1 junho /2007 cetip – câmara de custodia e liquidação dívida privada - pulverização jorge...
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11 Junho /2007
CETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e Liquidação
Dívida Privada - PulverizaçãoDívida Privada - Pulverização
Jorge Sant’Anna
22
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
2005 2010
Projeções de CrescimentoProjeções de Crescimento
Fonte: McKinsey on Economics
Estoque de Ativos no Mundo
Total: U$ 214 TrilhõesTotal: U$ 214 Trilhões
Ações
DepósitosBancários
Dívida Pública
Dívida Privada
Total: U$ 140 TrilhõesTotal: U$ 140 Trilhões
Dívida Privada
Dívida Pública
DepósitosBancários
Ações
31%
28%
16%
27%
28%
28%
27%
31%
U$ Trilhões
33
Equity US$ 21,8 Trilhões
44%Mortgage-Related US$ 6,6 Trilhões
13%
Asset-Backed US$ 2,4 Trilhões
5%
Money Market US$ 4,0 Ttrilhões
8%
Corporate US$ 5,3 Trilhões
11%
Treasury US$ 4,4 Trilhões
9%
Federal Agency US$ 2,6 Trilhões
5%
Municipal US$ 2,4 Trilhões
5%
Estoque de Ativos Estoque de Ativos
Fonte: SIFMA -31/Março/2007
Mercado de Capitais - EUA
Total: U$ 49,7 TrilhõesTotal: U$ 49,7 Trilhões
44
Estoque Renda Fixa Estoque Renda Fixa
Mercado de Renda Fixa - EUA
Mortgage-Related US$ 6,6 Trilhões
24%
Asset-Backed US$ 2,4 Trilhões
9%
Money Market US$ 4,0 Ttrilhões
14%
Corporate US$ 5,3 Trilhões
19%
Treasury US$ 4,4 Trilhões
16%
Federal Agency US$ 2,6 Trilhões
9%
Municipal US$ 2,4 Trilhões
9%
Total: U$ 27,7 TrilhõesTotal: U$ 27,7 Trilhões
Fonte: SIFMA -31/Março/2007
55
Emissão de AtivosEmissão de Ativos
Fonte: SFIMA
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
Mortgage-Related
Asset-Backed
Corporate Asset-Backed
FederalAgency
Treasury Municipal Equity
US$ Bilhões 2006:Q1 2007:Q1
Mercado de Capitais - EUA
66
Corporate Bonds – Concentração de InvestidoresCorporate Bonds – Concentração de Investidores
Mercado de Renda Fixa - EUA
Rest of the world (1) 29,4%Life insurance companies 20,2%Mutual funds 8,8%Commercial banking 8,4%Household sector 7,5%Government-sponsored enterprises 4,4%Brokers and dealers 4,3%Money market mutual funds 4,0%Private pension funds 3,1%Property/casualty insurance companies 3,0%State and local government retirement funds 2,3%State and local governments 1,4%Savings institutions 1,0%REITs 0,8%Closed-end funds 0,8%Funding corporations 0,6%Exchange-traded funds 0,1%Federal government retirement funds 0,0%
(1) - Holdings of U.S. issues by foreign residents.Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System
20062006
77
Corporate Bonds – Concentração de InvestidoresCorporate Bonds – Concentração de Investidores
Mercado de Renda Fixa - EUA
Rest of the world (1) 29,4%Life insurance companies 20,2%Mutual funds 8,8%Commercial banking 8,4%Household sector 7,5%Government-sponsored enterprises 4,4%Brokers and dealers 4,3%Money market mutual funds 4,0%Private pension funds 3,1%Property/casualty insurance companies 3,0%State and local government retirement funds 2,3%State and local governments 1,4%Savings institutions 1,0%REITs 0,8%Closed-end funds 0,8%Funding corporations 0,6%Exchange-traded funds 0,1%Federal government retirement funds 0,0%
(1) - Holdings of U.S. issues by foreign residents.Fonte: Board of Governors of the Federal Reserve System
20062006
Mercado secundário 2007:Q1 Volume Médio Diário= US$ 15,7 Bilhões
Fonte: Trace - NASD
88
Financiamento Interno e Externo – Empresas Americanas Financiamento Interno e Externo – Empresas Americanas
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Fonte: Compustat
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Financiamento Externo - Dívida Financiamento Externo - Ações Financiamento Interno
99
CRI0,08%Debêntures
4,20% CDB8,59%
Governo37,79%
FIDC0,19%
Ações49,14%
Estoque de AtivosEstoque de Ativos
Fonte: STN, Bovespa,CETIP, BNDES, CVM – 31/05/2007
Mercado de Capitais - Brasil
Total: R$ 3,86 TrilhõesTotal: R$ 3,86 Trilhões
1010
FIDC4,21%
CRI1,89%
Debêntures93,90%
FIDC0,45%
CRI0,20%Governo
89,41%
Debêntures9,95%
Estoque Renda Fixa Estoque Renda Fixa
Mercado de Renda Fixa - Brasil
Total: R$ 1,63 TrilhõesTotal: R$ 1,63 Trilhões
Fonte: STN,CETIP – 31/05/2007
Total: R$ 173,2 BilhõesTotal: R$ 173,2 Bilhões
1111
-
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
180,00
200,00
2003 2004 2005 2006 2006*
R$ Bilhões
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Fontes de Financiamento Externo no BrasilFontes de Financiamento Externo no Brasil
Debêntures
Crédito PJ Recursos Livres
Ações
BNDES
FIDC
CCB
CP
Total 2006 – R$ 187,14 BilhõesTotal 2006 – R$ 187,14 Bilhões
Total 2006* - s/ Emissões de Cia de Leasing – R$140,25 Total 2006* - s/ Emissões de Cia de Leasing – R$140,25 BilhõesBilhões
Fonte: STN, Bovespa,CETIP, BNDES, CVM – 31/05/2007
1212
Fontes de Financiamento Externo no Brasil - 2006Fontes de Financiamento Externo no Brasil - 2006
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Total 2006 – R$ 187,14 Bilhões
CRÉDITO PJ RECURSOS LIVRES
25%
CCB6%
FIDC7%
BNDES8%
AÇÔES 14%
NOTAS PROMISSÓRIAS
3%
DEBÊNTURES 37%
DEBÊNTURES 16%
NOTAS PROMISSÓRIAS
4%
AÇÔES 19%
BNDES11%
FIDC9%
CCB7%
CRÉDITO PJ RECURSOS LIVRES
34%
Total 2006* – R$ 140,25 Bilhões
1313
Fontes de Financiamento como % FBCFFontes de Financiamento como % FBCF
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Outras Fontes
MC - Ações
FinanciamentoBancário*1
MC - Dívida
3,8% 6,2%
16,9%25,1%
13,1%4,3%
10,4%
13,9%
16,0%
16,0%
0,8%
2,8%
3,2%
6,9%
6,9%
91,1%
80,7%
66,1%
51,9%
64,0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006 2006*
2006* - s/ Cia de Leasing*1 – Crédito PJ – Recursos Livres +BNDES
Fonte: CMV/ CETIP /BCB
1414
Fontes de Financiamento como % FBCFFontes de Financiamento como % FBCF
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
2006 – C/ Emissões de Leasing 2006 – S/ Emissões de Leasing
AÇÔES 14%
BNDES8%
FIDC7%
NOTAS PROMISSÓRIAS
3%
CCB6%
DEBÊNTURES 37%
CRÉDITO PJ RECURSOS LIVRES
25%
AÇÔES 19%
CRÉDITO PJ RECURSOS LIVRES
34%
DEBÊNTURES 16%
CCB7%
NOTAS PROMISSÓRIAS
4%
FIDC9%
BNDES11%
Fonte: CMV/ CETIP /BCB
1515
Prazo médio das operações de crédito PJ - Recursos LivresPrazo médio das operações de crédito PJ - Recursos Livres
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Fonte: BCB
210
215
220
225
230
235
240
Dez Jan2006
Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan2007
Fev
Dias Corridos
Fev/07 :231 d.c.
1616
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
Fonte: BCB
Taxas das operações de crédito PJ - Recursos LivresTaxas das operações de crédito PJ - Recursos Livres
24,0
25,0
26,0
27,0
28,0
29,0
30,0
31,0
32,0
33,0
Dez Jan2006
Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan2007
Fev
% a.a.
Fev/07 :26,0 %
1717 Fonte: CVM / CETIP – 31/05/2007
Mercado de Capitais - Brasil
Dívida Privada -Emissões de DebênturesDívida Privada -Emissões de Debêntures
-
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
2003 2004 2005 2006 2006* 2007*
R$ Bilhões
* - Até 31/maio de 2006 e 31/maio de 2007
1818 Fonte: CETIP – 31/05/2007
Mercado de Capitais - Brasil
Debêntures - Concentração de InvestidoresDebêntures - Concentração de Investidores
Fundos de Investimento
20.71%
Outros1.16%
Investidor Individual1.77%
Fundos Multimercado
4.64%
EFPP1.99%
Bancos69.73%
1919
A hierarquia conceitual de Financiamento Corporativo, aparece como padrão de financiamento nas economias desenvolvidas;
O financiamento via Dívida Privada, assume cada vez mais importância no cenário internacional;
Apesar dos avanços no Mercado de Capitais nos últimos anos, o Mercado de Dívida privada no Brasil, apresenta importantes restrições:
Falta de Padronização; Concentração de Emissores; Concentração de Investidores; Tributação inibidora, sobretudo para Investidores
Estrangeiros; Mercado secundário incipiente.
O Mercado de Dívida privada é fundamental para a FBCF.
Balanço GeralBalanço Geral
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo
2020
Objetivos do BNDES: Contribuir para o desenvolvimento do mercado de debêntures introduzindo diversas características inovadoras:
Uso do IPCA como indexador, em linha com os títulos de longo prazo do Governo;
Esforço de distribuição pulverizada, sobretudo Pessoas Físicas;
Admissão de uso de Câmara de Arbitragem para solução de
conflitos;
Exigência de que as negociações secundárias sejam realizadas
exclusivamente em ambientes eletrônicos ( Ex. Cetipnet);
Contratação de dois formadores de mercado.
Exemplo BNDESPARExemplo BNDESPAR
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo - -
PulverizaçãoPulverização
2121
Características Básicas da Emissão:
Emitida em Dez/2006
Oferta inicial: 500.000 Debêntures;
Integralização de 600.000 Debêntures simples, com valor nominal de R$ 600.000.00,00;
Vencimento em Janeiro/2012;
Remuneração: 8,25% ªa. Spread de 0,3% sobre NTN-B 2011;
Classificação: Baixo Risco de Crédito – Mooy’s AAAbr;
Correção pelo IPCA e pagamento de juros anuais – 6%;
A operação do BNDESPAR foi a maior operação voltada ao varejo no mercado Brasileiro;
Outros exemplos foram: Petrobrás (2002) e Suzano (2004).
Exemplo BNDESPARExemplo BNDESPAR
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo - -
PulverizaçãoPulverização
2222
Lado Institucional: A oferta obteve ordens de 38 investidores diferentes, tendo
sido alocadas debêntures para 20 investidores diferentes;
Lado Varejo: 99.926 debêntures distribuídas para 4.250 investidores No total a venda alcançou 117.938 debêntures no varejo, o
que corresponde a 23,6% da oferta inicial de 500.000 e 19,7% da oferta final de 600.000;
A demanda: O volume total de ordens do varejo atingiu R$ 149,5 milhões,
com ordens de 5.800 investidores. Corresponde a 33% da oferta inicial;
Tal oferta revela uma enorme aceitação pelo público por uma alternativa de investimento, que até o momento não estava disponível ao pequeno investidor.
Principais ResultadosPrincipais Resultados
Financiamento CorporativoFinanciamento Corporativo - -
PulverizaçãoPulverização
2323 Fonte: CETIP – 31/05/2007
Mercado de Capitais - Brasil
Debêntures BNDESPAR - Concentração de InvestidoresDebêntures BNDESPAR - Concentração de Investidores
INVESTIDOR INDIVIDUAL20.69%
BANCOS1.21%
EFPP29.34%
FUNDOS DE INVESTIMENTO
16.89%FUNDOS MULTIMERCADO
24.58%
OUTROS7.29%
2424 Junho /2007
CETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e LiquidaçãoCETIP – Câmara de Custodia e Liquidação
Dívida Privada - PulverizaçãoDívida Privada - Pulverização
Jorge Sant’Anna