Ị trƯỜng tiỀn tỆ 2 - srtc.org.vn · đồng yen yếu và giá dầu đi xuống kéo giá...

MỤC LỤC

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ ................................................................. 2

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng .................................................... 2

II. Thị trường ngoại hối và vàng ................................................ 15

B. THỊ TRƯỜNG VỐN ...................................................................... 25

I. Thị trường chứng khoán ........................................................ 25

II. Thị trường BĐS ....................................................................... 34

C. PHẢN HỒI CHÍNH SÁCH ............................................................ 36

Báo cáo tóm lược TTTC tháng 08/2015

2

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng

Thị trường tiền tệ - tín dụng thế giới

Kinh tế Mỹ đã tăng trưởng mạnh hơn dự báo nhờ chi tiêu

của người tiêu dùng cũng như doanh nghiệp tăng mạnh, thể hiện nền

kinh tế Mỹ đã quay trở lại với quỹ đạo. Tuy nhiên lượng hàng tồn

kho lớn cho thấy tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ sẽ khó có thể duy trì

trong ngắn hạn.

Theo báo cáo được Bộ Thương mại Mỹ công bố ngày

27/8, GDP– tổng giá trị hàng hóa và dịch vụ mà Mỹ sản xuất ra –

tăng trưởng 3,7%, vượt mức dự báo 2,3% được đưa ra trước đó. Các

hộ gia đình Mỹ - được hỗ trợ bởi những tiến triển của thị trường lao

động, giá nhà tăng và giá nhiên liệu giảm – sẽ là lực đẩy cho nền

kinh tế lớn nhất thế giới.

Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh các quan chức của Cục

dự trữ liên bang (Fed) đang tranh luận về việc liệu tăng trưởng của

kinh tế Mỹ đã đủ mạnh để chịu đựng đợt tăng lãi suất lần đầu tiên kể

từ năm 2006 hay chưa. Trong khi thị trường lao động Mỹ đã có rất

nhiều tiến triển, lạm phát vẫn ở cách xa mức mục tiêu của Fed.

Thêm vào đó, đà lao dốc của chứng khoán toàn cầu trong giai đoạn

vừa qua cũng sẽ là một lý do để trì hoãn.

Một báo cáo khác cũng được đưa ra cho thấy đã có ít người


3

Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp hơn so với dự báo. Số đơn xin

trợ cấp thất nghiệp giảm 6.000, xuống còn 271.000 đơn trong tuần

kết thúc vào ngày 22/8.

Các chuyên gia đang tranh luận về việc liệu FED có khả

năng và có nên thắt chặt chính sách tiền tệ vào tháng 9/2015 hay

không trong bối cảnh Trung Quốc vừa thay đổi quy chế tỷ giá, hạ lãi

suất, hay tình hình bất ổn tại Hy Lạp và Châu Âu.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) chi nhánh New

York, ông William Dudley cho biết khả năng FED tăng lãi suất vào

tháng tới ít khả thi hơn so với dự đoán vài tuần trước. Tuy nhiên,

ông Dudley cũng nói rằng tình hình có thể sẽ thay đổi trong cuộc

họp 16-17/9/2015, khi những thông tin kinh tế trong và ngoài nước

có sự chuyển biến. Ông hy vọng Mỹ có thể nâng lãi suất trong năm

nay, nhưng thời điểm chính xác thì phải phụ thuộc vào tình hình

kinh tế.

Khi bàn về tỷ lệ lạm phát của Mỹ, một yếu tố quan trọng

trong quyết định tăng lãi suất, các chuyên gia cho rằng giá dầu là

nguyên nhân chính khiến chỉ số này vẫn ở mức thấp. Tuy nhiên, giá

dầu thấp và đồng USD cao sẽ không kéo dài, vì vậy tỷ lệ lạm phát

tại Mỹ có thể sẽ tăng.Bên cạnh đó, việc kinh tế Trung Quốc giảm

tốc sẽ khiến giá hàng hóa và giá dầu giảm và kích thích tiêu dùng tại

Mỹ.


4

Theo hãng thông tấn Reuters, các rủi ro đang ngày càng gia

tăng làm Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) không thực hiện

được mục tiêu về lạm phát đề ra. Ông Piter Praet, thành viên trong

ban lãnh đạo ECB cho rằng việc giá hàng hóa giảm và tăng trưởng

kinh tế của Trung Quốc chậm lại đã cản trở lộ trình hướng tới đạt

mục tiêu lạm phát ở mức gần 2%.

Mục tiêu lạm phát ECB đặt ra là xấp xỉ 2% và dự báo tăng

trưởng gần đây nhất là 1,8% cho năm 2017, nhưng một số yếu tố

ảnh hưởng đến lạm phát đang tiến triển bất lợi. Giá dầu mỏ đã giảm

gần 40% kể từ tháng Năm vừa qua. Trong khi đó, giá các loại

khoáng sản đang trở về mức thấp nhất trong lịch sử, còn triển vọng

tăng trưởng của Trung Quốc tiếp tục chậm lại và rơi vào mức thấp

nhất trong hơn hai thập kỷ qua. Việc tăng trưởng kinh tế Trung

Quốc đang giảm khá mạnh trong các tuần gần đây càng làm gia tăng

các rủi ro cho châu Âu. Nhiều biện pháp để đương đầu với nguy cơ

giảm phát đã được tính đến, kể cả việc mua lại trái phiếu mở rộng

của khối nếu cần thiết.

Hiện tại, lạm phát tại khu vực đồng tiền chung châu Âu

(Eurozone) là 0,2%. Tình hình này đã buộc ECB phải triển khai

thực hiện chương trình mua lại các tài sản có trị giá lên tới 60 tỷ

Euro, trong đó chủ yếu là trái phiếu chủ quyền (sovereign bonds) để

đối phó với tình trạng giảm phát có thể xảy ra.


5

Biểu đồ 1: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân

hàng London tháng 08/2015

USD EUR

Nguồn: www.homefinance.nl

Biểu đồ 2: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân

hàng London 8 tháng đầu năm 2015

USD EUR

Nguồn: www.homefinance.nl

Trong tháng 8, những biến động lớn nhất trên thị trường tiền

tệ thế giới đến từ việc Ngân hàng TW Trung Quốc hạ lãi suất và tỷ


6

lệ dự trữ bắt buộc. NHTW Trung Quốc vừa qua đã hạ lãi suất lần

thứ 5 kể từ tháng 11 năm ngoái, đồng thời giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc

áp dụng đối với các ngân hàng thương mại. Như vậy Trung Quốc đã

quay trở lại với biện pháp truyền thống để ngăn đà giảm mạnh nhất

kể từ năm 1996 của TTCK cũng như của nền kinh tế.

Theo thông báo được PBOC công bố trên website (25/8), lãi

suất cho vay kỳ hạn 1 năm sẽ giảm 25 điểm cơ bản, xuống còn

4,6%. Lãi suất tiền gửi 1 năm cũng giảm 0,25%, xuống còn 1,75%.

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm 50 điểm cơ bản, giúp các ngân hàng bù

đắp những lỗ hổng thanh khoản.

Lâu nay Trung Quốc vẫn neo đồng NDT vào USD với mức

tỷ giá thấp một cách giả mạo. Giữ cho đồng NDT ở mức giá rẻ hơn

so với giá trị thực tế, kể cả khi xuất doanh thu từ xuất khẩu và dòng

vốn đầu tư nước ngoài chảy vào ồ ạt, cho phép Trung Quốc tích lũy

lượng dự trữ ngoại hối khổng lồ.

Tuy nhiên, “cơn lũ” dòng vốn liên ngân hàng cuối cùng cũng

đuổi kịp PBOC. Bơm thêm tiền vào hệ thống tài chính gây áp lực

giảm giá cho đồng nhân dân tệ. Theo Carlo Reiter, chuyên gia phân

tích tại J Capital Research, lý do Trung Quốc phá giá nhân dân tệ

hôm 11/8 là vì chi phí để bảo vệ đồng nhân dân tệ đã tăng lên quá

cao.


7

Các chuyên gia cho rằng, hỗ trợ xuất khẩu không còn là mục

đích lớn nhất khi Bắc Kinh hạ giá đồng Nhân dân tệ. Thay vào đó,

để Nhân dân tệ trôi về mức giá trị thật của nó là một trong các nỗ

lực nhằm quốc tế hóa đồng tiền này. Trung Quốc từ lâu đã nỗ lực

vận động để đồng Nhân dân tệ được chính thức bổ sung và giỏ tiền

tệ của IMF, đưa đồng tiền này trở thành một đồng tiền dự trữ của

thế giới.

Điều này sẽ mang lại nhiều lợi ích quan trọng đối với nền

kinh tế Trung Quốc khi tăng nhu cầu mua vào đồng Nhân dân tệ của

các ngân hàng trung ương trên thế giới, giảm thiểu sự phụ thuộc vào

đồng USD và qua đó giúp nâng cao vai trò và vị thế của nước này

trong nền kinh tế toàn cầu.

Rất nhiều đồn đoán về việc đồng Nhân dân tệ sẽ còn giảm

đến mức nào? Hãng tin Reuters trích lời nhóm chuyên viên ngoại

hối ngân hàng ICBC cho rằng, Nhân dân tệ sẽ không thể xuống mức

thấp hơn 6,5 NDT đổi 1 USD và PBoC sẽ thực hiện quyết liệt các

biện pháp nhằm chặn đà giảm giá.

Tuy nhiên, giới phân tích quốc tế vẫn duy trì quan điểm,

Nhân dân tệ sẽ còn tiếp tục giảm giá vài lần từ giờ đến cuối năm.

Ngày 25/8, ngân hàng Barclays dự đoán, cuối năm nay tỷ giá sẽ là

6,8 Nhân dân tệ/USD, đến giữa năm 2016, tỷ giá đồng Nhân dân tệ

được dự báo ở mức 6,9 Nhân dân tệ/USD.


8

Nhìn chung, giới phân tích không mấy bi quan với loạt điều

chỉnh của ngân hàng Trung ương Trung Quốc. Với mục tiêu chuyển

dần sang mô hình tăng trưởng bền vững, giờ đây, nền kinh tế Trung

Quốc điều chỉnh chậm lại là điều cần thiết.

Ngày 28/8, Chính phủ Nhật Bản đã công bố các chỉ số kinh

tế, theo đó chỉ số việc làm ở mức tốt nhất trong vòng 23 năm, lạm

phát đã quay trở về 0% sau 25 tháng tăng mạnh, trong bối cảnh

đồng Yen yếu và giá dầu đi xuống kéo giá gas, giá điện giảm.

Theo thống kê của Bộ Lao động Nhật Bản, tỷ lệ người thất

nghiệp đã giảm 3,3% so với tháng 6, tỷ lệ người tìm được việc làm

đã tăng lên 1,21 so với mức 1,19 trong tháng 6, có nghĩa cứ 121 vị

trí sẽ có 100 người tìm được việc. Đây là mức cao nhất kể từ tháng

2/1992. Chỉ số CPI chủ chốt của Nhật Bản được tính cho 23 khu

vực của Tokyo và được xem như chỉ số áp dụng cho toàn quốc giảm

0,1% trong tháng 8 xuống 102,0 đánh dấu hai tháng giảm liên tiếp.

Với tỷ lệ lạm phát nằm cách xa mục tiêu 2% của BoJ, giới

phân tích nhận định BoJ sẽ mở rộng quy mô chương trình mua tài

sản hiện đang ở mức 80.000 tỷ yen (640 tỷ USD) để thúc đẩy kinh

tế. Hồi đầu tuần này, Thống đốc BoJ Haruhiko Kuroda đã để ngỏ

khả năng tăng cường chính sách nới lỏng tiền tệ.

Đông Nam Á đang là nơi những tác động tiêu cực của việc

hạ giá Nhân dân tệ biểu hiện rõ ràng nhất. Cuối tuần qua, đồng


9

Rupiah Indonesia và Ringgit Malaysia đều giảm xuống mức thấp

nhất trong 17 năm so với USD. Đồng Bath Thái Lan cũng mất 8%

kể từ đầu năm tới nay và đang ở mức thấp nhất kể từ năm 2009.

Nhiều nhà đầu tư đang lo sợ, những gì tồi tệ nhất như hồi khủng

hoảng kinh tế Đông Nam Á năm 1997-1998 sẽ trở lại.

Không chỉ Đông Nam Á mà các nền kinh tế mới nổi cũng

trở thành nạn nhân của đợt biến động tỷ giá . Giữa tuần này khi

Kazakhstan quyết định thả nổi nội tệ, đồng tiền của họ lập tức mất

gần 1/4 giá trị so với USD, Rupee Ấn Độ cũng mất khoảng 4%.

Thị trường tiền tệ - tín dụng trong nước

Với vai trò là nguồn cung tín dụng cho các thành phần kinh

tế, động thái giảm lãi suất của hệ thống Ngân hàng đã tiếp tục mở ra

kỳ vọng có được dòng vốn rẻ hơn cho hoạt động kinh doanh của các

doanh nghiệp. Đơn cử như SHB liên tục đưa ra các chương trình tín

dụng ưu đãi lãi suất thấp cho DNNVV như: “Chương trình ưu đãi

lãi suất với khách hàng DNNVV, sản xuất kinh doanh trong lĩnh

vực nông nghiệp nông thôn và lĩnh vực xuất khẩu”; “Chương trình

cho vay trung và dài hạn, lãi suất ưu đãi đối với SMEs”… Hay như

tại LienVietPostBank có chương trình ưu đãi vay tiêu dùng “Vay ưu

đãi – Lãi tự chọn” chỉ từ 5,99%/năm, áp dụng cho tất cả các sản

phẩm vay ngắn, trung và dài hạn…

Giảm lãi suất cho vay còn được NH chú trọng vào một

số lĩnh vực ưu tiên của Chính phủ, thực hiện chủ trương của NHNN


10

về triển khai tín dụng xanh. Mới đây, BIDV cùng Techcombank,

SCB đã ký kết thoả thuận hợp tác với Đại sứ quán Đan Mạch trong

hỗ trợ đầu tư tiết kiệm năng lượng tại các DNNVV ở Việt Nam. Các

DNNVV tham gia chương trình sẽ được hưởng nhiều ưu đãi, có cơ

hội tiếp cận với nguồn hỗ trợ tài chính 50% giá trị khoản vay thông

qua bảo lãnh NH dành cho các dự án đầu tư về tiết kiệm năng

lượng.

Số liệu của NHNN cho thấy, nhìn chung mặt bằng lãi suất

cho vay vẫn duy trì khá ổn định: cho vay đối với các lĩnh vực ưu

tiên phổ biến ở mức 7-8%/năm; cho vay lĩnh vực sản xuất, kinh

doanh khác khoảng 9-10,5%/năm đối với ngắn hạn và 11-

12,5%/năm đối với trung và dài hạn. Với các DN có chỉ số xếp hạng

tín nhiệm cao, báo cáo tài chính minh bạch... thì lãi suất cho vay có

thể chỉ từ 6-7%/năm.

Thế nhưng các NH đang phải chia sẻ nguồn vốn huy động

bởi chứng khoán, bất động sản khởi sắc; trong khi với cầu tín dụng

tăng đã khiến một số NHTM phải tăng nhẹ lãi suất huy động. Và

đây là một trong những yếu tố khiến NH khó giảm tiếp lãi suất cho

vay.

Vào cuối tháng 8, lãi suất huy động ở một số NH có dấu hiệu

tăng nhẹ trở lại. Nhìn chung, các NHTM phần lớn tăng lãi suất huy

động từ 0,1- 0,5%/năm ở các kỳ hạn. Chưa nói đến tác động tới nền

kinh tế, thực tế này khiến cho đối tượng khách hàng DN, vốn có nhu

cầu vay sản xuất, kinh doanh có không ít lo lắng bởi lãi vay ảnh

hưởng lớn nhất đến giá thành, tác động tới đầu ra của sản phẩm.


11

Theo công bố của Ủy ban giám sát tài chính quốc gia

(UBGSTCQG, tình hình kinh tế tháng 8 và 8 tháng đầu năm 2015,

khu vực ngân hàng ổn định thanh khoản, tăng trưởng tín dụng tốt,

trích lập DPRR tăng. Cụ thể, tính tới 10/8/2015, tổng tín dụng đối

với nền kinh tế (cho vay doanh nghiệp, cá nhân, và trái phiếu doanh

nghiệp) tăng 8,3% so với cuối năm 2014, cao hơn nhiều so với mức

tăng 3,7% của 7 tháng đầu năm 2014. Với tăng trưởng tín dụng của

các ngân hàng tốt hơn và khu vực doanh nghiệp hoạt động hiệu quả

hơn phần nào giúp khoản mục “lãi dự thu” của các NHTM giảm nhẹ

(-4,2%) so với cùng kỳ 2014.

Hiện tại, khả năng thanh khoản của khu vực ngân hàng khá

tốt, tỷ lệ LDR (cho vay/huy động) duy trì ở mức dưới 80%; với huy

động và tín dụng ngoại tệ, LDR cũng ở mức dưới 85%. Những tỷ lệ

này nằm trong giới hạn an toàn về thanh khoản. Mặc dù tăng trưởng

tín dụng khá, hệ số NIM tăng nhẹ, nhưng do trích lập dự phòng rủi

ro tăng khiến khả năng sinh lời của khối NHTM giảm.

Về vấn đề xử lý nợ xấu, NHNN vừa ban hành Thông tư

14/2015/TT-NHNN (Thông tư 14) sửa đổi bổ sung một số điều của

thông tư 19/2013/TT-NHNN của Thống đốc NHNN quy định về

việc mua, bán và xử lý nợ xấu của Công ty Quản lý tài sản của các

TCTD (VAMC).

Thông tư 14 gồm 3 điều trong đó bổ sung quy định về phát

hành, sử dụng và thanh toán trái phiếu VAMC để mua nợ xấu theo

giá trị thị trường; và sửa đổi bổ sung các quy định về phát hành, sử

dụng, trích lập dự phòng rủi ro và thanh toán trái phiếu đặc biệt của

VAMC.


12

Thông tư 14 cũng bổ sung quy định về quản lý ngoại hối

trong hoạt động mua, bán nợ của VAMC; sửa đổi bổ sung quy định

về mua nợ xấu theo giá trị thị trường; cơ cấu lại nợ; bán nợ xấu đã

mua. Sửa đổi, bổ sung quy định về việc TCTD phải trích lập, sử

dụng dự phòng rủi ro đối với trái phiếu đặc biệt; VAMC trích lập và

sử dụng dự phòng rủi ro để xử lý đối với khoản nợ xấu đã mua theo

giá trị thị trường.

Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất của hầu hết các kì

hạn đều có xu hướng đi ngang ở tuần đầu tháng, sau đó tăng, và về

cuối tháng thì có điều chỉnh giảm (biểu đồ 3).

Biểu đồ 3: Diễn biến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng

tháng 8/2015

Nguồn: sbv.gov.vn

Nhìn đồ thị cho thấy, lãi suất bình quân trên thị trường liên

ngân hàng đi ngang ở mọi kỳ hạn trong tuần đầu của tháng, tuy

nhiên đến tuần thứ 2 lại tăng lên. Hiện nay, lãi suất huy động bằng


13

VND phổ biến ở mức 0,5-4%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và

có kỳ hạn dưới 1 tháng; 4,0-5,0%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ

1 tháng đến dưới 6 tháng; 5,0-5,4%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn

từ 6 tháng đến dưới 12 tháng; kỳ hạn trên 12 tháng ở mức

6,2%/năm.

Trên thị trường mở, NHNN đã bơm ròng trong gần cả tháng

8 (xem biểu đồ 4).

Biểu đồ 4: Diễn biến thị trường mở tháng 8/2015

Nguồn: Tổng hợp

Tuân đầu tháng 8, hoạt động cua thi truơng tín phiêu tiêp tuc

diên biên khá sôi đ ộng. Lượng tín phiếu NHNN phát hành mới đạt

25.000 tỷ đồng trong khi lượng tín phiếu đáo hạn là 41.507 tỷ đồng.

Đến tuần thứ 2, hoạt động cua thi trường tín phiếu có diên biến khá

trâm lăng . Không có luơng tín phiêu nào đuơc NHNN phát hành

mơi, trong khi luơng tín phiêu đáo han là 15.603 tỷ đồng. Đến tuần

thứ 3, hoạt động thi truơng tín phiêu sôi đ ộng trơ lai vơi luơ ng vôn

16.507 15.603

52.163

-2.413 -20.000

-

20.000

40.000

60.000

3/8 - 7/8 10/8 -14/8 17/8 - 21/8 24/8 - 28/8

Nghiệp vụ mua kỳ hạn (tỷ đồng) Nghiệp vụ bán tín phiếu (tỷ đồng)

Khối lượng bơm/ hút ròng (tỷ đồng)


14

bơm ròng đạt 37.250 tỷ đồng . Vê ky han , tỷ lệ tín phiêu trúng thâu

tập trung khôi luơng lơn ơ các ky han ngăn 14 ngày, 28 ngày và 56

ngày. Cụ thể , kỳ hạn 14 ngày trúng thâu tông c ộng 1.149 tỷ đồng

(chiêm 11%); kỳ hạn 28 ngày trúng thâu 3.645 tỷ đồng (chiêm 34%)

và ky han 56 ngày trúng 5.964 tỷ đồng (chiêm 55%). Cùng với đó là

hoạt động trên thi truơng OMO băt đâu sôi đ ộng trơ lai sau 11 tuân

liên tiêp không có hoat đ ộng bom /hút vôn truơc đó . Cụ thể , trong

khoảng thời gian từ 10/08 đến 21/08, NHNN đã bom mơi tông cộng

21.119 tỷ đồng.

Đến tuần cuối cùng, hoạt động trên thi truơng OMO tiêp tuc

sôi động trơ lai . Cụ thể , NHNN đã bom mơi 7.433 tỷ đồng , trong

khi luơng đáo han là 21.119 tỷ đồng . Như v ậy 13.686 tỷ đồng đã

đuơc NHNN hút ròng trơ lai . Hoạt động thi truơng tín phiêu tuân

qua diên ra khá sôi đ ộng vơi luơng tín phiêu phát hành mơi đat

28.330 tỷ đồng, trong khi luơng tín phiêu đáo han là 39.603 tỷ đồng.

Tính tông luơng vôn đuơc bom ròng qua kênh tín phiêu đat 11.273

tỷ đồng.

Sư ha nhi ẹt cua lãi suât trên thi truơng liên ngân hàng cho

thây nhu câu vê thanh khoan cua các ngân hàng đã bơt cang thăng .

Tuy nhiên, mưc lãi suât trung bình tuân vân ơ mưc khá cao , cá biẹt

riêng trong ngày 25/08/2015, lãi suât ca ba ky han đông loat tang

vot lên mưc 5,1%/năm – mưc cao nhât trong vòng m ọt nam qua .

Theo nhận định, đơt biên đ ọng manh cua thị trương lãi suât liên

ngân hàng hiẹn nay chu yêu xuât phát tư quyêt đinh nơi biên đ ọ ty

giá manh tay cua NHNN trong hai lần liên tiếp khiên các thành viên


15

tham gia thi truơng giư tâm lý th ận trong , chơ đơi đ ọng thái tiêp

theo cua nhà điêu hành.

II. Thị trường ngoại hối và vàng

1. Thị trường ngoại hối

Thị trường ngoại hối quốc tế

Chỉ số USD Index trong tháng 8/2015 diên biến tăng giảm

trong biên độ giao động lớn, đặc biệt giảm mạnh giai đoạn cuối

tháng. Chỉ số đạt mức cao nhất tại 97,94 ngày 4/8 và thấp nhất tại

93,42 ngày 24/8. Trong nhóm các đồng tiền mạnh, USD giảm 1,85%

so với EUR, tăng 1,33% so với GBP, giảm 0,5% so với CHF, giảm

1,23% so với JPY và tăng 1,7% so với AUD.

Biểu đồ 5 : Diễn biến chỉ số Dollar tháng 8/2015

Nguồn: www.marketwatch.com

Đồng USD đã có một tháng biến động mạnh trước hành

động hạ giá trị đồng CNY của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc,


16

gây khó cho nhiều ngân hàng trung ương các quốc gia khác, đặc biệt

là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Đồng CNY giảm giá đã ảnh

hưởng trực tiếp đến nền kinh tế Mỹ khi mà đồng USD mạnh lên làm

giảm mức tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ, gia tăng thâm hụt thương

mại của nước này. Điều đó cũng ảnh hưởng xấu đến giá trị tính bằng

đô la của doanh thu doanh nghiệp Mỹ ở nước ngoài, qua đó tác động

đến mức lãi của các doanh nghiệp.

Số liệu mới nhất từ Bộ Tài chính Mỹ cho biết, thâm hụt ngân

sách của Mỹ trong tháng 8 hiện ở mức 64,4 tỷ USD, giảm 50% so

với cùng kỳ năm trước. Bộ Lao động Mỹ cũng đưa ra các số liệu

cho thấy giá nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ đã giảm 1,8% trong

tháng 8, giảm 11,4% so với cùng kỳ năm ngoái, khi giá xăng dầu và

một loạt hàng hóa sụt giảm, doanh số bán lẻ tăng 0,6% trong tháng

8. Mức giảm giá nhập khẩu của Mỹ trong tháng 8 vừa qua là lớn

nhất trong bảy tháng qua và cho thấy đồng USD mạnh và nhu cầu

thấp của thế giới tiếp tục làm tăng sức ép suy giảm đối với giá nhập

khẩu.

Động thái giảm giá trị đồng CNY đã khiến đồng EUR tăng

mạnh kỷ lục trong tháng 8. Tương tự, đồng Yen của Nhật tăng 2,3%

trong tháng 8/2015, hướng đến tháng tăng điểm tốt nhất kể từ đầu

năm 2015, trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc giảm tốc cùng các dự


17

báo về việc Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) có thể nâng lãi suất trong

thời gian tới.

Tỷ giá CNY/USD giảm 2,92% trong tháng 8 trước những

biến động trong chính sách tiền tệ của Trung Quốc. Theo đó , ngày

11/8, Ngân hang Nhân dân Trung Quôc (NHNDTQ) áp dụng cơ chế

xác định tỷ giá tham chiêu mới. Theo đo, NHNDTQ công bô t ỷ giá

tham chiếu hằng ngày trên thi trương ngoai hôi liên ngân hang trên

cơ sở tỷ giá đóng cửa bình quân trên thị trường liên ngân hàng ngày

hôm trươc. Các ngân hàng được phép giao dịch trong biên đô +/-2%

xung quanh ty gia tham chiêu do NHNDTQ công bô . Sau khi

NHNDTQ chủ động điều chỉnh hạ giá 1,9% đồng nhân dân tệ

(CNY) theo mục tiêu điều hành vào ngày 11/8, liên tiếp sau đó,

đồng CNY tiếp tục giảm giá 1,6% trong ngày 12/8 và 1,1% trong

ngày 13/8. Như vậy, chỉ trong 3 ngày, đồng CNY đã mất giá tổng

cộng 4,6%. Động thái này diên ra trong bối cảnh kinh tế Trung

Quốc tăng trưởng chậm lại, xuất khẩu suy giảm, nhà đầu tư nước

ngoài suy giảm niềm tin và rút vốn khỏi thị trường chứng khoán. Để

hạn chế mức giảm giá của CNY, NHNDTQ đã có các động thái can

thiệp bán ngoại tệ thông qua một số NHTM nhà nước. Đồng thời

khẳng định CNY sẽ không tiếp tục giảm giá do diên biến kinh tế

Trung Quốc vẫn đang phát triển tốt, cán cân vãng lai tiếp tục thặng

dư, xu hướng quốc tế hóa CNY và mở cửa thị trường tài chính

Trung Quốc; dự trữ ngoại hối rất lớn là nền tảng hỗ trợ rất tốt cho

đồng CNY ổn định


18

Thị trường ngoại hối trong nước

Trong tháng 8, tỷ giá VND/USD diên biến phức tạp với xu

hướng tăng mạnh. Tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng VND

và USD do Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố ở mức 21.890

đồng/USD, đồng thời điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-

3%, do đó, tỷ giá trần là 22.547 VND/USD, tỷ giá sàn là 21.233

VND/USD. Chỉ số giá USD trong tháng 8 tăng 0,31% so với tháng

7/2015, tăng 2,96% so với cùng kỳ năm 2014.

Biểu đồ 6: Diễn biến thay đổi tỷ giá USD/VND trong tháng

8/2015

Nguồn: Vietcombank.com

Mặc dù đầu năm 2015, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã

cam kết sẽ không phá giá VND quá 2% trong cả năm. Tuy nhiên

tính đến tháng 8/2015, VND đã bị phá giá 3%, với biên độ tỷ giá

21.400

21.600

21.800

22.000

22.200

22.400

22.600

22.800

03/08 07/08 11/08 15/08 19/08 23/08 27/08 31/08


19

VND/USD được nới lên gấp ba lần, từ 1% lên 3%. Cụ thể, để chủ

động, linh hoạt ứng phó với việc đồng Nhân dân tệ được điều chỉnh

giảm giá mạnh nhất trong vòng 20 năm qua, ngày 19/8/2015 NHNN

đã điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 21.673

VND/USD lên 21.890 VND/USD (mức điều chỉnh tăng 1%), đồng

thời điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3%.

Nguyên nhân của lần điều chỉnh tỷ giá vừa qua một phần từ

sự phá giá mạnh của đồng Nhân dân tệ, cùng với tâm lý lo ngại các

hệ lụy của việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ điều chỉnh tăng lãi suất.

Ngoài ra, các dòng ngoại tệ như giải ngân FDI, ODA, FII không có

nhiều đột biến, thâm hụt thương mại tiếp tục nới rộng mạnh, tạo ra

những áp lực đáng kể. Riêng nhập siêu trong 8 tháng đầu năm 2015

ước tính 3,6 tỉ USD, tương đương 3,4% kim ngạch hàng hóa xuất

khẩu. Thêm vào đó, tâm lý thị trường bị đè nặng bởi sự thận trọng

và lo ngại khi tỷ giá tăng nhanh do nhu cầu ngoại tệ thanh toán, trả

nợ vay tăng, nhu cầu nắm giữ ngoại tệ tăng.

Với việc điều chỉnh tăng 1% tỷ giá bình quân liên ngân hàng

và với biên độ +/-3% sau hai lần điều chỉnh vừa qua, tỷ giá đồng

Việt Nam có thể linh hoạt trước các diên biến bất lợi trên thị trường

quốc tế và trong nước, tạo sự ổn định vững chắc cho thị trường

ngoại tệ và đảm bảo khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam.

Đồng thời, NHNN khẳng định sẽ không tiến hành điều chỉnh tỷ giá

nữa và sẽ áp dụng tất cả các biện pháp để ổn định tỷ giá và thị

trường ngoại hối từ nay đến cuối năm 2015 cũng như những tháng

đầu năm 2016.


20

Tuy nhiên, việc điều chỉnh tỷ giá lần này sẽ có tác động tiêu

cực tới các doanh nghiệp nhập khẩu khi chi phí nhập khẩu tăng và

khối lượng nhập khẩu do đó có thể giảm xuống. Còn với các công ty

xuất khẩu, Việt Nam sẽ có lợi thế tương đối về giá. Nhưng lợi thế từ

việc điều chỉnh tỷ giá sẽ không kéo dài lâu khi mà Việt Nam còn

cạnh tranh với Trung Quốc từ các loại hàng hóa cũng như thị trường

xuất khẩu.

Xét trên tổng thể, thị trường ngoại hối vẫn được hỗ trợ theo

chiều hướng ổn định bởi các yếu tố dài hạn, đó là: Định hướng điều

hành nhất quán của NHNN; Dù dự báo cán cân thương mại chuyển

sang nhập siêu nhưng NHNN vẫn dự báo cán cân thanh toán tổng

thể cả năm thặng dư – số liệu mới nhất trong 6 tháng đầu năm ước

tính đạt khoảng 2-3 tỷ USD; Lạm phát được duy trì ở mức thấp, CPI

tháng 8/2015 giảm 0,07% so với tháng trước. Như vậy từ đầu năm,

chỉ số này mới tăng 0,61%, trong khi mục tiêu được Quốc hội thông

qua cho năm 2015 là khoảng 5%.

2.Thị trường vàng

Thế giới

Thị trường vàng thế giới trong tháng 8/2015 diên biến với xu

hướng tăng, đặc biệt tăng mạnh giai đoạn cuối tháng. Trong tháng,

giá vàng (giao ngay tại thị trường NewYork) lên cao nhất tại mức


21

1.160,4 USD/oz ngày 21/8 và thấp nhất là 1.084,5 USD/oz ngày

05/8. Tính chung cả tháng, giá vàng thế giới đã tăng 3,52%.

Biểu đồ 7: Diễn biến giá vàng thế giới tháng 8/2015

Nguồn: kitco.com

Tháng 8, thị trường vàng đã có một tháng biến động tăng

mạnh trong bối cảnh động thái hạ giá đồng nhân dân tệ của Trung

Quốc đã thúc đẩy các nhà đầu tư rút vốn khỏi các tài sản rủi ro và

chuyển sang các tài sản an toàn. Đặc biệt, giá vàng tăng mạnh trong

tuần thứ ba của tháng, khi đồng USD giảm mạnh so với các đồng

tiền khác. Tuy nhiên, giai đoạn cuối tháng, số liệu kinh tế Mỹ quý

II/2015 tăng tích cực so với dự kiến cùng số liệu việc làm với tỷ lệ

thất nghiệp giảm tại Mỹ đã đẩy chỉ số chứng khoán và USD tăng

mạnh, kéo giảm giá vàng.


22

Tin tức khả quan từ Mỹ đã giúp ổn định lại niềm tin của giới

đầu tư vào chứng khoán và tiền tệ sau nhiều phiên bán tháo mạnh.

Dù khả năng Fed nâng lãi suất trong tháng tới không cao nhưng thị

trường vẫn tin rằng các nhà hoạch định chính sách Mỹ sẽ sớm thắt

chặt chính sách trước những cải thiện đáng kể của nền kinh tế.

Số liệu mới nhất về nhu cầu nắm giữa vàng trên thế giới do

Hội đồng Vàng Thế giới công bố cho biết, tổng nhu cầu vàng trong

quý II của thế giới chỉ dừng lại ở mức 915 tấn, giảm 12% so với

cùng kỳ năm trước. Mức suy giảm diên ra trên cả thị trường vàng

trang sức lẫn vàng miếng.

Trong các tháng cuối năm, thị trường vàng sẽ tiếp tục nhạy

cảm với những thông tin trái chiều từ chính sách không đồng nhất

của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới.

Trong nước

Chịu ảnh hưởng lớn từ diên biến giá vàng thế giới cũng như

biến động của các đồng tiền trên thế giới, giá vàng trong nước tháng

8/2015 diên biến với xu hướng tăng mạnh. Giá vàng SJC tăng mạnh

nhất lên 34,70 – 35,62 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra) ngày

22/8 và thấp nhất tại 32,75 – 32,98 triệu đồng/lượng (mua vào - bán

ra) ngày 04/8. Tuy biến động tăng mạnh trong tháng, nhưng so với

tháng trước chỉ số giá vàng trong nước vẫn giảm 3,92%; giảm

10,56% so với cùng kỳ năm trước. Chênh lệch giữa giá vàng trong


23

nước và giá vàng thế giới tại thời điểm cuối tháng tăng lên khoảng

3,6 triệu đồng/lượng.

Biểu đồ 8: Diễn biến giá vàng trong nước tháng 8/2015

Nguồn: sjc.com.vn

Tiếp tục xu hướng của tháng 7, giá vàng trong nước tháng 8

cũng biến động khá mạnh với các ngày giao dịch biến động phức

tạp, nhưng xu hướng tăng mạnh hơn tháng trước. Tính chung cả

tháng 8, giá vàng đã tăng hơn 1 triệu đồng/ lượng so với tháng

trước.

Tuần đầu của tháng, giá vàng trong nước xuống dưới mức 33

triệu đồng/lượng khi đồng USD trên thị trường thế giới tăng mạnh.

Tuy nhiên, sau khi NHNN có thông báo tăng biên độ tỷ giá

USD/VND từ +/-1% lên +/-2%, giá vàng trong nước đã tăng đột


24

biến. Đặc biệt, giá tăng mạnh trước biến động của đồng Nhân Dân

tệ và những lo ngại đối với sự tăng giảm của các đồng ngoại tệ khác.

Giá vàng tăng lên đỉnh của tháng, vượt mốc 35 triệu đồng/lượng vào

ngày 22/8 khi NHNN quyết định tăng điều chỉnh tăng tỷ giá bình

quân liên ngân hàng thêm 1%, đồng thời tiếp tục điều chỉnh tăng

biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3%.

Tuy nhiên đến cuối tháng, đà tăng của vàng đã chững lại

trước sự sụt giảm mạnh của vàng thế giới. Mặc dù giá vàng trong

tháng biến động tăng mạnh, nhưng lượng giao dịch không có đột

biến mạnh.


25

B. THỊ TRƯỜNG VỐN

I. Thị trường chứng khoán

1. Thị trường chứng khoán thế giới

Biểu đồ 9: Biến động các chỉ số Dow Jones công nghiệp (▬),

Nasdaq tổng hợp (▬) và S&P500 (▬) trong tháng 8/2015

Nguồn: Yahoofinance

Thị trường chứng khoán thế giới trong tháng 8 sụt giảm

mạnh. Các chỉ số chứng khoán trên cả ba châu lục đều đồng loạt lao

dốc. Đà lao dốc không phanh của thị trường chứng khoán Trung

Quốc đã khiến nhiều chỉ số trên toàn thế giới giảm điểm mạnh và

bước vào thị trường giá xuống.

Tại thị trường chứng khoán Mỹ, Dow Jones cũng trải qua

tháng tồi tệ nhất trong 3 năm qua. Sắc đỏ trong phiên giao dịch ngày

31/8 đã khép lại tháng đen tối nhất của Phố Wall kể từ năm 2012 khi

nhận định từ một quan chức cấp cao của Cuc Dư trư Liên bang My


26

(Fed) đã khiến nhà đầu tư ngày càng lo sợ về khả năng nâng lãi suất

trong tháng 9. Chỉ số đo lường trạng thái biến động CBOE, thước đo

tốt nhất về mức độ sợ hãi trên phố Wall, tăng lên mức 28,43 vượt

đường trung bình động dài hạn (ở mức 20). Có thời điểm trong

tháng, chỉ số này lên tới 53,29.

Tính chung cả tháng 8, S&P 500 giảm 6,3%, Dow Jones

giảm 6,6% và Nasdaq giảm 6,9%. Hàng ngàn tỷ USD đã bốc hơi

khỏi thị trường chứng khoán Mỹ sau đợt sụt giảm này. Con số này

phản ánh nỗi lo sợ đã và đang bao trùm các thị trường trong bối

cảnh đà giảm tốc kinh tế tại Trung Quốc ngày càng trầm trọng. Sự

lao dốc của thị trường trong tháng 8 vừa qua đã xóa sạch toàn bộ

thành quả đạt được của thị trường chứng khoán Mỹ trong năm 2015

và cả những gì đạt được trong năm 2014.

Tuy nhiên, không giống như thị trường chứng khoán, bức

tranh kinh tế Mỹ vẫn đang khá tươi sáng. Dự báo tăng trưởng GDP

quý 3 của Mỹ lên mức 2,8% với nhận định suy thoái là điều không

thể xảy ra. Mức tăng trưởng ước tính này là thực sự khả quan. Các

ngân hàng trung ương toàn cầu đang bơm tiền mặt vào hệ thống và

giữ lãi suất ở mức cực thấp. Các yếu tố cơ bản như đà tăng trưởng

ngày càng cải thiện của nền kinh tế và các chính sách tiền tệ thông

thoáng tại các thị trường phát triển vẫn đang tiếp tục được duy trì,

qua đó hỗ trợ cổ phiếu nhiều hơn là trái phiếu. Lợi nhuận doanh

nghiệp vẫn tương đối khả quan, trừ lĩnh vực năng lượng bị tác động

mạnh bởi giá dầu.


27

Biểu đồ 10: Biến động các chỉ số FTSE 100 (▬), DAX (▬),

và CAC 40 (▬) trong tháng 8/2015


Tại Nga, kinh tế nước này đang chịu tác động nặng nề do đà

sụt giảm mạnh của giá dầu và các hình phạt kinh tế của phương Tây

vì vai trò của nước này trong cuộc khủng hoảng tại Ukraina. Chỉ số

RTS – chỉ số chứng khoán chính của Nga - đã giảm hơn 40% trong

vòng 12 tháng qua. Theo dự báo, kinh tế Nga có thể sụt giảm 3,4%

trong năm nay và đồng rúp đã chạm mức thấp nhất trong 6 tháng

qua.

Thị trường chứng khoán A-rập Xê-út đã bước vào thị trường

giá xuống trong tháng 8 khi ghi nhận đà sụt giảm hơn 20% so với

mức đỉnh xác lập trong tháng 4. Quốc gia đứng đầu OPEC này đã bị

tác động nặng nề bởi sự sụp đổ của giá dầu và mới đây nước này

tuyên bố sẽ bắt đầu vay mượn tiền để bù đắp lỗ hổng thâm hụt ngân

sách. Chỉ trong vòng một năm qua, giá dầu đã bốc hơi từ hơn 100

USD/thùng xuống dưới 40 USD/thùng (ngày 24/08).


28

Tại Brazil, thị trường bị tác động mạnh bởi các khó khăn

kinh tế nghiêm trọng. Brazil đã bị ảnh hưởng nặng nề do giá hàng

hóa thấp vì kinh tế nước này phụ thuộc vào xuất khẩu dầu thô, hạt

cà phê và đường. Trong khi đó, Trung Quốc là đối tác thương mại

lớn nhất của Brazil vì thế tình trạng hiện nay tại Trung Quốc càng

khiến cho tình hình Brazil càng thêm rối ren.

Thị trường Argentina đang đương đầu với rất nhiều khó

khăn bắt nguồn từ vụ vỡ nợ 95 tỷ USD của nước này vào năm 2001

– vụ vỡ nợ quốc gia lớn nhất từ trước đến nay. Khó khăn tại

Argentina ngày càng nghiêm trọng vì bất ổn liên quan đến 2 đối tác

thương mại lớn nhất của nước này là Nga và Trung Quốc.

Thổ Nhĩ Kỳ cũng là một quốc gia đang phát triển khác bị

ảnh hưởng nặng nề bởi các bất ổn gần đây. Là một quốc gia phụ

thuộc vào dòng vốn đầu tư nước ngoài, nhưng cũng giống như nhiều

thị trường mới nổi khác, Thổ Nhĩ Kỳ đang chứng kiến sự rút lui của

dòng vốn trong những tháng gần đây.

Biểu đồ 11: Biến động các chỉ số Nikkei 225 (▬), Hang Seng

(▬), Shanghai Composite (▬) và Kospi Composite (▬) trong

tháng 8/2015


29


Tại Trung Quốc, chỉ số Shanghai Composite hiện đã để mất

42% so với mức đỉnh xác lập trong tháng 6/2015. Và chỉ số này vẫn

tiếp tục giảm xuống bất chấp các nỗ lực ngăn chặn của chính phủ.

Nguyên nhân của tình trạng này là nỗi lo sợ rằng đà tăng trưởng của

nền kinh tế Trung Quốc đang suy yếu. Hoạt động nhà máy của nước

này đã rớt xuống mức thấp nhất trong hơn 6 năm qua.

Tại Hồng Kông, Hang Seng - chỉ số chứng khoán chính của

Hồng Kông đã sụt giảm hơn 24% so với mức đỉnh xác lập trong

tháng 4 và thị trường này đã bước vào phạm vi điều chỉnh do xu

hướng sụt giảm tại Trung Quốc.

Chỉ số chứng khoán của Đài Loan cũng bước vào xu hướng

giá xuống cùng với Indonesia. Trong khi đó, các thị trường chứng

khoán khác như Malaysia, Singapore và Thái Lan cũng đang tiệm

cận mức sụt giảm 20% nhưng đã nỗ lực phục hồi sau đó.


30

Cơn bão trên thị trương chưng khoán trong tháng 8 vừa qua

bắt nguồn từ sự bât ổn trong kinh tế vĩ mô, và cụ thể hơn là từ

những lo ngại vê tăng trưởng kinh tế cua Trung Quốc. Tổng hợp các

chỉ số xâu phản ánh mọt sự suy giảm đáng kể trong nên kinh tế

Trung Quốc như sụt giảm xuât nhập khẩu, đầu tư, tiêu dùng… Sự

sụt giảm cua thị trương Trung Quốc càng gia tăng sau khi Bắc Kinh

liên tiếp điêu chỉnh hạ ty giá đồng nhân dân tẹ (NDT) vào đầu tháng

8. Ngoài ra, mọt mối quan tâm khác cua các nhà đầu tư là viẹc Cục

Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng lãi suât, gây nhiêu rui ro

cho các khoản vay bằng USD. Sự khung hoảng niêm tin này cũng

tác đọng tiêu cực tới các chỉ số chưng khoán Mỹ và châu Âu.

Nhìn chung các thị trương lớn như Mỹ, Nhật Bản, Trung

Quốc... đêu đang có những tín hiẹu khá bi quan cả trong dài hạn,

ngắn hạn và không giống với viẹc tích lũy cho mọt chu kỳ tăng

trưởng mới. Mặc dù khả năng có thêm mọt đợt giảm sâu với mưc đọ

tương tự trong thơi gian tới là không lớn nhưng sự thận trong là cần

thiết.

2. TTCK trong nước

Thị trường chứng khoán niêm yết:

Biểu đồ 12: Diễn biến hai chỉ số VN-Index và HNX-Index trong

tháng 8/2015


31

Nguồn số liẹu: HOSE, HNX

Thị trường chứng khoán tháng 8 diên biến theo xu hướng sụt

giảm. Cả hai chỉ số chứng khoán niêm yết của hai sàn đi ngang

trong giai đoạn đầu tháng, sau đó lao dốc mạnh trong giai đoạn giữa

tháng và đảo chiều phục hồi trong giai đoạn cuối tháng.

Trên sàn HOSE, chỉ số VN-Index giảm 9,07% trong tháng 8,

chốt phiên cuối tháng ở mức 564,75 điểm. KLGD cổ phiếu bình

quân mỗi phiên đạt mức 121,49 triệu cổ phiếu, giảm 12,59% so với

KLGD bình quân trong tháng trước. GTGD cổ phiếu bình quân mỗi

phiên đạt 2.175,33 tỷ đồng, giảm 13,05% so với GTGD bình quân

trong tháng trước.

Trên sàn HNX, chỉ số HNX-Index giảm 9,67% trong tháng

8, chốt phiên cuối tháng ở mức 76,9 điểm. KLGD cổ phiếu bình

quân mỗi phiên đạt 47,63 triệu cổ phiếu, giảm 8,01% so với KLGD

480

500

520

540

560

580

600

620

640

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

KLGD (triệu cp)

VN-Index (điểm)

66

68

70

72

74

76

78

80

82

84

86

0

10

20

30

40

50

60

70

80

KLGD (triệu cp)

HNX-Index (điểm)


32

bình quân trong tháng trước. GTGD cổ phiếu bình quân mỗi phiên

đạt mức 510,18 tỷ đồng, giảm 21,17% so với GTGD bình quân

trong tháng trước.

Trong tháng 8, do ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường chứng

khoán thế giới, thị trường chứng khoán Việt Nam sụt giảm mạnh.

Xu hướng điều chỉnh giảm gần như duy trì suốt tháng. Nhóm cổ

phiếu dầu khí là tác nhân chính khiến Vn-Index điều chỉnh mạnh khi

các mã chủ chốt trong nhóm giảm sâu kết hợp với khối lượng giao

dịch tăng đột biến. Nhóm cổ phiếu ngân hàng giao dịch không mấy

khả quan khi các mã trong nhóm đều giảm khá mạnh. Nhóm cổ

phiếu chứng khoán cũng nằm trong xu hướng giảm chung của thị

trường. Trong khi đó, nhóm cổ phiếu đầu cơ giao dịch khá ảm đạm.

Phiên giao dịch ngày 24/8 là phiên điều chỉnh mạnh nhất trong

nhiều năm trở lại đây. Vn-Index lao dốc và mất tới gần 30 điểm chỉ

trong 1 phiên giao dịch và lùi về dưới mốc 530 điểm. Nguyên nhân

của sự sụt giảm này chính là các tin tức tiêu cực và bất ổn từ thị

trường tài chính thế giới cũng như vấn đề tỷ giá. Trong những phiên

giao dịch cuối tháng, dòng tiền bắt đáy và những diên biến tích cực

trên thị trường tài chính thế giới đã giúp các chỉ số chứng khoán

trong nước hồi phục mạnh mẽ. Nhóm cổ phiếu dầu khí, ngân hàng

đóng góp tích cực vào đà tăng của thị trường. Nhóm cổ phiếu đầu cơ

và cổ phiếu ngành chứng khoán cũng có đà hồi phục khá khả quan.

Tháng 8 vừa qua , kinh tế vĩ mô trong nước cũng có nhiều

điểm bất lợi và tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán . Chỉ

số PMI nganh san xuât Viêt Nam giảm sút từ 52,6 điểm trong tháng


33

7 xuống còn 51,3 điểm trong tháng 8. Sức khỏe của lĩnh vực sản

xuất đã được cải thiện trong suốt hai năm qua . Tuy nhiên , trong

tháng 8, sản lượng ngành sản xuất đã tăng với tốc độ chậm nhất

trong 10 tháng, nhu cầu của khách hàng giam . Đồng thời, mức tăng

số lượng đơn đặt hàng mới đã chậm lại trong tháng 8. Trong khi đo,

số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới đã giảm tháng thứ 3 liên tiếp.

Việc giảm nhu cầu của khách hàng quốc tế và áp lực cạnh tranh từ

các công ty Trung Quốc được coi là những nhân tố dẫn đến giảm số

lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới . Ngoài ra , viêc Trung Quôc pha

giá đồng nhân dân tệ hôi đâu thang 8 cũng được coi là nguyên nhân

dẫn đến giảm giá cả đầu vào do giá cả các mặt hàng như sắt thép và

dầu lửa trên các thị trường thế giới đã giảm. Mặc dù vẫn ở trong

vùng tăng, nhưng dữ liệu PMI mới nhất cho thấy tăng trưởng nganh

sản xuất của Việt Nam đã giảm rõ ràng so với các mức tăng mạnh

mẽ cua những tháng trước . Trong bối cảnh các thông tin kinh tế vĩ

mô không có nhiều chuyển biến tích cực, thị trường khó có thể tăng

mạnh trong ngắn hạn.

Thị trường UPCoM và OTC:

Trong tháng 8 vừa qua, thị trường UPCoM diên biến tương

đồng với thị trường niêm yết. Chỉ số UPCoM-Index đóng cửa phiên

cuối tháng ở mức 53,65 điểm, giảm 4% so với cuối tháng trước.

KLGD bình quân mỗi phiên trong tháng đạt 2,29 triệu cổ phiếu,

giảm 49% so với tháng trước, GTGD bình quân ở mức 15,6 tỷ đồng,

giảm 57% so với tháng trước.


34

Biểu đồ 13: Diễn biến chỉ số UPCoM-Index tháng 8/2015

Nguồn: HNX

II. Thị trường BĐS

Tin nổi bật

Theo Cục Đầu tư nước ngoài, Bộ Kế hoạch đầu tư, trong

tháng 8, lĩnh vực kinh doanh bất động sản đứng thứ hai về tổng vốn

đăng ký với 18 dự án mới và 7 lượt tăng vốn. Vốn đầu tư đăng ký

cấp mới và tăng thêm là 1,82 tỷ USD, chiếm 13,7% trong tổng số tất

cả các lĩnh vực. So với cùng kỳ năm ngoái, mức vốn nói trên tăng

xấp xỉ 60%.

Theo báo cáo của Cục Quản lý Nhà và thị trường Bất động

sản (Bộ Xây dựng), tính riêng tháng 8/2015, lượng giao dịch thành

công trên thị trường bất động sản tăng 5-6% so với tháng trước và

tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm 2014.

Tin thị trường

49

50

51

52

53

54

55

56

0

1

2

3

4

5

03/08 10/08 17/08 24/08 31/08KLGD (triệu cp) Upcom-Index (điểm)


35

Trong tháng 8, số lượng giao dịch bất động sản (BĐS) có xu

hướng giảm so với các tháng trước trước. Ngoài ra, việc tỷ giá

USD/VND tăng không chỉ tác động đến xu hướng dòng tiền mà còn

gây ảnh hưởng tiêu cực đến chi phí đầu vào của nhiều dự án BĐS.

Máy móc, nguyên vật liệu xây dựng đều tăng giá khi tỷ giá tăng,

gây áp lực không nhỏ tới thị trường bất động sản đang phục hồi.

Trong khi đó, đối với các hoạt động cho thuê bất động sản, tỷ giá

USD/VND tăng cũng khiến các giao dịch dùng ngoại tệ để tham

chiếu giá trị hợp đồng bị ảnh hưởng không nhỏ.

Tháng 8, Tại Hà Nội, phần lớn các giao dịch bất động sản là

ở phân khúc căn hộ. Giá bán tại các dự án mới triển khai có vị trí

đẹp, các dự án sắp hoàn thành để bàn giao hoặc đã xây xong, giá

chào bán tăng 4-6% so với giá ban đầu. Ngoài ra, phân khúc nhà

liền kề, biệt thự tại một số khu vực giá tăng nhẹ, mức tăng giá chủ

yếu diên ra trên thị trường thứ cấp.

Tại TP.HCM, giá nhà cũng tăng nhẹ ở phân khúc chung cư

diện tích nhỏ và đất nền ở những khu vực có hạ tầng tốt. Loại hình

nhà ở diện tích từ 27-50 m2, giá từ 750 triệu đồng đến hơn 1 tỉ

đồng/căn đang có sức hút lớn với khách hàng, tập trung chủ yếu tại

các khu vực quận 9, 12, Thủ Đức và huyện Nhà Bè. Ngoài ra, phân

khúc đất nền, biệt thự, nhà liền kề, có vị trí đi lại thuận tiện, được

nhiều khách hàng quan tâm cũng có dấu hiệu tăng giá.

Trong bối cảnh người mua nhà để ở hay đầu tư hiện đã có

khá nhiều kinh nghiệm và kiến thức để lựa chọn sản phẩm phù hợp

nhất cho mình, các doanh nghiệp BĐS bắt đầu biết đầu tư sản phẩm


36

theo chiều sâu, tăng dần về chất để kịp thời nắm bắt nhu cầu. Do sức

tiêu thụ của thị trường bất động sản tăng, nên lượng hàng tồn kho đã

giảm. Tính đến cuối tháng 7, tổng giá trị tồn kho bất động sản trên

cả nước còn khoảng 63.744 tỉ đồng, giảm 1.529 tỉ đồng so với tháng

6-2015.

Tuy nhiên, thị trường BĐS hiện đang có sự phát triển không

đồng đều, thể hiện ở chỗ, phân khúc BĐS cao cấp đang có sự tăng

trưởng rất mạnh, nhưng lại đang thiếu nguồn cung và sản phẩm

thuộc phân khúc nhà ở xã hội (NOXH), nhà ở thương mại quy mô

vừa và nhỏ, có giá bán hợp với khả năng tài chính của người thu

nhập trung bình, người thu nhập thấp đô thị.

C. PHẢN HỒI CHÍNH SÁCH

1. Cải thiện sự minh bạch trên thị trường trái phiếu1

Nhiều năm qua, nhiều quỹ đầu tư vào thị trường trái phiếu

chính phủ, nhưng không biết rõ đồng vốn bỏ vào đó được sử dụng

như thế nào. Hiện trạng này sẽ được cải thiện khi Thông tư 99,

Thông tư 100 và Thông tư 111/2015/TT-BTC đã hướng các tổ chức

phát hành TPCP đến quy chuẩn minh bạch. Quy định mới cũng

giảm bớt các ràng buộc của thành viên trái phiếu và cải thiện kỹ

thuật phát hành, giao dịch để tăng tính thanh khoản trên thị trường.

Sẽ minh bạch hiệu quả sử dụng nguồn vốn trái phiếu

1http://tinnhanhchungkhoan.vn/trai-phieu/cai-thien-su-minh-bach-tren-thi-truong-

trai-phieu-129558.html


37

Lần đầu tiên, quy chuẩn về minh bạch với chủ thể phát hành

trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, dự án sử dụng vốn từ nguồn

vốn đặc biệt này chính thức được Bộ Tài chính ban hành tại Thông

tư 99/2015/TT-BTC và Thông tư 100/2015/TT-BTC.

Theo đó, kể từ 1/8/2015, các chủ thể phát hành trái phiếu

được Chính phủ bảo lãnh phải công bố thông tin trước khi phát

hành, công bố thông tin định kỳ về “sức khỏe” tài chính của mình

trên website DN và website Sở GDCK Hà Nội.

Các DN phát hành trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh sẽ

phải công bố thông tin về dự án đầu tư sử dụng nguồn vốn trái

phiếu, thông tin về báo cáo tài chính, cập nhật tình hình sử dụng

nguồn vốn trái phiếu…

Với các ngân hàng chính sách (Ngân hàng Chính sách xã hội

và Ngân hàng Phát triển Việt Nam), trách nhiệm công bố thông tin

dự án sử dụng vốn có “nhẹ” hơn, nhưng hai tổ chức này sẽ phải

công bố định kỳ, trước ngày 10/1 hàng năm tóm tắt về tình hình

hoạt động, sức khỏe tài chính 2 năm liền kề, tình hình thanh toán

gốc, lãi trái phiếu…

Các chính quyền địa phương muốn phát hành trái phiếu

được Chính phủ bảo lãnh cũng phải minh bạch “sức khỏe” tài chính.

Cụ thể, theo Thông tư 100, chính quyền địa phương phải công bố

thông tin trước và sau khi phát hành, đáng chú ý là phải công bố

danh mục sử dụng vốn trái phiếu; số lượng thu chi ngân sách địa

phương 3 năm gần nhất; tình hình dư nợ, tình hình trả nợ gốc, lãi…


38

Lãnh đạo Vụ Tài chính - ngân hàng, Bộ Tài chính cho biết,

quy định mới nhằm cải thiện sự quan tâm của nhà đầu tư đến trái

phiếu chính quyền địa phương, một loại hàng hóa mà đến nay mới

chỉ có 4 địa phương là Hà Nội, TP. HCM, Hải Phòng và Đà Nẵng

huy động được vốn.

Thông tư 100 có thêm điểm mới về việc hoán đổi trái phiếu

chính quyền địa phương, với hy vọng từ Bộ Tài chính là sẽ tạo điều

kiện thuận lợi hơn cho các địa phương thực hiên gọi vốn qua kênh

này.

Giảm nghĩa vụ thành viên, cam kết áp dụng T+2

Đối với TPCP do Kho bạc Nhà nước phát hành, Thông tư

111 có hiệu lực từ 15/9 bổ sung thêm 2 loại kỳ hạn là 7 năm và 20

năm, đồng thời bổ sung tổ chức Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam vào

danh sách thành viên đấu thầu đặc biệt (cùng với Bảo hiểm Xã hội

Việt Nam).

Với các thành viên đấu thầu khác, một điểm mới đáng quan

tâm là sẽ được đăng ký mua thêm trái phiếu ngay sau phiên đấu thầu

(sáng thứ Tư hàng tuần), nếu trúng thầu trong phiên buổi sáng.

Cùng với đó, thành viên sẽ không còn phải bắt buộc tham dự tất cả

các phiên đấu thầu như quy định cũ, mà chỉ cần “tham gia dự thầu

tại các phiên đấu thầu với tần suất và mức lãi suất hợp lý”.

Bà Trần Thị Huệ, Vụ trưởng Vụ Huy động vốn, Kho bạc

Nhà nước cho biết, điểm mới này xuất phát từ thực tế thời gian qua,

có những thành viên không thu xếp được tài chính để tham dự tất cả


39

các phiên đấu thầu, nên họ đã đặt ra mức lãi suất không hợp lý, tạo

nên những hệ lụy không cần thiết. Thành viên cũng đồng thời được

bỏ nghĩa vụ báo cáo hàng tháng với Bộ Tài chính, thay vào đó sẽ

báo cáo hàng quý về tình hình tham gia thị trường TPCP và dự báo

nhu cầu đầu tư trái phiếu trong quý tiếp theo…

Liên quan đến thời gian đưa TPCP lên sàn, lãnh đạo Kho bạc

Nhà nước, Sở GDCK Hà Nội và Trung tâm Lưu ký chứng khoán đã

cùng ký cam kết rút ngắn thời gian từ khi phát hành đến khi TPCP

được giao dịch trên HNX chỉ còn T+2.

“Trước đây, quãng thời gian này là T+15, rồi được giảm dần

về T+4, T+3 và nay là T+2. Trong tương lai, chúng tôi sẽ nghĩ đến

những mục tiêu cao hơn, như rút xuống còn T+1, thậm chí T+0 để

tăng tính hiệu quả của thị trường TPCP”, ông Trần Văn Dũng, Chủ

tịch HNX nói. Ông cho biết thêm, HNX đang nỗ lực xây dựng sản

phẩm trái phiếu zezo coupon, với hy vọng cuối năm nay hoặc đầu

năm tới sẽ giới thiệu đến thị trường.

Với việc 3 văn bản pháp quy cùng có hiệu lực, thị trường

TPCP được Bộ Tài chính kỳ vọng sẽ đón thêm dòng vốn mới, với

mục tiêu trước mắt là cải thiện hiện trạng phát hành (8 tháng mới

đạt 56% kế hoạch) và giao dịch chưa sôi động hiện nay. Về dài hạn,

cải thiện tính thanh khoản và sự minh bạch trên thị trường trái phiếu

sẽ cải thiện niềm tin, đặc biệt là của các nhà đầu tư lớn với kênh đầu

tư đặc thù này.


40

2. Nới room cho CTCK, nhiều câu hỏi “nóng”2

Không phải đợi các văn bản hướng dẫn, quy định về nới tỷ lệ

sở hữu tối đa (room) cho NĐT nước ngoài tại Nghị định

60/2015/NĐ-CP có hiệu lực ngay với khối CTCK kể từ thời điểm

văn bản này có hiệu lực (ngày 1/9). Tuy nhiên, thực tế áp dụng đang

khiến các CTCK đặt ra nhiều câu hỏi “nóng”.

Trường hợp đầu tiên áp dụng quy định nới room với NĐT

nước ngoài của CTCK Sài Gòn (SSI) cho thấy, việc thực hiện quy

định mới này với khối CTCK diên ra thuận lợi, vì thủ tục đơn giản.

Tuy nhiên, nhiều CTCK chưa có ý định nới room vì băn khoăn với

tình huống: NĐT nước ngoài sẽ mua cổ phiếu và sở hữu từ 51% vốn

điều lệ trở lên, khi đó công ty có bị coi là NĐT nước ngoài và phải

tuân thủ các quy định dành cho NĐT nước ngoài hay không?

Bởi lẽ, khoản 8, Điều 3 Thông tư 123/2015/TT-BTC hướng

dẫn Nghị định 60 quy định: ngoại trừ quỹ mở, tổ chức kinh tế có

NĐT nước ngoài sở hữu từ 51% vốn điều lệ trở lên, bao gồm cả sở

hữu gián tiếp thông qua ủy quyền, ủy thác đầu tư, phải đăng ký mã

số giao dịch chứng khoán và tuân thủ quy định pháp luật về tỷ lệ sở

hữu nước ngoài khi tham gia đầu tư trên TTCK Việt Nam.

Câu hỏi đặt ra là quy định về cấp mã số giao dịch chứng

khoán chỉ áp dụng đối với NĐT nước ngoài, vậy khi CTCK có NĐT

2 http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/noi-room-cho-ctck-nhieu-cau-hoi-

nong-129399.html


41

nước ngoài sở hữu từ 51% vốn điều lệ trở lên, họ phải đăng ký mã

số giao dịch chứng khoán, thì CTCK có bị coi là NĐT nước ngoài

hay không? Nếu là NĐT nước ngoài, thì nhiều hệ lụy không mong

muốn liên quan đến hoạt động: thanh toán, vay và cho vay vốn để

kinh doanh chứng khoán, tự doanh, tuân thủ quy định về thuế… sẽ

xảy đến với CTCK. Nếu đúng như vậy, đại diện một số CTCK cho

biết, họ sẽ không nới room vì phải chịu nhiều tác động bất lợi.

Cụ thể những câu hỏi mà các CTCK đang đặt ra là: nếu

CTCK có NĐT nước ngoài sở hữu từ 51% vốn điều lệ trở lên bị coi

là NĐT nước ngoài, thì họ có phải thực hiện thanh toán qua ngân

hàng lưu ký hay không (hiện CTCK trong nước không phải tuân thủ

quy định này)? Công ty có bị chi phối bởi các quy định về hạn chế

vay và cho vay vốn để kinh doanh chứng khoán hay không?

Mặt khác, trong trường hợp CTCK có NĐT nước ngoài nắm

51% vốn điều lệ được xếp vào loại NĐT nước ngoài, CTCK sẽ gặp

khó khăn trong triển khai hoạt động tự doanh, vì trên thị trường (kể

cả khi áp dụng quy định nới room) có nhiều cổ phiếu hạn chế tỷ lệ

sở hữu của NĐT nước ngoài, trong khi điều này không đặt ra với

NĐT trong nước. Nếu áp dụng theo hướng này, thì vừa làm giảm cơ

hội đầu tư vào các cổ phiếu có chất lượng của các CTCK, vừa tác

động tiêu cực lên sức cầu của thị trường.

Ngoài ra, quy định của chính sách thuế hiện hành có sự phân

biệt giữa NĐT trong nước và NĐT nước ngoài. Nếu là NĐT nước

ngoài, CTCK sẽ phải tuân thủ các chính sách thuế có sự khác biệt ra


42

sao so với NĐT trong nước, có làm tăng nghĩa vụ nộp thuế với

CTCK hay không?

Theo các CTCK, đến thời điểm này, họ chưa thể tiên lượng

hết được tất cả các mặt tác động của thực hiện quy định nới room

đến hoạt động của công ty. Đây là một trong những lý do khiến cho

việc triển khai quy định nới room tại một số CTCK hoặc là đang rơi

vào trạng thái lưỡng lự, hoặc là chưa có ý định.

“Tuy rất muốn nới room và thủ tục để thực hiện việc này

không hề khó khăn, nhưng do đến thời điểm này, chúng tôi chưa thể

đánh giá được toàn bộ tác động của việc áp dụng quy định nới room,

nên chưa triển khai vấn đề này. Chúng tôi đang chờ lời giải đáp từ

phía Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khoán Nhà nước”, lãnh đạo một

CTCK chia sẻ.

Trong bối cảnh còn có nhiều câu hỏi thắc mắc như vậy, nhà

quản lý cần sớm có văn bản hướng dẫn, giải thích rõ ràng, để làm cơ

sở cho khối CTCK triển khai quy định nới room, qua đó đáp ứng kỳ

của cả CTCK, lẫn NĐT ngoại, cũng như mang lại hiệu ứng tích cực

cho thị trường.

3. 51% vốn ngoại, CTCK trở thành nhà đầu tư nước ngoài3

Theo Luật Đầu tư, khi thực hiện quy định nới “room” tại

Nghị định 60/2015/NĐ-CP dẫn đến NĐT ngoại sở hữu từ 51% vốn

3http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/51-von-ngoai-ctck-tro-thanh-nha-

dau-tu-nuoc-ngoai-129696.html


43

điều lệ trở lên, CTCK nội sẽ trở thành NĐT nước ngoài. Điều này

đang khiến các CTCK băn khoăn khi quyết định nới “room”.

Phải chọn "được - mất"

Đại diện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) cho biết,

theo quy định tại khoản 1, Điều 23, Luật Đầu tư, tổ chức kinh tế mà

có NĐT nước ngoài nắm giữ từ 51% vốn điều lệ trở lên, hoặc có đa

số thành viên hợp danh là cá nhân nước ngoài đối với tổ chức kinh

tế là công ty hợp danh, thì phải thực hiện thủ tục đầu tư theo quy

định đối với NĐT nước ngoài khi đầu tư thành lập tổ chức kinh tế;

đầu tư góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp của tổ chức kinh tế…

Với quy định này, những CTCK có NĐT nước ngoài sở hữu

từ 51% vốn điều lệ trở lên, thì được coi là NĐT nước ngoài và phải

tuân thủ các quy định pháp luật về tỷ lệ sở hữu nước ngoài (room)

khi tham gia đầu tư trên TTCK Việt Nam.

Với quy định trên của Luật Đầu tư, trường hợp CTCK đầu

tiên đã áp dụng quy định về nới room là CTCK Sài Gòn (SSI), khi

NĐT nước ngoài sở hữu từ 51% vốn điều lệ của SSI trở lên, thì

không chỉ SSI, mà cả công ty con của SSI là Công ty Quản lý quỹ

SSI (SSIAM) sẽ được xếp vào loại NĐT nước ngoài. Tuy nhiên, với

quy định có phần thoáng hơn của pháp luật chuyên ngành trong lĩnh

vực chứng khoán, thì chỉ công ty mẹ SSI mới được xếp vào loại

NĐT nước ngoài, còn công ty con SSIAM vẫn là NĐT trong nước.

Từ quy định trên, theo UBCK, CTCK phải đưa ra quyết định

lựa chọn “được - mất” khi áp dụng quy định nới room cho NĐT


44

nước ngoài. Theo đó, muốn thu hút vốn ngoại, qua đó thụ hưởng các

lợi ích từ hiệu ứng tích cực do dòng vốn ngoại mang lại như: cải

thiện năng lực tài chính, quản trị, cũng như khả năng phát triển các

sản phẩm, dịch vụ mới có tính cạnh tranh, thì đổi lại, CTCK phải

chịu những ràng buộc về quyền và nghĩa vụ của NĐT nước ngoài.

Ngược lại, nếu không muốn chịu những ràng buộc này, CTCK phải

lựa chọn phương án không nới room cho khối ngoại.

“Không dễ lựa chọn…”

Lãnh đạo một CTCK chia sẻ như vậy khi phải lựa chọn giữa

một bên là nới room để được thụ hưởng các tác động tích cực của

dòng vốn ngoại, nhưng phải chịu các ràng buộc về nghĩa vụ của

NĐT nước ngoài, với một bên là được đối xử như NĐT trong nước

nhưng lại không được nới room.

Việc phải đứng trước lựa chọn trên, ở một khía cạnh nào đó

là hạn chế tác động tích cực của quy định về nới room đối với NĐT

nước ngoài. Trước mắt, CTCK cảm thấy mở room “mất” nhiều hơn

“được”, nên công ty rất thận trọng, nếu không muốn nói là tính tới

từ bỏ ý định nới room.

Khi trở thành tổ chức đầu tư nước ngoài, CTCK sẽ phải chịu

các ràng buộc về: tự doanh, thanh toán, vay và cho vay đầu tư chứng

khoán… theo hướng chặt hơn so với CTCK nội. Theo phản ánh của

một số CTCK, hiện họ chưa sẵn sàng đánh đổi những ràng buộc này

để đi đến quyết định nới room.


45

Ở một khía cạnh có liên quan, hiện trên TTCK Việt Nam đã

có 2 CTCK 100% vốn nước ngoài là CTCK Maybank Kim Eng và

CTCK KIS Việt Nam, nhưng họ không phải đăng ký mã số giao

dịch chứng khoán. Khi Thông tư 123/2015/TT-BTC hướng dẫn

Nghị định 60/2015/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 1/10 tới, hai công ty

này cũng như những CTCK khác có NĐT nước ngoài sở hữu từ

51% vốn điều lệ trở lên, sẽ phải đăng ký mã số giao dịch chứng

khoán. Đây là việc lần đầu tiên các CTCK sẽ phải thực hiện. Tuy

nhiên, dẫu có NĐT nước ngoài sở hữu từ 51% vốn điều lệ trở lên,

các CTCK này vẫn được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt

Nam. Điều này khác với các tổ chức, cá nhân được thành lập theo

pháp luật nước ngoài, nhưng tiến hành các hoạt động đầu tư trên

TTCK Việt Nam.

Như vậy, ở đây có sự khác nhau về quy trình, thủ tục đăng

ký mã số giao dịch chứng khoán giữa CTCK được coi là NĐT nước

ngoài với các NĐT nước ngoài khác hay không? Đây cũng là một

câu hỏi mà các thành viên thị trường đang rất quan tâm.


46

Ghi chú

Xin vui lòng tham khảo thêm các “Báo cáo thị trương chưng

khoán” định kỳ hàng quý và các “Báo cáo chuyên đê” cua phòng

Phân tích dự báo thị trương để có thêm thông tin và phân tích đầy

đu.

Liên hệ

Phòng Phân tích & Dự báo Thị trương,

Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN)

Số 234 Lương Thế Vinh, Từ Liêm, Hà Nọi

Điẹn thoại: 04-35430667; Fax: 04-35535869

Email: [email protected]

mailto:[email protected]


47

Nhóm nghiên cứu

Ông. Phạm Quang Huy (TP)

Cn. Đỗ Huy Hoàng

Cn. Phạm Thanh Phương

Cn. Lê Thị Trang

Ị trƯỜng tiỀn tỆ 2 - srtc.org.vn · đồng yen yếu và giá dầu đi xuống kéo giá...

Documents