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证券研究报告·行业动态

游戏行业月报：9月低估值标的反弹明显，聚焦行

业及标的业绩增长持续性&云游戏落地进展

行业动态信息

【市场走势】

2019 年 9 月，A 股传媒板指（中信）上涨 2.7%，沪深 300 指

数上涨 0.4%，恒生指数上涨 1.4%，纳斯达克指数上涨 0.5%。

在我们重点跟踪的游戏行业标的中，2019 年 9 月涨幅前三为

掌趣科技（+36.6%）、金科文化（+18.1%）、游族网络（+17.3%），

跌幅前三为创梦天地（-12.3%）、IGG（-7.9%）、虎牙直播（-6.2%）。

【核心观点】

1、9 月游戏板块估值修复行情进一步向低估值标的扩散，当

前时点重点关注三季报业绩表现及国庆宣传期后新产品上线

进度。年初以来，政策面游戏版号发放重回常态化，供给端改

善带来行业增速及头部公司业绩回暖，同时 5G 应用云游戏加

强行业中长期增长预期，游戏板块头部标的率先完成估值修

复，2019 年市盈率水平由 15-20x 回升至 20-25x 区间。9 月，

掌趣科技、游族网络等标的涨幅居前，估值修复进一步向低估

值标的扩散。临近三季报密集披露期，重点关注板块标的当期

业绩兑现情况。此外，国庆节后预计行业将迎来新一批重点游

戏上线，建议关注新游市场表现带来的潜在催化。

2、聚焦行业及标的增长持续性，年末厂商产品储备成为业绩

增长预期重点。临近年末板块将逐步迎来板块估值切换，在经

历前期的业绩回暖与估值修复后，游戏板块相关标的业绩增长

的持续性成为当前市场关注的重点之一。从我们梳理的版号获

批情况以及重点厂商游戏新品测试进度来看，行业整体储备相

对充足，但针对 A 股主要游戏标的在 2020 年的产品线布局及

新品上线节奏的清晰度尚有待确认。当前建议持续关注重点厂

商既有作品流水表现的稳健性及持续性，同时跟踪吉比特

《M68》系列，完美世界《梦幻新诛仙》&多款拟全球化发行

新作，三七互娱《拳魂觉醒》、《王城英雄》，游族网络《山

海镜花》《少三 2》及《权游》海外版，掌趣科技《我的英雄

学院：入学季》《真红之刃》等新品上线节奏及流水表现。

3、云游戏带来行业中长期发展动力，跟踪云游戏实质性进展

落地节奏。中长期而言，5G 云游戏的发展是开拓行业发展空

间并提振板块估值水平的关键。密切跟踪云游戏发展的实质性

突破情况，年末包括谷歌 Stadia、腾讯、EA 等在内大厂动作频

繁有望进一步提高板块关注度。

【风险提示】

新游上线进度或流水不及预期，云游戏落地速度不及预期。

维持 买入

崔碧玮

cuibiwei@csc.com.cn

18510249707

执业证书编号：S1440518090002

杨艾莉

yangaili@csc.com.cn

010-85156448

执业证书编号：S0260517090002

发布日期： 2019 年 10 月 11 日

市场表现

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度显著提升

-31%

-21%

-11%

-1%

9%

19%20

18/6

/4

2018

/7/4

2018

/8/4

2018

/9/4

2018

/10

/4

2018

/11

/4

2018

/12

/4

2019

/1/4

2019

/2/4

2019

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/4/4

2019

/5/4

互联网传媒 上证指数

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1

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目录

1. 市场及游戏板块个股走势跟踪 .......................................................................................................................... 2

1.1 市场走势情况 ............................................................................................................................................ 2

1.2 重点标的估值情况 .................................................................................................................................... 3

2. 国内外游戏市场产品情况跟踪 .......................................................................................................................... 5

2.1 国内市场游戏榜单情况 ............................................................................................................................ 5

2.2 海外主要市场游戏榜单情况 .................................................................................................................... 6

3. 游戏新产品测试及上线动态 ............................................................................................................................ 12

3.1 上市公司新上线游戏产品 ...................................................................................................................... 12

5. 公司及行业动态 ................................................................................................................................................ 16

5.1 公司重点公告 .......................................................................................................................................... 16

5.2 行业动态新闻 .......................................................................................................................................... 20

6. 风险提示 ............................................................................................................................................................ 23

图表目录

图表 1： 上月游戏板块涨跌幅（2019/09） ......................................................................................................... 2

图表 2： 年初至今游戏板块涨跌幅（2019/01/01~2019/10/10） ........................................................................ 2

图表 3： 游戏板块重点标的及主要市场指数走势情况 ...................................................................................... 3

图表 4： 重点标的估值情况 .................................................................................................................................. 3

图表 5： 国内市场 iOS 畅销榜排名（2019 年 9 月） ......................................................................................... 5

图表 6： 国内市场 iOS 付费榜排名（2019 年 9 月） ......................................................................................... 5

图表 7： 中国香港 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）............................................... 6

图表 8： 中国台湾 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）............................................... 7

图表 9： 日本 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月） ...................................................... 8

图表 10： 韩国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月） .................................................... 9

图表 11： 美国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜（2019 年 9 月） .................................................. 10

图表 12： 德国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜（2019 年 9 月） ...................................................11

图表 13： 重点公司上线新游情况（2019 年 9 月） ........................................................................................ 12

图表 14： 重点公司新游上线计划（2019 年 10 月） ...................................................................................... 13

图表 15： 重点公司新游测试情况（2019 年 9-10 月） .................................................................................. 13

图表 16： 国产游戏版号发放情况 ...................................................................................................................... 15

图表 17： 进口游戏版号发放情况 ...................................................................................................................... 15

2

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1. 市场及游戏板块个股走势跟踪

1.1 市场走势情况

2019 年 9 月，A 股传媒板指（中信）上涨 2.7%，沪深 300 指数上涨 0.4%，恒生指数上涨 1.4%，纳斯达克

指数上涨 0.5%。在我们重点跟踪的游戏行业标的中，2019 年 9 月涨幅前三为掌趣科技（+36.6%）、金科文化

（+18.1%）、游族网络（+17.3%），跌幅前三为创梦天地（-12.3%）、IGG（-7.9%）、虎牙直播（-6.2%）。

2019 年年初至今，A 股传媒板指（中信）上涨 9.0%，沪深 300 指数上涨 26.9%，恒生指数上涨 1.0%，纳

斯达克指数上涨 20.6%。我们重点跟踪的游戏行业标的中，年初至今涨幅前三为三七互娱（+91.3%）、吉比特

（+81.7%）、虎牙直播（+39.7%），跌幅前三为金科文化（-63.0%）、世纪华通（-57.1%）、IGG（-53.9%）。

图表1： 上月游戏板块涨跌幅（2019/09）

资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部

图表2： 年初至今游戏板块涨跌幅（2019/01/01~2019/10/10）

资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部

36.6%

18.1% 17.3% 16.7%

9.0%6.4%

4.4% 4.1% 3.4%1.7% 1.6% 0.8% 0.6%

-0.3%

-6.2%-7.9%

-12.3%-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0% 沪深300：+0.4% 中信传媒：+2.7%

恒生：+1.4% 纳斯达克：+0.5%

91.3%81.7%

39.7%32.8%

25.5%

8.9%

1.5% 1.3% -2.9% -3.2%

-6.0%-12.9% -15.4%

-34.6%

-53.9% -57.1%-63.0%

-80.0%

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

沪深300：+28.7% 中信传媒：+8.8%

恒生：-0.5% 纳斯达克：+19.1%

3

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图表3： 游戏板块重点标的及主要市场指数走势情况

货币单位 股票代码 公司简称 总市值 月末收盘价 最新收盘价 涨跌幅

（亿元） 2019/9/30 2019/10/10 9 月 年初至今

- 000300.SH 沪深 300 指数 3,814.53 3,874.64 0.4% 28.7%

- CI005028.WI 中信传媒板指 2,309.58 2,305.18 2.7% 8.8%

- HSI.HI 恒生指数 26,092.27 25,707.93 1.4% -0.5%

- IXIC.GI 纳斯达克指数 7,999.34 7,903.74 0.5% 19.1%

HKD 0700.HK 腾讯控股 30,456 330.20 318.80 1.7% 1.5%

HKD 0799.HK IGG 62 4.88 4.95 -7.9% -53.9%

HKD 1119.HK 创梦天地 52 4.22 4.09 -12.3% -34.6%

USD NTES.O 网易 328 266.18 256.41 4.4% 8.9%

USD HUYA.N 虎牙直播 47 23.64 21.62 -6.2% 39.7%

RMB 002174.SZ 游族网络 140 15.90 15.73 17.3% -15.4%

RMB 002555.SZ 三七互娱 381 18.03 18.06 16.7% 91.3%

RMB 002624.SZ 完美世界 365 27.70 28.20 3.4% 1.3%

RMB 603444.SH 吉比特 193 270.08 268.90 0.8% 81.7%

RMB 300315.SZ 掌趣科技 122 4.74 4.43 36.6% 25.5%

RMB 002558.SZ 巨人网络 368 18.90 18.20 9.0% -6.0%

RMB 002602.SZ 世纪华通 528 8.97 8.86 0.6% -57.1%

RMB 300113.SZ 顺网科技 117 18.65 16.88 6.4% 32.8%

RMB 300459.SZ 金科文化 96 2.87 2.72 18.1% -63.0%

RMB 300031.SZ 宝通科技 46 11.46 11.49 1.6% -12.9%

RMB 300418.SZ 昆仑万维 144 12.25 12.49 -0.3% -2.9%

RMB 600373.SH 中文传媒 173 13.06 12.59 4.1% -3.2%

资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部

1.2 重点标的估值情况

图表4： 重点标的估值情况

证券代码 公司简称 收盘价（元） 收盘市值 归属净利润（百万元） P/E（倍）

2019/10/10 （亿元） 2018A 2019E 2020E 2019E 2020E

002624.SZ 完美世界 28.20 365 1,706 2150 2400 17.0 15.2

002555.SZ 三七互娱 18.06 381 1,009 1850 2120 20.6 18.0

603444.SH 吉比特 268.90 193 723 840 950 23.0 20.3

002174.SZ 游族网络 15.73 140 1,009 1150 1350 12.2 10.4

300315.SZ 掌趣科技 4.43 122 -3,150 520 650 23.5 18.8

300031.SZ 宝通科技 11.49 46 272 359 442 12.7 10.3

300113.SZ 顺网科技 16.88 117 322 480 563 24.4 20.8

002602.SZ 世纪华通 8.86 528 962 3,040 3757 17.4 14.0

4

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600373.SH 中文传媒 12.59 173 1619 1,818 2047 9.5 8.5

300418.SZ 昆仑万维 12.49 144 1006 1,308 1545 11.0 9.3

300459.SZ 金科文化 2.72 96 842 1,059 1267 9.1 7.6

平均值 16.4 13.9

资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部（注：粉底色标的采用中信建投研发部预测值，其他标的采用 Wind 一致预期值）

5

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2. 国内外游戏市场产品情况跟踪

2.1 国内市场游戏榜单情况

国内市场 2019 年 9 月 iOS 游戏类畅销榜中，腾讯《王者荣耀》、《龙族幻想》（祖龙研发）、《和平精英》、

《跑跑卡丁车官方竞速版》（世纪天成研发）、《完美世界》（完美世界研发）、《火影忍者》上榜；其中《和

平精英》连续两周上榜第一，《王者荣耀》连续四周上榜前二，《跑跑卡丁车官方竞速版》本月表现总体呈上

升态势，并于本月第五周上榜第一，《龙族幻想》排名波动较大，本月第四周跌出榜单，《完美世界》热度略

有下降，本月仅上榜两次，分别排第 6、第 10 名。网易《梦幻西游》、《大话西游》、《一梦江湖》、《阴阳

师》、《倩女幽魂》上榜，其中《梦幻西游》排名稳定在第 2-4 名；《阴阳师》仅上榜一次并位列第一。三七

互娱《精灵盛典》自上月至今连续上榜 12 周，本月两次冲进 Top 5。叠纸网络的《闪耀暖暖》仅上榜一周，排

名第 7。完美世界的《神雕侠侣 2》本月上榜两周，排名分别为第 7、第 8 名。阿里互动娱乐的《三国志·战略

版》本月上榜两周，排名均为第 5。

图表5： 国内市场 iOS 畅销榜排名（2019 年 9 月）

腾讯 网易

9 月 2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 王者荣耀 和平精英 和平精英 阴阳师 跑跑卡丁车官方竞

速版

2 Fate/GO 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 梦幻西游

3 和平精英 梦幻西游 梦幻西游 梦幻西游 王者荣耀

4 梦幻西游 精灵盛典 明日方舟 和平精英 精灵盛典

5 精灵盛典 跑跑卡丁车官方竞

速版

跑跑卡丁车官方竞

速版 三国志·战略版 三国志·战略版

6 龙族幻想 完美世界 Fate/GO 精灵盛典 龙族幻想

7 神雕侠侣 2 龙族幻想 闪耀暖暖 跑跑卡丁车官方竞

速版 和平精英

8 明日方舟 神雕侠侣 2 龙族幻想 火影忍者 倩女幽魂

9 跑跑卡丁车官方竞

速版 大话西游 精灵盛典 大话西游 神武 3

10 部落冲突 火影忍者 一梦江湖 完美世界 大话西游

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部

国内游戏市场 2019 年 9 月 iOS 游戏类付费榜中，吉比特《异化之地》已连续上榜九周，均保持在 TOP3，

持续出色表现。

图表6： 国内市场 iOS 付费榜排名（2019 年 9 月）

吉比特

9 月 2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 影子传说：永夜降临 NBA 2K20 异化之地 异化之地 国士无双

2 异化之地 影子传说：永夜降临 影子传说：永夜降临 叫我大法师 茅山封魔录

6

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3 星期六魔王 异化之地 NBA 2K20 茅山封魔录 异化之地

4 英雄之城Ⅱ 御剑仙踪 御剑仙踪 NBA 2K20 灵域主宰

5 末日西游 山海经搜神记：莽荒异兽 太古妖兽传：鸿蒙时代 星期六魔王 疯狂影院

6 乱斗堂 3 英雄之城Ⅱ 英雄之城Ⅱ 英雄之城Ⅱ Home Behind

7 英雄冒险记 星期六魔王 星期六魔王 烟雨江湖 星期六魔王

8 变种人学院 废墟危途 废墟危途 乱斗堂 3 三国傲世无双

9 三国特工队 乱斗堂 3 乱斗堂 3 幻境双生 NBA 2K20

10 N/A 宠物与炼金 大唐嘻游记 三国傲世无双 英雄之城Ⅱ

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部

2.2 海外主要市场游戏榜单情况

中国香港市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，腾讯《圣斗士星矢：觉醒》、《极速领域》

（QQ 飞车）、《PUBG Mobile》、《传说对决》（王者荣耀），网易《阴阳师》均有上榜。其中，腾讯《传说

对决》连续上榜九周，本月获得两次第一，最低排名第十，《圣斗士星矢：觉醒》本月上榜两周，排名分别为

4/3 名。莉莉丝《万国觉醒》双榜持续表现亮眼，iOS 及 Google Play 畅销榜多次上榜第 1，排名均稳定在 TOP5；

新作《AFK Arena》在 iOS 畅销榜上榜两次，排名分别为第 8、第 7 名，Google Play 畅销榜连续四周上榜。创酷

互动《叫我官老爷》、点触《叫我万岁爷》、Mad Head《神魔之塔》均多次上榜。

图表7： 中国香港 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 万国觉醒 万国觉醒 传说对决 万国觉醒 传说对决

2 Pokémon Masters Pokémon Masters 万国觉醒 Pokémon GO 失落的龙约

3 七龙珠 Z 爆裂大战 传说对决 Fate/GO 叫我万岁爷 圣斗士星矢：觉醒

4 风色童话 Pokémon GO 圣斗士星矢：觉醒 遗落大陆 万国觉醒

5 魔力宝贝 M 叫我官老爷 神魔之塔 PUBG MOBILE 足球小将翼：梦之队伍

6 魔灵召唤 N/A 仙境传说 叫我官老爷 遗落大陆

7 末日争霸 Identify V 北斗之拳：传承者再临 AFK Arena 放置奇兵

8 足球小将翼：梦之队伍 AFK Arena Pokémon GO 神魔之塔 叫我官老爷

9 PUBG Mobile 七龙珠 Z 爆裂大战 明日之后 传说对决 Fate/GO

10 传说对决 极速领域 风色童话 N/A 魔力宝贝 M

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 万国觉醒 万国觉醒 神魔之塔 万国觉醒 万国觉醒

2 七龙珠 Z 爆裂大战 七龙珠 Z 爆裂大战 万国觉醒 叫我官老爷 遗落大陆

3 圣斗士星矢：觉醒 圣斗士星矢：觉醒 叫我官老爷 七龙珠 Z 爆裂大战 圣斗士星矢：觉醒

4 Pokémon Masters Pokémon Masters 传说对决 梦幻模拟战 魔力宝贝 M

5 神魔之塔 神魔之塔 圣斗士星矢：觉醒 神魔之塔 BFB

6 叫我官老爷 叫我官老爷 PUBG MOBILE Pokémon GO 高达破坏者 Mobile

7

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7 高达破坏者 Mobile 高达破坏者 Mobile Pokémon GO 遗落大陆 叫我官老爷

8 AFK Arena AFK Arena N/A N/A 阴阳师

9 N/A N/A AFK Arena AFK Arena 失落的龙约

10 BFB BFB 极速领域 高达破坏者 Mobile 传说对决

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

中国台湾市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，腾讯《极速领域》（QQ 飞车）、《传说

对决》（王者荣耀），网易《阴阳师》、完美世界《完美世界 M》均有上榜，其中《极速领域》和《完美世界

M》本月在 iOS 畅销榜持续上榜，最高排名分别为第 2/3 名，《传说对决》本月第三周获得 iOS 畅销榜第一。

莉莉丝《剑与远征》持续亮眼表现，月内五次统计均位列 iOS 畅销榜 TOP 2 和 Google Play 畅销榜 Top 3，此外

《万国觉醒》也多次上榜。Mad Head《神魔之塔》多次上榜，iOS、 Google Play 均最高排名第三。此外，创酷

互动《叫我官老爷》、4399《大侠客》等均有上榜。三七互娱《斗罗大陆》本月第四周回到 Google Play 畅销榜，

排名第九。

图表8： 中国台湾 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 剑与远征 剑与远征 传说对决 剑与远征 剑与远征

2 极速领域 天堂 M 剑与远征 遗落大陆 传说对决

3 完美世界 M 极速领域 神魔之塔 神魔之塔 天堂 M

4 天堂 M 完美世界 M 天堂 M Pokémon GO 遗落大陆

5 传说对决 永恒守护：永恒仙剑 Fate/GO 天堂 M 叫我官老爷

6 永恒守护：永恒仙

剑 传说对决

仙境传说：守护永恒的

爱 NA 极速领域

7 星城 online 万国觉醒 极速领域 极速领域 明星捕鱼-麻将明

星三缺一

8 幻想神域 2 叫我官老爷 Pokémon GO 叫我官老爷 龙族幻想

9 Pokémon

Masters 大侠客 完美世界 M 传说对决 完美世界 M

10 叫我官老爷 星城 online 叫我官老爷 完美世界 M 万国觉醒

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 天堂 M 天堂 M 天堂 M 天堂 M 天堂 M

2 剑与远征 剑与远征 神魔之塔 剑与远征 剑与远征

3 神魔之塔 神魔之塔 剑与远征 神魔之塔 遗落大陆

4 完美世界 M 完美世界 M Fate/GO 万国觉醒 叫我官老爷

5 Fate/GO Fate/GO 极速领域 超異域公主連結！

Re:Dive 龙族幻想

6 叫我官老爷 叫我官老爷 叫我官老爷 Pokémon GO 极速领域

7 极速领域 极速领域 传说对决 叫我官老爷 Pokémon GO

8

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8 万国觉醒 万国觉醒 Pokémon GO 遗落大陆 阴阳师

9 幻想神域 2 幻想神域 2 完美世界 M 斗罗大陆 传说对决

10 超異域公主連結！

Re:Dive

超異域公主連結！

Re:Dive 老子有钱 完美世界 M 完美世界 M

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

日本市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，网易《荒野行动》iOS 畅销榜平均排名较上月

略有提升，跌出 Google Play 畅销榜；勇仕网络《碧蓝航线》9 月后三周均入围 Google Play 畅销榜 Top 10，表

现突出。

图表9： 日本 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 Fate/GO 怪物弹珠 荒野行动 勇者斗恶龙 WALK 勇者斗恶龙

WALK

2 七龙珠 Z 爆裂大

战 荒野行动 Pokémon GO Fate/GO 怪物弹珠

3 荒野行动 Pokémon GO Fate/GO Pokémon GO Fate/GO

4 怪物弹珠 七龙珠 Z 爆裂大战 怪物弹珠 荒野行动 公主连接!Re:Dive

角色歌

5

公主连

接!Re:Dive 角色

歌

魔法少女小圆外传 勇者斗恶龙

WALK 职棒野球魂 A

偶像大师灰姑娘：

星光舞台

6 智龙迷城 Fate/GO 碧蓝航线 怪物弹珠 Pokémon GO

7 Pokémon

Masters Identify V 智龙迷城 七龙珠 Z 爆裂大战 荒野行动

8 偶像大师灰姑

娘：星光舞台

偶像大师灰姑娘：星光

舞台

七龙珠 Z 爆裂大

战

偶像大师 MILLION

LIVE！THEATER DAYS 职棒野球魂 A

9 Pokémon GO Mafia City: War of

Underworld

问答 RPG 魔法

使与黑猫维兹 影之诗

LoveLive！学园偶

像祭 全明星

10 LINE 迪士尼消消

看 智龙迷城

7 大罪光与黑暗的

交战:石榴

浪漫沙加 Re・

Universe 海贼王

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 Fate/GO Fate/GO 怪物弹珠 Fate/GO 勇者斗恶龙 WALK

2 七龙珠 Z 爆裂大战 七龙珠 Z 爆裂大战 勇者斗恶龙

WALK

勇者斗恶龙

WALK Fate/GO

3 怪物弹珠 怪物弹珠 Fate/GO Pokémon GO 怪物弹珠

4 智龙迷城 智龙迷城 Pokémon GO 七龙珠Z 爆裂大战 Pokémon GO

5 浪漫沙加 Re・ 浪漫沙加 Re・ 浪漫沙加 Re・ 怪物弹珠 偶像大师灰姑娘：星光舞

9

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Universe Universe Universe 台

6 公主连接！Re:Dive 公主连接！Re:Dive 智龙迷城 碧蓝航线 实况野球

7 Pokémon Masters Pokémon Masters 偶像大师灰姑娘：

星光舞台 智龙迷城

偶像大师 MILLION

LIVE！THEATER DAYS

8 碧蓝幻想 碧蓝幻想 七龙珠Z 爆裂大战 公主连接！Re:Dive 放置少女：百花缭乱的萌

姬物语

9 偶像大师灰姑娘：星

光舞台

偶像大师灰姑娘：星

光舞台 碧蓝航线

浪漫沙加 Re・

Universe 碧蓝航线

10 实况野球 实况野球 问答 RPG 魔法使

与黑猫维兹 影之诗 职棒野球魂 A

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

韩国市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，紫龙《梦幻模拟战》、《风之大陆 M》均有上

榜；莉莉丝《万国觉醒》表现亮眼，iOS 畅销榜持续四周上榜，并于第四、五周排名首位，Google Play 畅销榜

连续三周排名第二；心动网络《不休的乌拉拉》第五周 iOS 畅销榜位居第四；此外，创酷互动《叫我万岁爷》、

4399《奇迹之剑》也有上榜。

图表10： 韩国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 天堂 M 天堂 M 天堂 M 万国觉醒 万国觉醒

2 FIFA Online 4 M by

EA SPORTS™

FIFA Online 4 M

by EA SPORTS™ 剑灵：革命 荒野乱斗 天堂 M

3 天堂 2：革命 天堂 2：革命 万国觉醒 天堂 M 天堂 2：革命

4 黑色沙漠 万国觉醒 冒险岛 M 天堂 2：革命 不休的乌拉拉

5 风之大陆 M 风之大陆 M FIFA Online 4 M by

EA SPORTS™ 不休的乌拉拉 风之大陆 M

6 部落冲突 荒野乱斗 格斗之王:全明星 FIFA Online 4 M

by EA SPORTS™

FIFA Online 4 M

by EA SPORTS™

7 天天富翁 剑灵：革命 风之大陆 M 风之大陆 M 秦始皇

8 剑灵：革命 冒险岛 M 黑色沙漠 冒险岛 M 黑色沙漠

9 荒野乱斗 天天富翁 天堂 2：革命 黑色沙漠 梦幻模拟战

10 7 大罪光与黑暗的交战 黑色沙漠 跑跑姜饼人：烤箱大逃

亡 成为王的人 叫我万岁爷

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 天堂 M 天堂 M 天堂 M 天堂 M 天堂 M

2 剑灵：革命 剑灵：革命 万国觉醒 万国觉醒 万国觉醒

3 洛汗 M 洛汗 M EOS RED EOS RED 天堂 2：革命

4 天堂 2：革命 天堂 2：革命 剑灵：革命 荒野乱斗 EOS RED

10

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5 梦幻模拟战 梦幻模拟战 天堂 2：革命 天堂 2：革命 梦幻模拟战

6 荒野乱斗 荒野乱斗 荒野乱斗 剑灵：革命 风之大陆 M

7 风之大陆 M 风之大陆 M 风之大陆 M 黑色沙漠 黑色沙漠

8 公主连接！Re:Dive 公主连接！Re:Dive 黑色沙漠 梦幻模拟战 剑灵：革命

9 黑色沙漠 黑色沙漠 梦幻模拟战 风之大陆 M 奇迹之剑

10 FIFA Online 4 M by

EA SPORTS™

FIFA Online 4 M by EA

SPORTS™ 格斗之王:全明星 洛汗 M 荒野乱斗

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

美国市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，腾讯《PUBG Mobile》在 iOS 榜上榜三周，在

Google Play 上榜三周，平均排名较上月有所下滑。世纪华通旗下 FunPlus《火器时代》在 Google Play 榜上榜五

周。

图表11： 美国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 部落冲突 糖果传奇 Pokémon GO Pokémon GO 糖果传奇

2 糖果传奇 ROBLOX 糖果传奇 堡垒之夜 ROBLOX

3 Pokémon GO Pokémon GO ROBLOX 糖果传奇 部落冲突

4 ROBLOX Toon Blast PUBG MOBILE ROBLOX 马力欧赛车 巡回赛

5 七龙珠 Z 爆裂大战 梦幻家园 Toon Blast Toon Blast Toon Blast

6 Toon Blast 堡垒之夜 部落冲突：皇室战

争 梦幻家园 Pokémon GO

7 梦幻家园 Vegas Casino Slot

Games 堡垒之夜 PUBG MOBILE 堡垒之夜

8 部落冲突：皇室战争 部落冲突 部落冲突 部落冲突：皇室战争 梦幻家园

9 PUBG MOBILE 糖果苏打传奇 梦幻家园 梦幻花园 金币大师

10 堡垒之夜 决战高尔夫 Vegas Casino Slot

Games 部落冲突 决战高尔夫

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 七龙珠 Z 爆裂大战 七龙珠 Z 爆裂大战 Pokémon GO Pokémon GO Pokémon GO

2 金币大师 金币大师 PUBG MOBILE 糖果传奇 糖果传奇

3 糖果传奇 糖果传奇 糖果传奇 金币大师 金币大师

4 Pokémon GO Pokémon GO 金币大师 Vegas Casino Slot

Games

Vegas Casino Slot

Games

5 部落冲突 部落冲突 帝国与谜题 梦幻家园 梦幻家园

6 Vegas Casino Slot

Games

Vegas Casino Slot

Games

Vegas Casino Slot

Games 七龙珠 Z 爆裂大战 PUBG MOBILE

7 梦幻家园 梦幻家园 梦幻家园 PUBG MOBILE 梦幻花园

11

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8 火器时代 火器时代 火器时代 梦幻花园 Toon Blast

9 萌龙进化论 萌龙进化论 萌龙进化论 Toon Blast 梦想小镇

10 Toon Blast Toon Blast 梦想小镇 火器时代 火器时代

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

德国市场 2019 年 9 月 iOS 及 Google Play 游戏类畅销榜中，腾讯《PUBG Mobile》、世纪华通旗下 FunPlus

《火器时代》、莉莉斯的《AKF Arena》《万国觉醒》、三七互娱《阿瓦隆之王》均有上榜，其中《AFK Arena》

和《火器时代》连续九周登榜 Google Play 畅销榜 TOP10，腾讯《PUBG MOBILE》在 iOS 榜上榜两次，Google

Play 畅销榜上榜一周。

图表12： 德国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜（2019 年 9 月）

iOS

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 部落冲突 金币大师 金币大师 金币大师 金币大师

2 金币大师 Pokémon GO Pokémon GO Pokémon GO Pokémon GO

3 Pokémon GO 荒野乱斗 帝国与谜题 荒野乱斗 部落冲突

4 荒野乱斗 梦幻家园 部落冲突 梦幻花园 荒野乱斗

5 火器时代 梦幻花园 糖果传奇 梦幻家园 梦幻家园

6 部落冲突：皇室战争 糖果传奇 梦幻家园 部落冲突：皇室战争 梦幻花园

7 梦幻家园 部落冲突：皇室战争 火器时代 火器时代 糖果传奇

8 PUBG MOBILE 火器时代 梦幻花园 糖果传奇 火器时代

9 梦幻花园 部落冲突 荒野乱斗 PUBG MOBILE 帝国与谜题

10 七龙珠 Z 爆裂大战 英雄战争 魔灵召唤：天空之役 堡垒之夜 部落冲突：皇室战争

Google Play

2019/9/1 2019/9/8 2019/9/15 2019/9/22 2019/9/29

1 金币大师 金币大师 金币大师 金币大师 金币大师

2 梦幻花园 梦幻花园 Pokémon GO Pokémon GO 梦幻花园

3 AFK Arena AFK Arena 帝国与谜题 梦幻花园 Pokémon GO

4 Pokémon GO Pokémon GO 梦幻花园 梦幻家园 帝国与谜题

5 七龙珠 Z 爆裂大战 七龙珠 Z 爆裂大战 梦幻家园 帝国与谜题 火器时代

6 火器时代 火器时代 AFK Arena AFK Arena AFK Arena

7 梦幻家园 梦幻家园 火器时代 荒野乱斗 梦幻家园

8 魔灵召唤 魔灵召唤 PUBG MOBILE 万国觉醒 阿瓦隆之王

9 荒野乱斗 荒野乱斗 荒野乱斗 火器时代 糖果传奇

10 部落冲突 部落冲突 荒野乱斗：皇室战争 糖果传奇 梦想小镇

资料来源：AppAnnie，中信建投证券研究发展部（注：粉底色为中国游戏厂商相关产品）

12

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3. 游戏新产品测试及上线动态

3.1 上市公司新上线游戏产品

2019 年 9 月，我们重点跟踪的上市公司共上线 11 款游戏。按研发商统计，金科文化上线 2 款，网易、巨

人网络、腾讯、金山软件（西山居）各上线 1 款。按发行商统计，吉比特上线 3 款，腾讯、金科文化各上线 2

款，网易、哔哩哔哩、巨人网络、金山软件各上线 1 款。

图表13： 重点公司上线新游情况（2019 年 9 月）

游戏名称 时间 环节 研发商 发行商 国内平台

螺旋英雄谭 9 月 2 日 公测 LUNARA

Games 吉比特 安卓

原力守护者 9 月 3 日 上线 IDFAME 吉比特 安卓

食物语

9 月 3 日

上线 天梯网络 腾讯游戏

安卓

9 月 4 日 iOS

空之轨迹

9 月 12 日 首发

Falcom 畅游时代

iOS

9 月 17 日 上线 安卓

量子特攻

9 月 6 日 上线

网易游戏 网易游戏

iOS

9 月 12 日 首发 安卓

女神的斗士 9 月 6 日 不删档测试 金科文化 金科文化 安卓

权力的游戏：凛冬将至 9 月 6 日 全境公测 游族网络 腾讯游戏 安卓

妃十三学园 9 月 12 日 公测 QualiArts 哔哩哔哩 安卓，iOS

花儿爱消除 9 月 19 日 上线 英雄互娱 英雄互娱 IOS

犬夜叉奈落之战 9 月 19 日 上线 巨人网络 巨人网络 安卓，iOS

三国志·战略版 9 月 20 日 上线 简悦科技 阿里互动娱乐 iOS

家国梦 9 月 24 日 上线 腾讯游戏 腾讯&人民日报 安卓

人偶馆绮幻夜 9 月 25 日 上线 Everlasting 吉比特 安卓，iOS

四海仙妖记 9 月 26 日 公测 金山软件 金山软件 安卓

汤姆猫炫跑 9 月 27 日 上线 金科文化 金科文化 安卓

资料来源：公司资料，中信建投证券研究发展部

目前我们跟踪到的计划 10 月上线的重点上市游戏公司产品有 8 款。按研发商统计，网易计划上线 3 款，

完美世界、掌趣科技、吉比特各计划上线 1 款。按发行商统计，网易计划上线 3 款，吉比特计划上线 2 款，完

美世界、金山软件（西山居）、掌趣科技各计划发行 1 款。

13

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图表14： 重点公司新游上线计划（2019 年 10 月）

游戏名称 时间 环节 研发商 发行商 国内平台

最终幻想：勇气启示录 10 月 10 日 公测 SQUARE ENIX 金山软件 安卓

轩辕剑龙舞云山

10 月 14 日 上线

网易游戏 网易游戏

iOS

10 月 15 日 公测 安卓，iOS

战双帕弥什

10 月 15 日 上线

库洛游戏 英雄互娱

安卓

12 月 5 日 上线 iOS

我的英雄学院：入学季 10 月 19 日 上线 掌趣科技 掌趣科技 iOS

下一把剑 10 月 17 日 上线 吉比特 吉比特 安卓，iOS

轩辕剑龙舞云山

10 月 18 日 上线

网易游戏 网易游戏

iOS

10 月 25 日 首发 安卓

不休的乌拉拉 10 月 22 日 公测 真有趣信息 心动网络 安卓，iOS

失落城堡 10 月 24 日 上线 Hunter Studio 吉比特 安卓，iOS

花与剑 10 月 25 日 上线 网易游戏 网易游戏 iOS

资料来源：公司资料，中信建投证券研究发展部

3.2 上市公司游戏产品测试进度跟踪

2019 年 9 月，我们重点跟踪的上市公司旗下共有 25 款游戏进行了新的测试。按研发商统计，网易测试 7

款，三七互娱测试 4 款，完美世界、金科文化各测试 3 款，巨人网络、世纪华通各测试 1 款。按发行商统计，

网易测试 8 款，三七互娱测试 4 款，金科文化、完美世界各测试 3 款，游族网络、腾讯、世纪华通各测试 2 款，

巨人网络、哔哩哔哩各测试 1 款。

图表15： 重点公司新游测试情况（2019 年 9-10 月）

游戏名称 时间 环节 研发商 发行商 国内平台

少年三国志 2 9 月 4 日 删档封测 游族网络 游族网络 安卓

黑潮之上 9 月 5 日 界限测试 网易游戏 网易游戏 安卓，iOS

风影 9 月 5 日 删档内测 金科文化 金科文化 安卓

宝可梦大冒险 9 月 6 日 方可乐岛奇遇测试

网易游戏 网易游戏 安卓

9 月 27 日 终极寻宝测试 安卓

时空中的绘旅人 9 月 6 日 首测 网易游戏 网易游戏 iOS

汤姆猫炫跑 9 月 6 日 测试 金科文化 金科文化 安卓

女神的斗士 9 月 6 日 不删档内测 金科文化 金科文化 安卓

阴阳师：妖怪屋 9 月 9 日 删档二测 网易游戏 网易游戏 安卓，iOS

新街头篮球 9 月 10 日 删档内测 巨人网络 巨人网络 安卓

王城英雄 9 月 11 日 不删档内测 尚趣玩网络 三七互娱 安卓

梦间集天鹅座 9 月 12 日 删档内测 完美世界 完美世界 安卓

14

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密特拉之星 9 月 16 日 删档不计费测试

网易宝船 安卓，iOS

混沌起源 9 月 16 日 删档封测 三七互娱 三七互娱 安卓

奈奥格之影 9 月 17 日 删档封测 完美世界 完美世界 iOS

云上城之歌 9 月 18 日 删档内测 三七互娱 大菠萝 安卓

花与剑 9 月 20 日 删档计费测试 网易游戏 网易游戏 安卓

新笑傲江湖 9 月 20 日 删档测试 完美世界 完美世界 安卓

元气偶像季 2 9 月 20 日 删档测试 心动网络 安卓

投掷勇士 9 月 21 日 测试 创梦天地 安卓

金属对决 9 月 23 日 测试 腾讯游戏 腾讯游戏 安卓

樱桃湾之夏 9 月 24 日 测试 世纪华通 世纪华通 安卓

地城邂逅：记忆憧憬 9 月 24 日 眷族测试 WFS 世纪华通 安卓

从前有座山 9 月 24 日 删档内测 三七互娱 三七互娱 安卓

山海镜花 9 月 25 日 删档测试 游族网络 游族网络 安卓

拳魂觉醒 9 月 26 日 删档内测 三七互娱 三七互娱 安卓

A3！满开剧团 9月 29日 计费删档试

哔哩哔哩 安卓

佳期：重九 9月 29日 删档不计费 腾讯游戏 腾讯游戏 Taptap

猎手之王 10 月 11 日 骑砍测试 网易游戏 网易游戏 安卓，iOS

第九所 10 月 18 日 限量删档测试 网易游戏 网易游戏 安卓

资料来源：公司资料，中信建投证券研究发展部

15

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4. 游戏版号审批情况跟踪

2019 年 9 月新发放国产游戏版号 4 批共计 105 款，截至 2019 年 9 月末，国产游戏版号重启发放以来，

累计发放国产游戏版号共 20 批，累计发放 1220 款。累计发放的国产游戏版号中，移动游戏共 1152 款，端游

35 款，页游 28 款，主机游戏 5 款。2019 年 9 月新发 4 批次版号共 105 款，均为移动游戏，其中移动端的休

闲益智类游戏共 68，占比接近 2/3。9 月新下发的国产游戏版号中重点厂商产品包括，腾讯《维恩的最后零件》

《洼》《见》、吉比特《莉比小公主之我心爱的小马》《糖糖圣诞节》《砰砰小怪兽》、网易《阴阳师：妖怪

屋》、游族网络《山海镜花》、三七互娱《大天使之剑》、恺英网络《新倚天屠龙记》、巨人网络《绿色征途》

《十二神兵器》、西山居《双生视界》等。

图表16： 国产游戏版号发放情况

资料来源：广电总局，中信建投证券研究发展部

2019 年 9 月新发放进口游戏版号 1 批共 19 款，截至 2019 年 9 月末，自进口游戏版号重启发放以来，累

计发放进口游戏版号批次共 7 批，累计发放 156 款。累计发放的进口游戏版号中，移动游戏 118 款，端游 26

款，主机游戏 12 款。9 月最新进口游戏版号中部分重点厂商产品包括腾讯的《斗破苍穹：异火重燃》《雪鹰领

主》，网易的《泰拉科技》《一起优诺》《地心深处》，哔哩哔哩的《桃源乡》等产品。

图表17： 进口游戏版号发放情况

资料来源：广电总局，中信建投证券研究发展部

6770

89 9095

89 8891 89

6964

39

19 17

41

30

41

22 20 22

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

手游 端游 页游 主机（单位：款）

93 95 9591 93 95 93

67

43

31

41

22 222020

73

40

22

8480

22

15 1620

23

8

14

5

45

3

2

3

4

3

32

11

1

1

0

5

10

15

20

25

30

35

2019.3.29 2019.5.13 2019.6.06 2019.7.20 2019.8.08 2019.8.28 2019.9.20

手游 端游 主机

30

2223

2426

12

19

16

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5. 公司及行业动态

5.1 公司重点公告

【游族网络】

1）9 月 27 日，公司公告发行可转债结果。本次向原股东优先配售的游族转债于 9 月 23 日结束，总计 4,358,644

张，即 435,864,400 元，占发行总量的 37.9%。网上认购缴款于 9 月 25 日结束，网上投资者共认购可转债 7,008,202

张，即 700,820,200 元。主承销商合计包销可转债 133,154 张，包销金额为 13,315,400 元，包销比例为 1.16%。

2）9 月 17 日公告，公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准，发行面值 11.5 亿元，期限 6 年，6

个月内有效。

3）9 月 17 日公告，公司监事蒋皓先生因个人原因辞去公司非职工代表监事的职务，辞职后不再担任其他职务。

公司 2019 年第三次临时股东大会通过陆惟先生为非职工代表监事，任期自公司股东大会审议通过之日起至第五

届监事会任期届满之日止。

4）截至 9 月 4 日，公司控股股东、实际控制人林奇先生减持公司股份比例达 1%。2019 年 7 月 26 日至 2019 年

9 月 4 日间，林奇先生累计通过大宗交易减持公司股份 929.92 万股，占总股本 1.05%，目前持有公司股份 3.00

亿股，占总股本 33.79%。

5）截至 9 月 4 日，公司持股 5%以上股东宁波永谐完成减持计划，减持期间累计通过集中竞价方式减持公司股

份 883.47 万股，占总股本的 0.99%，减持后持有公司无限售流通股股份 4,442.34 万股，占总股本的 5%。

6）9 月 3 日，公司控股股东林奇先生解除质押 200 万股，占其所持股份的 0.67%。截至公告日，林奇先生累计

质押 26,296.91 万股，占其所持股份的 87.59%，占总股本的 29.60%。

【完美世界】

1）9 月 20 日，公司首次以集中竞价方式回购 7 万股公司股份，占总股本的 0.0054%，最高成交价 28.80 元/股，

最低成交价为 28.73 元/股，成交总金额 201.34 万元（不含交易费用）。

2）9 月 3 日，公司公告回购股份进展，截至 2019 年 8 月 31 日，公司暂未回购股份。

【三七互娱】

1）9 月 29 日公告，公司董事吴卫红女士因工作安排原因辞任公司董事职务，同时一并辞去董事会审计委员会、

薪酬与考核委员会职务，辞职后不再担任公司任何职务。

2）9 月 19 日，公司公告实施 2019 年半年度权益分派，拟每 10 股派 1 元现金（含税），分派股权登记日为 2019

年 9 月 25 日，除权除息日为 2019 年 9 月 26 日，分派对象为 2019 年 9 月 25 日登记在册的公司全体股东。

3）9 月 03 日公司公告回购股份进展，截至 2019 年 8 月 31 日，公司通过累计通过集中竞价交易方式回购股份

2,234.75 万股，占总股本的 1.06%，最高成交价为 14.02 元/股，最低成交价为 12.61 元/股，支付总金额为 3.02

亿元（不含交易费用）。

【吉比特】

1）9 月 26 日公告，因激励对象张林慧离职，不再合符激励条件，公司拟以自有资金回购注销已授予未解锁的限

制性股票共 13,673 股，其中首次授予未解锁的限制性股票 11,020 股，回购价格为 141.19 元/股加银行同期存款

17

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利息，预留授予未解锁的限制性股票 2,653 股，回购价格为 100.07 元/股加银行同期存款利息，回购资金总额为

182.14 万元加相应银行同期存款利息。本次变动后，总股本为 7,186.86 万股，包括 3,032.14 万有限售条件股，

4,154.71 万无限售条件股份。注册资本将由 7,188.22 万元减少至 7,186.86 万元。

2）9 月 26 日公告，陈拓琳先生因个人原因，辞去公司副总经理、财务总监职务，仍担任公司副董事长职务；高

岩先生因工作调整，辞去董事会秘书职务，仍担任公司董事、副总经理职务；梁丽莉女士因工作调整，辞去证

券事务代表职务。截至公告日，陈拓琳先生持有公司股份 8,240.00 万股，占总股本 11.46%。公司聘任林佳金先

生为公司副总经理、财务总监，聘任梁丽莉女士为公司副总经理、董事会秘书。

【掌趣科技】

1）公司提名李俊峰、刘守豹、罗义冰为第四届董事会独立董事候选人，候选人已书面同意出任独立董事。

2）回购公司股份比例达 1%公告，截至 2019 年 9 月 4 日，公司累计通过集中竞价方式回购公司股份 2761.28 万

股，占总股本的 1.00%，最高成交价为 4.18 元/股，最低成交价为 3.32 元/股，成交金额为 1.05 亿元（不含交易

费用）。

3）截至 2019 年 9 月 3 日，公司全资子公司北京玩蟹科技有限公司被冻结银行账户内存款余额 1,607.83 万元，

占上市公司最近一期经审计净资产的 0.31%，占最近一期经审计货币资金的 1.30%，其持有的全资子公司北京趣

玩天橙科技有限公司 100%股权仍处于冻结状态中。

【巨人网络】

1）9 月 20 日，公司控股股东巨人投资、鼎晖浮远、孚烨投资分别解除质押 5400 万股、1.69 亿股和 8459.44 万

股，分别占其持有公司股份的 9.57%、100%和 100%。9 月 23 日，鼎晖浮远、孚烨投资分别办理公司股份质押

8821.36 万股、4410.68 万股，分别占其所持公司股份比例的 52.14%和 52.14%。截至 9/25，巨人投资持有公司股

份 5.64 亿股，占总股本的 27.87%，累计质押 4.59 亿股，占总股本的 22.68%，占其所持股份的 81.36%；鼎晖孚

远持有公司股份 1.68 亿股，占总股本的 8.36%，累计质押 8,821.36 万股，占总股本 4.36%，占其所持股份的 52.14%；

孚烨投资持有 8,459.44 万股，占总股本的 4.18%，累计质押 4,410.68 万股，占总股本的 2.18%，占其所持股份的

52.14%。

2）公司拟与巨人投资、巨道网络共同对巨堃网络进行总额 25 亿元的同比例增资，出资额分别为 11.23 亿元/13.72

亿元/0.05 亿元，增资完成后，巨堃网络的股权结构保持不变，巨人投资、巨人网络、巨道网络分别持有 54.89%

/44.91%/0.20%股权，同时巨人投资同意授予巨人网络及其下属企业不可撤销的优先收购权。本次增资构成关联

交易。

3）截至 2019 年 8 月 31 日，公司累计通过集中竞价方式累计回购公司股份 7,842.05 万股，占公司总股本的 3.87%，

最高成交价为 19.88 元/股，最低成交价为 17.10 元/股，成交总金额为 14.37 亿元（不含交易费用）。

【世纪华通】

1）截至 2019 年 9 月 28 日，原持股 5%以上股东菁尧投资减持时间已届满。菁尧投资分别于 2019 年 7 月 29 日、

7 月 30 日以集中竞价方式减持公司股份 599.83 万股及 568.33 万股，共计 1,168.16 万股。减持后，菁尧投资持有

公司股份 2.98 亿股，占总股本的 4.9999998%。

2）9 月 4 日大股东股权质押及部分股权解除质押的公告。控股股东华通控股于 8 月 9 日至 8 月 19 日间累计办理

2,330 万股质押，占其持有股份的 3.33%。持股 5%以上股东王佶先生持有的 1.68 亿股和 1.51 亿股分别于 8 月 13

日及 8 月 14 日解除质押，分别占其持有股份的 41.17%和 37.08%；9 月 3 日王佶先生办理了 3.19 亿股股份质押，

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占其所持股份的 78.25%。截止本公告日，华通控股共持有本公司股份 6.99 亿股，占公司总股本的 11.73%，累

计质押 5.98 亿股，占其所持公司股份的 85.57%，占公司总股本的 10.04%。王佶先生共持有本公司股份 4.07 亿

股，占公司总股本的 6.84%，累计质押 4.07 亿股，占其所持公司股份的 100%，占公司总股本的 6.84%。

3）截至 2019 年 8 月 31 日，公司累计通过集中竞价方式回购公司股份 9,743.41 万股，占总股本的 1.64%，最高

成交价为 22.69 元/股，最低成交价为 8.78 元/股，成交总金额为 15.82 亿元（不含交易费用）。

【金科文化】

1）公司发布 2019 前三季度业绩预告，预计 2019 年第三季度归属于上市公司股东的净利润 1.9 亿元-2.5 亿元（上

年同期 2.02 亿元），同比变动-5.94%~+23.76%；预计前三季度归属于上市公司股东净利润 6.4 亿元-7.0 亿元（上

年同期 7.56 亿元），同比变动-15.32% ~ -7.38%。预计报告期内非经常性损益约为 4,500 万元。

2）9 月 16 日，公司持股 5%以上股东王健先生通过大宗交易减持公司股份 260 万股，减持均价 2.43 元/股，占

总股本的 0.074%，本次减持后，王健先生持有公司股份 5.81 亿股，占总股本的 16.43%，其中无限售条件流通

股 1.05 亿股，占总股本的 2.98%，有限售条件流通股 4.76 亿股，占总股本的 13.46%。

3）公司持股 5%以上股东王健先生分别于 9 月 10 日和 9 月 11 日通过大宗交易减持公司股份 150 万股和 1,175

万股，减持均价分别为 2.55 元/股和 2.45 元/股，分别占总股本的 0.042%和 0.333%，合计 1,325 万股，占总股本

的 0.375%。本次减持后，王健先生持有公司股份 5.83 亿股，占总股本的 16.51%，其中无限售条件股份 1.08 亿

股，占总股本的 3.05%，有限售条件股份 4.76 亿股，占总股本的 13.46%。

4）9 月 6 日，公司持股 5%以上股东王健通过大宗交易减持公司股份 210 万股，减持均价为 2.38 元/股，占总股

本的 0.059。本次减持后，王健先生持有公司股份 5.97 亿股，占总股本的 16.88%，其中无限售条件股份 1.21 亿

股，占总股本 3.42%，有限售条件股份 4.76 亿股，占总股本的 13.46%。

5）9 月 5 日，公司持股 5%以上股东王健先生持有的 1722 万股公司股份解除质押，占其所持股份比例的 2.88%。

截至公告日，王健先生共持有公司股份 5.99 亿股，占总股本的 16.89%，本次解除冻结后，王剑先生无剩余冻结

股份。

6）9 月 2 日，公司持股 5%以上股东王健先生冻结 1,722 万股公司股份，占其所持股份的 2.88%。截至公告日，

王健先生持有公司股份 5.99 亿股，占总股本的 16.89%，其所持有被冻结股份数量为 1,722 万股，占总股本的

0.49%。

7）截至 2019 年 8 月 31 日，公司累计回购股份数量为 1,020.50 万股，占总股本 0.29%，最高成交价为 8.621 元/

股，最低成交价为 6.60 元/股，成交总金额为 7,598.73 万元（不包含交易费用）。

8）公司持股 5%以上股东王健先生于 8 月 29 日分别解除质押 1,544.85 万股及 252.25 万股公司股份，分别占其所

持股份的 2.58%和 0.42%，分别占总股本的 0.44%和 0.07%。截至公告日，王健先生持有公司 5.99 亿股，占总股

本的 16.89%，累计质押公司股份 5.81 亿股，占总股本的 16.39%。

【昆仑万维】

1）9 月 23 日，注销部分股票期权的公告。公司拟对 10 名已离职激励对象合计获授的 810 万份股票期权予以注

销。

2）9 月 23 日，公司《2018 年股票期权于限制性股票激励计划》第一个行权期行权条件已经满足，激励计划涉

及的 49 名激励对象在第一个行权期可行权的股票期权数量为 1,464 万份，占公司总股本的 1.27%，占可授予权

益数量的 30%，本次行权价格为 19.25 元/股。

3）9 月 20 日公告，首次授予第四个行权期采用自主行权模式，行权价格为 19.953 元/份，行权期限为 2019 年 9

月 25 日至 2020 年 8 月 19 日。

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4）截至 2019 年 9 月 12 日，对第三个行权期未行权的股票期权 49,056 份予以注销的事宜已于办理完毕，占总股

本的 0.0043%。

5）截止 2019 年 9 月 9 日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份 2,323.78 万股，占总股本的 2.02%，最高成

交价为 14.60 元/股，最低成交价为 11.70 元/股，支付的总金额为 3.00 亿元（不含交易费用）。公司本次回购股

份期限届满并实施完毕。

6）9 月 6 日公告，公司《股票期权与限制性股票激励计划》首次授予第四行权/解锁期行权/解锁条件已满足，首

次授予涉及的 26 名激励对象在第四行权/解锁的股票期权与限制性股票数量分别为 49,056 份和 3,928,398 股，分

别占授予权益数量的 25%和总股本的 0.34%。

7）2019 年 9 月 6 日，公司通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》。回购注销的限制性股票数量为 19,623

股，回购价格为 9.053 元/股，占回购前总股本比例为 0.0017%，涉及激励对象 1 人。本次回购注销完成后，公

司的总股本由 1,148,388,677 股变更为 1,148,369,054 股。因限制性股票回购注销，公司注册资本由 114,838.8677

万元变为 114,836.9054 万元。

8）截止 2019 年 8 月 31 日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份 1,867.99 万股，占总股本的 1.622%，最高

成交价为 14.60 元/股，最低成交价为 11.70 元/股，支付的总金额为 2.40 亿元（不含交易费用），符合既定方案。

9）公司持股 5%以上股东盈瑞世纪于 9 月 2 日分两笔购回了 285 万股和 350 万股质押股份，分别占其所持股份

的 1.50%和 1.84%，总计 635 万股，占其所持股份的 3.35%；于 9 月 3 日办理了 700 万股股票质押式回购，占其

所持股份的 3.69%，购回交易日为 2020 年 7 月 15 日。截至 9 月 4 日，盈瑞世纪持有公司股份 1.90 亿股，占总

股本的 16.47%，累计质押 3,220 万股公司股份，占其直接持有公司股份的 16.97%，占总股本的 2.80%。

【宝通科技】

1）9 月 29 日公告，公司持股 5%以上股东牛曼投资持有的 748 万股/40 万股/153 万股公司股份质押延期，质押

到期日由 2019 年 9 月 27 日延长至 2020 年 9 月 6 日，分别占其所持公司股份的 13.75%/0.73%/2.81%。截至公告

日，牛曼投资共持有公司股份 5,446.73 万股，占总股本的 13.73%，本次延期后处于质押状态的股份为 3,008.60

万股，占其持有公司股份的 55.24%，占总股本的 7.58%。

2）9 月 27 日公告，公司控股股东及实际控制人包志方先生将其持有的公司部分股份分两笔分别解除质押 100

万股和 2,100 万股，分别占其所持股份的 1.03%和 21.61%，原到期日分别为 2019 年 10 月 17 日和 2019 年 9 月

28 日。截至公告日，包志方直接持有公司股份 9,026.20 万股，通过定向资产管理计划间接持有 352.60 万股，通

过集合资金信托计划间接持有 340.44 万股，合计 9,719.34 万股，占总股本的 24.50%。4,073.33 万股处于质押状

态，占其持有公司股份的 41.91%，占总股本的 10.27%。

3）9 月 9 日公告，公司持股 5%以上股东牛曼投资于 9 月 6 日补充质押 17 万股，占其所持股份的 0.31%；其持

有的 178 万股公司股份延期购回，到期日由 2019 年 9 月 6 日延长至 2020 年 5 月 8 日，占其所持股份的 3.23%。

截至 2019 年 9 月 6 日，牛曼投资持有公司股份 5,514.71 万股，占总股本的 13.90%，3,008.60 万股处于质押状态，

占总股本的 7.58%。

4）截至 2019 年 9 月 5 日，公司持股 5%以上股东牛曼投资减持时间过半，2019 年 6 月 10 日至 2019 年 9 月 4

日间，牛曼投资通过集中竞价方式累计减持 366.63 万股，减持均价为 12.15 元/股，减持比例（不含回购股份）

0.924%（0.952%）；2019 年 6 月 5 日至 2019 年 7 月 12 日间，通过大宗交易方式累计减持 760.42 万股，减持均

价为 11.59 元/股，减持比例（不含回购股份）1.917%（1.975%）。本次减持后，牛曼投资持有公司无限售条件

流通股 5,610.00 万股，占总股本（不含回购股份）的 14.14%（14.57%）。

5）9 月 2 日，公司发布公开发行可转换公司债券预案，拟发行总额不超过 5 亿元，总数量不超过 500 万张，按

面值 100 元发行，债券期限为自发行日起 6 年，每年付息一次，到期还本付息，转股期限为发行结束之日起满 6

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个月后第一个交易日起至可转债到期日止。

【中文传媒】

1）截至 2019 年 9 月 11 日收盘，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份 1,381.15 万股，占总股本的 1.0023%。

最高成交价为 13.79 元/股，最低成交价为 12.59 元/股，支付的总金额为 1.83 亿元（不含印花税、佣金等交易费

用）。

【顺网科技】

1）截至 2019 年 9 月 18 日，公司回购股份方案期限届满。减持期间，公司累计通过集中竞价方式回购公司股份

1,833.17 万股，占总股本的 2.64%，最高成交价 17.29 元/股，最低成交价未 11.70 元/股，支付总金额 2.50 亿元（不

含交易费用）。

2）截至 2019 年 9 月 11 日，公司第一期员工持股计划第二个锁定期届满，员工持股计划的 2,756.56 万股标的股

票全部解锁。

3）截至 2019 年 8 月 31 日，公司累计回购股份 1,833.17 万股，占总股本的 2.64 %，最高成交价为 17.29 元/股，

最低成交价为 11.70 元/股，成交总金额 2.50 亿元（不含交易费用）。

5.2 行业动态新闻

【博雅互动雇员犯罪，公司 6.35 亿资金冻结】

9 月 2 日 GameLook 消息，博雅互动（0434）旗下员工涉及在集团旗下游戏平台进行非法活动被捕，导致公司

6.35 亿银行资金被冻结，根据法律顾问意见，被冻结资金中包含因员工犯罪而产生的收入，该笔收入存在被没

收的可能。

【Sensor Tower 公布 Q2 美国手游市场中国厂商市场份额】

根据 Sensor Tower 公布数据，19Q2 美国仍是全球 APP Store 和 Google Play 总收入最高的手游市场，达 37.9 亿美

元，同比增长 20.3%。其中 TOP100 手游总收入为 24.8 亿美元，占总收入的 65.4%，环比增加 0.3%。排名前五

名分别为《糖果传奇》《部落冲突》《Roblox》《PUBG MOBILE》《Homescapes》。Q2 进入美国手游收入前

100 名的中国手游数量创新高，达 17 款，合计收入 3.9 亿美元，同比大涨 129%，环比增长 39%。中国厂商收入

在美国 TOP100 的收入占比达 15.6%，主要原因是《消消庄园》计入国产手游收入，另外莉莉丝旗下《AFK Arena》

成功打开西方市场。收入榜方面，腾讯《PUBG MOBILE》蝉联冠军，莉莉丝旗下《万国觉醒》《AFK Arena》

分列第 2 和第 8 名。

【全球电竞游戏年创收 296 亿美元】

Niko Partners 发布《移动电竞在大众市场的进化》特别报告。报告指出，截至 2018 年，全球移动电竞游戏收入

为 153.2 亿美元，其中 25.2%来自手游收入，2019 年上半年，比例上升至 26.2%。按区域来看，中国市场占移动

电竞收入的 35.8%。报告预测，2019 年全球手游玩家数为 25.3 亿，而 PC 和主机游戏玩家分别为 10 亿和 5 亿人。

2018 年，手游收入占据中国国内游戏市场的 51%，相当于全球手游总收入的 25.7%，PC 电竞游戏全球收入为

161 亿美元，其中 40%来自中国市场。2018 年全球 PC 电竞游戏收入最高的游戏为《英雄联盟》（19 亿美元）。

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【UPLTV 发布《移动游戏广告变现洞察报告》】

广告变现优化平台 UPLTV 发布《移动游戏广告变现洞察报告》。报告指出激励视频是目前变现效果最好的一种

广告形式，而插屏广告优势在于广告收益可控，横幅广告则具有展示次数较高的特点。激励视频渗透率较低，

但是点击率远高于插屏广告和横幅广告。就收入而言，激励视频与插屏广告留存表现相差不大。从不同游戏类

型来看，超休闲游戏次留指标高于休闲游戏和中重度游戏，但 30 日留存中重度游戏最高，超休闲垫底。报告还

特别指出，也有更多类型的游戏将传统纯内购的商业化模式，转化为“IAP+IAA”，与 3 个月收入 3500 万美元

的《弓箭传说》的示范效应不无关系。

【魔兽怀旧服上线火爆，近百万在线】

《魔兽世界怀旧服》上线火爆，开服三天同时在线人数或已达到百万，网易 CEO 丁磊承认低估怀旧服热度，并

提出积极解决服务器问题。《魔兽世界》的火爆也引出《梦幻西游》怀旧服话题，网易大神官方推出“如果梦

幻出怀旧服，你会去玩吗”话题，引发玩家热烈讨论。

【App Annie 发布 8 月出海发行商收入排名】

App Annie 发布 8 月出海发行商收入榜，得益于《荒野行动》和《第五人格》在日本市场的出色表现，网易夺得

榜首，而莉莉丝也因《AFK Arena》收入增长重回第三名，FunPlus 稳居第 2 名，腾讯排名第 4。《荒野行动》

自登录日本市场以来，曾获畅销榜冠军并创造了 3，7 亿美元的年收入记录，8 月份，由于和《妖精的尾巴》限

时联动开启，游戏月流水预计突破 5300 万美元。《第五人格》与《女神异闻录 5》联动后收入迎来高速增长，

根据 Sensor Tower 统计，该游戏 8 月份海外收入同比增长 144%。从出海游戏类型来看，SLG 游戏仍占主要地位，

但是排名靠前的游戏中 SLG 游戏明显减少。

【App Annie 发布 8 月手游报告】

9 月 11 日 App Annie 发布全球手游指数，完美世界《神雕侠侣 2》和叠纸网络《闪耀暖暖》登中国 App Store 前

十名，腾讯 7 月中旬发布的《龙族幻想》进入全球 iOS 收入榜 TOP10。8 月免费榜 TOP10 中包括 5 款新游戏，

分别为腾讯《王牌战士》、Gameloft 开发、阿里巴巴中国代理的《狂野飙车：竞速传奇》、叠纸网络《闪耀暖

暖》、腾讯《乐高无限》和字节跳动《音跃球球》。iOS 手游收入榜 TOP10 分别为《王者荣耀》、《和平精英》、

《跑跑卡丁车官方竞速版》、《龙族幻想》、《精灵盛典》、《神雕侠侣 2》手游、《大话西游》、《阴阳师》

和《闪耀暖暖》。

【网易电竞 NeXT2019 秋季赛即将启动，阴阳师 IP 产品集结】

9 月 16 日 GameLook 消息，网易电竞 NeXT2019 秋季赛即将启动，阴阳师 IP 麾下四款产品：《阴阳师》《决战！

平安京》《阴阳师：百闻牌》《阴阳师：妖怪屋》悉数集结，意味着阴阳师电竞布局正式进入提速阶段，继漫

画、泡面番、音乐剧后，为 IP 生态再补上重要的一环。。

【电影《诛仙 1》票房多中秋档期冠军】

9 月 16 日 GameLook 消息，由萧鼎小说《诛仙》改编，肖战、李沁、孟美岐主演的电影《诛仙 1》上映首日破

亿，并夺得中秋档冠军。《诛仙》IP 受完美世界《诛仙》《诛仙 3》《梦幻诛仙 2》、手游《诛仙》，腾讯《梦

幻诛仙手游》等游戏影响，维持热度十余年。《诛仙 1》作为该 IP 首次搬上大荧幕的产品，也获得了光大游戏

玩家的关注。

【东京点网站（TGS）如期召开，《大圣归来》获媒体奖最佳游戏】

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9 月 12 日至 9 月 15 日，东京电玩展在日召开。本次展会参观人数达 26 万余人，较去年减少了 12.2%。CAPCOM、

世嘉、索尼、万代梦南宫、SE 等厂商参展，《死亡搁浅》《如龙 7》《女神异闻录 5》《怪物猎人：世界》等

游戏均公布最新消息，国产作品《大圣归来》《原神》《云梦四时歌》《我的起源》等也在展会上崭露头角。

《大圣归来》获 4Gamer、Famitsu、Dengeki 合办的媒体选择将最佳游戏，《原神》《云梦四时歌》《我的起源》

也获得最佳新作提名。。

【第三届腾讯游戏开发者大会（TGDC）顺利召开】

9 月 21 日，第三届腾讯游戏开发者大会（TGDC）顺利召开，以“1+1=3”为主题，旨在探索游戏无限可能，推

动行业良性发展，助力游戏人成就游戏梦想。《英雄联盟》《穿越火线》《闪耀暖暖》《隐形守护者》等游戏

开发/发行团队分享了项目经验。英特尔运营商事业部总经理叶唯琛以《5G 赋能游戏行业发展》分享了 5G 技术

韦游戏行业带来的变革与机遇。本次大会新增“游戏价值”分论坛，游戏应用价值研究领军人物对游戏价值、

游戏精神进行了阐述，腾讯互娱成长守护中心总监中对游戏内“健康系统”的意义和发展进行了阐述。GWB 全

球创意游戏合作特邀国内外游戏专家以及优秀游戏团队与众多游戏开发者和爱好者分享经验、解读作品，并联

合极光计划、创新爆款孵化体系、WeGame 平台、微信小游戏以及腾讯云等为游戏开发团队提供专家指导、技

术、资金以及发行等多方面支持，帮助全球优质创意游戏解决疑难，提升品质，

【中手游更新招股书，1H19 游戏营收同比增长 127%】

9 月 24 日 GameLook 消息，中手游更新了在港上市招股书。2019 上半年，公司业绩同比增幅于游戏行业头部企

业中排名第一，共实现持续经营收入 15.29 亿元，同比增长 127.2%，净利润 2.5 亿元，同比增长 53.37%。主要

原因是上半年推出《传奇世界之雷霆霸业》《龙珠觉醒》等 10 款新游戏，同时《曙光之境》《凡人飞仙传》等

近 50 款在成熟期和衰退期的游戏仍在持续贡献收入和利润。未来公司将联合众多合作伙伴，陆续推出《冒险之

门》《家庭教师》《斗罗大陆》等多款手游。

【QQ 炫舞宣布与 LEVI’s展开深度合作】

9 月 27 日 GameLook 消息，QQ 炫舞宣布与 LEVI’s 展开深度合作，推出联名服饰和游戏虚拟定制服装，并邀请

吴建豪与 QQ 炫舞虚拟偶像星瞳共同演绎，实现跨次元联动以及虚拟时尚和现实时尚的结合。本次合作引来时

尚芭莎、VOGUE、红秀网、COSMO 时尚网以及新网时尚等多家时尚媒体的报道。

【CS:GO×跑跑卡丁车携手推出节日联动】

9 月 27GameLook 消息，《反恐精英 Online》联合《跑跑卡丁车官方竞速版》推出中秋和国庆特别联动，以“聚

一起才好玩”为主题，通过多种形式展开合作，连结两款经典老游戏，实现情怀与显示双赢。此次联动根据两

款游戏的特点，从内容和玩法上都进行了定制化，并利用直播扩大推广影响力。9 月 26 日，8 位《反恐精英 Online》

王牌主播和 8 名《跑跑卡丁车》知名主播连麦，吸引大量玩家观看。

【UCloud 成功过会，即将登陆科创板】

9 月 29 日 GameLook 消息，深耕游戏领域的云计算公司 UCloud 在 9 月 27 日获科创板首发通过，预计未来几个

月内会登录科创板。UCloud 是国内领先的中立第三方云计算服务商，是通过工信部云服务认证的首批企业之一。

公司客服包括香港绿洲、祖龙、盖娅、BiliBili 等。招股书显示公司 1H19 实现营收 6.95 亿，净利润 778.44 万元，

在 2016、2017、2018 年分别实现营收 5.16 亿元、8.4 亿元、11.87 亿元，实现净利润-2.1 亿元、5928 万元、7714

万元。

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6. 风险提示

游戏版号审批进度不及预期，内容监管加强，新游上线进度或市场表现不及预期等。

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分析师介绍 崔碧玮：哥伦比亚大学国际金融硕士（MPA），曾任中金公司研究部互联网传媒行业

研究助理，2018 年 4 月加入中信建投证券研发部 TMT 传媒互联网团队，专注于游戏、

影视院线、动漫行业领域。

杨艾莉：中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分

析师。2015 年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、

资深分析师。2019 年 4 月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。

研究服务 保险组

张博 010-85130905 zhangbo@csc.com.cn

郭洁 -85130212 guojie@csc.com.cn

郭畅 010-65608482 guochang@csc.com.cn

张勇 010-86451312 zhangyongzgs@csc.com.cn

高思雨 010-8513-0491 gaosiyu@csc.com.cn

张宇 010-86451497 zhangyuyf@csc.com.cn

北京公募组

朱燕 85156403- zhuyan@csc.com.cn

任师蕙 010-8515 renshihui@csc.com.cn

黄杉 010-85156350 huangshan@csc.com.cn

杨济谦 010-86451442 yangjiqian@csc.com.cn

杨洁 010-86451428 yangjiezgs@csc.com.cn

创新业务组

高雪 -86451347 gaoxue@csc.com.cn

杨曦 -85130968 yangxi@csc.com.cn

黄谦 010-86451493 huangqian@csc.com.cn

王罡 021-68821600-11 wanggangbj@csc.com.cn

诺敏 010-85130616 nuomin@csc.com.cn

上海销售组

李祉瑶 010-85130464 lizhiyao@csc.com.cn

黄方禅 021-68821615 huangfangchan@csc.com.cn

戴悦放 021-68821617 daiyuefang@csc.com.cn

翁起帆 021-68821600 wengqifan@csc.com.cn

李星星 021-68821600-859 lixingxing@csc.com.cn

范亚楠 021-68821600-857 fanyanan@csc.com.cn

李绮绮 021-68821867 liqiqi@csc.com.cn

薛姣 021-68821600 xuejiao@csc.com.cn

许敏 021-68821600-828 xuminzgs@csc.com.cn

深广销售组

张苗苗 020-38381071 zhangmiaomiao@csc.com.cn

XU SHUFENG 0755-23953843

xushufeng@csc.com.cn

程一天 0755-82521369 chengyitian@csc.com.cn

曹莹 0755-82521369 caoyingzgs@csc.com.cn

廖成涛 0755-22663051 liaochengtao@csc.com.cn

陈培楷 020-38381989 chenpeikai@csc.com.cn

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互联网传媒

行业动态研究报告

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评级说明

以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。

买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15％以上；

增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 5—15％；

中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5—5％之间；

减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 5—15％；

卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15％以上。

重要声明

本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，

也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发

布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参

考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建

议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并

自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。

在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公

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