第四章 所有权筹资
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第四章 所有权筹资. 4.1 筹资概论 4.2 所有权筹资 案例分析 本章小结 思考题 自测题. 第一节 筹资概论. (一)筹资含义:筹资是企业根据生产经营等活动时资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。 (二)筹资目的:多元化. 1 、扩张性筹资 -- 是指企业扩大生产规模或增加对外投资筹资。 2 、调整性筹资 -- 是指企业因调整资本结构的筹资。 3 、混合型筹资 -- 是指企业筹资一方面扩大生产规模或增加对外投资 , 另一方面调整资本结构。. 总要求. 研究筹资环境,讲 求筹资的综合效益. 具体要求. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
4.1 筹资概论 4.2 所有权筹资 案例分析 本章小结 思考题 自测题
第四章 所有权筹资
(一)筹资含义:筹资是企业根据生产经营等活动时资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。
(二)筹资目的:多元化1 、扩张性筹资 --是指企业扩大生产规模或增加对
外投资筹资。2、调整性筹资 --是指企业因调整资本结构的筹资。3、混合型筹资 --是指企业筹资一方面扩大生产规
模或增加对外投资 ,另一方面调整资本结构。
第一节 筹资概论
(三)要求
研究筹资环境,讲求筹资的综合效益
合理确定资本需要量,控制资本投放的时间;
正确选择筹资渠道和筹资方式,努力降低资本成本;
分析筹资对企业控制权的影响,保持企业生产经营的独立性;
合理安排资本结构,适度运用负债经营。
总要求
具体要求
(四)企业筹资的分类
筹资 按资金使用期限的长短
长期性筹资
短期性筹资1 、按资本使用期限分类
短期资本
长期资本
含义:是指使用期限一年以内的资金。 用途:投资于货币资金、应收款项、存货等,一般
在短期内可收回。 筹资:利用商业信用和取得银行短期借款等方式。
长期资金
含义:是指使用期限 一年以上的资金。 用途:投资于新产品的开发和推广、扩大生产规模、
固定资产更新改造,一般需几年甚至十几年才能收回。
筹资:吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、筹资租赁和内部积累等方式。
短期资金
短期资金与长期资金
筹资 按资本权益特征分类
负债筹资
权益筹资
2 、按资本权益特征分类
债务资本
权益资本
含义:是指企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式融通的资本。
特点:( 1 )权益资本一般不用还本 ( 2 )财务风险小( 3 )资本成本较高
权益资本与负债资本
权益资本
含义:企业通过向金融机构借款、发行债券、筹资租赁等方式筹集的资本。
特点( 1 )债务资本到期要归还本金和利息 ( 2 )财务风险较大( 3 )资本成本较低
债务资本
(一)筹资渠道:是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。
我国企业目前筹资渠道主要包括: 1 .国家财政资金 2. 银行信贷资金 3 .非银行金融机构资金 4 .其他企业资金 5 .社会公众个人资金 6 .企业内部积累
二、企业筹资渠道与方式
国有企业主要的资金来源渠道 - 国家财政资 金,尤其是是国有独资企业,其资本全部由 国家投资形成。 国有企业的资金来源中,大多是由国家财政
以直接拨款方式形成的。还有是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。
不论是何种形式形成的,从产权关系上看,它们都属于国家投入的资金,都应归属国家所有。
国家财政资金
商业银行和政策性银行对企业各种贷款,是我国目前各类企业重要的资金来源。
商业银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构,它主要为企业提供各种商业贷款。
政策性银行是为特定企业提供政策性贷款。
银行信贷资金
非银行金融机构资金 非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、
租赁公司、证券公司、财务公司等。 它们提供金融服务:信贷资金投放、物资的融通、
承销证券等金融服务。
社会公众个人资金 - 民间资金来源渠道 企业职工和居民个人的结余货币,作为“游离”于银行及非
银行金融机构等之外的个人资金,可用于对企业进行投资,形成民间资金来源渠道。
企业内部积累 - 留存收益 指企业内部形成的资金,包括盈余公积金和未分配
利润等。 特点:该资本无需企业通过一定的方式去筹集,而
直接由企业内部自动生成或转移。 - 无筹资费
其他企业资金 企业之间的相互投资和商业信用
(二)筹资方式 含义:筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。
主要形式:( 1 )吸收直接投资;( 2 )发行股票;( 3 )利用留存收益;( 4 )向银行借款;( 5 )利用商业信用;( 6 )发行公司债券;( 7)筹资租赁。 利用( 1)——(3)融通的资金为权益资金 利用( 4)——(7)融通的资金为债务资金
筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式则 解决通过何种方式取得资金的问题。它们之间 存在一定的对应关系。 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资 渠道,但是同一渠道的资金往往可采用不同的 方式去取得 。
(三)筹资渠道与筹资方式的关系
筹资渠道和方式的比较图
比较内容 筹资渠道 筹资方式
含义筹措资金来源的方向与通道,体现资金来源与供应量。
筹措资金时所采取的具体形式。
种类或方式
国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其它企业资金、居民个人资金和企业自留资金等
吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、筹资租赁等
吸收直接投资
发行股票
银行借款
发行债券
商业信用
筹资租赁
国家财政资金 √ √银行信贷资金 √
非银行金融机构资金
√ √ √ √ √
其他企业资金 √ √ √ √ √居民个人资金 √ √ √企业自留资金 √ √外商资金 √ √ √
筹资方式与筹资渠道的对应关系表
一、吸收直接投资 (一)含义 : 是指企业按照“共同投资、共同 经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收 国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 (二)特点:该方式是以协议、合约形式存 在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共 享利润。 (三)适合范围:是非股份制企业吸收自有 资金的主要方式
第二节 权益筹资
(三)吸收直接投资的出资方式
以现金出资
以实物出资
以无形资产出资
房 屋
建筑物
机器设备
存货
专利权
商标权
商誉
非专利技术
土地使用权
吸收无形资产投资的法定比率
实物出资条件:( 1)确为企业科研、生产、经营所需;( 2)技术性能比较好;( 3)作价公平合理;
(四)吸收投资的程序
1 、确定吸收直接投资的数量。新建或扩大规模2 、选择吸收直接投资的具体形式。 选择有诚意、有技术、懂管理、能和平共处的投资者。 出资形式具有多样性。
3 、签定合同或协议。确定出资方式、期限等。4 、取得资金。
优点:( 1)有利于增强企业信誉 其所筹资本属于自有资本,能提高企业的资信和借款能力。 ( 2)有利于尽快形成生产能力 其筹资不仅可以取得一部分现金,且能直接获得所需的先 进设备和技术,尽快形成生产经营能力。
( 3)有利于降低财务风险
(五)吸收直接投资评价
缺点:( 1)资本成本较高。 ( 2)容易分散企业控制权。 ( 3)筹资规模受到限制。 该筹资方式投资者资本进入容易、出来难,难以
吸
收大量的社会资本参与。
二、普通股筹资
股份制企业的资本金→股本→股份→股票发行普通股是股份公司筹集权益资金最常见的
方式股份制企业的资本金,是通过发行股票的方式筹集的。股份制企业的资本金称为股本,将股本划分成若干等份,即股份。股份是抽象的,要通过具体的物化形式来表现,即股票,上市公司的股票已采用了无纸化形式。
(一)股票概述
1 、含义:股票是一种所有权凭证,代表着对发行公司 净资产的所有权,是股份公司为筹集权益资 金而发行的有价证券。2、四大特点: 永久性:股票所筹资金属于自有资金。 流动性:股票是一种有价证券,可自由转让、买卖和 流通;也可继承、赠与;也可作低押品。 风险性:股东成为企业风险的主要承担者。 参与性:股东是公司的所有者,拥有一些权力,同时 也承担有限责任。
(二)股票的种类:
股票种类股票种类
普通股和优先股
记名股和无名股
面值股和无面值股
A股、 B股、 H股和 N股
票面记名否
票面有无金额
发行对象和上市地区
国家股、法人股、个人股和外资股
投资主体
始发股和新股
发行时间先后
股东的权利和义务
1 、股票按股东权利和义务的不同可分为
普通股 ( 1)含义:是股份公司依法发行的具有管理权,股利不固定的股票。普通股股票是最常见、最重要、最基本的股份 ( 2)享受的权利主要有: ①公司管理权:投票权、查账权和阻止越权的权利。 ②分享剩余权—基本权利 ③出让股份权—出售和转让股票的权利。 ④优先认股权 ⑤剩余财产要求权
优先股
( 1)含义:是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。( 2)特点: ①股息相对稳定。 ②是一种混合型证券。具有股票和债券双重性质。 股息→股息稳定似利息→债券 股东→从法律角度看,优先股所筹资资金属于自有资金, 企业对优先股不承担法定的还本义务。 ③优先权表现在:优先享有股利权和分配剩余财产权
股票按发行对象和上市地区的分类
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3 、股票按是否记名分类
记名股票( 1)含义:( 2)要点:①在我国,国家股、法人股、发起人股东必须是记名股
②其转让,继承需过户。 无记名股票 ( 1)含义: ( 2)要点:①其转让,继承不需过户。
(三)股票发行 1 、发行目的( 1 )筹集资本 -首要目的 创立发行:一是设立新股份公司,二是筹资 增资发行:增资股…增资扩股( 2 )扩大影响 ( 3 )分散风险( 4 )将资本公积金转化为资本金 股票股利 ( 5 )兼并与反兼并 兼并两种方式:一是发行本公司的股票交换被兼并公司的
股票;二是采用发行新股的资本去购买被兼并公司。( 6 )股票分割。大面额股票→小面额股票 目的:降低股价,吸引更多的投资者,实现理财目标。
(四)股票发行的基本要求
1 、股 - 司的资本划分为股份,每股金额相等。
2 、公司的股份采取股票的形式。
3 、股份的发行实行公平、公正的原则,必须同股同权,同股同利。
4 、同次发行的同种类股票,每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份,每股应当支付相同价额。
5 、股票发行价格可以按票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。
海尔股份概述公司全称:青岛海尔股份有限公司 公司代码 : 6000690
上市日 (A 股 /B 股 ): 1993-11-19 SSE 行业 : 工业
CSRC 行业:制造业 / 电器机械及器材制造业
首次发行:A 股 5000 万股 发行价 7.38 元 / 股 发行日期 93-10-12 主承销商:华夏证券股份有限公司
增发 2001-1-9A 股 1000 万股 发行价 18 元 / 股 主承销商:南方证券股份有限公司 增发 2007-5-22A 股 14204.63 万股 发行价 4.97 元 / 股 发行方式:定向募集
2009-11- 11 收盘价 20.63 2009-2-29 收盘价 10.01
设立发行新股的程序
发起人认足股份,交付股款
提出募集股份申请
公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议
招认股份,缴纳股款
召开创立大会,选举董事会、监事会
办理公司设立登记,交割股票
(五)股票的发行程序
增资发行新股的程序
作出决议
提出申请
签承销协议
招股、缴款、交割
改选董事、监事,变更登记
5 、股票发行的方式
含义:是指公司通过何种途径发行股票。
公开间接发行
含义:通过中介机构,公开向社会公众发行股票
优点:发行范围广、对象多,易于募足资本; 股票流通性,变现力强; 助于提高公司知名度提高影响力。缺点:手续复杂、发行成本高。
不公开直接发行
含义:不公开向外发行股票,只向少数特 定对象直接发行,故不需中介机构。
优点:发行弹性较大,发行成本低;缺点:发行范围小,股票不易流通和变现。
6 、股票的销售方式 含义:是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法。
分为两大类:自销和委托承销。
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含义:发行公司自己直接把股票销售给认购者。优点:股份公司自己承担发行风险,发行成本 较低,能得到股票溢价的好处;缺点:时间长,发行公司要担全部发行风险, 且发行公司要有较高的知名度,信誉和 实力。
发行公司 投资者直接销售
自销
含义:将销售业务委托给证券经营机构代理。 我国《公司法》规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构 签订承销协议,由证券经营机构承销。包销:据承销协议商定的价格,证 -司一次性全部购进发行全部股份,然后以较高的价格出售给社会上的认购者。
优点:可及时筹足资本;避免承担发行风险; 缺点:股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价。代销:证 -司仅替发行公司代售股票,收取佣金。 优点:可获得股票溢价。 缺点:承担发行风险。
发行公司 投资者券商
承销
7、股票的发行价格 即股票发行时所使用的价格 股票发行价格由发行公司根据股票面额、股市行情等因素决定。 等价:(平价)以股票票面金额为发行价格。一 般在初次发行或在股东内部分摊增资时采 用。易推销,但无溢价收入。 时价:以本公司股票在流通市场上买卖的实际价 格为基础确定的发行价格。增资扩股发行 时用。(此时股票已增值) 中间价:以等价和时价的中间值确定的股票发行 价格。
1 、股票上市的利弊益处: ( 1)有助于改善财务状况。( 2)提高公司知名度,吸引更多顾客( 3)促进公司股权的社会化、分散化,防止股权过于集中( 4)利用股票可激励职员。( 5)其他。如利用股票收购其他公司。弊端:( 1)容易暴露公司商业秘密。( 2)公开上市需要很高的费用( 3 )在资本市场不成熟的情况下,股价有时会歪曲公司的实际状况,丑化公司声誉,还可能会分散公司控制权,造成管理上的困难。
(四)股票上市
2 、股票上市的条件 我国《公司法》规定,股份有限公司申请股票上市,必须符合下列条件:( 1 )股票经国务院证券管理部门批准已向社会 公开发行。( 2 )公司股本总额不少于 3000万元。 (5000万元 )
( 3 )向社会公开发行的股份达股份总数的 25% 以上;公司股本总额超过人民币 4亿元 的,其向社会公开发行的股份比例在 10% 以上。( 15%)
原公司法:开业时间 3年以上,最近三年连续盈利;(现已取消)
( 4 )公司在最近 3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。
3 、股票上市的程序 股份有限公司申请股票上市交易,必须报经国务院证券管理监督机构核准,应当提交下列文件:
( 1)上市报告书;( 2)申请上市的股东大会决议;( 3)公司章程和营业执照;( 4)经法定验证机构验证的公司最近 3 年的或者公司成立以
来的财务会计报告;(5)法律意见书和证券公司的推销书;(6)最近一次的招股说明书。
4、股票上市的暂停与终止上市公司有下列 4 种情形之一的,经国务院证券管
理部门决定暂停其股票上市资格。1. 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件 ;
2. 公司不按规定公开其财务状况, 或者对财务报告作虚假记载 ;
3. 公司发生信用危机。如因信用问题被停止与银行的业务往来
4. 盈利能力下降或连续亏损等原公司法:公司连续三年亏损(限期内未能消除的,终止其股票上市)。
股票上市的终止 上市公司出现下列情况,经国务院证券管理
部门决定暂停其股票上市资格。1. 公司财务报告有虚假记载,后果严重的;2. 公司有重大违法行为,后果严重的;3. 公司股票连续若干月成交量较少,或无成交量;4. 公司连续若干年没有分配股利;5. 盈利能力严重下降,甚至连续几年亏损没有扭亏;6. 公司决议解散、被依法破产时或宣告破产。
(五)普通股筹资评价
优点: 1、普通股筹资没有固定的股利负担。 2 、普通股股本没有固定的到期日,无需偿还, 成为 公司的永久性资本。 3 、普通股筹资的风险小,筹资限制少。 4、普通股筹资能增强公司的信誉。缺点: 1、资本成本较高。 2 、容易分散公司的控制权。 3 、公司过度依赖普通股筹资,会被投资者视为消极的 信号, 从而导致股票价格的下跌,进而影响公司的 其他筹资手段的使用。
三、收益留用筹资
( 一 )收益分配概述
留存收益是所有者向企业追加投资,因而对企业而言是一种筹资活动。称为“内源筹资”、“内部
融资”或“收益留用筹资”。
注意:留存收益筹资在筹资方式中绝非是配角
1962-1981年美国公司的外部长期资本筹资与内部筹资情况趋势图
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1960 1970 1980 1990
外部长期资本筹集内部融资占长期融资比率
结论:美国企业 1962年以来, 3/4年份的保留盈余金额高于外部长期筹资金额
(二)留存收益筹资评价
优点:( 1)留存收益筹资无取得成本。 ( 2)其筹资可使企业的所有者获得税收上的利益。 ( 3)其筹资性质上属于主权筹资,可增强企业获取信
用的能力。缺点:( 1)其筹资数量常常会受到某些股东的限制。
( 2)保留盈余过多,股利支付过少,可能会影响到今 后的外部筹资。
( 3)保留盈余过多,股利支付过少,可能不利于股价
的上涨,影响企业在证券市场上的形象。
筹资概述
融资理论
所有权筹资
筹资的定义筹资分类
筹资方式与渠道
吸收直接投资普通股筹资
留存收益筹资
1 、简述优先股的特征。
2 、简述普通股的特征及普通股股东的权利。
3 、股份有限公司申请公开发行股票,应符合哪些条件?
4 、股份有限公司增资公开发行股票,应具备哪些条件?
5 、普通股的发行方式有哪些?
6 、普通股的发行价格可采用哪几种形式?
7、对普通股筹资进行评价。8、试按照不同的标准,对租赁进行分类。
9、在确定筹资租赁租金时应考虑哪些因素?10、评价筹资租赁筹资的优、缺点。
11 、商业信用筹资具有哪些形式?
思考题
兰陵借壳上市
1.试分析借壳上市的优缺点。2.分析借壳上市的必要条件。3.从该案例中受到哪些启示?
案例讨论
见作业(三) P10-15