ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 12 (448) …...Информационный бюллетень ФОНДЫ...

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

ФОНДЫ

Стоимость на 02.04.10, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

УралСиб Фонд Первый 13 171.85 5.32% 9.67% 15.61% 28.41% 75.93%

УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций 10 260.43 5.81% 14.24% 26.83% 49.66% 179.19%

УралСиб Фонд Перспективных вложений 9 095.35 7.58% 19.47% 29.29% 54.08% 190.79%

Индекс РТС (руб.) 10 687.75 5.44% 9.85% 8.78% 29.08% 90.77%

УралСиб Фонд Профессиональный 6 690.72 4.40% 8.79% 17.71% 26.70% 71.85%

УралСиб Фонд Консервативный 2 258.45 -0.31% 3.66% 10.97% 11.52% 29.24%

RUX-Cbonds (ценовой) 111.71 -0.12% 1.08% 2.77% 5.62% 13.13%

УралСиб Нефть и Газ 12 406.70 4.94% 8.93% 3.66% 22.39% 88.59%

УралСиб Металлы России 14 605.68 4.12% 14.86% 30.47% 45.39% 164.26%

УралСиб Связь и Информационные технологии

13 706.96 4.62% 13.86% 28.26% 75.30% 221.17%

УралСиб Энергетическая перспектива 29 297.31 9.12% 21.68% 41.18% 60.55% 313.78%

УралСиб Российские финансы 7 983.05 0.08% 2.31% 14.31% 41.10% 263.82%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

С приходом настоящей весны виды на урожай в инвестиционном поле резко улучшаются. Свежая макростатистика в США, Китае и Еврозоне оказалась на редкость оптимистичной. Опубликованные в течение недели опережающие индикаторы сигнализируют об ускорении роста деловой активности в ближайшие 3-6 месяцев. При этом инфляционные показатели остаются весьма умеренными, предоставляя Центробанкам возможность удерживать минимальные процентные ставки до следующего года. Котировки нефти, наконец, вышли вверх из пятимесячного торгового диапазона, стимулируя дальнейшее усиление интереса зарубежных инвесторов к российским бумагам. Потенциальными рисками остаются ослабление фискального стимулирования американской экономики и более жёсткое торможение активности в Китае. Однако они вряд ли реализуются ближе к осени, поэтому ближайшие месяцы лучше провести с максимальными позициями в акциях и корпоративных облигациях. На горизонте до полугода повышенный доход должны принести акции металлургического сектора, в годовой перспективе – банковские бумаги. Энергетика остаётся лидером по долгосрочной потенциальной доходности. Сумма чистых активов Уралсиб Фонда Первого впервые после кризиса превысила 10 млрд. рублей, позволяя прочно удерживать лидерство среди всех открытых ПИФов.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

100

апр 09 июл 09 сен 09 дек 09 апр 10

Объем

торгов,

млн

. $

500

800

1100

1400

1700Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 12 (448)29 марта – 2 апреля 2010

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1614.45 (+6.22 %) Объем торгов за неделю: $4.44 млрд. Рубль/доллар: 29.4394 (-0.73%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 29 марта – 2 апреля 2010


По итогам недели стоимость пая показала внушительный рост вместе с индексом РТС. Впервые за несколько месяцев обогнали индекс акции Газпрома, составляющие одну из крупнейших позиций Фонда. В силу более щадящего налогообложения, газовый концерн выигрывает от удорожания нефти гораздо сильнее, чем нефтяные компании. Значительный вклад в общую доходность внесли позиции в металлургическом и энергетическом секторах, а также в АФК Система. Управляющий осуществляет умеренную ротацию внутри металлургического сектора в пользу бумаг, отстающих пока от общего роста. Вероятна также фиксация прибыли по позициям в телекоммуникационном секторе. Нового исторического максимума достигла стоимость пая фонда Энергетическая Перспектива. За два года работы Фонда его первые пайщики увеличили капитал почти в три раза, невзирая на кризис. Среди крупнейших позиций по итогам недели сильнее всего подорожали акции Иркутскэнерго и Красноярской ГЭС – примерно на 15%. Управляющий сохраняет фокус на генерирующих компаниях с самыми эффективными активами и наиболее недооценённых МРСК. Как подробнее разъясняется в разделе по фондовому рынку, акции энергетического сектора сохраняют потенциал переоценки в 2-3 раза от текущих уровней – это по-прежнему лучший показатель среди всех отраслей. Акции «второго эшелона» продолжают приносить повышенный доход, что весьма позитивно отражается на динамике Фондов Отраслевых Инвестиций и Перспективных Вложений. Особенно значительный вклад в их результаты опять внесли региональные телекомы и энергетика. Управляющий постепенно фиксирует прибыль по акциям операторов проводной связи и потребительского сектора, сокращена позиция в бумагах ЛУКойла. Свободные средства используются для новых покупок в энергетике и металлургии. Повышенная доля акций в портфеле вновь помогла Уралсиб Фонду Профессиональному обогнать сбалансированный индекс акций и облигаций. Особенно значимую поддержку стоимости пая оказала позиция в бумагах РусГидро, подорожавших за неделю на 10%. Управляющий частично фиксировал прибыль по акциям предприятий чёрной металлургии, увеличивая вложения в энергетику. Общий «вес» акций в портфеле останется выше сбалансированного уровня, вероятно, до роста котировок ещё на 15-20%. Временная слабость облигационного рынка вызвала умеренное снижение стоимости пая Консервативного Фонда. Как подробнее разъясняется в разделе по долговому рынку, корпоративные облигации сохраняют хороший потенциал для переоценки, так что нынешний откат котировок должен остаться коротким эпизодом. Управляющий продолжает усиливать концентрацию на долгосрочных выпусках облигаций, позволяющих больше заработать на снижении процентных ставок. За минувшую неделе была частично зафиксирована прибыль по «коротким» обязательствам Дикси-Финанс и увеличены вложения в более «длинные» бумаги Башнефти и Мечела. РЫНОК АКЦИЙ

После трёхнедельной паузы восходящий тренд возобновился с удвоенной силой. Неожиданно позитивная макростатистика по ключевым странам подкрепила веру инвесторов в светлое будущее мировой экономики и стимулировала дополнительный спрос на рискованные активы. Одним из таких активов стала нефть, котировки которой достигли максимума за 17 месяцев. Это сделало российский фондовый рынок ещё более привлекательным по сравнению с другими emerging markets. Характерно, что индексы большинства развивающихся рынков – Аргентина, Бразилия, Индия, Турция и прочие – уже вернулись к историческим максимумам, либо даже превысили их. Исключениями остаются Россия и Китай, однако китайский рынок начинал кризисный обвал с фантастически высоких оценочных коэффициентов. Когда стоимость барреля Urals впервые перевалила за 80 долларов в октябре 2007 года, индекс РТС торговался в диапазоне 2 100 – 2 200 пунктов.

Динамика отраслевых фондовых индексов

90120150180210240270300330360390

фев 09 май 09 авг 09 ноя 09 мар 10

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газметаллы

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

80100120140160180200220240260280300320


Индекс MSCI EMFИндекс РТС

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

200

250

300

350

400

450

500

550

600

апр 09 июл 09 сен 09 дек 09 мар 10

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

100150200250300350400450500550600

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia



При этом процентные ставки по долгосрочным еврооблигациям РФ тогда были на 60-70 базисных пунктов выше нынешних, а показатели странового риска – примерно такими же. В декабрьском прогнозе на 2010 год мы указывали 2 031 пункт по индексу РТС в качестве ожидаемого уровня закрытия года. Теперь данный прогноз начинает выглядеть даже несколько консервативным. Большинство эмитентов энергетического сектора к началу апреля опубликовали финансовую отчётность за 2009 год. Средний рост прибыли по 20 крупнейшим генерирующим компаниям превысил 50% - это лучший показатель среди всех отраслей российского рынка. Даже самые ликвидные бумаги в данном сегменте – акции Русгидро – торгуются по соотношению EV/EBITDA за 2009 год на уровне 8. Это вдвое дешевле розничных сетей, где темпы роста прибыли сопоставимы. В среднем киловатт установленной мощности эмитентов сейчас оценивается рынком примерно в 300 долларов. Это всё ещё впятеро меньше стоимости строительства новых мощностей. Даже с учётом физического и морального износа генерирующие активы должны подорожать как минимум вдвое, прежде чем можно будет говорить о приближении к справедливой оценке. В прессе появились неофициальные данные об оценке операторов проводной связи для целей консолидации Связьинвеста и выкупа акций у инвесторов, возражающих против консолидации. Опубликованные уровни оценки для конвертации в бумаги объединённой компании оказались в среднем на 53% выше рынка по региональным телекомам и чуть ниже рынка – по обыкновенным акциям Ростелекома. Расчётные цены выкупа у несогласных акционеров превысили рынок в среднем на 15%. Рынок отреагировал скачком котировок в среднем примерно на те же 15% за неделю по региональным операторам. Надо учитывать, во-первых, предварительный и неофициальный характер опубликованных цифр. Как показывает опыт реструктуризации РАО ЕЭС, окончательно согласованные оценки могут в разы отличаться от предварительных. Во-вторых, размер возможного выкупа ограничен 10% от суммы чистых активов каждой компании. Текущий уровень чистых активов, при негативном сценарии, позволит МРК выкупить от четверти до половины предъявленных акций. Так или иначе, консолидация отрасли уже практически полностью учтена в котировках проводных телекомов, и в оставшееся до конца года время они, вероятно, будут отставать в доходности от более динамичных секторов – энергетики, металлургии и финансов. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Оживление мировой экономики становится всё более явным риском для облигаций. Апрельские опережающие индикаторы указали на значительное ускорение роста деловой активности в США за 2-3 кварталы текущего года. Участники долгового рынка истолковали это как повышение долгосрочных инфляционных рисков. Процентные ставки по «длинным» облигациям американского Казначейства подскочили на 12 базисных пунктов по итогам недели. Сокращение премии за страновой риск России лишь частично компенсировало негативный эффект данного фактора на отечественные еврооблигации. Не помогла и плановая выплата купонов по суверенным обязательствам на 1,5 млрд. долларов, проведённая 31 марта. Большинство долгосрочных выпусков по итогам недели подешевело в пределах 0,5%. Именно о таком развитии событий мы предупреждали с начала весны. Улучшение кредитоспособности РФ происходит, по большей части, за счёт роста цен на нефть. Удорожание же топливных ресурсов обычно напрямую коррелирует с экономической активностью и инфляционными ожиданиями. Отсюда и сомнительный характер потенциальной доходности по суверенным еврооблигациям и большинству корпоративных валютных обязательств. Тем более, что объём первичного предложения валютных долгов по сегменту emerging markets в целом достиг рекордного максимума в 157 млрд. долларов за первый квартал. Объёмы новых размещений продолжают увеличиваться, постепенно становясь всё более серьёзным ограничителем роста котировок.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 02.04.2010Корпоративные на 26.03.2010Суверенные на 02.04.2010Суверенные на 26.03.2010

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0 500 1000 1500 2000 2500 3000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на02.04.2010Кривая доходности на26.03.2010Кривая доходности на02.03.2010

Курс рубль/доллар (ЦБ)

28.0

31.0

34.0

37.0




Привлекательное соотношение ожидаемой доходности к риску можно обнаружить лишь по отдельным банковским еврооблигациям со средним сроком погашения, - на них ещё можно заработать порядка 10% годовых.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Слабость мирового облигационного рынка по касательной задела и рынок внутреннего долга. Вторую неделю подряд здесь наблюдалась стагнация либо даже лёгкое снижение котировок. Однако перспективы на будущее здесь остаются гораздо более позитивными. Укрепление рубля привлекает на внутренний рынок зарубежных инвесторов, а большой избыток ликвидности у российских банков всё сильнее стимулирует внутренний спрос на облигации. Характерно, что стоимость межбанковских кредитов всю неделю продолжала снижаться, и теперь месячные ресурсы обходятся банкам чуть дороже 4% годовых. Статистика продолжает указывать на замедление роста инфляции, так что и годовые займы под 5% могут скоро стать реальностью. Первичное предложение явно активизируется: в ближайшие пару недель должны быть размещены облигации на общую сумму свыше 60 млрд. рублей. В то же время, пока это меньше половины от ожидаемого прироста банковских пассивов за тот же период. При ограниченных возможностях наращивания кредитного портфеля облигационный рынок остаётся для банков ключевым каналом размещения привлечённых средств. Благодаря избытку этих средств, разместить облигации удаётся уже и довольно рискованным эмитентам. На минувшей неделе 3 млрд. рублей привлекла «дочка» авиакомпании ЮтЭйр. При ставке в 12,5% и сроке погашения 3 года спрос на новые бумаги превысил предложение в 1,5 раза. Процентные ставки по облигациям высокой категории надёжности приближаются уже к 7% годовых: примерно под такую доходность готовятся разместить свои обязательства ММК и Газпромнефть. Отметка в 7% стала минимальным уровнем доходности на пике рынка летом 2007 года. Сейчас стоимость шестимесячных межбанковских кредитов уже опускается ниже прежнего рекордного минимума. Аналогичная судьба, вероятно, ждёт и ставки по облигациям. Комментарии руководства крупнейших банков говорят об отсутствии улучшения спроса на кредиты в ближайшее время. При этом профицит торгового баланса приближается к рекордным максимумам 1-й половины 2008 года, стимулируя дальнейшее ускорение роста денежной массы. Похоже, что поддержка рынку со стороны избыточной ликвидности в ближайшие месяцы будет только усиливаться, и процентные ставки по облигациям могут потерять ещё 50-100 базисных пунктов. Это даст возможность инвесторам заработать 15-20% годовых даже по самым качественным бумагам. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

В отличие от большинства других стран, российская экономика по-прежнему проявляет весьма слабые признаки оживления. Очередной ежемесячный расчёт индекса менеджеров по закупкам (важного опережающего индикатора) в промышленности вновь указал на отсутствие выраженных изменений в деловой активности. Значение индекса составило 50,2 пункта – это пренебрежимо мало отличается от нейтрального уровня в 50 пп. При этом составляющая новых заказов в структуре индекса упала ниже нейтральной отметки до 49,5 пунктов. Более оптимистично выглядел индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг, но он гораздо хуже коррелирует с динамикой ВВП. Мы лишний раз убеждаемся, что в первой половине года ВВП будет выше прошлогоднего уровня только за счёт низкой базы для сравнения. Значительное оживление деловой активности, вызванное притоком экспортной выручки и удешевлением кредита, вероятно, начнётся только с 3-го квартала. Тем не менее, формальный рост ВВП по итогам года наверняка превысит 5%. Как сообщил журналистам вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин, руководимое им министерство рассчитывает, что дефицит федерального бюджета по итогам 2010 года будет в диапазоне 6,0-6,8% ВВП. По словам чиновника, Минфин пока не получает достаточно данных для повышения прогноза бюджетных доходов. Позитивный эффект от повышение цен на нефть нивелируется укреплением рубля.



Кроме того, ниже запланированного пока складывается динамика доходов Пенсионного Фонда России. что ведёт к увеличению отчислений на покрытие его дефицита. Скорее всего, данный прогноз исходит из значительно более низкой цены на нефть, чем сегодняшние 84 доллара за баррель Brent. При текущей стоимости сырьевых ресурсов дефицит, вероятно, останется в диапазоне 4,5-5,0% ВВП. Тем не менее, на фоне аналогичных цен на нефть и ещё более крепкого рубля в 2007 году бюджет сводился с большим профицитом. За это время бюджетная система стала гораздо более уязвимой к колебаниям внешней конъюнктуры. Это ещё один довод в пользу минимального потенциала сокращения премии за кредитный риск России и низкой привлекательности суверенных еврооблигаций.

РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2006 2007 2008 2009 (прогноз)

2010 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 6.8 8.0 5.6 -8.1 4.9 Рост пром. производства, % 4.0 6.3 2.1 -10.8 3.8 Рост инвестиций в основной капитал, % 13.5 21.1 9.1 -17.7 2.7 Реальный рост доходов населения, % 10.2 10.4 2.7 -0.6 3.3 Платёжный баланс, % ВВП 9.5 5.4 3.5 4.4 4.8 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 7.4 5.5 3.2 -6.4 -5.5 Потребительская инфляция, % 9.0 11.9 13.3 8.8 7.9 Изменение курса рубля к доллару, % 9.2 7.3 -19.4 -2.9 6.1



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280


дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев 75.93% 90.77% 34.55% 48.63% 1.6507 1.3453 0.6129 0.0007


Последние 3 месяца 15.61% 8.78% 28.27% 34.92% 2.0557 0.9565 0.6691 0.0010

Последний месяц 9.67% 9.85% 18.87% 21.94% 5.9420 5.2051 0.6980 0.0012

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

дек.05 дек.06 дек.07 дек.08 дек.09

Доход

/Риск

УралСиб Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 14.24% 9.85% 11.10% 21.94% 14.8711 5.2051 0.1307 0.00529

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц 19.47% 18.67% 16.84% 14.86% 13.3890 14.5488 0.1546 0.0065

Период





20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа




Последний месяц 8.79% 5.86% 8.71% 9.38% 11.7000 7.2571 0.5995 0.00222



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа




Последний месяц 3.66% 1.95% 3.92% 1.93% 10.8553 11.6906 0.6366 0.0012


Период




Результаты управления – УралСиб Фонд Консервативный

80

90

100

110

120

130

140

150


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

УралСиб Фонд Консервативный

Индекс Cbonds

Результаты управления – УралСиб Фонд Профессиональный

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Волатильность

, % годовых

УралСиб Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа



Последние 3 месяца 3.66% 5.88% 25.62% 27.21% 0.5521 0.8292 0.7669 -0.0001

Последний месяц 8.93% 8.58% 14.84% 16.83% 6.9769 5.9130 0.5895 0.0017



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

мар 08 авг 08 дек 08 май 09 окт 09 мар 10

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

10

апр.08 окт.08 мар.09 сен.09 мар.10

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 14.86% 13.69% 16.60% 20.25% 10.3742 7.8353 0.6057 0.00275


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

мар.08 авг.08 дек.08 май.09 окт.09 мар.10

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 21.68% 30.99% 18.96% 21.76% 13.2362 16.4671 0.6200 0.0010

Период





20

50

80

110

140

170

200

230

260

290

320


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 13.86% 12.15% 22.52% 22.03% 7.1337 6.3922 0.8275 0.0017

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологииИндекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 2.31% 3.57% 8.88% 16.05% 3.0139 2.5838 0.2744 0.00086

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102

112

122

132

142


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2010

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 12 (448) …...Информационный бюллетень ФОНДЫ...

Documents