hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 21 (507) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … ·...

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

hj ФОНДЫ Стоимость на

03.06.11, руб.Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

УралСиб Фонд Первый 12 839.55 -0.22% -5.25% -11.84% -8.82% 6.60%

УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций 12 055.68 -0.18% -2.69% -6.77% -0.46% 24.29%

УралСиб Фонд Перспективных вложений 10 124.90 0.12% -2.62% -9.80% -7.68% 15.04%

Индекс РТС (руб.) 11 716.68 -0.68% -4.16% -9.80% -1.51% 19.91%

УралСиб Фонд Профессиональный 7 197.35 1.06% -0.12% -4.03% -0.46% 8.25%

УралСиб Фонд Консервативный 2 491.53 0.17% 0.52% 3.47% 4.18% 9.47%

RUX-Cbonds (ценовой) 109.27 -0.03% -0.36% -0.38% -1.01% -1.43%

УралСиб Нефть и Газ 13 907.06 0.94% -3.73% -6.21% 5.78% 24.54%

УралСиб Металлы России 14 787.26 -0.19% -2.14% -12.96% -9.88% 16.52%

УралСиб Связь и Информационные технологии

18 271.62 -0.02% -4.08% 3.37% 14.88% 39.72%

УралСиб Энергетическая перспектива 25 153.13 3.01% -4.77% -16.60% -23.68% -2.18%

УралСиб Российские финансы 7 555.32 0.11% -3.17% -12.42% -9.57% 10.31%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Сезон скидок продолжается. Пессимизм участников рынка всё ещё даёт возможность купить акции по сниженным ценам. Макростатистика продолжает указывать на торможение экономики в большинстве стран, что отпугивает инвесторов. Это замедление, скорее всего, останется кратковременным явлением, как уже было в 2004 и 2010 годах. По мере того, как макроэкономические показатели стабилизируются, сверхнизкая доходность консервативных инструментов будет снова выталкивать капитал на фондовые рынки. Для полноценного возобновления роста котировок акций, возможно, потребуется более глубокий откат цен на нефть. Удорожание топлива пока удерживает Центробанки развитых стран от дальнейшего наращивания денежной эмиссии. Часть инвесторов, вероятно, также предпочтёт дождаться окончательного согласования помощи Греции, которое ожидается к концу месяца. Оставшаяся часть июня ещё вполне может быть волатильной. Тем не менее, глубокая коррекция рынка уже создала потенциал роста на 30-40% к концу года, который по-прежнему остаётся в силе. Формальное изменение стоимости паёв фондов акций за неделю является отчасти субъективным. Ежедневная официальная оценка активов осуществляется по средневзвешенным ценам сделок, так что она лишь частично учитывает коррекцию рынка в

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

июн 10 сен 10 ноя 10 мар 11 июн 11

Объем

торгов,

млн

. $

1200

1400

1600

1800

2000

2200Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 21 (507)30 мая – 3 июня 2011

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1858.08 (-0.02 %) Объем торгов за неделю: $8.35 млрд. Рубль/доллар: 28.0419 (-0.66%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 30 мая – 3 июня 2011


конце пятничной торговой сессии. С поправкой на этот эффект доходность большинства фондов выглядела лучше рынка. Несмотря на слабую динамику отдельных акций транспортного сектора УралСиб фонд Первый выглядел заметно лучше рынка. Этому способствовали крупные позиции в акциях энергетического и телекоммуникационных секторов. Управляющий допускает умеренное увеличение денежных резервов при дальнейшем «отскоке» рынка вверх. Возобновление коррекции будет использовано для «точечной» покупки самых подешевевших акций в финансах и металлургии. Практически все отраслевые ПИФы выглядели заметно лучше рынка. Абсолютным чемпионом по доходности за прошедшую неделю признан УралСиб фонд Энергетическая перспектива. Большая часть негатива уже заложена в акциях энергетических компаний, это позволяет им быть заметно лучше рынка. Негативная американская статистика и новый план спасения Греции заметно ослабили позиции доллара, что позитивно отобразилось на нефтяных котировках. Стабильность последних и правильный выбор ценных бумаг в портфеле позволили УралСиб фонду Нефть и Газ существенно опередить рынок. Показать хороший результат за неделю Профессиональному Фонду помогли крупные позиции в акциях энергетического сектора. Кроме того, Управляющий ещё до начала восстановления рынка в конце мая увеличил совокупную долю акций в портфеле, в основном за счет акций нефтегазового сектора. В случае нового углубления рыночной коррекции вложения в акции, скорее всего, будут дополнительно увеличены, чтобы максимально использовать богатый фундаментальный потенциал рынка. Динамика доходности Консервативного Фонда стала ещё более уверенной после стабилизации долгового рынка. Учитывая сравнительно небольшой риск повышения процентных ставок в ближайшие месяцы, Управляющий может осторожно наращивать дюрацию вложений, заменяя в портфеле краткосрочные облигации более доходными и «длинными». РЫНОК АКЦИЙ

Очередная порция слабых макроиндикаторов по большинству регионов мира вновь не позволила фондовому рынку поднять голову. Опережающие индикаторы по США и Великобритании указали на существенную вероятность экономического спада, хотя бы и кратковременного. С учётом скорого сокращения эмиссии долларов (с 1 июля) и приличной очереди желающих разместить новые акции, мало кто из инвесторов был готов увеличивать позиции. Благодаря ослаблению американской валюты, индекс РТС остался стабильным в долларовом выражении, однако в рублях потерял почти 1%. Предварительное согласование Правительством повышения НДПИ для Газпрома, при одновременном росте капитальных затрат концерна, удешевило его акции на 2%. Если налоговый фактор уже был заложен в котировки, то увеличение инвестпрограммы при скромном росте добычи газа может ещё иметь существенный негативный эффект. Отчётность Сбербанка по МСФО за 1-й квартал в целом соответствовала ожиданиям инвесторов. Намёки Предправления банка на сокращение дисконта привилегированных акций к обыкновенным вызвали ротацию спекулянтов между этими классами бумаг. В результате «префы» подорожали на 6%, тогда как обычные акции потеряли в цене около 2%. Эта ротация остаётся чисто спекулятивной, поскольку серьёзных оснований для конвертации привилегированных акций у банка нет. Обыкновенные же бумаги при текущей динамике бизнеса оценены более или менее справедливо. Первая за несколько лет публичная встреча Транснефти с аналитиками спровоцировала 8-процентный рост котировок её акций. Сама встреча не принесла принципиально новой информации – помимо стандартной годовой отчётности. Однако тенденция к большей открытости поможет сократить огромный дисконт в капитализации Транснефти к восстановительной стоимости её активов, превышающий на сегодня 80%.

Динамика отраслевых фондовых индексов

80

90

100

110

120

130

140

150

май 10 авг 10 ноя 10 мар 11 июн 11

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газметаллы

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

90

100

110

120

130

140

150

160

май 10 авг 10 ноя 10 мар 11 июн 11

Индекс MSCI EMFИндекс РТС

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

220

240

260

280

300

320

340

360

июн 10 сен 10 дек 10 мар 11 май 11

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

100

150

200

250

300

350

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia



В условиях повышенной нервозности рынка увеличился спрос на бумаги золотодобывающих компаний: Полиметалл прибавил более 7%, Полюс Золото – 4%. Большинство же акций металлургического сектора выглядело хуже рынка – в силу традиционно повышенной чувствительности к макроэкономической конъюнктуре. Несмотря на ослабление рынка, продолжали пользоваться спросом многие акции энергетического сектора: в их котировках заложено уже слишком много потенциальных рисков. Ближайшая неделя будет менее интенсивной в плане публикации макростатистики, что поможет стабилизировать рынок. Однако в целом первая половина лета ещё может характеризоваться приступами слабости, пока ситуация на экономическом фронте не перестанет ухудшаться. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Стабильность цен на нефть и слухи о согласовании помощи Греции подогрели интерес к российским валютным облигациям. Позитивную роль сыграло и отсутствие новых крупных размещений. Долгосрочные суверенные евробонды подорожали почти на 1%. Между тем, нефть по-прежнему выглядит очень уязвимой для нисходящей коррекции. Кроме того, кредитные рынки в целом почти не отреагировали на резкое ухудшение макроэкономических индикаторов. Судя по ряду опережающих показателей, экономики Великобритании и США вполне могут испытать спад во второй половине года. При подобной ситуации премия за кредитный риск никогда не была такой скромной, как сейчас. Таким образом, соотношение потенциальной доходности и риска по большинству долгосрочных еврооблигаций перестало быть привлекательным. Заработать существенно больше 5% годовых до конца года, вероятно, получится лишь на сравнительно узком круге среднесрочных бумаг, - преимущественно из банковского и металлургического секторов.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Сезонное сжатие ликвидности и испуг от повышения депозитных ставок Центробанка остались позади, так что рынок внутреннего долга смог вернуться в фазу стабилизации. Долгосрочные выпуски ОФЗ, перепроданные на предыдущей неделе, теперь даже подорожали на 0,3-0,5%. Котировки ликвидных корпоративных облигаций в целом изменились мало. Спрос понемногу возвращался и на первичный рынок: объём заявок на покупку новых облигаций Акрона, Евраза и Кокса превышал предложение в 1,5-2 раза. Правда, новые ОФЗ пользовались гораздо меньшей популярностью. Несмотря на существенную премию в доходности ко вторичному рынку, разместить удалось менее 80% предложенного объёма 10-летних госбумаг. Однако аукцион по четырехлетним ОФЗ всё-таки прошёл гораздо более успешно. Руководство Банка России на минувшей неделе дало понять, что новых повышений ставок в ближайшее время не последует. Объём первичного предложения корпоративных долгов на июнь пока выглядит сравнительно скромно: почти втрое меньше рекордного мартовского уровня. С другой стороны, сильный отток капитала, вероятно, продолжит оттягивать с рынка лишнюю ликвидность, препятствуя существенному росту котировок. Фаза стабилизации цен и ставок может продлиться до конца лета, когда, вероятно, проявится более или менее существенное снижение инфляции. После этого уже можно будет говорить о возобновлении устойчивого роста. Картину всё ещё может испортить погода: на редкость низкий уровень осадков в аграрных регионах Китая и США уже толкает вверх продовольственные фьючерсы.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

0 2 4 6 8 10 12 14Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 03.06.2011Корпоративные на 27.05.2011Суверенные на 03.06.2011Суверенные на 27.05.2011

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0 1000 2000 3000 4000 5000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на03.06.2011Кривая доходности на27.05.2011Кривая доходности на03.05.2011

Курс рубль/доллар (ЦБ)

27.0

28.0

29.0

30.0

31.0

32.0

апр 10 июл 10 окт 10 янв 11 апр 11



РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2007 2008 2009 2010 2011 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 8.0 5.6 -8.1 4.0 4.4 Рост пром. производства, % 6.3 2.1 -10.8 8.2 7.3 Рост инвестиций в основной капитал, % 21.1 9.1 -17.7 6.0 7.0 Реальный рост доходов населения, % 10.4 2.7 -0.6 3.3 0.2 Платёжный баланс, % ВВП 5.4 3.5 4.4 5.1 5.7 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 5.5 3.2 -6.4 -3.9 -1.5 Потребительская инфляция, % 11.9 13.3 8.8 8.8 10.0 Изменение курса рубля к доллару, % 7.3 -19.4 -2.9 -0.8 9.6



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Первый Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(Индекс РТС)Портфеля

Рынка (Индекс РТС)


(Индекс РТС)Бета Альфа

Последние 12 месяцев 6.60% 19.91% 17.54% 26.84% 0.3605 0.6723 0.5244 -0.0001

Последние 6 месяцев -8.82% -1.51% 17.48% 26.58% -1.0373 -0.1129 0.5245 -0.0006

Последние 3 месяца -11.84% -9.80% 20.10% 28.49% -2.4041 -1.3934 0.5858 -0.0010

Последний месяц -5.25% -4.16% 22.48% 31.31% -2.7139 -1.5433 0.6573 -0.0010

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

май 08 ноя 08 май 09 ноя 09 май 10 ноя 10 май 11

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

май.08 ноя.08 май.09 ноя.09 май.10 ноя.10 май.11

Доход

/Риск

УралСиб Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления


(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)

Бета Альфа

Последние 12 месяцев 24.29% 18.53% 15.69% 26.84% 1.3793 0.6289 0.5618 0.00052

Последние 6 месяцев -0.46% -4.71% 17.12% 26.58% -0.0532 -0.3577 0.6175 0.00030


Последний месяц -2.69% -3.63% 18.42% 31.31% -1.6947 -1.3470 0.7095 -0.00004

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Эталонный индекс

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Отраслевых ИнвестицийЭталонный индекс

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления


(Индекс РТС2)Портфеля

Рынка (Индекс РТС2)


(Индекс РТС2)Бета Альфа




Последний месяц -2.62% -3.15% 13.32% 18.05% -2.2821 -2.0294 0.6283 -0.0005

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления


(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа

Последние 12 месяцев 8.25% 15.35% 10.42% 11.19% 0.7529 1.2661 0.6974 -0.00004

Последние 6 месяцев -0.46% 1.72% 11.70% 11.07% -0.0778 0.3053 0.8467 -0.00015


Последний месяц -0.12% -1.75% 13.74% 12.97% -0.1039 -1.5717 0.8763 0.00075



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа



Последние 3 месяца 3.47% 2.35% 1.35% 0.67% 9.9098 13.6559 0.6401 0.0003

Последний месяц 0.52% 0.56% 0.65% 0.69% 9.2097 9.4871 0.0920 0.0002


Период




Результаты управления – УралСиб Фонд Консервативный

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

УралСиб Фонд Консервативный

Индекс Cbonds

Результаты управления – УралСиб Фонд Профессиональный

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Волатильность

, % годовых

УралСиб Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

ПортфеляОтраслевого

индексаПортфеля

Отраслевого индекса

ПортфеляОтраслевого индекса

Бета Альфа



Последние 3 месяца -6.21% -9.22% 21.03% 26.41% -1.1811 -1.4103 0.5686 0.0000

Последний месяц -3.73% -4.27% 24.40% 26.83% -1.7752 -1.8493 0.5780 -0.0004



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-5

-

5

10

май.08 дек.08 авг.09 мар.10 окт.10 май.11

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления





Бета Альфа




Последний месяц -2.14% 0.49% 28.61% 26.35% -0.8695 0.2139 0.9150 -0.00063


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления





Бета Альфа

Последние 12 месяцев -2.18% -10.74% 19.43% 21.63% -0.1118 -0.5155 0.5872 0.0003



Последний месяц -4.77% -3.12% 18.39% 19.47% -3.0114 -1.8613 0.5839 -0.0012

Период





20

50

80

110

140

170

200

230

260

290

320

350

380


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления





Бета Альфа



Последние 3 месяца 3.37% -5.92% 27.47% 23.54% 0.4744 -1.0050 0.5596 0.0011

Последний месяц -4.08% -2.84% 34.58% 22.61% -1.3726 -1.4607 0.7332 -0.0005

Период





2030405060708090

100110120130140150160170180190200210220


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологииИндекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления





Бета Альфа




Последний месяц -3.17% -3.56% 17.00% 28.23% -2.1659 -1.4651 0.4959 -0.00069

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2010

hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 21 (507) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … ·...

Documents