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CAPITAL RIESGO
Editado por el Departamento de PubLcaciones del Institl<1O de Empresa Business School. Man'a de Moiina 13, 28006 Madrid, España.
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CAPITAL RIESGO
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CAPITAL RIESGO
COMPRA
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¿ENTIDAD DE CAPITAL RIESGO?
"Entidades financieras cuyo objeto principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria, que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado de la UE o del resto de países miembros de la OCDE."
CAPITAL RIESGO
LEY 25/2005, de 24 de Noviembre
Editado por el Departamento de Pubkaciores del Instituto de Empresa Business School. Maria de Moiina 28006 - Madrid, España
LEY 25/2005 DE 24 DE NOVIEMBRE
LEY 25/2005, 24 de
Impulsar el crecimiento económico sostenible
para
" ... impulso que supone para el aumento de la productividad, la creación de empleo y el desarrollo de una cultura empresarial vibrante y emprendedora ... "
" ... además, el inversor de capital riesgo suele incorporar un valor añadido a la empresa financiada, aportando credibilidad frente a terceros y ofreciendo su experiencia ante dificultades, su asesoramiento y sus contactos."
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SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO
(SCR)
-S.A. -Cap. SOCo mín.: 1.200.000€ -Invierte sus propios recursos -Equipo gestor asalariado
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ACCIONISTAS
ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO FONDOS DE
CAPITAL RIESGO
-Sin personalidad iurídica -Gestión y representación por una SGECR -Patrimonio inicial: 1.650.000€
SOCIEDADES GESTORAS DE ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO
(SGECR)
-S.A -Obieto social principal: administración y gestión de fondos de capital riesgo y activos de sociedades de capital riesgo -Cap. Soco mín.: 300.000€ -No invierte sus recursos (regla general)
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PARTíCIPES
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VENTAJAS FISCALES
GESTiÓN MÁS SENCILLA
SUPERVISiÓN/REGULACiÓN
FCR/SCR vs OTROS FORMATOS
PARTíCIPES/ ACCIONISTAS
CLUB INVERSiÓN
POSIBILIDAD DE SELECCIONAR INVERSIONES
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ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)
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ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)
· 8 Comisión de gestión Plusvalias
8 "Carried interest"
INVERSORES (PARTíCI PES)
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CAPTACiÓN DE FONDOS
DESINVERSIÓN
CICLO DE ACTIVIDAD
OPORTUNIDADES DE INVERSiÓN
CAPITAL RIESGO
GESTiÓN Y APORTACiÓN
DE VALOR
ANÁLISIS Y EVALUACiÓN
ESTRUCTURACiÓN Y EJECUCiÓN
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TIPOLOGíA DE OPERACIONES
CAPITAL SEMILLA y distribución del
producto o servicio -Volúmenes de inversión reducidos ~ -Aportación de recursos antes del inicio de la
~==============~ ~="R=ie=s=g=o=m=u=y=e=le=va=d=o==================~~t
~ "Financiación del inicio de la producción y distribución -Empresas de nueva o reciente creación -Largo periodo de maduración "Riesgo muy elevado
~==================~I~~_A==P=O~YO~=fi=na~n=C=i=e=ro==p=a=r=a==p=O=S=ib=i=lit=a=r==e=l=a=c=c=e=s=o==a==n=u=e=v=o=s==p=r=o=d=u=ct=o=s==y=/o~ EXP ANSiÓN mercados o el crecimiento en los que está presente
"Inversiones de menor riesgo y mayor volumen que las "seed" o "start-up"
-No supone la entrada de nuevos recursos en la empresa ~ "El inversor de capital riesgo entra en el capital para sustituir a uno o a un grupo de accionistas
~==================~ ~=-=E=s=m=u=y~c=o=m=ú=n=l=a=c=o=m=b=i=n=a=ci=ó=n=d=e==o~pe=r=a=c=io=n=e=s=d=e==s=u=st=it=u=c=ió=n~y~e=xp~a=n=s=i=ó=n~
~ REORIENTACIÓN (TURNAROUNO)
-Financiación de un cambio de orientación/gestión a una empresa en dificultades "Normalmente lleva aparejado un cambio en el equipo directivo
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lBO "Leveraged Buy Out"
precio operación es financiada con deuda
TIPOLOGíA DE OPERACIONES
"Management Buy In"
BIMBO
OBO "Owners Buy Out"
"BUY ANO BUlLO" o "Build-up"
-Entre los adquirentes se encuentra el propio equipo directivo
-Entre los adquirentes se encuentra un equipo directivo externo
-MBO con refuerzo directivo externo (combinación de MBO y MBI)
-Entre los adquirentes se encuentran accionistas actuales
-Proceso de crecimiento acelerado vía adquisiciones
-Adquisición de una compañía cotizada con posterior exclusión de bolsa
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precio
Equipo directivo
operación es financiada con deuda
ESTRUCTURA CLÁSICA LBO
FCRISCR
NewCo
ACTIVO PASIVO
Cash Equity Accs. Target "Cuasi equity"
Deuda A Deuda B Deuda C
Banco
Acciones Target
Accionistas salientes
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PROCESO DE CREACiÓN DE VALOR
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ALTERNATIVAS DE DESINVERSIÓN
Recompra
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730000€ (480000€+25o000€)
¿NEGOCIO ATRACTIVO?
1530000€ (890000€+64o000€)
2420000€ (1420000€+ 1000000€)
De 3750000€ Hasta 10000o000€
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PANORAMA ACTUAL DEL SECTOR DE CAPITAL -RIESGO EN ESPANA
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PANORAMA ACTUAL
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IIIIIII!!I.III!III!I!:!II'IIIIII!IIIIII EXI!!osión ep e"ropa pIe%
RM'tlTluMB EII REUTERSI
"¿QUÉ BELLO ES VIVIR?"
"Inversión recorllllel Cílllllíll rlesiolJílstíl Jimio"
"El cílpltílll1esgobllscíI Sil clmil ciln IUUlllis e Iberiil"
"Sllílnlsh prlville eqlllly giles ¡fom slrenglll lO slrenglll"
"La inversión ¡jel capital riesgo en la ueadón ¡je empresas creció el 76%"
"El cilpililll1esgo hilciil SIl consolidilción"
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"¿SCREAM 3?"
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¿UNA DE AVENTURAS?
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REGISTRO ECR
El favorable marco
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U)
Ql e g ~
'"'
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
EVOLUCiÓN FONDOS
17.192
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30 sept.
¡¡¡ Fondos Gestionados ¡¡¡ Fondos Captados 2007
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OBJETIVOS DE CAPTACiÓN
captación de fondos no parece haberse visto afectada
por la crisis financiera
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FONDOS GESTIONADOS
gestionados
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4.500 -
3.500
1.000
2000
FONDOS INVERTIDOS
A Septiembre de 2007, se han invertido 3.288 millones de € (+44%) y se han realizado
551 operaciones
2001 2002 2003 2004 2005
IIIIIIIIIII Volumen (M€) - N° Operaciones
2006 a 30/09/2007
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1.500
1.300
1.100
900
700
500
300
100
-100
FONDOS INVERTIDOS
Informática
Productos de Consumo
Transporte
Medicina/Salud
Prado y Servicios Industriales
Comunicaciones
Energía/Recursos Naturales
Otros Servicios
Hostelería/Ocio
••• 14,4%
••••• 5,8%
••••• 16,3%
•••••••• 1 10,2%
Hn,st.,I,,,íIR y Ocio representan un 20% del total de inversiones
en términos de volumen
••••••••• 1 11 ,3%
•••••••••• 1 11 ,8%
•••••••••• 1 11 ,8%
•••••••••••• 14,2%
••••••••••••••••• 120,5%
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OPERACIONES
operaciones se situaron por encima de los 100 millones
de €
1 a5 milI. € 18%
5a 10mill.€
i uen aumentando las operaciones de "middle market" (51 operaciones han superado
los 10 millones de
10 a 25 milI. € 25 a 100 milI. € 5% 3%
> 100 mili. € 1%
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FONDOS INVERTIDOS
Estancia media
1.800
1.600 1.526
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30 Sept 2007
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INVERSiÓN POR ÁREA GEOGRÁFICA
Cataluña y Andalucía concentran los mismos
niveles de inversión
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PRINCIPALES OPERACIONES
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PRINCIPALES OPERACIONES
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¿OPERACIONES 4T 2007?
3i. .. ? Bridgepoint .. ?
Doughty Hanson .. 7
CVC ... ?
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CENTROS DEPORTIVOS, S.L.
• Compañía líder en su segmento de actividad • 21 Centros repartidos por toda la península • Diferenciación en calidad de servicio e instalaciones • Socios fundadores poseen el 100% • Ausencia de deuda financiera • Modelo de negocio que garantiza la apertura de "clones" en 2 meses con inversión reducida • Cash Flows: clientela "fiel", cobro al contado, pago a plazo, ausencia de inversiones post-puesta en marcha
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OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO
l1li Proceso de crecimiento / desde Centros Deportivos FeR grande
i de Centros Deportivos un proceso de Build-up de una
compañía de mayor tamaño
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OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO
SITUACiÓN PRE-ADQUISICIÓN SITUACiÓN POST-ADQUISICiÓN
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OPERACiÓN FCR PEQUEÑO (BUILD-UP)
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VALORACiÓN CENTROS DEPORTIVOS
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ESTRUCTURA Y RETORNOS
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CONCLUSIONES FINALES
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CONCLUSIONES FINALES
PROFESIONALES MUY CUAU FICADOS?
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