UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTN

FACULTAD DE ECONOMAESCUELA DE ECONOMACURSO: INVERSIONES Y BOLSATEMA: Anlisis de Portafolio de InversinESTUDIO DE PREFACTIBILIDADPRODUCCIN Y COMERCIALIZACIN DE MANZANAS DESHIDRATADAS

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDADPRODUCCIN Y COMERCIALIZACIN DE MANZANAS DESHIDRATADAS

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDADPRODUCCIN Y COMERCIALIZACIN DE MANZANAS DESHIDRATADAS

Dr: MAURICIO MEZA RIQUELMEPRESENTAN:

AUCCACUSI SAIRE, MARJORIE SARAYA HUAMANI ELIAS VICTOR PEA HUAMANI SULEMA UMASI CHILO, YANET MARLENI CASTILLO RAMOS RENZO ORLANDO HANCCO VALENCIA JOS LUIS

Arequipa-Per Octubre del 2014

NDICE INTRODUCCINCAPITULO I: GENERALIDADES

1.1. Caractersticas de estudio 1.1.1 justificacin1.1.2 objetivos1.1.3 bases tericas

CAPITULO II: INFORMACION DE LAS EMPRESAS DEL PORTAFOLIO DE INVERSION

2.1 CASA GRANDE S.A.A 2.2 BANCO DE CRDITO DEL PER 2.3 MINSUR S.A 2.4 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

CAPITULO III: CONFORMACIN DEL PORTAFOLIO DE INVERSION

3.1 Base de datos seleccionada 3.2 Rentabilidad de los activos3.3 Portafolio Optimo de la cartera

BIBLIOGRAFIA SITIOS EN INTERNET

INTRODUCCIN

El desarrollo de la vida econmica de nuestro pas desde pocas anteriores y el cambio de modos de produccin la aplicacin de tecnologas, el avance mundial y la creciente formacin de una clase social como son los comerciantes ms pudientes de la poca y gran nmero de transacciones que estas realizaban iban en aumento y al impulso del estado peruano se cre la bolsa de valores de lima para

CAPITULO I: GENERALIDADES Y MARCO TEORICO

1.1 Caractersticas de estudio

1.1.1. JUSTIFICACIN El presente anlisis, adquiere validez por su gran importancia en la formacin de profesionales competentes en inversiones en bolsa, al proponerle competencias comunicativas para el desempeo profesional, mediante el anlisis de la situacin del mercado, la toma de decisiones, la asimilacin de roles, la asuncin de responsabilidades y la comunicacin de resultados, herramientas indispensables para afrontar los desafos del mundo actual, en lo concerniente al mercado burstil, a la vez el proceso enseanza-aprendizaje en la construccin de conocimiento.Consecuentemente a lo anterior, este anlisis tiene la intencin de conocer el manejo y comportamiento del mercado de valores Peruano, adems de ofrecer orientaciones en base a modelos estadsticos y criterios de decisin, la realizacin de las ruedas en la bolsa de valores para la conformacin del portafolio de inversiones, producto de la actual crisis financiera, por tal razn es parte fundamental del proceso de estudio planteado y realizado en el transcurso del semestre, cuya temtica era las inversiones y bolsa.

1.1.2. OBJETIVOS

Estructurar un portafolio ptimo delas 7 empresas asignadas de las cuales bajo varios criterios tcnicos ir seleccionando cuatro empresas que me originen mejor rentabilidad a los riesgos sistemtico. Por medio del desarrollo de operaciones de negociacin en compra de activos financieros en el mercado de valores Peruano (Bolsa de Valores de Lima). Tambin tiene por objetivo la adecuada toma de decisiones y la aplicacin de criterios de inversin asociado a un grado de riesgo.

1.1.3. Bases tericas

RIESGO SISTEMTICO Y RIESGO NO SISTEMTICO

La rentabilidad de un ttulo valor est afectada por dos tipos de riesgos: Un riesgo propio que depende de las caractersticas especficas de la entidad o empresa emisora, naturaleza de su actividad productiva, competencia de la gerencia, solvencia financiera etc. A este tipo de riesgo tambin se le conoce como "no sistemtico o diversificable y un segundo tipo de riesgo, llamado "Sistemtico o de Mercado", que no depende de las caractersticas individuales del ttulo, sino de otros factores (coyuntura econmica general) que inciden sobre el comportamiento de los precios en el mercado de valores. Correlacin existente entre la rentabilidad del ttulo en cuestin con las rentabilidades de otros ttulos a travs del ndice Burstil que resume la evolucin del mercado. Es importante notar que a pesar de que el riesgo sistemtico se puede reducir, este no se puede eliminar del todo, pero colocando los fondos en diferentes inversiones, es posible continuar obteniendo un elevado rendimiento medio y reducir el riesgo

MERCADO FINANCIERO

Podemos decir que un mercado financiero es un mecanismo en el cual los agentes econmicos pueden realizar el intercambio de dinero por valores o materias. Un mercado de materias primas puede ser considerado un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo.

Los mercados financieros facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales). La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Tipos de mercados financieros

Mercado de capitales: Este es un tipo de mercado financiero en el cual se ofrecen y demandan medios de financiamiento a mediano y largo plazos, esto a travs de la compra y venta de instrumentos de renta variable y renta fija, se pueden clasificar de diferentes maneras de acuerdo al criterio que se quiera emplear.

Mercados de valores

Instrumentos de renta fija. Instrumentos de renta variable.

Mercados de commodities: Permiten el comercio de commodities. Mercados monetarios: Provee financiamiento y/o inversin a corto plazo. Mercados de derivados: Provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero. Mercados de forwards: Proveen contratos Forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura. Mercados de seguros: Permite la redistribucin de riesgos variados. Mercado de divisas: Permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

LA TEORA DEL PORTAFOLIO

Actualmente la teora de la cartera se ha vuelto un tema mucho ms interesante y necesario que nunca, fue originada por Harry Markowitz en 1952, con un artculo publicado sobre seleccin de cartera. La teora de la cartera o tambin conocida como la teora moderna de la seleccin de cartera (modern portfolio theory) propone que el inversor debe de pensar en la cartera como un todo, midiendo las caractersticas de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales pensando solo en el retorno esperado de cada valor individual.

Objetivo de la Administracin de Carteras: construir un Portafolio

Definir qu clase de activos van a ser incluidos en el portafolio Perfil de riesgo del inversor Principios de Diversificacin Longitud del plazo de inversin, y si es uno o varios perodos Definicin del ndice de referencia o benchmark del portafolio Asignacin estratgica de cada clase de activo en el largo plazo Asignacin tctica de cada clase de activos en el corto plazo. Estrategia de seleccin a usar dentro de cada clase de activo

Rendimiento y Riesgo

Este es un punto clave en las finanzas porque de nada vale esperar obtener un determinado rendimiento sino se tienen presente el riesgo que conlleva. El que verdaderamente gana no es el que obtiene el mayor rendimiento en un determinado perodo sino el que permanece en el tiempo con una adecuada relacin rentabilidad/riesgo, es por eso que lo primero que se debe considerar a la hora de armar un portafolio, es el clculo del rendimiento y riesgo de un activo.

Tambin podemos realizar una evaluacin del rendimiento desde el punto de vista matemtico, el rendimiento de un activo es la diferencia entre el rendimiento de un periodo siguiente respecto a un dado periodo y su relacin con respecto a este ltimo perodo.

Rendimiento de un portafolio

El rendimiento esperado de un portafolio de activos puede ser calculado como el promedio ponderado de los rendimientos esperados de los activos que componen ese portafolio. La ponderacin de cada activo se realiza en funcin de su capitalizacin o valor de mercado respecto del portafolio total.

Riesgo de un portafolio

Se haba expresado que la desviacin de los valores de la media era la volatilidad y eso se relacionaba con el concepto de riesgo. El clculo del riesgo de un portafolio no es tan sencillo como en el caso del rendimiento dado que no slo influye el promedio ponderado de las desviaciones de cada activo sino que tambin influye la correlacin entre los mismos, que permite disminuir el riesgo total del portafolio.

LA DIVERSIFICACIN EN LAS INVERSIONES

Cuando invertimos en bolsa estamos comprando y vendiendo una parte de una empresa. Y aunque no siempre es as, la cotizacin de la empresa debera ir ligada a la marcha de sus negocios. Si invertimos en distintos negocios es probable que cuando unos vayan bien, otros vayan mal y otros regular, con lo que nuestra inversin no estar expuesta nicamente al riesgo de un negocio. Incluso si no se cumple esa relacin marcha del negocio - cotizacin de la empresa, es un hecho que no todas las cotizaciones suben y bajan al mismo tiempo, con lo que invirtiendo en distintas acciones compensaremos subidas con bajadas.

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin, de acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores como a las normas complementarias y reglamentarias.

ndices

ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)

Este ndice manifiesta la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en Bolsa y esta en funcin de una cartera seleccionada que actualmente representa a las 40 acciones ms negociadas del mercado (esta cartera debe de concentrar el 80% de la negociacin del mercado).

ndice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)

Existe desde julio de 1993 y mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 acciones ms representativas de la Bolsa permitiendo mostrar la tendencia del mercado burstil en base a los cambios de estas acciones. Al igual que el IGBVL tiene como base 100 al 30 de diciembre de 1991. Su frmula de clculo es la misma que la que la del IGBVL.

ndice Selectivo Per-15 (ISP-15)

Este ndice mide el comportamiento de las acciones ms negociadas de empresas locales, pues solo considera a las compaas que registren la mayor parte de sus actividades en el Per.

EL DOW JONES

El ndice del Dow Jones tiene su origen en la iniciativa de varios editores financieros: Charles Henry Dow (1851-1902) y de Edward D. Jones (1856-1920), ambos periodistas, quienes junto con Charles Bergstresser, fundaron en 1882 Dow Jones & Company. De all el nombre de este indicador burstil con que actualmente ya tiene ms de 100 aos de historia.

LINEA DE TIEMPO DE LA BOLSA DE VALOES DE LIMA

1860. Nace la Bolsa de Comercio de Lima en el marco de las medidas liberales del Presidente del Per Mariscal Ramn Castilla, propiciadas por el Tribunal del Consulado, el ms alto tribual de comercio del siglo XIX.

1898. La Bolsa resurge con el nombre de Bolsa Comercial de Lima impulsada por el presidente Nicols de Pirola. Se negociaron acciones, bonos y cdulas, destacando las de bancos y aseguradoras y la deuda peruana.

1951. Se crea la nueva Bolsa de Comercio de Lima, como consecuencia de la incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932, y posteriormente a la Segunda Guerra Mundial.

1970. Se constituye la Bolsa de Valores de Lima como una asociacin civil sin fines de lucro, conforme a los Decretos Leyes 18302 y 18350, promulgados por la dictadura militar gobernante.

1995. La bolsa comienza la negociacin electrnica a travs del Elex. Este sistema permite a las sociedades agentes de bolsa realizar las operaciones en sus propias oficinas.1996. La Bolsa de Valores de Lima se fusiona por absorcin con la Bolsa de Valores de Arequipa, convirtindose en la nica bolsa de valores en el mercado peruano.

1997. Se aprueba escindir la Gerencia de Operaciones de la Bolsa de Valores y se convierte en CAVALI ICLV S.A., institucin encargada de la compensacin y liquidacin de valores.

2003. La Bolsa de Valores de Lima se convierte en sociedad annima.

2006 La Bolsa de Valores de Lima constituye la Bolsa de Productos de Per y crea su Centro de Estudios Burstiles Bursen.

2007 La Bolsa de Valores de Lima cumple 150 aos de labor y relanza una nueva imagen institucional ms moderna y dinmica.

2008 Los ndices de la Bolsa de Valores de Lima cayeron debido a la crisis financiera internacional que tuvo sus orgenes en la insostenibilidad del sistema hipotecario subprime de los Estados Unidos.

El IGBVL finaliz el ao con una contraccin acumulada de 59.78%, el ISBVL de 59.73%, y el INCA de 50.49%. Los montos totales negociados disminuyeron 41% respecto a 2007 explicados bsicamente por la reduccin en 49% de los volmenes transados en renta variable.

TERMINOS ESTADISTICOS

EL COEFICIENTE DE CORRELACIN En estadstica, el coeficiente de correlacin de Pearson es un ndice que mide la relacin lineal entre dos variables aleatorias cuantitativas. A diferencia de la covarianza, la correlacin de Pearson es independiente de la escala de medida de las variables.De manera menos formal, podemos definir el coeficiente de correlacin de Pearson como un ndice que puede utilizarse para medir el grado de relacin de dos variables siempre y cuando ambas sean cuantitativas.Puede tomar valores entre 1 y + 1. Si toma valores positivos y cercanos a uno, la correlacin es directa. Si toma valores negativos y cercanos a 1, la correlacin es inversa y si toma valor cero, no hay correlacin.Se calcula: PROPIEDADES DEL COEFICIENTE DE DETERMINACINEl coeficiente de determinacin es tambin conocido como R al cuadrado (R ^ 2). Es una medida estadstica de la eficacia de un modelo lineal que ajusta a un conjunto de datos; el modelo podra ser una correlacin o una regresin lineal o un anlisis de varianza. Tambin hay medidas "pseudo R ^ 2" para otras formas de regresin como la regresin logstica.FLUCTUACIN DEL COEFICIENTE DE DETERMINACINEl coeficiente de determinacin flucta de 0 a 1. 0 indica que no existe una relacin lineal en absoluto, 1 indica que la relacin es perfecta. Lo que se considera como "alto" o "buen" coeficiente vara de un campo a otro. En psicologa, el 0,3 es bastante alto; en fsica 0,8 a menudo se considera bajo.

QU MIDE EL COEFICIENTE :El coeficiente de determinacin mide la fuerza de una relacin lineal. Pero el significado exacto de "relacin lineal" es a menudo confuso para los estudiantes. Una relacin lineal es lineal en sus parmetros. Por ejemplo, es posible modelar el peso en adultos humanos como una funcin de la altura y la altura al cuadrado, obteniendo una ecuacin de regresin como: W = b0 + b1 + b2 * H * H ^ 2 Donde W es el peso y H es la altura y b0, b1 y b2 son coeficientes a estimar. Se trata de una regresin lineal, porque ninguno de los parmetros se eleva a potencias.

COEFICIENTE DE DETERMINACIN EN EL ANLISIS DE VARIANZAEn el anlisis de la varianza ,los modelos son desarrollados y evaluados en base a las sumas de cuadrados o variaciones. En cualquier conjunto de datos cuantitativos que se recogen en varios grupos, puedes ver la varianza total y la varianza dentro y entre los grupos. El coeficiente de determinacin es la suma de cuadrados entre grupos divididos por la suma total de los cuadrados.

CAPITULO II: INFORMACION DE LAS EMPRESAS DEL PORTAFOLIO DE INVERSION

2.1 CASA GRANDE S.A.A

1. INFORMACIN GENERALA) DATOS GENERALES

Denominacin: Casa Grande S.A.A. Direccin: Av. Parque Fbrica s/n, distrito de Casa Grande provincia de Ascope, departamento de La Libertad. Telfono: 044-433038 Inscripcin en Registros Pblicos: Casa Grande S.A.A se encuentra inscrita en la Partida Electrnica N 11001178 de la Zona Registral N V - Sede Trujillo.

B) ANTECEDENTES HISTRICOSLas crnicas de la poca refieren que el capitn Martn Bazn Heredia fue propietario de la hacienda Casa Grande, Facal y Mocollope. Sus herederos la vendieron al alemn Luis Albrecht, que tambin haba comprado la hacienda de Lache. Con estas cuatro empresas Albrecht cre Casa Grande Zuckerplantagen A.G. alrededor de 1860, la misma que oper con una fbrica moderna y creo su propia moneda para sus operaciones internas; siendo una empresa prspera.

El ao 1879 se dio la guerra con Chile, reducindose los sembros por falta de mano de obra, debido a que los obreros se enrolaron en las filas del ejrcito patrio. Luis Albrecht, ante las amenazas del general chileno Patricio Lynch, se vio obligado a pagar cupos al ejrcito invasor para evitar el incendio de la ciudad de Trujillo y los caaverales del Valle Chicama y puso a disposicin de la causa nacional su hacienda y su fortuna, acuando la clebre frase Nadie debe nada. Los bienes se han hecho para reparar los males. Agobiado por una penosa enfermedad y la crisis econmica desatada a raz de la guerra con Chile, puso en remate su empresa el 1 de agosto de 1888. Esta propiedad fue adquirida por otro alemn, el seor Juan Gildemeister, quien form la empresa Casa Grande y Co. Tuvo una breve administracin hasta que dej de existir en 1895. La empresa pas a ser administrada por sus hijos e iba camino a la ruina hasta que un pariente, don Enrique Gildemeister, experimentado negociante, logr salvarla y comenz a adquirir otras haciendas para ampliar su frontera agrcola, habiendo propuesto a su familia hacer uso del crdito de los bancos para modernizar el ingenio y hacerlo ms competitivo.

Con la reforma agraria del gobierno militar ocurrida en el ao 1969, Casa Grande pas a manos de sus trabajadores asociados en Cooperativas y Sociedades Agrcolas de Inters Social. Antes de ser intervenida por el gobierno militar la hacienda Casa Grande era propietaria de grandes extensiones de tierras: en la Costa tena 107,717 hectreas y en la Sierra 75,086 hectreas.

El 13 de marzo de 1996, despus de los fallidos intentos de cambiar el modelo cooperativo, el gobierno promulg el Decreto Legislativo 802, Ley de Saneamiento Econmico Financiero de las Empresas Agrarias Azucareras y con fecha 01 de julio de 1996, por decisin de la mayora de socios cooperativistas, Casa Grande se acogi a dicha norma y decidi cambiar de modelo social convirtindose en una Sociedad Annima, con lo que los socios cooperativistas que capitalizaron sus adeudos se convirtieron en accionistas de la compaa, al igual que el Estado. En el ao 1998, la sociedad fue adecuada a la forma de Sociedad Annima Abierta, por disposicin de la Ley General de Sociedades.

En octubre del 2005, Lakebar Holding S.A adquiri el 21.2% de las acciones de la compaa a la empresa Roncesvalles, el mayor accionista particular en ese momento, y posteriormente, el 25 de enero del 2006 Corporacin Azucarera del Per S.A adquiri el 57.09 % de acciones de la azucarera a travs de una Oferta Pblica de adquisicin (OPA) convirtindose en el accionista mayoritario.

En Junta General de Accionistas de fecha 31 de marzo de 2008, se acord modificar la razn social de Empresa Agroindustrial Casa Grande S.A.A, a Casa Grande S.A.A.

C) GRUPO ECONMICO Y ACCIONISTAS

La compaa forma parte del Grupo Gloria, uno de los principales grupos econmicos de nuestro pas, el cual se encuentra conformado por empresas agrupadas en cinco unidades de negocio: Alimentos, Cemento, Agroindustria, Empaques y Nuevos Negocios.

As, en la unidad Alimentos, las principales empresas son Gloria S.A. (Per), Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C. (Per), Suiza Dairy Corp. (Puerto Rico), Suiza Fruit Corp. (Puerto Rico), Pil Andina S.A. (Bolivia), Compaa Regional de Lcteos S.A. (Argentina), Algarra S.A. (Colombia) y Lechera Andina S.A. (Ecuador). En la unidad Cemento, las principales empresas son Yura S.A. (Per), Cemento Sur S.A. (Per), Industrias Cachimayo S.A. (Per) y Concretos Supermix S.A. (Per). En la unidad Agroindustria, las principales empresas son Coazucar S.A(Per), Cartavio S.A.A. (Per), Agroindustrias San Jacinto S.A.A. (Per), Empresa Agraria

Chiquitoy S.A. (Per), Empresa Agrcola Sintuco S.A. (Per), Agrolmos S.A (Per), Ingenio San Isidro Prosal S.A. (Argentina) e Ingenio La Troncal - Ecudos S.A. (Ecuador). En la unidad Empaques, las principales empresas son Trupal S.A. (Per) y Tableros Peruanos S.A. (Per).

D) OBJETO SOCIAL Y DURACIN

Casa Grande S.A.A., es una sociedad de duracin indeterminada, dedicada al cultivo, transformacin e industrializacin de la caa de azcar y otros productos agrcolas, as como a la comercializacin de los productos y sub productos derivados de su actividad principal. Asimismo, la sociedad puede realizar actividades ganaderas y cualquier otra actividad econmica que resulte complementaria o necesaria a la actividad principal. Su actividad principal y su objeto social se encuentran enmarcados dentro de la CIIU 1542.

2. SECTOR AZUCARERO EN EL PAIS

a) Entorno econmico

Durante el ao 2013 la economa peruana acentu la tendencia de desaceleracin de crecimiento que vena registrando en los aos precedentes, influenciado por la lenta recuperacin post crisis de la demanda global producto de las medidas de austeridad y recortes del gasto de los principales regiones econmicas que an mantienen rezagos de la incertidumbre global. La tasa de crecimiento del PBI del 2013 fue de 5.02% situndose por debajo de las proyecciones realizadas por el gobierno que se estimaban en 6.5%.Esta coyuntura ha repercutido considerablemente sobre el crecimiento del sector agrcola, el cual alcanz un ndice de 1.8 %, muy por debajo del registrado al ao anterior que alcanz el 5.6%, principalmente por la cada de la produccin del arroz, algodn, caf y maz amarillo duro; sin embargo los cultivos que mayor crecimiento productivo presentaron fueron la caa de azcar, papa y el trigo.

b) Entorno legal ,poltico y social

Casa Grande S.A.A. se encuentra acogida a los beneficios laborales y tributarios previstos en la Ley 27360, Ley de Promocin del Sector Agrario, y por tanto goza de beneficios como la aplicacin de la tasa del 4% por aporte al Seguro Social de Salud - ESSALUD, la tasa de 15% por Impuesto a la Renta, la depreciacin acelerada de 20% anual en obras de infraestructura hidrulica y obras de riego, as como el contrato agrario. Mediante la Ley N 28810, dicho rgimen de beneficios se amplo hasta el 31 de diciembre de 2021. La situacin Poltica y Social del Per en el ejercicio 2013 no repercuti de modo especfico sobre la sociedad ni en el distrito de Casa Grande.

c) Mercado peruano del Azcar

La produccin de caa de azcar en el Per ha tenido un crecimiento del 6.0% llegando a cosecharse un total de 11.0 Millones de toneladas de caa, destinadas principalmente a la produccin de azcar y alcohol para consumo interno y exportacin.

Los precios promedio anuales al por mayor de azcar blanca y rubia desde el ao 2002 al 2012 han mostrado altibajos, producto de la mayor y menor demanda en el mercado por este producto que trae consigo disminuciones y apreciaciones en el precio final.

El precio promedio al por mayor de azcar blanca en el ao 2002 fue de s/73.90 llegando a diciembre del 2012 a cotizarse a un precio promedio de S/127.66 por saco de 50 kilogramos

d) Proyectos e Ingeniera

El proyecto agrcola ms importante del 2013 fue la implementacin y siembra del campo La Pascona, el cual, adems de incrementar nuestra superficie agrcola en 196.72 ha, nos permite cumplir con los compromisos de inversin asumidos con el Proyecto Especial Chavimochic (PECH) cuando se realiz la compra por subasta pblica. Cabe indicar, que en el Campo La Pascona I y II se aplic compost como enmienda para mejorar las condiciones fsico qumicas de los suelos para un mejor rendimiento de los cultivos.

Asimismo, este ao la Divisin de Proyectos e Ingeniera realiz el proyecto Rebombeo Licapa C, con la finalidad de distribuir de una mejor manera el recurso hdrico disponible en este campo, permitiendo concentrar en un solo punto los caudales de 3 pozos y el agua de sus drenajes, para luego impulsar un caudal mximo de 100 lps. Este proyecto se encuentra ubicado en la Divisin de Casa Grande.

Otro proyecto importante desarrollado fue el Riego Tecnificado por Goteo del olivar de Casa Grande (Paijn). Esta inversin es el inicio de un plan de mejoramiento de las 204 hectreas de esta plantacin. Los siguientes pasos estarn orientados al incremento de la densidad poblacional y a la produccin de aceite de oliva

3. NUEVA POLITICA DE DIVIDENDOS DE CASA GRANDE S.A.A.

Fecha de aprobacin30 de Marzo de 2012.

rgano que lo aprobJunta Obligatoria Anual de Accionistas

Poltica de dividendos (criterios para la distribucin de utilidades) i) La distribucin de los dividendos se sujeta a las disposiciones del artculo 230 y siguientes de la Ley General de Sociedades.

ii) Si la empresa, luego de cumplir con las detracciones de ley y estatutarias y dems obligaciones, tuviera utilidades del ejercicio de libre disposicin, stas se destinarn a una cuenta de resultados acumulados; y

iii) Las utilidades retenidas de ejercicios anteriores que sean de libre disposicin se distribuirn va dividendo, para lo cual se podr disponer de hasta el 60 % de dichas utilidades, previa aprobacin de la Junta General de Accionistas.

2.2 BANCO DE CRDITO DEL PER

El BCP es una sociedad abierta constituida con aportes privados desde 1995, forma parte del grupo credicorp.

GRUPO ECONOMICOEl banco de crdito del Per es el principio es el principal activo grupo financiero credicorp, contribuyendo con el 71.37% de las utilidades generadas durante los primeros seis meses del ejercicio del 2014.

COMPOSICION ACCIONARIA

Al 30 de junio del 2014, el capital social del banco ascendi a S/.4,722.75 millones, siendo sus acciones en el siguiente cuadro lo veremos.

Credicorp es el principal accionista del BCP directa e indirectamente atreves de su subsidiaria grupo crdito.

DIVIDENDOS Y CAPITALIZACIN

El Directorio, en su sesin del 26 de febrero del 2014, acord proponer a la Junta Obligatoria Anual de accionistas destinar el 20.5% de las utilidades generadas en el ejercicio 2013, de acuerdo con contabilidad local en nuevos soles, al pago de dividendos por S/. 337735,510.74, equivalente a S/. 0.09 por accin. Asimismo acord transferir el remanente de las utilidades del ejercicio ms el saldo de la cuenta Resultados Acumulados de ejercicios anteriores a incrementar en S/. 970135,223.00 el capital social del banco, y la suma de S/. 339547,328.35 a incrementar la Reserva Legal. La propuesta del Directorio permitir hacer frente a las inversiones realizadas durante el 2013 y las que se han previsto realizar en el ao 2014, las que incluyen la compra de Mi banco por su subsidiaria Empresa Edificar S.A. y reforzar el nivel y la calidad de capitalizacin del banco.

POSECION COMPETITIVA

Las unidades de negocio con la que cuenta la empresa estn orientadas a brindar servicio a sus clientes atreves de:BANCA MAYORISTACompuesta por la banca corporativa y la banca empresa e institucional, las cuales buscan brindar servicio a clientes corporativos atreves de dos reas:Negocios internacionales y leasingRealiza la gestin de negocios con los principales financieros del mundo, buscando las mejores condiciones para las operaciones con los clientes del banco y ofrece servicios del comercio exterior, y se especializa en el financiamiento de operaciones de mediano y largo plazo a empresas medianas, enfocada en desarrollo del negocio de arredramiento financiero.Servicios para empresas:Se dedica al desarrollo y comercializacin de servicios transnacionales tales como la recaudacin, pagos, prestacin de servicios de informacin y manejo de liquidez para clientes empresariales e institucionales.

Banca minorista

Brinda servicios a personas y pequeas empresas con ventas anuales inferiores a US$ 10.0 millones, con el objetivo de establecer rentabilidad a largo plazo con clientes mediante estrategias orientadas a satisfacer las necesidades especificas de cada segmento.Para un mejor atencin a clasificado a sus clientes en:Banca de consumoAtiende cerca de 2.5 millones de clientes ofreciendo productos crediticios como prestamos hipotecarios como tarjetas de crdito, empleando un estrategia de venta de productos.Banca exclusivaAdministra a un grupo de personas naturales que son claves para el banco pr el alto volumen de negocio activo y pasivo que generan.BANCA PEQUEA Y MICRO EMPRESAEl banco ofrece una serie de productos que incluye capital de trabajo.GESTION DE RIESGOS Y CREDITICIOEl directorio del BCP es el encargado de aprobar los objetivos, lineamientos, polticas para la administracin de riesgos.El directorio puede delegar al comit de riesgos, total o parcialmente, las facultades antes mencionadas.Los riesgos de portafolios de negociacin son monitoreados atreves de tcnicas de simulacin histrica del valor en riesgo.

GESTION DE RIESGO OPERACIONAL

Para la administracin del riesgo operativo, el banco asume el reto de establecer estrategias, objetivos, polticas y metodologas esto con la finalidad de identificar, cuantificar y hacer un seguimiento a los posibles riesgos de operacin y por ende y reducir la posibilidad de perdidas inesperadas resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, fraude, error humano o eventos externos.ANALISIS FINANCIEROParticipacin del mercadoAl cierre del primer semestre de 2014, el banco se mantiene en el primer lugar dentro del sistema bancario local en cuanto a captaciones, colocaciones, y patrimonio segn se detalla:

BCP

PAR.DEL SIST. BANCARIO20132014

CREDITOS DIRECTOS33.30%33.50%

DEPOSITOS TOTALES34.10%34.50%

PATRIMONIO32.30%33.10%

Con relacin al total de las colocaciones directas, el banco mantiene liderazgo en casi todos los tipos de crdito, a excepcin de los crditos a micro empresas y medianas empresas.

RENTABILIDAD

Al 30 de junio del 2014, el BCP logro una utilidad neta de S/. 867.40 millones, superior en 8.44% entonces dicho informe sustento fundamentalmente en la mejora del margen bruto, producto del crecimiento de los ingresos financieros.En cuanto a sus activos al 30 de junio de 2014, los activos del BCP sumaron S/.96.176.43 millones, a avanzando en 5.56% respecto del cierre del ejercicio 2013, expansin sustentada principalmente en la evolucin de la cartera de crditos.LIQUIDEZ

Para el mes de junio del 2014, los fondos disponibles del banco representan el 31.93% del total de activos y para el ao 2013 con 33.82%.HISTORIA DE CLASIFICACION DEL BANCO DE CREDITO DEL PERU

Proyecto Lean Implementamos la metodologa Lean en los siguientes procesos: Nuevas Agencias, Crditos a la Construccin y Asesoras de Ventas. Ello ha permitido reducir los tiempos de ciclo en 18%, en promedio. Actualmente, analizamos exitosamente 18 procesos contribuyendo a incrementar la productividad, reducir el tiempo de atencin al cliente y mejorar el ratio.

DIVIDENDOS Y CAPITALIZACION

El Directorio, en su sesin del 26 de febrero del 2014, acord proponer a la Junta Obligatoria Anual de accionistas destinar el 20.5% de las utilidades generadas en el ejercicio 2013, de acuerdo con contabilidad local en nuevos soles, al pago de dividendos por S/. 337735,510.74, equivalente a S/.0.09 por accin. Asimismo acord transferir el remanente de las utilidades del ejercicio ms el saldo de la cuenta Resultados.Acumulados de ejercicios anteriores a incrementar en S/. 970135,223.00 el capital social del banco, y la suma de S/. 339547,328.35 a incrementar la Reserva Legal. La propuesta del Directorio permitir hacer frente a las inversiones realizadas durante el 2013 y las que se han previsto realizar en el ao 2014, las que incluyen la compra de Mi banco por su subsidiaria Empresa Edificar S.A. y reforzar el nivel y la calidad de capitalizacin del banco.

BANCA CORPORATIVA

Cerramos el ao 2013 con cerca de US$ 6,700 millones en colocaciones directas y US$ 3,100 millones en crditos contingentes (por ejemplo, cartas fianzas, cartas de crditos de importacin o de exportacin y stand-by). Esto represent un crecimiento anual de 13.8% en crditos directos.En colocaciones promedio, la Banca Corporativa alcanzUS$ 6,335 millones en el 2013 (+13%).Este desempeo nos mantiene como lderes en el sistema bancario nacional, con una participacin de 43.2% en colocaciones directas, a noviembre del 2013, frente a 45.6% registrado a diciembre del 2012, as como de 36.6% en crditos contingentes, a noviembre del 2013, frente al 38.2% alcanzado a diciembre del ao anterior.

CALIDAD DE LA CARTERA DE PRSTAMOS

Al cierre del 4T13, se registr un ratio de morosidad de 2.30%, cifra ligeramente por encima de la registrada en 3T13 (2.25%) y mayor a la observada en el 4T12 (1.78%). Las provisiones para colocaciones alcanzaron los S/. 377.8 millones en el 4T13, lo cual representa 2.52% de la cartera de colocaciones netas (ratio anualizado), nivel ligeramente inferior al mostrado en el 3T13 (2.54%), y mayor al 2.20% obtenido en el 4T12. El nivel de provisiones va en lnea con el crecimiento de las colocaciones vigentes (+3.2% TaT), y el aumento de las colocaciones vencidas (+5.7%). Conclusiones El total ingresos por intereses y dividendos para el ao 2013 2, 430,703 y para el ao 2012 fue y 2, 133,751.

2.3 MINSUR S.A.

DESCRIPCION DE LA COMPAA

La denominacin de la sociedad es MINSUR S.A. Las oficinas administrativas estn ubicadas en la ciudad de Lima, en calle Las Begonias 441, oficina 338, San Isidro.

Telfono: (511) 215-8330. Fax: (511) 221-0123.

Cuenta con tres unidades de produccin:Nueva Acumulacin Quenamari San Rafael, ubicada en el distrito de Antauta, provincia de Melgar, departamento de Puno;La Planta de Fundicin y Refinacin de Pisco, ubicada en el distrito de Paracas, provincia de Pisco, departamento de Ica; La Mina Pucamarca, ubicada en el distrito de Palca, provincia y regin Tacna, que inici sus operaciones el 11 de enero de 2013.

MINSUR S.A. se constituy e inici sus operaciones el 6 de octubre de 1977, mediante la transformacin de la sucursal en el Per de Minsur Partnership Limited de Bahamas, denominada MINSUR Sociedad Limitada, que, a su vez, vena operando en el Per desde 1966, conforme consta en la Escritura Pblica extendida ante el Notario Pblico de Lima, Dr. Ricardo Fernandini Arana, que corre inscrita en el asiento ocho a fojas 183 del Tomo 17 del Libro de Sociedades Contractuales y Otras Personas Jurdicas del Registro Pblico de Minera de Lima.

MINSUR S.A. posee de ms del 25% del capital social de Minera Carabaya S.A. en liquidacin, de Cumbres Andinas S.A., Servicios Aeronuticos Unidos S.A.C., MINSUR USA Inc. y de Minera Latinoamericana S.A.MINSUR S.A. es parte en el grupo econmico declarado a la Conasev1 y a la Bolsa de Valores de Lima, por Inversiones Nacionales de Turismo S.A., en concordancia con la Resolucin Conasev N 090-2005-EF-94.10.

Este grupo empresarial posee inversiones en diversos sectores econmicos, incluyendo agricultura, construccin, industria, inmobiliario, minera, pesquera, petroqumica, salud, servicios financieros y de seguros, turismo; as como otras actividades y servicios especializados.

Las principales empresas que conforman el grupo econmico y que cotizan en Bolsa son:Intursa, Rmac Internacional Compaa de Seguros y Reaseguros, EXSA S.A. y Compaa Minera Raura S.A.

Dedicada principalmente a la exploracin, explotacin y beneficio de yacimientos de minerales, MINSUR es lder en el mercado internacional del estao. Ha incursionado recientemente en el mercado del oro a travs de la mina Pucamarca, la cual inici sus operaciones en Febrero del 2013. Las otras dos unidades de produccin de la empresa son la mina San Rafael y la Planta de Fundicin y Refinera de Pisco. MINSUR tambin es accionista mayoritaria de Minera Latinoamericana S.A.C. que, a su vez, es accionista principal de Minerao Taboca S.A., empresa que opera en el estado de Amazonas (Brasil) la mina Pitinga, de la que se extraen estao, niobio y tantalio. Taboca es tambin propietaria de la Planta de Fundicin de Pirapora en Sao Paulo. A travs de su subsidiaria, Minera Latinoamericana S.A.C., es propietaria del 73.9% de Meln, empresa lder en la produccin y comercializacin de cementos, hormigones, morteros y ridos en el mercado chileno. Finalmente, MINSUR, por medio de su subsidiaria Cumbres Andinas S.A., posee el 70% de las acciones de Marcobre S.A.C., y maneja un proyecto de mineral de cobre denominado Mina Justa, ubicado en el distrito de San Juan de Marcona, en Ica. Cumbres Andinas S.A. es accionista principal de Compaa Minera Barbastro S.A.C., que cuenta con un proyecto polimetlico en la regin Huancavelica.Misin

Generar valor transformando recursos minerales de manera sostenida.

Visin

Desarrollar y operar activos mineros de clase mundial, siendo un referente en trminos de seguridad, eficiencia operacional, responsabilidad socio ambiental y desarrollo de personas en todos los pases donde operamos

INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS

Minera Latinoamericana S.A.C.

MINSUR S.A. es accionista mayoritaria de Minera Latinoamericana S.A.C., empresa que es la principal accionista de Minerao Taboca S.A.(Taboca). Taboca es titular de la mina Pitinga, en la regin Amaznica, y de la Planta de Fundicin de Pirapora, ubicada en el Estado de So Paulo.El 19 de setiembre de 2008, celebro un contrato de compraventa de acciones para la adquisicin del 100% de las acciones de Minerao Taboca S.A., a un precio de 850 millones de reales (incluida deuda), equivalente a USD 395 millones, aproximadamente.

Cumbres Andinas S.A.

Cumbres Andinas S.A., subsidiaria de MINSUR, celebr un contrato de compraventa de acciones con CST Mining Group Limited. De esta manera, en abril de 2012, se adquiri indirectamente el 70% de las acciones representativas del capital social de Marcobre S.A.C., a un precio de US$ 505 millones.EXPLORACIONES

El rea de Proyectos Avanzados fue el eje central de las actividades de exploraciones.Los resultados de las exploraciones avanzadas de nuestros proyectos generaron suficiente sustento como para programar campaas iniciales de perforacin diamantina en estos proyectos evaluados en 2013. Para 2014 se han programado ms de cincuenta mil metros de perforacin diamantina en estos proyectos.Actualmente, la Empresa cuenta con los permisos correspondientes para iniciar la perforacin en dos de los cuatro proyectos. En los dos restantes ya se iniciaron las campaas de perforacin. Tambin se evalu en detalle un rea de 120,000 Ha colindante con nuestro proyecto avanzado Mina Justa, en Ica.

Comercializacin

En el 2013 el precio del estao alcanz los USD 22,282 por tonelada, 5,6% ms respecto del 2012. Este crecimiento se explica principalmente por dos razones: (i) recuperacin del consumo; y (ii) stocks en niveles bajos. El cuanto el oro, registr una cada en el precio debido a la menor demanda como refugio de valor ante las seales de recuperacin de la economa de Estados Unidos.

Estao

Mayor consumo de estao a nivel global. El consumo de estao a nivel mundial aument alrededor de 2% en el 2013, luego de caer 6% en el 2012. Esta recuperacin se explica principalmente por el mayor consumo de China -representa casi el 50% de la demanda mundial- que creci 2,5% y alcanz las 178 mil toneladas. En China se alcanz un ao rcord de produccin de electrodomsticos -lavadoras, refrigeradoras, cocinas- y de artculos electrnicos -computadoras y celulares- (alrededor del 50% del consumo del estao se orienta a la soldadura de productos electrnicos y electrodomsticos).

OroEn el 2013 el precio promedio del oro fue de USD 1,202 por onza, 15,5% menos que en el 2012. La cada la cotizacin se explica por la menor demanda del metal como activo refugio ante las seales de recuperacin de la economa de Estados Unidos. A fines del segundo trimestre del 2013, la economa norteamericana comenz a mostrar seales de recuperacin, lo que gener la expectativa de que la Reserva Federal comenzara a retirar el estmulo monetario. Es decir, el oro perdi el valor de activo refugio, a lo que se suma una menor liquidez a nivel mundial para invertir en activos.Asimismo, la expectativa de menores precios del metal para los prximos aos gener mayores ventas especulativas del mismo -los contratos de ventas de oro en el mercado aumentaron 130%, lo que presion an ms a la baja su cotizacin.

Responsabilidad Social

MINSUR busca actuar como facilitador en la gestin de proyectos de inversin que permitan a las comunidades, ubicadas en las zonas donde opera, desarrollarse en actividades productivas a fin de mejorar su calidad de vida e ingresos econmicos. En este sentido, MINSUR apunta a establecer alianzas estratgicas con entidades pblicas y privadas, con el objetivo de promover sinergias que contribuyan al desarrollo integral de las comunidades aledaas a sus operaciones.

Medio ambiente

MINSUR es una empresa minera responsable que ha demostrado, desde su fundacin, su compromiso con el cuidado del entorno. Nuestras diferentes unidades cumplen los ms altos estndares ambientales y todas nuestras actividades se rigen por la normativa vigente nacional e internacional. La gestin ambiental de MINSUR se basa en siete pilares:

1. Agua

El agua es vida. Nuestro deber es garantizar que el agua que liberamos al medio ambiente tenga la calidad adecuada para seguir manteniendo la vida. Para ello, nos regimos por lmites mximos permisibles establecidos por organismos nacionales e internacionales.

2. Permisos y planificacin

Las regulaciones de cada pas donde nos desarrollamos incluyen normas y procedimientos para proteger el medio ambiente.

3. Gestin ambiental

Implementar las mejores prcticas ambientales de acuerdo a la norma internacional ISO 14001. A fin de mejorar el manejo corporativo de las unidades mineras se ha previsto renovar el sistema de gestin ambiental desarrollando una plataforma multisite.

4. Socio ambiental

Operar considerando la presencia de las comunidades vecinas y autoridades, compartiendo los trabajos que realizamos e involucrndolos en la gestin ambiental de la unidad minera.

5. Rehabilitacin y cierre

MINSUR se preocupa por disear y construir pensando en el cierre de mina. Somos conscientes de que una buena planificacin puede hacer ms eficiente el uso de los recursos cuando la mina llega a su etapa final de operacin.

6. Recursos econmicos y humanos

Contar con los presupuestos necesarios y con equipo competente y alineado.

7. Comunicacin y cultura

Fomentar una cultura de cuidado del medio ambiente en todos los colaboradores.

Informacin

Cuenta con tres unidades de produccin: Nueva Acumulacin Quenamari San Rafael, ubicada en el distrito de Antauta, provincia de Melgar, departamento de Puno; la Planta de Fundicin y Refinacin de Pisco, ubicada en el distrito de Paracas, provincia de Pisco, departamento de Ica; y la Mina Pucamarca, ubicada en el distrito de Palca, provincia y regin Tacna, que inici sus operaciones el 11 de enero de 2013.

MINSUR S.A. se constituy e inici sus operaciones el 6 de octubre de 1977, mediante la transformacin de la sucursal en el Per de Minsur Partnership Limited de Bahamas, denominada MINSUR Sociedad Limitada, que, a su vez, vena operando en el Per desde 1966, conforme consta en la Escritura Pblica extendida ante el Notario Pblico de Lima, Dr. Ricardo Fernandini Arana, que corre inscrita en el asiento ocho a fojas 183 del Tomo 17 del Libro de Sociedades Contractuales y Otras Personas Jurdicas del Registro Pblico de Minera de Lima.MINSUR S.A. posee de ms del 25% del capital social de Minera Carabaya S.A. en liquidacin, de Cumbres Andinas S.A., Servicios Aeronuticos Unidos S.A.C., MINSUR USA Inc. y de Minera Latinoamericana S.A.MINSUR S.A. es parte en el grupo econmico declarado a la Conasev1 y a la Bolsa de Valores de Lima, por Inversiones Nacionales de Turismo S.A., en concordancia con la Resolucin Conasev N 090-2005-EF-94.10.Este grupo empresarial posee inversiones en diversos sectores econmicos, incluyendo agricultura, construccin, industria, inmobiliario, minera, pesquera, petroqumica, salud, servicios financieros y de seguros, turismo; as como otras actividades y servicios especializados.Las principales empresas que conforman el grupo econmico y que cotizan en Bolsa son:Intursa, Rmac Internacional Compaa de Seguros y Reaseguros, EXSA S.A. y Compaa Minera Raura S.A.Al cierre del ejercicio 2013, la Sociedad contaba con dos accionistas comunes, de los cuales slo uno alcanza una participacin mayor al 5%, tal como se muestra de los siguientes cuadros:

Acciones de inversin

Ante el Registro Pblico del Mercado de Valores, se encuentran inscritas las acciones de inversin, nico valor emitido por MINSUR S.A., que cotiza en el mercado burstil.Al 31 de diciembre de 2013, las acciones de inversin emitidas por la empresa ascienden a 960999,163 acciones de un valor nominal de un nuevo sol cada una. Su distribucin es la siguiente:

RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS

Resultados Segmento Minera:

Incremento de 12% (+780 TM) en la produccin de estao en el 1T14 comparado con el 1T13. Incremento de 6% en las ventas del segmento minera por mayor volumen de ventas de estao (+1,329 TM) y oro (+1,492 onzas). Incremento de 194% en el gasto de exploraciones por inversin en el proyecto Marcobre y en exploraciones alrededor de operaciones existentes. EBITDA ajustado segmento minera alcanz los US$ 108.6 millones, una reduccin de 10% comparado al 1T13 (en lnea con el EBITDA ajustado del 1T13 al excluir los gastos de exploraciones).

Resultados consolidados Minsur:

Reduccin de 3% en las ventas consolidadas, debido a un menor volumen de ventas de cemento y hormign como resultado de una menor demanda del mercado chileno. Reduccin de 6% en el EBITDA ajustado1consolidado, debido menores ventas en el segmento cemento y al incremento de gasto de exploraciones.

II. ASPECTOS GENERALES:

a. Cotizacin de metales:

La cotizacin promedio del estao (Sn) en el 1T14 alcanz los US$ 22,641 por TM, lo cual representa una disminucin de 6% con respecto al 1T13. La cotizacin promedio del oro (Au) estuvo en US$ 1,292 por onza, 21% por debajo de la cotizacin del mismo periodo del ao anterior.

b. Tipo de cambio:

El tipo de cambio promedio del 1T14 fue de S/. 2.810 por US$, lo cual representa una depreciacin del Nuevo Sol de 9%, comparada con la cotizacin promedio del 1T13 (S/. 2.574 por US$)2. En Reales Brasileros, el tipo de cambio al cierre del 1T14 lleg a R$ 2.271 por US$, comparado con R$ 2.011 por US$ al cierre del 1T13, lo que representa una apreciacin del Real Brasilero de 13%3. En el caso del Peso Chileno, el tipo de cambio al cierre del 1T14 lleg a $ 548.25 por US$, comparado con $ 472.14 por US$ al cierre del 1T13, lo que representa una apreciacin del Peso Chileno de 16%4.

RESULTADOS DE OPERACIONES MINERAS:

a. San Rafael Pisco (Per):

En el 1T14, la produccin de estao alcanz 6,968 toneladas, lo que representa un incremento de 21% con respecto al mismo periodo del ao anterior. Esto explicado principalmente por i) un incremento del mineral tratado en San Rafael que alcanz 245,950 toneladas (+11% con respecto al 1T13) y ii) una mayor produccin en la fundicin de Pisco como parte de un plan de optimizacin de inventarios. Esto fue compensado parcialmente por una menor ley de cabeza de mineral en el 1T14 con respecto al 1T13 (2.61% Sn en el 1T14 versus 2.83% Sn en el 1T13). El cash cost en el 1T14, fue de US$ 7,560 por tonelada de estao, un incremento de 9% (+US$ 601) con respecto al 1T13. Esto explicado por i) un incremento de 69% en los avances de exploracin (1,332 metros en el 1T14 versus 787 metros en el 1T13), as como ii) un incremento en los metros de perforacin diamantina (12,946 metros en el 1T14 versus 7,715 metros en el 1T13), ambos como parte del programa intensivo de exploraciones en la mina San Rafael, y iii) una mayor liquidacin de inventarios de productos en proceso (concentrado de estao) comparado al 1T13. Las ventas alcanzaron US$ 185.2 millones en el 1T14, lo que representa un incremento de 20%(+US$ 31.4 millones) con respecto al 1T13. Esto debido en gran medida a un incremento de 26% en la cantidad de toneladas de estao vendidas (7,927 versus 6,288 toneladas) que refleja la mayor liquidacin y optimizacin de stocks de metlico realizado en el 1T14 en comparacin con el 1T13, compensado parcialmente por una disminucin de 6% en la cotizacin del precio del estao versus el ao anterior. El EBITDA ajustado de San Rafael - Pisco alcanz US$ 104.7 millones en el 1T14, un incremento de 4% (+US$ 4.3 millones) con respecto al 1T13. Esto debido principalmente a un incremento de las entas de 20% que fueron parcialmente compensados por un incremento de 46% del costo de ventas producto de una mayor liquidacin de stocks como parte de un plan de optimizacin de inventarios y un mayor metraje en avances de exploracin y perforacin diamantina.

b. Pucamarca (Per):

En el 1T14, la produccin de oro alcanz 28,398 onzas, lo que representa una reduccin de 5% con respecto al 1T13. Esto explicado principalmente por i) una reduccin de 24% de mineral tratado en el 1T14 con respecto al 1T13 debido a la existencia de un preminado que contribuy al incremento del volumen de mineral para la lixiviacin, y ii) una menor ley de cabeza de mineral, que pas de 1.138 g/t en el 1T13 a 0.951 g/t en el 1T14 de acuerdo al plan de minado. El cash cost6 en el 1T14 fue de U$ 314 por onza de oro, lo que representa una reduccin de 37% con respecto al cash cost del 1T13 (incluye costo de preminado). Excluyendo el costo de preminado en el 1T13, el cash cost en el 1T14 presenta un incremento de 57% con respecto al 1T13, principalmente porque el 1T14 considera tres meses de produccin versus el 1T13 que considera dos meses de produccin (la unidad Pucamarca inici operaciones en el mes de Febrero, 2013) Las ventas alcanzaron US$ 32.8 millones en el 1T14, lo que representa una disminucin de 13% (-US$ 4.8 millones) con respecto al 1T13. Esto debido en gran medida a una disminucin de 21% en la cotizacin del precio del oro versus el 1T13, compensado parcialmente por un incremento de 6% en la cantidad de onzas de oro vendidas en el 1T14 (29,942 onzas) con respecto al 1T13 (23,450 onzas). El EBITDA ajustado de Pucamarca alcanz US$ 19.5 millones en el 1T14, una reduccin del 32% (-US$ 9.2 millones) con respecto al 1T13. Esto se explica principalmente a una reduccin de las ventas de 13% debido a la menor cotizacin del precio del oro y a un incremento del costo de ventas de 42% debido a que el 1T14 considera 3 meses de produccin versus el 1T13 que considera 2 meses de produccin.

c. Pitinga Pirapora (Taboca - Brasil):

En el 1T14, la produccin de estao alcanz 583 toneladas, lo que representa una reduccin de 42% con respecto al 1T13. Esto explicado principalmente por una parada programada en la fundicin de Pirapora durante el mes de enero 2014 con la finalidad de acumular stocks de concentrado de estao que permita asegurar la continuidad de la operacin. Adicionalmente, en el mes de febrero 2014 se present una falla en el transformador de uno de los dos hornos que operan en la fundicin de Pirapora. No obstante, los trabajos de mantenimiento lograron reiniciar la operacin y en el mes de marzo la produccin de estao en Pirapora alcanz las 344 toneladas en lnea con lo planificado. Es importante sealar que a pesar de estos contratiempos, la produccin de concentrado de estao en la mina Pitinga fue 41% superior a la produccin alcanzada en el 1T13 (1,432 tons en el 1T14 versus 1,017 tons en el 1T13) debido a un mayor tonelaje de mineral tratado y mejoras en el proceso de recuperacin de estao en la mina Pitinga. La produccin de niobio y tntalo (Liga) alcanz las 584 toneladas en el 1T14, lo que representa una reduccin de 27% con respecto al 1T13. Esto explicado principalmente por una parada programada con motivo de trabajos de mantenimiento preventivo en uno de los dos hornos y el molino que operan en la fundicin de niobatos. El by-product cash cost7 en el 1T14, fue de US$ 20,270 por tonelada de estao, una reduccin de 19% (-US$ 4,672) con respecto al 1T13. Esto explicado principalmente por un menor costo de produccin debido a las mejoras operativas realizadas durante el ao 2013. Las ventas alcanzaron US$ 28.6 millones en el 1T14, lo que representa una disminucin de 26% (-US$ 10.2 millones) comparado al 1T13, explicado principalmente por i) menor cantidad de toneladas de estao vendidas (712 tons en el 1T14 versus 1,022 tons en el 1T13), ii) menor cotizacin del precio de estao por TM(US$ 22,641 en el 1T14 versus US$ 24,125 en el 1T13), y iii) menor precio realizado para la venta de liga de niobio y tntalo debido a una temporal acumulacin de stocks en el mercado de niobio y tntalo.

LIQUIDEZ:

Al cierre del 1T14, los saldos de caja y equivalentes de caja fueron de US$ 486.6 millones, 104% mayor al cierre del ao 2013 (US$ 238.6 millones). En el segmento minero, la caja y equivalentes de caja fueron US$ 470.8 millones, 113% superior al cierre del ao 2013 (US$ 221.3 millones). En cuanto a los niveles de endeudamiento financiero, la deuda financiera total al cierre del 1T14 ascendi a US$ 751.1 millones, 45% superior que la deuda financiera total al cierre del ao 2013 que ascendi a US$ 517.1 millones. En el segmento minero, la deuda financiera total ascendi a US$ 525.6 millones, 88% mayor al cierre del ao 2013 (US$ 280.2 millones). Este aumento en las obligaciones financieras se debe a que el 31 de enero de 2014, la Compaa efecto una emisin internacional de bonos (Senior Notes) a travs de una colocacin privada bajo la Regla 144 A y Regulacin S del US Securities Act de 1933, por un valor nominal de US$450 millones con vencimiento el 7 de febrero de 2024 a una tasa cupn de 6.25%, resultando en una emisin de bonos bajo la par, obtenindose una recaudacin neta de US$441.8 millones. El 7 de febrero de 2014, Minsur pre-cancel el prstamo mantenido con el Bank of Nova Scotia por US$200 millones. Los fondos remanentes se utilizarn para financiar las inversiones de los prximos aos. CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

El endeudamiento al cierre del ao 2013 no tuvo variacin significativa con respecto al ao 2012. La deuda neta de MINSUR cerr el ao con $ 0.9M. Los niveles de liquidez han permitido a la compaa no solo financiar sus inversiones en nuevos proyectos, reposicin de activos, y otros, sino tambin continuar con la poltica de distribucin de dividendos.La Junta General de Accionistas del 30 de enero de 2014, acord que la Compaa efecte una emisin internacional de bonos (Senior Notes) a travs de una colocacin privada bajo la Regla 144 A y Regulacin S del US Securities Act de 1933. Tambin acord listar estos bonos en la Bolsa de Valores de Luxemburgo. El 31 de enero de 2014, la Compaa emiti bonos por un valor nominal de USD 450,000,000 con vencimiento el 7 de febrero de 2024 a una tasa cupn de 6.25%, resultando en una emisin de bonos bajo la par, obtenindose una recaudacin neta de USD 441,823,500. El destino de estos fondos ser el prepago del prstamo suscrito con Bank of Nova Scotia e inversiones relacionadas a las operaciones mineras del Grupo.El 7 de febrero de 2014, el Grupo pre-cancel el prstamo mantenido con el Bank of Nova Scotiapor USD 200.000.000

Proyecciones

MINSUR contina con la implementacin de su plan estratgico 2013-2015, el cual est basado en cinco pilares:

Seguridad. Excelencia operacional y control de costos. Reposicin de recursos y reservas en las operaciones actuales. Crecimiento orgnico a travs del desarrollo de los proyectos existentes en Nuestro portafolio. Sostenibilidad del negocio: personas, comunidades y medio ambiente.

Nuestras metas de largo alcance incluyen consolidar nuestra posicin de liderazgo globalen la industria del estao y diversificar nuestra produccin al cobre y al oro, desarrollando y operando activos mineros de clase mundial. Para el 2020 se proyecta tener en funcionamiento entre 7 y 9 operaciones, generando el crecimiento a travs del desarrollo de nuestros nuevos proyectos, la potencial expansin de nuestras operaciones actuales y nuestra estrategia de exploraciones en la cual invertiremos hasta

2.4 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

Cementos Pacasmayo S.A.A. emiti bonos internacionales

Durante el mes de febrero del 2013, Cementos Pacasmayo realiz su primera emisin de bonos internacionales por USD 300 millones bullet a 10 aos. La calificacin internacional obtenida fue de BBB- y BB+ por Fitch y S&P, respectivamente.La colocacin tuvo una demanda de ms de USD 2,500 millones, obteniendo una tasa cupn de 4.50% y un rendimiento al vencimiento de 4.625%. Los fondos de esta colocacin fueron destinados para pre-pagar la deuda a largo plazo con el BBVA Banco Continental, la cual ascenda a S/. 202.2; el saldo restante ser destinado a la nueva planta de Piura.

Nueva Planta de Cementos en Piura

Durante el presente ao, se lograron avances significativos en la nueva planta de cemento en Piura, contratndose para la construccin y montaje electromecnico al Consorcio conformado por las empresas JJC Contratistas Generales S.A., SSK Montajes e Instalaciones S.A.C. y JJC Schrader Camargo S.A.C. La primera empresa se encargar de la ejecucin de las obras civiles y las otras dos tendrn a cargo el montaje electromecnico, dentro de un plazo integral de 19 meses. Dichas empresas cuentan con una importante trayectoria en la ejecucin de proyectos industriales en el Per, e incluso, como Consorcio, tuvieron a cargo la construccin de la ltima ampliacin de Cemento Andino. Por otro lado, para la Supervisin de la Ingeniera y Construccin de la Planta, se ha contratado a Cesel Ingenieros S.A., quien para efectos del Proyecto se ha asociado con Saxum Ingeniera S.A., empresa de origen argentino, con especial trayectoria en el rubro cementero.A fines de Mayo del 2013, obtuvimos la aprobacin del Estudio de Impacto Ambiental (EIA) para la Construccin de la Planta, lo que nos permiti programar el inicio de las Obras para 01 de Octubre del 2013. Durante el 2013, tambin se dio inicio a la fabricacin de los principales equipos adquiridos a Loesche GmbH y Thyssenkrupp Industrial Solutions GmbH, siendo Loesche GmbH responsable de la fabricacin y suministro de los equipos para la molienda de crudo, carbn y cemento; y Thyssenkrupp Industrial Solutions GmbH responsable de la fabricacin y suministro de los equipos relacionados a la fabricacin de clinker, as como del equipamiento de recepcin, traslado y almacenamiento de materias primas, silos y el rea de empaque y paletizado. Teniendo en cuenta que el suministro de dichos equipos ha sido contratado bajo el sistema FOB, hemos contratado los servicios logsticos de MIQ y Ransa, quienes velarn por el correcto y oportuno embarque de los equipos en los puertos de origen, as como su traslado desde su llegada al puerto de Paita hasta la planta. Con relacin al suministro de Energa elctrica, podemos indicar que, durante el 2013, adquirimos el equipamiento que ser instalado en la Subestacin Elctrica (SE) principal de la futura Planta. Siemens estar a cargo del proceso de fabricacin y CAMESA Contratistas y Servicios Generales S.A. a cargo de la construccin.Con relacin a la fuente de materia prima, podemos precisar que en el caso de la Planta de Piura, el principal insumo ser el calcreo (alternativa a la caliza), y que podr ser extrado sin el uso de explosivos, utilizados durante el proceso extractivo de la caliza. Finalmente, la inversin total para la nueva planta se estima en USD 385 millones y su culminacin est programada para el segundo semestre de 2015.

Cultura Organizacional

Compartiendo el enfoque estratgico

NUESTRA VISINUbicarnos dentro del 10% de empresas cementeras ms rentables y comprometidas con el cuidado del medio ambiente en Amrica Latina.NUESTRA MISIN Somos una empresa innovadora que se especializa en cemento, as como en cal y materiales de construccin.NUESTRO COMPROMISOCon la creacin de valor mediante la innovacin, calidad, eficiencia operativa, cuidado del medio ambiente, responsabilidad social, seguridad y el desarrollo de los clientes y capital humano.NUESTROS VALORES

CreatividadTener la capacidad de pensar de forma distinta.ExcelenciaVivir en un proceso de mejoramiento continuo, tratando siempre de hacer mejor las cosas.IntegridadVivir correctamente y bajo los principios de honestidad, respeto y equidad.ResponsabilidadRespetar los altos estndares de seguridad, cuidar el medio ambiente y contribuir con el desarrollo sostenible de las comunidades locales.Trabajo en EquipoEscuchar siempre las ideas de los dems para el logro de objetivos comunes, creando as un clima de confianza y aprendiendo de nuestros errores.

Actividades de compromiso corporativoGestin de la Calidad

Se cumpli con la Poltica de Calidad, contribuyendo as con la satisfaccin de los clientes.Considerando la disponibilidad de dos adiciones activas de muy buena calidad, se optimiz el diseo del cemento Tipo MS y, posteriormente, se realizaron pruebas de control de calidad en laboratorios terceros, locales y del extranjero, a fin de verificar sus nuevas propiedades.Se culmin con la actualizacin y estandarizacin de los registros de control de calidad en todas las plantas de concreto de DINO. Asimismo, se implement la entrega semanal de certificados de calidad digitales, cubriendo al 100% de clientes.Se optimiz los formatos de cotizacin de concreto, incluyendo condiciones para la aceptacin de los resultados de resistencia del cliente, y se elabor e implement la entrega de fichas informativas para la proteccin y curado del concreto.Se continu con la optimizacin de los diseos de concreto en las plantas de DINO y se implementaron carretillas ergonmicas para el muestreo de concreto premezclado. Se continu el desarrollo de capacitaciones internas y externas, habindose logrado la certificacin internacional de 13 colaboradores como Tcnicos de campo Grado 1 en Pruebas de Concreto por el American Concrete Institute (ACI), siendo a la fecha un total de 31 colaboradores certificados.Con el fin de poder contar con un sistema de gestin acorde al modelo que propone la Norma ISO 17025, y con miras a la acreditacin de los laboratorios, se capacit a 20 colaboradores del rea en la Interpretacin de los requisitos de la Norma ISO 17025, as como en la Validacin de mtodos de ensayo y aseguramiento de la calidad de los resultados.Como parte del Mantenimiento del Sistema de Gestin de Calidad (SGC), se realiz una auditora interna en CPSAA, CSSA, DINO y Dinoselva. Se dictaron tambin cursos de Formacin de Auditores Internos ISO 9001 en CPSAA y DINO.En mayo y diciembre 2013, se realizaron las auditoras externas de seguimiento ISO 9001, a cargo de la empresa SGS del Per, donde los auditores recomendaron que se mantenga nuestra certificacin ISO 9001.

Investigacin y DesarrolloSe optimizaron las dosificaciones de los cementos portland adicionados, considerando el aseguramiento de los requisitos de calidad, el menor costo de produccin y su mejor desempeo.Se gestion el diseo, desarrollo y produccin industrial de los cementos de albailera Tipo S y Tipo N y de un cementante para la estabilizacin de suelos.Por otra parte, se culmin con el desarrollo del shotcrete.

Seguridad y medio ambiente 1. SeguridadDurante el 2013, Cementos Pacasmayo ha dado continuidad al proyecto Excelencia en Cultura de Seguridad, el cual se inici en el ao 2012. Durante el 2013 continuamos trabajando bajo este enfoque, para lo cual se han formado grupos de trabajo que afianzan an ms la integracin y compromiso de la lnea de mando en los aspectos de prevencin de riesgos. Estos grupos, los cuales se conocen como comits o sub-comits, cubren 5 disciplinas: Gestin de Riesgos, Auditorias Comportamentales, Disciplina Operativa, Motivacin y Entrenamiento, e Investigacin y Anlisis de Incidentes y Accidentes. Estos cinco organismos internos, liderados por la alta direccin y asesorados por el rea de Seguridad y Medio Ambiente y por DUPONT, como empresa pionera en este esquema, vienen trabajando en el despliegue de una serie de acciones orientadas a tener resultados ms visibles en la prevencin de riesgos. Hoy en da, los ndices de accidentalidad han disminuido, existe un mayor y mejor reporte de incidentes por parte del personal, una mejor gestin de los IPER (Identificacin de Peligros y Evaluacin de Riesgos) por parte de cada rea, entre otros.Este esquema de gestin ha generado excelentes resultados, como la reduccin de los niveles de accidentalidad en ms de 25% en cada unidad operativa del grupo.

2. Medio AmbienteLa empresa cuenta con un Sistema de Gestin que le permite mantenerse dentro del marco legal ambiental. Esto se refleja en el cumplimiento de los compromisos ambientales asumidos con los entes regulatorios, as como en los resultados obtenidos de los monitoreos de control de calidad de aire, los cuales se encuentran por debajo de los Lmites Legales.Cementos Pacasmayo se preocupa por desarrollar su sistema medio ambiental enfocado en el cuidado del suelo, el aire y el agua. De esta manera, y al margen de que los monitoreos nos muestran que estamos por debajo de los lmites establecidos, venimos trabajando en una serie de iniciativas que nos permitirn mejorar aun ms la gestin ambiental. Como parte de estas iniciativas podemos mencionar: Cerrado de la cancha de caliza en la Planta Pacasmayo, lo cual permite asegurar que no impactemos por generacin de polvo y ruido a nuestros vecinos de la parte Oeste de la planta. Colocacin de adoquines en la zona de estacionamiento de vehculos de carga, lo cual nos permite controlar las partculas fugitivas de polvo, que eran levantadas por los vehculos. Arborizacin en diversas partes de la planta, lo cual nos permite mejorar visualmente nuestras instalaciones. Generacin de iniciativas de ahorro u optimizacin de agua y energa. Generacin de mecanismos para reutilizacin de residuos de la operacin, reingresndolos al proceso. Mejoras tecnolgicas en operaciones de Tembladera, instalando chutes telescpicos en el chancado secundario, lo cual permitir el control de polvos de la operacin y evitar el uso de agua en estos controles. Mejoras en el confinamiento de chancado primario en las operaciones de Tembladera.Relaciones comunitariasDurante el 2013, el rea de Relaciones Comunitarias ha logrado los objetivos planteados en el ao 2012, los mismos que se orientan a contribuir con los objetivos corporativos, siendo su misin:Crear y fortalecer un entorno social favorable para la continuidad y crecimiento de nuestras operaciones y proyectos, priorizando nuestra inversin social en programas de educacin, salud y desarrollo local, en coordinacin con otros grupos de inters para contribuir al desarrollo sostenibleSe han planteado cuatro objetivos estratgicos:1.Prevenir conflictos sociales en nuestras operaciones y proyectos.2.Propiciar un relacionamiento adecuado con nuestros Stakeholders.3.Fortalecer la reputacin de la empresa.4.Contribuir al desarrollo local.Entre las acciones ms relevantes a nivel corporativo se encuentran:-La elaboracin del Plan Estratgico de RRCC.-La elaboracin de los lineamientos de inversin social.-La elaboracin e implementacin del Sistema de Informacin y Gestin Social. Estos documentos y herramientas de gestin han permitido que nuestros colaboradores direccionen de manera ms eficiente sus actividades en cada una de las zonas de influencia directa e indirecta de nuestras operaciones y proyectos.Por segundo ao consecutivo, CPSAA obtuvo el Distintivo de Empresa Socialmente responsable otorgado por Per 2021 en reconocimiento a nuestras buenas prcticas en ese rubro.Por tercer ao consecutivo, hemos elaborado nuestro reporte de sostenibilidad, obteniendo la calificacin B de acuerdo a los estndares del GRI (Global Reporting Iniciative)Por otro lado, se han incorporado nuevos colaboradores al equipo de Proyectos dentro del rea de Relaciones Comunitarias. Esto ha permitido ejecutar diversos eventos relacionados a la obtencin de la aprobacin de los Estudios de Impacto Ambiental, as como la ejecucin de Talleres Informativos relacionados a los proyectos, y la consecucin de convenios entre las comunidades y la empresa relacionados a los nuevos proyectos.El equipo de Operaciones del rea de Relaciones Comunitarias ha mantenido, durante el ao, cero paralizaciones de las operaciones. Esto se debe a las buenas relaciones con los diversos grupos de inters, mejor direccionalidad de la inversin social y una mejor forma de comunicar lo que hacemos.Este ao tambin se iniciaron las conversaciones con la Comunidad de Yambrasbamba para iniciar las negociaciones en el marco del Plan de Cierre de la Mina Corianta. Se ha mantenido un relacionamiento constante dando por concluido el convenio por derechos de usufructo que se vena manteniendo desde el ao 2009.A travs de la Gerencia de RSE, se ha logrado acercar y comprometer el trabajo integrado entre las reas de Relaciones Comunitarias, Medio Ambiente y Seguridad. Esto ha permitido responder de manera oportuna y consistente a los temas relacionados a la obtencin de los EIA y a las visitas de los organismos fiscalizadores. Nuestra inversin social est definida por tres lineamientos y tres estrategias, dentro de las cuales se encuentran los siguientes proyectos: Educacin a travs de los programas:Donacin a TECSUP y UTEC. Tecsup es un instituto lder sin fines de lucro del Per que desde el ao 1984 proporciona educacin superior tecnolgica. En sus tres campus del Per, Tecsup ha graduado a ms de 7,000 estudiantes en diversos campos tcnicos, algunos de los cuales ahora trabajan para nosotros y para nuestras sociedades afiliadas. La Universidad de Ingeniera y Tecnologa UTEC por su parte es una propuesta educativa sin fines de lucro orientada desde el 2012 al desarrollo de personas en el campo de la ingeniera y a satisfacer las necesidades del mercado laboral, mediante la aplicacin de un plan curricular acorde con las tendencias y exigencias que la globalizacin plantea a la ingeniera moderna con un enfoque integrador de modelos pedaggicos innovadores. Para potenciar los conocimientos de sus alumnos UTEC cuenta adems con diferentes alianzas nacionales e internacionales de primer nivel.Fondo Educativo Luis Hochschild Plaut en alianza con TECSUP por el cual hemos proporcionado asistencia financiera a 44 estudiantes de nuestras zonas de influencia directa (Tembladera, Pacasmayo y Rioja) calificados interesados en estudiar en Tecsup.. Centro de Difusin de Tecnologia en alianza con TECSUP en nuestras operaciones en Pacasmayo y Tembladera en donde instructores de Tecsup han enseado en el 2013 a 776 estudiantes y adultos de la poblacin local competencias generales y habilidades en tecnologa de informacin.Matemticas para Todos en alianza con el Instituto ApoyoFortalecimiento de capacidades docentes en las zonas de operaciones.

Salud a travs de:Apoyo al programa Escuelas SaludablesCampaas mdicas en convenio con Ministerio de Salud.Apoyo para la implementacin de instrumentos, equipos y mobiliario mdico en los principales establecimientos de salud de nuestras operaciones.Apoyo para el mejoramiento de infraestructura bsica de salud.Fortalecimiento de capacidades al personal de salud de los diferentes establecimientos de salud de nuestras operaciones.Desarrollo local a travs de:Convenios establecidos con organismos pblicos y privados para contribuir con el fortalecimiento de capacidades y, a travs de ellos, implementar proyectos productivos que contribuyan con la generacin de empleo a travs de grupos organizados de inters de nuestra zona de influencia . Uno de nuestros programas de responsabilidad social en la Selva, consisti en estudiar formas de reproducir el paiche (arapaima giga), una especie de pez nativo que estuvo al borde de la extincin. Luego de aos de estudios y pruebas cientficas, hemos logrado criar con xito esta especie en cautiverio y obtener miles de alevinos. Ahora estamos enfocados en un esfuerzo comercial por hacer este programa sostenible con la estrecha colaboracin de las comunidades locales amaznicas.Nuestra poltica de donaciones, a travs de la cual se apoya permanentemente diversas actividades orientadas a la revaloracin cultural, promocin del deporte, e impulso a ferias productivas y actividades recreativas para los pobladores de nuestra zona de influencia.

Prcticas del buen gobierno corporativo Cementos Pacasmayo S.A.A. tiene entre sus objetivos la mejora constante de sus prcticas de buen gobierno corporativo y se encuentra comprometido activamente con el desarrollo del mismo, en beneficio de sus accionistas y del mercado en general.Muestra de este compromiso es el reconocimiento de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), a Cementos Pacasmayo por sus buenas prcticas de gobierno corporativo. Por cuarto ao consecutivo Cementos Pacasmayo es parte del ndice de Buen Gobierno Corporativo (IGBC). Cabe resaltar, que la evaluacin para formar parte de este ndice fue hecha por la empresa consultora PricewaterhouseCoopers (PwC).

Entorno econmico

Durante el ao 2013, la economa mundial mantuvo un ritmo de crecimiento moderado, mostrando leve recuperacin hacia el final del ao, por lo cual se prev una mayor recuperacin en los aos 2014 y 2015. A inicios de ao, se presentaron buenas condiciones para el crecimiento de la inversin. El contexto era favorable dados los bajos costos de financiamiento externo, la apreciacin del sol y precios de metales en niveles histricamente altos. Sin embargo, en el segundo trimestre, las expectativas del retiro del estmulo monetario en EEUU afectaron el entorno internacional de manera significativa, generando una cada abrupta de los precios de los metales, una rpida depreciacin de las monedas de pases emergentes (incluido el sol) y un incremento en las tasas de inters. Estos cambios en el entorno internacional tuvieron un claro impacto en el entorno local. De acuerdo a Apoyo Consultora, la inversin privada pas de crecer 13.5% en el 2012, a alrededor de 3.6% en el 2013. Sin embargo, es importante notar que, pese a las condiciones internacionales adversas, el Per mantuvo en buen estado sus slidos fundamentos macroeconmicos. Aunque la cuenta corriente fue negativa (-5,6% PBI), tambin ingresaron capitales de largo plazo vinculados a proyectos de inversin. Igualmente, a pesar de la cada en los precios de los metales, la cual tuvo un efecto adverso en los ingresos del gobierno, el balance fiscal continu en positivo, llegando a alrededor de 0.9% del PBI.Segn el Reporte de Inflacin de Diciembre del BCR la demanda interna creci alrededor de 6.0% a octubre y se estima un crecimiento de 5.8% a diciembre, inferior al crecimiento de 2012 pero an slido. El sector externo se vio afectado por el escenario internacional, sobre todo por la cada en los precios de los metales, pero aun as se estima un crecimiento de 1.5% en las exportaciones para el 2013. A pesar de la revisin a la baja del PBI, que habra cerrado en alrededor de 5%, es importante destacar que esta tasa sigue siendo superior al crecimiento promedio de los pases de la regin.La balanza comercial tuvo un saldo negativo por la cada en las exportaciones de minerales, y el BCR estima un dficit de 396 millones de dlares a diciembre de 2013. Las reservas internacionales alcanzaron los 66,279 millones en noviembre del 2013, monto superior al 2012, a pesar de las intervenciones del Banco Central para evitar la excesiva volatilidad del tipo de cambio. Este nivel de reservas representa el 32% del PBI. Segn el ltimo informe del BCR, la Inflacin anualizada a noviembre fue de 2.96%, tasa que est dentro de los parmetros anuales fijados por el BCR (entre 1% y 3%). El nuevo sol se depreci 9.6% con respecto al dlar. El tipo de cambio cerr al final del 2013 en niveles de 2.795 soles por dlar versus 2.55 soles por dlar a fines del periodo anterior.

Mercado nacional de cemento Durante el periodo diciembre 2012 a noviembre 2013, segn INEI, los despachos de cemento totalizaron 10706,043 TM, superando las 9865,250 TM despachadas en el mismo periodo del ao anterior (diciembre 2011 a noviembre 2012).Las fbricas de Cementos Pacasmayo y Cementos Selva despacharon en conjunto 2346,817 TM (5.1% por encima de lo despachado en el mismo periodo del ao anterior)La participacin de mercado obtenida por Cementos Pacasmayo y Cementos Selva durante este periodo fue de 20.9%. Produccin de cemento La produccin de cemento en la fbrica de Pacasmayo alcanz las 2100,740 TM (superando a las 2052,642 TM producidas el ao anterior).Para producir esta cantidad de cemento se utilizaron 1527,220 TM de clinker y 573,520 TM de adiciones tales como yeso, escorias de alto horno, puzolana, caliza y diatomita. La produccin en la fbrica de Rioja fue 19.9% mayor a la del ao anterior, alcanzando un volumen de 240,103 TM para lo cual se utilizaron 186,584 TM de clinker y 53,519 TM de adiciones.La produccin total de clinker en ambas fbricas fue de 1385,479 TM, utilizndose 351,501 TM de clinker importado para cubrir el dficit. Consolidacin comercial En el 2013, los esfuerzos del rea comercial se centraron en fortalecer el posicionamiento de nuestras marcas y la fidelizacin de nuestros canales de distribucin a travs de las siguientes actividades:1. Mantener el posicionamiento de la marca Pacasmayo, alcanzando un nivel de recordacin de 98% [footnoteRef:1]. [1: Ipsos Apoyo, Oct 2013]

2. Lanzar una nueva campaa corporativa para la marca Pacasmayo Con lo mejor de tu tierra, buscando generar mayores vnculos emocionales con el consumidor final. 3. Consolidar el programa Club Maestro de Obra Dino, con ms de 4,800 inscritos, logrando desarrollar una plataforma de comunicacin, capacitacin y beneficios dirigida exclusivamente a dicho segmento de clientes. Asimismo, se organiz exitosamente el primer campeonato de ftbol, para los miembros del club, el cual cont con la participacin de ms 140 equipos. 4. Desarrollar una plataforma de comunicacin a travs de redes sociales A la obra gente, con la apertura de distintos canales de comunicacin online al pblico ms joven, logrando desarrollar una comunidad de norteos mayor a 230,000 personas. 5. Crear el Comit Consultivo Comercial, conformado por importantes y experimentados ejecutivos independientes de distintas industrias.6. La Red Comercial Dino mantuvo otro ao de crecimiento y consolidacin, incrementando el nmero de locales asociados a ms de 335 a diciembre 2013 y afianzando su posicionamiento a travs de la campaa Dino Cercana.7. Implementar diversos servicios complementarios para nuestro canal de asociados, tales como sistema de tracking GPS a las unidades de transporte, notificaciones automticas a clientes sobre el despacho de los productos, envo de estados de cuenta online y fsico, boletn mensual Dinoticias, entre otros.

Resultados financieros consolidados de Cementos Pacasmayo S.A.A. y Subsidiarias VentasEn el 2013, los ingresos por ventas consolidadas de Cementos Pacasmayo y subsidiarias alcanzaron los S/.1,239.7 millones (6.0% por encima de los ingresos por venta obtenidos durante el periodo anterior). De estos ingresos, el 88.9% fue producto de las ventas de cemento, concreto y bloques.Utilidad brutaLa utilidad bruta consolidada de Cementos Pacasmayo y subsidiarias, durante el 2013, fue de S/. 523.4 millones, 14.6% superior a los S/.456.8 millones alcanzados el ao anterior.

Utilidades consolidadas del ejercicio

La utilidad neta por el ejercicio 2013 fue de S/. 152.3 millones. La utilidad obtenida en el ejercicio 2012 ascendi a S/. 155.6 millones. Es importante mencionar que, en el ao 2013, la utilidad fue afectada, principalmente, por una prdida netamente contable por diferencia en tipo de cambio de S/. 48.4 millones.

EBIDTALas ganancias de la Compaa antes de deducir intereses, impuestos, depreciacin y amortizaciones (EBITDA, por sus siglas en ingles) fue de S/. 348.9 millones, cifra 25.3% superior a los S/. 278.5 millones obtenidos el 2012. Esta diferencia se explica principalmente por eficiencias implementadas a lo largo del ao, las cuales permitieron disminuir los costos.

Principales subsidiariasCEMENTOS SELVA El volumen de venta de cemento en el 2013 de Cementos Selva fue de 240,431 TM, superando en 11.6% a las 215,409 TM vendidas durante el periodo anterior.El ingreso por la venta de bloques y adoquines prefabricados en la regin selva experiment un decrecimiento del 7.1%, disminuyendo de S/. 5.6 millones en el 2012 a S/. 5.2 millones en el 2013.El nivel total de produccin de cemento alcanzado en el 2013 fue de 240,103 TM.En el 2013, se culmin la fase final de la instalacin de la nueva lnea de produccin, la cual ha incrementado la capacidad de produccin de cemento a 440,000 TM/ao.DINO Durante el 2013, los ingresos por las ventas de cemento, concreto y prefabricados y otras lneas se incrementaron en 8.3%, 31.8% y 7.4%, respectivamente, mientras que las ventas de fierro y Otras Lneas disminuyeron en 23.6% y 46.2% respectivamente.Las ventas de los productos suministrados por Cementos Pacasmayo S.A.A. sumaron S/. 741.2 millones, lo que representa el 74.0% de las ventas efectuadas por Dino. Las ventas de los productos elaborados por Dino sumaron S/.172.3 millones y las ventas de productos suministrados por terceros sumaron S/. 86.6 millones, lo que representa un 17.2% y 8.7% de las ventas de Dino, respectivamente.En el 2013, se despacharon 475,652 metros cbicos de concreto premezclado, cifra superior en 21.2% a los 392,501 metros cbicos despachados el 2012. El volumen de ventas de bloques y adoquines prefabricados en el 2013 disminuy de 36,867 millares vendidos en el 2012 a 30,259 millares en el 2013. Las ventas de fierro representaron el 90.6% del total de las ventas de terceros.DINOSELVA IQUITOS Dinoselva Iquitos obtuvo ingresos por S/. 137.6 millones. La utilidad operativa en el 2013 fue de S/.3.3 millones, el EBITDA fue de S/. 3.4 millones y su utilidad neta de S/. 2.1 millones, mientras que en el 2012 fueron de S/. 2.7 millones, S/ 2.7 millones y S/. 1.8 millones, respectivamente.FOSFATOS DEL PACFICO El proyecto Bayvar se origina a partir de la adjudicacin de la concesin Bayvar N 9 a favor de Cementos Pacasmayo S.A.A., el 29 de agosto del 2007, en el Concurso Pblico Internacional N PRI-087-2007 para la promocin de la inversin privada de las concesiones remanentes del rea de Bayvar. Dicha concesin se encuentra ubicada en el distrito y provincia de Sechura, departamento de Piura, aproximadamente 1,000 km al norte de Lima, 110 km al sur de Piura y 30 km del Ocano Pacfico.El 1 de septiembre del 2009, mediante una reorganizacin simple, CPSAA segreg de sus activos el bloque patrimonial correspondiente al negocio de fosfatos, constituyndose de esta manera la empresa Fosftos del Pacfico S.A..Posteriormente, el 29 de diciembre del 2011, CPSAA transfiri a MCA Phosphates Pte Ltd. (MCAP) el 30% de las acciones de la Sociedad. Cabe resaltar que MCAP es una empresa fundada bajo las leyes de Singapur cuyo capital accionario es 70% de propiedad de Mitsubishi Corporation.Con fecha 29 de diciembre del 2011, CPSAA suscribi un Off-Take Agreement mediante el cual Mitsubishi Corporation se compromete, entre otros, a comercializar 2 millones de toneladas mtricas de Roca Fosfrica por ao, por un periodo de 20 aos.En agosto del 2011, la empresa Golder Associates, por encargo de CPSAA, determin una magnitud de recurso de 408.2 millones de toneladas mtricas secas con 18.7% de contenido de P2O5. Posteriormente, las pruebas de laboratorio de optimizacin y variabilidad realizadas por FLSmidth y Jacobs, determinaron que el producto final se obtendr con una concentracin aproximada de 30% de P2O5 y una recuperacin aproximada de 75%. En el aspecto industrial, se desarrollaron desde enero 2012, las pruebas a nivel piloto, a cargo de la empresa FLSmidth y Jacobs (USA), las cuales culminaron en mayo del 2012. Estas pruebas permitieron confirmar los resultados de las pruebas de laboratorio realizadas anteriormente.En febrero del 2012, se licit para el desarrollo de la Ingeniera Bsica y el Estudio de Factibilidad del Proyecto. En Mayo del 2012, se otorg la Buena-Pro de la Ingeniera Bsica por especialidad. Las empresas que desarrollaron la ingeniera de cada una de los componentes fueron: Golder Associates para el estudio de la mina, el consorcio FLSmith Minerals-Jacobs-Golder Associates para el estudio de la planta, Berenguer Ingenieros para el estudio del puerto y Pepsa Tecsult (Aecom) para el estudio de transmisin elctrica y suministro de agua. La certificacin de los Reservas segn los cdigos JORC y NI 43101, la desarroll Golder Associates durante el 2013, incorporando informacin metalrgica obtenida de muestras de perforaciones diamantinas de las diferentes capas del yacimiento. Las reservas se calcularon para 20 aos de produccin de 2.5 millones de toneladas de concentrado de fosfato con 30% de P2O5, equivalentes a 106.9 millones de toneladas secas de mineral con 17.9% de P2O5En Abril del 2013, se inaugur el laboratorio qumico y metalrgico para el proyecto, el cual se encuentra ubicado dentro de la concesin Bayvar 9. Este laboratorio cuenta con equipos modernos, necesarios para realizar el anlisis de mineral y de los diferentes productos obtenidos en el procesamiento. Asimismo, permitir conocer con mayor detalle la calidad de producto final y recuperacin, as como % P2O5. Actualmente, se encuentra en proceso de certificacin de la NTP ISO/IEC 17025-2006, el cual se espera finalice a mediados del 2014. Dicha acreditacin permitir desarrollar anlisis bajo estndares internacionales reconocidos en la industria de fosfatos.SALMUERAS SUDAMERICANAS S.A. Salmueras Sudamericanas S.A., fundada por Cementos Pacasmayo S.A.A. (74.9%) y QUIMPAC S.A. (25.1%), desarrolla el proyecto de salmueras ubicado en el desierto de Sechura, el cual abarca las concesiones de Caamac, El Tablazo y amuc, y cuya extensin conjunta supera las 135, 000 hectreas.El proyecto consiste en extraer la salmuera (agua salada con una alta concentracin de minerales de potasio, magnesio, bromo, entre otros) del yacimiento subterrneo, para luego procesarla y obtener fertilizantes, alimentos balanceados y otros insumos industriales. Se tiene planeado producir, Sulfato de Potasio, Sulfato de Magnesio, xido e Hidrxido de Magnesio, Fosfato Diclcico y Bromo lquido.

Proyectos ejecutados

Entre los principales proyectos ejecutados en las fbricas de Pacasmayo y Rioja durante el 2013 figuran los siguientes:En Pacasmayo Adquisicin de la tapa de salida del molino de crudo 2. Compra de repuestos estratgicos para los molinos verticales de cemento Master de molienda, hubs y rollers de molienda. Upgrade en ciclones del Horno 3, upgrade en los silos de homogenizacin 1, filtro de mangas Horno 2, enfriador Horno 2. Inversin en confiabilidad de la lnea de despacho y molienda final de cemento, para atender la demanda del mercado con eficiencia y oportunidad. Inversin en canteras en la disposicin final de los residuos generados y los sistema de drenaje considerados en nuestros planes ambientales.En Rioja

Ampliacin de la planta, consistente en un secador con una capacidad anual de 440mil TM de caliza y arcilla, un molino de crudo con capacidad de 434mil TM de crudo al ao, un horno vertical con una capacidad de produccin anual de 81mil TM de clinker al ao y un molino de cemento con capacidad de produccin anual de 275mil TM de cemento.

Patrimonio de la compaa

El capital social est representado por 531461,479 acciones comunes de un valor nominal de S/. 1.00 cada una y las acciones de inversin de la compaa estn representadas por 50503,341 acciones del mismo valor nominal. Pago de dividendos En sesin de Directorio del 25 de octubre del 2013 se acord distribuir dividendos por S/. 58196,460.30, a razn de S/. 0.10 por accin, con cargo a resultados acumulados.Estados financieros consolidados Los resultados del ejercicio 2013, el estado de flujos de efectivo y el balance general al 31 de diciembre del 2013 figuran en los documentos anexos a esta memoria. Los citados estados financieros de Cementos Pacasmayo S.A.A y subsidiarias fueron auditados por los seores Medina, Zaldvar, Paredes y Asociados, firma miembro del Grupo Ernst & Young.

Negocio

Datos GeneralesDenominacin: Cementos Pacasmayo S.A.A.Direccin: Calle La Colonia 150, Urbanizacin El Vivero, Santiago de Surco, Lima 33, PerTelfono: (511) 317-6000 Fax: (511) 317- 6099Constitucin e inscripcin: Escritura Pblica de fecha 10 de diciembre de 1998, otorgada ante el Notario Pblico Dr. Gustavo Correa Miller, inscrita en la partida No. 11076338 del Registro de Personas Jurdicas.Grupo: Cementos Pacasmayo S.A.A. pertenece al grupo econmico de Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA). Dicho grupo econmico, es conocido tambin como Grupo Hochschild y est integrado principalmente por las si