vba - opgericht 29 mei 1961 … · dr.ir. gerben de zwart cfa: commissie tactische asset allocatie...
TRANSCRIPT
V B A - O P G E R I C H T 2 9 M E I 1 9 6 1 Z E V E N E N V E E R T I G S T E V E R E N I G I N G S JA A RvbaB E R O E P S V E R E N I G I N G V A N B E L E G G I N G S P R O F E S S I O N A L SJ A A R V E R S L A G
VBA-Beroepsvereniging van BeleggingsprofessionalsHerengracht 4791017 BS Amsterdamtelefoon: 020 – 618 28 12
07|08
Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Verslag van het Bestuur : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Verslag van de Penningmeester : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Jaarrekening & Begroting VBA : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Verslag van de Ballotagecommissie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Overzicht van het programmaseizoen 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Verslag van de Accountingcommissie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Verslag van de Commissie Asset & Liability Management : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Verslag van de Commissie Risk Management : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Verslag van de Commissie Vastgoed : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Verslag van de Commissie Private Banking : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement. : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) : . . . . . . . . . . . . . 23
Verslag van het Seniorenconvent : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Verslag van de redactie van het VBA Journaal : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
Verslag van het Platform Financiële Regelgeving : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
Verslag van de Commissie Technische Analyse. : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
Stichting “Morreau Instituut” : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008) : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Overzicht Ereleden van de VBA : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
VBA Gedragscode : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
vba Jaarverslag 2007/2008
Inhoudsopgave
Bestuur Functie Benoemd :
Dr. René Willemsen RBA voorzitter dec 2002
Drs. Frans Mahieu RBA secretaris nov 2007
Daan van Leer RBA penningmeester nov 2007
Drs. Marcel de Berg RBA nov 2003
Mr.Drs. Jos Keijzers RBA nov 2007
Drs. Ad van den Ouweland RBA nov 2007
Drs. Kees de Vaan RBA dec 2002
Ballotagecommissie :
Drs. Els Nieuwenhuizen RBA voorzitter
Drs. Rob van Boeijen RBA
Drs. Albert Maingay RBA
Tuchtcommissie :
Mr. Harry Panjer voorzitter
Drs. Aad Enthoven
Prof.Dr. Frans Sluijter
Commissie van Beroep :
Mr. Peter Wortel voorzitter
Drs. Hugo Haarbosch
Dick Wenting AAG RBA
Platform Financiële Regelgeving :
Mr. Harry Panjer voorzitter
Rob Söentken CFA vice-voorzitter
Drs. Hylke Bijma RBA
Laurent Claassen AA RBA
Mr.Drs. Gerben Everts RA
Drs. Rico Fasel RBA
Gert Jochems
Dr. Alwin Oerlemans CFA
Mr. Martijn Schoonhoven RBA
Programmacommissie :
Drs. Okko Rabeling RBA voorzitter
Drs. Han van Lamoen RBA secretaris
Carla Buijink-Alderliesten RBA
Drs. Muriël Freriksen RBA
Drs. Hubert Schokker RBA
Mr. Lex van der Sommen
Daan van der Tuin
Dick Wenting AAG RBA
Drs. Michel Wetser RBA
Drs. Frank van Wijk RBA
3
Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2008vba Jaarverslag 2007/2008
Accountingcommissie :
Drs. John van Scheijndel plaatsvervangend voorzitter
Dhr. B.C.J.M. van Beurden
Drs. Bob Boissevain
Mr. Dirk Erdman
Drs. Hugo Haarbosch
Drs. Wijnand Heineken RBA
Drs. Yolande Strijkers RA
Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV
VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving: :
Drs. Wijnand Heineken RBA
VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving: :
Drs. Hugo Haarbosch
Commissie Asset & Liability Management :
Drs. Niels Kortleve voorzitter
Drs. Helmut Cardon 1e secretaris
Drs. Eelco van Dijk RBA 2e secretaris
Drs. Rogier de Barbanson RBA
Prof.Dr. Willem Boeschoten
Drs. André Broersma
Dr. Henk Hoek
Drs. Mark van Maaren RBA
Drs. Eric Mathijssen
Drs. Thomas Pistorius RBA
Ir. Jeroen Rijk
Drs. Frank Smeltink RBA
Dr. Onno Steenbeek
Drs. Jeroen Trip AAG
Drs. Hen Veerman AAG RBA
Dick Wenting AAG RBA
Commissie Risk Management :
Dick Wenting AAG RBA voorzitter
Drs. John Oost AAG RBA secretaris
Drs. Joeri van Alphen RBA MBA
Drs. Xavier de Baar RBA
Drs. Alexander Beijer RA RBA
Drs. Paul de Beus
Drs. Berry Debrauwer
Drs. Eelco van Dijk RBA
Drs. Frans Dooren
Marc Friedel
Drs. Cindy Lo-A-Tjong AAG RBA
Monika Mars
Dr. Tjemme van der Meer
Drs. Herialt Mens CFA
Dr. Bob Out
4
vba Jaarverslag 2007/2008
vervolg Commissie Risk ManagementJohan Roelofs AAG RBA
Prof.Dr. Arjen Ronner
Mr.Drs. Rob Schreur
Drs. Tom Veerman AAG RBA
Drs. Hen Veerman AAG RBA
Drs. Tom van Zalen
Machiel Zwanenburg
Commissie Duurzaam Beleggen :
Drs. Marcel de Berg RBA voorzitter
Drs. Masja Zandbergen RBA secretaris
Drs. Robert Klijn RBA
Drs. Herialt Mens
Drs. Dennis Siemelink RBA
Commissie Alternatieve Beleggingen :
Drs. Lodewijk van Pol RBA voorzitter
Drs. Barend Bloemarts
Drs. Remco Haaxman CFA
Drs. Paul van Hastenberg RBA
Drs. Jesse de Klerk CFA
Arianne Leuftink
Drs. Danny van Wijk RBA
Dr.Ir. Gerben de Zwart CFA
Commissie Tactische Asset Allocatie :
Drs. Ivan Moen RBA voorzitter
Drs. Marcel van Ostaden RBA secretaris
Drs. Marcel de Berg RBA
Drs. Patrick Bronger RBA
Remco Foss
Ir. Jeroen Gondrie
Drs. Haitse Hoos RBA
Drs. Willem Kooi
Drs. Lodewijk van der Kroft RBA
Drs. Coen van de Laar RBA
Drs. Loranne van Lieshout RBA
Drs. Suzan Peeters
Drs. Astrid Smit RBA
Commissie Vastgoed :
Drs. Harm-Zwier Medendorp RBA voorzitter
Mr. Michiel Dubois secretaris
Peter de Haas
Drs. Gert Jan Kapiteyn RBA
Drs. Ernst-Jan de Leeuw RBA
Drs. Raymond Satumalaij RBA
Drs. Maarten van der Spek RBA
Rodney Zimmerman
5
vba Jaarverslag 2007/2008
Commissie Private Banking :
Mr. Albert Hartink voorzitter
Drs. Folker Fischer RBA
Drs. Fried van ’t Hof RBA
Mr. Pieter Moll RBA
Drs. Linda Mulder RBA
Commissie Technische Analyse :
Juus de Kempenaer voorzitter
Drs. Rob Brand CMT FRM
Royce Tostrams
Commissie Investment Performance Measurement :
Mark van Eijk voorzitter + RIPS-EMEA + GIPS Council lid
Drs. Edith van Klink RBA secretaris
Murat Bozdemir MSc
Hans Braker
Ir. Tony de Graaf
Erwin Jager
Drs. Corné Reniers RBA
Drs. Christiaan Tromp RBA
Drs. Jan Visée
Dutch Commission on Bonds (DCB) :
BestuursledenDrs. Rolf-Pieter ter Horst RBA voorzitter
Jurgen Aarts vice-voorzitter
Drs. Marc Rovers RBA secretaris
Drs. Koos ’t Hart adviseur
DeelnemersDrs. Michel Alofs RBA Drs. Arno Blezer RBA
Sybo Bruinsma RA Drs. Eric Emmer RBA
Drs. Ellen Engelhart RBA Drs. Eduard van Gelderen CFA FRM
Drs. Henk van Gorkum Dr. Winfried Hallerbach
Mario Hooghiemstra RBA Drs. Erik Keller RBA
Drs. Marco Kemper Ing. Gerard Langerhorst
Drs. Jan Matthijssen RBA Drs. Bas van Rhijn
Drs. Irene Ruis-Sijstermans RBA Drs. Michel Salden RBA
Arnold Salm Drs. Hans Schlukebir RBA
Drs. Timon Smid Klaas Smits
Jean Paul van Straalen CMT FRM Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBA
Drs. Rob Toorman Drs. Victor Verberk RBA
Drs. Bruus-Jan Willemsen RBA Drs. Jacob de Wit RBA
Drs. Maarten Wolters RBA
6
vba Jaarverslag 2007/2008
vervolg Dutch Commission on Bonds (DCB)
ErelidPeter van der Linde
AuditorDrs. Ronald Lucassen
Drs. Niek Nahuis
European Bond Commission (EBC) :
BestuurslidDrs. Rolf-Pieter ter Horst RBA vice-voorzitter
DeelnemersJurgen Aarts Drs. Marc Rovers RBA
Drs. Koos ’t Hart Peter van der Linde
Kascommissie :
Drs. Rob van Boeijen RBA voorzitter
Drs. Peter Meulepas RBA
Henk Vierhout RBA
Seniorenconvent :
Drs. Ruud Snoeker voorzitter
Carlo Bogerd secretaris
EFFAS Board in Frankfurt :
Dr. René Willemsen RBA
VBA vertegenwoordiging in DSI: :
Dr. René Willemsen RBA
VBA Journaal :
Drs. Hans de Ruiter hoofdredacteur
Drs. Huub van Capelleveen
Drs. Eduard van Gelderen CFA
Drs. Joost van der Kolk RBA
Drs. Jacco Koopmans CFA
Arianne Leuftink
Drs. Philip Menco RBA
Curatorium Permanente Educatie :
Drs. Jan Overmeer voorzitter
Dr. Cees Dert
Prof.Dr. Jean Frijns
Fons Lute RBA
Drs. Frans Mahieu RBA
Dr. Auke Plantinga coördinator
Dr. René Willemsen RBA
7
vba Jaarverslag 2007/2008
vba Jaarverslag 2007/2008
Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ :
Dr. René Willemsen RBA voorzitter
Drs. Marcel de Berg RBA
Mr.Drs. Jos Keijzers RBA
Daan van Leer RBA
Drs. Frans Mahieu RBA
Drs. Ad van den Ouweland RBA
Drs. Kees de Vaan RBA
Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU) :
Prof.Dr. Robert van de Meer voorzitter
Prof.Dr. Jaap van Duijn
Prof.Dr. Jean Frijns
Drs. Frans Mahieu RBA
Prof.Dr. Frans Roozen
Drs. Reinoud van Tets
Drs. Kees de Vaan RBA
Dr. René Willemsen RBA
8
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van het Bestuur
Ofschoon niet alle verwachtingen voor het afgelo-
pen jaar zijn uitgekomen kunnen we toch spreken
van een redelijk succesvol VBA-jaar. De voorgenomen
benoeming van een directeur heeft flinke vertraging
opgelopen, maar zal binnenkort succesvol kunnen
worden afgesloten. Dat zal een belangrijke verandering
teweegbrengen binnen de VBA, omdat meer zaken
door de directer kunnen worden opgepakt. Belangrijke
taken voor de directeur is het van de grond tillen van
bedrijfsponsoring, het profileren van de vereniging naar
buiten en de kwaliteiten van de VBA beter onder de
aandacht brengen bij de financiële sector in Nederland.
Het bestuur is voornemens om weer een scriptieprijs in
te voeren. Niet alleen voor de studenten aan de eigen
opleiding maar de wedstrijd staat open voor alle stu-
denten die afstuderen op beleggingen of financiering.
Doel is het onder de aandacht brengen van goed onder-
zoek maar ook om de naam VBA onder studenten beter
bekend te maken en daarmee de toestroom naar de
opleiding te vergroten.
Die toestroom naar de opleiding is in het verslagjaar
weer uitstekend geweest. Bijna 50 studenten zijn aan
de opleiding begonnen en dat is verheugend nieuws.
De opleiding is iets verzwaard om aan de eisen van een
master of science te kunnen voldoen en dat betekent
dat de opleiding in 2,5 jaar kan worden voltooid en weer
wordt afgesloten met een scriptie.
In het afgelopen jaar heeft het bestuur een begin
gemaakt met het aanvragen van de accreditatie van de
RBA titel in Londen. Dat is een belangrijke zaak omdat
tamelijk veel Nederlanders werken in the city en het RBA
diploma toegang daartoe moet kunnen geven. Vaak
horen we dat de RBA titel minder waard zou zijn dan de
CFA titel in verband met het internationale bekendheid
van de laatste. Niets is evenwel minder waard. De RBA
titel geeft recht op het CEFA diploma dat in geheel
Europa is erkend en binnenkort is de arbeidsmarkt in
Londen voor iedereen met een RBA titel ook weer open.
In het afgelopen jaar heeft het bestuur diepgaand
gediscussieerd over de verplichtstelling van het VBA lid-
maatschap bij het voeren van de RBA titel. Gelet op het
tuchtrecht dat binnen de VBA geldt en de permanente
educatie denken wij hieraan niet te kunnen ontkomen.
In de komende jaarvergadering op 30 oktober 2008 wil-
len wij gaarne met de leden hierover van gedachten wis-
selen.
Naast de reguliere opleiding heeft het Bestuur besloten
om te starten met de CIPM (Certificate in Investment
Performance Measurement) opleiding. Dit is een oplei-
ding voor gespecialiseerde beleggingsprofessionals,
accountants, consultants en controllers en richt zich op
specifieke vraagstukken rond de resultaatberekeningen.
Het eerste jaar heeft als een try-out gefingeerd en we
zullen de komende jaren deze opleiding verder aan blij-
ven bieden.
De permanente educatie is achter gebleven bij de ver-
wachtingen. Het eerste jaar dat we dit programma aan-
boden was een groot succes. De kwaliteit en de belang-
stelling waren uitstekend. In het afgelopen jaar heeft het
PE curatorium gepoogd het aanbod te verbreden, zonder
de kwaliteit daarbij uit het oog te verliezen. Desondanks
zijn er minder aanmeldingen geweest, wellicht samen-
hangend met het onzekere klimaat op de financiële
markten. Ook voor het komend jaar is weer een aantrek-
kelijk programma samengesteld en we nodigen leden en
niet-leden uit hiervan gebruik te maken. Wij vestigen er
de aandacht op dat er punten worden bijgehouden voor
het volgen van het permanente educatie programma
maar ook voor het actief deelnemen aan VBA commis-
sies. Doelstelling is om gemiddeld over een periode van
drie jaar 20 punten per jaar te halen.
De positie van de VBA binnen de Europese koepel EFFAS
blijft sterk omdat naast de nieuwe voorzitter – de Italiaan
Giampaolo Trassi – René Willemsen vice-voorzitter van
EFFAS blijft voor het komend jaar.
Het afgelopen jaar zijn er weer vele goede bijeenkomsten
georganiseerd door de commissies. Het bestuur dankt
de programmacommissie voor haar inzet en goede werk-
zaamheden. Ook de commissies die hebben gepubli-
ceerd of iets hebben georganiseerd verdienen dank voor
hun inzet.
Door de vele bijeenkomsten en het groeiend aantal leden
zijn de inkomsten van de VBA licht verbeterd in het afge-
lopen jaar. De financiële basis van de vereniging is solide
en biedt mogelijkheden voor verdere groei en expansie in
de komende jaren.
Rest mij nog dank te zeggen aan een ieder die zich ver-
dienstelijk heeft gemaakt binnen de VBA en graag wil ik
de leden die zich minder vaak laten zien binnen de ver-
eniging laten zien welke kansen ze missen, kansen aan
het opbouwen van kennis en uitwisselen van ervaring
en het opbouwen van netwerken met andere VBA leden.
Deze mogelijkheid niet oppakken is het laten liggen van
kansen die uitsluitend een positief resultaat laten zien,
en waar komen wij dit nou tegen in de financiële wereld.
9
1010
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Penningmeester
In het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van de Beroepsvereniging van beleggingsprofessionals en van de
Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het
verenigingsjaar 2007-2008 bijgevoegd.
Toelichting bij de jaarrekening 2007/2008 VBA en Stichting Morreau Instituut
UitgavenBureau: Kosten zijn lager dan begroot omdat direc-1.
teur niet vast is aangesteld, maar wel hoger dan
vorig jaar vanwege proefperiode directeur en infra-
structuur (kantoormeubilair, computer).
Web-site: De uitgaven i.v.m. de website omvatten 2.
het ombouwen en uitbreiden van de fuctionaliteit.
Het ombouwen van de databasestructuur was
nodig omdat de website zeer traag was geworden.
Uitbreiding had betrekking op de puntenregistratie
en de bijeenkomsten.
Voorziening Algemeen: Aangezien het doel van het 3.
aanstellen van een Directeur ongewijzigd is geble-
ven (ondanks het niet slagen hiervan dit jaar), is de
algemene voorziening verder versterkt met 50.000
euro. Deze reserve is niet bedoeld om structureel
een salaris van te gaan betalen, maar om gedurende
een overgangsperiode van 2 à 3 jaar te kunnen voor-
zien in alle kosten die samenhangen met de nieuwe
directeursfunctie voor zover die niet door nieuwe en
extra inkomsten worden gedekt.
PR + Marketing: Mede door het niet aanstellen van 4.
een Directeur is de verwachte additionele marke-
tinginspanning ten behoeve van het profileren van
de vereniging nog niet gerealiseerd.
Jaarrekening VBA 2007/2008
InkomstenContributie: De contributie inkomsten worden con-1.
servatief begroot. Door de instroom van nieuwe
leden zijn deze enigszins hoger uitgevallen dan
begroot.
N.B. Contributies zijn wederom 100% binnenge-
haald.
Inkomsten Publicaties: Ten opzichte van vorig jaar 2.
is er minder vraag geweest naar advertenties op de
website, maar adverteerders zijn wel bereid geble-
ken een hoger tarief te betalen. Eindresultaat is dat
inkomsten beperkt zijn gedaald ten opzichte van
vorig jaar, maar wel hoger dan begroot.
Vrijval voorziening Algemeen: Deze post was opge-3.
nomen ten behoeve van het aanstellen van een
Directeur.
Doorbelasting Secretariaat: De doorbelasting van 4.
EUR 15,000 aan kosten van het secretariaat heeft
betrekking op de werkzaamheden die het secreta-
riaat van de VBA doet voor het Morreau Instituut
(ongewijzigd t.o.v. verleden jaar).
Jaarrekening Stichting Morreau Instituut 2007/2008
InkomstenVrijval permanente educatie: Inkomsten perma-1.
nente educatie zijn vooralsnog onvoldoende om
de kosten mee te dekken. Vrijval compenseert hier
(gedeeltelijk) voor.
Inkomsten permanente educatie: Inkomsten zijn 2.
enigszins hoger dan begroot.
11
Jaarrekening VBA 2006/2007 2007/2008 2007/2008
inkomsten gerealiseerd begroting gerealiseerdContributie ¤ 259.054 ¤ 255.000 ¤ 271.336 Rente ¤ 6.793 ¤ 7.000 ¤ 11.520
Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 29.225 ¤ 25.000 ¤ 27.050
Inkomsten Publicaties ¤ 36.814 ¤ 20.000 ¤ 34.381 Vrijval voorziening Website ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0 Vrijval voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 25.000 ¤ 0 Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000 Diverse Baten ¤ 2.812 ¤ 3.000 ¤ 2.305
Totaal Inkomsten ¤ 349.698 ¤ 350.000 ¤ 361.592
uitgaven gerealiseerd begroting gerealiseerdBijeenkomsten ¤ 44.639 ¤ 50.000 ¤ 38.437
Bestuur ¤ 3.976 ¤ 6.000 ¤ 7.126
Publicaties/VBA Journaal ¤ 31.197 ¤ 45.000 ¤ 39.235
EFFAS/ACIIA ¤ 37.902 ¤ 40.000 ¤ 31.939
Bureau ¤ 98.908 ¤ 155.000 ¤ 129.437
Commissies ¤ 2.255 ¤ 15.000 ¤ 3.999 Website ¤ 8.685 ¤ 8.000 ¤ 12.843
Voorziening Website ¤ 20.000 ¤ 0 ¤ 0 Lustrum 2006 ¤ 170 ¤ 0 ¤ 0
Voorziening Algemeen ¤ 50.000 ¤ 0 ¤ 50.000
PR + Marketing ¤ 27.499 ¤ 25.000 ¤ 0 Diverse Lasten ¤ 5.865 ¤ 6.000 ¤ 20.618
Totaal Uitgaven ¤ 331.096 ¤ 350.000 ¤ 333.634
Overschot/Tekort ¤ 18.602 ¤ 0 ¤ 27.958
Balans VBA per 30 juni 2008 ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08 Banktegoeden ¤ 287.060 ¤ 333.770 ¤ 427.697
Te vorderen contributie ¤ 1.080 ¤ 0 ¤ 0
Te vorderen Morreau ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000
Debiteuren ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0
¤ 303.140 ¤ 348.770 ¤ 442.697
PASSIVA Crediteuren ¤ 79.398 ¤ 36.425 ¤ 52.395 Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 20.000
Voorziening Algemeen ¤ 37.500 ¤ 87.500 ¤ 137.500
Vermogen ¤ 186.242 ¤ 204.845 ¤ 232.802
¤ 303.140 ¤ 348.770 ¤ 442.697
11
vba Jaarverslag 2007/2008
Jaarrekening & Begroting VBA
1212
vba Jaarverslag 2007/2008
Jaarrekening Stichting Morreau Instituut 2006/2007 2007/2008 2007/2008 inkomsten gerealiseerd begroting gerealiseerdRoyalties ¤ 16.849 ¤ 22.500 ¤ 22.785
Rente ¤ 5.209 ¤ 6.000 ¤ 6.806
Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 6.000 ¤ 6.000
Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0 Vrijval Permanente Educatie ¤ 15.000 ¤ 5.000 ¤ 5.000
Inkomsten Permanente Educatie ¤ 56.580 ¤ 60.000 ¤ 61.500
Totaal Inkomsten ¤ 93.638 ¤ 99.500 ¤ 102.091
uitgaven gerealiseerd begroting gerealiseerdLeerstoel VU ¤ 13.545 ¤ 14.000 ¤ 13.951
Diverse Lasten ¤ 22 ¤ 500 ¤ 37
Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000
Permanente Educatie ¤ 62.865 ¤ 70.000 ¤ 74.540
Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0
Totaal Uitgaven ¤ 91.432 ¤ 99.500 ¤ 103.528
Overschot/Tekort ¤ 2.206 ¤ 0 ¤ - 1.437
Balans per 30 juni 2008Stichting Morreau Instituut
ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08
Banktegoeden ¤ 198.289 ¤ 226.425 ¤ 211.337
Vordering ¤ 57.681 ¤ 19.497 ¤ 26.681
Debiteuren ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0
¤ 255.970 ¤ 245.922 ¤ 238.018
PASSIVA
Crediteuren ¤ 21.900 ¤ 24.645 ¤ 29.178
Voorziening algemeen ¤ 9.000 ¤ 9.000 ¤ 3.000
Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 ¤ 10.000 ¤ 5.000 Vermogen ¤ 200.070 ¤ 202.277 ¤ 200.840
¤ 255.970 ¤ 245.922 ¤ 238.018
1313
vba Jaarverslag 2007/2008
Jaarrekening Geconsolideerd 2005/2006 2006/2007 2007/2008
inkomsten gerealiseerd gerealiseerd gerealiseerdContributie ¤ 230.487 ¤ 259.054 ¤ 271.336
Royalties ¤ 14.656 ¤ 16.849 ¤ 22.785
Rente ¤ 12.329 ¤ 12.002 ¤ 18.326
Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 34.363 ¤ 29.225 ¤ 27.050
Inkomsten Publicaties ¤ 18.006 ¤ 36.814 ¤ 34.381
Vrijval voorziening Website ¤ 27.744 ¤ 0 ¤ 0
Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0 ¤ 6.000
Vrijval voorziening Algemeen ¤ 7.500 ¤ 0 ¤ 0
Vrijval voorziening Lustrum ¤ 22.500 ¤ 0 ¤ 0
Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 5.000
Vrijval voorziening PE ¤ 0 ¤ 15.000 ¤ 0
Inkomsten Permanente Educatie ¤ 67.280 ¤ 56.580 ¤ 61.500
Diverse Baten ¤ 2.530 ¤ 2.812 ¤ 2.305
Totaal Inkomsten ¤ 437.395 ¤ 428.336 ¤ 448.683
uitgaven gerealiseerd gerealiseerd gerealiseerdBijeenkomsten ¤ 46.344 ¤ 44.639 ¤ 38.437
Bestuur ¤ 4.412 ¤ 3.976 ¤ 7.126
Leerstoel VU ¤ 13.150 ¤ 13.545 ¤ 13.951
Publicaties/VBA Journaal ¤ 69.829 ¤ 31.197 ¤ 39.235
EFFAS/ACIIA ¤ 39.051 ¤ 37.902 ¤ 31.939
Bureau ¤ 89.604 ¤ 98.908 ¤ 129.437
Commissies ¤ 4.422 ¤ 2.255 ¤ 3.999
Website ¤ 29.607 ¤ 8.685 ¤ 12.843 Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 0
Lustrum 2006 ¤ 19.233 ¤ 170 ¤ 0 Uitgaven Permanente Educatie ¤ 49.455 ¤ 62.865 ¤ 74.540
Voorziening Algemeen ¤ 20.000 ¤ 50.000 ¤ 50.000
PR + Marketing ¤ 4.998 ¤ 27.499 ¤ 0
Diverse Lasten ¤ 4.677 ¤ 5.887 ¤ 20.655
Totaal Uitgaven ¤ 394.782 ¤ 407.528 ¤ 422.162
Overschot/Tekort ¤ 42.613 ¤ 20-.808 ¤ 26.521
Balans VBA per 30 juni 2008 ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08
Banktegoeden ¤ 485.349 ¤ 560.195 ¤ 639.034
Te vorderen contributie ¤ 1.080 ¤ 0 ¤ 0
Debiteuren ¤ 14.656 ¤ 34.497 ¤ 41.681
¤ 501.085 ¤ 594.692 ¤ 680.715
PASSIVA
Crediteuren ¤ 43.273 ¤ 61.070 ¤ 81.573
Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 20.000
Voorziening Algemeen ¤ 46.500 ¤ 96.500 ¤ 140.500
Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 ¤ 10.000 ¤ 5.000
Vermogen ¤ 386.312 ¤ 407.122 ¤ 433.642
¤ 501.085 ¤ 594.692 ¤ 680.715
1414
vba Jaarverslag 2007/2008
Begroting VBA 2007/2008 2008/2009
inkomsten begroting begrotingContributie ¤ 255.000 ¤ 270.000
Rente ¤ 7.000 ¤ 12.500
Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 25.000 ¤ 30.000
Inkomsten Publicaties ¤ 20.000 ¤ 25.000
Vrijval voorziening Website ¤ 0 ¤ 0
Vrijval voorziening Algemeen ¤ 25.000 ¤ 20.000
Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000
Diverse Baten ¤ 3.000 ¤ 2.500
Totaal Inkomsten ¤ 350.000 ¤ 375.000
uitgaven begroting begrotingBijeenkomsten ¤ 50.000 ¤ 50.000
Bestuur ¤ 6.000 ¤ 7.500
Publicaties/VBA Journaal ¤ 45.000 ¤ 40.000
EFFAS/ACIIA ¤ 40.000 ¤ 35.000
Bureau ¤ 155.000 ¤ 195.000
Commissies ¤ 15.000 ¤ 10.000
Website ¤ 8.000 ¤ 10.000
Voorziening Website ¤ 0 ¤ 0
Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0
PR + Marketing ¤ 25.000 ¤ 15.000
Diverse Lasten ¤ 6.000 ¤ 12.500
Totaal Uitgaven ¤ 350.000 ¤ 375.000
Overschot/Tekort ¤ 0 ¤ 0
Begroting Stichting Morreau Instituut 2007/2008 2008/2009
inkomsten begroting begrotingRoyalties ¤ 22.500 ¤ 25.000
Rente ¤ 6.000 ¤ 7.000
Vrijval Voorziening algemeen ¤ 6.000 ¤ 3.000
Vrijval Permanente Educatie ¤ 5.000 ¤ 5.000
Inkomsten Permanente Educatie ¤ 60.000 ¤ 60.000
Totaal Inkomsten ¤ 99.500 ¤ 100.000
uitgaven begroting begrotingLeerstoel VU ¤ 14.000 ¤ 14.500
Diverse Lasten ¤ 500 ¤ 500
Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0
Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000
Uitgaven Permanente Educatie ¤ 70.000 ¤ 70.000
Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0
Totaal Uitgaven ¤ 99.500 ¤ 100.000
Overschot/Tekort ¤ 0 ¤ 0
15
Hierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting Morreau Instituut over
het boekjaar 2007-2008 alsmede de beide balansen per 30 juni 2008 door ons werden gecontroleerd en akkoord
bevonden.
Amsterdam, september 2008
Drs. Rob van Boeijen RBA, voorzitter
Drs. Peter Meulepas RBA
Henk Vierhout RBA
Verslag van de Ballotagecommissie 2007-2008
In het afgelopen verenigingsjaar zijn elf gewone leden na het raadplegen van de ballotagecommissie toegetreden.
Drs. Els Nieuwenhuizen RBA
Drs. Rob van Boeijen RBA
Drs. Albert Maingay RBA
15
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2007-2008
1616
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Programmacommissie overhet verslagjaar 2007-2008
De programmacommissie (PC) kijkt terug op een
geslaagd verenigingsjaar 2007-2008 waarbij in
totaal 28 bijeenkomsten zijn georganiseerd.
Twee jaar geleden is gestart met het concept ‘thema-
lezingen’. De themalezingen zijn door de leden positief
ontvangen en daardoor dit verenigingsjaar gecontinu-
eerd. Een bijzonder in de belangstelling staand onder-
werp was de Kredietcrisis (credit crunch) waaraan een
vijftal, druk bezochte, lezingen was gewijd. De lezingen
rond het thema macro-economische ontwikkelingen
werden eveneens als in voorgaande jaren druk bezocht.
Vorig verenigingsjaar heeft er een structuurverandering
plaatsgevonden waardoor Dick Wentink zitting heeft
genomen in de PC. Hierdoor kon er makkelijker en fre-
quenter met de andere commissies worden afgestemd.
Door de inzet van Dick binnen de PC en de inzet en open
houding van de andere commissies heeft dit een nieuwe
impuls gegeven aan de onderlinge samenwerking. Zowel
de ALM commissie, de Commissie Vastgoed, de Com-
missie Investment Performance Measurement alsook de
Commissie Technische Analyse kunnen terugkijken op
bijzonder geslaagde evenementen. Ons streven blijft dat
elke commissie jaarlijks minimaal één lezing/seminar,
toegankelijk voor alle VBA leden, organiseert.
De heer Wietze Riemersma heeft ons dit verenigingsjaar
meer inzicht gegeven in een nieuw beleggingsalternatief
zijnde Afrika. Daarnaast hebben de heren Kris Wulteputte
en Kors van der Werf hun visie gegeven op de internatio-
nale demografische trends en hun mogelijke gevolgen
voor de kapitaalmarkten.
Tevens hebben wij dit verenigingsjaar een aftrap gegeven
voor lezingen die niet direct gerelateerd zijn aan een
specifiek beleggingsonderwerp, echter wel bijdragen tot
de beeldvorming van ontwikkelingen die in de (nabije)
toekomst impact gaan hebben en nieuwe beleggings-
kansen zullen creëren. De lezing van Professor Dave
Blank was de eerste in deze categorie. Hij heeft ons
wegwijs gemaakt in de wereld van de nanotechnologie.
De opkomst was uitstekend en de feedback heel positief
waardoor de PC komend verenigingsjaar meer van derge-
lijke lezingen gaat organiseren.
Doordat ondernemingen de laatste jaren bedrijfspresen-
taties doorgaans in eigen beheer organiseren, hebben
deze het afgelopen verenigingsjaar beperkt op de agenda
gestaan. Door zogenaamde field trips te organiseren
heeft het Seniorenconvent in afstemming met de PC hier
een uitstekende alternatieve invulling aan gegeven. Zo
zijn afgelopen jaar Robeco, Océ en Smit Internationale
bezocht.
De jaarvergadering vond plaats op 1 november 2007.
Professor Marius van Nieuwkerk, die net zijn nieuwe
boek had gepubliceerd, was die dag onze eregast. De
titel van zijn lezing was “Bubbels, spraakmakende finan-
ciële crises uit de geschiedenis”.
Tijdens de Nieuwjaarsbijeenkomst was er weer de jaar-
lijkse Sweepstake. Deze staat de afgelopen jaren weer
volop in de belangstelling en een groeiend aantal VBA
leden neemt hieraan deel. Het afgelopen jaar hadden
wij ruim 100 deelnemers, maar dit jaar zijn het er wat
minder.
De PC dient ervoor te zorgen dat de lezingen goed aan-
sluiten bij het, steeds meer gemêleerde, VBA ledenbe-
stand. De feedback hierover was positief maar dit blijft
ook voor het komende jaar een belangrijk aandachts-
punt.
Binnen de programmacommissie zijn er een tweetal ver-
anderingen te melden. Zoals vorig jaar reeds aangekon-
digd heeft Nico van Geest de PC dit jaar verlaten. Langs
deze weg bedanken wij Nico nog eens speciaal voor zijn
jarenlange inzit binnen de PC! Daarnaast heeft Hubert
Schokker door de drukke werkzaamheden van zijn
nieuwe baan aan het einde van dit verenigingsjaar
tevens afscheid moeten nemen van de PC. Ook Hubert
bedanken wij heel hartelijk voor zijn inzet binnen de PC.
VBA leden die geïnspireerd worden door de lezingen en
de uitdaging aan willen gaan hier actief aan bij te dragen
nodigen wij uit contact op te nemen met ondergete-
kende of een van de andere leden van de PC.
Okko Rabeling, voorzitter
17
Bijeenkomst Datum Plaats Locatie
Technische Analyse bijeenkomst 5 september 2007 Amsterdam Bloomberg
Alternatieve vastgoedbeleggingen IVBN–ROZ–VBA 11 september 2007 Breukelen Universiteit Nyenrode
MiFID – Gert Jochems 19 september 2007 Amsterdam Auditorium FD
Nano Technologie – Prof. Dave Blank, TU Twente 26 september 2007 Amsterdam IGC
Visie op de eerste miljoenennota van het kabinet 2 oktober 2007 Amsterdam Rosarium
Balkenende IV - Bernard Wientjes, VNO-NCW geannuleerd
Eerste bijeenkomst in de cyclus van lezingen 31 oktober 2007 Amsterdam Auditorium FD
rond het thema credit crunch
Ryan Blute (Pimco) en Nicholas Kouris (Fortis)
VBA 46e Jaarvergadering en jaardiner 1 november 2007 Amsterdam IGC
ALM conferentie Waardecreatie door beter risicomanagement 6 november 2007 Baarn Groot Kievitsdal
Tweede bijeenkomst in de cyclus van lezingen 8 november 2007 Amsterdam Christie’s
rond het thema credit crunch - Rabobank
Internationale demografische trends en hun 13 november 2007 Amsterdam Rosarium
mogelijke gevolgen voor de kapitaalmarkten
Kris Wulteputte en Kors van der Werf, DEPFA Bank
Presentatie Robeco 14 november 2007 Rotterdam SeCo
Macro-economie: ‘Recessie in het Westen, groei 20 november 2007 Amsterdam Rosarium
in het Oosten’ - Geert Noels, Petercam
CIPM informatie bijeenkomst 21 november 2007 Amsterdam Rosarium
Nieuwjaarsbijeenkomst + Sweepstake 2007 16 januari 2008 Amsterdam IGC
De praktijk van verantwoord beleggen - Van a tot zembla 22 januari 2008 Amsterdam Rosarium
Value Based ALM - Gaston Siegelaer, Towers Perrin 31 januari 2008 Amsterdam Rosarium
The credit crunch - Who’s Next? 7 februari 2008 Amsterdam Auditorium FD
How hedge funds can benefit from upcoming opportunities
Wouter ten Brinke, Theta Capital Management
Beleggen in Afrika, de laatste Emerging Markets 13 februari 2008 Amsterdam Rosarium
Wietze Riemersma, Intereffect Investment Funds
Beleggen in Basis Materialen, ‘still hot or not’ 4 maart 2008 Amsterdam Rosarium
Patrick den Besten, ING Investment Management
Presentatie Océ 9 april 2008 Den Bosch SeCo
Measuring credit risk - Tom van Zalen, 21 april 2008 Amsterdam Rosarium
Zanders Treasury & Finance Solutions
Fundamental Indexation: Theory and Practice - Jason Hsu 23 april 2008 Amsterdam Kempen
Verantwoord Beleggen - Erik Breen, Robeco 29 april 2008 Amsterdam Rosarium
Presentatie Smit Internationale 14 mei 2008 Rotterdam SeCo
Monetair beleid: Theorie en praktijk 21 mei 2008 Amsterdam IGC
Jan Marc Berk, De Nederlandsche Bank
The economic and financial outlook after the 3 juni 2008 Amsterdam Auditorium FD
subprime turmoil - Anton Brender, Dexia
Dutch Round Table on performance measurement 10 juni 2008 Amsterdam Rosarium
Macro-economische vooruitzichten 10 juni 2008 Amsterdam Auditorium FD
Philippe D’Arvisenet, BNP Paribas
Risk Measures Innovations 16 juni 2008 Amsterdam IGC
Con Keaton, BrightonRock Insurance
Patrick Houweling, Robeco Asset Management
17
vba Jaarverslag 2007/2008
Overzicht van het programmaseizoen 2007 – 2008
1818
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Accountingcommissie
De doelstelling van de Accountingcommissie (AC)
is de internationale ontwikkelingen op het gebied
van accounting en corporate governance te volgen en
inzichtelijk te maken voor de leden van de VBA. Door te
participeren in de EFFAS en in de Raad voor de Jaarver-
slaggeving (RJ) kunnen we in beperkte mate ook invloed
uitoefenen.
Het activiteitenniveau van de AC heeft het afgelopen ver-
enigingsjaar op een laag pitje gestaan. Onze bijdragen
aan de RJ en EFFAS zijn gecontinueerd om de VBA zicht-
baar te houden in belangrijke overlegorganen. Overige
activiteiten zijn niet verricht.
De AC kan een belangrijke rol spelen bij het inzichtelijk
maken van de werking van internationale accoun-
tingstandaarden aan de leden van de vereniging. De
recente crisis in de financiële sector heeft laten zien dat
juiste en tijdige informatie aan belanghebbenden bij een
onderneming van groot belang is om de onzekerheid op
de financiële markten weg te nemen. Voor het komende
verenigingsjaar is het informeren van de leden over
internationale accounting standaarden de belangrijkste
doelstelling van de AC (naast het participeren in de RJ en
EFFAS).
John van Scheijndel
Verslag van de Commissie Asset & Liability Management
De Asset & Liability Management (ALM) commissie
bestaat al enige tijd uit meer dan 15 personen. Naast
de meerderheid hiervan, die bestaat uit onderzoekers en
beleidsmakers van pensioenfondsen, zijn tegenwoordig
ook weer consultancybedrijven, verzekeraars en banken
in de ALM-commissie vertegenwoordigd. De samenstel-
ling van de groep is vrij stabiel; de wijzigingen dit jaar
waren het vertrek van Daan van Leer (i.v.m. bekleden
bestuursfunctie van het VBA) en Patrick Lighaam (van-
wege emigratie naar de VS). Jeroen Trip (Mn Services)
werd begroet als nieuw lid. De commissie komt frequent
bijeen en organiseert intern veelvuldig ALM-discussies.
Voorbeelden hiervan zijn discussies over ALM methodie-
ken bij pensioenfondsen, DC regelingen, indexatielabel
en reële karakteristieken van asset classes.
De commissie is ook actief met het organiseren van
ALM-conferenties voor de VBA leden. In november 2007
werd in Baarn in samenwerking met het Actuarieel
Genootschap het congres ‘Risk & Value Management;
Waardecreatie door goed Risk Management’ georgani-
seerd.
Het congres was uitverkocht met 250 bezoekers. Spre-
kers waren er vanuit de ALM VBA commissie (Niels
Kortleve) alsmede vanuit het AG. Van de externe spre-
kers bleek de ex-minister van Financiën Gerrit Zalm een
goede publiekstrekker.
Aanstaande 6 november zal de VBA ALM commissie een
seminar organiseren met als titel: ‘Reële ambities pen-
sioenfondsen’.
Pensioenfondsen streven het uitkeren van inflatie-1.
gecompenseerde pensioenen na.
Hoe kunnen zij dit bewerkstelligen en hoe gaat dit 2.
samen met een nominaal toetsingskader?
Inflatie is terug van weggeweest. Welke impact 3.
heeft dit voor pensioenfondsen?
Hoe geef je optimaal invulling aan reële beleidsdoel-4.
stellingen?
Kunnen pensioenfondsen hun reële ambities, 5.
namelijk indexatie van de pensioenen, wel waar-
maken binnen een financieel toetsingskader dat
nominaal is ingesteld?
Voor 2009 plannen we binnen de ALM-commissie vele
nieuwe discussies en hopen we de traditie om een ALM-
congres met een actueel thema te organiseren in stand
te kunnen houden.
Niels Kortleve, voorzitter
Helmut Cardon en Eelco van Dijk, secretarissen
19
Verslag van de Commissie Risk Management
Na een aantal opstartvergaderingen is de Commis-
sie Risk Management in het najaar 2007 officieel
van start gegaan. De commissie mag zich met ruim 20
deelnemers in een grote belangstelling verheugen. Dit
grote aantal heeft zeker ook te maken met de veelheid
aan onderwerpen die kleven aan het nogal brede begrip
Risk Management. Vooralsnog onderkent de commissie
de volgende studieonderwerpen: Enterpise Risk Manage-
ment, Solvency II, Risk Management Informatie in de
Jaarrekening, Risk Management Governance, Risk Model-
ling en tenslotte Risk Budgeting/Risk Reporting. Deze
onderwerpen worden in kleine werkgroepjes behandeld
en voorbereid waarna plenaire behandeling volgt.
Indien mogelijk en zinvol wil de commissie naar buiten
treden. In dit verband mag worden vermeld dat in april
een VBA-themabijeenkomst werd verzorgd over de rela-
tie risk management en credit crunch (als onderdeel van
de serie lezingen over de credit-crunch geïnitieerd door
de Programmacommissie).
Dick Wenting (voorzitter)
John Oost (secretaris)
19
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen
In maart 2008 is door de commissie duurzaam beleg-
gen wederom een seminar georganiseerd, met als
thema: duurzaam beleggen van A tot Zembla. Ondanks
de malaise op de markten was het seminar goed bezocht
en een succes. Verschillende belangrijke onderzoeken
over duurzaam beleggen en engagement waren voor het
seminar uitgekomen. Op het seminar werden hierover
presentaties gegeven en flink gediscussieerd. Uitkomst
was dat de meeste deelnemers van mening waren dat
duurzaam beleggen niet meer weg te denken valt. Het is
geen hype maar een “duurzame” trend.
De commissie duurzaam beleggen heeft in 2008 helaas
afscheid moeten nemen van een aantal leden: Wilco van
Heteren, Mariëtta Smit en Michiel Smith. Wij willen hen
van harte bedanken voor hun inzet en bijdragen! Op dit
moment zijn wij op zoek naar nieuwe leden en oriënte-
ren we ons op nieuwe onderwerpen, bijvoorbeeld hoe
kan je als belegger inspelen op de duurzame thema’s en
trends die op ons afkomen.
Marcel de Berg, voorzitter
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen
De commissie stelt zich ten doel om informatie over
Alternatieve Beleggingen te structureren en op een
heldere wijze ter beschikking te stellen. Met de onder-
zoeksresultaten worden (institutionele) partijen in staat
gesteld om vorm te geven aan hun beleid alsmede het
managen van een portefeuille van Alternatieve Beleg-
gingen.
De commissie besteedt aandacht aan Hedge Funds,
Private Equity, Commodities en/of andere alternatieve
beleggingsvormen. Met het wisselen van de focus zal
ook de samenstelling van de groep veranderen. Het is
vooralsnog niet de bedoeling primaire research te bedrij-
ven. In een later stadium kan primair onderzoek met
betrekking tot alternatieve beleggingen mogelijk worden
verricht. De commissie komt periodiek bijeen en kan
daarbij inleidingen door derden laten geven. De com-
missie is bij voorkeur zo breed en in evenwicht mogelijk
samengesteld. Dus zowel de sell-side als de buy-side,
evenals regelgevende instanties en consultants kunnen
deel uit maken van de commissie.
Na de eerste cyclus van lezingen over hedge funds heeft
de commissie haar werkterrein in 2007 verplaatst naar
een andere alternatieve belegging: private equity. Hier-
bij is ook de samenstelling van de gehele commissie
aangepast, waarbij ook de oud-voorzitter, drs. Wouter
ten Brinke CFA, zijn taak heeft overgedragen. De huidige
commissie is samengesteld uit specialisten in de private
equity branche die verschillende belangengroepen (insti-
tutionele beleggers, private equity beheerders en consul-
tancy) vertegenwoordigen.
De werkgroep private equity heeft als primaire doelstel-
ling kennis en informatie over private equity te struc-
tureren en te presenteren aan de leden van de VBA. Zo
heeft de werkgroep in het winter nummer 2007 van het
VBA journaal een artikel gepubliceerd betreffende de
maatschappelijke ontwikkelingen op het gebied van pri-
vate equity (Private equity: percepties en feiten). Tevens
zal er in het najaar van 2008 een seminar gehouden
worden met als thema ‘De rol van private equity in de
economie en maatschappij’.
Lodewijk van Pol, voorzitter
Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie
Het afgelopen jaar heeft de commissie een aantal
meetings belegd. Deze gelegenheden werden
ondermeer gebruikt voor het stelselmatig bespreken van
Academic papers aan de hand van roulerende gespreks-
leiders die de papers hadden aangedragen. Ook werden
er presentaties gegeven door verschillende mensen met
relevante praktijksituaties uit de eigen werksfeer.
Het jaar werd eveneens gekenmerkt door een wisseling
van de wacht voor het voorzitterschap. Patrick Bronger
heeft het stokje aan ondergetekende doorgegeven,
maar zal als lid zijn verdienstelijkheid voor de commis-
sie ongetwijfeld blijven voortzetten. Deze verandering
was meteen het moment voor de commissie om over
een herbezinning van haar activiteiten na te denken. De
huidige leden hebben opnieuw gezocht naar een invul-
ling waarin een ieder zich kon vinden en eveneens een
nuttige bijdrage kan leveren. Uiteindelijk is besloten om
het accent te leggen op de discussievorm zoals we die
recentelijk al hadden toegepast. Aan de hand van deze
discussies hoopt de commissie periodiek ook interessan-
te onderwerpen aan te boren die wij graag gaan delen
met de leden van de vereniging middels bijvoorbeeld een
artikel in het VBA Journaal, dan wel een seminar.
Ivan Moen, voorzitter
20
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Commissie Vastgoed
Ook in het verenigingsjaar 2007-2008 heeft de Com-
missie Vastgoed zich ingespannen om de kennis van
vastgoedbeleggingsaspecten binnen de VBA te verbreden
en te verdiepen.
Samen met de Vereniging van Institutionele Beleggers
in Vastgoed in Nederland (IVBN) en de Raad voor Onroe-
rend Zaken (ROZ) werkte de Commissie Vastgoed aan
de organisatie van een tweetal seminars. De Commissie
Vastgoed is blij met de goede samenwerking die in gang
is gezet.
In het afgelopen jaar hebben zich twee nieuwe leden aan-
gemeld bij de commissie, Peter de Haas en Rodney Zim-
merman. De commissie bestaat nu uit zeven leden.
Research seminars in samenwerking met IVBN en ROZIn september 2007 werd het onderwerp ‘Alternatieve
vastgoedbeleggingen’ vanuit meerdere gezichtspunten
belicht. In het bijzonder stonden zorgvastgoed en infra-
structuur centraal. Het seminar was zodanig opgezet dat
naast strategische aspecten ook ervaringen van beleggers
en praktische voorbeelden aan bod kwamen.
Komend verenigingsjaar (9 september 2008) is het onder-
werp van het research seminar ‘Rendement en risico van
vastgoed’. De voorbereidingen voor dit seminar startten
in het voorjaar. De berekening van niet-beursgenoteerd,
beursgenoteerd en direct vastgoed wordt besproken.
Daarnaast wordt aandacht besteed aan de schommelin-
gen in risicopremies en daarmee samenhangende risico-
compensaties die onderdeel zijn van het verwachte en
gerealiseerde rendement. De Commissie Vastgoed is blij
met de bijdrage van ons lid en oud-voorzitter, Raymond
Satumalaij. Hij gaat in op de vraag ‘Meten is weten, maar
wat weten wij nu’.
Locatie van beide seminars was/is Universiteit Nyenrode
in Breukelen.
Komend verenigingsjaarDe commissie heeft het voornemen om dit najaar een
volgend seminar/lezing te organiseren.
In het licht van de huidige krediet- en hypothekencrisis,
is de stand van de Nederlandse woningmarkt mogelij-
kerwijs een passend thema. Een verkenning wordt op dit
moment uitgevoerd.
Daarnaast heeft de Commissie Vastgoed het voornemen
om binnenkort aan het VBA-Journaal een artikel aan te
leveren over de liability hedging karakteristieken van
vastgoed voor pensioenfondsen. Dit onderwerp is actu-
eel in het kader van het nFTK. De commissie vroeg een
genomineerde van de IVBN-scriptieprijs om een artikel te
schrijven over zijn onderzoek dienaangaande.
Kortom, er bestaan al weer genoeg plannen voor het
nieuwe verenigingsjaar. Allen een leerzaam maar boven-
al plezierig jaar gewenst!
Harm-Zwier Medendorp, voorzitter
Verslag van de Commissie Private Banking
De commissie Private Banking heeft zich ten doel
gesteld om de functie en verantwoordelijkheden
van de Private Banker/Beleggingsadviseur in de komende
tijd verder te verduidelijken.
In de afgelopen jaren is er een grote hoeveelheid regelge-
ving over de wijze van beleggingsadvisering en daaraan
gerelateerde onderwerpen geïntroduceerd. In de praktijk
heeft dit onder andere geleid tot verschillende inzichten
met betrekking tot de interpretatie van deze regelgeving.
De oorzaak hiervan is enerzijds gelegen in het feit dat
de regels zelfs vrij ruim gesteld zijn, en anderzijds in het
feit dat de inhoudelijke uitwerking van de regels voor
een ieder verschillend is. Dientengevolge is de behoefte
groot om met betrekking tot dit onderwerp meer een-
duidigheid te verkrijgen.
Het activiteitenniveau van de commissie heeft, mede als
gevolg van enige turbulentie op de financiële markten,
het afgelopen verenigingsjaar op een laag pitje gestaan.
De commissie heeft zich voorgenomen het tweede deel
van het komende verenigingsjaar deze taak weer actief
op zich te nemen.
Albert Hartink, voorzitter
21
De commissie Investment Performance Measurement
(IPM) stelt u graag in kennis van de activiteiten en
ontwikkelingen gedurende het verenigingsjaar 2007-
2008. De commissie heeft het afgelopen jaar het werk-
terrein vergroot door de ontwikkeling van een opleiding
voor het Certificate in Investment Performance Measure-
ment (CIPM), het organiseren van de Dutch Performance
Measurement Round Table en de ontwikkeling van Glo-
bal Investment Performance Standards (GIPS). Net als
voorgaande jaren heeft de commissie intensief samen-
gewerkt met het Chartered Financial Analyst Institute
(CFA Institute), die de internationale GIPS-organisatie
faciliteert.
Ontwikkeling GIPSOm te blijven werken aan de ontwikkeling van de stan-
daarden, waren er op 13 en 14 maart 2008 meer dan 29
landen vertegenwoordigd in Amsterdam. Op deze twee
dagen werden zowel de standaarden als de procedures
van de GIPS-organisatie verder aangescherpt.
Nederland levert al jaren een aanzienlijke bijdrage aan de
ontwikkeling van de GIPS-organisatie door haar deelna-
me aan de Process Working Group. De werkgroep heeft
haar taken volbracht (formaliseren van de manier van
samenwerken van de GIPS-organisatie) en is daardoor
opgeheven.
Bij de opzet van de GIPS-organisatie zijn de landen over-
eengekomen dat de voorzitter van de GIPS council (een
overlegorgaan binnen de GIPS-organisatie) gaat rouleren
tussen de regio’s EMEA, Americas en Asia. De GIPS coun-
cil heeft in Amsterdam een nieuwe voorzitter gekozen
voor de regio Americas.
Om GIPS tot dé wereldwijde standaard te maken, moeten
de standaarden zich continu ontwikkelen op gebieden
waarin andere organisaties “industrie-experts”zijn. Dit
geldt bijvoorbeeld voor de ontwikkeling van het onder-
werp “Real Estate” binnen GIPS, waarvoor de organisatie
INREV (European Association for Investors in Non-listed
Real Estate Vehicles) is toegetreden. Deze organisatie
ontwikkelt best practices voor haar leden. De commissie
heeft bemiddeld bij de toetreding van INREV tot de GIPS-
organisatie.
vba Jaarverslag 2007/2008
Iedere vijf jaar worden door de GIPS-organisatie nieuwe
standaarden uitgegeven. De laatste GIPS-standaarden
dateren alweer van 2005. Op dit moment worden deze
standaarden grondig onderzocht om vast te stellen of de
(ver)eisten en aanbevelingen nog relevant zijn, aange-
scherpt of zelfs verwijderd moeten worden. Ook moeten
er aanpassingen gemaakt worden in de standaarden,
guidance statements en de “Question and Answer”-
database op de GIPS-website (www.gipsstandards.org).
CIPM-opleidingHet CFA Institute heeft een nieuwe kwalificatie ontwik-
keld: het Certificate in Investment Performance Measu-
rement (CIPM). Dit is een alternatief voor het CFA (tegen-
hanger van RBA). De CIPM-kwalificatie heeft betrekking
op de niveaus “principles” en “expert”. De commissie
heeft in 2008 een CIPM-prepcourse ontwikkeld voor
“principles”. De cursusleiders Erwin Jager en
Murat Bozdemir hebben een subliem resultaat geleverd:
een slagingspercentage van 100% van de deelnemers.
Afscheid van commissieledenWijzigingen in carrièrepaden hebben ervoor gezorgd dat
Stijn de Bont en Joël van de Vorst de commissie hebben
verlaten. Daarentegen zijn wij blij te melden dat we een
enthousiaste opvolger hebben gevonden in Christiaan
Tromp.
Komend verenigingsjaar De commissie heeft een drukbezette agenda voor het
komend jaar. Op dit moment wordt gewerkt aan het ver-
volg van de Dutch Peformance Round Table. Deze staat
gepland voor eind november 2008. Daarnaast ontwikkelt
de commissie de prepcourse voor het “expert”-niveau
van de CIPM-opleiding, en zal zij haar bijdrage aan de
“nieuwe” GIPS 2010 continueren.
Kortom, in het verenigingsjaar 2008-2009 mogen we van
deze commissie veel beweging verwachten.
Mark van Eijk, voorzitter
Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement
22
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC)
Dutch Commission on BondsHet verenigingsjaar 2007-2008 is op z’n zachtst gezegd
turbulent verlopen, met de krediet- en liquiditeitscrises
als belangrijkste veroorzakers. Beide crises zijn nog niet
voorbij en de gevolgen blijven nog wel even zichtbaar.
Het zal dan ook geen verbazing wekken dat die thema’s
het afgelopen jaar voornamelijk aan bod zijn gekomen.
Op 31 oktober 2007 heeft de DCB in samenwerking met
de VBA Commissie Risk Management een bijeenkomst
georganiseerd rondom het thema ‘Credit Crunch’. Cen-
trale aandacht was daarbij voor de vragen: waardoor zijn
de credit spreads zo sterk opgelopen? Waar liggen nu de
opportunities? Wat was de rol van kredietderivaten? Wat
is de fundamentele toekomstvisie op credits? Sprekers
van Fortis en PIMCO hebben hun licht laten schijnen op
deze vragen.
Daarnaast aandacht geweest voor een aantal andere
onderwerpen, waaronder:
toekomstige rol van kredietbeoordelaars: : rating
agencies als Moody’s en S&P zijn sterk onder vuur
komen te liggen om twee redenen: (1) zij zouden te
laat reageren op negatief bedrijfsnieuws; en (2) zij
zouden producten die zij actief adviseren voorzien
van te hoge ratings.
fonds-gerelateerde derivaten: : Structured Products
zijn inmiddels algemeen bekend en geaccepteerd.
De volgende stap is dergelijke structuren te bouwen
op andere onderliggenden dan rente of aandelen,
bijvoorbeeld op open-end beleggingsfondsen.
Omdat er geen opties op deze fondsen voorhanden
zijn om de (volatiliteits) risico’s af te dekken, wordt
overgegaan tot mechanismen die dit ondervangen:
CPPI en VolCap zijn daarvan de bekendsten.
duurzame beleggen: : de kwaliteit van beleggings-
beslissingen kan worden verbeterd door duurzame
risico-analyse toe te voegen aan de reeds bestaande
financiële risico-analyse. Het aantal partijen dat
duurzame investeringsbeslissingen neemt stijgt
snel.
koersgevoelige Informatie: : alle informatie die
mogelijk van invloed kunnen zijn op obligatiekoer-
sen dienen op regelmatige basis geopenbaard te
worden. Er dient hier discreet mee te worden omge-
gaan, teneinde de markt voor vastrentende waarden
zo efficiënt, transparant en geïntegreerd te maken.
Emerging Markets - Local Debt: : obligaties in locale
valuta vergroten de financiële stabiliteit van de EM
economieën door het reduceren van valutarisico, de
duration-verlenging van de schuld en het verminde-
ren van de volatiliteit van de balans. Voor beleggers
blijft de EM Local Debt markt interessant door de
relatief hoge rentes, de diversificatie-mogelijkheden
(lage correlatie) en de historisch gunstige rende-
ment/risico-verhoudingen.
DCB bestuurswisselingMet het verenigingsjaar 2007-2008 komt er tevens een
eind aan de bestuursperiode van acht jaar van onder-
getekenden, Rolf-Pieter ter Horst (voorzitter) en Jurgen
Aarts (vice-voorzitter). Wij kijken tevreden terug op een
leerzame periode met vele uitdagingen, professionele
interacties met de leden én de ongedwongen sfeer
waarin altijd is vergaderd. Maar het is nu tijd voor ‘vers
bloed’ in het bestuur. Daarnaast heeft Marc Rovers te
kennen gegeven dat de combinatie van zijn werkzaam-
heden vanuit Londen en zijn secretarisfunctie voor DCB
niet langer de voorkeur heeft. Wij zijn dan ook verheugd
een nieuw DCB bestuur – effectief per oktober 2008 – te
mogen aankondigen:
voorzitter Kiemthin Tjong Tjin Joe
vice-voorzitter Jan Matthijssen
secretaris Bruus-Jan Willemsen
Wij wensen Kiemthin, Jan en Bruus-Jan veel succes én
plezier toe in hun nieuwe uitdaging.
European Bond CommissionIn juni 2008 heeft de plenaire vergadering van de Euro-
pean Bond Commission (EBC) plaatsgevonden in Amster-
dam op uitnodiging van de VBA. Het programma op 16
juni j.l. stond in het teken van Risk Management (vast-
rentende waarden), waarbij Con Keating (EBC) en Patrick
Houweling (DCB) voor zeer interessante en interactieve
sessies hebben gezorgd.
Ook de actualiteiten op het gebied van vastrentende
waarden beperken zich niet tot de landsgrenzen, maar
kunnen in een meer pan-Europese en internationale
omgeving geplaatst worden. Het zal dan ook niet ver-
wonderlijk zijn dat de EBC zich in grote lijnen met dezelf-
de issues bezighoudt als de DCB.
23
De DCB is lid van de EBC (een commissie van EFFAS)
en waakt daarmee over een goede afstemming van de
activiteiten en projecten. Het komende verenigingsjaar
zullen de leden van VBA meer gaan merken van de inter-
actie en samenwerking van beide commissies.
Rolf-Pieter ter Horst, voorzitter
Jurgen Aarts, vice-voorzitter
vba Jaarverslag 2007/2008
24
jul 07 okt 07
14000
unieke bezoekersbezoeken
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
jan 08 apr 08
Onderstaande grafiek geeft een beeld van het aantal bezoeken/bezoekers van de VBA website.
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van het Seniorenconvent
De belangrijkste gebeurtenissen in het verenigings-
jaar 2007-2008 betroffen:
de bijeenkomsten van de leden; :
de intensivering van de samenwerking met de pro- :
grammacommissie van de VBA;
het afscheid van Ruud Snoeker als voorzitter en het :
aantreden van Jacques van den Berg
als nieuwe voorzitter. :
LedenbestandHet aantal leden daalde licht. Wij betreuren het heen-
gaan van Wim Hogendam.
BijeenkomstenDe leden kwamen vijf maal bijeen. De stijgende lijn in de
opkomst tijdens de bijeenkomsten zette in het verslag-
jaar door. De omstandigheid dat twee bijeenkomsten
ook onder de aandacht van VBA-niet-SeCo-leden werden
gebracht droeg hier toe bij.
Op 12 september 2008 vond ’s-middags een bezoek :
plaats aan Arcadis, waar Harry Noy het beleid
presenteerde en het project station Bijlmer werd
bezichtigd.
Op 14 november was : Robeco gastheer voor een semi-
nar waarop o.m. Jasper Anderluh, Lex Hoogduin,
Juus de Kempenaer en Sander Stienstra, vanuit
geheel verschillende methodische invalshoeken
de situatie op de financiële markten belichtten. De
bijeenkomst werd afgesloten met een heerlijke diner
dat door onze gastheer werd aangeboden.
Het jaar 2008 werd geopend met de jaarvergadering :
op 16 januari, waarin onder meer het SeCo beleid
werd besproken. Daarnaast hield ons lid
Henk G. Hilverink, voorzitter Raad van Onroerende
Zaken een boeiende inleiding die als titel droeg:
“Onroerend goed als beleggingscategorie structu- :
reel ondergewaardeerd?”
Op 9 april togen veel SeCo leden naar ’s-Hertogen- :
bosch.
’s-Middags hield Ir Rokus L. van Iperen een : Océ pre-
sentatie onder het motto: “Strategie en marktpositie
Océ”, gevolgd door een rondleiding en demonstratie
van Océ-producten waarvan vele diep onder de
indruk waren. Tot slot bood Océ een diner aan.
Op de stralende middag van 14 mei bezocht een :
forse afvaarding van VBA/SeCo Smit Internatio-nale in de Rotterdamse haven. Ben Vree hield een
gloedvol betoog . Het bezoek aan het magazijn was
verrassend. De discussies verliepen zo geanimeerd
dat de bezoekers verzocht werden de geplande ber-
gingsfilm thuis te aanschouwen.
Na afloop van de bijeenkomsten praatten verschillende
leden gewoonlijk na onder het genot van een goed diner.
Wisseling van voorzitterNa twee-en-een-halfjaar heeft Ruud Snoeker per 1 juli
2008 het voorzitterschap van SeCo beëindigd. SeCo kan
met dankbaarheid terugzien op de periode van zijn voor-
zitterschap. Onder zijn voorzitterschap is SeCo nieuw
leven ingeblazen. Het enthousiasme onder de leden en
het aantal leden is sterk gegroeid; het aantal bijeenkom-
sten en het niveau is sterk toegenomen. De communica-
tie is dankzij de nieuwsbrief geïntensiveerd.
Opvolger van Ruud is de aimabele Jacques van den Berg
(ex ING), één van de trouwe en actieve SeCo-leden.
DankEvenals voorgaande jaren heeft SeCo weer dankbaar
gebruik kunnen maken van de diensten van het VBA
secretariaat, niet alleen waar het gaat om de mailings
naar de leden. Dank daarvoor in het bijzonder aan Irma
Willemsen.
VooruitzichtenVoor de eerste helft van het nieuwe jaar 2008-2009 zijn
de volgende bijeenkomsten gepland:
3-9-2008 bezoek aan het Stadsarchief
12-11-2008 bezoek aan De Nederlandsche Bank
Ruud Snoeker, voorzitter
Carlo Bogerd, secretaris
25
26
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de redactie van het VBA journaal
Het afgelopen jaar zijn wij als redactie wederom in
staat geweest om een gevarieerd aanbod van kwa-
litatief goede artikelen te kunnen opnemen in het VBA
Journaal. Uiteraard is dit alleen mogelijk door de bereid-
heid van mensen om artikelen en ideeën aan te leveren;
wij zijn als redactie daarom ook alle auteurs erkentelijk
voor de door hen geleverde bijdragen in het afgelopen
jaar.
Bij veel pensioenfondsen is in 2008 het één en ander ver-
anderd. Dit was een gevolg van het feit dat per
1 januari 2008 artikel 52 van de Pensioenwet in werking
is getreden. Dit artikel regelt de zorgplicht waaraan pen-
sioenfondsen die een beschikbare premieregeling voeren
(en met keuzevrijheid voor de deelnemer) zich dienen
te houden. In het winternummer hebben respectievelijk
Hans Breuker en Philip Menco aandacht geschonken aan
de praktische consequenties van deze nieuwe regelge-
ving.
Het is bijna traditie geworden dat in het lentenummer
van het VBA Journaal een aantal artikelen wordt opge-
nomen naar aanleiding van het jaarlijkse ALM congres
welke door de commissie Asset & Liability Management
wordt georganiseerd. Het thema van het congres was
‘Risk & Value Management: waardecreatie door goed risk
management’. Naar aanleiding van dit congres zijn er in
het lentenummer een viertal artikel opgenomen rond
dit thema. In één van de artikelen hebben we getracht
om de discussie binnen de vereniging rond dit thema
te stimuleren door uitdagende (provocatieve) stellingen
te poneren waarop de lezers konden reageren. Helaas
heeft de redactie geen enkele reactie mogen ontvangen.
Toch zouden we in de toekomst graag zien dat er meer
onderlinge discussie en kennisuitwisseling ontstaat. Met
een knipoog naar de Hegeliaanse dialectiek zou dat de
vereniging op een hoger plan moeten brengen, en daar
profiteren we allemaal van.
Terugkijkend op 2008 is het eveneens verheugend te
mogen constateren dat we een goed evenwicht hebben
weten te realiseren over de diverse aandachtsgebieden.
Zo zijn er in 2008 artikelen verschenen op het gebied
van aandelenstrategieën en de prijsvorming op de fusie
& overnamemarkt, alsmede de Nederlandse IPO markt.
Niettemin blijven er terreinen die nog wat onderbelicht
blijven en waar we graag in 2009 wat meer artikelen
over zouden willen ontvangen. Dit betreft onder andere
artikelen op het gebied van credits, emerging markets,
vastgoed, de interactie tussen de verschillende deel-
markten (die in de huidige kredietcrisis verrassend hoog
blijkt te zijn), de rol van toezichthouders in relatie tot
het streven naar financiële markt stabiliteit en corporate
governance.
Bij het vooruitkijken past mij enige bescheidenheid. In
het komend verenigingsjaar zal ik stoppen als hoofdre-
dacteur van het VBA Journaal en het stokje overdragen
aan Jaap Koelewijn. Na zo’n 12-13 jaar, waarvan acht jaar
als hoofdredacteur, vond ik het een goed moment om
weer eens wat anders te gaan doen. Jaap is een bekend
schrijver in de financiële wereld, en bovendien heeft hij
ervaring met het redacteurschap. We hebben samen
nog in de redactie gezeten van het Economisch Bulletin,
destijds het economisch tijdschrift van de Economische
Faculteit aan de Vrije Universiteit. Bovendien wordt Jaap
ondersteund door een zeer capabele redactie. Ik wens
Jaap - en de andere redactieleden - dan ook veel succes
toe bij het verder ontwikkelen van het VBA Journaal. Ook
wil ik alle redactieleden van het VBA Journaal bedanken
voor de prettige samenwerking in de afgelopen jaren; ik
heb het ervaren als een bijzonder prettige reis.
Traditie getrouw wil ik afsluiten met de opmerking dat
wij als redactie beogen een blad te zijn van en voor
de leden, en daarom zijn alle suggesties en ideeën die
bijdragen aan een kwalitatief hoogwaardig en voor de
leden interessant VBA Journaal meer dan welkom.
Namens de redactie,
Hans de Ruiter, hoofdredacteur
27
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag Platform Financiële Regelgeving
In het verenigingsjaar 2007-2008 is het PFR in een wat
lager tempo verder gegaan met haar werkzaamheden.
In een kleine werkgroep vonden besprekingen plaats over
de invulling van de open normen in de Wft en in het bij-
zonder ten aanzien van het onderdeel beleggingsadvies.
Gebleken is dat de industrie erg verschillend omgaat met
de vaststelling van de risicobereidheid hetgeen niet in
het voordeel is van de beleggingscliënt. De commissie
streeft er naar tegen het einde van 2008 een eerste con-
cept van haar standpunt te kunnen publiceren.
De EFFAS neemt actief deel aan de CESR consultaties. De
positie van de credit rating agencies is een van de actuele
onderwerpen die nu door CESR ter consultatie zijn voor-
gelegd. Op de website van CESR kunt u de diverse docu-
menten inzien.
De samenwerking met het CFA staat op een laag pitje
door het vertrek bij CFA van de contactpersoon.
Gedurende het verenigingsjaar bleek opnieuw hoeveel
tijd en energie er nodig is om daadwerkelijk een posi-
tieve bijdrage te kunnen leveren aan de diverse consulta-
ties, zowel nationaal als internationaal.
Het PFR verwelkomt daarom graag nieuwe leden die
enigszins thuis zijn in het proces van regelgeving. Het
PFR is bereikbaar via het secretariaat van de VBA.
Harry Panjer, voorzitter
27
28
vba Jaarverslag 2007/2008
Verslag van de Commissie Technische Analyse
In termen van activiteit van 2007-2008 een rustig jaar
voor de DCTA. In september heeft de commissie een
bijeenkomst gehad op het kantoor van Bloomberg waar
een TA specialist de aanwezigen wat meer inzicht heeft
gegeven in de technische analyse mogelijkheden die
op het Bloomberg systeem aanwezig zijn. Deze korte
presentatie werd gevolgd door een aangeklede borrel die
werd aangeboden door Bloomberg en die door de aan-
wezigen werd aangegrepen om met gelijkgestemden van
gedachten te wisselen.
In november was een aantal leden aanwezig op de
jaarlijkse IFTA (international federation of technical ana-
lysts) conferentie die in Sharm-el-Sheikh in Egypte werd
gehouden en waar ondergetekende een van de sprekers
was.
Ook nog in november, vlak na de IFTA conferentie, heeft
ondergetekende een presentatie verzorgd over techni-
sche analyse van markten tijdens een goed bezochte VBA
bijeenkomst op het kantoor van Robeco in Rotterdam.
Van 6-9 november (2008) a.s. staat wederom de IFTA con-
ferentie op de agenda, dit keer in Parijs. Ongetwijfeld zal
daar weer een aantal DCTA leden aanwezig zijn.
Begin 2009 staat voor de commissie een presentatie
gepland van Michael Riesner, technisch analist van UBS.
Juus de Kempenaer, voorzitter
28
29
vba Jaarverslag 2007/2008
Stichting ‘Morreau Instituut’ (VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen)
Verslag van de Examencommissie
Wederom heeft de jaarlijkse diploma-uitreiking plaatsgevonden, waarbij in totaal 29 diploma's werden uitgereikt.
Thans zijn er 1484 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de Stichting VBA-Opleidingsinstituut van Beleg-
gingsdeskundigen “Morreau Instituut” bijgehouden register ingeschreven.
Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s !
Naam Geboortedatum RBA-nr. 1. Drs. Pieter Bakker 16-12-1974 1180
2. Drs. Coert Barents 19-07-1972 1481
3. Drs.dr.ir. David van Bragt 03-05-1969 1482
4. Drs. Dirk Buijs 14-08-1980 1483
5. Drs. Edwin Cuppen 14-12-1975 1484
6. Drs. Harry Dielen 22-12-1971 1485
7. Lada Donker 28-06-1967 1181
8. Drs. Rutger Groot 10-08-1972 1486
9. Drs. Frank Groven 08-12-1977 1487
10. Drs. Jochen Harkema 20-06-1970 1182
11. Drs. Ward Heiligers 29-01-1973 1488
12. Drs. Chris Hoorenman 06-01-1978 1489
13. Drs. Pim Lausberg 12-06-1980 1490
14. Drs. Marlies Lavooij 13-09-1981 1491
15. Drs. Jan-Chris Lefering 14-03-1977 1492
16. Drs. Jan Willem de Ruiter 24-09-1970 1493
17. Drs. Yvonne Scholman 14-04-1976 1494
18. Drs. Uri Soetendorp 27-05-1975 1495
19. Drs. Roger Somers 17-09-1970 1496
20. Drs. Luc van Uden 19-04-1973 1497
21. Drs. Pepijn Verdurmen 06-11-1973 1498
22. Drs. Peter van der Vliet 31-03-1967 1499
23. Drs. Mark Voermans 18-09-1973 1500
24. Drs. Aart Vollmuller 07-05-1975 1501
25. Wim Vonk 25-08-1966 1502
26. Drs. Jerry Weldam 18-11-1970 1503
27. Drs. Jeroen van der Woerd 19-10-1979 1504
28. Drs. Victor Zanting 14-03-1971 1505
29. Drs. Foppe Zwikstra 25-01-1972 1506
vba Jaarverslag 2007/2008
Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008)
Aan het einde van het verenigingsjaar 2007-2008,
zijnde 30 juni 2008, bedroeg het aantal leden van de
VBA 987, dit is inclusief 835 gewone leden, 16 ereleden, 34
seniorleden, 14 buitengewone leden en 88 aspirantleden.
Nieuw ingeschreven leden VBA
Drs. Coert Barents RBA Kempen & Co Risk & Performance Analist
Max Bevers Fortis MeesPierson Beleggingsadviseur
Drs. Johan de Boer CT TKP Senior Portfolio Manager
Drs. Stijn de Bont CFA Blue Sky Group Hoofd Analyse
Drs. Sven Bouman RBA AEGON Asset Management Head of Equities
Murat Bozdemir Msc KPMG Adviseur
Drs.dr.ir. David van Bragt RBA ORTEC Finance Senior Consultant
Drs. Rik Brouwer Aberdeen Asset Management Senior Manager Business
Development
Drs. Sybo Bruinsma RA Axon Finance Vennoot
Drs. Dirk Buijs RBA ABN AMRO Private Banking Beleggingsadviseur
Drs. Edwin Cuppen RBA ING Investment Management Investment Manager
Serge Eisenhardt BA Stichting Pensioenfonds Hoogovens Senior Investment Manager
Drs. Pieter de Gelder RBA VermogensGroep Hoofd Beleggingen Analyse
Ir. Jeroen Gondrie De Eendragt Pensioen Risk and Fundmanager
Ir. Tony de Graaf Ernst & Young Actuarissen Consultant
Drs. Rutger Groot RBA ORTEC Senior Consultant
Menno Gubbels RBA Staalbankiers Senior Beleggingsadviseur
Drs. Ward Heiligers RBA ING Investment Management Head of Portfoliomanagement
Drs. Hans Helleman RBA
Watze Hilarius RBA
Dr. Henk Hoek ORTEC Senior Consultant
Drs. Chris Hoorenman RBA ING Real Estate Investment Senior Investment Analyst
Management
Mark Jelten RBA Fortis MeesPierson Senior Vermogensadviseur
Willem Johannesma RBA Man Investments Nederland Directeur
Drs. Erik Kemper RBA Zorgverzekeraar Treasurer/Vermogensbeheerder
Unive-VGZ-IZA-Trias
Drs. Marleen Koetsier CFA KPMG Business Advisory Services Adviseur
Drs. Marc Koning RBA ING Investment Management Analyst
Drs. Crispijn Kooijmans Rabobank International Relationship Manager Financial
Institutions
Drs. Auke Kroondijk RBA Rabobank Westland Beleggingsadviseur
Drs. Pim Lausberg RBA ABN AMRO Asset Management Portfolio Manager DPM Equities
Drs. Marlies Lavooij RBA ING Bank Market Risk Analyst
Drs. Jan-Chris Lefering RBA Delta Lloyd Asset Management Investment controller
Edward Loef Theodoor Gilissen Bankiers Technisch Analist
Monika Mars PricewaterhouseCoopers Advisory Director
Michel van Mazijk RBA Vanguard Investments Europe Assistant Director European
Institutions
30
In het afgelopen verenigingsjaar zijn 59 nieuwe leden
toegelaten. 26 leden hebben hun lidmaatschap beëin-
digd, door verschillende redenen, zoals pensioen, ver-
andering van werkgever, overlijden, etc.
31
vba Jaarverslag 2007/2008
Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008)
Gordon Meiners Rabobank International Director Relationship
Management Financial
Institutions
Drs. Marianne Oomkes RA TKP Investments Senior Portfolio Manager
Drs. Suzan Peeters PGGM Senior Investment Manager
Drs. Wouter Pelser RBA Mn Services Chief Investment Officer
Drs. Hans Rademaker RBA Kempen Capital Management Directeur
Drs. Maarten van Rossum RBA AlpInvest Partners NV Portfolio & Risk Analyst
Mr. Frederik Rubens ING Investment Management Senior Business Development
Manager
Drs. Jan Willem de Ruiter RBA Schretlen & Co Portefeuillemanager
Drs. Nicole van Schie – Delta Lloyd Verzekeringsgroep Fundmanager
van Binsbergen RBA
Drs. Yvonne Scholman RBA Delta Lloyd Asset Management Investment Controller
Jeroen Sinnige RBA ING Bank Principal Beleggingsadviseur
Drs. Uri Soetendorp RBA International Marketmakers Senior Trader
Combination (IMC)
Drs. Roger Somers RBA Eureko / Achmea Holding Investment Manager
Drs. Luc van Uden RBA Bank Nederlandse Gemeenten Portfoliomanager
Drs. Pepijn Verdurmen RBA ING Bank Portfoliomanager
Drs. Jan Visée ABN AMRO Asset Management Head Global Service Centre
Performance Measurement &
Analytics
Drs. Peter van der Vliet RBA APG Vermogensbeheer Senior Risk Controller
Drs. Mark Voermans RBA Aegon Asset Management Portfoliomanager
Drs. Aart Vollmuller RBA ABN AMRO Asset Management Risk Manager
Wim Vonk RBA ABN AMRO Private Banking Hoofd Private Trading
Drs. Jerry van Weldam RA RO RBA ING Direct Manager Reporting & Control
Drs. Victor Zanting RBA APG Vermogensbeheer Strateeg
Drs. Foppe Zwikstra RBA KAS Bank Hoofd Lending Desk
Ir. Wim van Zwol RBA Vanguard Investments SA Assistant Director
Nieuw ingeschreven aspirant leden
Mark Admiraal MSc Watson Wyatt Junior Consultant
Drs. Sjuk Akkerman ABN AMRO Asset Management Portfoliomanager
Samir Azgzaou PGGM Investments Riskmanager
Ing. Paul Barnas MSc Woonmaatschappij Senior Business Analyst
Jeroen Berends ING Group Group Risk Analyst
Drs. Diederik Bertens ABN AMRO Private Banking Vermogensbeheerder
Drs. Frank Beset Rabobank International Market Risk Manager
Drs. Wilfried Bolt DSM Pension Services Portfoliomanager
Drs. Leon Bosman Rabobank International (Exotische) Derivaten Analist
Drs. Gert-Jan Bril De Nederlanden Compagnie Simcorp Dimension Specialist
Drs. Pieter Broumels MSc DTZ Zadelhoff Taxateur
Drs. Robert Buis Belegger/handelaar voor eigen rekening
Drs. Michel Cardous SPF Beheer Portfoliomanager
Drs. Fouad El Kanfoudi Grafische Bedrijfsfondsen Portfoliomanager Aandelen
Drs. Freddy Forger Forger Equity Trading Eigenaar
Mr.drs. Raoul de Groot Robeco Alternative Investments Analyst Structured Finance
Drs. Donné Hendrick ING Investment Management Relationship Manager
Drs. Tjitsger Hulshoff Towers Perrin ALM Consultant
Drs. Henriëtte Kooi Theodoor Gilissen Bankiers Private Banker
Hans Kool MSc Rabo Bouwfonds Asset Management Medewerker Risk Management
Drs. Bob Kostermans Kostermans Financieel Management Partner
Drs. Henk Kras Palladyne Asset Management Portefeuille Manager
Drs. Rob van der Kruijssen SPF Beheer Portfoliomanager
vastrentende waarden
Wilmar Langerak MSc ING Investment Management Marketing Manager
Drs. Antonie van Leeuwen De Nederlanden Compagnie Finance
Drs. Jurjen van Lith Loyalis FS Portfoliomanager
Drs. Marcel Mulleners SPF Beheer Ass. Portfoliomanager
Fixed Income
Jan-Willem Otten Van Lieshout en Partners Vermogensbeheerder
Dr. Gerben van der Panne Technische Universiteit Delft Universitair Docent
Drs. Danijela Piljic Ministerie van Economische Zaken Beleidseconoom
Drs. Henry van Rooijen Rabobank Middle Office Analyst
Drs. Manon Savelkouls Barclays Global Investors Client Relationship Associate
Drs. Jeffrey Severijn MBA Alex Product Manager
Mr. Michiel van Staaij ING Investment Management Senior Relationship Manager
Mr.drs. Viktor Stunnenberg Schretlen & Co Beleggingsadviseur
Drs. Jan Tol AAG Triple A – Risk Finance Managing Consultant
Drs. Jack Tol MSc AAG Triple A – Risk Finance Risk Consultant
Drs. Mike Veenboer AAG Mercer Investment Consulting Senior medewerker ALM
Drs. Jeroen Verheijden Watson Wyatt Consultant
Drs. Kevin Ververs SPF Beheer Midoffice Controller
Drs. Willem Visser International Assets Vermogensbeheerder
Drs. Valentijn Wiegel Fortis Senior Support Officer Securities
Drs. Sebastiaan Windt Autoriteit Financiële Markten Medewerker Toezicht
Drs. Alkor Zelle Schretlen & Co Portefeuille Manager
Lidmaatschap beëindigd
Gosse Akkerman RBA Nyenburgh Beheer Directeur vestiging Heerenveen
Drs. Laurens Blom overleden
Drs. Ruud Boeve RBA ING Investment Management Investment Manager
Siegbert Bogaers
Drs. Hans Bootsma RBA Rabobank Consultant
Drs. Ruud Burm RBA Nachenius Tjeenk Vermogensbeheerder
Drs. Leon Dingemanse RBA F. van Lanschot Bankiers Business Banker
Han van der Dong RBA Bank Julius Baer & Co. Ltd. Fund Research
Drs. Marie-José Gambin RBA Fortis Bank Business consultant
Drs. Hans Helleman RBA
vba Jaarverslag 2007/2008
Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)
32
Drs. Willem Hensbergen RBA
Drs. Theo Kauffman
Harman Kloos V.V.A.A. Vermogensbeheer Directeur
Mr. Dick van der Kloos ABN AMRO Bedrijfsanalist
Drs. Patrick Lighaam Morgan Stanley & Co. Vice President,
Adviseur Pensioenen
Drs. Grazia Mariani RBA ABN AMRO Verzekeringen Senior Specialist ALM & Treasury
Derek van Mourik RBA Fortis Bank Senior Sales
Martin Nota RBA Cisco Systems International Treasury Manager EMEA
Drs. Ruud Rieuwers RBA
Drs. Ben Rijff overleden Unilever St. Pensioenfonds Senior Fundmanager Progress
Drs. Hubert Schokker RBA Tweede Kamer Beleidsmedewerker Financiën
CFA fractie
Drs. Michiel Smith RBA Prometheus Advisory Services Directeur / eigenaar
Han van ’t Veer Reed Elsevier Nederland Portfoliomanager
Mathieu van de Venne AZL Manager Equity Department
Drs. Mark Wiertz RBA ABN AMRO Bank Senior Account Manager
Jaco de Willigen SNS Securities
Erelid sinds:Robert Jan van Doorn RBA 19-11-1986 (tevens drager gouden VBA insigne)
Drs. Piet van de Paverd CFA 19-11-1986
Drs. Jaap Soutendijk 23-11-1988
Drs. Ted van Heese 24-11-1992
Mr. Ruurt Hazewinkel 24-11-1992
Roel Kromkamp 24-11-1992
Drs. Jaap Peters 24-11-1992
Martin Schreuder Goedheijt 24-11-1992
Mr. Adolf Baron Sirtema van Grovestins 11-11-1993
Bert van Druten 11-11-1993
Dr. Aad Jacobs 19-11-1996
Jaap van der Vliet RA 18-11-1997
Drs. Hugo Haarbosch 18-11-1997 (tevens drager gouden VBA insigne)
Drs. Rob Clement 18-11-1997
Mr. Harry Panjer 16-11-1999 (tevens drager gouden VBA insigne)
Daan van der Tuin 01-01-2000
Drager gouden VBA insigne
Drs. Corné Reniers RBA 01-11-2007
Dick Wenting AAG RBA 01-06-2006
vba Jaarverslag 2007/2008
Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)
33
Overzicht Ereleden van de VBA
Artikel 1 InleidingLeden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-
gingsdeskundigen vervullen dankzij hun kennis en
ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren
van financiële markten, onder andere middels hun
bijdrage tot een goede prijsvorming.
De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-
gingsdeskundigen bewaren hun integriteit door het
respecteren van een Gedragscode in hun relatie met
klanten, werkgevers, werknemers, collega-leden,
leveranciers van producten en diensten, en het
publiek.
De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-
gingsdeskundigen zijn gebonden zich te houden aan
de Gedragscode op grond van artikel 11 van de statu-
ten (29 december 2004) der vereniging.
Artikel 2 GedragHet VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn
beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig.
Artikel 3 RegelgevingHet VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten
en regels, die door daartoe bevoegde instanties en
door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroeps-
groep van toepassing zijn en houdt zich daaraan.
Artikel 4 Informatie werkgeverHet VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte
dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedrags-
code van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd
met de Gedragscode, tegen hem op grond van arti-
kel 3 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire
maatregelen kunnen worden genomen.
Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de
Gedragscode aan zijn werkgever.
Artikel 5 VoorwetenschapHet VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke,
koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf
of voor een ander een voordeel trachten te behalen,
in welke hoedanigheid dan ook.
Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorweten-
schap van de toezichthoudende instanties, de zelfre-
gulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de
betreffende wettelijke bepalingen.
vba Jaarverslag 2007/2008
VBA Gedragscode
34
Artikel 6 AdviesHet advies of de opinie van het VBA-lid inzake een
belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deug-
delijk gemotiveerd te zijn.
Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel
belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of
de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijker-
wijs van hem verlangd mag worden om te voorko-
men dat er over zijn advies of opinie een verkeerde
indruk kan ontstaan.
Artikel 7 ResearchHet VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt
daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel
belang geacht kunnen worden voor het vormen van
een oordeel.
In het door het VBA-lid geschreven researchrapport
wordt onderscheid gemaakt tussen feiten
en meningen.
Het VBA-lid neemt geen research van derden over
zonder bronvermelding.
Artikel 8 Belang van de klantHet VBA-lid dat aan een derde een belegging aan-
beveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een
derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, over-
weegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslis-
sing geschikt is voor die derde of die portefeuille.
Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om
met zijn klanten wanneer hij:
beleggingsaanbevelingen verspreidt1.
belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelin-2.
gen verspreidt
beleggingsbeslissingen neemt3.
Artikel 9 Handelen voor eigen rekeningHet VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zoda-
nig dat transacties voor zijn eigen rekening of een
rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd
zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn
werkgever.
vba Jaarverslag 2007/2008
35
Artikel 10 Tegenstrijdige belangenHet VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een
beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van
zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een
tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien
hij een materieel belang heeft bij die belegging dat
redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermo-
gen een objectief advies te geven of een objectieve
beslissing te nemen.
Artikel 11 Vertrouwelijke informatie van klantenHet VBA-lid behandelt informatie die hem door een
klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het
specifieke kader van die relatie.
Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een
uitgevende instelling, individueel of als lid van een
groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en
objectiviteit handhaven.
Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvul-
dig om met het in hem gestelde vertrouwen.
Artikel 12 Presentatie beleggingsresultaatHet VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of
schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kun-
nen wekken over een door hem of zijn werkgever
gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs
te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie
door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient
juist, volledig en niet misleidend te zijn.
Artikel 13 Informatie over eigen bedrijfHet VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of
schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kun-
nen ontstaan over de diensten of producten die hij of
zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalifi-
caties of de kwalificaties van zijn werkgever.
Artikel 14 SanctiesOp grond van artikel 4 van het Huishoudelijk Regle-
ment van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggings-
deskundigen kan de Tuchtcommissie sancties treffen
tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedrags-
code.
Artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de
VBA-Beroepsvereniging van Beleggings-deskundigen
regelt de procedure die kan worden ingesteld en de
sancties die kunnen worden opgelegd tegen een lid
dat in strijd met de Gedragscode heeft gehandeld.
Opgemaakt:
Amsterdam, november 2005
V B A - O P G E R I C H T 2 9 M E I 1 9 6 1 Z E V E N E N V E E R T I G S T E V E R E N I G I N G S JA A RvbaB E R O E P S V E R E N I G I N G V A N B E L E G G I N G S P R O F E S S I O N A L SJ A A R V E R S L A G
VBA-Beroepsvereniging van BeleggingsprofessionalsHerengracht 4791017 BS Amsterdamtelefoon: 020 – 618 28 12
07|08