valuación de los riesgos
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Valuación de los riesgos. Una vez tenemos los riesgos identificado y medidos, ¿qué hacemos? Debe de tener métodos para valuar los riesgos. Decisiones. Cosa elegida 1. rectángulo. Cosa elegida 2. La decisión para construir una fábrica grande o una fábrica chica. Fábrica grande -600. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Valuación de los riesgos
• Una vez tenemos los riesgos identificado y medidos, ¿qué hacemos?
• Debe de tener métodos para valuar los riesgos
Cosa elegida 1
Cosa elegida 2
rectángulo
Decisiones
La decisión para construir una fábrica grande o una fábrica chica
Fábrica grande -600
Fábrica chica -100Decisiones en año 0
lotería
Evento 1
Evento 2
círculo Prob 1
Prob 2
Notación de la lotería (evento 1, evento 2; prob1, prob2)
Auto robado p=.1
Auto no robado p=.9
Auto robado p=.1
Auto no robado p=.9
Encontrado p=.2
No encontrado p=.8
Auto robado p=.1
Auto no robado p=.9
Encontrado p=.2
No encontrado p=.8
Compañia paga p=.9
Compañia no paga p=.1
Dañado p=.7
No dañado p=.3
Juego de una etapa contra juego de etapas múltiples
• En este caso, hay un juego de etapas múltiples
• Es posible reducir el problema como si fuera un juego de una etapa
• Todavía no he tomado cuenta de elección
• Tampoco no he tomado cuenta de posibilidades múltiples (ejemplo: nivel de daño)
• No he cuantificado costo o beneficio
Auto robado p=.1
Auto no robado p=.9
Auto robado p=.1
Auto no robado p=.9
asegurado
Sin seg
El Valor “Esperado”
• Frecuencia
• Severidad
• Combinación de los dos
• Se llama el valor esperado
• “Promedio”
• Ejemplo: Hoja de Excel, experimento promedio de 10 y promedio de 1,000
Casos donde valor esperado no es útil
· Hay métodos dinámicos para valuar ciertos proyectos
• método de decisiones de árboles es uno
· Hay proyectos donde decisiones de inversion depende unas consecuencias en el futuro
Cont.
· Hay opciones para cambiar el nivel de producción
· Hay opción para abandonar o cerrar una fábrica
· Hay posibilidades para inversión en el futuro (pero no ahora)
· Hay valor en los opciónes y entonces VPN puede menospreciar tantos proyectos
Ejemplo: Explotar una mina abandonada
· Costo de reabrir una mina del oro tiene que gastar $1,000,000, tasa de interés 15%.
· 40,000 onzas de oro pueden recuperarse en un año, y gastan $390 por cada onza.
· Si el precio esperado del oro es $400 cada onza, entonces el flujo de efectivo esperado es $400,000 (=(400-390)x40,000)
Cont.
· Entonces, VPN para el proyecto es = -$652,174, entonces es inútil para reabrir la mina.
· Pero es una decisión equivocada
¿Por qué?
Porque a veces, hay opciones cuando se pueda no producir oro en caso de que el precio baje
Ejemplo
· Supongamos dos posibilidades: el precio del oro es $300 o $500 cada onza con igual probabilidad (entonces el precio esperado es $400). Pero este precio es inaplicable al caso porque es posible para minar cuando el precio sea $500 y abandonar cuando el precio sea $300
VPN en este caso es = $913,043
Opciones
abandona C1 = 0
precio = $300(p=0.5)
inversión$1,000,000
precio = $500(p=0.5)
excava C1 = $4,400,000
Cont.
· flujo del efectivo esperado es $2,200,000 y VPN = $913,043.
· Hay opciones implícitas después de la inversión inicial
· en caso de investgación y desarollo (R&D) éstos son importantes (las opciones de los crecimientos)
Ejemplo
• Un empresario está considerando invertir en un proyecto de construcción de casas.
• El monto de la inversión es de $10 millones.
• De acuerdo con sus cálculos:• Si la demanda por casas es alta
(probabilidad = 0.70) podrá vender el lote de casas por $15 millones.
Ejemplo
• Si la demanda es baja (probabilidad = 0.20) solamente podrá venderlas en $11 millones.
• En el peor escenario (probabilidad =0.10) hay una crisis económica y solamente podrá venderlas en $7 millones.
• La alternativa para este empresario es invertir esos $10 millones en CETES y obtener un rendimiento cierto de $1 millón.
Ejemplo
• a) ¿Cuál es el la ganancia promedio de invertir en este proyecto de construcción de casas?
• b) Si la función de utilidad, en escala de millones, es U (w) = w,
• ¿Cuál de as dos alternativas de inversión es más preferible?
Ejemplo
• c) Si la función de utilidad, en escala de millones, es U (w) = −e−w/100,
• ¿Cuál de las dos alternativas de inversión es más preferible?
• d) Considera ahora la posibilidad de que ocurra un incendio (probabilidad 0.10) y destruya totalmente las casas antes de la venta. Con la misma función de utilidad de c), ¿Cuál de las dos alternativas de inversión es ahora más preferible?
Ejemplo
• a) Primero nótese que el nivel inicial de ingresos, , es desconocido, pero al menos debe ser mayor a $10 (millones). Tenemos entonces los siguientes escenarios y sus consecuencias:
w+5
P=0.7
P=0.2
P=0.1
w+1
w-3
Ejemplo
• Tenemos que la ganancia promedio es• 15 (.7) + 11 (.2) + 7 (.1) = 13.4• y la ganancia neta promedio es 13.4 - 10 = 3.4• b) Proyecto:• EU (w - 10 + g) = .7 (w + 5) + .2 (w + 1) + .1 (w - 3)
• = w + 3.4• CETEs• U (w - 10 + 11) = w + 1
Con U (w) = −e−w/100
• c) Proyecto:
• EU (w − 10 + g) = .7 −e−(w+5)/100 + .2 −e−(w+1)/100 + .1 −e−(w−1)/100 = −.9669e−w/100
• y CETES:
• U (w − 10 + 11) = −e−(w+1)/100 = −.99e−w/100
• Claramente la utilidad del proyecto es mayor para todo w > 10.
Posibilidades del incendio
• d) Proyecto:
• 0.9 x 0.9669e-w/100 + 0.1e-(w-10)/100
• = 0.9807e-w/100
• implicando que todavía el proyecto es más preferible, para todo w > 10.
Costa Concordia
• Va a tomar 10 meses para remover el barco• Están ofreciendo 11,000 euros por persona• Alternativa: Demandar en una corte en EEUU• Pero los contratos que firmaron los pasajeros
dicen que solamente puede demandar en Italia• Supongo que pasajero x quiere demandar
1,000,000 euros en EEUU• El costo de la demanda es 1,000• Vale la pena? (prob de ganar 1/100) u(x)=x