valstybės mokesčių politika

1

Valstybės mokesčių politika

10 tema: Lietuvos vertybinių popierių rinka

Doc. V.Navickas 2011m.

2

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaVP

Vertybiniai popieriai (VP) – tai serijomis išleidžiamos finansavimo priemonės, patvirtinančios dalyvavimą akciniame kapitale arba (ir) teises, kylančias iš kreditinių santykių, bei suteikiančios teisę gauti dividendus, palūkanas ar kitas pajamas. VP rūšys – akcijos, obligacijos, Vyriausybės vertybiniai popieriai, taupymo lakštai, teisės ir kt

3

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka

Vertybiniai popierių apyvarta gali būti pirminė (pasiūlymas įsigyti VP jų išleidimo metu bei jų perleidimas investuotojų nuosavybėn) ir antrinė (pasiūlymas įsigyti jau išleistų į apyvartą VP, taip pat jų perleidimas kitiems investuotojams). Akcinės bendrovės akcijos ir obligacijos, Vyriausybės vertybiniais popieriai gali būti platinami ir jais prekiaujama viešai kreipiantis į visuomenę ir (arba) kreipiantis į daugiau kaip 100 asmenų (vieša VP apyvarta). Pagal sandorio vietą yra išskiriama biržinė ir užbiržinė VP apyvarta

4

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Klasifikavimas

VP gali būti klasifikuojami pagal įvairius požymius:

Pagal ekonominį prigimtį

1. Skolos

2. Nuosavybės Pagal emitentus

1. Valdžios

2. Privatūs

5

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaKlasifikavimas

Pagal pajamų gavimo sąlygas1. Pastovias pajamas teikiantys2. Kintamas pajamas teikiantys Pagal platinimo sąlygas1. Viešai platinami VP2. Neviešai platinami VP Pagal juridinio statuso kitimą:1. Konvertuojami 2. Nekonvertuojami

6

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka VP rinkos organizavimas

Pagrindiniai rinkos elementai: Emitentas-juridinis asmuo siūlantis leisti

arba leidžiantis savo vertybinius popierius

Emisija-vertybinių popierių suteikiančių jų savininkams vienodas turtines ir neturtines teises išleidimas

7

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaPagrindiniai rinkos elementai

Emitentas ketinantis registruoti VP Vertybinių popierių komisijai turi pateikti:

Paraišką Prospektą ( memorandumą) Steigimo dokumentus Sprendimą dėl VP išleidimo

8

10 Lietuvos vertybinių popierių rinkaPagrindiniai rinkos elementai

Prospektas-investutojams ir visuomenei skirtas dokumentas kuriame pateikta pagrindinė informacija apie emitentą ir jo siūlomus VP.

Tai finansinės atskaitomybės duomenys,inf. apie veiklą,VP,vadovus,inf.apie sandorius.

Inf.turi būti pakankama,kad būtų galima padaryti pagrįstas išvadas apie emitento turtą,prievoles,finansinę padėtį bei teises.

9

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaInvestuotojai

Investuotojas- juridinis arba fizinis asmuo savo vardu nuosavybės teise įsigijęs arba turintis vertybinių popierių.

Pagal siekiamus tikslus ir investicijų apimtis galima skirti tokias investuotojų grupes:

1. Strateginiai2. Instituciniai3. Smulkūs

10

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaInvestuotojai

Strateginiai investuotojai- asmenys siekiantys nuosavybės teise įsigyti didelius emitento VP paketus,suteikiančius daryti įtaką emitento valdymui.

Instituciniai -tikslas ne valdymas,o pajamos.Paprastai tai investiciniai ir pensijų fondai,draudimo bendrovės ir bankai ar kiti ,kuriuos VPK atsižvelgdama į sugebėjimus vertinti investavimo riziką pripažino profesionaliu investuotoju

11

10tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaInvestuotojai

Investicinės bendrovės- sukaupia fizinių ir juridinių asmenų pinigus viešai platindamos savo akcijas. Po to investuoja į VP .

Smulkūs investuotojai-jų vaidmuo priklauso nuo institucinių investuotojų išvystymo lygio

12

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaListingavimas

VPK įregistruotos akcijos gali patekti į Oficialų,einamajį ir nelistinguojamų VP sąrašus: Oficialus:1. VP įregistruoti VPK ir atdaryta sąskaita depozitoriume2. Atitinka įstatinio kaitalo ir nominalios akcijos vertės

reikalavimus3. Nustatyta dalis VP yra viešoje apyvartoje4. Pasiekta tam tikra grynojo pelno nominaliai vertei dalis5. Paskutiniai du metai esant oficialiame sąraše buvo

pelningi

13

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaListingavimas

Einamasis:

1. Rinkos kaina

2. Prekiauta paskutinius tris mėn. arba buvo gauta pasiūlymų pirkti

3. Nemažiau kaip tris kartus buvo kotiruoti biržoje

4. Emitentų veiklos rez. teigiami

14

10tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaListingavimas

Nelistinguojami:

1. VP įregistruoti VPK ir atidaryta sąskaita depozitoriume

2. VP antrinėje rinkoje apmokėti

3. VP apskaitomi pagal VP apskaitos taisykles

15

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaFin. paslaugų rinka

Finansinių paslaugų rinka:

Bankininkystė

Draudimas

Vertybinių popierių rinka

16

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Vertybinių popierių rinkos pradžia

1990–1995 m. Tarybiniai laikai Čekinė privatizacija 2000 akcinių bendrovių, apie 500 tūkst.

akcininkų 300 investicinių akcinių bendrovių, apie 400

tūkst. akcininkų Silpnai išvystyta vertybinių popierių rinkos

infrastruktūra

17

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Investicinės akcinės bendrovės

Pagrindinių IAB grupių dalyvavimas privatizavime

Kitos IAB58%

EBSW grupė13%

Hermio grupė9%

Vakarų Lietuvos

pramonės ir finansų grupė

1%

Invaldos grupė4%

Lietverslo grupė2%

Inbūsto grupė13%

18

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaPiktnaudžiavimai

Reorganizuojant bendroves (skaidant, sujungiant)- nesąžiningi turto įvertinimai

Turto pardavimas ne rinkos kainomis Užbalansinių įsipareigojimų prisiėmimas Steigiant su vadovais susijusias bendroves: UAB

tiekėjas, UAB realizuotojas AB – mažųjų akcininkų turto dalies išplovimas:

didinant įstatinį kapitalą darant turtinius įnašus

19

10 tema lietuvos vertybinių popierių rinka 1990–1995 m. laikotarpio vertinimas

Privatizacijos metodas ne pats geriausias Trūko efektyvios vertybinių popierių rinkos, kuri:

Reikalauja iš bendrovių skaidrumo Nustato bendrovės akcijų kainą Atskleidžia akcijų paketų savininkus Turi specialius mechanizmus smulkiesiems

akcininkams apginti Vertybinių popierių rinkos infrastruktūrą Reglamentuojama įstatyminės bazės Aptarnaujama kvalifikuotų specialistų

20

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Priemonės padėčiai taisyti

Iki 1996 metų 1994 m. nauja redakcija priimtas LR Akcinių

bendrovių įstatymas 1995 m. priimtas LR Investicinių bendrovių

įstatymas 1996 m. priimtas LR Vertybinių popierių

viešosios apyvartos įstatymas Baigta kurti vertybinių popierių rinkos

infrastruktūra

21

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Pagrindiniai rinkos rodikliai

Rodiklis 2000 2001 2002 2003 2004

BVP realus augimas, % 4,0 6,5 6,8 9,7 6,6

Vid. metinė infliacija, % 1,0 1,3 0,3 -1,2 1,2

Biržos kapitalizacija, mlrd. Lt

13,7 12,5 12,8 17,9 24,6

Kapitalizacijos ir BVP santykis, %

30,2 25,8 24,9 31,9 39,8

Biržos apyvarta, mln. Lt 1759 1841 2025 1980 3486

Biržos apyvartos ir kapitalizacijos santykis, %

12,8 14,7 15,8 11,05 14,17

OMX Vilnius indekso pokytis, proc.

-7% -18% 12% 106% 68%

22

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka

Baltijos šalių vertybinių popierių rinką sudaro:

Nuosavybės vertybinių popierių rinka Skolos vertybinių popierių rinka

23

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaBaltijos VP rinka

Baltijos šalių vertybinių popierių biržos turi bendrus prekybos sąrašus į kuriuos yra įtraukiami visose Baltijos biržose listinguojamų bendrovių vertybiniai popieriai.

Tačiau teisiniu požiūriu, kiekvienos šalies bendrovės yra listinguojamos vietinėje rinkoje, t.y., Latvijos bendrovių vertybiniai popieriai yra įtraukti į vertybinių popierių biržos NASDAQ OMX Riga prekybos sąrašus, Estijos bendrovių vertybiniai popieriai – į vertybinių popierių biržos NASDAQ OMX Tallinn prekybos sąrašus, Lietuvos bendrovių vertybiniai popieriai – į vertybinių popierių biržos NASDAQ OMX Vilnius prekybos sąrašus, o kiekvienos šalies rinkos priežiūrą vykdo tos šalies vertybinių popierių rinkos priežiūros institucija.

24

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaSąrašai

Vertybinių popierių, kuriais prekiaujama vertybinių popierių biržose NASDAQ OMX Vilnius, NASDAQ OMX Tallinn ir NASDAQ OMX Riga , prekybos sąrašų struktūra:

Baltijos Oficialusis prekybos sąrašas Baltijos Papildomasis prekybos sąrašas Baltijos Fondų prekybos sąrašas Baltijos Skolos vertybinių popierių prekybos

sąrašas

25

10tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaSąrašai

Baltijos Oficialusis prekybos sąrašas Į Baltijos šalių biržų Oficialųjį prekybos sąrašą yra įtraukiami į biržų NASDAQ OMX Vilnius, NASDAQ OMX Tallinn ir NASDAQ OMX Riga Oficialiuose prekybos sąrašuose esančių bendrovių vertybiniai popieriai. Tam, kad bendrovė būtų įtraukta į Oficialųjį prekybos sąrašą, ji turi būti aktyviai vykdžiusi savo veiklą mažiausiai 3 metus, o į prekybos sąrašus traukiamų akcijų kapitalizacija arba, jei to negalima įvertinti, bendrovės kapitalas ir rezervai, įskaitant pelną ar nuostolius, per paskutinius finansinius metus turi būti ne mažesni kaip keturi milijonai eurų. Paskutinių finansinių metų finansinė atskaitomybė turi būti parengta pagal Tarptautinius finansinės atskaitomybės standartus. Akcijos, kurios traukiamos į Oficialųjį prekybos sąrašą, jau turi būti viešai išplatintos tiek, kad laisvos akcijos rinkoje sudarytų ne mažiau kaip 25 proc. Įstatinio kapitalo dalies, kurią sudaro tos klasės akcijos, arba kad laisvų akcijų rinkos vertė sudarytų ne mažiau kaip 25 mln.eurų

26


Baltijos Papildomasis prekybos sąrašas

Į Papildomąjį prekybos sąrašą traukiamos bendrovių, kurioms nėra taikomi kiekybiniai reikalavimai (laisvų akcijų skaičiaus ir kapitalizacijos), vertybiniais popieriais. Papildomojo prekybos sąrašo bendrovėms yra taikomi mažesni įtraukimo reikalavimai negu Oficialaus prekybos sąrašo bendrovė

27


Baltijos Fondų prekybos sąrašas Į Fondų prekybos sąrašą yra traukiami investicinių fondų bei investicinių bendrovių investiciniai vienetai ar akcijos, kurių prekybai Baltijos šalių biržose yra taikomi tie patys principai, kaip ir kitiems nuosavybės vertybiniams popieriams

28

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaFondų centras

Baltijos investicinių fondų centras – tai fondų veiklos rezultatų skelbimo terpė, kurią bendrai administruoja Talino, Rygos ir Vilniaus vertybinių popierių biržos. Fondo, kuris prisijungia prie Baltijos investicinių fondų centro, duomenys pateikiami bendrame Baltijos biržų tinklapyje taip, kad juos galima būtų palyginti su kitų fondų duomenimis. Bet kuris fondas, tinkamai įregistruotas ir galintis būti siūlomas viešai bent vienoje Baltijos šalyje, gali prisijungti prie Baltijos investicinių fondų centr

29


Baltijos skolos vertybinių popierių prekybos sąrašas Į Baltijos šalių biržų Skolos vertybinių popierių sąrašą yra traukiami šie vertybiniai popieriai:Lietuvos ir Latvijos Vyriausybių skolos vertybiniai popieriai, Lietuvos, Latvijos ir Estijos bendrovių, savivaldos organų, hipotekos išleisti skolos vertybiniai popieriai su skirtingais išpirkimo terminais. Prekiauti skolos vertybiniais popieriais galima tiek nacionaline (Estijos kronos, Latvijos latai, Lietuvos litai), tiek užsienio valiuta (JAV doleris, euras). Vertybinių popierių birža NASDAQ OMX Riga dar turi ir pirminį naujų skolos vertybinių popierių emisijų platinimą, kuriuo naudojasi tiek Vyriausybė, tiek bendrovės, išleidžiančios skolos vertybinius popierius

30

10tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaIndeksai

NASDAQ OMX naudoja tą pačią indeksų klasifikaciją ir Šiaurės Europos, ir Baltijos šalių verybinių popierių (VP) rinkose. Vienoda indeksų skaičiavimo metodika padeda geriau suprasti Šiaurės Europos ir Baltijos šalių biržų indeksus ir lengviau palyginti šių šalių VP rinkas.

31

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka Indeksai

Baltijos šalių VP rinkos indeksų sistemą sudaro Baltijos šalių VP rinkos šie indeksai:

1. lyginamasis

2. prekybinis,

3. visų akcijų

4. sektoriniai

32

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaIndeksai

- Baltijos šalių biržų VP rinkos lyginamasis indeksas (OMX Baltic Benchmark) skaičiuojamas įtraukiant Baltijos šalių biržų prekybos sąrašuose esančias bendroves. Indeksą sudaro likvidžiausių ir didžiausios kapitalizacijos bendrovių akcijos, suklasifikuotos pagal ekonominės veiklos sektorius. Šis indeksas parodo bendrą VP rinkos tendenciją ir pristatomas kaip ekonomiškai efektyvus indeksas, pagal kurį investuotojai gali sudaryti VP portfelį. Indekso sudėtis atnaujinama kas pusmetį siekiant užtikrinti, kad ji atspindėtų geriausią investavimo strategiją mažiausiomis sandorių sąnaudomis. Bendrovių akcijų svoris šiame indekse priklauso nuo tos bendrovės laisvų akcijų rinkoje kapitalizacijos, t.y. į indeksą įtraukiamos tik tos akcijos, kurios laisvai cirkuliuoja VP rinkoje.

33


- Prekybinis indeksas (OMX Baltic 10). Jį sudaro 10 pačių likvidžiausių Baltijos šalių biržų prekybos sąrašuose esančių bendrovių akcijos. Ribotas bendrovių skaičius indekse, garantuoja aktyvią prekybą šių bendrovių akcijomis, todėl indeksas yra tinkamas išvestinėms finansinėms priemonėms. Bendrovių akcijų svoris šiame indekse priklauso nuo laisvų tos bendrovės akcijų skaičiaus. Indekso sudėtis peržiūrima kas pusmetį

34


- Visų akcijų indeksai (OMX Baltic, OMX Tallinn, OMX Riga, OMX Vilnius) skaičiuojami kiekvienoje Baltijos šalių biržoje atskirai, o taip pat ir bendrai visai Baltijos šalių VP rinkai. Į juos įtraukiamos visos Baltijos šalių biržų Oficialiajame ir Papildomajame sąraše esančios bendrovės. Šie indeksai atspindi dabartinę kiekvienos Baltijos šalies ar bendros Baltijos šalių VP rinkos situaciją ir jos pokyčius

35

10 tems Lietuvos vertybinių popierių rinkaIndeksai

- Sektoriniai indeksai apima visą Baltijos šalių VP rinką. Jie sukurti remiantis Morgan Stanley Capital International Inc. ir Standard & Poor's parengtu Visuotiniu bendrovių ekonominės veiklos klasifikavimo standartu GICS. GICS – tai tarptautinis klasifikatorius, sukurtas, siekiant patenkinti investuotojų poreikį turėti tikslesnį, išsamesnį, standartizuotą klasifikatorių. Sektoriniai indeksai parodo tendencijas konkrečiame sektoriuje ir leidžia palyginti tame pačiame sektoriuje esančias bendroves. Į indeksus įtraukiamos visos Baltijos šalių biržų Oficialiajame ir Papildomajame prekybos sąrašuose esančios bendrovės. Jie skaičiuojami kiekvienam GICS sektoriui atskirai.

36

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaVP rinkos infrastruktūra

Lietuvoje vertybinių popierių rinkos infrastruktūrą sudaro:

Vilniaus vertybinių popierių birža (VVPB) - akcinė bendrovė, įsteigta VP pasiūlos ir paklausos koncentravimui, sudaranti galimybę visiems rinkos subjektams per viešosios apyvartos tarpininkus operatyviai sudaryti sandorius pagal kursą, realiai atspindintį susiklosčiusios VP rinkos konjunktūrą.

37

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaVP rinkos infrastruktūra

Viešosios apyvartos tarpininkai - finansų maklerio įmonės arba banko specializuoti finansų maklerio padaliniai (toliau – FMĮ), investicijų valdymo ir konsultavimo įmonės. Priklausomai nuo įmonės rūšies ir kategorijos jie:

savo ir klientų vardu bei lėšomis atlieka VP pirkimo ir pardavimo operacijas,

konsultuoja investuotojus VP kainų ir investavimo į juos klausimais,

valdo savo klientų VP portfelius, atidaro klientams VP ir pinigų sąskaitas ir yra atsakingi už

klientų nuosavybės teisės įrodymą į vertybinius popierius. Viešosios apyvartos tarpininkas, apskaitantis(saugantis)

sandorio objektu esančius VP ir(ar) pinigines lėšas, bet nevykdantis kliento pirkimo - pardavimo pavedimo, vadinamas VP ir(ar) piniginių lėšų saugotoju

38

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaInfrastruktūra

Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas (LCVPD arba Centrinis depozitoriumas)

Kliringo bankas - Lietuvos banko mokėjimo sistema LITAS, užtikrinanti piniginių atsiskaitymų įvykdymą už sandorius su VP tarp FMĮ ir bankų pagal gautas iš Centrinio depozitoriumo atsiskaitymo nurodymus. Centrinė depozitoriumo vertybinių popierių atsiskaitymų sistema ir Kliringo bankas užtikrina VP ir lėšų pervedimo vienalaikiškumo principą.

Emitentai - tai fiziniai arba juridiniai asmenys (tarp jų ir Finansų ministerija ir Lietuvos bankas), savo vardu siūlantys leisti ar leidžiantys vertybinius popierius, siekiant pritraukti laisvas investuotojų lėšas.

39

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaInfrastruktūra

Investuotojai - tai fiziniai arba juridiniai asmenys, savo vardu nuosavybės teise turintys bent vieną kokios nors bendrovės vertybinį popierių.

Klientai - tai fiziniai arba juridiniai asmenys, kurie naudojasi FMĮ teikiamomis paslaugomis perkant ir parduodant VP biržoje ar už biržos ribų, gauna konsultacijas investavimo klausimais, suteikia makleriams įgaliojimus tvarkyti ar valdyti jų VP portfelį, turi finansų maklerio įmonėse atsidarę VP sąskaitas.

Vertybinių popierių komisija (VPK) - valstybinė institucija, atliekanti VP rinkos priežiūros ir reguliavimo, investuotojų apsaugos bei kitas funkcijas

40

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaVPK

įsteigta 1992 m. nepriklausoma institucija Prižiūri apie 1000 rinkos dalyvių:

Akcinės bendrovės Birža Centrinis depozitoriumas Pensijų fondai Investiciniai fondai Tarpininkai

Dirba daugiau kaip 40 darbuotojų IOSCO narė CESR narė

41

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaVPK

GARANTINIS FONDAS

KLIRINGO BANKAS

CENTRINIS VERTYBINIŲ

POPIERIŲ DEPOZITORIUMAS

LR VERTYBINIŲ POPIERIŲ KOMISIJA

KLIENTAS PARDAVĖJAS

EMITENTAI KLIENTAS PIRKĖJAS

VILNIAUS VP BIRŽA

VIEŠOSIOS APYVARTOS

TARPININKAS

VIEŠOSIOS APYVARTOS

TARPININKAS

42

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinka VPK

prižiūrėti, kaip laikomasi sąžiningos prekybos taisyklių vertybinių popierių apyvartoje;

imtis priemonių, užtikrinančių veiksmingą vertybinių popierių rinkos veikimą ir investuotojų apsaugą;

teikti pasiūlymus dėl valstybės ekonominės politikos, skatinančios vertybinių popierių rinkos plėtrą, formavimo;

skleisti informaciją apie vertybinių popierių rinkos veikimo principus;

imtis kitų priemonių Vertybinių popierių rinkos įstatymui ir kitiems teisės aktams, susijusiems su vertybinių popierių rinka, įgyvendinti

43

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaCentrinis depozitoriumas

Akcinė bendrovė "Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas" VP rinkos subjektams, atliekantiems operacijas su VP, teikia šias paslaugas:

Atidaro sąskaitų tvarkytojų bendrąsias ir investuotojų asmenines vertybinių popierių sąskaitas bei jas tvarko;

Vertybinių popierių atsiskaitymų sistemoje atlieka VP pervedimo operacijas, susijusias su biržinių ir užbiržinių sandorių atsiskaitymais bei vertybinių popierių įvykiais;

Organizuoja ir aptarnauja atsiskaitymus per mokėjimo sistemos LITAS sąskaitas, kiek tai susiję su VP sandoriais; užtikrina vienalaikį lėšų ir VP pervedimą tarp VP sąskaitų tvarkytojų sąskaitų;

44

10 tema Lietuvos vertybinių popierių rinkaDepozitoriumas

Kontroliuoja rinkoje cirkuliuojančių VP emisijų apimtis; užtikrina VP apskaitos vientisumą ir saugumą;

Vykdo informacijos apie VP apskaitą kaupimo, apdorojimo ir platinimo funkcijas; yra atsakingas už VP duomenų bazės formavimą VP rinkai;

Tikrina, kaip sąskaitų tvarkytojai laikosi VP apskaitos taisyklių ir instrukcijų; rengia ir konsultuoja VP apskaitos specialistus;

Rengia ir teikia VPK tvirtinti vertybinių popierių ir jų cirkuliacijos apskaitos taisykles; rengia ir tvirtina VP apskaitos instrukcijas

valstybės mokesčių politika

Documents