universidad nacional autónoma de méxico facultad de economía
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Universidad Nacional Autónoma de México
Facultad de Economía
Equipo 7
Hernández Castro Nathalie
Torres Fernández Gustavo David
Piedras Evangelista Israel
Trabajo 3: J. P. Morgan & Chase Co.
Materia: Finanzas Internacionales
Dr. Oscar Ugarteche
14 de Noviembre de 2013, Distrito Federal, México.
INDICE
JP Morgan ................................................................................................................. 1
I. Tamaño..................................................................................................... 1
II. Expansión ................................................................................................. 5
III. Situación financiera ................................................................................. 6
IV. ¿Qué es lo que hace a JP Morgan importante? .................................... 11
V. Conclusiones .......................................................................................... 22
Anexo ...................................................................................................................... 23
Bibliografía ............................................................................................................. 24
1
JP Morgan
JPMorgan Chase & Co. es una sociedad financiera con activos de 2 billones de dólares. Con
operaciones en más de 60 países, que ofrece servicios en banca de inversión, servicios
financieros para el consumidor, la pequeña empresa y banca comercial, procesamiento de
transacciones financieras, gestión de activos y capital privado.
I. Tamaño
JPMorgan Chase & Co. es una corporación financiera de gran tradición y amplia experiencia que
ha crecido hasta llegar a ser el mayor banco comercial de los Estados Unidos. JPMorgan es una
entidad que mantiene un amplio espectro de operaciones y que ofrece gran número de servicios.
Este banco está muy ligado a los ciclos económicos a nivel mundial.
Un análisis sobre las tasas de crecimiento de los activos, pasivos y capital revela como para
2008, el balance financiero de la empresa registró un crecimiento cercano al 40% de los activos y
los pasivo, y del 35.4% de capital. Estas cifras son un claro reflejo de los procesos especulativos
relacionados con la crisis subprime de 2008. Del mismo modo, la posterior caída de las mismas
partidas, muestra el impacto de la crisis sobre la corporación, misma que fue rescada por el
gobierno de Estados Unidos.
La corporación es subsidiaria de JPMorgan Chase & Co. – JPM (calificados internacionalmente
por Fitch en „A+‟ con perspectiva Estable). JP Morgan es uno de los grupos financieros más
importantes y sólidos del mundo, con cerca de US$ 2.43 billones en activos (Junio-13) y amplia
experiencia en banca de inversión, servicios financieros tradicionales y administración de
activos, entre otros.
La participación accionaria en JPMorgan se distribuye entre JPMorgan Overseas Capital
Corporation (89,9%), JPMorgan Internacional Finance Limited (10%) y tres accionistas
minoritarios con una participación inferior al 1%.
Por lo tanto, J.P. Morgan al trabajar para las dos marcas -J.P. Morgan y Chase- ,que conforman
el conjunto de J.P. Morgan and Chase Co. cumplen con diferentes funciones, los servicios que
ofrece son variados1.
1Los consumidores estadounidenses y la banca comercial están bajo la marca Chase ofreciendo los siguientes servicios: ATM,
Teléfono y Banca en Línea, Tarjetas de crédito, Pequeñas empresas, Home Finanzas y Servicios Financieros, Financiamiento
para automóviles, Financiamiento para Educación, Retiro e inversiones, Retail checking, Servicios comerciales. Los negocios de
banca comercial son: Banca Empresarial, Crédito de Negocios, Financiamiento para equipo, Préstamos término comercial, Banca
de Desarrollo Comunitario.
2
Tipo de Operación
JP Morgan es una de las más importantes y reconocidas instituciones financieras a nivel mundial
que realiza diversas actividades entre las cuales podemos identificar la gestión de activos, banca
de inversión, banca privada, servicios de tesorería y de valores, y la banca comercial; se encarga
de las prominentes corporaciones mundiales, de los gobiernos y de los inversores individuales o
institucionales. Las funciones, o bien, las principales operaciones que JP Morgan realiza son las
siguientes2:
● Gestión de Activos: entre las actividades de Gestión que el banco realiza podemos
encontrar la siguientes:
○ Información: ayuda a los clientes en la gestión de varias cuentas sin problemas
para aumentar la gestión de efectivo y visibilidad de las transacciones.
○ Inversiones y asesoramiento: ofrece estrategias y consejos que abarcan todo el
espectro de clases de activos.
○ De riesgo: desarrolla soluciones para ayudar a los emisores y de los inversores los
clientes a gestionar el riesgo.
● Corporativo y banca de Inversión: JP Morgan proporciona fusiones, soluciones y asesoría
a clientes en capital y deuda.
● Banca Privada: ofrece soluciones de gestión de patrimonio, incluyendo las inversiones, la
liquidez y la gestión del crédito y la planificación fiscal y raíces, para satisfacer las
necesidades individuales de los clientes.
● Banca Comercial: la Banca Comercial ofrece una extensa gama de servicios, entre los
cuales se incluye desde prestamos, servicios de tesorería, banca de inversión y gestión de
inversiones a corporaciones, municipios, instituciones financieras y entidades sin fines de
lucro con ingresos anuales por lo general van de $ 10 millones a $ 2 billones.
● Servicios del Plan de Jubilación: proporciona empresas con sede y sus empleados con
servicios, soluciones y conocimientos necesarios para alcanzar las metas de jubilación.
● Cross-Border Trade Finance : ayuda a los clientes facilitar el financiamiento, capital de
optimizar el trabajo, reducir riesgos y optimizar los flujos de comercio.
● Cuentas por pagar y por cobrar: proporciona soluciones para reducir los costos de
recursos y el riesgo de pago.
2 Consultado en: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/home/fi
3
● Commodities: ofrece creación de mercado, estructuración, gestión de riesgos, la
financiación y el almacenamiento a través de las clases de activos de los productos
básicos.
● Global Corporate Bank o Banca Corporativa: gestiona las relaciones de la empresa con
las grandes corporaciones, instituciones financieras y organizaciones del sector público a
nivel internacional.
● Servicios de Tesorería: ofrece una gama completa de servicios de tesorería, las soluciones
de los mercados de capitales, custodia y servicios de valores, créditos y productos
globales3
● Servicios de seguros internacionales: proporciona cotizaciones definidas totalmente
incluidas y servicios de prestación definida.
● Banca Internacional: ayuda a los clientes con sus necesidades de servicios financieros en
el extranjero con las capacidades globales de la empresa. Ofrece estrategias de
financiación globales, información y conocimientos sobre las prácticas comerciales
locales, la financiación local, y gestión de entradas y salidas de pago.
● Gubernamental, sin fines de lucro y de salud Bancaria
● Banca de Bienes Raíces
Además, JP Morgan ofrece una amplia gama de productos bancarios y servicios de inversión en
los principales mercados de capital (que incluyen el asesoramiento en la estrategia corporativa y
la estructura de capital de fondos en los mercados de renta variable y de deuda), los principales
son los siguientes:
JPM Europe Strategic Dividend Fund: aprovecha las mejores oportunidades de
inversión a partir de las mejores compañías europeas con un perfil de alta rentabilidad por
dividendo, atractivo desde el punto de vista de valoración y potencial de crecimiento.
JPM Global Convertibles: Se accede a lo mejor de la renta fija y la renta variable de la
mano de JPMorgan Asset Management
3La actividad de tesorería en los mercados de renta fija, derivados (principalmente sobre FX), y divisas constituyen la
principal fuente de ingresos JPMorgan, representando en promedio el 81% de los ingresos brutos totales en los
últimos 3 años (Dic-12/09), mientras la parte restante proviene de los ingresos por comisiones en la estructuración y
asesoría de proyectos de inversión. Como consecuencia, la estructura de ingresos de la corporación ha sido
históricamente volátil al estar correlacionada con la evolución de los mercados.
4
JPM Global Corporate Bond Fund: deuda corporativa que ofrece a los inversores, a
través de la inversión en renta fija corporativa a nivel global, un potencial de rentabilidad
superior al de la deuda gubernamental en el largo plazo, contribuyendo al mismo tiempo
a mejorar la diversificación en las carteras de inversión. Proporciona rentabilidad
mediante la inversión en una cartera diversificada de deuda corporativa de alta calidad
crediticia a nivel global. (Duración: 5 años y superior; Calidad crediticia media:
principalmente BBB o superior (grado de inversión); Exposición máxima a activos con
rating inferior a grado de inversión: 10%)
JPM Global High Yield: instrumento de renta fija corporativa emitida por compañías
con baja calidad crediticia (por debajo del rating BBB en la escala de S&P). El interés
que pagan es mayor que el de la deuda emitida por Gobiernos; nos permite acceder al
potencial de rentabilidad que ofrece la deuda high yield reduciendo la volatilidad de
manera significativa, maximizando la rentabilidad de la renta fija.
JPM Global Income Fund: fondo mixto global denominado en euros con vocación de
pago periódico de cupón, responde a la creciente necesidad de los inversores de obtener
rentas periódicas de sus inversiones sin tener que renunciar a la rentabilidad que van
acumulando las mismas, es decir, combinando rentas y rentabilidad.
JPM Highbridge STEEP Funds: se basa en un modelo cuantitativo diseñado para
predecir la rentabilidad de los valores al mismo tiempo que gestiona y monitoriza el
riesgo y ejecuta las órdenes en el mercado. Es una forma “mejorada” de invertir en renta
variable
JPM Income Opportunity: fondo que constituye un elemento diversificador en las
carteras de inversión por su baja correlación con los fondos de renta fija tradicionales, por
lo que es apropiado para prácticamente cualquier tipo de inversor. Renta Fija “todo en
uno“.
5
II. Expansión
Grafico 2.1: Expansión geográfica del JP Morgan& Chase Co.
JP Morgan tiene una presencia muy importante a nivel internacional, la cual podemos desglosar
o bien clasificar de la siguiente manera:
● 43 instituciones multilaterales sobre 5 continentes
● Más de 75 instituciones financieras de apoyo a las políticas públicas en más de 42 países
● Los gobiernos nacionales en más de 70 países en 6 continentes
● Más de 120 bancos centrales en todo el mundo
● Más de 130.000 empresas con sede en más de 70 países
En los últimos cinco años, JP Morgan ha construido más de 800 nuevas sucursales de Chase, y
desde 2011, y se añadieron 1.200 locaciones más de clientes privados. Su crecimiento territorial
a nivel mundial se ha traducido en un impacto sustancial para sus inversiones ya que, a partir de
este, los beneficios de los productos y servicios que JP Morgan ofrece ha atraído cada vez más a
nuevos clientes e ingresos.
Las crecientes oportunidades obtenidas a partir de su expansión territorial se pueden traducir en
un crecimiento de la demanda de sus diversos productos financieros. Por ello, como se observa
en el Gráfico 2.1, en cuanto a sus alternativas de inversión, existe un notable interés por expandir
sus actividades sobre el área de Asia/Pacifico, la zona geográfica de mayor oportunidades de
alternativas en los últimos años.
Claramente hay una creciente e importante participación de JP Morgan en el mundo, la cual, ha
permitido impulsar de manera significativa la inversión de JP Morgan, y cuyo resultado se ilustra
de manera más clara en su estado contable.
6
III. Situación Financiera
3.1 JP Morgan Profile Balance Financiero
Cuadro 3.1: Balance general JPM 2007-2013 al 30 de diciembre de cada año
(miles de millones de dólares).
Fuente: Elaboración propia con base en National Information Center, JP Morgan: Balance
El cuadro 3.1 se muestra el comportamiento de los activos y pasivos totales, así como del capital
social.
Un análisis sobre las tasas de crecimiento de los activos, pasivos y capital revela que para 2008,
el balance general de la empresa registró un crecimiento cercano al 40% de los activos y los
pasivo, y del 35.4% de capital. Estas cifras son un claro reflejo de los procesos especulativos
relacionados con la crisis subprime de 2008. Del mismo modo, la posterior caída de las mismas
partidas muestra el impacto de la crisis sobre la corporación, misma que fue rescatada por el
gobierno de Estados Unidos, razón por la cual, la caída no fue tan acentuada como en otros
sectores.
Para el 2012, JP Morgan obtuvo un récord $21.3 mil millones en la utilidad neta en los ingresos
de $97.0 mil millones, sus estados financieros, en los últimos años, han mostrado un buen
comportamiento subyacente en prácticamente los negocios realizados por JPMorgan, impulsado
por el fuerte crecimiento de los depósitos y los préstamos (es por ello que han mantenido
posiciones de liderazgo y continúan ganando cuota de mercado en áreas importantes).
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Gráfico 3.1:Activos consolidados de los 5 bancos más grandes en EEUU
(miles de millones de dólares)
Fuente: elaboración propia con base en la Federal Reserve Board: Data Releases (2013). Activos consolidados, USA.
En cuanto a su estado patrimonial, JP Morgan en los últimos 10 años, a comparación de otros
bancos de gran magnitud e importancia para la economía norteamericana, ha mantenido a la alza
el crecimiento de sus (inversión consolidada) activos. En el año 2008, se dio el primer punto más
alto, y finalmente en el 2013 obtuvo su segundo gran pico. El comportamiento del sector
bancario fue, sin embargo, uno de los menos resentidos por la burbuja hipotecaria durante 2008.
Aun cuando la recesión afectó a los sectores industriales y de servicios, el sistema bancario en
general no cayó como los demás sectores; parte de la explicación que se encuentra es el rescate
financiero impulsado en 2009.
Asimismo, en los últimos años, JP Morgan ha venido incrementando su dividendo, recomprando
acciones y aumentando su capital de riesgo (adecuación ratio) que han incidido directamente en
el aumento de sus niveles de capital.
La caída de JPMorgan fue sólo momentánea y a la fecha sigue creciendo y expandiendo sus
actividades. Para poder entender mejor el comportamiento de esta empresa, es necesario recurrir
al estudio del comportamiento de su valor de mercado (acciones), a través de la observación del
comportamiento de los valores bursátiles de la empresa.
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Gráfico 3.2:Comportamiento de la Acción
Fuente: JPMorgan institucional: Alternative Asset Survey(2012).
Dentro del comportamiento de sus acciones, se puede observar que, al comparar el rendimiento
total acumulado de cinco años de JPMorgan Chase & Co de sus acciones ordinarias con la
rentabilidad acumulada del Índice S & P 500, entonces, el índice de bancos, KBW, y el S&P
Financial Index, en el periodo 2007-2008 tuvo una caída significativa debido a contracción de la
economía mundial, y por ende, a la desconfianza del mercado e inversionistas. No obstante,
después del 2008, ante las buenas expectativas que había en el mercado, sobre todo por el auge
de las economías emergentes y de los países asiáticos, las acciones comienzan a recuperar su
crecimiento, el cual, mantiene una tendencia estable hasta 2010, no obstante, después del 2010,
su rendimiento empieza a declinar debido a los numerosos problemas legales en los que JP
Morgan se vio involucrado, tal es el caso de “La Ballena de Londres”, situación que generó
desconfianza y afectó sustancialmente su ritmo.
Finalmente, del 2011 al 2012, recupera su tendencia a la alza pero este se debe en gran parte, no
sólo a su expansión territorial y a sus diversos programas de competencia, sino al creciente
riesgo que ha decidido adoptar (sin tomar en cuenta sus maniobras en cuanto a la manipulación
de ciertos commodities y derivados, así como la restricción de información en el mercado).
Existe un alto valor de capitalización que actualmente se ha detenido como resultado de las
multas y acuerdos a los que ha llegado en distintos casos, relacionados con el manejo indebido
de capital en riesgo y activos de mala calidad. Sin embargo, muy a pesar de las cifras históricas
9
en los montos de las sanciones, JPMorgan se mantiene estable y fuerte como corporación, sin
repercusiones importantes sobre los activos y capital.
3.2 Liquidez
El patrimonio de JPMorgan se caracteriza por ser de alta calidad (100% Tier 1) y amplio en
relación al tamaño de sus operaciones, condiciones que le han permitido mantener un elevado
indicador de solvencia (180.3% mar-13)4.
Luego de la contracción de los resultados de la entidad registrada desde 2010, el entorno de alta
liquidez y de reducción en las tasas de interés del mercado prevaleciente durante el 2012
impulsó un incremento en sus indicadores de rentabilidad (ROAA: 1.5% y ROAE: 3.0%, Dic-
12), tendencia que se mantiene a marzo de 2013.
La estructura de fondeo de JPMorgan no ha tenido cambios importantes desde el inicio de sus
operaciones, y en ese sentido, la entidad continúa financiando sus operaciones activas
fundamentalmente a través de su patrimonio y fuentes de fondeo de corto plazo (simultáneas e
interbancarios).
Históricamente los CDT‟s han tenido una modesta participación como fuente de fondeo (10.7%,
Mar-13), en la medida que la situación de liquidez de la corporación no ha hecho necesario el
uso extensivo de esta fuente de financiación. No obstante, en el mediano plazo, la entidad planea
ofrecer productos pasivos a la vista como cuentas de ahorro, o bien, acceder a líneas de
financiación en dólares con filiales de JPMorgan en el exterior.
Para la administración del riesgo de liquidez, JPMorgan implementa tanto los sistemas
establecidos por el regulador local, como las herramientas de su casa matriz, las cuales permiten
monitorear en tiempo real la disponibilidad de títulos y el cumplimiento de operaciones, así
como proyectar y hacer seguimiento de los flujos futuros de efectivo para los próximos 90 días.
Asimismo, la corporación ha implementado sistemas de alerta para monitorear su riesgo de
liquidez intradía, considerando la estructura de corto plazo de su negocio.
Los niveles de liquidez de la entidad se han mantenido históricamente holgados gracias a su
posición en inversiones clasificadas como negociables sobre deuda soberana, las cuales se
complementan con un buen acceso al mercado interbancario. Como resultado, en lo corrido de
4Fitch considera que la corporación mantiene un nivel de capital suficiente para soportar sus planes de crecimiento, y para
absorber eventos negativos inesperados. Sólida Posición de Liquidez: JPMorgan cuenta con un elevado nivel de activos líquidos ,
equivalente al 93.5% del total de activos (Mar-13), que le permite atender con holgura sus obligaciones. Asimismo, la liquidez
de la entidad se favorece por su posición en inversiones negociables sobre deuda soberana, y por la limitada participación de los
CDTs en su fondeo, reduciendo considerablemente el riesgo de presentar brechas de liquidez negativas.
10
2013 el indicador de liquidez regulatorio (IRL) promedio, medido como la relación de activos
líquidos a requerimientos de liquidez netos para la primera banda de tiempo (1-7 días), fue de
361%. En opinión de Fitch, la posición de liquidez de la entidad es una de sus principales
fortalezas y uno de los fundamentos relevantes de la calificación asignada.
La actividad de tesorería en los mercados de renta fija, derivados (principalmente sobre FX) y
divisas constituyen la principal fuente de ingresos para JPMorgan, representando en promedio el
81% de los ingresos brutos totales en los últimos 3 años (Dic-12/09), mientras la parte restante
proviene de los ingresos por comisiones en la estructuración y asesoría de proyectos de
inversión. Como consecuencia, la estructura de ingresos de la corporación ha sido
históricamente volátil al estar correlacionada con la evolución de los mercados.
Fuente: JP Morgan institucional, Asset Management, 2013
11
IV. ¿Qué es lo que hace a JP Morgan importante?
Como ya se ha visto en el transcurso del trabajo, JP Morgan opera en más de 60 países,
realizando operaciones a nivel regional con estrategias que van desde servicios de enfoque global
al tiempo que realiza proyectos ideados con un sentido de competencia regional.
Según la convención de Basilea III5, los bancos de importancia sistémica internacional
6, entre los
cuáles se encuentra JP Morgan, deben reunir una serie de requisitos, 5 en total, los cuales son:
1. Actividad interjurisdiccional: se refiere al impacto mundial de los bancos. A través de
este indicador se pretende medir la proporción que representan las actividades del banco
fuera de su jurisdicción de origen, así, el impacto internacional de un banco que atraviese
por dificultades o quiebre, estará en función de su participación en los activos
interjurisdiccionales. A mayor alcance mundial de un banco, más difícil resultará mayor
la amplitud de los efectos de contagio por su quiebra.
2. Tamaño: el efecto sobre la economía mundial está asociado positivamente con el tamaño
guardado por un banco. Cuanto mayor sea el tamaño de un banco, será más difícil que
otros bancos asuman las actividades que éste desempeñaba, alterando en mayor medida el
funcionamiento normal de los mercados financieros.
3. Interconexión: se hace referencia a la interconexión guardada entre las instituciones
financieras. El impacto sistémico de un banco probablemente exhiba una correlación
positiva con su grado de interconexión con otras instituciones financieras.
4. Sustituibilidad/infraestructura financiera: el impacto sistémico de un banco que
atraviese por dificultades o quiebre estará previsiblemente relacionado de forma inversa
con su sustituibilidad como participante en el mercado y como proveedor de servicios a
clientes. Dicho en otras palabras, a mayor importancia sobre un sector o como proveedor
de servicios de infraestructura de mercado mayor alteración provocará su quiebra.
5. Complejidad: la correlación que guarda el impacto sistémico de un banco estará
relacionado de forma directa con su complejidad en general; es decir, con la complejidad
de su negocio, estructura y operativa.
5 Bank for International Seattlement (2011)
6 Las SIFIs globales (G-SIFI) es un primer grupo de bancos globales de importancia sistémica (G-SIB), con metodología
desarrollada por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS). 6Desde noviembre de 2011, se estableció que dicho grupo, G-SIFI, se actualizará anualmente en función de los nuevos datos y
publicados por la FSB cada mes de noviembre. 6Los cambios en las instituciones incluidas en la lista y en su distribución reflejan los efectos combinados de la mejora de calidad
de datos, los cambios en la metodología y los cambios de importancia sistémica subyacente, en pocas, palabras estos bancos, para
formar parte del G-SIFI, deben de cumplir con diversos requisitos, pero sobre todo, se requiere de los G-SIFI, para satisfacer altas expectativas de supervisión, las funciones de gestión del riesgo, la capacidad de agregación de datos, gestión del riesgo y los
controles internos. 6
12
La importancia y grandeza de JP Morgan para el sistema financiero norteamericano e
internacional se deriva de lo anterior, y es indiscutible.
Como tal, este banco se constituye como el más grande los Estados Unidos, Seguido por Bank of
America y City Group; en segundo lugar, a nivel internacional; la presencia de JP Morgan no es
de menor importancia, comparando el tamaño de la empresa, con base en los activos
consolidados a nivel internacional, ésta se encuentra del ranking de los 20 bancos más grandes
del mundo. Si se suma las transacciones fuera de balance (cifra que supera el monto de sus
activos totales), entonces entendemos cual es el verdadero tamaño de JP Morgan. Tan solo en
2012, el monto de las exposiciones totales fue de 3.494 billones de dólares , cifra que supera los
activos de sostenidos por cualquier banco.
Las actividades de pagos realizadas por JP Morgan en diferentes países (Australia, Brasil,
Canadá, Suiza, China, entre otros varios) con sus respectivas monedas, alcanzan la cantidad de
332.3 billones de dólares durante el año 2012, cifra mayor al PIB de EEUU (alrededor de 15
billones).
Sustituibilidad
Cuadro 4.1:Cuadro comparativo JP Morgan (Dólares)
Fuente:Yahoo Finanzas: JP Morgan, 2013
JP Morgan cuenta con una actividad de pagos total de 332,266 millones de dólares, mantiene un
valor de activos (en custodia) de 16,514 millones de dólares, y tiene un total de cobertura de
transacciones de 518 mil millones de dólares. (Véase: Anexo Tabla 1).
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En el cuadro comparativo anterior se puede observar la importancia de JP Morgan con respecto a
sus principales competidores dentro de Estados Unidos (Bank of America y Citigroup), las
ventas más notorias se encuentran en las diferencias de capitalización de mercado e ingresos
netos. El BPA resulta, de igual forma, un indicador importante para el análisis de JP Morgan, con
respecto a sus competidores, este banco tiene una ventaja. El papel que representa JP Morgan
dentro de la economía Estadounidense es visible, dada la composición y expansión del mismo.
Cuadro 4.2: Los bancos más importantes 2013
14
Además, JP Morgan se encuentra dentro de los rankings internacionales como el 12 de los
mejores bancos para el 2013. Esto deja ver la situación actual del banco: en el ranking de 2012,
JP Morgan ocupó el puesto de mejor banco, pero debido al escándalo derivado del caso “La
ballena de Londres”, donde el banco disfrazó pérdidas de unos 767 millones de dólares afectando
la posición del banco. Estos informes y ajustes manipulados fueron utilizados por los empleados
del banco para preparar los anuncios al público de las ganancias trimestrales. Provocaron así que
la firma hiciera presentaciones falsas ante la Comisión de Bolsa y Valores, presentando también
información inexacta de sus ganancias en varios documentos.
Tras aceptar su responsabilidad la reputación y credibilidad de JP Morgan ha provocado el
descenso del banco dentro de los rankings. El banco accedió a pagar 100 millones de dólares
(unos 74 millones de euros) y a reconocer que sus operadores actuaron de forma negligente.
Los bancos denominados “demasiado grande para caer” (too big to fail) es la empresa cuyo
tamaño, complejidad, interconexión y funciones críticas son tales que, si la empresa cae de forma
inesperada en liquidación, el resto del sistema financiero y la economía se enfrentan a
consecuencias adversas graves. El 4 de noviembre de 2011, una política de investigación y de las
entidades de desarrollo, llamado el Financial Stability Board, dio a conocer una lista de 29
bancos en todo el mundo que se consideran "instituciones financieras de importancia sistémica"
(SIFIs por sus siglas en inglés) entidades financieras cuyo tamaño y papel significa que cualquier
fallo podría provocar problemas sistémicos graves. De la lista, 17 tienen su sede en Europa, 8 en
los EE.UU., y 4 en Asia.
Cuadro 4.3:Los bancos más importantes 2012
·Bank of America
·Bank of China
·Bank of New York
Mellon
·Banque Populaire CdE
·Barclays
·BNP Paribas
·Citigroup
·Commerzbank
·Credit Suisse
·Deutsche Bank
·Goldman Sachs
·Group Crédit Agricole
·HSBC
·ING Bank
·JPMorgan Chase
·Lloyds Banking Group
·Mitsubishi UFJ FG
·Mizuho FG
·Morgan Stanley
·Nordea
·Royal Bank of
Scotland
·Santander
·Société Générale
·State Street
·Sumitomo Mitsui FG
·UBS
·Unicredit Group
·Wells Fargo
Fuente: Finantial Stability Board (2011).
15
Asimismo, en las actualizaciones publicadas en 11 de noviembre de 2013, por el mismo
organismo, sobre la lista de los Bancos de Importancia Sistémica Glogal (G-SIBs, por sus siglas
en ingles), demarca una lista de 29 bancos que entran dentro de esta categoría, una más que en
2012, mismo que se muestra en el cuadro 4.4, encabezados por HSBC y JP Morgan, con una
calificación por encima de Deutsche Bank, Barclays ó Bank of China.
Cuadro 4.4: Clasificación deG-SIBs a Noviembre de 2013 correspondiente a sus niveles de
requerimiento de absorción de pérdidas adicionales.
Intervalo G-SIBs en orden alfabéticorespecto a su nivel
5
(3.5%)
(Empty)
4
(2.5%)
HSBC
JP Morgan Chase
3
(2.0%)
Barclays
BNP Paribas
Citigroup Deutsche Bank
2
(1.5%)
Bank of America Credit Suisse
Goldman Sachs
Group Crédit Agricole Mitsubishi UFJ FG
Morgan Stanley
Royal Bank of Scotland
UBS
1
(1.0%)
Bank of China
Bank of New York Mellon BBVA
Groupe BPCE
Industrial and Commercial Bank of China Limited ING Bank
Mizuho FG
Nordea
Santander Société Générale
Standard Chartered
State Street
Sumitomo Mitsui FG Unicredit Group
Wells Fargo
Fuente: Finantial Stability Board (2013).
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Complejidad
La complejidad de JP Morgan, está más allá de los diferentes productos que ofrece dentro de sus
bancas, la comercial y la de inversión, principalmente la complejidad del banco se puede analizar
mediante sus adquisiciones, su adquisición más importante ha sido la adquisición de Chase Co.
Esta adquisición le dio oportunidad de crecer dentro del mercado de Estados Unidos así como
focalizar su banca comercial a este mismo mercado, otra adquisición importante para el banco
fue la adquisición del banco Washington Mutual, institución que le dio acceso al mercado de
hipotecas, fondos de ahorro y de retiro estadounidense. Esta adquisición fue lo que
posteriormente le trajo problemas por la venta de los paquetes de hipotecas de alto riesgo.
Sin embargo JP Morgan, no solo tiene actividades meramente financieras, el banco ha optado por
la adquisición de ciertas empresas estratégicas para ser proveedor de commodities. JPMorgan se
ha expandido a los mercados de materias primas físicas agresivamente en los últimos cinco años,
primero con la compra de Bear Stearns en 2008 y lo más importante con un acuerdo de $ 1.7 mil
millones para comprar el negocio global de petróleo y metales de RBS Sempra en 2010.
La división de materias primas del banco, conocido como JPMorgan Energy Ventures
Corporation, tiene acuerdos comerciales de electricidad con centrales de Estados Unidos y los
parques eólicos por un total de casi 3.000 megavatios de capacidad - suficiente para iluminar
cada uno de los 2,8 millones de hogares de Indiana .
En mayo, el banco salió en gran medida del mercado de energía de California, donde se ha visto
envuelta en un escándalo de manipulación del mercado, la venta de los intereses del poder por un
total de más de 3.000 MW de capacidad de Edison International.
División de los productos básicos del banco también tiene una participación en tres entidades que
las centrales propias en los Estados Unidos, incluyendo la instalación de 545 MW Kinder
Jackson en Michigan, la planta de 230 MW Brandywine, Maryland, y una planta de biomasa de
75 MW en la Florida.
JPMorgan también posee participaciones en las centrales eléctricas y los parques eólicos a través
de su brazo de capital privado, JP Morgan Capital Partners y JP Morgan Infrastructure
Investments, su división de gestión de activos.
A finales de 2007, el brazo de los productos básicos de Bear Stearns, Energy Bear con sede en
Houston, adquirió los derechos de más de 9.000 MW de potencia eléctrica tras la compra de
Williams Power Co.
17
La compra de UBS en 2009, la división de comercio con sede en Calgary ayudó a JPMorgan
para hacerse un hueco en el corazón de la industria de las arenas bituminosas de Canadá. Sus
acciones se negocian, transporta y almacena gas natural, crudo y poder.
Posteriormente RBS Sempra fue comprado por JPMorgan por $ 1.6 mil millones en 2010, fue la
segunda empresa de almacenamiento más grande en la vasta red de la LME, con casi 100
almacenes y ahora es el cuarto más grande en función del número de naves.Ahora cuenta con 72
lugares de almacenamiento en 11 países.
RBS Sempra fue informado por la Reserva Federal debe desprenderse Henry Bath dentro de los
dos años de la puesta en marcha de su empresa conjunta de 2008, y JPMorgan se cree que se está
enfrentando una presión similar a vender el negocio.
Además de las adquisiciones también cuenta con acuerdos de distribución, en diciembre de 2010,
JPMorgan acordó proveer crudo a 82.000 barriles de Northern Tier energía por día ( bpd) en St.
Paul, Minnesota. Ahora suministra más del 90 por ciento del crudo de la refinería, de acuerdo
con documentos de la SEC de Northern Tier, incluyendo cerca de 10.000 bpd importado de
Canadá el año pasado , según datos de la EIA .
En 2012 JPMorgan acordó proporcionar financiación y el suministro de crudo a la refinería de
335.000 bpd en Filadelfia como parte de un buy-out por el Grupo Carlyle. Desde septiembre ha
estado importando unos 250.000 bpd de crudo de Nigeria, Chad y Azerbaiyán.
La diversificación de las actividades de JP Morgan ha permitido el mejor posicionamiento de
esta empresa, actualmente las combinación de actividades financieras y actividades productivas,
han hecho de JP Morgan una empresa tanto como financiera como productiva, es sin duda su
actividad energética lo que destaca, la adquisición de las empresas Bear Stearn y RBS Sempra ;
esto le da una capacidad de negociación en el sector energético estadounidense. Es así como la
expansión de las actividades de JP Morgan, ha aumentado la complejidad de sus operaciones,
esto ha traído grandes beneficios, actualmente es el principal comercializador de metales gracias
a la adquisición de RSB, así como sus empresas de distribución de gas natural lo han convertido
en la principal comercializadora de commodities de Wall Street.
Interconexión
En la actualidad, para analizar la importancia de un banco y su incidencia en el sistema
financiero internacional es fundamental entender y comprender su papel dentro de las redes
corporativas que dominan dicho sistema.
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La alta interrelación que existe dentro del sector financiero se debe en gran parte al creciente
número de operaciones registradas en este sector que no sólo involucra de manera muy
importante a las empresas de carácter financiero (que muchas veces son sus mismo
competidores), el papel de la interconexión de los bancos depende tanto de su papel dentro de las
redes corporativas que dominan dicho sistema, y además, del peso de las relaciones que guardan
con el gobierno.
Actualmente, JP Morgan mantiene un valor de capitalización igual de $206,18 miles de millones
de dólares (reflejo de valor de las acciones en el mercado- ganancia de capital), del cual, las
relaciones entre JP Morgan y otras empresas no filiales es de apenas 44 mil millones de dólares.
Sin embargo, al analizar el monto del activo y pasivo guardado con el sector financiero, su
importancia crece más: 516 mil millones de activos contra 551 mil millones intra sistema
financiero.
El valor de capitalización representa un factor importante y sustancial para explicar la
interconexión de JP en la red financiera debido a que el reflejo de sus acciones en el mercado,
por ende, representa el control que asume JP Morgan y sus accionistas dentro de las finanzas
corporativos.
Entonces ¿Quién posee el control de JP Morgan?
Cuadro 4.5: JP Morgan, principales accionistas
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En el Cuadro 4.5 se puede identificar como los principales accionista institucionales a: The
Vanguard Group Inc., State Street Corporation, y BlackRock Institucional Trust Company. Los
primeros 2 cuentas con casi el 10% de las acciones.
Asimismo, entre los principales accionista de los Hedge Fonds encontramos de nuevo a The
Vanguard Group Inc, el cual cuenta con casi el 2% de los hedge Fonds.
Cuadro 4.6: JP Morgan principales accionistas
Fuente:Yahoo Finanzas: JP Morgan, 2013
En el siguiente cuadro, se observa a los principales accionista directos. En primer lugar tenemos
al mismísimo Dimon James, CEO de JP Morgan, seguido de Crown James y Douglas
Braunstein.
La importancia de accionista y del número de acciones que poseen radica en su capacidad de
influir no sólo en la decisión estratégica de la firma y en las relaciones que este mantiene a nivel
sector público y privado, es decir, al ser los principales accionistas representan de igual manera
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los administradores de los Hedge Funds y otras carteras de inversiones, y son por consiguiente,
automáticamente, agentes importantes de la “súper entidad“.
Gráfico 4.1: JP Morgan links
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En el gráfico 4.1 se puede observar que JP Morgan controla docenas de corporaciones, a través
de sus accionistas mantiene enlaces más de 23 empresas de gran tamaño e importancia al menos
dentro de la economía norteamericana, asimismo con varias instituciones públicas que
conforman el patrimonio cultural de los Estados Unidos.
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V. CONCLUSIONES
La importancia del sector financiero para la economía real es de tal magnitud que, un quiebre de
este sector, tendría estragos severos sobre todos los sectores económicos. El riesgo sistémico
asociado a la caída del sector financiero es de tal magnitud que prácticamente ningún Estado
estaría dispuesto a permitir.
Dentro de la teoría económica se desarrolló el concepto de “too big to fail”. Este concepto
explica en gran medida el porqué los Estados han realizado rescates a este sector. JP Morgan cae
dentro de este sector; por su tamaño, dimensión y complejidad es de vital importancia para la
economía Estadounidense y en general, para el mundo entero.
Esta posición estratégica mantenida por JPMorgan lo expone al riesgo moral y del cual ha sacado
provecho. Es por esto que a raíz de la crisis subprime, se ha buscado re-reglamentación de este
sector. Considerar que tan conveniente es la existencia de bancos privados de gran tamaño
resulta para el sistema económico, sería parte de las interrogantes encontradas en el desarrollo de
este trabajo.
JP Morgan ha guardado una relación importante como instancia financiera, es una de las
empresas más importantes no sólo para la economía norteamericana, también representa una de
las empresas más importantes a nivel internacional no únicamente por su creciente participación
en el sector financiero, sino también debido a que forma parte del gran corporativo bancario que
controla en gran medida (por no decir todo) al sistema financiero internacional y a las grandes y
poderosas empresas multinacionales que, por ende, controla asimismo el movimiento de casi
todos los productos financieros (los hedge funds, seguros, activos etc.).
Pese a que la deuda de JP Morgan es en cierta medida “grande“, para JP Morgan con todo tipo de
operaciones que maneja y realiza, debido a su tamaño, su insustituibilidad, a su complejidad en
el sistema financiero y, sobre todo, a su interconexión tanto con las empresas más grandes en
Estados Unidos, con gobierno en todo mundo, y su cooperación con los grandes bancos del
mundo, aseguradoras etc., una multa de dicha magnitud no sería en realidad un castigo para JP
Morgan.
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Anexos
Cuadro 1. Importancia sistémica de J. P. Morgan. 30 de diciembre 2012
(miles de millones de dólares)
Tamaño Sustituibilidad
Descripción Monto Descripción Monto
Activos Totales 2359.141 Actividad de pagos total (internacional) 332286.147
Transacciones de
financianciamiento seguro
414.43 Valor de los activos mantenidos en custodia
en representación de los clientes
16514.235
Cantidad de derivados
de crédito hipotéticas
vendidas
3020.949 Total de cobertura de
transacciones
518.348
Exposiciones totales 3494.373
1
Complejidad
Interconexión Descripción Monto
Descripción Monto Cantidad total teórica
derivados de venta libre
65547.647
Operaciones extendidas
hacia instituciones
financieras no-afiliadas
44.287 Títulos mobiliarios
disponibles a la venta
368.362
Activos totales
intra-sistema financiero
516.334 Valor de operaciones y valores disponibles
para la venta de títulos mobiliarios
681.347
Pasivos totales
intra-sistema financiero
551.4
Valores de deuda
asegurados
40.13 Actividad interjurisdiccional
Papel comercial 72.596 Descripción Monto
Total de valores emitidos 547.772 Demanda extranjera
total sobre la base de riesgo
749.535
Pasivos totales
interjurisdiccionales
670.852
Fuente: Elaboración propia con base en la National Information Center.
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Fuentes de Consulta
JP Morgan (2013)/ JP Morgan pages. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde
https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan
JP Morgan institutional (2013) / Alternative Asset Surveys. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013
desde
http://www.jpmorganinstitutional.com/blobcontent/179/1007/1290209308430_Alternative_aset_survey_u
k.pdf
The financial estability board (2013)/ JP Morgan. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde
http://www.financialstabilityboard.org/
The fitch ratings (2013)/ JP Morgan. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde
http://www.fitchratings.com/web/en/dynamic/fitch-home.jsp
Reuters (2013)/ Fitch affirms JP Morgan chase ratings. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde
http://www.reuters.com/article/2013/10/11/fitch-affirms-jpmorgan-chase-ratings-at-
idUSFit67306420131011
Bloomberg (2013)/ JP morgan credit rating. Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde
http://www.bloomberg.com/news/2012-05-11/jpmorgan-credit-rating-reduced-by-fitch-on-2-billion-loss-
1-.html
Yahoo finanzas (2013)/ JP Morgan Extraído el día 09 de Noviembre de 2013 desde http://es-
us.finanzas.yahoo.com/q/mh?s=JPM+Principales+accionistas
Vitali S., Glattfelder J., Battiston S. (2013)/ The network of corporate control, Zurich ETH Switzerland.
Bank for International Seattlement (2011)/Bancos de importancia sistémica mundial: metodología de
evaluación y requerimiento de absorción de pérdidas adicional.
Finantial Stability Board (2013)/ 2013 update of group of global systemically important banks (G-SIBs).
Consultado en: http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_131111.htm, el 15 de noviembre a
las 23:55hrs.