unicredit cee research 1q 2012

63

Upload: privatebankerro

Post on 05-Dec-2014

1.086 views

Category:

Documents


1 download

DESCRIPTION

 

TRANSCRIPT

Page 1: Unicredit cee research 1Q  2012

�� ����������������� �� ����������������������� ��!�"������� #$�"%������� ����&���"�������

Page 2: Unicredit cee research 1Q  2012
Page 3: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8���"�"�9 ���:;�"��0"�����!�"��� �<���=�=�"���=�"����!�"����>?@35-�'- A�?7,&'-B��C�57D'&-�E(C��.+�4@�3'� A�(�7-*'-��F,*7&'- AAG-C-H.,*-&�IB@&5-�J AK+@,,'-�>L-*D'- M�2���'-�NL'*.@-&'- M�O@�H�JI�P73-&) MM%H�-'&�II+7�-&'-I>237D-H'-IN237D�&'-Q! #���=������ �����RS�STS=SQS:���U�SV�#��W<����=�"X��UY��=��Z[37�-3(.'�6F�7&7�',*���L7&)7&\-33L7&)7&F(�]MFO��/���":<����=�"X��U%&'(��)'*+�,�-��.�-��33-,*�-,,����_N�E�M @&'�.T!//#���=�"�a���"���:bbb8��,�-��.8@&'���)'*5�7@48�@ ���U�SV�#��cd#� �#���a��������"W<����=�"X��UY��=��ZeAA��KN�>_�K>Mf��'H8&'�3,�&g@&'���)'*8�@d�##����=0h��"�ci�=�a��j�k���������W<����=�"X��UY��=��ZeAA���KN�>�KK�f5'33'-&8�)5�b7�*.g@&'���)'*5�7@48�@d$!#�;�"�ci�=�a��j�k�����T"��"0$W<����=�"X��UR����ZeAIM�M�MN�I>�f5J@3-8*7*.g@&'���)'*5�7@48�@k�"�k�U��/�lci�=�aj�����������k��#$�����=������W<����=�"X��U�!����ZeKAEM�MN_K�MNf-�*��8-�H.'47Dg@&'���)'*5�7@48�@mnopqrstuvwvxysz{|}|r~�us��}~��qp~us�q}�nos�q�q�oq��sseE����INMEMM�f5@3)��8-*-�-Jg@&'���)'*5�7@48�7�8*���X!���c��������"c�������W<����=�";�����X��UZeA�����I�IK>f)-&8�@�,-g@&'���)'*8�7i���i�#����U�c���a��������"c����U��"��Wk;�X��UZeKK�K�AA�A>If.8.73C.-�H��g-*6�-&H8HCT"a����#Uc���/���"��=�"T"��"0$eAENEIKN��AEMf,*�6-&8H73�Hg@&'���)'*5�7@48)�j�����j��h��c���a��������"cQ�#��=WX��UQU��ZeAN��M�AME�Af�-��'&8��7b'��g4�H-78�7�843����#��Q�#cQ�SScj������=T"��"0��k��#$�������=���"��c�������W<����=�";�����X��UZeA�����I�IK>f�7C-3'-84-3g@&'���)'*8�7����"�a��Q�l#�lc���a��������"cX!#0����W<����=�"X!# ��UZeIME�E�>EIE�fH�',*767�84-D37Dg@&'���)'*5�7@48�5���#T�#"�ci�=�a�j�k��!�"$T"��"0$W<����=�"T�!��"��ZeKAEMKKK_NNI>f)-&'�38,-3*��g@&'���)'*,��8�@m|�v}s�v�v�v}�vys��~q�sz{|}|r~�uys��|vu~vs��v��qwv��vswv}�v�sseINM�>��>>KNf57�-&8,-�-D-&�-g@&'���)'*5�7@48C-�-8.�Q�l#T� ��Uc���a��������"c�����/! #��W<����=�"X��UZeA��������M�Af4-D�38,7�',�Hg@&'���)'*5�7@48�C��"�$R�#�lcQ�SSc��������"W<����=�"X��UY��=��ZeAA��KN�>�N�Nf)�'*�J8D�,�37Dg@&'���)'*5�7@48�@R#�=�����#��U�c���a��������"cT#�l�U��W<����=�"X��UT#�l�U���S�SZeA���AEM���>KfD3-)'�'�8C3-�HJg@&'���)'*5�7@48,H

Page 4: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8���9:�"��0"���;�<�0��<"�=#�<���"�=�����<�>?���"� @'*.�A�.76*.�)�B�374�)C7�3)'&*.��'),*76�A3*'D�-�-)EA,*��&*4�7��,,FC��&*������6-�'&5-37C��5�7C*.�&B'�7&��&*F*.7A5.)7C&C-�)4��,,A��7&��7&7�'�-�*'B'*D-�','&56�7��-&G)�3�B��-5'&5-&)6',�-3*'5.*�&'&5C'33��4-�*'-33D766,�*�D�-,'���7&�*-�D473'�D8H.�IA�7J��-��*-'&,��&*��,*-5��A**.�%2�7&*'&A�,*7,*A553�C'*.'*,7C&)��*',,A�,8J**.�*'��76C�'*'&5F*.�IA�7J��-C-,C7�G'&5*7C-�),-,��'�,76'&'*'-*'B�,*7�73,*��6',�-3'&*�5�-*'7&-&)�A'3)6'��C-33,8@.'3�C��K4��*����*74�7B�-�7���7&,*�A�*'B�D�-�67�IL%*.-&����F�-�G�*4��,,A��,-��3'G�3D*7-�-*�7&3D5�-)A-33D8M�-)��,-&)3-55-�),7&IL%5�7C*.&�K*D�-�N O7��7C��,�A,**A�&*7,-B��,-&)B',-B��,-PIL%(QJ)�6'�'*,RS�8T�8��8T�8��8T�8��8TU8�U8T %2 V���-&D JA,*�'- W�-&�� 24-'& X*-3DYZ7Z���� ���� S[��SU��S���S����������U�� ���� ���� ���U ���[ ���T ���\ ���] ��� ���_ ���� ���� ����I%+�&S[��SU��S���S����������U��2J X+I V+I a+ XHJVI+ W+J J%2 a*.�� IL%27A���bIA�7,*-*F%&'(��)'*+�,�-��.����9c��"��$���?������$0��<"�>�d�0��<�"����ef"��>>���!�>�#$��0�� �#���� X&�7��)�*-'3FC�.-B�37C���)7A�67���-,*67�IL%V� 5�7C*.'&����*7�8YF-�7A43�76*�&*.,��37C7A�2�4*�����67���-,*8@'*.'&IL%C�,��V���-&D-&)JA,*�'-�7&*'&A'&5*747,*47,'*'B�5�7C*.�-*�,&�K*D�-�P�8�Y-&)�8�Y��,4��*'B�3DR�A*X*-3DC'33��6'��3D'&����,,'7&F-,C�33�-&D76*.�4��'4.��D��7&7�'�,8H.�%2377G,,�**73�-)IL%F47,*'&55�7C*.76�8\Y&�K*D�-�8�����#"��0"���#��?#g� #"���0��<"�/��h�"����=��"��>!���0>�<���>���i�"�0��<"� H.��',G,-��C�'5.*�)*7*.�)7C&,')�.7C�B��8a&�76IL%j,5��-*�,*�.-33�&5�,&�K*D�-�',�-3-&�'&5*.�&��)67�6',�-3�7&,73')-*'7&-&)5�7C*.8H.�IA�74�-&(7��',,'7&k,3-*�,*67���-,*,4A**.',D�-�k,�A)5�*)�6'�'*C'*.'&IL%-*[8�YF�44&-��7C��*.-&'&����8����377G,,�**7,��-6A�*.���84476*'5.*�&'&5FG��4'&5*.�IL%�A)5�*)�6'�'*7&*�-�G*7��-�.U8�Y76V� �D���U8I667�*,*-G�&�D-&A����76�7A&*�'�,7&*.�6',�-36�7&*C'*.'&IL%-��,'l�-�3�8W7��K-�43�X*-3D',&7C*-�5�**'&5-)�6'�'*76�8\Y 76V� &�K*D�-�F)7C&6�7�U8_Y76V� *.',D�-�F)�,4'*�-�7&*�-�*'7&'&V� 8W�-&��.-,�7�43���&*�)X*-3Dk,�667�*,FC'*.�7��3'G�3D*767337C47,*�3��*'7&8@.'3�*.�,��A)5�*,-���-,�)7&��3-*'B�3D�7)�,*5�7C*.-,,A�4*'7&,F6',�-3*-�5�*,'&*.��A���&*�-�G�*�&B'�7&��&*-��3'G�3D*74�7B��A�.3�,,63�K'�3�*.-&5�7C*.-,,A�4*'7&,F,.7A3)5�7C*.,A�4�',�7&*.�)7C&,')�8e��"��$/�#��$"��#/��>�<�"!�� X&*.',�&B'�7&��&*C��K4��*�7&�*-�D473'�D*7*A���7��-��7��7)-*'B�8H.�I(O.-,-3��-)D-�*�)*7*��4��*.',)7C&C-�)4��,,A��F.-B'&5��B��,�)'*,T��4'&�-*�.'G�,C.'3�-3,7-&&7A&�'&5*.�4�7B','7&76UD�-�3'mA')'*D-&)37C��'&5�733-*��-3��mA'����&*,8H.���',47*�&*'-367�'**7�A*�-*�,6A�*.��8@��K4��**.�W�)C'3367337CA47&*.�O7I-&)-&&7A&��-&7*.���7A&)76nI8

Page 5: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8(�&*�-3�-&9�-3-&��,.��*,-��5�7:'&5;:'33�7&*'&<�*7)7,7 =73'�>�-*�,37:-&)'&?@%47*�&*'-33>.�-)'&5�A�&37:�����������B���C���D���E���F��� G-&H�F G<3H�F G-&H�I G<3H�I G-&H�J G<3H�J G-&H�� G<3H�� G-&H�� G<3H��?%+�&?@% %2 K7G K7? �8��8��8�B8�C8�D8�E8�G-&H�C G-&H�E G-&H�I G-&H�� G-&H��L?(K M�) K7?27<���NK377����5O&-*'7&-3��&*�-3�-&9,O%&'(��)'*+�,�-��.����P�����QR��"#�S#$���"��$���P"T���#U����S�����#�P����RV"���� W*3�-,**.�,*-�*76����:'33��-4-�*'�<3-�3>*�,*'&54��'7)67�*.�(??��5'7&8X.�4�'�-�><&���*-'&*>-**.',,*-5�,*��,6�7�?@%A'--&<����76�.-&&�3,8Y�-9��5�7:*.'&?@%*�-&,3-*�,'&*7:�-9���Z*��&-3)��-&)67�(??�Z47�*,8X7*.��Z*�&**.-*?@%:7�,.-A�*�-&,3-*�)'&*7-,'5&'6'�-&*)��3'&�'&537�-3�',9-44�*'*�-&),37:�)'&637:,*7����5'&5�-�9�*,-,-&-,,�*�3-,,O(??.-,-3,7,��&'*,4�'�-�>,7<���76�-4'*-3'&637:,7A������&*[<-�*��,,37:,'5&'6'�-&*3>8\-,*3>*.��-&9'&5,��*7�:'*.'&?@%�<,*<&)��57-4�7��,,76)�3�A��-5'&5:.'�.�',9,*�-&,3-*'&5'&*7-&7<*637:76�-4'*-36�7�(??-&)-��&�:�))7:&*<�&'&��7&7�'�-�*'A'*>8����������"�U�"$��� ���/����U#$���#��""�]�"T�"����!�P�����"�P__aP�����0��T"�P������bT�"�!/��]���S� X.�577)&�:,',*.-**7)-*���7&7�'�-�*'A'*>'&*.���5'7&',.73)'&5<4��3-*'A�3>:�338Y�.-A�74*�)*73�-A�7<�6<33>�-�67���-,*76C8CL67�*.�(??��5'7&<&�.-&5�)O-337:'&567�-A��>,.-�4,37:)7:&'&*.�)-*-7A��c7AH���8X.�A-,*�-d7�'*>76�7<&*�'�,47,*�)-&�Z4-&,'7&'&e�='&BfO-3��'*:'*.*.�.�3476,7��7&�766,,<�.-,-5�'�<3*<��8M7��Z-�43�Bf,-:g<&5-�>O=73-&)O+7�-&'--&)+<,,'-47,*[7[5-'&,'&e�=76�8DLO�8�LO�8EL-&)�8IL>7>��,4��*'A�3>8?Z-�'&'&5'&)<,*�'-34�7)<�*'7&)-*-'&h�*7���O*.�)-*-47'&*,*7-��5'7&:.'�.',-37&5:->6�7� 6���6-33'&*���,76��7&7�'�-�*'A'*>8+�3-*'A�*7�g*.�4-��765-'&,'&'&)<,*�'-34�7)<�*'7&.-,:�-9�&�)-&)'&,7����7&7H�'�,'&*.���5'7&'*.-,�7��*7-.-3*�<**.���',3'**3�*7,->*.-*:�-��.�-)�)67�-,.-�47<*�'5.*�7&*�-�*'7&-**.',,*-5�8WA��-5'&5i=5-'&,67�h�*7���:.���-A-'3-�3�Oi=',<4�8�L �7�2WO67337:'&5-5-'&76�8�L �7�'&2�4*�����8?Z-�'&'&5�7<&*�>,4��'6'�,OX<�9�>jC8CLkOK<35-�'-j�8CLkO(l��.j�8�LkOm-l-9.,*-&j�8JLk-&)+<,,'-j�8JLk-33,.7:�)5-'&,j�7�2Wk8i&g<&5-�>i=6�33�8JL�7��<**.',67337:,-�<�4��5-'&76B8IL�7�'&2�4*�����8i&Bf(??'&)<,*�>6�33�8CL [7[O67337:'&55-'&,76�8JL [7['&�f82.7<3)i=63-*3'&���*:��&h�*7���-&)>�-��&)OCf:'33,��-5-'&76�8BL8X.-*3�-A�,<,,�74�67�)7:&,')�,<�4�',�,7&*.�)-*-'&*.�&�Z*�7<43�76�7&*.,��67��'&)<,*�>,.7:,-[7[�7&*�-�*'7&'&Cf8

Page 6: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���89&):,*�'-34�7):�*'7&.-,.�3):4;�33*7)-*�< <�:*;�4�&�'3'&-�:�.,37;��5�7;*.4-*.'&�����=>�=?�=��=������� @:&=�A ���=�A @:&=�B ���=�B @:&=�C ���=�C @:&=�D ���=�D @:&=�E ���=�E @:&=�� ���=�� @:&=�� =B=A=>=?=�=����?F?�G?�2H-&& FI7IJ�.,K =A=>=?=�=����? �EED ���� ���� ���> ���B ���D ���� ����FL7L(MM N7&5*���-O��-5�>P�7O'&5-O527:���QR-*'7&-3,*-*',*'�-3-5�&�'�,S%&'(��)'*+�,�-��.T�U!��!�����0��V"�W�����" $�XY//"�ZX�[ \.7:5.;�.-O��-'&*-'&�)7:�����5�7;*.67���-,*S;�.-O���):��)7:�����5�7;*.67���-,*�]�8E44*7?8�F87�*.���5'7&-,-;.73�;��_4��*-�7)�,*�7&*�-�*'7&'&>L*7��67337;�)�]-4��'7)76;�- 5�7;*.*.�7:5.7:*�a&�_*]�-�-&)-�7���7�:,*���7O��]'&�a*7��'&5P7P5�7;*.�-� *7'*,37&5*���-O��-5�82:��'&5b�c5�7;*.7O������=��-&)�_�3:)'&5���DS*.���5'7&;'33&7*.-O�,��&-�:�:3-*'O�DP:-�*��5-'&'&b�c-,37;-,;.-*;��:���&*3]4�7d��*,'&���EED8(-��]7O��;'33��3�,,.�346:367�-33'&O73O�)'&����*.-&���� 2.-�4)'O��5�&��'&��7&7�'�-�*'O'*]-��7,,*.���5'7&=�8A�8��8A�8��8A�8��8A?8�?8A>8�>8A 237O�&'- %�-'&� 237O-'- e:35-�'- N-*O'- (f��. (�7-*'- a:&5-�] N'*.:-&'- +7�-&'- +:,,'- c73-&) M,*7&'- \:��]44���� ���� =���>BD�� 29\ a+g a% (hg +iR ebR 2gg %Ha NjN MMg N\N \+k cNR +%e gh\Fk7k���� ����27:���QR-*'7&-3,*-*',*'�-3-5�&�'�,S%&'(��)'*+�,�-��.l� �00��������#��m�""��!"/�W���"����##�������� n��_4��*-3-�5�)'O��5�&��-��7,,*.���5'7&'&*���,765�7;*.&�_*]�-�8\.�3-�5����7&7�'�,S&-��3]\:��]Sc73-&)-&)+:,,'-S;'333�-)*.�4-�S;'*.g-f-.,*-&'&6'�,*43-��8a7;�O��237O�&'-S(�7-*'--&)47*�&*'-33]-3,7a:&5-�]377 ,�**7,3'4�-� '&*7����,,'7&8I-&]7*.���7:&*�'�,J�858(f��.S+7�-&'-Se:35-�'-S237O-'-K;'33,*�:553�*747,*��-3b�c5-'&,'&�_��,,76�F8��:�*7)-*-3'�'*-*'7&,S7:���5'7&-3-55��5-*�67�P:-�*��3]L7Lb�c'&�3:)�,e:35-�'-S(f��.+�4:�3'�SM,*7&'-Sa:&5-�]SN-*O'-SN'*.:-&'-Sc73-&)S+:,,'-S237O-'-S237O�&'--&)\:��]

Page 7: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8���/����0�9: ��;<#=��0��0��<�"���/��"�����>!� �������"��"�9: ��;<#=��0��0�������0� #<��0 ��3�?��-5'&5�@*.��-&A'&5,��*7�B'*.'&CD%�',A,B�-A�&'&5�E���&�'�,-&)37B��'&5F�G�E*,7���7E&*�'�,-���7��-*�',A*.-&7*.��,8H�.-?�-3��-)@��-�.�)-,*-5�B.���*.���5'7&',�I4��'�&�'&5-��&�B�)7E*637B76�-4'*-36�7� '*,�-&A'&5,��*7�8D7&'*7�'&5637B,7667��'5&�-4'*-3'&-&)7E*76*.���5'7&J*.�,�*E�&�)&�5-*'?�'&K�*7���67�*.�6'�,*�7&*.'&67E��8L.�*7*-37E*637B-�7E&*�)*7C%+�8M�&8N6B��I�3E)�+E,,'-J*.��-&A'&5,@,*��'&*.���5'7&.-,47,*�)7E*637B,'&�-�.76*.�O�7&*.,*7K�*7���JB'*.*.�*7*-3-�7E&*7?��*.',4��'7),*-&)'&5-*C%+P8P�&8K?��*.�6'�,*O�7&*.,76*.',@�-�J67��'5&'&637B,*7*.�(CC�-&A'&5,��*7�-?��-5�)C%+Q8��&4���7&*.J.-?'&56'&-33@,.7B&���7?��@J*.7E5.*.',���-'&,B�33��37B4��R��',',3�?�3,8N&���S�7&*.3@'&637B,*7*.��-&A'&5,��*7�,*77)-*C%+P8M�&8T7��'5&�-4'*-3'&637B,*7*.�(CC�-&A'&5,��*7�,37BU U-3��'*B'*.,7��)'66���&*'-*'7&-��7,,�7E&*�'�,R��8�R�O8�R��8�RO8��8�O8���8��O8���8� V-&R�W VE3R�W V-&R�S VE3R�S V-&R�P VE3R�P V-&R�X VE3R�X V-&R�� VE3R�� V-&R�� VE3R��C%+�& R�O8�R��8�RO8��8�O8���8��O8�L7*-3 Q��-Y�.,Z R�8OR�8�R�8OR�8�R�8O�8��8O�8��8O +%[ (\] _ L+ +2� %ab NL ]\L [Fc +Kc b+] Gc b%Td76�-&A-,,�*,a?5eQ��*7e��� VE3R2�4fK�*��(CC���)'*5�7B*.',&7B�-44�)�@)�47,'*5�7B*. c�B���)'*�I*�&,'7&'&(CC.-,,37B�)�8�O8���8��O8���8��O8�Q�8�QO8�M�8�MO8�O�8� V-&R�W VE3R�W V-&R�S VE3R�S V-&R�P VE3R�P V-&R�X VE3R�X V-&R�� VE3R�� V-&R�� VE3R��d 7(��)'*��47,'*, RO8��8�O8���8��O8���8�V-&R�W V-&R�S V-&R�P V-&R�X V-&R�� V-&R��C%+�& R�OR��RO�O���O���OQ�QOL7*-3�I+E,,'-L7*-3�I+E,,'-YQ��-ZL7*-3Y�.,Z27E���gc-*'7&-3��&*�-3�-&A,h,*-*',*'�,-5�&�'�,J%&'(��)'*+�,�-��.��/�"�#�!"i#�j���"�����i������#��<$ !""����=���#��"< T7�-&E����76�7E&*�'�,'&*.���5'7&-&7E*637B7667��'5&�-4'*-3',*.�&7��-3��-)@8T7��I-�43��-&A'&5,��*7�,'& -*?'-J[E35-�'-J2���'-J%A�-'&�J '*.E-&'-J]-k-A.,*-&-&)bE&5-�@B���-33&�*��4-@��,7667��'5&)��*7?��*.����7&*.,*7VE&�*.',@�-�8a�7&5*.�,��7E&*�'�,J'*',7&3@'&[E35-�'--&)bE&5-�@.-,*.�4-��767E*637B'&���-,�J��-�.'&5C%+�8Q�&-&)C%+�8��&7?��*.�4-,**.���*767E��7&*.,��,4��*'?�3@8a,-4����&*76�-&A-,,�*,JbE&5-�@',*.�B�-A�,*4��67����J�I4��'�&�'&5-&7E*637BB7�*.�8�d76*7*-3�-&A-,,�*,8�KE��,*'�-*�76-55��5-*��-4'*-3637B,*7-&)6�7��-&A'&5,��*7�,'&*.���5'7&',�-,�)7&�7&*.3@�.-&5�,'&*.�?-3E�76�I*��&-33'-�'3'*'�,76'&)'?')E-3�-&A'&5,��*7�,J-)lE,*�)67��.-&5�,'&Tm

Page 8: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���89�#��:;����"����:����������<"<�����<#�=�"��!"<#�=�;�!������:>!�?$���"��!"����<#�=� @.�3-�5�,*,.'6*6�7�����'A��*7��4-B��','&C73-&)8DA��*.�67E�FE-�*��,*7�GH��I*.��-&J'&5,��*7�����'A�)7&-A��-5��8KL76*7*-3�-&J-,,�*,'&&�M�N*��&-36E&)'&58DA��*.�67E��7&*.,*7D�*7���I*.',FE'�J3B*E�&�)*7-&�*7E*637MM7�*.-3�7,*�L76*7*-3�-&J-,,�*,7�O%+P8Q�&8(�7-*'--&)+7�-&'--3,7R7'&*.',5�7E4I47,*'&57E*637M,76O%+�8��&-&)O%+�8S�&7A��*.�4-,*T�7&*.,��,4��*'A�3B8+E,,'--&)@E�J�BM���&�*����'A��,766E&),7A��*.�4-,**.���*767E��7&*.,I*.7E5.'&@E�J�BU,�-,�*.�4-��76'&637M.-,,37M�)8�V"������=�?;�V"�#��? ""�<����� W**.',,*-5�7E��-,�3'&�',*.-*67�-*3�-,*�G-&)47*�&*'-33B�GI�7&*'&E�)OX%E&���*-'&*B��-&,*.-**.�,�7E*637M,6�7�*.��-&J'&5,��*7�'&*.���5'7&M'33�7&*'&E�8Y7�-&E����76�7E&*�'�,'&*.���5'7&�Z,.7E3)����**��.7M�A��8[B*.-*,*-5�OX%�-&J,M'33.-A����&67���)*7���*&�M�-4'*-3��FE'����&*,-&)M.'3�*.���',3'J�3B*7���E�.�7��)'66���&*'-*'7&��*M��&M�-J-&),*�7&5'&*.���5'7&I-*3�-,*,7��76*.�3-�5��I,*�7&5����7&7�'�,,.7E3)��'&-47,'*'7&*7)�-M,7��3'�'*�)6E&)'&56�7�-��7-)7&��-5-'&8W3,7'�47�*-&**7&7*�',*.-*-,E))�&,*74I-,76���KI',�E�.3�,,76-�',J*.',*'��8��-M'&5766�-3-&��764-B��&*,)-*-I'&���\(OO�-&J,-&)&7&H�-&J�7�47�-*�,�7��7M'&5-&�*O%+�T�8��&766,.7���E*'&���K*.',*E�&�)*7-&7E*637M76O%+�T8S�&8@.',��4��,�&*�)-�-4')O%+�P�8Q�&'&�-4'*-3637M,*.-*M-,��&*�-3*7*.�)��3'&�'&��7&7�'�-�*'A'*B*.-**.���5'7&E&)��M�&*8W&-55��5-*�7E*637M76*.',�-4'*-34��,',*�)E4E&*'33-,*B�-�8DA��*.��7E�,�76�Z*.',B�-�*.���5'7&,-M-�'&',�E3�'&637M76O%+K8��&8W,E))�&,*74M7E3)'�43B-�E�.,�-33��,.'6*'&�-4'*-3637M,-&)��7&7�'�-�*'A'*BZE&5-�B](��)'*'�4-�*7&)7��,*'�)��-&)-,,E�'&5&�M���)'*�N*�&,'7&��*E�&,*7 ��7 C73-&)](��)'*'�4-�*7&)7��,*'�)��-&)'6&�M���)'*�N*�&,'7&��*E�&,*7 ��7H��8�HK8�HQ8�HT8�H�8��8��8�T8����P ���Q ���\ ���K ���S ���� ���� ���� H��8�HK8�HQ8�HT8�H�8��8��8�T8�C�'A-*��7&,8_ Y(YaLb7bI��-3c(.-&5�'&&�M���)'*�N*�&,'7&a4476�Cc H�8��8��8�T8�Q8�K8���8� ���d ���Q ���S ���� H�8PH�8PH�8P�8P�8P�7��,*'�)��-&)a��-3ILb7bc(.-&5�'&&�M���)'*�N*�&,'7&a4476�CI�.,c+E,,'-](��)'*'�4-�*7&)7��,*'�)��-&)'6&�M���)'*�N*�&,'7&��*E�&,*7 ��7 @E�J�B](��)'*'�4-�*7&)7��,*'�)��-&)'6&�M���)'*�N*�&,'7&57�,*7 ��7H��8�H�P8�H��8�HP8��8�P8���8��P8����� ���P ���K ���� HP8�HT8�Hd8�H�8�H�8��8��8��8�d8��7��,*'�)��-&)a��-3ILb7bc(.-&5�'&&�M���)'*�N*�&,'7&aL76�CI�.,c H�P8�H��8�H�P8�H��8�HP8��8�P8���8��P8���8��SSS ���� ���d ���P ���\ ���S ���� HT8�Hd8�H�8�H�8��8��8��8�d8�T8��7��,*'�)��-&)a��-3ILB7B(.-&5�'&&�M���)'*�N*�&,'7&aL76�CI�.,c27E���]e-*'7&-3��&*�-3�-&J,f,*-*',*'�,-5�&�'�,I%&'(��)'*+�,�-��.

Page 9: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�01 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8��9�"0��:"����#�:��0��9:�###�;#$9���<!�"�� =&*.�6-��76,>�.�-4'*-37>*637?,@&�?���)'*�A*�&,'7&.-,,.7?&7&3BC��B�7)�,*,'5&,76-,37?)7?&�>*',6-�6�7� ,.7?'&57>*�'5.*�7&*�-�*'7&@-*3�-,*7&-55��5-*�>4>&*'3D�*7���8E>&5-�B-&)F-*C'-,*-&)7>*-,*.�*?7�7>&*�'�,'&*.���5'7&?.'�.4��,',*�&*3B,.7?���)'*�7&*�-�*'7&?.'3�'&(�7-*'-���)'**��&),.-C�*>�&�)&7*'��-�3B�7��&�5-*'C�,'&��G>5>,*8H>�I�B�7&*'&>�,*747,*47,'*'C�&�?���)'*�A*�&,'7&�>*-*-,37?��4-��8H.',��,'3'�&��'&&�?���)'*�A*�&,'7&','&4-�*)>�*7*.�6-�**.-*�7,*&�?���)'*�A*�&,'7&7C��*.�3-,*�JKB�-�,'&*.���5'7&.-,'&-&B�-,����&)�47,'*6'&-&��)8E7?�C��'*-3,7,���,��-,7&-�3�*7�A4��*-6>�*.��,37?)7?&-.�-)5'C�&*.-*'*',76*�&*.��-,�*.-*���)'*',43�)5�)-&>����76�7&*.,-.�-)?.'3�*.���5'7&-,-?.73�&�A*B�-�',3'I�3B*7,��,37?��)�47,'*5�7?*.'&3'&�?'*.�7��5�-)>-3L�M5�7?*.8������"��!�"������#"���:��9�"N"�����:�!#9 �!��#��9���0��0"���"�����!�9OP!�;$����N�/"��� QA-�'&'&5?.-*?��7&,')��*7��-)7?&��-*,��&-�'7?.����B&�?���)'*�A*�&,'7&�733-4,�,*7R��7-&)���-'&,*.���>&*'3*.��&)76&�A*B�-�@?��,*'�-*�*.-**.�'�4-�*7&)7��,*'�)��-&)*.',*'��-�7>&)?7>3)���7&,')��3B3�,,�>*�)*.-&?-,*.��-,�'&���ST�U8H.',',3-�5�3B-6>&�*'7&766-�**.-**.����7C��B'&���)'*'&�7,*��7&7�'�,.-,���&�>�.�7���>*�)*.-&'&*.�3�-)>4*7*.����S��',',8H>�I�B',*.��A��4*'7&8H7�,*'�-*�*.',?��.-�**.��.-&5�'&&�?���)'*�A*�&,'7&-,-V 76L�MW�-*.��*.-&���)'*5�7?*.T*.��.-&5�'&*.�,*7�I76���)'*X-5-'&,*)7��,*'�)��-&)8Y��-&5�7>4*.���5'7&'&*7*.���)'66���&*,�*,76�7>&*�'�,Z�[E>&5-�B-&)F-*C'-?7>3)�7*.,��)7��,*'�)��-&)'&���-,��-*.��*.-&)����-,�'&-&�&C'�7&��&*?.����B&�?���)'*�A*�&,'7&?�&**7R��7@-,.'6*6�7� -�>���&**��&)?.����B&�?���)'*�A*�&,'7&',&�5-*'C�8E7?�C��'&*.��-,�76E>&5-�B?�)7>�**.-**.�,*7�I76���)'*,*74,�7&*�-�*'&5@3-�5�3B���->,�67��'5&�-&I,377I,�**7�7&*'&>�*75�-)>-33B�>&)7?&*.�'��-3-&��,.��*8�[(R��.@M73-&)@+>,,'--&)%I�-'&�?7>3),��)7��,*'�)��-&)5�7?*.�7��*7-.-3*7��7&*�-�*�-�5'&-33B�>*'&-33�-,�,?7>3)���>�.3�,,'�4-�*�)*.-&?-,*.��-,�'&���S8\[H>�I�[email protected]'&5,��&*.��7,*�-4')5-'&,'&&�?���)'*�A*�&,'7&@?7>3),��-)7>�3�)'5'*�733-4,�'&)7��,*'�)��-&)@'&3'&�?'*.?.-*'*�A4��'�&��)'&3-*�J�ST�-�3BJ�U8]��"<�#��<#�:�"���O��"�<�##����<"�0�/_����0"��0����<</��"<�#��<#�:� Y.'3�(QQ-,-?.73�.-,-)-4*�)*7-&-�,�&��76&�?�-&I6>&)'&5@'*.-, >'�I3B'&���-,�)'*,��3'-&��7&47�*673'76>&)'&58D6*.�Q%+��U�&'&�-4'*-3637?,*7*.���5'7&,'&���&)J�U@Q%+a�8K�&7�b�V.-,���&47�*673'7'&&-*>��8F-,*B�-�c,'&637??-,7C��)7>�3�*.�4��C'7>,-&&>-3.'5.76Q%+�K8��&'&���d8H>�I�B-&)M73-&)?���*.�4�'�-�B���'4'�&*,3-,*B�-��>*7C��*.��7>�,�76*.',B�-�*.���?-,�7��)'C��,'6'�-*'7&'&*77*.����7&7�'�,,>�.-,E>&5-�B@+7�-&'-@%I�-'&�-&)2���'-8

Page 10: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�� 1��2-,*3-4�,56�)',�2-'���786�*562'65269,)6�'&-*��-3'*-25269,*6*.���4'6& :;<,�.�)=2�)*69'*.)�-9�-3'*-2&�>*?�-�@*.6=4.*.-*9'222'A�2?.-B�*6����B',�)C���CD��D�����D�����D� ���E ���D ���F ���G ���H ���I ���� J�C��K%+�& KLMM*.��'&B�,*&6&C46B*M*.��'&B�,*46B*86�*562'6<�:(-3'*-2NO(P6*-2 K%+�&C��C�DC��CD�D���D���DQ� ���H ���I ���� ���� ���� ���Q ���E ���D ���F ���G ���H ���I1���'-+6�-&'-J=&4-�?R-*B'-%A�-'&�16=���ST-*'6&-2,*-*',*'�,-4�&�'�,@%&'(��)'*+�,�-��.�U�"��������"���"�V�"$����0��� ;6������&*2?*.�,�'&5269,.-B�,269�),'4&'5'�-&*2?�=*=&2'A����H.-B�&6*��B��,�)'&-&?4��-*,'W�7:*,���,��-,6&-�2�*6�>3��**.-**.�-44��4-*�'&52696B��*.��6=�,�65����9'22��,'4&'5'�-&*2?,�-22��*.-&'&����@9'*.)'B��4�&��-��6,,��6&6�'�,@'7�7862-&)-&)P=�A�?9'223�6�-�2?�6&*'&=�*6-**�-�*'&5269,�=*-*-�6���6)��-*�3-��9.'2��6=&*�'�,,=�.-,%A�-'&�6�J=&4-�?-���6��-*�',A656=*5269,7N4-'&,*-�-�A)�639.����?<�:.-,,.69&2'**2����6B��?,'&�����H@,6���6=&*�'�,'&*.���4'6&9'225'&)*.��,�2B�,6&��-4-'&��2'-&*6&:;<-')7X���!"�����$/��0�����Y��Z� ��[���������\]�"V��[� �"��\_ $�����0��"�Y�� !�0��$��\����"��[�_�0�0��" �"�ab���� c��>3��*1���'--&)+6�-&'-*63��,,-.�-)9'*.*.�'�3���-=*'6&-�?3�64�-���,6B��*.��6=�,�65&�>*?�-�@9'*.+6�-&'-*6)�-95=&)'&45�6� *.',-&)36*�&*'-22?��d=�,*-&'&���-,�'&*.�,'W�65*.�3�64�-�7M&��'*,,*-&)C�?-��-&4���&*�622,655*.',�6&*.@R-*B'-',-2,62'A�2?*6��d=�,*-3���-=*'6&-�?3�64�-�7J=&4-�?.-,��4=&'&56��-2)',�=,,'6&,-&)4'B�&2'�'*�)<e-&)J%<46B��&��&*)�36,'*,@9'22.-B�*6�-A��6&,')��-�2�3�64��,,*69-�),-)�-2�?*.��&)65f-&=-�?7c�,��-*�-)'*'6&-2,*-&)C�?-��-&4���&*65-*2�-,*K%+�D�&-,&���,,-�?7c'*.'*,4�&��-2�2��*'6&&69)6&�@9��>3��**.�&�946B��&��&*'&(�6-*'-*6��d=�,*-,*-&)C�?-��-&4���&*6B��*.�&�>*�6=32�65�6&*.,7:&%A�-'&�*.�,6B���'4&g,-�'2'*?*6g46'*-26&�g9'22)�3�&)6&*.�,'W�65*.��-3'*-25=&)'&4*.-*',-,,6�'-*�)9'*.'*,4-,)�-29'*.+=,,'-7<-'2=��*6,��=��-)�-29'22��d='��'���)'-*�-�*'6&6&-&�9:;<)',�=�,���&*'5*.�)6��,*'�-=*.6�'*'�,-��*6��)=��3��,,=��6&%NJ7�����#���##�0�������0 #Y�����"h�"� ��#������!�� ""�Y����#���/"����Ua (KK��6&6�'�,6&*.�9.62�-��'&-�6���6�56�*-�2�5',�-236,'*'6&*.-&K;%��6&6�'�,7N&'&���-,�'&,6B���'4&5=&)'&4�6,*,.-,�6��2'�'*�)'�32'�-*'6&,*.-&'&K;%7N,,.69��269@-����3'���)'-*�'&���-,�'&*.��6,*655=&)'&4'&�6,*�-,�,)6�,&6**�-&,2-*�'&*6�6��*.-&-&�>*�-�7D3365i�8'&�>*�-'&*���,*�-*��>3�&)'*=��7J=&4-�?',*.��>��3*'6&9.���'**�-&,2-*�,'&*6-&�>*�-�7H3365i�8'&'&*���,*3-?��&*,@'&2'&�9'*.*.�K;%-B��-4�7P.���4'6&36,*,-3=�2'�)��**6i�8�-*'69.'�.',.-2565*.-*65K;%7

Page 11: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�� 1��2-,*3-4�,56�)',�2-'���789�.65&�:;%�9�.2�,,'�3-�*�)�<.'4.��5'&-&�'&4�6,*,*.-&62);% =�'�-�<�-2-&��-)>9,*��&*&��)�)?39�2'�)��**6@�=�7��7��7A�7B�7C�7��7��7A�7B �6,*65-����3'&���-,�'&'&*���,*�6,*,D3365@�=E;,*6&'- F924-�'- G9H���69�4 +6�-&'- G'*.9-&'- 1:�)�& (I��. 126?�&'- 126?-J'- G-*?'- K'&2-&)��&�-�J =62-&) 13-'& (<3�9, L�*.��2-&), 8-2*- M9&4-�<N9,*�'- K�-&��%O =6�*94-2@���-&< F�24'9� P��2-&) P*-2< @����� Q��7�QC7�QB7�QA7�Q�7��7��7�A7�B7�C7���7���7�� R� ��� �R� ���OS;1+% F@ %N M%TOGU1+F(S1PGV KP=G N%LG1W 1= K+ FG@;%O P+=T @+PT 39�2'�)��**6@�=N)>9,*7'&3�'�-�<�-2-&����X9'��)*6,*-�'2',�39�2'�)��*Y���� M+O1PGT 169���ZL-*'6&-2,*-*',*'�,-4�&�'�,Y%&'(��)'*+�,�-��.[!�0��$\����"����] #�_����"!00#�\�#��]/�������]a�"�������$�����#]�"��� W�,��M9&4-�<Y(�6-*'--&)126?�&'--,*.�:�-J2'&J,Y:'*.56���)5',�-2�6&,62')-*'6&*6�6&*�'�9*'6&*6-�6&*�-�*'6&'&��6&6�'�-�*'?'*<&�H*<�-�7=62-&).-,69*3��56���)'*,6:&*-�4�*,'&����-&)',:�226&*�-�J56�-�6&*'&9�)&-��6:'&465'*,)�5'�'*&�H*<�-�7N,*�6&4,*-�*'&436'&*4'?�,T9�J�<,�63�*69,�5',�-2362'�<*6,9336�*��6&6�'�-�*'?'*<&�H*<�-�'5&��),��7+9,,'-',-*�',J65:')�&'&4'*,&6&Q6'2�9)4�*�-2-&���?�&59�*.��4'?�&����&*362'*'�-2)�?�263��&*,7b��"��$/�#��$cd���"]���/"��!"\���� �!" �#�����"!��0��/e����"�!"���#���"] W'*.��6&6�'�-�*'?'*<,26:'&4Y5',�-2362'�<'&�-&<�69&*�'�,6&-�6&,62')-*'6&3-*.-&)*.�;(F�-,'&4�-*�,Y655'�'-2362'�<�-*�,:'22&6*'&���-,��9�.'5-*-22'&����7M6:�?��*.�26:2�?�265�-*�,��-&,*.-**.���',-2,62'�'*�),�63�56��9*,7W'*.*.��H��3*'6&65+6�-&'-Y��-2�-*�,-���9���&*2<��26:*.�'�26&4*���-?��-4�-&):'22���-'&,6*.�694.69*&�H*<�-�7W�3�&�'2'&R�QfR�3'&�-*��9*,'&=62-&)56�&�H*<�-�Y-,:�22-,,6��59�*.���-*���)9�*'6&,'&1���'-6?��*.�5'�,*5�:�6&*.,65�����9*2'**2���<6&)*.-*'&*���,65�-*���)9�*'6&,7P&*���,*�-*�,Dg�6&*.'&*���-&JE'&*.���4'6&�)4'&493:-�),)9�*62'X9')'*<3��,,9��, +�-2�-*�,-��-&):'22���-'&:�22��26:*.�'�26&4*���-?��-4��7�g7�A7�R7�B7�f7�C7�h7���7���7���7�N94Q�� K��Q�A N94Q�R K��Q�f N94Q�C K��Q�� N94Q��i QC7�QB7�QA7�Q�7��7��7�A7�B7�C7���7� (I��. M9&4-�< =62-&) +6� 1���'- T9�J�< +9,,'- i���AQ�f-?4 (9���&* �&)Q����169���ZF266����4Y&-*'6&-2��&*�-2�-&J,-&),*-*',*'�,655'��,Y%&'(��)'*+�,�-��.

Page 12: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�� 1��2-,*3-4�,56�)',�2-'���78���"�9�:�!�;�!�9�#�<!�9�"$/���!�="�����#$0��9!�##$ >6?�@��2'AB')'*C,.6�*-4�,-��3B,.'&4,.6�*�&)�6&�C�-�D�*�-*�,.'4.��'&-&B����65�6B&*�'�,E)-�-4'&4*.��6&�*-�C362'�C*�-&,�',,'6&���.-&',�7F&GB�D�CH,�-,�*.',',�C)�,'4&65*.�(IG-,'*-**��3*,*6,*-�'2',�G+J7G.',',-2,6*.��-,�'&(�6-*'-E%D�-'&�-&)+6�-&'-7+B,,'-.-,-2,6,��&�6&�C�-�D�*�-*�,KB,*6@������3,'&��LB4B,*E*.6B4.'&*.',�-,�*.�(I+.-,��-�*�)AB'�D2C*63�6@')�2'AB')'*C'&2-�4�-�6B&*,*6�6B&*��-�**.',7G.',56�� 65,*��,,�-3*B��)'&*.�,.6�*�&)65�B�@�,',2'D�2C*6�-,�4�-)B-22C6@��*.��6B�,�65�����B*6&2C'&2'&�?'*.-&�-,'&4'&MN%*�&,'6&,7F&GB�D�C'*',�6��-�6B**.�(IGH,�-2-&��,.��**.-&'*',*.�362'�C�-*� F&+B,,'-(I+2'AB')'*C3�6@','6&'&���-,�)�-3')2COP�OQ�OR�O�����R�Q�P� 1�3O�� S6@O�� T-&O�� N-�O�� N-CO�� TB2O�� 1�3O�� S6@O�� �������U��R��V��Q�G+J)�36,'*, WNW, G6*-22'-�'2'*'�,X�.,Y ��E����E���UE���RE���VE���QE���ZE���PE���[E��� T-&O�Z N-CO�Z 1�3O�Z T-&O�P N-CO�P 1�3O�P T-&O�[ N-CO�[ 1�3O�[ T-&O�� N-CO�� 1�3O�� T-&O�� N-CO�� 1�3O��(I+�6&*.2C2'AB')'*C3�6@','6& +%I�&16B���\(IGE(I+E%&'(��)'*+�,�-��.�]/�"���"��!9��"��# ����"�;�"$�����"������� N6����6-)2C'&����-*2�-,*,6����&*�-2�-&D,-��2'D�2C*6���-'&�6��-�*'@�E?'*.-56�B,6&�6*.5'&-&�'-2,*-�'2'*C-&)'&52-*'6&*-�4�**'&47_62-&)-&)GB�D�C.-@�AB'�D2C2�-�&�)6@������&*�6&*.,*.-**.6B4.*.�C-��B�B2-*�)-,'4&'5'�-&*-�6B&*65a��,��@�,6@������E*.',?-,&6*,B55'�'�&*7L,-��,B2*�B���&�C4-'&,-*-���*-'&,*-4��6B2)?�22����*?'*. a'&*��@�&*'6&-,3-�*65-�6��-�*'@� a��,��@�-��B�B2-*'6&362'�C76�-*2�-,**.�5'�,*.-2565&�b*C�-�E*.�(IG',,�**6�6&*'&B�*656�B,6&�.-&4�,'&��,��@���AB'����&*,-&)-)KB,*��&*,'&*.�,'c�65'*,63�&�-�D�*63��-*'6&,*6�6&*�62G+J7G6)-*�'*.-,���&��2B�*-&**6�6&*�-�**.�,'c�65'*,�-2-&��,.��*d-&C)��2'&�'&*.�,'c�6563�&�-�D�*63��-*'6&,.-,���&655,�*�C-)��2'&�'&G+J6&)�36,'*-**.�(IG-,�-&D,�6@��G+J��,��@���AB'����&*,?'*. a)�36,'*,7F5&���,,-�CE-,3-�*65-�B���&�C)�5�&��362'�CB&)��-�6B*65��&�?�)�-�D�*3��,,B��E*.�(IG�6B2)63**6.'D�G+J��,��@���AB'����&*,7�����8����e���#��"�//��"!��"$f��#""��:����#�;���8�!����$���:�9��;!#��� # g��&*���)����-&*'�'3-*'&4�B���&�C4-'&,-��6,,(F1?.'�.56�*.��6,*3-�*)')&6*�-*��'-2',��B*�&*�������6&���&�)-�6B*36*�&*'-2�B���&�C26,,�,E3�'�-�'2C'&%D�-'&��B*-2,6'&+B,,'-71�3*�����?-,-*�22'&4�6&*.'&*���,65)�*���'&'&4)6��,*'��6&5')�&��'&(F1�B���&�'�,d)�,3'*�*.���C�-�,,'&��*.�6&,�*65*.���',',E*.�3-��65a��,��@�26,,'&(F16@��*.�2-,**.����6&*.,,.6?,*.-*26�-2,���-'&AB'�D*6)��-&) a7ICS6@�����a��,��@�26,,'&*.���4'6&.-)��-�.�)'*,�6,*�-3')3-��,'&��N-�O�[7+B,,'-.-,26,*%1��[7��&'& a��,��@�,,'&���&)OLB4B,*E*.6B4.(I+��,��@�, aO-)KB,*�)-��,*'22B3%1��Z7P�&6&*.�C�-�7I�*?��&1�3*�����-&)S6@�����*.�SI%'&%D�-'&�.-,,3�&*�V7Zh6�%1�R7Q�&65'*, a��,��@�,)�5�&)'&4%L>7L,�.�)B2�)�B�6�6&)��3-C��&*��-&,*.-*-5B�*.��)��2'&�'&��������266D,'&�@'*-�2�7M@�&'&i-c-D.,*-&E-�6B&*�C*.-*266D,,�**6�6-,*-&�4-*'@�&�*�b*��&-25'&-&�'&4��AB'����&*&�b*C�-�E*.�SIi,3�&*%1��7[�&'& a��,��@�,'&1�3*�����E*.6B4.,'&��*.�&'*.-,5B22C���6B3�)*.�,���,��@�,7

Page 13: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�1 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���89:��,��;�-��<�<3-*'7&=<'�>3?,.'6*,*79:��,��;�37,,�, +<,,'-@�7��,*'��-4'*-37<*637A,.-;�'&���-�,�)7&��-5-'&BC�8�BD�8�BE�8�B��8�B��8��8���8���8�E�8�D�8� F-&B�G H-?B�G 2�4B�G F-&B�I H-?B�I 2�4B�I F-&B�� H-?B�� 2�4B�� F-&B�� H-?B�� 2�4B��%2��&+%JK%LMKNOP��,��;��.-&5� B���BG�BQ�BD�B����� �IIC �IIR �III ���� ���E ���C ���R ���I ���� B�Q8�B�D8�B��8�B��8�BG8�BQ8�BD8�B�8��8��7��,*'�7<*637A,S%2��&T�7��,*'��-4'*-37<*637A,SU76V�WKD=-;5K�.,T27<���@(J+KXJNKXJ%K%&'(��)'*+�,�-��.Y���!�����"��!"����"��"��0����Z�������"!���[��/��\[���"�����Z�[�� ];�&4�'7�*73-*�,*473'*'�-3)�;�374��&*,K+<,,'-.-,,��&-&'&���-,�'&)7��,*'��-4'*-363'5.*7&��-5-'&*.',?�-�8J-&>-&)&7&B�-&>�&*'*'�,���7;�)%2�GQ8E�&6�7�*.��7<&*�?7;��*.�6'�,**.���=<-�*��,76�����7�4-��)A'*.7<*637A,76%2�QG�&67�*.��&*'��*?76����8&%>�-'&�RCU76*.�'&���-,�'&*.�)�47,'*�-,�,'&��*.�,*-�*76*.�?�-�.-,���&9:�-*.��*.-&%LM)�&7�'&-*�)8_-,*?�-�7&3?DRU 76*.�'&���-,�'&*.�)�47,'*�-,�A-,'&.-�)�<���&�?8P.-*,-')K-*3�-,**.�)�47,'*�-,�','&���-,'&5K&7*)����-,'&58&+<,,'-`Pa��4��,�&*,-&'�47�*-&*,*�467�A-�)'&*���,76,*�<�*<�-3��67���<*����&*473'*'�-3�;�&*,3'�'**.�,�74�67�*-�>3'&5',,<�,,<�.-,*.��;��'&���-,'&5��3'-&��76�7*.4<�3'�-&)�b*��&-3-��7<&*,7&*.�7'34�'��8&%>�-'&�A��7&*'&<�*7A-'*7&*.�-&&7<&����&*76-5-,)�-3A'*.+<,,'-KA'*.4-�*'�<3-�'&*���,*'&*.�,'c�76�-4'*-3637A,3'&>�)*7*.�)�-38&N-c->.,*-&4�75��,,7&�-&>'&5,��*7���67��.-,���&-*��,*�<*�)8d��/Z�����\�0�����!����$�0��� H7����7-)3?*.',3-*�,*�4',7)���B'&67���,*.�&��)67�,7��'&���-,�'&�<���&�?63�b'�'3'*?-��7,,*.���5'7&8+<,,'-.-,,.'6*�)'&*.-*)'���*'7&e3-*�,*473'*'�-3)�;�374��&*,-�*-*-&7*.��'�47�*-&**�,*8M7A�;��N-c->.,*-&-&)%>�-'&�f,)��','7&,*7���-'&,*�-)6-,*<&)��*.��<���&*��5'��,�-��'�,'�43'�-*'7&,67��7�4�*'*';�&�,,K4-�*'�<3-�3?'&-&�&;'�7&��&*766<�*.��+%J37,,�,8&*.�&�-�*���*.',',&7*-�7&���&67�N-c->.,*-&�<*'*)7�,��-&*.-*-&?NOP5-'&,K�;�&'6��=<'��)*7�7&*-'&'&63-*'7&K-��3'>�3?766*.�*-�3�67�-&<����76=<-�*��,8N-c->.,*-&A7<3)4�7�-�3?&��)*7,��37,,'&+%J-5-'&,*%2�76��UB�CU��67��'*�7;�,NOP8&%>�-'&�*.�473'*'�-3�7,*76%LM37,,�,-**.',,*-5�',&7*,7��*.'&5*.�57;��&��&*',A'33'&5*7��-��<*-&?��B�&5-5���&*A'*.*.� H9A'33�&*-'3-*3�-,*-43�)5�*7'&*�7)<���7���<���&�?63�b'�'3'*?K4�7�-�3?-6*��&�b*a�*7���f,4-�3'-��&*-�?�3��*'7&8����gh����/Z��/�#��$�#�//�0����[�"� !�#[ !ZZ��"�/��"�"�0����"i"���#����j� _77>'&5-.�-)*.�(]]��5'7&.-,*7���>7&A'*.�7&*'&<�);73-*'3*?'&537�-3��7&7�'�-�*';'*?8P7*.��b*�&**.-**.�(]]��5'7&',�7��.�-;'3?'&)��*�)6�7�-&�b*��&-34��,4��*';�*.-&',*.��-,�67�7*.��)�;�374'&5��5'7&,537�-33?K�b*��&-3,.7�>,�-&.-;�3-�5��'�43'�-*'7&,8���I,-A��7&7�'�,'&*.���5'7&���7;���7���-4')3?*.-&�b4��*�)K'&4-�*���-<,��7&���&,-�7<*-3-�5�A'*.)�-A-376�-4'*-3�?67��'5&�-&>,)')&7*�-*��'-3',�-,]<�74�-&�-&>,43�)5�)-37&5*����7��'*��&**7*.���5'7&8H7,*����&*)�;�374��&*,A'*.'&]H%.-;��-4')3?4�7�4*�)*.��-�>�**7=<�,*'7&*.',7&��-5-'&8

Page 14: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�1 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���89�*�:*��&-3-,,�*47,'*'7&,76�-&;'&5,��*7�,<-�=-��7,,(>> 27���7?&*�'�,�?�.�7��'&)��*�)*.-&7*.��,@'*.'&(>>A*.7?5.-33�7��'&)��*�)*.-&B,'-7�C-*B�D5�7,,�:*��&-3)��*A����EF�G8�F��8�F�G8�F��8�FG8��8�G8���8� (HI IHJ +%K KL9 %BM J+N +2� OC9 CJC M+I KN+ +P9 M%QR76L�O���SC-*�,*F�G8�F��8�F�G8�F��8�FG8��8�G8���8� (HI IHJ +%K KL9 %BM J+N +2� OC9 CJC M+I KN+ +P9 M%QR76L�O���SC-*�,* CBJBT B,'- +%K J+N (HI OC9 (>>9P9F>% +P9 2II %BMCJC (>>>% IHJ M+I KL9 2UJ >>I M%Q CVC��8�W�8�X�8�Y�8����8����8��W�8��X�8� R76L�O�8� 27?���ZKU2A%&'(��)'*+�,�-��.������[���0�/��\�"��/�"�#]�## ���/���\_[���"����"��!#/��\�������� #_�"#��"��"����"�� 9�'*.��*.�43�&*'6?3�-4'*-3'&637@,76�MF&7�*.�7?*637@,76�MF��-��3';�3=*74�7<�*.�&7��'&*���,76�:*��&-36?&)'&567�(>>8U&*.�&�-�*���)�<�374��&*,'&>T%@'33����&*�-3*7)�*���'&'&5)�<�374��&*,@'*.'&��7&7�'�,'&(>>A@'*.-�3�-��',;76�7&*'&?�)7��,�-3-*'&5<73-*'3'*=8P<��-�?3*'a?-�*��.7�'b7&A67�,*�7&5����7&7�'�,'&*.���5'7&*.-*.-<��?'3*,?66'�'�&*�?66��,A�:*��&-36?&)'&567�-33,��*7�,76*.���7&7�=',3';�3=*7���7��3'�'*�)-&)�:4�&,'<��?*-���,,'�3�8c�<'�@ J?�;�=AO73-&)A*.�K-3*'�,-&)(b��.+�4?�3'�-,4-�*76*.',5�7?48J.',@'33*�-&,3-*�'&*7�7���7)��-*�5�7@*.�-*�,-&)�?���&�=-44���'-*'7&�?**.�4-*.7&*.�@.73�,.7?3)���-'&47,'*'<�8P&*.�7*.��.-&)�7?&*�'�,@'*.477�473'�'�,7�'&,?66'�'�&*�?66��,@'336'&)*.��,�3<�,a?'�;3=4?&',.�)8J.',',76�7,*�',;'&(�7-*'-AM?&5-�=A%;�-'&�-&)47*�&*'-33=-3,7237<�&'-8U&*.��-,�76*.�6'�,**.���A�?3*'=�-�UTQ'&<73<���&*3'�,-.�-)8+?,,'--&)I-b-;.,*-&-���7,*4�7*��*�)6�7��:*��&-3)�<�374��&*,A�7*.'&*���,765�7@*.-&)6'&-&�'&5A-&)'&,*�-)���-'&�7��7)'*=43-=,8M7@�<��-,',7�<'7?,6�7�����&*�<�&*,'&+?,,'-A-&'&)�6'&'*�,*-&),*'33'&��67��,',&�<��'��?&�*7)',�7&*�&*8d�##���� 0]��"�ef�����"g��hi����j(.'�6>>T>B>�7&7�',*kWW���SY�X�SS�A5'33'-&8�)5�@7�*.l?&'���)'*5�7?48�?

Page 15: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�1 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���8��!�"���

Page 16: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ �� ����� ������������������������ !��"�#$%&'(��)'*+�,�-��. /�0�1 2��3-,*4-5�,67�)',�3-'���89!#0����:9����"� #�999�"� #�999;/���"�<=>?!"#��@AB�)��')�)*7�C*7C���-3D�E5�7F*.67���-,*67�GC35-�'-*7�8�H67�*.',-&)�8IH 67�*.�&�J*K�-�L6�7� �8MH -&)�8NH '&2�4*�����O8P.�.�-)F'&),6-�'&5*.���7&7�K���-'&*.�,-��Q&-��3KF�-R.7C,'&5-&)3-�7��-�R�*��S'S-3T)�3�S��-5'&5'&*.��7�47�-*�,��*7�-&),37F'&5�J*��&-3)��-&)8U7F�S��5'S�&*.�����&*)�*��'7�-*'7&'&*.�7C*377R67�*.��C�7V7&���7&7�K-&)C&�J4��*�)3K,*��46-33'&*.�4�'S-*�,��*7�W,'&S�,*��&*,'&MX��TF�&7F�J4��**7,���7��4��,,C��7&�7�47�-*�,��*7�*7,.�'&R'*,�-3-&��,.��*&�J*K�-�8B.-*W,�7��T)�*��'7�-*'&5�J*��&-3�7&)'*'7&,F'33&7*7&3KF�'5.7&�J47�*,T�C*-��-3,73'R�3K*74C*'&Y�74-�)K*.�4�7��,,763-�7��-�R�*,*-�'3'V-*'7&*.-*,*-�*�)*-R'&5,.-4�'&�')����8Z!"���[\���"�]�� �<#�<_���]��������":����a�"9!# ��@=>b7&5c*���67��'5&�C���&�K���)'*�-*'&54�7S')�)�Kd77)KW,T2eE-&)f'*�.��,4��*'S�3K\�gZh�i��j�khilmd')cf��Af3-,.�,*'�-*�76nX��,F)-D�E6'5C��,lmd')cf��AoC����76��437K��,C&)��3-�7��7&*�-�*,67�nX��lmM�d-�Apqr-&&�J67��7&,*�C�*'7&76G�3�&�&C�3�-�47F��43-&*F'*.+C,,'-W,s*7�,*�7K�J47�*�J4'��,t t�?uhvZk�?kh��9 h�?kh?t�?uhvc��8�c��8��8���8���8� ���w ���� ����x ����f ���Mfo�*xJ47�*f'J�)q&S�,*��&*,EC�3'��7&,C�4*'7&E�'S-*��7&,C�4*'7&D�ET��-35�7F*.HTy7y�k�zZh�?k:� �=g?g y7yTHc�8��8��8�n8�N8�{8���8���8��n8��N8��{8� ���c�I ���c�N ���c�| ���c�{ ���c�w ���c�� ���c�� ���c�� ���c�M27C���}o2qTGoGT%&'(��)'*+�,�-��. ~Z��?��?k?~��ZhZZk�?���Zihi���� ���� ����� ����� �����D�ELx%+�&O Mn8w MN8� M{8M Mw8I n�8ME74C3-*'7&L�&O |8N |8I |8n |8n |8MD�E4���-4'*-Lx%+O nTN�{ nT{�� IT�n{ ITMIn ITNn{��#�����$$�$:�=D�E cI8I �8� �8� �8I �8|E�'S-*�(7&,C�4*'7& c|8N c�8N �8I �8� �8�f'J�)q&S�,*��&* c�|8N c�N8I �8� �8{ n8|EC�3'�(7&,C�4*'7& cn8w cI8� c�8� c�8N c�8nxJ47�*, c��8� �N8� w8M c�8n �8{q�47�*, c��8� n8I N8{ c�8| �8Nd7&*.3KF-5�T&7�'&-3Lx%+O M�� MM� MI� MN� M|N%&��437K��&*�-*�LHO {8n ��8M ��8M ��8� ��8|�����#����!�"�:��]t =GC)5�*�-3-&�� c�8{ cM8w c�8| c�8M c�8IE�'�-�K�-3-&�� � cM8M c�8w c�8I �8nEC�3'�)��* �I8I �N8| �|8� �w8{ �{8|��"���#����!�"�(C���&*-��7C&*�-3-&��Lx%+�&O cM8I c�8n �8M �8w �8�(C���&*-��7C&*�-3-&���D�ELHO c��8� c�8� M8n �8� �8IG-,'��-3-&���D�ELHO c�8w c�8� �8� M8n �8�o�*f�qLx%+�&O M8n �8N �8| �8w �8�o�*f�qLH76D�EO w8| n8n �8w �8� �8nD�7,,67��'5&)��*Lx%+�&O M|8{ M|8� MN8� MN8� MI8ND�7,,67��'5&)��*LH76D�EO ��{8M ���8{ wM8w w�8N {N8nfp��,��S�,Lx%+�&O ��8w �M8� �M8I �n8{ �n8w��]#�"����~��"��$���(EqL4-S5O �8{ �8n n8� �8N �8w(EqL�74O �8N n8I �8{ �8| �8�GDo�%2�L�74O �8M| �8n| �8n| �8nM �8n�GDo�x%+L�74O �8wN �8wN �8wN �8wN �8wNGDo�%2�L4-S5O �8n� �8n{ �8n� �8nw �8n�GDo�x%+L4-S5O �8wN �8wN �8wN �8wN �8wN27C���}%&'(��)'*+�,�-��.

Page 17: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ��� ������������������������� �����!��������� "#$��% &������'�(��)��!����� ��*+,-�#,�./0/#12,--�.1$�3"-�45�#01�//5�.$6-146�78,$#�.#1$�-546-84,--09.1��-8�,#/4:8#�4��,;<5�6#=�/��1#�,�#�2-515#�24��12.1��-1-�.�#�4.=.4;>?-/4-@6-8/.1$�#�0�4#12�#,#1��-@"#;��142#4##,/-@#.,�24-.�"��//-146�"-/.4.=�/.2�>A446�/#��4.��</-��,#�-��#�0�4#12/8�=�;2#4#6#=�6�,28"�8�6��44��<�845���1-4�1-8$64-�#@@,�46�=.�546#4-84,--0@-�46���-1-�;6#/5-�/�1�2B:+�C2#4#"-.14/4-$�-5465�#01�//�/-1/�=��#,@�-14/ B:+�C2#4#D�>BEF-F#12�>GE;-;@�-��>BEF-F#12�>�E;-;.1�:��H/8$$�/446#446���-1-�;./��$.11.1$4-/8@@��@�-�46�$,-�#,�./0/I�/�#,#4.-1>J��'����� ����K�))�L������������!���M�����!�� �������� ���'��LNJO(��P��)����!��� '���������'�����M���!�*Q������� ��(��LN���P�����)��RS*TU !�P�V�VWKX*YU ���Z�)���������������M�'�����M�V�V���!��(�*������������������������M���������!�������� �(��P������(���M����� ��(������L[����!����!��'���������������(������)��(�����V��!�����������������!���![�����������)�����'����������P�������������������������������)�'�����'��!��(��!\�[�*]����� ������� ���!���P!�P���N�����[�'�� ����������[���!���������������)�������_�����M����(�!�[������LP���'�� '��!� '����������� ���!�)����M������[�'�����(��M��� ���'���������!��![���!��(��������M���� ��� ���� )����[����������M���!�������)��!��(���!�*a��'���!LS�RRNJO!����������)�� �!���)���������(�����P'���)���)�������� '�������M���W�'b*SUV�V[�������c*RU[���P���'��K����� ��Z*a''�������L)�������� '�����'��!��������!��P��� ���''���)�� �����(��)������[������P��[���!��[�����![���������!P�� ������( �������M�����!�����(�������������P��((��P�������'�P���!�))����(���M�������� [���)\�[����� �*d��� [��������)������������!!�!������M�!���������������!��� �������������'������!���������!��(��!������'��!��(����*a)���)�M��������M�V��������)!��[��!�(�����(��P��L�'������P�!��\���X*bU���W)�� RX*XU�����X�RRZL�����'��(��P���)�����������![��� ���������'������ � ���� ��&�'�� [��*e����'�����M���!�L����'��������[���!'�����M�����NJO��� '���(��P��W�'R*RUV�VZP������ �!�������������)�'���W�'R*cV�VZ*d���'���������������'����������f�!���M���(��(��� [�������P������'���������������( ����P���������'�����!�����!� ����!� ��!���M�����S�RRLP����������� ��� ��'����������(����!�M��[�)�������'��������)��(��P����)�����(��g��(����f� �����!��('���������M�������!�� ��������_�*��/".4�,#�0,8/4��+�C$�-546-84,--0<78,$#�.#1#846-�.4.�/2��.2�24-"��//#6�#25.46@./�#,�-1/-,.2#4.-1#12/4�8�48�#,��@-��/ ?-814.1$�=.2�1��46#446��8�-h-1�2��4��./�/�#;5-�/�16#/�--/4�2"-,.4.�#,h�#,@-�#22��//.1$46�,-1$i4����./0/@-�78,$#�.#1"8�,.�@.1#1��/>d��(�M��� ����������!'������� '�� ����������W������(��P���'���������'��������������XbXRZ��������!������!��������������� ����(�WjTk��!jSk)�� ����!P� ��)�� jSk��!jbk��������Z��!����(�������������!���[�����'���������!����������� ���'��M���(��)���� �'��)�������*a���L��������������''�!�'�))������������������!'��M���_�LP����'����[��L���)�P�� �����(�����K�P��!����K ����L������������!�����'����������!'������M���������*� '��������L'�[�������� '�����������P������������ ���(�����[����������������)��!�!'������)���'����������� WP��������'��M��������� '������ ����������[��������PZL�������'��(����'����������������)��!�)��������������'������)��!LP��������������)�����'�!���(��('�'���������'���������� ��!�P���!���� )��������(K��� ��������[������)g��(�����'�[��)������*lA7mno?AopqrAs�oqAlq9rArq?Aopqrmtqotuqvw� [���)� '��������!����[�����������!��� '��� �������Wx��bbK&�'RRZ ����������'����L�� [���)��P�����(�����! ���(�(����!����������!����Wy�bTKS�RRZRLbbbRLTbbXLbbbXLTbbSLbbb x��Kbb x��KbR x��KbX x��KbS x��Kby x��KbT x��Kbj x��Kbc x��KbY x��Kbz x��KRb x��KRR bTRbRTXbXTw� [���)� '��������!����[���������W����Z �� '��� �������WUZ bRbXbSbybTbjbcbYbzbRbby�bT y�bj y�bc y�bY y�bz y�Rbd������!� bYbbRLjbbXLybbw� [���) ���(�(��RX QaW{|&Zw� [���)����������!����RX QaW{|&Z|�����('���!��� ��RX QaL��gNwW�|&Z&����}�������Lw&�L��(���������a(���

Page 18: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ��� ������������������������� �����!��������� "#$��% &������'�(��)��!����� ��*+���,� ���-���.����������!���/���01203�!(����4����'��5�������� ��������4���4� ������� '�������!/���!�!!�������/�))���64��������(�����(��������4��7������'��!��(��!�-���������������)����!�)������(��6�����2*89�):;<7�� ������!������*+�����=������(��)����'������!��������!� '�� ���������)�� ����(>!�����!��������� ������������!���'���(�4��� �����������!������'�������-/������?��(���'���)�� )�������� )�� ���'��������''���������� �*+���)����������!�������=�������4������!������!4����!4���!���(��������!01226!�)���������2*@9�):;<7-������ ����A���'���?���!/����!�!��01206!�)������(�������2*89�):;<7-��((�����(�������'�/�������?���!��4������������������ �����(���4������/�������:;<(��?����A�����*B��������'�����4���!�-���������� '��4��(�/���'�����) )��!������!�'���' ������ )����4��� ������'�/����)����������-�))������(���)��������'��4��������,��'�����'��!��(*CD�E�#$FGH$�GIJD���#KH�ELH�D#H$�EM��N#JKO�JGJDGF�KHP�"J�����QFRG���#FJM�LJJD��#$HKJLE�GRJD�K�H�$#JKO�K�"#�JD#FHGIKH���#F�ECD���JL�HJG�G��HG��#N�#J�FGR$�GIJDIGLNE��#$�#EL#N"�G��FFGO��JD��GL�F�GRJD�H�SJJIGG�JD���T�#�F ULJJDKFMKHGL�OK�IMKFLHNKV�NTJG"�GO��HGL$D"K�VKH$L"JD�#HJK�K"#J�EFNL�"KH�S"G�JH�SJT�#�WXH��F"GHF�MI�HGIF��Y�ZL"�W�[JDKFT�#�\"��OKGLFNT�W]#HE�W_[KH����\"��OKGLFNT�W[W���!� �������-������!?��!����3��(��������4���)����� �������� ����������?������!��������!�����&�'�� /��,�)������*a��������!�������?��(�A������!� ��!��� /�������?��������'����������,�!���4���(��(��!?��=������( ��=�����4���*b�?�4��-(�4����������!�����������������������=)���������c������� ���!���A'���!������')�����'��4��������,���4��� ������8�22-?���?�A'������� ���'�����������'�����������������=���/������������A�����*���!!�����������-!�����������(�A��������!������?������������/�=�A'����-/�����������=�����'����5��'��!����'������)��/�� ��=�����/���c���������������!��=��(���'��� �!0122*a����������)���4��!��(�)���>/��?���������6!�)���!���?�d��������)��(���4�d�d(��?��7���������/������������)/���'�/����!��������!�������� ��������(-?�����A������!� ��!�����?��(/���������)��)�� )�����(�))���))���������011e*CD��#HVKH$F��JG���EL��EKJF��NK#H��GH�SJ��H#N�G��GIKH$JGfW�[RG�JD��#JKGGRH�J�SJ��H#NNK#�KNKJK�FJGJGJ#NNK#�KNKJK�FKHg�JG�������\F��JD��D#�J��NGI R�G��hW][KHKJF"��i��KFKF"�#VKHjGO��������%WkGI�O��M$KO�HFK$HKRK�#HJEKO��$�H��#�GH$JD�KHEKOKEL#N"N#T��FMULN$#�K#H�#HVKH$F��JG����#KHFOLNH��#�N�KH�#F�GRFD#�"E�J��KG�#JKGHKH�SJ��H#NRLHEKH$�GHEKJKGHF l#"KJ#NRNGIFD#O��G��LHE����H�I�E"��FFL��W<���)������!�;�)��?�)����!��� '������8�226 �2me �7-?����������������))������(6����!��(�����������!� �������7'����!���������!���(���d�����������)��?6 �2*2/�7����������� �!�?�����/�(��*3���������!'�����4� � ���� ���B!��� ��6 �2*n/����'���7���'�!�!! �n@1 ������������/��=�����4����8�22*o�4���������-�������4���'�������)��?���� 5����)��!����/�����3��(������ �����A��� ���!�'��!������A������)������(�������4����� ������(�A���������/��������������'��������>)������������*;�����������������))������(6����!��(�����������!� �������7���?���� �2*p/���)���������������e.��&�'�� /��-������(����'�������)��?4�������������� ��������!��!�*.����4��-����������)�������c���!�/���������!����)������!����������������������!�d������(�� ���������!���������� �*q����'�����4���!�-�))���������4����?����!������ )����/��8n9�):;<6����������/���?7��� '���!��n09�������'��>�����'��=*+���,� ���-������4���(���������4�����(�r�������4������!�� �28*0/�-?�����A������!�/� ������(�4��������A�20.� ������� �2m*p/�*+����'�����������=������� ��������������� -��� '��4� �������������������. ��!��'��������'����(��)���<&���!/��=�����������('�����:����?���!/������'�����4�)��3��(����*q))���������4��-�B/�������!�A������!�/� ������(�4�������A�20 �������9�):;<6s��1t>&�'227 3��(�����/��=��(�����uA������'�������6;�1@>q�227>n19>01919019n19t19p192119s��v1t s��v1@ s��v1p s��v1e s��v21 s��v22a�����))���������4���:;<wxyz{|}}~��z����|��z�z���A������!�/� ������(�4�������A�20 ������:;< 1*1m*121*12m*101*10m*181*1;�*1@s��*1p;�*1ps��*1e;�*1es��*21;�*21s��*22 >01*1>2p*1>2t*1>2n*1>20*1>21*1>p*1>t*1>n*1>0*11*1A������B������aB6�b&7A���������/��������aB6�b&7o���A�������������aB6�b&7&����u3o3-o&�- �����!���������

Page 19: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,��- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&5�6�����+� ��78���� ��889��� ��8:9+�����;�<=>�� ��?@A�#B2�)�B&$#1CB#�$/&�)�#�/D�*�($#1/��#1$#�32�)3#34$)1&3E�*C*�(13�$#�3�&3BF/�$#G3H�4F�&CE*$)*)3B/�/����3�IJKLMN3N)3#�&�)�$3#5OB&F�(�/$#�()�#�&$3&�2/�)�$#1"%KP(B0F���H$�E32K�&4�#D#�H�&�*�/�(()3B#�(3#&�)�(($3#F�$#14$/��#�F&$�25Q��/�*D(B00/D($��2�)�3&(�/(34�R��*�STUV3B�/33R4B)*43&�0&34$($#1�*�#STUS5W*�%GX&�03&���$((���3(��D3#*3/�23&�*�43(�32STUSFB��*$R�/33R(43&�/$R�/D�*�#�)B��(�2$&(�)*�#1�5Y�;� Z����?[����\��������7]�������_��?<=3#1a��&423&�$1#)B&&�#)D)&��$�&��$#10&3H$���FDA33�DP(C.bM�#�c$�)*&�(0�)�$H�/Dd�e�8f�Z��g�hfZij%GXX3�&�4���$#1(@SSL�)CVc�Fij.����FB�1���4�#�4�#�@(34��$4�$#UJUS$2���//ijA�#B2�)�B&$#1MAk@Sl�#CUc�FCUA�&_��8d�>mh>�n�Yn�>mfo_e��p8h��>pY>h�hfZaq5TTar5TTaI5TTaV5TTaS5TTaU5TTT5TTU5TTS5TTV5TTI5TT STTs STUT STUUc STUSc STUVcG���t03&�(K&3(()�0$��/%3#(B40�$3#KLM uCv3v�>hZ]p��Y�����h���wo�Zf>�e8h�>]fx>>d7ye>e<aU5TT5TU5TS5TV5TI5T l�#aTs lB/aTs l�#aUT lB/aUT l�#aUU lB/aUU l�#aUS lB/aUS l�#aUV lB/aUV%Mk%GX%Mk��&1��uCv3v.3B&)�z%.OC%GXC"#$%&��$�'�(��&)* p8��>��>h>p���8f88h��>���8ZfZ� - � � � ��� � ��� � �{�KLM|}"'F#~ UIU5I UIs5V Ur�5T Ur�5T U�V5SM30B/��$3#|4#~ UT5r UT5r UT5q UT5q UT5qKLM0�&)�0$��|}"'~ UVCI�� UICUsI UIC��V UICsVI UqCVVU��� �����!!�!7y<KLM aI5� S5� U5� T5s S5�M&$H���%3#(B40�$3# aT5I T5q aT5r T S5Tc$t��k#H�(�4�#� aUU5r T5U U5r U5S I5TMBF/$)%3#(B40�$3# V5� T5q aT5� aT5r U5T}t03&�( aUT5T Uq5q �5r �5S UT5Tk403&�( aUU5� Uq5S q5q �5S UT5rA3#�*/DE�1�C#34$#�/|}"'~ ��V sIU ssr ssT UCT��"#�40/3D4�#�&���|u~ �5U s5T �5r �5V �5I����� ��������7y�\n�Y<XB�1��F�/�#)� ar5s aI5� aV5s aV5I aS5sM&$4�&DF�/�#)� aI5r aV5S aS5I aU5s aU5IMBF/$)��F� VI5I V�5q IT5� IS5q IV5I������� ��������%B&&�#��))3B#�F�/�#)�|}"'F#~ aV5I aI5q aS5s aU5� aS5�%B&&�#��))3B#�F�/�#)��KLM|u~ aS5I aV5U aU5s aU5U aU5qX�($)F�/�#)��KLM|u~ aT5s T5V T5� U5I U5VG��cLk|}"'F#~ S5U r5U I5U I5T I5sG��cLk|u32KLM~ U5r V5I S5q S5r S5sK&3((23&�$1#��F�|}"'F#~ qU5s �U5I �S5S �s5S �r5�K&3((23&�$1#��F�|u32KLM~ IV5� I�5� Iq5T rT5U Is5qc�&�(�&H�(|}"'F#~ IU5q IS5r Vs5s IU5U IS5T��\ ������p������!���%Mk|0�H1~ U5T U5r U5s V5U S5V%Mk|�30~ U5T S5V S5S S5� S5V%�#�&�/F�#R��&1�� V5T S5T S5T S5T S5T%�#�&�/F�#R&�2�&�#)�&���|�30~ U5T T5� T5� U5T U5�VA43#�D4�&R��&��� U5s U5U U5T U5T U5q%���".L|�30~ U�5r U�5� Us5S U�5s U�5U%���}"'|�30~ Sq5r Sr5U Sr5r SI5r SI5T%���".L|0�H1~ Us5T Us5S U�5q Us5S U�5q%���}"'|0�H1~ Sq5r Sr5V SI5r Sr5V SI5V.3B&)�z%.OC%GXC"#$%&��$�'�(��&)*

Page 20: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�� -��.�(�/�0�(12&�$().�$3�&4�� ��,5����������+������6�7�89��: ��;�;��<� �9��,!�!�����<��,��: ���������� =*�1.�(*�(�$3���(�>&��.?@A1.��B2B�#�(.2>$#0�2C4DEF2F$#GH4I$�*2J��#F����$.(�K�$.�L.�F��M#���N/2&�(�&��((J3���2)2#�&$LJ��/2($�$K�.F�#�)2#(J3/�$2#OL2�*/&$K����#�02K�&#3�#�P#�0��$K�.F�20&2>�*4Q#�*�/&2�J)�$2#($��M3�#J1�)�J&$#0�J&#��2J��2L��($#0.�(�)�2&21�*��)2#23F�2L22(�$�(GH/&2�J)�$2#$#&��.��&3(OLFD4REF2FP4S:������ ����:������������+�+� ����9�����:�<��� ��T��,9�����������<���� -$0#(21�1J&�*�&.2((21323�#�J3*�K�L��#/&�K�$.$#0�*&2J0*UH4=*�3�#J1�)�J&$#0AVW�$//���2UX4Y$#Z2K�3L�&M/2(�$#0�*�1$&(�(JL[DR&���$#0($#)�Q)�2L�&\RR]4^L&2���&.���$#0$#�$)��2&_-W(*2>����).$#�($#�..)23/2#�#�(�#�$#/�&�$)J.�&)2#(J3�&(�#�$3�#�4Q#�32&�/2($�$K�#2��M*�&�����1&23 Q)�2L�&$#).J����\4DE F2F&$(�$#$#�J(�&$�.2J�/J��#���2JL.�[�$0$�F2FJ3/$##�>)�&&�0$(�&��$2#(4a������:�������,��5��, ��������b7�8�������������c�9�� <�d������+���� I$�*3�#J1�)�J&$#0�)�$#0�(�($#0.��#0$#�210&2>�*2K�&�*�1$&(�GBJ�&��&(21�*�F��&M>�>2J.�#e�L�(J&/&$(���2(��?@A)2#�&�)�B2B$#UH4f2&�*��&��(2#>�*�K�02#��2>#>$�*2J&1J..[\RCC12&�)�(��2C4XE O/&�K$2J(.F\4REP4A22&��3�#�)2J.�>�..)�J(�?@A(*&$#g�0�$#$#CHC\4=*��(�$�M>��2#e��#K$(�0����/�*21&�)�(($2#)23/�&�L.�>$�*\RRX[\RR]>*�#�*��)2#23FL&�g��(J���#.F1&23�*$0*(/���4������9�� ��:� ��b���:��������� �����h�7d��+�������5��9:��7����!��<��:���� ����� �<��������!��,�<����� ^�&$)g$�&BJ�(�$2#$(>*��*�&&�)�(($2#>$..��g�(*2&��&�*�#�*��*&��BJ�&��&(�N/�&$�#)���*�#4QLK$2J(.FM/�&)�/�$2#21�*��J&2i2#�e(��L�)&$($(�&$K$#0�N��&#�.��3�#�>$..L�g�F�*�&�4QJ&L�(�.$#�/&2�)�$2#12&\RC\?@A��R4]E &�.$�(2#�*�"%?e(&��*�&2/�$3$(�$)K$�>�*��?�&3�#F>$..�K2$�&�)�(($2#�#�>$../2(�1J..[F��&C4\E?@A0&2>�*4QLK$2J(.FM32&��&�3��$)()�#�&$2(�&�)2#)�$K�L.��(>�..4����� ����� �<�������+ ����<����<���<�:����! jk+j+j�:7�8 f$()�./2.$)F3�F�.(2>�$0*2#�)2#23$)�)�$K$�F4=*�02K�&#3�#���&0��(�/JL.$)(�)�2&��1$)$�&��J)�$2#LFR4D/4/421?@A�2G4\E $#\RC\4I*$.��*$($(#2��.�&0���J(�3�#�M/&$K���(/�#�$#0>$..(J11�&1&23�&�.$�#)�2#$#)&��(�($#$#�$&�)���N�(�2�)*$�K��*$(��&0��4.(2M/&2�&�)���&�)�(($2#>2J.�.$g�.F�&$00�&�1$()�.�3�#�3�#�12&1J&�*�&)2#(2.�$��$2#M>�$0*$#02#�23�(�$)��3�#�&��*�&�*�#L22(�$#0�*���1$)$�4��: �������������l���<6m���nSo������T� Q#$#1.��$2#M�*$g�$#�*�&��J)��p =&���1&23CRE�2CUE(*2J.��&�#(.���$#�2�C//2#�211J3/$#%AW4I$�*$��3(21.2>�.�(�$)$�F$#��3�#�.�&0�.F$#K2.K��O122�M3��$)$#�(M*2J($#0&�.����(�&K$)�(PM>��N/�)��2(���*�1J../�((�*&2J0*�21$#�./&$)�(M.$1�$#0�*�%AWJ(��L2K�GEF2F2#�K�&�0�#�N�F��&4A22&�)2#23$)�)�$K$�F�#�(��0#��$#0�3/.2F3�#�>$..#2��..2>12&$33��$���>�0���J(�3�#�(4W#1�)�M>��N/�)�&��.>�0�0&2>�*�(>�..�(�*�2K�&�..�$(/2(�L.�$#)23�21*2J(�*2.�(3�&0$#�..F#�0��$K�$#\RC\4a���5���<���<����l+����<+����:�qr�++���������s:��� � ���h���qr���������cjk (.��&#��1&23�*�\RR]�/$i2��M%tu��#�(�2&��)��232J#�$#00.2L�.&$(g�K�&($2#LF��/&�)$��$#0#2�2#.FK�&(J("-@LJ��.(2�0�$#(�_"'4-J)*/&2)�(()�#�.(2L��((2)$����>$�*�.�K����_"'v%tuK2.��$.$�F4=*$(F��&e(&��)�$2#*�(L��#�*�(�3�LJ�3$.��&M�&0J�L.F�(�*�(�..[21121.2)�.1$#�#)$�.�((��(LF#2#[&�($��#�(*�(L��#.$3$���O12&$#(��#)�M12&�$0#�&(*2.��3�&�C\E21%tu02K�&#3�#�L2#�(P4?2$#012&>�&�M%tu$((���2&�3�$#KJ.#�&�L.��20.2L�.&�L�.�#)$#0M>$�*_"'v%tuK�&$�#)�(��F$#0).2(�.F)2&&�.����>$�*_"'v"[email protected])�J��$2#(4=*�"%?e(.�((J/L���K$�>2#_"'3�g�(J(&��J)��*�/�)�21%tu�//&�)$��$2#K�&(J(_"'>�*�K�L��#/&2�)�$#04f$#�.\RC\_"'v%tu&���$(#2>(��#��\U4DR4=*�>��g�&%tu$(*2>�K�&(���2*�./.2)�.�N/2&��&(2#.F3�&0$#�..F�J��2�*�$&�N$(�$#0.2#0[��&3)J&&�#)F*��0�(4�wx�����9� ���!���� <:���������:� �� QJ&L�(�.$#�()�#�&$2>2J.�L�)2#($(��#�>$�*�*�%Zy&�/2&���2#*2.�12&�*�32(�21\RC\�#��*$g�&��*�&�*�#�)J��(�*�1$&(�&���)*�#0�4I*$.��*�%Zy*�(/&�(�#����>2�$11�&�#�3�)&2()�#�&$2(ML2�**�K�$#)2332#�3J)*32&�/&2#2J#)��%tu1$&3$#0�*�#>�)J&&�#�.F12&�(��4=*��(�$�M/2.$)F�$0*��#$#0$()2#)�$K�L.�2#.F2#)��)2#23$)>��g#�(($().��&.F2K�&)23�M$4�4*�&�.FL�12&��*�K�&F�#�21\RC\4z�� ��!��++ !��<�:��<����� ��T���������!���<!:���� �6�����< Q#L�.�#)�M�*�0.223F(*2&�[��&32J�.22g12&�*�%i�)*�)2#23F$(�*�1J#)�$2#21��/&�([(���N��&#�.��3�#�>*$.��*��23�(�$)(J//.F($��1�)�2&(O1$#�#)$�.)2#�$�$2#(M3�)&2(��L$.$�FM/2.$)$�(P&�3�$#&��*�&*��.�*F4=*��)2#23F*�#)�.22g(/&�/�&���2&��)�(>$1�.F2#)���3�#�$(L�)g>*$)*3�g�(�*�\RCG2J�.22g3J)*32&�/&23$($#0�*�#\RC\4

Page 21: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,��� -��.�(�/�0�(12&�$().�$3�&4�������5667��,���8��69��� �:;<�� ��=>?(�2#$�@(�)2#23A&�)2&����#2�*�&$3/&�(($B�CD�&��&210&2E�*$#FG4H2E�B�&IE��J/�)��*�/�)�21&�)2B�&A�2(��K$.$L����32&�(D(��$#�K.��#�32��&���1$0D&�$#MNOM4P�)&��($#0D#�3/.2A3�#��#���)�.�&��$#0$#1.��$2#(D//2&�/�&(2#�.)2#(D3/�$2#�#�1�)$.$�����#2�*�&�J/�#($2#$#�23�(�$)��3�#�I�.K�$�32&�0&��D�..A�*�#/&�B$2D(.A4Q�(���.32(�#2$#��&#�.&$(R(�2�*��)2#23A>�../2��#�$�.�2E#($��()23�1&23�*��J��&#�.�#B$&2#3�#�4S*�02B�&#3�#�$(&��.$(�$)$#$�(B$($2#21D/)23$#0��B�.2/3�#�(�#�$(��TD(�$#0/DK.$)1$#�#)�(�))2&�$#0.A46�����U����!V��� �8WX�Y�YW��������5Z�����[��\��=]��[��:_2#0��&312&�$0#)D&&�#)A)&��$�&��$#0/&2B$���KA-ab�#�c$�)*&�(/�)�$B�.Ad�e�6f�g��V�hfgijFNP�)IFNk�#IOl�&IFNm/&>'���$.�&���ijnl�&>oGp2bijONc�Kqnl�&>oGrPbs/&�.$3q1$#�.tu���6h��<hgZvXf�<hf<���V�u�<wfxFN4NMy4NMN4NOy4NON4Ny4NN4Ny4NON4NOy4N MNNz MNNn MNON MNOO? MNMOc MNOFc{���J/2&�c%c%2#(D3/�$2#rPb |I}2}�h�]6f�<hf<����]��6f�o4NM4NN4NM4No4N~4Nz4NON4NOM4NOo4N k�#N~ kD.N~ k�#N� kD.N� k�#Nz kD.Nz k�#Nn kD.Nn k�#ON kD.ON k�#OO kD.OO k�#OM kD.OM k�#OF kD.OF%b�?%p��&0�� |I}2}-2D&)��-���$(�$)(?(�2#$�I"#$%&��$�'�(��&)* v6��<��<h<v���6f66h��<���6gfg� � � � � ��� � ��� � ���rPbs?"'K#t OF4n Oo4y O~4F O�4M Oz4Fb2/D.��$2#s3#t O4F O4F O4F O4F O4FrPb/�&)�/$��s?"'t ONIFoo ONIz�O OMIMoy OMInF~ OFI��O��� �����!!�!5�:rPb OF4n F4O z4y M4~ F4zb&$B���%2#(D3/�$2# Oz4z M4O ~4� M4O M4~c$J���#B�(�3�#� FM4n n4~ Oy4� y4o o4ybDK.$)%2#(D3/�$2# N M4N N4~ N4O N4n?J/2&�( Oz4� MO4M Fo4~ n4z y4z�3/2&�( FM4~ MN4y Fz4z ON4z �4yl2#�*.AE�0�I#23$#�.s?"'t �zM �zz zMN zoy z�z"#�3/.2A3�#�&���s|t OF4z O~4z OO4~ OO4N ON4F����� ��������5���u�X:pD�0��K�.�#)� O4� N4z N4M N N4yb&$3�&AK�.�#)� O4o N4o N4o N4F N4nbDK.$)��K� �4M �4� ~4y ~4M y4F������� ��������%D&&�#��))2D#�K�.�#)�s?"'K#t N4~ N4y N4M N4F N4M%D&&�#��))2D#�K�.�#)�qrPbs|t o4y F4~ O4~ O4� O4Np�($)K�.�#)�qrPbs|t ~4N OO4N y4o N N4o{��cP�s?"'K#t N4O N4n O4~ N4F N4F{��cP�s|21rPbt O4y �4o n4z O4� O4Fr&2((12&�$0#��K�s?"'K#t O�4o O~4~ O�4F Oz4N Oz4yr&2((12&�$0#��K�s|21rPbt OMy4y OOo4M ON~4M ONo4z ON~4Nc�&�(�&B�(s?"'K#t M4F M4~ M4F M4y M4y��� ������v������!���%b�s/�B0t N4O F4N y4N F4N M4~%b�s�2/t N4z F4n o4M M4z F4N?D&$K2&Fls($#)�MNONt y4� o4n ?"' ?"' ?"'"-Pq??�s�2/t ON4nF OO4~n ?"' ?"' ?"'?"'q??�s�2/t Oy4~y Oy4~y ?"' ?"' ?"'"-Pq??�s/�B0t OO4MM OO4�n ?"' ?"' ?"'?"'q??�s/�B0t Oy4~y Oy4~y ?"' ?"' ?"'-2D&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 22: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,��� -��.�(�/�0�(12&�$().�$3�&4�+������,�����,���5������6�������7�+�����8�9�:,��;�� <�+�� �����!9�:�������=>?@ !�!A >B� ��CD�&���$#0�*��&�E��.(�*��F��(/$��(23�(.2G�2G#F�*��)2#23$)��E�.2/3�#�$#�*�)2H#�&I$(.$��.��11�)���JI�K��&#�.�H&32$.12&�*��$3�J�$#04L*$(&���$#0)23�(�(�3�&0$#�.(.2G�2G#�1��&M4NOI2I0&2G�*$#PQ�#�R4SOI2I$#TQFJH���.��(��*�0&2G�*��)�.�&��$2#3�I/�&�$�..IJ����&$JH����2�*�J�(��11�)�4U��*�(�3��$3�FVWX*�((�$..#2�I��&�)2E�&���2/&�)&$($(.�E�.(Y�*�ZQVWX$#&��.��&3((��#�(��2#.IM[O 21�*�3�K$3H3VWX&��)*��$#SQ[\F2&MSO 21ZQ21�*�(�3�I��&4]#T[PTG�(���*��)2#23I�K/�#�$#01H&�*�&F�.�*2H0*���(.2G�&/�)��*�#&�)2&���$#T[PP4-���$(�$)( (�2#$�3�#�$2#��_J&2���&_&�)2E�&I)23/�&���2/&�E$2H( H�&��&(�#��(.2G�2G#$#�K/2&�a2&$�#���$#�H(�&$�($#/&�((a&�.��(�2#/&�.$3$#�&IZQVWX&���$#04b��+ �!������ �c7���;�� �d����������� �+��8������������ ������++���c������c���c e�����+ �!���������f�+�����������=>�@F12..2G$#0�(*�&/&��H)�$2#1&232E�&P[O$#g�&)*T[PP�#��/��h21PS4iO$#g�&)*T[P[4W�(/$��($0#$1$)�#�$3/&2E�3�#�$#�*�$#�$)��2&F�*�&�$((�$../.�#�I21&22312&$��2�&2/�2�*�P4NOaT4[O .�E�.((��#$#T[[iaT[[\4j�(��1H&�*�&/2($�$E��#�(H(��$#�J.���E�.2/3�#�($#�*�.�J2&3�&h��F�(�*��)2#23I�E2.E�($#�2�0&2G�*32��.�&$E�#JI�23�(�$)��3�#�4]#1.��$2#��)�.�&��$2#�.(2(*2H.�/2($�$E�.I�11�)�)2#(H3�&/H&)*�($#0/2G�&4]#k)�2J�&F$#1.��$2#(.2G���2S4SOI2IY�*�.2G�(�&���$#0$#�I��&FG*$)*)23�($#�(�&�(H.�210&��H�.��)�.�&��$2#21�*�$#�$)��2&4j�0�(F�($#/&�E$2H( H�&��&(F�.(2(*2G��/2($�$E��I#�3$)(�E�#G*�#%X]a��lH(���4��5�8������+�����8�m���;��������� 8��!�����, <���5d���c������ !c���d+����c����+ ���7�b��<B�A�����;��,?>B@!�!C>L*�(H&/.H(2#�*��&���J�.�#)�$#)&��(��JI2E�&SOI2I�2 "'SZM3#4k#�Ma32#�*�))H3H.��$E�J�($(F�*$(J&$#0(�*�#�&&2G$#021�*�(H&/.H(�2ZiO4L*�1$#�#)$#0($��$#ZQ(*2G��E�&I$3/&�(($E�&�(H.�(FG$�*H#/&�)���#���nW]$#1.2G21 "'P4PJ#o21G*$)* "'MR\3#G�($#pH.IqY2E�&i4\O21�K/�)����##H�.VWX4L*$(12..2G��2#1&23�*�)H3H.�a�$E�nW]$#1.2G21�#2�*�& "'[4iJ#H/�2pH#�F�#�G��K/�)�nW]�2/2(�E�&I$3/&�(($E�&�(H.�(�*$(I��&4r2G�E�&F�.&���I$#-�/��3J�&�*�n]W$#1.2GG��h�#���2 "'SS3#Y#��&.I��G212.���)&��(�I2I4]#/�&�F�*���E�.2/3�#�21�*�X2&�21gHH0�$(&�(/2#($J.�12&�*�(H&0�$#nW]4U(21k)�2J�&F�(�H�IG�(.�H#)*��2#�*�stV��&3$#�.)2#(�&H)�$2#4]1�/2($�$E���)$($2#$(3���FG�(��1H&�*�&$#1.2G21nW]$# (�2#$�$#T[PT�#�T[PZFJH�12&�G*$.�G��2#2�$#).H���*$(()�#�&$2$#2H&12&�)�(�F�#�G��K/�)��(.2G�2G#21nW]2#�*�J�)h21�*�0.2J�.�)2#23$)�2G#�H&#4L*�)H&&�#�%uU&���$#0J&$#0(�*�)H3H.��$E�MgPP%uU(H&/.H(�2 "'TPM3#Y.�((�*�#PO21VWX12&ZQPP4j��K/�)�(�2#$�v(%uU�2(��&�32E$#0$#�2�*�&��1&23*�&�2#�*�J�)h21�*�(.2G�2G#$#�K/2&�(�#�(��J.�$3/2&�((��33$#01&23 $3/&2E$#0�23�(�$)��3�#�F�#�/2(��#2�)*J�.2Gw�&2�(�/�&)�#��0�a�2aVWX&���$#012&T[PP4����� �����x���� !�����,;������ ������ ���c,�� �������77���� +� ��!d�������������������+��7����d������y��+���!����������c,�����+ ������!���Ac��+������,��� �x+����������7�c�7�����7 >z@�79�:C>L*�T[PTJH�0��*�(�.&���IJ��#�//&2E��JI/�&.$�3�#�Y�*�JH�0��$#).H��(�##H�.$#1.��$2#��T4[OF&��.VWX0&2G�*��S4[OI2IG$�*�*�JH�0����1$)$���P4iO4j*$.�0&2G�*(��3(�2J���.��(�$#.$#�G$�*T[PP1$0H&�(o�.�*2H0*]gn�#�G��K/�)��32&�($0#$1$)�#�(.2G�2G#�2J�.2GZOqF$�$((HJl�)��2�2G#($��&$(h4L*��(�$�F$#1.��$2#3�I(H&/&$(�2#�*�H/($��4k#�*�1$#�#)$#0($�� (�2#$��.(21�)�(1�G)*�..�#0�(4V$E�#�3H)*(3�..�&VWX)23/�&���22�*�&{�.�$)(����(21�//&2K$3���.I "'P\J##�K�I��&�#��E�&I(3�../.�##����1$)$�21P4iO21VWXoG*$.��K�)H�$2#3�I�E�#J&$#0$��2(H&/.H($1�*�02E�&#3�#���)$��(�2/.�I(�1�qF�*�1$#�#)$#0#���(��#�(���&2H#� "'TN[3#FG*$)*)�#J�1$#�#)��.2)�..I�$�*�&E$�J2&&2G$#02&1&23�*�02E�&#3�#�v()�(*(H&/.H(4

Page 23: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,��- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56��,��!78����,���9��888:��,���9��888:��� �;<=�� ��>?.$1#$2$)�#�03/$)@A1&3B�*�#��C��&#�/2$#�#)$#1D#)�&��$#�@23&)���*�13E�&#4�#��3��$1*�)3&#�&B*$)*0D(*���*�4�3&�FD�(�GHI�(($(��#)�5J/�*3D1*�*�13E�&#4�#�4$1*�(�$//�&@�3&��D)��*�)3#�$�$3#�/$�@AB��*$#KLD#1�&@B3D/�3#/@FD�/$2@23&�(��#�M@�1&��4�#�5N��(�$4����*�($O��3M��&3D#�P"'QRSQTM#5U3$(��&3D#��*�#�1��$3#(B$//0��K$#QVQW5H3&�2$()�/�$1*��#$#1AB��K�C��&#�/�#E$&3#4�#��#�M�($)�//@#3M�#K/�#�$#14��#(B��C0�)�XYZ�3(��1#���$#WRQW5Y�(0$���*�2�)��*��$#2/��$3#B$//M��M3E��*�U[L��&1��AB�(��&���(3#*3/��D&$#1WRQW5\������] !� �_���6��a�b��c�\�����d�����,!7e�����a��8��>;���9��6��9���7e�����a��8��>6��,��!;fg3#1S��&423&�$1#)D&&�#)@)&��$�&��$#10&3E$���M@H33�@h(A.iZ�#�I$�)*&�(0�)�$E�/@j�k�\_�d��l�m_dnoWpq�#WRQW?U[LHZ%4���$#1noWrI�MWRQW?U[LHZ%4���$#1noH�&)*WRQW?U[L?G#2/��$3#'�03&�noJ0&WRQW?U[L?'�03&�3#I$#�#)$�/.��M$/$�@�s���l��dSQW5RSQR5RSr5RSt5RSp5RSW5RR5RW5Rp5Rt5R WRRu WRQR WRQQP WRQWI WRQvIU��PC03&�(X&3(()�0$��/23&4��$3#ZDM/$))3#(D40�$3#Z&$E���)3#(D40�$3#XYZ wAx3x�m�y\_�=m_=d_\k\8=l�_\� �_R5RQ5RW5Rv5Rp5RT5Rt5Rz5Rr5Ru5R q�#SRT qD/SRT q�#SRt qD/SRt q�#SRz qD/SRz q�#SRr qD/SRr q�#SRu qD/SRu q�#SQR qD/SQR q�#SQQ qD/SQQ q�#SQW qD/SQWL���/$#�$#2/��$3#G#2/��$3#��&1�� wAx3x.3D&)�{%.|AU[LA"#$%&��$�'�(��&)* c\��=��=m=c���\_\\m��=���\d_d� } � � � � ��� � ��� � �-�XYZ~P"'M#� uW5u ur5T QRQ5p QRz5p QQv5pZ30D/��$3#~4#� QR5Rp QR5RW QR5RQ QR5RR QR5RRXYZ0�&)�0$��~P"'� uAWpu uArvQ QRAQWu QRAzpv QQAvpW��� �����!!�!7�;XYZ St5zR Q5WR Q5TQ SR5Rp Q5ruZ&$E���%3#(D40�$3# St5rR SW5WR SR5Wz SR5zW R5pWI$C��G#E�(�4�#� Sr5RR ST5tR Sv5uW R5uQ R5ruZDM/$)%3#(D40�$3# W5Wv SR5tR R5Ru ST5WT SR5TRPC03&�( Su5tR Qp5QR z5zr T5rt r5rrG403&�( SQp5tR QW5RR T5uW T5rW r5TzH3#�*/@B�1�A#34$#�/~P"'� zQW zvt zTr zzz rWt"#�40/3@4�#�&���~w� u5r QQ5Q QQ5R QR5z u5z����� ��������7��b �s;[D�1��M�/�#)� Sv5uR Sp5Qz Q5RR SW5TR Sv5WRZ&$4�&@M�/�#)� R5Wu R5Rz SR5tR R5QR SR5RTZDM/$)��M� zr5p rQ5R zr5t zt5Q zz5v������� ��������%D&&�#��))3D#�M�/�#)�~P"'M#� R5v Q5r W5t W5r v5t%D&&�#��))3D#�M�/�#)��XYZ~w� R5v W5R W5t W5t v5W[�($)M�/�#)��XYZ~w� v5zv T5Tz r5zp t5zt t5TuU��IYG~P"'M#� Q5rR W5zt p5pR v5TR v5TRU��IYG~w32XYZ� Q5uv W5rQ p5vp v5Wt v5RuX&3((23&�$1#��M�~P"'M#� Qvt5Q Qvz5v QWR5W QWQ5u QQW5TX&3((23&�$1#��M�~w32XYZ� Qpt5t Qvu5p QQr5t QQv5p uu5WI�&�(�&E�(~P"'M#� vR5z vv5R Wr5R Wp5R WQ5v��b ������c������!���%ZG~0�E1� p5W p5u v5u p5u v5Q%ZG~�30� T5t p5z p5R p5z v5v%�#�&�/M�#K��&1�� v5R v5R v5R v5R v5R%�#�&�/M�#K&�2�&�#)�&���~�30� t5v T5r t5T t5T t5TvH43#�@4�&K��&��� r5z T5T t5Q t5T t5TL"I�".Y~�30� Qru5p WRu5t WWQ5r WRW5W WRR5RL"I�P"'~�30� WzR5r Wzr5r WuT5R Wzz5R WrR5RL"I�".Y~0�E1� WRQ5u WRr5t WRR5u WQT5v WRv5RL"I�P"'~0�E1� WrR5t WzT5v Wzu5W Wrv5Q Wzu5u.3D&)�{%.|AU[LA"#$%&��$�'�(��&)*

Page 24: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*��+ ,!!-&%#.&/!%01 "�%'-&�2! 3�����*�������45����������������� � 6���������� �����7��* 8��*����� )������7 9�������� �������������� �7 �:��9��������;�<+� &%#(!/1=! �2!�#��# 1">'!"&-&??(�'(!�&@-!%ABC"!�12��&#!"21 #/&/!@1 1?! %#1 !.&D#(!� -1&�%&#&�& #�0�'�&--D-1?-!=!-E1�'!&/&��"&2&/��/#(!. 10�#&@�-�#D10#(!@&�F��/%!'#1 3G!&�?(�-!E&2�""�00�'>-#!H#! �&-0��&�'��/'1�"�#�1�%E#(!/1=! �2!�#0&'!%I�$J@��� !.&D2!�#%#1#(!I���KLE&%?!--&%I�$M3N@��� !.&D2!�#%#1#(!OGA�!H#D!& 3��-!%%'12.!�%&#!"01 @D#(!�%%>&�'!10I> 1@1�"%E#(�%?�-- !%>-#��&%�/��0�'&�# >�"1?���AB !%! =!%3A1--1?��/#(!G11"DP%"1?�/ &"!��-&#!Q1=!2@! #1%>@C��=!%#2!�#/ &"!E?!"1�1# >-!1>#&�1#(! &#��/&/!�'D01--1?��/%>�#E"!%.�#!,RS(&=��/%�/�&-!"�#?�--?&�##�--#(!'1�'->%�1�10#(!OGA#&-F%36�7������*9� ����������7���������7 T����7������*9� ������������ ����7����������*7����*������7�������� �*��9������� U �������7��������*��VW(!'>2>-&#�=!#!�21�#("!0�'�# !&'(!"X�AYEMJN@�E&-21%##?1#�2!%(�/(! #(&�#(!1 �/��&-&�"YJZ(�/(! #(&�#(!21"�0�!"@>"/!##& /!#3O�1 "! #1100%!##(�%%(1 #0&--E#(!/1=! �2!�#���#�&#!"%!=! &-2!&%> !%?1 #(&.. 1H�2&#!-DX�AY[[@�3W(!0!&%�@�-�#D10#(!J3\Z"!0�'�##& /!#-& /!-D"!.!�"%1�?(!#(! #(!X�AK[@�'1�# �@>#�1�0 12]�2. 1=!"#&H'1--!'#�1�!00�'�!�'D?�--2&#! �&-�_!3 :��*�����������7*��E#(!/ !&#!%#'1�'! �?�#(�#�%#(&#�#�%@&%!">.1�>� !&-�%#�'&--D%# 1�/Y3aZbcS/ 1?#(E?(�-!�#��#!�"%#1�2.-!2!�#& 1>�"&X�Ad[[@���' !&%!��#&H&#�1�&�"&0> #(! X�Ad[[@�'>#1�#(!!H.!�"�#> !%�"!3e""�#�1�&- �%F�%&##&'(!"#1#(!�2.-!2!�#&#�1�E.& #�'>-& -D#(!0&'##(&##(!X�AYEJ[[@�'1 !'#�1�!f>&-%K3JZ 10#(!!H.!'#!"�12��&-bcS10J[YY3I=!��0&@1>#J[Z . 1.1 #�1�&-�2.1 #"!'-��! !-&#�=!#1#(!"!' !&%!��'1�%>2.#�1��%#&F!�&''1>�#&�"?!&''!.##(&#X>�/& �&�!H.1 #%'&�/ 1?-!&%#&%0&%#&%b! 2&�Dg%E?!"1�1##(��F#(&##(!!'1�12D?�--%#&/�&#!��J[YJE&#@!%#E?(�-!#(! �%F�%%#�--0� 2-D1�#(!"1?�%�"!35�����7���9��� �7������7� )���)�� ��9��7��������h���� ���� � ������������� �:��*���U������� ��*���7������*������79��i������� � �����j"!%.�#!#(!�&#�1�&-�_&#�1�10. �=&#!.!�%�1�0>�"%&�"#(!'&�'!--&#�1�10X�AYEMa[@�10@1�"%kK3NZlbcSmE.>@-�'%!'#1 "!@#?�---�F!-D0&�-#1"!'-��!@D!�"10J[YY=! %>%J[Y[-& /!-D">!#1#(!?!&F!���/X�A3�%��/#(!'> !�#AB &#!?!!%#�2&#!#(&#.>@-�'%!'#1 "!@#?�--'-1%!#(!D!& &#N\3dZ10bcS=%3n[3JZ10bcS��J[Y[3A1 J[YJE&%%>2��/#(!"!0�'�##& /!#�%2!#E?!&-%1%# >//-!#1%!!&%>%#&��&@-!"!'-��!21%#" �=!�@Do�V(�/(! #(&�!H.!'#!"�!#��#! !%#!H.!�"�#> !&�"�V?!&F! #(&�!H.!'#!"X�AAB &#!3p!01 !'&%#N\3KZ 10bcS.>@-�'%!'#1 "!@#01 J[YJ?�#( �%F%%#�--1�#(!>.%�"!/�=!�1> '1�'! � !/& "��/!'1�12�'/ 1?#(&�".1#!�#�&--D%12!@>"/!#%-�..&/!3W(!-&'F10&�D2!&���/0>-"!'-��!��.>@-�'%!'#1 "!@#&�" �%F%&%%1'�&#!"?�#(#(!J[YJ1>#-11F& !#(!. �2! !&%1�%?(D?!#(��FX>�/& D�!!"%!H#! �&-&%%�%#&�'!E�1#1�-D��#! 2%10&'#>&--D0��&�'��/#(!"!@#@>#&-%101 #(!.1-�'D%#&@�-�#D�#. 1=�"!%3�qrq s�ttuqv�rw�6��xusv8�u�yTt6tTz�rzy�u�Ts�qr��rt`q{yz�xTqT8�z�z�zwz�rX>�/& DSGO&/&��%#& #!"#1>�"! .! 01 2#(! !/�1� S>@-�'"!@#?�#("�00! !�#%'!�& �1%o�1"!'-��!1�#(!(1 �_1�M[3[Ma3[K[3[Ka3[a[3[aa3[d[3[da3[|&�C[d |&�C[N |&�C[n |&�C[\ |&�CY[ |&�CYYX>�/& D�IISGO&=! &/! a[3[aa3[d[3[da3[N[3[Na3[n[3[na3[ J[[K J[[a J[[d J[[N J[[n J[[\ J[Y[ J[YY J[YJS>@-�'"!@#?�#(1>#.!�%�1�0>�"�2.&'#1�J[YJS>@-�'"!@#?�#(.!�%�1��2.&'#01 J[YJS>@-�'"!@#?�#('> !�#X�A &#!&�"1> J[YJI�$lX�A01 !'&%#,1> '!oG& F�#Ee}}E���� !"�#$!%!& '(

Page 25: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*��+ ,!!-&%#.&/!%01 "�%'-&�2! 3�4��*�������� ��5�6�� �6*�7����*����8��*���9 ������ : �����*���7��;��������9��������9�7��)���� �8� �*��5�����5�����9����95�������������9���<���*7��������������9�� ��������� �*����89���8�������4�=>-#(1?/(#(!/1@! �2!�#. !0! %&. !'&?#�1�& A' !"�#-��!BC!D!-�!@!B01 !&%1�%10.1-�'A' !"�D�-�#AB#(&##(!EFGC1?-"1�-A. 1@�"!&. 1.! %#&�"DA&/ !!2!�#3H!!%#�2&#!#(! !I?� !"%�J!#1D!& 1?�"K�$LMD�3H!%!!#(!/1@! �2!�#&%%#�--%12!C&A0 12D!��/ !&"A#1&/ !!#1&# &"�#�1�&-%#&�"DA& &�/!2!�#B/�@!�#(&#�#C�--��@1N! !/?-& 21��#1 ��/&�"'1�"�#�1�&-�#A&%C!--&%%?D2�%%�1�#1K�"!2&�"%#1'&�'!-.1-�'�!%%?'(&%#(!D&�N21 #/&/!.-&�3E0#(! !�%#1D!&/ !!2!�#BLOLP&..!& %#1(1-"#(!/ !&#!%#.1#!�#�&-C�#( !%.!'##1#�2��/3Q(!'12.1%�#�1�10#(!R?�/& �&�%�"!10#(!EFG"!-!/&#�1�%?//!%#%%12!.1#!�#�&-'(&�/!��.1-�'AB�&2!-A�#"1!%�1#��'-?"!K'1�F��BSAT /AF&#1-'%A3E0#(�%&/ !!2!�#�% !&'(!"C!C1?-"!U.!'#%12!'-!& %#&D�-�J&#�1�1�#(!-1�/! #! 21?#-11N01 R?�/& �&�&%%!#%&%C!--3S�@!�#(!%(& .��' !&%!��R?�/& AV%D1 1C��/�!!"��PWLPXC!!%#�2&#!& 1?�"K�$LYD�ZC!%!!!U# !2!-A-�2�#!" 11201 2&�!?@! 0 12#(!/1@! �2!�#&�"1? D&%!'&%!&%%?2!%&�EFG&/ !!2!�# !&'(!"��LOLP3[\]� ���7����������*��*) ���� :*��� ������7����9�)<���[\]� ���7����������*��*� 5_&/&��%##(!D&'N" 1.10@! AC!&N"12!%#�'"!2&�"B��0-&#�1��%'-!& -A�1#&N!A'1�'! ���1? @�!C3>-#(1?/(1�#(!D&'N10#(!a>Q(�N!��0-&#�1�C�-- !2&��&D1@!#(!bc#& /!#XC!'? !�#-A!%#�2&#!& 1?�"Y3dcA1A(!&"-��!&�"& 1?�"b3WcA1A'1 !��0-&#�1���PWLPZBC!#(��N#(!'!�# &-D&�NV%. �2!'1�'! ��%0��&�'�&-%#&D�-�#A&##(!212!�#3>##(!e1@!2D! 2!!#��/#(!efRFg�(�N!" &#!%DAhWD.3E�1? @�!C#(�%C&%&'12. 12�%!D!#C!!�#(!01? "1@�%(!U#! �&-2!2D! %&�"#(!#( !!21 !(&CN�%(��#! �&-2!2D! %X��'-?"��/#(!/1@! �1 Z3H!#(��N&##(�%%#&/!#(! !&-/&2!'(&�/! 01 R?�/& �&�&%%!#. �'!%&�"21�!#& A.1-�'A'-!& -A-�!%��#(!(&�"%100�%'&-.1-�'A&�"#(!/1@! �2!�#V%C�--��/�!%%#1&/ !!C�#(#(!EFG3>/&��%##(�%D&'N" 1.BC!#(��N#(!efRC�--. !0! #1C&�#&�"%!!(1C#(!EFG#&-N%. 1/ !%%3E0#(! !& !"!-&A%BC!C1?-"!U.!'#0? #(! &#!(�N!%BD?#/�@!�#(!"�@�"!"�&#? !10#(!Fg�#(�%C�--D! &#(! / &"?&-3i? D&%!'&%!&%%?2!%?�'(&�/!" &#!%"? ��/#(!C(1-!PWLP3\����* ����� ��*��*� �))��*�8�� j�������* ����� 5�����*���)�����9� ����������*�8�� �))���7�=Q(!Gk21 #/&/!!& -A !.&A2!�#%'(!2!(&%%10& '1%##(!D&�N��/%!'#1 &D1?#K�$bWW2�&�"C!!U.!'##(!#1#&-'1%#C�-- !&'(&D1?#K�$hWWMWW2�3Q(�% !. !%!�#%&D1?#W3Mc 10Slg3i�#(!D&'N10#(!%�/��0�'&�#.1-�'A?�'! #&��#AC!"1�1#!U.!'##(!D&�N��/%!'#1 #1D!&2!&���/0?-%?..1 #! 10/ 1C#(&�"%!!-!�"��/&'#�@�#A#1D!!U# !2!-A%-1C3H!#(��N1�-A&2!&���/0?-.1-�'A'(&�/!BC(�'('1?-"'12!#1/!#(! C�#(&�EFG&/ !!2!�#BC1?-"'(&�/!#(�%1?#-11ND?#!@!���#(�%'&%!B"?!#1%�/��0�'&�#"!-!@! &/��/. !%%? !1�#(!.& !�#D&�N%B#(�%C�-- &#(! D!&%?..1 #0&'#1 ��PWLb1�-A3m�n[����:[j\o��op�[n[�m�oqrs�p�j]p:t\:[t�[nm�jo�s:um[o�oo4�o�4:[oqu�g?D-�'%!'#1 "!D#2&#? �#Av%�/��0�'&�#D1 1C��/�!!"��PWLP Q(!D&�N��/%!'#1 -1%%!%!U#! �&-0?�"��/%��'!PWWwB#(!Gk21 #/&/!.-&�&""!"#1#(!. !%%? !LhWWLWWWhWWWhWWLWWWLhWWF& Wh F& Wd F& Wx F& LL�(&�/!��D&�N��/%!'#1 !U#! �&--�&D�-�#!%B# &�%&'#�1�D&%!"BbF21@��/&@! &/!BK�$2� ,1? '!v>yyBefRB���� !"�#$!%!& '(W3WP3WY3WM3Ww3WLW3WLP3W PWLP PWLb PWLY PWLh PWLM PWLdGk"!D#R�G"!D# K�$D�

Page 26: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,��- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56��7��89��:+�����7��99;+�����7��999<+�����7�=>?�� ��@AB#��&4(32CDEFG��H$�*�(0/�I��)��)*J0K$�*$�(L�/�$)0��&($#�*�/�(�MJ�&��&5N*3J1*#3���$�()J&&�#�0�)�FK�O�/$�H��*��O3�*�*��34�(�$)�#��P��&#�/)3403#�#�(321&3K�*K$//)3#�$#J��3(*3K(J(��$#�O/�1�$#(5Q�(���*&���3K#($��&$(R(23&�*�)34$#1I��&�*��*�H��/&���I*$��*�*���/$#�($#STF#�4�/I�*��22$)$�#)I32�*�&J/$#1)3�/$�$3#F�*�($U�322$()�/)3#(3/$���$3#&�MJ$&���3O&$#1�*���2$)$�J#��&VW32CDEXYZ[X[\]_a]Y[][bc[defghXYiX[jX\ck[h_[Y]Yc[]l[bc\c[]Y[X[\XYZX]YcO�($(�&�/$R�/I�30J(*�*��)3#34I$#�3&�)�(($3#5m�����n����!o��� �7pq�r�rp��������8s�����t��9��@6��t��=uG3#1v��&423&�$1#)J&&�#)I)&��$�&��$#10&3H$���OIw33�Ix(F.yE�#�z$�)*&�(0�)�$H�/I{�|�m}�~��o��}~�[��z�OF�v��w�&AVTCDE�0&�/$45F2$#�/��[�w�&AST%J&&�#��))3J#��[��v�Sz�OAST"#�40/3I4�#��?�~s�q}�?�}?���o���?�}�vS�5�vV�5�v��5�v��5��5���5���5� ���� ���� ����� ����z ���Vz����P03&�B#H�#�3&$�(z%z%3#(J40�$3#CDEWF�3����6m}�?�}?~}m9�6�~���� ��<� �:v�5�vS5�v�5��5��5�S5��5��5���5���5� ��#v�� w�Iv�� .�0v�� ��#v�� w�Iv�� .�0v�� ��#v�� w�Iv�� .�0v�� ��#v�� w�Iv�� .�0v�� ��#v�V w�Iv�V .�0v�V%EB WF�3�.3J&)��%�#�&�/.���$(�$)�/LJ&��J32G��H$�F"#$%&��$�'�(��&)* �m��?��?�?����m}mm���?���m~}~� � � � � ��� � ��� � �:�CDE��"'O#� ��5� ��5� ��5� ��5� ��5�E30J/��$3#�4#� �5V �5V �5� �5� �5�CDE0�&)�0$����"'� �F��S �F��� �F��� �F��� �F�S���� �����!!�!8�=CDE v��5� v�5� �5� �5� �5�E&$H���%3#(J40�$3# v�V5� v�5� V5� �5� �5Sz$P��B#H�(�4�#� vV�5� v��5� ��5V �5� S5�EJO/$)%3#(J40�$3# v�5� v��5� v�5� �5� �5��P03&�( v�V5V ��5� �V5� �5� ��5�B403&�( vV�5� �5� ��5� �5� ��5�w3#�*/IK�1�F#34$#�/��"'� ��� ��� ��� ��S ���"#�40/3I4�#�&����W� ��5� �S5V ��5� ��5V ��5������ ��������8�����q=LJ�1��O�/�#)��$#)/5O�#R)3(�(� v�5S v�5� vS5� v�5� v�5�E&$4�&IO�/�#)� v�5� v�5� v�5� v�5� v�5�EJO/$)��O� V�5� SS5� SS5� S�5� S�5S������� ��������%J&&�#��))3J#�O�/�#)���"'O#� �5� �5� v�5V v�5� v�5�%J&&�#��))3J#�O�/�#)��CDE�W� �5� V5� v�5S v�5� v�5�L�($)O�/�#)��CDE�W� �5� �5� V5� �5S �5����zDB��"'O#� �5� �5� �5� �5V �5S���zDB�W32CDE� �5� �5S �5� �5� �5�C&3((23&�$1#��O���"'O#� ��5� ��5� V�5� V�5� V�5�C&3((23&�$1#��O��W32CDE� ���5V ���5� ���5� ��S5S ���5Sz�&�(�&H�(��"'O#� �5� �5� �5S �5� �5S��� �������������!���%EB�0�H1� v�5V �5� S5S V5� �5V%EB��30� V5� v�5� S5� V5� �5V'BCBL�'Vw V5� �5� �5� �5S �5�".D�G�G��30� �5S� �5�V �5�V �5�� �5���"'�G�G��30� �5�� �5�� �5�� �5�� �5��".D�G�G�0�H1� �5�� �5�V �5�� �5�V �5���"'�G�G�0�H1� �5�� �5�� �5�� �5�� �5��.3J&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 27: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*��+ ,!!-&%#.&/!%01 "�%'-&�2! 3�������*�)���4�����������4�������5�6*�7���� 8���������*���)7���9�����)��� 6����������:�5�68�*��� �4��������;��� �7��������*��;�����������*���4���<=>?/ 1@#(&''!-! &#!"#1A3BCD1DEF3GCH1H,IJ0 12A3KCEL3MCH1H,IJ��LN3O(!%!�P2Q! %"�%.! %!'1�'! �%10&%# 1�/!'1�12�'%-1@"1@���#(!'1P�# D1�#(!Q&'R10&"!#! �1 &#�1���#(!!S#! �&-!�T� 1�2!�#3U%.!'�&--D.1%�#�T!�!@%(! !�%#(&#V&#T�&W@(�'((&%%10& -&//!"Q!(��"�#%X&-#�'.!! %��!'1�12�' !'1T! DW�%�1@%#!&"�-D'&#'(��/P.@�#(&%!'1�"&Q1T!YACD1D/ 1@#( &#!��& 1@Z&.&'!10 !'1T! DHP�#!'12.& &Q-!@�#(#(&#10V�#(P&��&3[�LMFL@!!S.!'##1%!!&���' !&%��/%(& !10"12!%#�'"!2&�"E.! %1�&-'1�%P2.#�1�&�"0�S!"'&.�#&-01 2&#�1�J��=>?W@(�'(@1P-"%P..1 ##(!�&#�1�&-!'1�12D#( 1P/(#(!.! �1"10��#! �&#�1�&-# &"!%-1@"1@���LMFL3=1��/0P #(! W@!!S.!'#=>?/ 1@#(��#(!�!S#D!& #1%-1@"1@�1�#(!Q&'R10#(!"!#! �1 &#��/!�T� 1�2!�#W(1@!T! &T1�"��/&(& "-&�"��/3\!01 !'&%#LMFL=>?/ 1@#(&#L3AC39��;�� �����;�]������;����;��)���� ���4��� ���*�;��� _��*������]������;����;��)����7��� �� ���*�����������<,!.FF#1#&-01 !�/�# &"!#P �1T! E!S.1 #%&�"�2.1 #%'12Q��!"J !&'(!"VaVF3LQ�E& 1P�"U�$F3BQ�J/ 1@��/FB3MCD1D3b�&cd&''P2P-&#!"Q&%�%W#(!# &"!"!0�'�#@�"!�!"0P #(! #1Ge3fC��&Q%1-P#!#! 2%3g1@!T! W !-&#�T!#1=>?#(�%# &�%-&#!%��#1&21"! &#!@�"!���/0 12YK3GC#1YB3BC10=>?W"P!#1&%# 1�/=>? !'1T! D3bT! &--W#(! !&"��/'12!%&%�1%P . �%!W&�" !Y'1�0� 2%#(&##(!V&#T�&�!'1�12D2&��#&��%.1%�#�1�%����#! �&#�1�&-2& R!#%"!%.�#!#(!"!#! �1 &#��/!S#! �&-!�T� 1�2!�#W"P!#1�#%%.!'�0�'��'(!'1�'!�# &#�1�3I##(!%&2!#�2!W1T! #(!#( !!HP& #! %10LMFF#(!�hI21T!"Q&'R��#1"!0�'�#W !&'(��/VaVBG2�EYM3AC10ijFF=>?J��-��!@�#(1P 01 !'&%#3b�#(!0��&�'��/%�"!W#(��/%-11RT! D�2. !%%�T!3[�GNFFW#(!i>[��' !&%!"#1L3AS#(&#10GNFMW�!& -D1T! AMC��' !&%��/i>[jO>#1AC10&�#�'�.&#!"&��P&-�k!"=>?3��� �����)������ ��� �����8���8���*<V11R��/&#��"�T�"P&-'1�%P2.#�1�W !#&�-%&-!%/ 1@#(��b'#1Q! 1�-D%-1@!"#1e3cC D1D0 12f3MC D1D#@121�#(%Q!01 !3I-#(1P/(#(�%-&#!%#�P2Q! !. !%!�#%%12!%-1@"1@�W�#�%%#�--&%# 1�/ !&"��//�T!�#(!"!#! �1 &#��//-1Q&-!�T� 1�2!�#3I-%1W&%@!. 1/ !%%'-1%! #1#(!!�"10#(!D!& W#(!Q&%!!00!'#%#& #%#1.-&D&�!/&#�T! 1-!&%#(! !#&�-%&-!% !'1T! D1�-D%#& #!"��lP�!LMFM&�".!&R!"��>!'!2Q! &#f3FCD1DZ#(!(�/(!%#D1D/ 1@#( !'1 "!"��#(!.1%#' �%�%.! �1"3?& #�&--D#(!%P..1 #01 "12!%#�'"!2&�"@1P-"&-%1'12!0 12"!' !&%��/��0-&#�1�W@(�'(&-%1%#& #!"#1%-1@"1@�'-1%! #1#(!D!& !�"3m1T!2Q! �?['&2!��&#e3LCD1DZ1�!10#(!-1@!%# !&"��/%#(�%D!& 3=1��/01 @& "W@!!S.!'#�?[��V&#T�&#101--1@#(!.&##! �10�#% !/�1�&-.!! %&�"%#& ##1"!'!-! &#!��#(! !2&��"! 10#(!D!& 3n������*�����7*4���������*������ 7���8�����n��� ����;opqrstuvtwxyzy{|}~yu��ww ���*4�����*�������� ��)�� �;88��6����������������������;�7�� �����n6 �*��)E#1#&-��/AK%!&#%��#(!FMMY%!&#.& -�&2!�#J3=�T!��#%2&R!YP.W"�00�'P-#�!%1� !&'(��/&/ !!2!�#1�%12!R!D�%%P!%�%&�1QT�1P% �%R3O(!Q�//!%#.& #D��#(!.& -�&2!�#W#(!. 1Y$P%%�&�g& 21�D�!�#! EGF%!&#%JW@&%-!0#��1..1%�#�1�3i1--1@��/#1P/(#&-R%@�#(#(![diWV&#T�&�%&P#(1 �#�!%&/ !!"#10P #(! 0�%'&-'1�%1-�"&#�1���LMFL10VaVFAK3F2�Z%-�/(#-D&Q1T!F3MC10=>?Z#1!�%P !#(!"!0�'�#@1P-"Q!&#L3AC�!S#D!& "!%.�#!#(!. 1�!'#!"%-1@"1@�3O(!/1T! �2!�#�%���#�&-'1�%1-�"&#�1�#& /!#@&%VaVFMM2�E& 1P�"U�$FeL2�WM3BC10=>?JZQ&%!"1�G3cC=>?/ 1@#(3b�LGm1T!2Q! V&#T�&�������������������������������������������� ¡����¢£¤����������¥�������¦�����§Q&%!",�1 &%Q&�RW@(�'(@&%�&#�1�&-�k!"&@!!RQ!01 !QDV�#(P&��&%/1T! �2!�#E#(!01 2&-���©�������ªª�����������ª�«��¬­��������������������¦�ª���®­¢¤����������������ª�������°��������&�"& 1P�"B3AC10#1#&- !%�"!�#%"!.1%�#%3O(!&��1P�'!2!�#"1!%�1#'12!&%P�!S.!'#!"�!@%#1P%/�T!�#(!�&#�1�&-�k&#�1�10,�1 &%3i1--1@��/#(!&��1P�'!2!�#W#(!UP 1.!&��122�%%�1���$�/&@&%'�#!"&%��±�������°�©�������©���¦����¦������������²��¦���������������1#'12.-�'&#!"&�"@�--(&T!2���2&-'1�%!HP!�'!%3

Page 28: Unicredit cee research 1Q  2012

��������������� ����� ��������������������������� ��!" #�$�%&���'(( �$)*)%+$,-./0.12�,���$3������� ��!"4+ 3��*+�56��(, �&!�0666, �&!�0666 ),+ +7�89:� !));<=������>�����?���@A���B��������C�����D��E���������D��E��FGHH�I�����B���������FGHF?��>����������?�����������������B���J�����@B�K����������EJE�������������L��J�������C���B�������������������BJ��������@��?�D��������C����������L�������������������������JB����������I=MF�NO E�E��J�������JB�������������P�GO ��I=M�Q�������B����?�������J�C�?�������������B�����R� 3)�S#%+ �"T�,�!)7UV3W#WU�$)*)%+, 5X*+���Y+ 6�*;4)*Y)*8ZA���K������������B�����E��������������D����JE[���E\@�]M�� �����������D��E_� #Ra�b0�T�cabdeHf=��< ���D�������FGHFJB������M�������deFF=��<=���������������B������������E����dePGg�@Fh �J<ijI=Mk�������@����l�:cbXVa/:ca:bXVV:2am2:nao/c�'(�KPN�GKPG�GKFN�GKFG�GKHN�GKHG�GKN�GG�GN�GHG�GHN�GFG�G FGGp FGHG FGHHq FGHF FGHPr���>����s�D�����������B������I=MO@t�t/c.4Ra/:ca:b4:n#:ncKF�GG�GF�Gi�Gf�Gh�GHG�G g�KGp [EKGp ���KGp g�KHG [EKHG ���KHG g�KHH [EKHH ���KHH g�KHF [EKHF ���KHF g�KHP [EKHP ���KHP�Ms O@t�t��B���u�������A���B��@��������������� vR�2:��:c:v/�#RaRRc#.:2��Rbab�''w �'(' �'((� �'(�. �'(x.I=Mkq��J�l Ff�N Fy�i PG�P PH�h PP�NM��B�����k��l P�P P�P P�P P�P P�PI=M�������kq��l y@pPp h@FNy p@Hhf p@fpH HG@FFN2��!�$)*)%"")"5z8I=M KHi�y H�F f�F F�f P�FM��D�����B������ KHy�y Ki�H i�y F�H P�G�>��s�D������ KPp�F KG�P HG�i H�N i�GMBJ������B������ KH�p KP�G G�p G�H G�Pq>���� KHF�y Hf�P HP�p HF�i y�Ns����� KFh�i Hy�f Hf�N HP�p h�f[�����E?��@������kq��l fFN fGG fGh fFF fiN�������E�������kOl p�N Hi�N HH�h p�h h�f.+,$�!�$$)�* ,5z){m#V8|B����J���� Ky�p Ky�N KP�y KP�F KF�NM����EJ���� Kf�y Ki�f KF�f KG�f KH�FMBJ�����J� Fp�N Ph�G Ph�H Pp�i Pp�p�} ��*�!�$$)�* ,�B��������B��J����kq��J�l H�H G�P KG�f KG�N KG�P�B��������B��J����~I=MkOl i�P H�f KH�p KH�i KG�y|��J����~I=MkOl i�H i�P P�f P�i P�yr��=skq��J�l G G�y H�G G�y G�hr��=skO��I=Ml KG�H F�f P�F F�P F�NI�����������J�kq��J�l FP�H FF�p FP�p FN�y Ff�GI�����������J�kO��I=Ml hy�F hP�N yh�h hG�p yy�N�����D�kq��J�l i�N i�p N�F N�N N�P/*{!� +)*0v)*� ��"0.1�Msk�D�l i�N H�H i�F F�i F�F�Msk���l H�P P�f i�F F�F F�G�sAs|��P[ y�H H�f H�y P�G P�F��=~ALAk���l F�iH F�Np F�Np F�NF F�ifq��~ALAk���l P�iN P�iN P�iN P�iN P�iN��=~ALAk�D�l F�ih F�fH F�ih F�fF F�NGq��~ALAk�D�l P�iN P�iN P�iN P�iN P�iN��B���u���������������

Page 29: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� ����������������������������� �� ���������� !����������������������"#$%&��$�'�(��&)* +�,��- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56&&3&7"#8#39#(9$�)*�&1:4�#�5�;<=���������� !>�?� ��@��,����,�������!����� +�����,A��!�����,���� �� B��C����D������������ �����@��EFGH ��I�����+���@��������EFJH K�����,����+��������+���L�����������������A��!+����@M,�A�������A���@��!�!B�N,��C���?JF-HOFP(9��Q0�)���R�*�S$11�(�)3#�&$S:�3&&�4�$#(0�&(3#�/)3#(:40�$3#R9*$)*�����T5U00�3�*�2$#�/V3V2$1:&�5W#���$�$3#R#���Q03&�(&�)3&����03($�$X�Y5U00)3#�&$S:�$3#R9*$)*)34S$#��9$�*�#$#X�#�3&$�($#)&��(�R)340�#(����23&���)&��(�$#�*�)3#�&$S:�$3#2&34 Z[%[\]500_`�*�/39�(�&���$#1($#)�ab]Y�#�03��#�$�//V�&�2/�)�$3#32�*�1/3S�/2$#�#)$#1��#($3#(5c�(��2://dV��&Zef1�$#(�*$(V��&$#�Q)�((32U5Yg5h�C�A�������� @� �C@�C����������?����� � �� ��i���������?���KC�?�������?� !���B�N,��C����j�!������FEHFkb�����/&���V(*39��)/��&�X$��#)�32�*$(5W#�:(�&$�/0&3�:)�$3#1&39�*$#l)�3S�&$#V3V��&4((/$00��S�/39m�&356Q03&�((/39���39#�3�&3:#�angV3V$#Tb2&343X�&nYgV3V$#]b2:&�*�&�3Tag$#abR�#�TUg$#Tb5'���$/(�/�((*39��(34���()�#�2&34�*�0��832�S3X�ang V3V���*��#�32ab�3]5og $#�*�S�1$##$#132kb5'�1�&�$#1�*�2$&(�)3403#�#� :#�40/3V4�#�R�))3&�$#1�3�*�/�S3:&23&)�(:&X�VR2�//�3]k5ag���*��#�32Tb)340�&���3]5]g ���*��#�32]b]]5c�1�(9�&��/(3(*39$#1&�)3X�&VRS:����4:)*(/39�&0�)��*�#$#2/��$3#R���&3:#�ag V3V2&34]b�3Tb$#)/:($X�5P//$#�//R�*�4�p3&(:003&��3$#�$X$�:�/)3#(:40�$3#9�(�$//(��)34$#12&34��)&��($#1:#�40/3V4�#�R9*$/���)&��($#1&��/9�1�(93:/�(:003&��*�)340��$�$X�#�((32q$�*:�#$�#0&3�:)�$3#5��<� �+�����@�?����r��?�������,��A��!�����, =����<@�A� �+��������� ���C���B�N���i@�C�@!�����Fs*�t3f):4:/��$X���2$)$�32ab]]9$��#��2:&�*�&�3]5Ug3&6"'T]4#$#Tb5c��Q0�)��43��(�2://dV��&��2$)$��*$(V��&R$#/$#�9$�*0&31&�(($#1$#��&#�/��4�#�5u39�X�&�*�2$#�#)$#1($��/338(X�&V(�&3#1`�*�S�/�#)�32[eW(&��)*��3X�&6"'oYY4#23&�*�(�4�0�&$3�5.323&�*�2://V��&9�4�V(��[eW&��)*$#13X�&Tg32Zef5���i�?��>�������i��A����� ����@ �� �C��,��?�������i��A���?>�������iR�*�)3:#�&Vv(2$2�*/�&1�(�S�#8R*3/�$#1�00&3Q$4���/V]Yg32�3��/S�#8$#1(V(��4�((��(R�*�w$#[$#4���(34�(����4�#�(�*��$40/V�*��$#�*�93&(�)�(�()�#�&$3$�9�(&���V�3(��0$#�30&3X$��/$x:$�$�V2&34�*�$#(:&�#)�2:#��3&�0�V�*�$#(:&����03($�(*�/�$#�*�S�#85q���&R$#�*�S�1$##$#132e�)�4S�&R�*�13X�&#4�#��00&3X���($QV��&/3�#32qsqT5TS#�3�*�$#(:&�#)�2:#�R0&�(:4$#1�*���*����$�$3#�/S3&&39$#14�VS�#�����23&�*�13X�&#4�#��32$#�#)��*�/3�#5u39�X�&R9��3#3��Q0�)��*��$�93:/�S��S$10&3S/�423&�*�13X�&#4�#��3)3X�&�1�0S��9��#�*�)�(*$#�*�$#(:&�#)�2:#�32qsq]5kS#�#��*���03($�(32qsqk5]S#):&&�#�/V$#(:&��:#��&�*���03($�(0&3��)�$3#()*�4�`�X�#�((:4$#1�*���//32�*�$#(:&����03($�(�&��&�9#5P��*��#�32l)�3S�&R�*�13X�&#4�#�9�(*3/�$#13X�&qsqyS#3#�))3:#�9$�*/3)�/w[W(�#��*�)�#�&�/S�#85lX�&�/3#1�&*3&$m3#R9��Q0�)��*���*�03��#�$�/13X�&#4�#��Q0�#(�(32qsqa5S#93:/�S�)3X�&��2&34�*�(�/�32.#3&�(v�((��(R9*$)**�X��):&&�#�S338X�/:�32qsqT5US#\�*��43:#�/�2�3#�*��3��/S�/�#)�(*����2��&���:)�$#1qsqT5kS#$#4$(($#1�((��(_5z������ ���@,���!����C����+������� ��{�����r�?��������@@�����C��������,�A������r���@��?�� ���@,��C��������@��+�� �����FW#$�$�/4�)&3�)3#34$)23&�)�(�($#�*�S:�1��$40/$��%fW��k5ng�#�Zef��k5gV3V�3S&$#1�*�S:�1����2$)$��3a5og32Zef5[3//39$#1�$():(($3#($#�*�0�&/$�4�#��#��&�X$($3#32aY]a1&39�*23&�)�(��3a5ng $#|3X�4S�&Rq$�*:�#$�()*��:/�����$�$3#�/�Q�&�4��(:&�(23&�*�)3:&(�32#�Q�V��&�3*3/��*���2$)$���Tg32Zef5s*�322$)$�/1&39�*23&�)�(�23&aY]TdaY]k&�4�$#��:#)*�#1����T5kgdT5g5{����?��������?��++��,������������ ��i���?���++��j���� !�}�������C��������� ��Rq$�*:�#$�$((:���00&3Q$4���/V6"'nYY4#$#Tb]]23&�*�aY]a5s*�1:$��/$#�(9�&�(��:0$#$�$�//V��".s~kaYS0�#�/���&&��:)���3~TyYS05

Page 30: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56� ��789���� ��9:��� ��9:��� �;<=�� ��>?@*��)3#34A$(3#�&�)B�3��/$C�&(3/$�DE5FGE5HIJKLM1&3N�*$#OFHHP�#�$#OFHO1&3N�*(*3Q/�R��&3Q#�SIP�((Q4$#1(��R/�1/3R�/R�)B�&305@*�MT��)/�&�����0&�23&4($#*$(�U03(�P�$4����R&$#1$#1��R�VKLM�3EWI$#OFHX�#�EFI$#OFOF5Y(&�23&4(�&�0Q�$#�3/$2�P�*$(N$//(Q003&�R3�*MZ[�#�M\ZK](52�//B�A&�23&4(�&�$40/�4�#���P�*$(N3Q/�/$B�/A4��#�&��$#1Q01&���5#2/��$3#$(03$(���3��)/$#��3N�&�(O5WGO5_IA3A$#4$�GOFHOP�#�*3C�&�&3Q#�SI$#O OFHO5a�//$#1$#2/��$3#�#�N��B�#$#11&3N�*N$//0&340�TM%�3)Q�&���(?N�/33B23&��3��/WXR0)Q�(#�U�A��&P(��&�$#1�/&���A$#�*�2$&(�bQ�&��&59�����cd�����d��e���f����g��������8h��>6�>��;iZ3#1G��&423&�$1#)Q&&�#)A)&��$�&��$#10&3C$���RAT33�Aj(P.kM�#�a$�)*&�(0�)�$C�/Al�m�9n�o��p�qnorsTM%&�����)$($3#(HHt�#P_a�RPWT�&)*rsHu$#2/��$3#&�03&�P03(�T�&)*TM%&�����)$($3#rs#)&��(�$#�$(�R$/$�A)3#�&$RQ�$3#&���23&�40/3A�&(P/$B�/A$#a�Rrs#)&��(�$#�U)$(���U3#�$�(�/PvY@&���3#)*$/�&�#w()/3�*6��p9n��=qoxd6n�=qn=�=d�q9n��q� ��GE5FGO5FF5FO5FE5Fy5F_5FHF5F OFFW OFF_ OFFz OFHF OFHH{ OFHOa OFHSa[���U03&�(#C�#�3&A)*�#1�#C�(�4�#�(M&$C���)3#(Q40�$3#KLM IP|3|�6�n=��d9�q}�n~�qn9���nh9q��=�� ��:� �-F5FF5XH5FH5XO5FO5XS5FS5XE5FE5XX5F T�&GFy .�0GFy T�&GFW .�0GFW T�&GF_ .�0GF_ T�&GFz .�0GFz T�&GHF .�0GHF T�&GHH .�0GHH T�&GHO .�0GHO T�&GHS .�0GHS%M IP|3|.3Q&)��K".P[]MP"#$%&��$�'�(��&)* d9��=��=q=d���9n99q��=���9ono� � � � � ��� � ��� � �-�KLMD{"'R#J SHF5E SXE5E Sy_5S S__5F EOH5FM30Q/��$3#D4#J S_5O S_5O S_5H S_5H S_5HKLM0�&)�0$��D{"'J _PHSE zPOWW zPyWO HFPHzS HHPFyS��� �����!!�!8�;KLM H5y S5_ E5F S5H S5XM&$C���%3#(Q40�$3# O5H S5O S5E S5H S5Ea$U��#C�(�4�#� GH5O GH5F _5W S5E S5zMQR/$)%3#(Q40�$3# O5F E5F H5H H5z O5H{U03&�( Gy5_ HF5H X5z E5H E5_403&�( GHO5E HH5y y5O E5X X5FT3#�*/AN�1�P#34$#�/D{"'J WyW _yF _Wy zFy zyX"#�40/3A4�#�&���DIJ HH5F HO5H HO5E HO5y HO5z����� ��������8��g��6;]Q�1��R�/�#)� GW5S GW5z GX5_ GS5E GO5zM&$4�&AR�/�#)� GE5_ GX5O GS5H GF5y FMQR/$)��R� XF5z XS5y XE5H XS5O XH5z������� ��������%Q&&�#��))3Q#�R�/�#)�D{"'R#J GHO5O GHy5X GH_5O GHS5O GHW5y%Q&&�#��))3Q#�R�/�#)�VKLMDIJ GS5z GE5y GE5z GS5E GE5O]�($)R�/�#)�VKLMDIJ GF5z GO5_ GO5E GH5S GO5S[��aL D{"'R#J z5S y5W z5S _5F _5F[��aL DI32KLMJ S5F H5z O5X O5H H5zK&3((23&�$1#��R�D{"'R#J HzE5E OSX5E OS_5y OSX5_ OSz5XK&3((23&�$1#��R�DI32KLMJ yO5y yy5E yE5_ yF5_ Xy5za�&�(�&C�(D{"'R#J XX5O WF5F Wy5E _H5X __5z��g ������d������!���%MD0�C1J S5X O5y E5O O5z S5F%MD�30J S5X S5H S5z S5S O5z%�#�&�/R�#B��&1�� O5X O5X O5X O5X O5X%�#�&�/R�#B&�2�&�#)�&���D�30J S5X S5X E5X S5_ E5FST43#�A4�&B��&��� E5E S5z E5X E5E E5OMZ[V".LD�30J O5_W O5z_ S5OS O5zz O5_OMZ[V{"'D�30J E5HH S5zy E5SF E5HF S5zXMZ[V".LD0�C1J S5HO S5FO O5zy S5Hy O5zEMZ[V{"'D0�C1J E5SS S5zz E5HO E5HX E5FX.3Q&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 31: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+� ,!!-&%#.&/!%01 "�%'-&�2! 3456������ ��7�� ����6�� ������8��*7� ���)��7������459� :6������67� �����7�� ����6������*��*6����;�4�<�=��������6>�=�������7:����7�� �����)�������6?��� @���) ���A���6�77���������4���6���)���7� �����)?��6@�����:��� �))�����4BC;D ��6���8��� 9��45 6������6 ���� ��7�� ����6���@����*6����;�4���� �E) �������@��������64���������������FA�����GH(!I!JKL!%#�1���M!%#1 %&�" &#��/&/!�'�!%N! !&%I��/#(!2%!-M!%01 21%#10OPQQN&%N(!#(! .1%#R!-!'#�1�%#(!JN1L-"%!!2L'(R�!!"!"&�"-1�/R&N&�#!"0�%'&- !01 2%1�#1.10N(&#N&%&- !&"J. 1.1%!"SO3OTRO3UT10VWX100�%'&-'1�%1-�"&#�1��2.-!2!�#!"��OPQQ&�".-&��!"01 OPQOY3XZHL%I[��(�%!\.1%!. �1 #1'1�0�"!�'!M1#!01 #(!�!N�&]��!#["!'-& !"�2.-!2!�#&#�1�1021%#10#(! !01 2%#(&#N! !.1%#L-&#!"]J!'1�12�%#%01 2&�JJ!& %3Z& I!#N�%!#(!01--1N��/& !21%#�2.1 #&�#_� &���' !&%!10"�%&]�-�#J"1�&#�1�]JO..S&''1 "��/#1XZ#(�%%(1L-"] ��/XabQc]�.! J!& [#(1L/(#(�%%!!2%&�1.#�2�%#�'�L2]! d'&eRf]�-11I%21 !. 1]&]-!YY[_� &���' !&%!��.!�%�1�&/!#1geJ!& %&�"!KL&-�%&#�1�01 2!�&�"N12!�SM%3gPJ!& %01 N12!�&�"gUJ!& %01 2!�'L !�#-JY[_+ !21M&-10%.!'�&-.!�%�1�# !&#2!�#01 .1-�'![& 2J[hL"/!%&�"2��! %S!\'!.##(1%!&'#L&--J2����/Y[_> !21M&-10#&\] !&I%1���#! �!#S'� '&Xab P3i]�&""�#�1�&- !M!�L!.! J!& Y[_< '(&�/!%��#&\] !&I%1�'(�-" !�S]L"/!#R�!L# &-[&�2!"&#(�/(! #&\] !&I%01 #(� "%&�"0L #(! '(�-" !�[�1#&\] !&I1�0� %#'(�-"��]!##! 1000&2�-�!%Y[_j0& 2! %N�--(&M!#1.&J(!&-#('& !"1�&#�1�[&�"��#(!'12��/J!& %#(!JN�--]!/ &"L&--J��'-L"!"��#1/!�! &-#&\%J%#!2[_k#(! !N�--]!�!N#&\ !/L-&#�1�1�2����/S'1..! [%�-M! []L#&-%1N�#( !/& "#1%(&-!/&%Y[_l !\'�%!#&\1�"�!%!-&�"#1]&''1N�--]!(�I!"��OPQOS#(�%(&%&- !&"J]!!�01 2&--JM1#!""1N�]J#(!�&]��!#Y3H(!]1##12-��!�%#(&##(!. 1.1%!"'(&�/!%& !]!�!0�'�&-#1.L]-�'0��&�'!%[ !"L'��/"!]#mVWX#1UOT�!\#J!& S0 12'&Uc3fT��OPQQY[#1ieT��OPQU&�"iPT��OPOP3H(�%N1L-".1%�#�M!-J"�00! !�#�&#!X1-&�"1�#(!nL 1.!&�0�%'&-2&.[N1L-"%L..1 #XoaVp%&�"#(!q-1#J��#(!-1�/ L�[&�"r&%%L2��/21%#10I!J"!'-& !" !01 2%& !0L--J�2.-!2!�#!"rN1L-"-�I!-J2!&�(�/(! &#��/%3s��2.1 #&�#0&'#1 �%#(!�2.-!2!�#&#�1� �%I3t! !2&��'&L#�1L%-J1.#�2�%#�'[#(1L/([&%1..1%�#�1�.& #�!%& !�1#%# 1�/!�1L/(#1%#1.#(!'(&�/!%3�������5��� ��� ��� @���)��)���67�������6*��?@���*6������ 7)� ���*6�7�����@��6 +=�A������ ����)���� ������� ������ 9�� ��*��� ���)���������*�@�����*��6�7� ������������ ��������� ���6� �������6��������� ���� ������� � ������))GH(�%[&-1�/N�#(1#(! '(&�/!%[%(1L-"] ��/& 1L�"QPRQO]�10&""�#�1�&- !M!�L!��OPQO[&�"2&I!%�# !&-�%#�'#(&##(!OPQO]L"/!#"!0�'�#%(1L-"�!& cT10VWX[&0#! '&3U3fT��OPQQ3H(!'(&�/!%#(&#N�--(&M!�2.&'#1��!\#J!& u%]L"/!#&""L.#1QPRQO]�Xab&�"%(1L-"!�%L !& !"L'#�1���#(!"!0�'�##1N& "%cT10VWX!M!���#(!%'!�& �110O3UTVWX/ 1N#([&%"!'-& !"]J#(!v��&�'!Z���%#! 3oL 01 !'&%#�%c3QT/ 1N#(�!\#J!& [M! J'-1%!#12& I!#'1�%!�%L%&�"bpX. 1h!'#�1�%3V�M!�#(!L�'! #&��#J10!\#! �&-'1�"�#�1�%[#(!Z���%# J10v��&�'!�%. !.& ��/&-#! �&#�M!]L"/!#" &0#%01 M& �1L%2&' 1%'!�& �1%[!�%L ��/&.-&�p�%��.-&'!3�����*��A��4���7��_4B� ���������A�����7������)������� ������� 9��)���������A�������*�A� ��������*4B �*��7������� 7������A��3H(!��M�'X-&#01 2SXoYN1�o'#1]! !-!'#�1�%[/!##��/OPe%!&#%��igPR2!2]! %uX& -�&2!�#S,!h2Y[&�"#1/!#(! N�#(�#%'1&-�#�1�.& #�! [0& 2! %uX,a[#(!J(&M!OcU%!&#%��#(!,!h23H(!]�//!%#1..1%�#�1�.& #JSa&N&�"wL%#�'![X�,YN1�QUe%!&#%[]L#&�L2]! 10�#%�!N-J!-!'#!"ZX%%.-�#0 12 #(!.& #J[&0#! ��#! �&-.1%#R!-!'#�1�%"�%'L%%�1�%3Xo[&.& #0 12/!##��/%L..1 #0 12 X,a[2&J&-%1'1L�#1�-�]! &-�q&#�1�2!&%L !%0 12 #(!X&-�I1#Z1M!2!�#SiP%!&#%Y[!3/3N�#( !/& "#1�2.-!2!�#&#�1�10'(&�/!%��0& 2! %u#&\&#�1�[N(�'(2�/(#�1#]!%L..1 #!"]JX,a3H(! !01 ![Xo%!!2%#1(&M!%�/��0�'&�# 11201 2&�1!LM! N(!��#'12!%#1�2.-!2!�#��/ !01 2%[&�"&""�#�1�&--J�#%2&��1..1�!�#[X�,[%!!2%#1]!(&M��/��#! �&-. 1]-!2%3;�4*�@��� ��� @��7�>=*�@��������?��6x�6���� �@6@�y�@��6 +=������ B��7���� � @�����*��6�;�4*�@�� ���@��������:?@���>=�E)����6��������6+G�=������GczVWX%&N&���' !&%!10i3OTJ1J[&0#! i3UT��Qz&�"i3cT��Oz3H(�%'1�0� 2%N!u !1�/11"# &'I01 i3PRi3QT 01 #(!0L--J!& #(�%J!& ["!%.�#!&21 !. 1�1L�'!"#(&�!\.!'#!"%-1N"1N���izSN!-11I01 c3eTY3cz&- !&"J%&N#(!.1%�#�M!�2.&'#10&N!&I! q-1#JSQ3P..'1�# �]L#�1�10�!#!\.1 #%[M%3P3O..��Qz&�"RP3Q..��OzY[&�"#(!. �M&#!'1�%L2.#�1�%-1N"1N�N&%��-��!N�#(!\.!'#&#�1�%Sc3PTJ1J[&0#! c3eT��Qz&�"c3gT��OzYt�#( !/& "#1OPQO[N!!\.!'#&21"! &#!%-1N"1N�[��.& #�'L-& ��#(!'12��/KL& #! %[N�#(#(!0L--J!& 0�/L !& 1L�"cT3

Page 32: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+� ,!!-&%#.&/!%01 "�%'-&�2! 34(!0&'#1 %#(&#5�--&'##15& "%5!&6! / 15#(5�--7!"!#! �1 &#�1�10#(!%�#8&#�1���#(!-&71 2& 6!#95!%#�--!:.!'#.1%�#�;!�12��&-5&/!/ 15#(78#�� !&-#! 2%�#5�--7!1�-<2& /��&--<.1%�#�;!=&�"!2.-1<2!�#/ 15#(5�---�6!-<%#&--��>?@>A=&%-15"15���.87-�'��;!%#2!�#9.!&610��;!%#2!�#%5�--7!��>B@@&�"@?@>A&2�". �;&#!%!'#1 !-8'#&�'!#1��;!%#&�"&/!�! &--<5!&6/-17&-7&'6" 1.34(!.1%�#�;!0&'#1 �%#(&##(!5!&6C-1#<!�(&�'!%'12.!#�#�;!�!%%10"12!%#�'. 1"8'#�1���01 !�/�2& 6!#%&�"#(!. �;&#!'1�%82.#�1�"!'-��!%!!2%1 "! -<34(!6!<01 �!:#<!& D%/ 15#(5�--7!#(!/-17&-7&'6" 1.E&%%82��/#(&#%-15"15�5�--%#&<5�#(��#(!718�"%10'8 !�#��F7&%!-��!%'!�& �1=G1-&�"%(18-"%!!/ 15#(&#& 18�"HI3�J� ���K�������KL��L��K �MNO��P���� �J���Q����� ���K��������K������R� )���S��R���K�� ��QQ��� R����L��TU���L����K�������� ����Q���K������MV0#! #1..��/&#WI��X&<D@@=�GF'1�#��8!%#1"!'-��!&�"5!%(18-"%!!%87YZI !&"��/&#!�"Y>B@@3[!01 !'&%#&# 18/(10>3\IY>3]I��X&<D@>=5�#(��0-&#�1� !2&��%& 18�"H3BI<1<7<!�"�!:#<!& 34(�%.&#(�%&7�#9B3>YB3H..A(�/(! #(&�#( !!21�#(%&/1=21%#-<1�#(!7&'6105!&6! C-1#<3��PJ�L�����T���K���_��N�)������Q������� ������R ������*������ ��PJ�L�����T��� ����������*���� �������*�����*Q����R��KK���_���������� Q��)������M4(!XG�D% (!#1 �'�� !'!�#5!!6%5&%. !##<7&-&�'!"=78#5!& !10#(!1.���1�#(&##(!. !%%8 !0 12 5!&6!���// 15#(=#(!"!#! �1 &#��/%�#8&#�1���#(!-&71 2& 6!#&�"0&--��/�GF5�--. 12.##(!XG�#1&'#3[!-11601 #( !!'8#%��#1#&-=5�#(#(!0� %#1�!-�6!-<��a!7YX& '(>B@>3b���*�������T�� ������U�RU��� ���K*��� ��� ���Q� �����Q�� R ������U������*�������T�� ���*L��� ���*��������Jcd �� ���)������ ���K ��K�� ����������� ����*������*Q�����������_�� �L��K eM+�feM+ ������f��K34(!6!<08�"&2!�#&-0&'#1 %%!!2#17!#(!"!#! 2��&#�1�10#(!�&7��!##1.8%(#( 18/(�2.-!2!�#&#�1�10#(! !01 2%. 1.1%!"7<#(!GX=&�"%#&7�-�C&#�1�����#! �&#�1�&-0��&�'�&-2& 6!#%34(!6!<g#!'(��'&-h0&'#1 �%&%# 1�/%!&%1�&-.&##! ���Gij��0&;1 10%# !�/#(!���/��k!'!27! 3F�#(!.&%##(�%5&%"�'#&#!"21%#-<7<%!--��/1001 !�/�'8 !�'�!%7<#(1%!'12��/7&'60 12 &7 1&"01 �( �%#2&%&2�"#(��;1-82!%0 12 2�"Yk!'!27! 1�5& "%34(�%<!& �#5�--7!&""�#�1�&--<%# !�/#(!�!"7<X���%# <10a��&�'!9;�&lmnA%!--��/1001 !�/�'8 !�'<9o�08�"%A=&%#(!<!& Y!�"!:'(&�/! &#!�%;�#&-01 #(!Gij;&-8!10G1-&�"D%01 !�/�"!7#9&�"#(8%"!7#pmkG'&-'8-&#�1�01 #(!5(1-!<!& A34(! !01 !=!:'!.#01 #(!%'!�& �11008 #(! #!�%�1�%��/-17&-0��&�'�&-2& 6!#%9&�" �%6%&718�"=8�01 #8�&#!-<A=5!-11601 #(!C-1#<#1%# !�/#(!�#15& "%<!& Y!�"=5�#(o�$YGij-�6!-<&.. 1&'(��/Z3HBYZ3HW-!;!-3$!/& "��/>B@>=5!& !'&8#�18%-<1.#�2�%#�'3V%%82��/#(&##(!�&7��!#g01 /!%h"!'-& &#�1�10GX��#1 !01 2%=#(!C-1#<%(18-"'1�#��8!#1%# !�/#(!�=q�#(!1#(! (&�"=#(!!'1�12<�%.1�%!"#1%-15"15�=&�"0�%'&-51 �!%5�---�6!-<%#&<5�#(8%=&�"%15!518-"�1#!:.!'#o�$YGij#17 !&67!-15Z3BBE5!-11601 %# !�/#(!���/#15& "%Z3@B��!�"Y>B@>3crst�Pr�u b�ccv rs�c�wR�rcbrxs�ccvctb�tbdRrd��r vr�c�ucy ts�z �d����[&/!7�--"!'!-! &#�1�%(18-"7!/ &"8&-=&�"%(18-"7 1&"-<%#&7�-�C! !#&�-%&-!%&#& 18�"WI�!:#<!& 971#(;&-8!%���12��&-#! 2%A jlG�%-�6!-<#1'8# !0! !�'! &#!��>B@>=&2�"!'1�12�'%-15"15�&�"�GF(!&"!"#15& "%'!�# &-#& /!#9>3WIA��#(!0� %#(&-010#(!<!& YW3BB3BW3B@B3B@W3B>B3B>W3BHB3B {&�YB| {8�YB| j1;YB| V. YB\ ,!.YB\ a!7YB] {8-YB] k!'YB] X&<YB} q'#YB} X& Y@B V8/Y@B {&�Y@@ {8�Y@@ j1;Y@@ V. Y@> ,!.Y@> YWBYZWYZBYHWYHBY>WY>BY@WY@BYWB$!#&�-%&-!%=I~1~9i?,A[&/!7�--=I~1~9i?,A�1�%82! '1�0�"!�'!=.#%9$?,A B3B@3B>3BH3BZ3BW3B|3B\3B {&�YB| {8-YB| {&�YB\ {8-YB\ {&�YB] {8-YB] {&�YB} {8-YB} {&�Y@B {8-Y@B {&�Y@@ {8-Y@@ {&�Y@> {8-Y@> {&�Y@H {8-Y@H$!0! !�'! &#!�GF I=~1~,18 '!�m�,=���� !"�#$!%!& '(

Page 33: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&5������67��-��� ��778��� ��7779��� �:;<�� ��=>?*��@0�)���ABC1&3D�*23&EFGE*�(H��#�3D#1&�����3G5IJ3#�*�H�)K32�#�1��$L�H�(��22�)�2&34�1&$)M/�M&�ND��K�&23&�$1#��4�#��#��43&�2��H/�2$()�/$40M/(�5?*�4�$#)3#)�&#23&�*�'34�#$�#�)3#34O$#EFGED$//H��@��&#�/2$#�#)$#1NH3�*23&�*�%PQ��2$)$��#�23&�*�0MH/$)��2$)$�5R�#K$#1(�)�3&&$(K(�&�4�#�1��H/�N�3��/23&�$1#/$�H$/$�$�(H�$#1)3L�&��GSS5TJHO�*�UV&�(�&L�(32�*�)�#�&�/H�#K5W�����X���7����YZ�[�[Y����\��������6]�������_�����7��=:a3#1b��&423&�$1#)M&&�#)O)&��$�&��$#10&3L$���HOc33�Od(N.eC�#�U$�)*&�(0�)�$L�/Of�g�W_�h��i�j_hklmn�#M�&OEFGE>oR'&�����)$($3#kla���n�#M�&OEFGEpqcU�L�/M��$3#klEU�H&M�&OEFGE>oR'&�����)$($3#r�Zr�<s_t_<�uW__�jbGm5FbGF5Fbm5FF5Fm5FGF5FGm5F EFFv EFFw EFGF EFGGx EFGEU EFGSUo���@03&�q#L�#�3&$�(q#L�(�4�#�CMH/$))3#(M40�$3#C&$L���)3#(M40�$3#ABC JNy3yhtW�Z��h�j�uW_�<jF5FE5FI5FT5Fv5FGF5F n�#bFv nM/bFv n�#bFw nM/bFw n�#bGF nM/bGF n�#bGG nM/bGG n�#bGE nM/bGE%Cq?�&1��$#��&L�/ JNy3y.3M&)�"#$%&��$�'�(��&)*NoR'N%.z {W��<��<j<{���W_WWj��<���Wh_h� | � � � ��� � ��� � �-�ABC}x"'H#~ GG�5m GEE5F GSF5E GSS5I GIE5FC30M/��$3#}4#~ EG5m EG5m EG5I EG5S EG5EABC0�&)�0$��}x"'~ mNIT� mNT�m TNF�I TNEIv TN�Fm��� �����!!�!6�:ABC b�5G bG5S E5T G5I E5mC&$L���%3#(M40�$3# bw5E bE5F F5w G5I E5wU$@��q#L�(�4�#� bEm5S bGS5G F5T G5S S5FCMH/$)%3#(M40�$3# G5E bS5E bE5m G5v S5Fx@03&�( bm5m GS5G GG5S v5� v5wq403&�( bEF5T GG5T GF5v �5S v5mc3#�*/OD�1�N#34$#�/}x"'~ SET SSI STS S�v IFI"#�40/3O4�#�&���}J~ T5S �5T �5� �5m �5F����� ��������6��\r�Z:RM�1��H�/�#)� b�5S bT5m bI5I bE5m bE5mC&$4�&OH�/�#)� bT5G bm5G bE5v bG5F bG5GCMH/$)��H� E�5I IG5w Sw5F Sv5S Sm5F������� ��������%M&&�#��))3M#�H�/�#)�}x"'H#~ bI5w bm5F bm5T bm5v bm5G%M&&�#��))3M#�H�/�#)�PABC}J~ bI5E bI5G bI5S bI5S bS5TR�($)H�/�#)�PABC}J~ bS5T bS5w bI5G bI5G bS5So��UBq}x"'H#~ S5m E5E G5F G5m E5Fo��UBq}J32ABC~ S5F G5v F5v G5G G5IA&3((23&�$1#��H�}x"'H#~ Tm5� �E5v �w5v vF5E vF5EA&3((23&�$1#��H�}J32ABC~ mm5w mw5� TG5S TF5G mT5mUV&�(�&L�(}x"'H#~ SF5w ST5F Sm5m SE5m E�5S��\ ������{������!���%Cq}0�L1~ m5T T5G m5w S5v I5G%Cq}�30~ I5� v5F S5m I5m I5F%�#�&�/H�#K��&1�� S5m S5m S5F S5F E5m%�#�&�/H�#K&�2�&�#)�&���}�30~ v5FF T5Em T5FF m5mF m5FFSc43#�O4�&K��&��� GF5IS T5Em T5SF m5vF m5SF'zoP".B}�30~ E5wT S5EE S5ES S5GI S5FT'zoPx"'}�30~ I5ES I5Ev I5SF I5SF I5Ev'zoP".B}0�L1~ S5Fm S5Gw S5Fm S5Ew S5GE'zoPx"'}0�L1~ I5EI I5EG I5EI I5SS I5SF.3M&)�"#$%&��$�'�(��&)*

Page 34: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ����������������� ��������������� �������� ��������� !"�#$!%!& '( )�*�+, -!!.&%#/&0!%12 "�%'.&�3! 4���������� 5�6��7��8��� 6����9��9���*��7�� ���7����7:���*��;����;�<)����77�� ���7����7*�6�����=���� $23&��&>%!'2�23?0 !@&��3/ !%%�A!B4BC?2?��DEFGHHI&''!.! &#��0#2H4JCK2K2�%!&%2�&..?&"LM%#!""&#&4N(!3&��0 2@#(" �A! %@! !&0 �'M.#M !OPFF4HC ?2?IF4D//'2�# �QM#�2�#2&��M&.0 2@#(RI��"M%# ?OS4TC?2?IH4S//'2�# �QM#�2�R&�"'2�%# M'#�2�OU4TC?2?IG4S//'2�# �QM#�2�R2�#(!%M//.?%�"!&�"'2�%M3/#�2�OM/D4HC?2?"M!#2022"' 2/%V(2M%!(2."%2@�SDC21#2#&.1& 3.&�"R&�"��A!%#3!�#OPHH4BC?2?R2�#(!"!3&�"%�"!4W0 �'M.#M !&�"'2�%# M'#�2�@�..'2�# �QM#!%# 2�0.?#2XYZ��BEFGHHI#(!12 3! 2@��0#2!['!..!�#' 2/%OA! ?3M'("!/!�"!�#2�@!&#(! '2�"�#�2�%RI@�#(#(!.&##! Q22%#!"Q?&/2%�#�A!Q&%!!11!'#O#(!'23/& �%2�@�#(&M%#! �#?\%# �']!�F FGHGR4_!&�#�'�/&#!"#(!%!0 2@#(1&'#2 %��2M -!/#!3Q! KM& #! .?QM#M�"! !%#�3&#!"#(!� 3&0��#M"!4N(!![/!'#!"XYZ0 2@#(12 FGHH�%�2@F4UC1 23H4TC/ !A�2M%.?4N(!3&��0 2@#('2�# �QM#2 %& !��"M%# ?OH4S//RI&0 �'M.#M !OG4//RI3& ]!#%! A�'!%OG4D//R&�"�!##&[!%OG4D//R4�6�6��7���������*�6��9���� �7��8������*���8��� ��99���a6��b��9���*�7����7��7�6��9� �����)�� � X 2@#(![/!'#&#�2�%12 FGHF&�"FGHD(&A!Q!!�'2 !'#!""2@�@& "%#2H4BC&�"F4SC !%/!'#�A!.?1 23F4SC&�"D4HC/ !A�2M%.?4c�#(!2�!(&�"IQM3/! ' 2/%@�..Q22%#�!#![/2 #%&�"'2�%# M'#�2�@�.. �%!2�#(!/2%�#�A!Q&%!!11!'#��H FGHF4c�#(!2#(! (&�"I&0 �'M.#M !@�../ 2Q&Q.?&11!'#0 2@#(��F FGHF#( 2M0(&Q&%!!11!'#O\G4D//#2&��M&.0 2@#(R4W�2#(! !&%2�12 "2@�0 &"��00 2@#(�%#(!%.2@"2@���!M 2& !&!'2�23�'&'#�A�#?I@�#(�3/&'#2���"M%# ?OG4U//![/!'#!"'2�# �QM#�2�#2&��M&.0 2@#(��FGHF&�"H//��FGHDR&�"�!#![/2 #%OPG4B//![/!'#!"'2�# �QM#�2���FGHHI\G4F//��FGHF&�"\G4D//��FGHDR4d1#(!!M 2& !&&A2�"% !'!%%�2���FGHFO2M Q&%!.��!%'!�& �2RI��"M%# ?'2M."Q22%#0 2@#(��F FGHF&�"FGHD4W1��&.�3/2 #&�#'2 !'#�2�#2#(!XYZ2M#.22]��Q2#(FGHF&�"FGHD�%&.2@! 1�%'&.�3/M.%!4FGHF�%&�!.!'#�2�?!& IQM#(�0(! /MQ.�'![/!�"�#M !@�..Q!'M Q!"Q?.2@1��&�'��0I@�#(�3/&'#2�/MQ.�'&�"/ �A&#!'2�%M3/#�2�O#(!'M3M.&#�A!'2�# �QM#�2�#20 2@#(�%G4D//.2@! #(&���#(!/ !A�2M%12 !'&%#&#H//12 FGHF&�"H4U//��FGHDR4e�7*��7�9�������*�� �������776�6��7 ��6)� )����8�9�������* N(!QM"0!#"!1�'�#@&%F4BC21XYZ&##(!!�"21c'#2Q! FGHH&�"#(!&��M&.1�0M !@�..Q!Q!.2@#(!"!1�'�##& 0!#21B4BC 21XYZ4N(!Q!##! \#(&�\![/!'#!"/! 12 3&�'!2@!%#2(�0(! !A!�M!%1 23 ��"� !'##&[!%OPHJ4C ?2?R&�".2@! @&0!&�"%2'�&.%!'M �#?%/!�"��0O\S4C ?2?R4W##(!%&3!#�3!I�#@&%/ 2Q&Q.?12 '!"Q?��%M11�'�!�#1��&�'��0f !"!3/#�2�%(&A!!['!!"!"�!@�%%M&�'!2�#(!.2'&.3& ]!#Q?$cgF4BQ�OG4BC21XYZR��c'#2Q! &�"g2A!3Q! FGHHI@(�.!#(!/.&��!"hNg�%%M&�'!@&%/2%#/2�!"Q!'&M%!21.&']21%M11�'�!�#"!3&�"4d�#(�%'2�#![#I#(!"!1�'�##& 0!#21H4TC21XYZ12 FGHF.22]%&3Q�#�2M%IQM#&.%2"�11�'M.##21��&�'!&# !&%2�&Q.!'2%#%I%��'!$23&��&@�..'23/!#!@�#(#(!1��&�'��0�!!"%21.& 0! IQ!##! &#!"iM 2/!&�'2M�# �!%4_!Q!.�!A!#(&##(!"!1�'�#'2M."1&..#2F4SC21XYZ��FGHF&�"FGHDO@(!�#(!"!1�'�##& 0!#�%GC21XYZRI1��&�'!"Q?" &@��0i�$H4SQ�1 23#(!dhj&�"i�$HQ�1 23#(!_k4cM A�!@2�QM"0!#1��&�'��0�%Q&%!"2�/& #�&. 2..2A! %21/MQ.�'"!Q#Q?12 !�0���A!%#2 %&�".2'&.Q&�]%&�"2�#(!![/!'#&#�2�#(&#12 !�0�3& ]!#%@�..�2#Q!#&//!"��HHFI@(!�#(!!KM�A&.!�#21i�$B4TQ���.2'&..?\�%%M!"$cg"!Q#@�..3&#M !4��99������������������9�������*a7� )��� ��;,lmn95�o9���� ��7��8�� -��'!-!/#!3Q! I@!(&A!"2@�0 &"!"2M jYd![/!'#&#�2�%#2LM%#i�$HQ���FGHH1 23i�$H4TQ�4d�FGHF&�"FGHDI#(!![/!'#!" !Q2M�"#2i�$H4SQ�&�"i�$FQ�'2M."Q!" �A!�Q?12 !�0���A!%#3!�#/ 2L!'#%/ �2 �#�%!"Q?&M#(2 �#�!%IQM#&.%2Q? !\��A!%#!"/ 21�#%&�"��#! \'23/&�?.2&�%#(&#@�..%M//.!3!�##(!%'& '! &�"32 !![/!�%�A!Q&�]��01��&�'��04N(!'M !�#&''2M�#"!1�'�#(&%Q!!�'2A! !"��FGHH3&��.?Q?/2 #12.�2��A!%#3!�#Oi�$F4JQ���ThFGHHRI$cg?�!."%V(�0(!%#&32�0�!@i�3!3Q! %V'23/!�%&#��012 ��' !&%!" �%]&A! %�2�4p2.&#�.!1��&�'��0&�" !"M'!" �%]&//!#�#!@�../ 2Q&Q.?'&/#(!'M !�#&''2M�#"!1�'�##20!#(! @�#((�0(! ![/2 #%&�".2@! �3/2 #%21122"%#M11%��H FGHF4N( 2M0(2M##(!12 !'&%#(2 �q2�I#(!@!&]$cg@�../ 2A!�rW%M//2 #�A!I&.#(2M0(#(!�3/&'#2112 !�0�"!3&�"2�![/2 #%�%#@�'!&%%# 2�04N(!12 !'&%#!"�rW"!1�'�#%& !B4DC21XYZ��FGHH&�"FGHF&�"D4UC21XYZ��FGHD4

Page 35: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ����������������� ��������������� �������� ��������� !"�#$!%!& '( )�*�+, -!!.&%#/&0!%12 "�%'.&�3! 4����������5����6��������*��6��������7���� �7����� �6��*���8��� ��66���6��67)���� 9(!$23&��&�:&#�2�&.;&�<'=##(!32�!#& >/2.�'> &#!#2?@��:2A!3B! CDEE&�"F!!G/!'##F21= #(! '=#%��EHCDECI(!./!"B>#(!B!��0���1.&#�2�2=#.22<49(!��1.&#�2� &#!F&%J4?@��K'#2B! &�"�%!G/!'#!"#21���%(CDEE& 2=�"#(�%.!A!.4L��=&.�MN��1.&#�2�'2=."1&..B!.2FJ@��L/ �.CDECI2�.>#2 !B2=�"��HCDEC2�&A! >%# 2�0B&%!!11!'#O#(!122"/ �'!P" �A!�'=3=.&#�A!"!1.&#�2�B!#F!!�Q=�!&�"-!/#!3B! CDEEF&%E4C@R49(!CDEC>!& P!�"12 !'&%#�%S4T@I&B2A!#(!C@PS@ #& 0!#��#! A&.49(!12 !'&%#"2!%�U#&%%=3!3&V2 '(&�0!%#2#(!'2�%=3! B&%<!#I&.#(2=0(#(�%F2=."B!#(! �0(##�3!12 $23&��&#2%F�#'(#2&%# ='#= !B&%!"2��&#�2�&.&''2=�#%OF�#(&.2F! F!�0(#12 122"RI &#(! #(&�CP>!& 2."%= A!>%4W��)� ��� ���8��X������� ���7�Y����*����� Z!%#�..B!.�!A!#(&##(!1��&�'��021#(!/=B.�'"!1�'�#F�.." �A!B2#($K:&�"3& <!# &#!%��CDEC49(![��\��'2=."#&/"� !'#.>#(!/ �A&#!%!'#2 12 1=�"��0I&""��0/ !%%= !2�$K:"!/2%�# &#!%&�"1= #(! "!/.!#��0#(!B&�<��0%!'#2 21.�]=�"�#>4L.#! �&#�A!.>I#(!:;$'2=."/ 2A�"!.�]=�"�#>#2.2'&.B&�<%F�..��0#2��' !&%!#(!� !G/2%= !#2$K ;%4LB%!�#" &%#�']=&�#�#&#�A!!&%��03!&%= !%O=�.�<!.>%��'!�#F2=."F!&<!�#(!$K:RIF!!G/!'# !&.32�!#& >'2�"�#�2�%#2#�0(#!�I"!%/�#!#(!32�!#& >/2.�'>!&%��049(!$K:(&%B!!�(�# !'!�#.>B>��A!%#2 F2 �!% !0& "��0/2%%�B.!'2�#&0�2�1 23!= 2& !&"!B#/ 2B.!3%IB=##(!:;$(&%'&//!"#(!'= !�'>B!.2FS4J_$K:a�$4Z(�.!"!�>��0&�>'!�.��012 #(!/&� I#(!:;$�%=�.�<!.>#2.!##(!$K:"!/ !'�&#!&B2A!S4S$K:a�$12 32 !#(&�&1!F"&>%I%��'!#(!'!�# &.B&�<1!& %#(&##(!\b.2&�/2 #12.�2O!%/!'�&..>'2�%=3! .2&�%&�".2&�%#2-[a%RF�.."!#! �2 &#!1= #(! 4H!�'!IF!%!!#(!a�$$K:/&� 32A��0��%�"!#(!S4JPS4S$K:a�$��#! A&.12 32%#21CDECIF�#((�0(! .!A!.%#!%#!"��'&%!21!G# !3! �%<&A! %�2�&�".2F! .!A!.%/2%%�B.!�1#(!\b%=//.>�3/ 2A!%2�#(!.2'&.3& <!#4�� c ����*6������*������*����6�������� � ����������*����� 9(!'= !�#3&' 2!'2�23�'2=#.22<'2=."F2 %!��1#(!%�#=&#�2���#(!a= 2d2�!"!#! �2 &#!%4N�#(!&"A! %!%'!�& �221"!.!A! &0��0B>%23!21#(!.2'&.B&�<%I#(!:;$F�../ 2B&B.>��#! A!�!#( 2=0(#(!e!/2%�# =& &�#!!\=�"&�"%=B%#�#=#!3�%%��01=�"��02=#21�#%\b !%! A!%4L#a�$JC4CB�I#(!\b !%! A!%'2A! EJJ4?@ 21#(!12 !�0�.�&B�.�#�!%21#(!B&�<��0%>%#!3Oa�$CS4EB���-!/#!3B! CDEER4$23&��&�B&�<%& !F!..'&/�#&.�f!"O#(!%2.A!�'> &#�2F&%EJ4S@ &##(!!�"21JgCDEERIB=# !/2 #!".2%%!%21$K:hhS3�Oa�$Ehh4_3�R12 #(!1� %#���!32�#(%21CDEE2�#(!B&'<211&..��0�!#�2�P��#! !%#��'23!OPJ_4T@>2>R49(!/! '!�A!"F!&<�!%%!%'23��01 232A! !G/2%= !#2 !!'!&�"L=%# �&& !&'#=&..>.�3�#!"4L''2 "��0#2#(!:;$I#(!"� !'#!G/2%= !21 !!<B&�<%#2$23&��&&32=�#!"#2& 2=�"a�$SB�3�"P>!& I�4!E_21#(!\b !%! A!%21#(!:;$49(!:&#�2�&.;&�<21L=%# �&(&%�3/2%!" !'!�#.>&'&/21E4E2�#(!.2&�P#2P"!/2 &#�212 �!F.!�"��0B>#(!%=B%�"�& �!%21L=%# �&�B&�<%4�2�'! �% !0& "��0#(!/2#!�#�&."!.!A! &0��021.2'&.%=B%�"�& �!%21L=%# �&�B&�<%& !�2#F& &�#!"I%��'!.!�"��0B>#(!#( !!3&��ijklmnopqrsptuvwxoytmkvz{mklt|kv}~��v�on��tnktpv}op�vopuv�pn~mtunlv�nmno�v}op��v &�<!"1� %#I#(� "&�"%�G#( !%/!'#�A!.>B>3& <!#%(& !R��' !&%!"B>?4�@>2>��-!/#!3B! CDEEI#(!%>%#!3PF�"!0 2F#( &#!12 �2�P02A! �3!�#.!�"��0B!��0?4h@>2>49(!#( !!B&�<%2A! /! 12 3!"F(�.!&'(�!A��0&.2&�P#2P"!/2 &#�2B!.2FE4�W����������5�����W����5� ������������5�����������������������5���PSDPJTPJDPCTPCDPETPEDPTDT Q&�\!B[& L/ [&>Q=�Q=.L=0-!/K'#:2Ae!' Ph4TP?4TPT4TPS4TPJ4TPC4TPE4TPD4TD4Te!1�'�#CDEDI$K:B�e!1�'�#CDEEI$K:B�e!1�'�#CDEDI@21eMO$H-Re!1�'�#CDEEI@21eMO$H-R DTEDETCDCTJDQ&�PDC Q&�PDS Q&�PD? Q&�PD_ Q&�PEDK#(! '2�%=3! / �'!%\=!.%&�"!�! 0>\22"IB!A! &0!I#2B&''2 @I�2�-2= '!����� !"�#$!%!& '(

Page 36: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&67 �8�9��:;���� ��;<��,���8��;<��� �=>?�� ��9@AB'��$)4C�D(24C�&#5�#�)400�1(���5$�(�EF/FC4�$#2@��&0G�0�)�$4#(H$00��I�10�)�4#JK�*B�&)*#�L�G��&6MN&O�(�P0$#�()�#�&$4�((N5�(�*���5$L��0�3�P&$2*�)4�0$�$4#24C�&#5�#�H$00)45��414H�&H*$)*H$00�C4$��&�5��$)140$)G(*$3�(6Q*��)4#45G*�(O��#��)�0�&��$#2(0$2*�0G$#RSJJT�54&�1&4#4N#)��(04H�4H#$(34&�)�(�34&USJJPJSJV�(04H�&��5�#�3&45�*��N&4W4#�H$00��I���4004#/04C�I5�#N3�)�N&$#2�L14&�(6X$C�#�*�)4#�$#N��H��IFYZ$#304H[3N&�*�&&�34&5(�#�5��(N&�(�42$C�O44(��4�*�)4N#�&G���&�)�$C�#�((�(�#FYZ��(�$#��$4#2�$#N&2�#)G6;�����\] ��_� ��9ab����c��������:d�������e��9=fg4#2P��&534&�$2#)N&&�#)G)&��$�&��$#21&4C$���OGB44�GD([/hA�#�F$�)*&�(1�)�$C�0Gi�j�;k�7��]�lk7mnJKo�#[pF�O[pB�&@Z#�N(�&$�01&4�N)�$4#mnJRo�#[JRF�O[JVB�&@%AZmnJqF�O@30�(*XYAmnrB�&@XYA�#�$�((�&N)�N&�l�k��s?�k;7;t;�lu�?vkw���]��?�7x?];i��?l?tj�l� ��y� ��Pp6KPr6KPU6KPV6KK6KV6KU6Kr6K VKKz VKJK VKJJF VKJVF VKJRF{���L14&�Y45�(�$)��5�#�XYA |[}4}�l�x;k�?l�7��s��k��k?����x��;k�K6KJ6KV6KR6KU6Kq6Kr6K o�#PKp B�GPKp /�1PKp o�#PKz B�GPKz /�1PKz o�#PJK B�GPJK /�1PJK o�#PJJ B�GPJJ /�1PJJ o�#PJV B�GPJV /�1PJV o�#PJR B�GPJR /�1PJR|[}4}/4N&)�~/���$(�$)�0M33$)�/'["#$%&��$�'�(��&)* t;��?��?l?t���;k;;l��?���;7k7� � � � � ��� � ��� � �-�XYA�E"'O#� rV6z rq6z rz6K �J6V �U6pA41N0��$4#�5#� q6U q6U q6U q6U q6UXYA1�&)�1$���E"'� JJ[rKp JV[JRV JV[�KR JR[JKV JR[��r��� �����!!�!:�=XYA PU6z U6V V6z J6z R6UA&$C���%4#(N51�$4# K6J PK6p PK6� K6r J6rF$L��Z#C�(�5�#� PRK6V VV6J r6r J6z q6JANO0$)%4#(N51�$4# r6V J6q Pq6K PK6q KEL14&�( PJq6z Jr6q z6� q6q �6JZ514&�( PJp6J Jr6R �6q U6r r6RB4#�*0GH�2�[#45$#�0�E"'� �Uq �rz �zV pJz pqq"#�5104G5�#�&����|� JV6J JU6U JR6R JR6U JR6V����� ��������:��cu�s=�N�2��O�0�#)� Pp6K P�6z Pq6J PU6� PV6zA&$5�&GO�0�#)� Pr6q Pr6r PR6r PV6� PK6�ANO0$)��O� Rq6U UJ6K UU6V U�6r Up6V������� ��������%N&&�#��))4N#�O�0�#)��E"'O#� PV6R PV6R PK6r PK6R PK6R%N&&�#��))4N#�O�0�#)��XYA�|� PR6r PR6q PK6z PK6U PK6U��($)O�0�#)��XYA�|� PV6z PJ6z K6r J6K J6K{��FYZ�E"'O#� K K6U K6z J6U J6�{��FYZ�|43XYA� PK6J K6r J6R V6K V6VX&4((34&�$2#��O��E"'O#� Uq6V Uz6� qR6R q�6K rK6rX&4((34&�$2#��O��|43XYA� �J6z �q6U ��6R pK6K pJ6KF�&�(�&C�(�E"'O#� E"' E"' E"' E"' E"'��c ������t������!���%AZ�1�C2� J6r J6K R6z V6q R6K%AZ��41� K6q J6R U6R R6K R6J%�#�&�0O�#I��&2�� V6K E"' E"' E"' E"'%�#�&�0O�#I&�3�&�#)�&�����41� V6q E"' E"' E"' E"'RB54#�G5�&I��&��� U6V E"' E"' E"' E"'E"'�"/Y��41� VV6� E"' E"' E"' E"'E"'�E"'��41� RK6V E"' E"' E"' E"'E"'�"/Y�1�C2� VJ6U E"' E"' E"' E"'E"'�E"'�1�C2� RJ6R E"' E"' E"' E"'/4N&)�~"#$%&��$�'�(��&)*P

Page 37: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&67�8������9� �:�����!;��� ������7�8�������� �+��;��;����<�8����,:��� !� ���������=������>�!��� ?@ '��$)4A�B()4�0$�$4#24A�&#5�#�)400�1(��$#C)�4D�&�3��&�EF#$4&)4�0$�$4#1�&�#�&G0$D�&�0/�/G&�3F(���4D�)H�*�A4��34&�#IJ/JF12&���K*$)*K�()45D$#��K$�*�)4#3$��#)�54�$4#6L*�IJ/J)*�#2�(K�&��11&4A��$#�*�(�)4#�&4F#�43A4�$#2DF��*�4114($�$4#/@I'1�&�M�N�&�)�����&�(�$))4#)�(($4#3&45�*�&F0$#2)4�0$�$4#34&$�((F114&�O��&0M�0�)�$4#($#@�&)*#�N�M��&6P#(1�)�$4#43�*�)F&&�#�1400((F22�(�(�*��/@I'K$�*54&��*�#QRS )F&&�#�(F114&�K$00)0��&0MK$#�*��0�)�$4#(�#�OF#��&(45��N�&�5�()�#�&$4(O5$2*��A�#D��D0��434&5�4#�1�&�M24A�&#5�#�6T�A�&�*�0�((G4F&D�(�0$#�()�#�&$4�((F5�(�5$N��0�3�U&$2*�)4�0$�$4#24A�&#5�#��3��&�*�@�&)*�0�)�$4#K*$)*K4F0�0$H�0M�A4$�&��$)�0140$)M�F&#�&4F#�(6V*$0��K��H�&1F(*34&(�&F)�F&�0&�34&5($(�4D��N1�)���G3F00M&�#�2$#24#)455$�5�#��43$()�0)4#(40$���$4#$(&��*�&F#0$H�0M6W005�E4&1�&�$�(G$#)0F�$#2/@I'G*�A�A4$)���*�$&(F114&�34&3$()�0)4#(40$���$4#�A�#$35��#(K$00(F&�0M�$33�&6JF&�*�&54&�G�#�K)4#(�$�F�$4#�00�K4#3$()�0&�(14#($D$0$�MO0$H�0M�4D���41���DM�*�M��&U�#�U(*4F0�)$&)F5()&$D��*�&44534&3F�F&�3$()�0�N)�((�(6X��������,�8������+ ������;�+�� ���;,��Y���� �������������,��X�������!;��� ������,:�����,;����9 ���������; L*�54(�)&F)$�03$()�0��&2��$((��DM�*��N)�(($A���3$)$�1&4)��F&�O/04A�H$�$(&�ZF$&���4&��F)�$�(1FD0$)3$#�#)���3$)$�D�04K[S$#\R][6CF&D�(�U0$#�()�#�&$4�((F5�(�*���*�#�N�24A�&#5�#�K$00����51��45����*$(��&2��6?40$�$)�0)4#($��&��$4#()0��&0M10�M�&40�$#�*�&F#UF1�4�*�@�&)*�0�)�$4#(6L*�)F&&�#�)4�0$�$4#24A�&#5�#�G24A�&#$#234&�*�$#��&$51�&$4�G*�(41���34&�0�((�5D$�$4F(\R]\��3$)$���&2��43Q6S_ ?a4&$2$#�00M[6bSc6V*$0��*$(5��#(�(04K�4K#$#3$()�0G�*�0�N�&a�*�#4&$2$#�00M10�##��c3$()�0140$)MK$000�#�(45�(F114&��4�*���)�0�&��$#2�)4#45M$#\R]\6L*��##4F#)��[d]]_ ?3$2F&�(aeR6bSZ4Z(�G[6RSM4Mc(F22�(��*���*�/04A�H�)4#45M(04K��(45�K*��a4#�*��##F�0D�($(cA$(UfUA$(\d]]G$#0$#�K$�*4F&�N1�)���$4#(6L*�(�&F)�F&�432&4K�*$#�$)���(�*��#���N14&�()4#�$#F���4D��*�5�$#�&$A�&�04#2($��K$�*$#A�(�5�#�(aegGhS M4Mc6i4K�A�&G4A�&�002&4(()�1$��034&5��$4#��)0$#��DM]\6]S�F��4�5F)*04K�&���$�$4#�4$#A�#�4&$�(�*�#$#[d]RO*4F(�*40�)4#(F51�$4#aUR6hSM4Mc�#�24A�&#5�#�)4#(F51�$4#aU[6[SM4McK�&��0(4��&�24#2&4K�*6CA�&�00G�*�2&4K�*K�(*$2*0M$5D�0�#)��$#[d]]K$�*�*�#���N14&�(B)4#�&$DF�$4#�42&4K�*h11�K*$0��*��43�*��45�(�$)��5�#�#�2��$A� 11�6/45�$51&4A�5�#�K�(&�2$(��&��4#�*�0�D4F&5�&H���(�*�#F5D�&43�5104M��1�410�2&�KDM]6jSM4M$#[d]]6L*�%?P$#30��$4#GK*$)**�()0$5D���4Q6QS$#C)�4D�&G$(0$H�0M�41��H��Q6gSUQ6S $#T4A�5D�&D�34&�3�00$#2�4K#$#�*�34004K$#254#�*(6P#\R]\K��N1�)��A�&�2�$#30��$4#�4��)0$#��4\6gS K*$)*(*4F0�2$A��D44(��4&��0*4F(�*40�$#)45�(2�#�&��$#2�54��&���&�)4A�&M$#*4F(�*40�)4#(F51�$4#6P#�#�#A$&4#5�#�4304K�&��5�#�3&45�*��$0$#2�F&4k4#��)4#45$�(34&/04A�H�N14&�(G�*$(K$000�#�(45��45�(�$)(F114&�6V�#4K34&�)�(�]6hSM4M�)4#45$)2&4K�*$#\R]\a1&�A$4F(0M\6bSc6�������������8���;�������������� L*�54(�&�)�#�J P����34&�*�3$&(�(�A�#54#�*(43�*�M��&(F22�(��*��$#304K(*�A�(�$00#4��))�0�&����G&�2$(��&$#2�5��2�&R6hS43_ ?6JF&�*�&&�34&5(�#�5��(F&�(�4D44(��*�)4F#�&Ml(���&�)�$A�#�((�(���(�$#��$4#34&J P�*F(2�$#F&2�#)M6W*$2*1&43$0�����51�43�0�&2��N$(�$#2�0�)�&4#$)(1&4�F)�&�4&�04)���3F&�*�&��(�OK*$)*K�(&�)4#($��&��4#0M�3��&�*�24A�&#5�#�433�&��2�#�&4F(��ND&��H(O$(EF(��*��$143�*�$)�D�&26L*�)45$#2(04K�4K#5$2*�3F&�*�&�))�#�F����*�1&4)�((43��(�K�&�&�U�004)��$4#43(�A�&�03$&5(K$�*�#�2��$A�$51�)�4#2&4K�*�#��5104M5�#�6X����m��,��������� ���;+��9��� ������,�,������Y����������+����� ��!�9 �Y�������, L*�D�#H$#2(�)�4&&�5�$#((��D0�GK�00)�1$��0$k���#�1&43$��D0�a�4FD0�U�$2$�'CIc6%4&14&���)&��$�*�(D��#2&4K$#2DMjSUbSM4M$#�*�0�(�3�K54#�*(GK*$0�)4&�)4&14&�����14($�(K�&�(��2#�#�6'���$0��14($�(*�A�D��#$#)&��($#2DM(�&4#2jS M4M�#��))�0�&��$#2&�30�)�$#2$#)&��($#2*4F(�*40�(B(�A$#2(&����(K�00�(�(*$3�3&45&$(H$�&�((��($#�4)�(*6'���$004�#(K�&�(0$2*�0M��)�0�&��$#2&�)�#�0Ma�4)�]]SM4M2&4K�*c�F��4(04K�4K#$#�*�2&4K�*4354&�2�2�(a(�$00e]jSM4Mc6L*�D�#H$#2(�)�4&K$00D�#�2��$A�0M�33�)���DM�*�D�#H0�AMK*$)*K$00D�$#�&4�F)��$#\R]\�#�K$00D&$#2�D4F�I"']RR5$06$#�4(����)433�&(6F&$#2�*��F&DF0�#��$5�(14(�IJ/JA4�$#2/n?(������*���*�)F&&�#�We&��$#2)4F0�D��#��#2�&��$3�*�140$�$)�0($�F��$4#K4&(�#(�*�)4#(40$���$4#431FD0$)3$#�#)�(�#���0�M(4#24$#2&�34&5(6@44�MB()455�#����*���*�24A�&#5�#�l(�4K#3�00$()&��$�#�2��$A��($�$#)&��(�(F#)�&��$#�M�#�E�41�&�$k�(�*�3$()�0��&2��(43�*�'��$)4A�24A�&#5�#�6

Page 38: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&67 �8����9:�-��,���8��::;��,���8��::;��,���8�<=>�� ��?@A���B$#�(34&�*��)4#45C�&�DE$0�$#2�(B�54F�$#�4GHIGB*�&�B�34&�)�(��)4#�&�)�$4#43JKL43H6MNC4C6O0�*4E2*�0�)�$4#(4#PK�)�5D�&1&4�E)���(E&1&$($#2&�(E0�&�2�&�0�((43�*�5�Q�E143�*�#�B24F�&#5�#�R3$#�#)$#21&�((E&�(B$�*$#�*�)4&��(B�00�(�*�1�&$1*�&C43ST"�&��F�&$#)&��($#2RB$�*�#C(*4&�3�00($#140$)CD�$#2&�1$�0C1E#$(*��6U$�*�*$($#5$#�R�*�#�B0C�0�)���24F�&#5�#�B$00*�F��4�)�VE$)Q0C�41&4��)�/04F�#$��2�$#(��W)�(($F�1&�((E&�(6XYZ[\]_\]ab_ca]adabeaf_g[hij_kl\b\mhnZ_opaq]irasta_rabtau__vw4#2x��&534&�$2#)E&&�#)C)&��$�&��$#21&4F$���DCT44�Cy(R/zL�#�{$�)*&�(1�)�$F�0C|�}�:~�7�����~7��K�)���#E�&C�34&5��$4#4324F�&#5�#���0Q(����#E�&CIG�*�S%�24F�&#$#2)4E#)$05���$#2��{�D&E�&C��*�S%�24F�&#$#2)4E#)$05���$#2��w���{�D&E�&C�P�IIJKL&�0��(���>�~�~>���:�:����:���>���:~�xIG6HxIH6Hx�6Hx�6HxP6HxG6HH6HG6HP6H GHH� GHIH GHIIS GHIG{ GHI�{���SW14&�(�#F�#�4&$�(�#F�(�5�#�(J4F�&#5�#�%4#(E51�$4#A4E(�*40�%4#(E51�$4#JKLJ&4B�* NR�4�����:~�>��7>��~����:|xI6HH6HI6HG6H�6HP6HM6H�6H�6H�6H ��#xH� OE2xH� T�&xH� �)�xH� T�CxH� K�)xH� �E0xIH {�DxII /�1xII O1&xIG �4FxIG �E#xI�%L� NR�4�/4E&)��/04F�#$�#/���$(�$)�0�33$)�R��#Q43/04F�#$�RT$#$(�&C43{$#�#)�R"#$%&��$�'�(��&)* �:��>��>�>����:~::���>���:7~7� � � � � ��� � ��� � �-�JKL�S"'D#� �M6� �M6P ��6� ��6H ��6�L41E0��$4#�5#� G6H G6H G6I G6I G6IJKL1�&)�1$���S"'� I�R�H� I�RG�� I�R��M I�R��� I�RMM���� �����!!�!9�<JKL x�6H I6P H6M xH6� I6IL&$F���%4#(E51�$4# xH6I xH6� H6G H I6H{$W���#F�(�5�#� xG�6� x�6� xIH6P H6� �6HLED0$)%4#(E51�$4# G6� I6M H6I xI6H xI6HSW14&�( xI�6G �6M �6M P6G M6H�514&�( xI�6� �6G M6� �6H P6�T4#�*0CB�2�R#45$#�0�S"'� IRP�� IRP�M IRMGH IRM�M IR�IM"#�5104C5�#�&����N� M6� �6� �6G �6� �6P����� ��������9������<�E�2��D�0�#)� x�6H xM6� xM6� xP6M x�6ML&$5�&CD�0�#)� xP6� xP6I x�6� xG6� xG6ILED0$)��D� �M6� PH6� P�6G MI6� M�6M������� ��������%E&&�#��))4E#�D�0�#)��S"'D#� xH6M xH6� xH6I xH6� xH6P%E&&�#��))4E#�D�0�#)��JKL�N� xI6� xH6� xH6G xH6� xI6H��($)D�0�#)��JKL�N� x�6I H6I I6� I6� G6����{K��S"'D#� xH6� H6� H6� I6H I6����{K��N43JKL� xI6� H6� I6� G6� �6�J&4((34&�$2#��D��S"'D#� PH6� PH6� P�6H PP6� P�6HJ&4((34&�$2#��D��N43JKL� IIP6I IIM6M II�6M IGI6I IGM6�{�&�(�&F�(�S"'D#� H6� H6� H6� H6� H6���� �������������!���%L��1�F2� H6� I6� G6H G6P G6�%L���41� I6� I6� G6� G6� �6H%�#�&�0D�#Q��&2�� G6H G6H G6H G6H G6H%�#�&�0D�#Q&�3�&�#)�&�����41� I6H I6H I6� I6H I6��T54#�C5�&Q��&��� I6G H6� I6P I6� G6�S"'�"/K��41� S"' S"' S"' S"' S"'S"'�S"'��41� S"' S"' S"' S"' S"'S"'�"/K�1�F2� S"' S"' S"' S"' S"'S"'�S"'�1�F2� S"' S"' S"' S"' S"'/4E&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 39: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&6��������7������7����8��������9�:��������� ;<=!�!��-���,����7�>�?��+��� 7����������!�@��!A��B C#DEFF�*��)4#45G)4#�&�)���H6IJG4G�#�H6KJL4L(��(4#�00G��MN(���4#)*&4#$)�00GO��P$#Q�(�5�#��)�$Q$�G6R4&KHFFO�#4O�S1�)�2&4O�*434#0GH6IJ G4G6T4&�4Q�&�*��4O#($��&$(P(�4KHFK�&�4#�*�$#)&��(�6U(O�00�(�*�#���34&�2&���3$()�0�334&�VO�#4���S14&�(43244�(�#�(�&Q$)�(�54N#��4�11&4S$5���0GWHJ43XYZ6[*�����&$4&��$#24N�044P34&\T"2&4O�*V�(1�)$�00G$#F]FKV*�(�*�14��#�$�0Q$��*��&���)*�##�0�4$51�)�4#2&4O�*&��*�&($2#$3$)�#�0G6C#���$�$4#V�45�(�$))&��$��4#4#3$#�#)$�0�#��&1&$(�($()4#�&�)�$#2�*$(G��&_O��4#4�*�Q�� &��P�4O#430�#�$#2���� G(�)�4&($#KHFF N�����34&KHFH3&45 �*�)�#�&�0 �#Pa(R$#�#)$�0/��$0$�G'�Q$�O(*4O(�*�3$#�#)$�0�#�$#(N&�#)��)�$Q$�$�(V1&43�(($4#�0(�&Q$)�(V&��0�(�����#�O*40�(�0��#�&���$0�&���(�)�4&(�00(�O&��N)�$4#($# �#P04�#(O*$0�5�#N3�)�N&$#2(�O�(*�&1(04O�4O#$#2&4O�*b�44#0G\"'KK5#c6C�$(N#0$P�0G�*���*� �#P$#2(�)�4&O$00��0��4(N114&��*��)4#45GQ�&G&�1$�0G6d�34&�)�(��)4#�&�)�$4#$#XYZ43H6IJG4G$#KHFK6e �@��������� �B�����?������ f+���+���!�����!g [*4N2*�5�5 �&43\T"�#�04)����4#�*�1�&$1*�&GV$�$($514&��#��414$#�4N��*��/04Q�#$��4�(#4�(*�&�5�#G43�*�)*�&�)��&$(�$)(43��&��$�$4#�0h1�&$1*�&G�)4#45Gh6/04Q�#$�*�(�0&���GN#��&24#��(*�&1%iU��MN(�5�#�_3&45���3$)$�43j6WJ 43XYZ$#KHHkVO�34&�)�(��*$(G��&h(%iU��3$)$���H6KJ43XYZ6U��#�2��$Q�DWJ43XYZ0�(�G��&V/04Q�#$�h(#��$#��&#��$4#�0$#Q�(�5�#�14($�$4#$(5N)*54&�3�Q4&�0��*�#5�#G4�*�&(5�00�)4#45$�(O$�*$#\T"6[*� �#P$#2(�)�4&�11��&(&�0��$Q�0G(��0�)4#($��&$#2$�(4&&4O$#2(3&45�*�\%l���*��#�43/�1��5 �&�54N#����4\"'mKD5#)451�&���4\"'jHK5#���*��#�43KHFH6U�mkJ 43XYZ1N0$)���$((�$0004OV�*4N2*54&��*�#�4N0��#�Hk&��$4(6n������ ���o7���� ����� �?����������??�����? [*��(�$�3$()�0)4#(40$���$4#5N(�����&�((��6ZN0$)���(*4N0� �&4N2*0GmkJ43XYZ���*��#�43KHFFVO�00$#($���*�T��(�&$)*�)&$��&$4#VN�$#�#�#Q$&4#5�#�43(04O2&4O�*�*��&��$4O$00&$(��4O�&�(jHJ43XYZ$#�*�#��&�45��$N5��&5O$�*4N��)*�#2�$#140$)G(���$#2(6pN&�(�$5���((N22�(��*��34004O$#2%&4��$�V/04Q�#$�*�(�*�54(�O4&P�4�4O$�*$#%\\�4(��$0$(�1N0$)����4XYZ6d��S1�)��*�\N&4q4#�)4N#�&$�(�4 �N#��&�Q�#2&����&1&�((N&�*���$#2$#�4KHFK�4)4#(40$�����*�$&3$()�014($�$4#(6U0�*4N2*O��&�O�$�$#234&�#�O24Q�&#5�#��4 �34&5���#��44N�0$#�$�(�)4#45$)140$)GVO��*�&�34&�34&�)�(����3$)$�43m6IJ43XYZ$#KHFK�#�D6IJ$#KHFD6�� ���@� !��,�+� ������������A��,��8���������� ���7�r�s� d��(�$5����*���*�24Q�&#5�#�O$00#����4 4&&4O(0$2*�0G54&��*�#\"'D#�4)4Q�&�*�N�2����3$)$��#�5��N&$#2���40$2��$4#($#KHFK6C#���$�$4#VO�#4���*���*�&��&�\"'K#$# �#P$#2(�)�4&04�#(N#��&24Q�&#5�#�2N�&�#���5��N&$#2#�S�G��&_$#�O4&(�)�(�()�#�&$4�*�24Q�&#5�#�O4N0�*�Q��4 4&&4O$#�S)�((43\"'I##�S�G��&6d��0(4#4���*�T$#$(�&G43R$#�#)��##4N#)��4#KKt4Q�5 �&(�$�$�5�G$((N��(5N)*�(\"'m#$#���V$#)0N�$#2$##4#�N&45�&P��($3#�����6e� �?����������������?������������ ��@������+�������o�����B������ [*4N2*/04Q�#$�h(%iU�#�CCZ14($�$4#044P((40$�V�*��)4#45G5�G(�&N220��4&4004Q�&�S$(�$#2 4&&4O$#2(6U20�#)����*� &��P�4O#43$�(#��$#��&#��$4#�0$#Q�(�5�#�14($�$4#(N22�(�(�*��O*$0��*�*���0$#�(*4&�3�00$(#4��S)�(($Q�V/04Q�#$�#�#�$�$�(*�Q� 4&&4O��($2#$3$)�#��54N#�(433(*4&�4Q�&&�)�#�G��&(V$#1�&��43$#�#)��45�(�$)�S1�#($4# N��0(4�4$#)&��(��*�$&$#Q�(�5�#�(433(*4&�6[*�5�M4&$�G4334&�$2#)�1$��0$#304O(*�Q� ��#���)&���$#2$##��N&�6� ����������������7����+����o���������+� ��!�@��A� ���7 �����?!��B�����?������ [*��0�)�$4#(4#mY�)�5 �&�*&�ON1�(N&1&$(�O$�*�*�)�#��&0�3�Z4($�$Q�/04Q�#$�1�&�G2�$#$#2�*�54(�Q4��(6t�24�$��$4#(4Q�&�*�#�O24Q�&#5�#�5�G1&4Q��&�O#4N�2$Q�#54(�0$P�0Gm1�&�$�(O$00�#������434&5�)4534&��0�5�M4&$�G$#1�&0$�5�#�6'�2�&�0�((43�*�5�P�N143�*�#�O24Q�&#5�#�V3$#�#)$#21&�((N&�(O$�*$#�*�)4&��(O�00�(�*�1�&$1*�&G43\T"�&��Q�&$#)&��($#2VO$�*�#G(*4&�3�00($#140$)G �$#2&�1$�0G1N#$(*��6d$�*�*$($#5$#�V�*�#�O0G�0�)���24Q�&#5�#�O$00*�Q��4�)�LN$)P0G�41&4��)�/04Q�#$��2�$#(��S)�(($Q�1&�((N&�(6

Page 40: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56�����7��8�,�9���:6���,���9��6��,���9��;������<=>?�� ��@AB/�*3C1*�D03&�1&3E�**�(F��#(3/$�$#GHII�*�E3&(�#$#1�D��&#�/�#J$&3#4�#�$(*�J$#1�#$40�)��#�E�*�J��))3&�$#1/K&�J$(��3C&GHIG23&�)�(�2&34I5LM�3H5LM$#GHIG5N��D0�)��*�2$()�/��2$)$��3E$��#$#GHIG�#�E3C/��D0�)��*�23&4��$3#32�#��$3#�//�J�/13J�&#4�#�$#GHIG�3�#�F/��&�O�#1�1�4�#�E$�*$#��&#��$3#�/2$#�#)$�/$#(�$�C�$3#(E*$)*E3C/�0&3J$���4C)*#�����F33(�$#(�#�$4�#��3E�&�P3(#$�Q�&R�13J$#�5STUVWXYZ[WX\]Z\X\_\]\aZbVcdeZfgW]WhciUZjk\lXdm\no\Zm\]o\pZZqr3#1O��&423&�$1#)C&&�#)K)&��$�&��$#10&3J$���FKs33�Kt(u.vw�#�x$�)*&�(0�)�$J�/Ky�z�{|�}��~�;|}��GL��#C�&K%w��#��#�C(�&$�/0&3�C)�$3#��GLx�F&C�&K%w��#��#�C(�&$�/0&3�C)�$3#��s�&)*�B0&$/F�/�#)�320�K4�#�(GHII��������|��|?�?���{|�O�5HOG5HH5HG5H�5H�5H�5HIH5HIG5H ��#OH� �C/OH� ��#OH� �C/OH� ��#OH� �C/OH� ��#OH� �C/OH� ��#OIH �C/OIH ��#OII �C/OII ��#OIG �C/OIG ��#OI� �C/OI�%w� Mu�3�����7{;��}����?�|}�;������}}���O�H5HO�H5HOGH5HOIH5HH5HIH5HGH5H�H5H�H5HLH5H �C#OHI ��)OHI �C#OHG ��)OHG �C#OH� ��)OH� �C#OH� ��)OH� �C#OHL ��)OHL �C#OH� ��)OH� �C#OH� ��)OH� �C#OH� ��)OH� �C#OH� ��)OH� �C#OIH ��)OIH �C#OII OIu�HHOIuGHHOIuHHHO�HHO�HHO�HHOGHHH�&���P�/�#)�u�"'4#�'Q.�s�&)*�#�$(��D03&�(uMK3K�rQ.�s�&)*�#�$(��403&�(uMK3K�rQ.�.3C&)��.���$(�$)�/B1�#)K32P$Qu%�#�&�/F�#�32P$Qu�sxu"#$%&��$�'�(��&)* �{��?��?;?����{|{{;��?���{}|}� � � � � ��� � ��� � �����w��"'F#� IG5� IG5L I�5G I�5� I�5�w30C/��$3#�4#� �5� �5� �5� �5� �5���w0�&)�0$����"'� �uI�� �uGL� �u��� �uLLH �u��I��� �����!!�!:�=��w OG5� H5� I5� H5L G5Ls3#�*/KE�1�u#34$#�/��"'� �I� �GG �LH ��G ���"#�40/3K4�#�&����M� �I5L �G5� ��5� ��5L ��5H����� ��������:������=PC�1��F�/�#)� OL5� O�5L O�5H O�5L O�5Lw&$4�&KF�/�#)� OL5I O�5� O�5I OG5� OG5GwCF/$)��F� �L5� ��5G �I5G ��5� �L5�������� ��������%C&&�#��))3C#�F�/�#)���"'F#� OH5� OH5� OI5H OI5H OI5G%C&&�#��))3C#�F�/�#)����w�M� O�5G OL5� O�5� O�5G O�5�P�($)F�/�#)����w�M� O�5� O�5G O�5� O�5I O�5����x����"'F#� H5G H5G H5G H5G H5����x���M32��w� I5L I5� I5L I5I G5I�&3((23&�$1#��F���"'F#� H H H H H�&3((23&�$1#��F��M32��w� H H H H Hx�&�(�&J�(��"'F#� �5G �5� �5G �5� �5���� �������������!���%w��0�J1� OH5� G5G �5� G5� G5�%w���30� H �5I �5� �5G G5��s43#�K4�&���&��� H5� H5� I5G I5L G5LPBs�".���30� I5�� I5�� I5�� I5�� I5�HPBs��"'��30� I5�� I5�� I5�� I5�� I5��PBs�".��0�J1� I5�I I5�� I5�I I5�� I5�GPBs��"'�0�J1� I5�� I5�� I5�� I5�� I5��.3C&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 41: Unicredit cee research 1Q  2012

������������������ � ������ ����������������� ����������� �!"#�� $�%&%�'�()*+,*-.�(��!�/0$$12�!3�!45$�%&%�53%(4%6'&"#�"%&6��7�!�83�!&�4�&9'!%&��&3:�;�!%63/<%!���(32&�/�&��=<%!"#�� 234%6�!�=3%#>?@'&"#�"%&6��7�!�83�!&�4�&9'!%&��&3 :�;�!%63/<%!���(3'(2&�/�&��=<%!"#���3�>A@B�����C�D���������E��������������������������������D��������D �����������������FD����������C���G�D�H�� ��������E������������������IJ�KLC�CH������D��������D ����M�NLC�C�O�����������P�O��������H���������������E�������O�����������O����C���� ������� ����� � ��O��C��Q��������R�S���O����G����������C��� ����������T ��U�V����D��������D ����W�����W�������CX�MLC�C�Y�������������� ��������������D����T ��U�������D�����������E���������� �HZ�C�E����� ����D ���U��� ������H��������D ��H���������W������W������D ��������E��U�������������� ���������[���������HW��E�� �W��Z��O��� ���D���������������W�����������C���� ��G������H�D��� ��������\] ��W�����O�������I�_LC�C��X�_LC�C�� XI�a��7�!�!%63/�&=/'�/�8��&='32!�4�9�4(4��=3%/'�/�!<'(��4=�<'�'3'&"#�" +&(2<<'�'�&3�<<%!3(%<�&3'35�%9�!&��&3(3%�23�2 4'��8��&='32!�(����D�E�� ������������W���W��D�������D��������O������������� ������ ����K�_L��\] �� XI�b���������W��E�� ����������D ���������������������� ��������C����K�XL ��\] H�����������C�����D�������������� ���E�O��D�����������cd������C���G����� ���������������DU��Z����Z�HW�� ���� ���C������U����������������e��������H������������������G����������C�D����� ������E������D���������������������H���������E����U� �D������O�������������C���������D �D���f� ���G������������������������ ������������CH��W�O�H����O���� ��� �����������������������������������O����O�������g���W����H����E���������������W������[ge�E������hD�C XIHW������C���i�������O����U���D�����W���W�j���W������ ���������D��������������O������U����������k'�/�!5'�4=(4'7�45�(�%9�!&��&3(32!&3%4%��43l '44'((2�&��3%<'&�&��=�<'�'3( m3!%&��!=5&��'�(%&3/�=%��(3'�<'&�&�'�4��!7�3nQ������e��������������DU��Z����Z���O�������U�������D����iU��������iU������ XII�����[ge����� W������ ��O��C�D��������[�KdIIC�������O������Y��E�� �� ����������D�� ����iU��������iU������ XI UD�W���C������������O������ �����O�������W�����UC�o �G������������O����O������H�� ������HW���������Z��C���W�������������� ������� ��O������� ���CH���� ����C��O��������������C��O��D��C���UD����D��������[ge����������cd����D���KdI�p%6�!�2!!�&3���%2&3=�<'�'3'&"#�"B 23<'&�&�'&��!�((2!�(!���'&�(<'!(3!���5��&3(3%+q*%��2!'&"k�" m4%6=%6&'&<%!�'�&3!�=�6'44�!%9'=�(4'�/345&�!!%6�!�2!!�&3���%2&3=�<'�'3'&"#�">���������������������� D���� �D���������������O��D�������������HW���O��� ������D D���� �D������ ����� ����� XIIr��� J�L ��J�NLsHW������� ��U����������DU���������C��W��E����������������D��W��Z��O��� ���D����������������������W��������W������������W� D���� �D������ ����J�L �� XIr��O��D���� ���t�cLs� ������������W������D ��������E��������������� �������C����������D ��������� ���Q�RV� D���� �D������ ���Y����W��E�� ��������e][�����W��� XIH���U��Z����� ��V�� ������E���������� ���W������������� ��O�����D����������W�W���U���W� ����������O��D�C����;!�((2!��!%6(<%!<%!��3'%&%<&�3'%&�44�9�4�%9�!&��&3 $<<%!3(3%<%!�24�3��&�3'%&�44�9�4�%9�!&��&3�%&3'&2�>Y���������� �������������������D���������O�����������HW��E�� ����O��������U�������� XI�G�����������������������O����O����������������������������W����W������[geW�D��U����������� ���������O��������������W��Q�R�� XI�m%9�!�'�&!�3'&�!���'&(2&=�!�!�((2!� m%9�!�'�&!�3'&�>T�cXP�O��U�XIIH���������� ��V���W������������� ���������UC���� ����Qu��QW���������O��D����Z �����������U����C����������������O����O����������������� ����������� XII��� XI UD�����r�������������O��UD���������CNL���DU�� ��������s������������������������O��\�O������������������ ��D� ������C����� �D��C�����O�����������������E���������W�������Z�

Page 42: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-� .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&5�������67��8��� ��7779��,���:��7779��,���:�;<=�� ��>?@*�A��B�&1/3C�/3D�/33B$#EFEG)34C$#��A$�*�*��H0�)���2$()�/�$1*��#$#103(�I�/�)�$3#($(/$B�/J�30D(*�*��)3#34JC�)B$#�3&�)�(($3#$#GKEG5@*�4�$#23)D($#�*�#��&I��&4A$//C��*��)3#34$)03/$)J$#$�$��$L�(�*�#�A13L�&#4�#��##3D#)�(1$L�#%&3��$�M((3L�&�$1#)&��$�&��$#1$(3#�*�C3��34$#L�(�4�#�1&���&D#1A$�*�A332�*&���1�#)$�(4�$#��$#$#1�#�1��$L�3D�/33BNOPQRSTUVRSWXUYWSWZWX[W\U]Q_UabRXRcdPUefWgS_hWijWUhWXjWkUUlm3#1I��&423&�$1#)D&&�#)J)&��$�&��$#10&3L$���CJn33�JM(o.pq�#�r$�)*&�(0�)�$L�/Js�t�uv�w��x�yvwz{|�&/J}�#D�&J~)3#(�$�D�$3#32�*�#�A0�&/$�4�#��#�)3#2$&4��$3#32�*�#�A13L�&#4�#�z{}�#D�&J�r�C&D�&J~&�2�&�#�D43#�3$#$#1�*�|"z{G�r�C&D�&J~r/�(*�(�$4���23&����q�����=�v����x��wIEG5KIEK5KI�5KI�5KI�5KIG5KK5KG5K�5K�5K GKK� GKEK GKEE| GKEGr GKE�r���|H03&�(�#L�#�3&$�(�#L�(�4�#�(�3L�&#4�#�%3#(D40�$3#F3D(�*3/�%3#(D40�$3#��q �o�3��y��uv�=y=�v�==sK5KE5KG5K�5K�5K�5K�5K�5K�5K�5K }�#IK� }D/IK� }�#IK� }D/IK� }�#IK� }D/IK� }�#IEK }D/IEK }�#IEE }D/IEE }�#IEG }D/IEG }�#IE� }D/IE�%q� �o�3�.3D&)�~%�#�&�/�D&��D32.���$(�$)(o%&3��$�#���$3#�/��#Bon$#$(�&J32r$#�#)�o"#$%&��$�'�(��&)* �u��=��=y=����uvuuy��=���uwvw� � � � � ��� � ��� � �8���q�|"'C#� ��5� ��5� ��5K ��5K ��5�q30D/��$3#�4#� �5� �5� �5� �5� �5���q0�&)�0$���|"'� EKo�EK EKo��� EKo�G� EKo��� EEoE�G��� �����!!�!6�;��q I�5K IE5G K IK5� G5Kq&$L���%3#(D40�$3# I�5� IK5� K5G IK5E G5Kr$H���#L�(�4�#� IEE5� IEE5� I�5K IK5� �5�qDC/$)%3#(D40�$3# K5G IK5� K5� IK5� K|H03&�( IE�5� �5K I�5� E5� �5��403&�( IGK5� IE5� I�5� E5� �5Gn3#�*/JA�1�o#34$#�/�|"'� EoK�E EoK�� EoK�� EoK�G EoEG�"#�40/3J4�#�&������ �5E EE5� E�5� E�5E EG5������ ��������6������;�D�1��C�/�#)� I�5� I�5� I�5K I�5K I�5Kq&$4�&JC�/�#)� IG5� IG5� IG5� IG5� IE5�qDC/$)��C� ��5G �E5G ��5� ��5� ��5�������� ��������%D&&�#��))3D#�C�/�#)��|"'C#� IG5� IK5� IK5G K IK5�%D&&�#��))3D#�C�/�#)����q��� I�5G IE5E IK5� K IE5E��($)C�/�#)����q��� IG5� IK5� E5� G5� G5����r���|"'C#� E5G K5� K5� E5G E5����r����32��q� G5� K5� E5� G5� �5��&3((23&�$1#��C��|"'C#� ��5G ��5� ��5� ��5� �K5K�&3((23&�$1#��C���32��q� ��5K EKE5G EKE5� EKK5� EKE5Gr�&�(�&L�(�|"'C#� EK5� EK5� EE5K EE5� EG5K��� �������������!���%q��0�L1� G5� E5E G5� G5� G5G%q���30� E5� E5� G5� G5� G5�%�#�&�/C�#B&�2�&�#)�&�����30� �5K �5K �5K �5K �5K�n43#�J4�&B��&��� �5� E5G E5� G5K G5EF'��".���30� �5EE �5�� �5�� �5�� �5G�F'��|"'��30� �5�E �5�� �5�K �5�K �5��F'��".��0�L1� �5G� �5�G �5�� �5�� �5��F'��|"'�0�L1� �5�� �5G� �5�� �5�� �5�K.3D&)�~"#$%&��$�'�(��&)*

Page 43: Unicredit cee research 1Q  2012

������������������ � ������ ����������������� ����������� �!"#$$ %�&'&�(�)*+,-+./�)��!�01%%23�!4�!56+&�3))0(74)4&��&'&�(��&5(�6�74�!�5��4(&')8&)(4(9��2: 34&345&&;7&!"#$"0�)<�4�!(&!�4�< %�&'&�6�=��'<)('�2 6#>?@ 6&6>A����������B��CD������������ ����B��EF�GHI�I� ��������D����������A��D��������D ����������E��J��KL�GHB�B�M�N��KO �E�������������� ��������P����������BF�QHB�B���������������R��������M��BS���GR���������B��CD����RT��D����B����P�����E��U�P�����������V��O ��W���EG�XH B�B�Y��P�� ����� ����B������������ZFLLU��E���� F�ZH��M��D��BVWD�E���J�DZFLZ[\]��� �����E���� L�FH B�B��KF�H B�B�T ��W����������P�� ������ ������������SE��J�P�������M���������L_LZS��� �����������������������B���� B��������M��BE��J������� ����� ��M��B��M�������� ������������J������������ � ���E������ZFLZ������DW�� �� ��W��E����ID��K����a������M�������E���� ������P���������� ������������S�����J�� �E�����D������M����� ��������������������DW�� �� ��b�W��E���������c�87&!���)4)5&d�!�<�)�=4�!'�5�'9(!&'��'4)&3!)�'<�=���4�4(&')7&!"#$"�!�)��5�< ��; 13!!�'4���&3'4e�)3!�53)()'&4&34&740�f3�)4(&'>T�������D�������������� �������� �����������������D������ ���� D���� �D������ �������BF�gH��[\]��ZFLL�A�ZFLZE���� ����W���� �� D���� �D��SWD����� �D�������B�D�����D��D����D���������E�� ���� ��������E���� ����Y������ JD���h\A��i��L�ZW����W��� W���� �E�D����M�����D��D���Z�H��[\]��ZFLZ�j����������SE��������������i��LQW�����������W�����M� �����P�B��������D����P���������� ������������������������M���������������W����W������P �����LFFH�� �B����� �ZFFQ�Y����E��P�� � �����������������B��D ��P���D����P�������W���ZFLZS���W��J����� ��E���������������E�S�����D�����������P������������M��D�B����k�)���)5(�04560(�0�! 3<��4<�7(�(4('"#$$�'<�('(��5)�&��7&!�5&&)�!�&'�4�!6�&5(�6)4�'�� +()��5�'<�&'�4�!6�&5(�6&345&&;>A�ZFLZE��P�� ������E��M����������W�J������ �� ������������������������D �FH ��[\]��� ������ ����� ��������� ������P�� ������S�M�����D�������������������M������b�� ����� ���� B��B����W��M������������E������������ ���������������������M�����������������������W��E����ID��������i��GW���ZFLZ������������ ���M�����������E��M�����������������������P�����W������������ �D����T���ZFLg�T� �����E�����ARh���������� �����J��B� ��i��l_�m�������P������������J��D�E������D���������W���� ���P������ �D����M�������������D�n��� ������������P�������W���M� ��W����������Y�������������� �����������������������B���� B��������S������������� �����W��J�� ������������B���M��ID����������LGH��LgH���� ��M�LZO ��W��%5��4(&')�=���4�<������ �!��(<3'��!4�('46&9�!��&'&�(��&5(�6('"#$" o�d�&9�!'��'4('�5���>i�� �������g\� ��W���E��� ����K������ ���\��� ��K���mDJD�JD ���������E�������E�E���QL����������LL���W�������������������������W����C���B��p�������E���������SE�� ����������������������������������M����������M���������M������������B��C�B������D����������� ������B���W�������������U����D��������M����������������Q����� ������BM������������C���BV�Y���� �����C���B���������������������������M�����������������E��M������E�� ������������ �������������� ����������������������������������S�����D��W����������������� ���M������E���E��������GF��B���������D������ ������D����� ��W������������������E��M���������D��W�D����D�����WB���KN��D�BZFLZ������������o&�0�'��4&�!�<(4!�4('�:7&!'&d q&9�!�(�'�!�<(4!�4('�&345&&;>j�E���������� �������D������E�B������E��M���������P�� �����W�����������M��B����S����� D��������� �� ���� ����� ���� B����D���T�E���M������������M��D������S� ���W������������������� ���D��D��M���������������P����������S� ���������D �D�����������������������E����M����� ����M����������J�B������������������M�������M����������� ����������

Page 44: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56�7�8�����9:������ ��:::;��� ��:::+�����<�=>?�� ��8@'��/ABC1&3D�*&�4�$#����(�&3#1EF G3G$#HIJKIHH5L�*30��*���*�)M&&�#�$#N�(�4�#�2��$1M�$#3$/�#�1�($(�&�#($�3&G�#�1&3D�*)�#&�4�$#�O3N�PF�/(3/3#1J��&45Q*�D��R(03�)3#�$#M�(�3O�O�#R$#15S#��&4(32(3N�&�$1#&$(R�*$($(*3D�N�&3M�D�$1*��OG(3/$�13N�&#4�#�2$#�#)�(T0&340�$#1.UC�#�V$�)*�3M01&���W�X�R*(��#Y(&��$#1(&�)�#�/G5V3&Z[HZD�23&�)�(��)3#34$)1&3D�*�3*3/�M0��P5[F��(0$��(34�D*��/3D�&�\03&�1&3D�*�(��&4(32�&���(��G&�/��$N�/G2�N3&�O/��#��//3D2M&�*�&$#)&��(�($#$#)34�(�#�)3#(M40�$3#D*$/�$#N�(�4�#�&�1�$#(434�#�M45L��&30*3D�N�&3M&�00&�)$��$3#�\0�)���$3#(�#�(���*�W]QO&3��/GM#)*�#1��N(5�*�".B$#Z[HZTO�)�M(��43��&���/G/3D�&%_(M&0/M(�#�)3#�$#M��*$1*03&�23/$33M�2/3D()34O$#�D$�*D��R�&'" 0&3(0�)�(5a�����bc���c� 7���8��d����e��������9af�:��8=gh3#1J��&423&�$1#)M&&�#)G)&��$�&��$#10&3N$���OGi33�GY(T.UC�#�V$�)*&�(0�)�$N�/G6�j�af�k��l�mfknoC�&/$�4�#��&G�/�)�$3#(3#HpJHPq�#M�&Gnor�D13N�&#4�#�$#q�#M�&G3&V�O&M�&GnoV$#�/)3#)�0�(23&�$(�&�((���((��2M#�TQ_T0�30/�(SCs�3O�0MO/$(*��$#HtZ[HH� ��u�?vfc�?mkwxyf�?mz���l�m{v�c?y��ml�kfx�mf��ua�mkk?x�x?x�mfwxFT|3|JE5[Jp5[JK5[JH5[H5[K5[p5[E5[}5[HH5[HK5[Hp5[ Z[[} Z[H[ Z[HH~ Z[HZV Z[HKV~\03&�(V$\��S#N�(�4�#�CMO/$)%3#(M40�$3#C&$N���%3#(M40�$3#S403&�(ABC�m��af�?m:a�6v�fc�mfa�u�f FT|3|p5[E5[}5[HH5[HK5[Hp5[HE5[H}5[ZH5[ q�#J[E qM/J[E q�#J[� qM/J[� q�#J[} qM/J[} q�#JH[ qM/JH[ q�#JHH qM/JHH q�#JHZ qM/JHZ q�#JHK qM/JHKS#2/��$3#Q�&1��$#2/��$3#O�#�.3M&)��_.'WT"#$%&��$�'�(��&)* xa��?��?m?x���afaam��?���akfk� � � � � ��� � ��� � ���ABC�~"'O#� EE5K HHH5p HK�5[ HpE5} HEH5}C30M/��$3#�4#� HP5Z HP5� HP5P HP5E HP5}ABC0�&)�0$���~"'� �TEEZ PTE�H �T[E� }T�KZ H[THE���� �����!!�!9�=ABC H5Z E5K P5� P5[ P5EC&$N���%3#(M40�$3# JZ5� H[5} E5[ P5� P5}V$\��S#N�(�4�#� H5} K5� Z5Z P5P }5pCMO/$)%3#(M40�$3# H5H Z5E E5p K5H H[5P~\03&�( JP5Z H5} �5p H5E �5�S403&�( JHp5} [5} HH5} �5P �5Pi3#�*/GD�1�T#34$#�/�~"'� KZ} K}E �KE pZH ppP"#�40/3G4�#�&����F� P5P p5� p5� p5Z p5[����� ��������9��eu�y=M�1��O�/�#)� J�5K K5[ p5p p5[ p5ZC&$4�&GO�/�#)� JK5} K5p P5K p5� P5[CMO/$)��O� HK5} H�5� HZ5P HK5� H�5P������� ��������%M&&�#��))3M#�O�/�#)��~"'O#� JZ5� K5K P5K p5� K5Z%M&&�#��))3M#�O�/�#)�ABC�F� JK5Z Z5} �5E K5� H5}�($)O�/�#)�ABC�F� �5p }5p HH5Z E5P P5Hr��VBS�~"'O#� }5[ E5� �5� P5P E5Zr��VBS�F32ABC� HH5E P5P P5P �5Z �5ZA&3((23&�$1#��O��~"'O#� Ep5p �P5} ��5Z ��5� �E5[A&3((23&�$1#��O��F32ABC� }E5E EE5} PZ5� pK5E p[5PV�&�(�&N�(�~"'O#� Hp5} Z[5� ZK5P Z�5Z Zp5���e ������x������!���%CS�0�N1� E5K E5H �5p P5P E5H%CS��30� P5Z E5� E5� E5Z E5H%�#�&�/O�#R��&1�� E5[ E5[ E5[ E5[ E5[%�#�&�/O�#R&�2�&�#)�&�����30� E5[ E5[ E5p E5p E5pKi43#�G4�&R��&��� }5P Z5[ H5� K5� �5[W]Q".B��30� H��5� H�E5� H�E5p H�E5p H�E5pW]Q~"'��30� ZHZ5Z H}P5[ H}P5Z Z[Z5H Z[P5pW]Q".B�0�N1� H�E5p H�E5� H�P5P H�E5p H�E5pW]Q~"'�0�N1� Z[p5[ H}�5p Z[K5E H}�5[ Z[K5�.3M&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 45: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&67����������!�������������,��+,��8�89�:��8������+,��8� ;$�)*'��$#2(4#<=>4?�5@�&<A==B12&����C�D�E*(��#F(04#2G��&534&�$2#$((B�&��3�B0�&��$#2(�4FHHHF3&45FHHHGFI/��#��&�JK44&L(4#==>4?�5@�&<A==�4HHHM3&45HHH6N��2&���*��C�D�E*(��#$(4?�&�$2#&$(E$(04OI2$?�#)45@$#��&�(�&?�(43�*�)�#�&�0@�#E�#��*�>��$4#�0P$0;B#�43"/QRS@#TUUV43WQKIXSV43#���((��(43�*�@�#E$#2(Y(��5Z6N�&�2�&��*�140$�$)�0($�B��$4#�(&��*�&(��@0��#�?$�O�*�0$E�0$*44�43(�?�&�&$3�($#�*�(4)$��Y�B��4�*�(B))�(($4#43�*�K&�($��#��(&��*�&0$5$���6[#?$�O43�*�)B&&�#�0Y04O$#?�(�5�#�IO��&��@$�54&�)4#)�&#���*�#/JK4#O*��*�&$#�����*�\4$04B�1B�O$00�054(��4B@0�4?�&�*�#�]���)���6N�@�0$�?�I�(�*�&��$#2�2�#)$�(�4I�*��@�#E\��@��#�&$(E(&�5�$#($2#$3$)�#�I1�&�$)B0�&0Y&�2�&�$#2H_ H�#EI@B�(��4#0Y�54��&���$51�)�4#�*�24?�&#5�#�L()&��$�O4&�*$#�((6��� a�:,��b�������,��+����� !�����+����c8��d��e�����,���f�� �b8�b� '��0WQK2&�OR6AVY4Y$#g�#G/�1<A==6N��(�$5����*���*$(�&�#(0���($#�4h6iVY4Y2&4O�*$#jkI(45�O*��O��E�&�*�#�*�R6jV Y4Y$#<k6W&4O�*)4#�$#B�(�4@�)4#(B51�$4#G�&$?�#l)4#(��#�1&$)�&���$0(�0�(O�&�B1=<6RV Y4Y$#g�#GP)�6P#�&��(4#$()�&(l�*�#B5@�&43$514&���1�((�#2�&)�&($#)&��(��@YjR6RVY4Y$#g�#G/�1�4<RI=hU6_*�*4B($#25�&E��*�(@4��45��4B�l[#g�#GP)�4@�&I=j6RV 54&�(�0�G1B&)*�(�)4#�&�)�(O�&�)4#)0B����*�#$#�*�Y��&@�34&�m1&$)�(T$#Cn_Z$#)&��(��i6UV Y4Y4#�*�(�)4#��&Y5�&E���4Cn_==<6iCT"/QRhjo5<Z$#P)�4@�&6N�2�(O�&�R6jV*$2*�&$#/�1�*�#�*�Y��&@�34&�$#&��0��&5(I�?�&�2�1�&)�1$��$#)45�(2&�OS6iVT�4p"'<<XZ6_*�#E(�4�*�)4#(B51�$4#G�&$?�##��B&�432&4O�*IO��]1�)�4#0Y�54��&���$51�)�3&45204@�0�B&@B0�#)�(6q4O�?�&IO$�*$#�B(�&$�04B�1B�(��2#��$#2�#��]14&�(1�(�1��E$#jkIO�&��B)�4B&3B00Y��&<A==WQK34&�)�(�(0$2*�0Y3&45R6AV�4h6XV6��d������� �,,���r��8����!,��b�����s.t!�!��u�����r����,+������ �� !b��v [#?�(�5�#��#�2&4O�*$#$#�B(�&Y#����4@�(�&4#2�&�4E��12&4O�*1&4(1�)�($#��)�04#2G��&5TO�*41�34&�@4?�hV 2&4O�*Z6[#?�(�5�#�4B�0�Y(&4(��5�&�A6XV Y4Y$#g�#GP)�4@�&I$#?�(�5�#�$#5$#$#23�00h6XVY4Y6[#�B(�&$�04B�1B�O�(B1�&��*�&O��EU6AVY4Y$#g�#GP)��#��5�&�=6SVY4Y$#P)�4@�&�04#�6w$#$#2O�(�4O#<6=VY4Y$#P)�4@�&�#�B14#0Y=6iVY4Y$#g�#GP)�4@�&6w�#B3�)�B&$#2�$�@����&��h6iV Y4Y$#g�#GP)�4@�&6q4O�?�&IO*$0�)*�5$)�0()4#�$#B��42&4O3�(�I(B)*$514&��#�@&�#)*�(�(5���00B&2Y�#�344�(*4OO��E#�((#4O�(O�006��������������+�����d�r����x�� ����������� �d��� y�:���f �b�s _*�)B&&�#��))4B#�O�("/Q==j6S5#$#(B&10B($#jk �))4&�$#2�41&�0$5$#�&Y>HC����I@&$#2$#2�*�iw<A==(B&10B(�4"/Qi6j@#4&&4B2*0YRV43iwWQK6p]14&�2&4O�*(04O���4<=VY4Y$#"/Q��&5($#jk3&45h<VY4Y$#<kI$514&�2&4O�*3&45UjV�4<UVY4Y6N��]1�)��3B&�*�&��)�0�&��$4#$#�]14&�2&4O�*$#Uk6'�(�&?�(O�&�B1"/Qj6h@#4?�&�*�iw@B�3�00@Y"/Q=6h@#$#jk<A==O$�*14&�340$4$#?�(�5�#�4B�304O(�4��0$#2"/Qj6<@#T=6j@#$#&�($��#�$#?�(�5�#��@&4��I=6i@#$#&�304O(43#4#G&�($��#�$#?�(�5�#�Z�#�(*4&�G��&5)�1$��04B�304O(43"/QA6X@#6>��$#O�&�;Q[��"/Q<6S@#$#jkO�(&��*�&4#�*�O��E($��T$#Uk<A=A$�O�(j6U@#�#�$#jk<A=Aj6A@#Z�#�3$�($#�*�1$)�B&�43)B&&�#�$#?�(�5�#�3��$2B�$#4$0�#�2�(6;Q[3$2B&�(@Y$#�B(�&$�(T34&=q<A==Z(*4O�#"/QA6U@#4B�304O3&45�*�4$0G2�($#�B(�&Y$#<k6a�uz{|�9�u}9~�:{�u}c�����}[#�B(�&$�04B�1B��#�&���$0(�0�(I)4#(��#�1&$)�( [#?�(�5�#�4B�0�Y(=k<AAh�=AAI/iS=AS==S=<S=jS=US=SS=hS w�&GAh /�1GAh w�&GAR /�1GAR w�&GAX /�1GAX w�&GAi /�1GAi w�&G=A /�1G=A w�&G== /�1G==[#�B(�&$�04B�1B�'���$0�&����B&#4?�& g�#G/�1<A==IVY4YGXAGUAAUAXA=<A=hA '�(��B&�#�(I*4��0( ;$#�#)$�0$#��&56 _&�#(14&���$4# _�0�)45 '��0�(���� 2&$)B0�B&� w�#B3�)�B&$#2 _&��� _4��0 %4#(�&B)�$4# w$#$#2 p�B)��$4# KB@0$)��5$#$(�&��$4# q��0�*)�&�/4B&)�l/'CI>H'CI"#$%&��$�'�(��&)*

Page 46: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&67��8+������9��� :���� ���+ ��;�� <����� =�:>? @��� ���:A�B9�?>?>@��� �� ����� +� ��!������������+��C���?D���C,�� �E:��� ��F� �-34&�(��(�'�1GH0$)�#I)�#�&�024J�&#5�#�KHG�2����3$)$�43L6MN43OPQ$#LRSLT#�&&4U$#2�4S6VN43OPQ$#LRSW�#�S6WN43OPQ$#LRSXY�4U#3&4510�##��L6ZN43OPQ$#LRSSIU�H�0$�J��*��)�G�04G�)45�U$00H�L6VN43OPQ�*$([��&K6\&�#(3�&(3&45�*�]$0G#��&�3$_���� a\S6L�&#I"/PZH#K1�&[��&6bG�2��&�J�#G�$#LRSL$(34&�)�(���SM6RN 43OPQT�#$#)&��(�43c6SN 4J�&�*�LRSSHG�2��6bG�2���_1�#�$�G&�(34&LRSL�&�10�##����SZ6MN 43OPQT�#$#)&��(�43M6MN6d��_1�)�34&LRSL�#4J�&�003$()�0I4$0e#4#Y4$0K(G&10G(43V6RN43OPQJ(6V6VN$#LRSS6��: ���������������!,��E��� �E�?������������������f�� �g��C��!��������h�i�j�����k�����C��,��E��f�������������C����j�E����,,�����9�+� �����E�� �������+�� ����� ��,� !������ 9�C A��E����lm� �E�C���l?-@!�!��n�����:���.?o@!�!��k�+����6O&4U�*$#pS3�00�4SX6cN[4[3&45LR6LN[4[U$�*54#�[(G110[)4#�&$HG�$#20$��0��4$#30��$4#1&�((G&�(6q��*�(�5��$5�T�*�SL6LN 545 $#)&��(�$#H�#r(s&�(�&J�*40�$#2(U$�*�*�tb' $#])�4H�&(*4U(�*��0$uG$�$�[$(#4�()�&)�$# �v�r*(��#6\*�tb' $(G#0$r�0[�4��r��$�*�&�$2*��#$#25��(G&�(4&5��(G&�($#(G114&�430$uG$�$�[6w#30��$4#��(���4c6ZN $#t4JTU$�*$#�*�)�#�&�0H�#rs($510$)$���&2��43MNYZN6d��_1�)��3G&�*�&��)0$#��G��4�*�(���$(�$)�0H�(��33�)��4�(04U�(MN$#�HYp�&)*LRSL�#��&��G&#�45�&2$#�00[�H4J�c6RN H[P�)LRSLU$�*0$��0�)*�#2�$#�*�G#��&0[$#254#�*0[$#30��$4#&����(��($#2344�1&$)�1&�((G&�(�&�4G�U�$2*��H[3�(��&��&$33*$r�(6���C��,��E��?x@!�!��n�����f��?�@yD�T)451�&��U$�*YL6RNz\P$#])�LRSR6\*4G2*1�&*�1(W1143�*$(U�(�G��4�))4G#�$#2IU&$�$#2H�)r4304�#(KT�*�&��)�G�00[*�(H��#54��&���)&��$�2&4U�*$#LRSS6{4U�J�&TtQ|(�&�(�$004#�*�&$(�6\*�p$#$#�&�3����#�U0�U(�1�&��$#2&�*�H$0$���$4#�#�H�#r&G1�)[1&4)�((�(�#�$#�&4�G)$#2)&��$�4&)4G#)$0(6q5�#�5�#�(�4�*���_0�U*�J�H��#��41���TU*$)*(*4G0���(��*�U&$�$#243343H��04�#(THG��00�*$(T�04#2U$�*�*�10�##���$(�&�((���((��3G#�T(�$00#���(�4H�1G�$#�41&�)�$)�6\*�&4���4H�#r$#2([(��5 *��0�*U$00&�5�$#0�#2�*[�#�HG51[T2$J�#�*�5�2#$�G��43�*��))G5G0����1&4H0�5(6b\q$()G&&�#�0[�&�U$#2G1�#�UHG($#�((10�#6q3��&&�J$�U$#2�*�10�#�*�(����Y*40�$#2/ U$00��)$���4U*���_��#�b\qU$00H�&�Y)�1$��0$v���#�U*��4�*�&5��(G&�(�&��4H���r�#67�� ��9����h}D�����������->F�> �����C�������~k��9�����:�������+����C �:��������9����,�,��������h}D���� m�!f������h�� C:����,��8����,������������:���,� !~k�-?x�������Fn��6{4U�J�&T1G&)*�(�(�#�(�0�(43�H�2�#�45��)*$#t4J�5H�&6d�H�0$�J��*���*�tb' *�((G33$)$�#�&�(�&J�(�4*40��*� a\"/PH�04USVRG#0�((�*�$#��&#��$4#�0($�G��$4#U4&(�#((*�&10[6q��*�(�5��$5�TU��4#4�H�0$�J��*�tb' �)4#($��&$#2�*��G&HG0�#�204H�0�#J$&4#5�#��*�(�#[�11��$���4�004U�11&�)$��$4#H�04USXV�#[(44#6� �������f���,��:��E��C:����,������ ��f���������� �i�����������+� ����� �!������������� +� ��!����,������� �j� ! � ������������ �E��������:+�� �����f���m��� ��f�������C� �C:���>������!� ��?q�0��(�4#�1�&�[H�($���*�&G0$#2tG&]��#U$00*�J��4H�&�1&�(�#����))4&�$#2�4#�U0�2$(0��$4#6\*4G2*(45�24J�&#5�#�&�(*G330$#2U$00��r�10�)��3��&�*��0�)�$4#(TU��4#4��_1�)��#[�&�5��$)140$)[)*�#2�(TU$�*tG&]��#H�$#2*$2*0[0$r�0[�4U$#�*�4J�&U*�05$#25��4&$�[43(���(6�n��A�n7D���mnkD���~kD���k����BDD����|4�#(H[$#�G(�&[T)*�#2�$#(�4)r( /*�&�4334&�$2#�_)*�#2�$#4J�&�00��14($�(J(6�*� �Y&���a\H#Tz\PLLRYcX YSScSWRYSXM SWSYLS� XRMYZRRYMRRYXRRYLRRRLRRXRRMRRZRRSTRRR /�1YSR /�1YSS6]�*�&�)4#45[\&���\�0�)45\&�#(14&���$4#%4#(�&G)�$4#q2&$)G0�G&�p�#G3�)�G&$#2p$#$#2 LR6RWR6RXR6RVR6RMR6RcR6R P�)YRS qG2YRL q1&YRW P�)YRW qG2YRX q1&YRV P�)YRV qG2YRM q1&YRc P�)YRc qG2YRZ q1&YR� P�)YR� qG2YSR q1&YSS SSRSLRSWRSXRSVRSMR/*�&�43���14($�(TNa\�"/PI'{/K/4G&)��tb' T"#$%&��$�'�(��&)*

Page 47: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&6������78������ ��888��� ��888+�����9�:;<�� ��=>'?(($�$($#�*�*4���(�14$#�43�*�140$�$)�0)@)0�A(4�00�*�$#�$)��4&(�&�(*4B$#2(*4&���&5$51&4C�5�#�(6D*��)4#45@$(�))�0�&��$#24#�*�&��0($��$#5�#?3�)�?&$#2A�2&$)?0�?&��#�(�&C$)�(6D*�%�#�&�0E�#F43'?(($�G()4#(?5�&$#30��$4#��&2��$(�0(40$F�0@�4H��)*$�C��A�0�*4?2*�*�)�1$��04?�304B34&�*�@��&$(0�&2���(1$��$#)&��(��54#�@5�&F��$#��&�(�&���(6I�#)�B��4#4��J1�)�&����)�$4#(H@�*�%E'$#�*�5��$?5��&56K��*�(�5��$5�A�*�($�?��$4#$#�?&$#2LMNL�#�3?&�*�&$(#4��*��4HC$4?(O�*��&���H�0�#)�$(0$F�0@�4����&$4&���A3$()�0�$()$10$#�$(�0(4?#��&P?�(�$4#6Q�����RQ���Q�=��+�9ST��U�VW�����������Q�� !�����U��������7X�����U��8��=������:YZ4#2[��&534&�$2#)?&&�#)@)&��$�&��$#21&4C$���H@\44�@G(A/] �#�_$�)*&�(1�)�$C�0@�a�Qb�c��d�ebcfgNh[LL43��)*54#�*>\4#�*0@$#�$)��4&(fgZ�(�_&$43��)*54#�*>%E'&�����)$($4#�<W�cb��Qe��ed�cbW�eb��WQe�cT<Xi�<d��bQ ���j<�bcQc �ak�<lbT���d��m4mAn[No6M[NM6M[o6MM6Mo6MNM6M LMMp LMNM LMNNq LMNL_ LMNr_s���J14&�t#C�#�4&$�(u&4((_$J��%�1$��0_4&5��$4#?H0$)%4#(?51�$4#�&(4#�0%4#(?51�$4#u&4((v45�(�$) &4�?)��e�iQb�<e�ci��iab<��WQ�e8�i<l����eQe��a�Q��Qb�w6Mo6Mx6My6Mh6Mp6MNM6M z�#[NM K1&[NM z?0[NM {)�[NM z�#[NN K1&[NN z?0[NN {)�[NN z�#[NL K1&[NL z?0[NL {)�[NLI���0$#�%t%�#�&�0H�#F��&2��( nAm4m/4?&)�O_���&�0/���$(�$)�0/�&C$)�A%E'A"#$%&��$�'�(��&)* WQ��<��<e<W���QbQQe��<���Qcbc� | � � � ��� � ��� � �}�uv ~q"'H#� hyN NANML NALwL NAryx NAwhM41?0��$4#~5#� NwN NwN NwM NwM NwMuv 1�&)�1$��~q"'� xANxo yAhNy hAhyr pAhLy NMAoyr��� �����!!�!7�:uv [y6h w6M w6L r6p w6L&$C���%4#(?51�$4# [w6h L6y w6h o6M o6L_$J��t#C�(�5�#� [Nx6L x6M o6M w6h w6r?H0$)%4#(?51�$4# [M6o M6y [M6N [L6L M6hqJ14&�( [w6y NN6N L6L w6h w6yt514&�( [rM6w Lo6w y6o o6p o6N\4#�*0@B�2�A#45$#�0~q"'� wLL oNh oxx xNy xxy"#�5104@5�#�&���~n� h6r y6o y6M x6o x6w����� ��������7��Vk�j:E?�2��H�0�#)� [NL6w [x6x L6M [N6o [N6o&$5�&@H�0�#)� [NN6x [o6h N6o [r6M [r6M?H0$)��H� y6h h6r h6x NM6M NN6L������� ��������%?&&�#��))4?#�H�0�#)�~q"'H#� ro6y oo6p pp6L ow6L rx6h%?&&�#��))4?#�H�0�#)��uv ~n� w6N o6N h6M r6p L6oE�($)H�0�#)��uv ~n� r6o w6L x6w r6L L6Ms��_vt~q"'H#� [o6o [p6h [Nw6L [N6p h6rs��_vt~n43uv � [M6x [M6p [N6N [M6N M6xu&4((34&�$2#��H�~q"'H#� rLp6h rox6r rNw6y rMh6h rNru&4((34&�$2#��H�~n43uv � rw6y rw6y Lo6r LL6w LN6N_�&�(�&C�(~q"'H#� rMy6r roh6y rhh6y rpy6h wML6p��V ������W������!���% t~1�C2� NN6y x6p h6x x6L o6h% t~�41� h6h h6h x6h x6o o6x%�#�&�0H�#F��&2�� h6o h6Lo y6o y6M%�#�&�0H�#F&�3�&�#)�&���~�41� x6M o6M o6Lo o6oM o6oMr\54#�@5�&F��&��� y6o w6M x6x x6M o6h'"E�"/v~�41� rM6L rM6o rN6L rM6y rN6M'"E�q"'~�41� wr6N wM6x wN6o wL6M wr6r'"E�"/v~1�C2� rN6h rM6r Lp6w rM6p rM6p'"E�q"'~1�C2� ww6L wM6M wM6p wM6x wL6o/4?&)�O"#$%&��$�'�(��&)*

Page 48: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&6��������7��� ��,���8+���� ������!���������������!��������9+��������� ���������,8��:����� ���:��,�����,!+����� ;<&$#2�*�#�=�(�>�&�054#�*(�*�54(�$514&��#��41$)34&�*�'<(($�#�)4#45?$(�*�140$)?�#��2�#���3��&@�&0$�5�#��&?�#�@&�($��#�$�0�0�)�$4#(6A0�*4<2*�*�B$##�&($#C4�*)�(�((��5�4C�D<$��1&��$)��C0�E�334&�(43�*��<�*4&$�$�(�&��$&�)����4�#(<&��*��C4�*�)4#45$)C�)F2&4<#�(E140$�$)�0�#�(4)$�0)4#(�#(<(�&�(40$�6A��*�;�)�5C�&;<5��0�)�$4#("#$���'<(($�G($#30<�#)�$(��)&��(���4HIJ(���(EB*$)*$510$�(04((43�*�(<1�&5�K4&$�?6L*�0���$#21�&�?$((�$00�C0��4(<114&��00M&�2<0�&N$#$�$��$>�(43�*��)�$#2O4>�&#5�#�6P4B�>�&E1�(($#2�*�(4Q)�00��3���&�0)4#(�$�<�$4#�00�B(R&�D<$&�(HSI43�*�@�&0$�5�#��4>4��M34&NR#4BC�)45�(�0�&2�&1&4C0�56T#����E)<&&�#��)4#45$)($�<��$4#$#'<(($�1&4>$��((<114&��4�*��U�00�*�F�?5�)&4�)4#45$)$#�$)��4&(�&���54#(�&��$#241�$5$(56V$&(�E�*�$#30��$4#W�(5��(<&��C?�*�%@TXB*$)*(��&����*�?��&B$�*0�>�0(���C4<�YZ[ ?4?#4B$(3�00$#2�40�((�*�#�*�%\'](��&2��W6_[34&YY54#�*( L;X6%*�#)�(�&��*��04B0�>�0(�&�(<(��$#�C0�$#�*�(*4&���&5R�<��4#4#Q2&4B$#2344�(1&$)�(E#4#Q�=1�#($4#�&?54#���&?140$)?�#���0�?$#��&$33($#)&��(��$00a<0?HZYH6AC4>�5�#�$4#��3�)�4&(5���<(�404B�&4<&$#30��$4#34&�)�(��4_6J[34&HZYY�416/�)4#�E�*��)4#45$)�)�$>$�?$#'<(($�#5�#<3�)�<&$#2(�)�4&$($51&4>Q$#2U�*�&�)�#�&���$#243�*�b�#<3�)�<&$#2@bT��54#(�&�����(40$�41�$5$(5 �� H6_W$#�$)��$#2*$2*�(��=1�#($4#($#)�b�&)*XE�#�(4�4�(�*�/�&>$)�(@bTWc6JX6;&$>�#C?5�#<3�)�<&$#2�#��2&$)<0�<&�E�*�O;@�))�0�&�����4c6J[?4?$#IdYY6A14&�$4#43�*$($51&4>�5�#�)45�(3&45 $#>�(�5�#���5�#�B*$)*)4#�$#<�(�4&�)4>�&3&45 �*�YdYY1$�3�00E�#��*�3$=��$#>�(�5�#�2&4B�*&���&��)*�� 6I[ ?4?$#e)�4C�&6f*��$(�0(4$514&��#�$(�*��&$(F(34&�*��)4#45?W�626�(*�&1��)0$#�434$01&$)�(X*�>�#4�5���&$�0$g��E4&�*�$&$#30<�#)�$(5$#4&���*�545�#�6T�(��5(�*��4C(�&>��14($�$>��&�#�(�#��0(4<1B�&�&�>$($4#(43�*�C�2$##$#2Q43Q�*�Q?��&$#�$)��4&(W�626&���$0�&����?#�5$)(X$#)&��(�)*�#)�(�*��4<&34&�)�(�(34&3<00?��&](&��0�)4#45?2&4B�*WHZYYV O;@2&4B�*��c6H[XB4<0�C��)*$�>���#�14(($C0?(45�B*���=)�����6���������8��� �h�:���,��������i�����,���j�� :k��:�l�,���h����� b4&�4>�&E�*�&��&�(45�$514&��#�$#��&#��$4#�0$51&4>�5�#�(*�>�K<(�*�11�#��U'<(($�$(4#�*�3$#�0(��2�43K4$#$#2�*�fLe6L*�1&4)�((�44F�C4<�YJ?��&(�#�$(�=1�)����4C�3$#$(*��$#�*�3$&(�*�0343HZYH6m#�&?B$0004B�&$514&���&$33(4#244�(�#�41�#<1'<(($�](5�&F��34&244�(�#�(45�(�&>$)�(W�626$#(<&�#)�(�)�4&X6L*�$51�)�4304B�&$#2�&���C�&&$�&($(0$F�0?�4C�5$=��R��1�#�$#24#�*�1�&�$)<0�&$#�<(�&?6A))4&�$#2�4�*�f4&0�\�#F(�<�?E�*�4>�&�00B�03�&�2�$#(3&45fLe�#�&?)4<0�54<#��4��4��043I6I[43�*�)4<#�&?](O;@B$�*$#^?��&(E�#�YY[ $#�*�04#2&<#E5�$#0?C�)�<(�43$#)&��(��)451��$�$4#$#(�&>$)�$#�<(�&$�(6'<(($�](3$#�#)$�0(�)�4&(*4<0�C�)45�54&�5<0�$#��$4#�0EB$�*�*�$#(<&�#)�(�)�4&E$#1�&�$)<0�&E0$F�0?�4���&�)��#$#30<=43204C�010�?�&(6fLe�#�&?$(�(B�00�C4<�$#>�(�5�#��($�$(�C4<��&���6T�B4<0�(�#��($2#�0�*��'<(($�E1�&)�$>���4*�>�*$2*C<($#�((�#��#>$&4#5�#�&$(F(E$()455$�����4�&<0�(QC�(��(?(��5 43C<($#�(()4#�<)�6n�:,������ ��!��� ��o� :�+��:���+ ����������8����� ��::�8�����+��:��,��:�9+���������8����,!���:����� A��*�(�5��$5�E�*$(#$)�1$)�<&�$(�))451�#$��B$�*�54&�#�<�&�04<�044F4#�*�3$()�0($��6'�($2#��$4#43�*�b$#$(��&43V$#�#)�14(�(D<�(�$4#(�C4<��*���2&��43�*�C<�2��(��C$0$�?$#�*�5��$<5��&5RC4�*(4)$�0(1�#�$#2�#���3�#(�1&42&�5(�&��##4<#)���4C�5�(($>�6e#�*�4#�*�#�E�*$((1�#�$#2(*4<0�C�)45���&$>�&34&�*��)4#45?6A*���0$#�C<�2��(<&10<(#<5C�&34&YZ5YY$('"\Y6c�&0#WI6H[43O;@XE�#��*�(������C�C<&��#W0�((�*�#J6c[43O;@X�0(4�004B(�*��6e#�*�4�*�&*�#�E�*�(<(��$#�C$0$�?43�*�3$()�0&�>�#<�($()0��&0?�3<#)�$4#43>40��$0�4$01&$)�(E(4�*�C<�2��C�0�#)�)4<0���($0?&��<&#$#�4�*�#�2��$>���&&$�4&?6A0(4E�*�1&41�#($�?�4$514&�$(>�&?*$2*E�#��($2#$3$)�#�14&�$4#43�*$(24>�&#5�#�(�$5<0<(B4<0�C�$&&�0�>�#��4�*�04)�0�)4#45?6����,!���o�� :������p��������+��� ���8 �o�������������8��,���p��9����� ����q� A#4�*�&�&�#��*��5�F�(<()�<�$4<(�C4<��*�5��$<5��&54<�044F$(�*�2&4B$#24<�304B43)�1$��06e#�*�4#�*�#�E�*�&��(4#(34&4<�304B�&�4C>$4<(U�*��$5$#234&$#>�(�5�#�$#'<(($�$(#4�1�&3�)��<��4r<#0$F�0?C<�14(($C0�s140$�$)�0)*�#2�(E�#��*�($�<��$4#$#�*�&�(�43�*�B4&0�#4B$(#4�(<22�(�$#2C<0F4334&�$2#$#>�(�5�#�(�(B�006e#�*�4�*�&*�#�E�>�$0�C0� 1&4K�)�(W�(1�)$�00?0�&2�Q()�0� �#� (����Q&�0����X�004B 5�#?4114&�<#$�$�(6

Page 49: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-. /��0�(�1�2�(34&�$()0�$5�&678�*4&$�$�(�&�98$��)4#(�&:��$:�;�<1�)�$#2�#48�304=43"/>?@AB@C#48�304=$#B@?B6D4=�:�&;=��*$#E�*��$#)�(�43=4&0��)4#45$)&�0$�3�#��C(�#)�43#�2��$:�(8&1&$(�(�8&$#2�0�)�$4#(;�*��&�#�)480�&�:�&(�58)*3�(��&6F�&�$�00G;4#�43�*�&��(4#(34&�*��$(�*��'8(($�$(58)*0�((��1�#��#�4#34&�$2#$#304=(�*�#C�34&�H�3��&*82�2&4=�*4314&�340$4$#:�(�5�#�$#304=($#B@@IJI@BK G4GL�#��(8C(��#�$�0$#)&��(�$#B@@MJNBK G4GL;#4=$�$(58)*54&�54��(�6O*8(;)4#�&�)�$4#)�8(��CG&$(E�:�&($4#=480�#4�*�:�($2#$3$)�#�$51�)�6�P�����Q�R��+��S�Q��, �T��Q��!R�������U��,�!���V��� �U����!Q�QQ����,� WX� .������ Y4&�4:�&;=�#4���*��Z[8(�0$E�$#B@@MAB@@\Z�*�%�#�&�0]�#E43'8(($�$(:�&G1&4�)�$:�$#1&4:$�$#20$98$�$�GH�((44#�(&$(E(34&�*�(�)�4&=�&�&�)42#$��$�($2#$3$)�#�0G=$��#��&�3$#�#)$#241�$4#(34&C�#E(6_#3�)�;#4=�*�5$#$585&�98$&�5�#�(34&C4#�(�4(�&:��()400���&�0$#41�&��$4#(=$�*�*�%]'�&��(04=�(]A4&($5$0�&J�(4114(���41&�:$48(0�:�043]L;�*�*�$&)8�34&�*�(����(�)8&$�$�($(@KJ?6BaKL;�#�0$5$�(43&�1441�&��$4#(�&�#4='"]I@@C#J'"]N@@C#L6O*�%]'�0(4��54#(�&���(14($�$:�(*$3�($#��&5(4330�<$C$0$�G43$�(34&�<41�&��$4#(6b$&(�;($#)�Y�&)*�*�C48#��&$�(34&�*�'"]C$A)8&&�#)GC�(E��Z41�&��$#2$#�$)��4&34&�*�%]'Z*��C��#=$��#��CG?'"]6O*�#;�0�*482*�*�%]'$#��&:�#�(J(40�*�&�)8&&�#)G:4085�($#/�1�Ac)��))48#���34&"/>M6BC#L;$�)*�#2�(��&2����5�<$585�#�5$#$585:�08�(98$��43��#J(���*�)*�&�C�04=L6Y4&�4:�&;$�(���$�8���4(*4&�A��&5 :40��$0$�G431�&�$)80�&)8&&�#)$�(C�)�5�0�((#�&:48(6d$:�#�00�*��;=��<1�)��*�%]'=480�34004=$�(140$)G43$#30��$4#��&2��$#2;�#��*$($#3�)�$510$�(�*��)8&&�#�0�:�0(43E�G$#��&�(�&���(J$#)08�$#2&�3�&�#)�&���;C�#E$#2(�)�4&41�&��$4#(&���(;��)6L=480�C�5�$#0G8#)*�#2��6_#1�&�$)80�&;=�(��\6BaK&�3$#�#)$#2&���34&(�:�&�054#�*(6e*��)4#)�&#(�*�04)�0)8&&�#)G;�*�'"]C�(E��$(0$E�0G�434004=�*�4$010�GZ�(04#2�(�*�4$0&�:�#8�(�&�*$2*C8�)�1$��048�304=1�&($(�(;�*�C�(E��$(�4(��G��Na6MaANI6a@=$�*�<)*�#2�&���(�4"/>�#�f"'C���1�#��#�4#�*�$&&�0��$:�:�08��$4#$#�*�bg5�&E��(6O*�14��#�$�034&�($2#$3$)�#�'"]��1&�)$��$4#$#�*�5��$85��&5$(8#0$E�0G;�0�*482*�*�04#2A��&548�044E$(�4C�#�8�&�0A�4A#�2��$:��8��438#��5�#��0(;�626�*��G#�5$)(43�*��&���C�0�#)��#�4:�&�00�)4#45G(�&�#2�*6�P��h��i�jklm�lk��knl�in�o���p�jq�lrph�����hs��ltml�k�ln�llok�nlr�hn�t�k��e��<1�)�%]'�4C�4#�*�1&4��)�$:�($��43�*�5�&E��=*$)*(*480�(��C$0$�'"]$#�*�5$��0�43�*�)4&&$�4& F4&�340$4$#304=(�4'8(($�(*4=(0�)E08(��&&�)4:�&G�3��&B@@\AB@@u)&$($(NB6@NN6@Nv6@Na6@NI6@NM6@N\6@w�#A?? Y�&A?? Y�GA?? w80A?? /�1A??'"]C�(E��6 AvABABvI\ _#��&:�#�$4#:4085�"/>C#_#��&:�#�$4#($�x4=�&C�#�43�*��&��$#2&�#2�"11�&C�#�43�*��&��$#2&�#2� AN@6@ABa6@AB@6@A?a6@A?@6@Aa6@@6@a6@?@6@?a6@ B@@I B@@M B@@\ B@@u B@?@ ?DB@??f"'C#_Yb)48#�&$�(&�3�&�4�*��22&�2���43$#304=(�4D8#2�&G;x��:$�;'45�#$��#�"E&�$#�6/48&)�H%]';b���&�0/���$(�$)�0/�&:$)�;"#$%&��$�'�(��&)*

Page 50: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&56����788��� ��889��� �:;<�� ��=>?��@0�)�ABC1&3D�*�3(/3D�3EF $#GHEG�(�*�$#��&#��$3#�/�#I$&3#4�#�$40�)�(�@03&�1&3D�*�#��34�(�$)��4�#�&�4�$#(D��J5EKEG(*3L/�(��)3#�$#L��43#���&M��($#1�($#2/��$3#43��&���(5N*���/�M$#.�&O$�P(O$�23&Q")�#�$����)3L#�&M(���L(�3R�&)*GHEG$(�/(3�O/3D23&�*�13I�&#4�#��*���32�/�)�$3#(OMR�MGHEG5?*$/�D�(��O�#J($#)&��($#1/3#1S��&4�@03(L&��3.�&O$�T*���$#1$#�3GHEG�*�3L�/33J23&�*�2$#�#)S$#132�*�)L&&�#��))3L#���2$)$�*�(����&$3&����5UVWXYZ[\]YZ_\ Za_bc\dXefg\hiY_YjekW\lmnZfopq\o_qr\\st3#1S��&423&�$1#)L&&�#)M)&��$�&��$#10&3I$���OM.uC�#�v$�)*&�(0�)�$I�/Mw�x�yz�6��{�|z6}~E���#L�&M���.�@�)L�$I�O3�&�4���$#1}~�v�O&L�&M���.�@�)L�$I�O3�&�4���$#1}~R�&)*GHEG�B�)$($3#3#Q")�#�$����)3L#�&M(���L(23&.�&O$�����<���y6zS�5HS�5HSG5HSE5HH5HE5HG5H�5H�5H�5H�5H GHH� GHH� GHH� GHEH GHEEQ GHEGv GHE�vFT�3��<|�zy�x�<���xH5HG5H�5H�5H�5HEH5HEG5HE�5HE�5H ��#SH� �L#SH� �3ISH� �0&SH� .�0SH� v�OSH� �L/SH� B�)SH� R�MSEH �)�SEH R�&SEE �L1SEE ��#SEG �L#SEG �3ISEG �0&SE� .�0SE�FT�3�%C�.3L&)��.�&O$�#.���$(�$)�/�22$)�T���$3#�/��#J32.�&O$�TR$#$(�&M32v$#�#)�T"#$%&��$�'�(��&)* �y��<��<|<����yzyy|��<���y6z6� � � � � ��� � ��� � ���ABC�Q"'O#� G�5� G�5� �G5� ��5� ��5GC30L/��$3#�4#� �5� �5� �5� �5G �5GABC0�&)�0$���Q"'� �T��� �T�E� �T��E �T��E �TE�E��� �����!!�!7�:ABC S�5� E5� E5� E5H �5HR3#�*/MD�1�T#34$#�/�Q"'� ��H ��G �E� ��� ���"#�40/3M4�#�&����F� E�5E GH5H G�5H GG5� GE5������ ��������7������:�L�1��O�/�#)� S�5� S�5� S�5� S�5� S�5�C&$4�&MO�/�#)� S�5� S�5� S�5E S�5H S�5HCLO/$)��O� ��5E �G5� �G5� ��5� ��5E������� ��������%L&&�#��))3L#�O�/�#)��Q"'O#� SG5E SG5E SG5� SG5� S�5H%L&&�#��))3L#�O�/�#)��ABC�F� S�5G S�5� S�5G S�5� S�5���($)O�/�#)��ABC�F� SG5� S�5� SG5� S�5� S�5����vB��Q"'O#� E5� H5� E5� E5H E5����vB��F32ABC� �5� �5H �5� G5� �5HA&3((23&�$1#��O��Q"'O#� GG5� G�5� G�5� G�5� G�5HA&3((23&�$1#��O��F32ABC� ��5� ��5� ��5� ��5� ��5�v�&�(�&I�(�Q"'O#� EH5� EH5H EE5H EE5H EE5���� �������������!���%C��0�I1� �5� �5� EE5G �5� �5�%C���30� �5� EH5� �5� �5H �5�%�#�&�/O�#J��&1�� �5H�G5HF �5H�G5HF �5��E5�F �5H�E5�F �5H�E5�F%�#�&�/O�#J&�2�&�#)�&�����30� �5� EE5� �5� �5H �5��R43#�M4�&J��&��� E�5� EH5H EG5� EH5E �5�'.B�".B��30� ��5E ��5� ��5G ��5G ��5H'.B�Q"'��30� ��5H EH� EH� EH� EH�'.B�".B�0�I1� ��5� ��5� ��5� ��5E ��5�'.B�Q"'�0�I1� ��5H EH� EHG EH� EH�.3L&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 51: Unicredit cee research 1Q  2012

������������������ � ������ ����������������� ����������� �!"#�� $�%&%�'�()*+,*-.�(��!�/0$$12�!3�!45$6����(('%&7�4�5�277'�(%234%%8�(�4��3'%&(���!%��/+&72(3!'�4�!%72�3'%&�&7�9�%!375&��'�((4%:�('&3�!&�3'%&�4�&;'!%&��&37�3�!'%!�3�( <!%:3/(4%:(�('&3�!&�3'%&�4�&;'!%&��&37�3�!'%!�3�(=>�����������������?@AABCDE��F�GH I�I���� ��������E��������� ����I��������E��JI������������K��������K ��������� ��������L�����������������I��MK������� ������N����E����E������K�� �K�������N�������K��������K ������� �OK�I�P� �������������E�����������E���QK� R�IE���������J����S ��J����E�����E�������I?�TH���U�?HI�I���� ��N��IVO��WS �XAA�L�����E����AG�YHI�IZ�[��L�� ��K��������W��������� �����������������������J��\��������L���������������]�������]�� ���������E������� �����K����K �������������N��E��������J������������[�BCD��E����A�GH �� FAA�����E��K FA ��� ��������IAH �����K����������������� �����K��E��R������� �������_%!��23('&3/��%4'�5!�3�'&3/�&��!3�!�a 23/'8�(4'8�45'&"b�" _%&�3�!5�%4'�5c��('&��5�4��%&3'&2�(dS�eC� ��J����f�������g��R����J����E���������� I���JI YJ����T�GYH�����J� R������N�������������I���� ���N��JIE��R������� ������h����I�����R���������������� �������N��J����� K��K���� �������i� FA E��L�� ��������������������J������K����?HI�I��P� �jk����������J������� ��������������������������� ����f����������h�������W��� ������N�����������R��I������������������ �����E�� ������K����L�� �I��W��������������G�FHI�I�� FA�k����K��E���������R���� lA E�� �����K������ �������GYJ�������������� I�����TH�������������I���[��L�� ����m��j��C�������J����I���J���� FA ��� �K���������EiPn�������������KN��E���� I����E���J������K�J���EeH��AlA �����h��J���� �h��R���K����R������� ����02!!�&3���%2&37�o'�'3o'&�&�'&��!%(���3(4%%8!'(8'�!/��7'&�'&3%"#�" 02!!�&3���%2&3o'&�&�'&�di� FA E������� K���� �K������ ��E��������������I��G�UH���G�AH��BCD�� FAA���L�����E�����E��S��������� �������nCi�����E�������R���������� FAAJ� �K���������������������N��������>������K��������J��� J���� �E������������ �����YH��BCD��p�UH�� FA�>��������R��E�N��������������������E�E�� ��L �����m��A�YJ����������?@�� FAA�����W�����������R��K��WJ��������������I���N�����Y?WE��R�WJ����J���������K���P� � FA���AeW������WJ��������������� ��������kK�K��FA�>����N����� �� �����K������E�����L�������J�VE��L�� ������� �����K��� FAZ���J��R���?@AA��N�������E�����������W����L������L���K�]�������������������E������������N����E��L�� ��������������� ����� FA�i���������h����L������Im��AGF�������IW����������iPnV�����IkK�K�����f�N��J�Z�����K���L�I���_'&'��4�!%�!�((%&o'(��47�o'�'3!�72�3'%&4'8�45'&"#�" *'(��4�%4'�5c�4��3'%&(�!��!'(8=S�eC� ��J����>���KI�K����������R��JI �� ���������>Wg����K ��������������I����������FAAE����K�����������L���������]���������R��I������������������������K��KJ�� ��J���������L ������pYH��BCD��������JI��� FAA����K������ ���������J����I������������i� FA E������������N���������K ��������� ������ �������J� �K���������� �����hJK�����J� �K�����E���E��E������� ��N��K��I���� ��$6����(('%&�!%��((%&/%47�(7��'('%&%&��&7'7�3��%2&3!5(3�32('(7�4�5�7 $67�4�5(����(('%&�!%��((=>��mK������K� ��������������J��m� �������� �K��I����K���C� ��J�T��hJK������K�J� R����� �������P� � FA ������mK�������N�������E���q�L�������� �����������J����� �����K�������E ���J�� ������������� ���N���K�������������N�����E��r����������E���s���N��.'(8(3%(%;�!�'�&�!�7'3!�3'&�%&3/�7%:&('7� t%;�!�'�&!�3'&�=[������ ������K���P�I FAh���m�� �������� �������������E������K��K�����N����J��J� R��K��E������� ������������K������>��������RE������������������ ����]�������I��m�� �����������K������J�������������m����������������� ���������[����E�������L�� �������Wm���N����������WP�Ih��I������� ������ �� ���������J��E�����E���P�I FA �������������������m�� ������E�K��J��������N��������N������

Page 52: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-� .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&5���������� ! 6��7�!89��+�����:��99+�����:��99;��� �<=>�� ��7?@A&B�CD(EFG1&3H�*$((���3(/3H2&34I5JK�*$(C��&�3L��H��#M5NKOP5NK23&MNQM5R&34���2$)$�$#�S)�((32QNK32EFG$#MNQQT�*�%UV(*3A/�#�&&3H�3)$&)�WK32EFGLCC��&�#�5X#MNQMT@A&B$(*L�#B(�#��(0�)$�//C#3#OL�#B)3&03&���(�&��3(/3H�*�$&0�)�32L3&&3H$#12&34�L&3���A��3�*�&$($#1)3(�32L3&&3H$#1�#�U3&/�((�Y�$/�L$/$�C�32A#�$#15@*�L�(�C��&2�)�3&(H$//0/�C�4�Z3&&3/�$#B��0$#1�*�C3C*���/$#�%GX$#2/��$3#�/�Y����$#�3AL/��$1$�(�A&$#1�*�2$&(�*�/232MNQM5V((A4$#1�L����&1/3L�/L�)B�&30$#M[QMT@A&B�CD(EFG0�&23&4�#)�H$//L���#1$L/CL����&LC\]#�S�C��&)34O0�&���3�*�2$&(��*&�� A�&��&(32#�S�C��&5'��$#1�1�#)$�(�&�A#/$B�/C�3A01&���@A&B�C�3�*�$#Y�(�4�#�1&���#�S�C��&5_ abcdefg hijkf_almlnofpqcrckstafuvrswdjisafxjryhfzj{jdhjdf_|}|~=�3#1O��&423&�$1#)A&&�#)C)&��$�&��$#10&3Y$���LC�33�CD(T.�G�#�R$�)*&�(0�)�$Y�/C�����6�������6����MMF�)5U��#OR�LO��&&�#1�32Q�OMJ��G%4���$#1(��Q]QM���H$#)34���S)3���3L��&�2�����Q[QM�F&�2�$#132�*�#�H%3#(�$�A�$3#L�1$#(�����6���6��>�6�>�6>�6�����6������6����OQN5NOJ5NN5NJ5NQN5NQJ5N MNN� MNQN MNQQ� MNQMR MNQPR����S03&�(%*�#1�$#.�3)B(X#Y�(�4�#�(E3Y�&#4�#�%3#(A40�$3#G&$Y���%3#(A40�$3#EFG KT�3��������������6�>�6>��>�6���>�9�������6��������>�6>�����N5NM5N\5N�5NW5NQN5NQM5NQ\5N��#ONJ ��#ON� ��#ONI ��#ONW ��#ON� ��#OQN ��#OQQ ��#OQM ��#OQP%GXTC3C@�&1��%GXX#2/��$3# KT�3�.3A&)��@A&B.���T%�@T"#$%&��$�'�(��&)* ����>��>�>�����6�����>�����6�� � � � � ��� � ��� � ���EFG��"'L#� \\Q5N JJQ5� J\W5N JII5P �MJ5PG30A/��$3#�4#� IQ5� IM5I I\5� IJ5I I�5IEFG0�&)�0$����"'� �TQJW ITJWQ ITPPI IT�Q� WTQ\P��� �����!!�!8�<EFG O\5I �5N I5J M5W \5MG&$Y���%3#(A40�$3# OM5P �5I I5Q P5� P5�R$S��X#Y�(�4�#� OQ�5Q M�5� Q�5\ M5\ �5MGAL/$)%3#(A40�$3# I5W M5N �5\ M5J M5J�S03&�( OJ5N P5\ I5\ QN5N QN5NX403&�( OQ\5P MN5I QW5J �5W �5N�3#�*/CH�1�T#34$#�/��"'� M\W5J M�J5N MIJ5� MWW5Q PN�5P"#�40/3C4�#�&����K� Q\5N QQ5� QN5J QN5W QQ5N����� ��������8�� ���<�A�1��L�/�#)� OJ5J OP5� OQ5I OQ5W OQ5JG&$4�&CL�/�#)� N5Q N5� Q5J Q5Q N5�GAL/$)��L� \J5J \Q5� P�5J P�5N PW5J�¡����� ��������%A&&�#��))3A#�L�/�#)���"'L#� O�5I OPJ5I OJW5P O\\5N O\J5W%A&&�#��))3A#�L�/�#)�UEFG�K� OM5P O�5J OQN5\ OI5W OI5I��($)L�/�#)�UEFG�K� OP5M OJ5W OI5I OJ5I O���RFX��"'L#� �5W W5� W5N QN5I���RFX�K32EFG� Q5PI Q5M\ Q5J� Q5\M Q5WNE&3((23&�$1#��L���"'L#� QM\5M Q\\5I QP�5I QP�5I Q\P5PE&3((23&�$1#��L��K32EFG� \P5I P�5\ \Q5� \P5� \P5IR¢&�(�&Y�(��"'L#� \�5N �N5P IN5\ �I5M IN5I��  �������������!���%GX�0�Y1� �5P W5� �5P �5N �5J%GX��30� �5J �5\ �5Q I5M �5J%�#�&�/L�#B��&1�� I5J �5J J5J J5N J5N%�#�&�/L�#B&�2�&�#)�&�����30� �5J �5J J5W J5W �5NP�43#�C4�&B��&��� QQ5I I5\ I5� W5Q W5J@'�U".F��30� Q5\� Q5J\ Q5W\ Q5WJ Q5WP@'�U�"'��30� M5QP M5NJ M5\J M5JP M5J�@'�U".F�0�Y1� Q5JJ Q5JQ Q5�I Q5WW Q5W\@'�U�"'�0�Y1� M5QJ Q5�� M5PM M5\I M5J\.3A&)��"#$%&��$�'�(��&)*

Page 53: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ����������������� ��������������� �������� ��������� !"�#$!%!& '( )�*�+, -!!.&%#/&0!%12 "�%'.&�3! 4���������� 5�������*��*�6���)���������� ��7������8������������� 98���6:��;��<���� ��)�� �=� �����) �=��*�>���������>�������������� �>�� $!.&#�?!#22@ -!/#!3A! '&..BC@ D!E&0&��%@ / �%!"2�#(!@/%�"!F�#(�#%%# 2�00 2F#(/! 12 3&�'!2?! !'!�#32�#(%4C(�%�%A&%!"32%#.E2�"23!%#�'"!3&�"B#(2@0(&##(�%%#&0!#(!!'2�23E�%1��&..E%(2F��0%�0�%21%.2F"2F�GHIJHF�..%!!32 ! !A&.&�'��0&%#(!'23/2%�#�2�21"!3&�"%(�1#%32 !#2F& "%/& #.E#2!K#! �&."!3&�"F(�.!F!!K/!'#[email protected]!& 0 2F#(#2%.2F#2& 2@�"H4ILMN4IL4O%%@3��0&A!##! 0.2A&.A&'D" 2/��HPJHBC@ D!EQ%RST/! 12 3&�'!F�..A!#&�0�A.EA!##! ��HPJH#(&�JP4U�&32 !/2%�#�?!�2#!#(!02?! �3!�#(&%%/&'!#2%@//2 ##(!!'2�23E��#(!!?!�#21&%(& /!"0.2A&.%.2F"2F�4C(!A@"0!#"!1�'�#VRST�%%!##2�& 2F#2J4WL��HIJJ1 23.&%#E!& Q%N4XLF(�.!/@A.�'"!A# !3&��%2�&"2F�F& "/&#(4;��<��Y �5��Z�[� �>������\G�]�� ����>����� ������_��� ������*�G C(!1.�/%�"!21#(!'2��12 C@ D!E�%�#% �%��0!K#! �&.?@.�! &A�.�#�!%BF�#(#(�%E!& %�VO"!1�'�#.�D!.E#2A!��"2@A.!"�0�#%&�"#(!!'2�23E%0 2%%!K#! �&.1��&�'��0 !a@� !3!�#�!& ��0�-SHIIA�4C(!/ !%%@ ��0b�' !"�#/ 2A.!3%&�"C@ D!EQ%(�0(!K#! �&.1@�"��0 !a@� !3!�#B'23A��!"#(! �%��0'2%#21A2 2F��0&�"V2 .!%%&?&�.&A.!1@�"��0# &�%.&#!%��#2&32 !'(&..!�0��0E!& &(!&"4T2 #12.�21.2F%#2C@ D!E(&?!&. !&"E%#&..!"4C@ D�%(A&�D%&�"!%/!'�&..E�2�MA&�D'2 /2 &#!%& !.�D!.E#2%.2F#(!� /&'!21A2 2F��01 23&A 2&"4c!%%'&/�#&.��1.2F%3!&�%.!%%�VO"!1�'�#1��&�'��0dF!!K/!'#C@ D!E%�VO#2�& 2F#2&%#�..F�"!e4IL21RSTAE!�"�!K#E!& �f;=��> gg�8������g)������ O0&��%##(�%A&'D" 2/B#(!�hC%/2.�'E%!!3%/ !##E'.!& B�&3!.E/ !?!�#�2�211@ #(! %�0��1�'&�#C$i.2%%!%4C2&'(�!?!�#%&�321%#&A�.�j��0C$iB#(!�hC(&%#(!12..2F��0#22.%#2(&�"k�G#(!F!!D.E !/2 &#!2 211�'�&./2.�'E &#!B'@ !�#.E&#l4WlLB�G2/!�3& D!#2/! &#�2�%&''23/&��!"AE#(!#(!2?! ��0(#��#! !%# &#!'2 �"2 21l4IMJH4lL ,G !%! ?! !a@� !3!�# &#�2%&�"mGno��#! ?!�#�2�4C(!h&�D%32%#&'#�?!#22.%&##(�%%#&0!& !2/!�3& D!#2/! &#�2�%&�"#(!2?! ��0(#��#! !%# &#!'2 �"2 4�(&�0!%�� !%! ?! !a@� !3!�# &#�2%&�"no��#! ?!�#�2�& !/.&E��0& 2.!A@#&#.!&%#12 �2F& !%!'2�"& E !.&#�?!#2#(!2?! ��0(#��#! !%#'2 �"2 4$!'!�#'!�# &.A&�D&'#�2�%%@00!%##(&##(!�hC(&% !&'(!"&%#&0!F(! !�#F�%(!%#2@%!�#%no !%! ?!%32 !%/& ��0.E4�f;� ������������������� ������� ����p C(!�hC%&'#�2�%#( 2@0(2@##(�%E!& %@00!%##(&#�# !3&��%'2�?��'!"21&%.2F"2F���!'2�23�'&'#�?�#EB3&D��0�# !.@'#&�##2'2�# &'#�#%2F�A&.&�'!%(!!#��&%�0��1�'&�#F&E4b& .�! #(�%E!& #(!�hC12 '!"#(!A&�D��0%E%#!3#2/2%#32 !C$i&##(!'!�# &.A&�D?�&(�0(! C$i !%! ?! !a@� !3!�#%A@#211%!##(�%12 #(!32%#/& #AE��' !&%��0�#%/ 2?�%�2�211@�"��0#2#(!A&�D��0%E%#!3 ?�&2/!�3& D!#2/! &#�2�%4q2 ! !'!�#.E#(!�hC(&%&..2F!"#(!A&�D��0%E%#!3#2'2?! C$i !%! ?! !a@� !3!�#%F�#(no"!/2%�#%F(�.!&##(!%&3!#�3!'2�# &'#��0#(!&32@�#21.�a@�"�#E�#/ 2?�"!%#(!A&�D��0%E%#!3?�&2/!�3& D!#2/! &#�2�%4C(!%�j!21�#%A&.&�'!%(!!#�%2�#(!��' !&%!2�'!&0&��4�f;r9sZ5��rZf5�t;9;�Z6;r�rZ��9u�;vvw[��v�rZ5v�rZ�r5wZwv;P�0(! �Tx��1.&#�2�&�"3@'(F!&D! C$i@ 0!"#(!�hC#2&�&'#�?!!3/.2E3!�#21�#%y��#! !%# &#!'2 �"2 4 O%#(!UVz1@�"��0 &#!�%%!#(�0(! &#JH4lL32 !1@�"��01 23#(!UVz3& D!#!?!�#@&..E!%'&.&#!%'2%#211@�"��0IJIHINI{IlIXIWIeI |MO@0 JXMO@0 HNMO@0 NIMO@0 XM-!/ JNM-!/ HIM-!/ HWM-!/ {MU'# JJMU'# JeMU'# HlMU'# JMz2? eMz2? JlMz2? HHMz2?S&�.E$!/2U@#%#&�"��0}!!D.E$!/2U@#%#&�"��0 C$iA� l4Il4lX4IX4lW4IW4le4Ie4l |MO@0 JXMO@0 HNMO@0 NIMO@0 XM-!/ JNM-!/ HIM-!/ HWM-!/ {MU'# JJMU'# JeMU'# HlMU'# JMz2? eMz2? JlMz2? HHMz2?b11!'#�?!x�#! !%#$&#!2�U@#%#&�"��0$!/2L L-2@ '!k�hCB���� !"�#$!%!& '(

Page 54: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ����������������� ��������������� �������� ��������� !"�#$!%!& '( )�*�+, -!!.&%#/&0!%12 "�%'.&�3! 4����������5���)�6�7��*8��7��*�������9��* ����6������� ������������:� ;(�.!#(!�<=>%?&.&�'!%(!!#(&%�2#'2�# &'#!"@'(&�0!%��#(!3&#A �#B/ 21�.!21�#%2/!�3& C!#2/! &#�2�%��' !&%!%�#%'2�# 2.2D! =$E4�/2�#(!��# 2"A'#�2�21�#%A�2 #(2"2F32�!#& B/2.�'�!%@#(!�<=%G�#'(!"1 23H32�#(#2I"&B.�JA�"�#B/ 2D�%�2�4=(�%(&%?!!�'!�# &.#2#(!%/!!"G�#(G(�'(�#(&%?!!�&?.!#2'2�# &'##(!&32A�#211A�"��0�#�%/ 2D�"��0#2#(!?&�C��0%!'#2 D�&2/!�3& C!#2/! &#�2�%4K 23 =$EIL4M?�&#!�"NO'#2?! @#(!D2.A3!212/!�3& C!#2/! &#�2�%%#22"&#=$ELP?�?B!�"NQ2D!3?! 4R2 ! !'!�#.B#(!�<=(&%?!0A�#2.�3�##(!&D&�.&?�.�#B21I"&B.�JA�"�#B@12 '��0%23!?&�C%#2" &G21132 !!F/!�%�D!2D! ��0(#.�JA�"�#B4S�%(2 ##(!�<=�%��&/2%�#�2�#212 '!#(!"23!%#�'?&�C��0%B%#!3#2/&B3A'(32 !12 .�JA�"�#B&''!%%4T��9��7�� �����8�7�������� ��������UV�� ����� ��9� =&C��0&..21#(!&?2D!��#2&''2A�#@&12 '!"��' !&%!��#(!&32A�#21=$E"!/2%�#%&##(!�<=3&B/ 2D!#(!32%#D�&?.!2/#�2�&D&�.&?.!12 #(!<&�C#2%#&?�.�W!=$E��#(!!D!�#21&���' !&%!��3& C!#/ !%%A !%4;(�.!#(!�<=(&%�3/&'#!"#(!'2%#21=$E#2"&#!@�#(&%�2#�3/&'#!"�#%2D! &../ 2D�%�2�"A!#2�#%"!'�%�2�#2&..2G?&�C%#2'2D! =$E !%! D! !JA� !3!�#%G�#(KX4S�%(2 ##(!�<= !3&��%'2�D��'!"#(&##(!3&' 2%.2G"2G��%%A11�'�!�##2!&%!��1.&#�2�/ !%%A !%&�""2!%�2#G&�##2&""&�B1A #(! "2G�G& "/ !%%A !2�#(!?&�C��0%!'#2 &�"!'2�23�'&'#�D�#B4-(2A."=$E/ !%%A !%?A�."1A #(! @&(�C!#2=$E !%! D! !JA� !3!�#%G(�'(�%�2#'23/!�%&#!"12 ?B&���' !&%!��#(!D2.A3!212/!�3& C!#2/! &#�2�%'2A.""2#(!# �'C4KA #(! KX��#! D!�#�2��%&.%2&�2/#�2�?A##(!�<=>%%'2/!#2"2%2�%1& 1 23A�.�3�#!"4=(!�<=Y%/2.�'B21'2D! ��0/& #21#(!=$E$$$2?.�0&#�2�%G�#(KX�%(!./��0#2 !D! %!#(!"!'.��!��#2#&.KX !%! D!%4E!#@0 2%%KX !%! D!%Z!F'.A"��002."[%#&�"&#�-\]4_?�'23/& !"#2�-\ H?�?&'C��aA.B_MPPG(!�KX%&.!&A'#�2�%?!0&�4\A ��0#(�%#�3!#(!�!#KX !%! D!%!&%!"#2�-\LI?�ZP]Q2D!3?! [1 23�-\^?�?&'C��aA.B4b"!'.��!��"23!%#�''2�1�"!�'!��=$E3!&�%#(&##(!�<=(&%&.2#&#%#&C!��#! 3%21&'(�!D��0�#%2?c!'#�D!21%#&?�.�%��0=$E?A#& &/�" !D! %&.21=$E.2%%!%&//!& %A�.�C!.B0�D!�#(!A�'! #&��!F#! �&.!�D� 2�3!�#&�"#(!�<=>%/ !1! !�'!#23&��#&��&.2G/2.�'B &#!4S�#(!!D!�#21&%(& /�3/ 2D!3!�#��3& C!#%!�#�3!�#@#(!�<='2A."G!.'23!& NPMd&// !'�&#�2���=$E?A##(! !&1#! G2A.".�C! !D! ##2&/2.�'B21KX !%! D!&''A3A.&#�2�4e������� f�����*�*����� ����9�����)*��7�V��9��8���������6� �����*��7���g����� �����*�*����� ����9�����)*��7�V��9��������6� �����*��7���g�����h=(!�ib"!1�'�#G�..�& 2G?A# !3&��G�"!4R!&�G(�.!��1.&#�2�G�.. !3&��(�0(A�#�._j&�" �%C%#(!��D!%#2 '233A��#BJA!%#�2���0#(!�<=>%' !"�?�.�#B2�'!&0&��4b/& #1 23!'2�23B !.&#!" �%C%@/2.�#�'&. �%C% !.&#!"#2&/2%%�?.! !1! !�"A32�&�!G'2�%#�#A#�2�'2A."&.%2%(B#(! &#��0&0!�'�!%&G&B1 23"!.�D! ��0& &#��0A/0 &"!�!F#B!& 4kl��m�n�o�p�qr�eskVn�lVVeV�ne�eVt�qoukUne�vl�qV�kr�VVm�t��e�oTlqekk=(!�<=Y%w��#! !%# &#!'2 �"2 x =A C�%(�A !�'BN�yS?&%!"$zz$M4M4MPM4MP4M_M4M_4M a&�NM] b/ NM] aA.NM] O'#NM] a&�NM b/ NM aA.NM O'#NM a&�NPM b/ NPM aA.NPM O'#NPM a&�NPP b/ NPP aA.NPP O'#NPP=$S{S<O$OiQOiQ?2 2G��0OiQ.!�"��0P;.!�"��0$&#! d ]MMPMMPPMP_MPHMPLM a&�NM] b/ NM] aA.NM] O'#NM] a&�NM b/ NM aA.NM O'#NM a&�NPM b/ NPM aA.NPM O'#NPM a&�NPP b/ NPP aA.NPP O'#NPP�yS<&%!"$zz$�ySN\!D!.2/��0�2A�# �!%N<&%!"$zz$ _MMH|PMM-2A '!}�<=@���� !"�#$!%!& '(

Page 55: Unicredit cee research 1Q  2012

������ ������� �� �������������������������������� !"#$%&��$�'�(��&)* +�,�-- .��/�(�0�1�(23&�$()/�$4�&567�����89���� ��9:��� ��9��� �;<=�� ��7>?@AAB�(�C��&324$((��3003&�D#$�C23&"E&�$#�5F(�&�(D/�"E&�$#�4D(�(�)D&��$�*�&�1�(0&$)����/B$�*'D(($�3&2$#�#)$#12&34�*�GHI$2$�$(�3�J3$��/�&1�)D&&�#)C��J�/D��$3#�#�)3//�0(�$#�)3#34$)�)�$J$�C$#?@A?5.3J�&�$1#�#�1&3((�K��&#�/2$#�#)$#1&�LD$&�4�#�(�&�3#�*�$#)&��(�B*$/��/3((32�34�(�$))3#2$��#)�$#�*�)D&&�#)C*�(�&�#(/����$#�3��&�#�32IM&�(�&J�/3((���*�NO"��2�#�("FP5Q3B&3//3J�&&��$3(�#��$1*��34�(�$)/$LD$�$�C4��#(�*���*�R�#E$#1(C(��4$(#3�$#�03($�$3#�3(D003&��)3#34$)�)�$J$�C5S�����TU� ����V,�W����X����Y��Z�S��������86�����V��9��7[��V��;\Q3#1]��&423&�$1#)D&&�#)C)&��$�&��$#10&3J$���RCH33�C(_. a�#�I$�)*&�(0�)�$J�/Cb�c�Sd�e��f�gdehiAjk�)lm"(D44$�_�#�]k�)l03��#�$�/23&1�(0&$)����/B$�*'D(($�hin]A@32��)*43#�*lIM&�(�&J�����him#�]o�#lpq]AArka����s�dg�ee�gU�=Z�ed����ZSg�[��U�=sdt]u@5@]?n5@]?@5@]An5@]A@5@]n5@@5@n5@A@5@An5@ ?@@v ?@A@ ?@AAm ?@A?I ?@AuIN���K03&�(rI%IG#J�#�3&$�(aDR/$))3#(D40�$3#a&$J���)3#(D40�$3#rka w_x3x.3D&)�l"E&�$#�.����%344$����.���$(�$)(_"#$%&��$�'�(��&)*g=d=g[c�==���e�gU�gy���� w_x3x@5@n5@A@5@An5@?@5@?n5@u@5@un5@ o�#]@z oD/]@z o�#]@v oD/]@v o�#]A@ oD/]A@ o�#]AA oD/]AA o�#]A? oD/]A? o�#]Au oD/]Au%aG.3D&)�l"E&�$#�.����%344$����.���$(�$)({"#$%&��$�'�(��&)* ZS��=��=g=Z���SdSSg��=���Sede� | � � � ��� � ��� � �}�rka~m"'R#� zp5? z�5� vz5@ AA?5n A@v5pa30D/��$3#~4#� p� pn5z pn5n pn5u pp5zrka0�&)�0$��~m"'� A_zuA A_zvA ?_Anu ?_pz? ?_pp?��� �����!!�!8�;rka ]Ap5z p5? p5@ ?5@ u5va&$J���%3#(D40�$3# ]Ap5v j n ?5n u5nI$K��G#J�(�4�#� ]n@5n p5v A?5n p5n z5naDR/$)%3#(D40�$3# ]?5p ?5j @5j @ @5umK03&�( ]?? p5n A@5j z A@G403&�( ]uz5v AA5A Au5u z5? v5nH3#�*/CB�1�_#34$#�/~m"'� Aj@ ?Au ??z ?�z u??"#�40/3C4�#�&���~w� v z5p j5n �5v �5n����� ��������8��YU�y;OD�1��R�/�#)� ]�5? ]n5j ]p5n ]u5j ]u5?a&$4�&CR�/�#)� ]n5A ]p5? ]?5� ]A5j ]A5?aDR/$)��R� un p?5? pA5n pA5� uz5v������� ��������%D&&�#��))3D#�R�/�#)�~m"'R#� ]A5? ]?5u ]n5p ]p5p ]p5p%D&&�#��))3D#�R�/�#)��rka~w� ]A5n ]?5� ]n5n ]u5v ]p5@O�($)R�/�#)��rka~w� ?5u ?5� @5� @5n @5AN��IkG~m"'R#� u5? p5n �5@ n5@ p5nN��IkG~w32rka� u5z n5? �5A p5p p5Ar&3((23&�$1#��R�~m"'R#� j?5� zj5j vA5? z�5p zn5pr&3((23&�$1#��R�~w32rka� z�5? A@A5u vu5A j�5z jz5AIM&�(�&J�(~m"'R#� Aj5j ?n5A ??5� ?@5p ?@5j��Y ������Z������!���%aG~0�J1� A� v5p z5@ �5� AA5n%aG~�30� A?5u v5A n5A v5n AA5z%�#�&�/R�#E��&1�� ��#���$J���&1��32nwRC?@Ap%�#�&�/R�#E&�2�&�#)�&���~�30� A@5?n j5jn j5jn j5jn j5jn"FP�".k~�30� z j5vj z z5p v5?"FP�m"'~�30� AA5n A@5� A@5� AA5n A?5v"FP�".k~0�J1� z5A z5@ z5@ z5? z5z?"FP�m"'~0�J1� AA5u A@5n AA5? A@5v A?5?.3D&)�l"#$%&��$�'�(��&)*

Page 56: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+,-��������)���.�� /�������������.��0� ��*.1���*�1��/���� �/������ 2(!3 45#(46#7448���8 &��!�%"!#! �4 &#��394 &�6:;! 49 !&%4�%&�"#(!34<! �:!�#=%&%%6:>#�4�49?@ ABC3 45#(D6>6�#�7 !'!�#7EFGH@IJ5 �##!���#4�!K#E!& =%;6"3!#J�%4<! 7E4>#�:�%#�'GL 4:#(!M@5!(&"94 !'&%#��:�"NO!>#!:;! J5!& !:& 8��3"45�46 !%#�:&#!#4PGH@ 94 PHQPJ#(463(5!(�3(7�3(#'4�%�"! &;7!6�'! #&��#E%6 46�"��3#(�%GO#!!7> �'!%(&<!%(�9#!""45�5& "%5(�7!��#! :%49<476:!46#>6#J�#5�77;!"�99�'67##43!�! &#!&�E>4%#�<!'4�# �;6#�4��!K#E!& 3�<!�%6'(&;6:>! (& <!%##(�%E!& J#(463(#(! !%(467";!&#! :%49# &"!3&��#4#(!!K#!�##(&##(!!K>4 #;&�4�&3 �'67#6 !(&%;!!�7�9#!"GR!#&7%&''46�#94 ?H@49#4#&7!K>4 #%GS��T��* ������ �.��0�*�1���1�� U&�8��3%!'#4 > !%%6 !%& !&7%4%�3��9�'&�#&�"'74%!7E7��8!"#4�VW> !%%6 !GV%>& #49�#%!994 ##4'4�# 47�VWJ#(!'!�# &7;&�8�%&;%4 ;��3"4:!%#�'7�X6�"�#E5(�'((&%# &�%7&#!"��#4&%�3��9�'&�##�3(#!���3497!�"��3%#&�"& "%&�">6%(!"6>;4#("!>4%�#&�"7!�"��3 &#!%GR!&�5(�7!�8 &��!(&%>4%#!"#(!745!%#!K#! �&7;&�8 4774<! &#�4%��#(! !3�4�94 %4:!#�:!;6#O!>#!:;! %&5#(!%!>76::!#GY<! PHQHJ#(!&<! &3!!K#! �&7;&�8 4774<! &#�44�:!"�6:#474�3#! :"!;#%#44"&#HGZFJ !> !%!�#��3�OBPGQ;�4946#9745%9 4:#(!%!'#4 GY<! #(!9� %#[:4�#(%49#(�%E!& J#(! !5&%�4�:> 4<!:!�#J5�#(#(!%!'#4 %(45��3&96 #(! �OBPG[;���46#9745%G2(�%# &�%7&#!%��#4&�&<! &3! 4774<! &#�449HGF?GW45!<! ��O!>#!:;! #(! 4774<! &#�4>76::!#!"#4HGHMJ# &�%7&#��3��#446#9745%49�OBQGQ;���\6%#4�!:4�#(G]�Y'#4;! #(!;&�8��3%!'#4 %&5�!#46#9745%49�OBHG?;�G2(�%�%&%�#6&#�4�5(�'(7!&<!%&�E�!57!�"��3 !7�&�#4�"!>4%�#3 45#(�!K#E!& GV''4 "��3#446 !%#�:&#!%�#�%<! E6�7�8!7E#(&#' !"�#%6>>4 #%!'4�4:�'&'#�<�#E�!K#E!& G2(!'(& #&;4<!%(45%#(!�:>&'#49&(&7#D;6#�4#&'4�# &'#�4�I���!5' !"�#!K#!�%�4�4� !&7"4:!%#�'"!:&�"3 45#(J>6%(��3�#��#4�!3&#�<!#! �#4 E94 :6'(49�!K#E!& G0�������/�������*� )��������� �!�# &7;&�8!994 #%#4'4�# 47�VW�:>&'#�4#4�7E;&�8��3%!'#4 7�X6�"�#E;6#&7%434<! �:!�#=%9��&�'��37!�%%6&�'!49�OBN"!�4:��&#!""!;#�%&%# 6337!G2(!_6 4;4�":& 8!#�%%(6#J&#7!&%#94 �45GY9'46 %! !<! %�4�#4'!�# &7;&�89��&�'��349#(!"!9�'�#�%&�4>#�4�J&%5&%&7 !&"E#(!'&%!4<! M J;6##(�%'4:> 4:�%!%#(!'!�# &7;&�8=%&;�7�#E#4"!9!�"�VWG2(!aU�(&% !#6 �!"#4;!��3#(!7& 3!%#(47"! 49"4:!%#�'34<! �:!�#"!;#G��.�0�������� ����.� ������)���b/��1 A�<!�#(!7��8;!#5!!�'6 !�'E"!9!�'!J#(!;&�8��3%E%#!:=%&;�7�#E#4%6>>4 ##(!!'4�4:E&�"34<! �:!�#9��&�'��3J:&��#!�&�'!49#(!'6 !�#%#&#6%X64:&E;!:&�&3!&;7!94 &%(4 #>! �4"49#�:!;6#�� !&7�#E(&%&<! E%(!797�9!�4#74�3! #(&�&'46>7!49:4�#(%G2(&#%&�"#(!"4:!%#�'&6#(4 �#�!%=!�#(6%�&%: #4"!9!�"�VW(&%&�6:;! 49:4#�<&#�4�%GC 4;&;7E#(!> �:& E:4#�<&#�4��%>47�#�'&7c:4 !%4#(&�#(!&7#! �&#�<!%D&�]RLN94 '!"3&%> �'!(�8!J%&7!49#(!A2OIJ'6 !�'E"!<&76&#�4�&(!&"49�!K#Y'#4;! =%>& 7�&:!�#& E!7!'#�4��%<�!5!"&%>47�#�'&77E'4%#7EGO#!!7!K>4 #3 45#(7�:�#!"J&%%6:��3%#!!7> �'!%6�'(&�3!"9 4:Y'# � !"�#d"4:!%#�'"!:&�"3 45#(D&%%6:��3�!57!�"��3'477&>%!%#4e! 4INfFNPFPFfFQPF g&�NHF g&�NHZ g&�NHf g&�NHh g&�NH[ g&�NQH g&�NQQ g&�NQP NZHN?HNPHHPH?HZHO#!!7> �'!D@i4iJ#NZI�VW:!#&7!K>4 #%D@i4iJ (%I NMHGHNPHGHNQHGHHGHQHGHPHGHMHGH PHH? PHHF PHHZ PHHf PHHh PHH[ PHQH PHQQ PHQP NMHGHNPFGHNPHGHNQFGHNQHGHNFGHHGHFGHQHGHQFGH$!&7"4:!%#�'"!:&�"�(&�3!���!5# &�%&'#�4�%D>>49ABCJ (%IO46 '!ja&#�4�&7%#&#�%#�'%&3!�'EJaU�JO#&#!�4::�##!!O#&#�%#�'%J���� !"�#$!%!& '(

Page 57: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+,- ./&�!'.�./�'0! %0!'#�1!2#(!�!& #! /'.�%!34!�'!%& !&5%.%�6��7�'&�#89�#(!!1!�#.7!�#(! &.�!%#!0"!1&54&#�.�. #(!��# ."4'#�.�.7&'4 !�':;&�" &#(! #(&�&0!62#(! !�%&%# .�65�<!5�(.."#(&##(!=>�?.45"��&�:'&%!;!7. '!"#." &?".?�&%�6��7�'&�#0. #�.�.7-@ !%! 1!%#."!7!�"&�!?5!1!58A!".4;##(!&4#(. �#�!%?.45".0#7. B%(.'<#(! &0:B��#(!7. /.7&���%#&�#&�!.4%/.1!7 ./&0!6#.&7 !!75.&#.1! ��6(#8C. !.1! &�:'4 !�':"!1&54&#�.�?.45"; ��6?�#(�#;&5&�'!%(!!#�/0&'#%7. &�!'.�./:?(�'(&#�< &��!D%%#&6!.7"!1!5.0/!�#�%&5 !&": !5&#�1!5:(!&1�5:��"!;#!"8E� F���� ������������������ =!& #! /7.'4%��.�&6&%0 �'!"!&5?�#($4%%�&897&6 !!"40.�2&6&%0 �'!"!&5(&%#(!0.#!�#�&5#.0 .1�"!>.G !5�!7��#.#(!=!?H!& ;4#&%!1! #(!"!1�5�%��#(!"!#&�58�< &��!�%0&:��6�IJKLL0! MLLL';/��KN2407 ./�IJOPK0'/��MN2?�#(&�&1! &6!OLMM0 �'!Q�.#?!�6(#!"R.7�IJSOO0'/8T&#!%#0 !%% !0. #%%466!%#&"!&5?(! !;:�< &��!%!'4 !%6&%&#�IJOOLUOSL0'/8V''. "��6#..4 !%#�/&#!%#(�%?.45" !"4'!#(!# &"!;&5&�'!�!W#:!& Q&%%4/��64�'(&�6!"6&%�/0. #1.54/!%R;:5!%%#(&��IJK8L;�8� 4'�&5#.&�:"!&5?�55;!7��&�'��60 .1�"!"�� !#4 �7. 0& #�&5.?�! %(�0X'.�# .5.70.?! .7#(!6&%0�0!5��!2!�#(! ��#(!7. /.7&�407 .�#5.&�. # &"!7��&�'!8������� ����Y�F���Z)�� ���[�������F\���]�� 97;::!& !�"�< &��!�%�.#��&0.%�#�.�#.&��.4�'!&"!&520 !%%4 !.��V 26.1! �/!�#7��&�'��6&�"#(!;&�<��6%!'#. �%5�<!5:#.;4�5" &0�"5:8_(!=>�5.%#�IJK8P;���-@ !%! 1!%.1! I!0U=.18_(!=>�(&%5�/�#!"&//4��#�.�#.%/..#(!W#! �&50 !%%4 !%8V#�IJSM;�2-@ !%! 1!%& !�IJS8;�;!5.??(! !#(!:?! !/�"UL8-@ !%! 1!%& !%477�'�!�##.'.1! P/.�#(%.7�/0. #%2; .&"5:��5��!?�#(!�"ULa &#�.%8-@ !%! 1!'.1! &6!.7%(. ##! /!W#! �&5"!;#%#&�"%&#M8OP#�/!%&%.7ON2;!5.??(! !?!?! !&#&�:%#&6!%��'!OLLaXL89�#(�%%'!�& �.#(!"./!%#�'&4#(. �#�!%/4%#'(..%!;!#?!!�&�&6 !!/!�#?�#(#(!9C-. '4 !�':"!1&54&#�.�Q?(�'(��&�:'&%!?�55(&1!#.;!7.55.?!"!�#(! ?�#(&�9C-&6 !!/!�#. &6&%0 �'!"!&5R8_.#(!!W#!�##(&#(�<��66&%0 �'!%%!!/%#.;!'.�%�"! !"5!%%0.5�#�'&55:'.%#5:"./!%#�'&55:2?!%!!&�9C-&6 !!/!�#&%/.%#5�<!5:8�b���F���������cd�e� �����*� )���� -.55.?��6&#?.?!!<1�%�#2#(!9C-/�%%�.�5!7#f�!1.�K=.1!/;! &%#(!�< &���&�&4#(. �#�!%(.5".4#7. &"!&5?�#($4%%�&89�#(!!1!�##(&##(�%�%�.#&1&�5&;5!2#(!"./!%#�'&4#(. �#�!%?�55(&1!#.7457�55'.�"�#�.�&5�#:.�&�4/;! .77 .�#%8VSLg 6&%(�<!�%5�<!5:#.0 .1!4�&1.�"&;5!8V%%4/��6�#�%&00 .1!";:0& 5�&/!�#2�##&<!%SL"&:%#.'./!��#.!77!'#8VOLMO;4"6!##(&#; ��6%#(!"!7�'�#��5��!?�#(#& 6!#?�55;! !34� !"8_(!6.1! �/!�#?�55(&1!#.'./0!�%&#!.�#?.7 .�#%2�&/!5:7. #(�%:!& B%.1! %(..#&�"&�!W'!%%�1!5:(�6(6 .?#(0 .h!'#�.�7. �!W#:!& 8_(�%:!& B%.1! %(..#�%/&"!40��0& #;:=&7#.6&i8$!5&#�1!#.&�. �6��&59C-&%%4/0#�.�.7L8Kg.7jJG#(�%:!& 2#(!"!7�'�#?�555�<!5:!W'!!"M8kg.7jJG8_(! !�%&5%.#(! �%<#(&#& !& %(&1!&''4/45&#!".�'!&6&��275&##! ��6?(&#&00!& %#.;!&��/0 !%%�1!'!�# &56.1! �/!�#;4"6!#"!7�'�#H_J8V%%4/��6&55.7#(!&;.1!�%&6 !!"40.�2#(! ! !/&��%#(! �%<#(&#7. /! GC_:/.%'(!�<.B%�/0 .1!/!�#/&:%5.?. !1!�0 !1!�#&00 .1&5.7&�:"�%;4 %!/!�#;:#(!9C-8=>�.�'!&6&��;�66!%#(.5"! .7"./!%#�'6.1! �/!�#"!;# >&'<#.&?. 5".7-@ !%! 1!5.%%LOLKLPLLMLLMOLMKLMPLML C& ULa I!0ULa C& UL I!0UL C& ULl I!0ULl C& UML I!0UML C& UMM I!0UMM�V ;�=.�U !%�"!�#%m#(! %>&�<%=>� USUOUMLMOn&�ULk n&�ULa n&�ULl n&�UMM�IJ;��(&�6!��-@ !%! 1!%QS//&27W&"h4%#!"RI.4 '!oC��-��2=>�2I#&#!_ !&%4 :2���� !"�#$!%!& '(

Page 58: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+,�� �������-. !'/00!�"&#�/�%& !1&%!"/���2/ 0&#�/�/1#&��!"2 /03/ & !1&%!".4/�4.15�'��2/ 0&#�/�%/. '!%#(&#6!'/�%�"! #/1! !5�&15!1.#2/ #(!'/045!#!�!%%&�"&''. &'7/26(�'(6!&%%.0!�/5�&1�5�#78955!%#�0&#!%&�"/4���/�%��'5."!"��#(! !4/ # !4 !%!�##(!��"!4!�"!�#:.";0!�#/2#(!&�&57%#%&%/2#(!"&#!/2#(!�%%.!8<! !%! =!#(! �;(##/0/"�27#(!=�!6%!>4 !%%!"(! !��&#&�7#�0!6�#(/.#�/#�'!8?/ !/=! 36! !%! =!#(! �;(#�/##/.4"&#!#(�%��2/ 0&#�/�/ #/"�%'/�#��.!�#&5#/;!#(! 6�#(/.#�/#�'!8@(�%&�&57%�%�%2/ ��2/ 0&#�/�4. 4/%!%/�57&�"A�B"/!%�/#'/�%#�#.#!/ 2/ 04& #/2&�7/22! 2/ %&5!/ %.1%' �4#�/�/2/ %/5�'�#&#�/�/2&�7/22! #/1.7/ %.1%' �1!2/ &�72��&�'�&530/�!70& C!#/ ��=!%#0!�#��%# .0!�#/ &�7%!'. �#73A��B�%�!�#(! ��#!�"!"&%%.'(&�/22! 2/ %&5!/ %.1%' �4#�/�/2/ %/5�'�#&#�/�/2&�/22! #/1.7/ %.1%' �1!2/ &�72��&�'�&530/�!70& C!#/ ��=!%#0!�#��%# .0!�#/ &�7%!'. �#7�/ A���B&%&�&"=! #�%!0!�##(! !/28@(!��=!%#0!�#4/%%�1�5�#�!%"�%'.%%!"��#(�% !4/ #0&7�/#1!%.�#&15!2/ '! #&����=!%#/ %"!4!�"��;/�#(!� %4!'�2�'��=!%#0!�#/1:!'#�=!%&�"#�0!(/ �D/�/ ��#(!'/�#!>#/2#(!� /=! &552��&�'�&5%�#.&#�/�8@(!��=!%#0!�#%"�%'.%%!"0&725.'#.&#!��4 �'!/ =&5.!8E�=!%#/ %0&7;!#1&'C5!%%#(&�#(!7��=!%#!"8�(&�;!%�� &#!%/2!>'(&�;!0&7(&=!&�&"=! %!!22!'#/�#(!=&5.!/2��=!%#0!�#%8F. #(! 0/ !34&%#4! 2/ 0&�'!�%�/#�!'!%%& �57��"�'&#�=!/22.#. ! !%.5#%8E�4& #�'.5& 3#(! �%C%&%%/'�&#!"6�#(&���=!%#0!�#��#(!2��&�'�&530/�!70& C!#/ ��=!%#0!�#��%# .0!�#/ %!'. �#7.�"! "�%'.%%�/�& !�/#!>45&��!"��#(!� !�#� !#78@(�%��2/ 0&#�/��%;�=!�6�#(/.#&�76& &�#7/�&�G&%�%G1&%�%&�"%(/.5"�/#1! !;& "!"&%&%.1%#�#.#!2/ /1#&����;��"�=�".&5&"=�'!8E�=!%#/ %0.%#0&C!#(!� /6�"!#! 0��&#�/�/2#(!&44 /4 �&#!�!%%/2&���=!%#0!�#��&�7��%# .0!�#% !2! !"#/(! !��1&%!"/�#(!0! �#%&�" �%C%��=/5=!"3#(!� /6���=!%#0!�#%# &#!;7&�"#(!� 5!;&532�%'&5&�"2��&�'�&54/%�#�/�89%#(�%"/'.0!�#"/!%�/#H.&5�27&%&���=!%#0!�# !'/00!�"&#�/�/ &%&"� !'#��=!%#0!�# !'/00!�"&#�/�3�!�#(! #(�%"/'.0!�#�/ &�74& #/2�#%(&552/ 0#(!1&%�%/23/ 1! !5�!"/���'/��!'#�/�6�#(/ &'#&%&���".'!0!�##/!�#! ��#/3&�7'/�# &'#/ '/00�#0!�#6(&#%/!=! 8E�=!%#/ %& !. ;!"#/'/�#&'##(!� 1&�CI%��=!%#0!�#&"=�%/ 2/ ��"�=�".&5!>45&�&#�/�%&�"&"=�'!8J!�#(! ���� !"�#K&�C9L3���� !"�#K&�C9LM/�"/�K &�'(3���� !"�#K&�C9LN�!��&K &�'(3���� !"�#K&�C9L?�5&�K &�'(3���� !"�#O!'. �#�!%3���� !"�#?!�C.5PQRQSTQSUVWXWYUZ[\]SQ\_UaTbc[dYUecfSQbcgdcUbc[dcYUZ[\]SQ\_Uc[dYUc[dUhQdciYUjck\UlSQ\YUZ[\]SQ\_Um\S\cnUc[dYUVmo c[dU[iSUc[pUiqU_rQ\SUSQskQn_\tQU\SQn_iSsYUiqq\nQSsUiSU!045/7!!%�/ &�7/#(! 4! %/�&''!4#%&�75�&1�5�#76(&#%/!=! A���!;5�;!�'!/ /#(! 6�%!B2/ &�75/%%(/6%/!=! & �%��;2 /0&�7.%!/2#(�%"/'.0!�#/ �#%'/�#!�#%/ /#(! 6�%!& �%��;��'/��!'#�/�#(! !6�#(8@(�%&�&57%�%�%1!��;"�%# �1.#!"17!5!'# /��'&�"/ "��& 70&�5#/4 /2!%%�/�&5��=!%#/ %36(/& !!>4!'#!"#/0&C!#(!� /6���=!%#0!�#"!'�%�/�%6�#(/.#.�".! !5�&�'!/�#(�%4.15�'&#�/�3&�"0&7�/#1! !"�%# �1.#!"3 !4 /".'!"/ 4.15�%(!"��6(/5!/ ��4& #2/ &�74. 4/%!8�� )� �������u����������u��� )������������ v���w&B���� !"�#K&�C9L390@.'(! 4& Cxy3z{|}z?.��'(3L! 0&�73A&5%/ !%4/�%�15!2/ #(!"�%# �1.#�/�4. %.&�##/~}�1<4�LB8@(!'/04&�71!5/�;%#/��EL /.48$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7��K&F����K.�"!%&�%#&5#2� F��&�D"�!�%#5!�%#.�;%&.2%�'(#3M. ;�&55!!x�3y{�}�F &�C2. #3L! 0&�781B���� !"�#K&�C9LM/�"/�K &�'(3?// �/.%!3x�{M/�"/�<&553M/�"/�����|�@3���#!"���;"/08$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7��K&F����K.�"!%&�%#&5#2� F��&�D"�!�%#5!�%#.�;%&.2%�'(#3M. ;�&55!!x�3y{�}�F &�C2. #3L! 0&�7&�"%.1:!'##/5�0�#!" !;.5&#�/�17#(!F��&�'�&5O! =�'!%9.#(/ �#7AFO9B3�|@(!J/ #(�/5/��&"!3�&�& 7<(& 23M/�"/��x�|�O3���#!"���;"/08�!#&�5%&1/.##(!!>#!�#/2/. !;.5&#�/�17#(!F��&�'�&5O! =�'!%9.#(/ �#7& !&=&�5&15!2 /0.%/� !H.!%#8'B���� !"�#K&�C9L?�5&�K &�'(3N�&@/00&%/L /%%�x{3�{x�x?�5&�3E#&573".57&.#(/ �D!"17#(!K&�C/2E#&57#/4 /=�"!��=!%#0!�#%! =�'!%8$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7��K&�C/2E#&57�3N�&J&D�/�&5!�x3{{xz�$/0&3E#&57&�"K.�"!%&�%#&5#2� F��&�D"�!�%#5!�%#.�;%&.2%�'(#3M. ;�&55!!x�3y{�}�F &�C2. #3L! 0&�78"B���� !"�#K&�C9LN�!��&K &�'(3�.5�.%�@&�"5! ��5&#D}3x{�{N�!��&39.%# �&$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�F��&�D0& C#&.2%�'(#%1!(� "!AF?9B3-##/�<&;�! ��5&#D|3x{�{N�!��&39.%# �&&�"%.1:!'##/5�0�#!" !;.5&#�/�17#(!�K&F����K.�"!%&�%#&5#2� F��&�D"�!�%#5!�%#.�;%&.2%�'(#3M. ;�&55!!x�3y{�}�F &�C2. #3L! 0&�78�!#&�5%&1/.##(!!>#!�#/2/. !;.5&#�/�17#(!K.�"!%&�%#&5#2� F��&�D"�!�%#5!�%#.�;%&.2%�'(#& !&=&�5&15!2 /0.%/� !H.!%#8!B���� !"�#O!'. �#�!%3K/.5!=& "$��;-22�'!K.�5"��;3x��x�(�%#/4 ."��K/.5!=& "3?/%'/6x{x{{{3$.%%�&$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�F!"! &5O! =�'!/�F��&�'�&5?& C!#%3�M!���%C74 /%4!C#3?/%'/6xx���x3$.%%�&q�UZ[\]SQ\_U�Q[daTUPQRQSTQSUVWXWYU�p�dQSQU]cWU�iWU���YU�p�dQSQUhTc�cUlc_WU�YU�����U�QtQ[_YU�s_c[baTYUmaSdQpU�QfaTc_iSpUca_riS\_p�U QS¡cpQUh\pcscs¢UlaSaTaU£U]ck\_cTU�cSdQ_sUicSUiqUmaSdQpYU¤sd\¥Qr\SUjiTaU¦Wl¡U�i���§YU§��UV[dcScYUmaSdQpU;B���� !"�#K.51&�C3O=!#&J!"!57&OH8�3KL�x{{{O/2�&3K.5;& �&$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�F��&�'�&5O.4! =�%�/��/00�%%�/�AFO�B3}}O(& �5&���&%# 83x}{}O/2�&3K.5;& �&r�UecfSQbcgdcUbc[dcYUhcSi¡T\[sdcU©YUª�«�¨ UecfSQbYU]Sic_\cU$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�� /&#�&�9;!�'72/ O.4! =�%�/�/2F��&�'�&5O! =�'!%3?� &0& %C&��K3x{{{{¬&; !13� /&#�&�B���� !"�#K&�C3J&� ­C/4!z|z��{3�¬�xxx�x� &;.!3�D!'($!4.15�'�QfaTc_iSpUca_riS\_p�U]� U]�QnrU�c_\i[cTUc[dYU�cUh®dik°U©¦YU���U�UhScrcU�YU]�QnrU�QkabT\nU:BK&�C�!C&/3.58L D71/6%C&|}�|�3�M�{{��|{<& %&63�/5&�"�QfaTc_iSpUca_riS\_p�UhiT\srUo\[c[n\cTU akQSt\s\i[UVa_riS\_pYUhTcnUhi±s_c²n³±UcSs�c±pU�YU «��U cSsc±YUhiTc[UCB���� !"�#K&�C3� !'(�%#!�%C&7&!018�3$F�x�{}�?/%'/63$.%%�&$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�F!"! &5O! =�'!/�F��&�'�&5?& C!#%3�M!���%C74 /%4!C#3?/%'/6xx���x3$.%%�&5B���� !"�#K&�C3µ&�'/=&x�93O��zx}}}K &#�%5&=&3O5/=&C�&$!;.5&#/ 7&.#(/ �#7�J&#�/�&5K&�C/2O5/=&C�&3E0 �'(&�& =&¶&x3zx}�|K &#�%5&=&3O5/=&C�&0B�&4�� !"�3�&4�� !"��5&D&�K5/C3M!=!�#3@$�z{y�{E%#&�1.53@. C!7�QfaTc_iSpUca_riS\_p�U QS¡cpQUh\pcscs¢UlaSaTaU£U]ck\_cTU�cSdQ_sUicSUiqUmaSdQpYU¤sd\¥Qr\SUjiTaU¦Wl¡U�i���§YU§��UV[dcScYUmaSdQpU�B���� !"�#@� �&'K&�C3L(!#& �5/ O# !!#�}��|3$-�{x�x{yK.'(& !%#x3$/0&��&�QfaTc_iSpUca_riS\_p�U]�·�YU�i¡c[\c[U�c_\i[cTU QnaS\_\QsU]i¡¡\ss\i[YUoi\¥iSaTa\Us_SQQ_YU[iW©YUsQn_iSU�YUanrcSQs_YU�i¡c[\cU/B9@FK&�C3x{{F. 0&�/=O# 83�¬�{|{{{{950&#73�&D&C(%#&�9;!�'7/2#(!$!4.15�'/2�&D&C(%#&�/�#(!%#&#! !;.5&#�/�&�"%.4! =�%�/�/22��&�'�&50& C!#&�"2��&�'�&5/ ;&��%&#�/�%3{|{{{{3950&#73y�9�#!C!K�%# 83�&D&C(%#&�¹º»º�¼½�¹»�½��º¾¹��»º�¾º���� !"�#K&�C9L&'#%&%&O4!'�&5�%#/ � �0& 7�!&5! ��;/=! �0!�#1/�"%�%%.!"17#(!E#&5�&�3�/ #.;.!%!&�"L !!C@ !&%. 78?&��#&%C%/2#(!O4!'�&5�%#& !#/4& #�'�4&#!6�#('/�#��.�#7&�"!22�'�!�'7#/#(!;/=! �0!�#%I%!'. �#�!%&.'#�/�%3#/'/�# �1.#!#/#(!!22�'�!�'7/2#(!%!'/�"& 70& C!##( /.;(0& C!#0&C��;&'#�=�#7&�"H./#��; !H.� !0!�#%&�"#/'/�# �1.#!#/#(!0&�&;!0!�#/24.15�'"!1#&�"#/#(!"!1#�%%.&�'!4/5�'7'(/�'!%3&5%/#( /.;(&"=�%/ 7&�" !%!& '(&'#�=�#�!%8¼»¼½¿¾º��½¼�¼º�¹»@(!&.#(/ À% !0.�! &#�/�(&%�/#1!!�3&�"6�55�/#1!3;!& !"#/#(! !'/00!�"&#�/�%/ =�!6%!>4 !%%!"��#(�%%#."73�!�#(! "� !'#57�/ ��"� !'#578¹�Á¼»�¼º�¹»¼½¼»�¼�Ã�»�¾º�¼º�ļ��¼»Áûº¾º¹¼Ä¹��¼»� �Ä»º�¹»�½��º¾¹��»º�¾º@/4 !=!�#/ !0!"7'/�25�'#%/2��#! !%#3���� !"�#K&�C9L3���� !"�#K&�C9LM/�"/�K &�'(3���� !"�#K&�C9LN�!��&K &�'(3���� !"�#K&�C9L?�5&�K &�'(3Z[\]SQ\_U QnaS\_\QsYUZ[\]SQ\_U�Q[daTUPQRQSTQSUVWXWYUZ[\]SQ\_UaTbc[dYUecfSQbcgdcUbc[dcYUZ[\]SQ\_Uc[dYUc[dUhQdciYUjck\UlSQ\YUZ[\]SQ\_Um\S\cnUc[dYUVmo c[dUrctQU!%#&15�%(!"#(!/ ;&��D&#�/�&5& &�;!0!�#% !H.� !"2 /0&5!;&5&�"%.4! =�%/ 7&%4!'#3&"(! !�'!#/6(�'(�%0/��#/ !"17�#%'/045�&�'!"!4& #0!�#8�/�25�'#%/2��#! !%#& �%��;& !0&�&;!"175!;&5&�"4(7%�'&5&�"�/��4(7%�'&51& �! %A'/55!'#�=!57 !2! !"#/&%��(��!%!<&55%�B"!%�;�!"#/ !%# �'##(!25/6/2��2/ 0&#�/�1!#6!!�/�!& !&�"!4& #0!�#/2���� !"�#K&�C9L3���� !"�#K&�C9LM/�"/�K &�'(3���� !"�#K&�C9LN�!��&K &�'(3���� !"�#K&�C9L?�5&�K &�'(3���� !"�#O!'. �#�!%3���� !"�#�Q[daTUPQRQSTQSUVWXWYUZ[\]SQ\_UaTbc[dYUecfSQbcgdcUbc[dcYUZ[\]SQ\_Uc[dYUc[dUhQdciYUjck\UlSQ\YUZ[\]SQ\_Um\S\cnUc[dYUVmo c[dUc[Uc[i_rQSWU�[UkcS_\naTcSYU�[tQs_¡Q[_UK&�C��;.��#%3��'5."��;'/ 4/ &#!2��&�'!3'&4�#&50& C!#&'#�=�#�!%32��&�'�&5&"=�%/ 7&�"/#(! '&4�#&5 &�%��;&'#�=�#�!%3& !%!; !;&#!"174(7%�'&5&�"�/��4(7%�'&51/.�"& �!%2 /0?& C!#%���#%3&%6!55&%#(! !%!& '("!4& #0!�#8E�#(!'&%!/2!H.�#�!%!>!'.#�/�17���� !"�#K&�C9L?�5&�K &�'(3/#(! #(&�&%&0&##! /2'5�!�#2&'�5�#&#�/�/ "!5#&(!";��;/2-@�&�"5�%#!""! �=&#�=!4/%�#�/�%3#(! !�%�/4 /4 �!#& 7# &"��;8��%'5/%. !/24.15�'57&=&�5&15!'/�25�'#%/2��#! !%#&�"/#(! 0&#! �&5��#! !%#%�%0&"!��#(! !%!& '(89�&57%#%& !%.4! =�%!"&�"0&�&;!"/�&"&7�#/�"&71&%�%175��!0&�&;! %6(/"/�/#(&=! !%4/�%�1�5�#72/ E�=!%#0!�#K&�C��;&'#�=�#�!%3��'5."��;'/ 4/ &#!2��&�'!&'#�=�#�!%3/ /#(! &'#�=�#�!%/#(! #(&�#(!%&5!/2%!'. �#�!%#/'5�!�#%8

Page 59: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+,-���.�/0-1��2�����3�1/32�320��.41-53-0��621-.�/03/�72��3���.�/03�0���-.�0�����-� ���������8� �� 9(�%:;<=�'&#�>��%��#!�"!"?> @(>=!%&=!'=�!�#%��A;%# &=�&%;<B!'##>#(!?>==>@��CD���� !"�#E&�FAGH��EAGI&�"�#%< &�'(!%">�>#(>="&�A;%# &=�&�J��&�'�&=K! L�'!%=�'!�'!<;#& !!M!N:#? >N#(! !O;� !N!�##>(>="&=�'!�'!;�"! #(!A'#�� !%:!'#>?#(!?��&�'�&=%! L�'!%#>@(>=!%&=!'=�!�#%P��EAG&�"�#%< &�'(!%& ! !C;=&#!"<QE&J��;�"! G! N&�=&@%R@(�'("�??! ? >NA;%# &=�&�=&@%P9(�%">';N!�#�%>�=Q?> "�%# �<;#�>�#>@(>=!%&=!'=�!�#%&%"!?��!"��K!'#�>�STUG>?#(!�> :> &#�>�%A'#P��EAG&�"�#%< &�'(!%& !�>#A;#(> �%!"V!:>%�#9&F��CW�%#�#;#�>�%;�"! #(!E&�F��CA'#UXYX&�"& !�>#&;#(> �%!"#>'>�";'#&<&�F��C<;%��!%%��A;%# &=�&P0�����-� �������8� �� 9(�%">';N!�#">!%�>#'>�%#�#;#!> ?> N:& #>?&�Q>??! ?> %&=!> %;<%' �:#�>�>?> %>=�'�#&#�>�>?&�Q>??! #><;Q> %;<%' �<!?> &�Q%!'; �#�!%&�"�!�#(! #(�%">';N!�#�> &�Q:& #>?�#%(&==?> N#(!<&%�%>?R> <! !=�!">���'>��!'#�>�@�#(> &'#&%&���";'!N!�##>!�#! ��#>R&�Q'>�# &'#> '>NN�#N!�#@(&#%>!L! P9(�%">';N!�#�%'>�?�"!�#�&=&�"�%<!��C%;::=�!"#>Q>;%>=!=Q?> Q>; ��?> N&#�>�&�"N&Q�>#<! !: >";'!"R !"�%# �<;#!"> :&%%!">�#>&�Q>#(! :! %>�> :;<=�%(!"R��@(>=!> :& #R?> &�Q:; :>%!P0������Z�����8� �� 9(�% !:> #�%��#!�"!"?> '=�!�#%>?���� !"�#E&�FAGR���� !"�#E&�FAG[>�">�E &�'(R���� !"�#E&�FAG\�!��&E &�'(R���� !"�#E&�FAG]�=&�E &�'(R���� !"�#_abcdc_efghicjb_kcdgl_imango_p_bn_bgqrsrfghicjb_kcdgtanuvimfgwvxb_uvymvguvimvfghicjb_kcdgtvimfgtvimgz_mv{fg|v}cg~b_kcfghicjb_kcdg�cbcvgtvimfgq��tvimgcigd�_gj�_�g$!:;<=�'&�"N&Q�>#<!;%!"> !=�!";:>�<Q&�Q>#(! :! %>�?> &�Q:; :>%!P0��������������8� �� 9(�%">';N!�#�%�>#?> "�%# �<;#�>�#> !#&�='=�!�#%&%"!?��!"��& #�'=!�TR:& &C &:(UH!I>?$!C;=&#�>��PUTUX�&:: >L!"<Q���K�E>��'#><! �XR���SPW�#(!'&%!>?&%(> #�>#!R@!��L�#!#(!��L!%#> %#> !&"#(! !=&#!"'>N:&�Q !:> ##(&#'&�<!?>;�">����� !"�#$!%!& '(@!<%�#!������ ���������������*��)����0�����7�)��� ���8� �� 9(�%">';N!�#">!%�>#'>�%#�#;#!> ?> N:& #>?&�Q>??! ?> %&=!> %;<%' �:#�>�?> > %>=�'�#&#�>�>?&�Q>??! #><;Q> %;<%' �<!?> &�Q%!'; �#�!%&�"�!�#(! #(�%">';N!�#�> &�Q:& #>?�#%(&==?> N#(!<&%�%>?R> <! !=�!">���'>��!'#�>�@�#(> &'#&%&���";'!N!�##>!�#! ��#>R&�Q'>�# &'#> '>NN�#N!�#@(&#%>!L! P0�������� ���8� �� 9(�%">';N!�#�%��#!�"!"%>=!=Q?> : >?!%%�>�&='=�!�#%&%"!?��!"��A #P��X<>?#(!9 &"��C��J��&�'�&=W�%# ;N!�#%A'#>?�X�;=Q���YP9(!:;<=�%(! &�""�%# �<;#> >?#(! !'>NN!�"&#�>�'! #�?�!%#(&#�#(&%&'#!"@�#(";!'& !&�""�=�C!�'!��: !:& ��C#(! !'>NN!�"&#�>�R(>@!L! R&%%;N!%�>=�&<�=�#Q?> �#%'>N:=!#!�!%%&�"&''; &'QP0������� �����8� �� A%?& &%@!& !&@& !R�>#&==>?#(!?��&�'�&=��%# ;N!�#% !?! !"#>��#(�%&�&=Q%�%(&L!<!!� !C�%#! !";�"! #(!?!"! &==&@>?#(!$;%%�&�J!"! &#�>����#(!K!'; �#�!%]& F!#�"&#!"��A: �=UXXTR&%&N!�"!"H#(!�[&@�IR&�"& !�>#<!��C>??! !"R%>="R"!=�L! !"> &"L! #�%!"��#(!$;%%�&�J!"! &#�>�P9(�%&�&=Q%�%�%��#!�"!"?> O;&=�?�!"��L!%#> %R&%"!?��!"<Q#(![&@R&�"%(&==�>#<!"�%# �<;#!"> "�%%!N��&#!"#>&C!�! &=:;<=�'&�"#>&�Q:! %>�R@(>�%�>#&O;&=�?�!"��L!%#> P0�����.���� ���8� �� W�L!%#N!�#��?> N&#�>�R'>NN!�#%&�" !'>NN!�"&#�>�%%#&#!"(! !��& !�>#@�#(��#(!%'>:!>?��L!%#N!�#&"L�%> Q&'#�L�#�!%PW�L!%#N!�#&"L�%> Q%! L�'!%& !: >L�"!"��&''> "&�'!@�#(&'>�# &'#>?!�C&C!N!�#>���L!%#N!�#&"L�%> Q%! L�'!%'>�'=;"!"@�#(< >F! &C!(>;%!%R:> #?>=�>N&�&C!N!�#'>N:&��!%R�>��"!:>%�#<&�F%&�"#(!'=�!�#%P�>NN!�#%&�" !'>NN!�"&#�>�%%#&#!"(! !�� !=Q>�#(!��"�L�";&=>:���>�%>?#(!>�!%: >L�"��C#(!%!'>NN!�#%&�" !'>NN!�"&#�>�%P9(!%!>:���>�%N&Q�>#%;�#Q>; ?��&�'�&=%#&#;%R �%F&�" !#; �: !?! !�'!%PJ> #(�% !&%>�R#>N&F!&���L!%#N!�#"!'�%�>�<Q !=Q��C%>=!=Q>�#(!��?> N&#�>�%#&#!"(! !N&Q�># !%;=#��'>�%!O;!�'!%#(&#N!!#Q>; !M:!'#&#�>�%P0�����2���8� �� 9(�%'>NN;��'&#�>��%"� !'#!">�=Q&#'=�!�#%>?���� !"�#E&�FAGR���� !"�#E&�FAG[>�">�E &�'(R���� !"�#E&�FAG\�!��&E &�'(R���� !"�#E&�FAG]�=&�E &�'(Rhicjb_kcdg_abcdc_efghicjb_kcdgl_imango_p_bn_bgqrsrfghicjb_kcdgtanuvimfgwvxb_uvymvguvimvfghicjb_kcdgtvimfgtvimgz_mv{fg|v}cg~b_kcfghicjb_kcdg�cbcvgtvimfgq��tvimgcigd�_g��!'($!:;<=�'@(>H�I(&L!: >?!%%�>�&=!M:! �!�'!��N&##! % !=&#��C#>��L!%#N!�#%> H��I& !:! %>�%?&==��C@�#(��A #�'=!�XH�IH&I#>H"IH�(�C(�!#@> #('>N:&��!%R;���'> :> &#!"&%%>'�&#�>�%R!#'P�I>?#(!���#!"���C">NJ��&�'�&=K! L�'!%&�"]& F!#%A'#����HJ��&�'�&=� >N>#�>�I� "! ���Y> H���I#>@(>N�#N&Q>#(! @�%!=&@?;==Q<!'>NN;��'&#!"H&==%;'(:! %>�%#>C!#(! <!��C !?! !"#>&%� !=!L&�#:! %>�%�IP9(�%'>NN;��'&#�>�N;%#�>#<!&'#!">�> !=�!">�<Q:! %>�%@(>& !�># !=!L&�#:! %>�%PA�Q��L!%#N!�#> ��L!%#N!�#&'#�L�#Q#>@(�'(#(�%'>NN;��'&#�>� !=&#!%�%&L&�=&<=!>�=Q#> !=!L&�#:! %>�%&�"@�==<!!�C&C!"��>�=Q@�#( !=!L&�#:! %>�%P0�����2�3���8� �� 9(�% !:> #�%<!��C?; ��%(!"#>�PKP !'�:�!�#%�� !=�&�'!>�$;=!UY&�TH�$;=!UY&�T�I;�"! #(!�PKPK!'; �#�!%�M'(&�C!A'#>?UX��R&%&N!�"!"P�&'(�PKP !'�:�!�#>?#(�% !:> # !: !%!�#%&�"&C !!%R<QL� #;!>?�#%&''!:#&�'!#(! !>?R#(&#�#�%%;'(&�N&B> �PKP��%#�#;#�>�&=��L!%#> �H&%%;'(#! N�%"!?��!"��$;=!UY&�TI&�"#(&#�#;�"! %#&�"%#(! �%F%��L>=L!"��!M!';#��C# &�%&'#�>�%��%;'(%!'; �#�!%PA�Q�PKP !'�:�!�#>?#(�% !:> ##(&#@�%(!%#>"�%';%%> !'!�L!&""�#�>�&=��?> N&#�>� !C& "��C&�Q%!'; �#Q> �%%;! N!�#�>�!"(! !��R> !�C&C!��&�Q# &�%&'#�>�#>:; '(&%!> %!==> %>=�'�#> >??! #(!:; '(&%!> %&=!>?%;'(%!'; �#�!%R%(>;="'>�#&'#& !C�%#! !" !: !%!�#&#�L!>?���� !"�#�&:�#&=]& F!#%R[[�H���W�&:�#&=]& F!#%�IPA�Q# &�%&'#�>�<Q�PKP:! %>�%H>#(! #(&�& !C�%#! !"�PKP< >F! �"!&=! > <&�F&'#��C��&< >F! �"!&=! '&:&'�#QIN;%#<!!??!'#!"@�#(> #( >;C(��W�&:�#&=]& F!#%P9(!%!'; �#�!% !?! !"#>��#(�% !:> #N&Q�>#<! !C�%#! !";�"! #(!�PKPK!'; �#�!%A'#>?UX��R&%&N!�"!"R&�"#(!�%%;! >?%;'(%!'; �#�!%N&Q�>#<!%;<B!'##>�PKP !:> #��C&�"�> >#(! !O;� !N!�#%PAL&�=&<=!��?> N&#�>� !C& "��C#(!�%%;! %>?%;'(%!'; �#�!%N&Q<!=�N�#!"R&�"%;'(�%%;! %N&Q�>#<!%;<B!'##>#(!%&N!&;"�#��C&�" !:> #��C%#&�"& "%&%�PKP�%%;! %P9(!��?> N&#�>�'>�#&��!"��#(�% !:> #�%��#!�"!"%>=!=Q?> '! #&���N&B> �PKP��%#�#;#�>�&=��L!%#> %�&�"N&Q�>#<!;%!"> !=�!";:>�<Q&�Q>#(! :! %>�?> &�Q:; :>%!PK;'(��?> N&#�>��%: >L�"!"?> ��?> N&#�>�&=:; :>%!%>�=Q&�"">!%�>#'>�%#�#;#!&%>=�'�#&#�>�#><;Q> &�>??! #>%!==&�Q%!'; �#�!%;�"! #(!K!'; �#�!%A'#>?UX��R&%&N!�"!"R> ;�"! &�Q>#(! �PKP?!"! &=> %#&#!%!'; �#�!%=&@%R ;=!%> !C;=&#�>�%P9(!��L!%#N!�#>::> #;��#�!%"�%';%%!"��#(�% !:> #N&Q<!;�%;�#&<=!?> '! #&����L!%#> %"!:!�"��C>�#(!� %:!'�?�'��L!%#N!�#><B!'#�L!%R �%F#>=! &�'!&�"?��&�'�&=:>%�#�>�PW�B; �%"�'#�>�%@(! !��W�&:�#&=]& F!#%�%�># !C�%#! !"> =�'!�%!"#># &"!��%!'; �#�!%R'>NN>"�#�!%> >#(! ?��&�'�&=: >";'#%R# &�%&'#�>�%N&Q<!!M!';#!">�=Q��&''> "&�'!@�#(&::=�'&<=!=&@&�"=!C�%=&#�>�R@(�'(N&QL& Q? >NB; �%"�'#�>�#>B; �%"�'#�>�&�"@(�'(N&Q !O;� !#(&#&# &�%&'#�>�<!N&"!��&''> "&�'!@�#(&::=�'&<=!!M!N:#�>�%? >N !C�%# &#�>�> =�'!�%��C !O;� !N!�#%P9(!��?> N&#�>���#(�%:;<=�'&#�>��%<&%!">�'& !?;==Q%!=!'#!"%>; '!%<!=�!L!"#><! !=�&<=!R<;#��W�&:�#&=]& F!#%">!%�>#N&F!&�Q !: !%!�#&#�>�@�#( !%:!'##>�#%'>N:=!#!�!%%> &''; &'QPA==>:���>�%!M: !%%!"(! !�� !?=!'##(!&;#(> �%B;"CN!�#&##(!> �C��&=#�N!>?:;<=�'&#�>�R@�#(>;# !C& "#>#(!"&#!>�@(�'(Q>;N&Q !'!�L!%;'(��?> N&#�>�R&�"& !%;<B!'##>'(&�C!@�#(>;#�>#�'!P��W�&:�#&=]& F!#%N&Q(&L!�%%;!">#(! !:> #%#(&#& !��'>�%�%#!�#@�#(R&�" !&'("�??! !�#'>�'=;%�>�%? >NR#(!��?> N&#�>�: !%!�#!"��#(�% !:> #P9(!%!:;<=�'&#�>�% !?=!'##(!"�??! !�#&%%;N:#�>�%RL�!@%&�"&�&=Q#�'&=N!#(>"%>?#(!&�&=Q%#%@(>: !:& !"#(!NP�&%#:! ?> N&�'!%(>;="�>#<!#&F!�&%&���"�'&#�>�> C;& &�#!!>??;#; !:! ?> N&�'!R&�"�> !: !%!�#&#�>�> @& &�#QR!M: !%%> �N:=�!"R�%: >L�"!"�� !=&#�>�#>?;#; !:! ?> N&�'!P��W�&:�#&=]& F!#%&�"&�Q'>N:&�Q&??�=�&#!"@�#(�#N&QR@�#( !%:!'##>&�Q%!'; �#�!%"�%';%%!"(! !��DH&I#&F!&=>�C> %(> #:>%�#�>�&�"<;Q> %!==%;'(%!'; �#�!%�H<I&'#&%��L!%#N!�#&�"�> '>NN! '�&=<&�F! %?> �%%;! %>?%;'(%!'; �#�!%�H'I&'#&%N& F!#N&F! %?> %;'(%!'; �#�!%�H"I%! L!>�#(!<>& ">?&�Q�%%;! >?%;'(%!'; �#�!%�&�"H!I&'#&%:&�"'>�%;=#&�#> &"L�%> #>&�Q�%%;! P9(!��?> N&#�>�'>�#&��!"(! !��N&Q��'=;"!?> @& "�=>>F��C%#&#!N!�#%@�#(��#(!N!&���C>?�PKP?!"! &=%!'; �#�!%=&@%#(&#& !%;<B!'##> �%F%&�";�'! #&��#�!%PJ&'#> %#(&#'>;="'&;%!&'>N:&�Q�%&'#;&= !%;=#%&�"?��&�'�&='>�"�#�>�#>"�??! ? >N!M:!'#&#�>�%��'=;"!R@�#(>;#=�N�#&#�>�D:>=�#�'&=;�'! #&��#QR'(&�C!%��C!�! &=!'>�>N�''>�"�#�>�%#(&#&"L! %!=Q&??!'##(!=!L!=>?"!N&�"?> #(!'>N:&�Q�%: >";'#%> %! L�'!%R'(&�C!%��?> !�C�!M'(&�C!N& F!#%R'(&�C!%����#! �&#�>�&=&�"">N!%#�'?��&�'�&=N& F!#%&�"��#(!'>N:!#�#�L!!�L� >�N!�#R&�">#(! ?&'#> % !=&#��C#>#(!?> !C>��CPA==?> @& "�=>>F��C%#&#!N!�#%'>�#&��!"��#(�% !:> #& !O;&=�?�!"��#(!� !�#� !#Q<Q#(�%'&;#�>�& Q%#&#!N!�#.�� ���������������� �����������������

Page 60: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+�,��-��*���.�-/�����0��1��)����-��*���.�-23��04������ 56�����7��8�)�9��0�56�����7��:;<;=;>?@A<BCADBE?F;G;C?F;HH;C>I?JBCKE?LMNOME??PQRSTUVW&XYZP[! \&�]&�(_�! aabRcbadddaUe&f aabRcbadScdTghi&�jkl&m�X !"�nl&m�X !"�o'_io&[p��,����� /�����0��,��- ����,�����q��r&j&�&s# !!#RtgsuhRSRRvu&jj���(_�!ktdcTTvvtSSwwwoY��' !"�#\&�Xo!!/�����0��,��-x��������,�����qr_r_%# ocUquhSatcSy�j��Y%(_�!ktdSUcdbUtSSwwwoY��' !"�#\&�Xoj#/�����0��,��-zx��{��|gj�[&\!#!%}!j&TtVqyhRSUS$�~&(_�!ktdRdSvUUSSwwwoY��' !"�#\&�Xojr, �����03��6�*{���/�����0��,��-�& "��&j&s#!m��'&\o\oVW�hvvSSS�_%#& (_�!ktvdtTtRcRRcghi&�jk���_nY��' !"�#~ _Ymo\&wwwoY��' !"�#\&�Xo\&/�����0��,��-,��7�x�-��& �]!WY %&'dVW�hdvSSSW&�]&qYX&(_�!ktvdURcbtcSSghi&�jk���_h\jnY��' !"�#~ _Ymo\&wwwoY��' !"�#\&�Xh\jo\&,��*����/�����0��,�����-sr!#&�!"!jl&s�odVW�hRSSSs_��&(_�!ktUacactcRRRwwwoY��' !"�#\Yj\&�Xo\~�����������������������& _ij��%X&cV�$hRSSSSQ&~ !\(_�!ktvURTRSbSSSwwwo[&\&o( �6�����)�����/�����0��,��-�& �X_m!vUvZcS�QhRRRcR &~Y!(_�!kbcSccRRRcRRRghi&�jk���_nY��' !"�#~ _Ymo'[wwwoY��' !"�#\&�Xo'[3��*���/�����0��,��-s[&\&"%�~%�Y& !UhTV�hRSUbWY"&m!%#V(_�!ktTRtSRRcdRghi&�jk���_nY��' !"�#\&�Xo(YwwwoY��' !"�#\&�Xo(Y9�6�-� ���5p�,��-RSSVeY i&�_rs# o�QhSUSSSSPji&#l(_�!kd�dcd�cUvtRRRghi&�jk���_n&#�\&�XoX[wwwo&#�\&�XoX[9��*�6 �������/�����0��,��-�batV��\!X�_jYoPr!odcSSdSW�%(X!XV�l ~l[%#&�(_�!k aaTtRctdbdbdghi&�jk\&�XnY��' !"�#\&�XoX~(##mkZZwwwoY��' !"�#\&�XoX~����0���,��-5� ������)�� ������{���������i�# �!�Ym_r%X�bhcZTV��hRSSSsX_m]!(_�!ktvactcRURtSghi&�jk_���'!n\&h'&o'_ioiX������*�,��-5� ������)�� ������{��������! '!~_r&'X&RtV�ghvRSSS _"~_ �'&(_�!ktvcvRTTddbSghi&�jk\&h'&n'~olY����0,��-��-�Yjo� [l\_w%X&UtZUdVqhSShaUS�& %&w(_�!kbvccTUThSSSSwwwom!X&_o'_iomj ������/�����0��p�����,��-�(!#& �j_ s# !!#cthcUV$�hSRbRSTWY'(& !%#RV(_�!kbScRcSScSSSgh�&�jk_���'!nY��' !"�#o _wwwoY��' !"�#h#� �&'o _�� ��/�����0��,��- !'(�%#!�%X&l&!i\oaV$ehRRaStb�_%'_w(_�!kdbaUcUvdcSSwwwoY��' !"�#\&�Xo Y������/�����0��,��-$&]�'!r&cdhcaV$shRRSSSW!j~ &"!(_�!ktvRRRtcSbUSSghi&�jk_���'!nY��' !"�#~ _Ymo %wwwoY��' !"�#\&�Xo %��{�-��/�����0��,��-J� D¡¢;?ON£E?s�hvRtttW &#�%j&r&(_�!kbcRcbaUSRRRRwwwoY��' !"�#\&�Xo%X��{����/�����0��,��-¤i& #��%X&'!%#&RbSVs}hRSSSq]Y\j]&�&(_�!ktvTRUvdTTSSghi&�jk���_nY��' !"�#\&�Xo%�wwwoY��' !"�#\&�Xo%�p��-��8�)�9��0�:;¥I?¦C§A?©>;ª;?@?«>¡¬E?­§¢§ BE?u$htbttS}%#&�\Yj(_�!kaScRcttadSSSwwwol&m�X !"�o'_io# /-�����/�����0��,��-RbhP®& _%j&r_ry&js#oV�PhSRStb��!r(_�!ktvSttcddTcRSghi&�jk���_nY��' !"�#o'_ioY&wwwoY��' !"�#\&�Xo'_ioY&����/-� � ���-ca�_rm&X&s#oV�PhStRUS��!r(_�!ktvSbbctStcaaghi&�jk���_nY��' !"�#oY&wwwoY��' !"�#o'_ioY&

Page 61: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+�,�����-��.��)����/��*���0�/1��)������ ���� ,�����-��.��)����/��*���0�/1��)������ ����

Page 62: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+�,� �����������-��.,� ����/�0�1����23(4�!56789:9:99;877,��<��2��=��>����3(4�!56789:9:99?:97@AB&�C5DE%��!%%F"!G!C4HB!�#IE��' !"�#J 4EHK&#L�����������M�����2��-��.,LM�����-��*���2�3(4�!567NON8POQP7PQ@AB&�C5EC �'(KDE J(& "#IE��' !"�#J 4EHK"!R,S�����0��T�S�����)�����T/�U�.��T/�U����TV��.��WX��.�Y��Z��S[=\��*3(4�!567NON8POQ9;7P@AB&�C5B4��]&KE 4_�']4!��JIE��' !"�#J 4EHK"!R,� ����Ta���2W/��� ����X2�����3(4�!567NON8POQO97;@AB&�C5%!D&%#�&�KB4"CB&b IE��' !"�#J 4EHK"!R ����T=�S�.� ���T=��*�S ���Tc��U��Tc��������T�� �����2������TM.�����T1��*���W/��>>����� ��3(4�!567NON8POQ9;8N@AB&�C5%#!dd!�K !�%! IE��' !"�#J 4EHK"!R-��*����T������Wa����M������3(4�!567NON8POQ9QOQ@AB&�C5H!#! KECD �'(IE��' !"�#J 4EHK"!R- �����21��S�*U���T������T/�����W�������������M�����2����)����-��.��*a����S������3(4�!568N:7QQ;97::?@AB&�C5�eefA�geIE��' !"�#K!E-������h�����i!C568N:7QQ;79::O@AB&�C5�eefA�geIE��' !"�#K!E ������������������,S�����0��h����21�0���U�3(4�!56NN7?Q7NPPPN9A@j#K?O;@AB&�C5EB E"K(&�b!G&Ib&H�] !"�K'4BK&- �����21��S�*U���M�����2��-��.��U�����*���0�3(4�!568OP887N?;9;@AB&�C5�CG&�&K"EJ&C�&IE��' !"�#J 4EHKD&M�����2��-��.-��0�c�.�X���0���X� ��3(4�!568OP9?Q787:9k68OP9?Q78Q::@AB&�C5B�C�&�&KB�%�'IE��' !"�#J 4EHKD&-��*����,�2,�2����3(4�!5689NQNQ8Q9;:@AB&�C5&C"4K&�" !4��IE��' !"�#J 4EHKDJ������h���������3(4�!568O9?;8:978P@AB&�C54 &�Kd! D! IE��' !"�#J 4EHK&D&K( �S�����)�����X�� ��U1�����3(4�!567Q:N99N;??:O@AB&�C5B� 4%C&GK( &D&CIE��' !"�#J 4EHK' ���������a���3(4�!568PQ;;OO899@AB&�C5"�&�&KH�CCIE��' !"�#J 4EHK!!1��*���a��L�����2�3(4�!568;?8:??Q:P@AB&�C5H&4C4KJ& C&�"&IE��' !"�#J 4EHK(E=�S�.� �����2���, .��U�3(4�!56PPQPQ9O8:::l!j#K:;9:m@AB&�C5��"� &K&%]& 4G&I&#dD&�]K]V������=�S��U�3(4�!56PPQPQ9O8:::l!j#KQ;7Om@AB&�C5#&#b&�&K]&&!G&I&#dD&�]K]c��U����*����S����*�i!C568P?;P:O99O7@AB&�C5"&J�&K !!D! J&IE��' !"�#J 4EHKCG c��������X������ V����� i!C568P:9QP7987N@AB&�C5B& #b�&%K# �B4��%IE��' !"�J 4EHKC#X���2���X�����0�20�U��3(4�!568ONQ8Q?9?8:@AB&�C5B�C&�K"4 "!G�'IE��' !"�#D&�]K %X�����*�X�����0�20�U��3(4�!568OQO?;;PP7:@AB&�C5B�C&�K"4 "!G�'IE��' !"�#D&�]K %a���2��������2�.3(4�!567OQQ9Q7ON9P@AB&�C5 4D! #K &�"&]IH!]&4K'4BKHC���������� ����V�� ��3(4�!567:Q?Q::?P;O@AB&�C5'( �%#��!K#4B&%��IE��' !"�#K 4�� ������X���� ���3(4�!56P7N9997989Q@AB&�C5���&KB& b&%��&IE��' !"�#J 4EHK E/�����h���Y�U�U��3(4�!568O???8Q:7988@AB&�C54 &�K!G#4G�'IE��' !"�#D&�]K %/�U�.������-���3(4�!567Q?Q7N9:Q8P8@AB&�C5d&D�4KD���IE��' !"�#J 4EHK%]/�U����-���.����3(4�!568O;?9OP;9?Q@AB&�C5D &�]&K'�'IE��' !"�#J 4EHK%�V��.��n����c�*2����3(4�!56N:Q?Q88NPNOO@AB&�C5��'4C&KC4�J4"!�#!Ib&H�] !"�K'4BK# M.����������a���.i!C568O:779QN:9O8@AB&�C5 4D! #4KH4C�&]IE��' !"�#KE&

Page 63: Unicredit cee research 1Q  2012

������������ ����� �������� ������������������� !"�#$!%!& '( )�*�+,-�����.���� �����/0�'(&!12&3#�%#&4156&17!&"58$!%!& '(9::;<=>;?@AB;>C�'(&!1D6&3#�%#&EF��' !"�#D!F G DH�I57!�C�I7!&"58$!%!& '(J3! &#�5�%9:K>KB=>@ABKL;��I5D(!�C�IEF��' !"�#I 5F3D"!����� �������� �����M �NODP�!1%!�Q4156&1�(�!8M'5�5C�%#9::;<=>;?A=?L! �ND��!1%!�EF��' !"�#D!F����� ����.����� �������)�������� 0& '5R&11�Q�(�!8MF 5S5�!M'5�5C�%#9BK<;>>?;@>?>>C& '5DT&11�EF��' !"�#D!FG DU�" !&%$!!%Q�(�!84! C&�M'5�5C�%#9:K>KB=>@A;L=?&�" !&%D !!%EF��' !"�#I 5F3D"!V#!8&�2 F'N6&F! Q�(�!8UF%# �&�M'5�5C�%#9:BL<L<L:AKLA%#!8&�D6 F'N6&F! EF��' !"�#I 5F3D&#WF11�&2F''59BK<;>>?;@;<=K#F11�&D6F''5EF��' !"�#D!F�(�& &�5 %&9BK<;>>?;@;;<K'(�& &D'5 %&EF��' !"�#D!FG DX5 !"&�&O!"! �'59BK<;>>?;@BA><15 !"&�&D8!"! �'5EF��' !"�#D!F0&F 54�5 I�50& &�59BK<;>>?;@>;;;C&F 5DI�5 I�5C& &�5EF��' !"�#D!FU1!Y&�"! Z5'(Q�OU9:K>KB=>@AB<AB&1!Y&�"! DN5'(AEF��' !"�#I 5F3D"!�(�& &V�1T!%# !'(�& &D%�1T!%# !EF��' !"�#D!F-[����� G D7& C2&�"(51SQ�OUQ�(�!8�VM'5�5C�%#9A;A;?=;LKL=(& CD6&�"(51SEF��' !"�#D!F���.����� �����\5'(!�7�#S8!1"9:K>KB=>@A>=<K]5'(!�D(�#S8!1"EF��' !"�#I 5F3D"!P�N51&F%Z!�%9:K>KB=>@A;L?<��N51&F%DN!�%EF��' !"�#I 5F3D"! _����� ������[�����*�4�11�&�M"I!5 #(Q�(�!8MM0MUM'5�5C�%#9::<;<=>;?A==;QI�11�&�D!"I!5 #(EF��' !"�#D!F4aF1&W5#(Q7!&"58MM0MUOHbOcV# &#!Ia9:BL<L<L>;B@?;QIaF1&D#5#(EF��' !"�#I 5F3D&#U #!CU N(�35TQ7!&"580&' 5!'5�5C�'U�&1a%�%&�"$!%!& '(Q9=:KL;L>=;L>QU #!CDU N(�35TEF��' !"�#I 5F3D F4d1"!CU#&6&aQM'5�5C�%#QWF N!a9K<;A;B>LKLLAQIF1"!CD&#&6&aEF��' !"�#I 5F3D'5CD# G&�2F'%&QM'5�5C�%#Q$5C&��&9:<;A;<B;B=?Q"&�D6F'%&EF��' !"�#D 57&�%751S(&'N! Q�(�!8M'5�5C�%#QZ&S&N(%#&�9==;=;::@A:?BQ(D(51S(&'N! E&#86&�NDNS0& '��0 5�!'Q�(�!8M'5�5C�%#Qe51&�"9:>;;?L?@<?=>QC& '��DC 5�!'E3!N&5D'5CD31$5Sf1�&ef1Qe(DGDQ�(�!8M'5�5C�%#Q$5C&��&9:<;A;<B@;B=?Q 5S&1�&D3&1EF��' !"�#D 5Z �%#585 e&T15TQ�(�!8M'5�5C�%#Q2F1I& �&9BLK;K;?K@BK<QN �%#585 D3&T15TEF��' !"�#I 5F3D6I45 &�g& &T&�]&Q�(�!8M'5�5C�%#Q� 5&#�&9B>LA?<<?@?=>QI5 &�D%& &T&�]&EF��' !"�#I 5F3DS&6&D( e&T!1V56�%!NQ�(�!8M'5�5C�%#Q�S!'($!3F61�'9:;<;;AA@A;L<:Q3&T!1D%56�%!NEF��' !"�#I 5F3D'SGC�# aR!%!15TQe(DGDQM'5�5C�%#QMM0MU9::;<=>;?A><>Q"C�# aDT!%!15TEF��' !"�#D!FR1&"�Ch i1&'NjQ�(�!8M'5�5C�%#QV15T&N�&9:;A;:KL<@;;?=QT1&"�C� DS1&'NaEF��' !"�#I 5F3D%Nk���������[�����*�0�'(&!1$5##C&��Q7!&"9:K>KB=>@ALA;AQC�'(&!1D 5##C&��AEF��' !"�#I 5F3D"!G DXF'&�&SSF1&��QG!3F#a7!&"QOHV# &#!Ia9BK<;>>?;@<?:<Q1F'&D'&SSF1&��EF��' !"�#D!F�(�& &� !C5�!%�QOHV# &#!Ia9::;<=>;?@A==AQ'(�& &D' !C5�!%�EF��' !"�#D!FM1�&X&##FI&QOHV# &#!Ia9BK<;>>?;@;<;=Q!1�&D1&##FI&EF��' !"�#D!FU C��0!N!16F IQOcV# &#!Ia9:K>KB=>@A:B<=Q& C��DC!N!16F IEF��' !"�#I 5F3D"!$56! #50�&1�'(QOcV# &#!Ia9BK<;>>?;@<?L>Q 56! #5DC�&1�'(EF��' !"�#D!FZ5 �!1�F%eF 3%QOHV# &#!Ia9:K>KB=>@A;=LBQN5 �!1�F%D3F 3%EF��' !"�#I 5F3D"!7! 6! #V#5'N! QW!'(��'&1U�&1a%�%9:K>KB=>@A:B<LQ(! 6! #D%#5'N! EF��' !"�#I 5F3D"!l���������_..�� -�����.���� ������5 35 &#!mH�T!%#C!�#2&�N��I���� !"�#2&�NU4U &6!11&%# &%%!A;G@>AK;L0F��'(W!1D9:K>KB=>@A>K;=O&Y9:K>KB=>@A>BL; n�����*��4$��������` D !%!& '(DF��' !"�#I 5F3D!Fo���� !"�#$!%!& '(�%#(!]5��# !%!& '("!3& #C!�#58���� !"�#2&�NU4 p���� !"�#2&�NqQ���� !"�#�UH24 5F3p���� !"�#�UH2qQ���� !"�#V!'F �#�!%p���� !"�#V!'F �#�!%qQrstuvwxyuzr{xt|}~r�x�xw~xwr����r�stuvwxyuzr{xt|}~��rstuvwxyuzr�}~��t|�r���wx���|�r��t|��rstuvwxyuzr��t|�r��t|r�x|���r���ur�wxyu�rstuvwxyuzr�uwu��r��t|r�tyr�����t|�r