trennungnichtohnehindernisse - ruhr-uni-bochum.de

Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.

Trennung�nicht�ohne�Hindernisse

Weiterführung�des�berichtspflichtigen�Segments�„Stainless Global“�außerhalb�des�ThyssenKrupp-Konzerns

Dr.�Volkmar�Dinstuhl,�Head�of�Mergers�&�Acquisitions,�ThyssenKrupp�AG

Trennung�nicht�ohne�Hindernisse:�Weiterführung�des�berichtspflichtigen�Segments�"Stainless Global"�außerhalb�des�ThyssenKrupp-Konzerns�18.06.2014Dr.�Volkmar�Dinstuhl2 Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.

Unser�Konzernleitbild:�Wir�sind�ThyssenKrupp

Wir�sind�ThyssenKrupp�– ein�Technologiekonzern�mit�hoher�Werkstoffkompetenz.

Wir�lösen�gemeinsam�mit�unseren�Kunden�die�Herausforderungen�der�Zukunft.�

Wir�alle�stellen�uns�höchsten�Ansprüchen.

Wir�leben�gemeinsame�Werte.


Ingenieurkunst�für�nachhaltigen�Fortschritt�bei�unseren�Kunden

Material

Automobil

Hochfester�Stahl�mit�bis�zu�30%�Gewichts-reduktion

Energie

Nicht�kornorientiertes�Elektroband�reduziert�Übertragungsverluste�der�Energie

Bau

Optimierung�Korro-sionsschutz�durch�Zink-Magnesium-Oberfläche

Verpackung

Durch�ultra-dünnen�Verpackungsstahl�23%�bessere�Ressourceneffizienz

Mechanical

Energie

Großwälzlager�und�Ringe�für�Wind-turbinen

Bau

Erreichung�einer�bis�zu�66%�höheren�Energieeffizienz�bei�Aufzügen

Automobil

Durch�Ventilsteuerung��4,1t�weniger�CO2 pro�Fahrzeug�über�Lebensdauer

Minerals�&�Mining

Vollmobile�Brech-anlagen�ermöglichen�Reduzierung�von�bis�zu�350.000t�CO2/Jahr

Plant

Bau

Bis�zu�40%�weniger�CO2-Emissionenin�Zementanlagen

Automobil

Entwicklung�von�Produktionsanlagen�für�Lithium-Ionen-Batteriezellen

Chemie

EnviNOx®:�Reduktion�von�N2O/NOx um�bis�zu�99%�in�Dünge-mittelanlagen

Chemie

Prozesstechnologie�für�Polylactide:�NeueKunststoffe�auf�Basis�von�Biomasse


Oliver�BurkhardPersonal

Deutschland

Mittleres�und�Südliches�Afrika

Westeuropa

Human�Resources�Strategy

People�Development�&�Executives Management

Regional�Services�Germany

Corporate�Services

Konzernvorstand:�Gemeinsam�für�den�Erfolg

Reg

ione

nFu

nktio

nen

Dr.�Heinrich�HiesingerVorsitzender

Asien-Pazifik

China

Indien

MENA

Internal�Auditing

Technology,�Innovation�&�Sustainability

Strategy,�Markets &�Development

Communications

Bus

ines

s�Are

as

Guido�KerkhoffFinanzen

Brasilien

Nordamerika�/�USA

Zentral- und�Osteuropa

Südamerika

Controlling,�Accounting�&�Risk

Information�Technology�Management

Procurement &�Supply�Management

Taxes &�Customs

Investor�Relations

Mergers�&�Acquisitions

Corporate�Finance

Global�Shared Services

Dr.�Donatus KaufmannRecht�und�Compliance�

Compliance

Legal

Components�Technology

Elevator�Technology

Industrial�Solutions

Materials�Services

Steel�Americas

Steel�Europe


ThyssenKrupp�in�Zahlen:�Geschäftsjahr�2012/13�im�Vergleich�zum�Vorjahr*

Auftragseingang�NMio�€P

Umsatz�NMio�€P

Bereinigtes�EBIT�NMio�€P

Anzahl�Mitarbeiter

2012/2013

38.636

38.559

599

156.856

Veränderung**

- 12�%

- 7�%

50�%

0�%

2011/2012

43.842

41.536

399

156.115

*�

**

Fortgeführte�Aktivitäten��nach�Rückgliederung�Steel�Americas�.�

Veränderung�auf�vergleichbarer�Basis��ohne�Desinvestitionen�:�Auftragseingang��- 8�%;�Umsatz�- 3�%


Umsatz��Mio�€�

EBIT**��Mio €�

Mitarbeiter


EBIT**��Mio�€�

Mitarbeiter



Mitarbeiter



Mitarbeiter



Mitarbeiter



Mitarbeiter

Components�Technology

5.712�244�

27.737

Elevator�Technology

6.155675

49.112

Industrial�Solutions

5.641640

18.841

Materials�Services

11.700236

26.978

Steel�Europe

9.620�143

26.961

Steel�Americas

1.867�- 4954.112

Diversifizierter�Industriekonzern:�Unsere�Business�Areas�N2012/2013*P�

*�

**

Fortgeführte�Aktivitäten��nach�Rückgliederung�Steel�Americas��vor�Konsolidierung

Bereinigt�vor�Konsolidierung


Business�Area�Stainless Global�im�ThyssenKrupp-Konzern�NStand:�2011P

Umsatz Business Areasin Mio € 2008/2009 2009/2010

Steel Europe 9.570 10.770

Steel Americas 0 68

Stainless Global 4.486 5.901Materials Services 12.815 12.763

Elevator Technology 5.308 5.188

Plant Technology 4.450 3.931

Components Technology 4.603 5.724

Marine Systems 1.594 1.211

Corporate 127 131

Umsatz der Business Areas 42.953 45.687

Umsatz zwischen den Business Areas – 2.390 – 3.066Umsatz Konzern 40.563 42.621

EBT Business Areasin Mio € 2008/2009 2009/2010

Steel Europe – 197 639

Steel Americas – 216 – 320

Stainless Global – 926 – 121Materials Services – 295 411

Elevator Technology 570 602

Plant Technology 236 308

Components Technology – 458 220

Marine Systems – 554 38

Corporate – 534 – 609

Konsolidierung 10 – 33

EBT Konzern – 2.364 1.135

Quelle:�ThyssenKrupp�Konzernabschluss�2010/2011

Mitarbeiter Business Areas30.09.2009 30.09.2010

Steel Europe 36.416 34.711Steel Americas 1.659 3.319

Stainless Global 11.755 11.235Materials Services 44.316 33.856Elevator Technology 42.698 44.024Plant Technology 13.043 12.972Components Technology 27.973 29.144Marine Systems 7.770 5.488Corporate 1.865 2.597Konzern 187.495 177.346


Aktivitäten�der�Business�Area�Stainless Global

Stainless Global�…

• …�Aktivitäten�im�Bereich�

− Edelstahl-Rostfrei-Flachprodukte NStainless Steel,�Säule�1P�

− Hochleistungswerkstoffe NHigh�Performance�Alloys,�HPA,�VDM,�Säule�2P

• …�Größten�Abnehmerindustrien�

− für�Stainless Steel�sind�die�Haushaltsgräte-,�die�Anlagenbau- und�die�Bauindustrie

− für�HPA�die�chemische,�die�Automobil-,�Luftfahrt-,�Öl- und�Gas-,�Energie- und�Umweltindustrie

• …�Deutschland,�Italien,�USA,�Mexiko�und�China�mit�wesentlichen�Produktionsstandorten

Stainless�steel�is�used�in�a�broad�range�of�applications�due�to�its�special�characteristics

High-performance�alloys�are�used�for�extremely�demanding�applications

ConstructionConstructionConstructionConstruction IndustrialIndustrialIndustrialIndustrialusageusageusageusage

Consumer�Consumer�Consumer�Consumer�durabledurabledurabledurable

TransTransTransTrans----portationportationportationportation

Chem.�process�Chem.�process�Chem.�process�Chem.�process�industryindustryindustryindustry

Oil�&�gasOil�&�gasOil�&�gasOil�&�gas AerospaceAerospaceAerospaceAerospace AutomotiveAutomotiveAutomotiveAutomotive


Zwei�Säulen�innerhalb�der�Business�Area�Stainless Global

Säule 1:�Stainless�Steel Säule 2:�High�Performance�Alloys

Nirosta USA SKS

AST Mexinox SI

Umsatz: 2,454�Mio.�€

Mitarbeiter: 4.259�

Umsatz: 0�Mio.�€

Mitarbeiter: 268

Umsatz:�� 220�Mio.�€

Mitarbeiter:� 495

Umsatz: 450�Mio.�€


Umsatz:� 985�Mio.�€

Mitarbeiter:� 348�

Umsatz: 2,408�Mio.�€


HPA/VDMUmsatz:�� 796�Mio.�€

Mitarbeiter:� 1.788

Umsätze�2009/2010�nicht�konsolidiert


Stainless�Global�im Überblick

� Inventor�of�Stainless�SteelInventor�of�Stainless�SteelInventor�of�Stainless�SteelInventor�of�Stainless�Steel—100�yrs.�of�experience

� Strong�brandsStrong�brandsStrong�brandsStrong�brands:�Nirosta,�Mexinox,�SKS

� Leading�position�in�profitable ferriticsferriticsferriticsferritics gradesgradesgradesgrades

� Global�production,�distributionGlobal�production,�distributionGlobal�production,�distributionGlobal�production,�distribution and�service�network

� Strong�focus�on�stable�endendendend----customer�segmentscustomer�segmentscustomer�segmentscustomer�segments

Stainless�Steel�overview

Stainless�Steel�High-Performance�Alloys�overview

� Nickel�alloys�generalist�with�broad�product�portfoliobroad�product�portfoliobroad�product�portfoliobroad�product�portfolio

� EndEndEndEnd----customercustomercustomercustomer segments�and�project�business

� Leading�competitive�positionLeading�competitive�positionLeading�competitive�positionLeading�competitive�position

� Strong�brandStrong�brandStrong�brandStrong�brand

Freedom�Tower,New�York�City

Desertec Project,North�Africa

Burj Khalifa�Tower,Dubai

Next-generationhigh-tension�cables


Europäische Produzenten sind die�treibende Kraft�im Stainless-Markt

500

Cold-rolled�sheet�and�strip�capacities�Nin�KtP

2,0001,0000

801

1,013

1,025

1,050

1,350

1,445

1,980

1,995

2,187

2,239

1,500 2,500

~67%�of�global�market

StainlessStainlessStainlessStainlessGlobalGlobalGlobalGlobal 33%

Aperam

17%

Outokumpu

17%

Acerinox11%

Other

23%

2010� MarketMarketMarketMarket share�Europeshare�Europeshare�Europeshare�Europe

The�10�biggest�producers�of�cold-rolled�flat�stainless�represent�~�67%�of�global�capacities�in�2010 Inoxum as�#1�stainless�steel�producer�in�Europe�...��

Stainless Global


Capacity�

�in Kt p.a.

Melt�

shop

Hot

rolling

mill

Cold

rolling

mill

600 800

1.400

440 260 2702

Krefeld Bochum Dillenburg Benrath Terni

1.700

6601

1.400

100Fucine

BlackBandto�

Mexinoxand�US

Hire rolling done at TK

Steel

5�Produktionsstandorte in�Deutschland�und�Italien


Mai�2011:�Vorstand�beschließt�strategische�Weiterentwicklung

• „Y…Z�hat�der�Vorstand�heute�Portfolio-Anpassungen�beschlossen,�die�er�dem�Aufsichtsrat�in�seiner�Sitzung�am�13.�Mai�2011�zur�Genehmigung�vorlegen�wird.“�Y…Z

• „Darüber�hinaus�hat�der�Vorstand�beschlossen,�das�Werkstoffgeschäft�zu�fokussieren�und�gleichzeitig�die�Weiterentwicklung�von�Stainless Global�zu�fördern:

− Eigenständigkeit�der�Aktivitäten�der�Business�Area�Stainless Global.�

− Dafür�sollen�alle�Optionenalle�Optionenalle�Optionenalle�Optionen für�eine�Weiterführung�der�Geschäfte�außerhalb�des�Konzerns�geprüft�werden.�

− Die�Business�Area�erwirtschaftete�im�vergangenen�Geschäftsjahr�einen�Umsatz�von�5,9�Mrd €und�beschäftigte�mehr�als�11.000�Mitarbeiter.�

− Mit�der�Trennung�von�ThyssenKrupp�soll�der�europäische�Markt- und�Qualitätsführer�im�Edelstahlgeschäft�eigenständig�werden.�

− Stainless soll�die�Möglichkeit�erhalten,�seine�Wettbewerbsposition�mit�größerer�Flexibilität�–auch�mit�Blick�auf�potenzielle�strategische�Partnerschaften�– weiterzuentwickeln.�

− Daneben�entsteht�mehr�Spielraum�für�weitere�strukturelle�Verbesserungen�und�Kosteneinsparungen.“


Verselbständigung�von�Stainless Global

• Triple-Track

− Ergebnisoffene�Prüfung,�in�welcher�Form�die�Verselbstständigung�erfolgen�soll

1. Börsengang/IPO�

2. Abspaltung/Spin-off�

3. Verkauf�an�einen�Best�Owner

• Erste�Herausforderungen�Nneben�anderen�…P

− Einbindung�fast�aller�Bereiche,�insb.�Legal,�Tax,�Finance,�Accounting,�Kommunikation,�HR�

− Flexible�Halteposition,�d.h.�Schaffung�der�gesellschaftsrechtlichen�und�organisatorischen�Voraussetzungen�

• Name�und�Markenzeichen

− Stainless Global�wird�unter�dem�Namen�Inoxum in�die�Selbstständigkeit�geführt

−• Bilanzierung

− Kriterien�für�den�Ausweis�als�nicht�fortgeführte�Aktivität�gem.�IFRS�5�zum�30.09.2011�erfüllt�

− Ausweis�zum�niedrigeren�Wert�aus�Buchwert�und�beizulegendem�Zeitwert�abzüglich�Veräußerungskosten

Kapitalmarktoptionen


Interne�Projektorganisation


Interne�Projektorganisation

• Wöchentliche�Sitzung�des�Kernteams�mit�Vertretern�aus�den�Projektgruppen�Kernteam

• Equity�StoryProjektgruppe�1

• FinanzierungProjektgruppe�2

• Due�Diligence�und�ProspektProjektgruppe�3

• Transaktionsobjekt�und�Carve OutProjektgruppe�4

• System�und�ITProjektgruppe�5

• Marketing�und�Public�Relations�Projektgruppe�6

• Human�Resources�Projektgruppe�7

Externe�Unterstützung,�insb.�durch�Investment-Banken�und�Rechtsberater


Notwendige�vorbereitende�Maßnahmen�und�Arbeitsergebnisse�NAuswahlP

• Notwendig�für�die�Abschätzung�der�notwendigen�Kapitalausstattung�für�die�Kapitalmarktoption

• Notwendig��für�die�Verhandlung�mit�potenziellem�Best�Owner

• Befüllung�des�Datenraums�insb.�aus�den�Bereichen

− Legal�und�Tax

− Environmental

− HR

− Financial

Business�PlanDatenraum

• Notwendig�für�eine�erfolgreiche�Vermarktung�

• Zeigt�die�Wachstumschancen�auf�und�untermauert�getroffene�Wachstumsannahmen

• Notwendig�für�einen�Spin-off

• Definiert�insb.�das�abzuspaltende�Vermögen�und�skizziert�die�Effekte�einer�Abspaltung�auf�die�Vermögens-,�Finanz- und�Ertragslage

Equity�StoryAbspaltungsdokumentation

• Prospekt,�der�beim�öffentlichen�Angebot�von�Wertpapieren�oder�bei�deren�Zulassung�zum�Handel�zu�veröffentlichen�ist�

• Richtlinie�2003/71/EG�des�Europäischen�Parlaments�und�des�Rates

Wertpapierprospekt

• Notwendig�u.a.�für�den�Wertpapierprospekt,�da�hierfür�ein�testierter�Abschluss�der�letzten�drei�Geschäftsjahre�einfließen�muss

• „Teilkonzernabschluss“

Combined Financial�Statements

Schaffung�der�gesellschaftsrechtlichen�und�organisatorischen�Voraussetzungen�

.�.�.�sowie�.�.�.


• Initial�Public�Offering NBörsengangP

− Signifikanter�Anteil�an�Inoxum wäre�NerstmaligP�am�organisierten�Kapitalmarkt�verkauft�worden

− Kontrollverlust�und�Entkonsolidierung hätte�sichergestellt�werden�müssen

− Verbliebener�Anteil�hätte�sukzessive�NZeitraum�12-18�MonateP�verkauft�werden�können

− Zufluss�an�liquiden�Mitteln

− Reduzierung�der�Verschuldung

− Abhängigkeit�des�Erfolgs�eines�IPOs�NUpside und�Downside,�u.a.�Grad�der�VerschuldungP�insb.�vom�Kapitalmarkt�und�vom�relevanten�Industriesektor

Triple-Track:�Kapitalmarktoption 1�� IPO

Bildquelle:�http://www.thereviewmag.co.uk/investing-in-ipos/


• Abspaltung�

− Inoxum wäre�vom�ThyssenKrupp-Konzern�abgespalten�worden

− Aktionäre�der�TK�AG�hätten�zusätzlich�zu�den�TK�AG-Aktien�neue�Aktien�erhalten,�mit�denen�sie�Anteilseigner�an�Inoxum gewesen�wären

− Spiegelung�der�Aktionärsstruktur�bei�Ausgabe�neuer�an�der�Börse�handelbarer�Aktien�für�Inoxum

− Kein Zahlungszufluss an�TK�durch Abspaltung

− NZumindestP�Reduzierung der�Verschuldung von�TK�wäre notwendige Bedingung gewesen

− Beschlussfassung in�einer NaußerordentlichenP�Hauptversammlung notwendig

− Abhängigkeit�des�Erfolgs�eines�Spin-offs�wäre�im�Vergleich�zum�IPO�weniger�vom�Kapitalmarktumfeld�abhängig�gewesen,�mehr�vom�relevanten�Industriesektor

Triple-Track:�Kapitalmarktoption 2�� Spin-off

Bildquelle:�http://dividenden-sammler.de/2481/spin-off-bei-boersennotierten-unternehmen/


Entwicklung�des�DAX�30�von�Mai�2011�bis�April�2012

Quelle:�Onvista


• Im�Herbst/Winter�2011�musste�folgendes�konstatiert�werden:

− Geringe�Visibilität in�der�Realwirtschaft,�insbesondere�in�der�Stainless-Industrie�für�die�nächsten�Monate

− Angespannte�Situation�an�den�internationalen�Kapitalmärkten,�erhebliche�Belastung�für�die�Realwirtschaft�und�für�Inoxum

− Bestehende�Restriktionen�auf�den�Kapitalmärkten�erhöhten�das�Risiko�eines�Scheiterns�einer�eigenständigen�Finanzierung�von�Inoxum signifikant

− Im�Falle�einer�Abspaltung�hätten�insbesondere�die�notwendigen�Eigenkapitalzuführungen�erhebliche�negative�Effekte�sowohl�auf�das�Eigenkapital�der�TK�AG�als�auch�auf�das�Eigenkapital�des�TK-Konzerns�gehabt

• Gespräche�mit�mehreren Kaufinteressenten�parallel�zur�Prüfung�der�Kapitalmarktoptionen

• Vertiefte�Gespräche�mit�Outokumpu NOTKP�im�Herbst/Winter�2011/1012

Triple-Track:�Fazit zu den�Kapitalmarktoptionen

Kapitalmarktoptionen�waren�zum�damaligen�Zeitpunkt�keine�Alternative!


Triple-Track:�Verkauf�an�einen�Best�Owner

Markt-kapitalisierung

Schulden

29,9%-Anteil�an�Outokumpu

Cashzufluss aus�Kapitalerhöhung

Darlehen�von�TK�an�Outokumpu

Bewertungs-prämisse:

50�:�50

Reduzierung�Verschuldung�TK

Enterprise�Value�Outokumpu

Impliziter�Enterprise�Value�Inoxum

Verkaufserlös�für�ThyssenKrupp


• Bestandteile�der�Consideration für�100%�Inoxum-Anteile

− Neue�OTK-Aktien,�durch�die�TK�29,9%�an�OTK�halten�wird

− Zahlung�von�1�Mrd.�€ an�TK

− OTK�übernimmt�externe�Finanzschulden�von�Inoxum

− OTK�übernimmt�Pensionsverpflichtungen�von�Inoxum

− TK�behält�eine�langfristige�nachrangige�Finanzforderung�ggü.�OTKNVerkäuferdarlehen/Loan NoteP


Aktienpaket 1�Mrd.�€

Übernahme�von�Finanzschulden�und�Pensionen Loan Note


• Term�Sheet�mit�OTK�Mitte�November�2011�unterzeichnet:�Verkauf�100%�Inoxum-Anteile�an�OTK

• Signing der�Transaktion�mit�OTK�am�31.01.2012

− Zusammenschluss�führt�zu�neuem�Weltmarktführer�im�Edelstahlsektor

− Umsatz�i.H.v.�rd.�11,8�Mrd.�€,�>19.000�Mitarbeiter

− Hervorragende�Ergänzung�der�Produktpalette�und�der�Kundensegmente

− Überzeugendes�industrielles�Konzept�für�einen�äußerst�schwierigen�Industriesektor,�insb.�optimale�Auslastung�zweier�vollintegrierter�Werke�in�Torino�NFinnlandP�und�Terni�NItalienP

• Basisannahme�für�die�Kaufpreisfindung�bzw.�für�die�Consideration

− Verhältnis�Enterprise�Value�NEVP�von�OTK�und�Inoxum =�50:50

− 30.09.2011�als�Locked Box-Datum



• OTK�bedeutender�Wettbewerber�von�Inoxum,�insb.�in�Europa

• Zusammenschluss�„OTK�und�Inoxum“�führt�zu�neuem�Weltmarktführer�im�Edelstahlsektor

• Wichtige�„Closing Conditions“

− Zustimmung�der�OTK-Shareholder�zur�Kapitalerhöhung

− Erfolgreiche�Kapitalerhöhung,�die�die�Zahlung�i.H.v.�1�Mrd.�€ an�TK�ermöglichen�soll

− Freigabe�durch�die�Wettbewerbsbehörden

• Relevante�Wettbewerbsbehörden


EUEUEUEU----KommissionKommissionKommissionKommission

BrasilienBrasilienBrasilienBrasilien CanadaCanadaCanadaCanada ChinaChinaChinaChina USAUSAUSAUSA

SüdSüdSüdSüd----KoreaKoreaKoreaKorea TürkeiTürkeiTürkeiTürkei Ukraine�Ukraine�Ukraine�Ukraine� MexikoMexikoMexikoMexiko


• Wichtige�„Closing Conditions“

− Zustimmung�der�OTK-Shareholder�zur�Kapitalerhöhung�

− Erfolgreiche�Kapitalerhöhung

− Freigabe�durch�die�Wettbewerbsbehörden

• Freigabe�der�EU-Kommission�am�7.11.2012�nur�unter�Verkaufsauflagen�NDivestment AssetsP

− Insb.�Verkauf�des�Werkes�in�Terni�NItalienP,�einschl.�aller�Vertriebs- und�Marketing-Aktivitäten

− Verlust�des�überzeugendes�industriellen�Konzepts�Noptimale�Auslastung�zweier�vollintegrierter�Werke,�nämlich�Torino�und�TerniP�in�einem�äußerst�schwierigen�Industriesektor�

− Verkaufsdruck,�da�NzunächstP�nur�eine�Frist�von�sechs�Monaten�durch�die�EU-Kommission�eingeräumt�wurde

− Zugriff�durch�OTK�und�TK�auf�die�Divestment Assets�durch�Ringfencing- und�Hold�Separate-Verpflichtung�massiv�eingeschränkt


Closing der�Transaktion�mit�OTK�erfolgte�am�28.12.2012�NControl-Verlust�von�TKP


• Edelstahlsektor�hat�sich�bedeutend�schlechter�entwickelt,�als�es�Anfang�2012�erwartet�wurde

• Entwicklung�des�Nominalwerts�der�nachrangigen Finanzforderung�ggü.�OTK�NVerkäuferdarlehen/�Loan NoteP�abhängig�vom�negativen�Cash�Flow�von�Inoxum ab�dem�Locked Box�Date

• Kaufangebote�zur�Erfüllung�der�Verkaufsauflage�waren�für�OTK�wirtschaftlich�nicht�tragbar

• Wirtschaftliche�Situation�von�OTK�spitzte�sich�im�Verlauf�des�Jahres�2013�erheblich�zu

• Versuch�von�OTK,�aufgrund�der�schlechten�wirtschaftlichen�Situation�zusätzlich�den�profitablen�Bereich�HPA�NVDMP�zu�veräußern

• Zugang�zu�frischer�Liquidität�in�dieser�Zeit�für�OTK�stark�erschwert

Wirtschaftliche�Situation�von�OTK

30.09.201130.09.201130.09.201130.09.2011

235�Mio.�235�Mio.�235�Mio.�235�Mio.�€€€€

28.12.201228.12.201228.12.201228.12.2012

1.229�Mio.�1.229�Mio.�1.229�Mio.�1.229�Mio.�€€€€

ClosingClosingClosingClosingLockedLockedLockedLocked BoxBoxBoxBox


• Erneut�vertiefte�Gespräche�mit�OTK�im�Herbst�2013

• OTK�eingeräumte�Frist,�die�Verkaufsauflage�zu�erfüllen,�drohte�erfolglos�abzulaufen,�was�fatale�Konsequenzen�gehabt�hätte

• Herausforderung�war,�eine�Transaktionsstruktur�zu�entwickeln,�die

1. TK�von�OTK�trennt�und�das�Wertberichtigungsrisiko�für�TK�reduziert,

2. die�Verpflichtung�von�OTK�adressiert,�die�Verkaufsauflage�zu�erfüllen,�und

3. OTK�eine�grundlegende�und�umfassende�Refinanzierung�ermöglicht.

• Erweiterung�des�Gesprächskreises

1. um�die�EU-Kommission�sowie

2. um�die�OTK�finanzierenden�Banken.

• Signing der�NzweitenP�Transaktion�mit�OTK�am�29.11.2013

Trennung�von�ThyssenKrupp�und�Outokumpu unter�Nebenbedingungen�

Entwickelte�Transaktionsstruktur�Asset�Swap:�Financial�Asset�gegen�Tangible Assets


Transaktionsstruktur�Asset�Swap:�Financial�Asset�gegen Tangible�Assets

• Profitablere�VDM-Gruppe,�um�"Wert"�der�Loan Note�zu�erreichen

• VDM-Gruppe�wie�am�28.12.2012�aus�dem�Konzern�ausgeschieden

• Verkaufsauflage�wird�durch�OTK�wertschonend�erfüllbar

• AST-Gruppe�wie�am�28.12.2012�aus�dem�TK-Konzern�ausgeschieden

VDM-Gruppe�NHPAPAST-Gruppe�sowie�weitere�kleinere�Aktivitäten�

im�Bereich�Edelstahl-Service-Center

Langfristige�nachrangige�Finanzforderung�NLoan NoteP�

.�.�.�wird�getauscht�gegen�.�.�.


• Die�Welt�am�02.12.2013:

„ThyssenKrupp�hat�ein�Chaos-Wochenende�hinter�sich:�Der�Konzernumbau�wurde�zum�Teil�rückgängig�gemacht.�Die�Zukunft�des�Traditionsunternehmens�ist�jetzt�unsicherer�denn�je.“

• Die�Zeit�am�30.11.2013:�

„Neue�Belastungen�kommen�nun�auf�den�Konzern�durch�eine�teilweise�Rückabwicklung�des�Verkaufs�der�ThyssenKrupp-Edelstahltochter�Inoxum an�den�finnischen�Konkurrenten�Outokumpu auf�den�Essener�Konzern�zu.“��

• Wirtschafts Woche�am�02.12.2013

„ThyssenKrupp�muss�einen�Teil�der�bisher�als�verkauft�geltenden�Edelstahlwerke�wieder�zurücknehmen,�weil�der�finnische�Stahlkonzern�Outokumpu finanziell�ebenso�schwach�ist�wie�der�Revierkonzern.“�

• FAZ�am�04.12.2013��

„Die�Thyssen-Krupp-Führung�Ysic!Z�hingegen,�die�bei�dieser�Rettungsaktion�durch�die�teilweise�Rückabwicklung�ihrer�erst�vor�zwei�Jahren�an�Outokumpu verkauften�defizitären�Edelstahlsparte�Hilfestellung�gab,�wird�beim�Umbau�des�Konzerns�zurückgeworfen.“

Pressestimmen�zur�Transaktion


• „Glueckwunsch auch�zu�Outukumpu Ysic!Z,�nicht�einfach�aber�eine�intelligente�und�interessante�Loesung.“��

• „Der�Ausgang�dieses�Prozesses�bestätigt�nur�unsere�Einschätzung�von�Anfang�an,�dass�Sie�hier�die�wesentliche�Rolle�spielen�würden.“

• „I�noted�with�interest�your�transaction�with�Outokumpu where�you�reclaimedreclaimedreclaimedreclaimed VDM�and�Terni.“�

Aussagen�von�Bankenvertretern�zur�Transaktion


Multiplayer-Transaktion�und�strenge�Anforderungen�an�ein�Closing

EUEUEUEU----KommissionKommissionKommissionKommission• TK�als�geeigneter�Käufer,�der�

nachhaltig�Wettbewerb�macht�und�alle�Verflechtungen�Nu.a.�finanzieller�ArtP�löst

• Zustimmung�der�Wettbewerbsbehörden,�u.a.�der�EU-Kommission

OTKOTKOTKOTK----AktionäreAktionäreAktionäreAktionäre• Zustimmung�der�OTK-

Aktionäre�insb.�zur�Kapitalerhöhung�i.H.v.�650�Mio.�€

OTKOTKOTKOTK----BankenBankenBankenBanken• Gewährung�einer�neuen�

500�Mio.�€-Linie• Verlängerung�bestehender�

Linien

OTKOTKOTKOTK----GläubigerGläubigerGläubigerGläubiger• Zustimmung�NfastP�aller�

Gläubiger,�da�TK�durch�Subordination�Deed nur�nachrangiger�Gläubiger�Nmit�der�Loan NoteP�ist

Related Party-Transaktion:�Absicherung�durch�Sanierungsgutachten/Independent�Business�Review�Nähnlich�IDW�S6P�mit�positiver�Fortführungsprognose�für�OTK


Kursentwicklung�von�ThyssenKrupp�ab�Ende�November�2013

Quelle:�Onvista


Danke�für�Ihre�Aufmerksamkeit.

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