Treasury Bond &

Treasury Notes Futures

Valuación de Derivados Financieros

Treasury Bond & Treasury Notes Futures

Valuación de Derivados Financieros

Características Generales

•Futuros sobre tipo de interés

•Largo plazo

•Más populares

•Se negocian en el CBOT (Chicago Board of Trade)

Treasury Bond

• Cualquier Bono del Estado

• Más de 15 años para su Vencimiento (Maturity)

• No sea de amortización anticipada antes de 15 años

Treasury Notes

• Cualquier obligación del Estado

• Vencimiento en 6,5 y 10 años

Cotización (Quotes)

Valuación de Derivados Financieros

• Dólares y treintaidosavos de dólar (Ej. 90-05)

• Valor nomimal 100 dólares (Ej. u$s. 90.156,25)

• Precio de Cotización no es igual al precio en efectivo (Cash price) que paga el comprador

• En general,

Cash Precio de Interés devengado

Price cotización desde últ.fecha Pago Cupón

Cotización (Quotes)

Valuación de Derivados Financieros

Fecha Actual : 05 de marzo de 2004

Cupón : 11 % anual pago semestral

Vencimiento : 10 de Julio de 2020

Cotización : 95-16 (u$s 95,50)

05-03-2004 05-07-200405-01-2004

54 días

181 días

(54/181) x ($11/2) = $ 1,64

$95,50 + $ 1,64 = $ 97, 14 x u$s 100.000 = u$s 97.140

E j e

m p

l o

Factores de conversión

(conversion factors)

Valuación de Derivados Financieros

• Valor de la obligación el primer día del mes de entrega (valor actual de la obligación)

•Por convención la tasa de descuento 8 % anual (Compuesto semestral)

•Define el precio recibido (provision) por la posicion vendedora (short)

Cálculos

Cash received = (Precio Futuro cotizado x F.C) + Int. Dev.

n

F.C. = { SUM [Cn/(1+i)*(i)] + [VN/(1+i)*(n)] } / VN i=1

Factores de conversión (conversion factors)

Valuación de Derivados Financieros

E j e

m p

l o

• Cupón : 14 % Vto : 20 años VN : 100

40

FC = { SUM [ 7 / (1,04) * (i)] + [ 100/ (1,04) * (40)] } / 100

i= 1

FC = 1,5938

Estrategia (Strategy)

Valuación de Derivados Financieros

Si r > 8 %

Valor de Cupón : BAJO

Vencimiento : Largo ( condiciones grales.)

Si r < 8 %

Valor de Cupón : Alto

Vencimiento : Cortos ( condiciones grales.)