transformation of financial services companies in the global knowledge economy

292
7UDQVIRUPDWLRQRI)LQDQFLDO6HUYLFHVFRPSDQLHVLQ WKH*OREDO.QRZOHGJH(FRQRP\ +RZWRPDSDQGPHDVXUHFXVWRPHUYDOXHFUHDWHGZLWKUHODWLRQVKLSFDSLWDO 'UV$3GH%UHH0%$5%$

Upload: others

Post on 11-Sep-2021

1 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�������������������� ������� ��� ����������

��������������������� �������

����������������� ���� ���������� ������������������������������������

�

������������������������

Page 2: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

��

��

�

�

����������������������� ��������

�

��������������������� ������� ��� ����������

��������������������� ������

�����������������

���������������� ������ �������������������������������� ����������

�

�

�

�

����� �������

�

�������������������������������������

������� �����

���������� ����� �������������

��������������

��������������� ����� !"!#!��� �����

��������$�������������������

���������%�����$����&&'�

���'(!&&�����

�����

��������������������������������

��)���� ������ ����������

����$������'(�����'*+,�

��� �������

�

� � ����� � ������������������������

�

Page 3: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

��

�

��������� � � �������� ���������

�

�

���������������������� ��������������������������

� � � � �������������������

� � � � ������� �!�����"���

�

Page 4: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.�

�� ������ ��� ���� � ���� ��� ���� � �� �� � ��� �� �� ������� ��� ������ ��� ��� ��� ���� �� �� � ���

����������� ������������������� ���������������������� ������� ���������� ��� �� �����������

������� � � ����������������� ������� ���� �������� ������������������� !"�

�

�� ����������������������� ������������������������ ����������������������������� ���������������

#$%�������������������� ���� ������������������ �����������������������&����

'��������()))"�

�

�� �!� � ��������������� ����������������������� �� ����� ������� ��� ���� ��� ��������������� ��

���� ������������� ��"��"��� ��� ������ ��� � ������� ��� ��� ������ ��� ������ ���������

�� � ����"������ ��� #��� ��� ��� ����� �� ��� ��$%� �� ��������� ������� ������ ���� ��������� �

� ����� ������ ��� ��� �� ���� ��� ��� �$����� � �� ���� � ��� ��� � ����� ��� ������� ���

� ��������� ������������ �����������*������������+������� ,"�

��� �&���� ��� ���� �������� �� � ����� ��� � ������� ��� ���� � ��� �� �� ������ ������ � � ������

������������ ��� ���� ��� ������ ���� � ���� ��� � ����� ������� ���� ������� � ������� ���� ����

��� ������ ����������� � ���"��������������������� ��������!��� ��-"�. �����/"��������0*�

.��%��������� ���������"�

�

�� ��������� ����������������� ���������� ���� �����������������������������'����� ������ �������

��� ����������� ��������� ������������� ������ ������ ������� ������� ������� ������������� ����� ��

���������������� ��������������������� %��"�1� �������2��34������"�

�

�� ��������������� ������� ���(��� ��� ������������ ����� ����)�� �������� ��������* ��

� ��� ����� ������������������ ��� � ����������+��������������������� ��������� ������,��������

��� ����� ���� ����� ������ ��� � �� ������ ��� ����� �� �� ���� �� � ����� ��� ��� ��������� ����

��������� ����� ��� ����� ���� ��� ��� ����� ������� � ������� �� �������� ��� �$���� ������ ���

��������4�5�6����7�.�� ��()))"��

�� �*����� ����������� �������� ����� ��� ������������������ ��� ��������-��������� �� ��� ���

.&������ ������������� ���-/�� ������ �� ��� ������ � ��������� ������������� ������������� ����*����

0���� � ������ �� �����������1///���������1����������������������� ��������8����������

4�������#� ������()))�

�

�� ������������������ ������� � ���������� ��������������������� ��� � ������2� ��������3 ���

���������������������������/������������3�6����"�

Page 5: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+�

5�������������������������� �%������������9��

�� 5���:���������� $��2 ����������"����� ��������� ���� ���� ����� ������ ����� ������ ����;5������<���%������������������=������=������>�

��� 5���:������?�� ��� ���������������������%���� �������������������:����������:�������3�������

���������� ����� �(� :����� ��� ��������� ��� %�� �� �������� �@�������� /�� ������>0� �� ���������:%�:�������������:� ��������/��� �����>0���

��� 5���:����5����������������������������������������� ������������;6������5���������<��

5���� ���� ������:� ����������� ���� ��� ���� �� �������� ����� �� #������� 3��������� ��� �������������������:�������:� ����� ��� ������:������������ ������� �����������������7�A����������B�A��C������ �������>���

��� 5�� ���� ���������� ���:� ����"��:�� �����������"��������� � ����������� ;���������������<�

������������� ����������"�����������������9�;�������������������:�������� �����"���D�����:��:E<����

��� 5�������:������������%��������:��@���������:"�������F��������"���#�������%�:�"�

����������������������� �������%�����������������������>��

�� 5���:���������������������(1������������(**,��3����� ���������������%������������:����������������������������������������������������������������������������������������������(*)1�/��� �����������?���=����0��

��� 5���:�%��������� �����������������������&��������:�(**,"������ ������� �����:������

�������:�� ��� ���� �� �������� �� �� :� ������:� �� 7��������� 3 %������ ����� ��� �� %���%�������:� ��� ���� � ��� %����� �� ���� �����"� G��� ������� ��� �������� �� ��������� ���:��������������%� ������������������������������������������ %%���D��

��� 5��;5����3����<���������"��������������.�����������'''�������B��������������������������

��#������6��%���� � �D���� ���� �H� ��� @����� �������� ��� �D����� ;$������ ��� �����H"�3����"���������������2 ���I��<���

��� 5�� �:� ������� �� �� ����� ����� 3����"� ���� � ��:� ��� �� �����%��� (***� ���� ��

� ������� ������ ����� ������� ���� �����"� ��������� �� ����������� ���� ������ �� ���:� ���������������������� �9���� ������������������������������������������������������ �����:��;4���������:�������%� ��"�����<��

��� 5���:�������� ��������F����J�5����5��/������5����������:������%���������%:� ����C��>0"�

#���@�C���������7��:�?��������������� ����� ������������#���:�������������

�� 5������������� ��������������/5����5�"��� ��B���0���� �����������F����J� �� ��/#������� �0�������������������������"�����������������������:���������������������%��������� ��������/;������B����������@���������E<0��

��� 5���������%��������:�B�4� �� �9�3��"�$�"������"�� ����������F���K����������������>���� 5��������������� ������������������������������������ �������������������������>�

�

Page 6: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)�

�� �������% �������������������:�;�����:<��������������������7���������������������=�����������������������9���:������������������������������������:��������� ���������

Page 7: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,�

� ���������������

������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������((�

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������(.�

(� B��� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������(*�(�(� ���%�������������������������������7 ������ ��������%����������������������������������� (*�

(�(�(�5������������������� ��E��������������������������������������������������������������������������������� (*�(�(���6���������������������5������������7 ������ ��������%�����������

%�������������F������ ������������������������������������������������������������������������������������ �'�(�(�1�5�����:�������9��������%�����������������������7 ������#�������

3������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���(��� �������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������� �1�(�1� 3����"��%����������2 ��������������������� ��������������������������������������������������������������� 11�(�.� �%� ������������������������:���������������������������������������������������������������������������������� 1+�

(�.�(�?������������������:������������������������������������������������������������������������������������� 1)�(�.���?������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 1,�(�.�1����������������������������������������������������������������������������������������������������������� 1*�

�� 5���7 ������ ��������%��������������������9������������� ��%���4�������7����: �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������.(���(� B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ .(����� ��������������B�����������?��� �������5�������: ��������������������������������� .(�

����(�5�������������������������������������:���� ���������������������������������������������� .(�������6����������������������������������������������������������������������������������������� .��

��1� 5�������������B?5������������������������� ����������������������������������������������������� .1���.� ?���������������������� ��%���4�������7����: ���������������������������������������������������� .)�

��.�(�5����������������������������:��������������������������������������������������"���� �����������% ������������������������������������������������������������� .,�

��.���5������%����������������������������"����������"�������������������:��������� .,���.�1�?������� ���:����������� �������������������������������������������������������������������������� .&���.�.�5��������������������������������� ������ ��������������������������������������������� .&���.�+�5�������������������������: ��������������������������������������������������������������������������� .*�

��+� ��� �����:��������������:����������� ��������������������������������������������������������������������� +1���)� 5����������������� ��%���4�������7����:�����������#���������������������� +.�

��)�(�5��������������#�������3����������7 ���� ����������������������������������������� +.���)���5�������������: �������������������������������������������������������������������������������������������� ++�

��,� ?��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ +*�

1� B����������������������:������������������������:������� ��%���4�������7����:9��������������������������B���������������������������������������������������������������������������)(�1�(� B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ )(�1��� ���������������������������:�������������������������������������������������������������� )(�

1���(����������������9������@�������������������?�� ����� �� ������ ������������� )��1�����5���#����#�����������%:��������������� ���������������������������������������������������������� )1�1���1�?�������:�%���������� ����%������������������������������������������������������������ ),�1���.�? ���������� ����������������� �=������������������9�� ����5����: ������������ ,��

1�1� 5����������������������������9���� ����� ���������� ���������������������� ����������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ,)�1�1�(������������������������������ ������������������������������������������������������������������������ ,)�1�1���-�� ����������������J����������7@���������������� ������������������������������������ &'�

Page 8: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&�

1�1�1�-�� ������������������� ���6������������������������������������������������������������ &1�1�1�.�-�� ����������������? �������B�����:��������� ������������������������������������������� &)�1�1�+������������������������������������������������������������������� ��

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� &*�1�1�)��������� �����������������������������:������ ���������� ��

�������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������� *'�1�.� ?��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ *+�

.� �������������� ������������������������������� ���������� ���������9�����?��������������������������������������������B��� ���������������������������������������������������*,�.�(� B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ *,�.��� #�����������������������������������������9�%�:������% ������ �� ����������������������� *,�.�1� ������������ ������ ���������� ����������������������:�������������������

������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ('1�.�1�(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� ('1�.�1����������������� ���������������9�����?���������������� �������������������������������� ('1�.�1�1�����������:��������@���������������������� ������������ ��������� �������������� (((�.�1�.������ ������ �������������������:��������@������������������������:E ���������� ((+�.�1�+�?�������������������%:������������@��������������������������

����������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������� ((,�.�.� 5��������������������������9����������B ������������������������������������ (�'�

.�.�(�5���������������������B ������������������������������@�������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� (�(�

.�.���5����������������������@������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������������������������������������������������� (���

.�+� B�������������?�����������������������B������������������������������������������������������������� (�+�

.�)� ?��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (�)�

+� �����������������������������?����������� ������3:�����/�?�309�������������������������B��������������������������������������������������������������������������������������������������������(�&�+�(� B��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (�&�+��� ������������������ ���������% ������������9����������%������������%��� � (�&�+�1� ���� ����� ���������� �������������������� �����������9�������������������������� (1��

+�1�(���������������� ��������J����������7@������� ����������������������������������� (1��+�1������������������ ����������� ���6�������� ����������������������������������������� (1)�+�1�1���������������� ��������? �������B�����:������������������������������������������ (.'�

+�.� 7@���������������������������������� �������:�����9���������������B������� ���?������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������� (.1�+�.�(�5���G5�%��� ���%��D ��������������������������������������������������������������������������������������� (.1�+�.���5����������3������������������������������������������������������������������������������������������� (..�+�.�1�7@����������%���������������������� ����������������� �������:������ (.&�+�.�.�5:�������B������� ���?����������������3:����� ����������������������������������������� (+'�

+�+� ���� ������������������������� ���������� ��������������������������:9��������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (+1�+�+�(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� (+1�+�+���7����������� ��������������% ��������������� ������������������������������������������� (+.�+�+�1�7����������� ���������� ���������9������!���=����������!���=��������� � (++�+�+�.�#������������������:���� �������9�����? �������6����?:��������������������������������� (+)�+�+�+�5���������������������������=������������ � ����������������������������������������������� (+&�+�+�)������ �������@����������������������������� ���:������E ������������������������������ ()(�+�+�,�7���������������������9�%����������������������������������������������������������� ()��

Page 9: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*�

+�)� ���� ����� ���������� �������������������������������������9������ ��������������������������?����������� ������3:������������������������������������������������������ ()1�

+�,� ?��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (),�

)� ����:�������B����������������������� ���������� ���������������������������������������������#�������3�������9�������� �������������������� ���:�������������()*�)�(� B��� ����� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ()*�)��� 5�����������������������#�������3��������������L�����3�����9��������

����� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ()*�)���(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� ()*�)�����B�����������#�������3��������� ����������� ����������������������������������������� (,'�)���1��������� ���������������� ���������� ����������������������������������

L����3����� ����������������������������������������������������������������������������������������������������� (,��)�1� 5���������������7 ��������������#�������3�������9���������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (,+�)�1�(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� (,+�)�1����������� ���������������� ���������� ������������������������������

7 ���� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� (,)�)�.� ����:�������B�����������7 ��������������#�������3��������� ���: ������� (,*�

)�.�(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� (,*�)�.������:������������������������������������������9�����?������������������ (&'�)�.�1����:�����@��������������������������%������ � �������������������������������������������� (&)�)�.�.�J������������������ �������������������� ��������B������������������������������������� �'+�

)�+� 5����������������������������������� �%���9������������������������������� �',�)�)� ?��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �'&�

,� ����:�������B������������� ���������� ����������������������������������������� ��%���4�������7����:9�������� ������������ ������ ����������������������������������������������((�,�(� B��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �((�,��� ����:��������:%��������������������� ������������� ��%���4�������

7����:��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �((�,���(�B��� ���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� �((�,��������:������������������������������������������9�����?������������������ �(��,���1����:�����@��������������������������%������ � �������������������������������������������� �(+�,���.�J������������������ ���� ��������B��� ���������������������������������������������������������� �1+�

,�1� 5�����������������������������7 ������ ��������%���9�������������������������������� ��%���4�������7����: ������������������������������������������� �1,�

,�.� 5���� ����������������B���������������������@�� �������������� ������9�����2 ����������������� ������������7?������������������������������������������������������������������ �.'�

,�+� ?��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �.)�

&� L��������B������� ��������������������������������7 ������ ��������%���������� ��%���4�������7����:9����� ���������� �����������������������������������������������.&�&�(� B��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �.&�&��� ?��� ���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �.&�

&���(�� �������GB���=����������:��:%�������D�/B���0 ���������������������������������� �.&�&���������������:������ ���=����@� ����������:������������������������������������������ �.*�&���1�������������� ����� ���������� ����������%:�����������������������

������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �.*�&���.����������������������������������� �������:�����������������%����

�������%������������������������������������������������������������������������������������������������������ �+'�&���+�5������ ���������������� �����9�:���������������� ���������� ������������+'�

Page 10: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('�

&���)�5���:����������������������������������������� ���������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �+(�

&���,����������:������������ ����������������������������������������������������������������������������������� �+��&�1� 5����������������% ������������������������������������������������������������������������������������������������ �+1�&�.� B���������������7 ������ ������������������� ��%���4�������7����:������ �++�&�+� 6��������������������������������������������������������� � ���

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �+)�

��%��������:9����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+&�

�������$�-'�� ������������������� �����4 ������������������������������������������������������������������������������,)�

�������$�1'�� ������������������ �����5��������������������������������������������������������������������������������,&�

�������$�4'�� ������������������� �����6 ������������������������������������������������������������������������������,*�

�������$�5'�� ������������������� �����7 ������������������������������������������������������������������������������&(�

�������$�8'�� ������������������ �����9��������������������������������������������������������������������������������&��

� ����3 ����:������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&1�

Page 11: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((�

*���� ���

�

B�� ��� �� �� ��������� ������������������ �� �����'����� �:������ ������ ��������������������� ����� ���������� ��� ������%��� ���� �� �:� ������ �� ������ ��� ������:�� B�� ��� ����� �� �� ����� ����%�������� �������� B������ ��������:����������������������� ����� ����� ��������:����%����������������������� ����������� �� ����������� %������ ���� ��� ��� ����"� 3����� �� ��� �� 3�!����������� /3�7�0� �� ���� ���� �� ������ ������������ ������� ���� ���%��� B� �����9� ��� ���������� �������������������������%������������������������������������������� �� ���� ����:"������ ��� ���� ����� ����� %������� �������� ������ �"� ���� ���%���������� ������ ��� ��� ����� �����%�������:� ��� %��� ������� 7��������� �� ��������� ����� ��� � ��=���� ���� ���������"� ��� ���� �������������� �� ���� �� ��� ���������������� ��7 �������%�:�������� ��� � ������ �� ������������� ����� ��������������������:��@���������� � ������%������J����:����� ����� :��@������������������� �������%������������:�����������������������������:����������$��2 ����������������� ������ ������� ��(*&*� (�;����� ��� ��������%��������������� ���������� �������"� ���� �%���������������� �%� �� ���� ���� ���� ������������ ���� ���� ��� �� ������������ ����� ��� ���������5������������������������:��� ���%:�����������������������:��������������������� ����������������������� ���� �������� ��� ������������ �� ������� ���� ��� �� ��� ����� ���� ���� ��� 5�������������������� ��� ���� ����� ��� ��=��������� ����� ��� ��������� �� ������������� �����������������������������%����<��B���������������������%����������� �������������������������������/�?�������0"������� ��%���

4�������7����:� / 470������ ���� �������� ���������������� ����� ���� ������������� ��� ���� B�����E�J�:� ��� ��� ��:� ������� �� ������ ������������ ���� ������� % �� ����� ������������ � ����� �������������� %� ������ ��� ���� ������������ J�� ��� ���� ����2 ����� ��� ���� �������� ��� B��������������:� ���� %��� �� ������ �� ������ ����� ��������� ������� � �������"� �����:���� �������������"���� �������@�������������2 ����������� ��%�� ���������� ��:���������"����$��2 ��������:�����������������������������������@����������������������������������� ������������������� ���������"� ����� ��� ������ ���%����������� %�� ������ %:� ;%�������<� ��������� ���������������� %:� ������ ���������� �� � %������� B� �������:� ���� ���:���� ��������=������ ��������� ��������������������������������������������������%��%������ ���������������������������������������:�������������������������������������������3�� ������ ����� ��� %�� ����� ������� ���� ���������� 7@������� �� ���� #��� ����:� ���� ����� ����

���� �������� ������� ��� � ������ �� ����� � �������� 7@������� ���� ���� ��������� ����� ��������� �� ����������B ������������5����:�������B������������������������������������������������������ �� ���� ����� ��� ��� �������� ���� �@������� ��� �������� ����� ���� ��� ������ %�� ��������@������������������������:�������������������������7���������������������������������������������� �����:"�������:"� ��:������:"� ��������:� �� ����������:������%��� �� :��� ��� ��� ������� ������� �������@�����������������������B����������������������"��@������������������������������������� �� ������������������� ����� %��� ��������� ��������"�������� �� �:��������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������:���������� ����������������������������� �� ������� ��� ��� �������� ������� �� ���%��� �����:� ����� ����� ���� %��� ������ ������

%��������������������������� %�������@���������������������������������:��5��������������%������������ ����=���������:� �����%���������� ������ ����� ����� ��� %�� ������ ���������� /��������0� � �����%������ G���������D� ����� ��� L����������� �� G���������D� ����� /�������� ��������� �� ������������ ������ �� ����� ���0��5���� ����=��������������� ��%������ ���� ���������� �� �������������������������%����������������������������������������������������������������������2 ����:������������������� �������"� ����� ��:� �������������� ������ ����������� ��������=�������

�������������������������������������������������(��������"�3��4��5���/(*&*0"�;���������������� ����:�������7�������������������J����������������<"�����������#������������������7������%:������ ������

Page 12: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(��

J�� ������ ���� ����� ��� ����� ������ %�� ����� �� ���� ������ �����"� �����%������� ������ ���� ������������������������������������:���������������B����������������������%:����%������������������������������������ ����������������"���

���������� ���������� ���� ������� �� ���� ���� � ������� ��� �� �������� ��� %�� ����� ���� ���� ������ 2 ���� ���������� ������=������ ��� ������������� ��� ������������� �����"� ���%�%�:� ��%������������������=��������������������������������������������������������� �������������%���%��� ��� ��� � ��� �� ������������� ���������5��� ������� �%�����%:� ����:��� � ��� �� ��������������������:�������������������������� ���������������������������%������������ ����������������������� ������������5��������"� �� ����� ������� B� ����� ������:� ��������� ��� �������� �������� ������� %������

�����������������"�� %=��������������������������% ��������������"������������������������B� �����������:��������� B������ ��� ������ ������%�������� B������ �������:����� ������%�����������������������������% ��B������ ������������:��������� ����������������:����������������%����������������������������5����������� ������� ����������������:���������������� �������������� �%� �� �� ���� ���:������� %�� ���%��� �� ����� ��� �������� ����������� %������ ���������������������5�����@���������� ����� ��� ���� ���������� ��������%�� ���%:��������������������"�% �������� ����:�%:��������������"�����������������:���"������������������������������������� �������������= ����5�������� �����������������@����������� ��%����������@�%�����������������������������������

������=��������������������������������������������������������������������������������B�������"���������� ������ ��%�������������������������������������%������ �������������������������������������/�������������:��� �%������7 ������%���������� ����0��������"���:����:�����������������������%������ �����%�����:���������������� ������������������� ���������������������������������������������������������%��������������������:� �������� ������ ��� �����:� ���������� �������� ������ �� ���������� 7@������� ���9�

����� �� ��� ������:"� �:� ����� �� �@�������� �� ���� ��:������:� ��� ��:� ��� ���� %������ ��� ����7�������� �� ������� �� % ����� �������� �:���� ��� ����������� ������� �:������ %:� ����:��� �� �%��� ��� ���������� ��� ��������� ��:������:� �� ������ ������ �� ��:� �������� ��%�� �������������������������:������:��� �����B������� �������������:�%:��������������������� ����1� �� %:� ������� ����� �������� �� 5���������� ."� ���� ����� ���� � ������ ��� ���� �� �����=� �� ����%������ ������� ������� �� ����������������������� ������������ ���B�����������������������������:"� 7�������"� � ������ ������������ �� B?5"��:� %������ � ��� ��� �� ������ �@��� ��������������"���@�������������� ����@��������������������������:������������������ ��:�/#����0����������:�����������J�������������"��:�����������������������������F����J� �� �����:������������ �@�������� ����� %��� ��������� �� ������� �� ������� �:�� �� ���������� ��� ��� ����� ���������������������������������������3������:��������%�����%��������������������������:����������=������ �� ���������%��� ���������������� ����� B�����:�������%������������%:�����

�%������������������������� �%�������������������"����������������������������������������������������� ������ ��� �����������������@����������5��������� ��� ����2 ������������ ���������@����������/���� �������������0����������� �����%������ ��������� �����:�%������� ���������������"�����:������%���������������������C�� ��� �� ����� ������� �� ������������ ��� % ��� ������������ ��� %������ ��������� �������������

����������� ����������@������������������/������ ���%��������G�������������������D0����� �����:���������������������������������������������������� �:� ������"� $����� �� ����"� ��� �� � ����� ��� %����� ����� ��� �� ���� �� ���� �=������� ������� �������������:� ���� ������ ����������� �������� B��������� ��� ������ ���� �� ���� ��:� %������ ��� 5�����������������������������������%������������������������������1� ���"���������/(*&,0"�;B��� ���������������:��� �����<��.��������� �� /(**.0"� ;? �� ���� �� �����!������� B���� �� ���� ����������� �� ���� ���������� ����� ������<M�5���������"�#��/(**10"�;������������������� �� ����L��������? �� ������������:���� �����<����

Page 13: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1�

��������� �������5�������%����������%:����������������������������������������������� � �������� ������� ��� ������������ ��������� ���=���� ��%��� �� ������ �� �=����� ��������������������� �@�������� %���� �� �� ���� ��� �� ������������� ������� ������� ������� �������� ������� ����� ���� %��� ��������� � ��� ������������ �� ���� ������ 5��� ���%���� ���� ����������������������������%��������������������������:��������������������������������:��������������������������"������������������������������%�������������������������%������ ����������%���� �� ���� ���������� ��� �����%���� ��� ��� �������� ����� �������� �� ������������ ���������������������������%����%������������5�������������������������������������������������������%������� �� �������� ��������� �� ����� ����2 ���:� %��� � ������ �� �� % ����� ������������@�������������������������������������������"������ ���������������������������������������������2 ������9��������

����=���������:�������������� ��� �������������������������������������������������������������������������������������������������E������������2 �����"���������������� �����������������#�������3�������9�����7 ������ ��������%��������������������@�����������������:�%������� � �� %:� �� ������ ���������� %���� ���� B�����E� J�� ���� ���:� �����:� ��� %�� �%��� ��� �������������������� ������� ������������ ����� ���� ���@�%��� �� ��� ��� � ������ �� ���� ���� �� ���� ��%���4�������7����:E�B����������:�����������%������������������������������� ������J������������ �������� ��

�������������������:���������������������������:�� ����������:��������������������������B� ����� %��� ������� �� �� �� ������������ %����� �������"� �� ������ �%��� ��� ������� ���� %���������� �� ���� �������� ��� ������� ����� ������� ��� ��� ���� ���%���� ��� �:� ������=����������������������������� �%���� ���������� B��� �� ����� ��� ������������ ��������������������������:��5���������:��������@�������B��������������������������B�����������������������������������������B������ ��� ���� ����� ������� �� ���� ���������>� 3���� ��� ����� ���%�%�:� ���� � ������� % �� �����������% ���� ���� %��� �� ��������� ��"� ����� �� ������ ��� �������"� ������ � ������ �� ������������%�������J���������"�� � ����''(� ��

Page 14: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.�

����������������������

J������������������������������������������������������%������������������������ ������������� ��%��� 4������� 7����:"� ��� ��� �������:� ���������� ����������� 3���� ���� �������� ����?������������ �����"������ � ������������������%�����@������������������������:��������� ��������������������������������� ��"�������������� ��������������������� �������������������������"����:����������������� �������� �������������������� ������% ��������������������������������������:��������%��������� � ���������� ��� ���� % ������ ��������� ��� ������� ��� 2 ����:"� ���� �������:� ���������� ��

��������������������� ��� ����%��������������� ���%��2 ������ ���@�%������������J������������ ���%���%����������������������������������� �����������������������:����������������2 ������������%���� �� ���:� � ��� %�� �%��� ��� ���������� �� ���� ������� ��� ���� ��� ���� ������ #��2 �������������� ������������������ ��� ���� �� �������������2 ����:��5���� ������� ��� ����� ���� ������������ ��������������� �������������������� ������� ������������� ������� �����������%:�� ������ �������%������������+"�������N���)�����������5������������:����"� ����������������=������ �� ������������� �������� ��� �� �������� ����� ���� ���������"� ������� ������ ��������� ������������� ������ ������ �� :���� ��� ���� ������� C�� �������� �� ���� ����� � ������ ����� ���� ����������� �%���"� ��� ��� �� ��� ��� ������ �� ����������� ������� �� ������� �� ���� ��������������� 3������:� ���������� �� �� %������� �� �������� ��� ���� � ��:� �������"� ���������:� �������:��������.=)�������������������������������� � ����������������������5����������������� ����������������� � ����������� ������������������������������������ �������:�������5������ ��������������� �����������������������/���������0���

*�����-'� ���$ ������ ���������������������� �������� ��������������" ����� ���� �� ��� �����

��������7�

�

��

�������������������������������������������������+���%���"���"������"����/�''(0"�;�=3������:��� ���O���������?�������:� ����������������:����:� ��% �������������:<��)�N��"������"���"�������"��%�����"�$�"���"�/�'''0"�7=���������%�:�������:��<��,�B�������"��������������������������� �%�����������������������������%���%������������(��������������������%�������"�1���.�%���������������������������������������������������������:�����������������������������������������������N��"������"���"�������"��%�����"�$�"���"�/�'''0"�7=���������%�:�������:��<"�������)1=))���������(.1=(+)����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

����( ����:

����,

����;

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

����=

������

'���

*�����

������

'���

*�����

�����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

������

'���

*�����

������

'���

*�����

������<

���

4�����

*�����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

����( ����:

����,

����;

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

����=

������

'���

*�����

������

'���

*�����

�����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

������

'���

*�����

������

'���

*�����

������<

���

4�����

*�����

Page 15: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+�

B� ����� ������� ��� ����� ��� ����� ���������� ������=������ �������� ��� ����@���C�� ����� ����� ������� �������� ��� ���� �����������������������3������:� �� ������������#�������3�������� ������� ��7 �������B� ����� ��� ����� �� ����:� �� � �������� ���������"� �� ���������� ��� ����� ����� �� G�����"

:������� ��� ;������ &���<� =�:;&>�� ����� ������� ������ ����� ��� %�� ��� ��� ����������� � ��� ��/�03������:�������������������7 ������#�������3����������������"������������ ���������������������������!� ����� -� ������� ����� �� ������ ��������� ��� ���%����� ������ 7 ������ �������� %���� ����� ��

������������������������������������������������������������� ���������������������� ��%�����������B?5=�������������������������������%������ ���5�������������������������%������ ����������������������������������������������������������� ���:��������������%��������������������������"������%���������������������2 ���������(�1"�����������(�(���(����� �%������������������������������%����� ������5��� ����@�� ��� ���� �������� ��%���4�������7����:� ��� �� ��� �� ������� ��� ������ ����

����������������7 ������ ��������%�������%�����:�������������������������%������������� �%�����������������������������������������������������������5���������:����� �����1��������������������������� �%�������@������������������������������������������ ��%���4�������7����:������ �� ������������"� �������� �� ������������� ��������������� ������ ��������� ��� ���� ������� ������������ �������������������%������ ���:������%����� ������������ ������������������������������������������ ��%���4�������7����:����������@������

����������"� �� �������"� ����� ���@�%��� ���������� ����� ��� ��2 ���� �� ����� ��� ���� ���������������������%���%���������%�� ��������������"��������������������5���������:���!� �����4��� ��������� ��� ������� ��� �������� �������� ��� ���������� % ������ ������ ����� ����� ���� �������������������������7���������������������������%���������������������������@����������������B�����:�����"�������������������������������������� ��%����:���������������@����������������� ��%���4�������7����:������%������ ����������������������������"�����=������?������� ��"�����$� ���� ����� �����=;&!@&>������%�������������%�� ���������������:�����������������������������%������� �����5������������������������������ ����%��� ��������������������������������� ����%������ ���� ������� ��� �� ��������� ����@��� 5���� ��� ����� �� ���%������ ����� ������ ����� ���������������� ��� �� ������� ���� %����� ���������� ���� ������� ���������� � ������� ��� �� �������������������������������� ������������������������� �� ��������� �����������������%�����������C���������� ������������� ����%:���������������:���������������� ���������� �������������������������������������������� ���������� ���� ����� ����� ������ �� �������:� ��� ��:� ��� ������� ��� ���� �������� ��� �� ������������ B� ����� ��� %�� �%��� ��� ����� ��

���@�%�������������������������������������������=�����������%��������������������������������������������� ���������������������"����������������%���%���������:�������� ������������������������� ���� �������� �� �� ����������:�� B������ ���%���%��� ��� �����:� �������������������� ����� ���������� �������������"����������:���������������������������%�����:��������������5���������������������������������������������������:�����������������������������������������%������������������ ������������������������� ��������������������� ������������������������������� �� ���������� ��� ������ � ����� ���������� � ������� ��� �� �������"� %���� �� �� �%��� ���������������������� ����������������������� ��������������5����:��������� ��� �������������������������������������������������������������������������������� ������������5����� ������������������������������ ��� �������� ����� ��� %�� ����� �������� �����%��� ��� � ������� ��� �� ��������� �� ������� ������������ ��2 ���� �� ��������� ���������������� ���������������� B�����������"������%�����������������������������������������������������3���� �����5��@��������������������������������� ���� ����"� ������� �� � � ��� �� � ��� ����� ���� ���� ����@�� ��� ���� ���:���� &� ��� ���� ��=�������!����� ���(�������=!(>������������������5��� ���:����:��������������������������������%��� ����������������������������������������������������&� 5��� ���������� ����� ���� �� ���� ������� ��� ��� ���:� %�� �������������� ���� �� ;��� ��<������������������%:� ��������������������������������������������� �����"��������������%�%��������:"������������ ��������������:������� ���������������������������������

Page 16: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()�

������ ��������������������"���������������������%�������:��������������������������������������%�� ������ ? � �� ��������� ��� ��� ����<� ����� ��� ���������� ������� �� �@������ �����%�������� 3����������������� ������������� ��%���4������������:������������:�B?5����������"������������@������� ������������������������� �����:������������������ ����������������=������������������������������ ��%����������������������������������������:�������������5��� ���:���� ��� ���� � ����� ?��������� �������� ����� ��� ��:� ������ ���� ���:���� ��� ���� �������

�������� ��� ���� ����������� ����� ��� ���� %������ �� �� ����������� ��� ������� ������� �� �����������������B��������������� ����������������������������������� ��������������:9������@�������������������� 3�� ���������� ����� �������� ����� �������� �� ������ ��������� ��� ���� �������� �:���� ����@������ ������������� ������������ ��� �������������� ������ ������������ �������� ������������ ��������������������������� ���������� ��������������������������������������������������� ������������ �� ��������� ���� �@������ ������������ % ������ B� ���� ����� ������"��������� ���%������ �� ��G�������� %���� ��������<� ��� % ����� �� ���������� ��������������������� ����%�������� ��� ����:� ��� �����%�:� ��������� ����� �� ������� ����%��������� ��������� �������� �����%��� �������������%������ �@�������� % ����"� �������� ������� �� � ������ �� ��������� �� ��2 �������� ����� %���������������:�����@����������������������������������������� ���������������������� ����������O���2 �������������%����� ������C�����������������������������������������������1���."��������������������������G�����"

:������� ���;������&���<� =�:;&>� � ���������� ����������������������%�������� �����������������������"�%����������������������������������������?��������������������������:��������������@������ ������������� �� ������ ��� �������� �:���� ��� ������������� ����� ������ ������������� 5����:�����������������%:����:���������@������������������%������ �������������"���� �%�������������������%������������������������ ������������:������������ ���:��������� �"������������������������ ����� �������?����������������� ��������� ���� ������ ��� ������� �����%������������� %�� �%������������������������������������������� �����:��5��������������������:�%������������� ����������������������:���������������%������� ������������ ����������������:�������� ��*�����������"������:���������������������������������������� �������������%������ ��E�J���������

��������� �������� ��� ����?����������������� =!(>���� �:� ����������� ��� ���� �@���������� ������������:������������������:���"����� ���������������� ���������������������@���������� ���������� �����������5����������� ��%���4�������7����:���2 �������������������� �������:������������������ 2 ����:"� ���� ���� �������"� ����� �����%��� ������ �� ����� �� �������� � ������ ���� �������� �� ����������� ����@���� 7�������� ��� ����� �� ���� � � ��� � ������� �� ������ �����������%������ �����%�����������:���� ����������������� ���������������������%���������� ����������������� �%��� ��� ������������� �� ���� 47"� �:� ������������� ������ �:����� ��� �� ���������������� %���� ������� �� �@������ ������������� ��� �� ����������� ���� �� ��� ��� ���������������� ������ 3:������ 3�� �� ����� 8� ������ �������� �� ������� ��������� ��� �������� ��������������� ������� �� ���������� % ������ ������� ����� �� ������ �������� ����@���� �� ��������� ������������������ ������ �:������ ��� ������� �������� ����%���� �� �����%�����5��� �:������ ���������� �� ������ ����������� �� ��������� � ������� ��� �� ��������� ������������� B�� ��� �@������ �������:������ ���� �����:� ��� %������� ������������ �� ���� �������� % ������������ ����� �� ���������� ��������������������������������������% ����������������������� ������������������:��������������� �@������� �� �� �%��� ��� ��������� /%���� �� ��������� ��:������:� �� ������ %������ ������� �������������0�������������� B� �������:���� ���%������ ����� ������������ ���������������%���������� �� ���� ��� ��� �� �����%��� ����������� ��� ������ �:���� ��� ��������� ��������������� ������ �:������� 5���������:"� ��������� �:������ ������������������ ���� ���� ��������� ����� ���� ������������� ��%������ ���� ��������������:� ���� ���������%������ ���� �:�����"������ �������� ���������� �%� ����:��������%������ ����� ���:���������%���%����� ������� ���%���%��������:������� ������� ����� ��=���������������������5�������������������������:���������%������������������%���������������������%�������%����������������������������������� � ���������������� ���� �������� �� ��=��������������A� ���������! ��� �&� ��� ����@���� �� =A!&@>������ %���������������������������������������������������*������%��"����/�''(0"�;B���������@���������������������� ���������������������<��

Page 17: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,�

�������"� �� �:����� ������ ��� ���� ���� � ������� ��� �� �������� ��� ���� ����� %:� ���������������������� �������� ������ �� � ����� ���� %� ������ ��� ���� ���������� ������������ B� ����������������� �?�3� �������� ��������������� ������ �:������ �� ������ ���� ���%��"� ��������!���=������� �� !���=�������� /��� ��� �������� ��� �������� %���0� �%���������� �:� ���� � ��� ����������� ������� ����������� ���� ������ �:����"� ������������ �������� � ������� ��� �� ����������� ��%��%���������� ������������������������������ ����������������������� �����������"������� ����� ��� ��� ��� ���������� �%� �� ���� 2 ����:� ��� ���� ����������� �:������ ��� ��������"�%���������� ���������� ��������� %:� �������� ������������ ����� %�� ������� �� ����� ��� �������� ������%� ��%���������������������������������������������������� �������F�������B�����������������B���� ����"�������� ��������������������� ��������

*�����1'������:;&����������������� ������-"8�

�

�B� �� ����� 6� ���� ��%����:� ��� ���� �������������:� ���������� ����� ��� ������ ���� B��������� %��

���� ����%:�����:��� ��������� ���������� �������������7 ��������������#�������3��������� ���:������������������������� �������� ���� ����������"������������������:������������:���������������%���%���������%���������� ����������7 ������%������ ���:��������� �� ���������� ��� ���� �����������"� �������� ���� ���� ����� �� ���"� ��� ��� ���� �������:"� ��

����������:��������������@���������������������������������������������������������������������� ����� �� ���� �����"� 2 ����:� �� 2 ����:� ��� ������ �@������ ������������ ��������� 5���� �������������� ��� �� ������ ��� ������� ����� ������ ���� ������ �� #������� 3�������� � ���:� %����7P5���"�?�������3����%���3���%����#��� ���� �� �%������F����J"�������:�"�?�����3 ����"�#������ �� BF � ���� ����� ���:���� �� ���������� ������� ����� %�� ������� � ��� �:� �������� ������?��������� ��������� �� ������� ���������� � ������� ��� �� ��������� �� �� ?�� ����� ����� ����<�� �������������� ��� ���%�%�:� %�� �%����� �%� �� ���� ��������� �������� �� ������ ��� ������������� ��������������� �� ����� ���@�%��"� �����%�������� �:��� ��� ������������ 5����� ����� 2 ���������� ��� ���� �������2 ���:�%�� ��������������������������������������������������%����������������������������� ���������� ������=������ �� ������������� �������� %������ ��� ��� ������������� ������� ��������������� ������� �� ���� ������������� ����� ����� ������������ ����� ������ ��� � ����� ����� ���:"�����������������������������������������%����2 �����B��� �����7��������������� ���������������1=+�����������%��������������� ���������� ����% ��

������������=� ���:"� ��%���4�������7����:�����@���B�������������������� ���"���������� �%�������������������%��������������������������������� ����"�?��������������������������������������������� ���������������������������������������������������� ���������� ������������ ���� ����� ����"� �� ������� ���:���� ��� ������ �@������ ������������� ����� ������ ������������ ���������������������������� ����������������"�2 ����:���2 ����:�����������@������������������

>���<#� �������

+�����.����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

������<

���

������<

���

����( ����:

����,

����;

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

����=

������

'���

*�����

������

'���

*�����

4������

*�����

4������

*�����

�����

4������

*�����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

������<

���

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

������

'���

*�����

������

'���

*�����

+.4�. 4* 14.�

4�����

*�����

������<

���

>���<#� �������

+�����.����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

������<

���

������<

���

����( ����:

����,

����;

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

����=

������

'���

*�����

������

'���

*�����

4������

*�����

4������

*�����

�����

4������

*�����

9'��-

*�����

9'��-

*�����

4�������4�������

������<

���

4��������

�����<

�������

4��������

�����<

�������

������

'���

*�����

������

'���

*�����

+.4�. 4* 14.�+.4�. 4* 14.�

4�����

*�����

������<

���

Page 18: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&�

�������������:���:����:������������������������������5��������������������� �������������B����������������������%�������!�����"�K����>���B� ��"�����������������������������������������#��� ���� �� �%��� ������� ������� ���������� ��F����� ���� ����� ���:���� �������������� %���������� ��������������2 ������������� ������������������%�� ������������������������������������������ ����� ��� %�� ������ %:� ���� �� �%��� 7 ������ �������� %���� ����� �� �����=� ���:"� ��%���4�������7����:��������������B� �������� &"� ���� ��� ���� ��� ���� ������������� ���:���� �� ����������������� ��� � ������� ��� ��

�������� �� ��������� )� �� ,������ %�� ���� ��������� �������� ��� ���� �%�������� �� ���� ��:� 2 �����������������������(��5�������������������������������� ������B���������%������ �����������:����������������������������������������������������������"������������������������������������������������������� �������������"�%�����������:���� %����:�������%���������������������5����������� ��������������������%�������������������������������������������% ����������"���

� ����:� ����� %�� ������� ��� ���� ���� ���� ����� �������� ���� ��� ���� ��� ���� ���:���� �� ���������������������������7 ������ ��������%������������B� ���� %�%��������:"� �� ����� ����������� �� � ������ ��� ���� �������� ���������� 5���� ����� ��� ����

���������������������������������������������������������:�������������:�%:���������������������� ��������������������� �%����������������������������5��� ��������� ���� �������� %:� �� ������ � ����:� ��� ���� �� �� ������ � ���� � �� ������ ��� ����

� ������

Page 19: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*�

�� >����� ���

�"�� *�����������������������������������������������������%���

�"�"�� �����������������������?�

#��������������������%�����������L�����3��������7 ����������"����������������� �������������%��9���� ��������%�������� �������=������������� ��:��������%�������������������������� �:���������������������%�������@����� ������������������������B�������������������������%�����������/�0���� �����E�B����������������������������:������� ���������������@������"������������������������������������������������� �� ��� ������� ���������������������������������������E�B��������������� �������� �� ����#�������5����� ���������'''� ('"� ������������������ ��������� ����3����3���������� �����"����3�������B��C�����"������������;5��������������� ����������������������������%�������"�����������������������������7 ������ ��������%�������Q��5���������������������� ����� ������ ��� ���� ������� ��� ���:� ��� ������ �� ��������� ������������ % ��������� 5����������� �� % ����������� =� �������� ���� ��������� ��� ��� ����� ((=� ���� �������� ���� %���� �������������� ���� �����:� ����������� �@�������� ���� ��� �������� �� ���:R�� �������� ��������� 5��������������������� �� ���������%��������:�% ��� ������"����������������������� ��������������������������� 2 ����:� �����:���� =� ������ ���� ��� ����� �� ������ ��������� �%���� ��� ������ 3����:� �� �����3������B���������� �� �������� �"��������%�������7 ������%��������������%���L����3������ ��������� %���<�� �� ;���������� � ��� ������ ����� ��� �� ������ 7 ������ �������� %�����5��:� ���� �����:� ��� %�� ������� ��� ��������� �����R�� �@������ ��� ���:� ���� ����� ��������� ���� ����L���������� ������L�3���?�����3 ����"�����F��������BF "�������������������"��������������������������7 ������������� ���������5������ �����������%������������������ ��������������!�����������������M����������%������ �����������������������������������������%����:<��C����������������������� ������ ��� ����� ������ �������� %���� ����� ��� %��� �%��� ��� ������� �����:� ������������@�������"� ������ ��������� �� ��� ����� ���� ������ ������������� ���������������� �� ����� � ������ ��� �����������������:���������%���L����3���������������%��������������������� ����������%�������������������%����%����������������������� ��������:���������������������������� ��������������:��������� ���%����:���������������������������5��������� 7 ������ �� �%���� ��� ����������� ��������� %:� ��� ������� /;��� �������<0�

��������:� ������ ��� ���� ��� ��������� %:� ���� ���� ������ ������ ��� B������ ��������:��5������������������������� ���������������������� �������� �����%����������9���!������������������������B�����������:����������%������;�������"�Q������������ ���������� ���%�������� ��������%���<��J����������������������/�������0�������7 ������ ��������%��������������@�%�����������:����������:������������������������������������������������ �����������������E�5�������������������������� ��� ��� ���� ��� ���������� ������ ����� �� 7 ����� �� �� ��� ���� ���:� ��� ��������� ����������������� ��� ����� ��� �����%��"� ���� ���:� ��� ����� ���� ����� �� �@�������� ������� ���� ��� ���� ���� ������� ����������������������������������������%����:����� �����%��� ������ ������ ���� �� ������ ���� �@��������� ����� ���� ��� %:� ������ ��� ���� %����

��������5���������% �������������� ����������������� �������� ���� ��������%����������� ���������� %��� �@����� �� �� �������� ������ ��� ���� ����2 ����� ��� ��������� ���%��������"� ���� ��� �����������:����������� ��������������������������������������2 ��������/�0���� �������B������ ��:� ������ ������ %�� �� ����� �� ���� ��� �@�������� ������%��� ������ ����� ��� ������ 7 ������ ��������%�����L��� ���������������� ���� ����� ���:����������������� �������������� ���������� ���������������������������� ������ ��:�%���������� �� ����������J������� ����� ����� ��������� %�� ������ 3 ��� �� ����� ��� ��� �%��� �������� �� �@�������� ����� ���� ����� ��� %�� �� � ��% �������� �� ���� ��������=%����� ������ ������� �� % ������ ���� ����� ����� %��� ������� ���������������������"���������������������������������������:�������� ���������5��:�����������������������������������������������������������('�3����"���"�C�����"�B��/�'''0"�;5����������� ��������%���<��((�5�������������� ��������%������

Page 20: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�'�

���� ����� ���������� ������ ������ � �������� �� ������ ���%��������� ����������"� ������ ����������������=��=���=���� ��������:�� �� ����� ���� ��� ���� ��������� ����� ���������� ���������"� ���������������� B��������� 3:������ ������� ������=� ������ �:������ �� ������:=�:������� 3�����:����������������������������%�������������������������������@��������������������������������������(���

�"�"(� @������������������"�����������������������������������%���������������������

'�����

3�� ����� ���� ���� ��� ����� ��� 7 ������ �������� %���� �� ������ ��������� �� ���� �� ���:������ ������������� ��� �� ��� ��� ��� ������� �� ������ ��������� �� �������������� % �����E� B� ����������%:������� ��/��4���:0���5�����4���:�A ������:���(**+�(1������������������7 ����������������"������������:� ������� ������������������ ���7 ���������������%������7 ������ �������� %����� �������� ��� ����� �������"� ��������� ����� ��� ����� ������ ��������� ���� ���:���� �� ����7 ������ ������� B�� ���� �������� �����:� ��� ����� ����� ����� ��:� ����� ����� ��� �� %���� % ��������������������"�������� ������������������� ���������� ����������������% �����������/%������:�����������������0��5��������������������%������� ��%���� ������������� �������������� ������ ������ ��� ���� ������� ����� ��� ����������� �� ������ �@������ �������������� ����������(*&+=(**+� (."� ���� ����� %�� ���=������� �� ������� ����� ���������� ������ ���������� ��� 7 ������ ��������%���������������� ������9��

�� ���%�����%���������������� ��������������������%����������/�������7 �����������0M��� ���%�����%�����������������������;��� ���<����� �������M��� ���������������������7 ����D��%����������������������������% �������������� �����������������������%� �����������������%���%���E�#����������"�������%�������������

�������������������������� ������������������������%��������������������������������%������������������ �� �� ����� ������ ��� ��� ������ ���� ������������� 5����� ������������� � �������� ���������� ���%��� ��������� �� ��������� � ������� ��� �������� B� ����������9� � �������� ����� ���� �����L����3�����������������%���� ��7 ����������� ����� ��������������������� ������� ����������� ������:� ���������� B����� ���:� ��� ��� �� �������� ����������� %����� ��������� ������������������:����"�� ���:"�������"������������������������������������������������� �:�� ����"���� ����%����������������5�������%����������������������� ��������������@�����������%��� ����� 3����"� ������ 3����:� �� �������� 6:���� 5��:� ����� �%��� ��� ������ %���"� ��������� ����� ������� ���� ������� ������ ��� ����� ����� ������������� ����� ��:� ������=������� ���� �������������������������������� ������:� ��� �������������� ���� ���� �������� ��������9� �������������������������������#�������3�������������������������������������%�����������������5��� ������� ������ ��� �������� ��� ���� �������� ���%��� ���������� %����� ����� ���� �� �� ��� ���������������� �� �������� ���%��� ��� ����� 5��� ������ ���� ����� �� ������ ���%���� ���� ���� 7 ���������������%���������������������1.".S����������������������������(**1�/TL�3�U((")''�%�����0����� ������� �� ����L����3�������#����:"���:���� ��� �������������������� ����L����3�����"���������������������@������:���2 ������������������� �� ����� ��� �� ���� ������� ����������� ���� ���������� � ���:� ����� ������ ���� ���������

%����� � ���:� ����������� ���� ���� �������� ���:��9� 5��������� ��� �� ���� �����������:� �� �� ���������:����������������������������%���%:� ����B?5"������������� ����������������������������� ���� ���� �����% ���� ��� �������� ��� �� %������ ��%� �� ������ �� ���� ������������ ������������� ����� �� ���%������������� �� ����� ��� ���� ��� ������ %:� 1'�S��������� �� ����� :�����/(**'=(**+0�� � ��� �����������:� ������"� %��� ��� ��� ���� ����� ����� �� ��:� %���� ���� ������������������������������������������������������(��B���������:�������@������������������������� �����:���������� ��������� ��%���3�� �������3�������������F����J����"� ��%���3�� �������3��������������B�������������(1�� �"����/(**+0"�;C����� � �������7 ����D��B������������<"�������('.=((,��(.�B%��"������('+��

Page 21: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�(�

�������%����:� ��� ���� ��� % �������� ��� %��� ���� �� % ��� ���� ���� �:�����"� �� ������ ������ ������%�������� ��������%���������:���� �����������J�:������(**+"������������� �"���������� �� ������ ��� ����������� ���� ����� ����� ��� ������� F��� ����� �%���� ����� �����:� %�������������%������������������%����������������������������"����������������������������������������� ��������� ��� �������� %���� �� ����� ����� ��������� %���� �� �� ���� �� ��� �����=� %���������������������%����������������������������������������/�����0��������%����������������5�����������%������������ ���������������5������������������������������� ����������

2 ����:� �������� �������%���� ����� ��������� ��� ������D����� ��� ������5��� ��� ���������������� �������� �������� ���:� ����� ������������"� �������� %���� ����� %���� �2 ��!�� %���������������:��������������������������� ����������������������������� ��������������� ������:������������������ ����������������������������������� ��������������������������� ��%������ %:� ���� 7 ������ �������� %���"� �� ������ % ����� ���%��� %���� %���� ������������������������� ���� �������:� �������� �� ������� ����� �� �� %������ �� ���%��� %��"� ����� ������������������ �"����������� ������ �������� �������������� ����������3��������������������������������������������������������������������������������������������

����������:��� ����������������������������%�������������������2 ����:��J�������������"�7 ������ %��������� ����� ��������� ��� ����� ��������� ����� ������L����3������ ������� ����5��:� �� �� ������ ���������"� ������ �� ������:� ��� ���� ��� 7 ������ ������� ������ ���� �����������������������������������������������������������3 ������������:��� ����2 ���������% ����������������������L����3�����"�% ������������=����������������% �������5����������������������������������������������������� ��%�"������������� �"�7 ����"������������������������������ ����:��������������������������������������������������� �������������������������� �%����(+���:���������������'������ �:"��������������������������������� ��:������@�����"���������������������������� �� ���� ������ ��� �� ������� 6����:� G�����D� �� ���� F������� ����� �@������ ��� %�� ����������%���� �� ����� �� ��:"������ ����������������� ������ ������������� �� ������ ���� �������������������������/%������2 ����:���2 ����:0��5��:���� ��%���%����������������������������������������� �� ����� �@�������� ������� ��� ���"� ��������� �� %������ %������ �� �����"� ������� ��������� ��������������"� ���� ������������� ������ ��� %�� �� ����� ��� ��� ���� �� �%��� ��� ���� �� �%����

���������� �%������������������� �������7 ��������%�������������:��� ��:"�% ������������:� �� ���������� �������� �� ������ ����� �������� 5����� �@������ ��� ��� %�� � �� %:� ���� ������������� ��������� ����� ��������� ��� %������ ��:� ���� ��������� %���� �� �������� %���� ����������������2 ���������������������������������� �������������������������� ������ ������5��� ���������� �������� %������ ������� 5� ��� �� ?����� 6:����� ���� ��������� ��� %�� �� �����@���������� ��������������� ������7 ������%����������������������@��������������������:��������@��������������������3����� �������������������O���2 ��������/�O�0����� �%���������� ��������%����������������������� ���������������%�����������:���

(**+"�%����������B����������������"������������%���#�������3��������� ���:������������"����%�����������������7 ������%�����������������:�������������������������%���% ����������������������% �������������:����%������ ��������%����� �����������������������������%����������"���������=��=������ �� ��������:� ������� �������� ���������� % ������ ������� ���� ���� � ���:� ()��;�������%�� ��� �<����%�����������������������������@������������ ���:"����������%:��� �%������������%������������������������������������������������������������(+�3��������������"�$����"�6����"������"�-���"� ��/(**&0"�;C���������%����9�5��� ��:����������������7�L<��()�5������������������������������������������������������������������������������������������� ���� ���������� ������ �� ����� ��� ����� ����� ��!�"� ����� ��� ��� �� ����� �� ���� ������� ���������������� B� ����� ����� ����� �� ����������� ��� ������ ���� � ������ ��� %�� ��������� �%���� U� �'�%������� 3��9� � �����"� �� /(**,0"� ;�����������9� 5��� ����� ��:� ��� %����� �� ���� ����<�� 3�� �����������:� ������ ��� %�� ���� �� ���� ����� ���������� ������ ���� ���� ��������� ��� �� G��������=��=�����D��������:��

Page 22: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

���

B�������"�� ������������������������:������������������������������������=������%:�����7 ������ ��������%�����5��������������������������������=��������������������� ������=����� ���������������������� ����������:��3�������@������������������%������������%�%�:��������:�����������������������������������%��� ���������� �� ���������� �� ������������ �%��������������� ����� ��� ��� �������� �������� %��� ��� ��� ���� ����������"� ����������� ��� �� ���� �����%������ �������"� ������ ��������� ����� ����� ���������� �� ��������� ��� ��������� ����������������� ?����� ������� �� �������� ����� ��� %�� ����� ������� �� ����� ��� ��� �������:� ����� �� ��� ���� �������� %����� ���� 3����������� %������ ����� ������� �� ��������� ��� ������������� ������� ���� ������ ��� ��� �� ����� �� ������ ����� �� ����� F��� ��:� ������������������ % �� ����� ��������� ���������� �%� �� �������:"� �������� �� ������ ��������������������� ������ ������ ������� �� �����%��� � � ��� ��� �������� ��2 ����� B� � ����:"� ������ � ������������� ��� �� ������� �� ������ ������������ ����� ��������� ������� ��� ��2 ���� ����� �� ������������������������������������������=��������������������������������

�"�":� ���������������A��������� ���������%������������������������ ������� ���

B� ���� %������ ��� ���� �(��� ?�� �:"� �� ��� ���� ���� ����� ��� B������ ��������:"� ���������������������� �����:������%����������������:����������������� �����������������������������������7 ������ ��������%����������:������������� ����2 ���������������������������%� ������������������3�� �������������������������������"� ���%������� ���������:� ��������� ��������������� ������������������%������ ���������������������5�����������������2 ��������������������� %�� ������� � ��������� ��������� %:� 7����O�K� �� ������ ����� 1+S� ��� ��������� �������� ���������%:��=������������������),S����%������ ��� ���������������5������=+��=������������ ���������������:��@�� ���"��������������%����:"�2 ����:�����������:"��������������������%����:� ����������� ��������������(,�� B�� ����� ��� ��������"� ������������������ ��:���:� �������������%:��=�������"� ������������� ��������"� ���� %:� ���� �������� ��� ���� ������������ B�� ����� �������� ����������� ����� �������� ��� ������������� ��� ��� ������ ���� ��� �� ��� ������� ���� ��������� ��� ������������������������������ ��% ����2 ������������������������������������������������ �� ��� ������������������������������%:��������=��������������"����������@�� ���������

7 ������ ��������%������������������������������������������ ����������������������:���:E������������������������ ��� ���������������������������������������"��@�� ���������������������%�������������������������� ��������:��������������������5���������������������"���4���:������������������������������������������������������������������������������ �"���������"��� ��� �� �������"� �� ����� ��� �������� ���� ���:� �������� ������ � ������ %���� ������ �� �������� �������� 5���� ��������� ������� � �� %:� ��4���:� (&� ������ ����� ��:� ��� ���� �� �%��� %��������������������������������������� ��������������D���������������������� ���������������������5�������� ������3������������� �������������������������3���������������������������������������������:�����E�5��������������:���� �������������������"������ �����%:������@����������������:�������������@����������� ������������"���� �������:"���������:���������5���������������������%�������������������������9���

�� % ���� �� �����:�� � ������� ������� �� �@�� ���� �� ������ ����� % �����"� ���� �@������ �� �������������������������� ������:M��

�� ������������������ �����������% ��������������� ��������������������������������M���� ���� ��������� �������������:�������M���� ����� ��������������������������"������@������%:�% ����������� ���% �����������������

����������������������������������� ����������%���������������%�%�:��������7 ������ ��������%������� ���������

���� ����������� �������� �������%��� �������� ��� %��������� �������%����:"� ������ ���� ����� ����������������������������������������������������������(,�7����O�K� �"�/(**,0"�;���� ���������������<��(&�6����"�?��/(**)0"�;C������������������#�������3�������E<��

Page 23: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�1�

������ ���� ��������� ������ ����� % ������ ��� �������� ������� ���� �@����"� ������ ����:� ����% �����������:�����������%� �����������������"�� �����������������%��������������� ���� �����:�����"����������������%����������������"�������� �����������������E��L�������� ���� ���������� ���� ������� ��� ���:� �������� ����� ���� ����� ��� ����������� ��

� ������ �� ������� �������:9� ������������� ����� ����� ����� :������ �������� ��� ���� ��������� ��� ������������%���"��@�� ����������������#�������3�������������������� ����������������:�2 �������%��������������������� ���� �������������(*��5�����2 ����������9��������������:����%������������ �����:E� 5��� ������ ����� ���� ��� �� ����� ��� ���:���� ��� ������� ������ ��:"� � ������������� �� �������� ��� �����������"� �� ������� ���������� �� ����� ��� ��9� ����� ����� ����� ������������:������������������:E�?��������� ���������������:����������������%�����������:������������������ �������:� ��� ��� ������ �� ���� �������� ��� ���� �@�� ������ ��2 �������� ��� ������ ����:���������"� ��� � ������ ����� ����� ����� ������� ��� ��� ���� �� ���� ��� ��� ������ ����� 2 �������������� ��� ���� ������������� ������ ���� ������ ����"� ���� ������ ��� ���� ���� %������ ������ ���������:�������:�������������������%�������������%�E����%������������������������������������������������������ �����������������������������%���������J����������������������������� �������������������������������������������:����������� �� ������� ����������������������:E������% ������� �� � �� ��� ����� ��� �������� �� �@�� ��� ������� ����������� ��� �� �����"� ���������"� ��� �������������������9������%����:������������������������%���������:���M������@�%������������������� �� ��"����������������������������������:��������� ��������% �������M���������������������������������������"� ��2 �������� �� ��������"� �� ����������� �@������ �� �������������M�����������������������������������������% ���������������=���������������� �������� ������5�������������%���������������������������������"�% ��������������������%����������%����������������

7 ������%����������� ��������� ������2 �������������2 ���:� ��������� ����������� �����������������������:����B����������%�������������������������������������������%�����:��������%:���������� ��������

��������������������� ����B�����B������@����������� �%������������������������������%��������������%��������������������������%������� �����

�"(� #����������� �� ���������

�B������������"��� �%������%�������������������%������ ������������������������������������������� ����������� ���������������������"���������������������%������ ��������������:���C�������%�����������%� �������.�� �B��������C���� ��������������������������@����������

�����������C��%�������:� ������� ����J7?���'�������� ��� ���� ����� ��%���4�������7����:��5���� ��%���4�������7����:���������/�������������J7?�0���9��

���� � ������� ���� ��� ����������� ��������� ��� �� ��� ����� �� � ��������"� ���� ����� �� ��� �

��� �� �����1-���

�B���@�������:��������������������������������� �������� �%��������� ������%����� �������������������

���������"�������������������:������������������������������������������%�:��������� ����������� ��� ���� ����� ����� ���%��������� ��� �������� �������� ��� ����� ��������� ��� �� ����� ������ 5������������ ����� �������� �� ���� �������� ������ ��� %������������ ��������� ��� �� �� ������� ����������� ���������������������������� ��%���4�������7����:��J������������� ������������ ��%���4�������7����:��������������������������� ��������������������%:�����������������B� ���� ������� ��� ����� ����� �� ������ ��������� %������ ������� �� ������������ ;����<�

�������������� �����������������������������������������������������������%����������������:�

�������������������������������������������������(*�6����"�?��/(**)0"�;C������������������#�������3�������<"������(*����'�J7?��/(**)0"�;5�������:"���� ������:���$�%�?������<���(�3�����"����/(***0"�;?�������������"������:������3������������ ��%���4�������7����:<"������1��

Page 24: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�.�

���������� ��%:���������������������������������%����������%���;������<���;���� ����<��5��������@����� �����%������ �������������������������������� ���"�������������������������������� �3�����������������������������������������������������������%���"�����������������������������������������:�������������������C������� ��� �� �%��� ��� ��������� ��������%:�3���%:� ��� �� (**,"� �� ����� ��� ����� ��������

����������������%������������������������%������������5����������������������%�� ������% ��� %������ %������ �������� ���������� ����� ���� ���� ������� �%����� J�� ��� ���� ����������������� ���� ����� �� :� ��� ���� ������� ��� G�������D��C���� ��� �������E������ ��� �������������%����:������ ��������������������������"�3���%:� ������������������� ��������������������������%������������9����

(�� ������������ � �����B�� �������� ��� ���� �� ����������B�� ��� ���%�������������%��������������������:�������������������������������������@����� �����%������ �������� ��"���������������������:����������������������������������5������������� ��������@��������������������������������������������������������������������������������"�������������������3��������������������������������������� �����������������������������%������� ����M�

��� ��������� ��� �����"���������� ?������:���� ���� ��������� ��� �������� %:� ����������� ���������:� ����������� ��� ��������� C�� ���� ����� �������:� ������ ��� ��������� 5���� �����=�������2 ����:������������������%�����������"�������"������%��"� ������������������������������ ����� ��� ���� ���������� ��� � ����� %:� ������������ �������� ���� ��������"� ������"��������"���� �����������M��

1�� ��������� ��� ��������� ��� ����� 5����� ���� � ���� ���� ������ ��:� �� ������ �� �������������������� ��������"����% ����������� �%����������������� ���������������� ������ ��� ������������ �����5��:����������:�����%��� �� �������2 ����:�������������:������ �������� �������� �� ����� �%� ���������� ���� �����5����� � ���� ���� ���� ��� ���� ��� ���� ��� ������� �� �� ��� �����������:�������GG����=� ���D������� �����������������������������������%���������������������������������������������"��������� ����������������������������:�������������5��:�����%�������������������@���5��:����� �����������������������������������3������������������������� ;�������=��=�����<� ��� 3���%:� ������ ��"� �� ������ ���� ��� %�� ������� ������ ���� �����������@�� �1�� � �� ������ � ���� ����� ������� ��������� B� ��:� ������ ��� ������ %�� ����� ����� ��� ��� ������������ ����������� ����%��� ������:����������������� ������ �����������������@���������� ��� %������ �� �� ��������������� ��������������� ��������� ��� ��5���� ������� ��� �������������%�������������� ����������������������������������:����:���% �����M�

.�� ��������� ��� ����� ���� �� ������� �C��� ������ �������� ��� ���� �@������� %:� ��� ����"� ���%������� �������� B�� ��� ���� %�� ��� ���� ���������� ��� ��� ������ � �� ��� ����� �@������ ������������ �� ������ 3�� ���� �@�������� ��� �������� �� ����� ��� ����:�� �������� �� ���������������� �������� ���� ��������:� ����� ���� �� ����%�:D�� ���� #����� ���� �� �� ����������������������%�����������%������������������������:��#��������%�������������������� ���%:�������������������% ������������������������������������������������

3�� � ��� �������� ��� �����"� ��� ��� �����=������"� ��� ��� %���� �� � ���"� ��� ��� ���� ��� �� ��� ����������:������������� ��� ��������;�������<� ��� �������������:�������"� ��� ������������������������ �������7�����������������:����"����������%�%�:�%��������� �����������G�� �������<�

����������������������������������������������������3���%:"�4��7�"�/(**,0"�;5���������������������������������������� �����������=%����������<"�������.'=+'���1�5����������������������������������������������9����������������@������������������������%��� ����������� ���������:� ��� ����� �� ������������ ������ �����=������� �������� ����� ���� �� � ���� %:������������ ���%�������@�����������������������������������������

Page 25: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�+�

��� ��� ���� �������� ��� ���� �%����� �� ���� ��D�� ���������� �������� ��� 3���%:� ��� %������������������������������ � ���:����������������.9��

�� �$���������������� B�� ��������������������� B�� �����2 ��������:� ���� �������������+"���������� ��������������/������0�� �����M�

�� �����5�����������;���������<�������������������������:�/%������:������:���������:0��������2 ���� ���� ��� ������� �� ���������� B�� ��� ��� �������� ��� � ���� ��� ����� ���� ���������������/���� ������0�������M�

�� �$����������7@���������������:���2 ����%:������������������������������ �������M��� � �� #��� ������-�� �� � ������� ����������������������� ���� ���� ��� %�������� ���%�� ������

�� �������� 5��:� ���� ����� ������ �� �� ������ �� �������� ���� ����� ���� ��D�� �������=��=�����M�

�� ���� ����������5�������������������������� ��D��������������������������� ���%����������������� �� �� � �� ��� ����� ��� ���������� ���� ��� ��������� 5���� ������� ��� �� ���� �������� ����������������������� ������������������������������@����������:"����������������������������B�� ��� ����������������������"������������"����� ����������������:������������� ������ ������5���������������������������������%�����������:��:�������������� ������������B�����"��������������������������

3���������������@���"������������������������������������������������������������������������� 5���� ��� ���������:� �� �� ��� ���� �@���������� �� ������� ������� ��������� ��� ������������������������% ��� �����������������������������������������������������:�� ���������:����������������������� ���������� ��� ���������@� �����%����������� ���:�������:��� ������ ����������������4����������;��������<������������ ���"���������������������"����������� ��������� ��������:��"�����������������%������� ������"����������������������������������������������������������@���� ���� ����� ��� �� ��������� ����������� �� �� ��������� ������������� ����� ������������ ����%��� �����������������%���������B����������@�"���������%����:��������������������� ������������������%���������@����:��B��� ���������������������������������� ���

������"���������"��@�������"�������������������������������������������������%:������� �����������������������%�������������������@�������E�5��������������� ���@����������������@�������������:��%�������������������:������ ����% ����������%�������������������������%������� ����������� �����5������������������������������%������%������� ��������������@�� ������������ �������������%������������������������������"� ���������?���� ������������ ���������������������������%������������������������������������������� ���������������������������������������� ���"���������������������� ������������ ����%:�������������������������������������:�������������"�������%����%����������:�������������� ������������������������������ ���������@�����������������������������:����������������������������:����������������������������������������������������������������:����� � ��:��������������������������� �������������������������������� ��������� ���� �%��� ��:� ���� ����:��� ��������� �� ���� ����� ��� �@��������� C���� �� ����� ���� � ������ ���������������������������������������� ���������%� �����������������������"����@����=��������%����������)��5������������������������:���������������������������������,���

��������������������������������������������������.�3���%:"�4��7�"�/(**,0"�;5���������������������������������������� �����������=%����������<"�������1+=1)���+������ ���������B?5����������������������������������:�� ������%������������"��������� ����������������%���������������� ����������� �������������� ������������������������������������ ��� �� ��� �������� 5���� ��� %�� ��� %:� ���� �������� ������ 5� �� ��� 3���%:� ������"� ���� ����������������� � ���:����������������%�������������������� �������������������)�5����������������������������������������=�@���������������� �� ����:������������=������%:�����:���������@��������%:�������������������������������� �����������������@���������������������3���%:���������������� �����������������������%�������

Page 26: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�)�

� �� ����� ������ %�� ���� ����� ��������� ����� �� ���������� �� ����������� ������������������������9� ��2 ����� ������������ �� %������� �� �@����� ������ ������ �� ���������� /���@�������0�������%�������������������� ���������� ��������������������������������� �����������������������������������:����������:��J����������������������������������������G������������������� ��"� ��� ���� ���� %������ �������� �� �������:D�� B�� ��� ���� �%����:� /���� �����"� ���� �����0� ��� �:������������ ��� ���� ��������� ��� ������ ������������� #��� �@�����"� 3��!���� �&� ������ ����������������������� ��� �� ;���������� ���������<"� �������� ��� ���� ;������������ �������<� ��� ������� /������������10���������������������� ��� ����� ���� ������ �"� �������� �� ������ % ��� �� ���� ����� �������� ���� ���:� ��%��� ����

�����������������������������������%�������������������� ���������������;����������������<��B������ ��:� ���� ����������� ��� %�� �������� ��� �� ���������"� % ��� ��� ��������� ��� ���� ��� ������������������������������������"�%����������������������������:������������������������B���� ��� (=(� ���� �������� ��������� ���� ������ ������ ���� ����@�� ��� ���� ��� ���������� �����������������% �������������������

*�����-"-'������� ������������������������ �� ������ ��� ���� ��� ����������

�B� ����� ���%��� ���� ��� �� ������������� ����@�"� �� ��������� �� ���� ��� ������������

�������� ����� �� ���� ������� ����� ����� �� ���� ����������� �� ���� ��:� ���:� �������� �� �������������� �� ���� ���� ����� ����� ���� ����������� ���� �@������ �������������� B��� ������������������%����������%:����� �����������������"�% �����������������������5����@�������� �������� � � ��� % ������ �������:� ���� ���� ������� �� ���� �@������ % ��� ��� ��������� ��� �����������������������������������������������/���������� �������������������������������� �������������������:0��5����������������� ��2 �������������������������� ���� ���� ���� �� ���������������������������� ������������%����%�����������������������������������:�������������������"���

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������,� B� �� ������������ �������"� ������ � ;���� K� � *'S� 3 ��� K� D��� ���� 5���� 5�����E� ?����� J �� K� ��4�������?���%�����<"���������������������������2 ����������;�������������������:�������������� ���:���� ���:��E����� ���:�����������E� B�� ��"���������� ��������� ���� �������%����:� ���������������E<��5��:��@�����������2 ������������� :�������@����������������%������������������� ���:��J������ ���9�B��:� R���*'S�� ���:� R���������������"���������������:�%������������,'S��3� ���9�� ������"�$��C�"����%�"�$��C���&� � 3��!���"� ��� /(*+,0"� ;6��������� �� �����������9� �� 3������������ B�����������<"� ����� �9�3���%:"�4��7�"� /(**,0"� ;5���������������������������������� ������ �����������=%����������<"������1)��

BB

BB

�>������������������

>�������� ������ ��

2�����������������

1�C�����������

%��������D ������ ��

��2�����D����������

������������������

������� ������ ��

45'�15'���>5'45'�15'���>5'

��5����������

����������������

E�����������F�����������

�������>�������

����������������

��E��������F�����������

��������&�����

���������������

����������������

���E��������F�����������

Page 27: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�,�

���� ���:���� ��� %������ ��� ����� �� ������������� ���������� ��� % ���� ����"� ���� �����������������������������������������������������������������@��������������������������:�����%������������������������ �������������������������������������������5�����������������������������������������������������������%�� ����������������9��

����� ����� ���� ��� ���� ��������� � ������ ��� ���� ��� ��� ������ ������ �� ���� ��� ��"����� ���

���������� ���������� ����� ��� ������ ��� ����� ���� �� ��� ������������� ��� ��� ��� ���� ����

��� ��� ����� ��� ����� ��� ���� �������� ��� � ��� ��� ��� �� ��� ������ ������ ���� ��� � �����

�� �� ��������������� ��������� ��� ���� ����� �����1D��

���������������������������"��������������������������������������������/�����������������1�

�����������������%� ������������0"����������������� ���������������������% ������������������������@�� ���������������� ������������������1'��5���� �%������ �����%���������/������:�������:�������0�����������%���%�������������������������������������� �������������������������������� � �����������5�����������������������:��������������������������"������������2 ����:������������:������%����������������������������������5������� ��%����������%:�������������������:�����@��������������:�������@������% ��������% �����������@����������������� ����������% ������������ ������� 5���� ��� ��:� %�� ��� %:� ��������� ���� �@������ ������������� ������������ �������������5��������������%��� ��:�����2 ��������������������������%����:��������������� �����1(�����������������������������������������������G����D�����������2 ���������%��������"�����������2 �������������� ��� �� ��� �� ������������ ���� �����������C����� ���� ����@�� ��� ���� ����� �����������"� �����������������������%���������������� �����

����� ������������ ��� �������� ���������� �� �� ��� ��� ���� ��� � �� �� �� � �� ��� ��������� ��� ���

����������������������� ��������������� �� �������������� ������������� ������� ������ ��������� ��

������1�����B� ���� ����� ����� ���� ��� ���� �������� �%� �� ���� ��� �����������"� ������������ ��

����%���������@��������������@���%��������������������������:������������������:��������� �������� ����� 5��:� ���� %�������:� ����!����� ���������� ����� ������:� ���� � �������� ��� ����� ��������������� �������� ��:��������� �� ���������� ���������� ��� B� ����� ��������������"��������� ���������� �������� ��� ����%�������� /����� ��� %:� % ������ ������0� ���� ���� ������ �������� �������������� ����%�������� ��� �%����� C�� ����� %�� ��������� ��� ������������� ������� ��%��� �� �������:D�� ������"� ���������� �� ����� ������ �������� 11�� B�� �������� ���� ��:� ���� ����� �������������� 3���� �@������� ������ ���� ����@�� ��� ���� ��%��� 4������� 7����:� ���� ��=������?������� �� ����� � � �������<� 1.� ����� ��2 ������� �� ����� ������� ��������� ������"� ������������%�������"������������������������������������������������������������:� � ������ �� � ����� ��� � � ��� �������:� ����� %�� %���� �� �� � �������� 2 ����:� �� 2 ����:� ���

����%��� �� �����%��� ������V���� ����9� ���� �������� �� ����������� ��� ��������� ��� ������ �����%����������B����%�������������������%���%��� ������:������������ ������������:����������%���%��� ��� ���:� ���� ������� %����� ��� ������� ��� ���:�� �������"� ���� �����%��� ������� ���� ����������������������9����:������������������������� ���%�����������������������������/��������������������������������������������������������*������"� �"��������"�?�4��/(**.0"�;?����������������# � ��<"�������(��=(�&��1'�B���������)"���������������:�����������������������������������������������������#�������3�������������������1(�� ����������� ����:�����������������%������������������������%���������#�������� ��������������������"��������������������������������������������G��������������D���������%:������:�����4�����1�������"� �"��������"�?�4��/(**.0"�;?����������������# � ��<"�������(��=(�&��11�������"�����"�?���:"�3�?�"�C��������/(***0"�;5 ��������%��������������������<"������('(��1.�B%��"�������('1=('.��

Page 28: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�&�

%������� ����"� ��� ��� �������� �� ������ ������������0�� B� ����� ����"� ������� ���� ���� ��:� �� ����������% ������1+������������������ �� ����/����%�����������%��0������������ ������� �������������������������������������������������� ���@���������������������������:��@����������������������������������� �������%��������/��������������

������0������� ��������%��������/����B���������������������������0"�����������:������������� �� ������� ������������������ ������������ �� ������ �������� 3���%:� ������ ����� ?��������<��5�������� �� �������� ���%:������������@������������������5�������������������@��������� �� ���"�%�������%������������� �� ���������������1)��5����������%�������������%�����������"������������3���%:"������������:�������������������������%��������������������%���������������%�������������������%����2 ��:�/%������� �0������������%������������ ������%����%���B���� ���(=�"����������%�������������������������������������������������������������������%:�3���%:�1,���

*�����-"1'������ ������ ����������� ������ ���������@������

�>��������������

/��������������������������� �0��&��������� ����

/%���"����������"���� �����"������"�� ���������� ���������������0�

>���������� ����

/��������������9���������"���������� �� ��"��� ����:�����"������ ��"��O�"���������"�������"�B���

>�������� ������ ��

/� �����"��@�������0�

�B����� ����� ��� ���� �$���� � �������"� ���������� �@������� ��� %�� �� � ��� ���� ������� ��� �� ���

�����%������� �%����������������B�������������% �������������������������%�����������������������=�������5�����������������%�%�:���:�%���@����������������������%����������%��� ������:���������������������������� ������������������������� ����������=��������������������:���������������������������������������%��������������������

��� �����������������:��������B?5���������E�5�������������������%������������B����������(**+"���:��������������������������������������������������������������������%����������������������� �� �������� ��� ������ ��� ����� ��������� /����� �� ����0"� ������ ��������� ��������� �����������������:�%������� ������� ������������/�����?���=����"�L������"�� ����������������0�� �������� ������ ��������� /������� ��@�0� �������:� ��� ������� ����������� ���� ����������������� /���� �@������ C��� ����� �� �������D�0� �������� ��������� ������ ������� ��� ��� ��������� ����%��� ������� ����� %���� �� #������� 3�������� /?�������� �� �������� 7@�����0� �����

�������������������������������������������������1+�3���%:"�4��7�"�/(**,0"�;5���������������������������������������� �����������=%����������<"� ������ &=*�� 3���%:� �������� �� ��������� �� ���� ����� ���� ��=������ G����:=������� ��D� �����������������������������������%���������������������%�����������������"������������������������������������� ��� �� ������� �� ���� ����� ��� �@�� ���� ���� ���������� 5��� ���������� %������ ���� ������������ ���� ���������:�������� ��� �� ����� �������� ���������C���� ������ ���������� �� �����"� ������������� ��������� ����� ��� ���� ������� ��� ������=������ ������ ��� ���� ������ 5��� � %����� ��� �������:���� ��� ���� ���� ��� ����� ���� ��� ����� �� �������� ������� ����� ������������ ���%����� ������ ��������� ��������������������������������F��������������"�������G���������������D������������ ����� ��� ���������� �� ����� ��� ������� ���� ����������� ��� ��� ��� ���� ��=�������������������������%�� ���%�����������������������5���������=�������������:�������������������������������������������:��������� ����������������������������������������������������������3��� � �����9� N���"� �� ���� /(**,0"� ;��� ���� ������������� ����������� ��� ����������������������������<"�������,+=&(����1)�3���������������������� �� ����;��� �� ����������<"�����3������"�5�����/(**,0"�;B������� ������������5���������������������������<��1,�B%��"�������(�=(1��

Page 29: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�*�

�:������:���� ������������ ����������%��V����%����2 ��:�1&������@�������������"����������%:�7����O�K� ����������������������������������:������%:��=�����������������B����������������������� ����� �������� ����� �������� ��:���:� ��� ���� �� ��������� ���������� ������� �� ����� ��������������������������������%�����������%�������������������������������@��������� �� ��������������������������� �:������ �����%��� �������%������������ �����@������ ��� �� ��� �������:� ��� �����������������

������������������� ����������� ���������������:�;���<��C�����������������������������+����������������������������������������� �����%������%:��J6������������������:�%������������� �������� ���� ������������� �� �%��� ��� B������ ��������� ;��<� �� ������ ��� � ������� ��������� ���� �����������������������������/���������0�������� ����������������� �������������K����>���B3���������J6"�C���J�����B������@������������������ ����������������������������������������������������� � ���%��� ������������������������������������� ������������ ������������=��� ���%�������������� ����������� ��:���� ���������3�� ������������:���� ��� �� ���� ��� ��������� %���������������� ����������������5���������������:���������%�������������������������������������� ���������������������:��

5����� �����%���� ������ ��� ���� �������� ��� ���� ����������� ����� ���� ��������"� ���� ��������"� ����������"� ���� B������� ��� �������:�������� �� ���� ������ ������ ��� ������� �������� B� ����:� �������������� �%��� �������� ������������� ��� %�� �� � �� ���� ����� ��� ������� �� ���� ����"� ������ �� �@��������������������������%�������"����"����������"�������������:%����������������"���������������������������:���������%���������� ��������:����%���� ��� ��������������� ��������� ����������� �� ������� ����� ���� ������������:� ��������� �� ������ ������� ����� ��� ����� ������������ 3�� ������ ���� ���:E� B� ����� ��� ������ ����� 2 ������ ��� ����� ��� ���� ��������� ��������� �� ��� ����3���=J�����6����7������1*���5��:�������������� ��������������������������9�� ��"���� �� ������� ����������������7�������

�����%��� /����� ��������� ���� �������� ������� ��� �� �����:� �� �� ������� ����0� �� ����� �����%��������������������������������������������

��� ���������'������� � ���������������������� ����+������������������������������� ����5/��

�B����������%������������������� ���������/����������������:���������0������������������

���������� %� ������ ��� ���� ����������� ���� �� ������ ���� ��� �� ���� ������ � �������� ������������ �����:�����.("� ���:����������������:�� ������������:����� �� ��������� ��������������� �������������%������������������������� ��������������������������������������������� ���%��� ��� ��� ���� � �� ��� �� ��� �� ��� ��� ���� ����������"� /������ ��� ���� ������� ��� �� ��0� ����� ��� ������������������3����������������������������������������%����������C����� ���� ����@�� ��� � ��� �������"� ���� ��������� �� �� ����������� ������������ ������� ��� ��

����������������:���������������������� ������������������������������������%������������������������� ?����� �����������:� ����� ���� �������� ��� ����� ����� ���� 6������ J���������"� ��� %�������:��%�����������������������������������������������%:����������:���������������������������������

�������������������������������������������������1&�����������������%:�������O�3����:�?�������B����������C����B�@���(**+��?�����9�3���%:"�4��7�"�/(**,0"�;5���������������������������������������� �����������=%����������<"������)��1*�3������"�5�����/(**,0"�;B������� ������������5���������������������������<"�������,+=,&��.'�B%��"�������,+=,&��.(�5�����������������%���������������%�������������������������� ������������ ������ ����������������%�������������������!��������������B�������������������������������:��������:����� ��������������������%������������������ ����������������� ��/T�����������:����0"������;����<���� ��%�� ������ ����� ���� ���������=������5����������������� ��� ����;% �������������<����������=�������

Page 30: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1'�

��%��������:������������.���7����:�������������:������������������������� ����������������������� %����������� ���:� ��� �� ��� ������� � �������� �@����� ����� ��� %�� �%��� ��� �� �� ����� ����������� ���������� �����%�������:"�������������������� ��"���������� ��������������������� �� ��� ����� ����"� ��=������ G�� ������ ��� �������"� ����� �������� ����������������� 5��:� ������������ ������ ��� ����� ����"� ���:� ����� �� ������ ������:"� ���:� ����� �� � ������ % �� �� ����� �� ����������� �������� J���� ����� ���:� ������� � �����"� ������ ��� � �� ��� �� �� ����� ��� %���������������� � ��� ��� ��� ���� ����� �� ���� �� �@������ ���� ������ �� ����� �������� ���� B�������5���������� ��� �� ���� ��:� ��� ��������� ��� ��� ���� ������ ��� ���������� � ��� �������� �� ����� ��� �������� ���������� ���B����������%:���������������.19��

������� ��� ���������� �� ����� �� ����� ��� ���� ������� ������� �$������ ��� � �� ��� � ��� ���

����� ��� �� ��� ������ ��� ��������� ��� �������� ��� ������ � �������� � ������ ��� ����������

&������������������ ������ ������� �������#����������#�����

�B�� ���%�������:�������������������� ��:�������������������@�����������������������������������

����%������������������������������� ��������������������� ���������������������?�����������������?���������?B�?"�W7�JW��� ������7��������������������� ����� ���� � ��������������@��������������������/�������0�� ����������������� ��������..���B��������������%������������ ���������� �� ���� ������ �� ���� B������ .+�� 3������ �� ����������� �������� ����� ��2 �������� �� ������������ ���������"�� ������������� �� ��"������������:�����"���%���������"���������������������� ����������"� �������� ��� ������� ������� �� ��������� ��� �� ������ � �� ���� �����������������������������������:��������� ���6����� ����������������:��@�������������������@����� ��������"� �� �������:"� �������"� �� ���%������ ��� % �����������"� �� � ������� B�� ������������ �������������������������V����%���������������������������������������������� ���������5�������������������������������.)9���

@����� �� ��� �� �� ����� ��� ��� � ������ ����������������� � ��� ��� � ��������� ���� ���

�#������������������� ����� ������"� ���� ����� �:������ �������� ����������� ���������� ��������������

��������������������������.,9��

����� ����� ����� ��� ����<���� ��������������������������������� ����������������������������������

=������ ����>��������=����� ��>� ��� �� �� ����=�� ��>��������� ����������������������������� �����

���� ��������������������������������������5����� ��������"� ����� %��� ���%��� �� %������ %:� 3������� ��� ��� �� ������������� �����

� �������"� %������� ������� ����� ������� .&���������"� %��� ��� ��� B?5������������ ������� �����������"��������������%������� �����������/����������������������������0���G�@�����D�� ����������������� ����������������������������:�������C�����������������������������@����������������������������������������������������������������.�� B� �������:"� ���������� �������O� ���������� ��� %�� ���� ��� %���� �� �������� �������:� ����������������9� ��� ��� �� � ���:=���������:� ��� ��������� ���������� �� �������� ��� ����%�:��5���������������������������������=��=���������������%����������������������9� ��� �������������������������@�����"��������=��:�����������.1�3������"�5�����/(**,0"�;B������� ������������5���������������������������<"�������*)=*,��..�B%���.+�5���B��������������������%������� �� ���"�������"�������"���%%��������������� �������������5��������%���� ��� ����� %�� �������� ;������������<� �� ������ ���������� ���� B������ ��������������:���������������� ����������������������������������%�����.)�B%��"�������,+=,&��.,�B%��"������,,��.&�3������"�5�����/(**,0"�;B������� ������������5���������������������������<"������,,��

Page 31: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1(�

�������������������������������� ������� � ����$���� �� ��� ��� � ��������� ������������� �����=��� ����������>� ���� ��� � ��� 5� �"� ���� ������������� /��� ��� ���� ���� �� B������ %�������� �����0�����������������������%� �������������������������������%�������������������������������B����������������@��������������� �����������������������������������B��������:"�����������������������%�������������������%������� ����������"�� ���������������

��������������������������������������%:���������������� ������������������%���������%:���������������������� ������ ������������������������ ������������������������ ����������������������C�� �����:� ���� �� �������� ����� ���� �������� ������� �� ������������ ���� ����������:� �������

���������� �������������� ����������������������������������:�������:������������������������������� ���� ������������ 5������� ������� ����� ��:������ ������"� ������� ���� ���� �� ���� �������� ����������� ������� �����:� ������ ���� ���� ��� ���� �� ������ ������� ��� ����� ��������:� �� �� ��:������ ��������% �� ��������������������������?��������������������������������������:������������������ �� ��������� ����� ���� ��� �������� ������"� ������� �� ������������ 5� �� ���� ��� �� ����������� ���������������������������������������������������������������@�����������������������������."�����������������������������������������������������

������� ��� G����� �������D� �� G���� �������� ������� ����D� 5D�� B� %���� ������ ���� ���� �� ��������������:�����:���:������������������������������� ���������� ��������������� ��������������������%���� ���� %������� #������� 3�������� ��������� �� ���� ���� ����� �� ����� ���� ����������������������������� ���"��������� ��������������%����������������:������������#��������������������������������������:������������������������ ��%������������������� ������

�������� B� ����� ��� ������� ��� �"� ������������ ��� �� ��� �� �� ���� ������������ �������� ��� � �����:� ��� �� ��� %�� ��� ��� % ��� ��������� ������������� ������������ �� ����%��������� 4����������������������������������������������������������������7����������������������������2 ������� ���%������ ��� �� �%��� ��� ������������� �������� /��������:"� � ��� ���� ���� ���������"�������������� ��� �� ��� �� � �� ��"� ���� ������ �0� �� ����� ��� �� ��� ����� ���� ������ �������� ���%�� �������%�����������������������+'���� �� ������ ���� ����@�� ��� ���� �������� ���������� �������� ��� �������:� ������=������ ��

������������"� ��� ���� ���������� ����� ���:���� ���� 2 ����:� ��� �� ��������� �� ���� ���:���2 ����:������������������%���������������:� ��� �����������%�������������������������������������������������������������������3� �����������������������������%���� ��������� �������������������%� ��������������������������5����������������%��%���������"�����������������������������������������"�%����

�� �@�������� ��� ������� ����� �� � ����� ���� ������������ 3 ��� �������� ��� ������ ����� ���������:D������@��������/�$�������� �� �����0������������������@������������������������������/��� ������ �����>��5�� ���������� ������������ ��� �"����������������@��:����������������������%�������� ����� ����������� ���� ������ �� ������� ������������ �������"� ���� �������� ���:�����������������������������:����%�%�:��������%�� �� ����������������� ����������@��������+(���B� ���� �@�� � %=������� �� ������ � ����� ��� ������� ��� �� �%��� ��� �������� ��� ���� ����������

%���������������������� �������������������G%���������D���� �%����������������%�� ����������:�� ������������������J������� ����� ���

������ ������ ��� ��������������� ������������������� ������ ��� � ���������� �������� ������� ��� �

������������ ����� ��� ����������� ������������������������� ������������ ����81��

�������������������������������������������������.*�4��"�?�"��� %����"����/(**,0"�;#�����������9��������������4�������7����:<M��������"�$�6��/(**.0"�;� ����������������=�������������������<�����������������+��+'������ �"�6����"�������"�$�� �"�C���!��"����7��/(***0"�;4������������������������������������������ �<��+(�4���"���"�3���"����/(***0"�;������������%����:�O�� �����������������%������������<"���������+��?���"�3��/(**+0"�;����������%�������������������D��� ���������������������������������<"������(1��

Page 32: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1��

�

B��������:����������������%�������������������:���� ���� � ��� ���#���������� �������%����������% ����� ���������� �������%���������������������������� ���������� ��%:������������������������������9�������������������������������:�%���������"������������������ ������������� �������������� ������ �"����������������������������������������������"������������:���:�%����B�������������������� ���������@�����������������������������/����������@�����0���������:���2 ����:��B������������������������������������%:�������������������������:������������� ����������������������������/��������:��������������������������:������������������0�������� ���%�������������������� ���:��� �����������3��������������������������� ��:�+1����%����������������� �� ������ �����:����� ?���� ������ +� ���� ��������� ��� �� �����:� %:� ����%���������� +.9� ��� ���������������������� �� ��� ������ ����������� ��������������� B�� �������������������/� ��������������% ���������������0����������������� �����������G� ���������%�@D���������% ����������"��������������� ���������������=������������������C�������������@����������������"� ���� 2 ������ ���� ������� ���� %���������� ��� %�� ��� ������ ���� ����@�� ��� ����������������=������ �� ����� ����������� ������� ����� ������� %���������� �� ��� ���� �����������@���������������������������������E������������� �� ���� ��� ��� %���������� ��� %�� ������������ ���� ����@�� ��� �������������

���������� ��� �������� ��������J�������:"� %���������� ������ ������� �� ���� #������"����� ������� ��� ��� ���� ��� % ������ ����������� �� ������ ��� ����V������ �� ��������� �������� B�� ����������������� ������ ��������� � ������� /%���� �� ����� �������� ����������0�� B�� �� ��� ��� �� �������������� ��� ���� ����� ���� ����� ��� ��� ���� ����������� �� ������� ����� ���� ���� � ��������������������������������� ��%�����������������������5����������������������������%�����%�@���B� ���� 3�@����� �� 3�������"� ���� ������� ��� ���� ���� ���� � ���:� ��� ��� �� ��������� ��� ���

%���������� �� ����� ��� ���� ��� �� �������� ����������� ��� � �������� %:� ���� � �������� �� ��������� ��� ������� �%��� ��� � �������� �� �:�������?��� ���� ��������:� �� �� ��%��� ������ ���������������������������������������?������������� ������������������ �����������%������������������������������������������������������������"������2 ����:������������������ ����B� ���� �����3�������"�����W���@� ��������������%������������� �����%��� �������� ��� ����%����������������������++���B�����7�������"����� �������������:����� ��� ������L����3�����������:���������������������

��� �������� ���� 2 ����:� ��� ������ � �� �� �� % ������ ����������� �� ���� ������ ��� ���%��� $��������������������� ��������������� ����������������������� ���� �����5��������������������:����������������� ���������������������������������5�����A ����:�������������������������� ���%�������� ��������� ����� �� ����������������������� � �� ������������������"���������:�����:� ��� ���� �� ��� ������5��� �������� ��� ���� ����� ������ �� ������:� ����� ���� ��� ��������������������7�B�����������������@���������� ��%�������������� ��%�������������������������������:������������������������ ���:��������������������������� :�����%�����������������������%:��������������������������������:����������G� ���������? �������#����D�����������(*&1� +)�� B�� ��� ������������ %���������"� � ������� %���������� �� ������� %���� ���������%����������������������������� ���������� ����� �������������������������������:��� ������2 ������ ��� ������������� ���������E�B���� ���(=1"��������� ���������%���%�������������������������������������������������������������������+1��� ��:� ����������� �����%����:� ��� ���� ���������:� ����� ��� ���%����� ������:� ������:� ��������������:�����+.�?���"�3��/(**+0"�;����������%�������������������D��� ���������������������������������<"������(+��++��������� ���������������� � ��%�������������W���@"���������������������� ������������ ������ �������� 7@�����"� ������ ��������� �� ���������� �����2 ��� �� �5O5� �� ������ �����:���� �������� �������� �� ��������� ���� ������������ ?���"� 3�� /(**+0"� ;���������� %����������� ��������D��� ���������������������������������<"������&,��+)�B%��"�������,'=,.��

Page 33: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

11�

���� �������� ��������%��� �� ����� ���� ������� �� ������������� �� ������������%������� �������������������������9��

*�����-"4'� ��������������������������������� �������� ����������

3�� ���� ������ �� ���� ��� ���������� ��� ��� %�� �� � �� ��������� ���� �� ���������� �� ����������������������@������������������������������������������������������#�������������%�������������� ������ ��� %�� �������� ��� ������� ��� ��� % ������ ��� ��� ������� �� �:� ��������� ��� ��� B������������������@���������������������������������� ������������������:�������������������2 ����� ���� ������������� ����@�� ����� ��%���� ������� ��� ������ �������� �� �@�������� �� %�����������:� ������� ���� ����9��� ��� ���� ������������%��������5�������� �:������%���������� �������������������������������������������������������#�������3��������� ���:"����������������=������G����=��� �D��5������������%����������:"�������:"��������"��O�"�����%�������������������������������������������������������������������������������������������������5���������:������%�� ��� ��� %�������� �� �������� %:����� ���� �� ��������� �� ������� �������� �� �� �=�����������������:"������������������������������� ���:����� ���������������������������� ���:��5����� ���� �� ����� �������:� �������� ������� ����� %���� ��������"� ������� ������� ��� ����=�����������������9����������������%����%����������B������������������������"�������������������� ��������:%��� ���������� ��� %�������� ������������ ����� ������ �����%���� ��� �� ��������� ��� ��������������%���������"�������������� ��������%������������������ �%����/����%���0��C�������������@��������� ��%���4�������7����:�������������������������������C������������������������%:��������������������������������%�����������������������"�

����������� %�� ���� ������� %������ �������� �� ��������� /���� ����������� �� ������� %:� ����� �������0� �� ���� ��@�� �� ������ %:� ���� %���� ����������� �� ����� �������:� /%��������� ����������� %:� ���� � ������0�� 5����� ������� ������ ���� � ��:�� 5���� ����� %�� ���� ����� ������ ����� ���:����������� ���������3������� ������ ������������������������������������"������������%�������%��������������%���������

���� ����������������:��:������������������5���2 ������������������������������%�����������������%��� ������ ���� ��2 ���� ����� ��� ������ ��:� �� ��� ����� ������ �� ������ ��� ���� �������������������������������� �����������������������������E�5������:��������������������������� ���������%������= ���������%����������������%��� ������������������������������� ����������������������������������������������� ���:����������� �������������� ������ �����%�� �� �%��� ��� ��������� �� ����� ������"� ���� �@�� ������������ ������ ����

�����"������%���������������������2 �����������������������

�":� � �������$� �������C������������������

����������������������������� ������������� �� ����%��������� �����(��� ��� �:��������������������������������������������������������"������������%���������������������������:�:����������� ��������������������% ������ ���� ��������������������������������� ��"� ���:�

>������

��"

>�����

X ������� ����

X ������� ���X ���������������������� ������

�&�����

�����

>�������

��" >��"

4�������

2��

��� �

X ������� ����

X ������ ���

X �������� ��������

X ������ ���

X ���� �������

X ����������

X ������ ���

>������

��"

>�����

X ������� ����

X ������� ���X ���������������������� ������

�&�����

�����

>�������

��" >��"

4�������

2��

��� �

X ������� ����

X ������ ���

X �������� ��������

X ������ ���

X ���� �������

X ����������

X ������ ���

Page 34: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1.�

�����%�������������������������@�������������������������������������������������J����� ����� ���� �� ����� ������� �������� ���� %��� ����� ��� ��������� ��� ��������� ���� �������� ��� �������������������������������������������@��������+,��7����������������������%�����% ��������������������������������������������� �������������������������B������� ��������������������������� ������:� /����������� �� �� �������� 10� ��� ��� ���� ����� ;��������<������� ���� ������������%����������������������� ������������������ �%���������� ������������������������������@�������� �������:������������������7�������������������� ����������������@������:�������������������������������"������%�������������������������������������������������

%�� �������� 5���� �����%�������� ��������� �������� �� ������ ��:� ��� ������� �� � ���=����@� ������������� �������� �� ���%������ ��� ���������������� ��� ������������ ��� %�� ��������� �� ����� ���%����� ���� ����� �� ���� ���� ��� ������� 3 ��� �� ��������� ���������"� ������ �� G�:%��� ����D�/������ ����� ��������� ������ ��� ���������� ���:���������� ����� �� �����=������� ��� ����������� +&0"��� �� %�� ��� �� �������� ����@��"� �� �� �� �������� ������ ���� �����%��� %�������� %������ �������������� �� ��������� �� ���� ���������� ��������� ������ B� ����� ��:� ��� ��� %�� ������ �� :���������������? ��"�����$� <��:%����������� �� ��:� ��� ��� �� ����� � �����E� J����� ���������� ����� �����:� �� ��:������:� �� ��������

��� ��������������"���������:"��������������������������������������������������������� �� �������� ����� ��:� %������ ��� �� ��������� ����� ���������� ��������� ���������� � 5�������������� ��������� ��� �� �"� ������ ������ ������� ��� �� :� ������� ��� ��� �� ����� ��� ����������������������� ���� ����� ��� :����� ����@��"� %������ ����� ������ ����������� �� ����=�������?������������������������������������������������%�� ��� �������������������� ��������������������� ���������� �������������� %�� ������ �������� ?�����":������� ���;������&����<� =�:;&>� ��� ������ ��� �� ��������� ���������� ������=������ �� ������������� ��������� B� ����� ��:� ���� ������������������������������������ �������������������������������������%������ ������ ����������������%����� ����������%�����������3 �������������� ������������������ �������� �� ������ �����% ��� ��� �������� ������� %������ �������� ������������ �������������5��������"������%���������������������������������������2 ��������9��

;���� �� �?�����":������� ���;������ ���<� =�:;&>���������������� ��������� ������ �� �� ��

��� � ���� ���� ��� � �� ��� ����� ���� ����� �� ��������� � ��� �� � ���� ��������� ��� ��

������ ���������� ���� � ��� ��������� E��

�

3����������%�������������������=���������:������������������ �������������������%���� �������%�������������������������� �������:������������������������������ ����� ���������� �� �������� %:� ���� ������� �� �@������ ������������� /������������ �������"� ���� ������ �0��A �����������������������%�����������9���

�� ����� ������ �� ��������� ��� %�� �������� ��� �� B���=����������:� �:%�������� ���� ��� %������� ������� ������������:����"���������������������������=�����������������������������/��������(0E�

��� �������������������������� ����������������������� ��%���4�������7����:�����������

����������������������� �����7 ������ ��������%��������������������%����������������������������� �������/���������0E����

�������������������������������������������������+,�3��:"�$�"�����������"�#�5��/(***0"�Y�:������?�����������3������:9�5��������� ���=������������?����� ���#��������Y��+&� �����"� ?�� C�� � �� 3�����"� ��7�"� ����� �9� 3��:"� $�"� ����������"� #�5�� /(***0"� Y�:������?�����������3������:9�5��������� ���=������������?����� ���#��������Y"������++*��

Page 35: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1+�

�� ��������� ��%���:������:%���� ���=����@� ��� ��������������� /��?3�0�%������� ���"������������� ����� ��� %�� ��� ���� ������� ��������� /��� �L�0� �� ���� ���� � ������� ��� ����������/��������10E��

�� �������������� ���������������%�����%��������������������������������������������������� � ���������������������������������:�������������������������%�������� �� � �������������������������=���������������������/��������.0E��

�� ���� ��� �� ��������� ������� ����������� ���� ������ �:����� %�� ������ ����� ���� ����� ���������� ����������%:���������������%�����������%�������������������������������� ����������������������������/��������+0E��

�� ������������ ���������� ��������������� �%������7 ������ ��������%������� �%��������������� �� #������� 3�������� ��������� %�������� �� �������� %:� ���� ����������������� �� ����� ��� %�� ���� �� �������� ������ ���������� ������� �� �������������������������������������@������������ ���:�/��������)0E���

�� ������������ ���������� ��������������� �%������7 ������ ��������%������� �%��������������� �� #������� 3�������� ��������� %�������� �� �������� %:� ���� ����������������� �� ����� ��� %�� ���� �� �������� ������ ���������� ������� �� ����������������������� ������ ���� ����@�� ��� ���� ��������� � ������� ��� ���� ��%��� 4������� 7����:�/��������,0E���

�� �������������������������������������������������������������� ��������B���=����������:��:%�������� �������� �� ��� ��� ���� %�� ��� %:� ��������� ����� ���� �� �%��� 7 ������#������� 3�������� ��������� ��� � ������ ���������� ������=������ �� ������������� ����������:������������������������/��������&0E��B������@��������"�����������������%��� �������������������������������:� ���������������:�

���������������������������2 ���������

�",� �������������� �������������

B� ����� �� :� �� �:%��� ���������� ���� ������� �� ���� ���� � ������� ��� �� �������� %:������������ �������������� ����������"�� �������%:� ����� �������������������%�����������������������������?����������� ������3:�������5���������%������������������������������������������%�������� �� ���������� ���� ���:���"� ������� �� ���� ���� � ������� ��� �� �������� %:� ���������������������� ��������� C����� ���� ����@�� ��� �� ���� � �� ���������� ������� �� �������������������������� ��������� 5��� ��������� ��� ����� ��� �������� ����� ���������� �� �� ���� ��������������������#�������B���� �����%:�%�������������������������������������������������������� ��������3 ��������:������� ��%���������� �����2 ���:�����������%���%����������������:���������������������������������������������������5���� ��������� ���� ��������� �������� ��� ��� �@����� ���� ���������������� �����@�� ������� ����

���������� �� :�� 5��� ������ � %=������� �@��������:� ����� ������������� ������ �� ��� �@������������������������� ����5��������� %=���������� ����� ���������������� �����������F�@�"� �� ���������� %=�������������������������������������� ������B����������� %=������"��������:��������@��������

Page 36: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1)�

�","�� 4��������������������

5��� ������� ��� �� ���������:� %�������:� ����� �� ���� �������� +*�� #����"� ���� �%�������� ��� ������������� ��� �����%�� �� ���� ��������� 2 ������ ��� ��� ����������� #���� ������ ��� ��������� 2 ������9�G���D"� ����"� G�����D"� G���D� �� G��:D"� 2 �������� ��������� ��������� ����������� ��� %�� �����%�"����������������������:������2 ��������B���� ���(=."�����������������������������%����

*�����-"5'���� �������� ����+������� ��������������������� ������� �����6/�

��������������� ��C������ *��������������� ���������

C������� �@������������ ������:V����� ���

��� ������ 3 ���:"�������������������

�� C��� �� 3 ���:"��������������������� C����� �� 3 ���:"��������������������� ���� �� ?������������"��@�������"����������

����������� C�:� �� ?������������"��@�������"����������

���������

���������%����(�1"� ����� ������� ������ ����������2 �����������:�����������G����D������������:�

G���D��B�����������2 ���������� ������:���G����D�2 ������"������:�%���@�����������������������G������:D����G����� ��D���������2 ��:��G���D���� �������@������������������5����%�������������������� ��������� 5���� �:��� ��� ��������� ���� ���� ��������� ��������� ����������� ��� ����� ��������"��@�������"� ��������� ��������"� %��� ��� ������ ����������� ��� �� �� ����� �������� �����%���� �����������%������������B����������"������%���������������������������G���D�2 �����"�� �������%:��� �%������������G����� %=2 ������D��5��������������������������@������������������������%������������������������"������������������������@�����������%�������������������� ���������� ��/��0� ����������� ����� �� ���� ��� ���"� �����%��� ������������� ������� �� �� ���������� ����� ����� %�������/���G����D�������������7 �������� �%��������0��3����:"������������������������������������)(�������������:�����������@��:���������%���������� :��5����������@��:���:�%���� ���%:��� ���������9��

(�� ������������������������������#���������������� �� �����������B���� ����������������������� �������� :������������ �������D���� ����������"������������������������������������������������:��B������������"������%���������� :�/�����������%���������� ������������������@��������������:������������������"������������������������%������ �0����������:������������������������������� ��%��� 4������� 7����:�� 3� :��� ��� � ����� ����� ����@�� ��� ����� ���� ����"� ����� ������������ �%����� �������� ��� �����:��� �������� ��� ����� ���������� %������ �"� %���� �� ��������������������� ����������5� �������������������������������������������

��� ���� ��� ��� ������ ������ ��� ���� ����� ������ ��� �����%�� �� ���� ������ �� �������"� ������ ���������� �� ���� ��� ������� ��� �� �������� ������%��� ������ ���� �������� ���������� �������� ����������� �������:� ������=�����"� ������������� ����"� ���������� �@������ ������������� ������%�����������%����%������������������� ��������:��������������"����������������������������%�������������������������������������������������������� ������������

�������������������������������������������������+*� 3��9������%��"���� /�''(0"�;B������ �� �@������ ����������� �� ��� ��� ������������������<"�������),=)*��)'�B%��"������)&��)(� ������ �� K�� �9� �����%��"� ��� /�''(0"� ;B������ �� �@������ ����������� �� ��� ���������������������<"�������)&=)*���

Page 37: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1,�

%��� �� �����������2 ���"������ ������ ��� ���������"��� �������� ����������������:"� � �������������������"�������� ���%�������������� :��

1�� ����������������+ ��������������� ������������������B����:�%������� ������2 ����:������%���������� :��5���� ��� �������:��������� ��� ����2 ���������� ����� ������������ ��� ����� �� :������������:������%��� ��� ��� ����� G������������ �������D"� G�������� ��� ������������� �����D"� G%������ ������������D� �� � G������������ �� ����%�������D� 2 ����������� ������ ����� ���� L��� � �����������������������������������������������������������

.�� ������ ������ �� ������������ ��� ��� ���������� ����������� ������������������ ��������� ��� ��������������������:�������������������������������%���������� :�����������������������%����B��������������G��D�������B��������"��������������������������������� ��:���� �����:������������������ ������"� ��� ��� ������ �%��������� �� ����������� ��� ��2 ���"� ������ ��� ��:� �����%������� �� :��� G�����D� ��� ����5���� ���������������:� ��� ������������������:� ��� �"� ���� ��������� ��������� ����� ��������� ���������� � �� %��� ��� ��� ���� ����� ��� ��� ������� ���� ���������������:"������������������������������� ����3��%�������������������������/�����������������2 �������������%���������� :0����������������

������� ����� ��������� ����� �� ��������� ��������� �������� ��� ������ ���� G���D� 2 �������� �������@������ ��:� ����� ��������� ��� ���� ��������� �������:� �����"� ���� 2 ������ ������� ����� ��� ���� ?������������� ����������� ����:���� ������������������ �� ������:� ?� ��� ����<� �������9� ���������������������:� �� ���������� �������� ������ �� ����� ����@�� )��� B�� ��:� ��� �� �������� ���������������������� �������=��������������"������������������"�������� ����� :����%���������������� ���%������ ���� ������������������� �����%���������� ���2 ���������9������:���� ��2 ������������ 2 ���������� ���� )1�� B�� ������� ���� ��� ��� �������� ������� �� ���� ���� �� :��� ���� ��������������5�������%�������������������������������?��� �� ����<��).��#����"��������������������������������� ��:������������������� ������ ���������������%:��������������������� ������ ������������������������:"���������������� �������������������������@� ����������������%������ ��� �� :�� B� ������ ����"� ���� ��� ��� ����� ���� ��� ������ ��:� ��� ��� ��� ���� ��������������� �� �� ��� ����� %��� �� �� B� ���� ������� ������ ������� �� ��� ���� ���� ��� �9� ������������� ������� � �� %:� 5����:� �� C�������"� ���� ������ �������� ���� ���� B���� /��� ���?�����������������������������:������� ������ �@������ ������������%������ �0�������������%�������2 ������������� ������������7?���� :������B���"�%��������� �� ������������������������

�","(� 4�������� ���

5��� ���������:�������������������������������������������D������������@�����������������������D���������������������������������������������������7 ��������������#�������3��������� ���:�����������2 ���"����������������%������������������������� �������������������� �%����%�������� ����('� � ���:�����������"�������������������������� ��������@���������B�������"������� ������ ���� ������%��� ������ ���� ��� ����� ������%��� ����������� ��� ���������%��� ��� ���������:� ������ %�� �������� ����� ����� ������@��:�� �:� ���� ����� ������ �� %��� ��� ��� ����������%����:����B�����=�������������:"������������������������%�������%����� ����������������������� ������� ���� �������� ���� ����� ��� ������� 5��� ������ ������ ���� ����� ������ ���� ����@�� ��� �������������� �������"� ��� �� �� �� ��� ��� ����� ��� ���� ����� %�� �������:� ��� 2 ����:� ���:��� ��������������������������������5����������������������%������������������ ���������������������������@���������� ���:���%�:������@���������������3����������������������� ���:��������

�������������������������������������������������)������=4�������"�$��������/(**10"�;?�=������"����������������������C������������� �����������"���������������<"������1(.��)1����������-���������=4���������9������%��"����/�''(0"�;B���������@���������������������� ���������������������<"������,'��).� �� ��� ��� ��� �� $���� �9� �����%��"� ��� /�''(0"� ;B������ �� �@������ ����������� �� ��� ���������������������<"������,'���

Page 38: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1&�

7 ��������������������������������:������������������������"����������������B�������������������� ��������������� ��������������"���:�����������������������������:���������� ���������������������������������:�������������#�������3������������������� �������:���������������� �� �� ���������� ��� ��� �� �� ���� ������� ��� ��� 3�� ����� ��� ��:� %�������:� ���� ��� ��� ��� ������� ���� ����� ����� ����� B� ���� ����� ����� �������"� � �� ������ ������� �������� ��� ����� 7 �������� �%���� �� ���� ������ �� #������� 3�������� � ���:"� %���� ��F����J� �� �"� ������:�"�?�����3 ����"�#��������BF ��5��� ��������%��������������������������������������� ���:�7P5���"� ?������� 3����%� �� 3���%���� ?�������� ����� ���� �� ������ ��������� ��:�� ������ ����7 ������������� ���:����������������:�������5��� ����� ��� �� ��� ��������� �������� ��� ����������� ������� /����� �� �%���� �� ������ ���

� ���:0� ����� ����������7 ������ � ������� �������� ��� %�� ��� ��������J�� ������������"� �������:� � �� %������������:������2 ����:�%�����������������������%���������� �����F����"� ���� �%��� ��� ��� ���� ��� ��%���� ������ �� ���� ����� ��� �� ������������� �@������� ���%����������������������:������������������������������������������������ ��� ���������� �������:�����������������������F��������� ���������� � ������"�

% �� ����� �� ��������� � ������� ������������ /�����%��0� ��� ������� �� ���� ��� � ���:�� 5�����������������������B���������������������9����!�����"�K����>���B� ����5�����������������@������������������������������������� �������/����������:����:�����������;�����=�����<0��������� ������:� ���� �� ��������� ������� �� ������ ��� � ���:"� �� ��� ����2 ���:� %��� �%��� ��������������������������������� ����������������)+�������������������� ���������������5�����������������������������������������������%������%������

����������@�������������������� ������������� ����������������@��������������� �(������ ������������������ ���� ��� �� ��� �������"� ���� �������� ��� �� :��� ������ �� ��������� ��� ����� ��� ��� ���� ���������������������������������� ���������������"��������� �����%�������%������5��� ��:�����������������������������9��

(�� ������%����:����� ������������������������������� ��:���� ���������������:�������������������������

��� #��� ���� �� �%���� �� %���� ��� ��9� %���� ��� �����%��� ��� �� �� ���� 2 ���������� ����%��������%�����������7?�� ��������� ����� B���� /B������ ��������� ������� ��� ���:��:� �� �������������0��

1�� #�������7 ������ ��������%����������))9���� �����������������%�� �������� ����������%�� ������%����:� ��� ������:� �� ����� ����������� ����� ����� ��� ����� ����� �������

���������7 �����������%������������������ ��������������������������������� ��������%����/������������������� ����"������

��������������"��������������B�������������"�7 ����������������L�4����:0���.�� #��������������� ������������-'�

��� ������������ �������������7 ������%�� 3����%������������� ��%��� ���������������%��������������:������������@�������

�����2 ���"�� ������ ��������������������������@������#�������3���������������:��+�� #��������������� ������������19�

��� ����� �� ����� �� ��� ������ ��7 ����� ���� ���� �� �%���� �� ���� � ���:� �� �� ������������/�=%����0��

%�� �������/�����%��0� ������������� ��������@�����#�������3������������������������ ���������7 ��������������� �%����������� ���:������������������

�������������������������������������������������)+��:�������:"������������������������������������ ������������:���������������#�������3���������������%:��������������:�����������������%������������������"�������������������������))�5�������������������� ������9�������/��0��@��������@����������������������������� �����:���������������������������F����J� �� ����� �����:��@�������������������

Page 39: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

1*�

���� ������ ��������� ��������������� ��� ��� �=�����������������������������������:�% ��%:���� ����7?����������������������� �������������:����������%��"����������������=����������������������������������������������:������ ����

�",":� .������������ ���� ���

#����������������"������������������������%�������������� �� �� ����������� ����C������������������� ������������������:��������� ��������������:���������:���������������������������%���� �� �� :���� ������� ��� ���������� ������ �����������"� � %����:� ������%��� �� ����� ������ ����������� �� ���������� ��� ������ �������� ������� � �� %:� ����� ����� ����� B���� �� #�������������� ����������������%����:������������������%������������������������=������������������������������"� ������� � �� ����� �� �%��� ��� :����� �� ���� ������ ��� ��� ��� � ��� ��� �����%��� �� ����������:�������%������������������������ �������"������:��������������"�� �������������������� �����������:����������������� ������������� ����� ������ �%����������������������������������������� ��������� ���� G����D�2 ������ /�@�� ��� ����������� :��������:������%���%���0�� B� ��� ���(=+�����������������������%�����

*�����-"8'�������� �� �� ���������������������� ������������������

�C���������������� ����������� ���� ��� ���� �� ��������������� /���� ������� ���� ��� ������� ����

��������5����:���C����������������������(**+���������?3?���� ���������(**,��������0�%:� ��������� ����� ��� ��� ���� �� � ����� ������� ��� /����:��� ���� B���� ���� ?��������� ���������%����������:�� ������������������������������������� ������������ ��������������:������������@������ ������������ %������ �� ��� ���� ��������� ��� �� �� ���� ����� �� :0� �� ����� ��� ��������:�%������ ����� ���� ������ ������ ��� ���� ����� �� ����� B� ���� ������� ������ ������� �� ��� ���� ������� ���������������������%��9���������������������� ��%:�5����:���C�������"������������������� ���� ���� B���� /��� ��� ?��������� �������� �� ������� ���:���� ��� ������ �@������������������%������ �0�������������%�������2 ������������� ������������7?���� :������B���"�%������2 ���������"���� �� ��������������������������B��������:������������������������������� �������������������������@� ����������������%������ ����� :��B�����������"����� ��������������������������:���� ������ ��������������������� ����������%����� ���

B� ������� �����"� ���� ������ ���� ����:��� � �� ����� �� ���� �����%�� %:� ����=4�������� ),"���� �� ���������� :������������������������9�/B0���������� ��� ��M�/BB0������$��������� ��"���/BBB0����� � ���� � �� ���� ���� �������� �� ��������� )� �� ,�� B� ���� ������� �����"� ���� ���� ������ ��� ���������� ��� ����� ��� ���� ��������� ����� �� ����� � ����� ������������ ����"� �������� �� ����������

�������������������������������������������������),�����=4�������"�$��������/(**10"�;?�=������"����������������������C������������� �����������"���������������<"������1(.��

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

1����� �

.���������

>�������>�������

@������5����

���� ��

X��������X������

X>�����XG"

X�������1�����X�� � ���X2�� ����%���

X.��%��1����� �

E����H���F

X///<�� ����

XG""

X2��%��X4������.��������

X�4����� �

X>2��X����������.��������

X*�������� ��.���������

X������XG"�

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

1����� �

.���������

>�������>�������

@������5����

���� ��

X��������X������

X>�����XG"

X�������1�����X�� � ���X2�� ����%���

X.��%��1����� �

E����H���F

X///<�� ����

XG""

X2��%��X4������.��������

X�4����� �

X>2��X����������.��������

X*�������� ��.���������

X������XG"�

Page 40: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.'�

���������B������@�� ������������������� ���������������������������������������%�����������������������������������������������������������"����������������:������������������������������������� ���������� ��� ������������� ����B���������������������� ���� ����������������������������%����J������%��������� �������������������������������������� �%���������������������� ������������������"���������������:������%��

���� ����@�� ��� ���� ��������� �������� ���� �������� ��%��� 4������� 7����:� �� ���� �����%��������������������#�������3�������������������7 �������

Page 41: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.(�

(� �������������������������%�������������������A�����������������������������

� ������

("�� >����� ���

B� ����� �������"� �������� �����%�� �� �%��� ��� ��������� ����������� ���������������� �������������� ���� G ��%���4�������7����:D������ ������ ����� �� �����������:����������������������=������ �������� �����%�� �� �������� (�� B� ����� �������� �� ��������� ��� ����� ��� ���� ��� ��� ����� %��������� ��� ���� ��� ���:� ���� �������� ���� ���� �%�������� ��� ���� ������� �������� ������������� ���7 ������ ��������%�����

("(� #�������������>�������������4����� ������ ��������

����������������������%�������������F���������������%���������"��������������B���������5�������:����������� ������ ��������� ���������:"�����������������������������3������� ����������������� ����� %��� �����%�� �� ������� ��� ��� ���� �������� ��=������ G6���<��5��� ������� ���������6�������%�������%���������������������������������������:�������:������������������ �������������������:�����%����������������������������������2 ���"����������������������������������������%��������������������������������������B���������������2 �����������������������������������:�����������������������������%����:������ ���������������������������%������������ �%������ ������ ������� ��=������ G6���D� �������� ������������� ����������� ����� ����� %�� ��� ���"�%��� �����������������������������������������������������"�����������%���������������������� ����������������������������������%���������������

("("�� �� ������ ��������������������������� � ����

�����������:"� �����������B�����������?��� �������5�������:�/B?50���������������=������ ?:���������������� �����!����<� � /�5?�0�������������% ������������������������% ��������������� %���� �� ��� �������� ������� /��� �� � %��"� ����������"� ����=�� ������ �� ��������������0�)&��5������:��������%�������%���� ��������������=������G3=� ����D����������������B?5������������������������������������������������"�% ������������%:������:���������������� � � ������� ��������� ���� ��� �������� ����� ������� ������������ B� ����� ��� �������� ������������� �� ������ �������� �� �� ������%��� ��J�B�� ��� �� ��� ��� ����� ����� B?5� �O�� ������"� ���� ��������������� ���%���������������:���������%��"� �������:���������������������%����?�������������� � ����������%���%�������������� ��3=� �������������� ��� ��������� ���� ������ ���� ����������������������������������������������������������:�� ������ �����������3=� �����B��������:���������������������% ����������� ������������ �������%:������������� ��������������5?��������3=� ������� ������������������� ������������������������������������% ��%�����%������ ����������

������������2 ����:� �� ������������ ����� ��������� �����:� ���� ��� ���������� ��������� ����������5��������������/����� ����������0����������� ����� ����� ������%�����������������������������7������������� ���:����������������������������� �����������������������"�����=��������������������������� �������:� %������� �%������"� �� �� ��� ��������� ��� ������ ������ ��� ��%���� 5���� �������������������������������������� �������������B?5�������������������� ����������������������������������������:����������������������=������������5������ ����:����������������5?������������������������������������G����=�=���D���������������������������������������������������������������:�����������������:�����������������������%��������:������B� ����� ��� � ������ ���� ����� ���� ������ �������� ������ ��������:"������ ������������

/�������0� ����=����� ��� ������ ��� %�� ������ �� ����� ��� � ����������=� ����������� %��� ����������������������������������������������� ����3��������������� ������������������������

�������������������������������������������������)&� 6��%�"� ?�� $�"� 3�����"� ��� 7�� /(**,0"� ;��������"� 7@������ 5�������:� ��2 ������"� ��������� � ��5������������?����<"�;#�����D��3�� ���<"������(')���

Page 42: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.��

����� ��� ���� % �� ����� ����������� ��������:"� ��������� ���� �� ���� ����� ��� ������������ ������ �������� ��� ������ ��� ��:� ����� 5��������� �� ������� ��������� ����������� �� � ����������%���������������������%����������������������������������������������?������������������%������ �����������:����������:���������%�%�:�%�������� ����������������)*��B��:�����"��������:��� ���������@��%���������:������@������� �� ��������� ���������5?������������ ��������:�%������� ��=� �� �������� ����� �:����"� ����� �� ������ ���� �������� �������:� ������=������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������

���������������������� ��:� ��������������%�������� ��"� ���� ��� ��������������������� ���= ����%������ ����%���%:���������������"���������� ����:��� ����2 ���:��������������� ��������������/���������������������;��������������<�,'0��� ����������"�%��� ������������������������������B?5���������O�"��������� ��"��������������������������������B?5=%��������������������%��������������������� �������"������� �������������������������������������������� ��������������5��� ����� �:���� ��� ��� ���� �� ��������� %���� �� �� �������� ��������:� ���� %��� ����������� )�������� B� ����� ��:"� ���� ���������� ��������� %������ B?5� %���� ��������� �� �����������%���������������������������@������������� ��%���4�������7����:�,(��5���������������������������������������"���� ��������������� ���������%������ ������ �����:������� ��������� ��B?5���� ��������������������#�������3����������

("("(� @�������������� ������ ��������������

��� �� ��� ��� ��� ����������� �� ��������:� ���5?�"� �� �%��� ���6���� ����� %��� �����%�� ����������;������<������%���� � ����������B?5�����������%�������������:�������������������������������� �%������������6���������%��������������

= >� ����0 �����&�����

�

B������ ��� ���������������������������:���������������/�������:�����(1������0"��������� ���� � � ��"� ����� ����:� /�� ���������� ���� ���� �����0� �� �� � %��� ������ ����� �������������"� �������� ����� ����� ������ �� ���� ���� ������� ����� �� ������� ������ ������� 3��������������������%����%������ ������ �������������� ��������%�������5���%������ ���� ���������9� ������"� �������� �� ���������5���� ��������� ��� %������ ������������ ����� ������� ��������:��� ������������������������������@����������������������������������������������������"������������=����� ��������%������������������ �� ����:�% ������ ������������������ �������� ������� � ����������� ��� ����%:������6��"�� �������������������:���� ����������������������� ������������"�� ����������������"��������������������#�������3������������� %�������������������� � ����������������:��������

=�>�����0 �����&��� ���

�

��%���� ��������"� �� ��� ��� 1?��� ?���������"� �������� ����� �������� /�������� ���������"����� ��������������0�����������:������������ �����������:��������������� ���V��������B����� ������� �����:� ��� �� ������� ��� ���� �2 ���� ��� ���� �%��� ��� ���� ����"� �� ��� %�� �����:� ����������� %:���������� ���� ������� ��� ���������"� ��@��� �� ���� B������ /���������0� ���:�� � 5���� 6��� ��� ����������������������������������� %������������������������������������% ��������������������������������

�������������������������������������������������)*� B�� ����� � ��� ���� ��� �� ��� ���������� ������������ �� ���� ��� ���� ����9� ;���� �� :� � ��������� ������������������������������:�����������E<�3��9������"� ��/(**+0"�;B�������������<"������()&��,'������"�6�"�� �"�?��/(**&0"�;L�����������������������������������������������������������<��,(�# ������� B5��O����� ���� �%�������������������� ���=������������:����%��� �������������������@��:��������� ��������%��������������������������

Page 43: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.1�

��� ���� ��� �����:"� %���� �� ������ �� ������ �%��� ��� �������� /��� ��� � �������� �� �����������������0�,�������������2 ������� ������ ����6���"��� �%������ ���������������� ���� B?5���������� ����

����� %�������:� �� �� ���� ��� �� ������� ������ ������� ��� �����%��� ������������� 3���� �@������������������������9���

�� ���� � ���� ������ ���� ��� ����������� �� ������� 5���� ��� ���� �������� �@������ ��� �����V����������� ����� B�� ����� %�� ������ %:� �������� %� ����� ��� %� ������ %������ ���������� ������ ���������F�����:"����3 ��������"�YF������������������ ���Y�% ������������������� ���������9�Y?��� ����%������������������YM���

�� ���������� ������� ��������������# ������������������������������%��������:��������������������������% �������������%�������������%����������������3�7�� ���������������������������� �� ������ ������ % ������ ��������� ����������� ������ �� ������ ��� ��� ������ G�� ����� D,1��B������ ����� ����� �� %�����"� ������ �� ����� ����%������� ������� �� %���� B���������5�������:�������� ����% ���������������������������� ����/���������B��������������:���� �� �������� �@�����0�� B�� ��������������+������ ��������5��� ��������"���+���"���������������������������%����:�������������5�������������� ��������?��� ����������������������������:� ��%���� /���������:� ���� ��� ���� ��������� ��� �����%��� ������ �� ������ �����%���������0� �� ����� ���� ��� �����:� ��� ���� ��� B�� ����� %�� � ������ ���� ����� %:� �� �%��� ���������������� ���� ��� ��� ���� ��������� ��!�� �� �� ��� ������"� ��=���� ������� ��������%�%�:�%�� ���������������%:������������������������ ���������������������������������� �������� ��� ��������� �� ���������� �� �:� ������ �������� ��� ����������� ������������� �� ����B�����=��������C����� ���� ����@�� ��� ���� �%�������� ��� ����� ������"� ��� ��� ���������� ��� ���� ����� ���� B������ %:�

��%���� %�2 ��:� �� ��%����:� �� �� ������������� ����� �@���� ���� ������� �������� ��� ���� �����������B���� ���������������������������������������:�% ���������� ������������ �� ����������%���� �� ������������� ����� ���������� ������ ������5��������������� �� ������ ������� ������������� �� ������� ����� ���� ������� ��� ������� �����������"� ����������� �� ������ ���������� ������� %:��������,.������

(":� ������� ����>4����������������������������

5����������������B?5��� ���������������������������������������������������������������:����:������ ��������C������������������������������������������������B?5�������%������������������"� ������� 6��� ��� %�� �����%��� 5���� 6��� ��� ������� ��� ���� ��!�� �� ���@�%����:� ��� ���������:����%���%��������������������� � ����5���������6������������?����0 �����:� ���������*�� �<�������%�����������������B?5������������������

=�>� ����0 �����:� ���������*�� ��

��������� ��� ����� 6��"� ���� 6���� ��� ������ �� ��������� ����� �����:� �������� ����� �����D��

����������� 5��� ������ ���������� ��������� ����� ����� ������ �� �@������� ��������:�������� �� ��� ����� ������ ����� ����������������������"� ��������� �� ������� ��� ���� ��2 ����

�������������������������������������������������,��B%��"�������.=)��,1�������"����/(**&0"�;?� �������������������������������������<��,.�7@��������������������������������@�%���������������� ��������%�����������������������������������������:�������������'������ �:��5������������������� ������������������������������� ���%:� ����B�������� 3�=������������������:����:�������:���������������������� ��������������� ����3�������

Page 44: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

..�

����� ��� ���� ����������� �� ����������� �� ���� ���� ��� � �������� ��������������� ������������%������ ����� ��������� ���� ������������� ����� /����� ���� ������@��:0� ��� ���� ���������� �����:�%������� �������"� ����� ��������� ��� ��:� �@���� ��� ���� �@��� ����� ���:� �� ��� ������ ���������������:�/����������������������:����������:��������������� �� �0��������������?�������� ��������������� ����� ��� %������ �������� �� % ��� �������������%�� �������=������

����������@����������������������������%�:����������������� ���:���������� ������"������:��� � �������� ,+��5���6��� ���%����������� ��� ������ ����������������� � ?��� ��� ���� ������ ���<���5���� ��� �� ���������:� ��� ���������� B�� ���:���� ������������� ������� ��� � ������� ��� /���������0��������:� ����� ���� ���� ����� �� � ����� ���� �����:� ��� ���:� ������ ��� ��������� �������������� �� ���������������������J����������������������� �����������������;%�����%�@<�������� ����������� %:� �@������ ���� ����� ������������� �� ��=�������� � ��� �������:� �� �������=�������� ����@��� 5����� ��������� ���� ��������� �� ������������� ��������9� ���� ��������� ���B����������� ��"����������:�������������������������������������������������������������������

�� ����� �����A�������B������������ ��������������"���������� ���:�������� �������������%�����"�������������%����������6������������������� ��"������������������������������������� ��������� ��� ���B����� ��%���4�������7����:����� �������������������%���"�%������ ���������������������5�������������%���� ���������� ���:�������� ���������%������������������������?C���� ������������ �����A�����<9������%����������� ��� ��% ��%:���������� ����"� ���� ��� �� ��������� �� ��� ���� ���� 2 ����:�� B� ����� ����@�"� ���� ������� ���D���������������D� �������� �������� ��������������������������������������:"������ ���:������������� �������9� ������������� ���� ���������������������� ������������� �������������������������������;�������<���������:���������:����������%:�� ��������������:�����%:�� ��������,)����

�� �� �� ����������������������������%����������������������������������������������������������������������J���������� ���������������������������������:"�?�����,,"���� ����� ��%����=��������������������������������� ������� ������� ��� ������������������ ����������� ��������� ��� �����=�������%������ �������������/�������������������������%����������������������7L���� �����0�� 5����� ���� ��@� %����� �:���� ��� ���������� �����9� ������� �����"� ���������� �����"�%�������"� �����"� ������� �����"� �������� �� ���������� ������� B?5� ��� ������������:� �� ��������� ������ ��� ����������:� !�����J�������:"� ��������� ���� ������� %��� ��� ���� �������� ����� �������������������������������� ����������%����������������������������������������������� ���� �� ��� % ������ ����� ����� ������ ���� ���� �������� 3�� ���� ���� 2 ������ ������� ���%��� ��� ��� B?5� ����������� ��� ��� ����������������� ��� ��=������� �� ��� �� ��� ����������E��������� ��������� ���������:����������������:E�5��������������������?��������������� ������ ,&� ��9� ��:� ������ ����������� ����� ����� %�� �������������� ������:� �� ����������� ��� %:�������� �����:� /����� ���� ����� ������ ��� 2 ����:� ���� ������0�� B� ����� �� �����:������ ��� ����@��� ��������:� ��� ���� ����� ������ ���� ������ ��� ��������� �� �@���� ���������� ������ ���������:�%��������2 �����������������������:���� ���������������������%:������������@��������������������������

�� ����� ������ ������� �� �����:� ����� ��� ������ ��� ���� ��� �� ���������� ������ ��� ���� ��� �� ����� ��������������� 7������� ����������� ���:� �� ��������� ����� �� ���� �������� ��%��� 4�������

�������������������������������������������������,+���������:����������������% ��%������ ������� ���������� /�������0���� ��������"�6"�� �"�?��/(**&0"�;4�����������������������������������������������<"������,��,)�������BBB"�$�"���������"��� �"�/(**,0"�;F��������7@����������������� ������� ������� �����<"�������.�=&(�,,�?����"����/(*1,0"�Y5���F�� ����������#����Y�,&� C��������"� J�7�� /(*&+0"� ;5��������� ����� ��������<"� �9� ��� 3���������"� �� ��� ���C������/��0"�;��%�������� ������������!����<"�������(1+=(&���

Page 45: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.+�

7����:�� B��� ���� �� ������������ �������� ���� ���� ����� ���� �������� ������"� %���� �� ������:������ �� ���� ���� ��� ������ 5����� ����������� ����� ������ %������ ��������"� ���������������������������:����������� �������������% ������������������������ ������"���������������� �� �@������ �������������� ������� �� ������� ����� �������� ���� ��� ������������� ������������"� ���������"� ����� �����������"� ������ ������ �� ��������� � �� ������ ���:����������� � ������ ��� ����:�"� �� ������ ��� ����� �����:� ��� �����"� ��� ��%��� ���� �@������ ��� ����"���������� ��� ���������� �� ������ � �� ���� �� ����������� ������ �������� �������:E� ��������:����:� �������� ���� ��������� �� � ������� ���� ��� �� ��� �� ���� � �������� �������� �����������5�����������������������:������������������������������ ��%:���4���:���(**,�,*9���� ��������� ����=���� ���� ��� �� ��� �������������� ������� ���� ���������� ������ ���������������

�@������� ���������������:�����������%� ���������������������% ����������������� �����������M�

�� ��������� ����=���� ���� ������������� ��� ����������� ������������� ������ �� ���������:���� �� ���� ������� ���� ���������� ������ ������� ��������� ����� /���� �������������������������"�������������������������������M�������������.0M��

�� � �������� ������� ��� ���� �� ��������� %:� ������ ���� ���� ���������� ������ ��� ����������������������������������/��������0���� ���@�����������������������@�����������������������������������������"������:�����������=������������%��������

����� ������� �@�������:��������"� ���:� ����� %������ ��%��� ����� ����� ���� ���� ��� ����������� �� ������� ������������ �� ������� ����������� &'�� 5����� ��� %�� ��� ������� �%� ��� �������%������ �"������������������% ����������"������������������"������������������"���� ��������� ��� ��� ����������������������������������B������������ ��������������������������������������������������� ��:��������������=��������������������������

B��:�����"���������������������������������:������������������� ��������5�������������������� %��� ��� ��� ���� B?5� ����������"� ���� �����������:� �������:� �������� ������� �������������� ��� ������ � %��"� ���� �� ������������ ������ ����=���"������ �����@�� ����� ��� ���:����� &(��5����� ����������� ����� ����� ��� ���� ��� ������� ������� �� ���� ������������ %��� ��� �� ��������������� ��� ����������� ������� � �� %:� � ��� ����������� ��� /�� ���������� ��� �0� %����������%:����������� ������������������� ������������ ��������������������������������� ������� ����"� ����� ��� ������ ���� B?5=����������"����������������������%���%��� �������������%���������������������������������:�� �����:������� �����������������������������:�������% �����������%����E��������� ������������� ����������������������9����� ������ � ������ ����������%������ �������� �%����������������"�� ��� ������� ���� ������

�@����������������������%�%�:��������M��� ����,��� ������� ���������=��������������%���������������������:������������%����������

���� %� ������ ��� ���� ���������� ����������� ��� � ������ 5���� ����� ���� ��� ����� �� �������������=��=�����M�

�� ���� ��� ������ � �� ��� �� �� ��� ����� ��� ������� ����:� � ������"� ����� ��� ��� ����� ����� ������������% ��������/���������� ��������0M�

�������������������������������������������������,*�� ����"���"�����"�5�C�"����"�����"������"�6�"�� � ���"��"���:���"�$�"�3���:"����/(**,0��;������� ���������������<��&'�5��������������������������������������������B ������������ �������������������%���������� ���� �����:� ����������������%���������������������:������������������������� ������������� ��%����������������������������������������������� �����%:�������:����������������������������&(�B%��"�������.=+��

Page 46: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.)�

�� �������������������� ���� ����� ��� ��������������������������������������������������/�������������������0"����������%���������@���������������������������������� ���������������������/���=�@�����0����M�

�� ������ ������ ������������� ��� ����������� ��� ����������%������� ��%:������������������������������������B��������

B�������������B?5�����%������������ ���������@��������������������% ��������������������� ;��:<� �� ��%���� ����� ��� ��������� � ����� % ������ ����������� B?5� �� �� ����� ��%���������������� �����%���% �������� �������� ���� �������������%�������� �����"����%���������������&���5���� �������� ����� ��������� ����� ��� B?5� �� ����� ��� ������� �������� ������ ��� ������������ ��� ������ ����� �������%��� /���%������� ��0� % ������ ������ ������ ������� ������������ ���������������������������� ���B?5���� �������������=�������%�������&1������������������������������ �������������������������B?5���������:����������������������

�� �� �%��� ��� ���� ���:��� ��������"� ���� �@�� ������� ����� ������:� ������ �� �%��� ������������������� ��� ���� ��%��� 4������� 7����:�� B� ����� ��:� ��� ����� ���� ���� ����� ���� ������������������������������#�������3��������������������%�����:������

(",� 4���� ��� �������������������������� �������

C�������������@����������������"���:���������� �%�������������������������������������������; ��%���4�������7����:<������%�������������3�������������;������������������������������������������������ ��%���4�������7����:���������%����:�������������������������"������%����������%���%���������������:"�2 ����:���������:����������������������������"�������������� ������������@�������:������2 ������������������������������������������������ ���������������������:����������<�&.�������������3�����"���������������������������������������������� ��%���4�������7����:����%�������%�9��

(�� %:� ���� ����� �� ���� �������� ������:� ��� ����� �� ��������� �� ��� ���� ���������� ���� �������"���� �����������% ��������M�

��� %:��������%����������������������������"���������"�������������������:���5��������������� �������������:���������������������������������@����������%���������������

2 ���������������������9��

1�� �������� ���:������������%��������������#�������3��������� ����������������� ������M�.�� ���� ���������� ��� ����� �� ��������� � ������� �� ���������� ���� ������� ����� ��� ������������

�� ����������������������������������2 �������������"���������������% ��������������������������%���%����������2 ���M�

+�� ��������������������������:���5����� ��� ��� ����� �� ��������� ������� �� ���� ��������������� ��� ������"� ������ ��

����������������������� ���������������&+9��

�������������������������������������������������&�� ����� ���� ������� ������%����:� ��� �������"� ���� ���%���� ��� ��������"� ���� ��� ���� % ��� ����:� �����������������%��������:�������������������������%������������������#�������"�?��/(***0"�;5���5��������������������������������������������� ���������5�������� ��%���� �����<"�������+=(1���&1� ��� �:� ������� �� �� �� B���� ������� ��9� F5ZJJT7JJ�� F��� ��������:� Z� ��� ����������� T�7@�������J��J�����������&.�3�����"���� /(***0"�;?�����������"������:������3������ �� ���� ��%���4�������7����:<"������1��&+�B%��"�����������

Page 47: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.,�

?F���� ����������� � ������ ��������������������� ������������ � ���� ��������� �������� ���������

������ ����� �������$������ ��� ������ ���� ��� ���������� �� ����������� � ����� ���� �� ��� � �����

� ��� ������������ ���� �� ���� ����=; �,����������-DD6����1/>�<��

�5�������� �����������%��������������������������2 ������������������@������������������

(","�� �������������%�������������������������������� ���������������� ����������

������������ �������������������

4�������%����������������������� ��������������������:�����������:�"������������������� %:� ���� %:� ���������� ������ �� ��� ����� ����� ��� ���� ������� ���������� ��� �����������������������������"���� ������������ ��������� ���������2 ������������������5�������������� ���������������������������/����������"���� �"�������������������"������� ���0������ %�:�� ���� ��� �� ��� ���� ���������� �� ���� ����� ��� ������ ��� ��� �������� %��� ��� ��� ��������������%������������ ����3�������:"����������� ��������������������"��������������������"� ��� ����� ��������� �� � ������ �� ������� ���:�������:�����%������������� B� ���� ��%���4�������7����:"�������������������������������������������:�������������������:��� ���:���% ��������������������%�������������������������������:�������� ���������� ��������� �� ���� ������� ���������� ��� ������ ����� �� ��������� ����� �����:� ���:� ������:� ����%�������������

(","(� ���������������������%������������������� ���� ���������� ��������

��%��������� ��� %�� �����%�� �� �� �%��� ��� �������� ��:��� J�� ��� �@����� ������� ��������������"� �������� ��������� ������ ���� ������ ��������"� ����� ������ ��� ����� �� ��������� ����������:� �������������� ������ �������� ���� ��� �� ���� ������:� �������� B�� ��� �������� ��������� ������������������� ��������������������%�����������������������"���:�������������%�������������������%������������% �����=��=% �������������������� ��������� ����������������������������LF���$ �:�(***"����%��������������������������������������� ������������������������������2 ���������� ��� �������&)�� � �� ���� �@���� ��� ���%��������� � ��� ��� %�� �@���������� ��� #������������ ��9�������% ������������%������"������������ ���������&,���

5����� ������ ��� %�� ����� �� ����� ������� ����� �� �� ������ �%��� ��� �����"� ���� ������ �������������� �������� ������� ������� �������� ����������������� �������� �������5������ ����������� /% ����������������0���� �������������������"���� ��������������������������:"��������������������������� %���������������7 ������?��������"��� ��������� �� �� ��������������������/��������������2 ��0��J������@���������� ���� ��������� ����������� ���:�/������������ ���������� ��� #����� �� ����������� ������� �@������ �� ���� �������?��������� &&0� ��� ��� � �� �������������������������������������%� ��������������������% ����������������������������&*���B� ���� ������ ��� ���� �%��������� ��� ����� ������� /���� ���� ��� �� ��� ������������� �� %����������

���������������� �������������������������� ��%���4�������7����:0"�������������������������������� %�� ����������9� ���� ������� � ���:� ����������� �� ���� ���������� ��� ����� �� ���������� ��������5���������������=� ���:�%������������ ��%����������������������������

�������������������������������������������������&)� 3����� # � �=����� �� 4���������"� 4� /(***0"� ;-F� �������� ������ ����� %�������� ��� �������� ��%�������������������%����<"������*��&,�#�������"�?��/(***0"�;5���5��������������������������������������������� ���������5�������� ��%���� �����<"�������(.=(*��&&�������"����/(**&0"�;?� �������������������������������������<��&*�#����������������� �����������������G�=!��D��������������������B������ %�� ��������� ��������"������B?5������������������������������������������������%�������������������������������������������������3��9�?��"�?��/(***0"�;7 ����D���N���<��

Page 48: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.&�

(",":� 4�������������� ��������

B�����%������ ����������������� ����� ����������������������� ��%���4�������7����:��� ���������� ������� �� ���� ��� �� ��� ��� ���� ��������� �� %���� ���� �������� �� ������������ ������ ����� ��� �� �������� �������� 5����� ������� ��� ����� %�� �%������ ���� ��� ���� �������� ���:������������������������������:������������������������������� ���� ��������������� ������� ��� �� ��� ��� ��� �������� ������:�� B� �� �%��� ��� �� ������ ����� ���� L���� 3������ ��� �������"�����������������%�����������������������:�����������������(*,.��������������� ������� �������� �� ����:� ���� ������"� ����� ����� ���� ��:� ������� �� (**1�� � �� ���� �����B ���:� ���� ����� ��������� �� ���� L���� 3������ �� ���� ������ ������� �� �� ���� ������ ��"� �������������������������������������B �����������%���� �����������������������L����3����������� ����������������������� ����:�*'��5������@�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������

#�����������:������������������ �����������%������ ������� ������������������������� ������*(����� ����� ������ �� ���� ��������� ������� ������ �� �������� %���� ��������� ���� ������������� ����� ������ �� ������� 3�� �� ���� ����� ��� ���� L���� 3������ �� ����:� ����� ������������������ ������'�:��������� �%��������������

B� �����@����������������������������%����������������� �������������%����� ������������������� ��� ��� ��� ��� � ��� ����� %���� ������ ����:�� ��� �� �������"� ������%��� ���� ��� ������ �:�������/����������0���������@��������� ��������������������������������������������%���������

(",",� ���� �������� ������������������� �����������

������ ��� ����� ���� ������� �������� �� ������%���� � ������� �� ��������� �������������� ������ �����:���� ��� �� � ������� ���� ��� ��� ���� ��%���4�������7����:� ��� ��� �� ��� %����� ��������5������������������������������������������������� ����% ��������������������������� ���� �������"� ��� ����� �� �����% ���� ��� ����� ������ ����� ���� ������ ��� ���� ��������� ��� ���������� �� ������� � �� ��� ���� �@������ %�����"� ������ ����������� ���� %������� ���������:��������� �� �������� �������"� ��� ����� ������ ��� �� ������� ���������� %������ ����� ��������������:����������������� ������������������ ��������#����@�����"�������������������� ���� ���� ���:�������:��� ��������"�%���� ����������� ���������:���� ����� ��"� �������%��������� �� ��������� *�����:� �������� ������� ��������� ���� ������:� ��� ��� �� �������� ��������� ����� ���� ���� ��������� /���� ������� ���� ������ % ������ ��� ����:� ��������� ����� ���� �������"��?C���7OK0"�������������������������������:�������������C�������������@������������������������������"����!��������������������������� ��������������������������%���������� ����� ��������� �� ������� �� � ������� �� ������ ���� ����� %�� ��������� ����:�� 5�������������� ���� ���� ��� ��� �������� ���%���:"� ���� %������� ����� ����������"� ���� ������ ��� ����������������������������������������������������������������������� �������������%��������������� �� *1�� B� ���� ����� ���� ��������� � ������� ���� G���� F��D9� 5������� �������"� � ��������"����������"� #����� O� B� ����"� 7���:"� ?���������� �������"� � %���� ���� ���� /��� ���% ������ ��� ����0"� �������� ������"� ������:� ������� �� ���� ?��� ���� �������� �� 3��������B ���:��5������ ������ ��������������������������������������������������%�����%� ����������������:��5���������������:����� � ������� ����������%������/�������%:��� ��0� � ���������������������������������:������������������������������������������������� ����������������

�������������������������������������������������*'�B%��"�������((=(.��*(����3������������� �"����������:����� �������������������������������������������������:��������L����3�������*��7@����������� ����������������������������F������3�����������,��*1�5��:������ ������ ����������� ��� � ������9� (0����� ��9� ����������������� �� ���� �@��+� ���('�:����M� �0� F�@�� C���9� ������ �'� :����M� 10� 5��� ����� ��� ��9� ������ � ������� ����� ���%�%�:� ���������������:��������� B9�#�������"�?�� /(***0"� ;5���5���������������������������� ����������������� ���������5�������� ��%���� �����<"�������,.=*)��

Page 49: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

.*�

(",";� ��������������������� ������

5�������������������������������������������������������������� ��%���4�������7����:�������� ����� ��� ���� ����� �����:�� ������ �=����� �� ���� ��� ����������� �� B?5� ����� �������������������B?5��������:��������������:������������"��������������%����������������������� (**&� ������� ��� ���� L���� 3������ ���������� ��� ?�������"� Y5��� 7������� �������� 7����:Y"�� ������� ���� ������ ���� ������ ��� #������ �������� �������� ���� ������� ����� Y���� ������������������� �� ���� ���� ������ �� ���� ������� �� ���������� ��������:� �������� ��� �����%�����������������%���������%�������������/������������� ������:�������0Y�������L����3�����������:������ ��%�:�� ���������������������������������%����������������"���������������������� �������%��� ��� %������ ����� ��� ���� ���%��� B?5� �:������ 5��� ������� ��� � ��� �� ������� �����:� ��� %��� ��������%:������%��� ����� ��� ����5����� ��� ��������%��������� ������:� �� ����� ���������� ����������:� ���� �������� ���� ���� �%�������� ��� ����� ������"� ����� �� ��������� �� 7 ������ ����������������� ������ ������ ��� �� ��%��� 4������� 7����:"� 7 ����� �� ���� �������� ��������� ���� ��������%�������� ���������7 ������ ��������%�������������

�

�� :����� ����������������������� ������� �������

�

5��� B������ ��� ����������� ����:� ����� ��� ����� �� ����L���� 3�����"� �� ���� � ��� �� % �������������:����������B������������� ����B�(**."�1��������������"������:�������L����3�����"� �������B��������:�(***"���� �(+'��������������������������������������������*.��5��������������:��� ������������������� ���� B������ ������� ���% ���������� ������:� ��� $� ��:�(**+"� �������������� ��,"'''�% ��������������������B��������:���=(**,"����� �%������� �������,)."'''>�*+�������������K����>������������(''�'''������������C�%�������������������������@������:�.��������/����������0�������%���������(**&������������F�������C�!�����B�$� ��:��'''"������ �%����������������.��������*)���������"������ ��������� �%����������������������������������� �������%����������������� ��� �����������%����:������������������������������������������� ������� �� ���� �����:� �� � ������� ��� �� ��� ��� ��� ����5����� ����������� ��� % �������� ���%������� ����"� ���� ���� ����� �������� �� B������ ����� % �� ��:� ��� ����� ���� ���������� � ������"� ��������������:������� ������� ��������������� ���������C�%���������� ������������:��������������������C�%=��������/:��0���C�������������������������� �����:���������������������������������������������������

����B�����"����:����������:� ��������B�������������� ������"����������������������B������������� �������� �������� ��� ��������������������"� ������ ����� ��� �����:��������� ������%�������"���%�������������7 ������L����������������:� �������������� ������B��������:"�������������������� ������� ��� �� ������� �%��� ��� � ���������J�� ����� ��� ������ ��� ��9� ���� B������ �������� �������� �� ����� ��� ��%��� � �������� ��� ����� ���� ������� ������ ������ �� ������ ����� � �������� ��� �������� ��������������������:�%���%��������

�

�� (�������������� ��������������� ���

�J�� ��� ���� ���������� ���=�������� ��� ���� �������� �=���� �����:� ��� ���� ����� ����� � ��������

����=���� ���� ������ ���� ������ ��:� ��� ������� ���������� �� �������� �%� �� � �������"� ������� �������"� ��� ���� �� ��������� �� ������� ������� �� ������ ��������� ? �������� ��� ���������� �������� �� ����� ��:� ����� %��� �%��� ��� %������ �� ������� ��� ���� �������� ��� ������=�������������� ������ ����������� �� ��������� ������������ 5���� ������� ��������� ��� ��:� � ��� ��������������������������������������������� ����������������%����������� ������������������%��"�

�������������������������������������������������*.� 4���������"� 4"� /(***0"� ;-F� �������� ������ ����� %�������� ��� ������� ��%��������� ����������%����<"������*��*+�3����"�$�"���"�3���"� �"�6��/(**&0";5������������%��������������������(**&<���������*)�B������3��������?������ �"��������������

Page 50: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+'�

��:���� �������"� ��� �������� ������2 �������������5���� ������� ��� ��������� ��������� �� ���������� ������������������������������������������:����� ������ ��������*,���5� �"���������%����������������������������������� ������������������������������������������

�������� ����������������:�������������������������������������������������������:M�������� �%���� ����������������5�������� �������%���������������������������� ���������������� ���������������% :���������������:���������:���������������������������������� ������������������ ������������������:�����������*&���B� ���� ����@�� ��� ���� ����� �����:"� ���� ���� ��� ����� ������ ���� ������� ��� ���� �%����� ���

�������������� ���������������� �������:������� ������������"� �����@������� ������=%������ ������������� �=���� ���������� ��� �� ���������� ��� �� �� ���:���� ��� ����� � �������� �� ������������������������� ����������������������������/������������������������������ ���0��5������������������������������������5�������������������������"�� �������%:��������:�������� ���%������ �������� ��������������������"���������%�%�:�%�������������������(������ �:������� ��������� �� ����"� ��� ��� � ������� %������ �� �� ��� �� ���������� ��� ����� ��� �� ����

��������� ������ �� ������ ���������� �� ���������� ������ %���� ��� ���� � ������� �� ��� ����� ������������������������ �������������� ���������������������%����������%����������

�

�� C����������� ����� ���������������

�

� ������ ������������ ��� B?5� ���� ������ ���� #��� ���� %������ ����� ��� 1'� :����"� % ������������ ��� �� ���� ����� ��� ��� ���� 7 ������ L��� �� ���� ������ ������ �������� ����� %����������������%:�����:���������������� �����������������������������������������������@������������� ������ �������� ������� ������������� B��"� ��:� �������� ��� ��������� ����� %������������� ���� �� ���� ������ ��� �� �@�����"� ���� ����� �������:� ��� /�������0� ����������� � �����:� ������� �� ����������������������������:�%������ ������������������ ������� B?5���� �������������������� ���������� ���������%������ ��������� �������� ���� ���� �������� B?5� ��% �����"�

������ %�� �� � �� ���� ������:� ��� ���� ����� G7���������?�������D� /�?�������0� **������� %���� ������������% ����������% ���:"���������:�������L����3�����"���������=(**'���B����������������������������� ����� �@����:������ ������ �� ����� ��� ���������������� �������%:� ���� ������5��� ������ ���������?������������������������� ������������� �� ������� ���� ����@������7�������������� B���������/7�B0� �� ��� �� ��� ��������� /-�F0� ��������� B��"� ���� ��������� ���������� ���������� ����?����������������������������������:������7�B���-�F�����������������������������@������� ���� ���� ����������"� �������� ���� ��� �� ������������� ������������ �� ����%�������� ���������������5������������� ���������� ���%:�����:��������������������������� �����"������������� �� ����������� ��������� �� ��������� �������� ����� %���� ��� ��2 ���� ����� ��������� ��% ������ �� �����:� �������� �� ���� ����=(*&'�� =� � ������ �������� ��=��������� /���0"� A ������������ /A�0"� 5���� ����� ?���������� /5�?0"� $ ��� �� 5���� /$B50� �� ��� ������� ���� ������/����������0� ��������� ����� ����� ��� �� ���� ����� �� ��������� 2 ����:� ������� ������ ���������������������������������������������������*,�5�����������������������:�� ���������� ������������������������������������ ���=����@� �����������%������������� ��������������������������?����������� ������3:������*&� B� ������� ���� ��������� ���������� ��� ? ������� ��� -�� �� ���� �������9� ��� ��� ��� �"������������� �"������������ ���� ��������� ���4�����"���� /(**.0"�;�����������������<"������1&��������� ������������������� ���� ��������� �������������%������ ������������ /��������0������ %������ � ������� ��� �� �� %��� ��� ��� 3��� ���� �@������ 4�@"� 3�"� �����"� 3�� /(**&0"�;?������������� �������������� ���%������������? �������-�� �<�����������"���"�������"���� /(**,0"� ;7������������ �������5����� ����?�������� �� ���� B�������������<����������:� ���:� ��������������������������������������������������%�����������%����������"����������:��������� ���������������������� ������������������% ���������������������%������� ����������������**� �?�������� =� ����� ��� �����%�������� �� ���������� �@������� ��� ��� �� ����� ����������� ���������������"�� ����������� ���������������?�� �����(***��

Page 51: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+(�

%� �������������:��������������������������������������������������������������������������%:� ���� ���������� ���� ������� ������ �� ������� �%��� ��� � ������"� �� ���:� ����� %������������������������@��������������� ��������� ���������������������:������������5���������������:�����?������������������"� ���������������������������"�������������@�������

����������������������=����������������������� �����������������:�����������������������/��������������@����� ������� ���������������������������������������:�������������������� ������0"����������:���������������@�������=�����������������������������/�������������0�(''���5���%�������� ������ ����� ������������������������������������������������� ����������/����

������ �0"� �� ����� �������� �������� �������� ��� ��������� ��� ��� ��������� ����� ��� ���������� ��� ��������:�������B��"�%:��������������� ���������� ����% ���������������"�������� ���������������%���('(������������������������%������������� �� ��� ��� �� �"��� ����������������������� ��:�������������������������������������������������

��%��������������������:�%�����������������������"����������%���� ��������������%������������ 6��������� �� ������� �������� %������ ���� ������������� ������������ ���� �������������� ��� �� ��� ��� �:� ���������� ������ ������������� � ������ ��:� %:� ���� ��:�/���� ����0���� ��� �����:�/����0����� �����������%:�����������@��:���� ��������������������"��������%��� ������������ �� ������ ��� ����� �� ������ ������ ��� %�� ��������� ?�������� ����� ����� �� ���� ��� ���� �������� ��� ��=������������ ����� %�� �%��� ��� ������ %������ �� ����� ������������� ������ ��� ���� ������� ���:� ������ �@������:� ����� ��� ������ � �������� �� ���� ����:������������� �� ���� �����= �� ��� ���� ������ /���:� ������� �� ������� ������������� %���������� �����������������0���

�

�� ��������� ������������������ ������������

�6�����������������������������%������������������������:���������������������� ����������������

�����%���������������������������� ������������:����������� ������:�������@��������/� ��������������"�������"� ���� ��������"� ������� �������"� ������� �� �� �������������"� � �������� ��������� ��������0� ���� ��������� �� ���� �������� �����:���� ���:� ���� ������ ����:� � ���� ��� ������@�����������������������B����������@�"������������������� ������� ��9��

��������������������������� ���������� ������������������������� ���� ���� ���������� ��������

������������ ������������ ��� ���������������������������������� ���������������� ����������������

������� ������������������-/1��

�B��������:"��������������������� ������������������������������������:�������@�����������

��� %�� ���%��� �� ���� �� ��:� �������� /������0� ��:��� ���� ��� ��� ���� ���������������� ��� ����B������ �@������ �%���"� ����� �� ����� ��:������ ��� ���� �� ��������� ��� %�� ;�����<"�;��� ��<"� �������<� �� ;�������<� �� ���� B������� B� �������:"� ����������� ������� ��� �����%��� ���� ���� B������ ��� �� ����=��=����� ��������:� ��� ������ ���� ����� ����� ��� ����� ��������� ���� �����:�������;��=��=��=��������<"�������������� ��������@������� ���� ����� ��(*�'��3���������-�����('1������%������������������:�������������������������%:���������������� ������������������������������B����������� ��9��

�������������������9�������������� ����������������������M��������������������������������������������������(''�4����"�3��$�"�5����"����������������/�'''0"�;������������������������5���<��('(�7@����������������������������?���������� ��������%������������������� %�������������������=��=��������� �������:�������('�� 3������"� $�� $�� /(**&0"� ;B�� �������� 5�������:� ���� ���� :� �� B ���:E<"� ��%� ����� ������5�������:����������('1�3������"�?�"�-����"����/(***0"�;B���������� �������3��������� ����������F�������7����:<"������1*��

Page 52: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+��

����������9������������ ������������� ��������������������������������� ����������������������������M��� �� ��������9����������������������������������� ������� �������"���������� ������� ������5��� �������� ��� � ��� �� ��������� ����� %���� �� ���� �� �� ����� ������������ ��� ����� %���� ��

���������������������"��� ������� �%��������� �����������������%������� �����������%:������ ������� ��� %:� ���� ���� ��� ��������� B� ����� ��:� ���������� ������ �� ���������� ������ ��������������� !���"� ������ ���� ��� �� ��� ���� ��� ��� �� ���������� 7@������� ���� ���� �������� ���� ��%������ B�� ������������ ��� �� �� ������� ;��� ����<� �� ������� ��� ��� ���� �� ��������� �� �������������������%��������"������������������� ��������:�������@������������� �����:������� ��������������� %�����5���J7?������������������������ �%������������������� ��������������������%�������=�������''+"� ���� ���� ���� �������% �������� �� �� �� ������������% ������������ �� ������ � ���������������� ��� ����� ��������"� ��� ���� ����� ������� ������ �����"� %���� ��:���"� ��������� �� � ������������������������ ������� %�� ��� ��� �� �������� �� �� ������"� �=��:������ �@������������ �������B���������''+��5�������� ������������������� ��������������������������� ����������� ��������������('.����� ����� % �� ��������� ��� �� ������� ��� ���� ������� ������:� ��� ����� �� ��������� ��� ������� ��� ����

���������� ��� � ������� �� ���� ������� ������� �� ���� ��� ��� �� ���� ���������� ��� B������������� � ������� �� ���� ������� C������� %������ �������� �� �� ������:� %�� ��������� %���� �� �������������� ���:"�����������=���������:�� ������������������������������������������ ���������� ���� �����%���� �� ���������:� ���������� ������ ('+�� �� ���� ���������� ��� ���� �������:���������� � ������� ��� ����� �����"� ����� �����% ���"� �������V����������"� ��������� ���������� ���������������������� �����������B�������������� ���:���� ��������������������������������������� ��%���4�������7����:�������������:���������

����������"��������������������������������:���������������������%�������������������������B��������

�� A�� ��� ������� ������������������������������

�

���� ���� ���� �������� ��� ���� ������� � ������� ������� �� ���� ������ ��� ���� �������� ��%���4�������7����:�����������������% �������������������������������������������%�������� ���� ���� B�����E� #��������� ����� (')� ����� ������ ���� ��� �������� %:� ����������� ��%� ������ /����������������%�������������� �����0����������:�%������� ��?��� �����O�3�������"�?�� ������� ���������������:�% �����=��=% ������(',�/;� ������O������������<0��������������������������������� ������������ :��������������������������������#�������3���������������������B�������5������� �����������%:�#�����O�B� ��������������� �����%�������/%��=��=� �������������:0�������@������������:������5����������%���@������%:������������������� �%������7 �������� ����������������%�����������=����������������:�������������������������������������%�������:���������� ��������������������������������������������:���������������������������������������

�������������������������������������������������('.�J7?��/(***0"�;5�������������������� ����������7���������?������������������:�#��������������������<"������..��('+�3��� �������� �� ��������,�� B� ����� �������"� ������������ �������:�������������� ���%������ ���� �%���(��������������������������������%�������%���(')�3� ���9�7B5J�G*,�=�7���������?�����������������B�����"��9����������"�6�"�6 ����"� ��/(**&0"�;#�B���3�����7�������B�������������������� ������������������:�7���������������� ���������7����������7���������?����������7L�7����:���7����:���<"������+��(',�B�����������������������������������:�� ������������%�%�:��������������������%����@���������:� ��� ����������� ����������� ����� ?��� ����� O� �������� �� ?�� ���� ��� ���� ���� �����������������:������������������9�������������������������5������������������������;�����<�� ������������� %���������O�B����������

Page 53: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+1�

���������������������� �����������%:�?������������%���������7 �����%:�3������/(**&"�����������0� ('&��� �%�������%�������������%�������5��������G�����D� � ������� �� ����������?�������� ���� ��� �� (**&� ����� ���� ?��� ����� O� 3�������� % �����"� ?�� ���� ��� ���� /�����?�=�� ��%����0� ��% �����=��=% ������7���������?�������������������:� ���������� ��������%�����������������.������������������7 �������B����� ���"����������������������������������������:����������?����������7 ��������������������

����:����������������������������������������������������B�������5����������������%�� ������������������� ����% :���%������ ��/���������:�� �� ���0������������ �������������:�����������������������7 ���������� ������� ������������������ �������"����������:��������%� ������������������������

(";� 1��������������������� ���������������

����������� �������������� ��������"�B?5������������� ��%��������������%���% ���������:����������:������� �%��������������� ����������������������������������������������������������� ��%���4������� 7����:� ��� �=��� ������ �� ���������:� ���� ��� ������ �������� ������ %����������������������=�����������6�%����������� ���� ������� ����������������� ��%���4�������7����:����������������L���

���� ��������� ������� ��� ���� �� ��� ����L� � �:� �� � ���� ����������� ����� ����������"� ���������������� ��:������������������������ ���� ���������%���� ���������������.����������5������������������� �� ������ ����� ������ �����1.����� ���� %������(*&.� ��(*&,� ��� (.����� ���� �� (**,���������(*,'���(**,"����� �%�������� ���������������������@���������������������������������� ����� �� ��������� � ���� ����� 1+� ��� (1,�� B���������� �@������� ���� ���� �� ���� ��� ��� ������� �� ���� ���F�#5�"� ���� ���������� ��� ����7 ������L��"� ���� ��������� ��� ���� ������� 3��������� %������������������������������������������������?������B� �������������=��� ��������� ���� �������7 ������������"��� ����������� �%����������������

����%������ ��%:�����7 ������?��������"������������������������ �����������@����������������#�������3��������������������������%:�����7 ������?��������������������2 ����������'''����������������������������������������%�����������������������������������:������������� ������

��������� ������������� ���������������������������:���������������������� �������� �������������E�J��������������������������������=��������������������"����������������������5������������������������ ���������������������%���:�������5��� 2 ������ ��� ��������"� ����� �� ���������� ��� �������� ���������� ��� ��� ��� �� �%��� ���

���������� �������� ����� ���� ��� �� ���������� ������� B������ ������ �� ���� ����� ��� ��� ����� ��3����� ����� ��3�!�� ������������� ������C���� � ���:"� �� ���� %:�������� �� ����L����3�����"� ������ ����� +'S� ��� ���� ���� ����� ���� ��������� ������:� ����������� ��� �������� ���������������� #��� ������"� �������� ��� ���� L���� 3������ #������ 5���� ?��������"� ��:� (.S� ����������������%������������������������������������������������������ �����('*���5����� ��� �� ��������� ������ ��:"� �������"� %������ ���� ���������� ������ %������������ ������

��� ��� ���� %���� ������� ���� �?��������� B� ����7L"� ���� �� ��� ������ ��� ����� ��� ���������� ������������������:����� ���������������������������������������������7 ��������������������������� ����� �=���� ��������� �� ���������� �������� ���� ������� ����������� %� ������ � ����� ����������2 ���������������������������@�������:�����=����:��� ��:�������������������B����� ���%��� ������ ���������� �@����"� ���� ��������� ������ ���� 7L�� ��� ����� ������� ��� ���� ���"� ����� ����������������������� ���������?��� ��:������������2 ����������:����������

�������������������������������������������������('&� 3� ���9� ����%��� ?�� ����� ���%������� �� 7B5J� G*,� ���� =� 7��������� ?�������� ����� ����B�����"� �9� ���������"� 6�"� 6 ����"� �� /(**&0"� ;#�B��� 3����� 7������� B������� ��� ���������� ��������� ���������:� 7�������� ��� ���� � ��������� 7������� ��� 7��������� ?�������� �� 7L�7����:���7����:���<"������+��('*�������"���"�������"����/(**&0"�;37?L�B5K9�5������������������:<��

Page 54: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+.�

("=� ������� ������������������������� ���������2��%����������� ����

���� ���

("="�� ���������2��%����������� ������� �������������

5������������������������������ ��%���4�������7����:���� ����%������������������ �%����������2 �����������������#�������3����������7 ������5���������"�������� �����:�������������%�%�:���������� �� ������������������#�������3�������� ��7 ����� �� ����������:��������9����

>� � �� ��� ����

��������� %������ %���� �� �� ����� ��������� ���� ��� �������� ��������� �������� ���������

��� ��� �� ������� � �������� ����� ;��=����<� �������� ��������� 5��:� ���� �� �������� ��� ����(**'�� �� ��������� ���� %������� ��� %�������� %������ ���� %����� �� �� ����� � �������� 5���������:� �%�������� ��� ���� ������� ��� �� ��� �@�������� ������ �������� ������ �����=������� ����� ���� ������ ��� ������� �������%��� ���� �� �:������"� ��������� �������� ������� ���� �������������3 ������ ���@�����������?�����3 ����"�#�����"�BF ���37������(('M������

�>� C����� ����

�5����������� ������� �� ������ � ����:"� ���� 7 ���� 5������������ ��� �����:� ��� ����������:�

����������� ����������� �� ����������� ��� ���� ������� �� �� �%��� ��� ��:����� �� #W=�������% ���������5���� �� � ����:������� ����� ������������=%������������%����"���������������������� �� ����%������ ����� ������������ � ���������� �����������"� ������:�%���� ��7 ����� ���������� � ����:� ����� ����� .'=&'S� ��� ������ %��D�� ���� �� ��� %�� ��� ������� /#W"� ����������%����"� ���������� ����"�������� �����:��������% ������ ����:����0������ ��������� ������������%����������%���������������������������%�����% ������������2 �����"�%��"�����������O���2 ��������/�����������:������������?���������#����0�(((���� �� �� ����� % ������ ���� L���� 3������ %���� ����� ��2 ���� ������=������ ������������ �� ��

���%��� ������� 3�� �������� ������� ������ ���� ��� %�� ����������� %:� ���� ������ �������� %����� 5������������� ��� �� ����� ����� %�� ��� �@������ ��� �� %�� %���� �� ������������ %���� ������������� ������������� �� ��2 �������� ��� ������ %���� ��� ����� ���� �������� ������������������� %���� �@���������� ��������������������%������������%�����������������B��:�����"��@������� ������������������������������������������������%������ ��%����������������2 ����:���������%������� �������������������������������������%�:�����������������B�������������� �%����������������������������%��������C������������������������2 ��:�� �� ������������������������ ���������������������������7 ��=!���%��������"� ��������%�����������%�%�:����������������:���������������������������7 ������������������� ��:� ��� �������� ���%������� ���� �� �� �����%��� ���%���� ��:������ � ������ ���������������������

�>� !������� ����

�

?:%�������� ��� ����� ������ ?��������� � ���� *�� ��� � @�������<� /B�#3� ((�0� ��� �"��� ���� ((1�� B��������� �����=������ ����:���� ��� B������ ������������ / ��%��� �� �������� ������� ���������0� ���������������������������������������������������(('�?������"�3��/(***0"�;���=B� ��������������3:��������������E<��(((�������"� $����"�6����"������"�-���"� �� /(**&0"�;C���������%����9�5��� ��:� ���������������7�L<��((�� ��������� ��������� /�'''0"� ;��=������� #������� 3�������� % ������ ������� C���� ����������:�<��((1�?������"�3�"�� ���:"����/(***0"�;7��������=��7 ������3��������������������������:������������#�������3�������<��

Page 55: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

++�

������ �� #������� 3�������� %���� �� �������������� �� �� ���� ������� ��������� B� ���� �@�� � %=������"������������������������������%���������������������������� ���������������%���� �������%�%��������:��

("="(� ����������� ������

��� ���� �@������ �� ���� ������ �� �������"� ���� ��%��� 4������� 7����:� ���� �� �%��� �����������������������������B��������������� �%�������@������������%�����������������������������������������"�����������������������:"���������������#�������3��������� ���:���

= >�(�������������� ��������������� ���

���� ��� ���� ����� �� ���� ��%��� 4������� 7����:� �� ������� ��� ���� ��� ��� ������� ���� �����

�����:"�� ���������� ����� �������������%������ ��������%� ����������#�������3������������%�������������������������B���������������������������������������������� �������"���������� ���������������� �����@������������� ������������� ������ ����� ������5��������� ����� ������������#������� B���� ����� ���� �%����� ��� ��������� ������ ������������ ��� ��� ������ B?5=������� �� ���������� ���������������@�������"����������������:���������������� ����/������"��������������0��B���������%���������������B�����=��%����@������������������������������� ���=�������������:����������������������������:������%����������������������������������������������������������"������������%������� ����=(�����

*����� 1"-'� ���� ���� ��� � �� � �� ��� ��� ���� ��� *�� ��� � @�������� �� � ����� ��� ���� .�� �

B��������C���� ��������� ���������� ����� ������������--5�

�

�5����������� ���������� �������������������������������������������������������������� ��

������� B� ���� ���������� %����� ��������"� ����� ����� ���� �������� ��� ���� �� ��������� ���� ������������ �������������:��������=������������������"�%������"����%�������=����������������"����"���������%:�������9����������������"�����@����������� �� ���((+��7��������� ��������������� ���� ��� � ������� �� ������� ������������� ������ ���� ����@�� ��� �� ������� � ������� ����������� � ������� ����@��� ? �������� �� � �������� ���� ��� ����%����� ��������� ����������������������������������������������"������������������������������"�%�������� �����% ��������J��� ���� ������������������ �����"� ������������=����������������� ��:����������:� �� ����

���� ��� ���� �������� ����� ����� 5����� ���� �:������ ���������������� ��� ��������� ��� �� ����������

�������������������������������������������������((.�3�����"�?�"�?��"�?�"�6��"�3��/�'''0"�;J����5�����3�:��������B�7 ����<��((+�3������"�$�� $�� /(**&0"�;B����������5�������:����� ����:� �� B ���:E<M���:����"�$��3������"�$��/(**.0"�;������������������������<"�������(.(=(+'M�B%��"���:����"�$��3������"�$��/(**+0"�;7@���������������� ������ ������<"�������,+=&+��

4������

*����������� ����*�������������� �

*4D����� /�* ���%� �� ������ �

I �&����������������

I *������<������������

I >������������������

I 4����������%��������

*�� ��

������

����� ��

#�����

4������

>��� �

I 1�%�����������

I >��������������

I *���������������

I.��%����� ���

I �������������

�� �����

����������

4������

*����������� ����*�������������� �

*4D����� /�* ���%� �� ������ �

I �&����������������

I *������<������������

I >������������������

I 4����������%��������

*�� ��

������

����� ��

#�����

4������

>��� �

I 1�%�����������

I >��������������

I *���������������

I.��%����� ���

I �������������

�� �����

����������

Page 56: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+)�

����������"� ����� ������ ����������� ��� ���� B ������������ ������ �� �� ������������ �������������� �����:� �������� /��� ���� ���������� �� �������"� ��������� ���0"� �����$�� /������ ��� ���� �����0������� ��������/�����������������������0����%���������������������������������:������������ �"�������������������������������������������=�������������:����������������#�� ��� �=�"� ��� ������� ���� ��������� %������ ���� ��:�� ����� �� #������� 3�������� �������

� ������� ��� �� �� ���� ���������� �� �� ���� ����� �����:� ��� �� ��������� ����� ��� ���� ��%���4�������7����:�(()����

*�����1"1'������ ���� ���*�� ��� �@���������� � ������ ����� ���� ��

�48��5.�1�

�J4+�'��

����������

�� ��

�� ��

�������������

�����

48��5.�1�

�J4+�'��

����������

�� ��

�� ��

�������������

�����

���

��

��

���

��

��

��

���

��

��

���

��

��

��

�5��� ����������� ����� B?5� �� ������� �� ���� B������ �� ������ ���� ��� ����� ������ ������

�������������������������:9��

(�� ������������ �����������������/���������%���������������������������� ���"��������������������%:����� � �� ���%���=�����0��3�� ���������������� �����������������������������%�� ����������������������������� �������:���������������������������������������"���������������������%��� ���������� ���������������������������������? �������B���������:�%:����� �������������/������� ����=(0��5������������:�������������������������������������� ���������������� ����������:������������������������������������������������������������������ �� ������������=�����������:���� ����� ���������� � ���:�%���� �� ������:������ ���=���� ����� ����� �� ����"�C����� ��������"� 5���� ��"� � O� ����������"� 5-� ��������� �����F�?"�?FF���� ���������������������������������������������:�������������������������=#������� 3�������� ��������� � ��� ��� B� ��"� ���������"� �� ����� ����� �� ���� ��������������#������������ ��������� ������������ �����=� ������� ����������((,"�������#�������3�������������:�������������������������������%��������6�����%������������������������������ � ������ ��:� ������� ������ �������� ����� � ����� %:� ���� ������� ������� ��=���������%���������� ����������������������@��������� ����� ������ ������������������#����������%:�������������3������%���M��

��� ���� �����$�� ��� ���� ���������� ��� ����� ������ /��:������ ���� �� ���� ��� �� �� ���� ������� ��� ������������������0��5��� ������B��������������:����������@����������������� ���:������� ������������������������ ������ ������%����=�=������������������ %������������������:�

�������������������������������������������������(()���:����"�$�"�3������"�$��/(**.0"�;������������������������<"�������(.+��((,�#������������������������=������;��������#�������3��������B ���:<"����9������"�5�"�#� �"���"������������"� ��"� �����"� 6�5�� /(**&0"� ;C����� ���� ���:� ���9� ������ �� �������� �� ������������#�����B ���:<��

Page 57: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+,�

������� ���� ����� /�� ��� ��� �=("� ���������� %:� �?VJ���"� C��"� 4������ �� ����� ��� ����0������������K����>"����������"�B� ��"��J6�����������������:��������������������M���

1�� ������:���������������������������������������:��������@���������������������� ���������/��%��"� �?"� 5�-�� ���0�� ((&� ?�������� ����� ������ %���� �� ������ ������ ���� �����D�� ����� ��������5������"�#�����5������"��� ������5��������������������� �����?������5�����������������������;�������� �� ������� ������<�%:������� ���� ����������% �������������@��% �����"����������� ������ %��� �������� �� ��� ��� ���� ������ �������� /���� ������� ������� �� ��� ����������0�� 3�� ������ �� #������� 3�������� ��������� ����� ����� ��� ��������� ������������������B?5�������� �� ���������������:�������������������������������� ��������� � �������������� ���������� ������������ �

� ��%��� ������ ���� ����� ����� ���� ��%���4�������7����:������ ���� ���������������� ��������� �������������������� ���������������������"��������#�������B���� ������������������������������������ ������������������ ����������� ������������������ ���������

=�>�C����������� ����� �����������������

�

B�� ��� �@������ ����� �����''�� ���������� ��������� ������ ���� ��� �� ��������������:� ��7 ���������� %�� ����� ����� �?�������� �� ���� ���� �� ����������"� � ��������"� �����=���������� �� ����������5���% ������ ������ ���� �����������%�%�:�%������� �� ����������������� � B� �����������@������� %������ ������ ��������� �� ���� ���������� % �����"� ���� ��=������ G�������������D"� �������� ������ � ������� %���� � ��������"� ��������� �� ������� �� ���� ���� �� ����������� ������������������% ��������������������������7 �����((*���������"��������:���������7 ����� ���������� ������������������������������������ �� �����

��:�� B�� ��� ����� ��� ���� ���������� %������ F����� �� 3� ����� 7 ����"� F������� 7 �������������������������@��������������������:"�% ��3� �����7 ���������@��������������� ��(�'���3��������������:"�������������:��������������� ������������#�������3��������������������

�������9� ���������������������� ���� ��%:���� ������ ���������������� ��������9� ���������������� �������3�������� �������������������� ��� �����%�%�:��������������������:� ���� ����7 �������� �%����%��� �����:��������������������������� ���������������������������������������F���%������������� �������������������������������%���� ������������������ ���������������������

��������� � ������� ���������� ����� ������ ��������������� 5����� �������� ����� ������ � ���:���� ��� �������������� ���� �� �� ������ ����� �� �������� ��� �� �%���� �� 7 ����9� ���:� �������������%���� �� �� �� ����� �� ������� � �������� ������ �� ������ ��� %�������� �� %������ ��� �������������������%������

=�>� ��������� ������������������ ������������

�B?5� �������� ������ �����������������%���� ������� ��������������� �������������� ����% ������

���������������������2 �������G����������������D���������� ��������������"�����������#�������3�����������������������������@����:�%��� �������������� �������������������������������������������������������� � �������� B������%����� ������������ �����:�%:���%=��%���� ������������� �����������������B�����������������������������������������������% ����������������������� �����������B������%����������������/����������=��������������0������������:����������������=����%������������������ ����"���������:������������5����D���5������������������������������������������!�������������������������� ����� ����� ���� ���������%������������������������������������������� ��������/����"���%�������%���������0��# ���������"� ���� ��������������%������������ ���������������������������������������������������((&���:����"�$�"�3������"�$��/(**.0"�;������������������������<"�������(.+��((*�#�����"�$�"�?��"�?�"�������"�C�"��������"�#��/�'''0"��;7 �����������������5����:��<"������)��(�'�B%��"������,��

Page 58: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+&�

���������� ���������B�����=%������:�����:������%������7 �������������� ��������"� �� ������� ���������� ���� ���������� �� ����� ��� ������ ���� ����� %���� (�(�� � �� ���������� %������������� ��:���� �:������ � /�� ���������:� ���� ��:� %����� �������� �� ���� �������� �� ������ ������������ ��� ��� ����� � ����� ����� ��� �� ���0� ���� ����� ��������� ���� ���������� ��� �� ��=7 ������ ��������� �������2 ����:� ���������3������� ������ �:�����"� �������� ��� ��������������"�������� �� �:� ����� �����:���������� ����� �������� ���������������������������������:��:�����"������� �� �� %�� � ����� ���� ������ ��� ���� �@������ %����� ��� �� ��� �� ���� ��� �������� 5��� ��������%������������ ������:��������������� ��������������� �������%� ����� ������� ���=�������������� ���������������������������������� ����������%������6��"���������#���� ��������� �%������������������ ������#������%����"���� ���:�������������������"��� �%���������������������������� %��� ��:����� �������� �� �������� �:������ ����� �� ������ ���"� ?������������� ����F� ���J� /�� ���� 7 ��=������ ���� ������0� ������ %�� �%��� ��� ��������� ����� �������� ����� �� ����B��������������������������������������������B�����������%���������� �%���������������!�"����������:���:�������������������������������������������������� ���������:����"�#W������ ��������@������ �� ���� ���������� ����� ������ 6����� %���� ���� ���� ������� �����:� ������� %:� ���������V�������� ����������B��:�����"�����������������������������%��������%���������������������������������������

�����������������:������������������������������5�����������������%�������:������������������������������������������������������������������������% �������������������������� ���� �������"� %���� ������=� ����������� ��� ��� �� ������������� 3�� ��� ����� ��� ���� ����"�������������������� ����� ������������ ������� ��7 ����"�%����������������� ����������������������@���������%�����������������������''.E���

*�����1"4'���������� �������������� ���������� ����� ��������� � ���������C�������� ������ ���

=1//5>�-11�

������������� ���:"����''.������������%���������������������� �����������/(0"��������/�0���� ��� �������� �������������� B�#3��5����������#�������3�������� ���������������� �� ��������������������������������������������������������������������������������7 �������� �%��������� �� ��=7 ������ ��%����� ��� %���� ����� ������������� ������� �� �:� ��������� ��� ���� ������������������������%�%�:�%���@�������������%�������������������������� �����������������

�

�

�������������������������������������������������(�(� JD����"� 5�"� � ���:"� ��� /�'''0"� ;7=��:������ 7������� ����������� ���� -�� �� 7@������ �� 7=?�������<��(���3�����"�?�"�?��"�?�"�6��"�3��/�'''0";J����5�����3�:��������B�7 ����<��

@���

+��

��� �

()))

��������%

@��� +��

��������%

���

82�

.���'���<

2��%��

E:F

���2��%��

82�

4���������

#2(,

.���'���<

2��%��

2>*5*

4������

#�2

� ����

E�F

4���������

#2(,

���2��%��

�< ����

4�����

E(F�

2>*5*

4����

4������

#�2

4�����

� ����

()),

��� @��� +��@���

+��

��� �

���@���

+��

��� �

@���

+��

��� �

()))

��������%

@��� +��

��������%

���

82�

.���'���<

2��%��

E:F

���2��%��

82�

4���������

#2(,

.���'���<

2��%��

2>*5*

4������

#�2

� ����

E�F

4���������

#2(,

���2��%��

�< ����

4�����

E(F�

2>*5*

4����

4������

#�2

4�����

� ����

()),

��� @��� +��@���

+��

��� �

@���

+��

��� �

���

Page 59: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

+*�

=�>�A�� ��� ������� ������������������������������

�

������� �@������ �� ������� ��."� �� �%��� ��� ������� � ������� ����� %��� ���� ��� %:� B��������������:���������� ���������������� ���������������"�%�������?�������:��������@�������������������������� �� ������ ����������� � ������� ��:��� �������������� ������ �� �� �%������:��� ��� ���� ������ ��������� 5����� ��� ������� ���� ���������� �������� ������ ��� �������� ������������� ������������"� ���� B������ ��������:�� 5��� �������� % ������ ������ ������� ��� ��������������������%����� ����������������������������)���,��� ����������������:�����������������������������"� ���:� ���������� �������� �:���� ��� ������� � �������� �� �� ����� ��:� ����������������������� ����� �� #������� 3�������� ��������� ��� �@�� ����� ��������� ����� ������ ������ ��#�������3��������� �������������%�������������������������@�� �����%������B� �%������������������� � ������� ����� ����� ��� ������ ��� ������ ��� ������� %:� ���������� ��� ��������� ��������% �������� ���"�%������B��������������:�������:������������������������� ������������#������� 3�������� ��������� ��� �� ���� ����"� ������ ��� �� ���� ������ ��� ����������� ���������������

("!� 4�� �������

���������� ������ ������������������������ ��B?5������������:�B������%������������:"����������:�������������������������������� ������������������������G ��%���4�������7����:��5�����B?5���������������������������������������������������������G�����5� � ��B�������?:����D� � /�5?�0� ����� ���� ��� % ���� �� ���� ��� ����� ������ % �� ���� �� ������� %���� �� ��� ��������������� /��� �� � %��"� ����������"� ����=�� ������ �� ������ ��������0�� 5����� �:����� ��� %�������%�� �� ���� ����� ��� ��=������ G3=� ����D�� 5����� ����������� �� B?5� ��� ��� ���� ��� �� ������������ �������� �� ����������"� % �� ���������� %:� �� ���:� ����� �������� �� � � ������� ������������� ����������� ������������������������ B������ �������������������� ���� ��������������������������%��� ��J�B�� ��� �� ��� ��� ����� ����� B?5� �O�� ������"� ���� ��� �������� ���� ��� %�� ������ �������:���������%��"� �������:���������������������%����5��������������������������������� �� ��%������������������� ������������������:�B?5���������� ���:���������������5��������������������������������%��������������������� �������"�� �����������������������������5�������������������:��������B?5=��������� ������������������������� ����������#�������B���� �������:� ���� B������ ��������:� %�2 ��:� ����%����:� ��� %�� ������ ������:�� B� ����� ��:� ������

���� ����������������������������"�����������������������������������������������%���5������ �������������������B?5=����������������%��������%��������������� �%������6�����5��:����%�� ��� ������� ���������� � � ��� B?5������������%������ ����� ����� ������������������%������������ ������ ������6���"� ��������������� ���� �������������������������� ����������������:�� ���������������������������������"�;���������������������<"���������� :�����������2 ��������B?5=���������������������:���� ����������������������������������������� ��%�������������������������������� �����������5����������������2 �����������������������������������������������������������3���������������������2 �����������:�����������������������������������@������������������������������5��� ������������� �������� �����:� ��� %�� � �������� �� �� �%��� ��� ���������������� ��� ����

��%���4�������7����:��5��������������������������������������:��������������������������������������������������"���� �����������% ����������5������%����������������������������"���������"� �������� �� ��������:� ��� ������� ���� ?������ � ���:� ����������� ��� �� ���������������������5�������������������������������� � ��������������������� ��������������:��������������������������������������������5�������������������������:���� ������������������������ B������ �� �� ��:������ ����"� �� ������ �� ������=������ ������ ����� � ������� ��� � ������� ����������� �?�������� ������� % ��������� 5����� % �������� ��� ���� �� ������������:� �� ������������� ��� % ����������� ��� ���� ����� ����"� ���� ������� ������:���� ����� �� ��������� ��� ���������������������������������������������������������������������������������� �����% �������������������������������� ���������������% ����������"���������������������%�������� ��������

Page 60: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)'�

B�������������������B������������:�� ���:������������� �%���������%�����������%:�����������������������������������B�������������������% ������� �������%����������� ��%����������%:������:��������������������:�B?5���5����� ���������������� ����� ����� ����2 ����� ���� ���� ������ �� #������� 3�������� � �������

�������������������@������ �� ���� ������������� �������������5��� ��������� ����� ����������������������� #������� 3�������� ��� ��:� �� �@������ ��� ������� ��� ������ ���������������� �� ���� ������ ��� ���:���� �� ������%��� ��������������������%��������� ����������������� ����������� ����������������������������������������% ���������������� ���������"���������������������������������� �����:��5��� �������������� �������7 ����������:�������:� ���� �������� ������:���������������������������������7 ������ ��������%�������������������������������2 ������������������������ �%������/�����0�����������%��������������������������� ���������������������������������������������������������������#�������3�����������������������

��������1����������������������������������������������������������������=�������������:��������������%:�������������� ����� ���������� ����������� B� �������:� ���:�������%���%��� �������������2 ���������������������������������������������������%������������:������������������7 ������#�������3���������

Page 61: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)(�

:� >������ ���������������������� � ������������������������������������

� �����A�������� ��������������>#+.�

:"�� >����� ���

���������������������������������������������7 ��������������#�������3��������B ���:��� ���� %������ ��� ����F������� �� ��� ��� ������� ��� ���� ���������������� ��� ���� ��%���4�������7����:������%�������������"�����2 ����������������������%�����������������������������:���������� (�1� ����� ����� %��� ��� %:��������� ���� ������ ������ ����� ��� ��� �� ����������� :�����������%���@����������������� �������������� � ��2 ��������� ���������� �E��������:"���������������������� ���� ���� ���������� ����� ��� %�� �������� ���� ��� �������E� #���� ���� ����������������%�� �� �������� �"� ��� ��� ����� ���� ��������� ���9� ���� ��� ��%��� ������������ ��� ����� �����������������������������������������������5��%���%����������"����� �����%���������������������2 ����:� ���� %������� 5���� ����� ����� ���� � ������� ��� �� ��������� ���� ������� �� ��������������"� ������ ��� %�� ������� ���������:� �� ���:�� ��� %�� �%��� ��� ���� �� ��� ��� ���������� ����-������ ������� � ��:�%����������������������5������"��@���������� ���%���������������������� ����������������% �����M� ���� ������� ������� ���%�� ����������� �� ������ ������������5���������� ������� ������=������ �������� ���� ��� ��%��� ������������ ��� ����� ������ �?�������� ���� �������%��������"�����������������������������=�����������(�.��B����� �������%�� ��%���������� �����������@��������������������/ ��%���4�������7����:"�� ���:"���������������������� ���������������0�����������������������%����������������% ����������"������� ��%�������%������ ����������%�����������������������������������������������������������������@����B��������%�������������������������G����:������������������������:�����D����������������� ���� �������� ��������������������������������������� �����������������%�������������%���������� �������� ��%���4�������7����:��B���������:����������%���%�������@�����������:���������������������������������� ������ ��� ��� ���� �� ������ ����������� ������� �� ���� ����@�� ���"� ��������������������������������:%���������������� �������� ��� ���5���������:�������������������������������������������� �%�������������������:����������%������

�� � ���:� ��� ���� ������� ��� �� ����� ����� ����� %�� �������� B�� ��� ����� ��������� ��� ������ �������������� ������ ���� ������� �����9� ������ ������ ����� ������� ���� ������ ���������� ���� ����������=����������������%:��������������� ����� ��������������������������� �� �� ������� ����������������������������������������������� ��%:��� �%������� ���������������������������� �@�������"� �� ��� :����� � ���=����@� ��� ���������� ����� ����� %�� ����� ���� ��� %�� ��� �����������������:��������������������

:"(� ������������������� ������������������������ ���� ��� ��

�����������:������������������ ���� �����������������������������������������������������@������:��������������������:�:������3��������������������������������������������������������� ���� ������� ��� ����� ���� #������� ��� ���� � ����� �:�� ������ �� ������� /���������� �����0M��������������������������������M���������������:�����������������������������������/���������� � ���:0M� ����� ������������ �� ���� ���� %���� ����� ��� ���� �����:"� �������� ����� ��:� ���

�������������������������������������������������(�1�B��������������������������������%:�3��:�$�"�����������"�#�5��/(***0"�Y�:������?�����������3������:9�5������ ��� ���� ������������?����� ���#��������Y"���� ��� �� ���� ���������� �������������:���� ������� �� ���������:� �� ��������� �� %���������� ������������� �������� ����� ������� ��� �� �������� ����� ���� ���� ���������� ������� ������ �� ������� � ������"� �������� ����������������:������:�����@���������(�.�N��"������"���"�������"��%�����"�$�"���"� /�'''0"�7=���������%�:�� �����:��<"�������)1=))���������)1=).���

Page 62: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)��

�������:���������������%��������������������������(�+��5����������������%������������� ����������������� �����=������������������� ���������� �������� �� ��������� � ������ ������F������������������������������� �������%�������������B������������"����������������������� �%������ ������ ������ ��� �������:� ����� %�� ������� �� ����� ��� ������� ������ ��� ����� �� ����� ���� �������������� ����������������"���������������� �������� ���(�)��C����������� ����������� ��������@�%��"������������������������������� �����:������� ��;���������������������������������<�% �������;����������������������������<���C�� ����� ��� ��� ��� �� �%��� ��� �������� ����������� ��� �������:� %:� �������� �� �%��� ���

�@��������C������� ��� ��� ��� ���� ������ ������� ��� ���������� ���:���������� �� �����9� ���� % �����:������� �� ������������"� ������ �� ���� G+'��� � ���������� ��� �� �� ���� ������� ����@��� �����������������������������������������5�������������������@��������������������G+'���������������� ��� ��:� ��� ���:� �� ������"� % �� ���:� ����� ��������� %:� ��� ����������� ��� ������������� ��������%���������������������� ��������)'�����������������"����������������������������������������%������������������������������"�% �����������������������������������������������%�����������������:��������������������������������������� �������������"����������������������������� �� ��������������� ������������������ �3��������� �:������ �������������:������������������

:"("�� *�������������A�����&������������2�����4��������������������

5����������:���������������%��������������������������������=������?��������� ����<�������������� ������ ?�� ����� �� �=��� /��?� �0� ��� �� �@������ (�,�� ���������=������ ������� �������������������� ��������:���"�%���������=������������������������������������������������� ��������� ��� ���� �� ������������ ����� ���������������� ������� (�&�� 5��� �������:� ��� ����� ����� ��������:�%����������%������������� ������L�������?�������"�����"�3�������A �������������������%����������� ���1=(�������������%���������������������������������������������/�����������������������������������0�������������������������������������������������������������� ������L����/� �0������������ �����������������:��������������������:�/5��������0���� �������������������������% ������������ ���������� %��������L����������������������% �����������������:�������������������� ���������:�����������������������������������?��/��� ��=������=?��%������0�������� ��������������������������

�������������������������������������������������(�+�3����������������"��������������������:�� %=��������(�)�����"�3�6�"�7�������"�4����/(**&0"�;?�������������������3������:������� �� ��������<���(�,�����������%������ ����������������������������������������������������������������������������� ������ �� ���� ��� ������ G��� ��V������� �@������ ���D� ��� �� %����� ���� ���� ��������� ��� ���% ������ ��� ���� ��� ��V������� ���%������� ��� �� ���� �������������������������� 3��������"���B��/(*+,0"�;3���������������������������<"�������((1=((.����(�&��������������:������������ ������������������ ������7��������������"�% ������������:�������������������������?�� ����� �� ����

Page 63: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)1�

*�����4"-'�������!�.����������� ����

���������������������� �������������������������=� %�������������������������������������������������:� � ��� %������ ������ ����� %:� % :��� ������ �� �������� ��������� �� �������� � ������������������� 5��:� �� ��� ��� ���� �����:� ��� �� ����� %:� �������� �� �� ������� ���������� ���% ���������J�����������:"�������������� ������������� �����������������������������:����������������������������:�(�*��5������������������������������ ������������������������ ��=���������������������"� ��� ���� ��� ������ ���� ���%���� ��� ���� ������� ��� �������� �� �������� ������ ������/��� ��� ������ ������ ����� ��� ��� �� �� ���������:� �������� � ������� �� �������0� �� ����� �������������������������B����������������������� ������������������������������������"���������������������������%�����%�@���������% ����������"� �=��=�������������B���������3:��������������%����������������������������������������:�����������������%���������������������� �LD�� ��������� 5���� ���������� ��� �� ����� ��� �� ����=����� ���������� �� ���� ����������� ���=�����������������������L��������������������������������� � ����B���������������������"��������������%�������:���������������������������������L����������������:�(1'���������% ����������"� ���� �����=�������� ��������� ��� ���� ,'�� ������ ���� ����� ��� ���=����� ������ �� ���%��� ��������� 3�� ���� ������� ����@�� ��2 ���� ��� ���:���� ������� ��� �� ����2 ���"� �������������� ��� ���������� ���:���� ������ ������� ����� ���=����� ������ ��� ������ ����� ����� ����@����������:���������������������������������@����������D��#����#�����������������@���������� ����������������

:"("(� ����������� ������������. �����*�����

5������������� ������� ��� ���� �� ��� ����3�������"� ����:�7��������� B�� ��� ���� �� ���%��� � ���:���� �� ����5����%������������:������:��������������������%�������������������������������� ���:��5��� ����������� ��� ����� %:� ���� ��� �� ��� ��� ���� � ���:�� 3������:������ �������� �� ������������ ���:"���������������������������������� ��������������� ��� �������������/�� ������ ��� �����������������:�������������������������0��5��������"� ������������������������������������:����% �������������:�������� ���:���� �� �������������������������:������������?�������������%������������

�������������������������������������������������(�*� ������"� ��7�� /(*&'0"� ;?����������� 3������:9� 5����2 ��� ���� ���:!��� B ������� ��?����������<"�������1)(=1),��(1'�������������@������������"������������������������������ % ����������:���������%:�$���������BBB����������%�������:���������������� �� ������������������������������������% ������ ���������� ����� ������ ���������� ������ % �� ����� �� ��������� �� �����=� %�������� ������ ������������% ������ ������������ ��� ���� ��������������������"� ���:����������������������� ���������:��������� ����������������������������"����������:��������� ���������%�����%����������������������������� ������������������������������������ �� �������%����������������������������������������������������������������:��3���� ����������%�%��������:��

�����

� ��!" ����# ������

$!%�

��

$!%� ��

��������

��� �� ���

����

���

% � �����

Page 64: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

).�

��!��������������:������� �%����������������������� ���:��5������� �� �������:������� ���������������������� ������������������ ��������������������������������� ���:��B���� ���1=�"�������������������������������

*����'�4"1'�������������������������� ���������-4-�

�

�5�������������������������������������%�����%�@��5������� �� �������:����������������� ������

�����:��������%�������������������������������������������������������������%�����%�������������� ��5��:�����%������� ����������������������������F��������������%����G�� ��=�=��������D��B���� ���1=1����������������������������������������������������%�����

*�����4"4'������������������ �������-41�

�

B���������������� ����������������������@�"�������������������������%������%������� ��������(*&+�%:��������� ������������G��� ������D�����������������������D����� �=���������������������������:����������������:����������������������������% ������������������������������ ������� ���������������� ������=�����������9�����

�������������������������������������������������(1(� ������"� ��7�� /(*&'0"� ;?����������� 3������:9� 5����2 ��� ���� ���:!��� B ������� ��?����������<"������.��(1��B%��"������1*��

>'#8��16

45.*��>�51�

1������������

�&��������

2�������

��������

��������

��������

������

����� ����

���� ��

������������

������

*5��'�>�@

�'�1�'��

�8**@>�1� 286�1�

2�������

��������

������

�82��>�8���

>'#8��16

45.*��>�51�

1������������

�&��������

2�������

��������

��������

��������

������

����� ����

���� ��

������������

������

*5��'�>�@

�'�1�'��

�8**@>�1� 286�1�

2�������

��������

������

2�������

��������

������

�82��>�8���

#>���1�'�>��>5'

�548�

50�1�@@

�45���@��#�1�+>*

8�C�������*�� �����

�����������4������ @���4���*����

>���������

����*�� �����

��������5���

��1����>4

���1���

��1����>4��#0�'����

Page 65: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)+�

��������� ���� ����� �������������������G���������� ���� �� ��� �������� ��� ����� ����������

�����������B� ��� ��� 1=."� ���� ������� ����������� ���� �����%�"� ����� �� ��=������ G������:D� �� G� ������

����������"� ����� �� � ������� ������������ /���� � ������� ��� ��� ���� �� ���� �����"� ������:� ������� ����� ������������������0���

*�����4"5'��������������������� ������������ ����� ���� ���������� ����-44��

�J�� ��� ���� ���������� �����% ����� %:� ������� ��� ���������� ������� ��� ���� ���:���� ��� ���� ��

�����:��������������������������[�%:�%�����������������=�������������������%:������������������ ��� ���� ��� ���������� �������� ��� ������"� Y?����������� �������� ����� %�� ������� %:����������� �� �������� ����������������� ������ ����� ������:��������� ����������� �� ��������������[�������"� ��� ���"� ��������"� ��������� �� � �������� ��� ����� 7���� ��� ������ ����������� ��������% ��� ��� �� ����D�� ��������� ����� �������� �� ������� �� %����� ���� �������������Y� B� ��� �� �������������"� ���� ��� ��� ��� ���� ��� �� ���� ����������� ��� �� %������ ���� ����������� �� ����� ��������� 5� �� ��� �� ����� ��������� ���� ��� ��=������"� �� ���:� ��� �� �� ���� ��:� �������������������������������"��������������������� ������-�� �������� ������������:� ������������ ������������ ��������:��������������������� ������:�

����������� ��� ���� ����"� %��� ��� ����� ��� ���� ���:� ������� ��� ��� 5����� ������� �� % ������ ������������ ���� � ������=������ ����������� � ��� ��� ��������"� ������ �� ������������������ ������� ���������������:� � �������� 5��� ������ ��� ���� ���������� �� ��������� ��� ���� ����� %:� ����������� ���������������������� ��������������5������������������ �����������2 ��������������������� ���� ����D�� � �� �� ��� �� ��� ���%��� ��������� �� �������:� ���������� /%��� ��� ���� ���������� ��������������=����%������� ��������������0������=� �������������������������������� �������������� ������������� ���%:������ ������"��������:��������������������������������������������� �����J���� ����"�%���� �������������=�����:�%:�������� ��������� �������������������������� ���

��������� ����� ��"� ���������:� %��� ��� ��� ���� ��� �� �� ����������������� � ���������� �%��� ����������� ��� %�� ���� �������� ���� ��%����:� ��� ���� ����� ������ ���� :����� ����@�� �����%���������9��

/�0� %��� ��� ��� ���� ����� ����� � ���:� %� ������ ����������� ���:� �� ����������� ��� ����� ������:�����"����������"������������������#����#��������������������������������������� ���������%�� �����������%������� �������� ���������� ���:M�

/%0��� ����� ��������� ���� ��%����:���� ��������� ��� ������ �������������������%:���������� �������������������������������%����������������9�����=���������"��������������������=������������� ������������� �� ����� ��������� F��� �������� ��� %���� G�� ��=�=���� ����D�� B� ����

�������������������������������������������������(11� ������"���7�"� /(**.0"� ;?�� ������������������ %����� %��������� ������ %������ �� %��� �<"������1,��

Page 66: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

))�

��������� ��� ���:� ��������� ����� ����� ��� %�� ����� �����"� �� ����� 2 ����:� �������"� �� ���������������������������������5�����������������(1.M��

/�0� �����������������%�������%� ������ ��%����:���������������������������������"����������������������������������� ��������@����� ��������� ��������������������������� ���������� �� ���� ������������ �� ������ �����%��� ��� ���� B�� ��� ����� ����� ��� ��� ��� �� ���� ���:���� ��� � ������������������� ����� � ��� ���� ���� ��������"� 5�������:� ���������� �� ������� �� ��� ������������ �������������������(1+M��

/0����������������� �������������M���/�0� ������� ������� �������� ��� ���� 1=+� :����� ������ ��� ���� ���������� ������ ��������� 3������:� ���

��������� ��� ���� ������� �� ��� �� ������� ���� %:� ���� ������ �@�� ������ ��� �� �����:�� B� ������������� :����"� ����:� ����� ��� ���� �����:� ��� ��� ���� �� ������������ ���� �%��������� ��� ������������������ ��������� ���������������� B� ���� ��������� ����:�����������%�������������"���������������%��������� �������� �����������M��

/�0� �������% ����������"���������������������������������%�����%�@"���������� ��������%�������%� �������������C�����������������������������������"�%����������?� �=�����������������=����������@�������

�����=������? �����������<��B������;�������:<"����������:������������%����� ������������������� ���������������������������������/�:�����0�������������� ���������������������%���������� ����������������� ���������������%� ������������������:����������������������������������B���������@�������������������������������� � ��:"���������������������%������������������������������������������������ �����������������������:�����������5���������:� ������:� ��������������������"������������������������������3����������������������������"����:���������%�����������������@�%��������������������%��������������������������������� ���:�������� ��������� ������ �������� ����� ����� �� ����������� ��� ���� ��� ����� ��� ������ ������� 5��� ��%���

4������� 7����:� ��� ���:� ��� �� ���=����"� � ������� ������� �����:� ������� ������������ ������������%����������������� ������������������������� �������������������������� ��%����������������:�/�������������������������0��������� ��������������������������% �����B����������� �� � ����=�� ��������� ��� �������:� ���� ������ ��� �"� ���� ������ ��� ���� �������:� ������ %�����������:��������������������������������� �����������������������������3��������� ��������� ��������� �� �������� ������ �������� ����� ������������ ���:���� ��� ����

��������������������������������������������������� ���:����������������:������������:������� ���� � ����� ��� ����"� % �� ���� ���� ��� � �������� ���� ���:���� �� ���������� �����%��� � � ���� �������������������#�� ���������� �����2 ����:���������������������� ���������������:����� �������������� ������:��������%��� � � ���� ����������������������=�������C������������ ��������5������O�����������������%:�� �����������A �����������%�������������������������������5����������������%�������������� �������������������������������������������/%������ ��� ���� F������0� %���� ��� ���� ����� ����� ;�������� �� �������� %���� �:������ ���������� �����������������:"������ ���:���� �� �������������:��� �������������:��������������<��A �� ������:� %������� ����� ;� ������ �� ��������� �� �� �������� ��� �� ���� ��� ��������������������������"� %������ �������� ���%����"� ����� ��������� � ������� ������������� �� ���� � �������������������� ������������� ������������������������������������� ��<�(1)��

�������������������������������������������������(1.� ������"� ��7�� /(*&'0"� ;?����������� 3������:9� 5����2 ��� ���� ���:!��� B ������� ��?����������<"�������1=.)��(1+�3��%���"�?���"�#������"�J���� /(**&0"� ;?���� ������� �� ���� ������������ �������<"� ������.(1=.(+��(1)�?��������A �"�$�����/(**�0"<B������������������<��J��������������������������%� �������������������������:���(**'"����������B��������������������#������7@������?���������"���������7@������ ?����:"� B���� ?���������"� �5O5������ 6�%���������� �� 3�:�� 5��:������ �������� ���A �������������������������������������������������B���������7����������

Page 67: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

),�

B� ���� �@�� � %=������"� �@������� ��� ���������� ���:���� ������ �����:� %���� �� ���� ����� ������� ���"� %�������� ������:� ����� ���� 5������ O� ����������� �����=��=���=���� ������� �� ����%�������������F�������(1,��

:"(":� 4������ ������������������ ����������������(1&

�

�� ����� �������:� ��� ���������� ���:���� �����"� ��� ���� �� ������������ �� ���� ����"� ���������������������� ���������� �����������������%:��������������������������������������5������������������������������%��� �������������������������:��� ������������������� �����:������"� ���� ���������� �����:� �� �� �����:� ����� ���� % ������ ���� ��� ������ ���� �=��� ����������� �� ������ �LD�� ����� %������� ����� ������� %:� ���� ���� � �� ����� ������� %� �������������2 ����:"���������������������������������������������������������������������3�������������� ����"� �� �����:D�� ���������������������%�������� ����� ���������V����������������% �������� �������� ����/������?� �=�����@0���� ��������%�������������F������"������ ��������������������������������%�����������������������

��������������������������������������� ����������2 ����:=���� ��� ������������� ������������� /��=������ G������������D� ����������� �����0���� ��� ����� �����=���������!������������������ ������ ���� ����@�� ��� �� ��������� � ���:� %������ ����� �� ����� ��������� ��� �� �� ���� �������������������������������������� �����������������%����������� � �����������������������������"������������������ %��������������������������� �������������(1*�%���������������:��������������������������������%����������5��������������������������:������������������% ���������������������� �������:������ ��

����%�����%�@���������������������� ������G���D���� �������������5��������������������:����������� � �����%��� ��������� ����������� ��� ����� %:� �2 �� �����:� ������������ ����� ��� ������������ �� �� �%��� ��� ��:��� 5����� ������������ ���� %���� �� ���� ��� ������������ ��������:�����B�����������������"����������������������%������������������������������������%���@������� ��% ��� ��� �������� ����� �������3 ������ ��� ������������ ���=����������������%�����������5���������������� ����������������������%���� � ������������%���������������B����������%���� �� ���� ��� ������ ����� ��������� ����� ������������ ����� ��� %�� ��������� ���� ����������������� �� ����� ��� ���� ����� ��� % ��� �� �@������ ������ B� �������:"� ������������ �������� ��������%��� �� � �����%���� ���� � ���:� ����� ������������ �� ����%�������� ��� %�� ����� ������������������%�������������������� ��������3������������� "�������������������������������%����:����% ��"����������������������������:����������������"���������������������������������� ���������� ��� ���� �� ���������� 5��� ����� �� ����� ��� �������� ���� ��� �� �� ��� %�� �� � ����������D���%����:�����������������������=����������������/��������������0������ ������������ ���� ������������ ����� �������� ���� ��� % �������� ��� ����� 2 ����:� ��� ������������� ������� #�� ���� �� ������ ����� ����� �� ������� ������ �� ��������� ������� O� ��2 �����������������������������%������������������������������������������������������������� ������������������ ������ �������������������������5��������:��������������"������ ����������������������������������������� ��� �� ������ ������ 5��� �� �� �������� ���%�� ���� ����� ��� ���"� ���� �������� %������� ����

�������������������������������������������������(1,���������@��������������������B��������:�������(**'��%� ������������ %�������������������B������������%�������� ����������������:������F����J�5O���3��9�����"�5����/(**'0"�;7 ����������������:�������������% �����<��� ������������������ ����������������:�/����������=������0����� %���� �� ��������� �� �@��������� ����� ���� ��������� ��� ��������� ��:����������� ����� ��%���� ��H�/����%�%��������:0"�������� ��:�B�����������%���������������J���(*&+��(1&� ����� ��� ������ ���� %��� �� ��� ������ �� ������ �%���� �%� �� ���� ��������� %������ G��������:�%���D���G���� ����%���D������"���������������������������������������������������������������������������������������:����%���������%:���%������%������ ������% ������������ �����/����;���� ����%�������������������:<9���������� ����������;�������<0�����������%������ ���������������������%���� �������;���������=%������������ ���������:<� ���������%����:���� ����������"��������������@�������������������/��������� ������� �����������E0��(1*������"� �"��������"�?�4��/(**.0"�;?����������������# � ��<"�������(��=(�&��

Page 68: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

���

�������� ������ �� ����� � ����� ���� ����� ��� ��� ��������� ��� ���� ����� ��� ��������

��������������������������� ������������������������������ !��

�

����������� ������������������� ������ ��� ��������������"#$

�

�

�

%�� ���� ��� ��������� ����� � ���� ����� ��� ���� �� ��� ��������� ���� ���� ��� ��

� ������������������� ���&�'�� ������� ������� ��� ��������� ��������������(� ����� � �(�

)��� � * ������ +� � ,��(����� -���� �� ���� .��� � */����!� ��� �������� �� ���� ����� ���

�������������������� ������������������� ���������������/������������������������

0�-�������1������� �� ������

� �� ���������������� ��� �����������������������������

����� ����������� ���������������������������� �����������������������������������

'��������� �� ���� �������� �� ������ ��� ��������� ��� ������� ��������� �(� '��������

2������� 3� * ����� � ���� .��� -������ 2������� )����� �.-2)�!� ��� ��������� ����� ��

4��������*��������������������������5������������������������� ���������������

���� �� � ���� 6�� ��� �������� �� ���� ������ 7�� ����� �� �� �� � �� ��� ���� ������� �� ��� ���

�������� �� ��������� �(� ��� � 8�� ��� -������� ��8-!�� ����%���� 2�������� ��%2!��

*������������%�������,������9�������%,9!��4������������������������� ������

���� ��������������������� ���� ������ ��� ��������� ����� ������������� ���/�����4�/�

4����� �������� ����� -���� �� ��� ����� ��� /��� � ������ ����� ���� ����� �� ������ �������

��6��������������������������������������� ���!����������������������������������������������

���������������������������������������������6�� ����������

����/����������� ������ ���������������������������������������6�� ����������

���������������������������������������������������������������������������������������

�����������������������������������-���� ����������������� �����������������������

���������� ���� ������� � ��������� ��������� '�� ��������� � ��� ��� ���� ��� )��� �

* ������ �� �������� ��� ����� �� ��� ��������� ���������� ���������������� ��� ��.������� �

4���������������������� ��� ������������������� ������������������������������������

������ ����������� ��� ������� ����������� ��� ��������� �����������������

�� 7�� �������� ��

� ��������� ���� ��������� ���������������� � ������ ���� ������� ���� ������� ��������:� ��

������ �� ������� ��� �� �������� �� � ���� ���� 7� ������ ����� �� ������� ������ ����� ��

����������������������������������������������������

�'��������9��-��������:�+�� ��)���,���� ����2�1���";;#!��<2�������������.���=�������

">>�">���-����� ���������������������������������� �������������������������������

�����?���@����������?���@��A������������������ �������������������������

�-����'�����1����B���";;�!��<C�������������� �����������������������:��������������

����=�����

�-����'�����1����B���";;�!��<C�������������� �����������������������:��������������

�����<�������>�#��

� � � � � �

����

�

� � � �� �� ��

����

�

����

�

����

�

���� ������� �

���� ������� �

����������

�

����������

�

����������

�

����������

�

Page 69: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

)*�

�����=�����������������������������������������������B���� ���1=)������������������/����������0�����%��������������������������� �����������(.1���� ����%���������������������������������������%������������������ ������������ �%������������������������������

*�����4"6'� �� ���� ����� � �������� ���������� ����������

�C��������������%������������������@�������������������������������E�����������9��

/�0� ���������� ������������ �� ��� ������ ��������9� ���:� ���� ����%������ ����� ����� �� ���� %����� ��� ���� ����������M�

/%0��������������%���������������������%�����������%�����������������"����� �������������������%�������B���������������������"���������������������%���������M��

/�0� ��� ���� ����%�������� ���� �����������J�:� ����������%�������� ��������������������� ���@�%����:� ������� ��������� ����� �� ������ ���������� ��� ������ ����� ����"� ��� ��� ���� ����� ������������V������������������� ���M��

/0��������������������%�����������������������%�������7 �����"�$���������L����3�������� ���� ����������������������������� ��������������������5���������������������������������:� ����� ����������� ����� %�� ����������� B� $���"� ����� ��������� ��� ������ �� ����� ������������ �����������M� ���� ���� 7 ������� ��� ��� ��� ��� ���@�%��� �������� ��� ���:��� ������� ���� �� ���� ���� F����� ��������� �� ������� ��������� �� ������������� ���������� ��� ����� ���:����������%��������5��� � ������ ���� �� ����� ������������ ����� ����� �� �������� ���������� %������ ���� ���

�����������"��:�����������������"�������������%����������%������� ������������������������B���������%�����������:=��������������������"���������%��������% ������/������������������0������������ ��� %�� ������ �� ��� ��� ������� � ������� �� ������������� %� ������ /���� ��� ����%���0��5���2 ��������������%������������������@����������������������������� ����������:�����������������������������%���%����������E�B���������%�������������������������������������������������� �����%����������������� ���������� ��� ����� ������������ ��������������%��� ��� ��������%��������������������������� ���������%� ���������������� ��������:�������:��"��������������E��#���� ����� ���������%:���:��� ��4��"���� ��� ���� �� ����� �� �%������ ��������� ����� �����

� ������ ��:�%���% ��������������"�%������������������������"����������������@��������������������������"����������������������������������������5����������%��������������:�������������������%��� 2 ���� � ������ �� �� ���������� ������ ������������ �� ����%�������� %���� ������� ������ �������

�������������������������������������������������(.1�B%��"������(1������������������������������������������%�� �������������������������� �������������������������������� �����

�5��������

�4�������

����5�������

�����*�������

����������

�����#�����

���������

�������4���

4������ ��

Page 70: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,'�

�������������� ������� �� �%������ � ������� �� ���� ������������ �������� ���������J�������������� ���������������������������������������� ����������� �%���������������������/��� �������������B�����������0��������������������� ������ ����������������� ������������������������������������������ ����@���������������@������������������������������������������������>�(..�B������������������"�����2 ������������������ ������������������� ������������������������������������%����%��� ������ ���� ��� ������ �������� �����������������:� ����� ��������@��E�� �� ����� ������ �������������� ������@������������������������("��������� �������������������������%��������/����� ���%:�

% ������������0�����������������������������������������%�������� ����%������ ���������� ������� ���� ������"� �������� �������� ���������� ��������� ����� ?�������� ���������:� ���� �@������� ����������������:����������������"���������=%���������������� ���������������������������������(.+��5��� ��������� ��� �� �� %�� ��������� /�����%��� �� �����:�>0� ��� ������� �������� ����������"�%�������:� ������ �� ���������� ��������� ��� ����� ������ ����������� ��� ���� ��������� ������������������ ��� ������������������� � ��������%����������������������� ������������������������������ ��� %�� ��� �� �� ���� ���=���:���� ������� � �� �������:� �� �@������:���������� ��� ����������������� �� ��(**)� (.)"�%����������������������������� � �������������� ����������������������������������������������������������� ���������������������� �������������������

*�����4"7'���������� ����������������������� ����� ���� ����� ������

3������:��������:���������������������������������� ������������������ ����:��������������������������J�������������"�;����<�������������������������������������������������������������� ������������:������������������������������������� ����������� �������� � (.,� ������ ���� �� �� ������������ ��������������� ������������

����������������� ��� ���������������������������������� ����� �������������%�� ����� ���1=,9�/(0������ ������ ������ /���������� ��� ������������ �� ��� �������0� �������� ����%������� ����������������������� ��� ��2 ����� % �������� ����� �����:� �������� ��2 ���� �����������M� /�0�C����� �������/�@�����������������������������������0M�/10����������� �����/�����������������������@�������������0"���/.0�#����������%�����/�@��������������������������@�������������0���� �������������������%�����������:�������������������������������������������� ������� ����

���������������:�%����������������� �2 ��� ���������� ������������������%���������������������������������������������������������������������(..�3�����������������������������������������BA����������������9��������"��"��������"�$��/(**&0"�;5���������������������?���������� ������ ��������������O�<��(.+�������"�����"�?���:"�3�?�"�C����"����/(***0"�;5 ��������%��������������������<��(.)�B%��"������.+��(.,������"� �"��������"�?�4��/(**.0"�;?����������������# � ��<"��������)=�1'��

��4����������������

�&����

������

�����

0�����

���<�����

���� ������

������

�&����

���������

0�����

�&����������

��������������

�&����

������

��� ���

0�����

� C��������D��

�������������

������������

�&����

������

�������

�����

0�����

>�������

��������

��������

�����

�&����

����� �

3����� ��

0�����

>����������

����� ��3

���� ��

.�&�����

����&���

�������

0�����

��� �����

���� �������

Page 71: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,(�

���@��� ���������������:������������� �����"���������������:���������������%����������������������������:� ��� �������� 5������ � �� ��� ���� %�@� %:� �������:� ���������� �������� ��������� ����� ������ 7�������� �� #�������� ���� %������ ����� ������� ������ � ������� ��� �������� ������� ������������������������� ���������������� ����������������������������������� �����������������������������������������������������������������:����

�������� ���� �����:������ ������� ��� G���D� ��� ���� ��� ��������������� �����������������������%��� ���������%:����@���������:������������ ���:���������������������������������� ������������������������ ��������������"������������������������������������������ ����������� �� ��� ��� ��:� ���� ��� ����� �@������ ������������������ ����� �:� �:��������� ������������� ������� #��� �� ���������� ��� �� ����%����:� ��� %�� �������� �� �� ���� ��� � �����%��� �������������������� ��� ��� �� ����� �������� ������� #����� ��� � ��� %�� ������������:� � ������� �� ��� �%��� �� ������� ����������� 3���� ���� ��� %�� ����� ��� ��� ��������� 5���� ���� ��� ��� %�� ���:� ��� �������� %:� �������������� #� ���� ���� ��� %�� ��%���� #����� ���� ��� %�� ����� ��� ��� ������ 3�� �:���� �� �����:� %������������������������������������������������������������B���������������������������������/��������0�2 ����:������������!�������=�����������������"�������

��������������� ����������������������:�%������� ��������������������������� ��������������������� ���:���������� ������������:�����B��������������������������������������������������������:�������� ������������������������������������ ������������������%��������������� ������ �����:���"� ����� �� %������ ���� ������������� B�� ����� � ������� ��� �� �������� ������� ���� ��������������������������������������:�������������:���� ������������������������������%�������"�%�������������%�� ������������������2 ����:��������������������������9��������B�������������������������������E��J�� ��� ���� ���� ����������� �� ����� ������� ���� ���=����� ����� ��� ��2 ����� �� % �����

������������� ?�������� ��� ���� �� ���� ��� ����� ��� ��:��� ��� ��� ������ ������������ �� �����������������������������������%� ���������:�� �����������������������:������������������������ ���������������������������� ���"������������������������������������������������������ �� 2 ����:� �� ���� � ����� :����� ���������� B� ������ ��� �������:� �� ����������"� ���:����������� ��� �� %�� ���� ���� ���� � ��:� %:� ������� ��� ������������ �������"� �������������������:����������:������� �����5��������������������%����1=&����

*�����4"9'������� ���������� ����������������� ���

3��%��� �����������G����������D����������"�������������%������ ��������:����������=%��������� ������� ���%���%��� ��������������������� �� � ���������������������� �����"��������������������%����:� �� ���� ����� ������� ��� %�� ����� %:� �@�� ������� �� �����:"� ����� ��� ������ ��������������������������������������������������������������@��"��������������������������� ���� ����������������������������%� ����� ���������������������������������������� �����������������������������������������%�����������������������������@��������������� ����������� ��

4������ 4������ 1����

�������� '� ���� 4������ �

�� �� ������ �� �� ����� �� �� ������

������������� � �������� ����E� ��������� ���������

������ ��������E ��� ��������

�������E

#�� ��

4������ �

�������

4������ �4������ �

4���� �

E������ �F

�>.�

4������ 4������ 1����

�������� '� ���� 4������ �

�� �� ������ �� �� ����� �� �� ������

������������� � �������� ����E� ��������� ���������

������ ��������E ��� ��������

�������E

#�� ��

4������ �

�������

4������ �4������ �

4���� �

E������ �F

�>.�

Page 72: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,��

�������� ����� ���:�������� ���� G%����� %�@D� ��� ���� �����:���� ����� �������� ����� ��� ���� ����� ������ ��������� �������������� �%������;� �����%�����������������������<�(.&���� �� �������"� ��� ���� ������ ��� %�� �� ���������� ���������� ���� ���:���� �� ������� ���� �������:����

�������������������=��������������9������������������:=����������E�� ����������������������������� ���� �����������"���������������� �������������������� �������������������� ���� �������������������������� �������������� ��������������"�������������������������������������:���J�������������� �"����%��������������������������%������������������������ �����������

����� � ������ (.*� ��� ���� % ������ ��� %�� ���� ��� �� � ���%��� ��������� ��� � �� ��� ��������������� ���������������������������� ��������������� ������B������������������������ ���=%��������"� ��������� ���� ���� ��� ����������� ��� ���� ������ 5��� ��� ��� ���� ���� �:����� ����� ��� �����������������������@��������������������%���������� ���������:����� �����% ��� ��������������������������������������������:"����������������������������:�������������:D����������������� ���:������� ��������������������B�����"��������� ��������������� ��������������������������:���������� B� ��:� �����"� ���:� ���� ���� ��� ������� �� ����� �������� ���� ��� �� ���� � �� ����=�������������������������������������%������� ������������ �����%������������� �������������� ����������� ��������� ���� ������� �� ��� ������ �� ���� ��� � �����%��� ��������� 5���� ������������� � ��:� �������M� � ���:"� ������������ ������� ��� ��2 ���� ��� ������"� ����%��� �������%��"������ ����� ���� ��������� � �� ����=�������������������3������������������� ��������%������������"� �������������� ���� �� ���� ������ B� �� ��������% ������ ��������"� � ����������:�� ���%�������%��M����"��������� �����:�������:�������� ���������������������������������������������������@���5������������������@�%����:"��������:�� ���� ������ ��:���������������������������������������������� �������� �����%���������������������������������:����%�������������������������������������� ����"�:���������%������ �������������

����@�� ����5?�� �� �������� ��������5��� ��� ��� ��� �� ������ ������ �� ��� ���=����@� ��� ������������������� ���:"���� ���"����������������������:������(+'�����%:����%�����������������������������������������������������"�����������������:�

����� ����%�����%�@�%:� ��� ����������� ���������� �����%�����������������:���� �������������������������������������:����������������� ����������@������������������������� ���������� �������������� ������������:��������������������3 �����������������%���� ��B����� ����������� ���������� ������������������������� ���=���������������"���� ��������������� ������9�������=����������������

:"(",� 4������������� ���������������<����������������A��������������

5����� �������������������:����:����������������� ����������%����� ����� ��� ���=����@� ����������������%������ ����5����:��6�������:�����"�������������������������������:�����������������=����� � ������ �� ���� ����� ���� ������� ���� B?5� ����� ���� /�� ����� %������ ���� �5?D�� ����������0��������:�����"������������������������� ���������������������������3��������������������� ������������������ ��� �������������������������������5�������:�������������������%���/������������������������������:������:�������������:����������������������������������:��������=����������0��B �������������������������������@�����:����������������������� ��������@������ ������������� �� ������� �������� ������ ��� �� ���������� ��������� �� ���������� ������������������%� �������3������:������������� ������������� �� �����������������������������������%������������������������������������=����������5����������������"���������������

�������������������������������������������������(.&�?�����"���$��/(**+0"�;?�������������� ����9�3����������������(**'�<"�������((&=(�&��(.*� � �����9� � �����"���"����������"�$��/(**&0"�;��������������������<��(+'�5�����:���������%��� ���������� ���%:�������������:%����������������:�����������������������@�� ������� �������9� ���� ����@�� ��� �������� ����� �:����� ��� ��� ���"� ������ �5?�� �� ����������������

Page 73: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,1�

���� ����������������������������������%����%�������������������=��������������(+("�������������������������������%����(+����5���%�����������������%:� ���� ����5����:������������������������:"����������������:���������

��� ������� �������� ����������� ��� ��� �2 ��� ������"� ��� %�� �� ���� %���� �� ���������� ;�������:<��������:�����������������%:��������������������������������������B�������������"���������������:������G���������������D�/�������������������������?����0��B����������"������������������������������������9��������:�����/��� ��% ����0������������������������������:��������������"���� ������������������/G� %���� ����D0��7���:%�:������������ �����������/�������������������������� ���1=*������:����������� �������������������:�����������������:��������� �������% �������%�������������������:��������������0��C������ ������������������������"��������������������������� ������������ ��������:%�:���%:�����:%�:� ���� ��� ������������ � ����������@������ ��������������5������������ �=��������� �=�����:����������������%�������������:������������ ����������������� �=�������� ��� ���� ����� ������ ���� ��� �=���� 5��� ��������� ��������� ����� %����� �������9����:���"������� ��"�� ���"������������������C���������������/����@�0�������������������������������� �?��������������������"� ��� ��� ���������� ���� ����� ��� ������ �� ������� � ���:� /#�������3�������0"������������� �������������������/��%���������0���������������������/��������#�������������0� �� ������� � �������� 3������:� �������� ������� ��� �������� ��� ���� ����� ���������5�����������% ��������������%� ����� �9��������������� ��������5����������������������:��� ���������:���9�����G��� ����D�/���������%���"���������0���

*�����4"D'������ ��������� ��� � ���-84�

�B� ����� �����"� ����:� ���� ��� �� ��� �� ����V� ���:� ����� �� ��� �� ������� � ������� ��� ���

������������:������������9��

�� ���������'� ����������� ���:���� ���������� � �������� ��:� � ������� ��� ���� ��� ��������� ��� ��������� ����������:���������������� ����M�

�� �� �� ��������������:��������������� ��������% :������������:���� ��������������������������� � �������� ����� �����������:� ���� ������ #��� �@�����9� �������� �� ��������� ����������� ��� ����:� ��������� ���� ��������:� �������� �������������� 5��� ��������� �� ����7 ������L��������������@��������

�������������������������������������������������(+(�����% ����"�����"�F���% ��"���$�� /(**)0"� ;?�=��������<������% ����"������ /(**+0"� ;5�������������9� ��� ����5����:����3�����3������:<��������+&=,(��(+��B%���(+1�����% ����"�����"�F���% ��"���$��/(**)0"�;?�=��������<"������(,��

48��5.�1�

�82��>�8�51� 45.*@�.�'�51�

�8**@>�1�

�+��45.*�'6

48��5.�1�

�82��>�8�51� 45.*@�.�'�51�

�8**@>�1�

�+��45.*�'6

Page 74: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,.�

5��� ������ ���� ����������� ��� ���:���� ���� ���� � �������� �� ���� � ��������� 5��� ����������������������� %������ ���� � ������"� ���� �����:� �� ���� � ������� ������ ��� ��������� G���������D�� ���:�����������������������������/����������������0���������"���� ����������������������������������������:�������������������������2 ���������������:���� �������������������% ���������������� �� ��������������:��%������� ������� �����@��������������������������%������ �������������������� ��� ��� ������������"� �� ��� � ��� ��� ���� ������� � ���:� ����� ���� 5��� �%��� �� ������ ���������������� ���%�� ������� ������@� ��� ���=���������� B� ���� ������@"� ����� ������������������:"� �� � %���� ���� ��� %�� �� � ������"� �� ������������ �� �� ������ ��� ���� ����� ����9� ��=������ ��������������������������%������%����� ��������������������:� ��� ����� ��� �������� ��� ���� ����� %����� �������� /���:���"� ��� ��� ��"� � ���"� �������� ��

�����0������� ���� �������� �������:� ��� �� ��� %�� ������� �� ���� ������� ��� �������� ��� �� /����������� �� ��������������=��=���=������0����%����������%�������������:�����5���%����� ���������=�����������������������������:%�:D������������������������!����������������������%�����������%����3�����@������9��������������:����/��� ���:� �����0�%:�������"��@��������%������� ��������� �������������:�/����������������:� �������������������������������������"������� ����:�:� �%:��������������:��� :� � ���� ������� �� �� �#�� �� ��� ������� ���� % �����0� ��� ����� �� ���������� �@������ ���������������������:���������� �������������������������������G�������������%���%�������������������������D"������������������������� �%������������������:��� �����3���������������������������� ������ ��% �����������������%����%:�����������������������

�����������������������������B����������������������%�������������%�� �������������������������������������������������������������������������� �����/����%��������������%���������������������������������������������������� ����������������� �������� ���������������������������0���5���� ��������������������������������������������%������������������%���%�������������"�����������:� ����� ��� ���:� /���� �������:0��5�������=����� G������� ���� � ���� ��� ��������D� ������� �����:������:�� ���������������� �������� ������5��������������������� ������ ��������%:���������������������� �=�������������:�����������

��������������� ������������ ����� G���� �����������������D�� B� ������������� ������ �����������(+.������� ������ ������������� %������%������ ����%�����������% ��"�#�������3���������������������������������������@�����;��F���7�����:����?���������<"�;�3�������7���������?:%�������<����;5���������������������<"������D���2 ������������=����������C������������������ �����������������=������������ ��:������ ���=����@� �������� ������� ������:���� ���������� ���������������� �������������������@���������������%�������� ��������������� ������ ���������������������B�� ������ ����� %:� ��� ��� ����������� ������������������ ���:��������� /� %������ ��(**+���

(**)0���������������� ����������"� �� �%������������������ �������� ��������������������������:�%���������5������������������������� ����5����:��������� ��������=���� ��������� ���������� �=�������� % �� �� �� � ���=������� ������������ /��� ��� ���� �����������0�� B�� ����� ���������� ������ ���������� �������������������������� �=�������������"����� ������������ ���������B����� ����������:�����������=���������������� ���������� �=��������/%:��������;��������<�����:������������� ��� ��� �=���0� �������� ������� ��� ����������� �� ������������� B�� ����� �@������ ���� � ���=�������������������������������������������������������% ����������"�������� ����������������� �� ;����<� �� ������ ������� ���������� /��� ��� ���� ������� �������� ��� ������������� ��������������� ��%�0� �� �� ������ ���� ����� �� �������� ��:��� 5����� ���� ���� ����� ����� �� %�������������:�������������������������� ������@��������������� %����������� �����%������������������������������������������������������3���������������������������������:������������ �� � ����:"� ������������ �������:� ���:������������� �����%�������������%�� �� ��� ���1=

('����� ������ ���� ��������� �� ����������������� 5��� ���� ������� ���������� ������ ����� ���� ������

�������������������������������������������������(+.������"�$��#��/(**10"�;��F���7�����:����?���������<M������"�$��#���/(**)0"�;�3�������7���������?:%�������<M������"� $�� #�� /(**)0"� ;5�������� ��� ����������<M������"� $�� #�� /(**)0"� ;5�������� ���������������6���������O�3������:��������������% ����������:�����<��

Page 75: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,+�

?�� ����� �� �=����� (++� ��� �� �@�����"� ����#����#�����������%:���������������� (+)"� ����?����?��������������(+,������� ����5����:������(+&����

*�����4"-/'� �� ���������� ����� � ��������������������������� ����������� ����������� ���������

���� ��"�����$� � ���������������������-8D�

�� ������������ ���� !����!����� ����������� �� "���#����$�

���������� #����������������������/30�L��

3��%���� ���:���� �� ���

#���������% ������������������

B ���:������������:�������������:�

����� J��������������������� ���

������%����������� 3 �����%����������� 5�������:���������

*�������� ��

#�����

L�2 ���������������/30� ��

B ���:�3�� �� ��� L�2 �������������������

������������

������� �������������"��������:�/30� �"��A���������� ����

�������� ���:"�������������������������"��������������������

?�������������"�% ������@�����������������������������������

���������;�����<��������������������%��������������

�� ���� J����������������� �������� 6��=������������ 3����=��������4���&�� � ������ ���� � ���:� ����������� F�����������@������

��������

��������"������������������������������������������������:������������������������������������� ��

������������������������������������������������������������������������ ������� ������������������������������������������������������������� �����������������������������% ���������� ������������ �� ���������� ����� ������� �� ����� ��� � ������ ���������� ������=������ ����������������B��������:������%��������������������������������������������������������������%����� ���������� ��������������% ����������"���������������������������:����������:�������% ������������������������������������������������"���� ���%������������������������� �� ��� ������ ������� ����������� ������� ���� �����%����:� ��� ����� ������ ����� �� ���� G�������D�� ���=

����@� �������E�5����� ��� �������������������:��������� ����������� ��� ������������������� �������������������� ������"� ������ ���%���� ����� ��� ���� ������ �� ���������������� ��� ������ ��������� �����5�������������������%���������� ������������9������������ ���������� �������������� ������������������ �����������������������������������������������������������B����� ��������������������������������������������� ��%���������������������������������������� ��������� ����� ����� �������� ������� � ������� ��� �� ��������� %��� ��� ��� ���� ����� ���������������� ��� ���������������� B�� ��� ����� %�� ��� ��� ���� ���� ���� ��� �=�������� ��������� ��� �@������ �� ���% ����������������% ����������������������%�� ���������������������:��������������� �������������=��������������������

�������������������������������������������������(++� ������"� ��7�� /(*&'0"� ;?����������� 3������:9� 5����2 ��� ���� ���:!��� B ������� ��?����������<"� ������ 1)(=1),M� 4�����"� ��� /(**.0"� ;� ��������� ���������� ���:���"� �����"����������������������<"�������,'=,���(+)� ������"� ��7�� /(*&'0"� ;?����������� 3������:9� 5����2 ��� ���� ���:!��� B ������� ��?����������<��(+,������"� �"��������"�?�4��/(**.0"�;?����������������# � ��<"�������(��=(�&����������������(��C����������������� ���������-�����������������@����������������������"���������������;������<��(+&� ����% ����"� ����"� F���% ��"� ��$�� /(**)0"� ;?�=��������<� �� ����% ����"� ����� /(**+0"�;5�������������9� ��� ����5����:����3�����3������:<���(+*� ����"� 3�6�"� 7�������"� 4���� /(**&0"� ;?�������� �� ���� ����� 3������:� ��� ��� �� ��� �����<"������&�����������

Page 76: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,)�

:":� ������ �����������%���������A��� ������ ������������� �����������������������

��������

:":"�� ������������������������������

������� �@������ �������� ��� ��� ��������� ���� �:������������������ ���� ����@�� ��� ������������ ��%���4�������7����:������� ����������� ������� �����������������%��������������������C������������� ������@�"�����������������������5����:���C���������������������������������������� ()'� � ������� � ��� �� ��� �� �� ���� �������� ��� � ������� ��� �� �� ������ ���������� ��=������G��� �=���������D�()(��B����������������:����%������ �%���������������������������������������������� ������1��������%��������������� �=%�����������������������:��B�������������������������:����������� ����� ���=����@� ��� ��������������� ���� ���������� ���������� ������� �%��������������%��������%:���� ��������������������:%�����������������5�������������� ���:���������������5����:���C������������()�9��

�� ����������������� ����V=������%������������������%���%������%����������������������%������������ �=���������������������� ����������������������� �������������% ����������M��

�� ����������� �� �����������������������������������������������������������������%���%������ ����� 2 ���� �������� �� ������ ���� � �� ����!����� �������� /��� ��� ��� �� ���������������������� ����������� ����0M��

�� �����@������������������������������������������������ �������:��������������%�������������:� ������� �� ���� ��������� �� ����� ��� %�� �%��� ��� %�������� �� ����� 2 ���� ������������������������������� �������:���������%�� ���������:�������2 ����:�������������������������:�����"�� �������%:�B?5������������ ��� ����� �������:� ����"� � ������ ��� ������� ������� ��� %���� �� �������� ��� �� ����

� �������� /� ������� ��� �0� %:� ���%���� ;��������<� �� ���� ������ �@��� ��� ��� �� �������9� %���������������������� ������"�? �������B�����:�()1"�J����������7@��������/����������0������ ���6��������� /�������0�� 7���� �������:� ��� � ������� %:� �������� % ������������ �� �������������������� B�� ����� ��� �������� �� ��������� ��� �� ��� ���� � �������� ����� ���� �����:� ���� ������������9����� ����������:����������@������������� ���������������������������������������������������������"�� ���������������������%������������� ��:��B��������:"�������� ����� �����%�����������������"� ���� ������ ��� �=���������� ����� ��� %�� �� �� ������� ��������� ������ %:� ���������������������������� � ��%������������������������������B�����:�������������� �������������������� �������� �� ����� ��� ����� ���� �@������ � �������� ��������� �� ��:���� 5����� ���� ���� �������%��� ������ ���� ����� �������������������� � ��:� ��������� ��������� ������������������������� ����

�������������������������������������������������()'� 5����:"� �"� C�������"� #�� /(**+0"� ;5��� ��������� ��� ������� ������9� ?������ :� �� ? �������"�F������K� ��#�� �"���������K� ��������<��C��%�������:�������� ������������������%:�$��������� /������ BBB"� $�� /(***0"� ;L% ���� ���� ����������<"� ������ BBB"� $�� /�'''0"� ;L% ���� ��������������<���3��%���"�?���"�#������"�J����/(**&0"�;?���� ������� �������������������������9��������"����������������<����%��������������������������������������:�������������� ������� �����������%����%��������������������@���������������()(� 5���� ��� �� ���������� ���� ������ �����%����� ����� ���� ���������� ��������������� ��� ���������� �������������B���������� ����������������������=������������? ��� ������7������������������ ������������������������������ �� ��������� ����������������� ���������������������"�������������������������()�� 5���� � ������� ��� �� �������� ����� �������� ��� ���� �� � ������� ��� �� ���� ���������"� ����������%����:� ������������ ���������� �:������ �� �������� ��� ���� ������ ��������� �������� ��� ����������������� ����� /���� ������ �0�� B�� ��� ����� %���� �� ���� ��� ������ ����� ���� �����:� ��� ������� �������� ��������������������������������� �=%���������������������������()1�B����������������������������������:� ��� �������9�� �������������V� ���������� ����

Page 77: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,,�

��@� ��� ��� �� ���������� ���� �� ���� ���� �� ���� /��������0� ��� �� ��� ���� � ������"� ���� ���:���������������% ��� �� ����������������������� ��������������().��C������� ��� �� �� ���������� ���� %���������� �� ���� ����� ����� ���� �@������ �� �������� (�� 7���� ������� �������� �������������������������/���%���������0���� ���������������������������� ���������������������%:� ������� �� ���� � ���:"� �������� � ������� �� %���� ��������� �� %���� ��� �� �@������� �������� ��������B���� ���1=((�����%�������������������������� ��������������������������������������������2 ���:�%����� ����������?���� ���� ����� ����� �<��C������� ����������� ��������%������������� �:%��� ����� ���� ������� ���������� � ������� ��� �� ����������� C�� ����� ����� ��� �� ?��� ���������� ���� ����� ����� �<���

*�����4"--'������������ �"�������������� � ������ ����-68�

�

��� ���� ������ ��� ���� ����"� ��� ��� ��� ���� ����������� ����� ���� ��������� ����������������� B�� ���%�������:� �������� /��� �����:��0� ��� �� %:� ���%���� ���� �������� ��� �� ���������� ���� �� ������������������� � ������� ��� �� ��������� B� ����:� /���%������ ��0� ��������/�0� ������ ��� �� ���� ����������"� �� � ���:� ���������"� �� �������� � ���:� ���������� �� �� %���� ���������� 3�� ������ �������������� ��������������������������%������������������"��������������%���%������������������� ������������������������������� ���� �������������������� ����������������������� B��������������%����������� ������������@�����������������())������%���%��������������������2 ��������������������������������������#�������:���������"������������������������%�������������������������������������� ������������������% �����������(),������������9��

�� H��� ���� �C$���������������:���� ��������������������������%�����������%:������ ���������� %���� �� �����:� ����� ��� ������� �����:� �� ����� ��� �������� G��������D� ������������������������������5��������:����������� ������������2 ����:��5���������������������������������������������������������� ���������������� �"�����������%:�������������������������� �������:������������������%����������������������������������������������������������������%���������������������������� �����������������������������:�����%�V������������ ������=�����������������M��

�������������������������������������������������().�5����:"��"�C�������"�#�� /(**+0"�;��������������������������9�4���� �������"��������� ����� ����������� �������<"������(+.��()+� $����"� $=��� /(**)0"� ;��� ����������� ��� ��� ����������9� BF � ����<� �� ����������� ������������%��������������������())�GJ���������D�������%�����������������:�������� ���% ������ ���V3�L���(),�$����"�$=���/(**)0"�;������������������������������9�BF � ����<��B������@��� %=�������"������������������������������%�����������

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

Page 78: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,&�

�� �� ����(������ 0� �������� ��� �� ��������"� � �������� ����� ��������� ���� �����:� ��� %���� ������������������������ � ��:����������%:��������������%:�%��������������5��������:���� ����:�� �� ���� ������ ���� ��� �������� �� ��������:�� #��� ���� �����:� ����� ����� ������������ ��� �������� �� ���� �������������� ���� �� ��������� �� G����� ��� ������D������ ��� B� ���� ������� ��%��� 4������� 7����:� ����� � ��� ��� �� �� ����� ����� ��� �����������:��������/��������%��%��������0������@�������������"��������������:�������������� ����%:�������:������������������:����������������������:�������"�������:��������� ���� �������� �� /B?50��O�� ��������:���%�V�������"� � �������� ���� ���������� B?5� � ������������B�������������������������������%�����������������:�����������������������@�������������:������ G����:�����D� � ()&� �� ����� ��� � ������ �������O������� ��� �� �����������������M��

��� �� �����:�� ���� ��� ��� ���� G�����=�����D� ����� � ������� ��� � ������"� ���� G!��� ��� ���� ��D�

��������������%���������� ���:��������:����:���������#������� ������������������"� ����� ����������������������������������������� �2 �������������:����������������� ���������:��������:��"� ����������������������������� ������������������ ������������������������������� %�� %���� ��������� O� %���� ��� �"� ��� ��:� �� ���� ����� �������� � ���:� ���������E� 5���� ��� ����������� �������������������� �������������� �������������5������������������ �� ��� G����� �������������DM���B��:�����"�������������������� ��� ��� �������������� ���������� �������� ��������E� B������ ���

������������������������������������:�������������������� ���������������������:���� ��%:������ �������� �� ������ ��� ��� ��� � ����� � �������� ������� ������ ���������� ���������� B�� ��� ����������� ���%����������� ���������������������������������������� �� ������:���������������� ���������:� ��� 3�LV�L� �� �� G�������D� ������������ �������� ��� ������ ������������ �� ������ ���������������������%������������V%������� �������������������%��������%:��������������%��������������������������������������������������������� ���������� ����������%:��������������������������%����� ������������%����� ������������� � ��%���������� �����:"�%���� ����2 ������������2 ������������������ ���%��������%����������%������������B��������:"���������������������� ���� ���������� �� �����%������ ������������3������� ���������������V���� ����� ����������������������:��-�� ��������������������������������������������������������������:�%�����%������������

������ ���������������:������������"�������������:������� �����%��������������5����������������%��� ��� ��� ��� ���� �� �������� �"� ���� ��%��� 4������� 7����:� ��� %������� ����� �� ����� ��������������������%���������:������������������������������ ���������� �����������5������ ���������� �������� /���� ��������0� ��� ��� ��� ���� �� �������� �� ������� ������ �� ���� :�����������������������������������%��������������� ������������ �������B�����������������������%�������"�����5����:�O�C��������������������%�����������������

���������������������������������������/������ ��0�����������������������:��5������������������@������������������������ �������:%�������������� �����������@����B���� ���1=(�������������������������������������������������������@������������ ����������� ������������� ��������

�������������������������������������������������()&�3��������������������������������������������������G��������:���%�D�������:����������������%���3��������������BBB"�$��/(**)0"�;3��������� �������<���

Page 79: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

,*�

*�����4"-1'�� ����� ����� ������������������������������ ���������� ���� �

�

�������������:��������%�����"�������������������� ��� �������� ��������%������������������

�����% ������������������������������ ������������������������������������������%�:�%���%�����%:���2 ���������������������������%��� ��������������% �����������:���������������()*��3�� ����� ��� ���� � ������� ��� �� �������� ��� ��� %:� ��������J�� ��� ���� ���� ���� ��� ���� ���=5����:���������������%�������:�� ���������� ������������������������������ ������������:���������������������������������������@���������� ������������:�� ���������� ��������3��������������������=������������������������� �����������������:%������������������������������� ��������������������������������������������������� ������� ������������%:����������������������������@����� �����%������������ ��������? ������� ��� �� �������� �%��������� ���� �� �� ��������%:�% ����� ����������� ������������������� �������� �������� ������������%:� ���������� �������������������%����� ��������������������%�������������(,'��J������������������������������������ ���������� ������������ ��� ����� %�� ��� ��� B� ������ %:� ���������� ������������ ��������� 5���� ������������� ��:�����������������/��������%�������������� �� ������������������ �����������0"��������������� ��� ����� �� ������� ���� ��������� %:� ������� ���� � �� ��� �� ������ ����������������� ����� �� ��� ��� ��� ������� ��������� ����� ���� � ������� �� ������� ����� ����� �������6��������� �������� ��� �������� ��� ����� ��� %�� �������� ��:(,(�� � 5����� ����������:� �����% ��� ���������� ��:�9� %:� ������� ���� �������� ����%�������� �� ���� �������� ���������M� %:� � ���:������������:������������:����� ��������� �����������������������M�%:�� ��������������������������������������������%������������ ����������������������/%�������:��������������������0��5�����������������������������������������������%������������2 ����:������������������� ���������

������� �����������9����� ����������������������%������������������������������������������� ��������� ��� ���� ������������� %������ ���� ������� ��� ���� �������� ������������� B������������������� ������ ���� %������ ��� ���� ���������� �����:� �� ���� ������������ � ����� ��� �������������� �����:9� ������� ������������ �������� ������� � ������� (,��� 5��� ������� ��� ���������������/������0���� �������������% ��������������������������% �������������������������������� ���������� ��������������

�������������������������������������������������()*�#�������"�?�� /(***0"� ;5��� �������������� ��������������� ������������ ����� ��������� ������������%���% �����<"�������.&=+'��(,'�C������"�#��/(**)0"�;? �������B�����:9������:� ���������"�3�����:� ��? �� ��"�C��5�������<��(,(�B��� �����������:�����"�%��������������������������������������� ���������������������� ��������� ������ ��������������%��������������������������(,)=(&,"��C�������"�#��/(**)0"�;? ��������B�����:9������:� ���������"�3�����:� ��? �� ��"�C��5�������<��(,��3������������������������ �������������)=,��

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

Page 80: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&'�

3��������������% ������ ����������:���� �����������������@�����������������"��������� �������������� ������������������? ������� ��������������������� ��� ������? ������� B�����:� ���%���� �� ��������=��=������ �%���������� ��� ��� ��������� ������ ��� ��� ��� 6��������� ������� ����������� �� � ���������5���=5�=����������������������������������������:���������������=��=������ �����J���������� 7@�������� �� ������� �� ������������ (,1�� B� ��� ��� 1=(1��@��������������������������������������������%������������������@�������=�������������������������� �����������������:%����������

*�����4"-4'��$���� ��� ���������� ������������������������$���� ��� ��� ������

�B� �����@�� ������� %=�������"� ������������% ������������ ���� �������������������������������

���������% ������ ��������%����� ��������� �������"������� �� ��������@����� ������� ��������������������� �%��� ��� �@������������ %�� ��� ���� �� ����� ��� ������:� ��������� ������������������ ���������������������� ������������������ �5�����%���������������������%�������������������������������@����%�� �������������������������������������������������:%�������9�������������������������������������������������������B��������:�������������%����������������������������% ���������������������:��������������� ��������������

:":"(� 0����� �����������5����������& ����� ���� �����

����� ����2 ������� ���� B ������������ ���"���:� ������ ������������ ���:� ������������ �����% ������ ����"� � ������� %:� ���� ����@� ��� ���������� ���:���� ����� ��� 3��������� ������������������:� ��� ���%������������=������G����=��� ����D�(,.���� ��V���������������������:���������������������������� ������ ��� ���� ������� ���� ��� ��� ����� �:��� ��� ������������ �� ���� % �����������%����������?������������������:������������%��������������"�2 ����:������������������������� ����������� ��� �������� 5��:� ���� ��� ��� � ��� ��� ���� ����� ��������� ��� ��������� ������ ��������� ������� ������� ������ ������ � �������� �� � ������� ���� ������ �� �� �������� ����� �����%������5��� �%����������������� ���������������������������������5���������������� �����������% ������������������������������� ��������-�� ������������������ ��%:�������������� ���������� ���[� ����� ���� �� ���� ���� ���������� B� ��� �=����� ��������"� ���� ��� �� ��� �� ����

�������������������������������������������������(,1�������BBB"�$��/(***0"�;L% ������������������<"�������(11=(.(��(,.� ��:��"� ��?�"� -������ ��"� ���� BB"� ��$�� /(**10"� ;F��� ������������ ����������9� ?��������� ��������!������ �� ���������� ��������:<�� 5���� �������� �����%��� ����:� ������� �� ���� ��=������G��� ��� �������� �����@D� ��� �����%�� ���� �������:� ������� ����� ����=��� ����� ������� ������ ��������������������������������������������������

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

������� ������

� ������<��<� ���

�� ������

� ������<��<� ���

�� �����������

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

������� ������

� ������<��<� ���

�� ������

� ������<��<� ���

�� �����������

Page 81: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&(�

��� ��������������������������������� ����������� ������������%�����������������������=��=������/�������������0��B����������������� ����������������������������"����������������������������:�����@�������������������������������������� �=���������������:����������������������������B������ ��� �� ��������� ���� �����������D� ������ /������ ���� � ���:� �� %�:�0� �� ������������ ���%����������� ��� ����������������:����������������������������� ��������������% ��������������������������� ������������������������������=������������������������� ������������������ �� ���� ������������:�����!�����:��� ����������� ������ ����������������� B� ���������@�"���������������������� ������������� ��� ��(,+���

�� ������ ������ ������� ��� �� ���"��"���� ��������� ��� ���������� �� �� � �� � �� �� �� ���� ���� ����

�$�������3��� ������� � ����� ��� � ���� ��� ��� �������������� ����� ���� �$���� � ���� ������ ����

�� � ������� ��� ����� ����������� ����� �� ���� �������� ������ � ������������ ����������� ��

���� ��� �������� ��� ������� ��� ���� � �� ���� � ��������� ��� ���������� ����� ���� ��� � ��������� ������

�������;�������������������� ����� � ������

�

B�������������������"���� ��������������������������:����%������� ����%��� ������:��������������=� ������� ������ �� ������ ������ ���� ������� � ������� ������ ����� ���� ��������� �������:����������� �� ���������� ������� B� ���� ������� ����"� ������ ���%����� ��� %�� ������ %:� �������� ���� �������� �� �������� ��� �� ���� ������ �� ����� ��� �� ��� ���������� ������ �������������������C������������ ��������������������������:����� ��� ��������������������� ��������� =����� �%� � ���������� �� ��� ����� ���� ��� ������ �� ��������=� ���:� ����� ��� ������������ ��:������ ����% �������5���� ��������� ������������������������������� �����%����:� ���;���;���������� ����������������������(,)��5������������������������� ������ ���������V�������������������� ������������������������������������������������������������������������@���������J����������7@�����������������%:�����:���������� �������������������������������������������������:����������� ������ ������������������ ������ ���? ������� B�����:������ %�� ��2 ���� �:��:� �� ����� ��� %�� �%��� ��� ��� �� �� ����

� �������/���� ��� ����������� ������������ �������0��5������ ���������������� �����������������������%�����"������%����������:���������������@��% �����������% ������������%�����������% ������������������������ ������������������� ����������:"����:���������������������:� ���������% ����������� ��� ���:������������:��� ������������������ ���:��� ���� ����� ����������������������������������:���������������������� �"���� ����������������� �����������������������������? �������B�����:�����

�� ������������!�� ���������"���������������� �

�J����������� � �� ��� J���������� 7@�������� ���� ��������� �� ������� ��:�� ��� ��������

�������� �����"� ��� ��������� ������ �� ���� ��� ����� �������"� ��� �� ��� ���������� ������ �� ������������% ������������������������ �������%� �������5���J����������:�7@������������:�������@�����������������:���������� ����������������������������������� ���������������������5��� ����� ��� B?5� �� B5� ���������� �� � �����"� � ������� %:� ������� ���� ��� ��

������������������������"���������������������9������������ ���:��������������������@�%����:�������� ��� �� ������������ ��� ������ ��� ������:� �� ���:� ��� �����%�������� � �������� �� ����� ���� ������ ������ ������� ��� �� ������� �%��� ��� /����0� ������ ��� ���� �� ���������� 5�������:� ����������������������%���%���������������% ��������������������� �������������������� ������5���B?5��:�������������:�����������% ����������������% �������������@�� �����������������:��J�����? �������B�����:����"������������� �������������������� ���B?5��������������� ������������������ ��� ������� ��� ������ ��� ������� ������5���������:"� ��������� ��� ��������:"� %:� ���� ������������������������������������������������ �������=�������:"� �������� ����� �������:����������������������������������������������������(,+������"�$��/(**)0"�;?:%������9��������% ����������� ���<"������&���(,)�3������������������-��� ���-�� ��?��������--?���3���%�%��������:��

Page 82: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&��

���������� ��� �� ���� � ���� �%� �� � ������� ������������ � J���������� 7@������� ��������� ������������� 7@������ ���� ��:��� ��� ���������� ���� �������� :��� � ������ %:� ���� � ������� ����"� � ������������ �� ������ ������������ ����������� ��� ���:��� ���� �� ������ ������ B?5� �� �� � �������� ���������������"�� �������������������������� ������������������������������������������������������ ���������������������=����������?�������� ����� ?������� 3����%� ����� %��� �%��� ��� %������ ������� ������ %:� ��� ���� ��

J���������� 7@�������� �� �� ��� ��:�� 3����%� ���� �� ��� ������ � %��������:� %:� �������� �����:���������% :��������������� �������������:��������3�����7@������������L����3������������L����4����� �� ��� ��� ���� ��������� ���=�@������ ������� 5���� ��������� �=���� ��� ���������������%:���� ������������� ��@�� �� �� ���� ����������=��� �=��� �������������� B���� �� ����� G���� ���D� (,,� �� ��� ��� ������ % ������ %���� ��� ������� �� ��:����� ����������% �����"���������������@�� �����%�������� �����������������%����������������������������6:��"�?����������������� �%������7 ������ ���������� �%�������������� �@������ ��� ���� �:����� ����:� �����:��� �� ������� ��� #������ 7@������ ��� ���� ��� ��=

������� ���� ������:� ��� ��������� ������� ���� ��������� ������ B� �� �������:� ������� ������"� #������7@��������������������������:������������� ��������������B�������5������ �������� �%���������������� ���������� �� ���� ��������� �� ������� 2 ������� ����������:� �� �� ����� ��:� ���������� �������������� �������� %��������:��5������������������������������?������:�������������%�� ���%:�����������������L����3���������������������:��������� ������7�����������������"������������������������������������������ ������������������:%�:�(,&���J����������� ����������������� �����������@������������������������������������"����� ���

��� ������ ���������%��� ��������"� ���� ����� ��� :����� ���� ���� �� ������ � ������������ ������(,*���������% ����������"���������������%������������������������������%�� ���������������� ���� ���"� ������=������ �� ����� ��2 ����:����� ������ �:�������� ���������J����������7@���������������� ����@��������������������������������� ���������� ���������E�

�

�� H�#������������������$���� ��� ����������

�7@������ ������������� �� ����������������������������� ����������������������������������������

��@�� ����� ����������������9�������������������������@������� ���:=������%:���������=��=�������������� ������������%��� ��� ���������������������������������%��������/�����������:�%������J���������� 7@�������0� ���� ��� ������ ������� /��� ��� ���� B������ ���� �@�����0� �� ���������������� ���� �� ����������� �� ���������%�������:� ���:�� ���� ����9� ��� ������������ � ���������� ��% ����������������������������(&'��� ��������J����������7@�������������������� ���� �����E��������������������������������������������������(,,� 3������"� $�� $�� /(**&0"� ;B�� �������� 5�������:� ���� ���� :� �� B ���:E<"� C�%� ����� ������5�������:����������3����������������+������� ���:������� ��������������������������������������������� �������������;����� ��<9�������������:���%��������������������������"����������������������������������������� ����������������������������% �����B����������������%�������� ������������������������������������������ ���:��(,&�5����:"��"�C�������"�#�� /(**+0"�;��������������������������9�4���� �������"��������� ����� ����������� �������<"������1*��(,*�?3?�/(**,0"�;��B5������������� ����������� ����� ��%�:���������������������������������������:<"��9�#� ������������;?����"�3�������F���������5�����������B3���F��������������� ���������<"�?3?�(**,��(&'� 7���������:� �������"� ������ ��� �� ���%���� �� ���� ���� ��� ������ ���� ��� ��� �����%��� ��� ����������������=��=������ ���� ������ ��� �� �������� ������������ %����������� ��� ��������� ������� ������ ��E�F�� ������� ���� ����� ���� ��� ��%:��������������� ��� ������������J� ����������:"� ����6������B����������� ��������������%:���������������"�����������%�������������������������������� �������� �� ������ �����%��� �������� B�� �� ���� ������ ��� ������� ��������� ���� ��������:������������� � ��:��������%��������������������������:���������� ���������������������������������� ����"� ���� ���� G6��� ��� 5��� �� ����<� �������9� ���� ��� :� � ����� ����� �� ����� ���

Page 83: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&1�

�

�� B����� ������������������ ���� � �� ����� ���� ���

� �4�:����������������� ���������������������������������������:���:��������������������

������ ����������% ���������2 �����������:�������������������� ��������:��������������:��������������:����@�� ��������������������������������������������� ����� ���/�����������@������������0��3������������������"���������+�����

�� @ ���������� ����������������������������������� �����

�5���% ������������ ���������������� ��������������%��� ������������ �������9��

/�0� ���� ��� �� ��� ���� ��� ��� ��� G�=��=�D� ��������� �� ���������� �� ����� ��� �� ��� �����"������������%����M�#�� �������������������������������������������������������=��=���������������������M�

/%0���������������������:���������"����������"��������:��������������������������������"���������������������������������������������������=������%:���������������� ����������=���������������%����M�

/�0���������� �:������ ���� %���� �� ������� ����� �� ���� ������� �� ���� ����� ��� ����:�������������������������������������������:���������#�� ������������M�

/0������������� �� ������������������:�����������������:����������������������G� ����D������� ����� %�� ���������� ������ �"� ����� G� ��D� % ������ ����� ��� %�� ���%��� ����� ������

������������������������������:������������:�;%� ����<�����������=� ������ ����#���������"��������:� ����� B47�� ���%���� ����� % ������ ����� ����� �� ���� �� �����%�������� � �� ��� �������������������"���� �������������������? �������B�����:��3�����������������������% ��������:��������������������������������� ����������������������% ���������� ��������� ��%��������������������% �������������

:":":� 0����� �����������*���� �@����������� �����

������������� ���������� ��� %�� ����� ���6����� ��� ����:��% �:����������������� ��%��������� ����������������5�������������� � ��2 ������������ ���"����� �@�������������������������:� ������� � ��������� B�� ����� ��� %���� ���� ����������� ����� ���������:� ��� ��� ���� ��� �������������������@��������� ���"��������������������:��B���������%���%����������"����������:����� ��� %�� ���������� 5���� �������� ����� ���� ����� /��������� ���:� ���� ������ ����0������ ����� ��� %��������������������2 ����:��5����� ��������������� ���%�������������������2 ����:���������%����5��������������������������������:�/�������������0��������������%���%������������2 ����:���%�����=�������� �� ����� % �� ��� �����"� ���� �����:������ ����� ��� %�� ����������:� ������� �� ���� � ��:���������� ������ ������ ��� ���� �� ���������� B�� ��� ��� ������ ��� ���� �� ��������� ��� ��� %�������%������"� ��� ������ ��� ����� %�� %:� ��� ��� ������ ���� 5��� ��� ��� 6����� ������ ���� � �������D��@���������� %:� %���� ���������:� ���� ������ ��� ����� ���� ������� ����� ������%��� �� ���� �������������B����������������������������������������������9����:���������� ���% �:�������@����������������� ������ �� ������� ���� ��� ���� (&(�� #�� �� ��� �� �����:���"� � �������� �� � �������� ������������ ������ �������������� �� ����� ��2 ����� �� �������� ����������� ���� ���� ��� �����%�� ����J���������� 7@�������"� �� �� ������ ������������� �������� �� ��������� ���� �:� J����������7@������������:����������%����������� ���6��������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������"� % �� � �������� �� ������� ��� ��:� ���� ��"� :� � ������ ���������:���������� ����������� �������������������������������������������������� �������������(&(�5����:"���"�C�������"�#��/(**+0"�;����������������������������4���� �������"��������� ����� ����������� �������<"�������.(=..���

Page 84: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&.�

��� ��� 6������ ����� ��:� ��� ����� �:� ��� ��� % ��� ����:� %��� ��� ��� ������ ��������:����������"� �@������ ��� ����"� ������������� ������"� ����������������� �� ����!����� ������������ ������:����������=�������5��:������ �����2 ����������=���������%������ �����=������=�������������������������������������������������2 ��������������������������������������5��:� ���� ����:�� ������� ���� ��:�� ��� �������� ������ ����������� �� 5���=5�=������� /55�0������������5��:������ ������ ������� ���������� ����������������:�������� ��������������@����������� ���:���� ��� �� ���� ���:���� ��� ������ ����� ��� ��� ������ 5����� �������� ��� �� �������� ����� �����������!��������� �������5������������������ �������������������������������5��:���������:�� ������� ������������������������� ������� �����3�:���F��������������� ���� ��� ������� ���% �������:����� ��������� ����%�������������������������:����������������� ������5�����������������������������������5��������������%�������:�;���%�����<����������� ������������������� ��� ��� ����� B� ����� ��:� ���:� �� ��� ���� ������� �� ������ 5��:� %�������:� ��� ��� �� ����������������������������� ����%����:���������������������������������������������������5��� ��������� % ����������� ��� %���� �� �� � �� ��� ��� ���� ��� �������� ������ (&��������

�%���������������������%���������������������� �� ����������������5������������������������ ��%:���%�����������������%������� ������������������ ������������������������� ������ ��������� ����������%������������@������������������� �������7@���������� �����������������������������������������������"� % ������ ��� �����"� ��������� ��������"� ���� �����"� B?5� �� ����� ������ 5��:� ���������������������%���������������������� ����������%������������ ��:����������"����� ������%�������������������������������

�� ������������!�� ���������"���������������� �

�5��� ����� ��� B?5� �� B5� ���������� �� � ������ �� ����� ����� ��� �����9� ���� B?5V�O�� ���

����������� ���������@��������� ���������������/��� �����������O�������������������0�����������������������:��������������������������������:����%�����������������������������:���� ���� � ������ ��� B?5� �� ���� B5=� ����� �� ������ ����� ?����������"� ����%�������� �� ���� �����������������������:��������"�����������������������������������F������ �����%���������%:�������� �������� ���������:"� ������������� �������� ������ �� �@�� �����J����� ������ ����������������������"���� ����������������������������(&1����� ����������������� ��������������:������ ��������������� ������������"� ���� ������������=������������������ ����� ����%� ������ ��� ������ ����������� �� ��� � ������ �������� ��������� ��� ��� � �������"�� �������� �� ������ ������������� B������� �� �@������� ��� %�� ��� ��� � ������ �������������������������=� ��������� �������������@������������������������:���������������������������������������� ��������������:��3������������������ ���6�����������:����������E�

�������������������������������������������������(&��3��%���"�?���"�#������"�J���� /(**&0"�;?���� ����-�� ������?������������������9���?����"�3�������F�������<�(&1�?3?�/(**,0"�;��B5������������� ����������� ����� ��%�:���������� �������������������������<"���#� ������������;?����"�3�������F���������5�����������B3���F��������������� ���������<��

Page 85: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&+�

�� H�#������������������$���� ��� ����������

�

5����������������/��������0�����/B50��O���������������������������������:��������������%�� ������ ������� �������� /��� ��� � �������0� ��� ���� ����� �� �������� �� ������� ���� ������ ��� ������������� B� ����� �������� ���� ����� ��� �������� ����� �������� ��� � �� ��������� ��������:� ��� ����������5?������������������� ��� ��������� �� � � �����������������������:�������������������������������% ������������������������������� ������������������� ���������������������������������������������3�����:��������:��� �%��������������������������� ���� ����������� �����������������������������@��������/���� �������0������������ ������������:����� �����������������������������������E�

�

�� B����� ������������������ ���� � �� ����� ���� ���

�5���������������%��������B��������������������:�������������������������� ����������

� ���������� ���� ������������� ��������B����:����������������:����������������������� ����� ��������������������������������������������������%����"������������������������������@��������� ��%��� �������� �� ���� ������������ ��:� �����"� � �������� �� % ������ ��������� 7����:�����:���:��������:������������������������������� ���%��� ��������������������������������:������������������������ �%������� ����������������� ������� �������������%�������:�%�������������:��������������������:������:����������%������������������������������� ������������5�������������������� �������:���������������� ��� ����������������� ����������������� ����������������% ���������������������������=��� ����������������3������������������"���������+���

�� @ ���������� ����������������������������������� �����

�5���% ������������ ���������������� ��������������%��� ��������������������"��������

�����������������J����������7@����������������9��

/�0� ��� �����O�"������:������5���=5�=������M�/%0����� �����:� ��� �������� �� �� ������� �����"� �=��������"� ���� � ��:� ������� ������� ������

���������������"��:������:���������������� ������������:���� %�����M��/�0� ���������:���������������:������������������ ���������� ������� ���������������� ������

��� ���� ��� ��� �� �������� �� �������� ���������� ��� ���� ����� /������0� �� ���%������ ��������� ����������������������:�����:���:��5��:����������������������@���������M��

/0������������� �� ������������������:���������� ����������������������������:������������ ������������� ������������������������%� ������� � ��M��

/�0� ����2 ����:��������������������������:���������������������������������������� �����������������:9����������������������������:����������������:��5������������������:���� ��� ���� �� ����������� �������� �� ������������ /��� ������0� �� ����� ��� ����� ������ ���� �� ��������� 2 ����:�� 5��� ����������� ������������ ����� ��������� ����� �� ������� ���������:������?�������� ����� ������7�������"������������������#������7@�����"� ����������%��������� ���

�����������������������������J����������7@�������������� �����������������������"����������:��������� �� �������� �� ������ ��� ������� ������������ �� �����:� �������� �� ���������� ��������������������������������������@��������:����B�������������������������� ����������������:����������������������������������:��������������������������B�A��(&."���������2 �����������������������%���� ����� ��� �� �������E�J�� ���� ������ ;��� ����������<� ����� �����:E������ ������� ���%�������� ������@��������� �� ���� ���������%���� �������� ���� ������������� ������� �����������"��������������������������������������������������(&.�3����������"���"��������"�$��/(**&0"�;5���������������������?���������� ������ ��������������O�<��

Page 86: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&)�

J����������7@�����������"������������=��� �������������������� ���6��������"�%���������������������������������"�����%�����������������������������������B���������������������������� ���6�����������������������������J����������7@���������������"�

� �� ���? �������B�����:���������������%�������������:���������%����������

:":",� 0����� �����������4�������>��� ���� ������

G? ������� B�����:D� ����� �������� � �������� ����������:� �"� ������ ������������ �� �����%��"�������� ������ ���� �� ����� ���� ���:�� ? ������� B�����:� ��� %���� ������� ���� �����=� ������� ����������� ?�������� ? ������� B�����:� �����:� �� ������ ��� ������ �� ��������� �������� �������:������������� ������[�%������������% ��������B?5������������7����� �����������% �������������%���%��������������������@�����������������% �����D���@������� �������"����������������������������� ���%������? ����������������������������������������%����:��������������� ��2 �������� ������ ����� ���� ���"� �� ���� ���"� �:������ ��� ���������"� % �� ���� ��������@�%����:����%��������������������:���% ������������%����������-�� ������������� ��%������������������ ����"�����!�����:� ������� ������������������������ � ��������5��%���%��� ����������? �������B�����:���� ����:�������������"� ��� ����������:� ���������� ��������� �����=� ������������������� ���������� �����������:� ��� � ������ ����� % ������������ 5����� ������� ��� ��� ���� % �� ��� ������������������������������������� ���������� �������������������������������������������������:����%���������������� ���������� ������:������������������������������:�%����������:���������������J����������7@�������������� ���6������������������ ������������� ����������"������=��=�� �������� ����� ����"� ��� ��� ����� �� �����=������ ��� ����� ��������� ����� �� � ������������������� �� ? ������� B�����:�� 5���� �������� ������ ����� �� ������� �� ���� ������ �@�������� ��� ������� ���� ����� ���� �����:9� � ������� ��� ��V� ������� ������� ����������� 5����� ���� ������� ���������������������� �����? �������B�����:9�� ��������� ���������������2 �������"����������������������������������������������@��������������%����:�(&+9���

�� ����������� ��������� �����+��� ������#��@�%����:������������������������������������������� %:� ������ � �������� ���� ��� ���� �������� ����������� ? ����������� �� ��� ��������������%��� ����� ������� �������������� �������������� �������������� ���� ������ ��� ��� ���� ����� ������"�������������������������������� ������������ ������D����2 �������M��

�� � ����� ���� ����� ��� ��� ���� ������ ���� ?������������ ������"� ���� ���:���� �� �� �������������������@������ ����������������2 �������:������������������������������������������ ���������� ������������������������������ �� �������������� ��������������� �� B?5=����%�������"� ����% ������� ��� �������������������� ����� � ������ ����������:� ����������������������������������������������������M���

�� $� ������ ������ ������� ������� �������%����:� ���������� %:� ���������"� ���������� %:����������� �������� �������� ������ ���� � �������� ������� ���� ���� ��� ��� % ����"������� %��:�� �����������"������������2 ������������? ������=B������������:������ ��������������� ����:���=��������� �����2 ��� ��� ������ �������%����:� ������� �� ���������� ��� � �������� ����� �����#�� ���������������=��=��������������@���������������B��� ����������%����:"� �������������������������������������%����������5������������% ����������� ���:��� �������� ��������������������������������������

��� ���������"����������:����������� ���������-�� �������������������� ��%:����������@�������%������� ��������(&)��-�� ������������� ���������� ����������������"��� ��������������

�������������������������������������������������(&+� ?3?� ��������� /(**,0"� ;#� ����� ������� *+�� B��������� 3:������ ��� 3 ������ ? �������B�����:<��(&)� F���� ����� ����� ��� �������� ����� ��� ������ ����� ��� ���� ����"� ������ ������ �� ������� �����������������������C������� ����������������%���������������

Page 87: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&,�

�� %�����5����� ��� �� ��� ���������� ��������"�������� ������������� ����������� ���� �������������� �� �����? �����������������������������������:�������������:�"� ���������������������������������� �� �%������ ����������3�� ����������� �����%�� ��� ����� �������� ��������������3���������� �� ����? ������� B�����:���������� ���������� ��� �� ����:��%�� �������� %���� �������� �������:������������3����������������������B5����������� �=��������E�

�

�� ������������!�� ���������"���������������� �-97�

�

4�:� ���� ��������� ���� ����������� ��� � ������� �������� ��� �� ������� ���� ������������� ��� ����� ����������? ������=B������������:���������������������������� ���������B������������������������������������� ����� ���% :� ������� ������� ��������"���� ��������� ���� �������������� �����@��������������������B���������� �������������������������������������������� ���������������"��������:����%�� �� ��"��������������:������������������������������2 ��������������������������"���% ������������������������������������������������ ��������������������������%������������ ������������������B?5=� ������������ �����������? �������B��������������:��B�����������������������������������%�� �����������������:����������%�����������? ������=B���������������"�%����������������� ���������� ��� ���� �%� �� ���� � �������� �������� ��� ��� %�� �%����"� ���� % ������� ��� ������ ���� 2 ������ ;C��� ���� � �� %���� � �������� �� ����� �� ���:� ��E<� 7@������ ��������� ������ ���� ��� ��� B?5� �� ����� ��������� ������ ���� ���� ����� ��� ���� ��� ��������"� � ���=����������� ��������������#�����:"���������%= ��������:������%������ ����������(&&��� ������ B?5=� ����� �� ���� ���:��� ����%�������� ��2 ���� ��� �� ���:� �������� ��� ����� ���� �������������J����������7@����������������������� ���6����������������:�������������������������������� ���������� ��� ��� �� B5=������������%������������=������ ��������������������� ����������������� ����������� /�����J����������7@����������� �������� ���6��������� ���? �������B�����:0����������������� ������������������������%�������������%�����������������:�/%�������������� �����������������������0��J���������������������������������������������������������������������������%���������������������������������������������������������? �������B�������% ����������� %:� �����%������� ����� ������� %���� �� ���� ����� ��� �� ���� ���� ��� ������ �� ��� ���� ������ %������������ ������������ �������� �������� ��������� ������� ���� ��� �� ������������� B?5��������������

�

�� H�#������������������$���� ��� ��������������� ��� ��� ���� ����� ����� ��������� ���� ������ ��� ������� ��������"� % ����� �� ���������

���� �������������������� ��������������������������� ����"���������������������� ������������������ �� �������� ���������� �� ��� ��� �������� �� ������ ���� � �������� ��� ����� ����������� 5��� � ������ �� �����:� /�� ���� ���������� ����� �� ���� ��:������ ����0� ��� ����������������������/���������� �������0������������������ ��������/%����������J��������7@���������������������������� �����������0���%����������������%����������������������������������:������:����������������:�/� ��������%�����������7�B�% ����0����� ������:���� ��������:�����������������B������������B�����������������������������������������������������%����/��� �������0����������������� ���%���� ����� %������ ����� �@������� ����� ������ ��� ����� %�� �@������ �� �������� +� ������ ���������� ��������%����������� ����%�������� ���� �����������%������ �������%������%:� �����

�������������������������������������������������(&,�?3?� /(**,0"� ;�� B5������ ������� ���������� ��� �� ��� ��%�:�� ������� �� ������������ ���� �������%������ ����������<��(&&� 3��� ���� �� �@�����9�� ����� �� �� ����9�� ����"���� ��"� ����"� �"� ����� "� ��"� 3�� 3�"��\����"���� �"��� ������"����/�'''0"�;��������!���#�������B���������� ����C�%�����<��

Page 88: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&&�

�������� �������� ��=������ ��������� �� �������� ��������� (&*� ���� %:� ����������� �� ������ ����������? �������������������������� ���������������"�����������������(*'���

�� B����� ������������������ ���� � �� ����� ���� ���

�

4�:������������������������� ��������������� �����������������@������������������������������������������������%����������� �������������������7@������������ �����������������������������=������"�� �������������� ������������"��������:� ���������"�� ���������:"�6�������=��� ��/�����������������+0"���� �������������������%:������������� ������������������ �������V���%������������ :���� ���� ���� ����� �� �������� �� ��� ��� ������� B�� ��:� ����� ������� ���:������ ����������������� ����� �����������V��������������� ������������������ ���������?��� �����������������%���������:�������������������3������������������"���������+���

�� @ ���������� ����������������������������������� �����

�5��� % ������ ����� � �������� ����� ��� �� ��������� ��� %�� � �������� �� ����� �����"� �������

�����������������J����������7@����������������� ���B����������������(*(9��

/�0� ���������������������������������������:�������������������������� ���������������������������%������������������������������� %�������������� ������������������������M�

/%0��������%������������� %��������������� ������� ����� ���% :���������������� ����������������������� ����� ��� %�� � ������ %:� ���� ������� ���������� 5��:� �� ��� %:� ������� ���������"��@������������������������������������5����������������������� �������������%������� ��������������������(*�"����������:�%:� ����B��������������:M�

/�0� �������� ��� �� ��� �� � ����� ��� ��������� ������� ���� =���� ��������9� ���� ��� ������ ���������������������������:���������������� ��������������������������� ����������

/0���� �� �� �����:��"� �������� �� ��������� ��� ��������� -�� �� ��� ������ ����� �������"��������� �������:� �� �������� ������ ��:�� �������� ����������� ���� ��������� ��� ����� ��:� ���� ����������������

/�0� ��� ������������ �������������������=��=�����9�� �����������������3������� ���� �� ����� ��� ������ ��������� �� ������ ��� ��������� ��� ������ ��� ����� ��� ���

���������� ����� ���� �� ����������������%:�����������%�������������� �� ���� ����������������:���������������9��������������7��������������%�������������F����������5���� ���� ��� ���� ��������� ��� ���� ���� ���� ���� ��� ���� ������ �������� ��� �� ���������� ��

% �������������B�����:���������"�������:�����������������������������������������������������@���������������������������������������������������������� ������� ���:����������������%����������� C�� ����� ���� �� ����� ������������� ������� ��� ��� �� ������������ ������ %�� ������������������B������@�������������������������������������������������������:���������������������%��������������������� ������������������% ������������������������� ���������� ����������������%���%�������

�������������������������������������������������(&*� 5����� ���� ��������� ����� ���� %�������:� �����%�� ������ ���� ����@�� ��� �������������������������V����=��������� �� ����:=�����:�� 3��9� N���"� ���� ���C�� /(**,0"� ;��� ���� �������������������������������������������������������<"�������,,=&(��(*'�C�������"�#��/(**)0"�;? �������B�����:�������:� ���������"�������:� ��� �� ��"������������<"������(1*��(*(�3��%���"�?���"�#������"�J���� /(**&0"�;?���� ����-�� ������?������������������9���?����"�3�������F�������<"�������.�,=.�*��(*�� 3��� ���� �� ����� ������� ��� ����� ��� ��� �� �������� �� ��=������ ;���� �����<"� ������ BBB"� $�"���������"��� ��/(**,0"�;F��������7@����������������� ������� ������� �����<��

Page 89: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

&*�

:":";� �������������� ������������������������ ����������������������� �������

5��������������������������������������������� ������������������ ������������������:������������ 5����:� �� C�������� ������ � �� (*1�� 5���� ����� ����� �������� ��� ������� ��� ����������V��������� % ������ ������ ����� ���� ��������� ����2 ����� ���� ���� � ��������������������� ������� 5��� ������������� ��������� �� �� ������������� ����@�� /��� ��� ������������0� ��� �������� �� ���� ������ �������������� ���� �@����������������� �� ���������������� �� �������"� ������� ��� ���� ������������� ��������� ������� 5����:� �� C�������� ������������� ��������������������������%���������������������������������������������������������������������������������� ���������� �������������B���� ���1=(.��� �%���������������������������������������������������������������������������� ����������������� ��������(*.9��

*�����4"-5'� �� �������� � �������������� ������ ��������� ����������������� �������������

�� 5����������& ����� �� *���� ����������� 4���������� ��

�����#�� �����

�

=������������ ��=���������=�?��������"�G��=���������!�=����=���������D�

=�?�����"�� � ������������=�7@������������������G� �=��=���=%�@D��������������

=�? ������������=�-�����������������G����=��=:� �=��:D��������

2���������� ������ =�7=��=��� ���:����������������������"��������$B5"�����=�7�����������������������:"������%����:����������������

=���� ������������"��������=��=�����������������������=�7��������������%�������� ����

=�? ��������������"���������������������% ����=�7�������������@�%����:���������������������

��� ����

E��������������

�%���F��

=�?������� ������:"���������������������������������=�5���������:������=���������������������������������������������

=������"����������������� �����=����������������%��������������=������� �� ���������/�������������0�

=�7������������������������������� ��������������=����������������%� ��:����������������������

.���������

��������

=�?����������������"������������������������� ����=�?�����������

=������������� ���D����������������������������������:�=���������������

=�? ��������2 ��:����� ������������������������ ��=�K�������������

�&������

�����������

=�6��������� �=������������������������ ������������������������������������������������� �����

=��3�������������"�������������������/���������������:�%��������������������������0�

=��3�������������"�����������������"����������������

�5� �� ������ ���� � ������� ��� �� �������� ����������� ��� ���� �� �������� ���%������� ��� ��� �=

���������� ;� ����������:<� �������� ������� ��������������� �� � ��������� �������� ���������� ����������������������:���������%������������:���������������5�������%��������������������� ���������� ������������� %���� �� ���� � �� ����������"� %:� % ���� ��� %:� ������������������=���=���������������B��:�����"�������������������������������%��������%������:� ��� ��� ���� ���������������� ��� �:������ ��� �� ��������� ������� ������� �� ���� �:%��� �����

�������"� �� ���%������ ����� �� ����������� ������ ���� �� 2 ���� �� ������� ��������������������"� ���������� ���:���� ��� ������ ����� � ������ ���� ������������� ���:���� �� �������������������������������������������� ������/����� ��%�0���� ����%:�������������������

�������������������������������������������������(*1�5����:"���"�C�������"�#��/(**+0"�;�����������������������������<"�������*=1'��(*.?3?� ��������� /(**,0"� ;#� ����� ������� *+�� B��������� 3:������ ��� 3 ������ ? �������B�����:<��5�������������������������������������:������������������������%�� ���������������������.����������������������������������������������:����������������?�������������������

Page 90: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*'�

�����������������������������������������������@���������� ������������������������������������ ��%���4�������7����:���B� �����@�� � %=������"��������� �����%�� ���� ����2 �������� ���� ��� ��� ������� �� ���������� ��

���������������� ���������������������% �������������C�����������������%�������� �%�������������� ������� ������� ����� ��� ����� %��� ������ ����� ������ �������� 7 ������ �������� %���������� ��� ������ �@������� �� �@��������� ��� ������� ������ �� ����������� ��� ������ ����������������������������

:":"=� .������������������ �������������������� � ��������������� ������

������������������(*+"��� �%����������������������������� ������������������������������������ �� ����� %���� % ������ ����� ��� ���� �� ��� �� �������� ����� ���� J���������� 7@����������������"� %���� �� ���� ��� �� ������ 7@������� ���� ������� %���"� �� ����� ��������"� ��������� ����������� �������� ������ ��������� ���� ��������:� ��� ��� 6������ ������� ��� ������ ���������������������� ��� J���������� 7@��������� J��� �� ���� ��������� � ��� ������� %������ ��� ���6�����������J����������7@��������������%��� ��������������������������%����������������� �%������������� ������������%�������:�%��;�����<���������������������% ���������������� ���������� %��� ��� ��� ������� � ���:� �������� �� ����������� �� B?5�� ?�������� �� ������� �����������������������������������/���%���������0�������% ������������% ����������:���������������� ��� �� �� ? ������� B�����:�� �� �� ����� ��� ���� ����������� ������� ��� ������"����������������������������2 ����:����������������� �����% �������������������������������������������������� ��%:�?3?����������3��������(*)� �������������:����� ��������� �����$���������������� % ������ ������ ��� ������ ���� � ������� �� ���� ���������� ����� ��� %�� ����� 5����������������������������J����������7@����������

*�����4"-8'� ��������������� ����� ���������������������� ����

�5���� ��������� �������� ����� ������ ���� ��������:� �:������ ���������� ��� ������������ ���� ���������

� ���:�� B� ���� ����� ��� B� ����� �� �����"� �� ������ ������� ? ������� B�����:� ���� ���� ������B ���:� ����@�������������:��� ��D����:���������"������������������� ���������� ���������� ��������%��������������������������������������������������� ������������� ��������������������������� ����������������������#�����������������������B� ������������������"������������������ ���6�������������������"�%��������������������������������� ���������B����������)=,��������

�������������������������������������������������(*+�?3?�/(**,0";?����"�3�������F���������5�����������B3���F��������������� ���������<��(*)�B%���

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

2������4���� ����

4������� ����

��������4��������

*����� �� ��

1����

4����������� ��� �

>������ ���2��%��

��� �K����������

8���

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

2������4���� ����

4������� ����

��������4��������

*����� �� ��

1����

4����������� ��� �

>������ ���2��%��

��� �K����������

8���

Page 91: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*(�

��� ��������%�������������� ��������% �� ���������� ��������@�����B�����������% �������������������������������������������������������=� ���:����������������������?�������� ������������� � ������� �������:�� ��������� ���������������% �����������%:�

���%����������������������"������������������������������������������������B� ����"������"�5���������������������%�������:���������%������� ��������%������������������������������� �� �������� �� ���� �� �� �� ����������� ����� ����� ������ ���� ����� ����������� ��� �� �������� ���? �������B�����:��5������ ������������������:��������������������������%������������:���������� J���������� 7@�������� ��������� ������� ���� ? ������� B�����:� ��������� �� ������ �������������������������:��3��������������� �� ����� � ���:������������������� ������� �����% ������������������������ �� ��������� ���������������������� ������� �������������% ����������� ��� ���� ��� �� ������� �� � ������ ��� ? ������� B�����:�� � �� �%��� ��� ������ � ������� ����%�������:���� ���6������������ ����B���� ���1=()����������������������������������� ����������������� ����� ������ ��������� % ������ ����� %���� �� �� ���:���� ������� � �� %:� 5����:� O�C���������5�����������������������������������%�����������%� ��� ������������%�������

*�����4"-6��$ ������� �������� ��������� � ����������������� ����������� ����������������-D7�

�

�# ������ ��������� ������� � �� %:�C�������� ������ ����� ���� �� ������ �%��� ��� ��������� �����

����������%��������������? �������B����������������������������������������� ���������� �������������������������������� ������������J����%:���=��������������%������������������������������ ���������� (*&�� 5��:� ���� �� �� ������ ���:� ����� ������ �������� ��� �� ���������� ��������������:� ����� ��� ��� 6��������� �� J���������� 7@��������� 5��:� ���� ������������ ������ ��� ������������� �� ������ ��� � ������� ��� �� �������� ��? ������� B�����:��� �� ������ ���� ��������������������������G�%���D��������������������������������� ����������������������������:�����E�5���������������������������%��� �����������������������������:������������������9�

�������������������������������������������������(*,�J�����������%��������������������������������%:�5����:"��"�C�������"�#��/(**+0"�;��������������������������9�4���� �������"��������� ����� ����������� �������<��(*&�B�����%������? �������B�����:"�C�������"�#��/(**)0"�;? �������B�����:�������:� ���������"�������:� ��� �� ��"������������<"���������%�������������������������������"�?B F��/#B30"���@���"�B���������"� 6���� 3��� ��"� 3����"� 3 ������� #������:"� 7� ��������"� L�3���� /#B30"� ����� �����?�������"� ��:���� ������"� �������� �����:�"� ���� ��� B����"� ��� ����� ���������� 3�����"� ����6�2 ��"�� ��N��"�����:�������/���������#B30��

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

. #��������/��<.����#���

���������&�����������<

/�������������3�

8����������� ��2�����8*���

*3���+��H�������L1K8�

���������&�������8���

+����#�����4�����3�/��������

'����������"�"����������

2�&����>�����������4��

4�������������*��� �

������M�������3

M��������0��%����

. �������+������

#��������'%���J���&�

1����%����� ���.�0�

#����������������&��

:.��+*��>�����.������

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

*����

@��������

4������

>��� �

5��������

�& ����� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

0����

�����

. #��������/��<.����#���

���������&�����������<

/�������������3�

8����������� ��2�����8*���

*3���+��H�������L1K8�

���������&�������8���

+����#�����4�����3�/��������

'����������"�"����������

2�&����>�����������4��

4�������������*��� �

������M�������3

M��������0��%����

. �������+������

#��������'%���J���&�

1����%����� ���.�0�

#����������������&��

:.��+*��>�����.������

Page 92: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*��

�/�0� �� �%��� ��� ��������� ���� ��������:� ���� ���� ��� �� ���� ������� ������� �������� �� �����

%�������:��������������������������������������������:����������J����������7@������"��������� ���6�������������:�����������%������/����0�? �������B��������7@�������������������������"�B47���� ������7�������M��

�/%0��� �%��� ��� ��������� ���� ����� ���� ����� ����� ������ J���������� 7@�������� �@�������� ���

%������ ? ������� B������� �� �� �������� �����"� ��� ���� �� ��������� � �������� ����� ����������� ���������#��� ���������B��������������������% ������������������������% ���������������@���������7�B��5��:����� ������ ����B5������������������������ ��������������������������� ��� ��� �� �� ������� ���� ��������� ��� ���� � �� ����� �� ������ 7@������� ��� ��#������7@���������������������:�M��

/�0� �� �%��� ��� ��������� ��������� �� ������� ���6��������� ��������� �� ���������� �����:������������? �������B����������������/������������������:�����0�����������"�3 ���������?�� ����� ����� ��� %�� �@������� ��� ������� ������� ����� ����� �������� ����� ��������� ��� ��� ������������������������ %��� ��� ��� ���� ����������� �����%�� �� �������� �"� �������� ���� � ������� ��� ��

�������� ������ � ������� ����� ��� %�� ������� �����:� ����9� ��� ������� ������"� � �������������������%� �������������������:����������������������������� ����������%��������"������ ���������������������"����������������������������������/��������������������������������0�����������������:�������������5��������B��������������:�%������������������������������������������� � ������"� ���������:�%��� ������ ������������ �������? ������� B�����:� B?5�%��������%�������� �� ���@�%��� �� ������ ������������� ��� �� ��� ��� ��� ������ ��� ������"� ���� ������� ����?�������� �� �� ������ �� ���� % ������ ������ �� � ������� ��� ����� � �������:� ���������� ������������������%������������������������

B�������������������������� ���%�����/�'''=�''+0"���� ������������������������� ������������#������� ��������� /��� ������� ����� 3����%"� 7P5���0"� 3�������� O� �������� /����� ����0"� � �������������"�?������ ���:�/���!�����0"�� ����%�����/� ��=%:=5��0"�5������/5���������:0������� ���������� ����� ���:�/� ����� �����"�?�F��0������%���������������������S����������B�����V����� /�� �� ����� ��:� ��� ���� ��0�� 5���� ���������� ��� �����:� ��� ������ ���� ���:���% ���������������������������� ���������:�(**���

#���� ����� ��������"� ��� ��� ���� �� ����� �� �%��� ��� � ������� �� ������������� ������� ���� ��� ������� %��� ��� ��� ���� ����� ����� (0� ��������� ����� ���� � ���:� ������� ��� ������ ����� ������� �������������������������������� ����������������������������������������� �%���M��0��������������� ��� ������ ��� ���� ���� �����:� ����� ���� ������������ �� 10� ��� ������� ���� %�������:��������� ���� � ���� ��� ���� ����� %:� ���� ���� ������������ ��� ���� �������� ��%��� 4�������7����:�������������@���������������� ���:�����2 ������������� �������������% ��������������������������� ���� �%������ � �������

������������������F����������������������:���������%�%�:��%������%�������������% ������������������ ������ %����� ��� �=���������� % �� �� �� ��� ��:9� �� ���� ���� ��� �������������5��� ��:� ���:� ��������������� ������ �������:� �� ������ ��� �� ��������� ����� ��� %�� 2 ���� �������� ����� ������������ �%���� �� ���� ���������� � �������� 5��:� ����� ��� ����� ������� ���=����"� %���� �� ���� ��������������:�/����� �������:��:�����0"���������������������/�������� �������:������������0������������������''��� �������������������������������������� ������ �������������������������������������������������������������������������������(**�������%������ ������������������ ������� ��������������J7?��/(***0"� ;5������������������������������7���������?������������������:�#��������������������<"������..���''�3����������%�������:����� ������������������� �������������9��� �%������������������������������? �������B����������������������B������%������J��������7@����������� ������������������ ����������������������������� ������������� ������������������������� ��������%:���������

Page 93: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*1�

�������������"�������������%����������������������%������������������� �������������������������� ��������� % ������ ������� � �� ��� ����� ���� ��������� %������ ���� ���������������������������� ���� ���� ���������������� %���� �� ���� 6��� ���������������� ��� �� ���� ��������������� ����� ���� �����%��� ��� % ������ ������ �� ��� �� ��������� %���� �� ���� 6��� ���B�������� ��� ���� C�� ����� ���� ��@�� ��� �� �����������"� ��� ��� ��� ���� :������ ���������������% ������ �����������������������������������������������������������J����������7@�������������������������������������%������� �%:���J����������7@����������������������� ���:�%�������������������=��:=% �������������� ���������� ���������������� �����% ����� �����"� ����������������� �� ���� ��� ������������ ��2 ���� ��%�������������� ����� ���%������������������������������5������������������������������������ ���������������������:%�����������������������������

� ���������� ������������%:� ��� ��� �������������V�����%������� ����������������� B������ �����������������������������������:������� ������������%�����@����� ���������������������������:����"� ���������"� ���������� ������=������ �������� �����%�� �������"� ��� ����� ��� �� ���������:���� �� ��������� ��� �� �%��� ��� ���������� 5��� �@������� ���� ��������� �� ���� ����� ����� �������� ���%� �� ������� ����������������� � ������"�% �������� �������������� ������������B������@�������������"����������������������� ���6����������������������3��������?����������������������������J��������7@�����������������������������������������/��� ����������%����0����?�� ����7������������5�����������������������������������%������ ��������������������������������������������

������:�����������:������������ ��������� �� ������������������3������� �����:���������������������������

*�����4"-7'� ������"�� ������ ���������������� ��"�����$� �������� ����������� ��� ������

������� ���� ������������1/-�

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3��������������������@��������������������������������9�����"��"������"�# � ����"�-��/�'''0"�;�������������������7���������?�������<���'(� ��� �� �@�����"� ���� ��������� ������� ����� ������ ���� ���� ��� ������� �� �%��� ���B������������������������������������%��������������� ���6������% �������������������5������ � ���:� ���:���"� �� ���� %������ ��� ���� ��:� �� ���� B������ ��� ������� ��:� ��� �����������������������"����������� ���J����������7@��������% ���������������������������������% ������������3���������� �%��������������������������������%���@������������������������������)=,��C��������������� �������������� ���:���������������B����������������������� ������������������������������������� ������������������������� ���:�������������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

. ������

'����%�

��������

2���������

'������� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

6����7���5@

*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

4#'���

���H��" ���

.�� 2���������

�N�������4�������

� ������#����

������� ��

���<��<���

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

. ������

'����%�

��������

2���������

'������� �

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������

6����7���5@

*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

4#'���

���H��" ���

.�� 2���������

�N�������4�������

� ������#����

������� ��

���<��<���

Page 94: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*.�

C������� �� ���� ���������������� ������������������%�� �������� ��� ����� ��;��������<���� ����������� ���� ������� ������"� �� �������������������� ���� %�������:� ����� ��� ��� %��������������� �������� ����:%�:� ��� �������������� ����:%�:� ������� ��������� � ������� ������������ %�� ��������������?��������������� �����������<��

B� ����� ��� �����������"� ��������� ��� �� ? ������� B�����:"� � ������� %:� /���� ��0� ��� ���B������� �� J���������� 7@��������� ? ������� ��� �� ��� ����� ��� ��� %:� �������� 5������������������� ��� ����� ? ������� B������� ��������� ���� �������� ��� ���� ���� ��� ���� �%���� % �������������������:�9��

/�0� ��� ������� �� B������ %������������ ����������� ��������:� �� ����� ��� ���� � �������� ��� �����������������������������������������������%�����������M�

/%0��������������������������������������������������������� %��������M�/�0� ���� ���%���� ��� ���� �� %� �������� ��� �� ����� �� ��� ��� % :��� ��� ������� ��� ��� �� ���������

�����������������%��� ������%:����������������������������5��:������%:�����������������"��@������������������������������������5����������������������� �������������%������� ���������������������'�"����������:�������B�����M��

/0������������ �������� ����������������������������������������9�������������� ���������������������������:���������������� ��������������������������� �������M��

/�0� � ������� ��� �� ��� ������ ����� �������"� �������� �������:� �� �������� ������ ��:�� ����������������������������������� ����� ��:����� ���������������������� ���� �����������������"������������%���������=���������������������=�������M�

/�0� ������������������ �������������������% ������������������������%��������������%��������������������������������2 �����������������������������������5���� ��� � ���=��������� ������� ��� ���� ?��� ������ ���� ��� � �� ��� ����� �<� ���� ����

���������������������%����� ���� �����:%���� ���=����@� ��������%:������������� �������������������������%������������� �����������������������������������������������5����������������� �������������������������������������� ���������� ���������� ����������/���������1=(10��B��������������� ���� ������ ��:� ��� ��� ������ ���� �������� ���������� ���� ���������� �� ��� ��������� ����:���������������������������������;��<���;��<�%���������������������������:����������� ������� ����������� �� �����:"� ��� ����� ��� %�� ��� ������� ��������� �� ������ �2 �� ���%������� ��������������������@��% ������������������������������:������������ ��������% �����������/��=������G�����=�=������D0���B�������%�����������������������������:��� �%���������������������������%��������� ���������������������������:����5���2 ���������%���������%:��������:�������������� ���� ���������:%�������������������)�

��,������%���������������%������������������@������������������������������������� ������"�%���� �� �%���� �� ��� �������� �� ��� ������ ������� ��� %�� ��� ���� ���� ������������� ��� ������������ �� �%��� �������� %����� 5����� ������� ������ ������� ����� �� ������ ���� ���������������������������������������������������������������%����������������:���������������J����� ��������2 �������� �����������������:���������%�� ��� �����:� �������������%��������%����������� �� #������� 3�������� ����������������� ����� �� ���� ��� ��� ������ ������ %���� �� ���� ��� �����������"������ �������� ������������������� ������������������� ��������������������������� ���������������:��� �%���7 ������ ��������%���"�%�������:�

��� %�� �������� �� ���������� ���������� ��� % ������ ���� ����� ���� ���� ��� ���� �������� ���������������� ������� �%���"� ��������� ����������� ��� ���� ������� ���:� �� ��� ������ ���� ����2 ������������� ���:"����������� ������E�$��������"���� ��������������������������������������� �������� %:�5����:� ��C�������"� ��������� �������������� ��� ����:� � �� ��� ����� ��� ������������������ ��� % ��� ���� ����������� /��������� ��� %���� �����%��� %��� ��� ��� ���� ���������������� ��������� ���:��� ���� 6��� ��� ���������� #����0� �� ���:��� ���� ���������� �����������������������������������������������������'��3��� ��������������������� ����������� ���������� ����=������;���� �����<��� ���� B�����9�������BBB"�$�"���������"��� ��/(**,0"�;F��������7@����������������� ������� ������� �����<��

Page 95: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*+�

% ��������� 5��� �@�� ����� ��� ��� ��� �� �� � � ��� ������� ������ ��� ������������� �� � ������������������� ��������"� ��� ��� �������� ��� ������� �� ��� ��������� /���� �2 ������� ���? ������� B�����:"� ��� ��� 6��������� ��J���������� 7@�������0������ ��� ��� ���� ������ ����� ������������� ���� ���������:� �������"� ������ ��������� ����� �������� ������ �������� ��� �� ������������� ���� ��� ���� %�� �������� %:� ������=���� % ������ ���� ����� ���� ������ ���� ���������� ����������������� ���������:��B�����������%�������:"�����������������"����������������������� �����������������%���� ����%:����������������� ��������������������������������������������������������� ���"��������� �������"��������%������'1���B��������:�����������������������������������5����:���C�������9���� �������������������

��������� ��� ���� ��� ���� ������ % �����������V% ������ ���� ���� ��� �� ������� ���������� ���� �������������� ��� �������������� �����%�� ����������:� �� � �� ���������%���� ��� �� ���������9����������� ��� ����� �� ������ ��� ����� ����� ��� �� ������ ��� ������ ������� ���� ����� ��� ������ ������� ���� %������������������������������������%��������������������E�������������������:��������������������������%���������������%�������������������� ��� ��%���������:����������5�������� ���� ����� ������������������������������������������������� ���=����@� ����:%���

�������:����%��������������������������������������������:���������"���:������:%������������ ��������C���� ���� ��� ���� ��� ���� ����� ���� ���� /������������������������� �������"� ��� %���������������.������������������������?����������� ������3:����"����%���������������+0"����������������%�� �������������)���,�������������� ���� ���������� ���������/������� ���0�%:������������������������������������%������������������������������� �%������#�������3����������7 ��������

:",� 4�� �������

C�� ����� �������� �� ��������� ��������� ������� ����� ���� ������ �� G�:%��� G������ �:����������������%���� ��� ���������������������������������������������������"���;������&��"!����$� � @�� �����&���� /��?3�0����� ����� ����� B����� ��� ���� ����������������� ��� ������������ ������ �� ������ ��� G�������D� /%�������:� G����������� �� ������������������� ������� ��0� ���������� ���� ���� ��� ���%��� ������ ������ ������ �� �������� ����@��� �� ����� ��� ������ �������� ��� ���� ���������� ��������� �� ���� �������� ��%��� 4������� 7����:�� ��� �����@������%:�� �����������3��:�������������������:������ �������������77������%:��� �����3����"� �:%��� ������ ��� %��� ���� ��� �� ���� � �� ���������� ��� ���������� ������� %���� �������=������������������� ������������:� ���%���� �������� ����� ����� ���������������"� �� �:%���� ���=����@� ������������������/��?3�0������������������������� ���������� �������������������������� ��������B������� ������%�����%�@����������� ��������������������:��������� ������������������������������:� ���� ���� ���� ����5����:�� ���������� ���������� ����� �=������������ ��������%��������������@���������������� ���������� ��������������������������������������������:��������������������:��������� ����������% ����������"�����5����:���C���������������������������������������������������������� ��������������������������% ������ �����������������������������%������������������������� ��������5�������������%���������� ��%:� ��� ������� ���������� � ������� ��� �� ��������� �� �� ��=������ ?��� ������ ���� ��� � �� ��� ����� �<�� � ��������� % ������ ������ ����� ������ ����������� ���������� ��������� �� ������������ ������������������� ��%�����:����������%���B���@�������������:�������������������������������

��������������������������������������������������'1�������BBB"�$��/(***0"�;L% ������������������<"�������(.'=(.(��5������������������� �������������������� �� �������������������:��� �%������������������������������������������������������� ����� ��� ��� �� � �� ��� �� �������� ��� ����� ������� ���� �����%��� ����� �� ���� ��� ���������������� ������������� 5��� ����� ��� ������� ���� ��� ��� ������������� ������������ �������� �� ����� 3����� ���� ������ G���� ����� ������D9� ���� ��������� ������ % ������ ���� �����������������������%�����������������������������������������������������������������%�������:������������ �������������������:��������������:�����������"������������/����0�����������������������������

Page 96: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*)�

��� �� ��������� �� �������� �� �������� ���� ������������� ������ �� ���� ��� ���� ��� ������� ����� :� �� ���� ���������� �:� ���� ���� ������ ���� ��� ��� �� ���������� ��� ���� �������� ����������� ������� ��� �� �������� ���"� ��������� ��� �� ������ ��� ��������� �L�� ��� ���� %�� ������ �� ��:�������:���������������:=� �"�%������� %��������������������������5���������������������������������������� ���������������������������������J����������7@����������������������� �� ��������� ������� � �� %:� 5����:� ��C�������"� ?3?� �� ������� �'."�������� ������� ��

������������������������������������%���������"� �� ������������������ ����������������������������������������������������������������� ����������������������"�%�������������������������5������������������������ ��� �� ��"���� �� ��"��%��������������@������������������"���:�������������������������������������:�����������B5=� �������B?5=��������������2 ������������� ���������������������� �%���������� �������������9��

�� �� �%���������������������������:�%���� ������ �� �� ����������� ���������������������:������ ���� ���������� J���������� 7@������� ��� �� ��������9� ���:� ����� �������� ������������������� ����� ����� �� ����� �������� ���� ����������� ��������:�� 5���� ���� �������� ������������ ���������%��������"����� ��������B?5M�

�� ��������������������� �����������������������������������������������? �������B�����:��������������� ������� �� ������ ��� �� ��������� 7��� ��� ���� ��������� ����� ��� J����������7@�������� ��� ��� ��� 6��������"� ? ������� B�����:� ��� ����� �� ���� ����"� %���� �� ����������������������������� �������������������������:M�

�� ������������ ��������� /��� ��� � �������"� �����:���� �� ��������0"� ������������������"�� ������� ������������"��������������������B?5=�����������������%������ ��������������������������������2 ��������������������� ��%���4�������7����:�� 3�� ������ ��� ��� �� �� ������� ����������� ��������"� �� ������ ��� ����%��� ������������������=��%��������%�������M��

�� ��� ��� ���� ������� ���������� ������ ��� %�� ���� ������������� ��� B?5=������������ ������ ��������@������������������������ �����������������%:��:������:������������:������%���������� B?5=������������ ���� ��� %�� ������� � �� ������ ���� ����@�� ��� ���� � ����� ��� ����������� �� ���� ������������ ������� # ������� �������� ����� ��� %������ �������� �����������������������������������M�

�� ����� �������������������������������������������������%:��������� % ������������%������������� ��� �� ������ �����"� ���� ��� �� �� ��������� �� % ������ ���� ������ ������ �������� ��:�������������:������������%��� ����������G�����������D��B��������:"������������������%�������������������? =��������������5����:���C������������"�������������������������� ���������� ������������������������������������������:��B��� ����������� ���������������������������:������������������ ������������������������������������������������� ������"� % ��������� ����������������������G������������������D�% ������G�����������������:DM�

�� ���� �%�������� ��� ���� ��� ��� ���� ��� ������:%�������� ��� ��� ����������� ���� � ���������� ����������������� ������������������ ���������������������������"���������������������� ���������� �� ����� ������ 7�������� ��� �� ��=�������"� ���������� ��� ��� ������������"� % ������:�������������������������������B� ���� �@�� �������� ��� ����� ��� �� �� ���� ������� ���:���� ��� ���������������� ��� ��������

������������� ������ �� ���� ����� ���� �������� ��� �� ���������� �����%�� �%����� C�� ��� ���������������������%���%���������:�������� ������������������ ���������� ������������%��� �������������%���%��������������������������������������������������:������� �� ���%�������

��������������������������������������������������'.�3��������@�(�������� ����:�����������������%�������������� �����%�����%:�������� ������ �����������������

Page 97: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*,�

,� ������������ ������������������ ����������� ������������� �����A����

4��������*�������������� ���� ��������������>#+.��

,"�� >����� ���

�B� ��������1"��������������� ���� ��:� ����� ���� ������ ����������� ���� B�����5����������� ���

���������������%�� �����������������������������2 ��������������(�(�1"���������19��������������:����%���� ���� ���������:E�5�������������� ����� ����� ������:������� ������������"�������������� �����"�� �������������������������������������"��������������������B��������:������ ������������:������������� ���������� �������������%�������������������������������5������������2 �����������9����������������������������:������������������:E� ��������������"����������� ��� ��������%������������ ���������:���� ���:�������������������%���������� ���%�E�5����@�� 2 �����"� �@����� �� ���� �������� ������ %:� 5����:� �� C�������� �� ������"� ��� ��� ���������:�������������������������������� ����������������������:�����������������:����%�����������������������������"���������������������������������E��3��������������������������������2 ��������������������������������������������� ���������@��

������������5��"����������� ������������:����%��� ������"����������:�������� �������������������������������������������������������������������������:��������������������������������������� ����� ��2 ���� ������������ B�� ����� ������ �� ���� ������ ��:� ������� ���������� ������ � ���������������� ���������� ����������%���������������������������:�����5��� ���:�������������������� ����"����������������������������������"� ��������� ����������� ���������� ��������������������������� �� ������� ���� ���� 3�� �� ����� ��� �@��� ���� �%��� ��� �����%��� � ������� ��� �� ���������������%��� �� �����:"� ���� ����������� ���� ��� %�� ������� �� ��� ��� ��:� �� ����� ��� ���� ���������������������������������%�� ��������������������������������B��������������������������������@�������������������������%�� ��������� �������9����:�������

������������������������ ���������������������������:���������� �������������� ������������������:�����5���������������%����� ���������:%��������%:����������������������������������������������� ��������������� ��������������������%�� ����������1��������� �������:������� �������������� ��� ���� �����������"� ��������� � ����� ���������� ��� �� �������� ����� %�������� ���� ����� ���������� ����������������������=������?�� ����� ���������<�/���%������������������������0�������������� �������������������������������������

,"(� ���������� � �������������������������A����������������������

5���%�����2 ����������������������������"����������������������"�;��:�������������������� ���������������E<��5������������%�������������;�������<��3����:����������������@������������:����������������������%���������E�������������:���C������'+"�������������%�������:��@���� ������� ������������ ���������%����

/���� ������� ���� ������������������������������%����0��V��� �����=������� �������������������:����������������� ��%���������������� ������������=����%�������������������������������������������������������������=�����������J�������:"� ���� ���� B ������� ����� ���"� ������������ ����� ���= �� �� ����� ��� ��=�������

����������� %:� ���� ������� ��=���������� B� ������ ����:� �:�"� 5�:���"� ���� ������� ��� ������������������"������%�� �����������������=�=������������������ �� �9�;7���������:������ ��������������:��:������=� �"������������ ������������� ��������������������������������������"��������� ���� ������ ��� �� %�� �@����:� ������� � �"� �������� ���:� ���� ������ ��� �����<� �')� ����"� ��=�������� ��� ��������� ��� �������:� �������� �����:���D� ����������� �� ������ ������ �� ����� ��� �� ��������������%�����������������5����������������������������=����������� ������� ������������%��

��������������������������������������������������'+���:"�$����"�C����"�$��?��/(**&0"�;5����������������������������<���')�A ��������:"�$����"�C����"�$��?��/(**&0"�;5����������������������������<"������)��

Page 98: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

*&�

��������"�������������������������:������:������������������������������������������������ ��������������� ���������������������������� �����������:����� ����2 ������������������ ��������������������������������:������ ���5��������������������������%�������������������������������������������������������� �����������������������B��������� ������=��������������� �� �@�� ������ ������� � ������� � �����:� ����� ����� ������������ �� � ��� �� �������� ��:�

�:������5��:������ ��� ��������� ���������������� �����������������������������:���������@������������� �������������������������� �������������������������������������������:���������������������� ��� ���� ����� ����� ����� ������ ��� �@������� � �� ���������� ������������ ����� ������������������������������������������� �� ���������%��� ������������� �����������������������������3����������������������������������������� ����������"����������������������������������������������������������������������%�������������������������@������������������%��������5� �"���������������������%��������� ����������������������������������������� ��������������������������',���������� ��"��������������������������=����%�����������������������������������=�������������%�����������������������������%��������3��������������:���������������������������������%�������%���������������������������������

������������"����������������������=������������%�������������������������������������������������'&���������������

*�����5"-'���� �������� ��� �������1/D�

�

������� ������ ��� ����������� ���� �:������ %:� ���D�=������ ������������ �������� �����������������"� �������������� ��=����������:��������������%���%���������%�� ��� ���������������������:� ��������� ���������� ���� ��������� ������"� ������ �� ���������� 5��:� ���� � ����������������� �� ��� ���� �� %������� ������� ������ �� ���� ��� ��� 6��������� ��� �� ���������� B��������"�������������������������������������������������������"���������������������������������

��������������������������������������������������',�3��� �����(�(�1� �������� ���� ������ � �� ��� �������� �������� �� � ������ ���%���������������������� �� ������ �� #������� 3�������9� ���� ���� �����:� ����� ���� � �� ��� ��� � ������ �� ��������������:E������% ���������� �� ����������������������@�� ������������������������ �9������"����������"� �� � ������ ���������M� ���� �%����:� ��� �������� �� ������ ���� %���� �����:���M� �� ���@�%���������������� ��� �� ��"� �������� ������� ��� ����� ����������:� ������� � ������ �� % �������M�������������� ������� �� ����������������"� ��2 �������� �� ��������"� �� ����������� �@���������������������M���������������������������������M�����=���������������� �������� �������'&� ��� �� ���� � ������ ����� � �"� ������ ��� �� ������������ %������ ���������� �� �������� ���������7@�� ����������������������������������������%�����������������������"������� ����:������������������������������������ �����:������������������������������������� ���������3�����:"�$����"�C����"�$��?��/(**&0"�;5����������������������������<"��������)=,����'*�B%��"������,��

����� ��� �<�������

+���� � ��

�����

.��%�

�����*�������

�������

Page 99: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

**�

���������� �� ���� �������� �������� ��� ������� ��=���������� 5���� ��� ����� ���� ����� �� ����������B ������� ����� ���� ��������"� �������� ���� ����� ��� ���� ���������� J���������� 7@������������:��5�������������� ����������������������������������������������������:������ �������������%������%:��������������=���������B�������� ����������"��������������������������������������� ��� �� �� ���������� �� ������������ ���������� ������ ��=��������� ����� �� ��������� �� ��=���������7���:������%������������������������%�%�:�����������������%�����������������@������"�����%������������������=����%�����������������������������������=����������('����� �� ��� ��� ���� �� �������� �"� �@������ ����������� ��� ���� �� �� ������ ������ ����� � ������� ���

� ������� /��� ������� ��� ��� 6��������� ��? ������� B�����:� %���� � ������� ��� �� ��������0��5���2 ����������������������������������������������������������������%���%��������� ��������������� ��� �������� ��������� ���� ���� ��� �������� ��������� �����%�� �� �������� �E�5��� ���������������%��G�D��5�������������������������������������������������������� � ��:�������������������������������� � �������������������������������������������������������������������5��� 6��� ��� ���� ����� �� ������ ����� �����%�� �� �������� �� ������ ������������ ��� �����������������:� ����������� �������������=����� �������3�������� ������������������������� ��������� �"� ���� ������������� ����� ��� ;� ���<� ������� ����� ������=����� ������ %:� % ���� ���������������� ���������� ������ ���� �� ������ � ��� ���� ������� ������������� �����"� %������������� �������� � ������� %:� B������ ��������:"� %���� ������ �� ������� ���� %� ������ ��� �������������� ������������ ��� �� ����2 ���"� ��� ������������� ������ ��� �����%�� �� ��� ��� .=�����������:� ��� ����� ���� %���� ������ �� ���� ������ ��� ���� � ���9� �� ���� � ��� �"� � �������� %�������� ������������������ �������������������? �������B�����:��6������=����������������������� ��� ��� ���� ���������� ��� ������������� ��������� �@������ �������� ������� ��������� ���� ��� %�������� �� �������� ����������� �:� ����������� B������ %���� �����������"� ��� �� �����:������������� �� ���������� ������ ��� %�� �����"� ���������� �������� ���������� ������ �������� ����%� ��������� ���� ���������������:���� ����� ����@����:���������������� ���������� � ������������%�������% ���������G�����=����D�������������� ����F���������"�������������������������= ��"���������������� ���G�����:�����������D"���������:�B?5���B?5=�����������%�����������

*�����5"1'��� ���� ���� �� ������� ��������� �����1--��

�

5�������� ���� ����������������������"���� �����������"��������� ���"����=������ �������������������"����������������������/���%��������������������������������������������0"���������������� ��� ����� ������=%���� ������������� ����� ����� ���� ��=������� ����������� ������ �����������������:���:� �������������������������"����:��@������������� �������������%�������������������������������������������������=���������3����������������� ������������������������������ ������� �� �@���������� �������� �� ��������� ��������� ������� #��� ������������������������������������������������������('�B%��"������,���((���:"�$����"�C����"�$��?��/(**&0"�;5����������������������������<"�������(���

����� ��� �<�������

*�������

�������

.��%�

�����

+���� � ��

�����

1�������

�����

Page 100: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(''�

�����:"�������� ������%���������������� ����������@����%�:���������� ����������������������;���<���;�������<���������5������%�������������������������D����������������� �����/����%����� �����%��0� ��� ������� ��� �� ������ ��������� ���� ��� �������� � ������"� ��� �@��� ���� ����������"������������� ���������������������������������������������������%:� ����B������%������������:���������B?5=� �������B���������������%������������������� ����������� ��� ���� �������� ���� ���������� ��� �����%���� ����� ������������"� %���"� �������� ��

����%�������� ��� ������� ������ ���� �����:� ��� ��������� �����:� ������ ���� ��%��� 4�������7����:� ��� ���������� 3�� ���� ��������� ��� �������� ����� ����������� ��� ����������� ������ �������� %������ �������� 5���� ������ �������� ����� ���� ��:� ���� ����������� ������� �������/�����:������;�@�����<��������0� �� ��%������������������ ��� �� �� ���� ���������������� ����������������������������������������C�� ����� ����� ���� ������� ������������� ����� ������� ��������� ��� ��� ������ �(�� %��� ��� ��� ���

%���� �� ���� ������� �� ���������� %������ ������� ��� �� ��������� ���������������� 3 ��� ���������������� ������� ��������������������"���������%���%�������@���������������������������%������ ���%:���������� ������������������� �@������ ������������� �������:�������������:� ��� ������ ��� ���� �������:� ��� ������ ��� �������:� � �(1�� B� ����� ��:"� ��� ����� �� �� ? ������� B���������������� ��� ���� ������ ���������� ��� ��� �� �������� ������ ������ %:� ��������������� � �������� �������������������"������:�%:���������������������� ������=�����C���������������������������������������������9��

��������� ��������� ������ ���� ������������ � ����� �������������������� ������������ ������ ��� �� � ������ �� � ��� ��� �������� ���� �� ��� ��� ��� ������� ����� ������� ���� ������ ������ � ����� �����

���������� ��� ����" ������ �� � ������1-5� ���� ������ � ��� ��� ����� ����� ���� �� � ������

������������ � ������� ������ ������������������� �������� � ��<�������������������������� ������

�������������������� ����1-8���

�5��� ������� ����������� ��� � ��� �� ������������ ����������� ���� ������ �����%����� ����� ����

B��������� 7��������� ���A �� �()� ������� ������ ����������� ��� ������������ ����� ������������7��������� �(,�������@�������������� ���������?�����" ��"��������<��������������(&��J����������������� ��� ����� ������� ���� ������� �(*�� B�� �������"� ���"� ����� ����:� ������������� �����=�=���������� �� ����/�����������������J����������7@���������������0������%�� �%�����������������2 ����:� ��� ������������ ����� �����% ��� ������=������ �������%��������� � �������� ������ �������� ������� ���� ������"� �� ������������ ����� �������� �����:���� ��� ������ 2 ����:� ��� ��������������������������������������������������������(��C��������� ����� ������� ��� ���� ���� ���%:� � ������ ��������5�������� /���� %�%��������:� ���� ����%���� �� ���� %� ������ ���� ���� ������� �����:0� �� ������� ����� ������� ���� ���������� �������� �� 7=% ���������� ��:������� �������� �������������������?������������������%��"����������������������������������������� ������� ���������������"���� �����������:���������������������:���������������������(1�������?�� ����� /(***0"� ;������?�� ����D������� ���-������ �?�������<"�������?�� �����C�%��������(.�#�������"�?�� /(***0"� ;5��� �������������� ��������������� ������������ ����� ��������� ������������%���% �����<"����������(+��������"�4�"� ����"�3��6�"�F����"����F��/(**)0"�;?���������������������� �����������% �������������������<"������.���()�A �"�$�����/(**�0"<B������������������<���(,� �������"� 3�� ��� /(***0"� ;�������� 7���������� ?������� �� ������ ����=�=�������������!�����<���(&������:"�3���"�F���"����6��/(**&0"�;3����O������<����(*�5�������������������������� �%�������������������������:�����������������������������������%������ ������� ������� �� ��� ��� 6���������� 7������� �� ��� �� %���� � �� ���� ����������� ������������

Page 101: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('(�

���������"� ����� � ��������� ������ ����� �� ���� 5���� � ��� ����� ���� �� �%��� ��� ��������������2 ������ ����������� ���� ���� ���� �����:���� ����� ��� ��� ������ ��� �������� ���� ����������������� ��� ������ �������� ��� �����% ���� �� ���� ������� ������ ��� Y��� ������:Y� �� ���������=%���� % ������� 5��� ��� �� ���������������� ����� ��� ������ ������� ��%���� ������� �������� ���� �������"� ������� ���� �� ��� ���� �������� ������� ����� ���� ������� �� ���� � �������R����@����:� ��� ���� ������=������ ����� ���� ���� � ������� ��:� ���� ��� ��������� ���������� �������� ���������������������������%��������������������������������������������"�� ������������������� ����� �� ������������ ����������������������'��������������������������������� ����������B�����������"�� ��������������������������������������������������������������@��������������������������������������� ����������������������:������������������:��������E�5������������G�D��?������������ ���

���?���=?���������%������������������������������ ��������������/� ������%������0�� �������������������� %� �����"� ������ ��� � ��� ����������� ���� ������ ������� ��� ��� ���� �� ����� ��� �@����������������3 ��������������������������� �������������:������������������������������������������:"�% ����������������������������%�����3������� ���������������������������������:������������ ������������ /���� ������� % �������� ����� �������� ���� ���� J���������� 7@�������� ����0� �������������� ����������������/�����������������B������������� ���6�����0����� :��� ����� ������� �������� �� ���������� ������������ ���� ��������� �������� � �� ��� ������

��:� ��������������������:� ���� ���� �� ������������ � /�� �� ���������? ������� B��������:��� ��� % ������ ����0��C����� ��������� �������� ������ ��� ��=�@����� 5��� ������ /30� ������L���� /�����%��� �����@��������������������� ���� B������������������������%�� ����������(0"��������� ��� �������� ���������� ������ ��� �� �� ����� %�� ��� ��� G����:� ������ �:�����D� ����%������������������% �������"���� �������������������������������������� ������������� ���� �������� 1"� ���� ��������� ����� ����� ����� ��� � ������ ���� ��������� % ������ ����V��� ����������� ������ ����� �� ���������� ������������� �� ������� ���������� ��� ���������� ������ ��� ��� %���@������������������������6���������� ����"�� �������%:�B��������������:���������B?5�� ���� ������%��� �������������������������������������=��������������������� �������������? �������B������������������������������������� ������ ��%���4�������7����:�� ����������������������������� ����������������������

�������������������������%������3�L�����L���3�L�����L��������������=� ������ ��%����:��� � ������:"� ����� ������� ���� ����� �� ���%��� ������ ������� � �� ���� ���:� �%��� ��� ������:�������:� ������� ������ ������ �� ���� ��%��� 4������� 7����:E� J����� ������ ������� ���������� ������ ��� ���� ������������ �� ���� ������ ��:� ������ ����� ����� ������ ������� ����� �������� ������ � 3�� ��:� ��� �������� ������� ����� ��:� �������� % ������ ���� ��� � ������������� ������ �� �� ����������:� %����� ���� ������E� B�� ��� ��� �� �� ����� ���� ��� ������� /������ ��� ����� ���� ����������� ��(0� ��� %�� ������� %:� B������ ��������:� �� ��:� �:���� ��� ��������������"���:���������������� �����������������L�E��B���������� �����:������������������������ ������� ��� ���� ���������������������"������������

������� ���� �����:� ��� �� ���������� ��� % ������ ���"� �������� ��� ������ ��������� ������ ��������������� �� ������������������� ������������������� ������������� ����������������������������������"�������% �����������+=+'����������������������������������:�%������5���������� ��:=%������������������������������������ ���� ���@�%����:� ���%���� ��������� ��� �� ���� ����� ���%������ ������������������������ �������5�����������"���������(��������������������������������� ��:�%����������������������"� ������ ����� �� ������������������������������������:���"������������� ���������� ��������� ���"� �������� ������ ������ �� ��:� /���%��0� ���� ��� �� � ����������������������������������������������������������'� 3������"� 5�� /(***0"� ;#��%���� ���!:�� ��������������� ������ �� ���� ?������ 7����:<"�������((=(,����(� �����:� ��� ����:� ��� (**&"� B� ���� ����� ��� �� ������� ������� ��� ��� �����"� ������ G J.B5D��������� �� ���� ��������"� �� ���� ��� �������� ��������� % ���"� ��������� ���� %���� ��� �� ��� � ��������������������������������������������%�����������"���������������� �����������������������7�������"���"�#����"�F�"� ��%�����"�$�"�������"�$��/�''(0"�;��:������% ������ ��<"�������+.=)1��

Page 102: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('��

��������"� ������:� ����� ������� �������"� ��� �������� ��� ��� ��� ������ 5�� �@������ � ��������� �����"� ������ ������� �������� ��"� ���������� ��� ������ ��������� �� ���� ����������"� ����� �������������%������������������� ��������:���"�� ��������� ��"�� ���������� ���:��@�����"������������������������� ����������� ������������������������� ������ ���������J����� ��:=%��������� �� �������:��� ������� �� �%���� ����� ����7 ������ ��������%���� ��� �� ����� ��������������������������������= �������� ��������������������������������������������7@����������� ����������������3����%�������.�����5���F��������"���������������� ��������L����4�������?������ ��������L����3��������1��5������:����������������������������%����������������:����������?��������� #����� ����� ������ �� ���� ����� ����:� :����"� ��� ����� ������� ��� %�� ������ �� ��������������B����������������� ��"���������:����@�%����������������������������������

*�����5"4'������� ���� ���� ����� ��� ��� �����������������.�

5������������%������������������:����������������������@�%����:���������= ������������������������������ ����������5���� �����%��������������� ��������� ����� �������� ������� �������� �������������@������������ ��:����%������������ ������� ��%����������%:�������������������������B��������:����������:�����%�������������������������������������������������������������������������������������������9�������������������������� ���������������"��������:��B� �:� ����"� � ���� ��� � �������� ��������� ��� �� ����� ��� ����� ��� �� %��� ��� ��������� ��

�������=%����� �������������:������%������� ������������������"������:������������������������� ���������������������B���������������"��������������������������������������� ��������������� �����+��5��� ������������� ��������� ���� �� �%���� ����� 7 ������ �������� %���� �� �� ��� %��

� �������� ��� ���� ������������� ������������� ����� ������������"� B ������� ����� ���"� �����������������������������J����������������������������������� �����%�:���L������������:������ ����� ������������= �D������������ ������������������������� ��������:�������%������������������B������@������������������������������ ����������:�����������������������������������������

%����������������������������������������������������������C������� ����������������������������� ���������� �������������������������� ����������:���������������������������������������������������������������������������� ����������������5����:�O�C������������������������ ����������������������������� ��:��������������������������������������������������%�:����

���������������������������������������������������1�B%�����4���������"�4��/�''(0"�;B������%����������������������������������<"�������,����.�B%�����4���������"�4��/�''(0"�;B������%����������������������������������<"�������,����+������"�5�� B�"�F����:"� $�� $�"������"�7��3����� /(**&0"� ;C�:����� �������� � ���� �� ��� �� ��E<"�������.,=+.��

Page 103: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('1�

,":� .��������� ������ ������������������������� ����������������������� ������

,":"�� >����� ���

B���������1"�����������%��������������%:�5����:���C��������%:��������������������������������������� �� �� %�� ��������� ��� %���� ? ������� B������"� ��� ��� 6����� ��� J����������7@���������������� ������������%���%��������������������������"��������������������%� �������������������������������5�������������������������������������%�� �����������:��:������������������"����������������������%�� �������������������������������C������������������������������ ���������������������������������������������������������%���������������������� ��%:�5����:���C���������5����������� ��� ��������%������ ��������������������� ����������������������2 ���:�������������������������������������:��5������������%�����������������������@���������������������������������������B� ���� �@�� � %=��������������� ��� ��� ���� �������� �������� ��� ����� ��������������"� �������

�����!����� ���(������� =!(>��C�����������:� ��� ���� �� �%������ ��������� �������� ����� ����� �������� ��� ���� �� ���� %������ �� ��� �����:���� �� ��� ���� ���� ������ ��� ������ ���:� ����� %���������� ��� ��������� ���� ��� �������������� ����� �����:�%������5����?����������������������%�� ��������%���������������:������ ���=����@� ����������������������� ���������������������9��

�� ������� � ����� ������������� ������ ��� ���� �������� ������������ �� ������ ����� ������ ���������� ���������������� ��������������������������@�������������������� ���������� �������������M�

�� ���� ����� �� ������ ������������� �������� ����� ���� ���������� ����������� ������� ��������������������������M���������������������� ���������� ����� ����������M�

�� ���:����������������@����������������������������@�����������������������������������������:���� ��� ������������� ��M� %:� ���:���� ���� �@������ ������������ �������� ��������� ����� %������������� ����� �@������ �������"� �@���� ���������� �������� ���� ?��������� �������� ��� %���%����M�

�� ����������� ��� ���� ���:���� ��� ���� ?��������� �������"� �����%��� ���� ������� ������������� ������������������������������������:������������@��������������������������������������������B���������� ���� ����"� ����� �� �� ���� ����� ���� ������ ��� �����%������� ����� �� ����������� �� �� %�����:���%:����:�����@������������������%������ ����

,":"(� ������������ ���������������A����4��������*������

��%�������������%�%�:������������������ ���������������%������������ ���������������������������� �������������������?��� ��� ���� �������<��B�����%���"�;������������������������@�� �����%������� �� �������:"� ��� �� ��� �� �������<� ��)"� ��� �����%�� ���� ��� ���� �� ��������� ������������������������������������������������������������������������ ������������������������������� � ��"�%����% :��������"�������:"���������������5���G�� ����� ��%���������D���������������������� �������� ���� ��=������ G35��=����D�� 7���� ������� ��� ��������� /������"� �������:"� ��� �� ��"�������������������0����%�� ������������������������% ��������������"����������:�����������������������5������������������������������������������������������������%�������������������������5����� �� � �"� �������� ��� ��%�����"� ��� ���� ����%������ �����������"� �� �� �� ������������������ �� �����������������������,��5��������������������������"������������ ��%�����"��� ����� ��� �� �� ������ ����=����� � ��� %�� ����� ��� ��������� ���� ������� ����� �� �������� ������������������������������ ������:�����������������������������������:���������������������:"�������� ����������������������������������������� �� ��������:�����������% �������������:� ����� ��������������� ��� ����@�� ����� ���� ���:���/���%��������0�% ������������/��� ������������:%�����������������%���0���

���������������������������������������������������)� ��%�����"�$����/(**+0"�;��������J����!�����<�����,�B%��"������(,��

Page 104: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('.�

������������������� ��%�����"��� �%������� �������������������������������������������������������������������������������� �� ���%:����������:��������� �����������������5��%����������%:�������������������������������������5����������������������%�� ��������������������!����� ���(��������

119��5������������������������������������������ ����������� � �������������

����� ���� % ������ ��������� /�� ���� ������������� ����� ��������� �@������ �����������0� �� �� �%��� ��� ������ �������� ���� ���� ������������� ���������� �� �����%��� ������ ���������������������?������������������������������������������������:������������@���������������������%�����������������������@���������������������������������������B���� ���.=.�����?�� �������� ��� ��� ����<� ��� ������ �� $����� ����� ���� ���������������� ��� �� ����������"� ���� ��� �����"��������������������� �����������������G�����:D����������������35��=�������� ��%��������*����

*�����5"5'��� ����������� ��� ������

�

5������������������������������������35��=����������������������������G�������� ��D������������:���� ��������9������������������%�������������������� �� ���������������������������:�����B������ �������%:�����������2 ����������"�����������������������������%�� ���������� ���������������?����������������������������������������������� �������������������������1'��3����������������� %�� ������� ������� ������ ���� ������� %��� ��� ��� ���� �%�������� ��� ���� ������� �� ����

���������������������������������������������������&� �����"� ��-�"� $����"� ��� �� /(**&0"� ;?����%�������� ������� B�������� �����������������������<� ���������"�4�� /(**,0"� ;������������%������������ ��C���=?�����J����!�����C�����5����D��3�����5���<"�������1(=+'����*� ������"� C������� �� �������� ���� �� �������� �������� ����� ������ ;,=3� ���������<9� �������:"���� �� ��"��:�����"���:��"�������"�������������������� ����3��9�������"�5�$"�C������"�������/(**�0�;B������������@�������9��������������������D�������� �?�������<��� �����:��������� �������@����������������������������1'� � �� ���� ��� ��� �@�� ���� ��� ���� ������������� �������� ������ ��� �� ���� � ����� ���� ������ ��� �������������

4��������3

4�����������4�������

��������

.��%���

�����

*�������������

�%���

4����������

����0�����

2������

*�� ������

��� ���

4�����

������

������

#��

������ �

�� �������

� ����

�

1��������

4��������3

4�����������4�������

��������

.��%���

�����

*�������������

�%���

4����������

����0�����

2������

*�� ������

��� ���

4�����

������

������

#��

������ �

�� �������

� ����

�

1��������

Page 105: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('+�

������� ����1(�����������������������������,����������������"���������������%����%:�����������1�9�� �

-���!������ �� ��������� ���

�

?��������������%�������������� � ����������"������ ������������������������������������������������������?�����������������������������������������@����=���������������� �������?������� ��� ���� ����� ���� ����������� ����� ���"� ����� ����� -�� ��� ���� ���� ������ �� ���� �� �� ��� ��������������� /����� �����:� ����� ������� ��� ����� ���� �� �� ��������� ��� �����������0��5��:� ���� ����� ������� ������ ��� ����� %������ ��� ��������� ��� � ��� ������ �����:���� ������ ������%������ �� ��� ���:� ���� ����� ���� �������� ����� ���� ������ �@������ �� ����� ���� ������ %������ �9����������%:��@�������11����

1���@�� �����

�3������:� �����D����������� �������������� ����������������3�� ��� ���������� �� ���������� �������

��� �����������������"����������������� ��� �������� ����E������� ���� ����������1"� ������� ������������� �"�����������:�� ������������������������:�%:���� ���������%������������������� �����������������������������;�����<����������������1.��C�������:��������������������������:���������������������������9���������=��������������������������:����"��������������������5������� ��:� �� �������� ������ ���� �:%��� � ���=����@� ��� �������:� ����� ���� ����� ����� ?��� � �������������������������B?5��������:������=�������������������1+��� ���������:����%�������:���:�����������,����������������?����������������"���������������% �����������:�����B������������)����������������?������������������������%��������������:"����������������:������%������4����������������������

�5��������������������:������������������������������%������������������������M���������������

% ���������������� ����� ����� ��� ������� � ���������� ��%������ ����%������ �����%��� ��������5�����% �������������������%��%���������������������������%���������������������������� ���������� ���:��5������������������%����:������������� ��"���������%���������%�������5���@��������

��������������������������������������������������1(�C������:��������� �����������������������������������������������%������ ���������������������� ����������������������������������������������������:����%����������� �����������������:��@����������������(��3������:�/�0������������������������������1M��:�����������%��������������������������������+������1���������"�4�� /(**,0"� ;������������%������������ ��C���=?�����J����!�����C�����5����D��3�����5���<"�������1(=+'���� �%��������������������������������������������������������1�����5����:�O�C���������5���?���������������������������� ����������������������������������������11�3�������������������� �������������%����4���������N�����������������=%:=�@����������������������������������������������������������������1.�#��������������������������������"� ��� ��� ����������������� ������������� � �������������������������������������������������������������:�������������������%:���4���:���������������� ����� �� � ����%���� ��������� ����� ���� �������� �%��� ��� ������� %�������� ����� ���%��� �������� ����� �� 3��������� ������ ��������� ������ ��� ���� ���������� �����:"� ������� �� �����%���=%�������������=�����������%����:��������������������������������:������������������:������������3��9�������"�#��C�"�$�"������"�5���� /(***0"�;? �������������9�3��������� ����������������������<���1+�-��������"�F��/(**10"�;?��� � ��3����������������<��������"�5����/(**'0"�;7 ����������������:�������������% �����<��

Page 106: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(')�

�

3�� �� �����������%:������������������������������ ����������������������������������������������������� B�� ��� ��� ��������� ����� �������� ��� ���������"� ������� ��� � ��������� ����������"� ��%V���������"��������� ��������:�������"�������������� ������:�����:������ ��:�� ���3����� �� ����������:�������������������������:����%�����@�%�������������� ������������� ���� � �������� �� ���� ����� ��� ������ �� ���� % ������ ��������"� ���� � ������� /����������B ������0� ��� �� ��� �����"� �������� ���� ��%�����"� ������������� ��� �� ������ ��� �� ���� 3�� ��%���������� �����������������? ��� ���"����� ����<������������������������������=������������� 5����� �������� ���������� ���� G���������� �� ������=������ ���������� ����� ��=������������������������� ������������������������������ ���D��1)�� ��%���������������� �������� �� ���������9�� �����������������"����������% �������������"���������V%�����:%������ �� ���/������������������������:�� ��������#�������B���� ������������:�������������������������% ������ �������� �=�:�������� ��:0� �� ���� ���� ��� ����������� �1,�� ���� ��� ��� ���� �������� ����� �������� ��� ����� %����� ��� ���� ������"� ������� �� �@������ ������������ �������"� ��� ����� ��:� ������ ���� ���� �������������������%���������� ������ ���������������������������%������������������5������������� �������� �������������� ���������:� ������� ��� �����������������������������������

����� �� � ����� ���� ����������� �� ��� ���� ��� ��� ���� ��:� ��� ��������� ������ ���� ����������������:����������������� B���������� ����������������������� ���� ���� ������� ����������%������� ��������� ����������������������������������������������"��������������������������%����=������� %:� ������� �� ���� �������� 5���� ��=�������� ��� ������� %:� ���� ��������� ������� ���������������������������������������������=������?�������������� ���<"���������������������������������� ���������������������5��������������������������������������������� ���:D����� �������/#��"� ������ ������"� ?��:����� % �� ����� � ��=%:=5��0�� 5���� ����� �������� � ��� %�� ������ 5�������������� �������� �����������������%�������� ��� ���� ������������������������� ��� ������� �� ���������������� ������ �������%���������������������������������������������V��������B��� ���%���%������ ����� �� ���� ��������������� �1&9����������� ��������������� ����������M���������� ���� ��������������������������=��������� ������M������ ����������������%����:� ������������������������������ ������ ���%���� ��� ���� ������� /������ ������ ������ ���� �������� ����� ����0M� �� ��� ��� ���� �����������"� ���� %����� ���� �� ��� ��������M� �������%����:� �� ���������� ���%����:� ���� ���� ������9� ��� ����������%������������������ ���������� ������"�������%����:����������������������������������������������������%������������� ��"���������������������������� �����������������5������������������� ���������������������������� �:����������������������������������:���������%��������������������%������������������������C�������������@���������:���� ����������"������������������������������������� ���"�% ��������� ��������������:������%:� ��%�������5����������������������������������������������������@����������=��������������� �����"���%������������%:� ��������B�������������:�������%�:���L����5��� ��� �� ��� ��� �� �����:� ����� ���:�� �� ��������� ����� ������ ���� ����@�� ��� � ������� ��� ��

����������%�������������������������#��������� ����������������������"�%���������������������������� ����� ��� ����� �� ������� �����������"� �� ������ �����:� /��� ���� ;?��������� ?����<� ��� ��� ������������������0�� ����������� ���������:�%����������������������������� �����������������������LD���J�����������"�������� �� ����������������� ���.=+������������������������:����������������������������������������������������������1)� ��%�����"�$����/(**+0"�;��������J����!�����<"������.(��5�����:���������������������������������������������G������������������D���1,� 5����� ������ ����� ��� ����� ������ �� ����������� ����� -��%���� ������ G:����� �����D�� ������������������:�����������9� ����� �����������"������������������"����������@������/������������ �����0"�������������������������:�����������/�������������"�%�������� ��������������"�������� �����������"� �� :����� ������� ����0� �� �:%��� ������ /����� �:�����@�� ����"� �������������������� �� ������0�� 5����� :����� ������ ����� ��� %������� � ���� �� ���:D�� ��������� ���������������������� � ���������� ��������@����� ���� ������������������3��9�-��%���"����C��/(**&0"�;� ������������@�%����������������������?����������<���1&� ��%�����"�$����/(**+0"�;��������J����!�����<"��������((*=(�*��

Page 107: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(',�

������� %������ ���� % ������ ���� �� ���� �����������V���������� 5��� ������� 2 ������ ��� ���� ���������������:������ �����������������:���� �E��

*�����5"8'����������� ��� ����������������� ��� ������ ��� � ���

�

�

�+�1�+5@#�1�D>'0���51�

28�>'������

�

�������������������������������������������������������������:������������:��������� ���������%:����������������������������%���������������������������% ����������������������������:������������������ ���1*�������������������������"���� �������:�%��������"������������@���������������=������������������"����������������������� �������9���

�� % ����������������;�������������� ��:<M��� ����������������������%����:�������� ����M��� ����������� ������������������������ ������ �������?��������� �����=�������:� ���� � ���=% ������ ��������� ��� �� %�������:� �������� � %����� �� ����

�%�������� ��� ���� ���������� ������ /;����J�����<0� ��� �� %�� ��� �� ��� �� ��� ���� % �������� �� �������������� ��� ��� ������� B� ���������"� ���� % �������� ��� �� �������� %������ ���� ���:� �� �� �������������������������:�����������������D������������B���������������������"����������:���� ��%��%����� ��/����������������������%����������$��������������� % ���0���������L���� ��%����������������������� �����������:����������������� ����������������������� ��� ������������=�������������:"�� ����������2 ����������������������������� ����% �������������������:����� �����=����� ��� ��=������� ���%������ ������� B�� ����� ��� ��� ���� ����"� ��� ��� ������ ��� ��� ������ ������ -�� �� ���� ����� ��� %�� ���� ��� ��� ��� �������� ��:�� ���� ��������� ���� ��������������� ���������������������������������� �������/30�L���.'9��

�� �� ��" ���� �������"��������� ���� ������������� �������"�%:���������% ����������� ���� ����� ���������������������������%:��������������������������M��

�� ��� �������������5���?���������������������������������� ��%:������������=���������%����������% �����������������������:��������� ��������������� �����������������������:��LD�M�

�� ����� ���������� ���������������������������������:���� ������ �������%���������������������������� �����"� ������� ���� � �����"� % ������ ������������� /�@�������� �������� �����"� ���:���������"� �� � %=��������� ���������� � �����0��7@������� ���%�� ���������� � ������ �����B5"� 3������:"� 5������ O� ����������� /5O�0"� � �������� ��������� �� � ��� ���� �������������/���0M�

��������������������������������������������������1*� ���"���"�?���%���"���"����@���"����/(**+0"�;5���-�� ���������������?����:<���.'�B%��"������1��

Page 108: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('&�

�� ������ ��� ������ ����� ��2 �������"� ���������"� ��������"� % �����=��������� �� ������ �����5��������������������������������2 ������������������������������������������������%��������� B� ����� ��� ����� ���� ������%����:� ��� ���� ����� ���� ������ �:���� ��� ����������� ���������������� ��� ����� %�� �@������ ������ �� �� ����� �����"� ������� ������ ��� ��� ������:� ������2 �������"�� ��������������� �������������% ���������������������:���

������������������������� ���������� ������ ���������%����������������������������������������

������������������:����� �����������:���������/���%��0�% ������/�������������������0�%���������� ���� /30�LD�� ��� ������ ��������� 5���� ������ ��� %�� ���� ����� ��� ����� ����� ��� ���:���� ��� ����������������� ����� �� ���� ���� ��� ����������� ���� �����:� ��� �� ���������� ����� ��� �� �����:���� ��� ����� ��� ����� 5�� %�� �������� %:� ��� �������:� �� %������= �� �.(� ��� ������ �����������������������3������� ����������������������=�������������������"������ �� ������������������"����������� ���������� �������� �� ������������������������������� ����������������� ���%�� ������������� ��� ���@�%��� ��� �� ��� ��� �� ����������� ��� �������� ����� ��� ���� ����� ��� %�� %���� ��

����������:��������� �����������������������������+=+'�����������������������������B�������������� ;������ ��:� %���� ������������� ����<� �������� �������� ��� �� �@������ ��� �� ���������� �������� ���������������� �������������B��������:���������=��=���������%�����%�������������= �������������!��������� �����������������������"����� ������������������� ������� �������%������������������������������� �������������������������������8���@���� ���3:������ ���� ���� ����� ���"� ������� �� �������"� ���������� ���� �����:� ���� 5��:� � ������ ����

��� �� ��� �.��� #���� �:������ �� � ������ ��� ����������� ����������� ����� ��� %�� �� ������ %�������� ��%����:"����V�����������:�����"����%���"���������������������5������ ��������������%��������������������������������� ��������������������"�������������������������������������������������� ������������B�����������������������:����������������������������:����������� ������:�"�������������������%�������:� �%������������:���������%� �������������� �������������%���%�����������������������������������:��������������������.1��5�����2 ���������������������������� ������ �:����� ��� �� %�� �� ��������� ���� ��������� % ����������� �� � ������ ������=�������� ����:� �����"� ��� ��� ������������� �� �������������5����� ��� �� ��� ������������ ����B������� ���?������������������������������� ���������������������������������������������������%������������������� �������������%������

6���(����� ���������5���� ������� ������� ��� ���� �:��� ��� ����������� �� ������������ ������ ��� %�� ��������� %:� ����

�����������������������������������%�������������������%��������"���������������������� ����������������� �����������B��������������������"���������"������� ����V�������������������������:���������������������"������������������������������������������@����������������("�%������������ �����:� ���� ���� ��� ������� ���� �� �� ����������"� ���� ������������� �� ���� ������������������������������� �����:�������������������%�����:����5��������%����������������%�����:���%����������� �������� ���������������������B������������������������� � ����������%���������������%:�B?5=��%������� �������������������%������������"��������� ���������������������������������������������������������.(�3�������� �����������9�3�����"���"�?���%���"���"�4���"����/(**,0"�;�������������L������=�������� ���#�� ��O� ����3����<���.���������"�4�� /(**,0"� ;������������%������������ ��C���=?�����J����!�����C�����5����D��3�����5���<"������..���.1�B���������+"������������������������������������������ �������:��������������������@��������������������% �����������������%��������"�%���������������������:��

Page 109: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

('*�

��������������������������������������������������%����������"���������������������� ���������� ������ ���� ��� ���� ����� �� ���������� ������������� 5����� ��2 �������� ��� ���� ����������������������������:�������������:������� ������������?������������������� ���� ������������������ ���� ���������� ���� �� ����� �������������

���������%������������(��5����������� ����:�� ������� ����� ��������������������������������������� ���� ���� ������ �����"� ���� ���� ������ ��%�� 5����� ���� ���� ����� �� �����"� ������� �����������"��������������� ���������������������� ����������������� ������ ���������������� ����%������ �������������������������������������������������������������E��B�� ������������ �����:� ���� ��� ����� ������ ������������ ��� ���� ����� ��� ���� �������� ��

��������%���������:"� �������������������/��� ��������������������0�������� ���������� ��������� ������� ��� ?� ��� �������<�� L����� ���� ���������� �������� ��� ��� ����� ��"� ��%� �� ���������"� �������� ��� �� ���� ���� ������ �� ���� � ��� ���� ?������� �� ������� �������� ���������%��� ����������� ����� ����������%���������� ������������ ������� �������������5��:���:������� ���� ������� ��=�������� ��� �����:� �� ������ ������ �������� �� �@���������� � �� �������������������������������������������������%����������������������J����������7@�������"��������������� B ������� J����������� B� ����� �:��� ��� ����������"� ���� �� �� ��:� � ��� ���� ������ ����������%��������������������������������#�������B�������������������������������:�������"����:������ ����� �������������� ������ ������� B� ��� �� ���:������ � ����� �������%�������� ��� ���������:��5����� �:���������� ��� ����=�������������������=��������� ��� ��������������"� ��� �� ����������������������"�������������������J����������7@�������������������L����#���� �������� /���������� � #�����0� ��� 2 ���� ��������� B�� % ���� �� ��� �� ���������"� �� ��� ��

���������� ��� ��� ��� ���:� ��=��������"� �� ��� ���:� ��=��������� ������ ������������ 5��������������:����������� ����������G�%�������D�%:������������������������%��������������..�������� ���� �� ��������� �� �� 1"� ��:� % ������ ������ ��� ���:� ���� �� �������� ������� %���� ���������� �������� �� �������� ������� ������ �� ������� %� ������ ��� ���� ����������"� �����������:���������� /��� �������������������0�%����������������������%����:� ������:��:�������������������� ��� ���� ���� � ������ ��� %�������:� � ������ ������������"� ������� �� ���������� ������ ���

��������J����������7@������"�B���������? �������B�������% �������������B���� ���.=)����� ���� �����������:� ������ ��� ����������� �����%�� �%���� ���� ��� ��������:� �� ������������������������ �������.+��������������������������������� �����%������ �������� ��������%������ ����������������"�% ��������� ��������2 �������������

��������������������������������������������������..�5������������������������������%:�������:����������������������������%������������������������ ����������%������������������������������������������5� ��������������������������:��� ���� B������ �� ����� ���� %����� ��� �� ��� 5� ��� 3�������� ����� ��� %�� ������� %:� #�������B���� ����� �� �������������� %:� �������� �� ��������� ������������ B� ����� ����"� ��� �� ������������ �������������������%���������%���������:������� �� ����� �� ��������������� ��������� ����� �������� ��� ���� �������� �� ������� ��� �������� ������ ���� ����@�� ��� ���� ��� ���6�������������������������������������"��������������������������.+�4��"�?�"��� %����"����/(**,0"�;#�����������9��������������4�������7����:<"������,1��

Page 110: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(('�

*�����5"6'������� �� ��� ���� ������������� ����

5����������������������������������������������� ��������� ����� �������������������������� ��%�� ������ ������� ����� ��:� ��� �������� ������"� ��� ����������� ������������ 5���� ������� ��������%�%�:�%�� ��� ������������� ���� � � ��� ������������������������������� �� � ��������� ��������������� �� ���������� ��� ���� ��� ��� ��� ������� ��� ���� ���������� ��� �����%��� ������� ����� �������� �.)���%��������������������������B�����%���������������������� �����% ������� ����.,������������������� ������������ ��� ���������%����%:� ������ G���������%:��@�����D� �����% �������%:�� ����� ������������ ��� ������=������ �� ���������� �� ����� ��� ��������� ���� �������� � ��� ���� ����� ������ �����:�� ��� ������ ���� ������������������������������ ��:���� ���� ���� �� ��������������"� ���������:� ��� ���� �������� ������� ����� ��� ��������� G����� �������D�� 5���� ����� ������������� ����� ��� %�� ;� ����<� �� ;������<� %���� �� ������ ��� ��� %������ �� �� ��������� ���������������

7���!�����

5���� �� ���������������������������������������J������� �� ������������������@���%��������������� ���������%�����������������%�����3�:�����������������������������:������������������ �� ��� ��� ���� �����:� ������ � �� ��������� B�� ��� ����� ������� ��� ���� �������� ���� ���"� �������� ������������"���������������������������������������������? �� ������%���������������������������������������B������������������������������ �� �������������� �� ��"������:���������������������%������������ ������� ����� �����������������%�����"������������������������ ������% ������ �������������� �� �����������������������������=������������������������

��������������������������������������������������.)� B�� ������ ����� ����� ��� ������ ������ ����� ��� ����� ���� ����� ���� ���� J���������� 7@�������� ��� �������������������"�������� ����������������� ��������������% ��������������������������������� ������"�������� ����������������@�������������������������������������������������������� ���� ��� �� ��� ���� �������� �%� �� ���� ������ �������"� ��� ��� � �������� �� � �������"� ������������ �����:��5�� %��� ���������� ����� ��� �����%�������� ��������� ���������� � ���������������������� ���������:���:"���� ���������J����������7@�����������@����.,������ �����������������%������� ���������������������������������@����������������������������������@��������� :������������� �����������������%:�3� ���������:��V3������/(***0"�;�?��������5� ���3� :<��������������������

*������

�� �

KLJK

ORZ

4�<������� KLJKORZ

SHUIRUPDQFH IURQWLHU RI

FRPSXOVRU\ FR�RSHUDWLRQ

.�������������A

����A

#�������$�� �A

2�������A

*�������� �A

*�� �������$�� �A

�������������X�5HVRXUFH DOORFDWLRQ

� (FRQRPLF ,QFHQWLYHV

� 2UJDQLVDWLRQDO VWUXFWXUH

�����5� ��������� ��

���

����;B����������B�������<

������� ���X�(QJDJHPHQW

� ([SODQDWLRQ

� ([SHFWDWLRQ FODULW\

�������������� ������

���

����;B�������:��������� ��<

��& �����&�� �����������3���=�������

����0�������� �<�������������;BD������%�:�������������������������� �:�<

SHUIRUPDQFH IURQWLHU RI

YROXQWDU\ FR�RSHUDWLRQ

4���������� �<�������

���;BD����������BD�����<

.����&�� ����

Page 111: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(((�

������������������������������������ ���"����������������������������35��=����"�����%������ ������������������������������������� ������������������������������������ �� �����C��������������������������������������������?������������������������������%�� �������������

��� ������ ��� ���� ������������ � � B� �������:���� ��� ����� �����%�� ���� ����������� �� ��������� �������������������� ���������� %:�5����:� ��C������������� ���� ��� ���� ��� ����� �@���� �������� /���������@�������������� ����������@�����������������%�� ������������:������������ ������������������������� �����������0�������������������������:����������������������2 ��������������� ���������������������� ��%���4�������7����:���� �� ����?��������� �������� ��� �� ������������� ��� �� ����������� ����� ��� ��� ������������������

������������"�����GG�@����������D������������������������������������������������B� �����@�� /� %=0� �������� �������� ��� ��� �������� ������ ������������������%������������ �������

���:���������������������� %��������������������.&���� �%������2 ��������������������%������������������������������������������������������%��"���:������������ �����������������������%�������%� ��� ��������������������������������E��

,":":� #����������������&����������������������������������� �������

B�������������"�������������������������������������:���������������������@������� ������������������������ ����������� �� � ������� ������������F�@�� ��� �����%������������ ���� ����������1� ��������:���� ��������������������:"��������@����������9���

(�� ���������������������:������������"�����%�������������� �����/���������������� ���� ��0���� �������������� �������� ����������M�

��� ������������� ������� /������ ����:� ���� ��� �� ��� �������� ���� ��� ������ ������"� ��� ��� B?5�%����� ���=���������������"����� ���������0��

1�� �������� ������ �%��������� /��������� ��� ������ �� ������ ��� ��� ���� ��� ����������"� ������ ����������"����������:���������� ������������������������ ���� ����������������%��0M��

.�� �������� ������ �%��������� /��������� ��� ������ ��� %�� ����� %:� �@����� ���� ������ ��� ����������������� �������������������������������=������0M�

+�� ���������������������:������������"�����%�������������� �����/���������������� ���� ��0���� ������������������������������ �������� ���������������������������5����� ���� �� �%��� ��� �������� ������ ������������� ��� ����"� ���������� ���� ��� �����������@����

��������������������������������������=��������"������:�%������;��������<�������������������� ����������������������5����� ����������� ����������������� ���������������� �� ��������� ���� �����"����� �� ������� ������� ����������������"�����������������"���@�� �� ������� ������� �������������������.*���B���� ���.=,��� �%���������������:�������������������������������"�����������������@���������

������������������������������������������������������������������������������������� ��������

��������������������������������������������������.&��� �%��������������������%���������� ������������% �����������������������������?�������������������������%�� ������������C�������������@������������������������������������������������������������ ���������������������������������K�����"�#�������"���!����3������������������������������� ���� ���� ������� ��� ����� �������� �:���� ��� ���� ������ 3��� ���� %�%��������:� ���� ���� %��������������.*� 3�����"� 6�� /(**)0"� ;B��������� % ������ ���������� ���� ��� ������� ���� ���:D�� ����� �����������������������<"������()��

Page 112: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((��

*�����5"7'���������������������$���� ��� ���������� ������������������������� I��� ����18/�

3�� �� ��������� ��� %�� ���� %������ ?�� �� ����� <"� ?��� ������ �� ���������<� ���������� O���2 ��������%������������������������������������������������������

/�0��� �� ����� ��� �����������

5����������������������������������� �����������������:������:������������������%������������������ ��� ���� ���� ������� ��� ���� ������ ��� ��� �� ��� ��� ��� �� ��������:� ��� �������������� 5����� �:���� ��� ������������� ������ ��������� ��� ����� �����"� �������� �� �������������������B� ��������@����� ����J����������7@�����������������G������������ ����D�/��� ��������%��� ����������������� � �������0� ��� �� �@�����9� �������������� ������������� ��� ������� � �� ������� ��� �� ��� ������ �� �������� 2 ����:� �� ��������:�� 5���� �@������ ��� �� ������� �� ���� %�����%����������������������������������������5�������������������%��������� �����������������������������:����� �������B��������������������@������?������������:������:���������@����������� ��������� ������� ��� ���������� ���� �� ���������� ��� ������� � ��� 5����� �:���� ��� �@���������������������������������������;�����<��

���=�>�@�� �������� ��������I � �����

�3�������������������������������������������� ������� �����=����������������C�� ��������

G���������� ��������D� �� ���� ����� ��� ���� ������������� /����� ��� ������ �� ��� ��� .=,"� �@�� ��� ������������������� ����������O���2 �������0����������� ���� �%� �� ���%���� ����%�������"� �������� �������������5��:�����������������������"�% �����������������������:������������� �����������%���������5��:������%� �������������������%������������������������������������������%���������9��� �� ���� ������9� �������� ����� �������� ���� ����� �� ����� ��� ���� ������� ������� ���

������������������ �����B�����������������3��������O��������=������������������ ���:M��� �������+���� � ����'�����������������������������2 ��:���������������������5���������������

� ������� ����� ���� ������� ���� �������� � ���:�� 7@������� ���� ��%��� 7@�������� /3�������"�3������������ �������0� �� ���� �������� �������� %������F��������� ��46���5���������:��������������������������������%����������������� � �������������/����� �������������=�����������0��B����������)=,���������������:�������@����������������������� ������M�

��������������������������������������������������+'��F� ���� "� ��/(**+0"�;�������$�-�D����L���������������������������<��

�1.K��@�'��+

286D��@@

45'�1�4��

�1�'4+>�>'�

@>4�'�>'�

415��<

@>4�'�>'�

75$',7,21$/

&2175$&76

121�75$',7,21$/

&2175$&76

M5>'��13#

M5>'��

*15#84�

#�0�@5*.�'�

@5'�<��1.

�5814>'�

��1��.�'��

M5>'��.�1���>'�

�+�1�#�#>��1>2"

��10>4��

���'#�1#�

13#�45'�51�>�

&2175$&78$/

$*5((0(176

�6*���5��1�@��>5'�+>*�

����������(48,7<$55$1*(0(176

12 1(:

(17,7<

',662/87,21

2) $1 (17,7<

&5($7,21 2)

$1 (17,7<

.>'51>�6

�O8>�6

>'0���.�'�

�O8>�6

�/�*�

'5'<�82�M0

�+�1�#

�8�5'5.58�

#5.>'�'�

M0��82

5��.'4

.�1��1

�4O8>�>�>5'

M5>'��.��

��1����>4

�@@>�'4��

/�����

������

������

��C��

4����

�C��

������������D

������ ��

'����%���

E ���� F

#�*�+�5��1�@��>5'�+>*

Page 113: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((1�

�� �� ���"�+���� ��������� � ���:� ��� ��� �� ���� ������������ �� ��������:"� �������� ��� ��� �� �������� ���� �7@������������������������:�� ������� ����� �������� � ���:�/3����%������5�@������3� �����������3���������3����0"����������B�������������� ����������������������������%�����/����������� �������������:���9���������� ������������������� ����������� ����������������������������2 ��:��������� ��������������������0M��

=�>�&�������J���+����������=&J�>�

�C��� ��������� �����"� ���:� �� ������� �������� �� ������ ��������"� �������� ����� %����

������������������������������%������B���������������2 �������"���������������������������%����������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������� �������:"�/��������0�

����� ��� ������ ������ ��� ������� ���� ��� ���� ������� (''S� ��������"� ���� ������������ ��� %����� �� ���������������:���B���� ���.=&"��������%�����������������������������5�������������������������%������������������������� �������:����������������������

*�����5"9'�������������� ���������� ����� ������������������������� � ����� � �����������18-�

������������������������ ����������� �:������� �������������%������ ����������������������������� ��������� ��������� ��� �� ��������� �+��� ����� �� ����� ��������"� ��� �� �� ���� �� ��������������������������������������������������=������������������� �� ���� %��������"���������������������/��� �����������O���2 �������0����������� �������������������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� ���� ���������� �� �� ��� ����� ������� ��������� �� ����=����������������� B�� ��� ���� ��� �����:� �� ����� ������ ����� ������������� ������ ���� ������� ?������������������������������������ �����������"�������������������@����%������� �����+19���

��������������������������������������������������+(�7���"�7�"�3�������"���"�-�"�#������"�C�����"�6��/(**)0"<������������������9������@����������<"������(1����+��� ������ �����3������ ����������������� �� ����� ������������ �:������� ������������� ��������� �������������������������������������?���������6����?:����������������������������:�������������������� ��������� ��:��� ��� ���� �������� �������� 3�����"� 6�� /(**)0"� ;B��������� % ������ ������������������������ �������:D������������������������������<"������+(���+1��������������� ���������������1"���� ����1=(."���� ���.=,�������������������� ��%:�� �����������3������3�����"�6�� /(**)0"� ;B��������� % ������ �������������� ���������� ���� ���:D������� �����������������������<"������()��

����

%���� #���������������������������

&�'

4�����������

#������� �

1�%�E������F

+���������

������

>�������������

�))P�

��������

.�$�������

��� ����

M���

0������

'����%�

����� �

� ������F

*��$� ���

����

#������

����

.��%���������

E�������< ������F

������ ���

�����

E���� ��F

&� �

4�������

Page 114: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((.�

*�����5"D'��� � ���������������$���� ��� ��������������������������!����� ���(������ �������� ��

�����������

�� 5����������& ����� �� *���� ����������� 4���������� ��

5�$� �������

�� ���

=�6��������� �=������������������������ ������������������������������������������������� �����=������������"����������=�6������ �%���������� ���������������� ��������

=��3�������������"�������������������/���������������:�%��������������������������0�=��?����%����������������� ���������������%����������������%����

=��3�������������"�����������������"��������������������������� ���������������%��������������������9��� �����=��3 ���:������������ ������������� ��������

������ =�72 ��:�����������9������������O���2 �������"������������:���������������=�?���������������������72 ��:�������������������������/�������:0�

=��72 ��:������������������/�����������������:"���������������:0�=��F�=�������������������������������������:�������������������� ����/�=�����2 ��:�%���0������������������ ��=���������"������������ ���� ���"������������������"�����������O��=��F����������������=�����������������=��������% ����������������������3��������������������������

=�5���������%����/�� ����0��=�3������������������/����������������"�����������������% ���"����=����������� ��������������0��=�?������ ������������������5����������������������/#��������"��������"�?���������������0�������������������������������3���������������������������?������ �������������

�5���� ��� ���� �@������ ���������� ��� ���� ?��������� �������� ����� %:� ���� ��������� � �� ��� �� ��������������� B�� ��������� ������:� ��������������� �������������� ��������������� ���� ������:���� ������������������%���������F�������������2 ����������%������������� �����%� �������%�������������%�������������������

����� �������� �� ������������� �� �� ������������� J�� ��� �� ��� ���� ��� ���� ��������� ��� ��������%�������������������������������:� ����������� ��� ���������� �����������;�������<�����E���B� �� �%��� ��� �������"� ������������ ����������������� %�� �������� �� ����� ����:�� 3�������

�:���� ��� ������������� ���� �� �%��� ��� ���� ��� �?�������� �� �� ������ ��������� ���� ������� ����������? �������B��������������������������������:����������������:�%:�����������������������������������E��������:� ������������:���������������� �%���������� ������������������"����������E�B����������)���,������������:����������@������������������������������������������������"�% ������������+.��������� ����7 ������������������%������+.�7 �������?����������7 ������B��������������������������������������%�����������������/�&S0"����������������/(,S"������� �����1=(�S����������0"� ������������ ���� �� ������� /(,S0���� ����� ����� /((S0� �����������U�,�'''����U�+'�'''��������������0��5����������:�������@��������������� �� � ���� ������������=�����"������ ������� �����"� ���� �����"� ���� ����� �� ������� ������� �������� ������ ��� ����������J����������7@������������������������������������������������� �� ��� �:� ������ %�� �� � �������� � ������ ��� ����� ������ �:��� ��� ������������� ����� ������

������������/���������0�������������������������������������������������=%���������������������� �������� O� ��2 �������E� ���� ��� �� �������� �����"� ������� ��������� ���� �������� ������������������������������������%����������� �����������

��������������������������������������������������+.�3��:��"�$�"�?��"�?��/(***0"�;�������7 ������������������<"������.��

Page 115: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((+�

,":",� +����� �������������������������������&�����������������������?���

�����������������������������������%������������������������������������������������������O���2 ���������������������������������������@�%����:��������@����������������������������������5���� ���� ���� ��� %�������:� �� ���� ����� ���� ?��������� ��������� � �������� ���� �������� ��� ��������������������%���������� �� ��������������5����������������������������������� �������� ��������������O���2 �������������� ��������@����� ���������� ��������� ������ ���%�� ���������������"������� �����������;���������<��������=����%������� �����%��� ������������������������������������� ���� ���� ��������� �� ���� �������� O� ��2 �������� ������ ���� ���������� ����@�� ��� ����B ������������ ���������������=��=������������%���������V������������� ��9��������������:�%������ /�� �����%:"�����@�����"� �������0� ������� ��� �� ��� ��� ����������� ����������������:��3��������������������%���������%�����5���������������%������?����������5�����������(**&������� ������ �@������ ��� ����������� �� ���� L���� 3������ #������� 3�������� ������� %���� %���� ����������=��=�����"� �:������� %������ �����������:� ������������ /%����� �� �� ����9������� ������++0��������=�������/��������=��=�����0���� �����������:� �� ���������������%��� ��� ������� ����������������%�����:������������������� ���

��:������ ��������������������������:�������+)�� B� �����������"� ��� ���������:�������������� �����������������=��=�����"� �� � ������ ��� ���� ���������� ����=��� ����� % ������ ����9� J����������7@����������� ����������O���2 �������������������������������������������@�������������� ��������������

���� ����� �����:� �� ������������� J�:� ���� ������� ���� �������� ��� ���� ��������� �@������������������ B� (**&� �� (***� �� �%��� ��� ���������� �������� O� ��2 �������� ���������������������� ����������� �� ���� B�������������������������� ����������� G� �������D� /������0��K����>�%� ���� ��?������/��%���1"+�����������%���� ������� �������������������0�����U�.")�%�������+,"�������� /������� ��� B������ ���� ��� ���� ��%��� ����� 1''�'''� ���%���"� ����� ��� ���� �� ����F��������������������4�%��������?�����0�%� ����7@�����/������������������ ������������������B�����0� ���� U� )",� %������ �� �������� J���� /�J60� %� ���� F�������� ���� U."�� %������ ��������?���������� ��� ������� ��� � �������� �� ���� ������ �� ��� �� �������� ��������� ������ ��� ��� ���������� ��� �������������� O���2 �������� ����������9� ����� ���"��"������� 5����� ��������� ����� ���;��<����� ���� ��������������������:���������� �������B��������������%�������������%���%���������:���������������������������������������������������������������������� ���? �������B�����:����������% �����������"�%����������������������������3����������O���2 ������������ ���� ������������� ������������ ��� ��� ����������� �������

� ������� ������ �������������������������O���2 ��������%��E�3�����@������������������:����",''�������������2 ��������%:�11�������L����3����������������������1)=:����������/(*+'����(*&)0M�������������� ����� ����������%������+'����,+�S�/;���� ��<������;�������<0����� ������ :��� ����� ������������ �����)'��������������������� �������+&��7��������������������������������������@�������� ����� �������� O� ��2 �������� ��� �� ��������� ������� �� ������ ��� � ������ �+*�� ����������������� ���� �����"��������� O� ��2 �������� ������ �� ����� ��� �@������� �� ������ ��� ������������ ���������� ������� ������������������������������������������������������������:��:"� ��������� ����� ������ ���� ��� ��� �������� ���������:���������O���2 �������"� �������� %:� ����������������������%��������������������:�/���������������������2 ����������0�������������������������"����

��������������������������������������������������++�?������"�3��/(***0"�;���=B� ��������������3:��������������E<"�������&)=*1���+)� � �� ��� ��� � %�� �� �� ������ ��:� ��������=��=������ ��� %�� �������� ���� ���� ;����<� ����� ������ ��V������������������V�����%��E������������%�������:����������������:�����%������������� ����������������� �����+,�C�������������������U.)�%�����������������������������%����������*�(�D**��K����>���������:�������� �����+�S>���+&� � �"� ��� �"� /(**,0"� ;5��� ������ �����:�� ��%���� ���� � ������� �� �� � �% ���� % ��������������<"������()�=()1��18D�N����"���"�6�����������"����/�'''0"�;?������������������2 ���E�����������������E<��

Page 116: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(()�

��� %������������ �� ����� ��� ����� ���� B�� ��� ��������� ��� �� %���� �� ����� ;������:<� ��:� �������%����� ������������"� %���� ����� �� ������������� /��������� �� �����0� ��� ����� �� �������������� �� /��� ���� % :��>0� ������������ �)'��5��������"� ��� �� ��� ������������� ������� ������� ������������@�%����:������% ��������������������5������:������������������������������� ���������%:��������%���� ��� ��:������ ��������� ��� ������� �� ���� ���%���� ��� �=������ � �� ���� �� ?�����������������"����������:����%����������������=��������:��:���3������� ������ ������ ��������������� �� �������� ������ ������������������O��������������E�

����������������������������������� ���������������������� ��%:����!������O���������/��O�0��� ������ ����������� ����� ��������� /������ � ���:� �������0� ���� �� ������� ����� �������%��� ������������O���2 ����������B����� :�����"+''�L����3��������������������(*&&����(**�"��������� ������ ���� ���������JB� ���� ������������� (,S"� ������������� ���� (("+�S� �������� ��� �� ����L����3������� ���:� ���������������������B���������� :�/(*&&����(**)0����+"'''�L����3�����������%��������������O���� �������������������JB�������������������������@�����()S"�����������������������������������������������������(�S�������������:��D��(**+�� ���:��������������������:=����� L���� 3������ ��������� �� ���� #��� �� +''� ����� ����� ���� ����� ������� �� �����������������������JB����(,S"��������������(�S�������������� ����#��� ��+''���('S����� �����+��������������������������������������������������� ������� ���������� ���� ���� �� �� %�� ���� ����� ����� ��������9� ���� �������� �JB� ����

������������������������:�������������������@���������5��������������������������%���������������������������������������������������� �������������������������������)(��B���� ���.=('"� ���� ������������ %������ �JB� �� �������� �@�������� ����� ����� �� :� ��� �����%���

��������������������������������������������������)'� ��"� #�� /(**)0"� ;#������� ����� �� ���� �� �O�<"� C�����"� 1'��� $ �� (**)�� ��� ��� %������ �� ����� ��������� ������� %:� #������ ���� �%��� ��� ����������� �� ���� L���� 3������������ ����#�������3��������B ���:�����������().���(**(����111���(**+"� ���������(".(1� ���������� ����� :������� ���� ���� ����� �����"� ���� ��������7�B5�� �������� ����� �����+�.@� %:�#�������� :������)�(�%:�3���������� :����/G*�=*10����,�'@���&�)@���(**+�������������������������"���������O� ��2 �������� ���� ����� ��� ��� �@����� ��� ����=������� ������������ ��� ���� % :��� �����:��7��������:"�%��� ����������������%�����"�����������������"�������2 �������������������� ����������������)(� ����� ��-��������"� � %������ %:� ��O�9�-�������� /(**10"<�� ���������� � ��� �����������9������������� ���� ������� � ���<"���O�M�-�������� /(**,0"<?����� %�������������� �� �������� ���?����%������<"� ��O�M� -�������� /(**,0"<B���� ������ �������� 3�����9� �������� ��� �������%���3 �����<"� ��O��� B9� #�������"� ?�� /(***0"� ;5��� 5������� ������ ����������� ���� ���� ������������� ���������5�������� ��%���� �����<��

Page 117: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((,�

*�����5"-/'������� �����������������AH�� ��� � �����$�����������)��

()

�;

�)

;

(;

)�<(������������:<;�����������=<Q������������� B

1����

����>���������P

����������������������� ���

5���� ��������� �������� ����� �JB� ������:� ��������� ������� � ������� ��� �@�������� ���������� B������� ������"������JB������������������@���������������������%����� ���������������������JB����� ��������� ��� ��������� ����� ����� ��� �@�������� ����� ��:� ��� ��� ���� ���������� ������ ��#������� 3�������� ��������� ����� ��� %��� ������� ���� � ������� ����� � ��� �@�������� ���������������)1����������:���� ������������������������ �����C������L�������:������������������������������

�������������������@���������������:����������������� ����������������@�������������������� �������� ��� �@����� �������� � ������� 7������� ��� ����� �:�����������:� ����� �@�������"� ������ ����������� ������ ���� ����������"� �� ��� ������ ������� �� �� ����� ������%��� ����� ���� ��� ��������� ������� J�� ���� �� �� ���������"� �������� ������� ��� ���� ��� %�� ��������� ���������� B�� ������������������ � ��� ������������� ���������"� ��� ������������ ���� ��� � ������ �� ������� ��� ��������������������=���������������=��������������@���������5�����������%�������������% �������������������%����:������������������).��B������@��� %=��������� �%������%��������������@��������������������������������������������%�������%����������������������������������������������������������������������

,":";� 4������������������������������&���������������� ����� ������ ���

�������� ���������� ��7���� ��������� ��� ���� ���:� ������������ �������� ��� ���:� �����������������������������%����:�������������������:��������@������������������������� ������ ��:�������������#��� ������"� ����������%����� ���������� �������� �� ���� ������ ������������ �� ���������������������� ��� �� ���� ����� ������� ����� ������� ����� ������ ������������� �� �� ��� �� ���� ��� ���� ������������� ������� �)+�� �� �������=%���� ��������� � ������� ����� ������������� ����������������������������� � �����"�����������������������������������=������%�������������D�����������@�������"�������������������������������%����:���� �������5���� ��=���������������������������%�������� ����� �������� ��� ���� �%����:� ��� ������ � ������ �� ���������� ��� ���� �����������"�����%�������� �� ���� ����� ���� ������ ?��� ������ ������ ����� � � �������<� �))������ ������������� ���

��������������������������������������������������)��-�������� /(**10"<������������ � ��� �����������9� ������������ ���� ������� � ���<"���O�"� �9�#�������"�?�� /(***0"� ;5���5������������� ��������������� ����������������� ���������5�������� ��%���� �����<"������.(���)1�B%��"�������1&=.(���).�4���"���"�3���"����/(***0"�;������������%����:�O�� ����������������=%������������<���)+�������"�$�"�7���"�������/(**10"�;?����%�����������������<���))�� ������"���!"�K��/(**,0"�;5��������#������������������3���������B���������?���%�������<������� :��������� ��%:�������?�� ����� ��(***"���������(''���2 �������"�������������������

Page 118: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((&�

��� ����"� % �� ���������� ��� ��������C�� ��� �� ����� ������������ ��� % ��� �������� ����%����:� �����:� �������� �������� � ������ %:� ����������� ������������� ���������� ����� ����������� ������� � ������ �� ������� ��� �������� ��������� ���=���� ��%��� �� ������ �� �=��������������@���������5� ��������������������������� �� �����:������������������������������������� ���� ������������ ������������ B� ����� ��:� ��������� ��� ���:� ������������ �������� %:��������������%������������������@�������������������������������� ������ ��:�������������� ������������� �����%������� �� �������� ������� ���� ��� %�� ���������� ������� C�� ����� ����������� �����������)���,� ��� ������� �� ���� ��� ����� ��� ���� ���������������� �%������������� ����������� �%��������������#�������3������������������ ��������3�� �� ����=�������� �%����:� ��� ������� �� � ����� �� ��� �� �����%�������� ��� ����� ��������� ��

������������������������"� ����� �������������:����������������%����������� ���������� ������% �������/�����������:0�������������������������� ����������������������������������������������� �� ���������� �� ���� ?��������� ���������� ��������� �),� ������ ����� ������ ���� ������ � ������������������� ������ �������������9��

/�0� ���:�� ��� :���� %������� ���� ���� �������"� % �� ���:� ��������� ���� � ��� ���� ����� 5��:� ���� �������:��������������� ���������:����M�

/%0���������������%������������ ��������:������ ������ ������������������%�������/�������������� ����������0��������������������@������������������ ���������������������������������%������������������������M�

/�0� ���:������%�����������%:���������:�����"����������������� ���"�% ����2 ���������������������������� ��������� �� ������� ����!����� ������� �� ���� ����� ������ � � ��� ��������5�������������������������������������������������������������������?����������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������)&�������������������������%������������������%��������������/������0�� �� ����

��������������������������� �����������������������F�����������������������������������������������"������� ��������������������������"����� �����������������:����������������������������������%����:�������%��������������������2 ��������5��:��������������������������"�� �� ���"���������������� � ��� �������� ��� ���� ����������� /�� ���������� ���� �������� ��� ����?��������� �������0���������������������������������%������������������������������������:����������������������� ������ �@�������� ������ 7 ������ ��������� ����� ��� ����� ���������� �� ���� ����"� �������������%������F������� ��3� �����7 ������5��� ��������� ����������:� �������� ��� ��������� ����� ����������������������������%����������������������������������������������������������=�������������9��

(�� ���" � �����������������������������������"� ������ � ���:�����������"��������:���������������������� ���:��������E�5����%�������:������������� ��%�������������������������� ������M�

��� �� � ��������=��� ��� ���� �?���<>��C����������������:�����@����������������"���������������% ��������� �����������������������������%���������������������%����:����������������������� ���� ����������� �����������"� ���� ?��������� ��������� ��� ���� ����������� ?��������� ��������������EM�

1�� ��� �����'���������������������������������% �����������������������������:�������������������� � �������� �� ���������� ���:������ ������������ � ���� ��������%������������ �@�� ����������������:�������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �� ����� U+''�������"� ������ ����� ���������� ��� ���� ��������� ��������� ������ �����������O���2 ���������� �� ����� �� ���� ����� ��� ��������� ����=������� ���������� ��� ��� �%� �� �����% �� �%� ��%���������������9�4���%������"�?�"��� ����"�?��/(***0"����������������:���������������<���),������4����"����/(**.0"�;?����%���������������9�5������������������<"�������*)=('&���)&�#����������������������� ����������=%���������������������F������������������������"����9�������"�$�"�7���"����/(**(0"�;5�����:��������������=%�������������<"�������(�,=(1+��

Page 119: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

((*�

������ �� ���� ��� �������:� ����� �� ������ ���:���� ����� ���� ����������� ?��������� ��������"�

�����%��������������%����������������"�%�������� �%������������������������������ ���������� ����� ��� �@������ ������������� �� � ������ ��� ������ ��� ��� 6��������� % ������ ����� �����J�����"� W���@"� �������� ������� �� ��������� �)*� ���� ���� �@������� ������� �� ������������������ �� ����� ��� ����� ������ ��������� �� ������ �����:���� �� ������������ ���������������������� 5��:� ���%��� ������ 5������O������������ ����������� ����� �@�������������� �������� � �� ������ ��� ���� ��������� ���� %���� ���������� ������ ������ � ���� �� ����=�������������������������������=�� ���%�������������9��������@�������������������=%���������������������� �������� ��� ������������ % ���������� ����� �������� ����%�������� �� �� ����� ��� ������

���������� ������� B�� ������ ��������� ����� ��������� ���� ������ ��:� ��� ����� ����� ���� ���� �������������������������������� �%�����������:����������������������������������������������������"� ���%��� ����� ���� ��� ��� �@������"� ��������� ��� ������� �� �����:� ��� ����:� ��������������������������"������������������������������������������������������������������������:�������������:�����������������������������=�������������������������������5��:��������� �%���%� ���� ����� ������������� �������� ���� ���� ��� ��������� B� ��� ���.=((� ���� ��������� ���%:��������������% ��������������������������������@���������������������������%��������@�����"� %���� �� ������� ������ ��������� ���� �����������:� ����� ��������D�� -�� �� ?�����������������������%���������B��������:���� ����������%����������������"�%������������ ����������������������������%:��������������������������������

*�����5"--'������������ ������� ��� ��������� �=&����� >���,'�

�5����������������������������������������� ������������������

�� ������������ �� ��������������������������������������������������������"�B���"��������������"����������@�������"�� �� �������������������������������������������"�� ������������������� �M�

�� ������������������ �����������������������������������������

��������������������������������������������������)*�5����������������������� �������������� �������=��������������=��������������:����������������������� 3��� � �����9� 4������]C������ /(***0"� ;3��������� ��������� F��D�� 7� L�� ����������?� ��<���,'�#�������"�?�� /(***0"� ;5��� �������������� ��������������� ������������ ����� ��������� ������������%���% �����<"������(('���

*�����

�������

������3

��$� ���

*������� ������ �������� �

�*�������

��������%

X4�����A

����

0����<

4�����

4�������

�����0���� +@

+

/��������

����������

X4�����A

/��������

������

���4������4�������

Page 120: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�'�

3���������������������������:�����������������������"��������������? �������B�����:������������������������������������������������������������������� �������B��������������������"���������"�����������"���������������� �� �������������2 �������������������:����������������������������������������"��������������������9���������������������G�������D���%�������������������B��:�����"��������"�������������������������������������%��������������������"����� ��

�@��������������������:������������������������������������������5:��������@������������������������ �������"����:����%��������� ������������������:��C������������%��������������������������������������������������������������������������

����������������� ���� ������ ����������������������������������:� �� ����� ��������������� �� ���������:���������������%������ �������������"����������� ��������� ���� ��� ���E��������������:"������ ���� � ����� ����������� %�� �%��� ��� ������ ���� ���������� �%��������� ���"� ����� ���� �����%����������������������� E�3������������%���%������������������"������������������������������������������������� �������������������������C���������� ����� � ��� �����%:�������� ���� ��� ������� ����?��������������������� ������������������������������������������������������ ����� �������������

,",� �����������������������A���������>���������������������������������

�����������������"������������������������������������������������������������ � ��:�������������������������������������������������5�������������������������������������@������������������� �� ������ % ������ ����� �� ����� ��� ������:� ���� ����=������� ���� �� ����� ���� ���������5������ ������������������������:����������������� ������������5���������������������� �����������������������%����������������������@�����������������������������B ������������:������������ ��%���4�������7����:����� ����������������@�������������������������������B ������"�������������������������������������������������B���� ���.=(�"������G������ �D��������� ������������������%����������������@������������������������������"����%���������������������������������������"�� ����������� �%��������� ��������������������������"�������������������������?�� ����� ���������?�17-���

*�����5"-1'���� ������������ ���� ��� �������������� ������������ ��� ������

��������������������������������������������������,(�5�����"���"�6��:"���� /(**&0"� ;$���� ��� ����%����5��� ������������ ����7=� ������?��� ��:<"������ ���� 5������ �� 6��:� ����� ���� ������������ ����������� ���� ;B����������� � ���������<�� 5����@���������:������������ ���������������5��:������������B������������������������%��������������������:���� ������� ���:������;�������������������:���������������<��5������������������=% ���������� ������/�����������0�������� ���:������������

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

Page 121: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�(�

�J� ���� ������ � �@��� ���� ��������� ����� ���� ����� ��� ����� % ������ ����"� ���� %����� ��� ����

B �����������������"������%:�� �������"��������������������������� ��������% ����������"������ %:� � �������� ��� �����%���C����� ��� ���� �� ���� � ������� �� �� ��� ��������� ��� ����������"������������������%������� ����@������������������������� ����������� ���������������������% ������������/������:��:��0��� ��������������? �������B�����:���������:������� ���J���������,��� � $��"��������������:����������� ������������������������� �����������%�"������

��������������@�������������������������������"�����B ����������������������%��������������������G��������D��� ����������������� �����/���������%���������0��5���B ������������������������������:�������������������:����������������������� ��������������������������:�������������������������� ����� ������ ���� ���������� ��� ���3����=�������������������=����������������� ����� ����������� �������� ��%���4�������7����:"�������� ������% ������������������:����������%�������������:������������������������%���������������������������������������������:��� ������ �� ����� ��� ������� ��=��������� �,��� 5��� ��� �� �������� ��� %���� �� �% ��� �����%������� ����"� ���������� �������"� ������ �� ������ �� �� ������� ������� % �� ������� �� ���� %����� ������� ��� � ��� ������������ �� ����������� �� ���� ���� ��� �� ���� % ������ ���������� �����������%���� ���������������� ���� ������ ������5���������������������������������������������������%��������%�"�����B ������������������

/������������������0�������@���������������/������������0������������������������������/��������������������������������0���B��������:�������������������������������������������������������� ����������� ����� ��� %���� ����:� �������� �:���� ��� ������������"� ����� � ������� %:� B������%������������:"�����%������ �������� ��������������������������������������������������������������������������,1��

,","�� ���������������������>�����������������������������&����������������

B� ���� ��� �� ����� �����������"� ��������� ���� ������� ������ ��� ���� /����� ��� ��� (''S��������:0� ��� ���� � �������� �� ����:��������� ���� ����� �� ���� �� ���� %����� ��� ������ ���� ����?��� ������� �� ���������� %������ ���� �������� ������������ �� ���� ��������� � ������� %:� ������ �����@��"��������������� �������������������������@����������������������������������� �%��� ��� ������ � �������� �� �� �%��� ��� ������ � ��������� � �� ���� ������������� ��� �������������� ����������� ������� ���� �@���� ��� ��2 ����� ������ �� ���� ����������� ��� ������ �������� �� � �������"� ������� ��� ���� � �������� ��� ���� ���"� �������� � � ���:� � ������ ����� ����������� �������������� ������� �������������,.���5����$��������� � ���%����������%������������:��������� ��������������B ������������������

�� ��������� ����� ������� ������������� ����������� ���%����������������@�%��� ���� ��� ���������:��� �� �����:������������ ��������������������B�������� ��� ������������ ����������������������� ������������ �������������������������������������������������@������B���� ���.=(1"������@���������������������������@���������������������� �����"����������������������������������������?������������������

��������������������������������������������������,��B������������������������������������������������������������������������������������% ��� ����:��� ���� ����� ����� �� ������������� ����%���� ����� 4����� ������ ����9� G% ��� �����D�� 3�� ������ ������������ �� ����������"� ���:� ��������� ���� � ������� ���������"� ���:� ������� �� ���:� ��� ��������� �� ���������B�������3��9������4���������/(**)0"�;?���������������:%�������E<���,1� 5����� ���� ��������� ����� ������ ������ ������ ����� ��� %�� �������� �� J���������� 7@�������� ������ ���B����������������? �������B�����:���,.�������?�� ����� /(***0"� ;������?�� ����D������� ���-������ �?�������<"�������?�� �����C�%�������

Page 122: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(���

*�����5"-4'������$���� ��� ������������� ���$���������� ��� �����

������������������������������������������ ����������� ������"������:������������������� ������=^?����:=^� ����������= �������������������������������5������������������������������������������ ������� �� � ������ ����� �� ���� ��:� ���� �������� ������������ ��� %�� ������ ����� �����������������������5������������������������������:���:�%�����������������"�������������������������������?������������������������� ������������������%����� ���������������B������ ����������������� � ���:=����"� ���� ��������� ���������� �������� ��� ����� %������ ���� ���������J���� �����%�����:�������������������������������������%�����������������"���������2 ����:"�������������������������������2 ����������B�������������������������"�7�B�������������������������������������@����������������

�� ����7�������� �� ���� %������ ��� ����F������� %:� ������ �� ������ � �������"� ������������ ��� �������� �� ����=������ �������� ��� �������������� ��������:� �������� ������ ��������� �� ���������������������� ������������� �%����������������������%����J����������7@������������� ���6������������� �%������� ���������� ���:����������@��������@�������������7�B���� �� ��� �� �����:� %����� ��� ������������ �� ���� ���������� �� ������������� ��� ���� � ���:�

������� ���� ��������� ��� �� ���������"� ����� �����= �� �� ������ ��� �@������ ������������� �������� �� ����� ��� �� ����� � ������� B�� � ��� ����� �� ������ � �� ��� �� ������� �����"� ������� �����������������"���%����������%���������������������� �� �������������������������������������������� ������ ��%��� 7����:� ���� ������"� ���� �@���� ���������� ������� ��� ��� �� �� � ��������������"��@�����������������������������@��������������������������������������:������������:������������������������������������������������������������������ �������������������@�������

,","(� ����������������������&����������������������������������������������

5��� ��������� ������� ���� ����������������������� ������ ����� ����� ��� ������% ������ ��������������� �� ���� ����� ��� �������� �������� �� ���� ���� ��� ��� � ��������� 5��� ����������������������� ��� %���� �� ������� ������ �� ���� ��� ������� ���� ������ ����� ��� �������� �:���� ���������������� �� �����������"� ����� ��� ��������=��=�����"� ��������=��=������ ��� ��� �����������������������������=��=��������5������ �=������������������/��������� ��0���������������������������%���������������������% ��9�%:���=������������ �������������������������������������������� �����������"����������:�%:�����������%�����=������������������ ����������������������������������� �������� ��� ��������� �� ���� ���"� ���������� ������ ��� ���������� ��� �������������

������� ��� ��"� ���� �� �� �������:� ������� ��=��������� ��� ������ 5����� �������� ���� �� �������������������������� ����� ����� ���=��������� ����������������������� ����� ���%������������ ����:�����"����������� �%��������������������� ����������������������������������������� �������������� ��������� �������%:� ������ ������ ���������� �������5��:��������� ����� ���� ���B?5=����� /%�� ��� 7�B=�:��� ��� B�����0"� ���������� ��:� ���� �� �����=����"� ���������� ���� �� ������

4������K�

4�������

�������K�

��������

�������4������

�&���������������

4������K�

4�������

�������K�

��������

�������4������

�&���������������

Page 123: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�1�

������ ��� ������ 5��� ������������ ����������� ��� ��� ���� ������ ��� ������ ��=������ ?�������� �<� �,+� ��������� ���������� ��������������������� �����������������������% ���% ��������������� �������������������������������B� �������:"���������������������������������%��������� ����������� �� ���������� ���� �����

������@� ��%� ��� ���� ���� ��� ������������� ������� ��� �� ���������� ����� �� �%��� ��� ��������;�����������<� ����� %:� ������ �����% ���� �� 2 ����:� ��������� ���� ������������ ������ ��� ��������:�����������������B������������������������������%����� ��������������������������% ������%:������������������ ��������������������������%:��������������% ����������:���������������������� ����� �� ������������%:������������ ������������ ������������%:��������� �� �������������������������������$ ���������������������������� �=����������% ��"���������:��������� ����������%���������������%:������������������%���������������:��������������� �%���������������������������������������������� ����� ��:��5��:����%������������"������������"�� ���������� ������������������� ����� % �� ������ �������� �����"� ���� ������ �� �������� ;� ������<�� � ������� �� ���������������������������������������������:��������%���"���������:�������������� �������� ���������� �������������������������������������������������:�������3������� ���������=����������� ����:������ ��� ������ ����� � ������� �� ������9��J6� ���� ��

-���������������������� ���J6��B��%���������������������������:�����������������:�����������������%�����������������������:���������%�����%����������������:������������������������3�������� ���� ����@�� ��� ����� ������:� ��� ������������"� ��������� ���� ��� ���� � ��:� ��� �����������������������:���������:����������:���������������������������������������� ����������� ������������������������������������� ����������������=���������������"������������ ���������� �� ���������� ��� �������� ��� ��:� ���� �����:� ������� % �� ����� ���� ����:����V����:������ ������������������������/���������������������������������� �����0����������� ���������������������:��������5�������� ���������������:�����������������������������������������������%������� ���.=(.���������������������������:������:%����������:�����������������������,)����

��������������������������������������������������,+� 5���� �����:� �� ���� �������� ��� ������ ������ �� ���� F�� ���� C���"� � ��� ����� ���� �����:� ���;������������<� ���� %��� ����� ����� ���� �����C���������� �� ���� �� ���� �� ������� �:�����"� ��=���� ���� ������ ������ ��� �� �������� �������� ���������� �������� ������� �� �� ������ ������������:���"���������������������������������������������������� ������������������������������������������ ������� � B� �� ��"� �� ���� ����:������ ���������� ������������� �������� �� ���� ��������������� �����������:������ �������� �����:���:������������%������������������������ �����G����:����D���:������� ������ �����������5��������%��������@���������������������������� ���F�������:��������������%���������������"����������������� ��:������������������������������������9����������������������������� ������������������ � ��������%����";5��������������:����%��������� ������������ �% ����% ��������������<"��������"�$��#������ %��������������/(**10"�;��F���7�����:����?���������<���,)������"� $�"� #�� /(**)0"� ;5��� ����� ��� ������������ 6���������O� 3������:� �� ���� ���� ��� % ����������:�����<"������.*��

Page 124: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�.�

*�����5"-5'���������������������������� ����� ����������� ������� ����

��

������������������������������� �����������������������������������

���������� ���� ������ ����

��������������������������

��������� ������������

�������������������<��������

����������������� ��������

�������������������������

���� ��������������������

��������������������������������������

�4�����������%���������

������� ������������������������

����������������������������������

��������������������������������

���������������������������� ��������

����������������������������������������

��������������������������������

��������������������*��������������������������������������������

������������� ���������� ����

����������������������������

��������������������� ��3���@�������������������������������������������������@���������:�������/���;������<������

�������������������������0����%���������������������������%���%���������� � ��:�������������� ����������������� ���:���% ��������������� �� ����� ��� ���� � %�� 5��� 2 ����:� �� ������� ����������� ������� ��� ���������� 5��� �������������

������������������ ��������������������B �������������������������������� �����������������������2 ������ ����3��������������7�������� ��� ����������%������������:�����'''��B������������������������� �� ��������� ������������� ����� %���� �� ���� B ������������ ���"� ���:� ���� �����:� ��� %������������������������G�����(D����G�����1D�2 ����:�����������������������������������������������B������������� ������ � ���:� ���� �� ��� ���� ������ �����:� ;���� ������!�����<"� ����� ��� �����:��� ����� �����% ������������%:� ������������������������������������ �����B?5�����%�������"� ������:���:������������������������������%�����������������%:������������������@�������������������� %:� 2 ����:� ������ �� ���� ���������������� ��� ���� ������������ ������������ 5��� ���������������������� ���� �� �%��� ��� �� �%��� ��������� ����� ����� �������� %���� �� 7 ����� ������ ������ ��� ����� ��� �����%�� �� ��� ��� .=(+� ��� ���:� ������ ����� ��������� J���������� 7@���������������������

*�����5"-8'������� ����� ������� ����������� ������ ���� ������ ����������������

�

�

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

26�@�0

�1��

>'��

1�@�

�>5'�

+>*�

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ������� ��

��������

4������

�����

0�@8�

41���>5' �&�����

���������

�>.�

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

26�@�0

�1��

>'��

1�@�

�>5'�

+>*�

Page 125: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�+�

B����������������������"����������������@��������@���������������������%��������:����%������ ������ ������������������������������������������������������������������������������������������"���������������������%�������%��������������5�������������������)�����������:������������������������������� �������������������������������������������������������������������#�������3���������

�����������������������?������������������������:���������%��������������������� ��������������� ������� �� �@������ ������������ �������"��������� ��� ��������� ����� �������������� �����:%������������� ��������������1��

,";� >�����������4��������*�����������>+#.�

��:� ����?�����������������������@���������������������������%�����:����%:��%�������������� ��� %������ �� ��� �� �����:� %:� ���� ������� ���:���� ���� ��������� ���� �������� ����� � �����������������������������������������������������:��������@����������������������������������� ��������#���� ����� �������"� ��� ��� ����� %�� �������� ����������:� ���� � ����� ����� � ������� ��������

�������������% ����������������������� ��������������:�����������?��������������������%�� ���������:����������� ��������������� ��� ������� ����������%�������� �����������������������������,,�������� � � ��� �� ������ ���������� �����%���� ����� �������� ��� �������� ���� �����:� ��� %�� ��� ������������������5������������������������ ���������������� ���������� ������������������������������� �����������������������������������% ����������"����������������������������� ������������%���������������������

��:� ������������������������������B���������:�����������������������������������������"��������������������������������������� �������������������������������������������� ������������������:���%������ �� %:����������� �� �������"� �����% �� ���:� ��� �� ����� %�� ��� ��� �����������������������,&����B� ��� ��� .=()"� ����?��������� ��������� ���� ��������� ���� ���� ������������� ��� ���� �:%��������

������������������1"����������������@�"�����������������

��������������������������������������������������,,�5��������%����������������������������������������������������������������������,&�B����������������������������������������������������������%:�5����:�O�C��������������������������1������������������������?������������������5������ �������%����������������������?��������������������������%���������@��"���� ���.=���

Page 126: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�)�

*�����5"-6'�����!����� ���(������ �� �������� ����� ����������������� �������������17D�

��:� ���� �����?3�� �� ���%����������� ?��������� ��������� �� ���� B���"��������� %�� �%��� ���

��������������:�����������������������������������������������������@��������������������������� B� ����� ��:"� ���� � ����� ���������� � ������� ��� �� ����������� ��� %�� ������ �� ������ �������������� �������������5������������������������:���������������������2 ���������������������%� ���������������������������������������:�%:�%����������������������������������������������% ����������"����������������������������������������������������������������������������������:� ������������������ ������������� ������� ���:� ��� ������� ���%���� ��������������%� ����:����:���� �� ������ ������ ��� ��� %������ �� �� ������ ��� �@������ �:���� ��� ������������� % ���� �������:�� �� ���� ����� ������ :����"� �������� �������� ��� ���:��� �� ���� ���� ����� �������� �������%����:���������%������������������� ����������������������

,"=� 4�� �������

5���������������� ������������%������������������ ����������������.����

�� 5��� �������� ��%��� 4������� 7����:� ����� ���� 6���� ����� ���� 6��� ��� ���� ����� ��������������������������������������:�������������������������=������������5������������������������;� ���<�������������������=�������������������������������������� ��� ������������������������ �����"� %���� �� ������� �������� ������ �� ������� ���� ���������� %� ������ ��� ����������������5� �"����������������� �����������������9� ���������� �������5������������������ ����� %�:�� �����LM� ����� ���������� ��� ����������� %:� �������=������ ����� ��� B��������������:M�

�� ����������������J������������������ �������������:�����:��������������������������������� � ��"��������� ����������������� �������5���������� ����������������? ������� B�������% �������������5�����:���������������������������"������������������� ����M�

�� ����������%���%�������������������������������������������������������������������������� �������������"������������������?�����������������/?�0��������� ����������������� ���������B������������������ B� �������:����������������%��������� �� ��������� ����� �������� � ������ ������������������M�

��������������������������������������������������,*�B�������������������������������������@"������������������������������������������������������� ������������ ����������:���������������������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

Page 127: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�,�

�� 5��� �������� ���� ������� ��� ������ ��� ��9� ���� ������� ��� ����� �������� �� ���� ��� ���� ��� ���������� �� ���� /30� ��� 5����� �������� ������� �� ����@�� ���� ���� �����%��� �� ��=�=�������������������� %������ ���� �������� �������� �� ���� ����� �� ���������:� ���� ����������� ��� �� ��� ��� ���� ����������� �������� ���� ������ ��� ������� �� �@������ �����%������� ���������� ����������M�

�� ���� ������ �� ������ ��� ������������� ���� ������ ���� ��� �� ��������� �� ?��������� ��������� 5���5����������������������:�������������� �%�������������������/J����������7@�������0�������� ����������� ������� ����������"� �@���� ��������� /��� ���6�����0� ��� ������� ���������� �:������� ������������� �� ���������������� ��? ������� B������� ������������������������� ��� ������������� �� ����� ��� %�� �%��� ��� � ������ ������ ��� ����� ���� � ������� �� � ���������� �� ��������� 3�� �%������� �� ���:���� ���� �@������ ������������ %������ �������� ����� %�� �����������������������?����������������������������������� ����������M�

�� �@������������������� ��������������������:������������������������������������������������� �����?������������������������������������ �������������������%��������������������������� ��������� � ���%������ ��������������:M�

�� ��������"��=���������%���������������������%����������������������������������������O���2 ����������������������������O���2 ������������������������������%���������� ����� ������������� ��� �� ���������� ��� �� �� �����������"� % �� ���� �������� ������� /��������=��=�����"��������=��2 �����������������=��=�����0M�

�� �� �%������� �������������������������������������%���@����������% ������������������������������������� ������� ���������� �����������5��:��������:�����������������:�% ���������� ������������������������� �����������:�%��������������������������������5��:� ����� �������� % ���� ������ ������������ ����� �� ������ ������ ��� ����"� ��� ��� �� ���������������������������������� �=���������M��

�� ������ ��� ������ ����� �� ��� ����:� �:� �� �%��� ��������� �� ������ #������� 3�������� �����@���������� �����������@�������������������������� �� �������������=������������������%�����@�����������������V�������������������� ���:������������ ������M�

�� %:�������������������������G�� ����� ���������<"� ����������� �����������?�����������������"��� 2 ���������� �������� ��� %�� �%����� �������� /��������0� ������������� ���������� �� ���������������������������������������� ���������� ���������������������������:��%����%��M�

�� %:� ���������� ����?��������� �������� ���� ���� B���"� ������� ������������� ���� ��������������������� ���� ��� %:� 5����:� �� C�������� �� ������ �������� ��������� ��� %�� ��� ��� �����������������B� ���� �@�� �������� ��� ����� ����� ���� ����� �� ����� �������� ��� ���� B���� ��������� ��

�������� ����� ��� �������� ������ ��� � ������� ��� �� ������������� ����%��� �� �����%���9� ������������������������������?����������� ������3:������5�������� �������:�������� ��%���%���������� ������������� ���%������ ������ �����������������������������������@�������

Page 128: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�&�

;� #��������������1���������4�����.����������������E14.�FA��������

��������������>#+.�

;"�� >����� ����

B� ��������� 1� �� ."� ���� ��������� ����� ��� ��� ���� ������������� ������ GB���D� %���� ��:������:%���� ���=����@� ����������:������/��?3�0����������"�����?�����������������/?�0"���� ���:��� ���� � ����� ���������������� ���� ������� �� �@������ ������������ ������������� ���������J�� ��� ���� �������� ��� ���� ?��������� �������"� ���� �:�����"� ����� %�� ������� �� ����� ������ �� �������������+����������@�����"�����:���� ��������������� ������� ������������������������:����������:���������������������������% ������������������������������������������������:"��������������������������������������������B��������������:���������������������������� ��� ����� ����������� ����� %�� ���� ��� �� %��������� ����� ������"� �� ����� �� ����� ����������������������������������������������B� ������������"� ���� ���������� ���� ��%���4�������7����:������������������ ��������

�������% ������������������%������������������������������%�����������%�������%���%������������� ���������� 5��� ������� ������� ��� ����� �� ��������������� ������ �:������������ ����������������� �� ��� �� ��������� ����@�"� %���� �� ������������ �� �����������"� ����� %�� �������"���� ��� ��������� ����������� ���� ������ �:������ ����� ���� ������� 3�������� ����� ������@����������� ���� �� ��� ���� �������"� �� �������������������?����������� ������3:����"� %����������� ��� ������ G�����������D� �&'������ %�� �������� ��� ����� ������������ ���� �%��� ������� � ���������� �� �������������� ���� ����@�� ��� ������%����� /���������0� ���������������������� ����:������������:� �� �@������� 5����������������?����������� ������ 3:����������� ������� ��� �������������������� � ������� ��� �� �������� ��� %������ ���� �����%�������� ��� ���������� �������������� ���������� �� ����� %:� ���� �%������ %������ �� ��� � �������� �������� ��������� ������� �� �@�������������������������������B���������������%��������������������������������������%�������������"�����������������?����������� ������3:�������� ��������� �� ������������ � � ���%������ ������ �������� �������� �������� ���������������%�� ��� �������������&(��7��������������%������:� ��� ��������� �������� �%� �� �� ��=�=������� ��������� �� ���%���� ����������"� ���������:��%� ����:������������������� �������"������:���������������������:����������������:���:����%����������������� � ������

;"(� ��������������������������������������������A�������������������������

�:����������(*&'������������:�(**'�"��@�� ��������������������������� ��������������� ��������� ������:� ��� ���%��� ������������ ��:� ��������� ������� %:� �����=����"� ��������:� ���������� ����9� ���:� � �� ��������� �����"� �������� ������ ��� � ����� ��� ���� �� ���� ��� ��������% ���������F���� ����������������������������������������:�������������������� �������������� �������� �� ����� ���� 2 ����:� ��� ���� ������=������ ���� �� ���� ����@�� ��� ���� ?������������������5������������%:� ���������������������� ����C������?������������������������:������ %:� ������ ���������� ��� �� �� ������ �� ������ ����� �� � ������=������������ �� ����J����������7@������������� 5��:� �� ��� ������ :��� ����� ���� $������"� %:� ���� �� ;������ %����<� �������:�/��������������������������������������������������:���0����%����%���������� ��������������"��������������������������������2 ����:������� ���������������5��� �������� ��%��� 4������� 7����:� ������� ��������� ����� ��� ������� ���� ������� ����

����������� ���� ������ �� ��� �� �������� ���:� ���� ��� ������� �� ������ ���������� ���������� ��� B� ������� �����"� � ������� ����� �� ���� ����� ��� ����� /��� ����%���� ��

��������������������������������������������������&'� �������"� -�"� �����"� 6�� ��"� 6�����"� ��� /�''(0"� ;7=����������9� 5��� ����� ��� ���������@ %�����<"�������1(=.1���&(�?3?� /(**,0"� ;�� B5������ ������� ���������� ��� �� ��� ��%�:�� ������� �� ������������ ���� �������%������ ����������<��B�� ���������? �������B�����:��

Page 129: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(�*�

�����%���0��������������������������������&����5��������������������������������% ���������������� ���������� ��������������� ������ �:����������� ����� ��� %�� �%��� ��� ���� ��� ���� ����������������������������������������B���� ���+=(����������������������% �������������������������

*�����8"-'��� ����������������������

�� ���������2������� ������/��� �4����� �D�2�������

0�����*�������� ��� ��� B��������� 3������������� C����� ��:�� �� ����� ���� 6����"��������� F������� ��%���

�3���������������"����������������������������������������=%���=�����������������������

�����������������5��������������������������.����������������������������������������� ���������� � ������� ����"� ����� �������� ��� ����=����� ��� ����"� ����������� ����� �������� �� ����������� ��:��������������������� ��������% ����������������������������%����3���=�������������������������� ��� ���� � �������� ��� %������� ���� ���� �� ��������� ����� ������������ ��� ���� %���� ����� �� �������� ������� �� �2 �� �������� % ���� �&1� �� �2 �� ��� �� ������������ ��� ���� ��? ������� B�����:�� �:� ��%��� ����������� ���� ������ �:����� ����� �� �� ����� ��� %�� ������������������ ������������������"�������������� ������������� �����������@���/���%��"�������"����������������0�����

*�����8"1'� �������������������� ����������������������������������� ���

�� ���������2������� ������/��� �4����� �D�2�������

*���� ��������� 3 ������=����� 3 ������=����� ? ������=�����*� ��� 6����� 6����� �������*���� ��� �������� �������� ����=��������� ����������� *���������+�����"������:��� �.@,� �.@,�#���� �������

���� ����

(''�� ('�'''�� (�'''�'''��

�#�����������%��"�������%������ ������������?������������������������������:����� ������=

������"� ����� ������� ���� ���� %:� �� �� ���� ������� /���������� �� ����=�������� �� ���� ��������������������� ������������� ����������=� ������������������� �������0����������� ������������=������������������%����3�������������%����:�����.@,"������������ ���������������� ��������������������� ���� �%��� ��� ���������������� � �������� /�� ������ ������������0� ��� � � �� �����������������:��3����������������������%�������!:���������������� ��%���4�������7����:��&.��5�������������������%�����:����"����� ���������������������� ������������������������������ ����� B��������� �%� �� ���%���� ����� ��� ����� ��������� ���%���� %���� ������%���� 5������� ��� �����������%� ���:������������������� ���������� /��� ��� �����������%� �����������:D����������%������� ��������������������� ����������0������������������������% ����������������������:����������� ������"��������������������J����������

7@����������������������������������? �������B�����:������������������%���������������� ������������������������ �%���������:����������������@�������������% ��������������� ������ �"������:����������:���������B?5������%������% ����������������������������� ��������:���������

��������������������������������������������������&��6���"�-�"������"���"��� ����"�C�"�6�����"� �"�� ���"����/(**&0"�;�:���������<"��������=&��#��������� ������ �?�������� ;�:����� 5���<�� ����� ������ ��� ����"� ������� �������� ������������������������������������� ������&1�3�������������3���������-����������;��������<��3������"�?�"�-����"����/(***0"�;B���������� �������3��������� ����������F�������7����:<���&.�3������"�5��/(***0"�;#��%�������!:����������������� ������������?������7����:<��

Page 130: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1'�

��������%������������������������������������������������.��� ������:���������:�����������? ���������� ���������������������������������� ���������������������?��������������%������ ������� ��� ��� +=1"� ��� ���� �� � ������� �������� /G!���=�������D0� �� �����=������� ������ ��� ��� ���������2 ���������������������������������:����������7���:�C�%��5����������������������������������������������%��������������%���������

*�����8"4'�� ����� ����� �������������������� ����������������������������������� ���

�� ���������2������� ������/��� �4����� �D�2�������

�� ������*�������� ��� ����������� ? ���������2 ������� ? ���������������4�������1���������� 3����� 5������� ? ������������� ������ 6������� -���%����:� ? ����������%����

�3�� �� ������ ��� � ������� ��� �� �������� �� ���� �?������������"� ��� �� ��� �� %�� �� � �������

��������%��� ������������������=��� ����G���!�=��=���=������D������������ �������:���� ���������&+��������������� ��� %�� � �������� �� ���� ���������� ������ ��� �:� �����:� ��� �� � ������� ���%������������"� ��� �@������ %�����"� ���� ������������� ��� %�� ��������� ��� ������������ ��������� �����%�������������������������������������������������� ���?�����������������������:�������������������������:���� ��%����� ������������������% �������������������������&)9��

�� ����� ������� #���� ����� ���������� ��� � ������� �������"� ���� ���������� ��� �� %�� ���� ������ ����������� ������������������������=�����������������B�����M��

�� ������������������9� B� ������ ����������������� ����������� ��� �� ���"� ��������� ��� �������� �� �� ��� ��� ������"� ���� ��������� ��������:� �� % ������������ ��� �������������� �������� ������������������:���%���M��

�� � ����� �� �"��" ����'� �����������?���������������"�%������������ ��������������������%���%��� ��� ����� �������� ������� ����� �� ����� ����� �� ������ ������� ���������:� ������ ����������� ���"���������������������������������B������ �� ���������������� �� ������������� ��������� �����������"� ���� ������������� ��� ���%��

����� B� ��� ��� +=."� ���� %����� ��� ����������� �� ������� ������ ��� � ����� ������ ���� ����@�� �����������:� ��� ���������� ���������"� ���� ������� ����������� ��������� �� ���� ������ ������ ��%������������������������������������ ��������/���������������������������� ���������� �����0���*�����8"5'������ ��������� �������������� ������=-DD4>�

197�

�� � !)� � Q)� � :� ())��

*� ������������� ��� �������������������

# ��������:�?����

A ����:�B�������

5��������������#��@�%����:"��3�������

2������� ������� # ��������:�?����

A ����:�B�������

5��������������#��@�%����:"��3�������

���������������������������� ���������7@��������

��

��������������������������������������������������&+�7@����������������%������ ������������/������G��������D0����%����������������������������������&)� 6���"� -�"� 5����"� ����"� ���%���"� 3�"� 3�����"� $�"� ��?����:"� 4�� /(***0"� <"<�:����� 5����-�:���<"��������=.���&,� $������"� ��$�"� ��� ��"� ��"� ����% �:"� ��$�"� C������� BBB"� C���� /(**10"� ;� ������ �����������������������������������������������������������<"������&��

Page 131: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1(�

� 5��������������������%������������������� ����������������"�� ���:�����������������������������������"����� ��������������G�����%��D���������������2 ����:"����@�%����:������������"������������ ������� ��� �� ��������� 5���� ������ ��� �� ���������� ����� %�� ��������� �� ���� ��������������� �������:������������������:������������������������?������������������6�������:"��������� ������� ����:� �� ������ ����� ����� %���� ����������� ���� ������ �:������ ������� ��� �� %��������������:�������B�����������������"�� ���������� ���������������%��%���������%������������ ����� ���������������%�� �� ��� ���+=+"�� ���������� ���������� ��������%������ ���������� ����;����������<��������=�����������������������

*�����8"8'�5�� �� ���������� ����� ��� ��� ������ ���199�

5����@�������������� ���������� ������������ ����������������������� ������� ������ ����������� �� %:� �� �������� ��� ���� � �������� �� ��������� ��� ��� �:���� ����� /������� ���� �������0� ��� �:�� ���������� ������ �����������������������B��������:�����% ����������������������%��2 �������%:� ������ .� ��� ����� ��� � �� �������� /��� ��� +=+0� 9� �������� ��� ��� 2 ����:� �� ��� �������"��� ����:������������� ���������������� ��������C��������������������������������������������������� /�������� �� ��=��� ��� �� ��������� ���������� �� ������������� ������������0��5����� � ������� ��� ���������� ����� �������� �� �������� ������� �� ���� �@������ ����������� ��� �����������:���������/���%���������0�� ���������� �����������������������������������������C������������ �������:������:%������������� ������������������������������������������

���� �������:�������������������� ���������������� ����?������������������ B� ���� ����%��������/�����������0"���������������� �������:�������������������%��������������������� �������� ����������� ��� ����%��"� ������� ���� ������ B� �����������"� ����������� ���� ������ ���� �����������������������������������������������:������������%����������������� ���������������� ������� �����������:� ������������ �������� ����� ��� %�������:� �% ��� ����� ���� ���� ��� �������� � ���������� ���������� ������������������:��3�����%���������� ����%����� �����%������������������ ������ �:�����������%������ ���

� ������ �� ������� ������������ ?������� ���� ������ 3:����"� �������� %���� ���� ���� ��� �� ��������������������B� ���� �@�� �������"� �� ��������� ����� %�� ������� ��� �� �%��� ��� ����������� ���� ������

�:��������������������@��������������������������% ���������������������������7@������������������� ��������������� ������ �:����������� ����� %�� ��� ����� B� ������� +�+� � ������� ��� ����������%:� �����������������������������������%��������������� ��������@���������������%����������&�������"� ���� ������� ��� ��� �� � ������� %������ �� �� � ������ ��� � ������� �������� ��� ���������:���:��&*����������� ����������

��������������������������������������������������&&�B%��"������+���&*���������:�����������������%�� �������:���������������@����B���������:���:"�� ���������:���:"������������:���:��������������������������������

X�.������4�������1�C�������

X�����������8��X�*�� ����>�����X�.�����0���� ��

X������������/���

X�4��������>���������

O����

X�#������������������X�4��������X�O������������ �

X�#������X����������

X�>�������X�.������

4��

X�4�������������

X�*���� ����� �X�*���� �������X����&������.���4������

���'�����

X����&������.���.��%�

���4������

���� �

X�������.��%�

X�1����������.��%����� ��

X�@�������

������<�#��������������<�4��������

������<�����������<�#������

X�.������

X�>��������

4� ������

��������������(

J

J

Page 132: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1��

;":� .�������� ������������� ������� ������������� �����A������������

;":"�� *�������� �����������������5����������& ����� ��

5��:R�� ���� ���� �:�����"� ���� ���� ������ ���������� ����� ����������:� ������ ����������������:������ ��������������������� ����"���������������������������:��������������������������������� ��2 �������� ��� (*��� ��� �:� ������ �� ��@������� ���� ������ 3���� ���"� ��������� ���������:� %��� ��� ���� �� ��������:� �� ���������� �� ������ �� �������� ���� ������ �:������ ������� ���� �� ���� ���� ����������� ����� ��� ��������� ��� %�� ������� ��� ������ ������"� ��� ���� ���������� �� ��� �������� �%��� ��� �������� ���������������� /�� �� ����� ������ ������ ���0� ��"�������������� ���:������������:����������:�����������

�� ������ ������ ��������� ����)*+

�

�5�������������������������������������������������������� ������������������������������

��������D��������������������������5�����@����������������������������������������������������� ��������� �%�������"� %���� �� ���� ��������� ����� ��������� ���� %�������:� ������ ���������������������� ���� ��� ��� ������� ��� ������ �������������� ����������?����"����������� �� ��������������� �������� ��� �������� %������ �� ��� �������� ��������� 5��������� ������� �:������ ����������������������:������������������������������ ���������������� ���������������������������'������ �:��5������%������������������"�������������������������������������������������������������� ������ �������@"��������������������5������:������������������� ������������������������ �������%�:��������������������:���� ����������������������������� ������=���������9������������%�������������������� �����������5�����������������������:����������%�������������������� �������%� ������%������ ����������9�����������������������%���/���:����:��������� ��"������@�������������� ������������ �0������@��=���:��D�����:��������� ��0���#������� �������� ������ ����� ��� ������ % ����� �� ���� %����� ��� G���������D� ��@�� ������ ��

��� ��������������������������������@���������� ������������������������:�����������������������������������G%��������D�����������%����������B��������:�G��������=��=�����D����%�����������3�� �������� ���� ���� �@������ �� ����% ���� ������� ��"� ��������������� �������������� ���� ������@�������� �� ��� ����������� ������ B�� ������ ���� ������� ��"� ������ ��� �� ��=�������:���� ��@�������� �� ��� ������ ������J�������� ���� ������� ��� ��� ���� �� % ������ ���� �������� ��� �������� ��=%����G���������D�������� ����������� ���B�� ���%����������������������� ����� ���������������������������� ��������������������������������������������:���������������������:��:������������������������������������������������������������� ���������������5�����:�����������% ���������� ��������� ��� �2 ���:� ��������� �� /�������0� ��������� % �����"� %���� �� ���� ����� ����=��� ������������5������������������������������� �������������� �����������������������������:������������

�������:�������������� ������������������� ��������������������������������������%������� 72 ���:� ������ ��� ����:�� �� ����� ������ ��� ������� �� ������ ������ ��������� �� �����% ���� �������������*(��B���������%��� ������������ ���������:������������������������������������������������������������������"�������������������%����2 �������������������������� ���������������������2 ��������������������%�������������������������������� ��������������������������������� ������������ �� ������ ������� ������� �� ������ ��� ��� ���� �� ��������� �� �������� B�� ���������:��������������������������������������� ������������������������������������=��=����������������B������������������� ������������������ ��������������������������� ������������:���� �������������%�V��� ��� ���� B�� ����� ���� ��� ������ ���� ����������� ��� �� %����� %�@�� �� �����:"� ������ ���� ����������� �� ��� ����� ����=� ����������� ����� %�� ������ B� ���� �@�� � %=������"� �� ������

��������������������������������������������������*'�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"������(',=(�1���*(�5������������������������������������������G��������������D��

Page 133: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(11�

��� ������������������=%���������"�������?=�����������%������ ��"��������������������� ���������������� �"�% ���������������� ��������������������

�

�� !����������� ������������������!�)*)

��

�

5��� ���2 ������ ������ �%���� ���� ��� ��������� �� �� �%��� ��� � ������� ��� ����� ���� %��������:���������������� ������������?���������������������������������������������������%���� �����������������% �������������:���9������������ ������������������ ��=�������������������=� ����������� �� ���������% ����������������5��������������������:���������%:� � ������������� �����$������������������=�������*1�� B����������� ��������������������� ��������� ������������� ������������������������������������������������������� ���%:���� ���"�����������:"�% ��������������� ���������:"� ��� ������� �� ��� ��� ����������� � ��� ����������� ���� �������:� �� ���� ������������/�����������������������������G������� �D0��5�����������������������������������������:����:���������:��������� ��������������������@����������� �������������������"�����:������������=������ ��%� ��� B������������� ����� ������������� ����?��������4������ �������*.� �����%:��%������������ �����:� ������� �� ���������"� ��� %������� ������ ����� ��:� ��=������ G��@�D� ������ ���:� �������� ��������������������:������� �������B����:���������������������@�"������������������%��"����� � !!��� ���� ����� ���� :������ 5��:� � ������ ����� ������ ���� �������:� ������ ��� �@������ ������ ������������������ �� ������?��������G��@���������D���� ���"�%������"���� ���������������������������%���� �� ���� ����������� ������ ����� ������ ����� ������� ���������� ������ �� ���������� �������5��������������������������������%����:�����������G��@���������D���� �� ����5������������������������� �����% ���� �������� �� ����� ��� ����� /�� ����� ���������0� ����� ��� ��� ��� �������� ����� %:������ ����� ��������� %������ ���� % ������ ������ ��� J���������� 7@�������� �� ��� ���6���������� B�� ����������� ��������������������������������������� ��������������� ��������%� ��������������������������%������� ��������:�������B��%�������:�� ������ ���������������%��������������� ��� ���%�� �%������ �� ���� ����� ������������������ �*+��3������� ����������� ����������������2 ���:�%������ �������������������������������������J���������������B?5������������������������� ��������%����%:����������������%� ���C�����

����� �� ��� ����� ��� �� ����� �%�������"� ��������� �����:� ���� ���������� ������ �� ������������ ��� ���� � ���:������� 5��� �������� ��� ���� ��?������� ��� ����� ��� ��?� ���� ����� ���� ������� ��� ���� ���� �������������2 ��������� ������������������������ ���:���������%����������%:������������������/� �������� �� ���� ����������������������0"� ��� ��%���� � ������ ������������������ ���������� ����%�����������:��������������B��������������������������������������������������������������������� ���������:��������������������� � ���:�������������@������������������������������������������� ������������%���@���������������������������������5����%��������������������� �������������% ���������������������������������������$������������������������:��������?���������5���$�������� ����������[�5�:���"�

F����������=����� ������������������?������������� ��������������������������������������������L����3������� �������������� ������� ��"��� ���������������������������������������%����:��5��:� �� �� �� �����������:� ��������������� ����������������� ������� ����� ����� ������������������������������������� �����������%������������"���������������������������?������������B?5=�:����������������������������%������

����� ���������� �� �� ���������� ����������� ������ %�� ���:� ����� ��� /���������:� ��� ������������"�� ������� ��B�3�� ���� ������0� �� ��� ��� ���� ����� ��� ���������� ����� ���� �������� �:������ 5��������%����� ��� %�� �����:� ������ %:� �������� ���� ������ ��������� ��� �� �� ������ �%��� ���� �������/���%�:����"�3���������������0������#�������3���������������������� ���������:����������������������������������������������������*������"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"������(�1=(�&���*1�B%����*.�B%��"������(�.���*+�B%��"������(�)��

Page 134: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1.�

�������"�����������������������������*)������*'S������?����������������%��� �������������������/������������������������=�������������������������0��5���������������:��������%����������������������%�� �� � �� ����:��� � �� ���� ���:���� ������� �� ����� ��� ���� �� �� ���� �����%��� ������������������������������������������� �����% ������������������� �� �����"���?� ��� ����� ������������� ���� �����% ������� �������:��������������� ������ ����

�� ���������� � �� ������ ��� ������� �������� �� ������ �� �@������� ������� �:����"������� ��� �����:������� ��� ���"� �� ��������� ������ ��� ���� ��� ��� ������� ������ ���� � ��� ������� ���� ������ ��� ���������������� B� ���� ������� ��%��� 4������� 7����:"� ����� ��������� ������ ���%�%�:� %�� %�������������� ��� ������ %:� �� ��������� ��� G�����=��� ������D� ������ ��� ����� G����=��� ������D�� 5������� ��������������?�������%����������������������������������"���������������� ������:������ ������� ��������"�% ������������������������� ����������������@�� ���J?7�����������:��������:� ��������#��� �@�����"� %:� ���� ��������������� ����������������������:� ��������������� ���� ���������������������� ����������������� ������?D�"����������%���� ��� ���������������:��� ������������������������������������������� ������������� ����������������������������������� ������������ �� �����������9� ���� ���� ����� �� ��������� ������ �*,�� 3�� ����� ����������� ���� �� ��=����� ����� ���������� � �������� �� � �������� �� ����� ��� �� ��� ������ %��������� ���������������� ���������������������J���@����������������������� �������� ������������������������ �������� B��� �@������� ��� %:� $��������� ���� ����� ���� �����% ���� ��� ��� ���� ������� ����� �����:���

�� !������������������� ������������ � �������������������'�� �������������)*,

�

�

����������������� �� ���������� ���������"� �� ���� ������������������������������������������������ �����������������������%:��������������������������������5������� �������������:���������������������������������2 �������������������������������������������%����������������������%:��������B��������� ����������������������������"����:����%������� ��������������� ��������������������������/�����������������% ��������������������2 ����:0������� ��"����������� �����������������������������������������������������������������5��������������%����������:���� �� ���� ���� ����������������� ����%� ��������� ����������������5���������%������ ������� ������������� �� ���������:� �������� ������ B�� ������� ����� �� ������� ����� %���� �� ���� ������ ���� ������� ��������%�%�:�������� �����:���� ��� ��� ���:���:��������:��5����������������������������������� ������:�����������������������������������������������%��������������� ������������F����������5��������������������������������:���� ���������������� ��"���� ��������������������������������%��������� ����������B��� ����������������%���������������������� ���������������"����:���������������������� ������������������������������ ������"�������:��������������������� ����������������� ��� � ���:� �������%�����:����� �� ������������������������� ����2 ����:���������"����������������������������������������� � ������������������� ��������� �������������������������� ��"�������������%��������� ���������������%:��������������� ��������������������������������� ��������**��B��������:"������������������� ��������������������������������������������G���@�D����G�����%��D��B���������������������� ����������� ��� ������� ���:�������5������ ��������������������������������������"������������� �������������������� ��������������/�%������0�% ������5�������������� ������������ ���� �������� ��������� �� ���� � ���:� ����� ���� 3������=6����=���������� �� � ���:�������������������/7������3?����������0�����������������������������������������������������*)�F������?�� !!�"�������9�����"�5�"�����"�$��/(**+0"�;5��������������%������������������������������������������� �%���<"������(�&���*,� B� ������������ B47�"��3�6������"� ����� ��� �������� ������ ���� ��� �����:=� ������������:=� �����������������������������������������������:����������������:"��������:���������������*&�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"�������(�&=(11���**�B�������%���������������������������������%�������:���������������������� ���%:��� �%��������������������������������� ���������������B�������

Page 135: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1+�

$������� ���� �� ���� ����� ����� ����� % ���� ��� ������� ����� ������� ������� �� � ��������������������������%���������� ����������������������������������������������5��:��������%:� ��� ��� �%� �� ('S� ��� ������ �����=����� � �������� ��� ���������� % ������ �������� ����� ����� ���:���������������:"��������:��������������5���������������������������������"�% ���������������������������5��:� ����� ��� G��� �� ���:���D� �� ����� ��� �������� ���� �� ��������� �������� ������������ �������� ��� ���� ������� ����� ����� ���� �������� ������� ��� 2 ����:� �� �����%����:�� ?�������� ������3�6��� B47������� ����� ���� ��� ������������� �� ����� ��� ���%���? ������� B�����:� ��B������������J����������7�������:����� ��������� ���������� ��� ���� ���� ��������� ���� ���� ����������� ��� ���� ���� ��� ������

�������� ��� ���� ����� ����� ���:� ��� �� �� ����� ��� �������� ������� ���� �����:� �� �� ���� ������� B������ ���� ��������� �� ��� �� ��������� � �� ��� �������� �� %������ �������� ��� ���� ������� ���:� ����� /��� ������ �� ������ ���� ����������� ��� ��:� �� ����0� �� �� ����� ��������� �� %������ �������� ��� ���� ��� ���� ��:� ��� ���� �@��������� ���� ������ ����� �� ���� ���� ������ ��������"�?�� ����7���������� �� ����?��� ���� B ���:������ ������ ���� ����� B������ ���%���%��� �������"���������������� ������������ ���������������������������� ���%������������� ���%���%��� ��� ���� ��� �� ������ ��:� �@������ ������������� �������� ��� �������� ������ �� ���� %:� ����������������5���� ��� ������ ���� ���������:� ������������������� ���� ���� ��������������%������� �����

�

�� @�� ������ � �� ���� ���������-++

�

�B���������%���%������ �������������������������������������� ��:������������������������

�������� ��� ����� ��� �� ���"� ���� ������� ��� ?��� ������ ����� � �� ���<� ��� ?��� ������ � �� ���� ��������<�����%������� ������

%�������� � ���� �� ��� �� �� ��� ���� ���������� ��� � ����� ��� ��� ��� � ����� ����� ��� ����

�� � ��<�� ������� ������ ��� �� ��������<� ������ ��� ����� ��������� ��� ���� ���������� ��� ����

����������<����� ������� ������������������ ������������������ ����������� �� ����������������4/-���

�

3��������������������������������������������������������:����������������:������������������������������������������������ ���:������������������ ����������������� ���������� ���%��������������� ����=��� �� ������� ������������ �������� ���������������������@�������������"���������� ��������� ��:� ����� �������� �@������ �������������� C������� �� ���������� ������������������� ������ ����������� ��"����������������"�����������������������������"� ������������:��������"��������������������������"�������� ����������5��:����%��������������������� �/�����%:���������:"������"��@����������������@��:0"�����$������ �/2 ����:"�����"�� ������������������������0�1'����:���� ������������������������������� ���:�����/�0"�������������������������%�������3�������������������������������������������������������������������1'1��������%�:������������������������������B�� ���� ����� $������� ��������� ����� �������� :����� ���� ����� ������� � �������� �� � ��������

��������������% �������� ����� �������������������% ������/���� �������������������������0��3����������������������� ��� �������� �������� ������ ���� ��������������������� �������������������������� B�� ���:���� ������� �� ���������� ���� ������������� ���� ��� �� �������������� ����������@��������������������5����������������������������������������:�����������:���� �����%����������� ���������������� ������������������������������������������������"���� �����������������������������������������������������������������1''�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"�������(1.=(.(��1'(�B%��"������(1.��1'��B%�"������(1+��1'1�5���������������� ����������%�� ���������%�������������������%���������������������� �����������������������=��� ���

Page 136: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1)�

�@������ ��� �� ���������� �������������� B�� ������ ��� ���������� ���� �� ��������� ���� ����� �:������� ����� ��������������1'.�����@���������������W���@9����������������������������������� �������������������%����:��������������������������:������������������������������������� ����Q:����������������������������������� ��� �������� ����Q������:��������� ���������:��������������� �����&+�S����������� �������� ��������� ��������������������������=��� ������������5����� ������� ������������������������������ ������� ����������������:�%��������:� ��� ���5��������������������� ������������� �������������������������5���������� ���������������������������:���������%������������� ������������������������?�����������������1'+���B� ���� ���"� ��� ��� ������ ����� ���� � ��� ��������� ������� ��� ����� �� ����� ��� ���� ���� #���

�@�����"� ��:� ��������� %������� ����� ������������ ������� /���� ��� ���������� � �������� ����������0������������������������� ����:������� ���������/��������������������������0��� ������G�����������D�����������������=����������������5�����:��������G��������D"���������%�������"������������� ������������ % ����� ���� ��� ������ ���� �����%��� %������� ����� ����� ����� �� ������"� ���=������ ������=� ������� ������������� B� ����������������������������"� �����������������%�������������� ��������������������3�@�������3������������������������������(������ �:���B� ���� �@�� ������"� �� �%��� ��� ����������� ���� ������ ����������� ������� ��� ��� ��=� ��

���������������������%�������%�������%������������@������������ �%��������������������������� �������������������������� ������������ �����:������������������������"���� ���������� �� 2 ����:� �� ������ ������� ������ ������ ��� ��� ��������:� ��� �� %����� ���� J����������7@����������:���� ���������������������������������������������������������������� ��������������"� ����� ��������� ������ ������ ����� ��� ������� �� ������ ��� ��� ���� ��� ������ �:���� ������������������������� ��������������� ����������� ��� �����%�%�:�%��������������������� ������������������:��

;":"(� *�������� �����������������*���� �@���������

5����@��������������������� ������������������������������������������������������������������7�B��������?�"������������ �������������������������� ������������������ �%���������������%��� � �������� 5��:� ��� �@�������� ���� ���� ���� ��� ������� ����������� �� �� �%��� ��� ��:=������� �� ���������:� ���� �������� ��� ���� ����=��� ����� ����� �� �������� ��� ���� ���� � ������������� ����� ��� ���� $������"� %���� �� ���� �� ���� ���� �� �� ��� ���� ����������� ���%���������������5����@������"���������%:�����$������"����������������������������������=� ����������� ����"� ���������:� ����� %:� ���� $������� ���� �� ���� ������ 5��� ��������������� ������ ������� �� ������ ��� ���� ������ �� ������� ����� %�������:� �������� �� ������ % �� %:���� ������������������������������������ ���������"����������������������������������������������/��� ���� ����������� �������������@�������������������@�0"������������������������������� 7�������:� ���� ��� ���� ��:� ����������� ������ �:����� ��������� ����� 2 ����:� /;!���=������<0"�% �������������������������������������/��������"������2 ����:"�����:���� ���������� �����������0�%������ �����������������5����������������������������� �������:��������� �����%����/�����������������(0��������������������������������������������� ���1')��J�� ��� ���� ���� ���� ��� ���� $������� ��������������� /�� ������ ��0� ����� ��� ���������� ���� ������������������� ����� ���� ���� � �������� �� ��������� � �������� �� �� �� ����� ��� ��������� �� ���� �����

�������������������������������������������������1'.� 3�� ��� %�������:� ��� %�� ��� ������ ���� ����@�� ��� ������������� ��������� ���� ��������� ��������������������������������������"����������������1'+� � ���� ���� ����� �� ���� ��� ��F� ���J� ��� ���� %������ ��� �''("� %���������� ��� ��������������� ���� �������� ��� ���� �������=����� ���������=�:=-�� �� ���������"� ��� ��� ��� %������� ������������������5�����������������������������������������������=�������������������������=�������������@�������5����=��� �=��=3������������1')�#���������� ���������� �������������������������������������� ���=���������:���������(**1�� ���� ���� ���� ��� G �����������D"� %������� %�������:� ����� ���� ����� ���������� 5��� �� �� �@������ ���� ��� �� ��� ��� ��������� .� ������� ����� ����� %�� ������:� �������� 3��� � �����9�3�����"����/(**,0"�;?������ :9�#��������<��

Page 137: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1,�

�����������������������������������������������:�������������������������������%:�B?5�/7�B�[%����������������������������:���� ����0������������� �������������������������������������������������������������!����������������:������������!����"�����=%�����������������B��������:"��=������ ��������� ��%�������� ���������� ���:=������������������������������������#������� ������������ ����� ���� ��"� ���� ��������:� ���� �������"� ����=������� ������ �����%������� ���� %����� ��� ���� ��� ��� �� ��� �� ����� %���"� ��� ���� ��"� ������ �:������ ��������� �����������% ����������"�����������������������������:�����������������������������%��%������������� ���������� ������������������������������������ 1',��5��� ��������� �����J����������7@�������������� ���6����������� ������������������� ����������������������� ���������������������� �������:��������������� ������������������ ���������������

�� ��� ��� 6��������E� ���� ��� ��� ���� ����� ����� ��� ��� 6��������� �� B������� ��� %���� ������������ �������� ��� �����:���"� ���� ������ �:������ ���� %���� �� �������� ������ �����5������ O� ����������"� ���� 6������ J���������"� ����� ������������ �� ����� ������:��������� ���������� 5��� ���� ����� ��������� ������� ��� �������� ��� �������� ��� �����:� �������������:"� ��� 3������� �@������ �� ���� %���� �%� �� �������� ��� �������� 1'&"� � ��� �������D�� � �� �� ������������ 3���������� �� ���� ���������� ����������� ��������������� ��� ���� ������ ��� �������"� ����������������"�������������������� �����������������������%��������������������3��������@�����"�� �������������������� ����������������������������� ����������/�������� ����������0��������������������� ��������������5���� ������ ���� ���������� ������� ������������������� ����������:��������������������������:���������:��������������% �����������������:���:�� ����%� ������� ���������� �� ��� ���� ���� �� ��� 1'*�� B�� ��� ����� ����� ��������� �� ��� ����� %�������:� ������������������� ������ �:������ ��� %�� �����%�� ��� �@������� ��������� ��� ������ ���������� ����� �������������������������?������������������������������!�������������������������:��������������������������� ��

������������������ ������������������������#�� ����������� ��������% ���"����%��������=��������� �����/���������������� ��������0������������������ �%����������������������������������� ����������3��%�������������J����������7@��������������%��������������� �����������:���� ������������������������� ������5���=5�=����������� ������ �@������ ��� � ��� ����������� ���� ������ ������� ��� ���� ���������� ��� ������ ����� ����

�����% ��%��� ��� ��� ��� ���� �� ��������� ����� ���D�� ��:� ���� ����� (=1� :������ 5����� �:���� ������� ������������%��� ���%:�1������:������1('��5�������������������������������������������������������%��������%�����%� �����������������;5������������������C�:���������������������B�% ����J ��?����:<�%:�������������1((����3������� ��������� �� ������� ����������� ���� ������ ������� ��� ���� ������ ������� ����� ���

��� ������������������������������������������"������������3������"�;��� ��������������� ��� B� ����� � ������"� B?5� ��� ���� �%��� �� �@������� 5��� ����� ��� ������ ��� ��� ������ ����� �������� ���������������������������� ������������������:��������������������������% ������������������������ ��������������������:�������������� ���:D��������������������� ���<������������������������������������� ���:��5��������������������������������� ������� ����%��� %��������:��������� 5����� ������ ������� ���� �������� ����� ��� ���� %:� ���� ������ ��� ������� �� �@�������������������������������������������������������1',�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"�������)+=*���1'&�3������"�5����� /(**,0"� ;B������� ��� ���������5������������� ��� �����������<"��� %���:"�F���K�����1'*�6������"����������������������������������������������:������������B?�3��1('�3������"�5�����/(**,0"�;B������� ������������5���������������������������<"��������1��1((�������"����/(**+0"�;5������������������C�:���������������������B�% ����J ��?����:<��B����������������������%:�������:��������������������������� ��������������������������������������������� �������� �%��������� ����� ��� ��� �� ���������� ��� ���� ��:� ���������"� �� ������"������:�����������������������������������:�����:���:�������%�������������������������������������������� ������������:��

Page 138: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1&�

���������������������������������%:������������������������ �����������������������%�����:��������������������:���@��������3����=��������������� ����������� ��������%���������:"�������%������= �� ���� �����:� ��� ����:� ��� ���������:� ������ ���� ������������� ����� ������� ��� %:����������������������%����������'''���� ������� ���� ��� %�� ��������%���=��������� ��������� �� ������������������������ ������ ��

��� ��� 6��������VB������� �� �O�E� 5��� ��� ��� ���� ��������� �� ��� ����� ��������������� ������ �:������ ������� ����O���� �������� �� %���� ��������� ����������5��� ������ ��� �� ������������������:�����������������������������:���� ���O�"�����%���������%���������������������� ���6��������������� ���� ������ 1(�� ����� ���� ��� ���� ����O�� �� �������� ���� ���� ����������� �� ���� ������ ������������� ������ 5��� �@�������� ��������� ��������� ����� �� �����@��������������������F����������-�� ��/F�-0�������������������������������������������������������������5�����@������������������������������������������:����� ���B?5=�:���������������������������������������%�����������������������������������������������:���������������������5����������������������� ������ ������������=������������� ���������;�����������������<� �� ������ ������������� B�A�� 1(1�� 3 ��� �� ����������� ��� ���� �� ������� 2 ����:�������� ��� �O�� %:������� �� ��������� ��������� %������ %���� ������ �� ������ ������� ��������������%������������������������������������������������������������������:��������������:�����:��� � �� ������ �������� 1(.�� 5��� %���� %:��������� �������� ������ ������� ��� ���� ;������� ������������%��������������% �������������:"����������������:�������������"��������������� � ��������������������9� ��������������������<��5����� �������������������� �������������������������������%����������������@��������������������������=���������������O���B���� ���+=)"�������%������������� ��������� ��������� ����� ����� ��������� ���� �����%�� /�� ����� ��� �������� ���� ��� ��� ��������"��������������� �������@�����������������=����������0���

*�����8"6'� ������ ���������$����������AJ:���������� ������ � ����� ���4-8��

�������������������������������������������������1(���� ����"�����"�3��"�4��F"�7������"�5��$��/(**(0"�;�����������������������������������:��5��������������O�<��1(1� �������"� ��"� �������"� $�"� /(**&0"� ;5��� ������ ������������ ?������� ��� �� ���� ��� �����������O�<"������(��1(.�B%���1(+�B%��"������),����������������������������������;����%��<���� ���6��������������� ���������������������� ��������"� ������������%���������������������������%��������������������� �������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

:.��.�� %��+"*"����������

��� � ����3���*�� ���3�

��������*�3���.��������

#�����������>2.��2������

�������J���&��������

. ���������� ���.�����

>������*1>����������

4�������������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

:.��.�� %��+"*"����������

��� � ����3���*�� ���3�

��������*�3���.��������

#�����������>2.��2������

�������J���&��������

. ���������� ���.�����

>������*1>����������

4�������������

Page 139: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(1*�

5������� ���������������������������%��� ��������%:����������������������������/�����%���� ������ ��� �%��� ��"� 1�"� ��� �%��� ����:� ���"� 3?70� ���� %���� ���������� �� ������ 2 ����:��������"���������������������2 ����:�/��������������������������������������������?����������������0� �� ��������� ������=������ 2 ����:�� 5��� �������� ��� %:� ������ ����� ������������������1()�������� �%�����������������������������9���

�� ������������ �����������������O���%�����������������������������������������:������ ���������M�

�� �������� �����@������������������� ��������������"�2 ����:"���� �������������O���������M��� ������ ��������� ����� � ��� ����������� ���� �@�������� ��������������������� �� ������ ��

%���� �O�� �� % ������ �����"� �������� ��� �� ���%���� �� ����� ��� ��������� ��� �:� ������������4���������������������:���3���������� ���� ���������������������:������������������������������:������������������

��D�� � �������� 5����������� ���������� �������� ��� �� �� ����������� ��� �������� ��� �� ���������5�����������=������ ������������ ����� �� �������� ��� � �� ��� ��� �� �:�����������:"� ��� � ��� ������� ������7����:���� ��� /�� ���� ������� ��� �� ��0� �������� ������� ��� ����������� ����������� �� �� � �� �� ��������� ������ ������� �� ������ %������ �� ��� ���������:� ��� ���� %:� ����������������������������������%��������������5��:� ��������������������������� �������������:����������� ��������� ��� �� �� ����� �������� ��� ��� ����������� ���� ����� ��� �� ���� �=��� �� ���������������� #������� ���� ������� ����� ��� ������� ��� �� /F�-0"� ����������� ��� �� �� ����������� �����%���������:��������������������������������������� ����������� ��������������:�������� �������������� ���:��������������������������� ���������� ����������������������5��������� ���������%����������� �������������������������������!����� �����������:������

����������%��������������������������������������������������������� �/�0�%����������������� ��� ������������������B����������������������������������������������������������������"�������������������������� ���������������2 ����������������������� �� ����������������������� �������������� ����������"� � �������� �� ���������� ��� ��� 6��������� ��� �� ��������� ����� ������������������ ����������� �� �� ��� ���������� ����� �������� �������� �������� 5��:� ��� �� �� ����������������%�����������������������% �������������:"�������������� ���%������������������������"� ���� ����� ��� ������� �� �������"� ���� �������� ����� ���� �������� � �� ��� �� ��������� �����������������������������������������������������������?������������������7@����������%�������������������������������������������������������3:�����"�#���������?����:"�6�� �������������?���������"�F�������3����� �����?������������������C������ ���?�������1(,���� �%��������������������"������������������������ ���6��������"������%����%�������@����������������������������������������%�� ������� ������������������������%���������������������������������� �������"�7����O�K� �������% ���������"��������� B���������"�3:������?������������5�@���B��� �����B����������1(&����� �����:"� ��� ��� ���������� ��� ���� ����� ����� ��� ���� %���� ��������� ��������� �� B������� �����

�������� ������"� ������ 7�������� �� ������� ����� �����:� %���� ��������� ��������� �� ������ ���J����������7@�������������������:�������������������������� ����������%��������������������������%�������� ��� ��� ���� �������� �� �������� (�� 5���� �@�������� ��� ��� ���� ������������� �������������� ���� ������ �:������ �� ������ �����%���� ���� ���� ���:��� �� ������� ����� ������������� �� ���� ��� ��� �@�� ��� �:������ ����� ���� ��� ���� �� ���� ��������� ��� ���� �� �������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������#�������3������������������������#�������7������������������ ��"�� ���������;��� ���<������������1()�B%��"�������*'=*(��1(,����������"������/(***0"�;?���������4��������������� �� ��<��1(&�C���"�3��/(**&0"�;7@�����4����������������7@������:9�� �����K� ��4�������������������? �������<��

Page 140: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.'�

���� �����/%�������������������������������% ����0��B������%����������������������������������������������� ��������� �� ����� ��� �������� �������� �� ��������� ��� ������� ������������ �����������������:� ���:� ����� �������� ������������� ������������ �� ������������ ������� ������� ������������������������� ���������:���������������:���:���B� ���� �@�� ������"� ��� �� ����� %�� �� ���� ���� ����������� �� �������� ��:�� ����� �������� ���

�����%�:�������������������������������������9������ ��������B����������������� ���6������������������ ��������� ��������% ���������������� ������������� ����"�? �������B������������������������������� ���������������������������%���������:����������� ���:���������� ����"������:��������%:���������5������� �������:��������������������������������=���������������=������������������:������� ��������������%:� ������������������ �������������� ������� ���#�������3�������������������������1(*��3������������ ���������� ����:�����"� ���%:���� ���6�����"�� ���������������:���������������������������� ������� �������%������ ���������������

;":":� *�������� �����������������4�������>��� ���

��:�%����������%����������������������%������������%� ������ ����� ������������������"�� ���������:���:���� ���������� ��������������#���C�������"�����%�������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������� �����������������������������������:������� ��� ������������������������ ���%:����������� �����������������������:9�%����������� �� ��� � ��� �� ������ 3���� ��� ������:"� ��� �����:� ��� ����� ��� � ������ ��������� ��������������� ��"�������������������������������������� ��������1�'��

B��:������������������������������������ �������:����������������� �������"�������������������%������%���������� �������:�������������������������%������������������ �����:������� ���� ������� /�����0� �� ���� ������ �:������ ����� ���� ��� ���� �� ���� ��������� ��� ��V%������ ������������������������������������� ���������� ��������/��� ��������������� ��������:09����� ���� �� � �� �������

���� �������:������ ���%:�? �������B��������������������%��������:����������:�������������������� ������������ ����������������������%����� ������������� �����������������@�������� ���6����������#������������@��������

� �� & ������� ���

�

�������������� ��� ����������������� ���������%��������� �������������������B�����%���@������������� ��� �� ��������� �%������� � ����������� ���� ������ ������� ��������� ����� ��% ������ �����������:������������

��� !��� ���� ���� ������41-�

�

�? ��������������������������:����������������� ��9���������������������:��������������:����5���� ������� ��� ��2 ����%�������:� �������� �� ����������� � �������3����������� ��� �������:� ���� ��� ����

�������������������������������������������������1(*�?������"�3��/(***0"�;���=B� ��������������3:��������������E<��1�'�C�������"�#��/(**)0"�;? �������������:�������:� ���������"�������:� ��� �� ��"������������<��?�=��������������� ����������� ������������������=������������ ��������������������� ������������������������1�(�3������������������� ������� ���������� �������:������C��� ����� �������5��������������� %�� �� ��������� ����������� %������ � ������� ������������ �� ���� �����=������� 5����� ��� �������������� ����� ������ ����� ���� ���� 2 ������ ��� ������� �� ������������? ������� 3����������� B�@�/�?3B0���������������������������������%������.=,S���������������������������������2 ��������3�� ������ ������ ��� ������������ ����� ��� ��:� ���������� �����������������������% �� ����� ������������������ ������������ ����� � ������� ������������ ������ ����� �� ��������� ������� �� �����������%������ ������������ �������� �� %:�6������� ��������"� ����C������7@�� ����� /(**,0"� ;���� ���� �9�������:�� ���������������������%��������%����������E<��

Page 141: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.(�

� ������D������������������ �������������1����J�:������ ��������������������� �������B��������������"�����������������������������@��������������������������� �������� ��"���� ����������� ����7@����������%���������������������� ��������O�?�"��5O5�L��������?���3�������"�������O�?����:"� �����:=������"� B�"� ���� ���!=?������ ?����:� �� L���� 3�������� 1�1�� �������"� �� �%�������@��������� ���������� � ���������������������� ��� �������� ��� ���������� ����%������� ������� ������������ �� ��� ��� � ��������� 5���� ��� ����� ��� ������ ;���� 3����������� 5���<� 1�.�� B� �������� � ���:� ������ ��������"� ��������� ������ ������� 2 ����:� ����� ����� ��� ����� ���� ����� ('�:������ ���:������������������������ �������������:�/ �����*'S�������0���� ��������������������:� .'=+'S�� � ���� O� ?����:� ��������� ���� ����� ����� ����� �� ��:� % �������"� )'S=&'S� ���� �����������������������������������������:���������������������:����������������� ���:������������������������1�+��3������������������%������ ��������������������������%� ��% ���������������� �������� ������������������� ���� �������%������ �9�������� ����������:���:��������������:���:>�? ���������:���:�������%����������������

�

��� !��� ����� ���416�

��

? ������� ��:���:9� ������ �� ��������� ��� �%��� ��� ������ ���� ������ �� ������ ���� �����:� ���% ������ ��� ��� �%��� ��� ������ ������� ������������� ����� � ��������� 6�:��� � �������� ����� %�������2 ���:"� % :� ����� �� �������� ���� �����:� ��� �������� 5��:� �� �� ������� ���� %���� ���@�������3����6�@ ��%�������������������:������� ������ ������������������������ ���������:���:"����:�% �������:������������%��������������������:���:_���%����� ���� ����������������=�����������6�@ ������������������ ������������������%�����������������������������5��:�������:����������������� %������ ���� ����������� ���� ������ � ������� � ������� ��:���:� �� ���������� ���� ����5��:� ��� ���� ��� ������������ ��������� ��� ������:� ��� ����� ����� ������ � ������� � ���������������1�,�������� �������:�������������������������������������������������%���������� ����������������=��� ������ �������9���������������� �������� ���������:���:�����������������=��������

�

��� !��� ���� ��

�

�? ���������� �� ����������9� �������� ���<����������������� �� ������ ��� ���� ���� �����=���������������+�����>���� ���������������� ���������������������� �����������������������������������������

��� ����� ��������������������� �419��C��������������� ���������� �����;����� ���������%�������

����� ���� � ������� ����������� �� ���� ������� �����<�� 5��� %������� ����� �� ���������� ��� �����������������"����%���@��������������������������������������������������������������������������������������� �5�������������%����������������������% :��������������������� �������������"���������������% :��"�������������������������%����� ���%�������� 1�*������� ���� ����%������ ���������%���������������� ���������� �9� �������:������������������������������5��������������������������������������������������������������1���C��� ��"�����"� �����"� 3�#�� /(**)0"� ;4���:� �� � ��������F��� ����������� ��� ��������� ���������� ���������������<"������&,��1�1�4��!�"�F�"�F���� ��"���/(**)0"�;? �������3��������������� �������?������ ��%���������������������<��B���:�������� ���������������������% ���������:���1�.���������"�#��#��/�'''0"�;7���:�`�+��5���3�����������5���<��1�+�B%��"��������=1��1�)�3�����������������������7���:������:���:��������������%:���������������������������������������������������������������������9�������:���:����� �������"�����������������:������������%����� ���%:��:�� ������ ����������������������"�#��#��/�'''0"�;7���:�`�+��5���3�����������5���<"������+��1�,�B%��"������.��1�&�C��� ��"�����"� �����"� 3�#�� /(**)0"� ;4���:� �� � ��������F��� ����������� ��� ��������� ���������� ���������������<"������+.��1�*�5����:"���"�C�������"�#��/(**+0"�;��������������������������9�4���� �������"��������� ����� ����������� �������<"�������,��B�������������������������������������

Page 142: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.��

����� ��� ������ �:������ ��� %�������:� ����� ���:� ������ ���� ���� �� ����� ��� �� � ������� ����� �������� �������:������� :�������� ������������������:�;������<����������� ���������� ����������:������9�� �������%������ ����������������� ���� ����� �� � �� 44/� ��� ����:� ������� ��� � ������� ��� �� /���� ������ �� ������&������0� ��

��������� ��� ���� ���� ��������� ��� � ������� �������%����:�� 5���� ���� ������ ��� ��� %���� �� ������� ����������% �������������� �%������������������ %������������������������� ���������������� ��� � ������� �������%����:�� 5��� ��������� %������ ��� ��� �������%����:� �� ? ��������������%����:����������������"�����������������������@�������������? ��������������%����:��:���������������J�� ����� B�� ��� %���� %���� ��? ������� �������%����:� �� �� ��� ��� �������%����:������J����������������:���(**.�������'S��������� �����������������������������������������������������/������������������&'V�'�� ��9�&'S������������ ������������������������%:��'S��������� ����������&'S��������� ����������:��'S��5�������%� ����� �����>0�11(��5������ ������������������������������@�������������������������������:�����������������:������:���� ��������������� ����������� ���������������J�����%�������������������������������������� ���������� ���������������������7@���������O���� ����"��5O5�� ������3�������"����:������������� �����?�����"�6 ����5����������"� ���������������"� F������ F�������"� �����?�� �������� ?��� �������"� 3� �����?��������� ���?����:"�L�3"���L����3������C����11����� �� ���� ����:"� �������� �� �������� ��������� ��� ��� ����� 111� ����� ����� ������ ��

���� ������������2 ����:"�� ���������������������� ���������:���:���������������������� ������� ��� ����������� ���� ������ �:������� � B�� ���� ����� �����:� ��� ����� �� ����� %���� ����������"����������������:����������������������������������������������� ���������� �����%������������������ �%������2 ���������������%����������B��� ���������:���:��������������%����:���������"��������� �������������� ������� ������� ��� ���������E��� ����������:����������:�����:���:� �� ������������ ������� �� ��� ���� ������ ��� ���E� �������� ��� ���� �������=������� �������������� � ������� ��:���:� ���� ������ �������%����:� �� ������"� � ������� ������������ ������� ������� ��:���:"� �@������� �������� ������ � ������� �����������"� �����:��� ������������ �������@������� �������� �� ����� 2 ����:� �������� ������ �����:��� ������������ 11.���� ����� �������� �����������2 ����:�����������B���� ���+=,"������������=��������������������%���

�������������������������������������������������11'� C������ 7@�� ����� /(**,0"� ;���� ���� �9� �� ����:� � �������� ��������� ���� %�������� %����������E<���� ����"�������/�'''0"�;L�����6����������� ����� ���������� ��������������<��11(���������"� ��/(**)0"�;����J������ �����������%����:����� �������"����� ������ ���<��11�� �D� � � � ����"� $�"� ���"� ��� �� ������� /(***0"� ;? ������� ��� ������ �����9� ������� �����������������<��111� 4�������"� 3�� /(***0"� ;5��� 5���� 5���� ��<�� B�������� ����� #��� C�������� �� ? �������B�����:���������11.�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"�������(+.=()���

Page 143: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.1�

*�����8"7'������������"��������� ��'������������ ����� ������� �������� ���448�

�

5���� �������=������� ����� ����� ���� �� ������� �� �������%����:� ���� ��� ������� �� �@�������������� 2 ����:� ��� � ������� ������������ �� � ������� ��:���:�� B�� ������ ������:� �� �� ����������������=������ ���� ���������� ��� ������� �����"� �����:��� ���������� �� �����:��� �������� ������������ ������ ��� ���� �������� ������:� �:������ 7���:� ����� ��� ���� ����� ��� �� %�� ���� ��� �� �������������=���� ������ �� 2 ����:=���� �����"� � ������� %:� /���2 ���:� ��"� � ������0���������� ������ ������� ��� ���� ������� ��� ���������? ������� ��:���:"� � ������� �����������"� �@����������������� �"�7����:���6�:���:��������������:�������������� ��������������:�������������������� ������� ����� ������ �� #������� 3��������� 3�� ��������� ���� ������ �:������ ���� ������������ ��� ��:� ���� ��� ��� ���� � ����������������� % �� ����� � ������ ��� ����� �� �������������%:���������������3���:���������������������������� �������:�������� ��%���%������ �����"� ������� �� ������� �� �������� ������� ��� ����� �����%��� % ������ �������� ��������? �������6�:���:������B������3�������2 ����:��B� ���� ����� ������ � %=��������������������������������� �������:������������������ ����

�������������������������@����������������� �������������C�������������������������������������������=������ �����:"����� ���� ������� ��� � ������� ��:���:� �� �����:��� �������� ����� ��� %����������������� ������������������%����:��������%���� �����B� ���� �@�� ������� �� ������ ��������� ����� %�� ������� ��� �� �%��� ��� ��������� �����������

���� �������:�������������������������������������� ��������������������� ������������������ ������� ��� �� ��:� ��� ������ �� ������ ����������� ��� %�� ���� ��� �� ������ ��� ��������:������������ ���9������%������

;",� �&��������������������������� �������������������A������ ������>����� ����

4�����

;","�� ����L���������������K���

����� ��� ��� ������ ����� ����� ���� ���%���� ��� �� ��� �������"� ����� ��� ��� ���� ������ ���@���������������=������?� �� ��������<����5�%��� ������������;���%���<"�� ���������������������������������������������%���������������������������:���������"�������:����������:������������� ��� ���"� �� ���� � ��� � ��� ���:� ���� ��� ����� ����%����� ����� ������ �������� ��������������%:���������������������������������������:���������������������� �������������%:�%������ �������� �� ��=������� ������������� /���� ������������ %������ ������� �� ������������������0�� 5��� ����� ��������� ���� ���� ������� ��� ���� ��������� �����"� ��� ����� /�����0����������������������������������������������������������������������% �����"������������������������� ����� ��� %��� ���"� �� ����� ����������� �������� 5���� ������� �%�������"� ������ �������� ����������������:���������������� ������������=�����"�������������������9��

�������������������������������������������������11+�3���������"�6�"��������"�$��/(**(0"�;5���3������=�����3�������?����:<"������,���

1������

�����

*�������

4������

@�����

4������

����� ��

�&�����

���� �

0����

��������

1�����

��������

*���� ��

��������

����� ��

>������

���� �

O����

I ������

I �������������

I ��������

I ���� �������������

����������������������

�������K������"

I ���� �� �� ��A

�����������

������

5�����������������

���� ���#������������

I ���%��� �������

I $��������

I ������������� ���3

����������

I ����������������

I ������ �����

I ���������������� �������

1������

�����

1������

�����

*�������

4������

@�����

4������

@�����

4������

����� ��

4������

����� ��

�&�����

���� �

0����

�&�����

���� �

0����

��������

1�����

��������

1�����

��������

*���� ��

��������

*���� ��

��������

����� ��

��������

����� ��

>������

���� �

O����

>������

���� �

O����

I ������

I �������������

I ��������

I ������

I �������������

I ��������

I ���� �������������

����������������������

�������K������"

I ���� �������������

����������������������

�������K������"

I ���� �� �� ��A

�����������

������

I ���� �� �� ��A

�����������

������

5�����������������

���� ���#������������

5�����������������

���� ���#������������

I ���%��� �������

I $��������

I ������������� ���3

����������

I ����������������

I ������ �����

I ���������������� �������

I ���%��� �������

I $��������

I ������������� ���3

����������

I ����������������

I ������ �����

I ���������������� �������

Page 144: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(..�

�� ����5�%��� ��������� �����%������������ ��������:����2 ���:������������������������:M�%��� ��� ����� � %= ��"� �� �� ������� �����������"� ������������ �������%�������� ���%����������5�������� ��%�����5�%��� ����������������� %= ����5�����;���%����<���� ��%����������������������� �� ��������������������� �� ��������������������M�

�� ���� ����� �� 5�%��� @� �� ���� ��� ������ ���� �����:� ��� �� ��� %�� ������� ��� ������������������J�������������� ��������������%��������������������������������;�����<����������������"����������������� ��=�������������������"����������������������������������B��������:������%���������������������������������������������:�����������11)��5�����������������

�����%���������������������������� ����������� ������������������:����"������������9��

�� ������������ ������%�������������������� �������:������������ ����������������������M��� ��������������� ������ �:��������� ����������:��=�������� ��������� �������������

�������� ���"� ������ ����:������ �������� ��� � ������� ����������"� �� ����������� ��� /������0�% ���������������M�

�� ���������:D������������������������� �������:�������� ������%��%������������������������������ ������� ���� �����=������ ���"� ��� ��������� /������0� ���� ����D�� �%��������� ���������������%���� %�����11,���

B�������� ��������������� ������ �:������ �� �������:� ��� %�� ��� �� ����� ��� ����� ������:��������� %������ ��� ���� ������� �� �������� ��� ���� ���� ������������� ����� ��� �%���� ����� �����������:���������%�������� ���� ��%�����������������������������������?������������������3���������������������%������������������������� ���� ���������������� �������:�������3:��������������%��� %���� ���� �� ����� ���� ���� �� �� ��������"� � ������� ��:�� B� ����� ��:"� ��������"�� ������� ������� % ������ ���������� �� ���������� ��� ������������ ��� �����:���� �� ��������������������������������%����������

;","(� ����2���� ���� ��� ������

��������������@�����������5�%��� ������������������� ����?� �����@����� �D����������%:�4����� �� F����� 11&�� B�� � ������� ����� ����� ���� ��� ������ ����� ����� ��� %������ ���� ��� ��������:�������������������������������� ���������������"�%:���������������������������� /�� ������ ��%��� ����� ����0� ��������� ���������� ������� ���������� B� ���� %������ ������������������%�������������������������%����������������!������������% ���������������"���������� �������� ������� �%��������� �� ������� ������� �� � ������� ��� ��� �%��������� �� ��������������� 5���� �������� ����� %�� �������� ���� ��� �� �������� ��� �������� ����� %:� ���� ������ ���������:�/��������������������������%������������������0���3�����������������%�������������������������������%���������������������������������:���������� ������������������������������������������� ����������� ���� ���� �����������9� �������� ��� ����� � ������� �� %��������������� %�����������������������F���������������������������:������������������������������������� ������������������ �������%�����������B����������%������������������%�������:������������������������������������� ���� ��� �� ���������� % �� ����� ����������� ���� ���� �� ���������� ������ �����������"������������������:����� ������������"����������%������� �������

�������������������������������������������������11)�B����������"�����B�������%����������������2 �������������%�����11,� 7�����"� ��$�"� ��!��"� $�#�� /(**,0"� ;5��� ������� 3�������� �� ��%��� � �� %��9� �� ���%����������������������������������:����������<��11&� 4����"� ��3�"� F����"� ����� /(**10"� ;� ����� ���� ������� 3�������� ��� C���<M� 4����"� ��3�"�F����"������ /(**�0"� ;5����������3�������� =����� ����5��������������������<M�4����"���3�"�F����"������ /(**)0"� ;L���� �����������3�������������3������������������3:����<� "�4����"���3�"� F����"� ��� /(**,0"� ;J�� ���� ���� �� ������� 3��������� 3��������� �������� ���� �����<� ��4����"���3�"�F����"����/�'''0"�;��������� %��������K� ��3������:E�5���������<��

Page 145: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.+�

��� �� ����2 ������� ���� ������� �� ���� �@������ ��������"� ���� ����������������� ������������� �����������������������:� ��������������������������������� ���������� ��/% �������� ��������������� �����������0"� �� ��������� ��������� ������� ����������� ���� ������ ���� ��2 ���"��������� ���� �������� ��� �� ����������� B� (**�"� ��%���� 4����� �� ����� F����� � %������ �������������������%���������������������������������������������� ��9�Y5����������3�������=���� ���� ���������������������<� 11*�� B�� �����%�� �� ������������������ ���� ���� ��������������������� �����:�����������������������������(�����������������������%���������������������� ����������� ���� ������� � 5��� ������� 3�������� ���� %�������:� ������ ��� �� %���������� �������:�����% ������������������������������ ��������������:��������� ����%�����"�����:� ��� ���� �� �������� ��� ����� 5��� ������� ��:� �� ��� �����������3�������� ��� �����%�� ����� ���+=&�1.'���

*�����8"9'������ ���� ������� �� �����@����� ���

�B� ����� %����� ��������� ���� ���� ������������� ��� � ��� �� ���%���"� ���� ������ �� ����

�������:���� �������������������������������������1.(�/�����������������������?����������������0������������������������������������������%��������"����� ������������������������%:��������� ���������� %:� ���� ��� ��� % ������ ��� ��� ������ ����:"� ���� ��� ��������� �� ����� ��� ������ ����%��������������������������� ������������������������ ��������������������������%������������������� ���� ��� %�� 2 ������� �� ������ ������� ��%��� �%��������� �� ��� �� �� ���� ��������� ��� ���;���� ����<�����������������% ��������������� ��� 4����� �� F����� 1.�"� ���� ���������� ������� 3�������=��������� ��� ��

������� ������� ��� �� �� %����� 2 ������� %���9� ���� �� � �������� ���� �� �� ������ ��� � ������������������E�C����� �������@������� /������������������0E�?��������� �� ��� �������������������� ��/����������������������������0�������� � ��E������������������:�������������%�����������������������������������������������������11*�4����"���3�"�F����"������/(**�0"�;5����������3��������=����� ����5��������������������<"�������,(=,*��1.'�B���������"������������������������:������������% ��������������������%�������:����������%�����%�@��1.(�������:"�4�������F�������������������������� �������5����:���C���������������������������� 3�������� ��������� % �� ������ ����� �� ��������� ���� ���� �� ���������� ������������������� 3��9� ��4����"���3�"�F����"� ���� /�'''0"� ;������ ��� %��������K� �� 3������:E�5���������<��1.��4����"���3�"�F����"������/(**�0"�;5����������3��������=����� ����5��������������������"������,����

&86720(5

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

VKRXOG ZH

DSSHDU WR RXU

FXVWRPHUV"´

),1$1&,$/

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VXFFHHG

ILQDQFLDOO\�

KRZ VKRXOG

ZH DSSHDU WR

RXU

VKDUHKROGHUV"´

,17(51$/ %86,1(66 352&(66

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VDWLVI\ RXU

VKDUHKROGHUV

DQG FXVWRPHUV�

ZKDW EXVLQHVV

SURFHVVHV PXVW

ZH H[FHO DW"´

/($51,1* $1' *52:7+

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

ZLOO ZH VXVWDLQ

RXU DELOLW\ WR

FKDQJH DQG

LPSURYH"´

�0���������

������

Page 146: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.)�

������������������������������������%�������:�%�������������������������������� ���E�B����������������������%��������"������������������ �������������������������������������������%�����������������:�� �����������/��������:���:0��5��������%��������������� ����������� %=�������������������� ������� ������������� B� +=*� ����� �����%��� ����� ��� ��� ������� %:� ������ �����%��� �� �@������ ������� ����/�������������� ������������������0����������������������������������������

*�����8"D'� ����������$ ������ �� �����@����� �������� ����������� � ���

�

�� �� ������ ������ %�� ������ ������ ������ ���� ����@�� ��� � ���:� ����� �:��� ��� ������������� �����

��������������������������������������� ��������������� ����������������������� ��%������������������������"�� �������������������������������������������������������:������%��������� �=���������������� ��%:�����������������"���� ���� ������������������������������������%��� �� �����%��� ������������ 5���� ��������� ��� %�� ���������� ������� ��������� ������������������������%:����������������������������� ���B?5��:������/7�B"�7�����B��������������:0��5���������������������%����+=('���

*�����8"-/'� ����������$ ������ �� �����@����� �������� ���������� ��� � �����

3URFHVV 4XDOLW\

/RZHU

5HZRUN

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

3URFHVV 4XDOLW\

/RZHU

5HZRUN

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH

���� ��

4�������

�������2������

*�� �����

@����������

��������

2Q�WLPH GHOLYHU\

3URFHVV 4XDOLW\

/RZHU

5HZRUN

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH

5HWXUQ RQ &DSLWDO (PSOR\HG

�52&(�

2Q�WLPH GHOLYHU\

3URFHVV 4XDOLW\

/RZHU

5HZRUN

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH 2SHUDWLQJ

([SHQVHV

���� $�.���� $������ $�/���� $�0

���� ��

4�������

>�������

2������

*�� �����

@����������

��������

5HWXUQ RQ &DSLWDO (PSOR\HG

�52&(�

2Q�WLPH GHOLYHU\

3URFHVV 4XDOLW\

/RZHU

5HZRUN

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH 2SHUDWLQJ

([SHQVHV

Page 147: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.,�

�

�B��������:�����������������������������������������������%� ����� ����������������������

����� �%��������������������������������������������"�2 ����:����:������������%���������������� � ���������:������ ����� ���%���������������� ��������@�������� �=������������ ���������� �� �������� /��� ���� �� ��� ��� �����% ���� �� ��� ��� 6��������� ���� ������0�� 7@������� ����������������������@��������������������������������������3���������������������������"�����"� �����"� ������ 7�������"� C��=����"� #������ 7@������ �� �O?� B� ����� ?����:� 1.1�� 5��������������������3������������ ��������������� ������������������������:������������������������������������������%�����%�@��� ������!������:��������������������:���������������������% ��������������������������:�%:����� � ��:��������������� �=������������� ����������������:����%�������� ��1..��B��������������������������������������������������� �����������7�3� ��� �� �@������ ��� �� �����:� ����� ���� �@�������� �� ����������� ������ 3 ���:=?���=

��������� �:���� ��� �:������ �� �������� � ������"� %���� �� ���� �������� �@�������� �� ����� ���������� ���:���������������������������@������������ ���������%������������������������%:�������������������������������/��� ���� �������0�������������������������������������������� -�� �� F�������� �� ���� % �����=��=% ������ ������ 5��� �@������ ��� %���� #��� �� ���� ������������% :������� �������������������������������������������#��������% �����������������J������� ��W�������� ���� ���5���W�����������?��������J��1.+������:�����������������������7��=�:����������������������������� �������:��������� �� �� �%��� ��� ��������� ���%����� ����� ���� ���������� ������������� ��� ������� 3��������

����������� 1.)� �� ������� �������������������� �:�������7@������� ��� � ������%������%��� ��������%�����������������%������ ���"������%������ ����:���������9��

(0� ������������������������������� �������:��������� ����%�����"������������������������������������� �������������������������%���������������������� ���M��

�0� ���� ���� ��� ���� ���� ����������� ��� ��� ����� ��%�����%�@� /����� �� �� ������ �%������������������� �����:����������� ���0��3������������%���������������%�������������������"������������:"������ �� ��� �� ���� ������� ���� ��������� ��:��� /�� ������ ���� ?��������� �������� ��� ����� ����%������ ������������������������0��B���������������@�������������5�����9������:�����������������������:�% ����������;�����������%���><��B������"�%������ ����������� �M�

10� ������������������������������������������������������������������������� �������������%�� � ����� ����� ��������� �� ������� �� ���� ���������� �� ����������� ��� ����!�����

�������������������������������������������������1.1���� ���"���"� �����"�$�"�3����"�$��/(***0"�;3�������������� ������� !!��������7-���������������3��������������������<"�������.+=+���1..�����"�5�"�����"� $�� /(**+0"� ;5���������� ����%������ ���������������������������� ���� ����� �%���<"�������'.��1.+�#������������������������������������ ������%� ��U�&'�%��������������������������������������:������:�����B����@����� ���:��������������%� ��U�1''�%������� ����B� ! ������������� ����������������"��������������%� ��U�+''�%���������������� ��������������������#����� ��% :�������%� ��1'"'''���������� ���������� ���������%���������%��������������������������������������� ������ ������� 5��������� ������ �� ���������� ������ ����� %�� �� ��� %:� ���� ������������ ��� 1&''�����������������%���� ����������������5���"�F�"�4����"�6�"�� ��"�5��/(***0"�;?��������O������9�B���������9�L����3�������������������� �������������B����������� ���9�#����� ����������% :� ����� � �������� ����� ��:� �� ��� ������ � ������ ;�� 5���� ��� �� ������ �@������ ��� ����� ��� �������������������9� ���������� �������������� 3��9� 4����"� 3�� $�"� 5����"� ��� ��� �� ������"� /�'''0"�;�������������������������5���<��1.)� 5����� �������� ����� ����:� ��� ��� �������� ��� ����� ��� ��������� ��� ���� ��� �������� %:� ����C������?� ��������?�����B���������J�����������������;����������3������������7=� �����<��3���%�%��������:��

Page 148: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.&�

�����������:�����V���������������:������������:��������������������� �����������������"��������:������������������������?����������������M��

.0� ������� 3��������� ��� ��� %�� ��� ��� �� ���� ���� ������������ /����%���0� �� ��� ��������% ����/� ����������������������������������0��6������������@��������������%���� ������������ ���������� ����������%������� ���������:���:����������������=������������%����������M�

+0� ���� �� ���� ������������ ���������� %���� ��������� �������� �������� �������� �� ������ �%��� �����������������������������������������������:"���� ������������������������������������������=���������������� �����B���������������%��������������������� ����������������������������������@����������������������:��6�����������������������������������������������������������"�������6������O� ��������? �������������������%���������%����������������������������%�������������������������� � ��������� ����������������M��

)0� ����� ���7��=�:���������%�� ��� �"�������������������������:����������:������������������������������1.,M�

,0� �������% ����������"�����������������"�������������%������� ���������������� ��������������������������������������������� ��������������%:����������������%�������������������=����������%����������������������� ��������:���:����� �������"������:������������������B� ���� �@�� � %=������"� ��� ����� ������ ����� �@������� ��� %���� ��������� ��������� ����� �����

��������������� ������������������3����������������������� �������:�����������������������������������%��������%:�����7 ������ ��������%��������������������

;",":� �&����������������� �� ���������������������������������������

3�����������������%���������������������������������������@�������������������������������������:�������������������%�����:������������������������@��E���������������:�%��������� ����� ���� ��� ���������� ���������� ��� ���� �������� ��%��� 4������� 7����:� %:����������������:������������������������� �������:�����E��� �%���������������%����������L���� 3������ �� �� 7 ����� ��� %�� �������� ��� %���� %���� ���������� �� ���������� ��������������� ������ ���� ������������������������ ������ �:�������7@����������9���������7@������/ ���� �� ��-�� ��?�������J%��������9� � ������� �����������"� ������ 2 ����:"� ������� ���������� ��������� �� �������"� ����� ����� ���� ���� ��� %���� ��������� ���� ���������� ����������0"� ?������?���������"� ���!=?������ �����"� /2 ����:"� � ������� ������������ �� ��� ������:� ��� ������0� 5�@���B��� �����/3:������ �� �0���C��������#�������?���������� �������������������1.&���������� �� :� ����� (***� �����%�� ���� %���� ���������� �� ��������� ������������� �@��������

���� ��� ���� ��������������� ������ �:������ %:� ���:���� ���� ��������������� ������ ��� %����������������������� ������ ���"��������=������"�������������6����B� �����/�������0"���������?��������� ���?����:�/����?�0���F�������5�������/F�����01.*�������� �@������� ��� %���� ���������� ��������� ��7 ���������� ����������� �� (**,"� ������� �����

������������� �����7 ������%��������������������������������������� ������������� �������:�������� �� ������ ���"� ��� �� ����� ������ ��� ���� ��%����:� �� �� ����������� �����"� ��� ���� ���������� ������ ���� ���� �:������ �� ��� ��������"� �����=����� �:������� 5��:� ����� ��������� ��� ���� ������������ ���� ���� �� ����� ������ /�������0� ����� ����� ������������ �� �����:���� �� ������������ � ��:������ �� ������ ������������ ������� ���%�� �%��� ��� ����:� ������?�������������%����������������F ������# ����������"��������=L�B3�"��5��6?"� ������ %%��"�F����������������

�������������������������������������������������1.,�����������������������7���/������������������:����������0������������������������������������������ ������������ �����"��������������%���������������������������:�������������:����������������������������������������%���%�������������!����"�7������������������������������������������� ����������D�� %���_���� �������:� ��������� 3��� ���� �� ����� ������� ��� ����9� K�����"� F�"�N %�����"�3��/�'''0"�;5������������������7��������9�3������:�� �������<��1.&�5���"�?��/(**,0"�;<7�%����3 ��������?������������������������ �����<���1.*������:"���"�3����"�6=�����������/(***0"�;���������J������������7@��������5��� ���������������������� �������:����<��

Page 149: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(.*�

5������ ����:����3��/F75�30"����!�?�����=������?����:�/�������������������������:�����%������������� ��%����7 ����� �� ����L����3�����0"�3��������:����� ��5F5�L����4�����6�� 1+'��3���� ��� ���� ��������� ����� ��� ���� �@��������� ����� ���� �������� �:���� ��� ���� ������"��������� ��� ����������� ���� ��� ���� ���� �� ���� ��������� ��� ��� ��� ���� ������� �� ���������������� ������������ ���/(.����� ��������� ���%:������:����,'�S��������������0���3�� ��������:� ����� ������������� ������� � ����� ���� ����� �������9� �@�������� �� ������� ��

�������������������������� ������ �:������������� ����������� �� �������������� ����������� �� ����� ���� ���������� L��� ���� ��� ���� ��� ������� �������� �� ���� ��������"� ����� ����%�������������F������������"�������������������������%���%������%:�����������������%������������ �� :���%��������������� B�� ������ ����� ������%�������������� �����������������������:������ �������� ���� ���"� ��:��� ��� ��� �� �� ����� ��� ����� ���� ���� ����� � ������� ������������ �������:��� ������������� � ����� ���������� ��������� ����� ?����"� B���������"� ����� � %%���?����:"� �������� 3:������ /� ���� �������0"�������D�"� B���������"� 3���� 6���4��� ��� ���"�5�@���B��� ����"�5����� ��"�L�3��������L�3�����48-"�����������:���� ���6��������� ������������%��������@������������������������%��������������������������� �����������

3�������������������������� ��E������������������ ��%:�7����O�K� �������������������������������� (�� ��������"� �� �%��� ���� ���������� ���� �������� ���������� ����� �� /�������0���� �� �������� �������� ��� �������� %:�4����� ��F������� �� ����������:� �� ��"� ������� ��������� �� �������� ����� 5��� �������� ���� ��� ����� ������� � �� ��� ������ ��������� ���� �� ������������������������� �����(��1+�"�%���������������� ��������������3������������������������� �������� �������������� ��� ���������� ��� ��� ���� ����� ������ ����!����� ���(�������C���������:� ���� ������ ������ �������� � ������ �"� ������ �������� ����� ������:� ������ ������:� �������� ������������ �����:����������5����������3�������"� ���:����� �"����%�� ��� ��� �� ������:�9� ���������� ����� ���������

� ��� /������ ��������0�� ������� �� ������ �%��������� ���:� ��� ���� ������������"� ������������������������������������:���������������������2 ��:��3������������������:����������� %����� ����������� ����� %:� 4����� �� F����M� ������ � ��� � �� ��� %�� ���� ���� ��� ��� ��/�������0���� ���������������������������B����������"����������������������� ��������������:��������% ������ ��� �� ����� �� ��������� ��� ���� ���� ���� �������� ��� ������������ �� � �������"� ������������� ��� ���������� �� ��������� � �� ����������:"� ������ ���� ����� ���� ��������� ������������ ����������������������������������������� ���������������������3���������������M���:������:� ����� ��������� ��������"����������@���������������� � ������ �� ������������������ �� ������������� �������� ������� �� ������ ������������ ���������� #��� ������ ��������"� ������ ���� ��� ��� ��������������� �������� ��� 4����� �� F����� �����%�� �����%���� B����"� ��� ���� ���������"���2 �������������� �������������������������������:�������� ������%�����������B� ���� ����� ������ Y��� ��K� ��� �"� ������ ��������� ����� � ��� ����� ����� 2 �������� ����

���� ������ ��%���� ���:� ���� ��� ���� ������ ������������� ����������� �� ������� ��2 ������� ���:� ������%�:� ����� �� ����� �������� �%���� ��� ����������� ���� 4����� �� F����R������������� �������������� �� �������:�������� ��� ��� �������������:������� ������ ������������������������������:���������������������5��������������%�������:� ��������������3��������������� ������������ ���������� ��� ���� ��� ���� � �� ���� ���������� ������ ��������� ���������������� ��� � �� ������� ��� ������ ��� ��� ������ 3 ������ ���� ������ ��������� ����� ���������� %���������������������:�������������/��� ���������������0�����������������%���������

�������������������������������������������������1+'� 3�����"� $�"� F����"� ��� �� ������� /(**,0"� ;7 �����=����� ������ 3:������ ��� ?������������������������ �����<��1+(�3����"�6=��"�F����"����/(**+0"�;?������������������������ ���<��1+�� �������"� 3�"� -�����"� ��� /(***0"� ;C����� ���� ���:� ��E� ���������� ���� �������� ;%��������������<������<"��������)=1'���

Page 150: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+'�

��� ���:������1+1����������� ���������������������������������������9������ �����%������ ��������������������������������������������B������� ��� �������� �� ���������:� ������������ �������� ����� �� � ����� ���� %� ������ ��� ����

�����������������������������������������@��%����������%���������������� �������:�������B����� ����� ���� ��������� ������� ������� �����%���� �� �� ����� ������ %������ ���� �:�����"� �������������������������������� �������������������:�%���@�������B����������:�������� ��������%�������� ���� ��� �� ����� ��� ��������� ���� ����� �� ���������� �������� %:� ������� ������������ ��� �� ��� ������� �� ��������� ���� ���� ������ /���� ��� �� %���� ��������0�� #��������������� ������� ��� ���� ���� ������ ��� ����������=��� ���� ��������� ������� ��� �������� ������� �� ��� ���� ���������� ���� ������������ ���� ����� ������� 5��� ��������� ������ �� % ������ ���:� ��R�����:=��R���������7���:��������������� ����������������:�� ���:����������������������������������9� �����"� ��������"� ��������� �� ��������� ������������ 5��� ����� ���������� ���������� ����������� � �����"� ���������"� �������� ������� ������������R�� �%����:� ��� ��"��������"�����"������"��������"������������������������������������������������������#������������ ���%���������������"����� ��� �� ��� ��� �� ���� ������:� ����� ���� �������� ��� ���� �� �� ���:"� % �� �� ���� �������:� ��� ��������������������������������������������������� � �����������������������������������������B� ���� �@�� � %=������� ��� ����� ������ �@������� ��� �������� ��� �������� ����������� ��� ���������

����������� ���� ������ �� ��=������ ?������� � ! ��� � &� ��� ���� @���� �<� �� %��� ����� ����������

;",",� ���������>����� ����4�����.����������������

��������:��������"����:D������ ����� ������������������������������:�����������������������������������2 �����������(*������ �:��� ���� ������� �����:"���������� ������ �����,+S�������� �����:� ��� ���� �� ��� ��������� 1+.�� C����� �@�������� �� ������� ���� ����� � �� ��� ����������������%�����������������"�����������"����������� ���������������������%�����������:����� � ��������� ?�������D� ���� ������ �:�����"� ��������� �� ����� ��%=�������� ������� �������� ������������������������������:���������������� �������� �������� ������������%�������C����� �����:� ������ ��� ������:� ��� ��� ���� � � ������� �@�������� ��� �� ����������� �� ��������;��� ����<"�% �������"��@����������������������������������:��=� ������������������������� ��� ���� �� �������� ("� �� ���������� �����"� � �������� �� �����:���� ���� ����� ��� ��

�����������D� �������� ��� ��������� 5��� ������� ��� �� ������"� �������� ��������� �� �����������%���� ���� ��� ��� �� �%��� ������� ������ �:������ ����� ��� %�� ��� ������� ��� %���� ������� ����� ��������������� ������:��������� �������������������������%�� ���������� �������� �:�������/��������0����� �������:��������6���� 7������ ���� �������� �� ���%������ ����������� ���� ������ �:����� ��� ���� ����������

����������� 6������ ���� ��:�� ��� �@��� ���� ������� ��� Y�������Y� ������ �� �����:"� � 7�����R���:�������������������������������� �������������� ��������������=���������%������������������������Y����Y� ��� �� ��� ���� �����:�� 5��� �:����� ��� ��� ���������:� �������� �� � ��:� ����� ����� ��� �������������� ���� ���� �:����� ����� ���� ���������� ������� 3�������� ��� ������ ��� � �������� �����������1++��5���� ���%�������:� ������:�7������ ������������������������3�����������������% ����������������@������������� ���������������� ���+=((��B��������:��� �%���������%��������������������= ��������%��������%:����%���������������������3���������������������:��������:��������

�������������������������������������������������1+1� �������"� 3�"� -�����"� ��� /(***0"� ;C����� ���� ���:� ��E� ���������� ���� �������� ;%��������������<������<"������1'���1+.���������"�#��#�"������:"�������/�'''0"�;6�:���:���6�����9�J���������?���������6����������%�������<��1++�C�%%��"����/(***0"�;6����:����������C�������������������������E<��

Page 151: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+(�

*����� 8"--'� � � ����� @����� ��� ���� ��� � ���� ��� ������� � � ��� � ���� ����� ��� ���� � ����

�������� ��������486�

�B���������������� �����������;���<�%:����������:�����������������������������������������

����� ������ ���� ����@�� ��� �������� ��� �������� ���� ������� 3�� ��� ���� ��� ��� �� �@��������������������������������������5�����:�����������������������%����%�������� �������:�����������������?������� �! ��� �& � �� ����@���� �<�/B?�30���������������������������� �������������������� B?�3� ��������������������� ���������� ��+=(���#��� � ������ �����"� ����%�����%:�3���%:"�3���������7���������������������

�������������������������������������������������1+)� �����"� 4�� /(***0"� ;� ��� ���� ���� ���� ���:� �� 7���������9� ������ ���������� �� F��������������<"������(.��

���� ����� ���1%#234

#2�04

1�������3�#����������

����������������� ��

4�������

����� ��

*�� ����

���� ��

#2�23325

+8.�'�4�*>��@

��>4

Page 152: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+��

*�����8"-1'� ��������������������� �� ��� �&� ��� ����@���� ��487�

�/��� � ��������� ��

%$�����

������� ��� ���� ��

���� ���������

/� ����� �6���� ����

��������� ��� ��

0���$� ��� �������$�

�� � ���������$����

� �����������������

�� -���� ������������� ������3:������

�� ����������=������%����������

�� ������������� � ��������������

� �����

�� ;4������<������� 7-�������

������������� 5����������:���� ��

�������� �����������:���������������������������� �����������

�� B������� ���������������������� ���������������/�@��������� �� ��0"���� �� ������������/��������������0���� �����������/���� ������������0�

�� ��������������������� �������%������ ����V�����������2 ����:������������%����������2 ���:��������������� �����������

�� 5����������������������� ��������������������� ���������������� ����������������������% ����������������������������������������� ��

�� 5���������������������������������� ��=��������������������%������������������%������:���������������� ������������������������������������ �������

�� ?�����:��������������%�������� ����� �� �������%����

�� B������������:����������������% ������ ������������������������������������������������������� ���������"����������������������:�������������������������"����������������:� ����������:D���������������������������������������

�� �������������������������������/���������0����������% ��������������

�� 5�������@���� ������B������������������� ��<������������� ����������� ���:��������������������������/�����������0��������@���� �������������������������������������

�� B���������������"�������������������%�� ��������� ��������������%���������"�������JC�?������������ ��������������������5����������� ������������������������������������������ ��������� �����������������

�#������������ ���������%������ �"����������������%�������:��� ���:�������B?�39������ ��%������

���� �������:�����"������������%���������"�%������������% ��������������� ������������������/%:� ���������������������������!����������������:�����0���������������%����� ������ ���� ���� %���� ;��������<� ������������ �������� ��� ���������"� �� ��%��� B?�3���� �� %�������:� ����������� ��������� ��������� �� ���������������� ������� �� � ��� ���� �%���=������� ������������ �� �%��� ��� ��������� ������������ �� ������� �� ��������� ���������� ��������������� ������3:����������%�������������� ���+=(1���

*�����8"-4'� ���������������������� �������������������������� �! ��� �&� ��� ����@���� ��

�

�������������������������������������������������1+,��� ����"�4�"��D3� !�"����/(***0"<L������������ ��������������������B�������-�� ������������������=�����������<"������������(***���

����!�!" &�'' � !�%���(

� ��!" &��!)' ����

� %� �����!��!���!��� ��! &�!����% � �!��"� �

�(( (���) ��#

� !%� (����� ����� %&����� �)'��&*���(

!�������( #!�%

+� �� ����,��) ���� ) ��

��()���% ) ��

'��'� �

� �!, ����� �����

�)'��! �-(!"!�!��

���, � ��! & �� �( (���� ���# � ( ��

�!��!�����%��!���!�

�� ��� (�� ��� (� ���� ) ��� ���� ) ���&�� )��&�� )�

� ���)��� � ���)��� �( !�%�( !�%

� ���)��#!�%-� ���)��#!�%-���!� ������ �����!� ������ ����(!�!�%��(!�!�%

.�� �����( �.�� �����( �,�� (��,�� (����� )'���&��� )'���&�!����!� ��� �&�!����!� ��� �&

Page 153: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+1�

� ������:��:���� ���������������������������:�����������%������ ����������������� �����%�������:�������������������5����������%�%�:������%���@������%:���������������B?5"���������� ��������������%����:����B��������������:"������� �������������@�%��������:����%��������������:���������� �� ���� ����� ��� %������ ���� ��� ��� �������� ����� ;��:���:<"� ���� �� ������ �:��� ����:��������B����� ���"�����������������������������3��������"�����������������:�B?�3"�������:������

��������������������������������� ����/%�������%��������������� ������0������������������� �����������"� % �� ���������:� ����� �� �������� ������������ �� ���� ���������� �����:�� 5���� ��� ��������������������������� ���������� ����=����������=��������������5������:�������������������� ������ ��� �� �� ���� ���������� ����� �� �� ���� ����:� C�%� ���"� % �� �� ���� �������� ��%���4�������7����:��������������� ������������"��������������%�������������������������������������������3:�������������������������� ��"������������� ���%������ �������������������������/����%�����������������������;��:���:<0���������������@����� ����;6������B����������� ��<��5�����������:� ��������� ������%��� ���� ������:� �� ��� ���������:������� ������ ��� � ������ � ��� ����������� ������ ���� ���� ������� %������ ������ ���������� � �� ���� ���%����� �����%�� �%����������%��/�������0�������%:����������� ���������B�����=��������:������� ������� ������=��������������������������=�������������������B������@���������������������������������������� ���������������������? �������B�������

������������� ��������� �������������"������%���% �������������� ��� �%������������������������ ������� %:�%����� ������ ��������������� ������ �:������ � /��=������ ;�����������<� 1+&0� ������� ����� %�� ������ ?���� ��� �������� �&������<"� %���� �� ���� ��� ��� B�����=��������:��C�����������������%���������%������ ������������"��������������%���� �%������%������������������������������������������������������������������?����������� ������3:�������������������������%�� ���������%��� ���� ��:������ �� ���� ���� ��� ����"� ���%���� ��� �� ��� ����������� ���� �������:������� 5���� ��������� ������ ������ �� �%��� ��� ���� �%���=������� ���%����� ����� ���� � ��������%���� ����������� ��� ����������� ���� ������� �� ��� ����� ������� �� ����� ����� ������ ����������� � �� �������� ��� ��:� � �������"� �����:���� �� ��������� ������ %�� ��:��"� ���� �������:���:����%������������������������%��������:���������������������

;";� .������������������ ����� ������������� ������������������ �����A��.�� ��

;";"�� >����� ���

������ ���� �� ���� ������ �� �������"� ���� ���������� % ������ ���� ��:� ������ ���� ���� �������� �:� ���� ��� ���� ��� ������ �� �������� �� ���� %������ ����� ���� ���� ���������� ������������ ��� � ������� �:������ ������������� ���� ���� ��� ���� ��"� �����"� ���:��"� �� ��������� �������:D�� ������� �� �������� ������� B� � ����:"� ����� ���� ���� ���������� ����� %������������������� ��:���������������:�:������� �����������"�% �����������������? ������������������������������������������ ��������% ������:"����:���� �������������������������������� �������� ����:�����������:������� ������������������ ��������� ����%����� ������ ����������������� ����:� ������ /�=�������0� �����%��� �������� ��� ����?��������� �������� ����� ������ ���������������:����������������������� �����������������:�1+*��5�����%������ ������:���:����%�������������:����������������� ���%������ ��������������������������������������:"������:�����:���:"�/���� ��0���������:���������������:��@������������������������������������������������������������3����������������������������:��������� �����������%������ ����������������������� �������"������:��������������������������������� ����� � ���%������ ����B������������������������������������������������������:��������������� ���������� ���������� ��

�������9� ?�&������?�� �5����������������� �������� ����� �������������������������� ���� B������

�������������������������������������������������1+&� �������"� -�"� �����"� 6�� ��"� 6�����"� ��� /�''(0"� ;7=����������9� 5��� ����� ��� ���������@ %�����<��1+*������"�-��/(**&0"�;�����% ���9�3������������:����������<"�

Page 154: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+.�

%���� ��������:� %���� �� ������ ��� � ������� �� ������ ����������� %������ �"�������� ���:���� ���������� ��� ���� �� �� ���� ��� %������ ? �����:� �?�������� �� �� ������ �������� �������:���� ����� ��:� ��� ���� ����� ������ �� �����2 ��� ���� � ������ �� ��������� ��� �������� ��������� A ������� ����� ;C���� �:���� ��� � �������� ���� ������ �������%����:E<"� ;C����� C�%���������:� ���������� :���� ���� ��������� ��� �� �� ��������E<"� G���� ��� ��� �������� �����=������E<���;�������� �������������%�������������������������������������������������%�����������E<� ���� ��:� �@������� ��� 2 ������� ����� ��� ��� %�� �������� � L���� ����:"� �?���������@�� ������ _� ����� ����� ����� ��������� �� ��������� % ������ ������� ������ ��%������ ��������2 ����������=��=��������������������������������"������������������:���� ������ ���������������%�������������������3�����:�������"������%������ ���=%������������������������������"�����:������:����������������:��������� ��������������������������������

�������������������������������������� ����������������������� ����� � ����J�������������� ������������� ��� �������� ���������� ����� ���%�%�:� ����� %������ ��������� �� ���������� �������"� ������2 ���:�� �=���������� �=������������������������������������:�%���7����������������%�������������%������������?��������������������? �������B����������������������������������������������������@��% ������������%�������������������������������������:������������%������B������ ��������:� ������ ����� %�� �� ��:� � �� ���� ��������� �� ���� ���������� ��� ���� 2 ����:���������������� �������:��������B������@��� %=������������������������%��������������������������������������:����������:�

������%�� �������������� �%���������%������������������� ������������������������������������

;";"(� �.�� ������ ������� ��� ������������ ������

���������2 ��������������� ���������������������������������� �����"�����������% ���������������� ���� %�������:� � ��� ��� � �� ������ ���� %�� �����:��� ���� ������� ����� � ���������� �V��������=��� �"� � ������� ��:���:� �� �������� ���� ��� ������ ���� � ������=������� % ���������������� ��� ��������������� ������ �������"� � ������������������������5������������������%�� ���� ��� ���� � �� ����� ��� ���%���� ������ %������ ���� ���� ���������� ����� ����� ������ %:����������� ������ B� ��� ��� +=(.� ��� ����� �������� � ��� ���������� �� ������ ������� ����!����������������:�������5����@����������������� �����������������:�������������������������� �������B�� ��� �����%��� ��� ����%��E� ������� �� ���� �� ��� ��� ���� ��� ��� ��� �������"� �������� ����������:������ ��������"� ������� ���� ����� �� ������:� ���� �@����������� ������ ����� ��� %�� ��� �� �� ���������������������������� �������:��������:� ����B������ ��������:��������"� �������������������� ���� ������ �:������ ������ ���� ����@�� ��� �� ������� ������������ ?����������� ������3:�������� ��%��� ���������"����������:�����������=���=�����������������%�� �����

*�����8"-5'������ ��������������(�������A�������� ��������� ���� � ��� �����

��:������������������%���������������:�������������������������������:��������������������

������� ����!����"� ��� �� ���� ���������"� ����������� � ������� ��� �� �������� ��� �������� ������ �������:"��=��� �=�������������������������B���������������������� � ���������������������� ������� �������"� ������ � ������� ������� ���������� ���� ��� ����� %:� ���� � ������������� %������ �� � ������� �� ����������� �:������ � ������� %:� ���%���=������� B� ����� ���

13#���� ��������*��<

�� ��

#��<

���������<

��� �

�� �� ��������������� ���������7� � ��� ������� �

����23182.#0&�1.!23�0#12.�%4%#9�%

0����<���������%

��������������C������ ������������

Page 155: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(++�

������������"�������� ����������������������������:�% �����;��� ����<������������������������������-�� ������������%:�������:��������������������� �������/��� ���%:����=�����������0���������������������������/��=0��������� ���������� ���J����������������� ��������������������������%����������������:����� ����������������� �������/��� �=���0����������������=������ ����������������������� ���5������ �������������������������������������������� ���������������������������%��������"�������������������������������������������%������������� ��������������������J������������6�����"�5���=����=��������"����������������������"�5���=����=������������������:�����������������������3�����������

*�����8"-8'������������ �� ��������� ��"������������ ����������,��� ������ ���������� ����

�

�:� ������� ���������� �� �������� ������� �����������"� ������������� ������"� 5��� ������������� �������� ���� ��� ������ ������������ �� � ������ ��� ���� ������������ ����������� �� �����������"������%���������������5�����<�������������������<����������� �������������%�������:�%��������� � �� �������� ��:�� B�� ���� ��� �=�������� ��� ��� ��:������ ��� ���� �� ������ �����"������������������������������������ ������%�� ��� ��� �������� �������� ���:����������� ��� ����� B������ ����"� ���������� ������� 3��������� /��� ��� B?�30"� ��� ���� �� ���� ����� ��� ����������� ����������������������������������:����B������@��� %=��������� �%��������������������%���������������������������������%��� �����

���� ����� ���������:���:��������������%��"�%������ ������� ��"����� ��������

;";":� �.�� ������ ������������� �����A������H���<���� ����H���<���� ����1)'

�

������:��@�����������:��������������������� �������"����������������� %���?����"��������:"�F��� ����������"� ��������� �����!�� ����� ������ ����� ������� �%� ������������� �� ������������������� �������������:����������������5�����%�����������������������������������R�� ���������������*������%������ ����/�������������������������0��������������������������%� ����� ��������@���������� �����������������������%�� ���������������=����������@���������������������������������������������������� �����������������1)(������������������������������������% ������ ������ ������ ������� �������������������������%:� ���:��������:������ ������������� �������������������������� �:� ���� � ��:� �@���������� ����� ��� ������� �� ����%�������"� �:�����������:����� ����������� ������������������������������"������ ���������������%������ ��������������������?�������������� ������%��"� ���:� ���� ������� �� ��� ��� ��� ����������� ������������� �������� ����������������������������

�������������������������������������������������1)'�? ����"���"�3����"�$��/�'''0"�;7=���������� ����������������������F���7����:<��1)(�3�����"�5��/(***0"�;B��������������������������������7���������?�������<��

1����������D

��������

�5�����������@������

�2.

����<����������������3��������

2���� ���� ��� ������������

4�������

13#���� ��������*��<

�� ��

#��<

���������<

��� �

��� �� ��������������� ���������7� � ��� ������� ��23182.#0&�1.!23�0#12.�%4%#9�%

Page 156: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+)�

5��������������:�������:����������������� ���% ������������B������������ ����� ������������������ ���� ����!����� % ������ ���������� ����� ����� ������� �� ���������� ��� �� �� ���� ������������� ��� �������� ������ �� �������� ���������� �� ������������ ������ ���� ���� �������� ��������?�������� ���� � ���� ���:� ����� ������ �������� ����� �:�� ������ � ������� �� �%��� ���� ������� �������������������� ������� � ������=��������������� ����� �������"� �����=����� ������ ����������=��� ���5����������������������"�% ������%�������:��������������������������B�����=����"� ����������� %:� ��� ������� ?�������� ����� ������ ���� ��������� ����� ��� ��� ���������������������� ��� �������������� � �������� ��������� �����:� ��� ������ ������ ���� ���� 5��� ����� �:��� ������������������������%�� �������� ������A ���=���������:������������=��������B��������:����:�������:�������������� ����������������������������=������������������������������������������������ �����������:����� �����������������������������������������2 �����V��������������������� ��������������������������"�����% ���������������������������������������� �����:�

�������� ����"������% ���"���������������������������������� ������� �������D�������������������=������ �� ��������� ���������������������������� ��+����C��������B������ ����������������� ��� ��������� ����� ��� ����� ��� ������"� �� ����� ���� �%����:� ��� � �������� ���� ���������@�������� ���� ����� ���"� ����� ��� ����� �� ���� � ������� �� ���������:� ���� ��:��� ���� %��������������������� ������������������ ��%���4�������7����:���� �������� ���������������������=������� ��� ������� ��� ���� ��� � ������� ������� �� ��� ���� ��������:� ��� �� ��� ������� ��� %������������%����� �����������������������%�� ������������������ �%��������:���� ������������������������������%���� ��������%���������������������������E�

;";",� ������������������� �������A����4�������@���4� ���

�B���������%���%������������������������=� ��������������:���� �������"����� ����������������� ���%�� ��� ����� ��� ����������:� ���:���� ��� ����%������ ����� ���� ��:��� � ������9���:����� ���:���:��� ������� ���� ;��:��<����� �� ��������� ���� ������� �����=������E�5���? �������6����?:�������������� �� ��������� ���� �?������������������� �� ��������������� ����:� ��� ����������������:���� ��� ������������� ���� ��:��� � �������� %:� ��������� �������� �:���� ��� ������ B� ��� ��� +=()� �����? �������6����?:������������%��1)�����

*�����8"-6'�����!��� ���0����!������� ������������������ ���464�

5��� � ������� ����� �:���� �����%��� ���� ������ �� ���� ���� �� ������ ��������� ��� ������������D�� �������"� %���� ����� ���� ���� �����:� ������� ��� ��� ���� /���� �@������ ���������������������0"�� ������������������������V�����:���� ������"����������������� ���������� ������������������:��������9�����:���� ��������#�� ��������������� ��������� ���������������������

�������������������������������������������������1)����������:������� ���������������= ����������������������������������:���"����������������%������������� ��:��1)1�? ����"���"�3����"�$��/�'''0"�;7=���������� ����������������������F���7����:<"�������)��

@�����

�����������1

�����

�����4���

�����

��� C�

���

�������1�

� � ����������

��

����

��4����

���1�� ����

Page 157: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+,�

%���������������������� �����������������������%�������"� ������������������������� ������������������%�� ����1).9��

�� �� ���� 5��� ��������� ���� ��� �������� ��� ���� ������� � ������ B� ���� ������ �����"� ���� ����� �����������:� ��� ��� ���������� B�� ���� ������� ������� ������ ����� ���� �����:� ��� ������� ��:�"� ������������������������ ������������ ����������������������E�5�����������������������������%������ � ����� ������ � ������� %���� /��� ��� �����:���>0� �� ����� ��� ��� ���� �����:� ��:��� ���������%������M���

�� �+��������� 5��� ����� ��� � ������� ������������� �� ���� � �� ���%����� ��� ���%���� ��� �����������������"��������������������������%����������������"�����������������������:����:� ������� ���� ����:� �������J��� �������������������� ������ �� ������ �������@�������"� ������������������%�����2 ������ ����� ���:��������������������� �����2 �����M���

�� ������������ 5����� ���� ��:� �������� ��:�� ��� ����� ���������� ?�������� ������ ����� ��������������������������������������������%��������������������������%������������������ �������1)+���������"����������������"����������������� ���� �������������������������%���������������������� ��������M�

��� ����������� ��������:� �������� �� ��� ������ ������� � �������"� ������� ����������� �� �����=

��������5���;��=��=�����������<��������%����������������� �������������������������������:�������������������� ����������������������@�����"��������� ���������������������������� �������� � ��������5��� ���� �������� ����� � ������� �������� ��� ���� ��:� ���� �?�������� �������������� ��� ��� �� ���� ���������� ����� ������ ��� ���� ���:������ �� ����������4���:� ���������� ������������� ������������������%��������������%����������������2 ����������������"�%����������� % :���� ��� ���� �������� ���� ����� ��� �������� � ��������� �� ('� ������� �������� �� �������� ���������� ��������*�+������������������������������������ ��"��������������4���:D������ �������1))��7����:���������������������������%���������������:����������������������M��

�� !��� ����� ����5���� ����������������������������������=��� �������������:��������������������:���:������������� ��������������"�% ���������:���������������:�������������%���������������:�� 5��:� ���� ���� �������� ����������� ��� �������� ���� �����:� �� ���� ��� ���������� ��������������������J�����C�%"���:���:���������������������������������������������������������������������������������������:�%���������� �%���������������������������������"������������� �������� ��� ��� ��� ��� �� ����� K����>"� ���!�� /���� �������� ,0"� ����-����"��3F"� �� ������������������������������:��������������:������������������������%�������������������:������M������� ���� ��:� �������"� ��:� ���� ��� ? ������� 6���� ?:����� ������ %�� � �� ������ %:�

�%������ �� ���������� 7�������� �� ���� ��� B������ %���� �:������ ��� %�� ��� ��� ���:��� ����%������ �������������������������%��������:������%���%�������������������������:������%������ ���������� ��� %�� ����� �� ����� ��� ���� ���������� �%� �� ���� ��:� �� ����� ��� %�� ��� ����� ����������������B��������:"����������:�%����������=����������������:������=����%������������������������ ��� ������ ��� �� ����� ����� ��� � ������ �� ���� � ������=���%���� =?����<>� ���� �� ���� ��� %���������������������������������������������������1).�B%��"��������,=11��1)+�6��������+������������?����������������������% :������������ ����������������������������U�+'� �� ��������� �� ���������� ��� ��2 ���� ��� � �������� 5��� ������ ������ ����� �� �:������� �������/�������������������������� ����������������:������ �����������0����U�.�+'�������������2 ��������U+��+'�������:�2 ��������������������������� ��������� �����=���������% :�����D����������������� �������_���������:�������?����������������D����������:��������������������� ��������3� ���9������:"����/(***0"�;5����K� "��������?��������;��1))�B%���

Page 158: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+&�

����������� �� ����� �������� ������� ���%�� ������5����������� �������:� ��� ����������� ���� ������������������������ ��������������:���� �������"�% �����������:���� �����������#�� ������� ����,���"��������������%����� ���������B������������������������������������������������������������������%������ ��:���� �������%������ �� ���� ����:"� ���������B������%�����:�������������%������%���9� ����� ������� �������������� ��� ������:������ ��� ����@������������ ��� ����������������������%� ��������%������ ����

;";";� ��������������������������<�������������

F��� ����� ��� ����� ������� �� ������ ���� ����� ���� ���� %������ ��� ���� ? ������� 6���� ?:������������������������������:���������������������������� �%��������������������"������@������������������� ��������������������� ������������������:������ ������ ���� B�����"���%�������������� ���������2 �����������������������B������%�������������������������������������:��������������������������%����������������� ��������� ���������%���������������������%�������:����������� ��������3������� ��������������% ��������� ��� ����� ��%������"��@���������������� ��������:� ����� ���� B� ��� ��� +=(,� ���� ������������� %������ ���� �� � ������� �������� �� ������ ������ ���� �������%������ ����������%�����

*�����8"-7'������� ������������������ � ��� �� ������� ������������467�

5��������������@�������������������������������������������C�%������������ ������������������%�� ����������������%������ ������ �������������������:���:���� ����������������������������!�=��=���=������� �� ������ ���� ��:��������5�������� ���%�������������������%:����%���� ������������������������� ���� �%� �� ��� ��� ����������� �������� �� ������������ ����� ���� ������� ���������:���������� �������������������������������������%�� ��������������:��5���������/���� ��2 ����:�

��� ���� ��� %�� ���� ��"� ������ �� ���:��0� ��� %�� ������� %:� ��� ���� �� ��� ��� ��� ������� ���������������������������������� �����������������������%�������:������:����������������������������� ����������������������:�������������:�1)&��5�������� ������������"������%������������������������� ��������������������������������������������"��@���������������������������������������������"����������� �%�����������%:����������������������������5��:���������������� �%���������%:�������������������������%���������������������% �������������� ���������? �������B�����:�������B��������:����� ���"��������"����:���"��������������%��������%������ �����������������@�����"���� ��������������������������������6������B����������� ����B���� ���

�������������������������������������������������1),�? ����"���"�3����"�$��/�'''0"�;7=���������� ����������������������F���7����:<"������(&��1)&�B�� ������������������

8����,)))")))�8����

0��(")))")))�0��

*����0����)����*����0���

+�

�))")))")))

E()����������F

2������

0����

4�������,)")))�4�������

@�����4�������,")))�4�������

���������#��

4������

#��

�<

2������

#��

1��

#��

/�����

��������)P�1������B

������

��������)P�4��������

�������;0�������

�8���

�������;*���

0����������

��������)�

+�

��������

Page 159: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(+*�

+=(&"� �������������������������%������ ��� ������������������� �� �� ���������% :������������ �����:������:���� �����������������:����%�����������

*�����8"-9'��&���������� ������� �������� �����A������46D��

�

3������� �������� ��� �����������������%�� ������������ �� ���������;% :��<"�% ��������� �� �������� ��� �������� ������ ��� ������� %������ ���������%���� ���� ��� ���� � �� ���%���=�����"���� ����������%��������������@�������%:�������������������������������������%�����:���:����������:�������������%������ �����������������%�����:���:�����2 ���:��������%���������������� ��:��� � �������� ���� ��� ���� ��������� ��� ���� ? ������� 6���� ?:����� � �� ���� ��� �� ���� ����2 ������ ��� ���� ��� ��� ������ ���"� ��:��"� � �������� ������� ������:� ��� ���� ��� ������ ���� �����"������������ ������������������������������������"����� ����������������@�E�����������:������������ ����������"�� ������������������� ��������� ����������������� �������������%������%�����:������� ���:�%:��������������������������&������'���

�� ������������������ �������������� ��������������������������������:E�3��������������:�������������������� ������������������������ �������������:���������������:����� ����������������������� � ��M��

�� ���+������ ���� ����� ���� ���� � ������� ������ ������ ��� ������� ���� ����� �����������:E� #��2 ���� ������������������:������������ ����������������� � ��M��

�� ���� ��� � ���C���� ��� ���� � ������D�� ������ ������ �� �������%����:E� ? �������� ����� ����������� �� ���� ����� ������ ���� ����� �� ���� ���� � � ���� 5���� ������� ��� �������� ��������2 ��:��������������������� ����������������������2 ���% ���������� ���������"����������"��� ��%�������:��������%����5���������:���� ���������%������ ���������:�%����������� ������� ������� ������� /���� ��������:�����0��5��� ����������������������:� ����������� ������������� �������������%�%����:���������������������������������������:�������������������������� ���� %������� �� � ������"� ��� ���������:� ��� �� ��� %�� ������ ����� ���� �� ������������������J���� ����"� ����� ������� ���� � ������� % :���������E������������%��� ���� ������ �����E�C���� ���� ���� ���������������� ��� �� ����� ������ ���� �� �� ���� �����E� B� ����� ��� �������� ����������:���� ��������� ��� ����"����� �������������������������������������������������������

�������������������������������������������������1)*� ������ BBB"� $�"� ��������"� ��� �� /(**,0"� ;F��� ����� 7@����� �������� ���� ��� ���� ������� �����<"������.*��

��������!�

5�������

4����

��� ������

.�����

@�����.�����

*������

4������

>� �������1������

�������

������

#�����������

�� ������

��� ��������

����������

�������

2�����������

������

�� ������

*������

������

��������

���� ��

��������

������<

������ ����

#���������

����������

������

������

��������

������������

��������

��������� ��

��������

��������!�

5�������

4����

��� ������

.�����

@�����.�����

*������

4������

>� �������1������

�������

������

#�����������

�� ������

��� ��������

����������

�������

2�����������

������

�� ������

*������

������

��������

���� ��

��������

������<

������ ����

#���������

����������

������

������

��������

������������

��������

��������� ��

��������

Page 160: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()'�

�� ������� ����� ������ ��� �� ����� %�� ��� ��� 3�� ��2 ������� �����"� ����� ���� ��������"� ���:�������������������� �������%����� ��1,'���

�

5���������������� ������ ��� � ������� ��:���:� ��� ������� ��� ���� % ������ ��� �� ��� ��������=��� �V��!���������������������:�����������������6�:���� �������������%�������2 ���:"�% :�����"������������������:����������"��������:���:�� ������������5��:���:������������������������ ����������������/��� ������������0���������������:������������������������% �������B����������� ��� ������ %�� ���������� ��� �������� ���� ��� � ��!�� ��� ���� ������� %:� �������� ����� ����� ��������� �������� ������ ������������������� ���������������������������������������������C�������������=��� ��������� ���:����������������������������"�B��������������:� �������������

������������������% ������������������@��������������������������=��� �������� ����������������������������������������������� ��������:������ ����������������� ����������������������% :�� ���� �������������� �����"� B������ ��������:� ����� ������ ��������� ���� �%����:� ��� � �� ������ ��������%�����������������:�����������������������������������������������������:���� ��������:���� �������"����:����������������:������������ ������� �������%���� ������������������ ��"�� ���:����:������������������������������������������� ���� ���������������������/�O60������������C���� ����C�%"� ����� ��� �%��� � �������� ��� %�� %�� ���� %���� �� ���� ������ ��� ��� �� %:�����������������������������������"�������"���������2 ������"�������������%���������@��������������������������������������������������������������3�� ������ ��������=��� �� ��� %�� ���� ����� ���� �������� �����"� ������ ���� :���"� �������� �����

��!�"� ������ ���� �"� ���������"� ������ �����"� ��2 ������� �����"� ������ �������"� ���� �� �����"� �� ������������� ����������� ������������%�������%����������� ��������������%:����� �%������������������ �������� �� ��� ����� �� ���� ����� %��� ��� ���:� ������ ������ ���%����� ����� �� ������ �� ������������������������������9��� ������������������������������������������������������� ���������������% ������1,(�����"���������=��� �����%�� ���%:������������

���������������� �:��������������������6�������=��� �����%�������������� ���� �����!�=��=���=��������:���������� ��������B����������������������%�����������������@�������� �������������%�� ���������������������������!�=��=���=����������� ��������������������������� ����������%����������������� ����� ���������� ������:�� 5� �� ���� �����=��=���=������� ��� ���� ��������� % ������ ��� %������ �������%:����%������������ �������������������������������������������������"�����������%������������������������!�=��=���=����������������������% ��������������������;���<���5��� ���������� ��� �� ��� ��� �� ���� ����� %��� ��� ��� ���� B������ �� ���� �������� �������� ��

�������������� ������ ��������� ����� K����>� /���� ��������� )=,0� ���� ��� ���� ��� ���� ����������� ���� ������ ��!�=��=���=������"� ������� ��� ���� �������:� ��� � ���:�� 5��:� ������� ��:���� ������� ��� �� �������� ������������� � ������� %:� ���������� ����� ����� ������ ��������� � ������������� ����� ���:� �������� �� ������ ��� ������ ������ /������>0�� B� �@������ ���� ����������� � ��������/���������0� ���:� ���� ��� ���� �� ���� ���� ���� ��� ��� ���� ��� ��� � �������� ������ ��� � �������� ������%�������:���������� ��������������������������:����:������%������������������:���������������������� ����������:� ���:��������� ������ ���������������� ���� ������ �������� ��� ������5��:������������������������������? �������B�����:�%:��������������������������� � �����%���=��������:� ����B�����=��������:���������������:������%���������� ��������������%������������ ������:� ������������ ����� ��� %������ ��� ������� �����������9� ���:� ��� ���� ����� ���� ��� �� ��� ���� ������������������� ��� ������ ������������ �������� �� ������� ��� �� �������� �� ���� ����� %���� ��%������ ���������������:� ���������=��=���=����B������%������������:����:�������������� ����������%����:���"���� �����������=��� ���

�������������������������������������������������1,'�? ����"���"�3����"�$��/�'''0"�;7=���������� ����������������������F���7����:<"�������.'=.���1,(� #��� �� ���������� �@�������� �� ���� ��������=��� �� �� ���� % ������ ����"� ���� � ����"� ��� ���/�'''0"�;L����6��������-�� ����� ���������� ��������������<����������:����������������������5���� ����������������������%���������� ���% ��������������������@��9���� ���"��������������3�7"������������������� �������"���������������� �%����

Page 161: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()(�

;";"=� +����� �����&���������������� ������ ����������?�

� ���������������������������������������:�������������������������� ��������������������������� ����� ��:�� J����� ��������� ������������ ���� ���� ���� ����9� %���� ���������� F��� ��:�� ������� ���� ������� �������������� �� �������������B����������� � ���������� �� ��%��%������� ���������:���:�����������=��� ���@��������������������������������������������:��B���������� ������ ��� ����� ��� ��� �=��������� �� ��� ��������� ����� ��@�� % ������ ������ ��� ����?�������� % �������� �����"� ������������ ����� %��� ��:��� ��� ��������� � ������� �������� ���������������������� ��������� �� ���������;����� ���:� ���:�%��������������E<� 1,���J����:� ��� �������� ���� ���������� %:� ���� �%��� ��� � ��������� B�R�� �� ������ ����� �� �@������� ��:� �� �����:�������������������������� ������#���������"������������:�%��������C�%��������6:���"��������U,�.�%������������� ���� �� #�%� ��:� �'''"� ��� �� ��� �� ��� � ��� U�.."����!��������� U(".'''"�K����>�U�"'&1������?�������3����%"������������U1'�%����������������"������������������U."+)����J6����U+",&(�1,1��5������������������������� ���������-�������F���������������������U��"&�,"*1(������ �������/%������������0��3���������� ������������������������������/���� ��0������������"����%��������������� ������������������������������������ �%���"�%��������� �������������� ����������B�������������������� ���% ����������� ������"�%��������������=��� �"������������:�������������������3����%"�K����>���7P5������������ ���:������ ���%��������� �%����������������������

�%��������� %�������:� ����������:�� B�� ���� ����� �%���"� %������ � ���������� �"� ���K����>� �����!�� ���� �������� �� ����� �����"� ���� ������� %������ ��������� K����R��������� ���� ���� U&)�%�����"��������!�R��U�)�%������/��#�%� ��:��'''0��K����"��������.���������� ��������% ���D�������� ��� ��� �:����� ������"� ����� ��:� U(&"**� �� :���� �� ���� ��� ���� � �����������!�"� �� ���������� ��"� �������� U()'"'(� �� :���� ����� ����� ��� ���� (,�������� � ���������C����� ������ ���� ������ �� �������:����!�� ������� ���������� �=���������"� ���:������:� ��������� ��� ��� ����� ���� ������� ���������%�������?���%:�������� ��������������!�������K��������������%�����������������K����>�� �����������������U�"'1&"�����U(".''�������������!��� ��������������������������� �������������� �����������������%��������.)S���������������������% :��%�������?��E�5������� %�������:� %��� ��� ��� �� ���������� ���� ��� ����������� �� ������ �������� ���� ������ ����� �������������/����������:����������0�%��� ����������������� �������������������� ���������:��������������:���� ���������%���������������:���������������������������B��

��� ������ ������:� ��� ���� �%���"� ���� ����� ��� ����������!�R�� ������ ������� ���� � ����������� ��:�U�'",*==�� ����������"� ���� ����� ��� ����?��"� %����"� ��� ���� ����������� �� ������ ������� ��� �������!�� ���� ��� ������ ����� ����������� U()'"'(����� � ������� ��� �:������:�U(1*"����� �� ���� �������U.�".,����� � ������� ��� ���%�� � %������� ��������!�� ���������������� �� ���� �����:����������� U�(")&� �� � �������� 5���R�������:� �� ������������ ��� ��� ����� %��� ������ ����R�� � ���� ����������U(*"&1����������� ���"��������"�� ��������������"�������������������@�������K����"��� ������������"� �R�� �������:������ ��� ���"� ��� ����&)S������������������� ��� ������������������U()".������� ��������B��������:�U)"((������ �����������������"���������������������������U('"1(������M�� %��������������������������@�����"���K����>������������U,"+1������:�%���������1,.��6������ ���� ��� ���� � ������� �������V� ������� ��� �� ���"� �����R�� ��:� ��� ���� ���� ��� ���9�

K����>����� ����%������? �������B�������% ����������� �� ����B������%����������������� B������� �������� �� ���� ���:� �� ���������� ������ /B�������� ��� ��� �� ������� �������0"� �� ��� ������� � ����� ��� ��:� � �������V���%���� ����� ����������� ��:� K����>� ����� ���� ���:� ���� ��������������%����������% %%����@������C�����������:�� ���������������!����������:������������������:R�� ����9� ���:������ ��� ������ �� ��� �������� �� ���� ���� � ������������ ���������!���� ���� �� ��2 ������� �� ���������� � �� ���� ����:� ������ ������ ��� %�� ������� ��:� �� ���������!�������������� %���������������������� � ��9�����!�������������:�� ���������� �������

�������������������������������������������������1,�� 3������"� 7�� /�'''0"� ;����� ��� ���� K� �� 7:�%�����C����E<�� ������ ���� ������ �� �'''=�''("������� �%���������� ����������1,1�B%���1,.�B%��"�������������������� ��������

Page 162: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()��

���%���� �� ������ �@������ ������������ �������� ��� �� ���������� �����%��� ������ �������:� �� ��� %:����������������� ����� ��� ��� ������� %:����!�� �� �������� B� �� �%��� ��� ����� �� ����� $� ��:� �'''"�

���!����������������������==��������%�==�����������������L����3�����"�������� ���������������U('+������������������������=� ���������������������������U(.+���������B����������������������������=������ �����������������U&1���������3�������!���� �����%����:������:�� �������������� ���� �������"� �� ����"� ��� ����"� ��� �������� �� ��������� &'S� ������������ ����� ������ �����/�������� ����� ���� � ��� ������ ��� �'S0"� %�������:� ��������� ���� K����=% ������ ������ B�� �� ���������:������������������=�����=��=���=���������������������:������@����������5����������������9�B�����������������:�������������"�����������������������������������:����������� ������������������������������� �� ��� ���� ����� ����� ���:� �������� ���� �%� �� ���� ��:� � �������� �� ���%���� ����������������������������������������������%������ �����������������:� ���� ������������� � ������� %������ �� ���� ��� ��������"� �������������� �� � �����������

��������� �� ���%������ ����� ����������� ���������� �%� �� ��� ��� % :��� %������ �� �� �@���������%����"������ ���������� ��������������������������:��%�����:�� �����������%:�����%�������������� ������"����%������������������������������ ���������������������������% ����������"��������@������ �� ������� ������������ ����� ��������� �� �����:���� ��� ����� %�� ��� �� �� ����� ������:�������������:���:��������:�����:���:��5� ���������������%���%������%� ����:�����������������:����������:��������������%������ �����%��������������� �������� �� ���� �������� ��� �� ��� � ������� ��:���:� /���� ��:���:� ��� �0� ��� ������ ����� ��� ��� ���� ����

L���� ����:�����������������"������=� ���:�����������������������:���:��������� ���������B������ ���:=��������� �� ���� ����=��������� �� �������� �� ������ �%��� ��� �����%���� 1,+�� �������� ������������������ ������������%���%�������������� ����������%��������������������������������������"� ������� ����� ���� ��� ���� ? ������� 6���� ?:���"� �� ��� ������ ����� ��� ���:�� B� ����� ��:"�� ���������� ����������%:����� �������������������������������%������������5��� � ��������:� �� ������������ �������� ���� ��� ��� ��������� ��� ���� �%���� ��� %��

�������������������� ����2 �������������:������:��������� �����������������������������%����������������������������������"���������"���� ������������������������B�������������������%������������ ������ ��� ������ � �����C�%� ������ �� �������� ��:�"� ���:� ���� �� ��� %��9� ��� ��� �������� ����������� ���� ���:� ���� ���� ? ������� B������� ������������� ?�������� ������ ����� %�� %������������V����� ���������� �� ������ ��� ���������� ����=����� ����������� ���� ������ �:��������� ���� �������"� % �� �� ���=� ��� ��=����� ���������� �����:� �� ������ ��� ��������� %������������������� �������3������������������� ����2 ���������������� �����������������������������������"����������%�������������������������E�

;";"!� �.�� �������*�������� �A�������� �� ���������

��������� ��������:"���4���:��������������7 �����������������������������������������������?��������� ����������������������L����3�������� ������������������:"�7 �������������������� ���%���������� �������� �������������������� �������"����������������� �����������������������4���:� �����% ���� ����� ��� ���� ����� ����� 7 ������ ��������� ���� ������� ����� ������L����3�����������"�7 ������F��� �����������%������:��������"����������������������:������������������� 7 ����� ���� ����� ��� ���� �������� 3�� �?�������� ��������� ��� �� ��� �� �� ������� ���������������� �� ��������� ���� ���� ��� ���� �������� ����� ������ ������ ��� ������� ��� �����%��� ����� ������ ��������� � �������� ��� ����� �� � ������� 1,)�� ����� ��������� ��������� �� � ������������������� ��������� /?��0� �� ��������� �����������"� ����=����������� �� ����� ��� �:��� �������������� ���� ������ ����@�"� ��� %�� �� � %���� ������ ���� ������ �� #������� 3��������B ���:������������ ���������������%������� ���+=(*���

�������������������������������������������������1,+� 3��� ���� �� �@������� ��� ����� ��� ��:���:� ��� �� 9� ? ����"� ��"� 3����"� $�� /�'''0"� ;7=���������� ����������������������F���7����:<"������+1=+,��1,)�B%���

Page 163: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()1�

*�����8"-D'�������� ����������!A&� ����&�������

����!� � �����1 �������� ��-::� ;7� ��������-:,��

�%%:��F������"���������"���:����������?���"�?������ � ������������"��3F"�F������"�C����=#����"�K����>�#����"��3����%"�A ��������"�7P5���"�#�����:��

1)+=�?���������"�������O�F�%��"���?�J���"�?�������3����%"�#�����:�B��������"��#��������"� ���!����"�B=-������"�BW6"�������"������������ ��"��3FV���������"��F������� 3���=�� ����"� J ��� ������"� �?C"� ���������"���������"�5=3�����:"�5������������

���������������������"����������� ���������:���������� �%�������� �%��������������

#������� 3�������� ���� ��� %�� �������� %���� ���������� �� ��������� �� ��������������� ����� �� �%������������������������������#�������3��������� �������������������J����� ��������� �����%��� ���� �������� �@��������� ��� ��������� ����� ���� ������������� ��

���������� ���������������������������������������������������������������������������@�����"�#�����:�������:���@���������������� ������� ���;����� ����<���������������:"�3���% ����?����������������������������:��������������:������������������ ��%����������� ������������������������������������������������������������� ������� ���%���� ���������� ���� ����������������������?��� �����5������������%����:���������@������ ��������J����������������� �������������������������@��������������VB-��� ���� �����������"������B��"�������?������������3��������?����������1,*����� ������ ���� ����@�� ��� ��������� ������ ����� ��� ������ % ������ ��� ���� �����������"� �����

�@����������%�����������������%���� ��?�������������?�������3����%�O�?��/7��������������������������0"� ?����� 3:�����"� B�"� ����� ?��� ���� ?���������"� 7������4���"� 6 ���� 5����������"�3 �������:��������C�C�� �������������������%�������������������� �������������B�������������������������% �������������/������ ����:������������������������� �����0�1&'��5��:������������ ������������������������ ��������������������%������% ���������������%������� �����������������������������������������5���� ���� ��� � �� ��� ����� ��� ��������� �� ������������ ��� �� �����%��� ��:� ��� ���� ���

���� �������������������������% ��������������������������������������%���������:��B����� �@�� ������� ��� ����� �������� ��� ���%��� ���� �������� �������� ��� ����%��� �� �����%������������������ ������ ��������������������������?����������� ������3:������������� ����� ���������� �������������������������������������

;"=� .�������� ������������� �����������%���� ���������%���� �A� ����� �����

�����1���������4�����.�����������������

#�����������:���������������� ���������"�������%������ ��������������������������� ������������� �������������������%�����������������%���������� �������:��������������%�� ����������@�%�����:��������������������������������B��������:������� �������%�������%�������������������������������������������%����� �������������������������%:����� ����%������������%����������� �%����������%������ �������������� ����������������� �����������������������:����������� ���%��� ���� %���� ������ ��� ���� �������� ����������"� ��� ��� B?�3"� ���%���� ��� �� ������� ����������������"� %��� ��� ��� ���� �������� ������������ ��� ���� B�����"� �� �%��� ��� � ������� ��� ��

������������ ������ �:������ ��� %�� ������ �� ���������� %���� �� ���� �������� ������������ ���� ������������� ��������������� ����� �����������:������:"���������� �� ���� �������������7@����������%�������������� �� ���� ���������������%����������������:�������������� ����

�������������������������������������������������1,,�������"���"����/(***0"�;? �����������������������������B���������#�������3�����������������B������������C�%<��1,&�? ����"���"�3����"�$��/�'''0"�;7=���������� ����������������������F���7����:<"�������(�=(.��1,*�F���� ��"����/(**)0"�;L����? �������#��%���������?����:�������?����<��1&'�C�������"�$�"�?����"�3��/�'''0"�;B�����������������3�����3���������<��

Page 164: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

().�

��:���:��������������������%������ ������� ����:������%�����������������������������:����������������������%���������� �������:����������������������������3��������"�%�������������� ��������������� ��%������������%������ ������������������������� % �������������������������������������������������������B�����������������3���%:���������������"���� ���������������������������%��� ������ ��

�������� ��� ���� � � ��� ��� ��� ���� ������ ��� ���� ���������J �� �������� ��������� ������������ ����� ������� ��� �� �������� %:� ���������� ������������ �������� ����� ����:� ���� ���� ����������� 5������������ ��������%�� �� ��� ���+=�'"����%���� �����:%������������� ����� B������� ���?������������������������������������������

*����� 8"1/'� �� ������� ���� !����� ��� (������ ��� ���� � ���� � ����� ���� ������� � � ��� � ���

�������� ���� ���������� ��� � ���� ������@������

�

�5���%������ ������ ����������%:� ���� B������� ���?������� ������������ ������������% ������� ����

��������������� ����������"���� ������;�����:<�������������� ��������������������������%:����� ������� ��� ������������ ��������� 5���� ������ ����������� ���� ��� �� �������� ��������� ��� ����������������� ����� ��:� ���� ���� � ����� �� ����� ���� ����������� ����� �������� ���������=�������������������B����������������������������������������������%����������������������% ��������%����� ���� � � ����������O������������ �� � � ������ �� �������� ����� ����� ��������������%��%��������������������)=,�%:����������������?����������������������������������������%�������������9������=� ���:��������������������������������5�����:�������������� � ������������������������������������:����%�������:�����:���:"���������

��:���:���� ���������:���:������ ������ ���������������� ��������������%������������"������� �������������������������%����������������������������������%�%�:���������%���������%:�G������������D� ������� ���%������ ����� ����������@������ �������������%��������������� ������� ������ ����%������ �� ���������������:��5���������%����:���� ���������� ������� ���������������������������� ��� ���� ������ ����������� �� �� ��������� ��:"� �@����:� ����� ���� ����� ��� ����� ���� ������ %:� ��%������ ��������� ��������"� %���� �� � ������� ��:���:"� �����:��� ��:���:"� �������� ��:���:� �� ������������"������� �� ��%�� ��� ��� � ������ ����:������ ���=����@�� �����������������������������������������������������=������������������������������������������B� ��� ��� +=�("� �� ���:��� ��������������� ������ �:����� ���� ���� ���� �������� ��:���:"�

%���� �� �������� ��������� ��� ��������� �� �%��� ��� �������� ;�����������<� /��� ������� ���������������������0������� ����������B��������:�����������:���:�������%����������

1�@��>5'�+>*�4�*>��@

���� ����� ���1%#234

#2�04

1�������3�#����������

����������������� ��

4�������

����� ��

*�� ����

���� ��

#2�23325

��>4

Page 165: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()+�

��������������:�������������%������� ���������������:����5�����������������������:���:�������%:�������1&(���

*�����8"1-'����������� ��C&�������� ����A� ���������! ��� �&� ��� ����@���� ����� � ������

����������� ����

�������������������%�%�:����� ���%������%������� ������������� ��������������������@�������������"�� ������ �������������������������@�������������������������:���������� ����� ���@�%��� �������� ��� ��������� �������� ��� ���� ?��������� ��������� ��� �������� �����������"���� �������� ��������������% �������������������������������� ������� ���������������������������� ������� �����:���:������������:���������������� �����"��������������:�����������������:�������� �� ���� ���� �������� ���� ���� ������ �� ���� ������ ��� ������������� ���� �����:� ������������ �������� ����� � ������� ��:���:� ���� �:������:� ������� ��� �:������ �� �� ������������ �:��� ���������������J��������� ���������:�������������� ��������������������������@����������������B� �� �������� ��� ��%:�7����O�K� �� 1&�� ��� ���������������������� ������ B�����������!��"�

/������0���������������� �������������������������������@��9���� ��������� �� ���"���������������������B���� ���+=������������� ����������������������������@��������������������������� ��;����������������<��

�������������������������������������������������1&(���������"�#��#�"�/�'''0"�;7���:�`�)��5���?�������B������������:���:<���1&������������������ ������ B������"� B�� ���"����� ����� ����������������"�7����O�K� ��/(***0���

3URFHVV 4XDOLW\

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

3URFHVV 4XDOLW\

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH

������ ��

����4�������

�����004����

������������

�������������

�@�������

��������

�������

2Q�WLPH GHOLYHU\

3URFHVV 4XDOLW\

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

&XVWRPHU

6DWLVIDFWLRQ

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

0RUDOH

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

$FFRXQWV

5HFHLYDEOH

,QYHVWRUV /R\DOW\

2Q�WLPH GHOLYHU\

3URFHVV 4XDOLW\

$GGHG 9DOXH

LQWHUDFWLRQV

6KRUWHU

&\FOH

7LPH

(PSOR\HH

6NLOOV

.QRZOHGJH (PSOR\HH

/R\DOW\

(PSOR\HH

6XJJHVWLRQV

7RWDO /LIH�WLPH�9DOXH 7RWDO 2SHUDWLQJ

([SHQVHV

2��� ������ 2��� ������ ��2��� ������ �/2��� ������ �0

�����<

���� �

&XVWRPHU

/R\DOW\

$GGHG 9DOXH

LQWHUDFWLRQV

$GGHG 9DOXH

LQWHUDFWLRQV

$GGHG 9DOXH

LQWHUDFWLRQV

Page 166: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

())�

*�����8"11'���� ���������� ������������ ��� ����'�������������� �

5������� ���������:������������������������������������������2 ���������������� ��������#������ ����������� ���� ������ ������������ /��� ��� ���� ����� ���� ���� �������� ��� ���� ?��������� �������0"������ ���� ������� ����� ����� ��� %�� ���� %������ ����������� ������ ������� ������ ������� ��� ���������������:��������������G�����=���=����D������������������5����������������%���������:��������������������3 ���������������������B� ������ ��� ���� ?��������� �������"� ����� ����� ������������� �������� ���� ����� ��� � ��� � ����

� �� ���� ��� �� ��������� ���������� �@�� ��� ���� ����%���� %���� ��� �=%���� ����������B������� ��� �������� ����������� ������ %�� ��%��� �� ����� ��� ����������� ������ ��� �� �� ��� ��� %���������������� �� ��������� %���� ������� ������������ ?������� ���� ������ 3:����� ��� ���� ������������ �������� ��� �������� ��� � ������ ������������� ��� ������������ ����������� %:����� ���������������� �������� ��� �� �������� �� ? ������� B�����:�� � �� ��� ��� ����� %�� ��� ���� ������������� ���������� ������������ ���6�����������J����������7@�������/30� �������������������%������� ��� ��� �� ���������� ������ ��� �������:� �� ���� ������������� �������� ��� %�����������"� � ������� ��� �� �������� ��� %�� ���� ��� �� ������� ������ ���� ������� ������������������5������������������:��������������������?����������� ������3:����"������������������ ��

��������� ��� %�� � ������"� ��� ��� ������� �� ����� %����� ���� ������� ������ ���� ���� B���� ��� �����������������������������������������?������������������B���� ���+=�1�����������������?����������� ������ 3:����� ���������� �������� ��� ��������� �� ���� �:%��� � ���=����@� ��� ��������������������� 5� �� ���������� ������� 3��������� ���� ��� ���� ������ ������ ��������� �������� �� ��������������������������������B?���������������?�������%�������� �������:������������� ���������� ���� ������� ����� ��� ���� ���� %������ �� ��� ���� �������� ������������ ������� �� ����������� ��������=�������������������������������������� �������:��������������%�:�%�����%����������������������������������������� �������:�����%������B��������������:��B������������� ����� �� ��������� ��������� �����������"� ��� ��� �� %�� �������%��� ��� ����:%�:� ����� ��������������� �� � ����� ���� %� ������ ��� ���� ����������� ���� ��2 ����� B� ����� ��:� ����� �������������%������;������<���;�@�����<���������:����%�����������������������������

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ���

������

4������

�����

�&�����

���������

�>

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

26�@�0

�1��

>'��

1�@�

�>5'�

+>*�

�� ������3� �'���< �����������������������������

� �����A���������"

< '���������������������"

< '�������%������������"

< ����� �����������"

< �.�� �"

< *���������������"

�� ������3��������� ��< ����������������������"

< O����"

< 4���"

< 4� �����"

< @��� �"

< +���� ���"

< *���� ��"

< ����������������"

�� ������3������ ��< *������� �� ��"

< *���� ��&"

< 4�������"

< *� ����������� �"

< '���2�������.�����"

>�������

���������

1��������

���������

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

'LYLVLRQ �7\SH WLWOH KHUH

1��5814��*��� ���3

� �� �

#����3

�������

.���

*���� ��

�������

�����

���� ���

������

4������

�����

�&�����

���������

�>

�>.

�

�1�'

��51.

��>5'

3

#>�>'�

��1�

�>5'

26�@�0

�1��

>'��

1�@�

�>5'�

+>*�

�� ������3� �'���< �����������������������������

� �����A���������"

< '���������������������"

< '�������%������������"

< ����� �����������"

< �.�� �"

< *���������������"

�� ������3��������� ��< ����������������������"

< O����"

< 4���"

< 4� �����"

< @��� �"

< +���� ���"

< *���� ��"

< ����������������"

�� ������3������ ��< *������� �� ��"

< *���� ��&"

< 4�������"

< *� ����������� �"

< '���2�������.�����"

Page 167: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(),�

*�����8"14'������� �������������� �A� ���������! ��� �&� ��� ����@���� ��������������� ����

��������� �������%�������������������������������������� �����������"�������������������� ���� ����� ���������� ����%���� %���� ������� 3��������� ����������� ���� ���� ���� �����������������������"� ��������� %���� % ������������ ���� ��� %�� �������� B� �:� ����"� ���� ����@������������������"�����������:���������������� ��%�� �����������������@��������� ������ �������������%�������������:�������������������������:�/ % ��0������:"������:�����:���:��������������������������������������������:������%���������������"���� ������������������������������� �@������ ������������ ����� ��������� ��� ���������5�������������������������?����������� ������3:������������� ������%�����������%����%������������������� �������:������/�������� �����������%���0��������������%� ������������������������������ �����?����������������������������������/�������������������0���B� ���� �@�� �� ����� ������� ��� ����� �������"� ���� ���� ���� ����� ��� ����� �������� ����� %��

� ���������

;"!� 4�� �������

B������������������������������������������������������ �������:��������������������@�������������������������������������������������������� ��������������� �%��������� ������������������� �%���������� �������������9��

�� ����������������������������������� ��%���4�������7����:��������������������� ���������% ��������������3�����@����������������������������� ��������������"����������������������������������� ���������������������������� �%������������������������������%���������M�

�� �� ���� � ������=� ����������:����������"��������� �:����������� ��� ��� ������������������"� ������� ��� ���� ��� ��� ������� ���� ������5����� �:����������� ��� ��J����������7@���������������V� �M�

�� ���������2 ����������%�������������� �%������ � �������������G������%���������������<������ �%��� ��� $������� ��������"� ��� �� ������ ������� ����� �� 2 ����:� �� ���� ����@�� ����� ���� ���� �� ��� ��� �� �������� � �������� �� ����� ������� ��� ��� 6��������� ��B������������������������ ��%���%�����M�

�� �� ���� ��������� ������������? ������� B�����:� �� ���������"������ ������������� ������ ��������� ��������"� � ������� ������������ �� � ������� ��:���:� ��� �� ��:� ��� �� ��� ������ %��������� �������� ���:�������������? ���������� ��%�������������������������������"���� ��������������������������� ����������������� �%������� �������M��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&86720(5

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

VKRXOG ZH

DSSHDU WR RXU

FXVWRPHUV"´

),1$1&,$/

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VXFFHHG

ILQDQFLDOO\�

KRZ VKRXOG

ZH DSSHDU WR

RXU

VKDUHKROGHUV"´

,17(51$/ %86,1(66 352&(66

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VDWLVI\ RXU

VKDUHKROGHUV

DQG FXVWRPHUV�

ZKDW EXVLQHVV

SURFHVVHV PXVW

ZH H[FHO DW"´

/($51,1* $1' *52:7+

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

ZLOO ZH VXVWDLQ

RXU DELOLW\ WR

FKDQJH DQG

LPSURYH"´

9LVLRQ

DQG

6WUDWHJ\

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

5(/$7,216+,3 &$3,7$/

)LQDQFLDO )RFXV+,6725<

72'$<

5HQHZDO 'HYHORSPHQW

)RFXV

&XVWRPHU

)RFXV

3URFHVV

)RFXV

7202552:

,&

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&86720(5

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

VKRXOG ZH

DSSHDU WR RXU

FXVWRPHUV"´

),1$1&,$/

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VXFFHHG

ILQDQFLDOO\�

KRZ VKRXOG

ZH DSSHDU WR

RXU

VKDUHKROGHUV"´

,17(51$/ %86,1(66 352&(66

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R VDWLVI\ RXU

VKDUHKROGHUV

DQG FXVWRPHUV�

ZKDW EXVLQHVV

SURFHVVHV PXVW

ZH H[FHO DW"´

/($51,1* $1' *52:7+

2EMHFWLYHV 0HDVXUHV 7DUJHWV ,QLWLDWLYHV³7R DFKLHYH RXU

YLVLRQ� KRZ

ZLOO ZH VXVWDLQ

RXU DELOLW\ WR

FKDQJH DQG

LPSURYH"´

9LVLRQ

DQG

6WUDWHJ\

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV&XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

5(/$7,216+,3 &$3,7$/

)LQDQFLDO )RFXV+,6725<

72'$<

5HQHZDO 'HYHORSPHQW

)RFXV

&XVWRPHU

)RFXV

3URFHVV

)RFXV

7202552:

,&

Page 168: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()&�

�� �� ���� ������ ���� �������� ������ B?5� /�����7�B0� ��%������������ ��������� ���������:�%����������:� ������ ��������"� �� ����� ��:� ��%���� ������ ������������ ���� ���� ��������������� �������:������������������������������������� ����������� �������M��

�� �� �%���������%���� �:��������������������� ������ �:����������� ��"� % �� �����������3������������ ���� ������ �������� ��� ��������� ������������ ������������� ����� ������������ ������� ��������� ��������������� ������ �:������ � �� ������ ����� ����������� ���� ���� ������������� ����������������������������B����������������������"�� ������"�% ���������������������:������������B?�3������%�������:�������������������������� ��������%����������������:�B������� ��� ?������� ���� ���� ������� 3�������� /% �� ������ ����� �� ��������� ���� ���������������0M�

�� �� �%��� ��� ��������� ��� %�� �������� ��� %���� ��������� �� ����� ����������� �� ������ ������������������ ������ �:���������@������������� �������:����������� ����� �� ���������������������� ��� J���������� 7@�������"� ��� ��� 6��������� �� ? ������� B�����:�� 5������@������������ ������ ���������������3�������������������B?�3�������������������5����� ��������� ���� ����:� ��� %�� �� � �� � ��������"� ��� ���� ����������� �� ���� �������������J�����������������%�������������=������� ������������� �� ���������M������������������� �:������ ������ ������ �� ����� �� � ���� ���� ������� ������ �� ������������������������M��

�� ��������������������B�������������������:"�������:��������������������� ���������������������� �����9� ���������� ��:� ��� ��� ����� ��� � ��������������� �����������%������ �� �� ��������������� �:������ %:� ���� ����� ��� ��������:� ������� ������=������� �� %:� ���������������� � �� ���%���=������ ���� �%�������� ��� ��������� !���=������� �� �� %�� ������� ��� !���=�������������������������������M�

�� %:����%���������������B������%������������:"�� ��������������% �������������������%������������ �� ������ ���� � �� ���%���� ������� ��� �� �� �������"� ������ %�:��;�����������<�%������������������������������������B������V��� ���6��������M�

�� ����������������������%�� ��������%�������������������������������:���:��������������������������@���������������������������:���� ���������������� ����������������������������������������������������������������������������������#�� ������������:���������������:������������%���� ��������/��������������������0�%��������� ���� �������������%������������������ ������� �����M�

�� ������� �������������������������������������������� ����������%����������%:� ����������������������������������������=��� ������!�=��=���=����������������5�������������������������������������� ��� ���� �������� ����� ���� ����� �:��� ��� ���������� ��� ���� ����� ���� ��� �� ��� �������������������������������;��� ������:�%����<M�

�� %��������������������=�������������������������������%������������������� �������:��������������:�����������������? �������B�����:�B������%��������������������������@������������������ �%������%�������������������������������������3����%���#�����:M�

�� ��:�������������������� �%������������ ���������� ����������������%�������������=������� ������������������������? �������B���������������M��

�� �� ��������� ����������� ���� ������ �:����"� �� ������� ������������ ?������� ���� ������3:����� /�?�30"� ��� ���� %�� ����� ���� ��� ������� ������� ��� ���� �� ����%���� �������%���"����������� ���������������������������������������� ���������5�����?�3����%�� ���������� ������ �����������������������@������������������9���������������������������� ���������%������������������������������������B���������������������������������,��������9��:�������������������:�����������������������������M��

�� %��� ������������������ ��%���4�������7����:"����������%���@��������������������%���������%���������������:����������������:���� ��������������� ��������� ����%������ �����������������%������������������������������ �������������������������%������ ���������2 ������������������������������������%�����������������������

Page 169: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

()*�

=� �����������>#+."�.����������� � ������������� ������������������� �����

��2��%����������� ������� ��A� ������������������������������

="�� >����� ��"�

B���������+�������������������������������2 �������������������� ���������� �������������������������������� ���������� ����������������� ������C����������� ������������������������������?����������� ������3:����"����� ������������������������:�� ���������:���:"�����������:���:��������:�����:���:���B� ��������������������� �������B������������������������ ���� ���������� ���������������

��������������������%:��� �%������������������������������#�������3��������� ���:��C������������%:����:���������������������������������������2 ������9��

(�� ���� ���������� ������ � ����� ���������� � ������� ��� �� �������� %���� �� ���� ���:���� ��� ������?����������������E��

��� �������������� ��� ������ ������������� �@������ ������������ �������� �� � ��������� ������ � ������������������������������������ ���������� �����������������:�%:������������E�

1�� ����� ���� ��� ���� ��� (� �� �"� ��� ��� ���� � ������� ��� �� ��������� ��� ������"� ����� ���� ����������������������������������:�%���������E�

�5��� ������ ���� 7 ������ �� �%���� ����� ������ ��� ������ %��� ��� ���:� ���� ��������� ��� %��

����������������������������������������� ������������@������% �����������9���������������������� ��������%������������1&1��5�������������"���F����J"�������:�"�?�����3 ����"�#��������BF "������%������ ������:� ���� ��������������������������������������������������� �� ���������('=(+�:�������C������������� ��������%��������� ��=��������������������%����������������� ������������:�

���:������������������������������������������:��C���������� ������������;������������<�������������%��������������@�����������%���������������������/��������������������������0����������������� � ���� ��� %������ ����������� ���� ���� �����=%���"� ������� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ��� ����������� ��� �� ��� ������ ������������ �������� ���������� ����� %�� ����� ��� �� �� ������ ��:�� C�� �������������������� ���������������������������������%:����:�����������������������������:��������������������������������������������

="(� ����������������2��%����������� ������� ��������8��������A�����������������

="("�� >����� ���

B��������������������������:������:%��������������������� ���� ���������� ����������%�������������������������������������������� �������������%� ��������������������������#�������3������������%��� ����������:�������� ���������L����3������������� �������������� ������������������#�������3��������� ���:�������L����3��������7 ����������� �%������������"�������������L����3������������������� ���������������������:��������:���������������������������3������ �%����������������������� ���������� �%��������� �������������L����3������������������������ L���� 3������ ���������� �� �%���� ����� %��� ������ ����� ���� �������� ��%��� 4�������7����:��5��������������������������������������������������������������������������������9��� �%������������������������� ���:�%�������������������:����%�������� ��%���������7 �������������5��:�����������������������������������������=�����% �����������������������7 ������

�������������������������������������������������1&1�3����"���"�C�����"�B��/�'''0"�;5����������� ��������%���<��7@�������:� ��������%���������L�3"�?�����3 ����"���F����J���BF ��������������������� ������������;������� �����������%������������������ ��������������!�����������������M����������%������ ����������������������������������������%����:<��

Page 170: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,'�

������������� 3�� ���� ���:���� �� ����� ������������� ��� �� %���� ���������� � �������� ��������� ��#������� 3�������� �� ��� ������� ���������� �������� B������ ����� #������� 3��������������/B�#30���

="("(� >������2��������� ������� ���2��������������

L������"������������������������ ��������������������������������������������"����������� �����������#�������3������������"��� �%�����������������������% ���������������%�������%���� �� ���� B������ �� ���� ��������:�� �� ���:� ��@� �������� ����������� �?�������� % ������������ ���� B�#3� ��� %�� �����%��� 5����� ������ ���9� ���� ���������� ��������� /�� ������ ���������������=% ������ ���0"��=���������V�����=�������������"������������"�����������������"������������"������� ������1&.��7������������������������������������������� �������������%:���� ��������������@������������������������������������������� ������������������������9��

�� �� ������ � ����������� ��:� ���������� �������� �� 7 ������ ��������� ��� ������ ��#�������3�����������������%��������B������������������ �������������=����������:���� ������������������������5�������������������������:������Y���������Y���������������������������M�� ���������������������@��������������� �������������%�������� ������������������������������=���M�

�� �����"�������5������=���������������������������:������������� ������� ���������������������=#������� 3�������� �� ���� ������ ������ ���� ����������� ������ ����� %:� �������� #�������3�������"�������������������������@��������������M��

�� ����� �����������������������������������������������������������������������#�������3�������"� � ���:� ��� ������������ ��� ���"�� ������ �������������������5���� ������ ��� ���������� ��� B������C�%� ����������� � �������� ��� ������� ���� ���� ������� ������� �� �������:���� ������������ �������� �������M��

�� ������ ����� ���-���������������"� �����C�����������A ��������"������������������� �����������:���� �������� ��� ���� �� ����������J�������� ��� ���%�� ���������� �������� ������ �������������=������������������"�����������������������=��������%����:M��

�� � ����� �������� F����� ������� ���� �������� /;����<0� ����� ������� ������� ��� �� %���� ����� �������������������C�%"���� ���#�������3���������������7@���������� ���J6���K����>��F����� ?������ ��� %�� ������� ��� ���������� ��������� ��� ������ ���������� �� ����� ��� ��=���������������������1&+M��

�� �� �������� ��� ���� �@������ �������"� ������ ���� ����� ���������� ���� ����=���� ������� �������"� �@������ ����"� �� ����� ���� ��� ���� �� ��������� /���� ������ ��� ��������� ��������������0��5������������������������� �����"���� ����������������"������������� ���:������� ����� ���� ����� ��� � ������"� ����������� ��� ���� ������������ ������9� ���������������� �����0���C������������������������������:���� ���������������������:���������������������������������"���

��������,��@����������������B�#3������������%������������������������� �� ��� ���� � ����� B�#3� % ������ ������ ���� �����:� ��� %�� ����������� �����"� ����� �� �� ��

�������� ? ������� B������� #������� 3�������� ��� �� ����������� �� ������������ ����� ����E� �� ��������������� ���%�� �� � ������������ ��������������������� �� ������������E� B� ��� ���)=("� ������������� � ��=�������� #������� 3�������� B�#3=����"� %���� �� ���� ������������ J���������"� ��������%����

�������������������������������������������������1&.� ��������� ��������� /�'''0"� ;��=������� #������� 3�������� % ������ ������� C���� ����������:�<"�������+=,��1&+������"�?��/�'''0"�;J���#����9�?�=J������������B������7����:<��

Page 171: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,(�

*����� 6"-'� ���� � ������� �"�������� *�� ��� � @�������� ��*@" ����� � ���� ��� ���� A� ���������

H�� ��� �����496�

�

6����� #������� 3�������� ��������� �� ����� ;? ������� B������� ������ ��� ���� �����<"� ����������������������������� �����/��������������=�����"������������������������@�������"�������:����������������������������������0�����@�=�������?��%���������=�=������������:��B ���:���������������������������������������������������������������L����3�����"���������6:��"�������3����:"�����C�����"� �����C�%%��"� 3������3���������:"� �� ������3�� �������1&,"�������������������������������=��� �������������������5������������������������ ����������� ���� �:������ /:����0������������� �������=����� �������"� ��� ���������������3�7������������������%������ ��������1&&����

*�����6"1'������ ��������"����������� ������� �����������������*@" �������� #���� � ������������������������ ���� ����������������

� ���>������� 5����������B�������������� ���������������������������� �����������:���������������� ��������������"�����:������ �����������������B�J���5��:��������2 ����1������:��2 ��:�������������������������������������������������������������������������� ����������������������������

@���������>������� 5���6���5����B������� ����������C���������������������������������������������������� ����� ������� � ���� ������@����������� ����������������������������������������������� �����������������������������

5��<������������ 5���J�=3����3��������������������������������������������������� =������������������9����"���������"��������������������"������%������:���"�� ������������������� ��������������"����������������������������������� ��������������������������������"�����J�=3����3���������������������������� ��=��������%������������������������������������

���

�������������������������������������������������1&)� ������ ����� ��������� ��������� /�'''0"� ;��=������� #������� 3�������� % ������ �������C��������������:�<"������,��1&,� ���!���� ���� ��������"�3 ������'''"���������!������3������ B ���:�6���������� ������������� ���������� B�������� ����"� %����� ������ � �������� ��� �=����������� �� ������ �����������������=��� ����������=�����������1&&� ���!���� ������������"�3 ������'''"���������!������

4������� ��� <���� ���������������� ����������������������������>2��<�<���� ��

/������

*�����

*�������

�����%

*�����K�

����

*�����K�

����� �����

���� ��

*�����K�

���� ��

���� ��

*�����

*�����

4���� ��

���� ��

4��� <����D

�������

/������

E��������� F

*�����

4������

���� ������

+���%�

�������

>2��<��

4������

��� <

��� �����

1��������

����E� ���

4�������F

4������<

���

>4�

�<4��������

�<����<���� �

�<2������

�<@�������

�<@�� � ���

2���*�� �

�@�<������

5��������

4�������

4������� ��� <���� ���������������� ����������������������������>2��<�<���� ��

/������

*�����

*�������

�����%

*�����K�

����

*�����K�

����� �����

���� ��

*�����K�

���� ��

���� ��

*�����

*�����

4���� ��

���� ��

4��� <����D

�������

/������

E��������� F

*�����

4������

���� ������

+���%�

�������

>2��<��

4������

��� <

��� �����

1��������

����E� ���

4�������F

4������<

���

>4�

�<4��������

�<����<���� �

�<2������

�<@�������

�<@�� � ���

2���*�� �

�@�<������

5��������

4�������

Page 172: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,��

����������������� ��%:�6������:�1&*����������������%�����������B������@������������������������� � ����� ���������� � ������� ��� �� ��������� ��� �� �%��� ��� L���� 3������ ����� �� #�������3�������������������

="(":� .������ ����������� � ��������������������������%���������������8����

�����

3�� �������� �:���� ��� B�#3� ����� ���� �������� ��� ��� ������������ ����� ������ �������� ��� ���% �������������� ��������������� ��������������%�������� ���������������1*'�� � B���������������@����������=�����������������������������������������%������������������������������%�������� �������%������ ������������"����������������� ���:���������������������L����3���������%�������%�������������� ���������� ������������������������%:������ ��������B���� ���)=1��������������������������������%��%������������������� ����@������������������ ����������

*�����6"4'��������������������� �������������� ���������� ������������L������@� ������� ������ ���

=�$ ������M � ���1///>�4D-�

B�����������������������������"����� ��� ���������/����� ��������0����?�������3����%������������ �%�������������������:���������#�����:�������������������������������%����%�����������������@������� �������%����%:�������������������������������������������������������

�������������������������������������������������1&*� 5����������:� ��� ���� ����������� ���� ���� �� ����L����3������ �� ��� ����� ������ ���� �������B������ ����� /�� �%���� �� ��� ������0� % ������� ������ � ��=�������"� ������ ��� ����� �������������� �� ���������� %������ � �� ������������ ���������� 5���� ������ ����� ����� �� � ���������������������������������:�������������%������������"��������������������������������%��������� ��������������� �����������������������=�������������%�������������%���������% ������������������������%�����:������������ ����� ��%������������ ����3� ���9�����"�������/�'''0"�;F���7��������B������#�������3���������7������� ��%���?���������<���1*'�B��������:"� ����������������������������������������������%������������ ������������������������������������%�������������������1*(�5��������������������������� ���!�������������������������������������������� �����������������%������������ �������� ��������������%���������(''S9��:���=�������5����VJ�����������������J���������� 7@�������"� ������������ 3�������� %������ ? ������� B�����:� ��� ��� ���� �����������������������J��3����3�������%��������� ���6����VB������������� ����������������������� �������� �� ����� �������"� ���� ����� ��������� ����� ������� ���� ���� ����"� �������� �� ����������������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

4�������� �����

���� ����&������

2��%�������������

>����������2�� �5���

2�� �������� �

>���������

4�������� ������

������>���������

�N����������� ���

�&������2��%������

8��2�� ���

�N��������"2"�/������

����������/��������

#@M��� ��#��%

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

4�������� �����

���� ����&������

2��%�������������

>����������2�� �5���

2�� �������� �

>���������

4�������� ������

������>���������

�N����������� ���

�&������2��%������

8��2�� ���

�N��������"2"�/������

����������/��������

#@M��� ��#��%

Page 173: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,1�

� ���:�"�%��������� ���� ��������@����������?�������3����%�������������������������% ����? �������B�����:���B���������� ���������������2 ����:���� �������������������"�������� �������� ����%�����������������������������������������7P5��������������3����%�����%����%�������������������������� ���������� ���������������J����������7@����������(**+=(**,�/������������1=.0����������� ���6����������3���������������������������������������%����/������ �%���0����������������%������������

���������� % ������ ���� ���� B�����E� B� ������ ��� ���� �:%��� ����� �� ���� ��� ���� ��� ���� �%���=������� ���!� � ���:�"� /�@������ $� ��:� �'''0� ��� ��� �����%�� ;%���<� �� ����L����3������/���������������B���������0����������������������������������� �����������������������������:����

*�����6"5'� ��������������� ������������ �������������L������@� ������� ������ ���=�$ ������

M � ���1///>�1*��

#���� ������ ���:���� ��� ��� ���� �� ����� ���������� ����� �� #������� 3�������� ��������������������� ��������� ������������������ ��� ����������������������������"������������������������������������ ���������������������������������� �%�����������������������%������� �%������ ����L���� 3������ ����� ��� ����� ������ �� ����������� ���� ���������� � ������� ��� �� ������������������� ���� ������������� � �� ������ ���� ������� ������� 2 ����:�� B� ���� ����� ��� %��������"� ���������������� �%�����������6:������������ �������������� ������������� ������������������M����������������=����%����"����� ����������������������� ��� ��� ���������� ��� ���� ����� ���� � ��=�������=%������� ���� ����:� ���������� %���� ��

�� �%���%��������������%������� �������%������ ��������������:����:������ �������������������%���������������J�=3���=3������"������� �������������B������������������� ��������������������� ���� �� ����� ��� %�� ���������� ����� �������� ��� �� ������������� �� ���� ��������������������%��������������������������������������%�����������B�����>�5��:�������������������������� ������������������%�����������������������9����:������%����������������%��������������������� ���������������������������:�����������������������:������� ��������%:� ����B�����=��������:���

�������������������������������������������������1*��5��������������������������� ���!������������/%���������������������������������� ����0��������������������������������� �����������������%������9�B������5�������������J����������7@�������"�������������3��������%������? ������� B�����:� ��� ��� ���� �����������������������J��3����3�������%��������� ���6����VB���������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

�� ������� '����%

2��%��/������������

'�"2R�%�

4���%��2��%�5����

����>������2��%

���>�����

/���� �������'�"2R�%�

4���%��2��%���

���� ���2��%�5����

�� ��������'����%

2��%

�� ������� '����%

2��%��/������������

'�"2R�%�

����>������2��%

���>�����

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

�� ������� '����%

2��%��/������������

'�"2R�%�

4���%��2��%�5����

����>������2��%

���>�����

/���� �������'�"2R�%�

4���%��2��%���

���� ���2��%�5����

�� ��������'����%

2��%

�� ������� '����%

2��%��/������������

'�"2R�%�

����>������2��%

���>�����

Page 174: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,.�

#����������� ���:���������� �� �� ����L����3�����"��� �%���������������:����� ��������%������ �%� �� ������ �� #������� 3�������� ��������� �� �%� �� ��� % ������ ������ �� ������� �����������������������������������������������#�������3��������� ���������5��������� ����� �� #������� 3�������� ��������� �� ���� L���� 3������ ���� ���:� � ��� ���

������� %���� ����� �� �����������"� ��� ����� �� �������� ������ ��� ����� �� � ������� ��������������������������� �%������������������ �%����������L����3�����"����������:��������"�������������� �������������������������� ��������������������������������������F������������������������� ������ ���� B ���:"� ������� ����� ��� �� �����=���=����� �������� �� ������� ���� ���������������������%������������������������������������=����� ����������������������������:���������� ������������������������ �������������������:������������������� ����������������% ����������"� �� ������ ����� ���������� ���������� ��� ����������� ������ �� ������ ��� ������:� ����%��� ����@����������������5������ �������������� %=��������%� ������������������������������L����3�����"��@�������

��������������:�������������%����������������������������B�#3������������%�����������B�����:�����"������������������������������

*�����6"8'� ������ ��������0� �������� ��� ������������������ ���� ������������ ��� ��*@� ��� ����

L������@� ����

3���� �%���%������������������� �������������������������� ���������� �����������B������������������������������������������������:������������� ���������������������"�% ������������ �����������R� � �������� �� ��� ������� ����� ���� ���:� ������ ��� Y������� ���������Y� 1*1� /�����������"� ��������� �������"� ���� ������ �� �����������0��5����� ������������"������������ ��� ���:� Y��������������Y�������:��������������������������� ����������������������/;�������<0"�����������������%������� ��������������������������:������� ����������������5��:������������ �������� ���������������������� �����#�������3�������"����� ������� �%���� ���������������������� ���������������������������������5��:�%�������:�%:���������������� ���������������������������������������6������B����������� ������ �� ���� ���� ������ ������� ���������� ������ ������ ���:E� B���:� ��� ������ �����"� �����������

��������������������/�����������3����= �������0����������� ������������������������������ �%������ %���"� �� ����� ��������� �� ������ #������� 3�������� � ��������� 3���� ��� ���� ��������� ����%� ���������������������������"���������������������������������������������������������������1*.��5�� ����� ����� �� � �����"� ������� ���������� � ��� ��� �� ��� ������������� ����� ��� �� �� �@�� ���"�

�������������������������������������������������1*1�;����������������<����������������;������������<����;�����������<��1*.�3��:��"�$�"�?��"�?��/(***0"�;�������7 ������������������<��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

����������

4�������

��������

��������

��������

.����������

�������" ���

>0�����

6����7���& ���

@� ����'�� ���<

�5@

. ������4��������.�

� ���� ��4����

������������%�

������� ���>��

1�����2��%����4�������� ������.������@�� �

4�������2��%�������� ������� ����&������

.��������������#����/��

�<�����@�����������

.������" ����

�����'�" ���

+�����&�" ��

/�����2��%�

O� %��" ���

J< ��

4����<���� '����4��

0�� ���

*�����

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

����������

4�������

��������

��������

��������

.����������

�������" ���

>0�����

6����7���& ���

@� ����'�� ���<

�5@

. ������4��������.�

� ���� ��4����

������������%�

������� ���>��

1�����2��%����4�������� ������.������@�� �

4�������2��%�������� ������� ����&������

.��������������#����/��

�<�����@�����������

.������" ����

�����'�" ���

+�����&�" ��

/�����2��%�

O� %��" ���

J< ��

4����<���� '����4��

0�� ���

*�����

Page 175: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,+�

���������� ������:�%���� �������� ���������������������������������������% ��������������1*+��5����� ����������� ����� ����� ��� �� ��� ������ ���� �����:��� �� ���� ���� ����� %���"� #�������3�������� ����������� ���� ������ ����� ;���<� %:� ������� ����� �����:� ���� ���� ����������� % �����"� ��������������������������������������5��������� ���������������������:��������� ������������� % ������� ����� ��������� �� ������:� ��������� ���� ��������� � ��� ����� ��� ���� ���� ����� �� ������������B?5������������=%����������������������������� ��������������� �����:�������������������������������������������� ���

������������������������ ����������������������:� ��������������� ���@������������������:��������� �������� �@����:� �� ���� � ���:� ��� ������ � �������� �� ������ � �������D� � �������� /��=������G����������������D0��� �� ���:������ ��� %�� 2 ��������:���� ����� ������7�������"�?�������J�"����%���� ������� ���� ��� ���� �� ������������ ��������������� �� �� �%��� ��� �����= �� ��������� �����-���������� �� ����L���� 3������ ��� ��� ��� ���� �� �������� ��������� � ������� �� ����� ��� %������������������������%�������������������� ����!������������B�����������:���%��������������������� ������ ��� ���� ������� ��������� ������� ��� ��������� ���� ��� ������������ ��� ��� ������������������ 3�� %��� ��� ��������� �� ���� ������ � ������� ���� ���� ���� ������ � ������"� ���:� ���� ������������ %���� �� ������ �������� ��������� ��������� ��� ��������� ������ % ������ ������ ����� ������������������������������������������ ���������� ���� ����%� ������L����3�������B������@���������������������������������������� �%������

������������������� ���������� ��������������������������� ���=����@� ����������������������������������� ��#������� 3�������� � ���:� ��7 ���������� %�� ��������� B� �%���� ��������:��������� ����� �� � ����� � /��� %�� ������� �� ������ �� �������� ,0� ����� %�� ��� ���"� ����� %���� ����������������� �������������������������������� ���� ��������@���������� ������%:� ���!���

=":� �������������������������2��%����������� ������� ��A�����������%����������

=":"�� >����� ���

B� �������� ��� ���� ���������� %����������"� ��������=��=������ �� ��������:������ ������ ������������������% �������������1*)��B�������"������������� ��������������������������������������:��������������������� �������������=�������5��������������%���"�%��������������=��=������� % ������ �����"� �������� ���� ���������� ����� ����� ������������� �� ���� ������������������ ����������������������� ����� ������ ���� ��� ��� �� ��������������=B���"� 4��:����� # ������"� � �F�V����%��V3 � 1*,"� �� ������ ���"� L�3"� ?������ �"� ���� ��� �������"� ���� ��� 5��:������ %����"��3�?������������F����J�������F-���������('�/%��������������%���������#6���(***0�1*&��� �� ���������� ���������������� ����!��%������ ������������%���� �� ����� ���=���1**"�����������

����:� �� ��� ����������� �� �� �%��� ��� ������ �������� ����� $���"� #����"� 3���� �� �� ����

�������������������������������������������������1*+�3����"�����"�5����"������"�����"�5��J�"�� �"�6��/�'''0"�;L��������������������������<��1*)�5��������������������������������������������������������������������������:����������������� ������ ���� ���������� ������ �� ����� ��� ����� ����� ��!�"� % �� ����� ����� ��� ��� ���� ����� �� ���������������������������3���� ��������������������������� ���������%������������%����U��'�%������� 3��9� � �����"� �� /(**,0"� ;�����������9� 5��� ����� ��:� ��� %����� �� ���� ����<�� 3�� �����������:����������%���������������������������������������������������1*,�������� %����������������� �%���"�����%�������3 �������������%:�3������� �������3�����������������������%���� �����1*&�C���"������/(***0"�; �������%����!��������������!�<��1**���������%���@��������������������������"�����������������������������������������%����:��������@�����"���F����J��������(***����������������������� �������������� �%���(�$������������5�������������������������� �����������5��� �����������=���������������5� �����(**&"����%������������������%����������������������������� ���������%����:���53������ ������������������

Page 176: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,)�

���� @��B�������������� �����"������������������������B�������"���������������������@������������������ ��� ;�:���:� �� ��������:� ����<�� B�� ������ %���� ���� ���� ��� ���� �� ���� ��������=��=�������:�������% �����������"��������������� ���������������%������������������������������������� %�������������%�%�:�����������������������%����:��������������������:�%��������������=��=��������J����������7@����������� �����%�%�:�%��������������� ��:�%:������������������������5��� ������ ��� ���������� ���� ����� �� ������ ��� ���������� ��� ��� ����"� ������ %�� ���� ����� ������������������������������:���������������=��=�����������:����������������������������������������#�������3��������� ���:"�����B� ������ ���:"�����������������������������

���� ������ �� �%���%���������%���%�����5���������������������#�������3�������� ��� ����� �����"� �� ����������� ����� ��� ������ ���������� ����� ��� �������������� ���� �������������:������5��������������������� ������������ ����@������ ���� ������������������ �� ����� � ���:� ����� �� ����������������� ��������:�%������ �����������������������������L�����1+���������������� �����������������������������_�2 ������"�������������%����"� ������� ������U(.'�%����������� ���������������������������� ��������������������:��������"���������������������������"�����������������:� ����� ���� ��� � �������� %:� ��������"� ���� ��:� �� ����� ��� � ��� ��� ������ ���� �� ������������������ ������������������������=���������5����������� �����%����������� ������� ����:� ������������� ��� ���:� ����� ��� �����%������ �� ������ ������������������%:� ��������� �������������������������������������������������"����������������� �������������������"��� ��� ��� ��������:� ��� � �� ���������� ������������ ������ �����"� ����� ����� �� ������ � ����� ���������� ����� ��������� %������ /����� ������ ������ ��������� ��������0"� B������ �����������������%���"���������������������� ������������������ ����������.''����� �%��� ��� 7 ������ ��������� ����� BF "� #�����"� ?����� 3 ����"� 37������ ��6��:��53��

����� %��� �%��� ��� ���%��� %����� �� �� ����� /������ ����� ������� ��� ���� �������0������� ���� ������:� ���� ��� ������� �� ���� L���� 3������ ���� ?������ �� ���� ������ .'(� ���� �������� ����� ������ � �� �� ���� ��� �� ���� ��� ����� F��� ���� �� ����� % ������ ��� �������%����?������������ ����"�������� ����������� ���������������%���% �������������������������������������� ���� �� ����� ���� ���� 3�� ��������� ;����<� ������ �:���� ��� ������������� ����� ������� �������� ���� ������������� ��� �%��� ���� �� �%���� ����� ����� ������ ��� ���� ��� ������������% ������% �������������/������������� ����������������@�����������������K����>������!������������+0���B� ��������� �������������������"� ���� ��������=��� ����� �������������:� ������������� ��� ������� ���

�����������������% ������������ �������������������:���������������������3������������������ ��� � ������� ��� �� �������� ��� 7 ����������� ��#������� 3�������� ��������� ����� ����� �������������� ����������E�

=":"(� .������ ����������� � ��������������������������%��������������������

������ �����������"� �� �%��� ��������� ��#�������3�������� ��������� �� ����L����3�����������%����%�����������:���������������% �����������������B�����"��������� �� �����������������=% ������ ����3����������������� �������7 �������������B�#3E����������������������������E����������:� ������� �����������%���� ���� ���������������7 ����D���=���� �������%�����������

���� �%����������������� �����7 ������B������@��������������� �%����������������� ���������������� (.� ������� %:� �''.�� J����� ��������� ����� ���� � ������ ��� ��������� ����� 7��� �� ?�3������������������������������������������������������������;%����������������=����<�����B�#3���������B�������=% ������ ����������������������= ����������������������������������% �����"����������������������?7J���:��������������������%�������%�����B� �������:� ���� ����=% ������ ��� ������� ����� ���� ��� �����:������������ �� ������� �����:=

�:�������B���������%�����������������������������������������������������������%������ �"�

���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �%��� ��� ���� ������ 7 ������ ������������� 3��� ���� 7 ������ 6��� �� 5�%���� ��� (***� �� �'''������������V� ������ �V��.''�����"���"�� ���"�5�"����� �"����/(***0"�;������������� ����<"��������)=1+��.'(�?������"�3��/(***0"�;���=B� ��������������3:��������������E<��

Page 177: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,,�

����7 ������ �� �%������� �����%�%�:� �������7 ����R����������%�������������������/���:���������������������������;�������������<�%��� ������:�������:���������������������������� �������B�����0��5��������� �����������%�� ������������������ �������������� /��� ���6��������� ����=��� �� ��������"� ����� ����0"� ������� ���� ��� ���� �� ����:� ������� ����� ���=����� ����������"�%������J����������7@����������:�� B��=���� ������� ������ ������ ���� ��������� �� �%���� ������������������������B ���:�6����������������������7 ��������

*�����6"6'� ��������������� �������������� ����"������������ ��������C�������� ������ ���5/1�

�� �%��� ��� ������ ��������� ������B�J�"�?������ ��3����%� /L�4�0� ���� %�������:� ��� ���� ��J���������� 7@�������� �� ���� �������� ������ ��������� ������������ ���������� 37� ����"�������F��%���"�L�3"�?�����3 ����������������������������������������������������������% �� ����� ��������� ������:� ��������� /��� ��� B������0�� 3�� ������ ��� �� ������ ��������� ��������%������ B�#3� � �������� ��� ���� �� J���������� 7@�������� ����� �B�J�� �� ��������� ����� 37��������L�3�����������%����%�������������������� ��������������������� ���������������� ���6��������� /% �� ����:�� �� �� ������� �%������ ��� ����0��5�������������������%������������������������������B�������������"�������������������������������������������������������������� 3����%� ���� ��� %��� �%��� ��� �� ����� :��� �� 7 ����� %��� ��� ��� ������ ������ �������� ���@������������ ������� ���������L����4�������B���������2 ���:���������B�#3���������� �� ��������� ������������ �����������������������

�������:�����������������L����3�����"��������������:��������������� �����������������������5����������� ���������L����3������������������������7 ���������������

�������������������������������������������������.'��3�����"�?�"�?��"��?�"�6��"�3��/�'''0"�;J����5�����3�:��������B�7 ����<���5�����"�5����/(***0"�;�5�����������7 ����D���?�������<"������*��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%��

Page 178: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,&�

*�����6"7'� ��������������� ���������������� ��� �����*@����C�������� ������ ���=1///>�

#������������"��� �%���������� ��������%�������B���:���:�"�����7 ��������������B�#3� ��������� ���� ������ ��������� �� �� � ���=������ ���������� 5����� ���� ������� ����� ��� ���:�������������������������������������������� �� ������:��6������������������������������������������F�� �����=%����� ������������ �� ��������� �������� ��� %�� �� � :��� ����� ��� K����>� #����� ��3����%�7 �����������:���������:��������:��������������������� �%��������� ��� ����� %�� ���� �������� ���� ��:� ���� �������� ��������� ����� ����

������������� ��� ���� �� �%��� ��� ��������� /����� ?����� 3 ����"� L�30� ����� ������ ��� ���������������B�#3���������� ������������%���������������%� ��������������@�����������������/(**+=(**,0��J���������������������������:���� ���� /���������� ��������������������� ��������.0�� ����� ���� ����������� �� ���������� ��� ������� ���� /?�3���� ��� �� ��������� ����:� ���?�����!%��� �� ?������ ��� ��������� ����� ��2 ��������� ���� ������� %����� � %�����:� ��� ����%��"�#����0�� J����� �� �%���� ����� �� ������ ���� %�������:� ��������� ���� ����������� B��� ������ ������B�����������:"�7��"�������������+''�'''���������������D��������)������"�%�����������������U�,�,�%����������������� .'1"���� ������%������ ���������������� �� ���������������:���������� ������������%�������%��������������������=���������������3������������������L����3�����"��� �%��� ��� ������������� ����� ���������� % ������ ����������� ��� %�� �%������� B� �:� ����"� ��� ���������������������7 ����"���%���������������%�����������=% ������ ������������������� �%���������������������5����������������������� �������=���������������L�4������������5�������$�3���% �:������������������������������� ����������������������� ���������������������������%�����������������%�������5��������������������2 ����������������������

����������������������A �����������������������������L����3����������������7 �����:������������������������ �������@�������������K����>�#�������J6�7 ����������:��������������������� �����������"� % �� ���� ��� ����� �� ������ ��� �� �������� :���� 7@����� ���� ������ �� ������ �������%� ��������7 ��������������������%������� �������������������� �%��������������@���������������������������6�����%������������������������:��������%:����������V�������� ���������� ���������7 ����"�������������������������%��������%��������������������������������������������������������:� ��������� �� ����������� ������� 5���� ���������� ��� %�������:� ���� ��������� ��������������� �������� ������� ���������� �� �������� �������� % ������ ������ �� ������������ �����������"�%����������=� ����������������� ����������������

�������������������������������������������������.'1�$��2 ����"������/(***0"�;L�������������������%����<��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

����������

4�������

��������

��������

������� ����

����������

�� ��

�������

6����7����� ��

�5@��������

�& ���@� ��

M�������������� �

2����������

�������������� ��

*��������

������������

�� �����������

4����<����

4����������E6������F������E*�������F��

4������ E� ����2��%F��82���4����� E4�����H���%F��

� �������������#�2�E+���0��������%F��

2��%�(,�E#��� ���2��%F��4���� E*�����F

0�� ���

*�����

'����4��

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HP

RJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

����������

4�������

��������

��������

������� ����

����������

�� ��

�������

6����7����� ��

�5@��������

�& ���@� ��

M�������������� �

2����������

�������������� ��

*��������

������������

�� �����������

4����<����

4����������E6������F������E*�������F��

4������ E� ����2��%F��82���4����� E4�����H���%F��

� �������������#�2�E+���0��������%F��

2��%�(,�E#��� ���2��%F��4���� E*�����F

0�� ���

*�����

'����4��

Page 179: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(,*�

C����#������� 3�������� ���������������� �� ���� ������ ������� �������� ������� ������ ����������������������������������������"������������������������������ ��=��������B�#3�������������� ��������� 5����� ����@�� ��� �� � ���=� �� ���"� � ���=��� ��� �����=��� ����� � �� ��������:� ��������%��� �� �%���� �����#�����"� BF "�������:������F����J��������������%���������������� ���:��������������"�% ��?�����3 �������L�3������B�)=&��������������7 ����������� ��� %:� ������� ������� ��� �����%�� �� �����"� ����� ����������� ���� ��� ���� ��������� %������������������� ���������

*�����6"9'�������������C���� �� ��"���� ���� ��"���������� "�������=1//5>�5/5��

� �B� ���� ������ �����"� �� �� ���� ������� ������ ���� � �������� ���� ��� ��� ����� ��������� ��� %������

�����������������������������������������:������������������������������=�������������2 ���:�����������%��������������� ����������������������������������������"��������������������������������������"��� ������� ���:� �������� ������� ������������ ������ ����������������������:������������������%:��������������������������������������� � ��:����� ���������� ��������������������� ������������������������������5���� �������������@������������������ ����%������ ����������:���� ����� ������� ����=���� ������������� ����� ���� � �������� %:� ���� ���:� ��������� %������� �������� �������������������������=��� ����5������ ���������������������=��� ������������������� �������� ��� ���� ������� �� �� ���������:� ��� ���� ��������� ��� ���� ��� ���:� ���� ����� %:� ����������������� �����5���� ���� ��� � ������� ��� ��������������������������� ������� ��7 ������5���������������

��� ���������� B�#3=% ������������������@����������������� ������� �����������7 �������%�:����B������@��/� %=0��������"�������������������������:����������������7 �������� �%������������

��������������������� ���������� ����������%����������B���������������������������

=",� �����������>+#.���������������2��%����������� ������� ����������

=","�� >����� ���

C�� ����� ��� ����� �� ����� ��� ���� ���� ������������ ��� %�� ���:��� ���� �����:��� ��� ��������� ���������� ����������������@�������� �����������%:����:����������?��������������������B�������������� �����������������������������������������������������������@�%�������������

�������������������������������������������� ����������%:� ������������������������������ ����

�������������������������������������������������.'.� ������ ����9� ��������� ��������� /�'''0"� ;��=������� #������� 3�������� % ������ �������C��������������:�<"������*��

4����������<�����

���������

��3�������

4������K�

�������<����

��&����� �

������3

�������>����� ��� � ������ �& ����� >������

*��� �������<�������� ������K�

�����������������<�����&����� �

4������<

�� �����

�������

.�'������� ���� � �� �� �����

� ������� �

� �� ���'

�������7� �������������� �� ����$������� �'���������"��'

������

X����������������������������� ������D���������������"���� ���"����"�������X����������:���=����"������������������������������ ����������%��������������� ������D���������� ������X��@������������������������ ��������� ��X�����������������������������������9��� �2 ������������� ����������������������������������@�����������������������=����=��� ���

Page 180: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&'�

�� ������"� ���� ����� ������������� ����� ��� �� %�� ����%��� �� ������:� ���� ������ ��� ����������������� ����� �� � ��� �������"� ���� ��������� �� ���� ������ ��� ���� ��������� ������"�������� ��� �� ���"� �������� ����� ��� ����:� ��������� �� ���� ��������� ���:���� ������������� ������������������%:����������������������/C�%����������������������������0������ �����?������������������������������ �������������� ��"��� �%�������������������������������������� � ����� � ������� ��� �� �������� �� ���� ���������� � ������� ��� �=���������� ����� 5���������������������2 ���:������ �������������������������������������"�����������������������������:����������:�����������������������������������������������������������������������������@����������������."������������������%��<�����<�����������������������������������������B ������������ �����:�����������������������������������������G����������������������D��������� ��%�������%�����������������������@��������:��������������?���2 ���:������������:������������"��:���������������� ����������������@���������������������

����� ������� ��� ��������:������������������������� �������� ����� �������� ����� �����?������������������F���� ����������������������������%�������������������������� �����������������������"������������������� ������������������:�������������������������������������������������������������������������1=.��

=","(� ��������� ���������������������������� ����A����4��������*�������

�� ����������������������������� � ����������� � �����

��������� �������������������"��������������������������������������������� ���# ����������������������������������%���������������������������

*�����6"D'� ������������������������� � ����������� � �����5/8�

�.���� !�� � ��

�����

.��

����$����<+=��

/��� ���������� %����� �)+++��

�2'��.15�

+������E'@F�

(**(�/(&�.0� ('+&�)� L���������������3����(�)D�'''������ �� ������ ����F����������=% �������

��%����������� �����=������

2�� �����E8"�"F� ��� ��(,''�/L�4�0�

&'�''� ������������������� ���%�����������������%�������3�7���

7 �����/L�4���������:0�

4�������� �����

E8"�"F�

(*&)� (11''� B��������%������������������������"���� �����������������������%�����������

L�3�"����� ��"����%���

4����������

E�/F�

(&+)� )��*)� ������ ����������������������B��������%�������� �������������3���������?�������� ����

������ ������������:���� ����7 ����"�3��������"�L�3��

�N������E8"�"F� (*&1V(**�� (,1+� -��� ��������"�������%������������������������"��@��������������� ��=����������� ��������������

-��� ��"�L�3�"�L�4�"�7 ������

�����E2�F� (**'� +*.&(� ������ �����������������������%����������� @�/ ��������%����������������� �������0��3���������%����

���� @"�7 ����"���:�����"����� ����

>'��E'@F� (**(�/(&.+0� &,+''� ������ ������B��������%��������������������/ ��������%��0��3����������'''��������������� �� ������ ����3��������

��%���/��:�����0"�7 ����"���:������������ ����

�������������������������������������������������.'+� 5���� ���� ��� %���� �� ���� B������ ������ ��� ���� ��������� ������"� ���� #������� 5����� ��%����������"� � ��� �������� /����� ������ :����0� ��� ����� �����:� �� ?������"� 3�� /(***0"� ;���=B� ��������������3:��������������E<��.')�3� ���9�#��� �"�(***�#��� �� ��%���+''���� ������������

Page 181: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&(�

.���� !�� � ��

�����

.��

����$����<+=��

/��� ���������� %����� �)+++��

������������������%�EM*F�� (*&(�/(***�

.',09��,'''�� -��� ���%�����/;J����#�������

3������������<0���/B�����0���� ������������

����"�L�3�"�7 �����

��������� �%�������%�������������%�������������������������%����5����������%��������������������

���� �%�����������:�����5����� �%��������� �����:������:��������� �%���������������������%��� ��� ��� ������ � ����� ������� ����������"� ����� %���� �� �������� O� ��2 �������"� �� ��������� �%�����������:��������%��������:�����������������:������� ������������� �%�����������:�������������������������������� �%�����������������:��������=�����������%����������������������������������B��������������������������:��������������=�������� ������J������"�����������:�����������������@�������� ������������� �����������������@�%����:���������:��5������� ���������������%������������������������������:�����������������������3��������������������������@��:"� ���:� ����� %��� ��������� ������@��:�� �� ����� �%��������� �������� ��� ���� ������������������������/�������������� ���"������������� ���������� ��"������������������������������"��������������������������������������������������������0��?����������������������������� � ����%��� ��� ������ ��� ��� �����:� �������� �������� �=%��������� ������ B�#3�%������������������������������� ��������������������������������������� ���������� �� ����������� �%��������������������������������������������������� ����������������������������������������% �����������������������������% ���������C������������% ��������� ������:����������������B��������������� %=�������������������������� ������ ���������� �����������

��& ����������������� ���� ������������� �����������!����� ���(�������

6��� ����������������������������������������������@����������������."�����?������������������������&����������#�������������:�������������������% ������������������������B���� ���)=('���2 ���������������������� ���������������� ���������� �� ��������������������������������%������������������������������% ���������������������������:������:%���������5������������������� ����� ��������� �%� �� ���� ������� ������������ �� ���� ����� ���� ��������� �� ������� �=�������� ������������� ���� ��������� � �� ����� �@������� ��� ����� �� ��������� ��� ����� ������������������������@�����������������������������������%������ ���3�������������:��������������� ����������� ����� �� ������� ���� � �� ����������� ��� ������ ��������� �����������"���������:������������� ��������������/�@�����0���������������������������������%�����������:���������������������������������������������������������������������.'&���B� )=('� ��� ����� ���:��� ���� ���������� ���� ��������� ���� �������� ���� ��� ��������� �� ������

��������� � %��������� ����� � ��� �������� �� ������ ��������� /���� (�.� �� ���� ������ ��0� %:�����������������������������������������������������������������?�������������������B��� �%�����������"��� ������������ ��%�� �� ���������������������� �� ���� �%�����������"�����������:����������������� ������������������5���������:��� �%�����������������������������������������B�������������"��������������������:�����7P5���"�3����%���3���%��"��������������������������%� ������������������ %��������������������������"���� ������������C�%��������5��:�������������:������������������������������������������������������������������������������������������%��� /��� �������������������2 ������� ���� ����� ������0��5����������%�������������@���� ������������������� ������������������� ������� ����� ���������9��� ������ �������������������������������� ���� �� �����?����������������������������

�������������������������������������������������.',�7���%����������������������:����������B�������������������:���� ���.'&�5���������������������������"���:��������������������������� �������������������%��� ��"�% �� ����� ���������:� ����:� ������%��� �� ����� ���� ��� �� ������ ?�������� ������ %�� ���� ���:�����������������"�% ������������������������������������"������������������"�������� �������������������������%�����������

Page 182: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&��

�

*�����6"-/'�������� ������������!����� ���(��������������� ������������� ���������������������5/D�

�����������

�������6������

������ ��

2������� ���9>���� ��� ��� ���&�� �������� ��������1 ���$��

4��������������

�������

��F����J"�BF "�#������ ?�����3 ����"�3��%��"�#�����"�?�������3����%"�3���%���

?�������3����%�7P5����������:��

������� BF "���F����J"�3���%��� ?�������3����%"�#�����"�3���%��"�?�����3 �����

��F����J"�?�������3����%"�7P5���"�������:�"�3���%���

4������ �BF "���F����J"�#�����"�������:�"�?�����3 �����

��F����J"�?�������3����%"�3���%��"�?�����3 �����

7P5����

������� ��F����J"��BF "�?�������3����%"��7P5���"�������:�"�#������

?�����3 ����� ?�������3����%"�7P5����/���� ��0"�3���%���/���� ��0�

2���������� ������ ��F����J"�BF �3����%�/��@�0"�������:�"�3���%���/���� ��0"�?�����3 ����"�#������

7P5���� 7P5����/���� ��0"�?�������3����%�/���� ��0"�3���%���/���� ��0"�#������/������������� ��0�

��� ���� ��F����J�BF �

#�����"�?�����3 ����"�?�������3����%"�������:�"�3���%���

7P5����

*�����������%���� BF "���F����J"�������:�"�?�����3 �����������������������

?�������3����%"�#�����"�3���%��"�?�����3 �����

7P5����

�����������������"����������:�?�����3 �������#��������������%����� ����������% �����������������

�����"�% ����������� ��������������������������������������������/��������������������%������V�����������%����������������������� ������������� ���6�����������������0��5��:�%���� ����� ������ ������� ������ ���� ������������� ������ �� �� ����� ��� ����� % ��� ���= ���������� ���� ������������������ ���������� �����:���������F����J��� BF ������ �� ��������� ������� ������� �����"� % �� ������ ����� ��� %��� ���������� :���� F������� ��� ����� ������� �� ���������������=% ������ ���/:��0�����������������G����%����������������=����D������������������:�������������������� ��������%����� �%��������� ���BF ���������:�������������������D��BF ������������ ����J������%�������� �����������������������"� ������������ �%�����������:��������������� �%�����������B������������������������������� ������������������������������������������������?�����3 �������L�3������������%����#�� �����%����BF �����F����J������� ��� %�� �� ������ ������ J���������� 7@�������� %���� ���������� �� ���������� ���������;��� ����=�� ��<��������B��������B������ �����������������������������:��������������������������������������������������

����� �� ���������� �� ���� � ����� ���=������ % ������������ %���� �� ����� � %���� ���������"���� ���)=((���������������� ���"�� ���������)=('�/����:�P����������������������������?����������������0��

�������������������������������������������������.'*�5�����������%������������������������������"����������#�������5����"�#��� �"�� ��������������������������=������:��������� ��������������������M��������������%�%��������:���)���

Page 183: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&1�

*�����6"--'����� �� ��������"�� �� ���� �������������������������� ����������5-/�

�.���� 2������� ���

9>���� ���

��� ���&�� �������� ��������1 ���$�� ��� �� � ��

�������������

������ ���

�2'��.15�

+������,���

W/PPPPPPP0� � P� J����������7@��������

2�� ������ W/PPPPP0� P� PP� J����������7@��������

4�������

� �����

PP� W�/PPPPP0� PPP�/���� ��0� ��� ���6���������

4���������� PPP� W�/PPPPPP0"�/��� ������� ��0�

P�/������������� ��0� ��� ���6���������

�N������ � � W�PPPPPPP�/���� ��0� ? �������B�����:������ PPPP�� W�/PPPPP0� P�/������������� ��0� ��� ���6���������>'�� W�/PPPPPPP0� � � J����������

7@��������������%� P� W�/PPPPP0� PPP�/���� ��0� ��� ���6���������

�B������������/�������F����J"�������:����BF 0�����=�����������������"���������������

����������:� �������������� �� ���� �� �� �%������ ������ /����� ���� ��������� ����2 ����:����% ���������������0��������� �����������%���� ��� ����������"������ ���������������%�����������%����������� ��������������������!���� ����� ����#�������5�������������� ��� �����������5��� ��� �������������� �� �������� �������� ���� ������� ��������� �������� �����������%� �� ������ ����������� �� ������ �@��������� ���� ����� ��� ���� 7 ������ �� �%����� 5��������������������B������������������%����������������������� ���������������������������B����� �������� ���� ��� ������� ����� ���������:���"� ��� ��������� ��������� �� �%�������� ��:��� ��� ��������

������� �����% ���������������������%�����������B�����"�% ������������������ �����������������������3���� ��� ���� �� �%���� ���� %�������:� ������ ��������� J���������� 7@������� ��������� ��� ���� ��������� ?��������� �������� ��� ������"� %�������:� ���� �������� ��� �� ��������� ��� ������ ��� �����@�����������������1=.��?�������#�����������%������������:������� ������� ������� ���6���������� ���������� ��

���������B��� �%������� ���:��/���������������������������#��������"������������������������������� ��� )=)0� ?����� 3 ����� ���� %��� �����%�� ��� %���� ������� ������ �� B������ %���� ������/��� ����=����������=%����0���� ��=���������������������.(��������������������� @������������#��������������������������B�#3��������������������@�"����������:����=�����������������3����%�����%����%��� ���� ������ ��:� ���������������� �������J����������7@������������:���

���������������������@�%������? �������B������������:������������������ �����7 ����"�������:� %���� �� ���� ����� ������������ �� �������� ������ /��� ��� B������0"� J����������7@�������� �� ����:��� B?5� �� �����% ���� ������� /���� ����� ��������� ��� �� ������� �� L�3��������������������������������������0��7P5�������%�������:���������� ���? �������B������������:��� ���� B�����"� ������ ��� �� ����� ���������� ������� ��� ���� B�����=��:� �������:�� B�� ��� �����

�������������������������������������������������.('�5�����������%������������������������������"�� ���������������������������:��������� ����������������������B���������������������:����������"����������%�����������,���������/P0��.((�B����������������:��'''=� � ����'''"������������������F����J��� ����� �%����������������� ��������������������������������:������2 ����:��5��������������� �����������������������������������������������%���"� ������ �������������� ������� ����5�3����������� ����� ��� ��� �� %�������������� 5���� ��� %�� ������:� ��������� ��� �� �������� %:� ���� �������������������������� �� ���������������:���������������B�������"��������� ����������.(�� ����� ����� %������ �� ���� ���� @� �� $ �� �'''� �� )��� �� 7 ����� �������� ��� �� ���:�B����������������"�����%� ���:���������

Page 184: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&.�

����������������������������7 ������B������ ����������������%������� ���:�������������������� ���������������������������������/�����0���B����������������������������������������%�%�:����� �����������"�����������������������

���:���� ����� ��F� ���J� �� BF ������� ����� ������������ ���� ��� ��� 6��������� ��� ? �������B�����:�%����������������������/%��������������������������� �������0���������������������� ���������������������:����:�����J�����������:"�%����#��������?�����3 �������������%�%�:�%���%����������������:����������������������:������%�����=��� ������L����4�������������������� ������3�7�� �� ���� %��� �������� �� �%��� ��� ���� ������ % ��������� ����� �� ����� ���:���"� ��� ���� ��������������������� ���� � ��������� � � ��������������������"��� �%����������������������� ���%��������������� �%�������� ���������� �������������������9��(�� ������������� ���� ����������J����������7@������������������������/��� ��� ������2 ����

�������������?����������������0��B���������������%���������������������������������������"�%:�% ������������:������������������������%:�������������������������������:�� ���%�����������������������������������3��%������������������B������������������������������=��=�����������������������������������������"���������������%���������%��������M�

��� ���� ��� ������� ���� ��������� % ������ ������ ������� ��� ��� 6��������� �� ? �������B�����:�����������������������%���������������������������������������"�%:�% ������������:������������������������%:��������������������������������:�� ���%��������������������������� ��� ��� �������:� ���� �������� ����� %���������� ��� ���� �� ��2 ���� ������� �� ����?��������������������������� ���%���������� ��2 ����:��������� ��������������������� ������� ��7 ����"� �� ����L���� 3�����"� �� ���� B�#3� ���:���� ����� �������� � ������� ����� ������ � ����������������% �����=�����"���G��=��=��=����D������������������������%�����������M��

1�� ������� ���������� ��������������� /%���� ���������������������������0����������� �������������������������B�7 ������������������"������������ ���������"������������������������B�#3�%������@�����������������:���������������%� �������� �����������������������������������������������������������V%������= ������� �� ����������������=% ������ ������ �������:����������������� �����������?��������������������������������������������������%���������

�� ������������������������������������������������������� ���������� �����������������%�������"�

����������������������������������������������%:��������������� �� ����� �������������� �������������� 1=)� :������ B� �:� ����"� ����� ��� ������ ���� ���%�%�:� ������ �� �%��� ��� ����������� �����%��"� ��������������� �������������������������%������������� ���������������������:����%��2 ����:������ ��%:������������:����/������:���������%�������� �������:0"������������%:������:��������������������:�B?5��B� ���� ���"� ���� ��������� ���������:� ��� �� ��������� ���������� ��� %�� ��� �� ����� ���

���������������������@��������;��<����:����������#�������3�������������������� ���������� �����������#���������������������:����%�������������������������B ���:�6�����������3�������� ���:�����������������������������������������������B�#3���7 ������#������������%���"��������������� ����������� ��������� %���� �������������� �������������� ��� ����� ������ ������� ��� �������� �%��� ��� �� ������ /����� L���� 4����0� �� ��������� ����� ��������� ����� �� �������:�������������%���"� �������������� ������������������ ���������� ��������������%������������� ��:����������

Page 185: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&+�

*����� 6"-1'� ������ ����������� ���� ���� ��� � �� ��� ����� � ���� ��� ����!����� ���(������ ��� �

� �������� ���� ���*�� ��� �@���������������������C�����5-4�

�

����� ���������������B�#3���������������7 ��������%�������:���������%��������%��������� ��������������� ������"� ������������������������������%��������������������� ���������������������������?�������3����%����������������������� ������� ���:�������������������������������������� �������������������������������������� ���������������������������������������L����3�������B�7 �������� ����������� ��������2 ������������������=����������� �������7������%�������:���������������������������:������������� ����������������������������������������� ��������� ��������� �� � � ��������"� % ���� �� ���� ���������� ����� ���� ������������/�� �����0��?�����3 �������#����������������������������� �������������������������������������F����J�������BF �/�����BF �������0�������:���������������������������@������% ���������������B������% ������:��������J����������7@���������������������3������� �������@��������� ��������������������%��������� ������ ��:����� ����B������% ��

��� :��� ��� �� ��������� ����� ��� �� ������ ��� �� ��� �� ��������� �������:�� � F�� ��� ����������������������%�������������:���������������������������������������������������������������������4���:����������������������%�����������������(��������������2 ��������������������������������������������������������������������� ����������������:������������������������������������:���� �������������5���� ��� ����� ���� ����� ����� ������:�� ����� ��� ��� ���� �� ������� ���� � ����� L���� 4�����

� ����������������2 ������������%���������������������������������� ����������3�7���������������������� % ��������%��� ���������������������:�� ���� �%��������:�������.(.��5����� ������������������������� ������������������������������%����������%:��������:���9������������������:������:��� :��� ����� ������ �� ���� �������� ���? ������� B������� � ������� ����������� ������� �� ������ ��7 ������3������������%���%��� ��� ����������������������� ���������E�� ���=� �� ������� ���=��� ������:���������?�����3 �������#��������������%��������������

�������������������������������������������������.(1� 5��� ��������"� ������ ���� ��� ������ �� �� ����� %�@� �� ���� �����������"� ���� ��������� ��������� ��������� ���������������% �������������� ������������"����������5���������������������� ��� ������ �� �� %�@� �� ������������ ����� %�������:� ���� ������� �� B�#3� ������������ ��� ����������������������� ����������= ���������������������.(.� 5��� ����� ����� ��������� ����� ���!� ����� ������� ��� � ���:� ���������� �%� �� ������ ��#������� 3�������� �� ���� B������ �� ����L����4��������� ���%�%�:� ������ ���������:� ��������������������� ��������������������������L����4�����B�#3�� ���:������ �������

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F������

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%����

���

*���������������

������4���

�������������%

2�� ������>'��

�2'��.15

.�1���*@�4��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

2>*5*��4������

4��������#�2��

4����� ��� �����

E������F������

���2��%����82���

4�����������#2(,��

.���'������%����

���

*���������������

������4���

�������������%

2�� ������>'��

�2'��.15

Page 186: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&)�

5���� ���� ��� ���� � ������� ��� �� ���������� �� ������ ��� ?��������� ��������"� %���� �� �������������� �� ����� ��� ���� ���������������������� ������������ ����� ����#�������5�������#��� ������!�����5����@�����������������:�����������?�����������������������������������������������2 ����:����������

�������������#�������3��������������������������� �������:������� ������ �@������ ��������������#������� 3�������� ����� ������������ ����� %�� ��� ���� ������:� ������ ���� ����@�� ��� %���� ��������������� ���:�����������B�����������7����:���

=",":� ����������&���������������� ��������������

�������� ��� ���� �������� ��� ���� ����� ������������ ��������"� �������� �� �����"� ���� ��������������������#�������3��������������������������:�%���������������"����%���������������������������B�#3�����������������������������"������������������������������������������������������ �� �������� �� ����� :����� ������������ ���� ���� ���� ��2 ���� %������� 5����� ���B�����������#�������3������������������������������%��������:���� ������������ ����"� �����%����:����% ���������������������������������� ������"������%����������������������������������������.(+���

�� ����� ���������*�� ��� �@��������������� ����������

B�������%����������������������"����������������������%����(**.�.()��� �%��������������:� ������ G����� �����������D� ���� #������� 3��������� 5����� ����� ����� ������������ ����������������� ��������"� ���������� ���������"� ������� �@�����"� �������� ��������"� �������������"� ������ ������"� �����������������"� ������������ �� � ������� ���������� ���� ������������ �� ������ ����� �@������ ����� ���� ������ ����� ���� ����� �� #������� 3������������������������ ���������������������������������������������������������������������� ����������������������%������������������5��:������%������������������������.(,����

(�� ����������� �����������������������������%����:�������������������������M���� ������������������������������������������ �����"���������������������������������������

�������% ������ ��"�����<�������<������������������������������������ ��:�����E�5���%���������� ��� �� %�� ������ %���� ���� ����� ����������� ��� ������ ������� J�� ����� ���� ��� ��� �������������� ����������������������M�

1�� ����������������������:�������% ������ �����5���%� ������%��������������������������=���������������� ��������������� � �������������������������J���������� ���% ������ ������� �������������������������������������������% ����������������������M�

.�� �������������������������:������������������������������������������ ������ ������������������� ���M�

+�� �������:���� �������� ���������� ������:�����������������2 ����:�����������������M�)�� �������:��������������� �������������������������%��������������������������� ���:���:�

%�� � ������� %:� ��� ������� ���� ���:� �� ������������ �������� �� ������ ����������� 5����������� ��� ����:� ������ ���� #������� 3�������� %��� ��"� ��������� ������ �=��� ��� ��� �"�#�������3������������������������:���� �������������������������������������������������

�������������������������������������������������.(+��������������������������������������������������������%�� ����B�����%���������� ����������� ������� @=� ���:� ������������ ����� ;�������<"� ;��������<"� ;����������� ;"� �� ���� �� �� �%��� ��� ��:�� ����� ���� 5����:� �� C�������� ������ 5��� �7?�� ��������� ��� �������� �������������"�%�����������������������������������.(+����� ����:����������� ��������������������������%����������������������������� ����������������������������������������������.()������"� �"��������"�?�4�� /(**.0"<?������������ ���� � � ������������� �������������� �������!������������� ������ � ���:������������������������� ��������<"��������1�� B�� ��� ����� ���������� ������� ����� ����� ��� ���� B������ �� ��� �@���� :��� �� ������ ��� ������� �� ���������������"� ������ �������������������������%�������������������������.(,�B%��"����������=��1��

Page 187: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&,�

?�������������� �������� ���������������������������������% �������������������� ����������������������� �� ��� �=��� ���������� /������������ ��������������0� ���� ����� ��������:� ��������������M�

,�� ��������� ����� ����� �������� ����������� ���������������:���������������:� �������:� �������� �%��� ������� ���� ���:� ������ �� ������������ % ������ /����� 3����� ������ ;���� ������������<0��

��� �������� %������ %������ ���� ��� ���� ��=������������ �� ������� ���� ���� �������� % ������

���� �� ���� ������������� ����� �� ������� ��� ��� ���� ������ ��� ����� �%����� ���� ��� ����������% ��������������������� � �������������������������������������������"������������ ������;����=��������<�����������% ��������� ����:�������:�%���������������������������% ������2 �����������������������������������������������:����%������ �����:�������������������������"� %��� ������ ������������ B�#3=%������@��% �����������"������� ����� ������������

������2 �����������:��������������� ���:����� ��������������5���������������������������������������� ���� %����� ��� ����������� �� ���� B�#3_�������������5����� ������ B�#3=����� ������������ ���9����������������"������� ��������������"����� ����%��������"���� ����������"�����������������"�� ������� ���������"� � ���� �����% ���� ������� �� ��������� � ����� ���� ������� .(&�� � B� )=(1� ������������������������������������������������@������������ ��������������

*�����6"-4'������ ���� ����������� �������������*�� ��� �@����������� ����� ��� �����*@�� ����

������

B���� ���)=(1���������������#�������3����������������������������������%����������������"�;�������<� ���� ����� ������������ ���� �� ���� B�#3=������������ .(*�� 5����� ���� ���%������� ���������������� ����������������������������������%������������������B�#3�����@�������������"�����������%���������������%���������� � ������������ �������������������������B�������%������� ������2 ����:� ������ ���� ������� ���� �������� ��������� ������������ ��� ����� 3����� �� ��������������� ����%�������� ��� ?������� 3����%� �� ���������� ���������� �� ����������� �����"����������� ���� ������������ ������������ /���� �%���0"� �������� � ������ ��:� ����� �� ���� ������ ���������B��������@�����������������:���������������������������� �������������% ������������%�%�:� � �������������� ����������������

�������������������������������������������������.(&�3��������������������������������������B�#3�����������������"������@�1"���%���)=���.(*� ����"� ��� ��� /�'''0"� ;F��� 7������ �� B������ #������� 3��������� 7������� ��%���?���������<"������(,����������������������9������@�1"���� ���)=����)=%��

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

.�1���*@�4��5HODWLRQVKLS

0DQDJHPHQW

)RUHLJQ

([FKDQJH

,QYHVWPHQW

0DQDJHPHQW

7UDQVDFWLRQ

3URFHVVLQJ

)LQDQFLDO

(QJLQHHULQJ

7HOH�

VHUYLFH

5LVN

0DQDJHPHQW

7UDGLQJ

6NLOOV

&XVWRPHU ,QIRU�

PDWLRQ &DSWXUH

0DUNHWLQJ

6NLOOV

2QOLQH&XVWRPHU 6HUYLFH

7UXVWHG %UDQG

,PDJH

6HFXULW\

0DQDJHPHQW

)LQDQFLDO

*UDYLWDV

&XVWRPHU

,QWHUDFWLRQ

0XOWL�&KDQQHO

'LVWULEXWLRQ

$OOLDQFH

&DSDELOLWLHV

E@������#� �������1�����F

.�1����*�4�

E@������>� �������1�����F������

>����������������

.�������������

����������������������

2������ ��3����������*����

@��������

4�������>��� �

5��������

�& ����� ��

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

&RPSHWLWRUV

&RPSOHPHQWRUV &XVWRPHUV 6XSSOLHUV

0DUNHW7UHQGV

3HRSOH DQG

6NLOOV

&RUH JRDOV

DQG 9DOXHV

%XVLQHVV

3URFHVVHVV

6WUXFWXUH

&XOWXUH

6WUDWHJ\

6\VWHPV

'HPRJUDSKLFV

7HFKQRORJ\

(FRQRPLFV

5HJXODWLRQV

.�1���*@�4��5HODWLRQVKLS

0DQDJHPHQW

)RUHLJQ

([FKDQJH

,QYHVWPHQW

0DQDJHPHQW

7UDQVDFWLRQ

3URFHVVLQJ

)LQDQFLDO

(QJLQHHULQJ

7HOH�

VHUYLFH

5LVN

0DQDJHPHQW

7UDGLQJ

6NLOOV

&XVWRPHU ,QIRU�

PDWLRQ &DSWXUH

0DUNHWLQJ

6NLOOV

2QOLQH&XVWRPHU 6HUYLFH

7UXVWHG %UDQG

,PDJH

6HFXULW\

0DQDJHPHQW

)LQDQFLDO

*UDYLWDV

&XVWRPHU

,QWHUDFWLRQ

0XOWL�&KDQQHO

'LVWULEXWLRQ

$OOLDQFH

&DSDELOLWLHV

Page 188: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&&�

C����� ���� ����@�� ��� ����� ���������� ���� �������� ��:� ��������� �� �����������:� ��� ��� ���� ���������������������B�#3������%���%���9� � ������ ���������� ���� � ������������ ��������� ���������� ���������������������B�������"������������@�����������������������������������������������%������������������������������� ����������

�� ����� ����������� ���������� ��� � � �� �����������*�� ��� �@����������������

������� ���� ����������� %����:�������%��� .�'� ����?����������������������� �%������ ����������#�������3�������������������������������������������������� �������������5�����������:���������������� �� ���� ������ ��� ������:����7P5���"�3����%���3���%����7������� ���������������������� �� ������ ��� ��������� ��:�� ����� �� �������� ��� �� �%���� �� ����L���� 3�����"� 7 ����� ������������� � �� ���� ���� �@�� 2 ������ ������ ��� B� ������ ��:� �� ������ ��������� ��� �@�������������������������� ������� �������� ���:�������� ����������� ���������� �� ��� � ������ � �������� � �������������E�������� �������:������� ������ /�@�����0� �������������������� ����������������������������� ����

���:�����%� ��������?������������������%���E�B�������������"������������������������%���������������������������������� ���������� ��%:������������������� �������������������������������� �������� ������� ��� �� ����� ��� ���������� ��� ���� /� �������"� ����������� ��� �������0��������������������������� ��%�� �������������� ����������� �������� ����������������������:������� ���������������������:�����������@����B�#3=��:������@��% �������������C�������������������������������������������������%����� ������������������������������ ��� ���������������������������������� �� ������������� ������������ B� �������:�������� ��� ������ � ������� ��� �� ����������������������������������C��������@����������@��������������������������������������������:���������������7 ������

�� �%���������������������:��@������������������������%�����������������������=������:�������� ���������� ��������� � ���������������5������:������ ��������������������:��������9���������� ��������������������������%������ ������������������������������������:�;��<������������������������������ ���������� ���5�������:������� ��������:�������������������� ������������% ���������"��������:������������������������������������ ������������:���������:�����

� ����� ��������� ��� ���� ��������� ������ ��������� ���� ��� ��������� ��� ���� ��� ��������������� ������������ /��� ���:� ��� �� �� ��������:� ��� ��� ��� ���0�� C�� ����� ��:� ��� ������ +�2 ������9��

(0� %���� �� ���������� �������� �������� ���� %������ �� ��� ���� ����� ���� :����� �� ������� ���������������"����������������=������% ����������E�

�0� ������������@������������������������������������� ��������������:�����������?����������������E�10� �� ������ ��:� �� ���:� � ������ � ������� ��� �� �������� �� ���� ����� ���� � ����� ���=������

% ��������������������������������������E�.0� ����� ��� %�� ���� �� ����� ������ ����������� �%� �� �����%��� � � ��� ����������� �� � � ��� �������

�����E�+0� ����� ��� %�� ���� �� ����� ���� ���:���� �%� �� ������ ����������� ���� ��� �� �������������

������������% ���������������������������������"���������2 ����:E��C������� �������@����� �����@������ ������������%������ ����� ���� ���������������"��� ���� ����

������� ���� �������������:���� ���� ����������������������� ��� ���.=*���������������� ����������� ����?������������������

�������������������������������������������������.�'�5������������������� ���������9�������%�����������������"�� �O�����������"����������������������������������������� �����=��������������������������#�������5�������#��� ������!����7��������:� ���� ��� ��������� ����� 7P5���"� 3���%��� �� ����� 3����%� ���� ������ ���������������������������:�����������@��������������������

Page 189: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(&*�

������ ���� �������"� �� �%��� ��� �������� ��� ���� ���� �� ����������� ���� ���������� �� �%���� ���������� ����� ������ ���� � ���:�� B� ����� � %=������� ������ �@������� ����� %�� ��� ���"� � 7P5���"�?�������3����%���3���%���.�(�����

�� ! ���-'������$���� ��� �������������CN��� ��'� �� ���

�

J�$ �:�(("�(*&1"��������������������������������������������� ����7P5������������:�.����5��:"� 7P5���� � �������� ��� %�� �� � �� ���� +'� ������� �� ���� L���� 3������ �� ����� ���� ((*��� ���������������#� ���������������% ��� ���(*&��%:������������"�����:���������������"���������:�7P5����������������2 ������������������������#�����:"�?�������3����%"���A ����O������:��5���� �������� ����������:"� ��� �� ���� ��� �������"� ������ �����:� ��%������� ������������������������������������C�������������"��������������� ���������9������:"�����:����� ��������� ����������������� ������������� �����������������:�����������B�(**�"�7P5����3�� ������� B��"� ��� ��� ���� �������� ���=���������� %���������"� ���� %��� �� %���� ��� ������ ������������� ��������� ���� ��� �������� J���� �� ?��� 3������ 5��"� ����� ���� �� ��� ����������������� �� (**)"� ���� ����7P5���D�� ��������� �@������ B� (**)"������ ���� ���� ���������� ��� ?�������� ?�������"� �� �������� -������C��� ������� ������ �� ����� ����� ���� �� � ����������������!��3��������-��� ���?����������������7P5���������������'�:������������������������@�������� ��� #������ 7@������ ����?�� F�����"� ������ ��� ������ ��� �������"� ��=������ �@�� ������������"������������L���?�������D�����������"�7P5���������������=�������������������������������� B� ������ ��� ��:� ������ ��������"� ���� �����:� ���� ��� ��� ���� ����� �������� ����������������������:��?������������%������������������ ���:����������������%:�#��%��"�#��� �"� �� 5��� 3�� #�������� ?�������� �� ���� ��� ��� %:� ?��� �������� C���� ��� ������������� ��� ���� ��������� �� -������:� ������ 7P5���R�� ���������� ����� ��� ��������� ��� �������� ���:� �������� ����� ���� ������ ��� ��������:"� ���������"� �����"� ���������������� ��� ��� ������� �����"�7P5��������%���������� ����������������%����������%������������� ���� ��� �����������:� ��������9� ���� ��������:� ������� ���������� ���� �������"� �������"�

����� �� ���� ��������� ������������������������ ������ �����������5��� ������ ���������� ��������������� ���%�� � �������� ��� �������� �� � ������R�� ���� �� ��������"� ��� ������������� �������"������ ����=����� 2 ����"� ������� ���"� �� ��������� ������%��� �.� �� ��� �� �:"� ����� �:�� �� ������? ������������������������7P5�������� ������� ���:��:�������:��������� �����������7P5��������� %������� � ���(**)��������������������=�������������:�����������������:������� ������!�"����������������� �:��������@����������������������������%:�7P5����

����� ���� ����� ���� :����� �������� �� ���������� ������� �� ������:� ��� ��� � �� ��� ���� ���� ��� �������������������B��������������������������������������������= �������:������%����������������������������� �� ���� #������� 3�������� � ���:� %���� �� ���������"� ���� ��� ������������ ����������������������������2 ����%:������������������������������ ����������������B���� ���)=(.��@��������������������������������������"������%���������������� ���:��������:�����

�������������������������������������������������.�(�J�������� �����7P�������3���%������%��������������������������������� ���:��B�%��������������������������������������:������������������������ ���:��������% �������������� ������������ �������� ��������������������������"�%��� ��� ���:�����������:� ��������� ����������#�������3�������� ���� �� �������"���� ����� ��� �� ����� �� ����� �������"� % ����� �� �� ����� ����� �������������������@������������������=����������������,��.���;5�������:����7P5���<"��� ���9����������������

Page 190: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*'�

*����� 6"-5'� �$ ���� ��� ���������� ������ ��� �� ���������� CN�� ��� � �� ����� ����� ��� ���� � ��� ���

������������������������������� �������514�

�

�����������:"�7P5���������������������������������������������������� �������������������������������#����������������������%����� �%��������:=���������%������� ������5��������:���� ������ ��� � ����� ������ ���� ��� �����������"� %���� �� ������ ��� �@�������� �� ���������������������������������������������������%���������������������������������������������������:������������ � ��:������� ���������������������������#�������3��������������"���� �������������������������������%:���������B������%�������%���������:�����������������% ������������� ����� ������ ���:���� /�@������� ���� K����"� �J6"� ���!�"� ���:"� ?�3"� ?F�?0� �� �� �������������� ������ ���������������������������C�%������"���������������:�������� ��������������������������3�������������������� �����������������:��7P5���� ���������������������������:�������������������� �� ���������� �� ����� ��� ���� � ��:� �@��� ���� �������� ��� %�� �� � ���� ���7P5�����5���� ������ ������� ���������� /�����������"�?����������"�5��3���������"�5������#3���������0�% ������������������������� ��������������%:�% :������������������%:�������������� ����� ��� ���������� �������� �� ������ /B���%0"� ��@��"� ���������� /7=6��0"� ����� �������/���������0� �� ���������:� ��� ���� �� ��������� ��� ������� /����� ��������� ��������� �����C��% �����3� ��������@�����0���B�������������2 ����������������������������B�����%���5���%����5��� ����������2 ��������������

�%��� ��� 2 ����:� �@��� ���� ���������� ��� ��� ���� �� ��������"� ��2 ���� �� ������ �%��� ��� ���������������� /� �������0� �� �@��� ���� �������� �������������� �������� %������� ��� ������������� ���������������������� �����������:���������������B� ���/ ����A �������������0�����������������������������%��������������

/�������0� ��� ���� �� ��������"� ���������� ��� ����� ��� �� G� ����D"� � ���=� ������"�������V���������������� B�� ��� ��������� ����� ����� ��� ���� ;�����������<� ����� ����� 3����� �� ������������������������������=�������������������B��������� � ��:����������������=��=��������B?5���� ��� ���� ��� -�� ��� ?������� ���������� �� ����� ����� �����= ��� ����� ��������� B?5������������V��������� �� ��������� ������ ��� #������� 3��������� B��� ������ �������� ��� 3���%��� �����$���"������ ����������������:��

�������������������������������������������������.�1�5���� ���:���� ��� %���� �� ������ ����� ��� �� ������5�������� ��������� ���� ���� ���� �����������������������"� ���� �@������� ���������� ���������������������"� ���� ��%���6������ ���%������ %������ %:� � � O� ���������"� ���� 7���� ���%���"� � %������ %:� ���� 3�� ������� 7@������?��������� �� ����L�3�"� ����������������������� ����#������� ����� �������� �� ������#��� ����S�����������������"����������������(1�������������'''���

������%

M���� S

�������

8� S

(!P �))P

4��������

8� 45

�))P

0������ ���� >���������% �///����� ��

�������� ����

�N5������

8� S

(QP

�M0����� �������>�����

�������������������%

��� ������

8� S

(QP��� ��� �J<

����������

'����C������ ��<@���

8� S

5�������������

�P

���������

8� 45

��� ��� �J<

����������

'����C������ �))P

#������

����� ���

E�&������F

�/����

��������" ��

�.��%��� �

�����������

4����

����� ���

E�&������F

�� �����������

>�����

�48>��E4����F

/������

�6����

����H��

��5@

��2��

�4''��" ��

�2�������"��

��42���������

4'24

5�����" ��

Page 191: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*(�

B������ ���� ������ �������%����@��������� �������������������������������"��������������=��������������3���%����������/4����"�#�%� ��:��'''0����������2 ����������7P5����L�4����$� ��:��'''��B����� ��������������������:����$���=-�� ������7 �����/��� ���#����0���B�$� ��:��'''�����������������@�������� ���������� ��������������������% ������������"�

�@����� ����� ���� ;B�����=��:<� �������:� %:� �������������� ������� �� ����� ��� ������� ��� ����@������������=������G�����=�=������D������ �������������@�%����:��������2 ����:��������������"��������%����%�������������������������

�� ������ ���� ��� ������������ �� ���� �������� � ������� �� ���������� /�� � ���:�� %:� ����#�������5������������� �������:����������������������������������� ����������������������������(***0��7@�������������B?5"������������#�������3�������������� � ���� ���#����@�����"���������3������� ���-����������� �� (**&"����� ���:� ����� � ���# �� /(**&0� ����������������������� �� %����� 5���?7J"� ���� ?BJ"� ������������� ������� ���� ����� %��� ��������� ����:� ����� ���������������;7������ ���������:���<����������������� ���:��B�����������%�����:������:������������������������������������� ������:������� �����"����

���������� ���� �������=����������������/:��0��B��������������������������������������� ������ ��������� ����� ������� ��� ��� ��:� ��������� � �������� ��� �����%��� ���� ��� �����% ���� �������������������9������������� ���������B����:����������������������������������7P5���"������������������ ��������%������������

�������@����������@������������������%������ �9��

(�� �������������% ��������������? �������B�����:��������������"���� ���������������������������"�����������������%:���������B�7 ����"���������������������%�����/:��0������������������������������������������������ �����M�

��� ���� ������������� ���� �� ��������� ���� ���:���� ��� ����?��������� �������� ����� ��� �� ������ �������B������� /%:� ������0� �� ������������� ����� ��� ����%���� B�� ��������� ���:� ����� ���� ;���� ��%��������<� J���������� 7@������� ����� ���� ��� �������� �:���� ��� ������������ ��� ���� ������������� � �������"� ����������� �����V��� ���� �� ����������� ����������� /����0��?�������:=����������/������������������� ��0������:�����������������M�

1�� %:� ���� ��������� �� �����% ���� ������������ ������ ����� ���� �����"� ���� ������ ���� ��� ������������������������%��������������������"�������:���� ����������������������% ������������B��������������������������������%���� ������ ������������������������������������������������������������������� ���������������� ��������������������������������M�

.�� %����������?����������������"����������������������� �������������������������������������������������������������������������"����������:������� ������������������� � ����������������������� ������ %���� �� �� �������� ������������� %���� ?��������� �������� ����� �� ����� ������ ����������� �����M��

+�� ��� ��� ������:� �����:� ������� �� ������������ ��������� %���� �� ������ ��� �:���� �� ��� ��� ��� ����������������� ���%���������:���� ���������:���������������5����������������:����?�������3����%����������������������� �%��������:��% �������������������

����������������������@��� %=���������

�� ! ���1'������$���� ��� �������������!� ����@��� �'� �� ���

�

�������:����(**1�%���������� � ���� ��������L����3�������������� �������������� ����������������� ���?�������3����%D�� ���������;3������3����<���������� ����� ��� ���� ��� ��������� ����������� �� ������ ������ ����������� ����� �� ����� �� �� ���=�����:� ��������� 3����%� �������������������������������������������������������� ������������������D�� � ���� ������ ����� �����"� �=���� ��������� ���� �� ;J�=�� ���<�� F��� ��� �� ����� ���� � �� ����� ������ ���#�����:�B��������"�������������/���������0�� � ���� ���#�����:����������������������������������3����%������������������%����������������� �� �� ���#�����:D�������% ���� �%�����"����� �����������:� ������������� �������� �� �� �����"� ������J��������������#�������3����������������"�

Page 192: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*��

�=%���������3����%���:�%������%�����������������������������������������:�������"�%����������:� �� �%����%:��@��������@���������������������������%���������"��������%������������� ���:D���������������������������������

�������������� ������������� ���������������������������������������:������������:�����%������(**."����������:���������� �������������(,�������������� ����.'��������������������B������������������������������:�%:������������=������"����=�������������� ������������������������������_���%:��������������� �����������������:9���������:����������@�����%�����������������%� ����=����������������������������������3����%D������� �������������:��������_�������������?�_������������������������ ��������������������������"� ���������:�%���������������:��������������%��������=�������;����=�� ����������<�/�������"�����=��=������������0��5��������"��������������������������������������:�����%��������/�����@�����"� ������@�����%�����������������������������������������0�����������������������:�����%����������������B�������������������������������������2 ����:�����:��������=��=���=������������:���#�������3��������������������������������%�������������J����������7@��������.�.�����

*�����6"-8'��$ ���������������������������� ����������!� ����@��� ��� �������������������� ���

���������������������������������� �������518�

�������������������������������������������������.�.� 5��� ��� 3����%� 6��"� ��� ��� ����� ���������� ������:� �������� � �������� ���� ���� ���������������� � ���� ������������3����%�6������������������������������������������������ ��� 3����%D�� J�3� ���� � � ��� � � ��� ��� �� ����� �������� ��� ���� �����:D��������������� � �������� ��� ������ ������ � ��������� 3�� ������� ������ �� �� ����� ����� ����� ���������� ��:� ��� ������������ ������ ������:� �� �������� ���� ��������� ��� ������������ ��� ����������� ��������������"������ ������:��� ��%������������������@������������������������:���������� J����� �@������� ���� ���� ���������"� �� ��=���� ������ ����� ������� ������ 2 ��������� �����#����������"������%�������(*&���3����%����/(*&)0"����������������������������������������������� ������������ ���� ������ �����������=��������������5���������������� �������������=������ �@��������"� ��� ��� ��������� ����� ����� ����� ���� 72 ������� �� 3�����3������3� ���9�3������"�7��/(**&0"�;3����%�� ��������������<���.�+�5�������:�������%���������������������� �������� ���������������� ������������5������������������������������������������������%����"��������������������������������"����� ��%���6���������%����� � %������%:�� �O����������"� ����7�������%���"� � %������%:� ����3�� �������7@������?���������������L�3�"����������������������������#�������5��������������������#�������S�����������������"����������������(1�������������'''���

;)P�))P

�4���� ����>� "

8� >�

�))P

���+���/���

������������%

�@����������������

����������������

�8��1 S

;)P

��1�����%

8� S

�4'�4����������

#@M#�� ��������

�#�/������������

*�����2��%�"

4�'�#� S�))P

#������

����� ���

E�&������F

�����4���

���+3O

�4���������

�

4����

����� ���

E�&������F

�

�

������'�

���O� %��

��& �

���>

�

�

��

�1�H�����

���

�>4�

������ ���

E�&������F

�2�� �����E�JF

2�����>���"

�������

�#�������%�

8"�"�����

����8� S

����"�������

���*����" ��

�5�����2��%����

�'���M0����� ���

������E�������F

�P

�������� �<

��������E/�*F

�>2.

��%��.����

������M�* S

�'���M0������%�

�����.�����EM����F

��&�

�2��� ����

*�������

4�'�#� S

�))P

0�����" ��

>��"������

��2� ����" ��

�/��������M�

Page 193: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*1�

B������������7P5���"�3����%���������� �����������������������������������B����������������@����� ���� �%������%�������� B�� ���������:����������%�������;������=��������������������R��������<� �� ���� L���� 3�����"� %���� �� ���� ��:������ �� ����� ������ B�� ����� ��� %�� ���� ��������������������������������� ���������� ������������� �����������3����F���/(**&0���#�"��������������� ��� ��� �� ��������� ���� ��:� ��� ����� ��������"� % ������� �� ����������:� ��� ������������ �������������������������%����������������=��=���=����B?5�����������������������������"�3����%��������������:��������������������������������������������� �����������������������������"�%���� ��J���������� 7@�������� �� ���������� ���������� /��� ������0� �� ����� ���������� ���� ��������������� �� ����:��� B?5� ��� ��������� ���������� #���� ���� ���� ���� ������%��� �� �%��� ��� ��:=���������%������� ������������� ���� ������������������������������������������ B������%�������%�����������������������% ������������������ ������������� ���������������� ��������� ������������� � ������� ��� ��� /�����:� �� ������ ����� ������ ���� ���0�� 7@������� ���� 5���C����������$� ���"�3����F��"���%:�����"����-�������% ������:� ����������%����B����� �������������������������� �:���������������������������� ������� ����@������������� ���%���� �������� ���� ������ � �������"� ����������� ������ �� ������ ���������� 5����� ��������� ������ ����������/�������������"� ?����� 3 ����� � ��� ��� ���� �� ���0"� % �� ����� ����� � ����������� �� B������� ����� ��� �� ��������� %:� � ���:��� ������ ����� ��� ���:���� �� � �������� ������ �� ����� ��� ����������� ��� ��������� �� �������������������������������������@��������� ����J��� ���������:�������� �%���"� �� �������:� ���� ��� ������ ��� � ������� ���� ���� ��� �������� ���� ������ ��:� ����������������������������������/��������0����������:�� � ���� ��/���������(+''0���:���������������B� ���/ ����A �������������0�����������������������������%��������������

��� ����������������3����%� ������������������������� ����;�����������<� �� ����B��������� ��=�������� ����� �� ���� ���%���� ������� �"� �������� ������ �� ��� �����"� ���������� �� �����=��������� ��������9� ��=���������� B�� ��� ���� � ��:� �������� �� �����=��=���� ���� B?5� %:� ����������������������������B?5����������/���������B������=�����:���!������"�B�J�(**+0����B���������� �������������%�����7 �������@������������� ����� �%�������������������= �����

% ��������������������� ���//� ����������$���0����������������������������������+'SV+'S����= �������������%���������������������������������������?����% :���������%��������������������:������������� �����������/��� �������%������0��������������������B?5=� ��������:"�@=

��������� ���������:� ��� �������������� ���� �� �����:���� �� ���� %������� ����� ���� ������� ��������=��=���=����B?5���B��� ��=�������������� ������:�� �������� ���%��� #W=�������������� ��%��� 3����%� �� ���� � � ��� ���

�@����������%������������������������������������� �������������������������%���������������������������2 ����:�%�������� ��� ��� ���� ����� 2 ����:� ���������"� ��� ���� ����� %��� �%��� ��� �������� ���� ������� �� ������

���� ������������������������������������������������������������������ ��������5���?7J�������?BJ������%����������������:�����������������3����%������������%���������������� �%������������������� �� ����� ��� ���� ������� ������ ���� ��:������ � ������ �� ���%������ ����� ���� ����������%������������������� �%���������������������������������������� ������#�������:���������@��������������������������������?�������3����%"�%������������������������

�������� ��������"������������������ ��������%�����9��

(�� ��D�����������% ���������������%���������������J����������7@�������"�B���������? �������B�����:����������������%���/��������������0��������B���������? �������B�����:� �� �����������"� ��� ���� �� ���� �������� �� �� �� ��=����=�������� �@�������� �������������� �� ������������ ��� �� B�#3� %���� ��������� ���� ��������� �������� ������� ��� ��� �����������������M�

��� �������������������������������������������������������:�����������?�����������������/B������0���� ������ ������� B������� �� ���� B������ �� ���%������ ����� ? ������� B�����:� ��J����������7@������������%����������M��

1�� ��R�� ��������������������������� ��� ���������������� �������������������������� ���� �������� ����� �� ������������ ��� �������� ������������ �������� ���������� ��� �� �� �������� �@����

Page 194: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*.�

� ���������� ������ �%��������:�"���� ��������� ������������� �������������������������������� ��M�

.�� %�����������������:�������?��������������������� ���%���������������������������@��������������"����������������������� �������������������������������������������������������������������������"����������:������� ������������������� � �����������������������������%���� �� ���� �������� ����� ������������ ��� B?5=����������� �� �������� �� �@�������� �����������������:���������M��

+�� ��� ��� �����:� ������� �� ���������������������%���� �� ��������� �:���"��������� ��!�������������/��� ������������� �� ���� � ���:� �����7@���������� ����1.�������� ����� ���'''0��� ��� ������ ����������������� ���%��������� ���������:��������������3��������������������������%�������������� ����������������������������������������� �������������������� ����������������������:���B���������������������������������%����%�����������������������������% �������������������

������������:��������%:������:������������ ������ ���?��������% ������% �������%:���� �������������������� ������ ��:������������������������:������ ����������������% �������B����������"����������%���������������@���������������������������� ���� �%���������������7 ������?�������� ���� ��� ������� ������ ����������������� �� ����� ��� ��� %��� ���� ���� � ��������� 5���� ���� %������ %:� ���������� ������������ % ���� �� ���� ����� ���� �� ���%����������� ������������ ��� ��������������������������������������������������@���������C�� ��� � �� ��� ���� ����� �������� ��� �����"� ��� %�� ���:��� �� ����� �������"� 3���%���� 5����

�����:���������������������������������������� �������� �%�������������������������%������ �������� %���9� ���������� ������ ����������O���2 �������� ��������� �� �� �%��� ��� ������ ������������������������� ������������

�� ! ���4'������$���� ��� �������������@���� ��'� �� ���

�?7J�����:����� 3�� ��� ����� ����� �� ������ �������:� ��� ������ ��� %������ �� ����� #�������

3������������������������������ ��������= ���������B�����������������������������������������=�������������������$����������%�������������7�������"������������:���������������������� ���������� ������������:������� ����:�� �����������������������.�)��B������� %����������������������� ����� ��� ���� ������������ ���������� /������ �'''0�� B�� ��� ��� ��� � ��� ���� �@���� ����� ��� ���� ������������� ����� �� ��� 5��� ���� ��� ��� ���� �� ������ ��:� 3���%��� ���������� �������� �:���� ���������������� �� ����� ��� % ��� � � ��� ������� �� ��������� ���� �������:������ ������ ���� ������ ������ ���������� �����= ��� �� ������������� ��� ��� �������� �� ����"� ���������%�������� �� ����� �� ������� ������������� ��������� %���� ����� �������� ��� ������ ����=�������%��� ?��������� #����� ����������"���� ������ ����:����������B���� ���)=()"�������������������������������������������������������������������������������������������:����:�����;� <�%:���

�������������������������������������������������.�)�3������"���� /�'''0"� ;3���%��"� ���� ����<�� ��3���%����� ��� ����������K++%� /U+�+�0�/���������:����1(�������������'''0��������K(+".+�%�/U)1"+�0������(**&��

Page 195: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

����

������� ���� �� ������ ��� ���������� ������ ��� ��� ���������� ����� ��� � �� ����� ������ ��� ���� � ��� ���

���������������������� ���������������� ������������

������� �������������������������������� �������������������������������� �� �!���������

����"#$%&�'���(�)��� �������� ����������������� �* ��)��������)������������+�����������������

�������������(�)������������,-�.�� �%������/� ��0��� ��12314�'������,��������#���)� �� �

5������ ����� ��%��)-� 6���7����� 2����� ������������ ��� ��������#�������8�%������ 6����������

!���*!��������) ����$��� �2����������" 2���-�������� ���5%�)��������-��

6��� �)��6$&����������������*��������������������������-�9���2������+����������������

�����*� ����� � � :��������� 2������ ��������� �����-� 6�� :������� �;;;�� � � (�)���� *��������

���� ��2������+��������� ���))���%�����9��+-�1������ ��������������������������������������)���

#���)��� ����������� ����5%�����)��6$&�������������������������������-� 6�� ������ �������*� ���7-<-�

���)����� ���� ��� 6������ ������ ���)����� ��� #���)��� -� 6�� ����� � ��� � � ���+� ��� ������*�

��)������������������������������*����������)������������6���������������)��������� �����+�

)�������� ������������ ���������������� ���������������������������������� ������������� ���

��� � � ���� ��� � � ���� �;;;-� :���� � ��� ���� )������� �������� �� ������ ��� ������������ ���� ��

��� �-�2������+� ����������������*������*����� ����������������������)�����5%�����)��6$&�

�������������� ������������������������������������������������ �6�����-��

6�� ��� ����*��*���������������)�������������)�)�)������ ������������������ ����������

����������������������*�� ��)�)�-�2������*�����������)������������������������ ��������������

��� )��+�*�� ���� ���� ��� ��� ��� ���� ������� ����� � � 5%� ���� )��5%� ���)����� ������� ����-�

9�������� ���� �* � ���� �������� �)��������*����)������ ��� ��������������� ��� ���*���������

��)����� ������������� �� ����)�������� ��������������� �����)����� ������������ � �*��������

������� ����������� ��������*� )������ ��� ������-� 6��� ������ ����� �)�� �� � �� �* � ���� ���

���)����� �)� ����� � �!91� ���� 91� �� ����� ��� ��� ��� � � ����� �����*���� ������ ��� � � ������

�������� �)���)��������� ����)�������*� �� �� ������������������������))�������6���������-��

6�� ���������������))���������������������������������������)����������69�:���������2������

����� �����(�)������ ����������������*��� ��� ���*���� �������� ��������������� �� � ��� �)������

��������� '��������*� (�)��,� ) ������� ������-� 6��� ����)�������� �� � /� ��0�� #="����� #������ ����

���������������������������������������������������!� " ��� ��������� ��� ����� ��� �� ��� ���*� ��� ������-�" ������ ��)������� ���� ��� � � ��� ������

-��*-����� ������������ ����� -���� ���-����� � � 8������ >��+�*� ��������� )����� �� ���

3��?�9���������� �#�*������������)����� ������ �2��������#� ��*�%�������������� �7-2-��

� � -��-������������ �:���������"���������� ������-�1�������)����������������-�:���� �@����

)������)��������� ��������� ���������!��� ��;;;-��

�� �A2������+�����(�)������)��*������#���)�B-�

�;@

C;@

($D72

����#�5�����

7< E

������� ($

�;;@

#="���

72 .F

������72

���/� ��0

��6�� �

72 �E

E

��C;;���� ��

�����72 .F�@

$�)�$%

72 .F

�@

>� -���

������72 .F

8������2)����

������72 .F

��9��-���-�

������72 .F"G E

�9��+����1���

2�����*

$& E

.� ��

". E

�;;@

�;D�;@

��@

�;@�H@ �@

F;@

�@

72 E

.F

2������+� "-5-

<& E

�2������+ �<���

�@

I3��

72 .F

�;;@

H�@

�����I����3����

����72 !3

�!����������������

�@

�(5� �� � ������ �72

�@

���))���%����

����($ E

72 .F

�����#�>���

�;;@

Page 196: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*)�

B���%�������� ����%����� ���� �������%���������� ������ ������ ������= �������������-?������=B�J� % ������ ���� �� 7 ����"� 3���%��� ������ ���������:� %������ �� ������� ��� ���� � ����� ���� �����������������L�4������������� �������������������%�������������������?���������#����"�������:���������"���� ����:�����������O���2 ���������� ����:������������������������������������3���%������������� �������������� �������������������:�������F�3��A��@����������B5=���������������� ����L����3��������������� ����������"� ������������������������������)'S����������� ������������������������=#�%� ��:����(**&�/�������'''0��#�������:���������@��������������������������������?�������3����%"�%������������������������

�������� ��������"������������������ ��������%�����9��

(0� %����������%������ �����������������=������:�����������������������������"��������=������% ������ ����� ���� %��� �������� ���:� ����� B������� �� ��������� ������� ��������� �����������������B������������������������% �����������������������������%����B�=#�������3�����������������������M�

�0� ������������������������������������������:�����������?����������������9���� ���6�����������? �������B�����:��������������M�

10� ���� �������������� ������� ���������� ���������� �� ��������� �������=������% ����������������� ���� ����� ��� ���� �������� ��� ����� % �����"� ���� �@������ ��� ���� -?=% ������ �� ����#�������3��������������M�

.0� ���� �������:� ��� � �� ��� �� �%��� ��� ������������� ��� ���� ����� ����������� ������ ��� %�� �����������:��7��������:��������������������@��� ���������-?������=-?�% ����������������������������������� �������������%����M�

+0� ���� 2 ����:� ��� ���� ������������ % ����� ������������ ������ ��� %�� ����� ����� ��� ����� ��� �������������������%�������2 ��:�%��������������������

C���������������������������@��������������������������������3���%��"�������� ��������� �������� ������ ��������� ����� �������� B�#3� ������� % ������ ������� 7���� �� ������ ��� ��:� ���:� ��������������� ������������������@���������������������#�������3��������� ���:���7 �������������������� ���� ��� %:� ���������� �� ������ ������:� ��� �������� �:���� ��� ������������"������ �� ���������:� ���� �%��� ��� �����:���� �� ����� �� ��������� ������������ ��������������� 5��:� ��������� ���=���� ��������������� %���� �� ���� ���������� �� �� ���� ������ ������� �� ��� �� �� ������������ ������%������������������������� ��������������������������� �� ���� ���� ���� 7 ������ �� �%���� ���� �@������ ������������� �� ����� �:���� �� ����� ���

����@�� ��� ���� �������� ��%��� 4������� 7����:E� J� ���� ������ ��� ����� ����:� � �� ����� ������� �������:��������%������ ������������ �%����������7 ������%������ ���:���

�� ! ���5'������$���� ��� ���������������O��&AH'� �� ���

������:������� ������!�"����������������� �:��������@������ �������������% ����%:���F����J�

����� ���� :����� (**,=�'''� �������� �� ���������� ������� �� ������:� ��� ��� ����:��� � �� ���� ��������%������������:��5������ ���������������:�������%���%��������)=(,���

Page 197: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*,�

*�����6"-7'��$ ���������������������������� ������������O��&AH�� �������������������� ��� ���

������������������������������� ��������51D�

�#���� � �� ���:���"� �� �%��� ��� ���� ����� ��� %�� ����� �� ������ �� %������ �� ��������

�@����������������������������:�����%���%���������������������������$ ���'''����������������������M���1///�� ��� ���� �� ������� � �������� ���� �������� �������:� %:� ��2 ������������:� ������� �� #�������3�������� ������������%���:"� ��� ����:�% :��� ��������������� �����L����3������ ��L�4��%�������������������������������������/�J����������:������@������0��B������������������������������%������������2 ���������% ����� ��������:=��������#���������@������� ����������������������������������������%������� ����9�%����������� �%�������� ���������������/�����7���"�7������7 ����"�����0M������������������ ���������/����"�F60M����������������������������7 ����9�B���:M� ����� ��� ����� ����� ������9� ������M� � ������ ��� ���� L���� 3������ F����� �������� % �����9�������������� ���� ����������"� ���������������:��:��@������� ���%�� �� �����=�2 ��:� ��������������5���

��:������@����������������$����-�� ���������������������������������������������������������������� �� ���� B��� �=������� �"�����������:��F�� ������������ ��%�� �� � ��������������������B?5�����������@���������������:���������� ������"��������������� ������%��������� ����������� F�� ������ ���� �� � ��� ������ �:���� ��� �@������ ������������� �� ���� ������ ��������% ����������������������@���������������������������������� O���������"��� �������5���7����������� ������������������������������������������%���������������������� ����������������������� ����������������������?��������/� ��������BF ��0"�����

�@���� ������ ���� ��� ������ :��"� ��� ���� ������� �� ���� �������� �������:� �� ���� � ����� �������������� ��������:���������%���������������������=��=��������B�� ��� ������� ���������� �� �:� ����� �� ���� ��������� �������"� ��������� �� �������� ��

�����V� ���������% �����"�����������������:����������������/���������0���������������� �������:����������������������������������������

�������������������������������������������������.�*�5�������:�������%���������������������� �������� �������� ������������5��������������������������������������������%��������"��������������������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"�����7�������%���"�� %������%:�����3�� �������7@������?��������� �� ����L�3�"� ��������������� ����� ��� ����#�������5����� �������� �������#��� ����S�����������������"� ���� ���� ��� ���� (,��� ��������� �'''�� ������ ����� ���"� ��F����J� ���� �� ��� �� �%��� ��� ������������� ����� ��������� ��������%�� �����:������ �����4�F�5�������� � �� �����:������������ ������ ��%���� ���

�))P

,� P

�2���������'�

'@ �S

�))P

���.�������%�� ����.��������

����� C����

>� S

�,P

����>������

8� S

4����������

����������

2��%�����#�"�

4��� ���

�*�2

*+ S�))P

��>"�>������ �

����>� S

�2�� ����1���

�>� �����������

�����������%�

�P

��"�.��"�>��"

������8� S

���������.�������

>�������� ������

4H� ���"."�"

4T S

�))P

#������2

�������� S

25��E��>�F

8� S

4�����������%��������

��>�����������������

�����

2�� ��1���

������21 S

2�� ����"�*���"�

������21 S

�))P

�))P

�))P

������8� S

���.������2��%

M0�������%���

�������� ��

�))P

��2T/

�8D'T �S �+ S

�+������������

������ S

�2��%�������

�))P

*T8

*5 S

������+��

�/ S

�P �))P

�))P

QQP

Page 198: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(*&�

F�� ������� �� �� %�� �� � ��� �� ��� �� ��� ��������� ��� ������ ������� ����� ��������� ���� ��������������"� %���� ��������� ��� %���� �� ���� �������� ��������� F�� ������ ���� ������������ ������%��������%����������������� ��%���� �������� ���� ���������M���1///��� �%�������������������������%�����9� ��������� ��������� ������

� ������������������ ����������:���� ����������������������3�L���#� �������@������� �����������������������������������%������� ����9������������������ ��������� /F6���7 ����0"������ ��� ����� ������������ �� 7 ����9� B���:M� ����� ��� ����� �����������9�������M� � ������ ��� ����L����3������F��������������������% �������F�@�����������������"��� �%������������������������B?5� �������������� �� ��"� ����� ��� ��� �� ������ ��� B?5=����%�������� ��� %�� ���������� B� ���������� ��� �����% ���� �� ��������� ����� ��� ���� % ���� ��@���� �� ������ ��=��������� ����� 5���7�������"�����B??����� ����������������������:��� �������������������������������������������������� ������B��������������������������������:����������������������������"���������������������������V� ���������% ��������� ����������� ����������������������������4F��5������� �����������������������:����= ��

���:=������ /��� �� �2 ������� ��� ���� ��-�� � �� ���� 5��������� ���� �� 3���0� �� � ������ ��� �����������3�L���7 �����.1'��3���������������� ��%���� ��������� �� ������������������������������������������ ���� ��� �����������"� %���� ��������� ��� %���� �� ���� �������� �������� �@����� �� ��������������%���3�L��B�������� �������� �%���������������������� ���������� �������������:�������%�%���������������������������������7@��������������������������������%�"����"� ��%���3� �������7=� ������/�������� �����0���5����@�������������������������������������%����� ����������������� �������� ���������������

��������B�����9�J����������7@�����������%�����������%:����������������������������������:���������4�F�5���������#������������:����������%������ ��������F����J�����9��

(0� %����������%������ �����������������=������:�����������������������������"��������=������% ��������������������%�������:�J����������7@������������������ ������������=��=�����M�

�0� ������� ������������� ���� �� ��������� �������:������� ����?����������������"���F����J�%������������ ����������������������������:"�% ��������������������� �������� ������� ���� B������������������������������� �����% �������=���M�

10� ���� ������:"� ��� ������������� /�����:� �������� O� ��2 �������0� ���� �� ���� ����� ���� ���=������ % ������ ����� ��� ��������=��=������ �� ������ ��� ;����<� ������"� ��������� ��������� �� � ������ ��� ���� �������� �������:"� ���� ������ ���� ����� �M� ��� ��� ������ ����������� �� ��������%���������� �������������������� ����������M�

.0� ������%������ �����������������������������������������������:���������������������������� ��������2 ����:����������������� �����% �����������������������������"����������:���������������������������������B�#3=��������������5�������=������������:�/����������������:��������������:������������0�������������������������������:����@������:������ �����������������@���������� �������������������������� ���������������:��5�����������; % ���<���������3�L�������������������� ����������%:�����������������������������������������������%����M��

+0� %���� �� ���� ���:���"� ���� 2 ����:� ��� ���� ������������ % ����� ������������ ��� %�� ���������������������"��������:�����:���� ������������"�����������������������������B�������������������@�������� ���=������� ��� ��� �:�������@������ ��������������� ������������:��� ������� �%��� ��� ����� ��� %�� �� � ����� ��� ��� �������������� ������� ���� ������� ��� �������� ���� � �����% ���������������������B�������L����������:�����������������������������������:�%:�������������������� ��� ���� ������� � �� ������� ������������3�� �������������������� �������:� ��� ��� ��������� /���� ��� �� ������������0� ������������ ��� ������� �� ������� �@�������� ���=���������%������������������� ��%���� ��

�������������������������������������������������.1'�3�������"������$-�������������������% ��������%������������/�''(0��

Page 199: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

(**�

�� ! ���8'������$���� ��� �������������� �� ���� ��� �� ���

������:������� ������!�"����������������� �:��������@����������������������������%:�������:��

������������������:�����������������:�����������:���� ���������������������������������J�:���������� �%��� ��� ��������� �� �� %�� �� "� �������� ���� ������� �� ���� �������� ��� ���� ����� ��� ����������������

*�����6"-9'� �� ���������������������������������� ����������� �� ���� �������������������� ��� ���

��������������������� �������54-���

�

������:�����"����������� ���������"��������������������������������% ���������������������:����� ����� (**+� ������ ��� ��������� ����� ��F� ���J� ���� ��� ���� �� ��� ���� �����:� ���%��������5����J�����������%����������������%�%�:��� ������ �������������������������������������� ���� ��%��� B������������ ������� ������� ���������������������%�������� ���%�������� ��%�����������@��������� ���� ����������� �������� �� ������ ����� ����������� ���� ���������NC�/�������%���%���������������:�0����6������ ��� �� ���������� �� ��%�� �� � �%� ��������:�D� ����������� �������������� ����� ���� �����

���=������:�����������������������������������������������������%��������������������������������"��������������� ��:��5�����:��������������������� �����������������������'''�����������?�������3����%������#W=������������������#�������������������'''������"������������������� ������� �%� �� �������� ���� �� � ��������� ����3�7�����������%����� ��� �� �� ����L����4����� /#��������� �� ����� J������ �� ������ �� %�%0�� #���� ����� ���:���"� �� �%��� ������� ��������%���������

�� ��������������:�������������� ����� ��������������������� ��������������������:��������������������������������������������������������������������%� ����������������M��

�� ��� ���� ��� ������ �� �:� ������� O� ��2 �������� ����������� ��� � ��2 ����� ������"� ������ ���������������%������ ���:�������L����4����������7 ���������������M���

�� ��������� ���������������������������� �����������������:���������:��������@��������� �����������������������B��������������/���������0������������������� ���������@���������� ������������� ������� �%��������� %:� ��� ���� �� ����� % �������� �� ������� ��� ��� ���� ������ � 3�������

�������������������������������������������������.1(�5�������:���� ���%���������������������� ����� ��� ������������ ������������ B����������������������������������%�����:�����"��������������������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"�����7�������%���"�� %������%:�����3�� �������7@������?��������� �� ����L�3�"� ��������������� ����� ��� ����#�������5����� �������� �������#��� ����S�����������������"�����������������'��������������'''���

�))P �))P

�����������2T/��������

�������'���T������

����>������

8� S

4�������D

���������

����������

2��%�����#�"�

4��� ���

8� S

��2T/

�����8�D'T S

�P

2�� ������@

�������@ S

������������2�� ����

�����������@����"

�P

��

8� �4

�

����8� *5

,)P

������������

M0�������������

�����.�������

����(�" ��

/��5�� ������

����������(�������A

�<��� ������"8��2��%��>�"

4����������

Q�8�����%���������

����������������

*�����

������������

>�����

8� >�

>����������

*����������������

���������������,

>�< ���� ���"

Page 200: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�''�

���������� ����������������������������� ���� ��������������3�7������ ���%�%�����������������:��������������#��������������:���������������� ����3�7�������M��

�� ��������������?:%������� ��� ����������� B��������:���� ����������� ��� ��������������� ��� �������A�%�������������������=������������������������������3�7���B�����������%��������������:� %���� �� 7 ����� /��� �� ���� ���� ����� �� ���� %���� ����� ?����� ��������� �� ��%�� ����������0������������ ������3�7����������������������� �M�

�� ��R��������:��32 ��������%���������B������������ �%������:������������������:�������������C�%=����������� ���������������������� ����������M�

�� ���� ��� ��� ���� ��� ���� ;��� ��� ��� ����<� ����� ��%:� ������������ ���� B������ ���� ���� �@������% �������������L������������������������������������?7J"����� ��������������������%������������������ �����������:������������������������ ������ �� ������� %���� �� ���� ���:���"� ���� ��������� ���� ����� ��� %�� ���� �������� ���� �@������

�����������������������������9��

(�� %���� �� ���� %������ �� ��� ���� ����� ���� ��� ������ :����� �� ������� ��� ������������"� ���� ���=������ % ������ ����� ��� ������ %�������:� J���������� 7@��������� 7�������� ���� %��� ���������������� % ���M�

��� ������������������������������������������:�����������?����������������"�%����������������������������������������:������ �������������������� ������������������������������������ ����������������������M�

1�� ���� ������� ������� ��� ������������ % ����� �������� ���� ������ ������� ����� ��� ��� ���� �� ����� ����� ������� �� ����� ������ ���� ���� �� 3�7�� �������� �� ���� L���� 4����"� ������ % �������������:���5��������������� ����������� ������������:M�

.�� ������%������ �����������������������������������������������:���������������������������� ��������2 ����:����������������� �����% �����������������������������"����������:������������������������������������������� ����������� ����������:������������ �%������������������������%�����������������������������������M�

+�� %���� �� ���� ���:���"� ���� 2 ����:� ��� ���� �=������� �� ��������� %���� ������������ % ��������������������%�����������������������"���� ���������������������������������������������%�����B�������������������@�����������=���������� ����:���������������������������������:���������� �%��������������%���� ������������������������������������������������������������ �����% ���������������������B������������������������ �������������������� �%���"���F����J���������:�"������������� �������

3�����%��"�?�����3 ����"��������������������7 ����������������������B�#3���������������������

�� ! ���6'������$���� ��� �������������!������@����'� �� ���

�

?�����3 �������������� ��������������������%�������3����������B���������������������������%���/?�����3 �����#����������0�������������������������������������������:������������������������������@������������������%�����������B��������������������������� �����7 ���������:��B�� ���� ���� �@��������� ����� ������ � �� ���� �� � ������ ��� ���������� %��� ��� ��� ���� ��������������������������������3�����������:��������������� �� ���������������5��� 3����� ����� �����:� ����� ������ ��������� /���������:� �� ���� ���������� �� ��:����� ��

��� ������0� ���� �� ���� ����� %��� ��� ���:� ������� ����� ��� ������ %�� �� ���� ���� ��� �������� ������% ������ ����� ������� ������� %:� ������� ��������� �� ����� ��� ������ ������ �� ��% ����� �� ������������������ �@������� ����%�������� /�@������� ���� B���������� �� ������ ������������:� ������� 3����� 3����=�@�����0������� ���� *'�'''� � �������� ����� ����� ����� ��������� ����� ?�����3 ������B����������������� �(+S��������������� ���������������������B�������B�(**&"�(",.��������

Page 201: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�'(�

��������� ������)"+��������������������.1���?�����3 �����544��������%������ ������������������� ����� �� ���� ���� % ������ ������� ���������:� ����:� �������"� %����� ���� ��������������� ���� ����������������� �� ��������� %����� �� �������� ������ ��� ����� ������ ���� ���� �� ��������%������B����=% ������������ �� ���������������������:"����������������:��������?7J������� ��� ��� ����� ���� �� ���� ��� ������ ���3����� ������:� ��� ���� %��� �%��� �������� ���������

������ ��� ���� �@������ ��� ���� �� ������ ����� ��������� ���� ���� B������ ����� �������� �:���� ���� ������ ��� � �����"� ��� ��� � ������ ��� ����=������� �� � ������ ��� ��� ��� ���� ���� ��������������������"�����;��������#�������3��������7 ����<��������:�.1.��B��������:������������%���������������� 7 ������ �������� #������� 3�������� �������� �� ������ ����=������ ��������� ����������������� ��� ����� ������ ���� ���� ��� ��� ���� ������ ��� ���� ��������� �� ��� ��� ���� ����� � ������ /����%�����0�� 5���� �������:� ��� ���%�������� ����������J���������� 7@�������� ���� ���� B�����"���������� ���� �� ��������� ������� � ������ �� B������� �� ������ ������ �� ����� ��� ������:� ��� ��� ����� ������ �������%�����������������@����������������� ������������ ������ ��7 �����/����������� ���������:� B���:0�� 5��� ������������� �� ���� ��� ������������ �� ������ ������ ���� �����:���������� ����� �������������� ���������% ������������� B� ������������ ������������� ������������������ %��� ������� ��� ���� ���� %����:� ������%��� �� ����� ���� �������� �J�� ��������� �@������� ��� ������2 �����������6$�����"������� ���� ���������%������� �� ����L����3������ �� ���� ���������'''� /���������� �� �������0��C���� ����� ��2 ������� ��� ���� ��� �� ����� ����� ����� %��������� % ������ ��� ���������� ��������� %��� % ������ �� ���� L���� 3������� 5���� ��������:� ��� ����� %�� ��������� ��7 ������5��������"��������:���������������������������������������������:��������%��� �������������������������:���6�������������������%���� ��%� ��?�����3 ����������������������������������=������:�����������

����� ����������:� ������ ��� ����� �� ���� L���� 3������C������ �����:� /��@�� ��������� ����0"� �����������:������� ��� ����� �� ����L�4��%���� ���� �� ��/���%���0"� ����������������� �� ����5������������������/7 ������3����=%��������0"�������2 �����������6$��������3��������$�����2 ��:�������� ����� ����������������� ���������%�������� ����������:�������������������� ���������������

��������������������� ������.1+��������������������������������������������% ���������������������������� ������2 ��������� ����������������������������������������(''���:�B5=�������������� ������ ���� ��� ����� �� (**&� ��� ���� ���������� ������� A �������� ����� �� ����� ����"�?3#����������������������������������%��������������:���������� =�������������������:�������������2 ��������/����������������������:�������:���������0�.1)��B����������������������������:���������������������������@�������3���������/���=���������

���������0� ������� ��� ��������� ���� ���� ��� ��������������� ����� �����:� ��% �����2 ����:�������������������������������������C�%���������

�������������������������������������������������.1��?�����3 ����"�� �����������(**,V(**&V(***��.11�5���� ���:���� ��� %���� �� ������ ����� ��� �� ������5�������� ��������� ���� ���� ���� �������������������� ����������������������������������������"����� ��%���6���������%������ %������%:�� �O����������"� ����7�������%���"�� %������%:� ����3�� �������7@������?��������� �� ����L�3�"����������������������������#�������5��������������������#�������S�����������������"�����������������'��������������'''���.1.�3� ���9�?�����3 �����C�%���������������� ��������"��*������#�%� ��:��'''9�;5������C���� ��"�������6�!�����B���# ����������������3�������������������������������������%� ������������ �� �D��������������������������"�����;��������#�������3��������7 ����<��������:<��.1+� 5����� ������� ��� ����� �� ������ ������� ��� ���� ���� ��� ��������� B� ����� ����"� �������� ����� �����D����������"� ������������������������*'�S���� �������� ����������%:����������=%�������� ����������������� ������������L�3��3� ���9�����"����/�'''0"<�� ������������������������������������?3#�<��.1)� ����!���"� ?�� /�'''0"� ;3 ���:9� ���%��� B�������� �����9� ��������� % ��� ������%��� ���������������9�?3#�����������:���� �<��

Page 202: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

�'��

������������������C������ ����� ������������������� �������������������������%������������ ������ �����������������������������������%������%�������� �������� ��������� ���������B������.1,��B�� ��� ���� �� ����� ������ ��������� %:� ��� ���� �� � �� ����� ��:=2 ������"� ������� ��� ���� ���=

������% ����������������� �����������"���������������%�������������%�����9��

(0� %����������%������ ������������������:�����������������������������"�������%������ ��������������=������% ��������������������B�������%������J����������7@�������"���� ������������������7 ������B�#3��������M��

�0� %��� ��� ��� ���� ������:� %��� ��� ���� �� ���� � �� ����������� %:� ���������� ��������=%�����/���� �����������������0������������������@�������������� �����% ����������������B�=�����������VB�������������������%����������������������:��5��������������������� ������ ��������:��@������ ������������� ����� ����� �%������ ������ ��������"� ���������:� �� B5"������������ ������� ��������� ���� ������� B?5=����%��������� �?�����3 ����� ������������ ���%�����������B ���:�6������������7 �����������������M�

10� ���� ��2 ������� �� ���������� ��� ���� ��� ������������ /��� ��� ����� � ����0� ���� %��������������%:������������������������������%���/�@�������������������������������% �����������0��������% ��������/��� ����?����������B�����0M�

.0� ���� �������������������������������������������� � ������������������������������"�%:���������������������������� ����������������;��<�������������������������������������:�������� ���=��� ����:V� ���=� �� ����3�����%������ "��� �%�����������������������������������������%���%��� ��������������� ������:��������7 ��������������������� ���:M�

+0� ��� ���� ������ ������������ �� %���� �%��� ��� �������� ���� ������ �� � ������ ��� ���� ��� ��� % ����������������� ��� ��� ���� �������� ����:��� ������ �%������ �����������=�����������������"� �������%��� ���:� � ������ �� �� � �������� ���� @=���������� ��� ���� �� ��������� ��� ������� /���� �������� � ���� ����������������:�� �������0�%�������������������������������������"���������������@���������3����%�������L����3�������5���� ���� ��� ���� ��� ����� �%� �� ?����� 3 ������ 5��� �� ���� 7 ������ �� �%��� ���:��� ���

#����������

�� ! ���7'������$���� ��� �������������*������'� �� ���

�

�����:�������������!�"������������������:��������@�������������������% ����%:�#����������������:�����(**,=�'''�������������� ������� �� ������:� ��� ��� ������������������������������ ��� ������������������������������������3��������������������%������%���������������5��� ����������������������� �� ��������������������������?������������������������%����%���������� � ��������������� �����% ������ ������ �� ��� ���� ����� %��� �%��� ��� �@��� ����� ��� ���� ��� ������������ ��� ��� ����B������� B�� ���� �� ���:� � ������ �� B�����=%��� �����:� �� �� � ��� ����� (**,� /�%����� ��6 @��% ��0"� �� ������� ������ �� ������ ����� .1&� �� ���� ���� @� �� �� �%��� ��� �����.1*�� B��� ������� #����"� ����"� 7������ ��� ���� � ��������� B�� ��� ���� �� ����������� ���� ���� ���������� �����"� %���� �� ���� ��������� %��� ������������ /������������� �� ���� ��0� ��� �� �%���������������������� ������������������������� ������������ @���3������������������������ ��� ������������� ���� ����������������������� ������������ �� ����� ��� �� ������5��� ��� ���� ��� ��������:�������%���%��������������� �������������������

�������������������������������������������������.1,�?������"�3��/(***0"�;���=B� ��������������3:��������������E<"�������,&=&.��.1&�B%��"�������('.=(('��.1*� ����� ����� %������ �� ���� ���� @� �� $ �� �'''� �� )��� �� 7 ����� �������� ��� �� ���:�B����������������"�����%� ���:��������

Page 203: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy

����

������������ �����������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������

�

�

�

����� �� � �������� �� ������ ��� �� ������ �� �� � ��� ���� �� � � �� ����� ������ ��� ��������� ���

�� ���� ���������� ������� ���������������� �� ��� ��� ���� ������������������ ����� ��� �� ��

����� � � � �� �� �� �� ����� ������� ���� ��� ����� !" ���� #���$�� %� ������ ������ ��� ������

��&������ ��������� ������������������ ����������������� �� ����� ������ �������� ���'����

��� ��������������� ����(�&���������������'����&������ ����)���*����� ��������������������������

�� �� ����������� �+'(��������� ������ ��� � � ��� ���� � ���������� � �� ������� �� �� �� � � ��

�� ��� ����������������� �������������� ����� ���� ���� ����" ����#������

'���� ���������������������� � (�&����������� �� ��������� ������������ ���� �,���-�� �

�� ����� ������� +������� ��� #��� .�� ������� ���� ��� �� �� /�� +�� �� � �� �� -�� � �� ���� ��� ��

�����.�� ���� �� ������� � �� �� �������� '0� 1�������� ������� �� ������ ����� �� ������� ���

������������� ������������������� ��� �������� ��� ���� �� ����

� ��� ������ ����������� ������� ���� ���������������� ���������������������� ������� ����

��������+��������*��������� ����������� �������������������2�

�

3$� ������� �����������������������(����������� ������ �� ��������� �����������(���� � �

���� �������������4������ ���5 ����� ���� ��� ������� ��2��

�$� �� ��������� ���������� ��� �������� ������������+��������*�������� ��������������������

������� ���������������������� ����������������� ������������������� (��������� ����������

������� � ��� ���������� ���6����2�

�$� ��)�������7�%�&������ ������������������ ����� ��� �������������������� �� ����� �� �����

��� � � ������������ ���������� ���������������������� ����� ����� ������������ � ������� ��

������ �� ����������� ��������������������� � ���������������� ���� �� � ����� ��������� �� � �

������������ ������������2�

8$� � ������������������ ������������� ��������������������������������������������� ���������

!�� ��� � �������$� ������ ��������� � �� ������ ����� �������� '�� ������ ��� �� ������ ��� � �

������ �� � �� �������� �� ������ ����� � �� ������ �� ��� � ������ ������� ��� �� ����� ��� ����� ��

� �������� �������&�������� ������������� ������� ��������������� ����2�

�������������������������������������������������88�

�'��� � ������� ��� ������ � � ������� �� ��� ��� ���������'������ ������ � � ��� ���� �� �������� �

��������������� � ������� � ����� ���������������� �� 6������ /� ����� ��������� ��������� ���

0� �7�������������5����������������������������#���������5 �� ���+�������� �� ���"�#���

����������������������� � �����'������ ������������������9�������������� ��������������

�:����)�����������

����

����

�����������

� ��

����

�������������

������ �

���

�������� �

����

������������

�������� �

�����������

�� �

����������� !���"

�#���$%������&�����!

���%����

'()*�

����

+��%����

,���"�������-

�%�.��/��0�10 0

23 �4

3�5%��� �����

��

���

�� �

����

6"0��0�+�����0

�������� �

+��%����

,���"�������-

����

�6�3

�� ��

����

�2�����781

������ �

9����

�������� �

�:�;���

��9�<

����������,��-

�:�;���

81�������%��

,��!����$����� �-

2�����

Page 204: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 205: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 206: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 207: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 208: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 209: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 210: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 211: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 212: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 213: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 214: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 215: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 216: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 217: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 218: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 219: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 220: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 221: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 222: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 223: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 224: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 225: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 226: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 227: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 228: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 229: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 230: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 231: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 232: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 233: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 234: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 235: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 236: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 237: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 238: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 239: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 240: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 241: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 242: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 243: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 244: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 245: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 246: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 247: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 248: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 249: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 250: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 251: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 252: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 253: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 254: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 255: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 256: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 257: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 258: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 259: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 260: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 261: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 262: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 263: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 264: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 265: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 266: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 267: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 268: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 269: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 270: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 271: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 272: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 273: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 274: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 275: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 276: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 277: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 278: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 279: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 280: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 281: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 282: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 283: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 284: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 285: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 286: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 287: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 288: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 289: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 290: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 291: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy
Page 292: Transformation of Financial Services companies in the Global Knowledge Economy