titrisation défaisance cantonnement monatges maquillage defeasance
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Les montages : défaisance, de cantonnement et de titrisation
Master Comptabilité, Contrôle et Audit
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Encadré Par : Mr. Rachid El Asri
• Réalisé par : * Bantaher Abdellatif * Sidqi Abdourrahmane * Rahmoune Youssef * Elmahdad Youssef *Barkalil Ibtihal * Enhari Safia
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Sommaire
Définition
Aspect juridique
Aspect comptable
Structure du montage
L'impact sur l'analyse financière
Etude de cas
Définition et objectifs
Description du montage
Aspect comptable
Avantages et limites
Etude de cas
Présentation générale
Aspect juridique
Aspect financier
Les avantages de la titrisation
cantonnement titrisation
défaisance
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INTRODUCTION
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Défaisance
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Est une technique financier permet a une société d’éteindre son obligation à l’égard de ses créanciers en déléguant le service de la dette a une entité tiers .La défaisance de la dette permet ainsi extraire un passif de son bilan et d’améliorer la présentation de ses comptes.
1- Définition
La Défaisance = transfert comptable de la dette + conservation de l’obligation juridique de la dette
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En pratique cela permet a une société émettrice d’un emprunt obligataire de l’extraire de son bilan sans le rembourser directement.1- La société crée une entité AD HOC distinct pour l’opération ( TRUST )
2- Elle lui transfère ensuite la dette et la garantie afférente La garantie afférente : Obligation d’Etat, garantie par l’Etat, ou des titres bien noté (AAA)
La mise en œuvre de la défaisance de dette
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Pour les deux parties : -Transfert de la dette est irrévocable
Les titres transférés doivent :- Etre exempt de risque- Etre en même devise que la dette- Son flux de liquidités doit impérativement avoir des montants identiques à ceux de la dette- Avoir le même échéancier que la dette- Etre affecté exclusivement au service de la dette
Certaines conditions de sécurité a remplir
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Les objectifs de la défaisance
Elimination d’une dette qui pèse lourdement sur le bilan de la société
Assainir les comptes d'une société
Alléger son bilan sans pour autant rompre les engagements envers les
créanciers, ni procéder au paiement direct de la dette
Amélioration du ratio d’endettement
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L’aspect juridique de la défaisance
• L’entreprise va transférer le service de sa dette, et non la dette elle-même, à la structure de défaisance
• le SPV sera tenu de payer, sans que cette obligation de paiement ne libère le débiteur initial de son obligation de remboursement et sans aucun risque pour les créanciers
la défaisance n’a jamais pour effet de libérer le débiteur initial de sa dette. Ce n’est qu’une délégation imparfaite
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Schématisation du montage
Entreprisedéfaisée
Constitution
cession
du porte feuille
des titres
Délégation de la gestion de L’emprunt
Structurede
défaisance
Les Obligataires
Mandat de gestion
Flux annuel d’intérêts
et remboursement àl’échéance de
l’emprunt
Flux d’intérêts du portefeuilleet remboursement
à l’échéance du principal
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Aspect comptable
• Les titres• Les provision •Les intérêt couru
La dette comprenant le
montant restant a rembourser
Les intérêts courus non échus
La prime de remboursement
Les frais d’emission
Transférés à leur montant lors du jour de l’opération
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Aspect comptable
On prend en considération la différence entre le montant des titres
sortis ou acheté et le montant de la dette .
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La société ‘Aishiteru’ a émis un emprunt obligataire de 5000 DH au taux de 3% et qui a une durée résiduelle de 4ans, la société dispose de liquidité aux taux de 6% ;la société envisage de recourir à la défaisance pour améliorer son image bilancielle;frais liés à l’opération : 20 Dh
Application
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Bilan avant défaisance
Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 2750
Créance 7250 Dettes financières 8750
disponibilités 5000 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000
Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 2750
Créance 7250 Dettes financières 8750
disponibilités 5000 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000
Dont 5000 de L’emprunt
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Tableau d’Amortissement d’emprunt
Année Intérêts Principal
1 150 -
2 150 -
3 150 -
4 150 5000
150*1.06^-1
150*1.06^-2150*1.06^-3
150*1.06^-4 +
5000*1.06^-4
La valeur actuelle de l’emprunt : 4480
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Le gain Immédiat : Emprunt – valeur actuelle de l’emprunt – frais de l’opération
5000-4480- 20 = 500
Le gain de l’opération
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Bilan après défaisance avec les disponibilités
Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 3250
Créance 7250 Dettes financières 3750
disponibilités 500 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000
5000-4480-20
8750-50002750+500
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Bilan après défaisance avec un nouveau emprunt
Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 3250
Créance 7250 Dettes financières 8230
disponibilités 4980 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000
5000-208750-
5000+4480
2750+500
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Ratio d’endettement
Ratio Avant défaisance Défaisance en utilisant les disponibilités
Défaisance avec un nouveau emprunt
Endettement 42.70 % 21.87 % 40.45 %
(Total des dettes/ Total de l'actif) x 100
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Cantonnement
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Selon Maghreb titrisation : le cantonnement est « une cession de créance en souffrance à une structure AD-HOC , dont le financement est levé auprès du cédant lui-même sous forme de créance à long terme garanties par l’état .»
1. Définition
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Le cantonnement a pour but d’assainir le bilan de la banque en la débarrassant des actifs toxiques dont elle s’est dotée de façon inconsidérée et de permettre ainsi à la banque de poursuivre son activité sans porter préjudice à la distribution du crédit et éviter une éventuelle faillite
2.Objectifs
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Structure de cantonnement?
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• Cédant :
Etablissement de crédit dans une situation financière précaire liée à la formation des provisions pour créances douteuses importantes
3.Structure de montage
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• Financement de la structure de cantonnement:
Structure publicOn peut mettre en place une structure publique dont l’actionnaire principal est l’Etat, ces agences publiques rachètent donc les actifs toxiques à des institutions financières publiques ou privées à un prix généralement supérieur à la valeur de marché
Structure privée Une structure de cantonnement peut naître au sein même de l’établissement en difficulté. En cas de moins value lors de la cession des actifs. C’est l’actionnaire qui paie les pots cassés.
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•Contenu de la structure de cantonnement :Les actifs toxiques d’une banqueLa structure de cantonnement peut recevoir --Des participations industrielles ou financières, Des crédits à la consommation, Des actifs immobiliers, des obligations d’Etat ou des créances
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• Dissolution de la structure d’accueil :
Dans une opération de cantonnement cette dissolution intervient à une date déterminée à l’avance
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• Le montage
Société cantonné
SPV
Prêt au taux préférentiel
financement du rachat
cédant Rembourse en les actifs
Marché financier
émission titres et obligations
Actif douteux
parfois passifsCorrespondants aux actifs
Société de cantonnement
Ou
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- Au bilan les actifs sont sortis à leur valeur au jour de l’opération, valeur prenant en compte les éventuelles provisions pour dépréciation
- Le compte résultat sera affecté si l’opération nécessite au préalable un provisionnement supplémentaire des actifs en question
4. Aspect comptable
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Les avantages- La solvabilité- calmer les marchés financiers- réduction des risques de contamination de la crise à l'entièreté du système bancaire- se concentrer pleinement sur les opérations traditionnelles- vendre ses actifs toxiques à de meilleures conditions
5. Les avantages et les inconvénients
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Les inconvénients:
- Le coût élevé de portage à LT;- Opération nécessitant le soutient de l’État;…
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Etude de cas
Le Crédit Lyonnais
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Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (24 Mars 1994)
• Le premier plan de sauvetage (En Franc Français)
Crédit lyonnais
OIG(Omnium
Immobilier de Gestion)
SPBI(SNC)
Etat
Cession des actifs pourris
Prêt de 42Mds
Produits de l’OIG déduction faite des frais de fonctionnement
Création
Intérêt du prêt 2 Mds de la période 94-95Produits de l’OIG + la compensation pour atteindre
42Mds dans la limite des Provisions de 14Mds
Prêt de 42Mds
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Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (Mars 1995)
• Le deuxième plan de sauvetage
Crédit lyonnais
Etat
SPBICDR
(Bad Bank)
1 Prêt de 145 Mds
2
3
Prêt de 135 Mds
Souscription à un emprunt obligataire zéro coupon de 10 Mds émis par l’Etat
Achat de 135 Mds des actifs compromis
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Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (Après 20 ans)
• Les perspectives du 31 Décembre 2014:
Conserve 35 Mds d’intérêts pour couvrir les pertes potentielles
Crédit lyonnais
CDR EPFR
Etat
les produits des cessions et leurs revenus des actifs (X<135Mds)
Rembourse 45 Mds (10Mds de dette + 35 Mds d’intérêts capitalisés
Compensation des pertes éventuelles
Rembourse 145 Mds
Pendant montage
déblocage
Remboursement anticipé de la valeur résiduelle de
4.5Mds (conditions favorables de crédit)
Clause de retour à
meilleure fortune
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Titrisation
![Page 38: Titrisation défaisance cantonnement monatges maquillage Defeasance](https://reader037.vdocuments.site/reader037/viewer/2022102506/55cf9a6a550346d033a19ca1/html5/thumbnails/38.jpg)
1- Présentation Générale
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Définition
La titrisation est un montage financier qui permet à une entreprise, banque ou institution financière
(le cédant) de réorganiser son actif financier en cédant un portefeuille d’actifs relativement
illiquide et le transformer en titres négociables sur le marché
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• L’initiateur ( le cédant)
• L’arrangeur
• Le FPCT
• L’établissement gestionnaire
• L’établissement dépositaire
• L’agence de notation
• L‘investisseur
Les intervenants dans une opération de titrisation
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• A- Titrisation Classique
Le mécanisme de la titrisation
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• A- Titrisation Classique
L’intérêt pour l’initiateur est d’alléger son bilan en dégageant une nouvelle capacité de financement et une amélioration de son exploitation tout en transférant le risque lié aux créances cédées
Le mécanisme de la titrisation
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• B- Titrisation Synthétique
Le mécanisme de la titrisation
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• B- Titrisation Synthétique
Contrairement à la titrisation classique, ce type de montage ne permet pas le financement de l’initiateur. Les entreprises ou établissements de crédit qui optent pour la titrisation synthétique ont un objectif principal de gestion de risque. Elle offre à son tour plusieurs avantages surtout pour les établissements ou entreprises qui n’ont pas besoin de financement ou dont le portefeuille sous-jacent contient des clauses contractuelles ne permettant pas une cession réelle.
Le mécanisme de la titrisation
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Tout actif est titrisable dès lors qu’il satisfait un certain nombre de conditions :
• Pouvoir faire l’objet d’une cession parfaite et opposable;
• Générer des flux de trésorerie;
• Comporter que des risques limités;
• Ne doit pas souffrir de la disparition du cédant.
Les types d’actifs titrisables
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2- Aspect Juridique
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Titrisation : l’opération financière qui consiste pour un FPCT à acquérir des créances d’un ou plusieurs établissements initiateurs au moyen de l’émission de parts et, le cas échéant, de titres de créance.
Article 3 :
• Le FPCT n’a pas la personnalité morale
• Il ne constitue pas une société civile ou commerciale, ou une société en participation
Les types d’actifs titrisables
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3- Aspect Financier
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Conception pour les banques
• Avec l’envolée du crédit dans les années 70 les banques ne pouvaient plus satisfaire toute la demande du fait de la réglementation bancaire qui imposait aux banques de maintenir un niveau de fonds propres proportionnel aux risques pris.
• La réglementation bancaire exige à ce que:
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Conception pour les banques
Avant la titrisation Après la titrisation
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Conception pour les banques
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Conception pour les compagnies d’assurance
• C’est une opération financière qui consiste à transformer les risques en titres négociables sur le marché financier et qui permet à l’assureur de réduire et de mieux gérer les risques auxquels il s’expose.
• Les clients transfèrent donc leurs risques à la compagnie qui, en revanche, doit les gérer de manière efficace afin d’éviter des scénarios catastrophiques pouvant mettre en péril sa situation financière.
• Et l’une des technique de gestion de ces risques est la titrisation
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Conception pour les entreprises non financières
• La titrisation est aussi ouverte pour les entreprises autres que les institutions financières
• En effet, lorsqu’une entreprise a besoin d’un financement, dans la procédure normale, elle contracte un emprunt bancaire, émettre des obligations ou procéder à une augmentation du capital.
• Or la capacité de l’entreprise de recourir à ces moyens dépend de sa solidité financière.
• Dans ce cas, le recourt à la titrisation peut s’avérer très intéressant.
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4- les Avantages de la titrisation
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Les avantages de la titrisation
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CONCLUSION