title of presentation - sifm.ro ianuarie 2016/sinteza strategie_consultare program... ·...

AGEA 13/14 ian 2016

Aprobarea Raportului de activitate al Consiliului deAdministratie cu privire la stadiul implementarii strategieimultianuale 2014-2018 si a investitiilor efectuate(Declaratia de politici investitionale 2014-2018, aprobataprin Hotararea AGOA nr.8/15.04.2014; Programul deactivitate 2015, aprobat prin Hotararea AGOAnr.7/02.04.2015);Consultare cu privire la reperele Programului de activitate2016 si mandatarea Consiliului de Administratie pentruelaborarea Programului de activitate 2016.

3

Stadiul implementarii strategiei multianuale 2014-2018 si a investitiilor efectuate Consultarea actionarilor cu privire la programul de activitate 2016

2

Stadiul implementarii strategiei multianuale / Ce ne-am propus

3

3.1.

Portofoliul “SELL” – continuare restructurarea/vanzarea portofoliului de actiuni“istoric”.

Programul de activitate 2015 (aprobat de actionari in AGA /02.04.2015) a fost fundamentat pe o strategiede alocare mixta a resurselor catre piata de capital, in paralel cu implementarea unor proiecteinvestitionale de tip “private equity”, care sa asigure dezvoltarea sustenabila a activitatii SIF Moldova sisatisfacerea intereselor actionarilor, atat pe termen scurt, cat si pe termen lung.

A continuat reconfigurarea portofoliuluide active avand ca obiectiv crestereapotentialului pe termen mediu si lung, inacord cu specificitatile fiecarui portofoliusi evolutiile mediului macroeconomic:

Portofoliul “CORE” – ofera potential de crestere pe masura evolutiilor pietei decapital si lichiditate activelor SIF Moldova, reprezentand pilonul generator desurse pentru noi investitii.

Portofoliul “Detineri Majoritare” - cu o abordare de tip “private equity” cepresupune dezvoltarea unor detineri majoritare existente (real estate,agricultura) si noi investitii prin intermediul entitatilor specializate in sectoare incare se intalnesc cumulativ factori considerati ca fiind generatori de cresteresustenabila (consumul populatiei), asa cum este exemplificat de indicatorii deconsum prognozati si de cresterea veniturilor “disposable”,dezvoltarea/regandirea agriculturii in special a agriculturii cu valoare adaugata,de nisa, in care Romania are si isi poate consolida un avantaj competitiv.

3

3.1.

Conceptia portofoliului “Detineri Majoritare” are in vedereincadrarea politicii de investitii in limitele prudentiale definite dereglementarile specifice, precum si de transparenta in comunicareacu actionarii, asumata prin Codul de Guvernanta Corporativa. Cadrulde operationalizare al societatilor din acest portofoliu este conceputprin cresteri graduale de capital, prin aportul actionarilor si credit. Pemasura implementarii si dezvoltarii proiectelor de investitii seestimeaza necesitatea atragerii de resurse disponibile de finantareprin listarea pe piata de capital.

Portofoliul “Detineri Majoritare”Conceptie / Criterii de selectie

Criterii de selectie a proiectelor investitionale

Un IRR sustenabil prin operare si/sau valorificare,imbunatatit prin accesarea de credite bancare

Un management competent care sa dezvoltecompania achizitionata

Posibilitati de control a riscurilor asociateproiectului si sectorului de activitate


Realitatea in care traim post-criza financiara, realitatecaracterizata de dobanzi la minime istorice, de riscul degestionare a unei mase monetare brusc crescute prin injectiile delichiditate ale FED si ECB, de inflatarile bruste si nesustenabileale unor clase de active (obligatiuni, actiuni pe unele piete),impun o regandire a fundamentelor de investitii.

In acest context, SIF Moldova considera ca expunerea peinvestitii directe in economia reala prin investitii de tip privateequity in sectoare in care Romania are o experienta si expertizademonstrate, sustinute de cerere si incluse in Strategia Nationalade Dezvoltare a Romaniei, reprezinta raspunsul la necesitateagenerarii de randamente superioare pentru actionari, incontextul diminuarii continue a randamentelor din pietelemonetare si de actiuni sau de crestere a volatilitatii din acestepiete.

4

3.1.

Portofoliul “Detineri Majoritare”Conceptie


Conform Programului de activitate 2015 (aprobat in AGA/02.04.2015), echivalentul a 20-25 mil EUR va fi alocat pentruinvestitiile in portofoliul “detineri majoritare”, respectiv maxim67%, cu posibilitatea recalibrarii in functie de oportunitatileoferite de piata. Suma totala a investitiilor mai sus mentionatenu va depasi 10% din total active sub administrare.

Conform Declaratiei de politici investitionale 2014-2018si Programului de activitate 2014 si 2015 (materialeaprobate de AGA 2014 si 2015) SIF Moldova are ostrategie investitionala de dezvoltare a portofoliului de„Detineri Majoritare”, caracterizata prin:

Implementarea de proiecte in diferite sectoare de activitate sidezvoltarea de afaceri prin intermediul unor companii specializate(societatile infiintate de SIF din cadrul grupului) si/sau pe companiidin portofoliul istoric al SIF Moldova.

Abordari de tip “private equity” ce presupun dezvoltarea unordetineri majoritare existente (real estate, masini agricole), dar sinoi investitii prin intermediul entitatilor specializate ; deciziileinvestitionale au un grad de maturitate /impact asupra profiturilorasteptate pe termen mediu si lung.

5

3.1.

Procesul investitionalRespectare limite / Conformitate

Proiectele analizate/implementate

Sunt conforme cu directiile si principiile enuntate in cadrul Programului de activitate 2015 aprobat de catreactionari (AGOA din 02.04.2015).

Au fost aduse la cunostinta actionarilor prin intermediul raportarilor curente, periodice si prin informarea inAdunarile generale de bilant din 2014, 2015)

Sunt supuse misiunilor de control intern ale compartimentelor de conformitate (Control intern, Auditintern, Management risc) - pentru perioada 2014-2015 :1. Investitiile efectuate in fililale Rapoartele de control au acoperit activitatea derulata in 2013-2015 (30.09) Concluzii: au fost respectate toate reglementarile legale si interne incidente (fundamentarea si

aprobarea investitiilor; implementarea deciziilor de investitii aprobate; raportarea investitiilor;monitorizarea investitiilor)

Rapoartele si concluziile acestora (aprobate de Consiliul de Administratie) au fost comunicate ASF siauditorului financiar, Deloitte Audit

2. Monitorizarea investitiilor aflate in apropierea limitelor legale si prudentiale si modul de gestionare ariscurilor operationale Rapoartele de control au vizat toti emitentii care sunt in apropierea limitelor de detinere (01.01-

30.09.2015) Concluzii : nu sunt depasiri ale limitelor legale la datele de raportare a situatiilor pentru situatiile de depasire pasiva a limitelor de detinere, situatie nereglementata legal, s-au creat

mecanisme si s-au adoptat masuri interne de gestionare (exemplu: detinerea in actiuni TLV) referitor la detinerile in SIF-uri: 1. nu au fost constatate situatii de depasiri a limitei legale ; 2. detinerile

se gestioneaza din perspectiva respectarii limite legale de 5% si a prevederilor incidente privinddetinerea concertata (art.2861 din Legea 297/2004, Instructiunea CNVM nr.6/2012)

Rapoartele si concluziile acestora (aprobate de Consiliul de Administratie) au fost comunicate ASF siauditorului financiar, Deloitte Audit

Stadiul implementarii strategiei multianuale / Ce am realizat

Pentru transapatrenta activitatiis-a optata (fara a fi o obligatielegala) s-a optat pentruinregistrarea ca Grup (Decizia ASFnr. 352/02.03.2015.

In prezent SIF Moldova estesocietate-mama a Grupului SIFMoldova format din 11 filiale, dincare 3 sunt detineri indirecte aleSIF Moldova, fiind infiintate defilialele la care SIF Moldova esteactionar majoritar.

6

3.1.

CORE72.17%

Detineri majoritare

5.59%

SELL8.46%

Alte active13.78%

CORE74.62%Detineri

majoritare6.05%

SELL7.35%

Alte active11.98%

CORE69.44%

Detineri majoritare

10.75%

SELL7.74%

Alte active 12.07%

CORE65.07%

Detineri majoritare

10.75%

SELL7.74%

Alte active 16.44%

final an 2014

S1 2015

estimare final an 2015

Evolutia portofoliilor definite

oct 2015

Modificarea ponderilor, atat pentru portfoliul“CORE” ca si pentru “Detineri majoritare”, s-afacut pe fondul realocarii lichiditatilor generatede portofoliul de active si evolutiilor inregistratede cotatiile titlurilor listate la BVB.Acest proces descrie exact strategia enuntata,anume de alocare de active din clasele slabgeneratoare de randament (cash sau investitiiistorice – minoritare, dificil de monitorizat,multe in companii aflate in diverse stadii aleprocesului de insolventa/ reorganizare/faliment) in clasele “CORE” (care asigurastabilitate si previzibilitate de dividend,transparenta si lichiditate) si “Detinerimajoritare” (care asigura randamentesuperioare in conditii de risc controlat siasumat).


(% in valoarea totala a activelor)

7

3.1.

Procesul decizionalLa nivelul conducerii executive a fost reinfiintat in anul 2015 Comitetul de Directie curepartizarea responsabilitatilor in plan operational: PDG – coordonarea generala aactivitatii si directa a compartimentelor suport/conformitate, VPDGA – coordonareDepartament Administrare Investitii – portofoliile “CORE”, “SELL” si activitateaTranzactii, Director in CD – coordonare portofoliu “Detineri Majoritare”.

Au fost asimilate principiile conducerii dualiste in structura de conducere unitara prin controlul conducerii executive, inclusiv,prin cresterea rolului Comitetelor Consultative ale Consiliului de Administratie pe domeniile alocate, respectiv: politiciinvestitionale si strategii - Comitetul de Politici Investitionale Strategii, politici ce vizeaza optimizarea structurilororganizatorice, resursele umane, remunerarea - Comitetul de Nominalizare, politici privind raportarea financiara, auditulintern/extern si managementul riscurilor - Comitetul de Audit.

Monitorizarea investitiilor aflate in apropierealimitelor legale si prudentiale si modul degestionare a riscurilor operationale - Investitiileefectuate in fililale si modul de adoptare a deciziilora facut obiectul unor certificari/ verificari /controaleinterne din partea compartimentelor deconformitate (Control intern, Audit intern,Management risc) atat in timp real, in timpulprocesului investitional, cat si ca actiune de fond,constatandu-se ca au fost respectate toatereglementarile legale si interne incidente.Concluziile rapoartelor: Au fost vizate detinerile inactiuni TLV - privind respectarea limitei legale dedetinere de 10%, limita ce poate fi majorata pana lamax 40% din total active SIF Moldova si actiunile laSIF-uri- privind respectarea limitei legale dedetinere de 5% din capitalul social.

Analiza indeplinirii obligatiilor de conformitate pentru investitiile realizate de SIFMoldova in filiale - Deciziile de investitii in filiale aprobate au fost implementate inlimitele si conditiile aprobate de organele de decizie competente (Consiliul deAdministratie, AGA societati specializate); se monitorizeaza periodic, prin intermediulinstrumentelor implementate de SIF Moldova obligatiile impuse prin statut, contractede administratie/ management, contracte de mandat in AGA, raportarile stabilite lanivelul grupului SIF Moldova

Evaluari independentePentru a asigura cresterea calitatii managementului activelor administrate in conditiileaplicarii unor politici de management al riscurilor, au fost contractate activitati deevaluare pe domenii ca:1. Audit intern si managementul riscurilor (Raport Deloitte Audit- 2014, 2015)-

recomandarile formulate de evaluator au fost implementate2. Evaluare riscuri IT (Raport Deloitte Audit - 2015)- recomandarile formulate de

evaluator sunt implementate/in curs de implementareCertificari institutionale1. Sistemul de management al calitatii (ISO 9001 – URS / certificare anuala)2. Sistemul de Management al Securitaii Informatiei (ISO 270001 – URS / cerificare

anuala)


spre avizare

spre avizare

spre implementare

spre implementare

spre implementare

AGA

CA

PDG VPDGA

SFC SJ SCGC SMR DAI

Comitet Investitii (CI)

Comitet Politici Investitionale. Strategii (CPIS)

PortofoliulDetineri Majoritare

Portofoliul CORE

Portofoliul SELL

Tranzactii

spre implementare

spre aprobare

spre avizare

spre avizare in cazul apropierii delimitele strategiilor investitionale/de prudentialitate

Elaboreaza Note de fundamentare + mandate

de reprezentareImplementeaza tranzactii

Avizeaza notele de fundamentare

Avizeaza / emite recomandari

spre aprobare in cadrul CD

Director

Aproba

AvizarePortof 1 - Detineri majoritare(Aproba/Semneaza Note de fundamentare + Mandate de reprez )

Aproba

Aproba

COMITET DIRECTIE

Aproba

AvizarePortof 2 CORE+ Portof 3 SELL(Aproba/Semneaza Note de fundamentare + Mandate de reprez )

spre aprobare in cadrul CD


de reprezentare


de reprezentare

spre aprobare

8

3.1.

Fluxul: analiza – avizare – aprobare – implementare


9

3.2.

Elemente cheie

Perspective program de activitate 2016

Politica de dividend - In contextul volatilitatii pietelor de

capital, SIF Moldova, urmareste gasirea unui echilibru optim intrenecesitatea asigurarii resurselor pentru sustinerea programelorinvestitionale in scopul cresterii VUAN si asteptarile actionarilorpe termen scurt, respectiv distribuirea de dividende.

Politica de investitii urmareste cresterea pe termen lung a

valorii activelor administrate, generarea constanta de venituri dintranzactii si dividende, prin optimizarea continua a activelor.

10

3.2.

Politica de investitii /Structura de active


Obiectivul strategic de expunere al SIF Moldova pe actiuni listate

va fi in continuare asigurat prin orientarea societatilor din portofoliulDetinerilor Majoritare catre piata de capital prin listare pe ATS, inscopul atragerii de surse pentru dezvoltare, prin cooptarea si altorinvestitori.In continuare, se va mentine expunerea pe sectorul energetic si deutilitati, in conditiile in care acesta este capabil sa furnizeze lichiditaticonstante si predictibile.Sectorul financiar-bancar, care in 2015 a indicat o reala stabilizareprin reluarea creditarii, ramane in atentia SIF Moldova, care a alocatdeja resurse importante intr-o banca solida, in continua dezvoltaredupa absorbtia altui jucator local.

In anul 2016, investitiile din cadrul portofoliului “Detineri

Majoritare” se vor concentra pe sectorul real-estate avand in vederepotentialul de crestere pe termen mediu si lung al acestui sector. Seva aborda in principal dezvoltarea rezidentiala a unor proprietati cheiedin portofoliul SIF Moldova. O parte din programul investitional va fireprezentat de dezvoltarea proiectelor deja implementate (investitiipentru modernizare/extindere etc)

11

3.2.

TLV29.68%

BIO2.68%

FP10.66%

SNP6.26%

SIF42.51%

SIF53.42%

SNG2.39%

TGN5.02%

TEL2.13%

ATE TITLURI CORE 3.10%

ALTE ACTIVE29.19%

ARS2.96%

TLV39.48%

BIO2.40%

FP3.81%

SNP4.36%

SIF42.11%

SIF53.07%

SNG1.73%

TGN4.83%

TEL1.65%

ALTE TITLURI CORE2.42%

ALTE ACTIVE30.56%

ARS3.98%

final an 2014

oct 2015

Portofoliul “CORE”

Portofoliul Core (definit pe baza lichiditatii siperformantei activelor pe termen mediu silung), asigura remunerarea capitalului investitprin dividende si fructifica potentialul decrestere al pietei de capital.


Expunerea strategica pe cele doua sectoarecheie, energie si financiar, cu eventualeajustari/emitent, total sau partial, sunt posibilein functie de rezultatele unor tehnici deoptimizare a performantelor si analizei derandament/risc.


Investitia in titluri AOPC au fost implementate politici privind valorificarea

posibilitatii de cumparare la emitenti din categoriaAOPC, SIF-urile putand beneficia de aceleasi alternativeinvestitionale ca si alte AOPC (FP) – conform decizieiASF nr.23/05.02.2014

investitiile in aceasta categorie sunt definite cainvestitii pe temen scurt/mediu cu caracter speculativ,urmarind acoperirea riscurilor de lichiditate sidiversificarea portofoliului

s-au realizat in baza strategiei multianuale si arecomandarilor CPIS

nu sunt depasite limitele de detinere legale

12

3.2.

Expunere sector financiar a crescut la 46,94% (40,15% final an 2014)

TLV29.48%

BRD2.90%

BVB0.92%

SIF42.49%

SIF53.40%

BRK0.13%

ALTE TITLURI0.35%

ALTE SECTOARE

46.00%

ALTE ACTIVE14.33%

final an 2014

TLV39.48

BRD0.40%

BVB0.73%

EXIM0.22%

SIF42.11%

SIF53.07%

SIF30.62%

ALTE TITLURI0.31%

ALTE SECTOARE

40.99%

ALTE ACTIVE12.07%

oct 2015

Operatiunile derulate in perioada 01.01.2015 - 30.10.2015, au avutca efect cresterea expunerii pe emitentul Banca Transilvania inactivele totale ale SIF Moldova, in acord cu Programul de activitate2015. Evolutia ulterioara a actiunii Banca Transilvania (TLV) aconfirmat estimarile/ asteptarile SIF Moldova, emitentulcontribuind semnificativ la performanta portofoliului.Expunerea pe Banca Transilvania (TLV) se va mentine si in 2016,datorita potentialului de crestere al actiunii, fundamentat decantitatea mare de numerar si echivalente de numerar detinute(1/3 din active) si de majorarea capitalurilor proprii, ca urmare ainregistrarii profitului de 1,564 mld lei rezultat din achizitiaVolksbank. Aceste evolutii pot crea premisele distribuirii dedividende pentru anul 2015.

In scopul respectarii limitelor legale si prudentiale, SIFMoldova a implementat un mecanism intern de gestionare aexpunerii supusa fluctuatiilor cotatiei titlului TLV.



13

3.2.

Expunere sector energeticpondere in total active la 30.10.2015

de 17,07% (31.12.2014: 27,55%)

COTE0.43%

FP10.58%

SNP6.22%

SNG2.38%

TGN4.99%

TEL2.11%

ELMA0.49%

ALTE TITLURI0.17%

ALTE SECTOARE58.63%

ALTE ACTIVE14.00%

final an 2014

COTE0.48%

FP3.81%

SNP4.36%

SNG1.73%

TGN4.43%

TEL1.69%

ALTE TITLURI0.61%

ALTE SECTOARE70.86%

ALTE ACTIVE12.07%

oct 2015

Estimam ca veniturile din dividend se vor mentine la un nivelsimilar celui din 2015 in conditiile unor fundamente solideale companiilor si a unor politici predictibile de dividende.Fluxul de dividende constante si consistente constituie oancora a strategiei financiare a SIF Moldova si prin urmare,ne propunem mentinerea expunerilor in cadrul acestuisector, in situatia in care indicatorii fundamentali se mentinatractivi.



14

3.2.

CORE72.17%

Detineri majoritare

5.59%

SELL8.46%

Alte active13.78%

CORE69.44%Detineri

majoritare10.75%

SELL7.74%

Alte active 12.07%

final an 2014

Portofoliul “Detineri Majoritare”

oct 2015

REAL ESTATE ASSET – 4,23%

TESATORIILE REUNITE – 2,22%

OPPORTUNITY CAPITAL –1,35%

MECANICA CEAHLAU – 1,12%

AGRIBUSINESS CAPITAL –0,80%

CASA – 0,57%

ASSET INVEST – 0,23%

REGAL – 0,22%

TESATORIILE REUNITE – 2.62%

REGAL – 1.14%

MECANICA CEAHLAU – 0.97%

CASA – 0.56%

ASSET INVEST – 0.26%

AGRIBUSINESS CAPITAL – 0.01%

REAL ESTATE ASSET – 0.01%

OPPORTUNITY CAPITAL – 0.01%



15

3.2.

Portofoliul “Detineri Majoritare”Indicatori de analiza

Conditia de acceptare a unei investitii este ca ratainterna de rentabilitate sa fie superioara costuluifinantarii investitiei care se doreste realizata (WACC).In anul 2015 am investit in proiecte cu IRR intre 15,1si 32%, peste minimul impus prin strategie de 15%.Aceste rate de rentabilitate reprezinta un premiumsubstantial fata de costul capitalului si fata de capitalmarket yield in ultimii 3-5 ani. Eforturile noastreinvestitionale se vor concentra si in 2016 pe obtinereaunui IRR de minim 15%.

Investitiile se fundamenteaza prinutilizarea unor metode de masuraregeneral utilizate in sectorul de privateequity:1. Multiplii de cash2. Rata interna de rentabilitate (IRR)

Analiza riscurilor include si analiza de senzitivitate aproiectului. Analiza de senzitivitate determina modulin care evolueaza indicatorii de performanta (ex IRR)in functie de variatia indicatorilor specifici. Pentruimbunatirea IRR s-a optat pentru un mix de resurseincluzand credite si aport de capital. Se intentioneazacontinuarea acestei abordari si in 2016. Reperele derandament/risc ale fiecarei investitii vor fi atentmonitorizate prin structurile procedurale interne.


16

3.2.

Real Estate Asset S.A. (REA)

Proiectul investitional al REA consta in constuctia si operarea inasociere a centrului comercial Veranda Mall din Bucuresti inzona Obor-Colentina. Investitia se situeaza in categoria mall-urilor de proximitate, localizat intr-o zona dens populata, cuvad comercial.


In vederea implementarii investitiei, SIF Moldova a subscris lamajorarea capitalului social al REA suma de 65.566.529 lei dincare a platit suma de 47.278.748 lei. REA a achizitionat unnumar de 6.555.291 actiuni Prodplast Imobiliare (PPLI) invaloare de 39.921.234,9 lei (la pretul de 6,09 lei/actiune) si unnumar de 643.859 actiuni NORD (NORD) in valoare de4.828.942,5 lei (la pretul de 7,5 lei/actiune). Prin acesteachizitii, REA a dobandit calitatea de actionar in cadrul PPLI siNORD in conditiile incheierii unui Acord privind protectiadrepturilor actionarului minoritar

Pentru anul 2016 avem in vedere in principal dezvoltarea rezidentiala a unor proprietati din portofoliul SIFMoldova. Consideram ca revenirea pietei este in mare masura realizata, iar impreuna cu cererea constanta deapartamente la preturi si suprafete medii, califica acest sector pentru investitie


17

3.2.

Agribusiness Capital S.A.

Obiectivul societatii este selectarea de proiecte din domeniulagricol care să conducă la îndeplinirea indicatorilor de rentabilitateşi apreciere a capitalului. Activitatea preponderentă a AgribusinessCapital S.A. s-a derulat prin societatea Agrointens. Achizitia uneiferme de cultura a afinelor, de catre societatea Agrointens, aurmarit obtinerea de venituri prin administrarea specializata,profesionista si vanzarea ulterioara la preturi superioare.Avantajele acestui tip de cultura sunt fundamentate de perioada deexploatare lunga (40-50 de ani), toleranta crescuta la boli sidaunatori, cererea externa in crestere, precum si de randamentulridicat al productiei


Investitia in cultura intensiva a afinelor s-a fundamentat pepotentialul de apreciere pe termen mediu si lung al acestui tip deplantatie. In 2015 SIF Moldova a participat la majorarea capitaluluisocial cu suma de 10.453.259 lei. Agribusiness Capital a finantatproiectul de investitii Ferme afine, majorand capitalul social alAgrointens SRL. Rezultatele campaniei de recoltare 2015 auconfirmat asteptarile prognozate in proiectiile financiare (veniturirealizate la 30.09.2015: 3.083.367 lei respectiv un profit net de1.182.717 lei). Managementul societatii estimeaza atingerea uneiEBITDA de 3 mil.lei peste 3 ani, respectiv realizarea unui randamentanual de 30%.

Sectorul agricol ramane in continuare un sector de interes pentruSIF Moldova si in 2016. Pentru investitiile in sectorul agricolestimam pentru anii urmatori un potential important de apreciere(ferme, plantatii, terenuri cu potential ridicat de generare devenituri). Agribusiness Capital S.A. analizeaza proiecte de achizitie aunor activele agricole, urmarind administrarea profesionista a lor sivanzarea la preturi superioare.


18

3.2.

Opportunity Capital S.A.

Cercetarea s-a axat in principal pe piata hoteliera romaneasca,respectiv pe locatii situate in statiuni montane cu important vadturistic sau situate in mari centre financiare si de business.In 2015 SIF Moldova a subscris la majorarea capitalului social alOpportunity Capital SA suma de 19.476.248 lei din care a achitatsuma de 15.471.248 lei, in scopul finantarii unei investitii insectorul hotelier. In continuare Opportunity Capital SA prognozeazao noua majorare a capitalului social de aproximativ 15 mil leipentru achizitia unui alt activ.


Sectorul de turism are potential de crestere in anii ce urmeaza, incontextul cresterii economice si a veniturilor populatiei, (sosirileînregistrate în structurile de primire turistică în luna septembrie2015 au crescut cu 18,5% față de cele din luna septembrie 2014 intimp ce innoptările înregistrate au crescut cu 16,9% față de cele dinluna septembrie 2014, sursa INS.

In anul 2016, vom continua abordarea oportunista catre diversedomenii de activitate, in functie de potential. In particular, studiemcompanii aflate in restructurare, oportunitati de transformare sirealizarea de valoare adaugata prin management nou. Investitiileacestei companii se vor focaliza pe afaceri aflate in distress dar cupotential de crestere/ extindere din toate industriile, mai putinimobiliare si agri-business. Afacerile tinta se vor caracteriza prinproduse/servicii cu un avantaj competitiv definit, necesitatitemporare de capital, pentru dezvoltare si o echipa de managementspecializata, cu experienta in domeniu.


19

3.2.

Limita de 20% aplicata imobilizarilor mai putincreantele bilantiere

Respectarea conditionalitatilor/limitelor legale

Limita de 20% din totalul activelor in societatiinchise

Se aplica limita cea mai restrictiva.


Analiza altor proiecte investitionale care satisfac criteriile de derandament/risc, cu impact pe termen mediu si lung asupra cresteriiperformantei portofoliului definit.

Repere buget de investitii 2016

Repere proiecte investitionale

Consolidarea proiectelor investitionale implementate in anul 2015

Dezvoltarea unui proiect rezidential pe o societate din portofoliul SIFMoldova, amplasat in zone urbane cu potential de dezvoltare/cererein crestere.

20

3.2.

Dividendele pe care le-a oferit SIF Moldova inultimii ani au depasit cu mult randamenteleoferite de depozitele bancare, situate pe otendinta descendenta in ultimii ani, datoritapoliticii de relaxare monetara adoptata de BNR.Prin urmare, in contextul volatilitatii pietelor decapital, Consiliul de Administratie urmarestegasirea unui echilibru optim intre necesitateaasigurarii resurselor pentru sustinereaprogramelor investitionale care urmeaza sa fiedezvoltate in 2016, asteptatile actionarilor petermen scurt, respectiv distribuirea de dividendesi asteptarile actionarilor pe termen lung,respectiv cresterea NAV si implicit a pretului.

Politica de dividend

Dividend/actiune (leI)

2009 2010 2011 2012 2013 20140,06 0,09 0,22 0,24 0,066 0,1012

Total dividend de plata (mil lei)

31 46 114 124 34 52

Total fond dividend 2009 – 2014: 401 mil lei


21

Referinte/Surse: Rapoartele CA SIF Moldova 2014, T1 2015, S1 2015, T3 2015 (rapoarte periodice

comunicate BVB/ ASF conform calendar de comunicare financiara) Declaratia de politici investitionale 2014-2018, aprobata prin Hotararea AGOA

nr.8/15.04.2014; Programul de activitate 2015, aprobat prin Hotararea AGOA nr.7/02.04.2015; Reglementarile Interne – aviz ASF nr. 238/16.07.2015; Codul de Guvernanta Corporativa – editia revizuita feb 2015, aprobat de CA in

16.02.2015; Raport comun AI, CCI, MR - privind indeplinirea obligatiilor de conformitate,

documentare, initiere tranzactii, monitorizare performanta si a obligatiilor detransparenta pentru investitiile efectuate in emitenti care sunt in apropierealimitelor investitionale permise (aprobat in CA 14.08.2015; comunicat ASF)

Raport comun AI, CCI, MR - Monitorizarea investitiilor aflate in apropierea limitelorlegale si prudentiale si modul de gestionare a riscurilor operationale - anexa 5.2. laRaportul CA T3 2015 (aprobat in sedinta CA 28.10.2015 ; comunicat ASF)

Raport comun AI, CCI, MR - Analiza indeplinirii obligatiilor de conformitate pentruinvestitiile realizate de SIF Moldova in filiale in perioada 01.01-30.09.2015 – anexa5.2. la Raportul CA T3 2015 (aprobat in sedinta CA 28.10.2015 ; comunicat ASF)

22

Proiect hotarari1. Aproba raportul de activitate al Consiliului de Administratie

cu privire la stadiul implementarii strategiei multianuale inacord cu Declaratia de politici investitionale 2014-2018(aprobata prin Hot. AGOA nr.8/15.04.2014) si cu Programul deactivitate 2015 (aprobat prin Hot. AGOA nr. 7/02.04.2015).

2. In urma procesului de consultare a actionarilor, mandateazaConsiliul de Administratie pentru elaborarea programului deactivitate 2016, in baza reperelor prezentate in cadrul AGEA.

title of presentation - sifm.ro ianuarie 2016/sinteza strategie_consultare program... ·...

Documents