tecnologia em gestão financeira mercado de capitais da aula 1) análise gráfica x fundamentalista...
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Tecnologia em Gestão Financeira
MERCADO DE CAPITAIS
Gustavo Molina Matsumoto
Aula 7
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA (Umbelina, Cap. 07)
Objetivos da aula
1) Análise Gráfica x Fundamentalista
2) Introdução a análise Fundamentalista
3) Tipos de análise Fundamentalista
4) Indicadores - Introdução
5) Indicadores de Mercado
6) Indicadores de liquidez
7) Indicadores de endividamento
8) Indicadores de rentabilidade
9) Modelo de Avaliação
1) Análise Gráfica X Análise Fundamentalista
Análise Gráfica
Análise Fundamentalista
Padrões de Preços x Volume Quando comprar/vender
Mercado se move em tendências
Adequada para Curto prazo
Entrada: Mercado de alta (stop)
Traders – maior tempo acompanhando (CP) – day trade, swing trade, etc
Preços de Mercado x Valor intrínseco
O que comprar
Lucros das excelentes empresas se movem em tendências
Adequada para Longo prazo
Entrada: Mercado de baixa
Buy em hold - maior tempo estudando antes de comprar (LP)
2) Introdução a análise Fundamentalista
Warren Buffett Guru da Análise Fundamentalista;
Fortuna estimada de 62 bilhões de
dólares.
Rentabilidade 1.000% desde 1965.
O método de Buffett é simples:
Passo 1: Desligue-se do Mercado de
ações;
Passo2: Não deixe a economia
incomodar;
Passo 3: Compre uma empresa, não
uma ação: Simplicidade
Experiência
Perspectiva a longo-prazo
Bons administradores
Foque no patrimônio líquido não no lucro
por ação
Margem de lucro e reinvestimento
Warren Buffett
CONCEITO: A análise fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informações obtidas junto às empresas, aliadas ao entendimento da conjuntura macroeconômica e do panorama setorial nos quais a empresa se insere, passando pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelecendo previsões para o seu desempenho.
2) Introdução a análise Fundamentalista
3) Tipos de Análise Fundamentalista
Análise TOP DOWN (de cima para baixo )
Análise BOTTOM-UP (de baixo para cima)
3) Tipos de Análise Fundamentalista
TOP DOWN A análise Top Down (de cima para baixo) concentra-se em observar os aspectos macroeconômicos. Eles seriam o principal fator para determinar o desempenho de um papel.
Por exemplo: Em momentos de elevação de inflação, os investidores buscam proteção em ações de setores nos quais a alta de preços possa ser repassada de alguma forma.
MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL
MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL
SETORIAL
EMPRESA
T O P
D O W N
3) Tipos de Análise Fundamentalista
BOTTON UP A análise Bottom-Up (de baixo para cima) utiliza todas as informações disponíveis para calcular o valor justo de uma determinada empresa. procura, através de um modelo determinado, identificar possíveis exageros (pra cima ou para baixo) nos preços dos ativos.
Frase: “Se o presidente do Bancos Central Americano
me revelasse ao pé do ouvido qual seria sua política monetária para os práximos dois anos, isso não mudaria em nada o que eu faço… As coisas grandes nao importam. São as coisas pequenas, específicas da empresa que realmente contam.”
Warren Buffett
MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL
MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL
SETORIAL
EMPRESA
4) Indicadores - Introdução
Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro
grupos:
1. Indicadores de mercado – são voltados especificamente para
análise de ações de uma empresa:
Valor patrimonial por ação (VPA)
Lucro por ação (LPA)
Preço Lucro (P/L)
Preço em relação Valor Patrimonial (P/VPA)
2. Indicadores de liquidez – mostram a base da situação financeira da
empresa. Capacidade de pagamento em liquidação.
Liquidez Geral
Liquidez corrente
4) Indicadores - Introdução
Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro
grupos:
3. Indicadores de endividamento – medir a composição do passivo dos
recursos das empresas:
Indicadores de participação de capital de terceiros.
Composição de endividamento.
4. Indicadores de Rentabilidade – evidência qual foi a rentabilidade do
capital investido.
Retorno sobre o patrimônio líquido
Margem de lucro.
Balanço Patrimonial ATIVO PASSIVO
Ativo Circulante Passivo Circulante
Disponibilidades Fornecedores
Clientes Empréstimos Bancários
Estoques Impostos e Outros
Outros Passivo Exigível a Longo Prazo
Ativo Realizável a Longo Prazo Empréstimos Bancários
Ativo Permanente Resultados de Exercícios Futuros
Investimentos Patrimônio Líquido
Imobilizado Capital
Diferido Reservas
Lucros Acumulados
Bens e direitos Obrigações
4) Indicadores - Introdução
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS:
BALANÇO PATRIMONIAL
DRE - Demonstração dos Resultados
(+) Receita Operacional Bruta
(-) Impostos Incidentes sobre Vendas
(-) Devoluções e Abatimentos
(=) Receita Operacional Líquida
(-) Custo dos Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
. Vendas
. Administrativas
. Financeiras (líquidas)
. Equivalência Patrimonial
. Outras
(=) Lucro Operacional
(-) Saldo Não Operacional
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda
(-) Imposto de Renda
(-) Participações Estatutárias (Div. e JSC)
(=) Lucro Líquido
4) Indicadores - Introdução
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS:
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO
5) Indicadores de Mercado
Indicadores de Mercado
Valor patrimonial da Ação (VPA) – mostra a representatividade de
uma ação perante patrimônio líquido e sua evolução ou involução do
patrimônio líquido.
Formula: VPA = Patrimônio líquido / Número de ações (total).
Ex.: Cálculo do VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
VPA = R$ 150.545.096.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 28,70
5) Indicadores de Mercado
Indicadores de Mercado
Lucro por ação (LPA) – representa quanto lucro obtido
correspondente a cada ação. (QUANTO > MELHOR)
Formula: LPA = Lucro líquido (12 meses)/ Número de ações.
Ex.: Cálculo do LPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
LPA = R$ 1.566.000.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 0,29
Preço lucro (P/L) – representa o lucro em relação valor da ação na
Bolsa de Valores. (QUANTO < MELHOR)
Formula: P/L= Valor da cotação da ação / Lucro líquido.
Ex.: Cálculo do P/L da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : P/L = R$ 22,86 / R$ 0,29 = 78,82 anos
5) Indicadores de Mercado
Indicadores de Mercado
Preço Valor Patrimonial (P/VPA) – O P/VPA representa,
quantitativamente, o ágio ou deságio que o mercado está disposto a
pagar pela ação. Valor de mercado x Valor contábil. (QUANTO <
MELHOR).
Análise: Quanto mais próximo ou abaixo de 1 melhor.
(QUANTO < MELHOR)
Formula: P/VPA = Valor da cotação da ação / Valor Patrimonial por
ação.
Ex.: Cálculo do P/VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
P/VPA = R$ 22,86 / R$ 28,70= 0,79
Ou seja, a Ação da Vale do Rio Doce esta sendo negociada com valor 21% (100% - 79%) descontado em relação ao valor patrimonial.
5) Indicadores de Mercado
Indicadores de Mercado
Distribuição de dividendos (pay out) – O Pay-Out é expresso na
forma de um percentual que demonstra quanto do LPA está sendo
distribuído aos acionistas na forma de dividendos.
A legislação que rege as companhias de capital aberto exige a
distribuição de 25% do Lucro Líquido, no mínimo. Se uma empresa
tem lucro de R$ 1,00 por ação e pagou R$ 0,30 de dividendos, seu pay-
out foi 30%.
(QUANTO > MELHOR)
Formula: Pay out = Dividendos distribuídos (DPA) / Lucro líquido
(LPA).
Ex.: Cálculo do Pay out da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
Pay out = R$ 0,89 / R$ 0,29= 0,79 ou 79%
Ou seja, a empresa distribui 79% (pay out) do lucro em dividendos.
6) Indicadores de Liquidez
2) Indicadores de Liquidez
Índice de liquidez Geral – compara todos os direitos que a empresa
tem para receber em relação a todas as dívidas que tem para pagar..
(QUANTO > 1 MELHOR)
Formula: ILG = Ativo circulante + Ativo não circulante / Passivo
circulante + Passivo não circulante
Ex.: Cálculo do ILG da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
ILG = R$ 283.576.000.000,00 / R$ 65.771.500.000,00 = R$ 4,31
Ou seja, a cada R$ 1,00 de passivo a Vale do Rio Doce tem R$ 4,31 de
ativo.
6) Indicadores de Liquidez
2) Indicadores de Liquidez
Índice de liquidez corrente – Determina a relação entre ativo
circulante (curto prazo) em relação ao passivo circulante (curto
prazo). (QUANTO > 1 MELHOR)
Formula: ILC = Ativo circulante / Passivo circulante
Ex.: Cálculo do ILC da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
ILC = R$ 49.724.800.000,00 / R$ 20.983.493.000,00 = R$ 2,37
Ou seja, a cada R$ 1,00 de PASSIVO CIRCULANTE a empresa tem
R$ 2,37 de ATIVO CIRCULANTE.
7) Indicadores de Endividamento
3) Indicadores de Endividamento
Índice de participação de capitais de terceiros – este indicador
possibilita conhecer o grau de risco financeiro. (QUANTO <
MELHOR)
Formula: IPCT= Passivo circulante + Passivo não circulante /
Patrimônio líquido.
Ex.: Cálculo do IPCT da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
IPCT = R$ 20.983.493.000,00 + R$ 112.047.014.000,00 / R$
147.796.000.000,00 = R$ 0,90
Ou seja, a cada R$ 1,00 de PATRIMÔNIO LÍQUIDO a Vale do Rio
Doce tem R$ 0,90 de PASSIVO TOTAL .
8) Indicadores de Rentabilidade
4) Indicadores de Rentabilidade
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) – a taxa de retorno
sobre o patrimônio liquido, ou seja, mede a taxa de retorno do ponto
de vista do acionista ou proprietário da empresa. (QUANTO >
MELHOR)
Formula: RPL = Lucro líquido / PL.
Ex.: Cálculo do RPL da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :
RPL= R$ 3.187.269.000,00 / R$ 147.796.000.000,00 = 2,16%
8) Indicadores de Rentabilidade
4) Indicadores de Rentabilidade
Margem de lucro – conhecida como margem operacional, mede
quanto foi o retorno da empresa em relação a receita líquida gerada.
(QUANTO > MELHOR)
Formula: Margem de lucro = Lucro líquido / Vendas líquidas.
Ex.: Cálculo do MARGEM DE LUCRO da empresa Vale do Rio Doce
(VALE5) :
MARGEM DE LUCRO = R$ 3.187.269.000,00 / R$
22.084.139.000,00 = 14%
9) Modelo de avaliação
Modelo de Matarazzo* para avaliação das ações (Análise de Balanços):
1º PASSO – Escolha das empresas que você deseja avaliar –
Interessante que utilize empresas do mesmo setor de atuação.
2º PASSO – Seleção dos índices – escolher quais índices serão
comparados.
3º PASSO - Utilização dos índices - necessário ordenar em ordem
crescente de desempenho.
4º PASSO – Atribuição de pesos aos índices - Após ordenar os índices,
atribuem-se pesos para cada índice
*MATARAZZO: Análise Financeira de Balanços - Abordagem Gerencial - 7ª Edição 2010
TRABALHO PARA PRÓXIMA AULA:
1º PASSO – Escolha das empresas que você deseja avaliar – Interessante
que utilize empresas do mesmo setor de atuação.
(No mínimo 2 e no máximo 5 empresas)
Fontes de pesquisa: www.fundamentus.com.br
http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br
9) Modelo de avaliação
DADOS ANÁLISE FUNDAMENTALISTA EMPRESAS
INDICADORES EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C EMPRESA D EMPRESA E
PAY OUT
LIQ. GERAL
LIQ. CORRENTE
RETORNO SOBRE PL
MARGEM LUCRO
PREÇO LUCRO (P/L)
PREÇO VALOR PATRIMONIAL (P/VPA)
PART. CAP. TERCEIROS
Bibliografias complementares
Avaliando Empresas, Investindo em Ações, Autor: CarlosAlberto Debastiani , Felipe Augusto Russo; ISBN: 978-5-7522-179-2;Páginas: 224;Ano: 2008
O Jeito de Peter Lynch de Investir - As Estratégias Vencedoras de Quem Transformou Wall Street;Autor: Rothchild, John; Lynch, Peter; Editora: Saraiva
Livro - Investindo em Ações no Longo Prazo - Jeremy Siegel; EditoraCampus
O Investidor Inteligente - Um Guia Prático de Como Ganhar Dinheiro na Bolsa; Autor: Benjamin Graham; Editora: Nova Fronteira
Warren Buffett e a Análise de Balanços: Como Identificar Empresas com Vantagem Competitiva de Longo Prazo por Meio de Suas Demonstrações Financeiras ; Editora: Sextante ;Autor: MARY BUFFETT & DAVID CLARK ;Origem: Nacional Ano: 2010 Sites: www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br www.fundamentus.com.br www.bastter.com/mercado/acao