target 2 securities comment tirer partie des évolutions ... · t2s, une plateforme qui harmonise...

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Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securitie ?

lorsqu’on est affilié direct Euroclear (CIB, Brokers, Teneurs de Compte Conservateur) ?

Février 2015

2Sommaire

1. Une révolution pour l’organisation du R/L en Europe

2. Les nouveaux concepts

3. T2S dans le contexte ESES

4. Comment tirer partie du contexte T2S pour optimiser son organisation Post-Marché ?

Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?

3

Target 2 Securities est bien plus qu’un projet réglementaire auquel

il faut s’adapter…

Une plateforme paneuropéenne de Règlement / Livraison…

… 24 CSD pour 21 marchés d’ici à début 2017

Un règlement irrévocable en monnaie banque centrale…

… multidevise, des valeurs négociées sur les marchés

réglementés ou de gré à gré…

Mettant fin à une organisation en silos nationaux…

… permettant de simplifier les échanges transfrontaliers…

Réduisant les coûts du R/L en EuropeLe business model BCE vise à recouvrir les coûts projet et de run

Une nouvelle configuration poussant les acteurs à

revoir leur organisation Post-Marché.


4

Renforcée par des travaux européens d’harmonisation allant au-

delà du règlement / livraison…

…permettant l’accélération de l’intégration du Post-Trade en Europe.

EMIRS2 2015 - Obligation

de compensation

centrale

CSD RMise en œuvre en

juin 2015

MIFID II/MIFIREntrée en application

Janvier 2017

Standard OST(HDD/HDR)

� 1ère étape en mars 2015

� 2ème étape en sept. 2016

FATCACommon Reporting Standard

TTF

T2S� 1ère vague : juin 2015

� 2ème vague : mars 2016

� 3ème vague : sept. 2016

� 4ème vague : fév. 2017

Standard AG

MAD II/MARMi 2016


5

Des structures de marché organisées en silos nationaux…

… qui n’offrent pas d’harmonisation sur le Post-Trade.

Illustration sur les principaux marchés du retail

ESES

Né

goci

atio

n

MARCHES HISTORIQUES

PLATEFORMESALTERNATIVES

Co

mp

en

sati

on

RL/

C

ust

od

y

ALLEMAGNE ITALIE

MARCHES HISTORIQUES

MARCHES HISTORIQUES



UK …


6

T2S, une plateforme qui harmonise et simplifie le R/L en Europe…

…mais pas totalement, notamment sur les opérations spécifiques locales.

Le R/L va être désormais opéré

sur une plateforme européenne

unique avec des process de

dénouements harmonisés

FRANCE

Exec

uti

on

MARCHÉSHISTORIQUES


Co

mp

ensa

tio

nD

épo

sita

ire

ALLEMAGNE ITALIE

MARCHÉSHISTORIQUES


MARCHÉSHISTORIQUES


R/L

Esp

è

ces

Les CSD continuent de traiter le custody et les spécificités locales


7

T2S lève les monopoles des fournisseurs, changeant leur

Business Model…

…créant une concurrence accrue entre l’ensemble des acteurs du R/L,

impactant les offres et leur contenu, leur prix et la qualité du service.

Des impacts sur l’ensemble de la chaîne

CSDLocal

CustodianGlobal

CustodianInvestor Firm(Broker& TCC)

Quels bénéfices pour les clients

finaux ?

o Baisse des revenus du R/L du fait d’une concurrence accrue entre CSD, Local

Custodian, Global Custodian et nouveaux entrants

o Perte de l’exclusivité des marchés locaux

o Disparition de la

valeur ajoutée sur le

R/L local

o Nouvelles offres de

Pure Custody

o Rationalisation des

outils

o Offre de R/L

paneuropéenne

o Nouvelles offres de

Pure Custody

o Développement des

offres d’Investor CSD

et des offres à VA sur

le custody


8

Une nouvelle chaîne avec un format d’échange dédié pour le R/L…

…tout en maintenant la chaîne existante avec le CSD

pour les spécificités locales.

Chaîne locale

Exec

uti

on

Co

mp

ensa

tio

nD

épo

sita

ire

Chaîne T2S

R/L

Esp

è

cesE

xe

cu

tion

Co

mp

ensatio

nD

épo

sitaireR

/LEsp

è

ces

Traitement sur la chaîne T2S

Format 15022 maintenu

Traitement sur la chaîne « standard »• Les spécificités

locales du R/L

• La gestion des

annonces OST

stock & flux

• Le Nominatif

• La Fiscalité

Format 20022


9

…uniquement ceux ayant défini un modèle flexible et robuste, pourront

bénéficier des opportunités induites par T2S.

Tous les acteurs ne seront pas en mesure de réaliser les

investissements nécessaires pour exister au sein de T2S…

Quelles stratégies en termes

d’offres et de partenariats ?

Eurex Clearing AG

EMCF N.V.

LCH.Clearnet Ltd

LCH.Clearnet SA

Banca Aletti & C.S.p.A.

Banco Popolare - Società Cooperativa

Bankhaus Ellwanger & Geiger KG

Barclays

Biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

BNP PARIBAS SA

Citi

Clearstream Banking SA

Deutsche Bank

HSBC Trinkaus & Burkhardt AG

Iccrea Banca S.p.A.

IntesaSanpaolo

Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A.

JP Morgan

National Bank of Greece SA

Natixis

Société Générale S.A

TARGOBANK AG & Co. KGaA

Unicredit Bank Austria Vienna

ABN AMRO Clearing Bank NV

BNPP Securities Services

CACEIS

Hellenic Exch, Clearing Settlement and Registry

Parel

SGSS

The Bank of New York Mellon SA/NV

30 Participants Directs

CC

P

Bro

kers

, CIB

& S

ecu

riti

es

Serv

ice

s

Clearstream Banking A.G.

Euroclear ESES

Iberclear - BME Group

Monte Titoli S.p.A.

SIX SIS Ltd.

Bank of Greece Securities Settlement System (BOGS)

Bank Of New York Mellon CSD SA/NV

Centrálny depozitár cenných papierov SR, a.s.

Euroclear Finland

Depozitarul Central S.A.

Eesti Väärtpaberikeskus

Latvijas Centrālais depozitārijs

Interbolsa

KDD - Centralna klirinško depotna družba, d.d.

Központi Elszàmolohàz Ertéktàr Zrt. - keler

Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas

LuxCSD SA

Malta Stock Exchange

National Bank of Belgium Securities Settlement System

(NBB-SSS)

Oesterreichische Kontrollbank Aktiengesellschaft

VP LUX S.à.r.l.

VP Securities A/S

22 CSD

60% des volumes

35 % des volumes


10

…posant ainsi la question de la stratégie à adopter en matière

d’investissements à réaliser, avant ou après T2S.

L’incertitude actuelle sur l’évolution des offres ne sera finalement

levée que lors du démarrage des différentes phases de migration…

01/15

02/15

03/15

04/15

05/15

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07/15

08/15

09/15

10/15

11/15

12/15

01/16

02/16

03/16

Tests internes

Tests de connexion

Tests utilisateurs

// run

Etapes clés

W1W3

W2 W4

1ère Vague de migration (22 Juin 2015)Monte Titoli (Italie), BOGS (Grèce), Depozitarul Central S.A. (Roumanie),

Malta Stock Echange, Six Sis Ltd (Suisse)

2ème vague de migration (28 mars 2016)Euroclear (ESES), NBB-SSS (Belgique), Interbolsa (Portugal)

3ème Vague de migration (12 septembre 2016)Clearstream BF (Allemagne), OeKB (Autriche), LuxCSD,

VPLux (Luxembourg), VP Securities (Danemark)

4ème Vague de migration (6 février 2017)Iberclear (Espagne), Centrálny depozitár cenných (Slovaquie),

Euroclear Finland, Latvijas Centrālais depozitārijs (Estonie),

Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas (Lituanie),

KDD (Slovénie), Keler Hungary, BNY Mellon (Belgique)

Développements / UAT internes

Tests avec Euroclear

Certification connexion ESES



Certification ESES W2


11Sommaire






12

T2S introduit de « nouveaux concepts » relatifs à l’organisation du

R/L…

…impactant toute la filière, nécessitant un effort important

des acteurs pour se les approprier.

Issuer CSDEarmarkingInvestor CSD

AutocollatéralisationCMBDCP / ICP

Technical SenderRéalignement Cross Border

CSD Link

MSA MSRT


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Un modèle de connexion à choisir…

…en complément de l’adaptation de son modèle.

PARTICIPANT DIRECT

Dép

osi

tair

e

PARTICIPANT INDIRECT

R/L

Esp

è

ces

Dép

ositaire

R/L

Espè

ces

• Simplicité

• Economies d’adaptation

• Dépendance au CSD local

Le participant direct est connecté à T2S. Ses flux de R/L sont envoyés directement à T2S au format 20022.

Un lien doit être maintenu avec le CSD local pour le custody

• Industrialisation

• Rationalisation

• Coûts d’adaptation importants

• Mise en concurrence des CSDs

Le participant indirect n’est pas connecté à T2S. Ses flux de R/L sont envoyés à Euroclear qui les envoie à T2S.


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Des prestations redistribuées et de nouveaux services tel que le

X CSD settlement…

…dans une logique d’optimisation des opérations de R/L.

Le R/L sera désormais opéré sur une

plateforme européenne unique avec des process de

dénouements harmonisésLes CSD continuent

de traiter le custodyet les spécificités

locales

Inve

sto

r C

SD

DTCC


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Des options sur la structure de comptes…

…pour tirer avantage des fonctions de T2S.

Gestion centralisée de la liquidité• Cash et collateral

• Liquidité déconnectée de la filière titres

• Un compte cash multi-CSD

• Le collateral devient indépendant du lieu où il est nécessaire pour

apporter de la liquidité

Nouvelles possibilités d’organisation des comptes titres en lien avec le CSD local

• Centralisation au sein d’un CSD (offre d’Investor CSD)

• Gestion en direct des comptes sur les marchés non domestiques


16Sommaire






17

Généralisation des pratiques de marché internationales…

…permettant une réelle avancée dans l’harmonisation

des process sur la zone T2S.

Matching FieldsGUI

ISO 20022

Hold & Release

ReservationBlocking

Sub-positionEarmarking

CMB Gold copy

Allegement

Cross-CSD

BAH

Instruction amendments

Query/reports

DCA


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L’optimisation du règlement/livraison…

… pour réduire les suspens

Partial Settlement

Auto-collateralisationBCN/Client

Linkage

Pooling Common Reference

Priorisation

Recycling


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Des impacts sur le monde ESES…

…évolutions T2S.

Market Claims& Transformations

Abandon des pensions livrées « à la française »

Comptes ESES ségréguésPas d’instruction cross-ESES

Pas d’instruction de restriction

MSRT NDC…

ICP, unilateral Fop, Dumps,

issuance account movement

Investor CSD offer

Décomissionement - E2A

Auto balancing


20Sommaire






21

Dans un délai court, Brokers et TCC doivent repenser leur configuration

Post-Marché afin de saisir toutes les opportunités…

…et prendre du recul par rapport à l’offre de chaque fournisseur pour

définir la meilleure organisation au regard des besoins.

OPTION 2Optimisation et rationalisation

menée post vague 2 (risque de

réaliser un investissement jetable

pour être conforme a minima

lors de la bascule

OPTION 1

Evolution du Business

Model avant T2S

OPTION 3

Réalisation des « Quick Wins »

sans remettre en cause le

Business Model

Plusieurs choix s’offrent

aux ICP pour s’adapter à T2S…

• Profiter de nouvelles offres

• Faire jouer la concurrence entre

CSD et dépositaires

• Optimisation des processus

• Réaliser les investissements

• Réduire les coûts

• Optimisation processus

transfrontaliers

• Rapprochement avec les

standards internationaux

• Gestion risques et défaillance

dans un contexte transfrontalier

Fournisseurs(CSD, custo, brokers)

OpsITAxes de

Compétitivité


22

Pour les réseaux de distribution multi-pays, cette organisation est

souvent répliquée par pays avec des plateformes et process dédiés...

…qui rendent difficile une harmonisation technique et opérationnelle

au niveau européen.

FREINS A L’HARMONISATION

o Post-Marché non harmonisé

(structures, fiscalité, réglementaire…)

o Arbitrage Volumes / Coût de traitement

o Connaissances spécificités marchés

o Projets lourds impliquant � des évolutions systèmes et organisationnelles importantes

� une gestion du changement conséquente

� une montée en compétences sur spécificités locales

Réseau France

DOMESTIQUE ETRANGER

Broker TCC

CCP

MTFsPrimaire

CSD

Réseau Allemagne

DOMESTIQUE ETRANGER

Broker TCC

PRIMAIRE MTFs

Réseau Italie

Réseau Belgique

CCP

MTFsPrimaire

CSD


23

Une opportunité de repenser le modèle traditionnel …

…de consolider les filières, de bénéficier des évolutions de Place.

Consolider le modèle « In-House »

Principe

• Intégrer des pays de la zone T2S dans la plateforme de traitement domestique

Rationnel

• L’accès à T2S pour les marchés domestiques permet de faciliter l’accès au R/L en direct pour d’autres marchés

Modèle traditionnel

DOMESTIQUE ETRANGER

Broker TCC

CCP

MTFsPrimaire

CSD

Consolider le Modèle « Outsourcing »

Principe

• Se désengager des accès direct CSD et CCP vers un modèle via prestataire

Rationnel

• Ne plus gérer en direct les évolutions de place et bénéficier d’offres de service compétitives via une concurrence accrue

1er Axe 2ème Axe


24

…de consolider les filières, de bénéficier des évolutions de Place.

Une opportunité de repenser le modèle traditionnel…

• Quel périmètre prestation/prestataire ?

• Qui solliciter, et quand ?

Fournis-seurs

Custodian 1Reste du Monde

Execution / Clearing

Modèle 3

Fournis-seurs

Custodian 1

Custodian 2 Reste du Monde

Marché USCustodian 3


Modèle 2

Fournis-seurs Custodian 1

Custodian 2 Reste du Monde


Modèle Outsourcing

Custody Only

Custodian

Settlement

Banque

Custody

Settlement

Banque

Modèle 1

Modèle 2 : Settlement InternaliséCustody via un Prestataire

Modèle 1 : Settlement & Custody Internalisés

• Quels marchés internaliser ?

Modèle In-House


25

Des modèles à analyser sur la base de leur pertinence…

…et de leurs limites, pour être en mesure de définir son modèle cible.

Consolider le modèle « In-House » Consolider le modèle « Outsourcing »

• Augmentation de la rentabilité d’une

chaîne existante en y faisant passer plus

de volume

• Maîtrise en interne des process sur un

périmètre plus large

• Structure de coût fixe

• Gestion du spécifique local à intégrer

(OST, nominatif, …)

• Migrations de place à gérer en direct

• Structure de coût variable

• Migrations de place gérés par le

prestataire

• Perte de la connaissance métier

• Perte de la maîtrise en direct des

processus métiers

AVANTAGES

INCONVÉNIENTS

AVANTAGES

INCONVÉNIENTS


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T2S, un projet avec des options structurantes sur lesquelles il est

nécessaire de se prononcer rapidement…

…mais une mise en œuvre obligatoire.


Que faire ?

• Lister les différents scénarii possibles au regard du set-up actuel

• Analyser les impacts de chaque scénario et définir le set-up cible

Comment ?

• Analyser les offres des prestataires (custodian, Euroclear…)

• Décliner les impacts informatiques, fonctionnels, opérationnels et organisationnels

Quand ?

• L’échéance de mars 2016 (vague 2 ESES) n’est pas modifiable

• Le choix des options retenues permet de dimensionner le projet et de déterminer la date de démarrage

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Etude sur la transformation

Digitale en Banque et Assurance

Plusieurs cas de déploiement de

nouveaux canaux de distribution

et de processus numérisés.

Dernières Etudes� Collateral Management : Comment en améliorer l’efficacité ?

� FATCA : Quelles stratégies projets pour limiter les coûts de

mise en place ?

� Éclairage sur les progiciels de gestion de portefeuilles

� Les Outils d’Aide à la Vente (CRM) utilisés dans le secteur

bancaire.

Les Impacts de MIF II

Les évolutions réglementaires à

venir sur les métiers de la filière

titres au service des investisseurs.

Quelles solutions à mettre en

œuvre pour optimiser la gestion

des données financières ?

Les Market Data dans un

nouvel univers réglementaire

et technique

Benchmark des OMS/EMS

Face aux évolutions du marché,

comment identifier les

opportunités potentielles et de

repenser ses choix

d’équipement.

Organisation de la fonction MOA

Comment impliquer les métiers, quelle

contribution à la gouvernance du

système d’information ?

Comment optimiser le traitement

des réclamations ?

Relation Client

Filière titres – Les dernières publications Ailancy

Petit-Déjeuner Target 2 Securities - 22 janvier 2015

28ILS NOUS FONT CONFIANCE


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Nos coordonnées 32, rue de Ponthieu – 75008 Pariswww.ailancy.com

Thibaut DE LAJUDIE, AssociéTél : +33 1 80 18 11 65Mob : + 33 6 60 59 21 31 [email protected]

Virginie THOMSEN, ManagerTél : +33 1 80 18 11 71Mob : + 33 6 03 55 07 [email protected]

POUR NOUS CONTACTER

Jérôme CHARPENTIER, Senior ManagerTél : +33 1 80 18 15 70Mob : + 33 6 12 1007 [email protected]


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