市场态势关于创新经济的健康度和生产力的洞察

2017年第三季度

中国创新经济特别报告

市场态势:�2017年第三季度全球创新经济走势强劲

中国与美国：融合的机遇

全球创新经济下一个风口在哪里？这是我们在中国搭建一个创新生态系统为使命的过程中经常听中国的投资人和创业者提出的一个问题。在此，我很荣幸为您呈上由硅谷银行*与浦发硅谷银行联合撰写的《中美风投资本市场态势报告》，详细解读中美资本市场的趋势与背后的驱动力。

短短数年间，在不断扩大的本地投资者族群、城市化加速和政府对“双创”的大力支持下，中国已成为全球创新生态系统具有变革能力的重要参与者。今天，本地创业公司不断提供新服务，开拓新商业模式，改善每一个中国人的生活；中国公司将新理念与新技术出口到美国与全世界，例如将摩拜引入英国市场。

投资者兴趣高涨，创始人选择更多

2017上半年，美国的市场环境对IPO持续利好。尽管如此，许多高估值公司仍然继续在私有市场融资。实际上，私募投资者对科技领域的兴趣日益高涨，由于他们参与推动，刚过去的一个季度发生了自2015年第三季度以来最多的1亿美金以上的融资轮。

我希望，这份报告能为您洞察国内与国际市场机会提供宝贵的参考。有关报告如有任何疑问，欢迎您咨询您的银行客户经理。

蒋德

Dave Jones

浦发硅谷银行行长兼硅谷银行亚洲区总裁

市场态势 2*浦发硅谷银行是一家中美合资银行，由美国硅谷银行有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司合资建立，硅谷银行是隶属于美国硅谷银行金融集团的加州银行子公司。SPDB、SPD Bank、SHANGHAI PUDONG DEVELOPMENT BANK CO., LTD. 以及上海浦东发展银行股份有限公司是上海浦东发展银行股份有限公司在中国合法注册的商标，可鈀𦤑盭 摃謖淓飞。

市场态势:�2017年第三季度

4 年中成绩—2017预测

5 市场动态

8 断断续续的退出活动

12 私募市场催生新的巨额融资轮17 中国拥抱世界舞台21 中国的主要互联网巨头26 风险投资战术手册：中国

市场态势 3

2017 预测 2017 下半年更新风险投资的金库充足，早期阶段公司的估值仍然保持稳定，但由于没有跨界投资者的参与，

后期阶段的公司估值将出现下跌。估值

在风投将2016年获得的创纪录募资投入市场之后，那些位于第一梯队的公司将以有吸引力的估值获得资本。

随着上市公司的估值信心恢复以及成熟独角兽的持续稳定，2017年的IPO交易数量预

计是2016年的2-3倍。IPO

2017年第二季度火热开场，特别是SaaS（软件即服务）行业，但是在进入夏季后放缓。 尽管如此，2017年的科技公司IPO依旧有望达到2016年的两倍。

来自科技巨头的井喷式投资进入了风险投资支持的生态系统，但就最近的私有公司估值来

看这些投资成败参半。并购 战略和金融买家都继续寻求（并找到）价格合

理的消费市场和企业技术行业收购目标。

由于资金充裕，所以2017年的募资金额从2016年的高点下滑，但有限合伙人们（LP）的

兴趣依旧保持高位。募资

2017年初的风投募资进度与创纪录的2016年可以相媲美。 LP的兴趣也在助推私募基金的巨额轮。

随着利率上升，资产管理经理人们在寻求其它增长点。这有助于为过热的后期阶段资本

市场降温。跨界投资

私募基金对技术投资的日益熟悉和跨界投资人重燃的兴趣，使得2017年第二季度成为产生超1亿美元融资轮数第二高的季度。

年中成绩—2017预测

市场态势 4

2017年过半，创投生态圈并未出现任何放缓迹象。超过1亿美元的巨额融资轮的回归带动私人融资，风投募资继续保持势头。很多投资者依然在问：十年的惊人账面收益何时才能兑现？

市场态势 5

市场动态

科技股和银行股引领美股牛市

市场态势 6

虽然11月大选之后的“特朗普上涨”使金融机构获益匪浅，但是在强劲增长和有限的收益振荡背后，是科技股助推了2017年上半年标准普尔指数（S&P）的回升。

来源：S&P Capital IQ

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20%

25%

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Nov '16 Dec '16 Jan '17 Feb '17 Mar '17 Apr '17 May '17 Jun '17

S&P银行股指

+23%

S&P IT股指

+18%

综合股指

+13%

S&P 500综合选择指数的回报：2016年选举日 – 2017年6月30日

16年11月 16年12月 17年1月 17年2月 17年3月 17年4月 17年5月 17年6月

尽管信号错综复杂，但美联储再次紧缩货币政策

市场态势 7

基于改善经济状况的理由，美联储在2017年6月上调利率，这是18个月内的第四次利率上调，结束了十年的近零利率。未来的鹰派政策措施取决于关键指标的一致性。

来源：S&P 资本 IQ 和 SVB 分析。

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June '07 June '09 June '11 June '13 June '15 June '17

联邦基金有效隔夜利率：2007年第2季度——2017年第2季度

2017年6月：自2015年12月以来第

四次上调利率

继续紧缩货币政策的原因：

• 低失业率

• 资产价格的增长

• 全球增长的迹象

暂缓紧缩货币政策的原因

• 财政刺激缺乏进展

• 通货膨胀低于目标

• 美国经济增长迟缓

07年6月 09年6月 11年6月 13年6月 15年6月 17年6月

市场态势 8

断断续续的退出活动

风投支持的科技公司断断续续退出

市场态势 9

原本作为2017年第一个计划上市的AppDynamics却被重金收购，使得2017年看上去是退出增多的一年。第二次募股却在五周之后才发生：Snap三月份IPO掀起了一阵尤其针对云软件的退出活动。但在入夏之时退出活动趋缓，最后两次募股对于支持上涨几乎没有作用，尤其是Blue Apron的首次公开募股实在令人失望。

*未披露收购价格的交易数量。仅用作说明。来源：PitchBook，Crunchbase，S&P 资本 IQ，华尔街日报和SVB分析.

企衱

美国风投支持的科技股IPO及并购交易：规模以IPO时的市值或收购价格计

消费者

IPO收购

20

10 10

16

12

28 24

4 7 3

25 21

一月 二月 三月 四月 五月 六月

*

* *

* * * * *

* * * *独角揂

适合SaaS的退出条件

市场态势 10

有限的波动性和不断增长的估值对于2017年下半年的云软件公司募股是一个好兆头。除了已成立18年之久的Appian之外，其他所有企业都吸引到高于BVP云指数未来收益倍数的估值。但是，由于害怕上市后的“倍数下跌”，这些高估值可能会使热情高涨的入市者却步。

来源：雅虎财经、Bessemer Venture Partners 和 S&P Capital IQ。

标准普尔 波动指数：2016年第3季度 –2017年第2季度

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5

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20

25

30

2016年7月1日

2016年10月1日

2017年1月1日

2017年4月1日

VIX收盘高于20仅有2天

4.0x

4.5x

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6.5x

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7.5x

8.0x

16 16 16 16 16 16 17 17 17 17 17 172016年7月1日

2016年10月1日

2017年1月1日

2017年4月1日

BVP�云技术和 SaaS��IPO未来12月收入倍数：2016年第3季度—2017年第2季度

APTI

COUP 11.7x

BL8.5x

MULE11.7x

OKTA9.4x

AYX

YEXT CLDR

APPN

BVP Cloud Index

许多独角兽企业的创立年限超过了科技股IPO的平均年限

市场态势 11

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2

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1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

创业公司保持私有（非上市）状态的时间比以往更长，这个近二十年的趋势将延续下去。40%以上的美国独角兽企业成立于至少十年前，这正好撞上典型风投资金的生命周期。如果这一趋势持续，公司和投资者可能需要寻求替代性的退出方案。

来源：Jay Ritter博士、佛罗里达大学；华尔街日报；S&P Capital IQ。

2000年后互联网泡沫破裂

2008年后金融危机

美国科技IPO—成立年限（中位数）：1999年至2017年上半年 美国独角兽企业—按成立年限统计：2017年第2季度

+

41%的美国独角兽公司成立于10多年前

2017上半年

0 5 10 15 20

市场态势 12

私募市场催生新的巨额融资轮

后期阶段融资爆发；早期阶段保持稳定

市场态势 13

美国科技公司的风险融资在连续三个季度低于一百亿美元之后，私募市场融资回升到在2014-2015年间独角兽暴增时期才能见到的水平。早期阶段的稳定活动结合巨额融资轮的回归，使得2017年第2季度的新投资达到130亿美元 。

来源：PitchBook。

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Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2012 2013 2014 2015 2016 2017

按照融资规模划分$100–999M $1B+ $25–49M $50–99M $0–9M $10–24M

>1亿美元融资轮

美国信息技术中投入的风险资本：2012年至2017年第2季度

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5

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在2016年的沉寂之后，私募IPO反弹

市场态势 14

美国科技公司在2017年第2季度有21次融资1亿美元以上– 这是有史以来第二活跃的季度。这种活跃很大程度上是由于再次参与的资产管理人和私募基金急速增长的需求。

*引领融资轮。来源： PitchBook.

美国科技股私募IPOs（大于1亿美金的巨额轮）:�2012年第1季度至2017年第2季度

有私募及跨界投资者参与的私募IPO：2017年第2季度

Company Deal Size Investors

$600M

$500M

$400M *

$400M

$325M * *

$300M *

$190M *

$180M *

$134M

$125M *

$107M *

$100M

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$150B

$200B

$250B

$300B

$350B

$400B

2012 2013 2014 2015 2016 2017

资本通过私募股权流动到科技公司

市场态势 15

私募股权基金承诺正在进入十年中最活跃的年份，部分原因是由于有限合伙人（LP）减少了对对冲基金的投资。这些基金越来越多地流动到某些科技公司，尤其是软件领域，并且成为增长资本和流动性的来源，从而预防了退出的压力。

代表Apollo Global Management宣布235亿美元基金将于2017年下半年关闭。来源：PitchBook。

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2H'12 2H'13 2H'14 2H'15 2H'16

私募基金募资情况：2012年至2017年上半年 私募基金在科技业的投资（所有PE交易的百分比）：2012年下半年至2017年上半年

Annualized

*

2017 YTD

新的独角兽企业数量上涨，但是远低于2015年水平

市场态势 16

达到十亿美元估值的新公司仍然超过了退出公司的数量1，但自2016年年初开始，二者的比例大致维持在每一起退出案例，就新增两家（十亿美元估值）公司。独角兽的储备队伍是庞大的，而目前私有市场总价值超过了6000亿美元。

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140

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180每年全球独角兽企业数量的净变化：2014年至2017年上半年 总市场价值 2

所有独角兽$621B

Apple$751BGoogle$636B

Amazon$463B

-11

+76

-15

+49

154144

79

45

-14 +24

2013年末的独角兽

退出 新公司 2014年末的独角兽

Ratio: 3.3x Ratio: 6.9x Ratio: 2.4x

-7 +17

Ratio: 1.7xFacebook$438B

退出 新公司 2015年末的独角兽

退出 新公司 2016年末的独角兽

退出 新公司 2017年中的独角兽

164

1. 退出包括IPO、并购和低于十亿美元的市值重估。2.截至2017年6月30日。来源：华尔街日报和 S&P Capital IQ。

市场态势 17

中国拥抱世界舞台

计划经济演变不再只有制造业

市场态势 18

二十年前，中国经济由制造业主导，其体量规模仅仅是美国的九分之一。今天，服务业得到了重点关注，并成为中国GDP的主要贡献者，中国和美国经济的差距也被极大地缩小。

来源：世界银行。

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1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

美国和中国——各行业GDP（美元）：1997–2016年

美国中国

中国消费阶层的崛起

市场态势 19

两个关键推动力对于私营经济主导的持续增长是必不可少的：持续的工资增长和可负担信贷获取门槛的进一步降低。从这两个方面看，中国的经济繁荣程度均一步步趋近美国。

来源：世界银行。

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1990 2016

国民总收入比率—美国/中国：1990—2016年 家庭负债/GDP – 美国与中国:�2007–2016年

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2007 2010 2013 2016

美国 中国

24.0x

3.7x

新兴的公开市场，趋同的私募市场

市场态势 20

正如我们在2015所看到的，相对年轻的中国股市交易仍然受到高波动性的影响。由于在很大程度上避开了公开市场的各种冲击，中国繁荣的创新经济正在面临着与美国相似的发展机遇。

Source: S&P Capital IQ.

Nasdaq Comp.

比较中美两国公开上市市场与创新时代：1997–2017年

深证综合指数

互联网泡沫和破裂 软件即服务（SaaS）

1997 2002 2007 2012 2017 之后

iPhone 社交网络 云

互联网基础设施 消费互联网 移动互联网 “互联网+”

人工智能

先进制造业和机器人

技术

增强现实与虚拟现

实

共享经济

500%

400%

300%

200%

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美国

中国

市场态势 21

中国的主要互联网巨头

阿里巴巴和腾讯在中国的统治地位

市场态势 22

中国互联网巨头的规模和体量令人吃惊，它们在推动知识密集行业的创新进步中起到了关键作用。阿里巴巴和腾讯在2017年上半年获得强劲的收入和利润增长，其市值也均达到历史最高点。同时，在其主导的搜索领域之外，百度也一直在努力扩张。

*百度、阿里巴巴和腾讯.来源：S&P Capital IQ、中国互联网观察、BBC、金融そ髊 、华尔街日报和公司网站。

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$150B

$200B

$250B

$300B

$350B

$400B

2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017

百度

阿里巴巴

腾讯

BAT* 市值：2012年7月至2017年6月

2012. 2013 2014 2015 2016 2017

搜索 百科 爱奇艺 网倃 阿波罗

在中国占据超过75%的市场

份额

在线合作型百科全书

中国最大的视频网站

个人在线储存服务

无人驾驶汽车项目

视频 云 蚂蚁金服

收购优酷和土豆网

$1650亿美元的货币市场基金

社交/通讯 游礜 音洯 金融科技

超过8亿用户通信

超过8亿社交/即时通讯账户

移动&大型多人在线游戏平

台

联合三大音乐服务商

与即时通讯相整合的支付服务方式

商业

拥有50%以上在线支付市

场份额

2016年单日总成交额超过170亿美元

最大的云服务供应商，同比增长

超过100%

BAT*—部分产品及子公司

中国科技巨头的触角伸向世界

市场态势 23

中国的三家科技巨头都已走出国内市场，向国外市场大力拓展，尤其是在美国。这些跨境投资已经扩展了市场准入，挺进了世界各个的创新中心。

来源：PitchBook和 S&P Capital IQ。

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30

201720162015201420132012

86亿美元收购2016年6月

2亿美元投资 2017年2月

14亿美元投资2017年4月

1.75亿美元投资2016年8月

10亿美元持多数股权2017年6月

BAT——全球部分投资

BAT——美国投资1亿美元的交易 所有交易数量

Velodyne LidarCloudflareUberLyftMagic LeapTangoSnapFanaticsMoneyGramKabamTeslaGlu MobileFab

BAT和美国科技巨擘投资活动对比

市场态势 24

从消费者信息通讯应用程序到如自动驾驶汽车等深度科技，中美科技巨头间重叠性的战略投资反映了竞争重点都在于占据未来平台的制高点。

来源：S&P Capital IQ。

互联网巨头收购和私募热点图（交易数）：2012年至2017年第2季度

谷歌和苹果在人工智能领域竞相投入巨资，而百度也进行了三次收购。

阿里巴巴和亚马逊正在争夺对未来商业的控制权：无摩擦和按需模式。

由谷歌和微软领导的美国对云技术的投资，希望可以希望可以延伸其在全球企业服务市场的主导地位。

消费者投资仍然是中美巨头关注的焦点领域。

人工智能3 0 2

17 5

13 5 2

增强现实与虚拟现实 0 2 1

10 1 5 2 4

商业3

11 6 3

12 0 0 1

汽车技术3 5 0 2 0 3 1 0

云技术2 4 1

13 3 0

10 0

消费者6 8

17

10 5

11 8 6

3 0 2 17 5 13 5 2

0 2 1 10 1 5 2 4

3 11 6 3 12 0 0 1

3 5 0 2 0 3 1 0

2 4 1 13 3 0 10 0

6 8 17 10 5 11 8 6

案例研究：错综复杂的共享出行投资

市场态势 25

跨国科技公司们注意到了优步的崛起，因此快速部署投资以保证其在中国的市场份额。在这些圈地运动中，滴滴脱颖而出，与快滴合并同时还收购了优步中国。BAT靠下注优步或Lyft，目前都已经在美国共享出行领域的霸主之争中占有了一席之地。

来源：PitchBook和 S&P Capital IQ.

在交通即服务公司中的企业投资投资收购合伙

市场态势 26

风险资本战术手册:�中国

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$10B

$20B

$30B

$40B

$50B

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20161H'17

中国风投募资规模攀升到美国的高度

市场态势 27来源：Zero2IPO’s PEdata和 PitchBook.

中国与美国风投募资（中国按来源）：2007–2016年

去年，中国风投资本的承诺款项首次超过了500亿美元，其中大部分资金来自于境内人民币投资者。2016年中国的风投募资与美国募资相当，达到15年中最高值。

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

中国风投基金合资外资内资

美国风投基金总计

33%

60%

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5%13% 7%

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中国独角兽企业依赖于消费者市场

市场态势 28来源：华尔街日报、中国货币网和PitchBook。

独角兽企业行业构成：2017年上半年

商业(B2B)

消费者市场(B2C)

美国中国

信息技术

医疗

金融科技

最近的融资事件——中国独角兽企业：2017年上半年

公司 领域 融资总额

人工智能 4.2亿美元

共享经济 14亿美元

共享经济 10亿美元

大数据 1.8亿美元

外卖送餐 20亿美元

Yuanfudao教育技术 2.44亿美元

电动车 11亿美元

人工智能 1.3亿美元

虚拟现实 3.3亿美元

大部分私营企业通过满足中国消费者不断变化的需求而取得现在的成功。中国新兴的服务型经济还有很大的发展空间。相比之下，很多高市值美国科技巨头的目标是企业市场。

直达移动设备；广告消费还需努力

市场态势 29居后的五家公司包括微软、Verizon、Snap、Amazon和Twitter。来源：CNNIC 和华尔街日报的eMarketer。

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500M

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800M

2007 2010 2013 2016

中国移动互联网用户：2007–2016年

移动设备互联网用户百分比：

全球数字广告收入市场份额：2011–2016

中国的互联网用户是美国的2.5倍，而95%的中国用户一般通过移动设备连接到互联网。尽管互联受众数量巨大，但是中国广告平台仅仅占据全球数字广告市场的一小部分份额。

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2011 2012 2013 2014 2015 2016

中国

谷歌

脸书

居后的五家公司*

其他规模更小的企业

中国的独特优势孕育了创新经济模式

市场态势 30

†2016年数据。2017年5月，Inke向顺义国际出售了50％股权，出售价格未公开。*筹资期间的报告估值，来自彭博社。2017年7月初结束的融资轮。来源：中国货币网络、彭博社、PitchBook和SVB分析。

直播平台 共享单车 数字教育

中国本土化的独特优势（无处不在的移动设备，微交易的兴起和向城市中心的迁移）使得本地消费者公司无需依赖广告就可以实现增长。但是，正如今年对直播平台的加强监管所揭示的，中国的这些优势也存在限制。

Kuaishou InkeYuanfudao

估值：30亿美元*

融资：14亿美元*

估值：30亿美元

融资：10亿美元

估莁: 30亿美元

融资: 3.6亿美元

估值: 9.8亿美元†

融资: 1.3亿美元†

估值：未披露

融资：1.18亿美元

估值：10亿美元

融资：2.44亿美元

中国市场展望 – 2017预测

市场态势 31

主题 预测由于资本充足，早期和成长期公司估值保持稳定。

后期阶段的明星公司设法在2017年筹集到前所未有的资金轮。

估值估值水平在今年余下时间内不会大幅下降。 鉴于投资者需求，人工智能和企业级服务公司将享有更高的估值。

中国股市（特别是创业板）的估值下降了，尽管出台了更严格的股票减持规则，国内IPO

在上半年仍然上涨了四倍。IPO 2017年下半年中国IPO的发展速度有可能放

缓，预计全年总数达到320起或更多。

海外并购遭遇重大挑战，上市公司前几年收购的许多项目出现了问题。 然而科技巨头仍然在

主动出击，寻找新的目标。并购 并购活动总体将会降温，但战略买家不会却步。

中国风投募资已从2016年的高点下滑，但LP们的兴趣仍然很高。 募资

GP将会把募资的努力集中放在机构LP和政府引导基金上。 顶尖风险投资公司将轻松实现募资目标。

2017年看到的巨额融资轮越来越多地由私募基金和非常规科技投资者资助。 一些成熟的风

险投资家亦对其有所贡献。跨界投资 PE和其他跨界投资者将在今年余下时间都将保

持活跃。

2017年整体市场前景总体看好，特别是在拥有充足资本和不断涌现优秀创业者的前提下。国内IPO尤其令人鼓舞，可能会迎来退出活动的大年。

市场态势 32

附录

报告作者

市场态势 33

Steven PippSVB 分析部高级分析师spipp@svb.com

Steve Allan，注册金融分析师外部分析与洞察主管sallan@svb.com

Sean Lawson SVB 分析部高级经理selawson@svb.com

Steve Allan是SVB分析部主管以及SVB Securities战略咨询业务主管，负责为创新经济提供三个领域的信息服务：战略顾问服务、合规评估和洞察服务。战略顾问服务围绕估值、标杆管理及非自然增长战略的咨询指导。

Sean Lawson是SVB分析部的高级经理，负责覆盖早期及成长期风投支持型科技公司的先行性研究和洞察。

Steven Pipp是SVB分析部的高级分析师，负责风投支持型科技公司的估值、研究和战略咨询参与。

硅谷银行在中国

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硅谷银行在中国

自90年代早期，硅谷银行就开始与科技公司、企业家及风险投资家建立联系，从而帮助我们的客户在亚洲及中国开展业务。

通过我们在中国的分支机构及合资行——浦发硅谷银行*，我们为中国及坐落在美国的科创企业及投资人提供市场服务和咨询服务，从而帮助他们在中国市场成长壮大。

浦发硅谷银行

浦发硅谷银行成立于2012年，是中国首家专注于科创公司、企业和投资人的科技银行。浦发硅谷银行由美国硅谷银行与上海浦东发展银行合资建立，致力于重新定义为中国所有规模科创企业提供的银行体验，同时也帮助中国市场构建“科技创新生态系统”。

通过位于上海及北京分行，浦发硅谷银行提供境内商业银行产品和服务，包括美金及人民币账户设立，灵活的贷款解决方案以及贸易金融服务。

Carolyn Chen硅谷银行中国董事总经理cchen2@svb.com

Dave Jones硅谷银行亚洲总裁浦发硅谷银行行长djones@svb.com

Hao Wu风投客户关系，董事总经理hwu@svb.com

Tim Hardin浦发硅谷银行企业银行部总经理thardin@spd-svbank.com

*浦发硅谷银行是一家中美合资银行，由美国硅谷银行有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司合资建立，硅谷银行是隶属于美国硅谷银行金融集团的加州银行子公司。SPDB、SPD Bank、SHANGHAI PUDONG DEVELOPMENT BANK CO., LTD. 以及上海浦衯发展银行股份有限公司是上海浦东发展银行股份有限公司在中国合法注册的商标，可单独或合并使用。

关于硅谷银行

30多年以来，硅谷银行帮助了创新型公司及其投资者快速推进其大胆的设想。SVB通过其遍布全球的创新中心办事处提供针对性的金融服务和专业知识。SVB通过其商业、国际和私人银行服务帮助满足创新者的独特需求。

本报告资料包括但不限于资料中的统计信息都仅供参考。本文部分基于我们信赖的第三方来源信息，但并未独立进行复核，因此我们不代表信息的精确性或完整性。本资料信息不应该作为税务、投资、法律或其他咨询参考。而且也不应该作为投资或其他决策的依据。在做出任何投资决定前，您应获取相关和具体的专业咨询。与本资料相关的任何信息都不可以理解为招徕、提供或建议获得或处理任何投资或参与任何交易的目的。SVB分析部是SVB金融集团成员兼硅谷银行的附属非银行机构。SVB分析部提供的产品和服务不在联邦存款保险公司（FDIC）担保范围内，也不属于硅谷银行的存款或其他义务。SVB分析部不提供投资、税务或法律建议。若寻求此类指导，请咨询您的投资、税务或法律顾问。 SVB分析部是硅谷银行的附属非银行机构兼SVB金融集团成员。美国金融业监管局（FINRA）和中国石化集团国际石油勘探开发公司（SIPC）成员。*浦发硅谷银行是一家中美合资银行，由美国硅谷银行有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司合资建立，硅谷银行是隶属于美国硅谷银行金融集团的加州银行子公司。SPDB、SPD Bank、SHANGHAI PUDONG DEVELOPMENT BANK CO., LTD. 以及上海浦东发展银行股份有限公司是上海浦东发展银行股份有限公司在中国合法注册的商标，可单独或合并使用。©2017 SVB金融集团。保留所有权利。SVB、SVB金融集团、硅谷银行、MAKE NEXT HAPPEN NOW和V形符号是SVB金融集团授权使用的商标。硅谷银行是联邦存款保险公司（FDIC）

和联邦储备系统成员。硅谷银行是隶属于SVB金融集团（Nasdaq: SIVB）的加州银行子公司。公司标识码——511

关于硅谷银行分析部 (SVB Analytics)

SVB分析部是硅谷银行的附属非银行机构，满足全球创新型经济中企业家、公司和投资者的战略业务需求。十多年来，SVB分析部通过提供市场信息、研究和咨询服务帮助全球商业领袖做出明智决策。SVB分析部通过专有数据的支持，以独特的视角洞察科技和生命科学市场。

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