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Diagnóstico de Desempeño Macro

Surgen las primeras señales de la

recesión económica global.

Marzo 2020

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D.Econosignal | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Marzo 2020

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Resumen EjecutivoSe publican los primeros datos que muestran la severa disminución de la actividad económica global en el primer trimestre del 2020.

Como lo muestra el tablero general, la economía global acumula varios meses mostrando un deterioro considerable. De hecho, el índice general cayó a 95.5 puntos, su nivel más bajo desde que empezamos a efectuar el

monitoreo de estas variables (enero de 2017). En febrero, tanto el índice PMI global manufacturero como el de

servicios cayeron por debajo de los 50 puntos (un nivel que señala contracción de la actividad). La caída en ambos sectores señala lo que veíamos previendo, la contracción económica se dará de manera generalizada, aunque en

algunos ramos será más profunda.

EUA está actuando para prevenir los impactos del coronavirus. Aunque los apoyos llegan en un momento en que la

economía se encontraba mostrando cierta fortaleza, la Fed y el gobierno están actuando vigorosamente para amortiguar el golpe económico. Los datos que han surgido más adelantados y que señalan en parte la magnitud de la

caída, se concentran en el mercado laboral. En la segunda semana de marzo, el número de solicitudes por seguro de

desempleo se situó en 281 mil, aumentando en 33.18% respecto a la semana anterior y es el mayor nivel de los últimos dos años. La mala noticia es que es muy probable que continúe aumentando el desempleo en las próximas

semanas, especialmente en la industria automotriz, ya que varios fabricantes ya han anunciado el cierre de plantas.

En la economía nacional, se han publicado algunos datos económicos correspondientes a enero, los cuales, si bien

presentaron una mejoría respecto al cierre de 2019, no fueron suficientes para compensar la contracción. Hacia los próximos meses el panorama luce desalentador, ya que las disrupciones de las cadenas de suministro a nivel global,

sumado a la recesión que enfrentarán diversos países, y las políticas internas para controlar el avance del virus en el

país, tendrán un impacto severo. Nuestro pronóstico del PIB 2020 es de -4.2%.

En nuestro Tracker de Riesgos (ver anexo), estamos incorporando nuevos escenarios. El entorno global ha ido cambiando rápida y drásticamente y la probabilidad de una recesión global es cada vez más evidente. Además,

incluimos algunos riesgos internos que podrían originarse ante la caída de los precios del crudo y la depreciación de la

moneda mexicana.

2019

Mejora considerable Mejora moderada Deterioro considerableDeterioro moderado

NOTA: No todos los indicadores son publicados en el mismo mes, por lo que utilizamos la información más reciente. La metodología para el tablero está disponible en la última hoja de este documento. Las variables trimestrales se comparan con respecto al promedio del mismo trimestre de los últimos 2 años.El corte de los datos de este reporte se realizó el 17 de marzo de 2020.

Da clic en cada ícono para mayor detalle*

2020

TABLERO: Evaluación de desempeño económico

La evaluación se hace comparando el dato más reciente con su promedio de los últimos 6 períodos y, se determina si aquél estuvo peor/mejor que su promedio. El análisis de cada rubro contiene diferentes variables que consideramos las más relevantes.

Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb

Economía Global 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Economía EUA 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Crecimiento MX 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 2.0 3.0

Inflación 4.0 4.0 2.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 2.0 1.0

Consumo 4.0 1.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 2.0 1.0 1.0 2.0 1.0

Sector Industrial 2.0 1.0 2.0 1.0 1.0 1.0 2.0 1.0 1.0 2.0 2.0 1.0

Sector Externo 1.0 1.0 3.0 3.0 2.0 3.0 4.0 1.0 1.0 1.0 2.0 3.0

Política Macro 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 3.0 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0

Mdos. Financieros 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 2.0 2.0 2.0 4.0 4.0 4.0 4.0

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Economía GlobalActividad industrial e inversión fija en China caen a niveles récord. Economía se contraerá severamente en el 1T20.

Producción industrial(var. anual)

Inflación (var. anual)

Exportaciones (var. anual)

3T19

Fecha más reciente

Último dato

Dic 2019

Ene 2020

Dic 2019-0.2%

4.0%

PMI manufacturero(Producción; var. anual)

Feb 2020

Feb 2020

-6.7%

Total global(índice resumen)

Promedio últimos 6 periodos

97.3 Dic 201995.5

PMI servicios(Producción; var. anual)

PIB Mundial*(var. anual)

Alta correlación

PIB y producción industrial de China (var. % anual)

Primeros indicios de una contracción económica en el 1T20. Apenas se están publicando los primeros datos que

muestran el golpe que el coronavirus tendrá sobre la

economía de China en el primer trimestre del año. Todos estos han salido mucho peor que lo estimado y muestran

que el daño que se tendrá sobre la economía global será

severo. En los primeros dos meses de este año, la actividad industrial colapsó 13.5% anual, revirtiendo

fuertemente el avance observado al cierre del 2019 de 6.2%

y es la primera contracción desde 1990. Además, la inversión fija retrocedió 24.5%, la mayor caída histórica,

y se dio de manera generalizada, abarcando todos los

sectores y las inversiones tanto públicas como privadas. Aunque China logró estabilizar el avance del coronavirus en

marzo y su actividad manufacturera casi logra reactivarse

por completo, las fuertes contracciones de enero y febrero propiciarán una caída del PIB en el 1T20. La peor noticia

detrás de esto, es que para el 2T20 se podría ver el mismo

comportamiento en Europa y EUA, ahora que ambos han decidido tomar medidas drásticas para contener el avance

del virus. Este entorno también orilló a que la OCDE

redujera su estimado del PIB mundial para el 2020 a 2.4%, desde 2.9% previsto anteriormente y prevé una

recesión en Japón y algunas economías de la Eurozona.

NOTA: para simplificar el análisis, consideramos que menor inflación refleja mejor desempeño.Fuente: FMI, Bloomberg, OECD stats, CPB Netherlands, Bureau for Economic Analysis.

Indicadores macroeconómicos mundiales del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Peor desempeño Mejor desempeño

2.7%

0.3%

3.4%

-1.3%

-3.8%

-2.6%

2.0%

Fuente: National Bureau of Statistics of China.

0.3%

-11.6%

*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores.

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

1T10

1T11

1T12

1T13

1T14

1T15

1T16

1T17

1T18

1T19

feb-2

0

PIB Actividad industrial

5


Estados UnidosRecortes de la FED llegan en un momento en que la economía se encuentra sólida, pero buscan anticiparse al impacto del coronavirus.

Tasa vuelve a mínimos de 2009

Tasa de referencia, límite máximo del objetivo (%, anual)

Fed realiza recortes anticipados, lleva la tasa a mínimos de 2009. En otro movimiento de emergencia, la

Reserva Federal decidió recortar la tasa de referencia en

100 puntos base a 0.0% y 0.25%. Con esta acción, la tasa regresó a los niveles en los que se encontraba durante la

crisis financiera del 2009. Asimismo, el banco reinició los

estímulos cuantitativos (QE) y anunció la implementación de otras acciones para asegurar la liquidez y la

disponibilidad del crédito. Además de este recorte, la Fed ya

había reducido la tasa de referencia en 50 pbs a principios de

marzo. Las medidas de apoyo llegan en un momento en que

la economía continuaba mostrando fortaleza en diversas

áreas como en el empleo, el consumo privado y una recuperación parcial de la actividad industrial. Sin embargo,

las disposiciones que se están tomando para evitar el avance

del coronavirus tendrán un impacto económico negativo significativo en el corto plazo, incluido en industrias locales

y de exposición externa, además del fuerte golpe que

tendrá sobre el empleo. Las medidas anunciadas por la Fed, también se suman a las que ha tomado el gobierno del país

para afrontar la situación actual. Las últimas estimaciones

apuntan a que EUA caerá en recesión en la primera mitad del 2020, aunque luego comenzaría a recuperarse.

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.

1. Índice que agrupa a 10 variables económicas/financieras que históricamente han anticipado una recesión. Su objetivo es pronosticar la actividad económica futura.2. Mientras más cercano sea al 2% (objetivo de la FED), se considera un mejor desempeño.Fuente: BEA, BLS, Board of Governors of the Federal Reserve System, FRED.

Indicadores macroeconómicos de EUA del tablero


Indicador líder del CB1

(var. anual)


Inflación PCE2

(var. anual)

4T19

Tasa de desempleo(tasa)

Fecha más reciente

Último dato

Dic 2019

Ene 2020

Ene 2020

Feb 2020

-0.8%

Nómina no agrícola(cambio en miles)

Feb 2020

Feb 2020

Total EUA (índice resumen)

Promedio últimos 6 periodosPeor desempeño Mejor desempeño

91.8 Ene 202084.2

Diferencial de tasas(bono 10 años vs bono 2 años)

PIB real*(var. anualizada trimestral)

2.1%1.6%

0.6%

-0.3%

1.4%

3.6%

220

0.2%

Feb 2020Índice dólar

(var. anual)2.0%

-0.1%

0.2%

1.7%

3.5%

Fuente: FRED.

273


2.0%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

ene-0

8

ene-0

9

ene-1

0

ene-1

1

ene-1

2

ene-1

3

ene-1

4

ene-1

5

ene-1

6

ene-1

7

ene-1

8

ene-1

9

ene-2

0

6


Crecimiento MéxicoEconomía mexicana continuó en aletargamiento en enero y el panorama es desalentador.

Incluso el último pronóstico de 0.6% será muy optimista

Pronóstico del PIB 2020 (var. % anual)

Economía continuó en aletargamiento en enero; panorama es desalentador. En México, las cifras que se

han reportado hasta el momento correspondientes al mes de

enero, señalan que la economía mostró dificultad para salir del aletargamiento observado a finales de 2019. La

actividad industrial subió en su comparación mensual 0.3%,

apenas pudiendo compensar la contracción del 0.2% registrada en diciembre. Las importaciones de bienes

intermedios no petroleros (utilizados en los procesos

productivos) avanzaron 0.4% mensual, insuficiente respecto al -1.1% de diciembre; mientras que las de bienes de capital

se contrajeron 0.4% m/m, después de haber caído 2.3% en

diciembre. Esto es una señal de que las decisiones de inversión se han detenido y no se ve que se puedan

recuperar en el corto plazo. Con el panorama externo

empeorando drásticamente, el golpe para la economía mexicana se vislumbra cada vez mayor. Para el primer

trimestre del año anticipamos un menor dinamismo en los

sectores vinculados al comercio exterior (en menor magnitud las exportaciones y un mayor golpe para las

importaciones). Hacia el segundo trimestre prevemos que el

impacto se dará de manera generalizada, tanto en el consumo privado, servicios, inversión privada, comercio

exterior y actividad industrial. Con este escenario, hemos

reducido nuestro pronóstico del PIB 2020 a -4.2%, desde 0.8% previsto anteriormente.

Fuente: Encuesta mensual de Banxico y Focus Economics.

1. Índice compuesto por 6 variables que busca reflejar el estado actual de la economía. 2. Índice compuesto por 6 variables que busca anticipar los puntos de giro (valles y picos) de la actividad económica.Fuente: INEGI, Banxico.

Indicadores de crecimiento económico de México del tablero


IGAE(var. anual)

Indicador coincidente1

(var. anual)

Indicador adelantado2

(var. anual)

4T19

Fecha más reciente

Último dato

Dic 2019

Dic 2019

Dic 20190.3%

Total crecimiento(índice resumen)


96.7 Dic 201997.5

PIB real*(var. anual)

-0.4% 1.6%

-0.5%

-0.9%

-0.2%

PIB 2020 estimado(encuesta Banxico, var. anual)

Feb 20200.9% 1.1%

0.1%


-0.9%

2.0%

1.9%

1.7%

1.5%1.4%

1.2%

1.0%0.9%

0.6%

ene-1

9

feb-1

9

mar-

19

abr-

19

may-1

9

jun-1

9

jul-

19

ago-1

9

sep-1

9

oct-

19

nov-1

9

dic

-19

ene-2

0

feb-2

0

mar-

20

7


0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

ene-1

3

ene-1

4

ene-1

5

ene-1

6

ene-1

7

ene-1

8

ene-1

9

ene-2

0

TotalSubyacenteNo subyacente

InflaciónPrecios al consumidor repuntan ante mayores precios de agropecuarios. Variación anual se eleva a máximos de 7 meses.

Inflación repunta a 3.70% en febrero

Por componentes (var. % anual)

Repunte de inflación por presiones de agropecuarios.Como se observa en el tablero general de la página 3, el

comportamiento de la inflación ha ido empeorando

desde el nivel que alcanzó en diciembre de 2.83% anual, ya que en enero subió a 3.24% y en febrero repuntó a

3.70%. Aunque hay factores atípicos implícitos, el

repunte incluso resultó por arriba de las expectativas. De manera mensual, la inflación avanzó 0.42% en febrero,

contra 0.37% esperado, derivado de un fuerte repunte en

el precio de los agropecuarios, en especial de las frutas y verduras, debido al mal clima que se tuvo en algunas

regiones del país. De hecho, este subcomponente saltó a

11.23% en su variación anual, desde -1.8% registrado en enero. Los mayores incrementos se dieron en los precios

del tomate verde, el chayote y los plátanos. El avance

opacó el retroceso de los energéticos (-0.57% m/m) ante menores precios de la gasolina y del gas LP. Debido a

todos estos factores, el componente no subyacente saltó a

3.8% a/a en febrero, desde 1.8% en enero.

Por otro lado, el subyacente subió 0.36% mensual, menor que el aumento obtenido en febrero de 2019 de 0.43%,

pero superior a la variación de enero de 0.33% m/m. Al

interior, los precios de las mercancías avanzaron 0.39% m/m, mientras que los precios de los servicios subieron

0.33% m/m; los servicios educativos y de hospitalización

fueron los que más se elevaron. De esta forma, el

componente subyacente avanzó 3.66% anual, desde

3.73% en enero. Hacia adelante, vemos un escenario de

muchos retos para la inflación. Por un lado, esperamos menores precios de los energéticos que beneficiarían al

componente no subyacente; sin embargo, la reciente

depreciación de la moneda mexicana podría presionar los precios de las mercancías. Fuente: INEGI.

El tablero de inflación es medido de forma diferente al resto de los tableros: mientras más inflación, peor desempeño, y a la inversa.Fuente: INEGI, Banxico.

Indicadores de la inflación en México del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Inflación al productor(var. anual)

Inflación 2020e(encuesta Banxico, var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Feb 2020

Feb 2020

Total inflación(índice resumen)



91.9 Feb 202089.0

Inflación(var. anual)

3.7% 3.0%

1.1%

3.5%

Febrero 2020 Var % m/m Var % a/a

INPC 0.42 3.70

Subyacente 0.36 3.66

Mercancías 0.39 3.82

Servicios 0.33 3.48

No subyacente 0.57 3.81

Agropecuarios 1.74 7.82

Energéticos y tarifas -0.29 1.01

Feb 2020

1.0%

Rango objetivo de Banxico

3.53%

8


Consumo privadoConsumo se desacelera al cierre del 2019; inicia 2020 con repunte de ventas en las tiendas de la ANTAD, pero panorama es desalentador.

Ventas minoristas se acelerarían ante compras de pánico. Al cierre del 2019, las ventas minoristas en México se desaceleraron, ya que de manera mensual registraron una contracción del 0.4%. Esta caída estuvo explicada por una

contracción en la venta de automóviles del 5.4% mensual y de autopartes (-2.0% m/m), aunque las ventas en tiendas

departamentales (+2.0% m/m) y de alimentos y bebidas (+0.3% m/m) ayudaron a mitigar esta caída. El consumo

privado (que abarca servicios, además de bienes) tuvo un ritmo similar al cierre del año. En diciembre cayó 0.4% m/m,

desde un avance del 0.6% en noviembre. Aunque el comportamiento favorable del consumo durante octubre y

noviembre fueron suficientes para empujar la variación trimestral a +1.0%, desde el +0.7% registrado en el 3T19.

Hacia adelante, las ventas de las tiendas de la ANTAD aluden a que las ventas minoristas repuntarán en el 1T20, derivado sobre todo de las llamadas “compras preventivas” que están realizando los consumidores. En enero, las

ventas de la ANTAD subieron 1.0% anual real. Para febrero, el avance fue de 3.7% anual real, la variación más alta

desde marzo del 2018 y es muy probable que para marzo se tenga un comportamiento similar, debido a que ha sido el mes en el que este tipo de compras se han acelerado a mayor ritmo.

Sin embargo, para el segundo trimestre el panorama no luce alentador. Tan solo en febrero, la confianza del

consumidor cayó 9.7% anual, la mayor caída de los últimos 3 años. Lo que señala la incertidumbre que está acechando

tanto a las empresas, como a los consumidores. Por otro lado, también prevemos que en los próximos meses el desempleo vaya en aumento. En días pasados se ha visto un incremento de las empresas que han anunciado que

suspenderán temporalmente, y sin goce de sueldo, a una gran cantidad de trabajadores, debido al entorno actual.

Además de esto, también prevemos que el consumo interno se detendrá en el 2T20 a medida que las disposiciones

para contener el avance del virus se incrementen en el país, restringiendo salidas a lugares públicos, vuelos internacionales (y posiblemente nacionales), entre otras.

Fuente: INEGI.

Indicadores del consumo en México del tablero


Ingresos minoristas(var. anual)

Ventas ANTAD(ventas iguales, var real anual)

Venta de vehículos(var. anual)

Dic 2019

Remesas en pesos(var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Dic 2019

Ene 2020

Feb 2020

Ene 2020

0.6%

3.2%

1.0%

Crédito al consumo(var. anual real)

Ene 2020

Ene 2020

Total consumo(índice resumen)


100.8 Ene 2020100.4

Morosidad crédito consumo(tasa)

Consumo privado(IMCP; var. anual)

0.4% 1.0%

1.8%

0.1%

-8.7%

7.9%

2.9%

3.4%

Ene 2020Tasa de desocupación

(tasa)3.5%

Feb 2020-6.7%Confianza empresarial

(ICE comercio, var. anual)-5.7%

Feb 2020-9.7%Confianza consumidores

(ICC general, var. anual)1.9%


3.4%

3.7%

1.7%

3.4%

9


Sector IndustrialLa producción industrial se recupera en enero, pero no es suficiente para revertir la caída de 2019.

Actividad industrial sube 0.3% mensual en enero

Componentes de producción industrial (pm3m, % anual)

Producción sube por minería y construcción. El 2020

arrancó con un alza de 0.3% en la actividad industrial,

respecto a lo producido en diciembre de 2019 (aunque

representa una caída de 1.7% de forma anual). El avance mensual apenas logró compensar la caída de 0.2%

registrada en diciembre y estuvo principalmente explicado

por el repunte en minería (+4.5% m/m), liderado por el sector de servicios relacionados a la minería (+8.5%),

mientras que la producción de petróleo subió 0.8% m/m.

Por otro lado, la construcción avanzó 0.5% m/m, su tercer avance consecutivo. Esto derivado de un aumento

de la edificación (+1.2% m/m) y de los trabajos

especializados (+1.3%), mientras que ingeniería civil (-1.9%) limitó al sector; este último relacionado con un

bajo gasto público en infraestructura. Por otro lado, la

actividad manufacturera avanzó 0.1% m/m, con 11 de los 21 componentes que la componen al alza. Aunque de

manera anual, las manufacturas se contrajeron 1.0%,

desde -0.6% en diciembre. Este menor dinamismo también se observó en los indicadores del sector: el

personal ocupado cayó 1.9% anual y las horas

trabajadas se contrajeron 2.9%; mientras que las remuneraciones avanzaron 2.9% anual, probablemente

tras el incremento al salario mínimo. Este dato de menor

productividad laboral es solo de enero, lo que nos señala que para los próximos meses empeorará. El panorama

para el sector es desalentador, no sólo por el CoVid-19 y

su impacto en el comercio global, sino también por el estancamiento económico que mantiene el país y las

decisiones de política interior que generan incertidumbre. Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.

Fuente: INEGI, IMEF.

Indicadores del sector industrial de México del tablero


Inversión fija bruta(var. anual)

Productividad laboral*(industria manufacturera; var. anual)

Costos unitarios*(industria manufacturera; var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Dic 2019

4T19

4T194.1%

0.1%

Total industrial(índice resumen)


95.2 Ene 202092.8


-1.7%-1.8%

-6.6%

-1.4%

3.1%

Enero Var % m/m Var % a/a

Actividad industrial 0.3 -1.7

Minería 4.5 5.8

Servicios básicos -4.3 0.4

Construcción 0.5 -9.2

Manufacturas 0.1 -1.0

IMEF manufacturero(índice)

Feb 202049.147.2

Ene 2020

-3.5%


-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

feb-11

feb-12

feb-13

feb-14

feb-15

feb-16

feb-17

feb-18

feb-19

TotalMineríaConstrucciónManufacturas

10


Sector ExternoRecuperación de las exportaciones en enero tras mayores envíos automotrices; importaciones repuntan ligeramente.

Se mantiene superávit comercial

Balanza comercial (mdd y prom. 3 meses de la var. % anual)

Exportaciones suben tras mayores envíos automotrices a EUA. En enero de 2020, las

exportaciones subieron 3.7% mensual, avanzando más

que lo registrado en diciembre, +1.3%. Esto debido a un fuerte avance de las exportaciones petroleras (+13.0%

m/m) y de las no petroleras (+3.1%), en especial de las

manufacturas que subieron en la misma magnitud. Al interior de estas últimas, las automotrices aumentaron

6.4% m/m, el mayor avance desde septiembre de 2018;

mientras que el resto de las manufacturas se elevó 1.3%. Por otro lado, las importaciones subieron 2.5% m/m,

revirtiendo 5 meses continuos de contracción. De manera

desglosada, las de consumo repuntaron 6.0% m/m, ante una mayor importación de gasolinas, mientras que la

importación de bienes de consumo personal solo

subieron 1.0% m/m. Por su parte los bienes intermedios avanzaron 2.2% m/m, aunque de manera anual volvieron

a caer por quinto mes consecutivo (-4.1%). Finalmente,

las importaciones de bienes de capital cayeron 0.4% m/m y de manera anual -13.8%, una contracción mucho más

pronunciada que la registrada en promedio en el 2019 de

-8.6%. Este comportamiento será particularmente grave en el futuro, ya que limitará la de por sí lastimada

capacidad productiva del país en un momento de rápidos

cambios tecnológicos. Es probable que la caída de los bienes intermedios y de capital se siga acentuando, en

un contexto en el que las cadenas productivas a nivel

global están sufriendo severas disrupciones.

A excepción de la cuenta corriente, la variación porcentual del resto de los indicadores se hace con los valores en dólares. Los datos de IED son preliminares.Fuente: INEGI, Banxico.

Indicadores del sector externo de México del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Exportaciones(var. anual)

Importaciones(var. anual)

IED a México*(var. anual, acumulada, orig)

Fecha más reciente

Último dato

Ene 2020

Ene 2020

4T19

-3.7%

Total externo(índice resumen)



104.3 Ene 2020106.1

Balanza cuenta corriente*(% PIB)

-0.8%

0.6%

-4.5%

6.0%

Reservas internacionales(var. anual)

Feb 20204.8%3.9%

4T19

3.9%

*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores y representa el acumulado del año.

0.8%

-5.3%

Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.

Enero Var % m/m Var % a/a

Exportaciones 3.7 3.9

Petroleras 13.0 13.9

Manufactureras 3.1 2.7

Importaciones 2.5 -3.7

Consumo total 6.0 6.6

Intermedias total 2.2 -4.1

Capital total -0.4 -13.8

-15.0%

-5.0%

5.0%

15.0%

(4,000)

(2,000)

-

2,000

4,000

ene-1

4

oct-

14

jul-

15

abr-

16

ene-1

7

oct-

17

jul-

18

abr-

19

ene-2

0

Saldo Balanza Comercial (mdd, eje izq.)

Exportaciones

Importaciones

11


Política MacroeconómicaLos ingresos resultaron mayor a lo programado en enero, mientras que los gastos ejercidos fueron inferiores al programa.

Deuda pública total2*

(% PIB)

Tasa de interés (tasa)

4T19

Tasa de interés 2020e(encuesta Banxico, tasa)

Fecha más reciente

Último dato

4T19

4T19

Mar 2020

Feb 2020

-2.1%

20.1%

44.0%

USD/MXN(promedio mensual)

Feb 2020

Feb 2020

18.84

19.50

Total pol. macro(índice resumen)


100.8 Feb 2020103.0

USD/MXN 2020e(encuesta Banxico, valor)

Balance fiscal1*(% PIB)

Ingresos por arriba de lo programado. En enero, los ingresos presupuestarios subieron 17.3% anual real y

resultaron mayor a lo programado, luego de un fuerte

avance de los ingresos petroleros (+20.6%) y tributarios

(+10.9%). Este último explicado por: IVA: ante el efecto de

un menor pago de devoluciones y IEPS por mayores

impuestos al tabaco. Por su parte, el gasto neto cayó 3.9% real anual. Al interior, el gasto programable se contrajo

4.9%, mientras que el no programable lo hizo en 1.1%. El

gasto de capital sufrió una fuerte caída de 9.1%, tras una contracción del 15.2% en la inversión física. Esto

último explicado por los recortes en el sector de salud de

35.6% ante los retrasos en las compras del equipo médico. Del lado positivo, el gasto de inversión en el sector de

comunicaciones y transportes se expandió

considerablemente, al pasar de 40.9 mdp en enero de 2019 a 2,451 mdp en 2020. Esto debido a la inversión en ciertas

carreteras a lo largo del país, como el anillo periférico en

Nuevo León y la rehabilitación de una carretera en Guerrero. Hacia adelante el margen de las finanzas públicas será más

limitado. En primer lugar porque las medidas de restricción

social reducirán la recaudación, al tiempo que será necesario erogar un mayor gasto sobre diversas áreas, como en el

sector salud. Con todo esto, es probable que no se tenga

un superávit primario en 2020.

1. Medido como los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP). 2. Medida como el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP).Fuente: SHCP, Banxico.

Indicadores de política macroeconómica de México del tablero



-2.0%

43.7%

20.4%

7.58%

6.63%

19.31

19.93

6.5%

6.5%

*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores y representa el acumulado del año.

Deuda externa federal*(% PIB)

Fuente: SHCP

2019 2020 % anual real

Balance público -42.7 40.8 -

Ingresos 445 540 17.3

Petroleros 44 55 20.6

No petroleros 401 484 17.0

Tributarios 318 364 10.9

ISR 172 178 0.8

IVA 90 113 20.9

IEPS 45 62 33.1

No tributarios 20 56 166.1

Gastos 507 504 -3.9

Programable 366 360 -4.9

Capital 80 75 -9.1

Corriente 286 284 -3.7

No programable 141 144 -1.1

Costo financiero 66 63 -8.0

Se alcanza superávit público en enero

Finanzas públicas (miles de millones de MXN, enero)

12


Mercados FinancierosÍndice de incertidumbre alcanza un máximo no visto desde la crisis financiera. Mercados en EUA borran ganancias de los últimos 3 años.

Índice de volatilidad alcanza un máximo no visto

desde la crisis financiera. El indicador de volatilidad del

mercado accionario de EUA, más conocido como el “índice

del miedo” alcanzó los 75.4 puntos a mediados de marzo, el nivel más alto desde la crisis financiera. Los

mercados financieros han presentado elevada volatilidad

ante las preocupaciones sobre el efecto de propagación del coronavirus. En EUA, el S&P 500 ha caído 24% desde inicios

de año hasta mediados de marzo; tan solo en dos meses y

medio borró todas las ganancias que había acumulado desde el 2017. El índice Dow Jones presenta un

comportamiento muy similar, acumula una contracción del

27% en el mismo período analizado y alcanzó su nivel más bajo desde principios de 2017. En el mercado nacional, el

índice de la bolsa mexicana, IPC, cayó 18% en el mismo

lapso de tiempo, pero alcanzó su nivel más bajo desde el 2011. Además, en el tablero se observa claramente cómo la

inversión extranjera en el mercado mexicano ha disminuido.

En febrero, cayó 5.7% anual y 10.1% mensual.Fuente: CBOE. El índice VIX mide la volatilidad implícita de las opciones del índice S&P 500.

Fuente: Thompson One, FRED, Banxico, Yahoo Finance.

Indicadores de activos financieros globales y de México del tablero


S&P 500(promedio, var. mensual)

Bolsa México (IPC)(promedio, var. mensual)

Volatilidad (VIX)(índice CBOE, var. mensual)

Feb 2020

Bono 10ª vs. cetes 28d(diferencial en pp)

Fecha más reciente

Último dato

Feb 2020

Feb 2020

Feb 2020

Feb 2020

-8.3%

-6.3%

Inv. extranjera en acciones(var. anual)

Feb 2020

Ene 2020

-5.7%

7.9%

Total mercados(índice resumen)


108.7 Feb 2020108.4

Inv. extranjera renta fija (var. anual)

Global(iShares ETF, var. mensual)

1.0%

1.5%

0.7%

-1.8%

-0.7%

0.2%

4.6%

Feb 2020-13.1%Petróleo

(WTI, var. mensual)1.3%

Feb 20201.3%Oro

(futuros, var. mensual))1.4%


Volatilidad no vista desde la crisis financiera

Índice VIX (puntos)

-9.9%

-0.1%

-7.4%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

01/0

2/2

004

5/1

7/2

004

9/2

9/2

004

02/1

0/2

005

6/2

4/2

005

11/0

4/2

005

3/2

2/2

006

08/0

3/2

006

12/1

4/2

006

05/0

2/2

007

9/1

3/2

007

1/2

8/2

008

06/1

0/2

008

10/2

1/2

008

03/0

6/2

009

7/2

0/2

009

11/3

0/2

009

4/1

5/2

010

8/2

6/2

010

01/0

7/2

011

5/2

3/2

011

10/0

4/2

011

2/1

6/2

012

6/2

9/2

012

11/1

3/2

012

04/0

1/2

013

08/1

2/2

013

12/2

3/2

013

05/0

8/2

014

09/1

9/2

014

02/0

3/2

015

06/1

7/2

015

10/2

8/2

015

03/1

4/2

016

07/2

6/2

016

12/0

6/2

016

04/2

1/2

017

09/0

1/2

017

01/1

7/2

018

05/3

1/2

018

10/1

1/2

018

02/2

7/2

019

07/1

1/2

019

11/2

0/2

019

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

13


Escenarios de riesgos macro potenciales para MéxicoProbabilidad

ocurrencia

Evolución

mensual

El coronavirus impacta al mundo, ya que las medidas para

combatirlo se extienden prolongadamente sobre diversas

regiones, generando una crisis económica mundial.

Externo Aumentando

EUA entra en recesión en el 2020 ante las medidas que se

están tomando para combatir el avance del virus. Externo Aumentando

México sigue en recesión técnica en 2020 ante disrupción

de las cadenas de suministro globales y las políticas internas

para contener el virus que generan un paro de la economía.

Economía

InternaAumentando

Ante el escenario de recesión, el gobierno de México aumenta

el gasto sobre áreas específicas, agotando los fondos de

emergencia y dejando a las finanzas más vulnerables.

Política

EconómicaAumentando

Continúa la depreciación de la moneda mexicana, dañando

severamente al sector importador de México y generando el

cierre de medianas empresas.

Economía

InternaAumentando

Los precios internacionales del petróleo no se recuperan

este año, ya que la demanda global se mantiene baja, al tiempo

que la oferta continúa aumentando.

Externo Aumentando

La caída de los precios del petróleo tiene un impacto sobre los

ingresos de Pemex, lo que genera que su calificación crediticia

caiga en default, arrastrando la calificación de México.

Economía

InternaAumentando

Economías de Latinoamérica con más exposición a los precios

de los commodities caen en recesión en 2020.Externo Aumentando

La inflación de México se ve severamente impactada por la

depreciación de la moneda mexicana, generando un escenario

adverso de menor crecimiento y mayor inflación.

Economía

InternaDisminuyendo

Además de los efectos acarreados por el coronavirus, se

reanudan las amenazas comerciales entre China y EUA, lo

que acentúa la profundidad de la recesión global.

Sector

ExternoDisminuyendo

Baja: 20-40% Moderada: 41-60% Alta: 61-80% Muy Alta: >80%Nula: <20%

Anexo: Tracker de Riesgos

14


Metodología del producto

Descripción general

El producto Analítica de Desempeño Macroeconómico monitorea y evalúa con una frecuencia mensual el desempeño de más de 200 indicadores de diferentes áreas de la economía global y mexicana, a través de una visualización intuitiva y eficiente para detectar fortalezas y debilidades, así como cambios de tendencia.

Metodología

o Bases de datos. Nuestra infraestructura de bases incorpora sistemas de tecnología de

información, que automatizan el proceso de recopilación, medición, y actualización de series de

tiempo. Esto ayuda a reducir considerablemente el tiempo dedicado a la administración de

datos, permitiendo aumentar el tiempo dedicado a su interpretación y análisis coyuntural.

o Evaluación de desempeño.

Nos enfocamos en la evolución de la tendencia de los datos, por lo que comparamos los

datos más recientes del indicador con los del promedio de los últimos seis meses.

Medimos la magnitud del cambio del dato más reciente para determinar si éste fue

considerable o moderado. Para esto, tomamos en cuenta métricas de volatilidad

histórica, desviaciones estándar, y promedios móviles de corto y largo plazo.

Desarrollamos indicadores compuestos que resumen el desempeño de cada tema, con el

fin de facilitar su lectura. Los indicadores compuestos contienen, a nuestro juicio, las

variables más relevantes del tema, las cuales ponderamos para evitar sesgos en la

medida de lo posible.

o Organización de indicadores. Los tableros de desempeño buscan ordenar los indicadores del

tema en diferentes subsecciones. Esto permite determinar si la debilidad o fortaleza del tema

es de carácter general, o si más bien se enfoca en ciertas subsecciones.

Fuentes de información

Nos apoyamos en diversas fuentes de información de uso público, así como en sistemas de

diseminación de información de varios de nuestros proveedores tanto locales como internacionales.

15


Nuestra Oferta

D.Econosignal le recuerda su gama de soluciones, con la finalidad de mantenernos atentos a sus necesidades y

demostrando las formas en las que podemos apoyar las operaciones de su organización.

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Panorama Macro

Resumen Semanal Señal CambiariaDiagnóstico

MacroeconómicoPerspectivas Competitividad

Analítica Sectorial

Tendencias de industrias

Analítica Estatal

Monitor de Inversiones

Crecimiento Económico

Ambiente de Negocios

Daniel Zaga

[email protected]

55 5080 7231

Alessandra Ortiz

Economista [email protected]

55 5080 7654

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Dulce González

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Cesar Alcalá


55 5900 1712

Reportes de Inteligencia Económica

Presentaciones

Sobre temas económicos de su interés, pensadas para apoyar a sus clientes o áreas internas de su empresa.

Estudios personalizados

Análisis a profundidad de un tema económico de su elección, que implique un impacto en la operación de su empresa, anticipándonos a posibles afectaciones, presentando pronósticos y escenarios a tomar en cuenta.

Contáctanos

Javier Montero

Socio Líder [email protected]

55 5080 6244

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55 5080 7367

Carlos Pantoja

Socio Líder Mé[email protected]

55 5080 6246

mailto:[email protected]









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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Mayo 2018

Deloitte se refiere a Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sociedad privada de responsabilidad limitada en el Reino Unido, y a su red de firmas miembro, cada una de ellas como una entidad legal única e independiente. Conozca en www.deloitte.com/mx/conozcanos la descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.Deloitte presta servicios profesionales de auditoría, impuestos y servicios legales, consultoría y asesoría, a clientes públicos y privados de diversas industrias. Con una red global de firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos de negocios. Los más de 245,000 profesionales de Deloitte están comprometidos a lograr impactos significativos.

Tal y como se usa en este documento, “Deloitte” significa Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., la cual tiene el derecho legal exclusivo de involucrarse en, y limita sus negocios a, la prestación de servicios de auditoría, consultoría fiscal, asesoría y otros servicios profesionales en México, bajo el nombre de “Deloitte”.

Este documento contiene únicamente información general, y ni Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sus firmas miembro o entidades relacionadas (en conjunto, la “Red Deloitte”) está para los efectos de esta publicación, emitiendo recomendación alguna o prestando algún servicio. Antes de tomar cualquier decisión o tomar alguna acción que pueda afectar en su negocio financieramente, usted deberá de consultar a un asesor profesional calificado. Ninguna entidad de la Red Deloitte será responsable de ninguna pérdida sufrida por cualquier persona derivada de esta publicación.

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© 2020 Galaz, Yamazaki, Ruiz, Urquiza, S.C. [email protected]

surgen las primeras señales de la recesión económica global. · diagnóstico de desempeño macro...

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