Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

1

STYRESEMINAR APRIL 2016

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

EGENFORVALTNING VS EKSTERN

2

• HOVEDPROBLEMET MED EKSTERN FORVALTNING ER Å FINNE FOVALTERE SOM LEVERER KONSEKVENT GOD AVKASTNING

• HOVEDPROBLEMET MED INTERN FORVALTNING ER Å LEVERE KONSEKVENT GOD AVKASTNING

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

EGENFORVALTNING VS EKSTERN

3

• ENTEN: GJØRE ALT SELV. TA ENKELT-POSISJONER I ALLE MARKEDER

• ELLER: OVERLATE ALT TIL EKSTERNE, OGSÅ ALLOKERING

• DE FLESTE VIL HAVNE ET STED MIDT I MELLOM

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

EGENFORVALTNING VS EKSTERN

4

• ULIK GRAD AV «EGENINNSATS»

• SELV OM MAN VELGER FONDSANDELER FREMFOR DIREKTEINVESTERINGER, BETYR IKKE DET AT FORVALTNINGEN ER OVERLATT TIL EKSTERNE

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

AKSJER - EGENFORVALTNING VS EKSTERN

5

• KANSKJE IKKE HENSIKTSMESSIG Å GJØRE ALL GLOBAL AKSJEFORVALTNING INTERNT

• NORSKE AKSJER: LETTERE Å FØLGE MED PÅ SELSKAPSSPESIFIKKE FORHOLD

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

AKSJER NORSKE -EGENFORVALTNING VS EKSTERN

6

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

01

.06

.20

12

01

.08

.20

12

01

.10

.20

12

01

.12

.20

12

01

.02

.20

13

01

.04

.20

13

01

.06

.20

13

01

.08

.20

13

01

.10

.20

13

01

.12

.20

13

01

.02

.20

14

01

.04

.20

14

01

.06

.20

14

01

.08

.20

14

01

.10

.20

14

01

.12

.20

14

01

.02

.20

15

01

.04

.20

15

01

.06

.20

15

01

.08

.20

15

01

.10

.20

15

01

.12

.20

15

01

.02

.20

16

01

.04

.20

16

01

.06

.20

16

01

.08

.20

16

01

.10

.20

16

01

.12

.20

16

01

.02

.20

17

01

.04

.20

17

01

.06

.20

17

01

.08

.20

17

01

.10

.20

17

01

.12

.20

17

01

.02

.20

18

Norske aksjer egenforvaltet vs fond

Egenfovaltet Fond

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

AKSJER NORSKE - EGENFORVALTNING VS INDEKS OG INDEKSFOND

7

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

01

.06

.20

12

01

.08

.20

12

01

.10

.20

12

01

.12

.20

12

01

.02

.20

13

01

.04

.20

13

01

.06

.20

13

01

.08

.20

13

01

.10

.20

13

01

.12

.20

13

01

.02

.20

14

01

.04

.20

14

01

.06

.20

14

01

.08

.20

14

01

.10

.20

14

01

.12

.20

14

01

.02

.20

15

01

.04

.20

15

01

.06

.20

15

01

.08

.20

15

01

.10

.20

15

01

.12

.20

15

01

.02

.20

16

01

.04

.20

16

01

.06

.20

16

01

.08

.20

16

01

.10

.20

16

01

.12

.20

16

01

.02

.20

17

01

.04

.20

17

01

.06

.20

17

01

.08

.20

17

01

.10

.20

17

01

.12

.20

17

01

.02

.20

18

Egenfovaltet vs indeks og indeksfond

Egenfovaltet OSEBX dnb no indeks

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

AKSJER - EGENFORVALTNING VS EKSTERN

8

Årlig avkastning Standardavvik Sharpe

Egenforvaltet aksjeportefølje 12,35 % 13,40 % 0,85

Aktiv forvaltet fond 11,31 % 13,01 % 0,79

OSEBX 12,60 % 14,46 % 0,80

Indeksfond 12,17 % 14,24 % 0,78

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

OBLIGASJONER

9

• Norske:

– Investment grade:

• De fleste med rating er banker

– High Yield:

• Lite diversifisering på sektorer

• Bølger av restruktureringer

• Subordinert bank – godt alternativ

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

OBLIGASJONER

10

• Fordel med egenforvaltning:

– Reagere raskere på endringer i rentebildet

– Bygge egne profiler som ikke finnes i fondene

– Det meste er riktig priset

– Lave kostnader

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

OBLIGASJONER

11

• Fordel med ekstern forvaltning:

– Slipper å ta stilling til restruktureringsforslag

– Bruker ikke tid på meglere

– Færre posisjoner å rapportere på

– Mindre realiseringer, m.a.o. bygger mer kursreguleringsfond

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

12

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

01

.06

.20

12

01

.08

.20

12

01

.10

.20

12

01

.12

.20

12

01

.02

.20

13

01

.04

.20

13

01

.06

.20

13

01

.08

.20

13

01

.10

.20

13

01

.12

.20

13

01

.02

.20

14

01

.04

.20

14

01

.06

.20

14

01

.08

.20

14

01

.10

.20

14

01

.12

.20

14

01

.02

.20

15

01

.04

.20

15

01

.06

.20

15

01

.08

.20

15

01

.10

.20

15

01

.12

.20

15

01

.02

.20

16

01

.04

.20

16

01

.06

.20

16

01

.08

.20

16

01

.10

.20

16

01

.12

.20

16

01

.02

.20

17

01

.04

.20

17

01

.06

.20

17

01

.08

.20

17

01

.10

.20

17

01

.12

.20

17

01

.02

.20

18

Egenforvaltet norske renter vs globale fonds og ST4X

BKP60 BKP80 ST4X

OBLIGASJONER EGENFORVALTNING VS FOND

Indeks norske statsobligasjoner med tre års durasjon

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

13

RISIKOJUSTERT AVKASTNING

Årlig avkastning Standardavvik Sharpe

Egenforvaltet norske renter 3,38 % 2,36 % 1,07

Globale rentefonds BKP60 3,43 % 6,26 % 0,40

ST4X 1,62 % 1,52 % 0,46

Bergen kommunale pensjonskasse | Olav Kyrres gate 22 (6. etg) | Postboks 860 Sentrum | 5807 Bergen Telefon 55 54 65 50 | Telefaks 55 32 11 35 | Org.nr. 938 548 560 | www.bergenkp.no

14

ANDRE AKTIVAKLASSER

• Hedgefunds

• Private equity/unoterte aksjer

• Eiendom