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StressTest para Planes de Pensiones

31/01/2015

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STRESS TEST DE FONDOS DE

APORTACIÓN DEFINIDA

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Stress Test sobre planes de aportación definida

Ejercicio propuesto por EIOPA - Calendario

11/05/15

Lanzamiento del

Estrés Test

10/08/15

Presentación de

resultados a la DGS

Dec. 2015

Publicación de resultados a

nivel europeo por EIOPA

13

semanas

Durante las 13 semanas de plazo:

• Revisar diariamente la web de EIOPA para seguir las

actualizaciones y la publicación de las Q&A.

• Replicar manualmente los cálculos automáticos que

hacen las hojas de cálculo proporcionadas por

EIOPA para comprobar que todo está OK.

Se detectaron errores que se reportaron a EIOPA.

• Leer la documentación proporcionada por EIOPA.

• Buscar y gestionar toda la información necesaria

para la elaboración del stress test.

• Rellenar los templates solicitados por EIOPA. Al

haber diferentes versiones de los mismos, es

necesario usar la herramienta de actualización que

proporciona EIOPA y comprobar los resultados.

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Ejercicio propuesto por EIOPA – Estructura de la información

La documentación proporcionada por EIOPA se clasifica en cinco grandes bloques:

Background documents

• Documentación adicional. Entre la documentación adicional que proporciona EIOPA, se encuentra el diseño de escenarios

adversos que propuso el ESRB(1).

IORP Stress test specifications

• Documentación que describe con detalle todo el proceso de stress test.

Reporting templates

• Son las hojas de cálculo con las que hay que reportar los resultados del stress test al regulador. A lo largo del ejercicio, el sector

va haciendo pruebas con estas hojas y va reportando errores con lo que se generan diferentes versiones de las mismas. Para

evitar perjudicar a aquellas entidades que ya tienen rellenados los templates cuando se publica una nueva versión de los mismos,

simultáneamente se publica una herramienta para hacer una actualización automática de una versión a otra.

Supporting spreadsheets

• Hojas de cálculo que contienen toda la información adicional al ejercicio. Por ejemplo:

‐ Hoja de cálculo para la proyección y cálculo de los escenarios estresados para fondos de aportación definida.

‐ Hoja de cálculo con la curva risk-free y la inflación.

Questions and Answers (Q&A)

• EIOPA establece un servicio para resolver todas las cuestiones que plantea el sector con el objetivo de clarificar la documentación

y respuestas oficiales que va proporcionando por el propio organismo. A lo largo de todo el ejercicio se van publicando

recopilatorios de preguntas con sus correspondientes respuestas.

(1) ESRB – European Systemic Risk Board es el organismo de la UE encargado del control del sistema financiero, con el objetivo de prevenir o mitigar el riesgo el riesgo sistémico para

así contribuir a la estabilidad financiera.

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Ejercicio propuesto por EIOPA - Cobertura a nivel nacional

Cobertura del ejercicio

• EIOPA lanza su primer stress test para Fondos de Pensiones. Se lanzará en 17 países y en cada uno de

ellos se debe de cubrir el 50% de su mercado nacional.

0 1 B.B.V.A. 8.878 3,2% 25,2% +0,6 p.p.

0 2 VIDACAIXA 8.375 3,9% 23,8% +0,8 p.p.

0 3 IBERCAJA 3.928 1,4% 11,1% +0,1 p.p.

0 4 FONDITEL 3.397 -0,3% 9,6% -0,1 p.p.

0 5 BANKIA 1.923 -2,5% 5,5% -0,2 p.p.

0 6 SANTANDER 1.559 3,6% 4,4% +0,1 p.p.

0 7 BANCO SABADELL 1.454 -0,8% 4,1% -0,1 p.p.

0 8 ALLIANZ POPULAR 1.291 2,2% 3,7% +0,1 p.p.

1 9 GRUPO CASER 939 -3,5% 2,7% -0,1 p.p.

-1 10 MAPFRE 687 -32,5% 1,9% -1,0 p.p.

Resto 2.824 -2,6% 8,0% -0,3 p.p.

TOTAL 35.255 0,6%

TOTAL SIN VIDACAIXA 26.880 -0,4%

Var. RK vs.

3T 2014

RK 3T

2015GRUPOS FINANCIEROS

Patrimonio 3T

2015

Var. Patr. vs.

3T 2014

Cuota de

mercado 3T

Var. Cuota vs.

3T 2014

PLAN GESTORADERECHOS

CONSOLIDADOS (*)%

PROM. CON. C. AH. BARC. CAIXAB VIDACAIXA 5.671.172,00 17%

FA-23 EMPL. BBVA 2.972.083,00 9%

EMPLEADOS TELEFÓNICA FONDITEL 2.861.739,00 8%

PP ENDESA IBERCAJA 2.843.756,00 8%

G.EMPLEADOS BANKIA BANKIA 1.651.117,00 5%

IBERDROLA BBVA 1.047.075,00 3%

TOTAL Planes EMPLEO 34.329.853,00

(*) Importe en miles de euros

50%

derechos

consolidados

30/9/2015

Fondos gestionados

por 5 gestoras

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Ejercicio propuesto por EIOPA – Cobertura a nivel nacional

La DGSyFP monitoriza el proceso por delegación de EIOPA:

• Fecha de referencia : 31 de diciembre de 2014

• El ejercicio diferencia entre:

los planes de prestación definida o mixtos

para los que define un Core Module.

los planes de aportación definida para los que

define un ejercicio Satellite.

• La DGSyFP establece que la condición para

participar en el Core Module es que deben haber

partícipes con prestación definida de jubilación en

activo.

• Convoca formalmente a los fondos de pensiones

que considera

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Edad: paso del tiempo hasta llegar a la

edad de jubilación.

Salario: se asumen hipótesis de

crecimiento salarial.

Derechos consolidados

• Aportación al plan de pensiones

• Evolución de la cartera de

inversiones

Edad: se considera un decremento en la tasa de

mortalidad de todas las edades.

Salario: se asumen hipótesis sobre la curva de

inflación (subida o bajada).

Derechos Consolidados:

• se estresa el valor la cartera en función de la

composición de la misma.

• en distintos escenarios se estresan los

distintos activos de la cartera.

ESTRÉS


Ejercicio propuesto por EIOPA – Esquema de funcionamiento.

Situación inicial

Edad Derechos

consolidados Salario

PR

OY

EC

CIÓ

N

Edad f Derechos

consolidados f Salario f

Situación final esperada f

Edad st Derechos

consolidados st Salario st

Situación final “estressada” st IMPACTO

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Objetivo

• El objetivo del ejercicio es calcular la capacidad del capital disponible para la jubilación de tres perfiles

representativos del plan ante escenarios adversos de mercado y ante un escenario de longevidad.

Perfiles representativos

• La especificaciones técnicas (ITS) determinan que los perfiles representativos deben cumplir las siguientes

características :

Tres edades diferentes a los que les falten 35, 20 y 5 años para la jubilación.

Partícipes individualmente y que trabaja a tiempo completo.

Sin especificaciones de género.

• A modo de ejemplo, se ha tomado la información publicada por EuroStat para estimar:

Sueldos brutos anuales.

Tasa de aportación al plan de pensiones.

Derechos consolidados iniciales.


Ejercicio propuesto por EIOPA – Objetivo.

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Hipótesis crecimiento salarial sobre el que se calcula la aportación al plan hasta jubilación

• Hipótesis sobre la evolución salarial proporcionadas por EIOPA: 1% por gestión + Inflación. La hipótesis de

inflación no es discrecional, está determinada por el ejercicio.

• Se añade una hipótesis de crecimiento salarial por carrera profesional, propia de cada plan.

Inversiones y Gastos

• En consenso con la DGSyFP y el resto de entidades, se determina que el Asset Allocation del plan quede

determinado por el rango central de la DPI.

• Los Gastos aplicados se han calculado como porcentaje sobre el patrimonio del fondo de 2014 incluyendo

los gastos de servicios externos (revisiones actuariales, consultores, …) además de la comisión de gestión.

Escenarios

• Hipótesis cerradas en las ITS para la proyección y el Stress, sin margen a asunciones propias. Se establecen

los siguientes escenarios:

Baseline Scenario, basado en hipótesis sobre la curva de tipo de interés, inflación, equity,…

Short-Term Scenarios Adverso 1 y 2, basados en shocks instantáneos en el corto plazo sobre las

hipótesis del Baseline. Mayor impacto en edades cerca de la jubilación.

Long-Term Scenarios Adverso 1 y 2, basados en periodos largos de rentabilidades bajas. Shocks

permanentes sobre el tipo de interés e inflación. Mayor impacto en edades jóvenes.

Longevity Scenario, impacto de una bajada permanente del ratio de mortalidad. Impacto después del

periodo de acumulación.


Ejercicio propuesto por EIOPA – Hipótesis para la proyección y el estrés

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Ejercicio propuesto por EIOPA – Proyección del escenario Base

Escenario base

• Construcción de una situación futura esperada en función de la situación de mercado actual.

• Se proyectan los inputs de mercado según una serie de hipótesis (proporcionadas por el ESRB)

Inputs

• Edad

• Salario

• Derechos consolidados

Hipótesis

• La estructura de tipos de interés y la inflación se

construyen a partir de curvas swap mediante el método

de Smith-Wilson.

• Los tipos de interés y la inflación futuros se construyen

como forwards de las curvas actuales

• La deuda pública tiene una prima de riesgo constante

de 0,3% sobre la curva libre de riesgo.

• La deuda corporativa tiene una prima de riesgo

constante de 0,9% sobre la curva libre de riesgo.

• Renta variable, inmuebles, alternativos y otros

instrumentos tienen una prima de riesgo constante de

3% sobre la curva libre de riesgo.

• Las cuentas corrientes y los depósitos no tienen prima

de riesgo.

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Ejercicio propuesto por EIOPA – Efecto Shock Instantáneo

Escenario de shock instantáneo

• Bajada brusca en el valor de mercado de todos los activos del mercado, independientemente de su

tipología combinada con dos escenarios: Adverso 1 y Adverso 2

• Se perturba la curva libre de riesgo: Adverso 1: bajada más importante de los tipos a corto y menos importante de los tipos a largo.

Adverso 2: bajada más importante de los tipos a largo y menos importante de los tipos a corto.

• Se perturba la curva de inflación: Adverso 1: bajada de la inflación

Adverso 2: subida de la inflación

• Se induce un shock inicial al valor de mercado de la cartera, en función de la tipología de activo: Adverso 1: subida importante de los spreads sobre la curva

Adverso 2: subida menos importante que en el Adverso 1 de los spreads sobre la curva.

Salario inicial

Derechos

consolidados

iniciales

Proyección con la curva de inflación propia del escenario

Salario

estresado Proyección con la curva libre de riesgo propia del escenario Derechos

consolidados

estresados

SHOCK

Salario

estresado

Se induce un shock en el momento inicial, con lo que los

partícipes más jóvenes pueden recuperarse a lo largo del tiempo;

sin embargo, los partícipes más cercanos a la jubilación se ven

muy afectados.

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Ejercicio propuesto por EIOPA – Efecto Bajas Rentabilidades

Escenario de bajas rentabilidades a largo plazo

• Bajada en las rentabilidades a largo plazo de los instrumentos de la cartera combinada con dos

escenarios: Adverso 1 y Adverso 2

• Se perturba la curva libre de riesgo:

Adverso 1: bajada más importante de los tipos a corto y menos importante de los tipos a largo.

Adverso 2: bajada más importante de los tipos a largo y menos importante de los tipos a corto.

• Se perturba la curva de inflación:

Adverso 1: bajada de la inflación

Adverso 2: subida de la inflación

• Se induce un shock inicial al valor de mercado de la cartera, en función de la tipología de activo:

Adverso 1: subida importante de los spreads sobre la curva

Adverso 2: subida menos importante que en el Adverso 1 de los spreads sobre la curva.

Salario inicial

Derechos

consolidados

iniciales

Proyección con la curva de inflación propia del escenario

Salario

estresado Proyección con la curva libre de riesgo propia del escenario + primas Derechos

consolidados

estresados

Salario

estresado

En lugar de estresar el valor inicial de los derechos consolidados, se

implementa una bajada en las primas de riesgos de los instrumentos que

componen la cartera.

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Comparativa escenarios – Curva libre de riesgo

Diferencias en la curva libre de riesgo:

• En ambos escenarios se aplica una bajada

generalizada a los tipos libres de riesgo.

• En el Adverso 1 se produce una mayor bajada

de los tipos a corto plazo mientras que en el

Adverso 2, se produce en los tipos a largo (se

observa en la gráfica que las dos curvas se

cruzan)

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Comparativa escenarios – Curva inflación

• El escenario Adverso 1 es un escenario de

subida constante de inflación, mientras que

el Adverso 2 es un escenario de bajada pero

no constante.

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Estrés de longevidad:

• Escenario de simulación de incremento

de la supervivencia

Efectos:

• Mayor esperanza de vida al alcanzar la

edad de jubilación.

• Ello provoca que el ratio de conversión

del capital acumulado a la jubilación en

importe de renta disminuya.

Derechos consolidados

Esperanza de vida

Importe renta disponible


Ejercicio propuesto por EIOPA – Efecto estrés test longevidad

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Situación inicial

Edad:32 años Salario bruto: 25.969€ Derechos Consolidados: 10.330€ Cartera: 70% DP – 30% RV

Situación Longevidad Edad: 66 años

Salario bruto: 164.357€

Der. Consolidados: 272.520€

• Renta anual: 17.820€

• Index Infl: 13.889€


Ejemplo: partícipe de 32 años, cartera 70% Deuda Pública, 30% RV EUR

Situación esperada Edad: 66 años





Shock instantáneo Bajada rentabilidades Base Shock Tasa Mortalidad

Una bajada en la tasa de

mortalidad implica que se vivirá

más tiempo después de la

jubilación. Afecta cuando se

recupera el capital en forma de

renta, ya que ésta será inferior.

La diferencia entre una

renta anual constante y

una indexada a la

inflación es que la

segunda se revaloriza año

a año en función de la

inflación, con lo que el

poder adquisitivo del

partícipe se mantiene

constante a lo largo de los

años.

17

Situación inicial


Situación Adverso 1 Edad: 66 años



• Renta anual:17.469€




















Shock instantáneo en los tipos

a corto plazo: se reduce el

valor inicial con el que se

proyectará en el futuro. Afecta

mucho a los miembros

cercanos a la jubilación.









una indexada a la








años.

18

Situación inicial









































En lugar de estresar el valor

inicial, se estresan las

rentabilidades que se obtendrán

año a año. Afecta mucho a los

miembros más jóvenes.









una indexada a la








años.

19

Situación inicial



































Inflación

Inflación







En lugar de estresar el valor

inicial, se estresan las

rentabilidades que se obtendrán

año a año. Afecta mucho a los

miembros más jóvenes.









una indexada a la








años.

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Ejemplo: 70% Deuda Pública, 30% Renta Variable EUR

Tasa de

reemplazo

(1) (1)

(1)

(2) (2)

(2)

(1) Escenarios de shock instantáneo inicial:

miembros más jóvenes, menos afectados en

cuanto a pérdida de derechos consolidados ya

que a inicio del período tienen aún poco capital

acumulado.

(2) Escenarios de caída de las rentabilidades a

largo plazo. Los miembros más cercanos a

la jubilación que ya tienen casi todo el

capital acumulado se ven poco afectados

por este tipo de movimientos.

Ejemplo: Un partícipe que está a 35 años de su edad de jubilación, en un escenario medio esperado (base) percibirá una

renta vitalicia que representará un 12.39% de su salario en el momento de la jubilación. En el peor escenario para este

partícipe (caída de las rentabilidades a largo plazo) la renta vitalicia que percibirá representará un 9,44% de sus salario.

21


Ejemplo: 70% Corporate, 30% Renta Variable EUR

Tasa de

reemplazo

22


Ejemplo: 30% Deuda Pública, 70% Renta Variable EUR

Tasa de

reemplazo

23


Ejemplo: 100% Renta Variable EUR

Tasa de

reemplazo

24


Ejemplo: Resumen por tipología de cartera – 35 años a la jubilación

25



26



27

Riesgo vs Rentabilidad, ¿es aconsejable asumir riesgo

para obtener una mayor rentabilidad?

¿A cualquier edad? ¿Según el ciclo vital?

¿Cómo afecta la asunción de riesgos a los derechos

consolidados futuros que se obtienen?

¿Cuánto riesgo se está dispuesto a asumir?


Cuestiones a plantear

28

NUESTRA EXPERIENCIA EN SOLVENCIA II

para los planes de PRESTACIÓN DEFINIDA

29

Estructura de Solvencia II

GOBERNANZA

Org

anig

ram

a Estrategia y apetito

al riesgo Control y gestión

Reporting

Riesgo Mercado

Riesgo Salud

Riesgo Contraparte

Riesgo Vida

Riesgo No Vida

Riesgo Intangibles

Riesgo Operacional

Pilar I - Implementación Pilar II - Control Pilar III – Divulgación

Test de Uso

Medidas cuantitativas

Modelos y validación

Requerimientos de capital

ORSA Own Risk Solvency

Assessment

Transparencia de la

información

Outsourcing Reaseguro

Sistemas e información

Políticas, procesos, protocolos y definiciones

Mecanismos de control interno

30

Estructura de Solvencia II

Riesgo Mercado

Riesgo Salud

Riesgo Contraparte

Riesgo Vida Riesgo No

Vida Riesgo

Intangibles Riesgo

Operacional

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

0 2 4 -0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

0 2 4 -5 5 -5 5 -5 5

0,00

0,50

1,00

1,50

-2,5 2,5 0,00

0,50

1,00

1,50

-2,5 2,5

Matrices de correlaciones para

modelar la dependencia entre los

diferentes riesgos

Identificación

y

modelización

de los

diferentes

riesgos

Agregación

de los riesgos

Interpretación

de los

resultados

• El SCR es el capital requerido para

cubrir las pérdidas inesperadas en un

período temporal de un año, con un

nivel de confianza del 99,5%

31

Alcance del proceso de cálculo

• Amplitud de temas recogidos.

• Gran cantidad de documentación (EETT, CP, Normativas, Directivas…) .

• Dificultad de abarcar toda la documentación.

• Complejidad del contenido.

• Conceptos Nuevos (BEL, recuperables reaseguro, Margen de riesgo…).

• Se tratan particularidades de todos los países, que no siempre son de aplicación en nuestro mercado.

Riesgo Mercado

Riesgo Crédito

Riesgo Operacional

RiesgoALM

Riesgo Operacional

Riesgo Actuarial

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Aspectos tecnológicos

APLICACIONES

INFORMÁTICAS

Pólizas Vida

Pólizas No Vida

Inversiones

Facturación

VALORACIÓN ECONÓMICA

Activo

Pasivo

Capital

SCR

AGREGACIÓN

DE RIESGOS

REPORTING

Resultados

• Para cumplir con unos plazos ajustados es necesario la eficiencia en el cálculo y proyección de valoraciones y escenarios.

• Se deben definir e implementar los requerimientos de sistemas (extracción de datos, desarrollos en las aplicaciones y

rapidez de cálculo) para conseguir cumplir con los objetivos.

• Adaptar sistemas a los requerimientos (coste económico) y/o adquisición nuevo software: PLAN DE SISTEMAS.

Modelos

Internos Proyecciones Hipótesis

PROTOCOLO DE CALIDAD DE DATOS

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Aspectos organizativos

• Amplitud temas tratados

Necesaria participación de varias personas, diversos

departamentos (actuarial, contabilidad, inversiones…)

• Complejidad de los temas

Es necesario un cierto grado de “seniority”.

Importante la continuidad de las personas en los

diferentes QIS.

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Dpto. Contabilidad

Balance y PyG

Dpto. Actuarial

BEL y Reaseguro

Dpto. Inversiones

SCR Mercado

Dpto. Técnico

SCR Suscripción

Dpto. “Z”

SCR Operacional,

Agregación riesgos

QIS5

Aspectos organizativos

Dpto. “X”

Output “Y” …

Coordinación

• Afecta a toda la organización.

• Necesaria alta coordinación de todas las áreas implicadas.

• Planificar las tareas y monitorizar su ejecución.

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Ideas básicas Solvencia II

• Proceso complejo y de elevado coste

• Temas abarcados:

Amplitud de conceptos

Dificultad comprensión

• Tiempo de proceso muy ajustado

• Recursos Personales y de organización:

Supone esfuerzo extra.

Requiere personas con formación técnica específica.

Necesaria participación y coordinación de toda la organización.

• Recursos tecnológicos: Coste económico (revisión/actualización/adquisición de Sistemas).

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ANEXOS

37

Proyección del fondo :

Stress Test sobre pensiones de jubilación, Pensions Caixa 30

Hipótesis simulación

Longevity Scenario:

38

Short-term Scenario:



39



Long-term Scenario:

stresstest para planes de pensiones - ccoo de · pdf file‐ hoja de cálculo con la...

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