Chapter 11

ទី�ផ្សា�រហ៊ុ��ន

The Stock Market

11-2

Chapter Preview

• We examine the markets where stocks trade, and then review the underlying theories for stock valuation. We learn that stock valuations is quite difficult. Topics include:–ការវិ�ន យោ�គយោ�ក្នុ��ងផ្សា�រហ៊ុ��ន(Investing in Stocks)

–ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ��នធម្ម�តាComputing the Price of Common Stock

–រយោ� �ក្នុ�នតំ!តំ�លៃ�ម្ម"��ត្រតំយោ��ទី�ផ្សា�រ(How the Market Sets Security Prices)

–ក្នុ�ហ៊ុ�សក្នុ��ងការវាយតំ�លៃ�(Errors in Valuation)

11-3

Chapter Preview (cont.)

–�ក្នុ'ណ(ស�គា�!លៃនផ្សា�រហ៊ុ��ន(Stock Market Indexes)

–ការទី ញហ៊ុ��ន�រយោទីស(Buying Foreign Stocks)

–�ទី�ញ្ញ,តំ- លៃនទី�ផ្សា�រហ៊ុ��ន(Regulation of the Stock Market)

11-4

ការវិ�និ�យោ�គយោក្នុ� ងផ្សា�រហ៊ុ� និ(Investing in

Stocks)1.Represents

ownership in a firm

2.Earn a return in two ways– Price of the stock

rises over time

– Dividends are paid to the stockholder

3.Stockholders have claim on all assets

4. Right to vote for directors and on certain issues

5. Two types– Common stock• Right to vote• Receive

dividends– Preferred stock• Receive a fixed

dividend• Do not usually

vote

11-5

Investing in Stocks: Sample Corporate Stock Certificate

11-6

Investing in Stocks: How Stocks are Sold

• Organized exchanges –NYSE is best known, with daily volume around 2 billion shares.–“Organized” used to imply a specific trading location. But computer systems (ECNs) have replaced this idea.–Others include the ASE (US), and Nikkei, LSE, DAX (international)–Listing requirements exclude small firms

11-7

Investing in Stocks: How Stocks are Sold

• Over-the-counter markets

–Best example is NASDAQ

–Dealers stand ready to make a market

–Today, about 3,300 different securities are listed on NASDAQ.

–Important market for thinly-traded securities – securities that don’t trade very often. Without a dealer ready to make a market, the equity would be difficult to trade.

11-8

Investing in Stocks: Organized vs. OTC

• ទី�ផ្សា�រយោរ �ចំ� (e.g., NYSE)– ទី�ផ្សា�រយោ/ញលៃ01ជា១អ្ន�ក្នុជំ�នាញដែ/�មានតំ�លៃ�ទា�

–25%លៃនពាណ ជំ:ក្នុម្ម�ត្រតំ;វិបាន��យោ=ញយោ>យផ្ទា@ �!រ�ស!អ្ន�ក្នុជំ�នាញ

–ពាណ ជំ:ក្នុម្ម�យោ�ស�!ត្រតំ;វិបាន��យោ=ញយោ>យ SuperDOT

• ទី�ផ្សា�ររA�ង�ញ្ជា: (e.g., NASDAQ)

–ទី�ផ្សា�រមានយោត្រចំ�នជាអ្ន�ក្នុក្នុ�ណតំ!តំ�លៃ�ទី ញចំ"� ន ង �ក្នុ!យោចំញ–មានឈ្មួ�E�ជាយោត្រចំ�នស�រា�!ផ្សា-�!ន"វិម្ម"��ត្រតំ

11-9

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the Price of Common

Stockការក្នុ�ណតំ!តំ�លៃ�ហ៊ុ��នធម្ម�តា ក្នុ��ងត្រទីGស-�គា� នភា=ខុ�សគា�រវាងការក្នុ�ណតំ!តំ�លៃ�ម្ម"��ត្រតំ��ណ� �:ការក្នុ�ណតំ!��ហ៊ុ"រសាចំ!ត្របាក្នុ!យោ=�អ្ននាគតំ! ន ង ការ�ញ្ញL�(លៃ01យោ=��ចំL��Mន�យោ�ក្នុ��ងអ្នត្រតា�ញ្ញL�(តំ�លៃ�សម្មរម្មNម្មEយ។

មានវិ�ធ�សាត្រស-ខុ�សគា� ៤ស�រា�!ក្នុ�ណតំ!តំ�លៃ�ហ៊ុ��នន ម្មEយៗជា១នGងគ�ណសម្មMតំ- ន ង គ�ណវិ��តំ- ។

11-10

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ��នធម្ម�តាComputing the Price of Common Stock: The One-Period Valuation

Model• Simplest model, just taking using the expected dividend and price over the next year.

•Price = )1()1(

11

ee k

P

k

Div

11-11

71.53)12.01(

60

)12.01(

16.0

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the Price of Common

Stock: The One-Period Valuation ModelWhat is the price for a stock

with an expected dividend and price next year of $0.16 and $60, respectively? Use a 12% discount rate

Answer:

Price =

11-12

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តា Computing the Price of Common Stock: The Generalized Dividend

Valuation Model• Most general model, but the infinite sum may not converge.

• Price =

• Rather than worry about computational problems, we use a simpler version, known as the Gordon growth model.

1 )1(tt

e

t

k

Div

11-13

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the Price of Common

Stock: The Gordon Growth Model• Same as the previous model,

but it assumes that dividend grow at a constant rate, g. That is,

Div(t+1) = Divt x (1 + g)

• Price =

)()1(1

1 gk

D

k

Div

ett

e

t

11-14

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the Price of Common

Stock: The Gordon Growth ModelThe model is useful, with the

following assumptions:

• Dividends do, indeed, grow at a constant rate forever

• The growth rate of dividends, g, is less than the required return on the equity, ke.

11-15

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the

Price of Common Stock: The Generalized

Dividend Valuation Model• The price earnings ratio (PE) is

a widely watched measure of much the market is willing to pay for $1.00 of earnings from the firms.

• Price =

EE

P

11-16

ការគណនាតំ�លៃ�ហ៊ុ� និធម្ម�តាComputing the

Price of Common Stock: The Price Earnings Valuation MethodIf the industry PE ratio for a

firm is 16, what is the current stock price for a firm with earnings for $1.13/share?

Answer:

Price = 16 x $1.13 = $18.08

11-17

រយោ���ក្នុ�និតំ�តំ�លៃ�ម្ម ��ត្រតំយោ�"ទី"ផ្សា�រ(How the Market Sets Security Prices)

• ទី"យោRយោ��យោគន �យ=�តំ�លៃ�,តំ�លៃ�ក្នុ�នតំ!យោ��!ទី�ផ្សា�រត្រ�ក្នុEតំត្រ�ដែជំង ជាតំ�លៃ�ដែ/�បានក្នុ�ណតំ!យោ>យអ្ន�ក្នុទី ញដែ/�មាន��ណងចំ�ណាយយោ��សយោគចំ�យោពា(ទី�ន ញ។

• អ្ន�ក្នុទី ញដែ/�មាន��ណងចំ�ណាយយោ��សយោគស�រា�!ទី ញត្រទី=Nសក្នុម្ម� ជាធម្ម�តាអ្ន�ក្នុទី ញគ តំថាការយោត្រ��ត្របាស!ត្រទី=Nសក្នុម្ម�ត្រ�ក្នុ�យោ>យត្រ�ស ទីVភា=។

• =តំWមានដែ/�ត្រ�យោស�រជាងយោគអាចំយោ/�រតំEនាទី�ស�ខាន!។

11-18

រយោ���ក្នុ�និតំ�តំ�លៃ�ម្ម ��ត្រតំយោ�"ទី"ផ្សា�រ(How the Market Sets Security Prices)• Consider the following three valuations

for a stock with certain dividends but different perceived risk:

• Bud, who perceives the lowest risk, is willing to pay the most and will determine the “market” price.

11-19

ក្នុ�ហ៊ុ សក្នុ� ងការវាយតំ�លៃ�(Errors in

Valuation)យោទា(��ជាវិ�ធ�សាត្រស- price model ដែ/�មានត្រ�យោ�ជំនZ ចំ"�រ Eម្មក្នុ��ងទី�ផ្សា�រជាញGក្នុញា�!ដែតំងជំE�ត្រ�ទី(នGង�ញ្ជា\ ក្នុ��ងការយោត្រ��ត្របាស!។ទា�ងយោន(អាចំ�ញ្ជា: ក្នុ!=�ផ្សា��](ពា�!លៃ01ក្នុ��ងវិ �ធ�សាត្រស- Gordon model។• �ញ្ជា\ ក្នុ��ងការបា] ន!ត្រ�មាណក្នុ�យោន�ន(Problems with

Estimating Growth)

• �ញ្ជា\ ក្នុ��ងការបា] ន!ត្រ�មាណហាន ភ̀័យ(Problems with Estimating Risk)

• �ញ្ជា\ ក្នុ��ងការ=aក្នុរណZ ភាគលាភ័(Problems with Forecasting Dividends)

11-20

�ក្នុ'ណ(ស�គា��លៃនិផ្សា�រហ៊ុ� និ(Stock Market

Indexes)• �ក្នុ'ណ(លៃនទី�ផ្សា�រហ៊ុ��នជាញGក្នុញា�!យោត្រ��ត្របាស!

ស�រា�!ត្រតំcតំ= ន តំNឥរ ���0លៃនត្រក្នុ eម្មផ្សា�រហ៊ុ��ន• �ក្នុ'ណ(ស�ខាន!ម្មEយចំ�នEនរ Eម្មទា�ង the Dow

Jones Industrial Average, the S&P 500, and the NASDAQ composite.

.

11-21

Stock Market Indexes: the Dow Jones Industrial Average

11-22

Stock Market Indexes, DJIA

Historical stocks charts are found at http://stockcharts.com/charts/historical/

11-23

Stock Market Indexes, DJIA (cont.)

Historical stocks charts are found at http://stockcharts.com/charts/historical/

11-24

ការទី�ញហ៊ុ� និ�រយោទីស(Buying Foreign Stocks)

• ការទី ញហ៊ុ��ន�រយោទីសមានសារ(ត្រ�យោ�ជំនZយោត្រចំ�នយោ=�អ្ននាគតំ។យោទា(���] ងណាការទី ញអាចំ�យោងf�តំឲ្យNមានភា=ស��គសា� ញយោh�ងត្រ�ស នយោ��ភាគហ៊ុ��នម្ម នអាចំ�-"រក្នុ��ង U.S។• American depository receipts (ADRs)

អ្នន�ញ្ជា, តំត្រក្នុ eម្មហ៊ុ��ន�រយោទីសយោធi�ជំ�នEញក្នុ��ងសហ៊ុរ/jអាយោម្មរ �ចំ។�-"រ ការស�រ�ស�រ E�ការទី ញរ�ស!=Eក្នុយោគ។ធនាគារសហ៊ុរ/jអាយោម្មរ �ចំទី ញន"វិភាគហ៊ុ��ន�រយោទីសយោហ៊ុ�យយោចំញន"វិ�ង្កាf ន!លៃ/ស�រា�!ការពារភាគហ៊ុ��នក្នុ��ងទី�ផ្សា�រសហ៊ុរ/jអាយោម្មរ �ចំ។

11-25

�ទី�ញ្ញ,តំ-�លៃនិទី"ផ្សា�រហ៊ុ� និ(Regulation of the Stock Market)

• យោ�សក្នុម្ម�/��"ងរ�ស!SEC(Securities and Exchanges of commission)គlការពារអ្ន�ក្នុវិ �ន យោ�គយោហ៊ុ�យជំEយគា�ត្រទីទា� ងត្រស eងលៃនទី�ផ្សា�រម្ម"��ត្រតំ។

• SEC �ញ្ញL"�ន"សក្នុម្ម�ភា=ត្រ�ដែហ៊ុ�៥០០ យោ/�ម្មM�ជំEយគា�ត្រទីសក្នុម្ម�ភា=��គo� ន ង ត្រក្នុ eម្មហ៊ុ��នក្នុ��ង១ឆ្នាំ� �ៗ ក្នុ��ងការស�យោរចំការខុ តំខុ�ត្រ�Gងដែត្រ�ងយោន(។យោន(ជាសា� លៃ/ដែ/�ទីទីE�បានយោជាគជ̀ំយតាម្មរយ(ការចំ"�រ Eម្មការខុ តំខុ�ត្រ�Gងដែត្រ�ងលៃនការដែ�ងដែចំក្នុ៤/"ចំខាងយោត្រកាម្ម:

.

11-26

�ទី�ញ្ញ,តំ-�លៃនិទី"ផ្សា�រហ៊ុ� និ(Regulation of the Stock Market)

: Divisions of the SEC• ការបែ�ងបែ/ក្នុហ៊ុ�រញ្ញ,វិតំ0 សាជី"វិក្នុម្ម�:ទីទីE�ខុ�សត្រតំ;វិ

ក្នុ��ងការត្រ�ម្ម"� ការត្រតំcតំ= ន តំNយោh�ងវិ �ញ �យោងf�តំអ្នi�ដែ/�បានការដែ/�ទាក្នុ!ទីងនGងឯក្នុសាររ�ស!សាជំ�វិក្នុម្ម� ន ង ��គo�ដែ/�ចាំ�បាចំ!ក្នុ��ងការយោរ �ចំ�។

• ការបែ�ងបែ/ក្នុលៃនិ�ទី�ញ្ញ,តំ-�ទី"ផ្សា�រ:�យោងf�តំន ងរក្នុ�យោ>យចំs�!ស�រា�!ការង្ការយោផ្សាtងៗ ន ង ទី�ផ្សា�រយោពារយោ=ញយោ>យសម្មuភា=។

11-27

�ទី�ញ្ញ,តំ-�លៃនិទី"ផ្សា�រហ៊ុ� និ(Regulation of the Stock Market)

: Divisions of the SEC• ការដែ�ងដែចំក្នុត្រគ�!ត្រគងការវិ �ន យោ�គ

ត្រតំcតំ= ន តំN ន ង /Gក្នុនា�ត្រគ�!ត្រគងការវិ �ន យោ�គដែផ្សា�ក្នុឧស�ហ៊ុក្នុម្ម�

• ការដែ�ក្នុដែចំក្នុការត្រ�តំ �តំ- ការយោស��អ្នយោងfតំការ��ពានចំs�! ន ង �ទី�ញ្ញ,តំ- ដែ/�ត្រតំ;វិបាន�យោងf�តំយោ>យការដែ�ក្នុដែចំក្នុ/លៃទីយោទី តំ។

Additional Chapter Art

11-29

11-30