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Julio 1, 2013
SOUTHERN PERU COPPER CORPORATION, SUCURSAL
DEL PERU
SPCCP Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante
Recomendación de Inversión: COMPRAR
Precio Objetivo: USD 92.33
Valuación (en miles de Dólares Americanos)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
FCF 238,298 739,938
673,387
632,241 584,221 534,340
481,968 429,067
373,576 5,253,280
VAN
5,322,865
Costo de Capital Tasa Libre de Riesgo 2.82% Pasivo No Corriente (PNC) 320,595 MUS$
Prima de Mercado 3.79% Patrimonio (PAT) 3,449,708 MUS$
Tasa Riesgo País 1.22% Beta apalancado 1.36
Costo del Accionista (re) 9.19% Beta del Sector 0.75
CCPP 9.19%
Perfil General de la Empresa
Ubicación: Av. Caminos del Inca 171 Chacarilla del Estanque - Surco
Industria: Minería Metálica.
Descripción: Se dedica a la extracción, fundición y refinación de cobre, cátodos
de cobre SX-EW, concentrados de molibdeno.
Productos y Servicios: Concentrados de Zinc, Plata, Cobre y Plomo.
Dirección: Av. Caminos del Inca N° 171, Chacarilla del Estanque, Santiago de
Surco
Analistas: Director: Carmen Elvira Ayala Mini
Yvan Edson Corcega Sutta
Helen Rocio Enciso Cuadros
Eduardo Court Monteverde
Asesor:
Juan O’Brien
Precio de la acción 2009 2010 2011 2012
Utilidad Neta (US) 706,868 1,207,969 1,078,063 993,605
Acciones en Circulación 850,000 850,000 845,901 848,346
Utilidad por Acción (UPA) 1.09 1.83 2.76 2.28
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EVOLUCIÓN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
SCCO (cotizaciones 2010 – 2013 en Dólares Americanos)
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
RESUMEN DE
INVERSIÓN
Southern ha ejecutado inversiones bajo un programa de expansión y
modernización. Los proyectos de la sucursal son: la expansión de
Toquepala, donde la ampliación de la concentrará permitirá incrementar
la capacidad de producción del cobre a 120,000 toneladas métricas por
día (TMPD) y la expansión en Cuajone, donde la ampliación de la
concentradora incrementará su capacidad de producción de mineral de
cobre a 105,000 toneladas métricas por día (TMPD). Finalmente el
proyecto Tía María, la empresa continúa trabajando en el estudio de
impacto ambiental.
La cotización al 31 de Diciembre del 2012 fueron de USD 37.8 y
actualmente las acciones de Southern asciende a USD 27.4, la cual
comparada con USD 92.33 resultado del modelo de valoración usado
(Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una realizando una
proyección de flujos a perpetuidad y descontándolos a una tasa del
9.17%.) llegamos a la conclusión de recomendar COMPRAR las
acciones.
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TESIS DE
INVERSIÓN
Los productos de Southern son principalmente el cobre, molibdeno, plata y
zinc.
El cobre forma parte de una cantidad muy elevada de aleaciones que
generalmente presentan mejores propiedades mecánicas, aunque tienen
una conductividad eléctrica menor. El cobre es un metal duradero
porque se puede reciclar un número casi ilimitado de veces sin que
pierda sus propiedades mecánicas.
Mientras el molibdeno es un metal plateado, tiene el sexto punto de
fusión más alto de cualquier elemento. El molibdeno no se produce
como el metal libre en la naturaleza, sino en varios estados de oxidación
en los minerales. Industrialmente, los compuestos de molibdeno se
emplean en aplicaciones de alta presión y alta temperatura, como
pigmentos y catalizadores.
Southern busca incrementar sus programas de expansión y
modernización que ya se vienen ejecutando en los últimos años.
Disposición de relaves en Quebrada Honda: Este proyecto busca
aumentar la altura de la represa existente en Quebrada Honda para
retener los futuros relaves (desechos tóxicos) de las moliendas de
Toquepala y Cuajone que extenderá la vida esperada de esta planta en
25 años. La primera etapa y la construcción del sistema de drenaje para
la represa lateral ya están terminadas. Se está preparando los
documentos para la licitación de la segunda etapa, que incluye la
ingeniería y las adquisiciones para mejorar y aumentar el terraplén de la
represa. El proyecto tiene un costo total presupuestado de $66.0
millones, habiéndose gastado $49.0 millones al 31 de diciembre de
2012.
Proyecto Tía María: Southern continúa trabajando en un nuevo EIA
(estudio de impacto ambiental) que cumplirá con los recientes
lineamientos del gobierno sobre estos estudios, con el fin de lograr un
acuerdo que sea mutuamente satisfactorio para todas las partes. Esperan
remitirlo a las autoridades durante la primera mitad de 2013. También
están trabajando con las partes interesadas con el fin de desarrollar un
programa social para el beneficio de las comunidades locales. Confían
en que esta iniciativa tendrá un efecto positivo en las partes interesadas
y permitirá obtener la aprobación para el desarrollo de este proyecto
cuprífero de 120,000 toneladas de producción anual. Se ha
reprogramado el inicio del proyecto para el segundo trimestre de 2016.
Proyecto en Cuajone: Al 31 de diciembre de 2012, Southern ha
gastado $136.6 millones en dos proyectos relacionados con los planes
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VALUACIÓN
de producción. La producción actual está mostrando los beneficios
iniciales del proyecto. Se espera que ambos proyectos estén a capacidad
plena en la segunda mitad de 2013. Cuando esté concluido, el proyecto
aumentará la producción promedio de cobre en 22,000 toneladas por
año.
Proyecto en Toquepala: Al 31 de Diciembre 2012, Southern ha
gastado $231.8 millones en los proyectos de Toquepala. Estos gastos
tienen como fin lograr ahorros futuros. La idea es incrementar la
capacidad de molienda de la concentradora de 60,000 toneladas a
120,000 toneladas por día, generando una producción anual en 100,000
toneladas de cobre y 3,100 toneladas de molibdeno.
Como resultado de las protestas de algunos grupos comunitarios, el
proceso de aprobación del EIA de este proyecto se ha retrasado. Estos
grupos formulaban cuestionamientos sobre el uso y contaminación del
agua. El 8 de febrero de 2013, Southern logró un acuerdo final con la
provincia de Candarave, una de las tres provincias que colindan con la
unidad de Toquepala, comprometiendo a dar fondos por S/.255
millones (aproximadamente $98 millones) para proyectos de desarrollo
en la provincia. Asumiendo que no haya ningún retraso en el futuro, se
estima que el proyecto estará programado para el primer trimestre de
2015.
Para realizar la valuación de la empresa, se ha utilizado el método de
flujo de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizándolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.17% . Para
este objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10
años, considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida
estimada de las minas es de 100 años pudiendo ampliarse a 25 años más
debido a la expansión de sus plantas Bajo este método se obtuvo que la
valorización de la empresa asciende a 5`322,865 millones de Dólares
Americanos.
Los principales supuestos en la Valorización son:
1.- Para la proyección del flujo se ha considerado como primera
instancia y premisa principal los volúmenes de venta de la empresa, que
representan casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las
exportaciones totales del sector, para hallar una correlación entre ambos
y permita estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyección de
ventas de la empresa, en ese sentido muestran una correlación positiva,
lo que significa que la corrección influye en el ajuste de ventas pero no
lo distorsiona. El comportamiento de la producción de cobre, se ha
estimado para el presente análisis, según el informe del Grupo
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Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del
2013, el déficit generado hasta el 2012 se paralice y se revierta
impulsando de esta manera el precio de los metales
2.- En segunda instancia se encuentra el cálculo del precio, el cálculo
esta realizado en base a los precios históricos de los últimos 5 años (los
precios históricos son tomados de la Memoria Institucional según
Comex y LME, porque son las Bolsas donde se negocian los precios de
estos commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal
(extraído de Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El
comportamiento del precio futuro del cobre es determinante para el
cálculo de los ingresos de la empresa, esta volatilidad responde a la
incertidumbre de la crisis en Europa, la desaceleración en la tasa de
crecimiento de china y las políticas monetarias de EE. UU., sin embargo
pese a estos hechos, en el presente modelo se plantea que la variación
negativa del precio del cobre, a partir del 2013 se mantiene constante y
que las expectativas de recuperación de la economía mundial dará
soporte a los precios de los metales. No obstante el precio puede ser
muy variable en el corto plazo por temores en la economía global.
Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos
puntos mencionados anteriormente.
3.- La empresa se caracteriza por tener mantener una estructura de
costos constantes.
4.-Los gastos operacionales han mantenido una relación estable,
manteniendo una variación promedio en Gastos de Ventas Anual de
1.64%, Gastos de Administración Anual de 1.75% y Gastos Operativos
Anual de 5.4% los que se han mantenido al efectuar la presente
valorización.
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* Con la finalidad de presentar un mayor análisis sobre el precio de la
acción, se efectúa la sensibilización con los siguientes escenarios (en
pág: 32– 48)
Escenario Base – Valor de la Acción US$ 92.33
Se considera que el proyecto de expansión se ejecuta y comienza a
operar al 100% a partir del 2016, (expansión de la unidad minera cerro
verde) incrementando la producción en un 100%, por la situación
financiera de la empresa sea planteado que la financiación de la
expansión de la mina sea con recursos propios. El precio del cobre a
largo plazo es de 3.27. Se estima una recuperación paulatina del entorno
económico mundial.
Escenario Pesimista – Valor de la Acción US$ 30.53
En este escenario se asume la caída del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros
y genera un impacto negativo en la empresa. Básicamente se atribuye a
factores externos, en un panorama en el que la económica
norteamericana se debilita, el crecimiento de la economía China se ve
estancado (reducción de su PBI)
Escenario Optimista – Valor de la Acción US$ 153.28
En este escenario se asume la recuperación del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos
futuros y genera un impacto positivo en la empresa. Básicamente,
suponemos que estaremos en un panorama en el que la económica
norteamericana y la China se recuperan, permitiendo mayor nivel de
exportaciones.
Situación económica Mundial
La debilidad de la economía mundial ha estado marcada, entre otros
factores negativos, por una disminución en los niveles de confianza de
los consumidores y las empresas, una caída en las inversiones de las
empresas y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una
caída en los ingresos y en el valor de los activos en muchas áreas,
volatilidad monetaria, y una disponibilidad limitada de crédito y acceso
al capital.
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Si la recuperación económica estadounidense y mundial continúa siendo
débil o si el crecimiento de la economía China se deteriora, podría
repercutir la condición financiera del negocio. No se puede predecir si
las acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras
partes del mundo para enfrentar esta situación lograrán reducir la
gravedad o duración de la inestabilidad económica. La continuación o
intensificación de la lenta recuperación económica mundial y de la crisis
de la deuda soberana en Europa y en otras partes del mundo podría
causar que los bancos limiten o suspendan la entrega de créditos, lo cual
podría tener un efecto adverso en continuar con este tipo de programas
de inversiones de capital anunciados. Además, la preocupación por la
lenta recuperación en los Estados Unidos y otras partes puede hacer que
los clientes de Southern y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la
compra de este tipo de productos. Es posible que se experimente ciclos
de ventas un poco más lentos, dificultades para cobrar y menores
precios.
El Mercado y sus Antecedentes
El Perú es un país de antigua tradición minera, y que se mantiene gracias a
la presencia de empresas líderes a nivel internacional. El país cuenta con
un enorme potencial geológico, la presencia de la Cordillera de los Andes
a lo largo del territorio, constituye la principal fuente de recursos
minerales.
Los minerales producidos en el Perú son de gran demanda en el mercado
mundial actual, cuyo desarrollo se basa en la producción y la industria.
Estados Unidos, China, Suiza, Japón, Canadá y la Unión Europea son los
principales demandantes. A nivel mundial y latinoamericano el Perú se
ubica entre los primeros productores de diversos metales, (oro, plata,
cobre, plomo, zinc, hierro, estaño, molibdeno, teluro, entre otros), lo cual
es reflejo no sólo de la abundancia de recursos y la capacidad de
producción de la actividad minera peruana, sino de la estabilidad de las
políticas económicas en nuestro país.
La estabilidad del marco jurídico, son fundamentales para alentar las
inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Perú se ha
modificado sustancialmente la mayor parte de la legislación minera, lo
que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversión nacional
y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantías.
En el 2012, el PBI minero registró un incremento de 2.1% en comparación
al año 2011, la ampliación de la capacidad productiva de la actividad
minera en el país reflejada en el mayor flujo de inversión extranjera,
explica esta situación.
ANÁLISIS DE LA
INDUSTRIA
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Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921
millones, 5.3% menor a las del 2011, esto se debe entre otros factores a la
caída en el precio del cobre (-9.9%).
Fuente: Cuadros Estadísticos BCRP
Fuente: BCRP
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Principales variables macroeconómicas (2003-2012)
Fuente: Banco Central de Reservas del Perú
En el corto plazo, se estima que la mayor producción de cobre que se
logrará con estos proyectos dará un fuerte sustento a nuestras reservas de
ese mineral rojo para el año 2015.
DESCRIPCIÓN DE
LACOMPAÑÍA
Historia:
Southern Copper Corporation (SCC) es la empresa matriz de Southern
Perú Copper Corporation, sucursal del Perú.
Las operaciones se remontan al año 1952 en el estado de Delaware de
los Estados Unidos de Norteamérica, bajo la denominación original de
Southern Perú Copper Corporation, posteriormente en Octubre de 2005
fue cambiada a Southern Copper Corporation. En el año 1954, SCC
estableció una sucursal en el Perú a la cual denominó Southern Perú
Copper Corporation, Sucursal del Perú, para realizar actividades
mineras en el país. La sucursal fue establecida por escritura pública
otorgada ante notario público de Lima en Noviembre de 1954.
En Noviembre de 1999, Grupo México S.A.B. de C. V., una sociedad
constituida de acuerdo a las leyes de la República de México,
adquirió en los EEUU el 100% de las acciones de ASARCO
lncorporated, que hasta ese momento era el principal accionista de
Southern Peru Copper Corporation. De esta manera, SPCC se convirtió
en una subsidiaria de Grupo México, quienes mantienen su tenencia
accionaría a través de Americas Mining Company (AMC).
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El 20 de Setiembre del 2005, mediando sesión de junta extraordinaria de
accionistas, el accionista mayoritario aprobó el cambio de denominación
social de la matriz de SPCC de Southern Perú Copper Corporation o
SCC. El cambio fue adoptado porque la nueva denominación social
refleja de más precisa el alcance de las operaciones de SCC fuera de
Perú después de la adquisición de Minera México SA de CV (empresa
constituida en México) y la presencia de la misma en Chile a través de
una agencia y la adquisición de ciertas concesiones de exploración
minera, así como en los países de Argentina y Ecuador.
Southern Perú es una empresa solvente y con bajo nivel de
apalancamiento, así lo ha demostrado durante los últimos años, con
holgados niveles de cobertura sobre sus obligaciones financieras, y
suficiente flexibilidad financiera. Cabe mencionar que la estrategia
financiera ha sido bastante conservadora al momento de asumir nuevas
deudas, las cuales han estado relacionadas a proyectos y/o ampliaciones.
Fusiones y Adquisiciones:
Con fecha 31 de mayo de 1995 se formalizó el aumento de capital
de la sucursal, efectuada mediante aportes dinerarios realizados por la
Southern Copper Corporation a favor de su sucursal en el Perú y
también por los titulares de las acciones de trabajo (hoy de inversión).
El aporte de capital efectuado por Southern Copper Corporation se
destinó a incrementar el "Capital Asignado" por la matriz a SPCC
registrado en el Perú. El aporte de capital efectuado por los titulares
de las Acciones del Trabajo (hoy acciones de inversión) fue asignado a
la "Cuenta de Acciones del Trabajo" de la Sucursal para la emisión de
nuevas Acciones del Trabajo.
Productos
Los principales productos metálicos de Southern son el cobre (89.6% de
las ventas), molibdeno (6.3% de las ventas) y la plata (4.1% de las
ventas).
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Composición de las Ventas de Southern – 2012
Fuente: Elaboración propia
Producción de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013
Fuente: Boletín estadístico de Minería Mayo 2013 - MEM
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Operatividad
Para alcanzar el mineral se debe remover la roca en el yacimiento, por lo
que se perfora el terreno y se coloca una carga explosiva. Una vez
fracturada la roca se procede en la concentradora, en el proceso de
lixiviación (proceso para la obtención de cobre) o en programas de
vegetación. Las minas a cielo abierto tienen forma cónica, por lo que
para alcanzar el mineral de 15 mts. De altura, los que se encuentran
comunicados por rampas o caminos a desnivel.
El mineral extraído es cargado en palas y depositado en enormes
camiones, los que trasladan y depositan el material en vagones de
ferrocarril para ser transportado a la planta concentradora.
El primer paso en la planta concentradora es el chancado. El mineral
proveniente de la mina es triturado hasta alcanzar un tamaño cercano a
media pulgada. Se inicia aquí el proceso de concentración, el cual
consiste en la separación de los minerales de aquello que no tiene valor.
Posteriormente, el material triturado es trasladado a los molinos, donde
las rocas son pulverizadas. En esta etapa del proceso se emplea agua, lo
que permite liberar las partículas de cobre y molibdeno. Luego de la
molienda se pasa la etapa de flotación, donde se obtiene el concentrado,
partículas del mineral de cobre o molibdeno. El concentrado de cobre es
deshidratado mediante filtros de alta presión o con el uso de calor. Aquí
culmina la operación minera. El concentrado obtenido de ser trasladado
a la fundición para su posterior procesamiento.
La mayor parte de los concentrados de cobre son transportados a través
de camiones o ferrocarril a nuestras fundiciones de la Caridad en
México o de Ilo en Perú. Mediante el proceso de fundición, el cobre
contenido se purifica adicionalmente hasta convertirse en una barra de
metal con contenido de 99.7% de cobre, llamada ánodo.
Al llegar a la fundición, el concentrado es descargado y organizado en
“camas” que servirán para alimentar la fundición.
El concentrado procedente de las minas es llevado a la fundición donde
será sometido a temperaturas mayores a los 1,100 grados centígrados.
En esta etapa el concentrado se ha convertido en cobre líquido.
La mata de cobre o cobre liquido contiene aproximadamente 65% de
cobre, se envía a los convertidores en donde se transforma en cobre
ampolloso con contenido de cobre de 98% a 99% o cobre anódico con
99.7% de cobre.
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La etapa final del proceso de fusión del cobre es el modelo. El cobre
líquido es vertido en moldes, donde una vez condensado se obtienen las
barras de ánodos de cobre. Los ánodos pesan 435Kg. y tienen una
pureza de 99.7% de cobre.
A continuación, los ánodos pasan por un control de calidad. Los que
reúnen los estándares de la empresa son agrupados en paquetes de 10
unidades y trasladados por ferrocarril o por camiones hacia la refinería.
Cabe señalar que en el mundo también existe demanda de ánodos, por lo
que aquellos que no son enviados a la refinería son transportados hacia
los puertos para ser comercializados.
En la refinería, los ánodos son sometidos a un proceso de electro
refinación, que consiste en introducirlos en tanques de ácido sulfúrico y
sulfato de cobre. Luego se les aplica una carga eléctrica de baja
intensidad y, mediante una solución química, el cobre de los ánodos
migra hacia las placas de arranque, dejando impurezas en la solución.
En adelante, al cobre contenido en las placas de arranque se le
denominará cátodos, cuyo contenido es de 99.99%.
La fase del embarque es la parte final del proceso minero metalúrgico,
mediante la cual se despachan los principales productos concentrados,
ánodos, catados y alambrón, a través del ferrocarril o por camiones
hacia los puertos de la empresa, en algunos casos, para su posterior
embarque hacia los principales centros industriales del mundo.
Estrategia:
La estrategia de Southern se basa en el enfoque de la producción de
cobre, el control de costos, la mejora de la producción y el
mantenimiento de una estructura de capital prudente para continuar
siendo rentable en el sector que se desarrolla. Por ello, el directorio de
SCC está tomando en consideración la importancia del patrimonio y los
activos del mismo, la necesidad de continuar con el reconocimiento
de la posición de la sucursal peruana con sus clientes locales e
internacionales de cobre, la necesidad de preservar su prestigio, la
posición y buen nombre en el mercado de cobre, y la necesidad de
evitar cualquier pérdida posible de clientes, así como garantizar
el flujo de ingresos provenientes de las ventas, sus ingresos
financieros y económicos y solvencia. El Directorio de SCC acordó
mantener la denominación social original de la Sucursal en el Perú, es
decir Southern Peru Copper Corporation, Sucursal del Peru, y/o la
denominación abreviada de "Southern Peru" y/o las siglas SPCC.
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Hechos Destacados 2012
Ventas: $ 6.7 MM
Ingresos netos: $ 1.9 MM
Dividendos: $ 3.1 MM distribuidos
Empleados: 12,085
Ventajas competitivas
Las más altas reservas de cobre en la industria minera.
Excelentes proyectos de crecimiento orgánico.
Operaciones integradas de bajo costo.
Equipo gerencial experimentado.
Actuación financiera sólida/grado de inversión.
Excelente historia de dividendos.
Buenos fundamentos a largo plazo de cobre y molibdeno
Datos clave de capacidad productiva: Southern Perú
Todas las instalaciones de producción son de propiedad de Southern. La
siguiente tabla muestra la ubicación de las unidades de producción por
segmento de reporte, los procesos empleados así como los datos clave
de producción y capacidad de ubicación al 31 de Diciembre 2012.
Nombre de la Unidad Ubicación Proceso Capacidad Producción Capacidad
Nominal del 2012 Utilizada
2012
Operaciones de Minado
Mina tajo abierto Cuajone Molienda y recuperación
87.0 ktpd - mineral
80.0 ktpd 91.90%
de mineral de cobre, molido
producción de concentrado
de cobre y molibdeno
Mina a tajo abierto Toquepala Molienda y recuperación
60.0 ktpd - mineral
57.5 ktpd 95.50%
de mineral de cobre, molido
producción de concentrado
de cobre y molibdeno
Planta ESDE Toquepala Lixiviación, extracción por
56.0 ktpy - refinado
32.2 ktpy 57.50%
solventes y electrodeposición
de cátodos
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Operaciones de Procesamiento Fundición de cobre de Ilo Ilo
Fundición de cobre y producción
1,200.0 ktpy -
996.6 ktpy 83.00%
de cobre ampolloso y ánodos
concentrados
Refinería de cobre de Ilo Ilo Refinación de cobre 280 ktpy -
215.7 ktpy 77.00%
cátodos
refinados
Planta de ácido de Ilo Ilo Acido sulfúrico
1,050 ktpy - ácido
968.7 ktpy 92.30%
sulfúrico
Refinería de metales preciosos Ilo
Recuperación y procesamiento de 320 tpy
274.4 tpy 85.80%
lodos, refinación de oro y plata
ANÁLISIS DE LOS
COMPETIDORES
Southern tiene en el país competidores directos en la producción de
cobre, molibdeno y plata, siendo el cobre el principal metal de la
generación de flujos.
Antamina: Es un complejo minero polimetálico que produce
concentrados de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos-
concentrados de plata y plomo. La mina está ubicada en el distrito de
San Marcos, en la Región Áncash, a 200 km. de la ciudad de Huaraz y a
una altitud promedio de 4,300 metros sobre el nivel del mar. Cuenta con
un puerto, llamado Punta Lobitos, ubicado en la provincia costera de
Huarmey.
Los accionistas de Antamina son:
• BHP Billiton (33.75%)
• Xstrata (33.75%)
• Teck (22.5%)
• Mitsubishi Corporation (10%)
Cerro Verde SA: Desarrolla sus actividades en el sector minero,
operando dentro de una economía cíclica y competitiva, con un
producto que se cotiza internacionalmente. El cobre es una materia
prima cuyo precio se determina en el mercado internacional, en función
a su producción y consumo. El precio del cobre se transa principalmente
en dos bolsas de valores.
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Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y
cátodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar,
región Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de
Xstrata Copper desde Mayo de 2006.
Compañía Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado
en la minería de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Perú y Chile. La
firma opera cuatro minas en Perú: El Porvenir y Atacocha en la Región
Pasco, Chapi en la Región Moquegua y Cerro Lindo en la Región Ica,
así como la refinería y la mina Iván en la II Región, norte de Chile.
An
DESEMPEÑO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA
Directorio Southern
El directorio de Southern está encabezado por Germán Larrea Mota-
Velasco y se encuentra conformado por 19 miembros con amplia
experiencia y reconocida trayectoria en el ámbito empresarial. Cada
director está a cargo de un área de la empresa.
Directorio Southern
Presidente: Sr. Germán Larrea Mota-Velasco
Vicepresidentes:Sr. Felipe Osterling Parodi
Sr. Raúl Jacob Ruisánchez
Sr. Vidal Muhech Dip
Sr. Remigio Martínez Müller
Sr. Javier Gómez Aguilar
Sr. Juan Manuel Rodríguez Arriaga
Directores: Sr. Oscar Gonzáles Rocha
Sr. Alfredo Arosemena Ferreyros
Sr. José de los Heros Ugarte
Sr. Aldo Massa Peschiera
Sr. José Hector Figueroa Paredes
Sr. Hans A. Flury
Sr. Eduardo Forcada Warren
Sr. Alberto Giles Ponce
Sr. Fernando Mejía Correa
Sr. Jaime Ramírez del Villar
Sr. William E. Torres Pino
Sr. Carlos Torres Scott
Sr. Rodolfo Vicetti Valverde
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ANÁLISIS DE LOS
ACCTONISTAS
Southern Copper Corporation es una sociedad anónima que cotiza en la
BVL. Al 30 de Junio de 2013, el capital social está representando por
54,209,936 acciones comunes tipo “A” y 3,439,543 acciones comunes
tipo “B”, íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de un
nuevo sol por acción, siendo la composición accionaria la siguiente:
Tipo : Común Nro. de accionistas Porcentaje
MENOS DEL 1% n.d. 18.72%
ENTRE EL 1% Y EL 5% -.- -.-
ENTRE EL 5% Y EL 10% -.- -.-
MAS DE 10 % 1 81.28%
Fuente: Memoria Anual
La cotización bursátil durante los últimos doce (12) meses de las
acciones comunes expresadas en dólares americanos tuvieron la
siguiente evolución:
Mes Cotización
Apertura Cierre Máxima Mínima Promedio
Jun-13 27.4 27.4 27.4 27.4 27.4
May-13 31.5 31.52 31.52 31.41 31.5
Apr-13 32.5 32.7 32.7 32.5 32.5
Mar-13 36.73 36.7 36.73 36.7 36.71
Feb-13 37.6 37.6 37.6 37.6 37.63
Jan-13 39.5 39.27 39.5 39.2 39.35
Dec-12 37.8 37.85 37.85 37.8 37.8
Nov-12 36.6 36.6 36.6 36.6 36.6
Oct-12 38 38.15 38.15 38 38.09
Sep-12 34.1 34.25 34.25 34.1 34.23
Aug-12 32.3 32.3 32.3 32.3 32.3
Jul-12 32.05 32.1 32.1 31.9 32.04
Jun-12 30.2 30.2 30.46 30 30.23
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
ANÁLISIS DE
RIESGO
Todo inversionista o inversionista potencial de Southern debe
considerar los siguientes factores de riesgo:
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18
Riesgo de Mercado (precios)
El desempeño financiero depende en gran medida del precio del cobre y
de los otros metales que produce. Históricamente, estos precios han
estado sujetos a amplias fluctuaciones y se han visto afectados por
numerosos factores, como las condiciones económicas y políticas
internacionales, los niveles de la oferta y la demanda, la disponibilidad y
costos de bienes sustitutos, los niveles de inventarios que mantienen los
usuarios, la conducta de quienes participan en los mercados de
commodities y los tipos de cambio. Además los precios de mercado del
cobre y de otros metales han estado sujetos, en ocasiones, a rápidas
variaciones de corto plazo.
Riesgo Operativo:
Cambios en el nivel de demanda de los productos podrían afectar
negativamente las ventas. Los ingresos dependen del nivel de la
demanda industrial y de consumo para los concentrados y metales
refinados y semirrefinados. Cambios en la tecnología, procesos
industriales y en los hábitos de consumo pueden afectar el nivel de
dicha demanda en la medida en que dichos cambios aumentan o
disminuyen la necesidad de los metales. Un cambio en la demanda,
incluyendo cualquier cambio provocado por desaceleraciones o
recesiones económicas, podría afectar los resultados de las operaciones
y la condición financiera.
Las reservas reales podrían no coincidir con las reservas estimadas
de los yacimientos. Existe un grado de incertidumbre atribuible al
cálculo de las reservas. Hasta que las reservas sean efectivamente
extraídas y procesadas, la cantidad de mineral deben ser considerados
sólo como estimados. La información sobre las reservas de mineral
probadas y probables, elaboración basada en métodos de evaluación de
uso general en la industria minera. Es posible que en el futuro se tenga
que revisar los estimados en base a la producción real. Los precios de
mercado de los productos, el aumento en los costos de producción, la
disminución de las tasas de recuperación, factores operativos de corto
plazo, el pago de regalías y otros factores, podrían hacer que ya no sea
económicamente rentable explotar las reservas probadas. Los datos de
reservas no son representativos de futuros resultados de operaciones.
Se usa y emplea varias estrategias para reponer y aumentar las reservas,
incluyendo exploración e inversión en propiedades ubicadas cerca de las
minas actuales e inversión en tecnología que podría extender la vida de
la mina al permitir procesar de manera rentable tipos de mineral que
antes no lo eran. Las adquisiciones también pueden contribuir a
aumentar las reservas de mineral y se evalúa constantemente las
oportunidades de futuras adquisiciones.
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Corporation –Sucursal del Perú
19
El negocio requiere niveles de gastos de capital que probablemente
no se pueda mantener. El negocio es intensivo en capital.
Específicamente, los costos de exploración y explotación de cobre y
otras reservas de metal, de extracción, fundición y refinación, el
mantenimiento de maquinaria y equipos, y el cumplimiento con las
leyes y reglamentos exige gastos significativos de capital. La inversión
es continua a fin de mantener o aumentar la cantidad de reservas de
cobre asi como la de otros metales. La empresa asegura el acceso a un
suficiente financiamiento para continuar con las actividades de
exploración, explotación y refinación a niveles iguales o mayores que
los actuales.
Los clientes pueden suspender o cancelar las entregas, está
estipulado en los contratos de venta de cobre en ciertos casos. Bajo
los contratos de ventas de cobre, Southern o sus clientes podrían
suspender o cancelar la entrega de cobre durante un evento de fuerza
mayor. Los eventos de fuerza mayor bajo estos contratos incluyen actos
de la naturaleza, huelgas, incendios, inundaciones, guerras, retrasos en
el transporte, acciones del gobierno u otros eventos que están fuera del
control de las partes. Cualquier suspensión o cancelación por parte del
cliente podría reducir el flujo de efectivo y afectar negativamente la
condición financiera y finalmente los resultados de operación.
La industria minera del cobre es altamente competitiva. La
competencia de otras compañías que extraen y producen cobre en todo
el mundo es un factor que se atribuye directamente a los resultados de la
operación. Además, las minas tienen vidas limitadas y, como resultado
se debe buscar periódicamente la forma de reemplazar y aumentar las
reservas mediante la adquisición de nuevas propiedades. Existe una
competencia importante para adquirir propiedades que producen, o son
capaces de producir, cobre y otros metales.
Las interrupciones en el suministro de energía o los aumentos en los
costos de energía y otros costos de producción pueden afectar
negativamente los resultados de operación. Se requiere de cantidades
importantes de combustible, electricidad y otros recursos para atender
las operaciones. Los costos de combustibles, gas y electricidad
constituyeron aproximadamente el 34.8% y 37.0% del costo de
producción total en 2012 y 2011 respectivamente. Southern depende de
terceros para el suministro de los recursos de energía, que podrían estar
sujetos a cambios o recortes, a nuevas leyes o reglamentos, imposición
de nuevos impuestos o tarifas. Interrupciones en el suministro de
energía o aumentos en los costos de los recursos de energía o aumentos
en otros costos de producción, podrían tener un efecto negativo
importante en la condición financiera y resultados de operación.
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Corporation –Sucursal del Perú
20
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES
Riesgo del tipo de cambio:
Las utilidades pueden verse negativamente afectadas por fluctuaciones
del tipo de cambio. El dólar es una moneda funcional y los ingresos
están expresados principalmente en esta moneda. Sin embargo, partes de
los costos operativos están expresados en nuevos soles peruanos. Por lo
tanto, cuando la inflación en el Perú puede haber un efecto negativo
sobre la posición financiera, resultados de operación y flujos de
efectivo. Para manejar la volatilidad relacionada con el riesgo de las
fluctuaciones del tipo de cambio, se puede suscribir contratos forward.
No se puede asegurar que las fluctuaciones de la moneda no tendrán un
impacto en la condición financiera y los resultados de operación. Los
activos, utilidades y flujos de efectivo están influenciados por varias
monedas debido a la diversidad geográfica de las ventas y los países en
los que Southern opera. El nuevo sol peruano y el dólar son las monedas
que más influyen en sus costos.
Durante los últimos años, el Perú ha experimentado uno de sus mejores
periodos económicos. Las condiciones económicas han mejorado
significativamente en los últimos años. La inflación en 2012, 2011 y
2010 fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se
ha apreciado frente al dólar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en
2010. Sin embargo, los ingresos de las mineras están denominados
principalmente en dólares americanos y los gastos de operación están
parcialmente denominados en dólares americanos.
En los últimos años la empresa ha registrado los siguientes resultados
financieros:
Ventas y Rentabilidad
Las ventas al 31 de Diciembre de 2012 disminuyeron en 7.15% debido
al menor volumen de ventas en comparación con el mismo periodo del
2011 a pesar de tener mejores precios en el 2012.
Las ventas al 31 de Marzo de 2013 disminuyeron en $156 millones
debido a menor volumen de ventas y a menores precios internacionales
en comparación con el mismo periodo 2012.
Al 31 de Diciembre del 2012, la utilidad neta fue de $993.6 millones,
comparados con $ 1,078.1 millones para el mismo periodo 2011.
Al 31 de Marzo del 2013 Southern ha reportado una ganancia neta de
220.8 millones, comparado con la utilidad neta de $294 millones para el
primer trimestre del 2012.
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21
Liquidez y Solvencia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 2.18 en
los periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra
sustentada principalmente en:
Efectivo: Estos ascienden a US$ 132, 998 a Dic.12
(Representan el 15.51% del Total de Activos) y presentan un
incremento del 6.8% respecto del año anterior. Cabe resaltar que
a Mar.13, Southern tiene US$ 191, 224 en efectivo.
Las Cuentas por Cobrar Comerciales: Estas ascienden a
US$ 333,787 a Dic.12 (44.84% del Total de Activos) y
mantienen pocos días de cobro (8 días en el 2012). Por el sector
en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada en
pocos clientes.
Las existencias: Estas ascienden a US$ 296,343 a Dic.12
(34.5% del Total de Activos) y mantienen una rotación
moderada (4 días en el 2012).
La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanzó niveles de
0.26v en el 2007 y se ha venido reduciendo a partir de esa fecha debido
a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el apalancamiento
en dicho año fue 0.12v), lo que ha permitido fortalecer su patrimonio.
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22
Balance General Southern Perú Copper Corporation- Expresado en miles de dólares
C uent a N ot as 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 10 2 0 11 2 0 12
A ct ivos
A ct ivos C orr ient es
Efect ivo y Equivalentes al Efect ivo 4 562,878 56,129 288,103 340,857 64,412 132,998
Otros Act ivos Financieros 0 0 0 5,081 0
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 5 275,654 18,014 286,379 461,066 306,670 333,787
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 7 34,242 74,342 36,975 36,811 36,857 33,967
Cuentas por Cobrar a Ent idades Relacionadas 0 0 0 14816 34,758
Inventarios 8 183,330 205,532 197,884 192,177 281,521 296,343
Gastos Pagados por Ant icipado 24,490 22,986 13,753 16,902 28,256 26,284
Otros Act ivos 0 0 0 0 0Total Act ivos Corrientes Dist intos de los Act ivos o Grupos de
Act ivos para su Disposición Clasif icados como M antenidos para la 0 823,094 1,047,813 19 398
Tot al A ct ivos C orr ient es 1,0 8 0 ,59 4 3 77,0 0 3 8 2 3 ,0 9 4 1,0 4 7,8 13 73 7,6 3 2 8 58 ,53 5
A ct ivos N o C orr ient es
Otros Act ivos Financieros 95 95 7 11,952 24,904 58,083
Otras Cuentas por Cobrar 7 2 39 48 48 48,465 281,993
Cuentas por Cobrar a Ent idades Relacionadas 12,137 10,306 0 0 0 0
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 9 1,330,978 1,532,834 1,706,747 1,847,546 1,983,964 1,954,387
Act ivos Intangibles (neto) 10 22,758 29,910 52,476 54,113 45,471 64,960
Act ivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 25 0 0 8,909 0 15,180
Otros Act ivos 160 48 43 44 46 46
Tot al A ct ivos N o C orr ient es 1,3 6 6 ,13 0 1,573 ,2 3 2 1,759 ,3 2 1 1,9 2 2 ,6 12 2 ,10 2 ,8 50 2 ,3 74 ,6 4 9
TOTA L D E A C T IV OS 2 ,4 4 6 ,72 4 1,9 50 ,2 3 5 2 ,58 2 ,4 15 2 ,9 70 ,4 2 5 2 ,8 4 0 ,4 8 2 3 ,2 3 3 ,18 4
- Pasivos y Pat r imonio
- Pasivos C orr ient es
Otros Pasivos Financieros 14 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Cuentas por Pagar Comerciales 11 74,135 113,057 117,382 130,097 159,004 121,187
Otras Cuentas por Pagar 13 278,454 35,591 52,165 50,027 33,386 40,988
Cuentas por Pagar a Ent idades Relacionadas 6 2,975 8,925 70,022 5,723 0 0
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 126,119 55,398 131,900 45,603 6,973
Provisión por Benef icios a los Empleados 86,582 121,472 130,595 122,801
Otros Pasivos 0 128,327 0 0Total de Pasivos Corrientes dist intos de Pasivos incluidos en Grupos
de Act ivos para su Disposición Clasif icados como M antenidos para 391,549 577,546 0 0
Tot al Pasivos C orr ient es 3 6 5,56 4 2 9 3 ,6 9 2 3 9 1,54 9 577,54 6 3 78 ,58 8 3 0 1,9 4 9
- Pasivos N o C orr ient es
Otros Pasivos Financieros 14 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
Cuentas por Pagar a Ent idades Relacionadas 6 205,560 205,560 205,560 205,560 5,275
Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 25 14,956 1,625 20,758 0
Provisiones 27 6,768 18,007 48,925 49,241 51,954 75,502
Tot al Pasivos N o C orr ient es 2 77,2 8 4 2 6 5,19 2 3 0 5,2 4 3 2 74 ,8 0 1 6 7,2 2 9 75,50 2
Tot al Pasivos 6 4 2 ,8 4 8 558 ,8 8 4 6 9 6 ,79 2 8 52 ,3 4 7 4 4 5,8 17 3 77,4 51
- Pat r imonio
Capital Emit ido 15 321,797 321,797 321,797 321,797 321,797 321,797
Primas de Emisión 15 61,972 61,972 61,972 61,972 61,972 61,972
Acciones de Inversión 15 51,847 51,847 51,847 51,847 51,847 51,847
Otras Reservas de Capital 15 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000
Resultados Acumulados 15 1,123,260 710,735 1,205,007 1,504,486 1,710,493 2,175,117
Otras Reservas de Patrimonio 0 -67,024 3,556
Tot al Pat r imonio 1,8 0 3 ,8 76 1,3 9 1,3 51 1,8 8 5,6 2 3 2 ,118 ,0 78 2 ,3 9 4 ,6 6 5 2 ,8 55,73 3
TOTA L PA SIV O Y PA TR IM ON IO 2 ,4 4 6 ,72 4 1,9 50 ,2 3 5 2 ,58 2 ,4 15 2 ,9 70 ,4 2 5 2 ,8 4 0 ,4 8 2 3 ,2 3 3 ,18 4
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23
Estado de Resultados 2007 -2012 Southern Perú Copper Corporation- Expresado en miles de dólares
Cuenta Notas 2007 2008 2009 2010 2011 2012
2DT002-Ingresos de Actividades Ordinarias
Ventas Netas de Bienes 3,187,355 2,711,468 2,223,338 3,153,534 3,179,626 2,952,317
Prestación de Servicios
2D01ST-Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 17a 3,187,355 2,711,468 2,223,338 3,153,534 3,179,626 2,952,317
Costo de Ventas 17b y 23 -815,532 -930,793 -1,018,131 -1,194,765 -1,457,465 -1,398,170
2D02ST-Ganancia (Pérdida) Bruta 2,371,823 1,780,675 1,205,207 1,958,769 1,722,161 1,554,147
Gastos de Ventas y Distribución 19.00 -67,437 -54,192 -53,831 -43,452 -33,721 -39,064
Gastos de Administración 18 y 23 -37,331 -38,251 -44,236 -50,456 -53,140 -61,925 Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
Otros Ingresos Operativos 45,100 185,567 10,128 9,019 13,152 121,242
Otros Gastos Operativos 20- -157,003 -265,543 -82,994 -104,860 -104,791 -206,356
2D03ST-Ganancia (Pérdida) Operativa 2,155,152 1,608,256 1,034,274 1,769,020 1,543,661 1,368,044
Ingresos Financieros 21.00 20,667 14,225 935 2,120 38,112 3,395
Gastos Financieros 22 y 3a.ii -16,028 -19,433 -19,412 -45,733 -38,830 -770
Diferencias de Cambio neto 3a.i 5,463 91,800 -3,336 -3,642 -6,498 -4,760 Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas .
48,702 Participación en los Resultados Netos de Asociadas y Negocios Conjuntos Contabilizados por el Método de la Participación
Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable
2D04ST-Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 2,165,254 1,694,848 1,012,461 1,721,765 1,536,445 1,414,611
Gasto por Impuesto a las Ganancias 24.00 -749,781 -602,489 -305,593 -513,796 -458,382 -421,006
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 1,415,473 1,092,359 706,868 1,207,969 1,078,063 993,605 Ganancia (Pérdida) Neta del Impuesto a las Ganancias Procedente de Operaciones Discontinuadas
2D07ST-Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 1,415,473 1,092,359 706,868 1,207,969 1,078,063 993,605
2DT007-Ganancias (Pérdida) por Acción:
Básica por Acción Común en Operaciones Continuadas
Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas 4.25 3.28 2.12 3.63 3.24 2.98
Básica por Acción Común en Operaciones Discontinuadas
Básica por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas
Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Comun
Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión
2.12 3.63 3.24 2.98
Diluida por Acción Común en Operaciones Continuadas
Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas
Diluida por Acción Común en Operaciones Discontinuadas
Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas
Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Común
Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión
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24
Estado de Flujo de efectivo - Southern Perú Copper Corporation- Expresado en miles de dólares americanos. Cuenta Notas 2008 2009 2010 2011 2012
ACT IV IDADE S DE OP E RACIÓN
Ganancia (P érdida) Neta del E jercicio 706,868 1,200,392 1,078,063 993,605
Ajustes para Concliar con la Ganancia (P érdida) Neta del E jercicio con el E fectivo
proveniente de las Actividades de Operación por:
Gasto por Intereses
Ingreso por Intereses
Ingreso por Dividendos
Pérdida (Ganancia) por Diferencias de Cambio no realizadas
Gasto por Impuestos a las Ganancias
Pérdida (Ganancia ) Participación en los Resultados de Asociadas y Negocios Conjuntos
contabilizados por el Método de Participación, no distribuidos
Participaciones no Controladoras
Ajustes No M onetarios:
Pérdidas por Deterioro de Valor (Reversiones de Pérdidas por Deterioro de Valor) reconocidas en el
Resultado del Ejercicio 862
Pérdidas (Ganancias) de Valor Razonable No Realizada sobre Activos Biológicos
Depreciación, Amortización y Agotamiento 99,411 115,996 120,624 142,610 156,930
Pérdidas (Ganancias) de Valor Razonable de Activos Financieros 24,253 8
Pérdida (Ganancias) por la Disposición de Activos no Corrientes Mantenidas para la Venta 586
Ganancia (Pérdida) por Desapropiación de Otros Activos Financieros y Otros Pasivos Financieros
Pérdida (Ganancia) en Venta de Propiedades de Inversión
Pérdida (Ganancia) en Venta de Propiedades, Planta y Equipo 364 -2,626
Pérdida (Ganancia) en Venta de Activos Intangibles
Otros Ajustes 76,611 968
CARGOS Y ABONOS P OR CAM BIOS NE T OS E N LOS ACT IV OS Y P AS IV OS
(Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales -268,365 -174,687 154,396 -27,177
(Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Cobrar (derivadas de las Actividades de Operación) 37,358
(Aumento) Disminución en Inventarios 6,785 5,121 -89,344 -14,822
(Aumento) Disminución en Activos Biológicos
(Aumento) Disminución en Gastos Pagados por Anticipado 9,233 -3,149 -11,354
(Aumento) Disminución de Otros Activos 5
Aumento (Disminución) de Cuentas por Pagar Comerciales 4,325 12,715 28,907 -37,817
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar (derivadas de las Actividades de Operación) -36,189 -72,963 -126,745 -296,601
Aumento (Disminución) de Provisiones -8,925 77,607 2,713 23,548
Aumento (Disminución) de Provisión por Beneficios a los Empleados -9,816 -7,794
Total de ajustes por conciliación de ganancias (pérdidas) 644,928 1,191,467 1,169,438 787,246
Cobros por:
Reembolso de Impuestos a las Ganancias
Intereses y Rendimientos Recibidos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
Dividendos Recibidos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
P agos por:
Impuestos a las Ganancias 15,861 111,392 -86,297 -38,630
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación)
Dividendos (no incluidos en la Actividad de Financiación)
Flujos de E fectivo y E quivalente al E fectivo P rocedente de (Utilizados en)
Actividades de Operación 660,789 1,302,859 1,083,141 748,616
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25
ACT IV IDADE S DE INV E RS IÓN
Cobranza a (por) :
Reembolso de Adelantos de Prestamos y Préstamos Concedidos a Terceros
Reembolso Recibido de Prestamos a Entidades Relacionadas 10,306
Venta de Instrumentos Financieros de Patrimonio o Deuda de Otras Entidades
Contratos Derivados (futuro, a término, opciones)
Venta de Subsidiarias, Neto del Efectivo Desapropiado
Venta de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo Desapropiado
Venta de Propiedades de Inversión
Venta de Propiedades, Planta y Equipo 2,445 111,916
Venta de Activos Intangibles
Venta de Otros Activos de largo plazo
Intereses y Rendimientos Recibidos -6,698
Dividendos Recibidos
Reembolso de Impuestos a las Ganancias
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de Inversión 88
P agos a (por) :
Anticipos y Prestamos Concedidos a Terceros
Prestamos Concedidos a Entidades Relacionadas -64,299
Compra de Instrumentos Financieros de Patrimonio o Deuda de Otras Entidades
Contratos Derivados (futuro, a término, opciones)
Compra de Subsidiarias, Neto del Efectivo Adquirido
Compra de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo Adquirido
Compra de Participaciones no Controladoras
Compra de Propiedades de Inversión
Compra de Propiedades, Planta y Equipo -285,563 -259,998 -202,962 -250,081
Desembolsos por Obras en Curso de Propiedades, Planta y Equipo
Compra de Activos Intangibles -1,072 -620
Compra de Otros Activos de largo plazo
Impuestos a las Ganancias
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Inversión
Flujos de E fectivo y E quivalente al E fectivo P rocedente de (Utilizados en)
Actividades de Inversión -276,241 -331,615 -200,517 -138,165
ACT IV IDADE S DE FINANCIACION
Cobranza a (por) :
Obtención de Préstamos de Corto Plazo
Obtención de Préstamos de Largo Plazo
Prestamos de Entidades Relacionadas 70,022
Emisión de Acciones y Otros Instrumentos de Patrimonio
Venta de Acciones Propias en Cartera
Reembolso de Impuestos a las Ganancias
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de Financiación
P agos a (por) :
Amortización o pago de Préstamos a Corto Plazo
Amortización o pago de Préstamos a Largo Plazo -10,000 -10,000 -10,000 -10,000
Prestamos de Entidades Relacionadas -200,000
Pasivos por Arrendamiento Financiero
Recompra o Rescate de Acciones de la Entidad (Acciones en Cartera)
Adquisición de Otras Participaciones en el Patrimonio
Intereses y Rendimientos
Dividendos -176,413 -879,237 -903,224 -491,665
Impuestos a las Ganancias -36,183 -29,253 -45,845 -40,200
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Financiación
Flujos de E fectivo y E quivalente al E fectivo P rocedente de (Utilizados en)
Actividades de Financiación -152,574 -918,490 -1,159,069 -541,865
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo, antes de las Variaciones en las
Tasas de Cambio 231,974 52,754 -276,445 68,586
Efectos de las Variaciones en las Tasas de Cambio sobre el Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo 231,974 52,754 -276,445 68,586
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 56,129 288,103 340,857 64,412
E fectivo y E quivalente al E fectivo al F inalizar el E jercicio 288,103 340,857 64,412 132,998
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
26
Balance General Proyectado Southern Perú Copper Corporation- Expresado en miles de dólares americanos.
Activos Base 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Activos Corrientes US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 132,998 235,203 241,568 248,113 254,845 261,769 268,891 276,217 283,752 291,504 299,478
Cuentas por Cobrar Comerciales 333,787 414,185 425,392 436,919 448,774 460,967 473,508 486,408 499,678 513,328 527,371
Otras Cuentas por Cobrar 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725 68,725
Existencias 296,343 193,023 229,027 266,823 306,498 348,146 391,865 437,759 485,936 536,508 589,596
Gastos pagados Anticipados 26,284 27,139 28,023 28,935 29,876 30,849 31,853 32,890 33,960 35,065 36,207
Otros activos 398 398 398 398 398 398 398 398 398 398 398
Total Activos Corrientes 858,535 938,673 993,133 1,049,913 1,109,116 1,170,854 1,235,240 1,302,397 1,372,449 1,445,528 1,521,774
Otros Activos Fianancieros 58,083 58,578 59,077 59,580 60,087 60,599 61,115 61,635 62,160 62,690 63,224
Otras Cuentas por Cobrar Largo Plazo 281,993 289,995 298,223 306,685 315,388 324,337 333,540 343,004 352,737 362,746 373,039
Propiedades, Planta y Equipo 1,954,387 4,288,750 4,212,570 4,136,390 4,060,209 3,984,029 3,907,849 3,831,669 3,755,488 3,679,308 3,603,128
Activos Intangibles 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960 64,960
Otros Activos 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226 15,226
Total Activos No Corrientes 2,374,649 4,717,508 4,650,056 4,582,841 4,515,870 4,449,151 4,382,690 4,316,494 4,250,572 4,184,930 4,119,577
TOTAL DE ACTIVOS 3,233,184 5,656,182 5,643,189 5,632,753 5,624,986 5,620,004 5,617,930 5,618,891 5,623,020 5,630,458 5,641,351
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros 10,000
Cuentas por Pagar Comerciales 121,187 142,629 169,234 197,162 226,479 257,254 289,559 323,471 359,070 396,439 435,667
Impuestos y Participaciones 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774 129,774
Otras Cuentas por Pagar 40,988 42,809 44,712 46,699 48,774 50,941 53,205 55,570 58,039 60,618 63,312
Total Pasivos Corrientes 301,949 315,213 343,720 373,635 405,027 437,969 472,539 508,815 546,883 586,832 628,753
Otros Pasivos Financieros
Provisiones y otros pasivos 75,502 82,609 90,385 98,892 108,201 118,386 129,529 141,722 155,062 169,657 185,627
Total Pasivos No Corrientes 75,502 82,609 90,385 98,892 108,201 118,386 129,529 141,722 155,062 169,657 185,627
Total Pasivos 377,451 397,822 434,105 472,527 513,228 556,355 602,068 650,537 701,945 756,489 814,380
Patrimonio
Capital Social 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616 435,616
Reservas de Capital 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000 245,000
Resultados Acumulados 2,175,117 4,577,744 4,528,468 4,479,610 4,431,142 4,383,033 4,335,246 4,287,738 4,240,459 4,193,353 4,146,355
Total Patrimonio 2,855,733 5,258,360 5,209,084 5,160,226 5,111,758 5,063,649 5,015,862 4,968,354 4,921,075 4,873,969 4,826,971
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,233,184 5,656,182 5,643,189 5,632,753 5,624,986 5,620,004 5,617,930 5,618,891 5,623,020 5,630,458 5,641,351
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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Estado de Resultados Proyectado Southern Perú Copper Corporation- Expresado en miles de dólares americanos
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Total Ingresos Brutos 3,633,320 3,731,636 3,832,748 3,936,741 4,043,700 4,153,715 4,266,877 4,383,282 4,503,027 4,626,211
Costo de Producción 983,674 1,167,159 1,359,769 1,561,959 1,774,205 1,997,007 2,230,889 2,476,404 2,734,129 3,004,672
Margen Bruto 2,649,647 2,564,477 2,472,979 2,374,781 2,269,495 2,156,708 2,035,988 1,906,878 1,768,898 1,621,540
Margen Bruto (% sobre Ventas) 72.9% 68.7% 64.5% 60.3% 56.1% 51.9% 47.7% 43.5% 39.3% 35.1%
Gastos Venta y Distribución 59,451 61,060 62,714 64,416 66,166 67,966 69,818 71,723 73,682 75,698
Gastos de Administracion 63,722 65,446 67,219 69,043 70,919 72,849 74,833 76,875 78,975 81,135
Otros Gastos Operativos 197,192 202,528 208,016 213,660 219,465 225,436 231,578 237,895 244,394 251,080
Regalias Mineras - Ley N° 28258 103,417 92,848 82,354 72,205 61,164 52,285 43,707 35,816 28,375 21,611
Impuesto a la Mineria - Ley N° 29789 88,322 81,188 74,119 67,131 59,511 52,971 46,557 40,293 34,076 28,209
Depreciacion 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180 76,180
Total Gastos 512,104 503,071 494,422 486,455 477,226 471,507 466,493 462,602 459,502 457,733
Utilidad Operativa 2,137,542 2,061,406 1,978,556 1,888,326 1,792,269 1,685,201 1,569,495 1,444,276 1,309,395 1,163,807
Margen Operativo (% sobre Ventas) 58.8% 55.2% 51.6% 48.0% 44.3% 40.6% 36.8% 32.9% 29.1% 25.2%
Impuesto a la Renta (30%) 618,409 595,568 570,713 543,644 514,827 482,706 447,995 410,429 369,965 326,288
Utilidad Neta 1,519,134 1,465,838 1,407,843 1,344,682 1,277,442 1,202,495 1,121,501 1,033,847 939,431 837,519
Utilidad Neta (% sobre Ventas) 41.8% 39.3% 36.7% 34.2% 31.6% 28.9% 26.3% 23.6% 20.9% 18.1%
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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INPUTS (en miles de dólares americanos)
CALCULO DE INGRESOS FUTUROS
PRECIOS COMEX Y LME PRECIO
2007 2008 2009 2010 2011 2012 FUTURO PROYECTADO
COBRE 3.23 3.16 2.35 3.43 4.01 3.61 3.05 3.26
MOLIBDENO 29.91 28.42 10.91 15.60 15.33 12.62 12.74 17.93
PLATA 13.89 14.97 14.67 20.02 35.18 31.19 28.00 22.56
Desv. Estand
VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS) 0.564921824
2007 2008 2009 2010 2011 2012 7.854530994
COBRE 787,849 762,175 808,389 801,057 694,551 703,041 8.801662722
MOLIBDENO 21,936 20,336 19,541 22,290 18,000 60,127 28,059
PLATA 4,865 3,755 4,298 4,536 3,509 3,839 Prom. Tasa Tasa de
Crecimiento Crecimiento
Tasa de crecimiento -8.64% -14.95% 40.29% 2.65% -6.91% 2.49% 2.27%
-7.29% -3.91% 14.07% -19.25% 234.04% 4.10% 3.59%
-11.02% 11.82% 45.30% 39.95% -6.27% 15.96% 3.42%
Desv. Estand
VOLUMENES DE VENTA (US$) millones 22.05% 20.14%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 107.16% 93.83%
COBRE 2,430.6 2,220.6 1,888.7 2,649.7 2,720.0 2,532.0 25.86% 5.55%
MOLIBDENO 650.5 450.6 202.2 322.1 233.3 179.0 Factor de Correlacion
PLATA 59.9 53.3 59.6 86.6 121.2 113.6 0.913404113
0.875592651
TOTAL EXPORTACIONES ANUALES(US$) millones 0.214425852
2008 2009 2010 2011 2012
COBRE 7,277 5,934 8,870 10,711 10,483
MOLIBDENO 943 276 492 571 435
PLATA 595 214 118 219 209
EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES 2204.6
TONELADAS METRICAS
2007 2008 2009 2010 2011 2012
COBRE 1,121.9 1,243.1 1,246.2 1,253.5 1,257.2 1,372.0
MOLIBDENO 21.9 18.0 12.0 17.0 19.0 18.0
PLATA 40.4 39.7 16.2 6.2 6.5 7.0
LIBRAS
2007 2008 2009 2010 2011 2012
COBRE 2,473,341 2,740,538 2,747,373 2,763,466 2,771,623 3,024,711
MOLIBDENO 48,281 39,683 26,455 37,478 41,887 39,683
PLATA 89,066 87,523 35,715 13,669 14,330 15,432
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,346,084 2,399,431 2,453,992 2,532,114 2,612,722 2,695,897 2,781,720 2,870,275 2,961,649 3,055,932
MOLIBDENO 521,218 539,908 559,269 579,324 600,098 621,617 643,908 666,998 690,916 715,692
PLATA 89,571 92,636 95,806 99,084 102,474 105,981 109,607 113,357 117,236 121,247
TOTAL 2,956,873 3,031,976 3,109,067 3,210,522 3,315,295 3,423,495 3,535,235 3,650,630 3,769,801 3,892,871
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 719,027 735,377 752,099 776,042 800,747 826,238 852,541 879,681 907,686 936,581
MOLIBDENO 29,065 30,107 31,187 32,305 33,464 34,664 35,907 37,194 38,528 39,910
PLATA 3,970 4,106 4,247 4,392 4,542 4,698 4,858 5,025 5,197 5,374
3.18% Incremento en 40% de las ventas por inicio de operaciones de los Proyectos.
VENTAS POR PAIS
(USD,000) (%) (USD,000) (%) (USD,000) (%)
Estados Unidos 1567.4 23.50% Estados Unidos 2,103.70 30.90% Estados
Unidos
1025.4 27.50%
Europa 1365.1 20.50% Europa 1,292.10 19.00% Europa 887 23.80%
México 1676.4 25.10% México 1,269.30 18.70% México 858.2 23.00%
Perú 296.2 4.40% Perú 261.7 3.80% Perú 112.6 3.00%
Latinoamérica,
exc.
México/Perú
1000.8 15.00% Latinoamérica,
exc.
México/Perú
1,215.50 17.90% Latinoamérica,
exc.
México/Perú
536.8 14.40%
Asia 763.4 11.40% Asia 662.9 9.70% Asia 314.3 8.40%
Total 6669.3 100% Total 6805.2 100% Total 3734.3 100%
VENTAS POR PRODUCTO
(USD,000) (%) (USD,000) (%) (USD,000) (%)
Cobre 5136.9 77.00% Cobre 5,229.50 76.70% Cobre 3745.8 72.70%
Molibdeno 450.5 6.80% Molibdeno 544.1 8.00% Molibdeno 683.4 13.30%
Zinc 195.9 2.90% Zinc 209.8 3.10% Zinc 212.5 4.10%
Plata 495.3 7.40% Plata 492.4 7.20% Plata 307.7 6.00%
Acido sulfúrico 216.8 3.30% Acido sulfúrico 176.2 2.60% Acido sulfúrico 69.8 1.40%
Otros 173.9 2.60% Otros 166.7 2.40% Otros 130.3 2.50%
Total 6669.3 100% Total 6818.7 100% Total 5149.5 100%
Valor en Ventas por Producto-2012 Valor en Ventas por Producto-2011 Valor en Ventas por Producto-2010
Valor en Ventas por País-2012 Valor en Ventas por País-2011 Valor en Ventas por País-2009
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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CALCULO DE COSTO DE PRODUCCION
CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE COBRE PRODUCIDA COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
CASH COST
2007 2008 2009 2010 2011 2012 PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
CASH COST 0.963 1.239 1.018 1.232 1.584 1.795 1.3052 963,209 1,124,008 1,289,188 1,458,866 1,633,167 1,812,215 1,996,140 2,185,075 2,379,157 2,578,525
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES Desv. Estand Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
0.324640981 22,000 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 792,909 769,575 780,514 737,300 652,213 685,875 737,997 861,199 987,757 1,117,762 1,251,309 1,388,493 1,529,414 1,674,173 1,822,876 1,975,629
MOLIBDENO 10,049 9,110 8,891 10,087 8,150 7,329
PLATA 4,265 4,073 4,371 4,253 3,625 3,807
TOTAL 807,223 782,758 793,776 751,640 663,988 697,011 PROMEDIO
CRECIMIENTO
Tasa de crecimiento -3.03% 1.41% -5.31% -11.66% 4.97% 2.72%
-2.72% 6.38% Desv. Estand Reservas de cobre de SCC
PRODUCCION DE COBRE
Cobre Extraído (Toneladas) (%) Cobre
Extraído
(Toneladas) (%) Cobre
Extraído
(Toneladas) (%) Cobre
Extraído
(Toneladas) (%)
Toquepala 120109 18.80% Toquepala 120,379 20.50% Toquepala 131518 27.50% Toquepala 127125 26.20%
Cuajone 158793 24.90% Cuajone 140,140 23.90% Cuajone 164968 34.50% Cuajone 188950 38.90%
La Caridad 97847 15.30% La Caridad 89,778 15.30% La Caridad 94871 19.80% La Caridad 102501 21.10%
Buenavista 133966 21.00% Buenavista 110,147 18.70% Buenavista 0 0% Buenavista 0 0%
IMMSA 5858 0.90% IMMSA 5,529 0.90% IMMSA 5673 1.20% IMMSA 5623 1.20%
Total 516573 81.00% Total 465973 79.30% Total 397030 83.00% Total 424199 87.40%
SX-EW
Toquepala
32194 5.00% SX-EW
Toquepala
35,322 6.00% SX-EW
Toquepala
37939 7.90% SX-EW
Toquepala
37961 7.80%
SX-EW La
Caridad
22808 3.60% SX-EW La
Caridad
23,853 4.10% SX-EW La
Caridad
22862 4.80% SX-EW La
Caridad
23216 4.80%
SX-EW
Cananea
66104 10.40% SX-EW
Cananea
62,342 10.60% SX-EW
Cananea
20696 4.30% SX-EW
Cananea
0 0%
Total 121106 19.00% Total 121517 20.70% Total 81497 17.00% Total 61177 12.60%
Total Extraído 637679 100% Total Extraído 587490 100% Total Extraído 478527 100% Total Extraído 485376 100%
Cobre Producido por Minas-2012 Cobre Producido por Minas-2011 Cobre Producido por Minas-2010 Cobre Producido por Minas-2009
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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REFERENTE DEL CRECIMIENTO DE LA PRODUCION - CAPACIDAD DE PLANTA
Capacidad Producción Capacidad
Nominal del 2012 Utilizada 2012
Operaciones de Minado
Mina tajo abierto Cuajone Molienda y recuperación 87.0 ktpd - mineral 80.0 ktpd 91.90%
de mineral de cobre, molido
producción de concentrado
de cobre y molibdeno
Mina a tajo abierto Toquepala Molienda y recuperación 60.0 ktpd - mineral 57.5 ktpd 95.50%
de mineral de cobre, molido
producción de concentrado
de cobre y molibdeno
Planta ESDE Toquepala Lixiviación, extracción por 56.0 ktpy - refinado 32.2 ktpy 57.50%
solventes y electrodeposición
de cátodos
Operaciones de Procesamiento
Fundición de cobre de IloIlo Fundición de cobre y producción 1,200.0 ktpy - 996.6 ktpy 83.00%
de cobre ampolloso y ánodos concentrados
de cobre procesados
Refinería de cobre de Ilo Ilo Refinación de cobre 280 ktpy - 215.7 ktpy 77.00%
cátodos refinados
Planta de ácido de Ilo Ilo Acido sulfúrico 1,050 ktpy - ácido 968.7 ktpy 92.30%
sulfúrico
Refinería de metales preciososIlo Recuperación y procesamiento de 320 tpy 274.4 tpy 85.80%
lodos, refinación de oro y plata
Leyenda:
ktpd = miles de toneladas al día
ktpy = miles de toneladas al año
tpy = toneladas al año
Nombre de la
Unidad Ubicación Proceso
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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Flujo de caja Proyectado – Escenario base (en miles de dólares americanos)
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
PRECIO
RESERVAS DE COBRE - PROYECCION PRECIO PROYECTADO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
3.26 COBRE 719,027 735,377 752,099 776,042 800,747 826,238 852,541 879,681 907,686 936,581
17.93 MOLIBDENO 29,065 30,107 31,187 32,305 33,464 34,664 35,907 37,194 38,528 39,910
22.56 PLATA 3,970 4,106 4,247 4,392 4,542 4,698 4,858 5,025 5,197 5,374
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,346,083.8 2,399,431.3 2,453,991.9 2,532,113.7 2,612,722.4 2,695,897.3 2,781,720.0 2,870,274.8 2,961,648.7 3,055,931.5
MOLIBDENO 521,217.9 539,908.4 559,269.1 579,324.1 600,098.2 621,617.3 643,908.1 666,998.1 690,916.2 715,691.9
PLATA 89,571.3 92,636.1 95,805.8 99,084.0 102,474.3 105,980.6 109,606.9 113,357.3 117,236.0 121,247.4
TOTAL 2,956,873.0 3,031,975.8 3,109,066.8 3,210,521.7 3,315,294.9 3,423,495.2 3,535,234.9 3,650,630.2 3,769,800.9 3,892,870.9
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
CASH COST 22,000 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.3052 TOTAL PROD 737,997 861,199 987,757 1,117,762 1,251,309 1,388,493 1,529,414 1,674,173 1,822,876 1,975,629
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
TOTAL COSTO PRODUC 963,209 1,124,008 1,289,188 1,458,866 1,633,167 1,812,215 1,996,140 2,185,075 2,379,157 2,578,525
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
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Flujo de caja Proyectado – Escenario base (en miles de dólares americanos)
SOUTHERN COPPER CORPORATION - SUC. PERU 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos 2,956,873.0 3,031,975.8 3,109,066.8 3,210,521.7 3,315,294.9 3,423,495.2 3,535,234.9 3,650,630.2 3,769,800.9 3,892,870.9
Costo Produccion (963,209.1) (1,124,008.5) (1,289,187.8) (1,458,866.4) (1,633,166.8) (1,812,214.9) (1,996,140.1) (2,185,075.2) (2,379,156.7) (2,578,524.7)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual 1.64% ventas Margen bruto 1,993,663.8 1,907,967.4 1,819,879.1 1,751,655.4 1,682,128.1 1,611,280.3 1,539,094.8 1,465,555.0 1,390,644.2 1,314,346.2
Gastos de Ventas y Distrib. (48,382.6) (49,611.5) (50,872.9) (52,533.0) (54,247.4) (56,017.8) (57,846.2) (59,734.4) (61,684.4) (63,698.1)
Gastos de Administracion Prom Anual 1.66% ventas Gastos de Administracion (48,987.0) (50,231.3) (51,508.5) (53,189.3) (54,925.1) (56,717.7) (58,568.9) (60,480.7) (62,455.0) (64,493.9)
Otros Gastos Operativos (158,007.8) (162,021.1) (166,140.7) (171,562.2) (177,161.0) (182,942.9) (188,914.0) (195,080.4) (201,448.6) (208,025.2)
Gastos Operativos Prom Anual 5.3% ventas EBITDA 1,738,286.3 1,646,103.4 1,551,357.0 1,474,370.9 1,395,794.7 1,315,601.8 1,233,765.7 1,150,259.5 1,065,056.3 978,129.0
Depreciación (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 1,662,106.1 1,569,923.2 1,475,176.8 1,398,190.7 1,319,614.5 1,239,421.6 1,157,585.5 1,074,079.3 988,876.1 901,948.8
PPI Regalias Mineras - Ley N° 28258 (68,977.4) (60,599.0) (66,235.4) (45,720.8) (39,192.5) (33,340.4) (28,708.1) (23,522.3) (19,579.7) (16,054.7)
Promedio 70.64 Costo de Produccion Impuesto Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (61,165.5) (55,261.3) (49,123.4) (44,881.9) (40,248.2) (35,943.2) (32,296.6) (28,248.3) (24,919.7) (21,827.2)
PPC Impuestos (459,589.0) (436,218.9) (407,945.4) (392,276.4) (372,052.1) (351,041.4) (328,974.2) (306,692.6) (283,313.0) (259,220.1)
Promedio 41.04 ventas Depreciacion 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2
PPP NOPAT 1,148,554.5 1,094,024.2 1,028,052.8 991,491.8 944,301.8 895,276.8 843,786.7 791,796.3 737,243.9 681,027.1
Promedio 52.20 Costo de Produccion CAPEX Expansion (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2)
CAPEX Mantenimiento (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0)
Efectivo 0.06 Ventas Inv k de w (577,830.9) (21,660.9) (22,240.7) (26,825.8) (27,655.6) (28,511.4) (29,393.8) (30,303.8) (31,242.3) (32,210.0)
Perpetuidad 4,936,888
Base de calculo Año 360 dias
FCF 238,298.4 739,938.1 673,386.9 632,240.8 584,221.0 534,340.2 481,967.7 429,067.2 373,576.4 5,253,280.1
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo 1.00%
CCPP 9.17%
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 245,605 VAN 5,322,865.25 Valor de la empresa
Pasivo LP -75,502
Activo fijo al 31.12.2011 6,219,306 Valor patrimonio 5,247,363.25 Valor para los accionistas - Market Cap
Depreciación al 31.12.2011 (2,099,981) Nro Acciones 57,649,479
Activo fijo neto al 31.12.2012 4,119,325 Valor por Accion 92.33
Depreciación Promedio Anual % Años Margen Operativo 27.61%
Planta 3% 33
Cuentas por cobrar 337,072.40 345,633.84 354,421.93 365,987.40 377,931.15 390,265.58 403,003.49 416,158.12 429,743.13 443,772.64
Inventarios 189,007.01 220,560.08 252,972.61 286,268.01 320,470.35 355,604.31 391,695.28 428,769.33 466,853.23 505,974.48
Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 191,413.53 196,275.32 201,265.82 207,833.51 214,616.02 221,620.37 228,853.86 236,323.99 244,038.52 252,005.47
Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 139,662.08 162,977.45 186,927.89 211,530.71 236,803.69 262,765.06 289,433.60 316,828.55 344,969.71 373,877.40
Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 577,830.86 599,491.79 621,732.46 648,558.22 676,213.83 704,725.20 734,119.03 764,422.88 795,665.16 827,875.19
Inversiones (577,830.86) (21,660.94) (22,240.67) (26,825.76) (27,655.61) (28,511.37) (29,393.83) (30,303.85) (31,242.28) (32,210.03)
Tasa Impositiva 30.0%
FLUJO DE CAJA LIBRE
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
34
Activo Fijo bruto al 31.12.20116,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0
Calculo de CCPP Nuevos Activos Fijos 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2
Costo de la deuda (antes de impuesto) 3.4% Total Activos Fijos 6,219,306.0 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2
Costo de la deuda (despues imp) 2.4% Depreciacion acumulada al 31.12.2012(2,099,981.0) (2,099,981.0) (2,176,161.2) (2,252,341.4) (2,328,521.7) (2,404,701.9) (2,480,882.1) (2,557,062.3) (2,633,242.5) (2,709,422.7) (2,785,603.0)
Riesgo País 1.22% Depreciacion Activos al 31.12.2012 (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9)
Beta desapalancada 1.07 Depreciación Activos Nuevos (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3)
Beta apalancado 1.36 Activos fijos Neto al final del ejercicio4,119,325.0 4,288,750.0 4,212,569.8 4,136,389.5 4,060,209.3 3,984,029.1 3,907,848.9 3,831,668.7 3,755,488.4 3,679,308.2 3,603,128.0
Rf 2.8%
Prima de mercado 3.8% Pago financiamiento de los prestamos por vencer
Retorno del accionista 9.2% 10,000 3.41%
Pasivo 0.35% Intereses 3.4
Patrimonio 99.65%
Activos operativos 4,119,325.0 4,866,580.8 4,812,061.5 4,758,122.0 4,708,767.5 4,660,242.9 4,612,574.1 4,565,787.7 4,519,911.3 4,474,973.4 4,431,003.2
ROA de laempresa 38.55%
Margen Operativo 38.84% 36.08% 33.07% 30.88% 28.48% 26.15% 23.87% 21.69% 19.56% 17.49%
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo Codigo Nro ROI promedio 27.3% 25.7% 24.6% 24.2% 23.5% 22.7% 21.8% 20.9% 19.8% 18.7%
Acciones de Inversion Serie S-1 54,209,936 ROIC 23.6% 22.7% 21.6% 21.1% 20.3% 19.4% 18.5% 17.5% 16.5% 15.4%
Acciones de Inversion Serie S-2 3,439,543 CFROI 40.5% 39.1% 37.5% 36.3% 35.0% 33.7% 32.2% 30.6% 28.9% 27.1%
57,649,479 Economic Profit 702,419.05 652,886.78 591,860.14 559,823.61 517,082.04 472,426.99 425,226.00 377,441.19 327,008.38 274,822.47
EVA 702,419.05 652,886.78 591,860.14 559,823.61 517,082.04 472,426.99 425,226.00 377,441.19 327,008.38 274,822.47
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses 509,910.9
NOPAT / Intereses 336,918.3
Calculo Regalia Mineras
Utilidad Operativa 1,662,106.1 1,569,923.2 1,475,176.8 1,398,190.7 1,319,614.5 1,239,421.6 1,157,585.5 1,074,079.3 988,876.1 901,948.8
% de Utilidad operativa 56% 52% 47% 44% 40% 36% 33% 29% 26% 23%
Tasa Efectiva de la Regalia 4.15% 3.86% 4.49% 3.27% 2.97% 2.69% 2.48% 2.19% 1.98% 1.78%
Calculo Impuesto especial a la MineriaRegalia a Pagar 68,977 60,599 66,235 45,721 39,193 33,340 28,708 23,522 19,580 16,055
Calculo Impuesto especial a la Mineria
Utilidad Operativa 1,662,106.1 1,569,923.2 1,475,176.8 1,398,190.7 1,319,614.5 1,239,421.6 1,157,585.5 1,074,079.3 988,876.1 901,948.8
% de Utilidad operativa 56% 52% 47% 44% 40% 36% 33% 29% 26% 23%
Tasa Efectiva - Impuesto Especial 3.68% 3.52% 3.33% 3.21% 3.05% 2.90% 2.79% 2.63% 2.52% 2.42%
Impuesto Especial a Pagar 61,165.51 55,261.30 49,123.39 44,881.92 40,248.24 35,943.23 32,296.64 28,248.29 24,919.68 21,827.16
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
35
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
VAN VALOR ACCION VAN M. OPERATIVO
5,322,865.25 92.33 5,322,865.25 27.61%
1.2000 0 6,539,256.48 113.43 270,000 0 5,044,235.8 27.61%
1.2500 0 5,972,004.48 103.59 289,015 0 4,827,052.7 27.62%
1.3052 0 5,322,463.60 92.32 290,000 0 4,815,802.3 27.62%
1.3500 0 4,806,482.09 83.37 295,000 0.00 4,758,694.0 27.62%
1.4000 0 4,220,730.55 73.21 300,000 0.00 4,701,585.6 27.62%
VAN M. OPERATIVO VAN M. OPERATIVO
5,322,865.25 27.61% 5,322,865.2 27.61%
1.00% 0 5,322,865.2 27.61% 2.00 0 #N/A #N/A
1.50% 0 5,456,787.4 27.61% 2.50 0 939,283.4 20.51%
2.00% 0 5,609,394.7 27.61% 3.37 0 5,938,849.8 28.42%
2.50% 0.00 5,784,890.7 27.61% 3.70 0.00 7,803,861.7 30.59%
3.00% 0.00 5,988,842.6 27.61% 3.90 0.00 8,922,841.5 31.71%
INCREMENTO PRECIO COBRE
INCREMENTO CASH COST
INCREMENTO PERPETUIDAD
CAPEX
1.1000
1.1500
1.2000
1.2500
1.3000
1.3500
1.4000
1.4500
-
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
7,000,000
1 2 3 4 5
VAN Cash Cost
255,000
260,000
265,000
270,000
275,000
280,000
285,000
290,000
295,000
300,000
305,000
4,500,000.0
4,600,000.0
4,700,000.0
4,800,000.0
4,900,000.0
5,000,000.0
5,100,000.0
1 2 3 4 5
VAN Capex
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4,800,000.0
5,000,000.0
5,200,000.0
5,400,000.0
5,600,000.0
5,800,000.0
6,000,000.0
6,200,000.0
1 2 3 4 5
VAN Perpetuidad
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
-
1,000,000.0
2,000,000.0
3,000,000.0
4,000,000.0
5,000,000.0
6,000,000.0
7,000,000.0
8,000,000.0
9,000,000.0
10,000,000.0
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
36
Flujo de caja Proyectado – Riesgos (en miles de dólares americanos)
% Crecim. Cobre PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
2.27%
RESERVAS DE COBRE - PROYECCION PRECIO 20.14% Desv. Estand 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 694,161 810,803 702,334 625,578 511,018 508,254 411,714 533,970 571,201 529,910
% Crecim. Molibdeno MOLIBDENO -23,534 -7,336 -15,542 -37,324 31,990 1,294 444 549 -158 132
3.59% PLATA 3,981 4,381 5,059 5,347 5,942 5,981 6,239 6,499 6,368 6,658
93.83% Desv. Estand
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
% Crecim. Plata PRECIO
3.42% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PROYECTADO
5.55% Desv. Estand COBRE 2,028,637.4 2,522,895.7 1,924,882.6 2,273,214.3 1,118,809.6 1,705,749.1 1,165,986.6 1,554,044.0 1,615,830.2 2,023,500.3 3.26
MOLIBDENO -415,615.1 -51,351.4 -65,823.1 -537,059.4 339,558.2 15,892.8 12,036.5 12,485.9 -3,899.7 3,488.8 17.93
PLATA 104,390.0 128,173.9 129,605.1 91,414.9 190,687.2 173,345.4 172,176.7 218,550.8 235,570.3 157,279.6 22.56
TOTAL 1,717,412.3 2,599,718.2 1,988,664.5 1,827,569.8 1,649,055.0 1,894,987.2 1,350,199.7 1,785,080.6 1,847,500.8 2,184,268.7
Desv. Estand
0.5649
PROMEDIO PRODUCCION TOTAL DE MINERALES 7.8545
CRECIMIENTO 8.8017
2.72% Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
22,000 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100
6.38% Desv. Estand 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
TOTAL PROD 735,177 880,615 987,173 1,111,894 1,061,979 1,201,873 1,217,104 1,315,301 1,524,731 1,516,490
CASH COST
PROMEDIO COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES - CASH COST
1.3052
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
0.3246 Desv. Estand TOTAL COSTO PRODUC 1,014,346 789,291 387,095 1,090,962 1,409,168 1,740,542 1,746,576 1,654,742 2,064,657 1,807,287
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
37
Flujo de caja Proyectado – Riesgos (en miles de dólares americanos)
SOUTHERN COPPER CORPORATION - SUC. PERU 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos 1,717,412.3 2,599,718.2 1,988,664.5 1,827,569.8 1,649,055.0 1,894,987.2 1,350,199.7 1,785,080.6 1,847,500.8 2,184,268.7
Costo Produccion (1,014,346.1) (789,291.0) (387,095.1) (1,090,961.8) (1,409,167.6) (1,740,541.8) (1,746,575.7) (1,654,742.1) (2,064,657.5) (1,807,286.8)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual 1.64% Ventas Margen bruto 703,066.2 1,810,427.1 1,601,569.4 736,608.0 239,887.4 154,445.4 -396,376.0 130,338.5 -217,156.7 376,981.9
0.56% Desv. Estand Gastos de Ventas y Distrib. (32,491.1) (47,594.2) (27,415.2) (30,542.4) (28,426.1) (30,104.6) (35,663.8) (14,786.4) (43,504.0) (52,585.2)
Gastos de Administracion (37,627.5) (47,075.9) (27,113.8) (38,574.2) (26,171.9) (31,750.6) (15,853.0) (26,229.9) (28,675.3) (46,038.5)
Gastos de Administracion Prom Anual 1.66% Ventas Otros Gastos Operativos (28,836.5) (110,872.6) (63,301.4) (40,313.0) (72,656.6) (75,361.0) (92,630.3) (32,250.4) (64,238.3) (102,453.8)
0.28% Desv. Estand EBITDA 604,111.1 1,604,884.5 1,483,739.1 627,178.3 112,632.7 17,229.2 -540,523.1 57,071.8 -353,574.2 175,904.4
Depreciación (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2)
Gastos Operativos Prom Anual 5.3% Ventas EBIT 527,930.9 1,528,704.2 1,407,558.9 550,998.1 36,452.5 -58,951.0 -616,703.4 -19,108.4 -429,754.4 99,724.2
2.89% Desv. Estand Regalias Mineras - Ley N° 28258 (12,300.8) (66,804.4) (74,000.1) (12,397.5) (364.5) - - - - (997.2)
Impuesto Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (14,306.9) (58,090.8) (59,750.9) (14,711.6) (729.1) - - - - (1,994.5)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO Impuestos (150,396.9) (421,142.7) (382,142.4) (157,166.7) (10,607.7) 17,685.3 185,011.0 5,732.5 128,926.3 (29,019.7)
PPI Depreciacion 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2
Promedio 70.64 Costo de Produccion NOPAT 427,106.4 1,058,846.6 967,845.8 442,902.5 100,931.5 34,914.5 -355,512.1 62,804.3 -224,647.9 143,892.9
PPC CAPEX Expansion (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2)
Promedio 41.04 ventas CAPEX Mantenimiento (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0)
PPP Inv k de w (358,920.1) (146,166.2) 129,818.8 (7,266.2) 15,604.6 (60,932.0) 97,061.5 (73,022.2) (32,156.3) (47,006.0)
Promedio 52.20 Costo de Produccion Perpetuidad -1,820,892
Efectivo 0.06 ventas FCF (264,238.9) 580,255.2 765,239.4 103,211.1 (215,889.1) (358,442.7) (590,875.8) (342,643.1) (589,229.4) (2,056,430.0)
Base de calculo Año 360 dias
CCPP 9.17%
Perpetuidad VAN (1,057,958.59) Valor de la empresa
Crecimiento de Largo Plazo 1.00% Pasivo LP -75,502
Valor patrimonio (1,133,460.59) Valor para los accionistas - Market Cap
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 245,605 Nro Acciones 57,649,479
Valor por Accion (18.35)
Activo fijo al 31.12.2011 6,219,306
Depreciación al 31.12.2011 (2,099,981) Margen Operativo 11.81%
Activo fijo neto al 31.12.2012 4,119,325
Cuentas por cobrar 195,778.55 296,358.10 226,700.28 208,336.08 187,986.07 216,021.41 153,917.69 203,492.48 210,608.14 248,998.42
Depreciación Promedio Anual % Años Inventarios 199,041.44 154,879.69 75,958.25 214,075.45 276,515.81 341,540.15 342,724.18 324,704.00 405,140.19 354,637.29
Planta 3% 33 Efectivo 111,176.90 168,293.07 128,736.44 118,307.95 106,751.77 122,672.22 87,405.34 115,557.41 119,598.19 141,398.90
Cuentas por pagar 147,076.78 114,444.54 56,127.48 158,185.79 204,324.56 252,372.70 253,247.60 239,932.03 299,368.39 262,050.50
Fondo de maniobra 358,920.10 505,086.32 375,267.48 382,533.70 366,929.09 427,861.09 330,799.61 403,821.85 435,978.14 482,984.10
Tasa Depreciacion Capex % Años Inversiones (358,920.10) (146,166.21) 129,818.83 (7,266.21) 15,604.61 (60,932.00) 97,061.48 (73,022.24) (32,156.29) (47,005.96)
Infraestructura 3% 33
Maquinaria y equipos 10% 10 Activo Fijo bruto al 31.12.20116,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0
Nuevos Activos Fijos 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2
Tasa Impositiva 30.0% Total Activos Fijos 6,219,306.0 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2
Depreciacion acumulada al 31.12.2012(2,099,981.0) (2,099,981.0) (2,176,161.2) (2,252,341.4) (2,328,521.7) (2,404,701.9) (2,480,882.1) (2,557,062.3) (2,633,242.5) (2,709,422.7) (2,785,603.0)
Calculo de CCPP Depreciacion Activos al 31.12.2012 (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9)
Costo de la deuda (antes de impuesto) 3.4% Depreciación Activos Nuevos (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3)
Costo de la deuda (despues imp) 2.4% Activos fijos Neto al final del ejercicio4,119,325.0 4,288,750.0 4,212,569.8 4,136,389.5 4,060,209.3 3,984,029.1 3,907,848.9 3,831,668.7 3,755,488.4 3,679,308.2 3,603,128.0
FLUJO DE CAJA LIBRE
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
38
Riesgo País 1.22%
Beta desapalancada 1.07 Pago financiamiento de los prestamos por vencer
Beta apalancado 1.36 10,000 3.41%
Rf 2.8%
Prima de mercado 3.8% Intereses 3.4
Retorno del accionista 9.2%Activos operativos 4,119,325.0 4,647,670.1 4,717,656.1 4,511,657.0 4,442,743.0 4,350,958.2 4,335,710.0 4,162,468.3 4,159,310.3 4,115,286.4 4,086,112.1
Pasivo 0.35%
Patrimonio 99.65% Margen Operativo 24.87% 40.73% 48.67% 24.23% 6.12% 1.84% -26.33% 3.52% -12.16% 6.59%
ROA de laempresa 38.55% ROI promedio 10.2% 24.9% 23.2% 10.8% 2.5% 0.9% -9.2% 1.7% -6.0% 4.0%
ROIC 9.2% 22.4% 21.5% 10.0% 2.3% 0.8% -8.5% 1.5% -5.5% 3.5%
Numero de Acciones de la Empresa CFROI 14.1% 38.1% 35.9% 15.4% 2.8% 0.4% -14.1% 1.5% -9.6% 4.9%
Tipo Codigo Nro Economic Profit 1,039.27 626,363.59 554,247.37 35,621.70 (297,935.13) (362,554.24) (737,099.24) (318,493.31) (601,909.68) (230,694.35)
Acciones de Inversion Serie S-1 54,209,936 EVA 1,039.27 626,363.59 554,247.37 35,621.70 (297,935.13) (362,554.24) (737,099.24) (318,493.31) (601,909.68) (230,694.35)
Acciones de Inversion Serie S-2 3,439,543
57,649,479
Cobertura financiera
RIESGO VARIABLES EBITDA / Intereses 177,210.6
VAN ENTRE 9,000,000 15,000,000 NOPAT / Intereses 125,287.9
Calculo Regalias Mineras - Ley N° 28258
Utilidad Operativa 527,930.9 1,528,704.2 1,407,558.9 550,998.1 36,452.5 -58,951.0 -616,703.4 -19,108.4 -429,754.4 99,724.2
% de Utilidad operativa 31% 59% 71% 30% 2% -3% -46% -1% -23% 5%
Tasa Efectiva de la Regalia 2.33% 4.37% 5.26% 2.25% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.00%
Regalia a Pagar 12,301 66,804 74,000 12,397 365 - - - - 997
Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley N° 29789
Utilidad Operativa 527,930.9 1,528,704.2 1,407,558.9 550,998.1 36,452.5 -58,951.0 -616,703.4 -19,108.4 -429,754.4 99,724.2
% de Utilidad operativa 31% 59% 71% 30% 2% -3% -46% -1% -23% 5%
Tasa Efectiva - Impuesto Especial 2.71% 3.80% 4.25% 2.67% 2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2.00%
Impuesto Especial a Pagar 14,306.93 58,090.76 59,750.87 14,711.65 729.05 - - - - 1,994.48
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
39
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
VAN M. OPERATIVO VAN M. OPERATIVO
(1,057,958.59) 11.81% (1,057,958.59) 11.81%
1.2000 0 (15,842,122.29) -93.67% 270,000 0 -15,140,725.6 -85.95%
1.2500 0 (3,033,205.63) 19.63% 289,015 0 -10,111,261.8 -34.48%
1.3052 0 8,644,861.11 31.52% 290,000 0 18,283,815.3 39.60%
1.3500 0 (5,679,596.05) 16.85% 295,000 0.00 8,294,394.3 30.51%
1.4000 0 13,446,617.08 30.98% 300,000 0.00 8,522,053.9 33.12%
VAN M. OPERATIVO VAN M. OPERATIVO
(1,057,958.59) 11.81% -1,057,958.6 11.81%
1.00% 0 -5,999,272.6 15.63% 2.00 0 -9,131,746.6 -17.06%
1.50% 0 -7,575,712.1 -5.45% 2.50 0 -1,650,576.6 42.77%
2.00% 0 28,891,200.1 52.59% 3.37 0 4,229,968.6 24.84%
2.50% 0.00 -4,483,746.5 -21.30% 3.70 0.00 -533,486.1 19.94%
3.00% 0.00 2,746,266.7 15.91% 3.90 0.00 -1,459,099.6 9.68%
INCREMENTO CASH COST CAPEX
INCREMENTO PERPETUIDAD INCREMENTO PRECIO COBRE
1.1000
1.1500
1.2000
1.2500
1.3000
1.3500
1.4000
1.4500
(20,000,000)
(15,000,000)
(10,000,000)
(5,000,000)
-
5,000,000
10,000,000
15,000,000
1 2 3 4 5
Series2 Series1
255,000
260,000
265,000
270,000
275,000
280,000
285,000
290,000
295,000
300,000
305,000
-20,000,000.0
-15,000,000.0
-10,000,000.0
-5,000,000.0
-
5,000,000.0
10,000,000.0
15,000,000.0
20,000,000.0
1 2 3 4 5
Series2 Series1
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
-10,000,000.0
-5,000,000.0
-
5,000,000.0
10,000,000.0
15,000,000.0
20,000,000.0
25,000,000.0
30,000,000.0
35,000,000.0
1 2 3 4 5
Series2 Series10.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
-10,000,000.0
-8,000,000.0
-6,000,000.0
-4,000,000.0
-2,000,000.0
-
2,000,000.0
4,000,000.0
6,000,000.0
1 2 3 4 5
Series2 Series1
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
40
ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN
9,058,663 Columna1
1 13,360,316
2 10,219,826 Media 11,927,204
3 13,878,730 Error típico 77334.4712
4 11,993,513 Mediana 11934743
5 10,563,620 Moda #N/A
6 9,249,066 Desviación estándar 1,729,251
7 10,263,014 Varianza de la muestra 2.99031E+12
8 10,599,287 Curtosis -1.166571789
9 12,494,892 Coeficiente de asimetría 0.03504119
10 10,296,373 Rango 5949311
11 12,775,555 Mínimo 9,030,436
12 14,275,581 Máximo 14,979,747
13 11,677,671 Suma 5963602146
14 10,390,054 Cuenta 500
15 12,184,853 Nivel de confianza(95.0%) 151941.302
16 14,770,414
17 14,113,537
18 11,201,257
19 9,603,135 Z PROBABILIDAD
20 11,273,031 9,000,000 -1.69 4.53%
21 10,693,079 10,500,000 -0.83 20.46%
22 14,673,616 10,500,000 -0.83 20.46%
23 14,178,304 11,000,000 -0.54 29.59%
24 12,600,993 12,000,000 0.04 51.68%
25 13,034,984 13,000,000 0.62 73.25%
26 11,518,033 13,500,000 0.91 81.85%
27 14,195,825 14,000,000 1.20 88.47%
28 14,809,453
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
41
Flujo de caja Proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares americanos)
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
PRECIO PROY
RESERVAS DE COBRE - PROYECCION PRECIO INCREM. 15% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
3.75 COBRE 719,027 735,377 752,099 776,042 800,747 826,238 852,541 879,681 907,686 936,581
20.62 MOLIBDENO 29,065 30,107 31,187 32,305 33,464 34,664 35,907 37,194 38,528 39,910
25.94 PLATA 3,970 4,106 4,247 4,392 4,542 4,698 4,858 5,025 5,197 5,374
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,697,996.4 2,759,346.0 2,822,090.7 2,911,930.7 3,004,630.8 3,100,281.9 3,198,978.0 3,300,816.0 3,405,896.0 3,514,321.2
MOLIBDENO 599,400.6 620,894.7 643,159.5 666,222.7 690,113.0 714,859.9 740,494.3 767,047.9 794,553.6 823,045.7
PLATA 103,007.0 106,531.5 110,176.7 113,946.6 117,845.4 121,877.7 126,047.9 130,360.9 134,821.4 139,434.5
TOTAL 3,400,403.9 3,486,772.2 3,575,426.9 3,692,100.0 3,812,589.2 3,937,019.5 4,065,520.2 4,198,224.8 4,335,271.1 4,476,801.5
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
CASH COST 22,000 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.3052 TOTAL PROD 737,997 861,199 987,757 1,117,762 1,251,309 1,388,493 1,529,414 1,674,173 1,822,876 1,975,629
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
TOTAL COSTO PRODUC 963,209 1,124,008 1,289,188 1,458,866 1,633,167 1,812,215 1,996,140 2,185,075 2,379,157 2,578,525
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
42
Flujo de caja Proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares americanos)
SOUTHERN COPPER CORPORATION - SUC. PERU 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos 3,400,403.9 3,486,772.2 3,575,426.9 3,692,100.0 3,812,589.2 3,937,019.5 4,065,520.2 4,198,224.8 4,335,271.1 4,476,801.5
Costo Produccion (963,209.1) (1,124,008.5) (1,289,187.8) (1,458,866.4) (1,633,166.8) (1,812,214.9) (1,996,140.1) (2,185,075.2) (2,379,156.7) (2,578,524.7)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual 1.64% ventas Margen bruto 2,437,194.8 2,362,763.7 2,286,239.1 2,233,233.6 2,179,422.4 2,124,804.6 2,069,380.1 2,013,149.5 1,956,114.4 1,898,276.8
Gastos de Ventas y Distrib. (55,640.0) (57,053.2) (58,503.9) (60,413.0) (62,384.5) (64,420.5) (66,523.1) (68,694.6) (70,937.0) (73,252.8)
Gastos de Administracion Prom Anual 1.66% ventas Gastos de Administracion (56,335.1) (57,766.0) (59,234.7) (61,167.7) (63,163.9) (65,225.3) (67,354.2) (69,552.7) (71,823.2) (74,168.0)
Otros Gastos Operativos (181,709.0) (186,324.3) (191,061.8) (197,296.5) (203,735.1) (210,384.4) (217,251.1) (224,342.5) (231,665.9) (239,229.0)
Gastos Operativos Prom Anual 5.3% ventas EBITDA 2,143,510.7 2,061,620.2 1,977,438.7 1,914,356.5 1,850,138.9 1,784,774.4 1,718,251.6 1,650,559.7 1,581,688.2 1,511,627.0
Depreciación (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 2,067,330.5 1,985,440.0 1,901,258.5 1,838,176.3 1,773,958.7 1,708,594.1 1,642,071.4 1,574,379.5 1,505,508.0 1,435,446.8
PPI Regalias Mineras - Ley N° 28258 (93,443.3) (83,785.6) (74,719.5) (68,012.5) (79,650.7) (54,675.0) (48,769.5) (44,712.4) (39,293.8) (34,594.3)
Promedio 70.64 Costo de Produccion Impuesto Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (80,212.4) (73,858.4) (67,684.8) (63,233.3) (59,072.8) (54,162.4) (50,083.2) (46,916.5) (43,057.5) (39,474.8)
PPC Impuestos (568,102.4) (548,338.8) (527,656.3) (512,079.1) (490,570.5) (479,927.0) (462,965.6) (444,825.2) (426,947.0) (408,413.3)
Promedio 41.04 ventas Depreciacion 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2
PPP NOPAT 1,401,752.5 1,355,637.5 1,307,378.2 1,271,031.6 1,220,844.8 1,196,009.9 1,156,433.3 1,114,105.6 1,072,389.9 1,029,144.7
Promedio 52.20 Costo de Produccion CAPEX Expansion (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2)
CAPEX Mantenimiento (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0)
Efectivo 0.06 ventas Inv k de w (657,103.7) (23,674.4) (24,307.5) (29,545.7) (30,464.6) (31,412.2) (32,389.5) (33,397.6) (34,437.2) (35,509.5)
Perpetuidad 9,158,809
Base de calculo Año 360 dias
FCF 412,223.6 999,537.9 950,645.5 909,060.6 857,955.1 832,172.5 791,618.6 748,282.9 705,527.5 9,820,019.1
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo 1.00%
CCPP 9.17%
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 245,605 VAN 8,836,793.03 Valor de la empresa
Pasivo LP -75,502
Activo fijo al 31.12.2011 6,219,306 Valor patrimonio 8,761,291.03 Valor para los accionistas - Market Cap
Depreciación al 31.12.2011 (2,099,981) Nro Acciones 57,649,479
Activo fijo neto al 31.12.2012 4,119,325 Valor por Accion 153.28
Depreciación Promedio Anual % Años Margen Operativo 31.62%
Planta 3% 33
Cuentas por cobrar 387,633.26 397,478.92 407,585.22 420,885.52 434,620.83 448,805.42 463,454.01 478,581.84 494,204.60 510,338.54
Inventarios 189,007.01 220,560.08 252,972.61 286,268.01 320,470.35 355,604.31 391,695.28 428,769.33 466,853.23 505,974.48
Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 220,125.56 225,716.62 231,455.69 239,008.54 246,808.42 254,863.43 263,181.94 271,772.59 280,644.30 289,806.29
Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 139,662.08 162,977.45 186,927.89 211,530.71 236,803.69 262,765.06 289,433.60 316,828.55 344,969.71 373,877.40
Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 657,103.75 680,778.17 705,085.63 734,631.36 765,095.91 796,508.09 828,897.64 862,295.20 896,732.41 932,241.90
Inversiones (657,103.75) (23,674.42) (24,307.46) (29,545.73) (30,464.55) (31,412.19) (32,389.54) (33,397.56) (34,437.21) (35,509.50)
Tasa Impositiva 30.0%
FLUJO DE CAJA LIBRE
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
43
Activo Fijo bruto al 31.12.20116,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0
Calculo de CCPP Nuevos Activos Fijos 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2
Costo de la deuda (antes de impuesto) 3.4% Total Activos Fijos 6,219,306.0 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2
Costo de la deuda (despues imp) 2.4% Depreciacion acumulada al 31.12.2012(2,099,981.0) (2,099,981.0) (2,176,161.2) (2,252,341.4) (2,328,521.7) (2,404,701.9) (2,480,882.1) (2,557,062.3) (2,633,242.5) (2,709,422.7) (2,785,603.0)
Riesgo País 1.22% Depreciacion Activos al 31.12.2012 (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9)
Beta desapalancada 1.07 Depreciación Activos Nuevos (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3)
Beta apalancado 1.36 Activos fijos Neto al final del ejercicio4,119,325.0 4,288,750.0 4,212,569.8 4,136,389.5 4,060,209.3 3,984,029.1 3,907,848.9 3,831,668.7 3,755,488.4 3,679,308.2 3,603,128.0
Rf 2.8%
Prima de mercado 3.8% Pago financiamiento de los prestamos por vencer
Retorno del accionista 9.2% 10,000 3.41%
Pasivo 0.35% Intereses 3.4
Patrimonio 99.65%
Activos operativos 4,119,325.0 4,945,853.7 4,893,347.9 4,841,475.2 4,794,840.7 4,749,125.0 4,704,357.0 4,660,566.3 4,617,783.6 4,576,040.6 4,535,369.9
ROA de laempresa 38.55%
Margen Operativo 41.22% 38.88% 36.57% 34.43% 32.02% 30.38% 28.44% 26.54% 24.74% 22.99%
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo Codigo Nro ROI promedio 33.3% 31.9% 31.3% 31.0% 30.4% 30.3% 29.9% 29.4% 28.8% 28.3%
Acciones de Inversion Serie S-1 54,209,936 ROIC 28.3% 27.7% 27.0% 26.5% 25.7% 25.4% 24.8% 24.1% 23.4% 22.7%
Acciones de Inversion Serie S-2 3,439,543 CFROI 50.0% 48.9% 47.8% 47.1% 46.4% 45.7% 44.8% 44.0% 43.0% 42.0%
57,649,479 Economic Profit 948,349.88 907,048.22 863,544.28 831,472.80 785,476.94 764,746.07 729,183.89 690,778.27 652,889.27 613,372.43
EVA 948,349.88 907,048.22 863,544.28 831,472.80 785,476.94 764,746.07 729,183.89 690,778.27 652,889.27 613,372.43
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses 628,779.9
NOPAT / Intereses 411,191.7
Calculo Regalia Mineras
Utilidad Operativa 2,067,330.5 1,985,440.0 1,901,258.5 1,838,176.3 1,773,958.7 1,708,594.1 1,642,071.4 1,574,379.5 1,505,508.0 1,435,446.8
% de Utilidad operativa 61% 57% 53% 50% 47% 43% 40% 38% 35% 32%
Tasa Efectiva de la Regalia 4.52% 4.22% 3.93% 3.70% 4.49% 3.20% 2.97% 2.84% 2.61% 2.41%
Regalia a Pagar 93,443 83,786 74,719 68,013 79,651 54,675 48,770 44,712 39,294 34,594
Calculo Impuesto especial a la Mineria
Utilidad Operativa 2,067,330.5 1,985,440.0 1,901,258.5 1,838,176.3 1,773,958.7 1,708,594.1 1,642,071.4 1,574,379.5 1,505,508.0 1,435,446.8
% de Utilidad operativa 61% 57% 53% 50% 47% 43% 40% 38% 35% 32%
Tasa Efectiva - Impuesto Especial 3.88% 3.72% 3.56% 3.44% 3.33% 3.17% 3.05% 2.98% 2.86% 2.75%
Impuesto Especial a Pagar 80,212.42 73,858.37 67,684.80 63,233.26 59,072.82 54,162.43 50,083.18 46,916.51 43,057.53 39,474.79
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
44
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
VAN VALOR ACCION VAN M. OPERATIVO
8,836,793.03 153.28 8,836,793.03 31.62%
1.2000 0 10,030,342.56 173.99 270,000 0 8,558,836.7 31.63%
1.2500 0 9,479,147.28 164.43 289,015 0 8,341,667.2 31.63%
1.3052 0 8,837,050.68 153.29 290,000 0 8,330,417.6 31.63%
1.3500 0 8,333,069.66 144.55 295,000 0.00 8,273,312.8 31.63%
1.4000 0 7,746,304.19 134.37 300,000 0.00 8,216,208.1 31.63%
VAN M. OPERATIVO VAN M. OPERATIVO
8,836,793.03 31.62% 8,836,793.0 31.62%
1.00% 0 8,836,793.0 31.62% 2.00 0 #N/A #N/A
1.50% 0 9,085,242.6 31.62% 2.50 0 1,710,779.7 21.99%
2.00% 0 9,368,356.3 31.62% 3.37 0 6,689,166.0 29.33%
2.50% 0.00 9,693,932.8 31.62% 3.70 0.00 8,554,421.1 31.36%
3.00% 0.00 10,072,299.9 31.62% 3.90 0.00 9,674,177.0 32.45%
INCREMENTO CASH COST CAPEX
INCREMENTO PERPETUIDAD INCREMENTO PRECIO COBRE
1.1000
1.1500
1.2000
1.2500
1.3000
1.3500
1.4000
1.4500
-
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
12,000,000
1 2 3 4 5
VAN Cash Cost
255,000
260,000
265,000
270,000
275,000
280,000
285,000
290,000
295,000
300,000
305,000
8,000,000.0
8,100,000.0
8,200,000.0
8,300,000.0
8,400,000.0
8,500,000.0
8,600,000.0
1 2 3 4 5
VAN Capex
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
8,200,000.0
8,400,000.0
8,600,000.0
8,800,000.0
9,000,000.0
9,200,000.0
9,400,000.0
9,600,000.0
9,800,000.0
10,000,000.0
10,200,000.0
1 2 3 4 5
VAN Perpetuidad
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
-
2,000,000.0
4,000,000.0
6,000,000.0
8,000,000.0
10,000,000.0
12,000,000.0
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
45
Flujo de caja Proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares americanos)
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
PRECIO PROY
RESERVAS DE COBRE - PROYECCION PRECIO DECREM. 15% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
2.77 COBRE 719,027 735,377 752,099 776,042 800,747 826,238 852,541 879,681 907,686 936,581
15.24 MOLIBDENO 29,065 30,107 31,187 32,305 33,464 34,664 35,907 37,194 38,528 39,910
19.18 PLATA 3,970 4,106 4,247 4,392 4,542 4,698 4,858 5,025 5,197 5,374
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 1,994,171.2 2,039,516.6 2,085,893.1 2,152,296.6 2,220,814.0 2,291,512.7 2,364,462.0 2,439,733.6 2,517,401.4 2,597,541.8
MOLIBDENO 443,035.2 458,922.1 475,378.8 492,425.5 510,083.5 528,374.7 547,321.9 566,948.4 587,278.8 608,338.1
PLATA 76,135.6 78,740.7 81,434.9 84,221.4 87,103.1 90,083.5 93,165.9 96,353.7 99,650.6 103,060.3
TOTAL 2,513,342.0 2,577,179.5 2,642,706.8 2,728,943.5 2,818,000.7 2,909,970.9 3,004,949.7 3,103,035.7 3,204,330.8 3,308,940.3
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
CASH COST 22,000 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100 103,100
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.3052 TOTAL PROD 737,997 861,199 987,757 1,117,762 1,251,309 1,388,493 1,529,414 1,674,173 1,822,876 1,975,629
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
TOTAL COSTO PRODUC 963,209 1,124,008 1,289,188 1,458,866 1,633,167 1,812,215 1,996,140 2,185,075 2,379,157 2,578,525
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
46
Flujo de caja Proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares americanos)
SOUTHERN COPPER CORPORATION - SUC. PERU 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos 2,513,342.0 2,577,179.5 2,642,706.8 2,728,943.5 2,818,000.7 2,909,970.9 3,004,949.7 3,103,035.7 3,204,330.8 3,308,940.3
Costo Produccion (963,209.1) (1,124,008.5) (1,289,187.8) (1,458,866.4) (1,633,166.8) (1,812,214.9) (1,996,140.1) (2,185,075.2) (2,379,156.7) (2,578,524.7)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual 1.64% ventas Margen bruto 1,550,132.9 1,453,171.0 1,353,519.0 1,270,077.1 1,184,833.9 1,097,756.0 1,008,809.6 917,960.5 825,174.1 730,415.6
Gastos de Ventas y Distrib. (41,125.2) (42,169.8) (43,242.0) (44,653.1) (46,110.3) (47,615.2) (49,169.3) (50,774.2) (52,431.7) (54,143.4)
Gastos de Administracion Prom Anual 1.66% ventas Gastos de Administracion (41,639.0) (42,696.6) (43,782.2) (45,210.9) (46,686.3) (48,210.0) (49,783.5) (51,408.6) (53,086.7) (54,819.8)
Otros Gastos Operativos (134,306.6) (137,718.0) (141,219.6) (145,827.8) (150,586.8) (155,501.5) (160,576.9) (165,818.4) (171,231.3) (176,821.4)
Gastos Operativos Prom Anual 5.3% ventas EBITDA 1,333,062.0 1,230,586.7 1,125,275.3 1,034,385.3 941,450.5 846,429.3 749,279.8 649,959.3 548,424.3 444,630.9
Depreciación (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2) (76,180.2)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 1,256,881.8 1,154,406.4 1,049,095.1 958,205.1 865,270.3 770,249.1 673,099.6 573,779.1 472,244.1 368,450.7
PPI Regalias Mineras - Ley N° 28258 (46,504.6) (38,441.7) (31,158.1) (25,009.2) (20,160.8) (15,250.9) (11,577.3) (8,377.2) (5,903.1) (3,942.4)
Promedio 70.64 Costo de Produccion Impuesto Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (43,236.7) (37,402.8) (31,997.4) (27,404.7) (23,448.8) (19,410.3) (16,019.8) (12,852.7) (10,058.8) (7,516.4)
PPC Impuestos (350,142.1) (323,568.6) (295,781.9) (271,737.4) (246,498.2) (220,676.4) (193,650.8) (165,764.8) (136,884.7) (107,097.6)
Promedio 41.04 ventas Depreciacion 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2 76,180.2
PPP NOPAT 893,178.5 831,173.6 766,337.9 710,234.1 651,342.7 591,091.7 528,032.0 462,964.7 395,577.8 326,074.6
Promedio 52.20 Costo de Produccion CAPEX Expansion (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2) (245,605.2)
CAPEX Mantenimiento (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0) (86,820.0)
Efectivo 0.06 ventas Inv k de w (498,558.0) (19,647.5) (20,173.9) (24,105.8) (24,846.7) (25,610.6) (26,398.1) (27,210.1) (28,047.3) (28,910.6)
Perpetuidad 631,281
Base de calculo Año 360 dias
FCF 62,195.4 479,100.9 413,738.8 353,703.1 294,070.8 233,056.0 169,208.7 103,329.4 35,105.3 596,020.0
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo 1.00%
CCPP 9.17%
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 245,605 VAN 1,760,072.08 Valor de la empresa
Pasivo LP -75,502
Activo fijo al 31.12.2011 6,219,306 Valor patrimonio 1,684,570.08 Valor para los accionistas - Market Cap
Depreciación al 31.12.2011 (2,099,981) Nro Acciones 57,649,479
Activo fijo neto al 31.12.2012 4,119,325 Valor por Accion 30.53
Depreciación Promedio Anual % Años Margen Operativo 22.09%
Planta 3% 33
Cuentas por cobrar 286,511.54 293,788.77 301,258.64 311,089.29 321,241.48 331,725.74 342,552.97 353,734.40 365,281.66 377,206.75
Inventarios 189,007.01 220,560.08 252,972.61 286,268.01 320,470.35 355,604.31 391,695.28 428,769.33 466,853.23 505,974.48
Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 162,701.50 166,834.02 171,075.94 176,658.49 182,423.61 188,377.32 194,525.78 200,875.39 207,432.74 214,204.65
Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 139,662.08 162,977.45 186,927.89 211,530.71 236,803.69 262,765.06 289,433.60 316,828.55 344,969.71 373,877.40
Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 498,557.97 518,205.42 538,379.30 562,485.08 587,331.76 612,942.31 639,340.43 666,550.57 694,597.91 723,508.47
Inversiones (498,557.97) (19,647.45) (20,173.88) (24,105.78) (24,846.68) (25,610.55) (26,398.12) (27,210.13) (28,047.35) (28,910.56)
Tasa Impositiva 30.0%
FLUJO DE CAJA LIBRE
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
47
Activo Fijo bruto al 31.12.20116,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0 6,219,306.0
Calculo de CCPP Nuevos Activos Fijos 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2 245,605.2
Costo de la deuda (antes de impuesto) 3.4% Total Activos Fijos 6,219,306.0 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2 6,464,911.2
Costo de la deuda (despues imp) 2.4% Depreciacion acumulada al 31.12.2012(2,099,981.0) (2,099,981.0) (2,176,161.2) (2,252,341.4) (2,328,521.7) (2,404,701.9) (2,480,882.1) (2,557,062.3) (2,633,242.5) (2,709,422.7) (2,785,603.0)
Riesgo País 1.22% Depreciacion Activos al 31.12.2012 (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9) (73,500.9)
Beta desapalancada 1.07 Depreciación Activos Nuevos (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3) (2,679.3)
Beta apalancado 1.36 Activos fijos Neto al final del ejercicio4,119,325.0 4,288,750.0 4,212,569.8 4,136,389.5 4,060,209.3 3,984,029.1 3,907,848.9 3,831,668.7 3,755,488.4 3,679,308.2 3,603,128.0
Rf 2.8%
Prima de mercado 3.8% Pago financiamiento de los prestamos por vencer
Retorno del accionista 9.2% 10,000 3.41%
Pasivo 0.35% Intereses 3.4
Patrimonio 99.65%
Activos operativos 4,119,325.0 4,787,307.9 4,730,775.2 4,674,768.8 4,622,694.4 4,571,360.9 4,520,791.2 4,471,009.1 4,422,039.0 4,373,906.1 4,326,636.5
ROA de laempresa 38.55%
Margen Operativo 35.54% 32.25% 29.00% 26.03% 23.11% 20.31% 17.57% 14.92% 12.35% 9.85%
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo Codigo Nro ROI promedio 21.2% 19.6% 18.4% 17.3% 16.2% 15.0% 13.6% 12.2% 10.6% 9.0%
Acciones de Inversion Serie S-1 54,209,936 ROIC 18.7% 17.6% 16.4% 15.4% 14.2% 13.1% 11.8% 10.5% 9.0% 7.5%
Acciones de Inversion Serie S-2 3,439,543 CFROI 31.1% 29.2% 27.2% 25.5% 23.6% 21.7% 19.6% 17.3% 14.9% 12.3%
57,649,479 Economic Profit 454,310.31 397,487.90 337,786.51 286,456.56 232,271.02 176,655.99 118,159.92 57,581.87 (5,392.52) (70,562.40)
EVA 454,310.31 397,487.90 337,786.51 286,456.56 232,271.02 176,655.99 118,159.92 57,581.87 (5,392.52) (70,562.40)
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses 391,042.0
NOPAT / Intereses 262,006.0
Calculo Regalia Mineras
Utilidad Operativa 1,256,881.8 1,154,406.4 1,049,095.1 958,205.1 865,270.3 770,249.1 673,099.6 573,779.1 472,244.1 368,450.7
% de Utilidad operativa 50% 45% 40% 35% 31% 26% 22% 18% 15% 11%
Tasa Efectiva de la Regalia 3.70% 3.33% 2.97% 2.61% 2.33% 1.98% 1.72% 1.46% 1.25% 1.07%
Regalia a Pagar 46,505 38,442 31,158 25,009 20,161 15,251 11,577 8,377 5,903 3,942
Calculo Impuesto especial a la Mineria
Utilidad Operativa 1,256,881.8 1,154,406.4 1,049,095.1 958,205.1 865,270.3 770,249.1 673,099.6 573,779.1 472,244.1 368,450.7
% de Utilidad operativa 50% 45% 40% 35% 31% 26% 22% 18% 15% 11%
Tasa Efectiva - Impuesto Especial 3.44% 3.24% 3.05% 2.86% 2.71% 2.52% 2.38% 2.24% 2.13% 2.04%
Impuesto Especial a Pagar 43,236.73 37,402.77 31,997.40 27,404.67 23,448.82 19,410.28 16,019.77 12,852.65 10,058.80 7,516.39
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
48
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
VAN VALOR ACCION VAN M. OPERATIVO
1,760,072.08 30.53 1,760,072.08 22.09%
1.2000 0 3,010,923.45 52.23 270,000 0 1,481,419.5 22.10%
1.2500 0 2,410,961.37 41.82 289,015 0 1,264,218.5 22.10%
1.3052 0 1,759,665.87 30.52 290,000 0 1,252,967.2 22.10%
1.3500 0 1,221,573.44 21.19 295,000 0.00 1,195,854.1 22.10%
1.4000 0 610,630.42 10.59 300,000 0.00 1,138,741.0 22.10%
VAN M. OPERATIVO VAN M. OPERATIVO
1,760,072.08 22.09% 1,760,072.1 22.09%
1.00% 0 1,760,072.1 22.09% 2.00 0 -2,806,837.1 11.29%
1.50% 0 1,777,196.7 22.09% 2.50 0 165,866.4 18.91%
2.00% 0 1,796,710.7 22.09% 3.37 0 5,177,003.6 27.42%
2.50% 0.00 1,819,151.4 22.09% 3.70 0.00 7,047,425.6 29.73%
3.00% 0.00 1,845,230.8 22.09% 3.90 0.00 8,184,480.1 31.00%
INCREMENTO CASH COST CAPEX
INCREMENTO PERPETUIDAD INCREMENTO PRECIO COBRE
1.1000
1.1500
1.2000
1.2500
1.3000
1.3500
1.4000
1.4500
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
1 2 3 4 5
VAN Cash Cost
255,000
260,000
265,000
270,000
275,000
280,000
285,000
290,000
295,000
300,000
305,000
-
200,000.0
400,000.0
600,000.0
800,000.0
1,000,000.0
1,200,000.0
1,400,000.0
1,600,000.0
1 2 3 4 5
VAN Capex
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1,700,000.0
1,720,000.0
1,740,000.0
1,760,000.0
1,780,000.0
1,800,000.0
1,820,000.0
1,840,000.0
1,860,000.0
1 2 3 4 5
VAN Perpetuidad0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
-4,000,000.0
-2,000,000.0
-
2,000,000.0
4,000,000.0
6,000,000.0
8,000,000.0
10,000,000.0
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
49
Ratios
Análisis DuPont
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Margen de utilidad neta 44.41% 40.29% 31.79% 38.31% 33.91% 32.01% Utilidad neta / Ventas
Rotacion de activos totales 1.30 1.39 0.86 1.06 1.12 0.91 Ventas / Activos totales
Multiplicador financiero 1.36 1.40 1.37 1.40 1.19 1.13 Activos totales / Patrimonio
ROA 57.85% 56.01% 27.37% 40.67% 37.95% 29.23% Margen utilidad neta x rotacion activos
ROE 78.47% 78.51% 37.49% 57.03% 45.02% 33.09% ROA x multiplicador financiero
Liquidez
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Capital de trabajo 1,021,862 279,675 772,366 994,100 652,603 763,128 Existencias + cuentas por cobrar + efectivo
Capital de trabajo neto 584,404 122,897 720,201 944,073 619,217 722,140 Capital de trabajo - cuentas por pagar
Ratio corriente 2.96 1.28 2.10 1.81 1.95 2.84 Activo corrriente / Pasivo Corriente
Prueba acida 2.45 0.58 1.60 1.48 1.20 1.86 (activo corriente - existencias )/ pasivo cte
Relevancia activo corriente 0.44 0.19 0.32 0.35 0.26 0.27 Activo corriente / Activos totales
Ratio de capital de trabajo 0.24 0.06 0.28 0.32 0.22 0.22 capital de trabajo neto / activos totales
Ratio de efectivo (activos totales) 0.23 0.03 0.11 0.11 0.02 0.04 Efectivo y equivalentes / total activo 0.06
Ratio de efectivo (ventas) 0.18 0.02 0.13 0.11 0.02 0.05 Efectivo y equivalentes / total ingresos 0.06
Actividad
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Rotacion de cuentas por cobrar 10.29 29.36 6.88 6.33 9.26 8.03 ventas / cuentas por cobrar
PPC 35.00 12.26 52.36 56.84 38.89 44.84 360/ rotacion cxc 41.04
Rotacion de inventarios 4.45 4.53 5.15 6.22 5.18 4.72 Costos de ventas / inventario
PPI 80.93 79.49 69.97 57.91 69.54 76.30 360 / rotacion de inventarios 70.64
Rotacion de cuentas por pagar 2.31 6.26 6.01 6.63 7.58 8.62 Costo de ventas / cuentas por pagar
PPP 155.64 57.49 59.95 54.27 47.52 41.76 360/ rotacion de cxp 52.20
Rotacion de activos fijos netos 2.39 1.77 1.30 1.71 1.60 1.51 Ventas / activos fijos netos
Rotacion de activos totales 1.30 1.39 0.86 1.06 1.12 0.91 Ventas / Activos totales
Rotacion de activos operativos 2.33 1.72 1.26 1.64 1.51 1.24 Ventas / Activos operativos
Brecha de rotaciones 1.03 0.33 0.40 0.58 0.39 0.33 rot act operativos - rot act totales
Ciclo operativo 115.93 91.76 122.33 114.74 108.43 121.15 PPI + PPC
Ciclo de conversion de efectivo (39.71) 34.26 62.38 60.47 60.91 79.39 CO - PPP
Endeudamiento
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Grado de endeudamiento 0.26 0.29 0.27 0.29 0.16 0.12 Pasivo total / total activos
Endeudamiento sobre patrimonio 0.36 0.40 0.37 0.40 0.19 0.13 Pasivo total / patrimonio
Grado de propiedad 0.74 0.71 0.73 0.71 0.84 0.88 Patrimonio neto / activo total
Multiplicador financiero 1.36 1.40 1.37 1.40 1.19 1.13 total activos / patrimonio
Deuda fin CP / activo corriente 0.93% 2.65% 1.21% 0.95% 1.36% 1.16% Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos 11.33% 13.60% 11.82% 9.25% 2.37% 2.34% Pasivo LP / total activos
Rentabilidad
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Margen Operativo 67.62% 59.31% 46.52% 56.10% 48.55% 46.34% Utilidad Operativa / ventas 51.36% Promedio anual
Margen bruto 74.41% 65.67% 54.21% 62.11% 54.16% 52.64% Utilidad bruta / ventas
Margen neto 44.41% 40.29% 31.79% 38.31% 33.91% 33.66% utilidad neta / ventas
ROA 57.85% 56.01% 27.37% 40.67% 37.95% 30.73% Utilidad neta / total activos 38.55%
ROE 78.47% 78.51% 37.49% 57.03% 45.02% 34.79% Utilidad neta / Patrimonio
Analisis de Depreciacion 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Depreciacion #¡REF! 99,411 115,996 120,624 142,610 157,000
Depreciacion / Activo Fijo #¡REF! 6.49% 6.80% 6.53% 7.19% 8.03%
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
50
Histórico de Activos Fijos (en miles de dólares
2007 2008 2009 2010 2011 2012
TOTAL ACTIVO FIJO 2,710,622 2,992,022 3,268,673 3,514,383 3,953,575 4,054,365
TOTAL ACTIVO FIJO 2 237,613 241,664 241,022 240,318
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES 22,758 29,910 52,476 54,113 45,471 64,960
TOTAL ACTIVOS 2,970,993 3,263,596 3,562,171 3,808,814 3,999,046 4,119,325
DEPRECIACION Y AMORTIZACION ACUMULADA 1,617,257 1,700,852 1,802,948 1,907,155 1,969,611 2,099,981
ACTIVO FIJO BRUTO 4,588,250 4,964,448 5,365,119 5,715,969 5,968,657 6,219,306
35.25% 34.26% 33.60% 33.37% 33.00% 33.77% 33.87%
Calculo de WACC
WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)
Kd = 3.41%
Ke = 9.19%
D = 10,000
E = 2,855,733
Tasa Imp. = 30%
WACC = 9.17%
Reporte Financiero Burkenroad – Southern Perú Copper Corporation –Sucursal del Perú
51
Capex –en miles de dólares Americanos
PLAN ANUAL DE INVERSIONES EN CAPEX
(expresado en mIes de dólares americanos)
2,007 2,008 2009 2010 2011 2012
Tia Maria - Arequipa 118.0 162 152.5 1.6 7.8
Ampliación concentradora Toquepala 37.7 52.6 32.8 76 32.7
Sistema de chancado y fajas transportadoras - Toq. 2.0 0.1
Molinos de bolas - Cuajone 10.0 1.4
Ampliación concentradora Cuajone 18.2 4.3 18.8 38.9 52
Cancha de Lixiviacion - Cuajone 1.4
Disposicion relaves - Represa Quebrada Honda 13.8 21.7 5.6 3.3 0.7 1.3
Modernización Fundicion Ilo
(Terminal Maritimo) 21.0 6.6 10.2 1.6 0 0
Subestacion de Transmision de energia Ilo 0 0 9.8 11.9
Gastos de Capital ambientales 2.4 0.6 2.4 6.4 2.4 2.4
50.6 204.3 237.1 215.4 129.4 108.1
Mantenimiento y Reemplazo 68.5 98.5 49.7 55.2 78.5 152.2 86,820.0
PROMEDIO CAPEX ANUAL 178.86 178,860
245,605
2,007 2,008 2009 2010 2011 2012
Compra Activo Fijo e Intangibles (Según Estado de Flujo de Efectivo)128,446 300,222 286,635 260,618 202,962 251,180 312,350
Crecimiento Anual 133.73% -4.53% -9.08% -22.12% 23.76%
24.35%
Proyectos
TOTAL CAPEX