session 7 risk and return & portofolio
TRANSCRIPT
• Investor’s view of risk
–Risk Averse–Risk Neutral–Risk Seeking
• Hukum dasar dalam Investasi :
“Semakin tinggi tingkat keuntungan investasi, maka risikonya semakin tinggi”
Kondisi Yang Tidak Pasti (Probabilistik)
Keputusan Investasi
Keputusan Dividen(Dividen Policy)
Keputusan Pendanaan(Financing Decision)
Keputusan Investasi(Investement Decision)
MENGUKUR RISIKO & RETURN
EXPECTED RETURNUKURAN RETURN :
?DEVIASI STANDARUKURAN RISIKO :
Dominance Principle
1
2 3
4
Expected Return
Risk
• 2 dominates 1; has a higher return• 2 dominates 3; has a lower risk• 4 dominates 3; has a higher return
Risk and Rates of ReturnRisk and Rates of Return
• Expected Return CalculationExampleExampleYou are evaluating ASII’s common stock. You estimate the following returns given different states of the economy
State of Economy Probability Return
Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%
Expected Return Calculation
State of Economy Probability Return
Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%
xxxx
E(r) = ?
Expected Return Calculation
State of Economy Probability Return
Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%
= –0.5%= 1%= 4%= 6%
E(r) =10.5%
xxxx
ExampleExampleYou are evaluating ASII’s common stock. You estimate the following returns given different states of the economy
Expected (or average) rate of return on stock is 10.5%
Expected (or average) rate of return on stock is 10.5%
Measuring RiskMeasuring Risk
ExampleExampleCompute the standard deviation on ASII common stock. the mean E (r) was previously computed as 10.5%
State of Economy Probability Return
Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%
Risk (σ) = ?
Risk and Rates of ReturnRisk and Rates of Return
State of Economy Probability Return
Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%
xxxx
((((
– 10.5%)2 = 24.025%– 10.5%)2 = 6.05%– 10.5%)2 = 0.10%– 10.5%)2 = 27.075%
2 = 57.25% = 57.25% = 7.57%
Higher standard deviation, higher riskHigher standard deviation, higher risk
• Measuring Risk– Standard Deviation () measure the
dispersion of returns.
Relative DispersionCoefficient of Variation
• CV expresses how much dispersion exists relative to the mean of a distribution and allows for direct comparison of dispersion across different data sets.
CV = E (r)
Coefficient of Variation
• Investment A has an E (r ) of 7% and a of .05• Investment B has an E (r ) of 12% and a of .07• Which is riskier?
A’s CV is .05/.07 = .714
B’s CV is .07/.12 = .583
A has .714 units of risk for each unit of return while B has .583 units of risk for each unit of return. A is riskier, it has more risk per unit of return.
CV = ?
Risiko Sistematis dan Tidak Sistematis
• Unsystematic Risk (Risiko Tidak Sistematis) Risiko yang dapat dihilangkan melalui diversifikasi
Misal : pemogokkan buruh, perubahan manajemen, inovasi, kebakaran, dan sebagainya
• Systematic Risk (Risiko Sistematis) Risiko yang tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi
Misal : peraturan pemerintah, kenaikkan pajak, resesi, evaluasi, dan sebagainya
• Total Risiko = Risiko tidak sistematis + Risiko sistematis
Risiko Portofolio
Jumlah Saham dalam Portofolio
Risiko Total
Risiko tidak sistematis
Risiko sistematis
Hubungan Risiko dan Keuntungan Menurut CAPM
• CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Teori Ini mendefinisikan hubungan antara risiko dengan tingkat keuntungan aktiva pada kondisi equilibrium
ki = krf + (km – krf) . bi (untuk saham individu)
kp = krf + (km – krf) . bp (untuk saham portofolio)
Bermanfaat untuk mengevaluasi rencana keuntungan dengan membandingkan expected rate of return (keuntungan yang diharapkan) dengan required rate of return (keuntungan yang disyaratkan)
CAPM
Contoh Soal
• Jika diketahui expected rate of return sebesar 22 %. Saham ini memiliki beta 1,5 dan tingkat keuntungan portofolio pasar (IHSG) 20% serta tingkat keuntungan bebas risiko 10%.
• Untuk mengambil keputusan membeli saham atau tidak, maka harus menghitung tingkat keuntungan yang diisyaratkan.
• Apabila tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of return) lebih besar dari tingkat keuntungan yang diharapkan (expected rate of return), maka saham tersebut sebaiknya ditolak
Jawaban
• Ki = krf + (km – krf) . Bi
= 10% + (20% - 10%) . 1,5
= 25%
Keuntungan yang disyaratkan 25% lebih besar dari keuntungan yang diharapkan 22 %, maka saham tersebut ditolak untuk dibeli
Latihan Soal
• Saham x mempunyai beta 0,8 suku bunga bebas risiko 8% dan tingkat keuntungan yang disyaratkan pada portofolio pasar adalah 13%
a) Berapa premi risiko pasar ?b) Berapa required rate of return ?c) Kembali pada suku bunga bebas risiko 8%, berapa
required of return jika tingkat keuntungan yang disayaratkan pada portofolio pasar naik 7% ?
d) Kembali pada premi risiko pasar 5%, berapa required of return jika beta naik 1,2 ?
WANT TO MINIMIZE RISK?
Don’t put your eggs in
one basket
Put your eggs in one basket
and WATCH IT!
OR
Pemilihan Alternatif Investasi
Expected Return
Risk
Risk
Free Rate
Obligasi Pemerintah
Tabungan
Deposito
Obligasi Corporasi
Saham Preferen
Saham Konvertibel
Mutual Fund
Saham Biasa
Properti/real asset
Opsi
Derivatives