Jueves 9 de noviembre de 2017

Información de PORTAFOLIO Página 18 Economía/ Finanzas

- LA DEMANDA DE CRÉDITO TODAVÍA NO SE RECUPERA Así lo perciben las entidades financieras en todas las modalidades, con excepción de la de vivienda. Con excepción de los préstamos para la compra de vivienda, la demanda de créditos en el país todavía no está dando señales claras de repunte. Por lo menos así lo perciben los establecimientos del sector, según el Reporte sobre la situación del crédito, realizado trimestralmente por el Banco de la República. El documento señala que, en el tercer trimestre, las entidades sintieron menor demanda en distintos segmentos (con excepción de los créditos hipotecarios), pero la disminución más fuerte se ha dado en los préstamos para las empresas, "situación que se refleja en los bajos niveles de crecimiento que ha presentado la cartera comerciar. Visto desde la óptica de la oferta, los establecimientos de crédito dijeron haberla aumentado en los últimos tres meses para todas las modalidades, pero en especial en la de consumo. Precisamente, los bancos señalaron que, en el escenario que tuviera exceso de recursos, los asignarían para dar más créditos a personas naturales. Además, dijeron que, para otorgar más préstamos, la condición principal es que la economía crezca más, pero también mencionaron que es importante tener "mejor información de la capacidad de pago de los deudores, un mayor nivel de capital de las entidades financieras y la disponibilidad de mayores y mejores garantías". De todas maneras, las entidades señalaron que en el tercer trimestre fueron más restrictivas a la hora de asignar recursos en todos los segmentos, especialmente por el enfriamiento de la economía, y la morosidad en algunos préstamos. Por esas razones, los establecimientos de crédito consideran que, en el último trimestre de este año, van a mantener o elevar sus exigencias para otorgar préstamos. El reporte dice que, entre los elementos que dificultan dar más créditos están la capacidad de pago y la actividad económica de los solicitantes. Y aunque este año ha bajado la tasa de intervención, la realidad es que los usuarios siguen quejándose por los altos intereses y, en menor medida, por temas como altas exigencias de garantías, difíciles condiciones para la aprobación, y procesos largos.

Página 1 Portada - LOS COMERCIANTES ESPERAN UN BUEN REMATE DE AÑO 12336574 Empresarios y expertos hacen previsiones optimistas sobre el comportamiento del consumo en lo que resta del 2017. El presidente de Fenalco, Guillermo Botero, afirma que es el momento para creer que las ventas al por menor mejorará. Página 13 Economía

- APUESTAS OPTIMISTAS SOBRE EL CONSUMO PARA EL FINAL DE AÑO Cyberlunes y Black Friday en noviembre, así como el freno a la Inflación y la reducción de las tasas de interés, ayudarían a que los colombianos se animen a comprar. COMERCIANTES y expertos hacen previsiones optimistas sobre el comportamiento del consumo de los colombianos para el final del año, tras meses complejos y leves repuntes en los reportes especializados. El presidente de la Federación Nacional de Comerciantes, Fenalco, Guillermo Botero Nieto, quien ha enfatizado a lo largo de este año en su preocupación por la situación del sector, considera que es el momento de creer que la recta final del año será positiva. Para el dirigente gremial, los empresarios esperan la recuperación en noviembre y diciembre. En ese sentido, dice que el ambiente navideño que se percibe con las decoraciones anticipadas, así como actividades comerciales como el Cyberlunes y el Black Friday, animan el gasto. Luego, en diciembre, viene la fecha más importante para los dueños de los establecimientos comerciales que es la Navidad. "Envío un mensaje de optimismo. Los consumos se han venido reprimiendo durante mucho tiempo, la gente ha venido ahorrando y creo que prontamente van a sentir un alivio en sus deudas y podrán comprar", afirma Botero. A su juicio, diciembre es época propia de los niños y, en ese sentido, los padres harán esfuerzos para satisfacer sus aspiraciones en la temporada. "Invito a todos a meterle optimismo a esto y a salvar el diciembre y la temporada navideña", señala. Por el reporte de sus afiliados, el presidente de Fenalco indica que los empresarios se abastecen sin contratiempos y las fábricas están cumpliendo, lo cual garantiza mercancía disponible para sus clientes. En medio de los buenos desempeños que se vislumbran para sectores como el de confecciones, juguetería, licores y alimentos, el directivo asegura que le preocupa particularmente lo que pueda ocurrir con la venta de cuero y calzado que pasa por una difícil coyuntura. También habla de que inquieta el momento que atraviesa el sector ferretero, sobre todo si se tiene en cuenta que su oferta no es muy demandada tradicionalmente en esta parte del año. Justo hoy, Fenalco, revela su encuesta mensual y al referirse a las expectativas para los próximos seis meses, se ve cómo el 43 por ciento cree que la situación va a mejorar y solo el 15 por ciento se declara pesimista. El resto de los empresarios no espera mayores cambios. Por su parte, Camilo Herrera, presidente de Raddar, coincide con Fenalco en que los colombianos estarán animados a gastar en lo que resta del 2017. Para empezar, señala Carlos Mario Diez presidente operativo del retail del Grupo Éxito, sostiene que toda la red de supermercados está lista para atender las necesidades de los colombianos para fin de año. Juguetería, electrodomésticos, tecnología, comidas preparadas y licores, son algunas categorías en las que la compañía de comercio centra su portafolio por estos días. Para el ejecutivo, el desempeño del resto del 2017 estará en línea con el comportamiento que han tenido

los otros meses, pero anota que, en todo caso, diciembre siempre es muy importante, a tal punto que equivale a las ventas de un mes y medio, estiman los comerciantes. "Esperamos mejores dinámicas en noviembre y diciembre", asegura, al señalar cuatro factores que sustentan esa previsión. Los dos primeros son el freno a la Inflación y la reducción de las tasas de interés que ayudan a que los colombianos estén dispuestos a demandar más bienes y servicios en la temporada. Igualmente, sostiene que los comerciantes de grandes cadenas y centros comerciales no serán actores pasivos y actuarán con estrategias promocionales y de mercadeo para sumar clientes y ventas. El otro argumento es que el gasto de los hogares en la canasta de Navidad en el 2016 fue muy bajo y eso hace que la recuperación sea posible. Por su parte, Claudia Barreto, presidente de Acodres, el gremio de los restaurantes y sitios de comida rápida que inician hoy su Congreso en Barranquilla, plantea que "los empresarios confían en que se mejore el promedio de ventas en esta recta final de año. Las expectativas giran en torno a un aumento del consumo aunque no se cree que se logren indicadores de años anteriores". "Existe un optimismo moderado", opina la dirigente gremial. Página 31 Opinión

- UN AÑO INTERESANTE, Por Miguel Gómez Martínez E n estos momentos de incertidumbre siempre es necesario escuchar diferentes perspectivas de lo que puede suceder en la economía mundial. Sobre todo, si quienes aportan son expertos que tienen una mirada global más amplia que supere el cortoplacismo y el localismo con el que pensamos en Colombia. El banco suizo Julius Bar convocó en Ciudad de Panamá un evento para analizar las perspectivas económicas y financieras en el 2018. Participaron, entre otros, el jefe del Departamento Económico de la institución, Janwillem C. Acket y el macroanalista Thomas W. Mucha, de Wellington Management. Algunas de las principales conclusiones pueden ayudar a entender el entorno para el año entrante. En líneas generales, el 2018 pinta mejor que el año que finaliza. El comercio internacional ha adquirido una buena dinámica que cierra el ciclo de débil comportamiento de los niveles de intercambio registrados desde la crisis financiera del 2008. A ello hay que sumar que el riesgo de deflación, cada vez se aleja más y estamos entrando en un periodo que podría ser definido como de 'ausencia de Inflación'. Es en este marco que la decisión de los bancos centrales, de concluir el ciclo de expansión cuantitativa, debe adelantarse con extrema prudencia para evitar que la contracción monetaria derrumbe el clima de recuperación económica. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo tendrán en sus manos la posibilidad de consolidar o asfixiar la expansión que se anuncia. Tranquiliza saber que los expertos consideran que el aumento de las tasas en Estados Unidos y Europa tendrá un menor impacto sobre las economías emergentes como la colombiana, gracias al repunte observado en los precios de los commodities. Interesante también resultan dos elementos que son atípicos. El primero es el nivel de pleno empleo de la economía estadounidense, que viene acompañada de uno de los menores niveles de volatilidad de los mercados medidos por el índice VIX. Si este ciclo de expansión moderada se mantiene a nivel mundial hasta el 2019, estaríamos delante de la expansión más larga de la historia, después de la Segunda Guerra Mundial. Salvo que se presente un inesperado repunte de la Inflación -que podría dar lugar a un flash crash-, pareciera que el 2018 se anuncia como un año positivo para los valores de renta variable. La renta fija tendrá menos atractivo por la posibilidad de un mayor nivel de las tasas de interés mundiales. Los márgenes de valorización en estos papeles serán mucho más estrechos que en el año actual. Pero no todo es color de rosa.

Mientras los riesgos económicos parecen bajar, los políticos están en su nivel más alto desde el inicio de la Primera Guerra mundial. Hay una inmensa apatía sobre las bondades de la democracia. La preocupación global sobre el aumento de la desigualdad alimenta lo que algunos denominan 'la política de la rabia', que lleva a posiciones populistas como las que abundan a nivel mundial, desde Cataluña, pasando por Caracas y EE. UU., donde las ideas extremas parecen ganar espacio. La posibilidad de un regreso al nacionalismo que revierta la globalización y conduzca a una grave crisis económica es algo que no puede descartarse. Refrescante resulta escuchar a quienes estudian los temas más allá de las estrechas fronteras del debate colombiano. Página 32 Opinión/ Análisis

- PALABRAS MÁS, PALABRAS MENOS, Por Jorge Sicilia – Economista Jefe Grupo BBVA En Asia sigue retumbando el crecimiento por el impulso de China Estados Unidos y Europa mantiene sus ritmos de crecimiento, impulsados por una fuerte demanda interna y una política monetaria expansiva Y regiones que hasta ahora habían estado algo más rezagadas, como América Latina ya muestra señales más claras de actividad. Han pasado varios días desde las reuniones de otoño del Fondo Monetario Internacional (FMI), en las que el organismo volvió a revisar al alza sus previsiones de crecimiento global. Hoy, quiero recordar los tres temas macroeconómicos en los que hubo consenso y destacar los dos elementos que me llamaron más la atención; uno del que se habló mucho en público y otro sobre el que se habló más en privado, y que tal vez hubiera requerido una posición oficial más decidida. Empecemos por el consenso y por los temas que centraron gran parte de la discusión. Destaco tres. El primero, las pocas dudas que había de que el crecimiento global es más sólido, está mejor repartido entre países y está cada vez más sincronizado, lo que transmite tranquilidad por si falla algún motor durante el vuelo. En Asia sigue retumbando el crecimiento al calor del comercio y del impulso de China. Estados Unidos y Europa mantienen sus ritmos de crecimiento, impulsados por una fuerte demanda interna y por una política monetaria expansiva. Y regiones que hasta ahora habían estado algo más rezagadas, como América Latina, ya muestran señales más claras de actividad. La verdad, respecto al crecimiento, es que había bastante optimismo. El segundo punto estuvo centrado en los protagonistas de los últimos años, los bancos centrales de los países desarrollados. Había consenso en que con mucha probabilidad quitarían estímulos monetarios, pero con calma ante la ausencia de presiones inflacionistas. No es ningún secreto que hay algunos que piensan que puede estar gestándose el calentamiento de algunos activos, pero también que, sin Inflación, le tocaba más a la política macroprudencial que a la política monetaria enfrentarlos en este momento. Finalmente, percibí una genuina preocupación sobre cuál tiene que ser el papel de las políticas económicas en el futuro, en un contexto en el que la política monetaria no va a poder ni va a querer llevar los tipos de interés a los niveles en los que estaban antes del 2008. El debate aquí se centraba en valorar hasta qué punto la próxima recesión podía encontrar a los bancos centrales sin tanta munición para estimular la economía, y en la necesidad de una mayor ayuda de las políticas fiscales, de la coordinación entre ambas políticas de demanda, y de las reformas. ¿Y qué me llamó más la atención? Dos temas. El primero, el foco absoluto de las autoridades estadounidenses en la reforma fiscal y el eco que tuvo en las reuniones. Entiendo el interés, pero lo que parece perfilarse es más una bajada de impuestos que una reforma completa. Ojalá me equivoque, pero han desaparecido del debate la simplificación fiscal y la eliminación de exenciones que podían haber hecho la vida más fácil a pequeñas empresas y nuevos negocios. Y no se discute cómo resolver el agujero de recursos públicos que generaría, sin duda, una bajada

tan agresiva como la propuesta, sin que se ajuste el gasto. Será una negociación difícil. El segundo, el menor foco en los riesgos, que sí habían sido protagonistas en las últimas reuniones. Más tranquilidad con China, sin perder de vista que necesita solucionar el apalanca-miento de sus empresas públicas. Más confianza en la capacidad de Europa de crecer, y menos dudas sobre que los procesos políticos en marcha puedan hacer descarrilar el fortalecimiento institucional del área. Menos preocupación con la política económica en Estados Unidos (corramos un velo sobre los riesgos geoestratégicos), y menos urgencia con el apalancamiento financiero que en otras ocasiones. Estaban todos estos temas, sí, pero con algo más de sordina. Pero la gran sorpresa, si acaso, es lo que estuvo ausente en las declaraciones oficiales del FMI, aunque no tanto de los corrillos. Hubo menos rechazo que en otras ocasiones a la falta de multilateralismo que domina las acciones del gobierno de Estados Unidos, y en particular la propuesta absurda de ver el mundo desde el bilateralismo comercial. Especialmente, en el contexto actual de negociación del Nafta, que puede tener más impacto para Norteamérica y globalmente que lo que las autoridades parecen considerar, y que lo que parece deducirse de las declaraciones públicas del FMI. Y no entiendo bien v por qué. Nos debería preocupar. Han pasado varios días desde que el FMI volvió a revisar al alza sus previsiones de crea-miento global. Por eso quiero recordar los tres temas macroeconómicos en los que hubo consenso y destacar los dos elementos que me llamaron más la atención". Información de EL TIEMPO Página 1 Portada Análisis - FACTORES QUE SUBIRÁN DÓLAR A MÁS DE $ 3.000 AL FINAL DE 2017 12336219 El rumbo de los mercados en Colombia al cierre de este año está ligado, según los analistas, a la incertidumbre de las elecciones presidenciales, el relevo en la presidencia de la FED -el Banco Central de EE. UU.- y las políticas fiscales del presidente Trump, como su reforma tributaria. En sus previsiones, el 2017 cerrará con el precio del dólar rondando los 3.050 pesos y la valorización de las principales acciones en la Bolsa de Colombia en 12 por ciento. El crecimiento no superará el 2 por ciento. Página 1.11 Economía - ELECCIONES TRUMP Y RIESGOS FISCALES AGITAN EL CIERRE DE AÑO DE LOS

MERCADOS Analistas prevén que dólar terminará año rondando los $ 3.050 y que la valorización de las principales acciones en la Bolsa de Colombia será de un 12%. Los riesgos fiscales latentes en la economía, la carrera por la Casa de Nariño, el relevo en la presidencia del Banco Central de Estados Unidos (Fed) y las políticas que siga adoptando el presidente Donald Trump como su reforma tributaria son los principales factores que marcan el rumbo de los mercados en Colombia para el cierre de año. Por eso no es de extrañar que en lo que resta del 2017 se presenten algunas volatilidades como la del mercado cambiario, que tiene el dólar por encima de los 3.000 pesos, ante las ojales hay que actuar con prudencia, lo cual no indica que no se deban aprovechar las oportunidades que ofrecen, según analistas consultados. "Para el cierre del año, creemos que serán claves la recuperación de la economía y los riesgos fiscales, además de la incertidumbre por las elecciones presidenciales", dice Camilo Pérez, gerente de Investigaciones del Banco de Bogotá.

Con el freno del primer semestre, varios agentes, incluidos el Banco de la República y el propio Gobierno, tuvieron que ajustar sus proyecciones de crecimiento. El equipo económico del Banco de Bogotá, por ejemplo, tenía una meta inicial del 2.3 por ciento, pero hoy cree que solo se alcanzara el 1,8 por ciento, similar a la proyección de los economistas del Banco Davivienda, que ven un 1,7 por ciento, y a la de los analistas del Grupo Bancolombia, que estiman un 1.6 por ciento. ¿Y qué esperar dé los mercados? Felipe Campos, gerente de Estrategia e Investigaciones de Alianza Valores, dice que el cierre de este año será muy similar al del 2016, muy pendiente de lo que paseen EE. UU. "Nuestra perspectiva es un fin de año girando en tomo a un único tema que es Trump, tal como el arto anterior. Se reviven estos vientos de reforma tributaria, algo que solo ha pasado una vez en 200 años en la historia de Estados Unidos (1986), lo que comienza a generar corroer, iones en activos emergentes y en bonos globales, como el año pasado", sostiene el experto. A lo anterior se suman, dice, factores como el alza en las tasas de la Reserva Federal (Fed). Por eso recomienda "aprovechar esas pequeñas correcciones para comprar acciones locales, correcciones más moderadas para adquirir bonos y no vender el dólar, ya que sigue siendo un seguro de vida barato que ha demostrado que por debajo de 2.800 pesos es difícil". De hecho, para el cierre de 2017 el 50 por ciento de los analistas consultados por Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) consideran que el dólar estará entre 2.950 y 3.030 pesos. Pero también hay quienes tienen una apuesta más alta, como Juan David Hallen, director de investigadores Económicas de Casa de Bolsa, quien ve la tasa de cambio rondando los 3.100 pesos, impulsada por noticias como la elección del nuevo presidente del Banco Central de Estados Unidos (Fed) el cual espera que incremente las tasas de interés en diciembre, posibles avances en la reforma fiscal que quiere ejecutar Trump y que la Opep anuncie en su comité ordinario semestral la prolongación del acuerdo de recorte de producción que finaliza en marzo de 2018. Acciones repuntarán De otra parte, se espera que el mercado accionarlo, con avances significativos en el 2017, tenga un impulso adicional en el tramo final del 2017. El 76,5 por ciento de los consultados por Fedesarrollo y la BVC así lo ven, y estiman que la valorización del Colcap, que refleja las variaciones de precios de las acciones más líquidas del mercado, podría alcanzar 5 por ciento en esta última parte del año. "En el mercado de acciones la dinámica ha sido positiva, y esperamos que en diciembre lo continúe siendo, toda vez que aumenta la demanda por ser deducibles de la base gravable para el pago de impuestos entre otras razones", dice Ballén. En lo corrido del año, las acciones más liquidas de la BVC se han valorizado cerca de 6 por ciento, pero el mercado espera que en lo que resta del 2017 haya una mayor ganancia y que esta ronde el 12 por ciento al finalizar el ejercicio actual. Así, el Colcap cerraría por encima de 1.507 unidades, nivel que ya tocó la bolsa este año. De hecho, el 6 de septiembre se llegó a ese nivel, el cual se podría repetir a medida que avance el arto. El ajuste en las tasas del Emisor Si bien en la reunión de octubre el Banco de la República sorprendió con el recorte de sus tasas de interés de0.25punloso5 por ciento, los analistas advierten que luego de uno pausa (noviembre y diciembre), las reducciones se reactivaron, y a finales del 2018 las tasas se situarán cerca del 3.75 por ciento. Así lo mencionan expertos de Bancolombia. Por el cierre del 2017, ven que la tasa del Emisor será de 4.75 por ciento. La mayoría de los analistas consultados por Fedesarrollo y lo BVC en octubre estimaran que el banco no haría ajustes en su lasa para el cierre de año pero la junta los sorprendió con el recorte de ese mes.

"En el mercado de deuda, hasta el momento el desempeño ha sido favorable y en línea con lo esperado, teniendo en cuenta que el Banco de la República disminuyó tasas de interés para incentivar el crecimiento económico Para esta última parte del año esperamos que las lasas de interés de corto plazo se mantengan estables, mientras que las de largo plazo podrían subir por choques externos, como la aprobación de la reforma Tributaría en EE.UU y el incremento de lasas de Interés por parte de la Fed" dice Ballén. Información de LA REPÚBLICA Página 1 Portada Laboral. Negociación salarial arranca el 5 de diciembre. - LOS GREMIOS ABREN PASO AL SALARIO DIFERENCIAL POR REGIÓN 12336454 Las discusiones del salario mínimo para 2018 apenas comienzan y a pesar de que la .única cifra que se conoce es la de los sindicatos, los gremios han detallado algunas propuestas para la mesa de negociación. Uno de los temas de debate que comenzará el 5 de diciembre de este año, fecha en la que inician las negociaciones, es el salario diferencial por regiones, debido a la productividad que tiene cada uno de los territorios y sectores. En un sondeo que realizó LR con la Andi, Fasecolda, Fenalco, Asobancaria y Acopi, estos coincidieron en que este es un tema que puede entraren la discusión, aunque se tiene que sustentar con bases técnicas. Por lo pronto, la CUT y CGT propusieron que el incremento del mínimo para 2018 debía ser entre 10% y 12%, aunque los gremios no ven viable este aumento. Página 5 Economía Laboral. Negociaciones comienzan la primera semana de diciembre. - ENTRE LOS GREMIOS SE ABRE PASO EL SALARIO DIFERENCIAL POR REGIONES 12336466 Falta menos de un mes para el 5 de diciembre, día en que los empresarios, sindicatos y el Gobierno se sentarán en la mesa de negociación para acordar el salario mínimo que estará vigente para 2018. Aunque hasta el momento solo hay dos propuestas de los sindicatos, un nuevo debate se abre en la discusión y es tener un salario diferencial por regiones, de acuerdo con un sondeo que realizó LR con cinco gremios. Asobancaria, Fasecolda, Acopi, la Andi y Fenalco coinciden en que se puede establecer este planteamiento, aunque se deben detallar las cifras en cada uno de los sectores y los territorios a nivel nacional. El vicepresidente de Asobancaria, Jonathan Malagón, que hace parte de la mesa de negociación del mínimo, aseguró que "el salario diferencial por regiones es una buena idea siempre y cuando cumpla con dos premisas. La primera es que el salario se ajuste en paridad de poder adquisitivo entre regiones, revelando la capacidad de compra de cada una, y dos, que no se incremente por esta vía el salario medio de la economía". Jorge Humberto Botero, presidente de Fasecolda, detalló que está de acuerdo con que se debe llevar a cabo una discusión sobre el salario diferencial por regiones, aunque "se tendrían que presentar estudios técnicos en cada región de por qué se necesita y cuáles serían las razones que llevarían a tener una variación".

Bruce Mac Master, presidente de la Asociación Nacional de Empresarios (Andi), no descartó la posibilidad de evaluar salarios diferenciales en cada una de las regiones, pero "la negociación debe ser incluida en la discusión del salario mínimo y evaluada por los gremios". El Banco de la República había hecho este planteamiento en un informe en el que reveló que el salario mínimo afecta el tamaño del sector informal en las áreas urbanas. El Emisor destacó que "cuando se analizan las ciudades individualmente, se encuentra que el efecto del salario mínimo relativo es diferencial; por ejemplo, en Barranquilla es muy bajo mientras que en Popayán, Villavicencio y Neiva es muy alto. Por ello, en estas últimas, más que en otras, parece haber una gran desconexión entre la productividad de la mano de obra menos capacitada y el salario mínimo". En este punto coinciden algunos sindicatos. El presidente de la Confederación General de Trabajadores (CGT), Julio Roberto Gómez, dijo que se va a llevar una propuesta por parte de los trabajadores de tener un salario diferencial por regiones, "específicamente para San Andrés, en donde todos los bienes y servicios pueden llegar a costar en doble que en algunas ciudades capitales". Y es que al detallar las cifras del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) para el informe de Inflación, San Andrés tiene un índice de Precios al Consumidor (IPC) por encima del promedio nacional. Por ejemplo, el año pasado la Inflación de esta ciudad del Caribe llegó a 6,03%, mientras que a nivel nacional el promedio estaba en 5,75%, reveló la entidad. ¿En qué va la discusión del mínimo? Hasta el momento las únicas propuestas son las de los sindicatos. La Central Unitaria de Trabajadores de Colombia (CUT) estableció un incremento de 12% para el salario de 2018 ($88.526). La cifra de incremento de la Confederación de Trabajadores de Colombia (CGT) es de 10% ($74.509). Para los gremios, estas cifras no tienen ninguna base, ya que con la desaceleración económica del país los empresarios no pueden pagar incrementos de dos dígitos. GUILLERMO BOTERO PRESIDENTE DE FENALCO "Yo estaría de acuerdo con un salario mínimo generoso, para estimular el consumo de los trabajadores. Pero considero que 10% no es una cifra razonable". Página 1 Portada - FIC Y BITCOIN ESTÁN ENTRE LAS TENDENCIAS PARA INVERTIR EN 2018 12336459 Con expectativas mayores de crecimiento para Colombia, proyectadas por entidades como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional o el Banco de la República, que se aproximan a 3% en 2018, algunas de las áreas que prometen canalizar recursos incluyen los fondos de inversión colectiva, monedas digitales como el bitcoin, propiedad raíz y los movimientos en el mercado de capitales. Estas tendencias serán eje del foro "¿En qué invertir en el 2018?" que realizará LR el 14 de noviembre en Bogotá. 12336506 Página 18 Finanzas Bolsas. El foro ¿en qué invertir en el 2018? Se hará el 14 de noviembre en Bogotá. - ¿QUÉ DARÁ LA MEJOR RENTABILIDAD EL PRÓXIMO AÑO? 12336506 Luego de un 2017 con tendencia a la baja y menores expectativas de crecimiento en las principales variables económicas, 2018 se perfila como un año de recuperación para diversas áreas y sectores que se vislumbran como alternativas favorables de inversión, influenciadas por

mayores proyecciones de crecimiento para la economía colombiana cercanas a 3%, de acuerdo con los pronósticos de entidades como el Banco Mundial el Fondo Monetario Internacional y el Emisor, superiores a los promedios regionales previstos en 1,9%. El panorama en la próxima vigencia, a priori más positivo, y las posibilidades que se abren serán el eje del foro '¿En qué invertir en el 2018?', que organizará el Diario La República en alianza con Bancolombia, Protección, Grupo Coomeva, Grupo Juriscoop y la Universidad del Rosario, el próximo 14 de noviembre en el Hotel JW Marriot en Bogotá. El evento contará con la participación de más de 12 expertos de diferentes sectores económicos que profundizarán en las áreas más atractivas de inversión tras los cambios vividos en 2017. Juan Felipe Giraldo, presidente de Valores Bancolombia, uno de los ponentes que estará en esta cita, señaló que "los mercados internacionales parecerían reunirías alternativas más atractivas; los crecimientos esperados de Europa y algunos emergentes, harían que un inversionista considerara tener una porción de su portafolio en el exterior". También agregó que "sin embargo, todos tendemos a tener un sesgo por lo local, de esta manera en renta fija preferimos exposición a títulos de Emisores tradicionales y no tradicionales que se beneficien de una reducción en las tasas de interés o indexados a 1PC con vencimientos entre dos y cinco años. Estas inversiones se pueden realizar de forma directa o a través de fondos de inversión colectiva a plazo, que gracias a su pacto de permanencia permiten capturar estas oportunidades". Otros puntos a monitorear que se expondrán en '¿En qué invertir en el 2018?', serán las variabilidades en los mercados nacional e internacionales en activos de renta variable, que si bien son volátiles en la actualidad en el mercado accionario. Pueden tener una mejor tendencia para el próximo año, ya que en Colombia se manejan cifras inferiores en promedio, respecto a otros países de la región y otorgarían rentabilidades importantes, según las proyecciones del equipo de inversiones de Protección. A su vez, Colombia continúa con un perfil atractivo para inversionistas extranjeros y atraer recursos, influenciado por elementos locales como una meta de Inflación que se puede cumplir en 2017 y la reducción gradual en tasas de interés. Por otro lado, las oportunidades en el sector inmobiliario también se perfilan atractivas, ya que "venimos de unos años de altos inventarios, incremento en los niveles de vacancia y reducción de precios tanto de venta como de renta, lo que genera las condiciones propicias para efectuar compras en buenas condiciones de activos inmobiliarios", explicó Jairo Corrales, gerente general del Patrimonio Estrategias Inmobiliarias (PEÍ). Otros temas como los fondos de capital privado, la renta fija local o las pensiones voluntarias, así como la situación crediticia para vivienda y consumo, y cómo armar un portafolio en la Bolsa de Valores de Colombia serán otros de los temas de '¿En qué invertir en el 2018?'. La proyección de las divisas y monedas digitales Este foro también será la oportunidad para profundizar en las posibilidades que se abren con criptomonedas como el bitcoin que alcanzó un nuevo récord, transándose en US$7.052,2, un alza de 686% en lo corrido del año y que según las proyecciones de expertos prevé llegar a US$10.000 a principios del próximo año. Así mismo, se hablará sobre las estrategias para las divisas, entre las cuales el euro presenta uno de los rendimientos más favorables pues se ha valorizado 13% en lo corrido del año. La dinámica del dólar, del que no se esperan grandes variaciones para 2018, también se analizará. Con los movimientos de fondos de I capital privado en la última década. JUAN FELIPE GIRALDO PRESIDENTE DE VALORES BANCOLOMBIA "Una correcta lectura del mercado, diferenciando entre lo coyuntural y lo estructural, será clave para no desviarnos de nuestros objetivos".

Página 30 Economía - 28 MESES, Por Marc Hofstetter En febrero de 2015 la Inflación interanual colombiana llegó a 4.4% rompiendo esa barrera sicológica autoimpuesta por el rango meta de entre 2 y 4% que tiene el Banco de la República. Terminaban así 68 meses ininterrumpidos de cumplimiento de la meta de Inflación. En esta ocasión, retornar al rango deseado nos tomó 28 meses: en junio de 2017 el crecimiento interanual de los precios finalmente bajó de 4% y las previsiones indican que la tendencia a la baja continuará. Terminado el episodio, es hora de empezar a recoger las lecciones que aprendimos, los consensos que hay y las preguntas que quedan por responder. Comienzo con los consensos. Estos están relacionados con las causas que empujaron transitoriamente a la Inflación por encima del umbral de dolor del Banco Central. Hay dos golpes que recibió la economía y que se reflejaron en mayores incrementos de precios. El primero, el fin de la bonanza petrolera. Ese globo se desinfló a partir de la segunda mitad de 2014 y para efectos de su impacto en la Inflación hay que mirar las consecuencias que tuvo sobre la tasa de cambio. En pocos meses esta pasó de menos de $2.000 por dólar a superar los $3.000 por dólar. El encarecimiento de los bienes de consumo y capital importados tuvo indudablemente consecuencias sobre el crecimiento de los precios. Mientras la economía empezaba a absorber las consecuencias de la devaluación y a entender que no era transitoria (como había sido la de finales de 2008) llegó el segundo golpe en 2015, el fenómeno del Niño más fuerte en lo que va corrido de siglo. Éste empujó los precios de los alimentos al alza. En su pico, la Inflación de alimentos llegó a ser de 16%. Los disensos aparecen a la hora evaluar las reacciones del Banco Central. Estas tuvieron dos características. La primera una nula acción ante la QUE HUBO UNA devaluación. Y la segunda, un SOBRERREA- incremento en las tasas de CCIÓNDELA interés. TASA DE CAMBIO El Banco optó por dejar Y QUE QUIZÁS que la tasa de cambio tomara HABÍA ESPACIO el rumbo que el mercado de-PARA EVITARLA terminara. Contrario a las épocas de apreciaciones cambiarías que empujaban al Banco a comprar dólares, ante la depreciación su decisión fue no vender dólares y por tanto no intentar suavizar la senda cambiaría. Con la ventaja que da ser técnico del partido mirando el video en diferido, queda hoy claro que hubo una sobrerreacción de la tasa de cambio y que quizás había espacio para evitarla y por tanto atenuar el traspaso de la devaluación a los precios. Ante los golpes descritos el Banco subió en algo más de 3 puntos porcentuales la tasa de interés. Si bien los libros de texto sugieren que un Banco Central no debería subir tasas ante choques de oferta que suben la Inflación de manera transitoria, el banco lo hizo preocupado por la posibilidad de que los efectos fueran persistentes. En sus minutas argumentó con frecuencia que el apretón era necesario ante el incremento de las expectativas de Inflación por parte "del público": una especie de "no soy yo, eres tú". En este punto tendremos que afinar las lecciones teniendo como punto de partida dos hechos que investigaciones recientes refuerzan: uno, que los efectos del Niño sobre la Inflación de alimentos son estrictamente transitorios. Y dos, que los "del público" somos bastante malos estimando el futuro de la Inflación y por tanto no es obvio que el Banco deba reaccionar a esos estimativos. Información de EL NUEVO SIGLO Página 8-B Economía

Esperan mejor desarrollo del sector para 2018 - SOBRESALE EL ACCESO A LA VIVIENDA PARA LOS COLOMBIANOS: ANIF Hay demoras en la transmisión de la baja en tasas de interés a créditos hipotecarios LA ASEQUIBILIDAD de la vivienda en Colombia, medida por el IAAV, ha venido corrigiendo su tendencia negativa a lo largo de 2017. En ello ha jugado un papel central el recorte de 275 puntos básicos en la tasa repo del Banco de la República, aunque dicha transmisión crediticia ha sido más lenta de lo deseable por condiciones de ese mercado. Sobre el tema de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, ANIF, estima que la asequibilidad de la vivienda podría entrar en un plano positivo hacia mediados de 2018 por cuenta de los siguientes factores: mayor tracción en la transmisión de la política monetaria, donde la convergencia inflacionaria de 2018 podría abrir espacio para rebajas adicionales hasta de unos 50 puntos básicos en la tasa repo durante dicho año; estabilización en los crecimientos en los precios de la vivienda a ritmos casi nulos en términos reales, dados los evidentes excesos de oferta; y los efectos de los subsidios a la tasa de interés del programa Colombia Repunta. Lo que pasó El análisis del centro de estudios económicos indica cómo la adquisición de vivienda mostró fuertes deterioros durante 2015-2016 pasando de niveles de favorable asequibilidad (100-120) hacia valles de acceso récord al cierre de 2016. Ello implicó baja asequibilidad para todos los rangos de ingreso, 85,8 para bajos ingresos con subsidios; 87.2 para ingreso medio; y 80,4 para ingresos altos, revela el estudio. En dicho deterioro pesaron los incrementos en la tasa repo del Banco de la República por 300 puntos básicos durante 2015-2016, llegando a picos del 7,75% en noviembre de dicho año. Ello implicó encarecimientos en los créditos hipotecarios, llevando su tasa de interés hacia niveles del 13% al cierre de 2016 contra el 11% de 2013-2014. Para ANIF, dicho efecto de encarecimiento crediticio compensó las desaceleraciones en los precios de la vivienda hacia niveles cercanos al 1 % real anual. Lo anterior fue el principal considerando para que el Gobierno renovara los subsidios oficiales del PIPE III, ahora bajo el llamado programa Colombia Repunta. Infortunadamente, dichos impulsos no serán suficientes para evitar las contracciones de las edificaciones durante 2017, esperándose solo un magro rebote hacia el 3%-4% durante 2018. Se revierte tendencia Durante 2017, se ha revertido dicha tendencia de desfavorabilidad del IAAV, aunque aún sin alcanzar niveles de asequibilidad favorable, 95 para bajos ingresos con subsidios: 97.4 para ingreso medio; y 93,6 para ingresos altos. Nuevamente, la principal fuerza correctiva ha provenido del ciclo de la política monetaria anticíclica, esta vez a través de recortes de 275 puntos básicos en la tasa de política monetaria del Emisor a lo largo de 2017, llevándola a su nivel actual del 5%. Infortunadamente, la transmisión crediticia de dichos alivios monetarios ha ocurrido más lenta de lo esperado, pues la tasa hipotecaria aún ronda niveles del 12%, En esta baja transmisión crediticia hipotecaria han pesado elementos tales como: una alta proporción, un 90% de los desembolsos hipotecarios pactados a tasa fija por cuenta de la aversión que tienen los deudores a las tasas flotantes desde la crisis hipotecaria del UPAC en 1998-1999; el mayor plazo en créditos hipotecarios, ahora extendiéndose de los tradicionales 12 años hacia casi 17 años en la actualidad y la baja profundidad del mercado de Swaps-IBR, a pesar de los impulsos regulatorios y de la Bolsa de Valores de Colombia. De forma algo sorprendente, dadas las dificultades del sector de la vivienda, se observa todavía un incremento real en el promedio de los precios de vivienda, del orden del 2%-3% anual al corte de junio de 2017.

Gracias a los alivios financieros que están empezando a transmitírsele al mercado, el IAAV arroja ahora cierta corrección en los diferentes estratos, pero ubicándose todavía en zonas desfavorables para los compradores. Información de EL COLOMBIANO de Medellín Página.com Economía

- JUZGADO ORDENA A AVIANCA A REINTEGRAR A CAPITANES DESPEDIDOS, Por Laura Pulido Patrón

Un juzgado civil de Bogotá le ordenó ayer a Avianca suspender provisionalmente el despido de los capitanes, como medida provisional a ocho empleados despedidos hace aproximadamente dos semanas. Maribel Porras Gil, Carlos Eduardo Caycedo Ballesteros, Federico Guillermo Londoño Morelli, Juan José Urrego Peláez, Juan Carlos Mesa Macías, Manuel Alberto Medina Cadena, Hernán Francisco Muñoz Avellanade y Guillermo Ávila Nieto deberán ser reintegrados, hasta que se defina la tutela en forma definitiva. “Una medida provisional solo procede cuando la afectación del derecho es tan grave que urgente de corregir”, dijo el Observatorio Laboral de la Universidad del Rosario, que estima que en ocho días contados a partir de hoy se daría una respuesta definitiva de la acción. La tutela fue interpuesta por la Asociación Colombiana de Aviadores (Acdac) contra la aerolínea. Por otro lado, el juzgado negó “la medida provisional solicitada y referente a la suspensión de los llamamientos a proceso disciplinario de los asociados de la parte accionante”, pues no se desprende una amenaza inminente de derechos fundamentales que requieran de su protección inmediata. En el documento, se le advierte a Avianca que dispone de dos días para pronunciarse sobre los hechos de la tutela y para dar cumplimiento de la tutela, “so pena de sanciones”. Mientras tanto, este martes el Gobierno eligió al abogado Jaime Pinzón Quintero como tercer árbitro para mediar el conflicto laboral entre Avianca y Acdac. Pinzón fue nombrado mediante un sorteo entre una lista de 99 abogados, que suministró la Corte Suprema de Justicia para conformar el Tribunal de Arbitramento. El nuevo abogado designado tendrá 48 horas posterior a la comunicación para su posesión. Pinzón vendría a reemplazar a la abogada Elsy del Pilar Cuello Calderón, que renuncióforma irrevocables y por motivos personales, al igual que las profesionales María del Carmen Chaín López y María de la Luz Arbeláez. Página.com Economía

- SECTOR INMOBILIARIO PAISA CERRARÁ CON NEGOCIOS POR $13 BILLONES, Por Ferney Arias Jiménez

Con 24 mil viviendas nuevas vendidas y 73 mil transacciones cerradas por valor de 13 billones de pesos, terminará este año el sector de actividades inmobiliarias y alquiler de vivienda en Antioquia. La proyección es de Federico Estrada García, gerente de la Lonja de Propiedad Raíz de Medellín y Antioquia, quien reconoce que habrá una contracción de 10,9 % frente a las 26.945 unidades de vivienda vendidas el año pasado (ver gráficos).

“Las negociaciones y los montos siguen siendo importantes en un sector que ha sido cíclico. Más que una desaceleración, lo que vemos es una corrección que estábamos esperando en un año con menor dinámica económica”, admite el dirigente. Con las datos disponibles hasta septiembre, la Lonja precisó que en el Valle de Aburrá se habían vendido 19.686 viviendas, es decir el 14,94 % del total comercializado en el país que, de acuerdo con la firma Coordenada Urbana, sumaban 131.750 viviendas nuevas. “El segmento que mejor ha respondido en ventas, en esta parte del país, es el de la vivienda subsidiada, es decir aquella con valor hasta por 320 millones de pesos, en la que el comprador obtiene un subsidio a la tasa de interés, el cual implica una disminución en la cuota mensual del crédito hipotecario de un 20 %”, agrega. De cara al próximo año, Estrada sostiene que la dinámica y las cifras deben ser muy parecidas a la de este 2017. “Creo que deberíamos estar por encima de los 70 mil negocios inmobiliarios realizados y con unas ventas de 22 mil viviendas nuevas”. Y es que la reducción en las tasas de interés hipotecarias, la ejecución de los subsidios que promueve el Gobierno para la vivienda, la continuidad de los programas que facilitan la compra de Vivienda de Interés Social (VIS) y la recuperación de la confianza de los consumidores, son elementos que auguran un panorama positivo para el mercado de vivienda el año que viene (ver Informe). Camacol, por su parte, insiste en que para el 2018 hay más de 110.000 subsidios disponibles para los hogares colombianos, por lo que se espera que la VIS continúe por una senda de crecimiento positiva; que el segmento medio repunte de manera importante; y que en el alto predomine la estabilidad en la inversión de los hogares. Profesionalización De otro lado, ante la evidente urgencia de profesionalizar el sector inmobiliario, desde el segundo semestre del 2016 la Lonja venía trabajando en un borrador de proyecto de ley en materia de corretaje. La iniciativa fue presentada en los distintos comités de la Federación Colombiana de Lonjas de Propiedad Raíz (Fedelonjas), se adoptó como borrador del proyecto de ley que busca regular la intermediación inmobiliaria, y se radicó en el Congreso el pasado 13 de septiembre. “Este es un paso importante para el gremio y para el sector inmobiliario en general, que nos resulta además gratificante por el trabajo juicioso que hemos hecho para lograrlo. Estamos atentos a lo que sigue y cualquier modificación que surja en el proceso legislativo, la estaremos analizando con nuestros afiliados”, comenta Estrada. La apuesta es ponerle fin a prácticas irregulares como la intromisión de los porteros de edificios de apartamentos que resultan actuando como agentes inmobiliarios para negociar el arrendamiento o venta de los inmuebles. Desde abril pasado, la Lonja denunció ante la Superintendencia de Vigilancia y Seguridad Privada este tipo de intervenciones, por tratarse de personal que no tiene el conocimiento del mercado y hasta termina compartiendo información que puede poner en riesgo la seguridad de los propietarios. Medio siglo de actividades Por otra parte, la agremiación celebrará mañana sus primeros 50 años de existencia con un acto académico y social en el hotel Intercontinental, de Medellín. En medio siglo, la agremiación ha sido testigo del crecimiento urbano de Medellín, así como de la valorización de la tierra en la ciudad. Mientras en 1967 la ciudad contaba con 155 barrios y 772.887 habitantes, este año son 249 barrios y 2,46 millones de habitantes. Los registros de la Lonja también dan cuenta del aumento en el valor del suelo: en 1971 un metro cuadrado en el Centro de Medellín costaba 12 mil pesos, el año anterior su valor fue de nueve

millones de pesos, es decir se multiplicó por 750. Finalmente, el metro cuadrado que en Laureles costaba 550 pesos hace 50 años su valor presente es de unos 2,3 millones de pesos. EN DEFINITIVA Con un menor dinamismo en comparación con 2016 y 2015, la actividad inmobiliaria sigue siendo un sector relevante para la economía paisa, por los volúmenes de negocio. CONTEXTO DE LA NOTICIA INFORME VENTAS DE VIVIENDA EN COLOMBIA · Según la firma Coordenada Urbana, entre enero y septiembre, en Vivienda de Interés Social (VIS) se comercializaron 43.989 unidades, lo que significó un crecimiento de 22 % frente a 2016. · Ese aumento obedece al impulso dado por los programas de vivienda como Mi Casa Ya y el subsidio a la tasa de interés. · A su turno, en la vivienda del segmento medio ($100 millones a $321 millones) se vendieron 67.036 unidades, lo cual ha significó un decrecimiento de 9,6 %. · Este comportamiento negativo obedece a un contexto de deterioro en la confianza de los consumidores. Página.com Opinión

- EL SENA NO ES CAJA MENOR DE CLIENTELAS, Por Marta Lucía Ramírez Por estos días ocurrió un hecho que representa la tragicomedia en que nos tiene sumidos este gobierno: María Andrea Nieto, directora del Sena, denuncia casos de corrupción en la contratación de la entidad y, en vez de centrar la atención en sus señalamientos, es declarada insubsistente. Palabras más, palabras menos, se ataca e invisibiliza a quien denuncia actos de corrupción. Según informes de la Contraloría, se encontró un desorden administrativo luego de auditar la gestión del entonces director del Sena Alfonso Prada, quien ahora es el secretario General de la Presidencia. Lo que revelan tanto informes de los organismos de control como las denuncias de María Andrea Nieto, es que desde el gobierno convirtieron a la entidad en un fortín burocrático y de contratación para las cleintelas y amigos del oficialismo. Dice textualmente la denuncia, que “se encontraron deficiencias en las etapas de contratación por falta de efectividad en el control y seguimiento. Falta de estudios previos en importantes contratos o pagos que no están fundamentados y hacen parte del desorden administrativo que el Servicio Nacional de Aprendizaje (Sena) mantuvo durante toda la gestión de Alfonso Prada”. Esperaría uno que la primera reacción desde el gobierno hubiera sido exigir claridad inmediata sobre el o los responsables y asumir una postura fuerte contra la corrupción. Sin embargo, la primera decisión fue pedirle la renuncia a la directora bajo el argumento de “no haber seguido los conductos regulares” y posteriormente declararla insubsistente ante su negativa de renunciar por “haber perdido la confianza del Gobierno Nacional”. ¿De qué manera debe conservarse la confianza del Gobierno? ¿El deber de los buenos funcionarios es con el Estado y las instituciones más que guardando la espalda a quienes las deshonran o por negligencia les fallan. Si para no molestar al presidente hay que ser complaciente con hechos oscuros de sus funcionarios, apaguemos y vámonos. Triste contraste que la educación sea un derecho casi inaccesible para muchos jóvenes colombianos, mientras desde el Gobierno convierten en fortin burocrático a una entidad fundamental en la formación de jóvenes de menores recursos. Después de este episodio quedan más dudas que certezas. Muy probablemente no pase nada porque la impunidad se convirtió en parte del paisaje. La corrupción, mermelada o clientelismo

se apoderó de casi todas las instituciones del Estado, que en vez de cumplir sus funciones en beneficio de todos los ciudadanos, se convirtieron en botín de politiqueros para ubicar a “sus cuotas” -sin importar si tienen méritos- y garantizar sus apoyos. La Contraloría y la Procuraduría deben tener un papel mucho más activo en la prevención, denuncia y sanción efectiva a la corrupción. Es inaceptable que sigan llegando tarde, cuando el daño ya está hecho y los culpables quedan sin sanción, fortaleciendo la idea de que en Colombia todo vale y que la justicia es solo para unos pocos. Tenemos que ser Fuertes y por eso quiero garantizar un gobierno que ejerza liderazgo por la fuerza de sus ideas y no por los puestos y contratos que se negocian como la caja menor del mandatario de turno. Caricatura del día

Información de PRIMERA PÁGINA.COM

- EN REUNIÓN DE PRESIDENTES DE BANCOS CENTRALES DE AMÉRICA DEL SUR

SE ANALIZÓ EL DESEMPEÑO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Los representantes de las autoridades monetarias de la región así mismo, presentaron los desafíos de política económica a los que se enfrentan y las perspectivas de sus economías. Además analizaron una investigación relacionada con los efectos de las estrategias de ajuste macroeconómico sobre las economías de la región y se realizó una presentación sobre medios de pago electrónicos. Los presidentes y representantes de los Bancos Centrales definieron que la próxima reunión de abril de 2018 tenga lugar en Ecuador. En la misma serán presentados los siguientes estudios: Fintech, a cargo del Banco Central de Colombia y Ciberseguridad, a ser preparado por el Banco Central de Argentina. Montevideo.- El ocho de noviembre de 2017 en Montevideo-Uruguay, se llevó a cabo la “XXXIII Reunión de Presidentes de Bancos Centrales de América del Sur”, con la participación de los bancos centrales de Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela. Los representantes de las autoridades monetarias de la región analizaron el desempeño de la economía mundial y, especialmente, de sus países. Asimismo, presentaron los desafíos de política económica a los que se enfrentan y las perspectivas de sus economías. Finalmente, analizaron una investigación relacionada con los efectos de las estrategias de ajuste macroeconómico sobre las economías de la región y se realizó una presentación sobre medios de pago electrónicos.

Los representantes de los Bancos Centrales llegaron a las siguientes conclusiones: 1. Durante 2017, el crecimiento mundial mostró leves signos de aceleración, mientras que los precios internacionales de las materias primas siguen manteniendo un repunte con perspectivas estables para el futuro próximo. En este contexto los mercados financieros se han presentado particularmente exuberantes, lo cual configura un escenario con mayor incertidumbre. 2. En América del Sur, el desempeño económico durante el año 2017 ha mostrado una recuperación moderada, mientras que la Inflación ha logrado una convergencia hacia niveles acordes con lo previsto. 3. Además, se presentó un estudio que compara episodios de bajo crecimiento y recesiones, identificando y caracterizando estos episodios en cuanto a su duración, profundidad y determinantes. 4. Se realizó una presentación sobre medios de pago electrónicos por parte de Ecuador. 5. Los presidentes y representantes de los Bancos Centrales definieron que la próxima reunión de abril de 2018 tenga lugar en Ecuador. En la misma serán presentados los siguientes estudios: Fintech, a cargo del Banco Central de Colombia y Ciberseguridad, a ser preparado por el Banco Central de Argentina

- DÓLAR ABRIÓ AL ALZA EN $3.021,00: ASCIENDE $2 FRENTE A SU CIERRE DE AYER

($3.019,00) La divisa estadounidense fluctúa entre un mínimo de $3.020,00 y un máximo de $3.019,89. Hoy en el sistema SET-fx se ha transado US$2 millones en 6 operaciones y mantiene un precio promedio de $3.020,12. Cabe recordar que la TRM que rige hoy es de $3.017,78. Por otro lado, en el 2016 el dólar cerró en $3.002,00. Es decir, que a hoy el peso frente al dólar, en lo corrido del año, ha ganado $19 o 0,63% hasta el momento. De otra parte, el real de Brasil frente al dólar baja a R$3,2407, la libra esterlina frente al dólar avanza a US$1.31268 y el euro asciende frente al dólar a US$1.16355. Bogotá.- En el Sistema de Negociación de Moneda Extranjera (SET-fx), el dólar en el spot abrió en $3.021,00 y asciende $2 frente a su cierre de ayer cuando fue de $3.019,00. La divisa estadounidense fluctúa entre un mínimo de $3.020,00 y un máximo de $3.019,89. Hoy en el sistema SET-fx se ha transado US$2 millones en 6 operaciones y mantiene un precio promedio de $3.020,12. Cabe recordar que la TRM que rige hoy es de $3.017,78. Por otro lado, en el 2016 el dólar cerró en $3.002,00. Es decir, que a hoy el peso frente al dólar, en lo corrido del año, ha ganado $19 o 0,63% hasta el momento. De otra parte, el real de Brasil frente al dólar baja a R$3,2407, la libra esterlina frente al dólar avanza a US$1.31268 y el euro asciende frente al dólar a US$1.16355.

- DÓLAR CERRÓ EN $3.010,30: DESCENDIÓ $8,7 FRENTE A SU CIERRE DE AYER

($3.019,00) La divisa estadounidense fluctuó entre un mínimo de $3.005,10 y un máximo de $3.029,80. Hoy en el sistema SET-fx se transaron US$910 millones en 1.657 operaciones y mantuvo un precio promedio de $3.015,25. Cabe recordar que la TRM que rige hoy es de $3.017,78. Por otro lado, en el 2016 el dólar cerró en $3.002,00. Es decir, que a hoy el peso frente al dólar, en lo corrido del año, ha ganado $8,3 o 0,27% hasta el momento. De otra parte, el real de Brasil frente al dólar sube a R$3,2586, la libra esterlina frente al dólar avanza a US$1.31377 y el euro asciende frente al dólar a US$1.16451. Bogotá.– En el Sistema de Negociación de Moneda Extranjera (SET-fx), el dólar en el spot cerró en $3.010,30 y descendió $8,7 frente a su cierre de ayer cuando fue de $3.019,00.

La divisa estadounidense fluctuó entre un mínimo de $3.005,10 y un máximo de $3.029,80. Hoy en el sistema SET-fx se transaron US$910 millones en 1.657 operaciones y mantuvo un precio promedio de $3.015,25. Cabe recordar que la TRM que rige hoy es de $3.017,78. Por otro lado, en el 2016 el dólar cerró en $3.002,00. Es decir, que a hoy el peso frente al dólar, en lo corrido del año, ha ganado $8,3 o 0,27% hasta el momento. De otra parte, el real de Brasil frente al dólar sube a R$3,2586, la libra esterlina frente al dólar avanza a US$1.31377 y el euro asciende frente al dólar a US$1.16451.

- TASA DE USURA, PRINCIPAL ELEMENTO QUE RESTRINGE LA INCLUSIÓN

FINANCIERA EN EL PAÍS De acuerdo con el superintendente Financiero, Jorge Castaño,"La tasa de usura desafortunadamente a pesar de que aplica para todas las personas que financian un producto o un servicio, es más exigible es en el sistema financiero, no por fuera del sistema financiero, entonces lo que vemos es que la competencia está en el gota a gota con el financiero que son 200-300% de tasas de interés frente a lo que cobra el sistema financiero. Que quisiéramos, que pudiéramos tener una mayor inclusión financiera y que la tasa de interés no fuera una limitante a este concepto". Bogotá.- El superintendente Financiero Jorge Castaño Gutierrez, manifestó que la tasa de usura es el principal elemento que restringe la inclusión financiera en el país y propone que mediante el control de las tasas de interes se puede promover la inclusión de mas usuarios que buscan acceder al sistema financiero. De acuerdo con el SuperFinanciero, “La tasa de usura desafortunadamente a pesar de que aplica para todas las personas qué financian un producto o un servicio, es más exigible es en el sistema financiero, no por fuera del sistema financiero, entonces lo que vemos es que la competencia está en el gota a gota con el financiero que son 200-300% de tasas de interés frente a lo que cobra el sistema financiero, que quisiéramos que poder tener una mayor inclusión financiera y que la tasa de interés no fuera una limitante a este concepto sabemos que ayudan al control de las tasas de interés, a mejorar las relaciones con los clientes, a evitar abusos y es para eso que podríamos utilizar los mecanismos alternos para para evitar esos abusos por parte de los que están haciendo la financiación” Castaño dijo “en la medida que exista unlímite a las tasas de interés automáticamente estamos excluyendo a personas del el sistema financiero por una razón sencilla y es que a medida que la tasa de interés este controlada, se controla de esa misma manera el riesgo, en la medida que no hay un límite a la tasa de interés pues el riesgo puede ser mayor y pueden empezar a llegar a personas que tengan un mayor nivel de riesgo”. El super explicó que para erradicar la tasa se debe hacer una modificación legal, “puede ser una iniciativa parlamentaria o puede ser una iniciativa del Gobierno Nacional, pero insisto, eso va más allá de una discusión de la forma cómo se haga, es una decisión del país sobre realmente cómo queremos controlar y trabajar sobre el costo del dinero en nuestro país, es una modificación mucho más de fondo, que solamente una decisión de ley”. Por ultimo concluye el porque se debe contemplar la idea con, “la definición de usura está, no solamente a nivel legal sino en diferentes disposiciones de nivel legal, Código Penal etcétera porque es un delito, entonces además de ser una infracción administrativa, si esa es la decisión que el estado debe tomar que ojalá se puede evaluar necesariamente tiene que hacerse a través de una modificación legal”.

- MINISTERIO DE HACIENDA TRASLADARÁ $25 MIL MILLONES A NUEVE

DEPARTAMENTOS DEL PAÍS Esto gracias a la gestión adelantada por la Federación Nacional de Departamentos y en respuesta a la solicitud de los mandatarios para el ajuste del presupuesto nacional con base en el incremento del 3% del IVA, tarifa aumentada del 16% al 19% en la reforma tributaria estructural ordenada por la Ley 1819 de 2016 y vigente desde primero de enero de 2017. Bogotá.- El Ministerio de Hacienda y Crédito Público trasladará 25 mil millones de pesos a nueve departamentos del país, gracias a la gestión adelantada por la Federación Nacional de Departamentos y en respuesta a la solicitud de los mandatarios para el ajuste del presupuesto nacional con base en el incremento del 3% del IVA, tarifa aumentada del 16% al 19% en la reforma tributaria estructural ordenada por la Ley 1819 de 2016 y vigente desde primero de enero de 2017. La trascendental decisión administrativa publicada a través de la Resolución 3435 del 24 de octubre 2017, aprueba el ajuste presupuestal sobre la cesión del IVA correspondiente a las antiguas intendencias y comisarías para la vigencia 2017, adicionando $2.780.493.369 a los departamentos de Arauca, Casanare, Putumayo, San Andrés, Providencia y Santa Catalina, Amazonas, Guainía, Guaviare, Vaupés y Vichada. De acuerdo con esto, la cesión total de IVA para estos territorios aumentó para 2017 en un valor de $25.024.440.321. La respuesta Ministerio de Hacienda se conoce luego de que los gobernadores realizaran a través de la Federación Nacional de Departamentos una solicitud al Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, argumentando que la disminución de los recursos venia afectando la inversión en estos territorios y el cumplimiento de normas de disciplina fiscal impuestas por la Ley 617 de 2000, así como el presupuesto para la atención de las necesidades sociales y de fortalecimiento institucional. El director de la Federación Nacional de Departamentos, Plinio Olano, expresó su satisfacción con la decisión del Gobierno Nacional, que permitirá fortalecer las inversiones de estos departamentos.

- ENCUESTA PYME PREGUNTÓ A EMPRESARIOS SOBRE EL II SEMESTRE DE 2017, CONCLUYEN QUE LO PEOR ESTÁ QUEDANDO ATRÁS

El presidente de Anif, Sergio Clavijo, presentó la Encuesta Pyme realizada por Cifras & Conceptos en un evento realizado en El Nogal. Allí resaltó el esfuerzo que hacen los empresarios en cada sector, por lo que además hizo énfasis en la importancia que tiene esta bitácora de navegación de la Gran Encuesta Pyme, la cual lleva diez años, y se realiza con el apoyo del Banco de la República, el BID y Bancoldex, convirtiéndose en un elemento importante de navegación en el mundo de las Pymes. Para Clavijo “es evidente que después de un 2014 y 2015 de auge. Al cierre del 2016 los empresarios decían que sentían vientos de desaceleración”. Sin embargo, vio necesario esperar a ver que dice la próxima Encuesta Pyme del 2018 que seguramente dará un balance de: “qué bueno que se acabó el 2017 y la esperanza de un 2018 rebotando”. Bogotá.- El presidente de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, Sergio Clavijo, presentó la encuesta Pyme realizada por Cifras & Conceptos este miércoles en un evento realizado en El Nogal. Según lo manifestó Clavijo, se les pregunto a los empresarios como ven el segundo semestre de 2017 y eventualmente como ven el 2018, la conclusión es que lo peor está quedando atrás. No obstante a esto, el presidente de la entidad vio necesario esperar a ver que dice la próxima Encuesta Pyme del 2018 que seguramente dará un balance de: “qué bueno que se acabó el 2017 y la esperanza de un 2018 rebotando”. Durante la presentación que tuvo lugar en El Nogal, el presidente de la entidad resaltó el esfuerzo que hacen los empresarios en cada sector, por lo que hizo énfasis en la importancia que tiene la

bitácora de navegación de la Gran Encuesta Pyme, la cual lleva diez años, con el apoyo del Banco de la República, el BID, Bancoldex y que es un elemento importante de navegación en el mundo de las Pymes. Para Clavijo “es evidente que después de un 2014 y 2015 de auge. Al cierre del 2016 los empresarios decían que sentían vientos de desaceleración”. Por lo que destacó además que “cuando se pregunta por el tema de ventas, el sector industrial es de los más afectados. Contrario a esto y en menor medida caen los servicios del sector comercio”. Por otro lado mencionó que “el margen de rentabilidad se había afectado desde el 2015, en 2016 rebotó un poco en el rubro de servicios y en menor medida el rubro de comercio, pero la industria siguió afectada”. Frente al tema del empleo, destacó que las Pymes son las principales creadoras de las fuentes de trabajo. De acuerdo con Clavijo, el sector que más se ha resentido es la industria pero todos están afectados incluyendo el de servicios. La encuesta además preguntó a los empresarios del sector industrial cuál era su principal problema y ya estaban anticipando el problema de demanda además de la Ley 1819, por lo que su segundo problema estaría focalizado en el tema de los altos impuestos. Según lo mencionó el presidente de la Anif, los empresarios del sector comercio mostraron preocupación por los impuestos y por el tema de competencia con las grandes superficies. Además de esto, en el mundo de los servicios también se resaltó el tema de los altos impuestos y la falta de demanda. “Afortunadamente el sector financiero ha estado allí para frentear los problemas del sector empresarial”, fue lo que añadió. Expresó además que “tanto en los análisis del Emisor, como en los de Anif, parecería que el grueso de los hogares colombianos, ha ido escalando su tasa de apalancamiento y lucen por endeudados. Así que bienvenida la baja en la Inflación y detrás de ella la reducción en la tasa repo del Banco de la República que ojala se logre trasmitir rápido a los hogares”. De acuerdo con Clavijo, “saber si estaban satisfechos con la tasa, fue una respuesta que sorprendió, porque en 2016 el Emisor había tenido que subir cerca de 250 pbs y pensábamos que se estaba trasmitiendo un mayor costo, pero los empresarios se mostraron al principio más satisfechos, cosa que va a contrapelo de la intuición de que los créditos estaban saliendo más costosos”. Finalmente, el funcionario concluyó diciendo que el grueso de los empresarios ven a las cámaras de comercio como su principal aliado, por lo que no ven mucho apoyo en las alcaldías, ni gobernaciones, por lo que esto habla del desafío que tiene Colombia en esta materia.

- ANIF PROPONE SUBIR LA EDAD DE JUBILACIÓN EN CINCO AÑOS PARA HOMBRES

Y MUJERES Según lo explicó Sergio Clavijo, presidente de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, “con esta medida la jubilación para los hombres iría hasta los 67 años y para las mujeres iría subiendo de los actuales 57 hasta los 62 años”. De acuerdo con Clavijo, “mal contado hoy, un colombiano tiene que trabajar y cotizar durante 25 años, que antes eran 20 años. Creemos que es suficientemente duro el parámetro de que sean 25 años por lo que en ese sentido no habría ningún cambio”. Anif ha estimado que una Reforma Pensional Estructural, rinde cerca de un puto porcentual de ahorro del gasto público. Bogotá.- La Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, propone aumentar la edad de jubilación para hombres y mujeres en cinco años. Según lo explicó Sergio Clavijo, presidente de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, “con esta medida la jubilación para los hombres iría hasta los 67 años y para las mujeres iría subiendo de los actuales 57 hasta los 62 años”.

De acuerdo con Clavijo, “mal contado hoy, un colombiano tiene que trabajar y cotizar durante 25 años, que antes eran 20 años. Creemos que es suficientemente duro el parámetro de que sean 25 años por lo que en ese sentido no habría ningún cambio”. Anif ha estimado que una Reforma Pensional Estructural, rinde cerca de un puto porcentual de ahorro del gasto público. De acuerdo con Clavijo “si la administración de Santos, lo hubiera hecho hoy estaría prácticamente disfrutando la mitad de ese beneficio, lo que estaría ayudando a sufragar los gastos del posconflicto”. “Ojalá llegue un gobernante que entienda que estos son beneficios para Colombia a futuro”, dijo el funcionario. Quien planteó además que a partir de enero del 2019, se cierre Colpensiones para nuevos afiliados. “Colpensiones seguiría trabajando pero para todos los que estén afiliados hasta enero del 2019. Quiere decir que esta entidad tendrá vida por los próximos 80 a 100 años porque va a tener que trabajar y honrar las pensiones. Aquellos a los que les faltan diez años para pensionarse no sufren ningún cambio”, concluyó.

- REFORMAS PENSIÓNALES SON COMPLEJAS DE ADELANTAR POR SU IMPORTANTE

IMPACTO INTERGENERACIONAL: JUNGUITO Según lo manifestó el exministro de Hacienda, Roberto Junguito, estas reformas requieren que el Gobierno de turno les dé la prioridad debida. Requieren además conseguir el apoyo del Congreso y de la sociedad en general. Para Junguito, la reforma debe ser tema de debate entres los precandidatos y candidatos a la Presidencia de la República, además debe discutirse la conveniencia y pormenores de la economía política para llegar a un pacto sobre las características de la reforma. El exministro y miembro de la Comisión de Gasto Público, concluyó haciendo énfasis en la necesidad de entregar al próximo presidente electo un proyecto de reforma para presentar al Congreso. Bogotá.- Durante el panel organizado por Anif sobre Inequidad Pensional y Gasto Público, el exministro de Hacienda, Roberto Junguito, señaló que las reformas pensiónales son complejas de adelantar por su importante impacto intergeneracional. Según lo manifestó el ex ministro de Hacienda, Roberto Junguito, estas reformas requieren que el Gobierno de turno les dé la prioridad debida. Requieren además conseguir el apoyo del Congreso y de la sociedad en general. Para Junguito, la reforma debe ser tema de debate entres los precandidatos y candidatos a la Presidencia de la República, además debe discutirse la conveniencia y pormenores de la economía política para llegar a un pacto sobre las características de la reforma. Expresó además que el gran interrogante de la economía política es porque después de casi ocho años en el poder, el Gobierno no procedió decididamente a presentar al Congreso la reforma a las pensiones que necesita el país. Roberto Junguito, destacó además que tanto Anif como Asofondos tienen propuestas detalladas de las bases de una nueva Reforma Pensional. Por lo que mencionó que la realidad es que el Gobierno, decidió más bien, encomendar a la Comisión de Gasto Público a adelantar el diagnóstico y recomendaciones sobre las bases de una nueva reforma. El exministro y miembro de la Comisión de Gasto Público, concluyó haciendo énfasis en la necesidad de entregar al próximo presidente electo un proyecto de reforma para presentar al Congreso.

- BOLSA DE COLOMBIA CERRÓ EN VERDE, EL TÍTULO QUE MÁS SUBIÓ FUE

ECOPETROL CON 3,70%

La compañía reportó un precio de $1.820. La acción que más bajó fue Cementos Argos con 2,58% hasta $10.560. El título más negociado fue la Preferencial de Bancolombia que movió $53.407 millones y subió 0,97% a $29.280. El Colcap ascendió 0,39% a 1.440,38 unidades, el Colsc aumentó 0,16% a 950,53 unidades y el Colir creció 0,40% a 927,16 unidades. En la jornada del ocho de noviembre el título que más subió fue Promigas con 3,55% a $7.870 y el que más bajó fue Fabricato con 3,07% a $10,40. Bogotá – La Bolsa de Valores de Colombia -BVC- cerró la jornada del nueve de noviembre en verde, el título que más subió fue Ecopetrol con 3,70% a $1.820. La acción que más bajó fue Cementos Argos con 2,58% hasta $10.560. El título más negociado fue la Preferencial de Bancolombia que movió $53.407 millones y subió 0,97% a $29.280. El Colcap ascendió 0,39% a 1.440,38 unidades, el Colsc aumentó 0,16% a 950,53 unidades y el Colir creció 0,40% a 927,16 unidades. En la jornada del ocho de noviembre el título que más subió fue Promigas con 3,55% a $7.870 y el que más bajó fue Fabricato con 3,07% a $10,40.

- BOLSA DE COLOMBIA ABRIÓ EN VERDE, EL TÍTULO QUE MÁS SUBE

ES BANCOLOMBIA CON 1,85% La compañía reporta un precio de $28.620. El título que más baja es Éxito con 1,09% a $16.280. El Colcap asciende 0,10% a 1.4236,16 unidades, el Colsc desciende 0,23% a 946,81 unidades y el Colir aumenta 0,12% a 924,63 unidades. En la jornada del miércoles ocho de noviembre la acción más transada en la BVC fue la Preferencial de Bancolombia con $29.000 millones, la acción que más subió fue Promigas con 3,55% y la que más bajó fue Fabricato con 3,70%. Bogotá.- La Bolsa de Valores de Colombia -BVC- abrió la jornada de este nueve de noviembre en verde, el título que más sube es Bancolombia con 1,85%. La compañía reporta un precio de $28.620. El título que más baja es Éxito con 1,09% a $16.280. El Colcap asciende 0,10% a 1.4236,16 unidades, el Colsc desciende 0,23% a 946,81 unidades y el Colir aumenta 0,12% a 924,63 unidades. En la jornada del miércoles ocho de noviembre la acción más transada en la BVC fue la Preferencial de Bancolombia con $29.000 millones, la acción que más subió fue Promigas con 3,55% y la que más bajó fue Fabricato con 3,70%.

- PRESIDENTE SANTOS TEME QUE SI HAY UNA IMPLOSIÓN EN VENEZUELA, LLEGUEN MILLONES DE INMIGRANTES AL PAÍS

"Si me pregunta cuáles son mis pesadillas, pues mi peor pesadilla es Venezuela, en el sentido de que si hay una implosión en Venezuela ya no van a llegar 500 mil, que es lo que hemos recibido, serán millones. Y eso será un problema para el proceso de paz y para Colombia en general”, manifestó el primer mandatario en la entrega del premio Chatham House, que reconoció sus esfuerzos por el Acuerdo de Paz con las Farc. El jefe de Estado, incluso expresó que ya está sucediendo dicha llegada masiva de venezolanos que está generando una carga dramática en el sistema de salud y educativo. Londres.- En el marco de su visita a Londres, el presidente de Colombia, Juan Manuel Santos, aceptó que teme que si la crisis de Venezuela se ahonda más, haya un éxodo de venezolanos al país. “Si me pregunta cuáles son mis pesadillas, pues mi peor pesadilla es Venezuela, en el sentido de que si hay una implosión en Venezuela ya no van a llegar 500 mil, que es lo que hemos recibido, serán millones. Y eso será un problema para el proceso de paz y para Colombia en general”, manifestó el primer mandatario. El jefe de Estado, incluso expresó que ya está sucediendo dicha llegada masiva de venezolanos que está generando una carga dramática en el sistema de salud y educativo, sin embargo, dijo que se debe adaptar con el fin de ser solidarios.

Así, Santos justificó su interés para encontrar una salida pacífica y democrática para la crisis venezolana, sin embargo, reconoció que no se ha logrado esto. Esto lo dijo Santos en la entrega del premio Chatham House, que reconoció sus esfuerzos por el Acuerdo de Paz con las Farc.

- ¿UN DEFAULT DE VENEZUELA CONTAGIARÍA A SUS VECINOS? El Radar Económico, que “es posible gracias a la alianza entre Bancolombia y Primera Páginacon el fin de entregar datos oportunos, relevantes y coyunturales para entender la actualidad de Colombia y del mundo”, detecta que “un eventual default de la deuda venezolana tendría efectos limitados sobre Colombia y el riesgo de la región. La evaluación de tal impacto es relevante hoy en día, ya que la reunión a la que convocó el gobierno venezolano a sus acreedores internacionales, el próximo lunes 13 de noviembre en Caracas, ha disparado los temores sobre una declaración de impago de la deuda soberana del vecino país, incluyendo la de la compañía petrolera Pdvsa”. Bogotá.- Nuestros cálculos sugieren que un eventual default de la deuda venezolana tendría efectos limitados sobre Colombia y el riesgo de la región. La evaluación de tal impacto es relevante hoy en día, ya que la reunión a la que convocó el gobierno venezolano a sus acreedores internacionales, el próximo lunes 13 de noviembre en Caracas, ha disparado los temores sobre una declaración de impago de la deuda soberana del vecino país, incluyendo la de la compañía petrolera PDVSA. Esto ha llevado a que la prima de riesgo implícita en los CDS venezolanos se eleve a niveles superiores a 15 mil pbs y que los títulos en dólares con vencimiento en 2027 se estén transando a un precio de 24%, lo que supone la inminencia de un evento de crédito. Pese a que para la comunidad inversionista internacional la economía de Venezuela representa un caso atípico, no puede perderse de vista que un default representa un evento significativo para los mercados financieros, el cual podría llegar a tener repercusiones sobre la percepción y el apetito de inversión en América Latina. Para constatar estas posibles repercusiones, realizamos dos análisis complementarios. El primero consiste en medir, a través de regresiones lineales con ventanas móviles, cómo ha evolucionado la sensibilidad de las primas de riesgo y las monedas de las principales economías latinoamericanas a cambios en el spread crediticio de Venezuela. La gráfica inferior muestra los resultados de estas regresiones. Como se aprecia, en la mayoría de los países analizados el efecto de las fluctuaciones en la prima de riesgo de Venezuela no solo es de baja magnitud, sino que se ha debilitado durante los últimos 15 años. A nuestro juicio, esto tiene que ver con el deterioro progresivo de la política económica en dicho país, el cual ha conducido a que, como ya lo dijimos, este no sea comparable con el estándar de América Latina. En cualquier caso, vale la pena mencionar que, aunque en una menor magnitud que antes, las primas de riesgo de Colombia, Perú y Brasil tienen una sensibilidad mayor que las de otras naciones latinoamericanas. La segunda aproximación consistió en identificar los impactos que tuvo en las variables financieras el caso de default soberano más reciente en Suramérica, que tuvo lugar en Argentina a finales de 2001. Para tal efecto, medimos la variación de las monedas y las primas de riesgo inmediatamente después de ocurrido dicho evento y hasta tres meses después. Encontramos que en ambos casos no se evidenció un aumento de la aversión al riesgo ni una tendencia de depreciación generalizada en América Latina. Creemos que este impacto casi nulo estuvo relacionado con el hecho de que en ese momento la situación económica y política argentina presentaba grandes diferencias con la de los demás países, por lo que los participantes de mercado no percibieron que tal situación pudiera ser replicable.

En conclusión, nuestros análisis apuntan a que el efecto contagio de un default en Venezuela sería contenido, de forma que su repercusión sobre el mercado financiero local sería apenas marginal. Sin embargo, la forma en la que se desarrollen las discusiones del gobierno de Nicolás Maduro con sus acreedores podrá sentar un precedente que influya en la configuración del mercado de deuda emergente soberana en dólares.

- SUPERFINANCIERA ENFRENTA NUEVO DESAFÍO DE LAS FINTECH CON

INNOVACIÓN TECNOLÓGICA COMO MÉTODO DE INCLUSIÓN FINANCIERA El superintendente Financiero, mencionó que el reto para enfrentar estas nuevas alternativas de participación financiera que no cuentan con la seguridad necesaria para los usuarios. De esta forma resaltó que es necesario proteger y empoderar al consumidor a través del conocimiento y reconocimiento del uso de estas nuevas tecnologías. Para promover la participación financiera, las autoridades deben hacer una implementación de estrategias de inclusión en el aprovechamiento de las nuevas tecnologías y es por eso que la SuperFinanciera ha creado ocho principios para el manejo de las Fintech. Bogotá.- El superintendente Financiero, Jorge Castaño Gutiérrez, mencionó los desafíos y el cambio que sugiere la llegada de las Fintech y la manera como las autoridades financieras deben velar por proteger a los usuarios, ya que esta innovación tecnológica sugiere una nueva concepción del riesgo tradicional como, operativo, Crédito y Laft. El super habló sobre el reto para enfrentar estas nuevas alternativas de participación financiera que no cuentan con la seguridad necesaria para los usuarios y para hacer frente a esto ha mencionado el cambio que debería tener el sistema financiero. Para promover la participación financiera, las autoridades deben hacer una implementación de estrategias de inclusión en el aprovechamiento de las nuevas tecnologías y es por eso que la Superintendencia Financiera ha creado ocho principios para el manejo de las Fintech:

El trabajo con otras autoridades y entidades. Promover actividades que permitan un constante aprendizaje y diálogo con la industria.

El apoyo a las entidades para que integren la innovación responsable dentro de su estrategia de negocio.

Promover operaciones seguras a través de una efectiva administración de riesgos. Fomentar una innovación que proporcione mayor acceso y trato justo a los clientes. Apoyarse en los conocimientos y experiencia de los funcionarios de la SuperFinanciera. Promover una cultura receptiva hacia la innovación al interior de la SuperFinanciera. Apoyar el desarrollo de la innovación financiera como una alternativa.

- ESTADOS UNIDOS SANCIONÓ A OTROS DIEZ FUNCIONARIOS DEL GOBIERNO DE

VENEZUELA Los sancionados este jueves por Estados Unidos son Elvis Amoroso, segundo vicepresidente de la ANC, Sandra Oblitas, vicepresidenta del Consejo Nacional Electoral, Socorro Hernández, miembro del CNE, Carlos Quintero, miembro alterno del CNE, Isaías Rodríguez, ex segundo vicepresidente de la ANC, Ernesto Villegas, recién designado ministro de Cultura, Freddy Bernal, ministro de Agricultura Urbana, Jorge Márquez, ministro de la Presidencia, Manuel Fernández, presidente de la compañía estatal Cantv, y Carlos Osorio, presidente de una misión de transporte y exvicepresidente de Seguridad y Soberanía Alimentaria. Washington. – El gobierno del presidente Donald Trump impuso este jueves nuevas sanciones individuales contra diez funcionarios venezolanos a los que acusó de socavar la democracia, censurar a la prensa y administrar los corruptos programas gubernamentales de suministro de alimentos. Los sancionados este jueves por Estados Unidos son Elvis Amoroso, segundo vicepresidente de la ANC, Sandra Oblitas, vicepresidenta del Consejo Nacional Electoral, Socorro Hernández, miembro del CNE, Carlos Quintero, miembro alterno del CNE, Isaías Rodríguez, ex segundo vicepresidente de la ANC, Ernesto Villegas, recién designado ministro de Cultura, Freddy Bernal, ministro de Agricultura Urbana, Jorge Márquez, ministro de la Presidencia, Manuel Fernández, presidente de la compañía estatal Cantv, y Carlos Osorio, presidente de una misión de transporte y exvicepresidente de Seguridad y Soberanía Alimentaria. Las medidas que tomo el Departamento del Tesoro son congelar los bienes en Estados Unidos de aliados clave del gobernante Nicolás Maduro, además les prohibió la entrada al país e impidió a los estadounidenses que hagan negocios con ellos, incluyendo a su jefe de gabinete, dos ministros y uno de los vicepresidentes de la poderosa Asamblea Nacional Constituyente -ANC-. “Mantendremos nuestros esfuerzos vigorosos para sancionar a los funcionarios de Gobierno que son cómplices con los intentos de Maduro de socavar la democracia, violar los derechos humanos, inhibir la libertad de expresión y asamblea pacífica, o participan en la corrupción pública”, dijo el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, en un comunicado al anunciarlas las sanciones. La administración Trump ya había sancionado previamente a 30 venezolanos, incluyendo al propio Maduro, por su papel en el debilitamiento de la democracia del país sudamericano. El gobierno estadounidense impuso en agosto sus primeras sanciones económicas al estilo ruso contra el gobierno venezolano, prohibiendo los intercambios de deuda por bonos emitidos por el gobierno y su compañía petrolera estatal. Información de HOY DIARIO DEL MAGDALENA de Santa Marta – Noviembre 08 12335182 Página 5-B Enfoque - FOTÓGRAFOS RECORRERÁN LA RED DE BIBLIOTECAS MÓVILES 12335182

Alberto Baraya, Guillermo Santos, Femando Cruz, Mateo Pérez y Fernando Cano, son los fotógrafos que visitarán las Bibliotecas Públicas Móviles instaladas en las zonas ve rédales donde los excombatientes de las Farc se reincorporan a la vida civil. Las Bibliotecas Públicas Móviles de Conejo (Fon-seca, La Guajira). Buena-vista (Mesetas, Meta], Las Morras (San Vicente del Caguán, Caquetá), Carrizal Putumayo) organizarán talleres de fotografía con cámara oscura donde las comunidades y los miembros de la Farc compartirán saberes y miradas con los fotógrafos invitados. "El Espejo -Talleres de Fotografía-' es el nombre que recibe esta iniciativa de formación artística que busca obtener nuevas miradas, otros reflejos, de los territorios en posconflicto. Esto se realizará entre el 7 y el 17 de noviembre de 2017 con diez talleres de fotografía estenopeica (cámara oscura) en cinco de las 26 zonas veredales. Este proyecto de fotografía busca desarrollar dos talleres experimentales en cada zona veredal: uno con la comunidad donde se encuentra ubicada la BPM, y otro con los excombatientes de las Farc en el Espacio Territorial de Capacitación y Reincorporación correspondiente, con el objetivo de promover una mirada sobre lo que está sucediendo y lo que desde allí se entiende como importante para ser registrado. El equipo de Artes Visuales del Ministerio de Cultura y la Biblioteca Nacional de Colombia diseñaron esta apuesta formativa que promueve un conocimiento técnico para que en las zonas rurales se vaya gestando cierta autonomía sobre lo fotografiable. 'El Espejo -Talleres de Fotografía' nadó del programa 'Escritores en las Bibliotecas Públicas Móviles', una propuesta desarrollada por la Biblioteca Nacional con cronistas que han visitado estos mismos espacios para escribir acerca de sus particularidades. Los fotógrafos que tienen a su cargo esta tarea han sido seleccionados por su trayectoria y por sus proyectos tanto en el campo de la formación como en el ámbito artístico. Alberto Baraya ha representado al país en eventos internacionales como la Bienal de Venecia y la Bienal de Sao Paulo; Fernando Cano es el ganador del Premio Nacional de Fotografía (2017); Guillermo Santos actualmente dirige el taller del programa de posgrado en fotografía de la Facultad de Artes de la Universidad Nacional: Fernando Cruz cura y dirige desde 2016 el programa Foto jueves del Centro Colombo Americano da Bogotá, y Mateo Pérez, quien ha expuesto recientemente en el Banco de la República, Espacio Odeón, Photoespaña y Fundación Cartier en París. Información de VANGUARDIA LIBERAL de Bucaramanga – Noviembre 8 12334679 Página 1 Portada Según Standard & Poor's - COLOMBIA PODRÍA ENTRAR A LISTA DE ECONOMÍAS ‘FRÁGILES’ 12334679 La inversión extranjera podría caer, ya que la FED aumenta las tasas de interés, mientras que el Emisor del país, las baja. La normalización de la política monetaria en el mundo sería una de las principales amenazas de cinco economías emergentes. Colombia, dadas sus actuales condiciones económicas, podría entrar a esa lista de cinco posibles afectadas. Para la calificadora internacional Standard & Poor's, viene un endurecimiento económico muy fuerte, donde el dólar saldrá fortalecido. 12334730 Página 9 Economía

Ante normalización de política monetaria mundial - COLOMBIA PODRÍA ENTRAR A LISTA DE ECONOMÍAS FRÁGILES: S&P 12334730 Mientras la FED de los EE.UU incrementaría las tasas de interés, el Emisor del país las baja. Para los expertos, podría caer la inversión extranjera en búsqueda de mejores rendimientos. Tras varios años de tasas de crédito bajas y agresivos programas de alivio cuantitativo, la normalización de la política monetaria en el mundo desarrollado se constituye en una de las principales amenazas para cinco economías emergentes, según reportó Standard & Poor’s ayer. La entidad calificadora de riesgo manifestó que Turquía, Argentina, Pakistán, Egipto y Qatar son las nuevas “cinco frágiles” frente a una “amenaza del endurecimiento monetario (…) más concreto que nunca”. En el año 2015, Brasil, India, Indonesia, África del Sur, y Turquía fueron las economías frágiles (los Fragile Five). El retiro de estímulos podría encarecer los costos de endeudamiento y fortalecer el dólar, amenazando a los países emergentes, al tiempo que reduce la liquidez y desincentivan la compra de bonos de esas naciones. Mientras la Reserva Federal de EE.UU. ha reafirmado su intención de seguir subiendo las tasas este año y el próximo, el Banco Central Europeo está bajo creciente presión por seguir esos pasos, ante la aceleración en el crecimiento. De la lista, Turquía es el único que se mantiene desde el reporte anterior. En el caso de Qatar, el analista de S&P Moritz Kraemer reconoció que las altas reservas del país podrían afianzar su posición. “Si se excluye a Qatar de ese grupo, Colombia tomaría su lugar”, agregó. Tasas superiores Para los analistas, hay dos factores de riesgo que afectarían de manera directa a las economías emergentes, entre las que está Colombia: el primero de ellos tiene que ver con el aumento de la inflación en los Estados Unidos y el segundo, unas tasas de interés más llamativas en los países desarrollados que por ende provocaría que los inversionistas trasladarían sus dineros en búsqueda de rendimientos superiores y seguridad económica. Una muestra de que la fragilidad económica del país se viene consumando, fue el pronóstico de crecimiento de la calificadora Standard & Poor’s para el 2017, al rebajarlo de 1,7% hasta 1,6%. La firma se basó en que la reducción en la producción de petróleo ha afectado la posibilidad de una recuperación significativa de la economía. En su momento, S&P dijo que en el peor de los casos la economía crecería 1,4%. Como se recordará, el FMI también revisó a la baja el pronóstico de crecimiento del país. De tenerlo en un 2% ya lo lleva en 1,7%. No llegará La agencia de medición de riesgos Standard & Poor’s (S&P) prevé que la unión bancaria completa no va a llegar rápidamente a Europa, pero, en caso de hacerlo, con el tiempo ve implicaciones positivas para las calificaciones de crédito. S&P aseguró en un informe sobre la unión bancaria europea, que comparte las prioridades que la Comisión Europea estableció el 11 de octubre para impulsarla. El principal obstáculo para concluir la unión bancaria es el bloqueo del sistema de garantía de depósitos para mutualizar la deuda de la zona del euro en 2024, según S&P. Información de EL NUEVO DÍA de Ibagué – Noviembre 8 12335531 Página 1 Portada

- COSTO DE VIDA 12335531 Mientras en los primeros 10 meses del año el promedio nacional de la Inflación va en 3,50%, en Ibagué esta cifra se ubicó en 2,60%, según el DANE. Página 3 Generales Las ciudades con menor Inflación del país son Riohacha y Sincelejo. - INFLACIÓN EN IBAGUÉ VA POR DEBAJO DEL PROMEDIO NACIONAL, Por Camilo Jaimes Con una Inflación de 2,60% en lo corrido del año, Ibagué registró una menor variación de precios que el promedio nacional el cual se ubicó en 3,50% El más reciente informe del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (Dane) sobre los Índices de Precios al Consumidor, reveló que mientras a nivel nacional en los primeros 10 meses del año la inflación va en 3,50%, en Ibagué esta cifra se ubicó en 2,60% en ese mismo periodo de tiempo. Las ciudades con menor inflación en lo corrido del año fueron Riohacha, Sincelejo y Villavicencio con 0,91%, 1,30% y 1,67%, respectivamente. Entre tanto, Cali, Bogotá, Medellín y San Andrés registran la variación más elevada con 4,13%, 3,82%, 3,72% y 3,69%, en ese orden. La cifra nacional de 3,50% en la variación de los precios de la canasta familiar en Colombia en lo corrido del año es inferior en 1,69 puntos porcentuales a la que se reportó en igual lapso del 2016, cuando se ubicó en 5,19%. Para los expertos, de mantenerse este ritmo expertos indican que en el año se pueda lograr una inflación del orden del 4,0%, porcentaje que se ubicaría en el rango meta que planteó el Emisor a principio de año, entre 2,0% y 4,0% El grupo que presentó la menor variación fue Alimentos con 1,66%, es decir 4,67 puntos menor que la registrada en el mismo periodo del año anterior cuando fue 6,33%. El grupo con la mayor variación de enero a octubre de 2017 fue Educación con 7,40%; en el mismo periodo de 2016 la variación fue 6,33%. En el caso de Ibagué el grupo que registró menor variación en los primeros 10 meses del 2017 fue Alimentos con 0,5% y vestuario con 1,70%, mientras que Educación fue la categoría que más aumentó con 5,04%. Octubre no fue el mejor mes para el Tolima Aunque las cifras del acumulado del año muestran que las cifras de inflación de Ibagué se encuentran lejos del acumulado nacional, los resultados de la capital tolimense en octubre de este año no son tan favorables. Mientras a nivel nacional la inflación promedio fue de 0,02%, en Ibagué esta cifra se elevó a 0,04%. Las ciudades con menor inflación durante octubre fueron Florencia, Neiva y Villavicencio que tuvieron variaciones negativas de -0,32%,-0,29% y -0,25%, respectivamente. Por otra parte, Santa Marta y San Andrés tuvieron los mayores aumentos en precios de la canasta familiar en octubre con 0,20%. Ministro de hacienda satisfecho El ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, se mostró conforme con las cifras reveladas y destacó los resultados del país en el acumulado de los últimos 12 meses. “En el último año la inflación es de 4,05%, cifra por debajo de las expectativas que tenía el Banco de la República y los analistas”, comentó el alto funcionario. El Ministro explicó que el Emisor esperaba 4,1% y los analistas 4,13%, “La cifra muestra que la inflación está descendiendo, que las políticas han sido positivas y que tendremos una inflación

completamente controlada del rango entre 2% y 4% que nos hemos fijado como meta. Esto le ayuda al consumo y es una buena noticia para la economía”. Cifra 2,60 por ciento es la inflación acumulada de Ibagué durante los 10 primeros meses de 2017. Información de LA CRÓNICA DEL QUINDÍO de Armenia – Noviembre 8 Página 7 Local - HUGO PALACIOS MEJÍA, Por Jorge Eliécer Orozco D. El departamento despilfarró oportunidades como las que en mejores tiempos de la historia política, nos ofreció el exministro de hacienda Hugo Palacios Mejía. La vida de Hugo Palacios Mejía se ha fundado desde siempre en una conjugación de la inteligencia, con la ética, la buena moral y la estética, porque sin duda, Palacios ha hecho de su mundo exterior el don particular de la pulcritud que embellece la dignidad que le da altura a los seres humanos. Basta recordar su paso por el Centro de Estudios Colombianos en mejores tiempos del partido Conservador, cuando prevalecía por encima de las consideraciones simplistas de la política el pensamiento profundo para el estudio a los más grandes y sentidos problemas nacionales. Antes de que los partidos que construyeron la historia de Colombia sufrieran el proceso invasor adelantado por la mediocridad y la corrupción. Nunca puse en duda el amplio y consolidado prestigio de quien fue la mayor expectativa política y mental del Quindío a pesar de los avaros electores y de aquellos que dejaron para sí los votos, refugiándose en empresas politiqueras que finalmente dieron al traste con los mejores anhelos de la quindianidad. El departamento despilfarró oportunidades, cuando prefirió que espacios otorgados al Quindío en la normatividad legal del Estado para robustecer la democracia, fueran ocupados por gente que desdibujó la prestancia ética, moral e intelectual que otrora hizo parte de la mejor riqueza humana del país. Como viceministro de Hacienda, ministro de esa cartera, gerente general del Banco de la República, como director en cargos sobresalientes de la Banca Internacional y como abogado que tiene conquistado un nombre de basta resonancia nacional, Hugo Palacios Mejía nos ha honrado a los quindianos. Si Armenia cuenta con el Museo Quimbaya del Banco de la República, fue porque Palacios Mejía lo decidió para reconocer la grandeza de la cultura Quimbaya dejándonos una huella imborrable, una muestra del más fino y puro sentido de pertenencia. El Cordón de los Fundadores que este año le fue otorgado al doctor Hugo Palacios Mejía estaba en mora de llegar a un caballero de sus alcances intelectuales y morales, a un hombre que nos ha honrado a los quindianos al conquistar el sitial de honor y distinción del cual goza en Colombia, gracias a la consagración de su vida al estudio de la economía y el derecho que lo cuenta hoy entre los mejores del país. Otros artículos de interés Información de PORTAFOLIO Página 1 Portada

Opinión/ Editorial - LO PEOR QUEDÓ ATRÁS 12336571 Los resultados de Ecopetrol confirman que la situación de la empresa es muy distinta a cuando tuvo lugar la caída en los precios del crudo. Página 29 Opinión Carta del Director - LO PEOR QUEDÓ ATRÁS, Por Ricardo Ávila Pinto L a caída que tuvo ayer la acción de Ecopetrol en la Bolsa de Valores puede dar la impresión de que el mercado reaccionó mal a los resultados trimestrales de la empresa, dados a conocer en la tarde del martes. Una mirada con un lente más amplio muestra, sin embargo, que el título de la petrolera -que cerró en 1.765 pesos en la víspera de los pocos que sacan la cara en el ámbito colombiano, pues es uno de los tres de mayor valorización en lo que va del año. La mejora, a decir verdad, podría calificarse como reciente. Si bien el alza en el precio de la especie en los pasados doce meses asciende al 34 por ciento, tan solo en los últimos treinta días el avance es del 26 por ciento. En contra del relativo desánimo que muestran los índices bursátiles, es evidente que los inversionistas miran a la compañía con otros ojos, después de que la descolgada en la cotización de los hidrocarburos se sintió en sus estados financieros. Lo anterior no quiere decir necesariamente que la época de la bonanza esté de regreso. Para que la acción se acerque a su máximo histórico de 5.700 pesos, alcanzado el 30 de abril del 2012, es necesario no solo que las circunstancias del sector a nivel global sean muy diferentes a las actuales, sino que se hayan podido superar varios desafíos importantes, que forman parte de la agenda. No obstante, el mensaje subyacente de lo ocurrido en las semanas recientes es que hay un cambio en la mirada de los analistas con respecto a Ecopetrol. Este va desde el giro en la recomendación que hace un banco como el JP Morgan, que pasó el título de la categoría de 'venta' a 'neutral', hasta el entusiasmo de ciertos asesores que anticipan resultados muchos mejores. A primera vista todo estaría explicado por lo que le ha pasado al valor del barril de petróleo, que ayer se ubicó por encima de 63 dólares en el caso de la variedad Brent, una subida de 38 por ciento con respecto al registro de la misma fecha del 2016. Las medidas tomadas por los principales países productores de crudo se expresan en la desaparición del exceso de oferta que en su momento hizo que se desplomara el valor de los insumos energéticos. Y aunque ese es un factor clave, sería mezquino menospreciar el esfuerzo hecho por la administración de la empresa de mayoría estatal a la hora de recortar costos y mejorar la eficiencia en diversos procesos. Para decirlo de manera coloquial, el punto de equilibrio es ahora mucho menor, por lo cual el efecto de aumentos en los hidrocarburos se nota con contundencia en el resultado final. Las cifras así lo reflejan. En el acumulado que va de enero a septiembre, las ventas consolidadas ascendieron a algo menos de 40 billones de pesos, 16 por ciento más que en el mismo lapso del año pasado. Esa mejoría se tradujo en un incremento de 132 por ciento en las utilidades que llegaron a casi 3.2 billones de pesos en lo que va del ejercicio. En sus informes, los analistas destacaron varias cosas. Una tuvo que ver con el aumento en los márgenes, que son los más elevados de los últimos dos años. Tampoco pasó desapercibido que los números de la refinería de Cartagena se vienen consolidando, o que la posición de caja es particularmente fuerte, de 12,8 billones de pesos. Tras haber superado el trago amargo del ajuste, el margen de maniobra es mucho más amplio a la hora de hacer inversiones. Encontrar la manera de aumentar las reservas recuperables sigue siendo la prioridad, algo para lo cual habrá que aumentar la labor exploratoria y eventualmente-te hacer compras puntuales de yacimientos. Para

ello, la administración deberá mantener el rumbo fijado, que incluye una mayor independencia del gobierno de turno, todo con el fin de beneficiar a los colombianos que, a través de la nación, son los dueños del 90 por ciento de Ecopetrol, que dejó lo peor atrás. Página 1 Portada

- MEJOR INFRAESTRUCTURA PORTUARIA, PERO FALTA LOGÍSTICA En el 2012, la capacidad estará por encima de 500 millones de toneladas, lo que obliga a un cambio en el sistema de conectividad nacional y a facilitar el acceso a las terminales. Página 10 Economía

- NUEVA CAPACIDAD PORTUARIA, A LA ESPERA DE MEJOR LOGÍSTICA En 2021, las terminales superarán las 500 millones de toneladas, llevando al replanteo del sistema de conectividad nacional y a que se mejoren los accesos a esos puertos. La capacidad instalada en los puertos de Colombia está aumentado a ritmos impensables hace unos años y este aspecto tiene al comercio ad portas de tener un boom de alto nivel. De hecho, según la Agencia Nacional de Infraestructura (ANI), esta cifra cerrará el 2017 con 444 millones de toneladas de capacidad en las terminales nacionales, lo que representa un crecimiento de 55% frente a las 286 millones del 2010. Sin embargo, no parará allí. Y es que este incremento deviene directamente de las inversiones que las concesiones portuarias han venido realizando en el país desde que inició este programa hace siete años, que superan los US$2.200 millones. Además, en el periodo 2016 - 2021, la entidad espera que los privados inviertan unos US$276 millones anuales, para un total de US$1.380. Estos recursos serían destinados en la profundización de los canales de acceso y la instalación de nuevos puntos de atraque, por mencionar unos ejemplos. "En general, el sector de los puertos es de los que más inversión han tenido, completamente privada, y en los últimos años han generado una gran transformación. Prueba del gran avance es que en el 2010 existía una capacidad instalada de 286 millones de toneladas y vamos a tener en el 2021 unas 514 millones de toneladas", aseguró Dimitri Zaninovich, presidente de la ANI. Y aunque esta visión es bien vista por la Asociación Nacional de Comercio Exterior (Analdex), su presidente, Javier Díaz, opina que la industria marítima global está migrando a otro tipo de procesos, para los cuales el país tiene varios retos. "Tenemos que abrir el debate sobre qué va a pasar, hacia futuro, sobre todo en cuanto a fusiones, adquisiciones y navieras, que se están integrando verticalmente, y ahora trabajan con puertos propios. Esto quiere decir que el negocio está cambiando", indicó Díaz. Lo anterior, según el dirigente gremial, revela que, a pesar del incremento en la capacidad instalada, algunas terminales podrían quedar inviables a mediano plazo, como ha venido pasando con puntos de salida y llegada en América Latina. DEL OTRO IADO Ahora, la visión desde el Ministerio de Transporte es más optimista, toda vez que viene desarrollando políticas en varios frentes de trabajo, con el fin de hacerle frente a esta realidad. Así lo explicó César Peñaloza, viceministro de Infraestructura, quien indicó que este crecimiento en la capacidad se vuelve un reto para el país, en términos logísticos y de conectividad. "Ahora, el país tiene que pensar en el que será el sistema logístico nacional del futuro, lo que significa mejorar la llegada a los puertos, ya sea a través de los canales de acceso marítimos o fluviales, o de las vías de acceso a los mismos", aseguró el Viceministro. En esto coincidió Juan Carlos Rodríguez, presidente de la Federación Colombiana de Transportadores de Carga y su Logística (Colfecar), quien afirmó que el principal reto, ahora,

será "del puerto hacia adentro, porque es una deuda que tiene el país con estas terminales, y es una de las cosas que falta para que se dé su desarrollo pleno". Además, Peñaloza dijo que "el otro reto es complementar inversiones y crecimiento de la capacidad con un sistema de respaldo, en el que se incluyan plataformas que, finalmente, redunden en mejores costos logísticos", al tiempo que aseguró que de aquí en adelante, los puertos deberán integrarse también a las grandes cadenas de servicio globales (tales como las que ofrecen Amazon o Alibaba, por ejemplo). Este trabajo, que se haría por políticas públicas, deberá tener una génesis tanto pública como privada. Página 1 Portada

- 47,7 POR CIENTO, EL NIVEL DE EMPLEO INFORMAL Según el Dane, la tasa permaneció estable en el periodo julio- septiembre, si se compara con el mismo lapso del año pasado. Por su parte, la desocupación juvenil subió y llegó a 16,1%. Página 14 Economía

- EMPLEO INFORMAL SE MANTUVO EN 47,7%, DIJO EL DANE Entre julio y septiembre, dicha tasa permaneció estable, si se compara con el mismo lapso del año pasado. El desempleo juvenil sí aumentó a 16,1%. El empleo informal en Colombia, en lugar de seguir su tendencia decreciente, se mantuvo estable entre julio y septiembre. Así lo indicó el más reciente informe del Dane, en el cual se reveló que, en dicho lapso, el porcentaje de población ocupada de manera informal fue de 47,7%, es decir, igual al del mismo periodo del año pasado. Sin embargo, es importante resaltar que, desde hace cuatro años, dicho porcentaje se ha mantenido por debajo del 50% en el periodo analizado, según datos históricos de la entidad. Estos resultados se dieron en las 13 principales ciudades y áreas metropolitanas, pero –al revisar los datos en cuanto a las 23 principales– la cifra ascendió a 48,7%, lo que es levemente inferior al resultado del mismo lapso del 2016, cuando cerró en 48,8%. “La población ocupada informal estuvo principalmente compuesta por trabajadores por cuenta propia (independientes, oficios varios, entre otros), los cuales concentraron el 60,8% de dicha muestra”, aseguró la entidad estadística. Por su parte, agregó el Dane, la proporción de ocupados formales en las 13 y 23 ciudades y sus áreas metropolitanas fue 52,3% y 51,3%, respectivamente. Para el primer caso, la población está empleada, principalmente, por particulares y funcionarios del gobierno, siendo los primeros los predominantes, toda vez que alcanzan el 78,3%. LAS OTRAS RAMAS Asimismo, el informe del Dane reveló que, en dicho periodo, el 35,9% de la población activa para trabajar se encontraba cesante. En cuanto a géneros, el 25,5% de los hombres en edad de trabajar era económicamente inactiva, cifra que para las mujeres ascendía a 45,9%, es decir, cayó levemente. Por su parte, si se observa a los jóvenes (considerados entre 14 y 28 años), la tasa de desempleo de este grupo poblacional sí tuvo un incremento entre julio y septiembre de este año. En este lapso, la desocupación fue de 16,1%, mientras que en el mismo periodo del año pasado había sido de 15,5%. Vale destacar que esta cifra no se veía desde el trimestre julio - septiembre del 2013.

Estos resultados estuvieron buena parte jalonados, entre el sexto y el noveno mes del año, por la caída en puestos de trabajo de los sectores constructor y manufacturero. Página 1 Portada

- 382 PROYECTOS REGIONALES, CON POCA EJECUCIÓN El 12% de las obras que se financiaron con regalías tienen un nivel de avance considerado crítico. Página 16 Finanzas

- EL 12% DE LOS PROYECTOS QUE SE FINANCIARON CON REGALÍAS ESTÁN EN

ESTADO CRÍTICO DE EJECUCIÓN De 3.196 visitados, hay 382 con problemas. El 71% presenta deficiencias en la interventoría, mientras que el 92% del valor de estos se encuentra en ejecución. EL DEPARTAMENTO Nacional de Planeación (DNP) prendió las alarmas ante el crítico estado en el que están varios de los proyectos que se financian en el país con los recursos provenientes del Sistema General de Regalías. Ante el difícil panorama por el que atraviesan estos, el director del DNP, Luis Fernando Mejía, hizo un llamado a los alcaldes, gobernadores y representantes legales de otras entidades ejecutoras para implementar acciones de mejora frente a retrasos injustificados, deficiencias e insuficiencias técnicas, falta de funcionalidad o sostenibilidad. La advertencia fue lanzada tras confirmar el aumento de proyectos críticos financiados con recursos del SGR, a 382 (259 que persisten y 123 que ingresaron a esa condición en el primer semestre del año) por $3,3 billones. "Por instrucción directa del presidente Juan Manuel Santos estamos haciendo un seguimiento detallado de los proyectos financiados con recursos de las regalías, con el propósito de asegurar que estos dineros se inviertan de manera adecuada", aseguró el director del DNP. El informe del estado de los proyectos se realizó con corte a 30 de junio del presente año y tomó como base 3.196 proyectos visitados (entre el 2014 y el 2017) por $20 billones, de los 10.986 aprobados por $33 billones. Durante las inspecciones se han identificado 455 proyectos críticos por $4 billones, de los cuales 73 proyectos, valorados en $0,7 billones, superaron los inconvenientes. Según el reporte que entregó ayer el DNP, en la región Caribe se identificó que el 28% de los recursos de los proyectos examinados ($1,4 billones) se encuentra en estado crítico, seguido de la región Pacífico, con el 25% ($0,6 billones), Centro Sur, con el 21% ($0,3 billones), Llanos, con el 14% ($0,5 billones), Eje Cafetero, con el 11% ($0,2 billones) y Centro Oriente, con 4% ($0,2 billones). "El DNP, si bien no es ejecutor de proyectos, ni ejerce labor de supervisión, ni de interventoría, tiene la mejor disposición para brindar asistencia técnica a los alcaldes y gobernadores que la requieran para superar las dificultades presentadas en la terminación de las obras", señaló Luis Fernando Mejía. Agregó que, si se toman los correctivos necesarios en este momento, estos proyectos pueden salir adelante, pues del total de críticos, 260 proyectos se encuentran en ejecución, lo que representa el 92% del total de recursos ($3 billones) invertidos en estas iniciativas. Con el fin de fortalecer la capacidad institucional de las regiones, el DNP tiene las herramientas de apoyo a la gestión y el autocontrol de las administraciones territoriales, como la asistencia técnica a partir de las visitas en terreno en la estructuración de proyectos, pliegos y contratos tipo, sistema de evaluación por puntajes para la viabilización y aprobación de los Órganos

Colegiados de Administración y Decisión (Ocad), y el índice de gestión de proyectos de regalías, entre otros instrumentos. El director del DNP también alertó sobre la calidad de las interventorías y procesos de supervisión. "En 272 proyectos (71% del total de críticos), se presentan deficiencias en la labor de las interventorías contratadas, que tuvieron un costo de $85.634 millones. El éxito de una obra y el cuidado de cada peso de los colombianos pasan por la escogencia de una buena interventoría y supervisión. Por eso invitamos a los ejecutores de regalías a mejorar en este aspecto", indicó Mejía Álzate. De igual forma, el funcionario destacó que los municipios concentran el mayor número de proyectos críticos (61% que corresponde a 233 proyectos) y los departamentos aglomeran el mayor monto de recursos (63% que corresponde a $2 billones). Del mismo modo, resaltó con preocupación que 126 proyectos ejecutados por 29 departamentos agrupan el 63% de los recursos ($2 billones). Además, alertó que 116 proyectos por un valor de $1,4 billones (43%) se concentran en la región Caribe. Igualmente, entre los aspectos que han llevado a estado crítico los proyectos, sostuvo que 250 de estos (65%) por un monto de $2,5 billones (76%) presentaron problemas en su funcionalidad y/o sostenibilidad. Recalcó también, que 127 proyectos por valor de $1,5 billones están con medida de suspensión preventiva de giros, esto quiere decir que a estos proyectos se les ha retenido el traspaso de recursos por el orden de los $404.000 millones. Mejía manifestó, con respecto a los 123 proyectos críticos nuevos identificados en el primer semestre de 2017, que ascienden a $1,1 billones, que mantienen la misma tendencia del agregado nacional de deficiencias en cuanto a la labor de interventoría y problemas de funcionalidad y/o sostenibilidad. Por último, el funcionario responsable del DNP aseveró que de los 73 proyectos que superaron el estado crítico, se destaca la gobernación de Atlántico por el monto de recursos ($114.746 millones) y la gobernación de Bolívar por el número de proyectos (6 proyectos). Página 14 Economía

- LA RELACIÓN COLOMBIA - CHILE La campaña “Pregunta por Chile, un mundo de servicios” llegó al país en septiembre. El crecimiento del comercio entre los países de América Latina y la integración económica que actualmente ostenta la región traen oportunidades de desarrollo. Iniciativas como la Alianza del Pacífico, de la cual Chile y Colombia forman parte, garantizan el acceso de sus miembros a mercados mucho más amplios, generando oportunidades de cooperación en múltiples áreas. ÉXITO CONJUNTO La amistad entre ambas naciones ha traído grandes beneficios. Históricamente hemos compartido una relación bilateral próspera, positiva y dinámica, que se evidencia en la amplia contribución mutua en los más diversos rubros, desde seguridad hasta economía, pasando por materias sociales y ambientales. Ejemplos de esto son el Tratado de Libre Comercio entre los dos países, en vigencia desde el año 2009, y la creciente inversión chilena en Colombia, que desde 1990 hasta la actualidad asciende a los US$20.000 millones, con más de 250 empresas presentes en este mercado, que generan más de 100.000 empleos directos e indirectos. El próximo paso, entonces, naturalmente es avanzar en el intercambio de servicios. Según la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo (Ocde), las transacciones en este ámbito generan casi dos tercios del Producto Bruto Mundial y no hay en la actualidad una

actividad que emplee a más personas o produzca anualmente un mayor número de puestos nuevos. Además, permite a los estados acceder nuevas tecnologías y mano de obra calificada, lo que diversifica y estimula su producción. Tal y como lo ha señalado la Organización Mundial del Comercio, la oferta de servicios tiene claras ventajas relacionadas con el desempeño y avance económico de las naciones, mejorando el acceso de la industria a soluciones que generan eficiencias en la producción. Asimismo, la Comisión Económica para América Latina (Cepal) ha señalado que la región, para competir con otras zonas del mundo más avanzadas en esta área, como Asia, debe hacer un esfuerzo por producir servicios con mayor calidad a precios competitivos por medio de la colaboración pública y privada, sectores que también deben preparar una fuerza laboral que pueda enfrentarse a los retos del futuro por medio del aprendizaje de nuevas tecnologías e innovación. CONOCIMIENTO Esta tarea debe ir en paralelo a una mejora de los marcos regulatorios dentro de las iniciativas de integración latinoamericana y la promoción del desarrollo del capital humano. Y es aquí donde el círculo se cierra. El comercio de servicios tiene consecuencias directas sobre el incremento de la innovación a través de la transferencia de tecnología y el, avanzado conocimiento. Fortalecer este campo no sólo profundiza los lazos de cooperación internacional, sino que tiene una influencia directa en el incremento de competencias y la implementación de nuevas herramientas para los trabajadores. De este modo, en el lugar de origen se genera empleo, incrementa la actividad económica y optimiza la producción en otros sectores, mientras que en el destino los productores locales pueden diversificar y aumentar la exportación de sus productos y sus colaboradores pueden contar con nuevas capacidades. En octubre de 2016, hace apenas un año, los representantes de los países miembros de la Alianza Pacífico se dieron cita en Santiago para darle un impulso al comercio de servicios dentro de la iniciativa de integración. En la capital chilena, los diplomáticos acordaron que el grupo de naciones debe consolidarse como líder de esta industria, además de enfocarse en la atracción de capitales para la inversión, a través de iniciativas que favorezcan la movilidad de profesionales, la preparación de una agenda digital conjunta y la promoción del uso de los servicios de cada nación que integra la Alianza. Por eso Chile ha hecho una apuesta por fortalecer el desarrollo e internacionalización de este sector, desafío que congrega amplios esfuerzos públicos y privados para dinamizar y expandir la economía. Y sin duda hemos conseguido avances. En el 2016, las exportaciones chilenas de servicios no tradicionales totalizaron US$ 1.008 millones, lo cual es el resultado del envío de más de 140 diferentes tipos de prestaciones a 122 mercados, según cifras de Dirección y ProChile. El 53% de dichas exportaciones en 2016 fueron a mercados latinoamericanos y 34% tuvieron como destino específico la Alianza del Pacífico. UN BUEN SOCIO Colombia es el tercer destino de envíos de servicios no tradicionales nacionales, ascendiendo a US$97 millones en el año 2016, creciendo 12 veces respecto del panorama del año 2007, posicionándose como uno de los mercados más dinámicos para las empresas del rubro y como un socio clave para Chile en su objetivo de seguir reforzando este campo en América Latina. La oferta nacional en las áreas de ingeniería, tecnologías de información y economía creativa es amplia y diversa. Son sectores en los que nuestra experiencia puede aportarle al mercado

colombiano y que hará que ambos países utilicen las relaciones bilaterales como generadores de progreso. Por ejemplo, nuestra campaña “Pregunta por Chile, un mundo de servicios”, que llegó a Colombia el pasado mes de septiembre, tiene como objetivo promover el fortalecimiento de las relaciones comerciales por medio de la exportación de servicios confiables, rigurosos y creativos, que potencien el progreso de la industria local en América Latina. La apuesta chilena es incrementar los lazos que unen a los dos pueblos. Así lo demuestra nuestro compromiso con los tratados y foros multilaterales, en donde una y otra vez hemos insistido en la importancia de fortalecer el comercio como motor de desarrollo para la región. Nuestra próxima meta es profundizar el intercambio de servicios con Colombia, ofreciéndoles a nuestros socios locales nuestra experiencia en desarrollar soluciones innovadoras para convertir los desafíos en oportunidades de crecimiento. Un paso natural que beneficiará a ambas naciones. Página 19 Entorno

- LA ECONOMÍA DE EE. UU MEJORA PESE A POBRE GESTIÓN DE TRUMP, Por Rubén López Pérez

Algunos de los indicadores presentan el mayor dinamismo en una década, aunque un año después de su elección, el Presidente no ha logrado aprobar grandes reformas. Ayer se cumplió un año desde que Donald Trump fue elegido, contra todos los pronósticos, como el nuevo presidente de Estados Unidos, periodo en el que pese a la inacción legislativa del mandatario, la economía estadounidense muestra algunas de las mejores cifras de su historia. Estas son claras. Cuando estaba en plena campaña, la economía de EE. UU presentaba un ritmo de crecimiento de 1,8%, el cual cayó hasta 1,2% en el primer trimestre de este año, cuando el dirigente fue investido. Sin embargo, el indicador se ha acelerado bajo su mandato hasta el 3% que registró hasta septiembre. El desempleo también es otro de los rubros en los que la mejora ha sido pronunciada, pues se ha pasado de una tasa de 4,6% en noviembre de 2016, hasta el 4,1% del último octubre. Y lo mismo ocurre con la confianza de los consumidores y los empresarios, cuya medición es la más elevada de la última década. Sumado a esto, las expectativas generadas y la euforia económica han llevado los índices de Wall Street a sus máximos históricos. El Dow Jones ya consolidó ampliamente los 23.000 puntos y, desde el día de la elección de Trump, se ha revelado 29%. Aun así, pese a que todos estos indicadores apuntarían a que Trump está cumpliendo una de sus grandes promesas de campaña -la del Make America Great Again-, algo que él mismo se ha ocupado en señalar repetidamente, lo cierto es que los expertos dudan de su aporte en esta dirección. "Como tantas cosas, Trump tiene muchas maneras de verse, pero el balance general es muy desfavorable. En los puntos positivos, que son los más escasos, es cierto que ha conseguido que la economía crezca y la confianza empresarial esté en máximos, pero no se puede obviar que este camino lo empezó su antecesor y le allanó el camino", destaca Waya Quiviger, directora Ejecutiva del Mas-ter en Relaciones Internacionales de IE School of International Relations. En esta misma línea, Muñir Jalil, economista Jefe de Citibank para la región Andina, indica que "más allá de que el político tenga influencia en la economía, la economía es la que ha terminado influyendo al político. Las condiciones para la recuperación económica ya estaban ahí, y esta se ha mantenido pese a los nulos resultados en cuanto a proyectos. Esto muestra la importancia que tiene la institucionalidad para un país". Sin embargo, no todos los datos son tan positivos. El optimismo en los mercados ha sido global y muchos índices han tenido incrementos mayores que los vistos

en Wall Street, al tiempo que el crecimiento de los salarios se ha desacelerado, la Inflación aún no llega a los índices que busca la Reserva Federal (Fed) y algunas de las industrias que prometió impulsar, siguen sin sentir una mejora. Pero como destacan los analistas, si hay un aspecto en el que el mandato de Trump se vuelve más llamativa, es en la falta de acciones legislativas que ha logrado aprobar. "La nominación de Jerome Powell para la presidencia de la Fed es la única decisión de Trump que no ha sido cuestionada, a diferencia de la política de migración bloqueada varias veces, el retiro del Acuerdo de París, la reapertura de minas de carbón y la reactivación del oleoducto desde Canadá que pasa por comunidades indígenas", explica el profesor emérito de las Universidades Nacional y Externado de Colombia, Beethoven Herrera. De igual forma, a estas se sumaría sus intentos fallidos de derogar el Obamacare, el gran plan de infraestructura que prometió, la construcción del muro con México o la reforma tributaria, entre otras, las cuales siguen sin mostrar avances. En el primer caso, Trump intentará llegar a un acuerdo con los demócratas, mientras que en los otros dos, aunque ya se han aprobado partidas presupuestarias para llevarlo a cabo, la falta de concreción ha generado dudas en su ejecución. Por último, el plan fiscal, aunque el dirigente dejó claro en las últimas semanas que quiere aprobarlo antes de final de año, Jalil aseguró que "es algo que seguramente se verá en el segundo trimestre de 2018". LA POLÍTICA EXTERNA Otro de los aspectos que este año ha destacado más, es la acción externa bajo la batuta de Trump. "Destaca la errática y torpe política exterior, que está situando a la primera potencia mundial como un estado 'gamberro', o los tratados de comercio, que está rompiendo sin la menor diplomacia", considera Quiviger. Así mismo, como apunta el analista político Robert Valencia, "durante los debates ya se hablaba de la colusión con Rusia y del comportamiento volátil frente a Corea del Norte o Irán. Estos puntos se han cumplido: sus colaboradores están siendo imputados y se ha visto la falta de diplomacia de Trump frente a la amenaza de Kim Jong -un". Así las cosas, un año después de que Trump lograra la presidencia de EE. UU., el no cumplimiento de las 'profecías apocalípticas' que vaticinaban el fin del orden mundial actual ha sido igual de llamativo que la ausencia de las promesas que hizo el mandatario. Como tantas cosas, Donald Trump tiene muchas maneras de verse, pero la opinión general es que el balance hasta el momento es bastante desfavorable". Página 21 Entorno/ Vecinos

- EN VENEZUELA HAN CERRADO EL 60% DE LOS COMERCIOS La representante del sector en el país considera que esta situación se ha impulsado en los últimos cinco años y vaticina un 2018 peor. EL CONSEJO Nacional del Comercio y los Servicios de Venezuela (Consecomercio) aseguró que 60% de los comercios han cerrado en este país durante los últimos cinco años debido a la severa crisis económica por la que atraviesa. "De cada 10 comercios que hace cinco años estaban abiertos, en la actualidad tan solo cuatro de estos mantienen sus puertas abiertas", aseguró la presidenta de Consecomercio, María Carolina Uzcátegui tras señalar que los comerciantes no venden el volumen necesario para hacer frente a los sueldos sus trabajadores. De igual forma, indicó que este año ha sido "complicado" porque las protestas que se desarrollaron entre abril y julio afectaron a los comercios y porque además, "durante los últimos tres años" ha habido "una caída continuada del producto interno bruto, que ya supera el 25% solo del sector". "Estamos en una situación realmente critica, pero no

solamente por la falta de productos (...) sino también porque lo más grave que tenemos en la actualidad es el tema del poder adquisitivo del venezolano", al tiempo que agregó que el pronóstico para el año que viene es "bien negro". La representante de los comerciantes venezolanos consideró además que llevan dos meses sin adquirir divisas a través del sistema de subastas del Banco Central en el marco del control de cambio, por lo que han tenido que acudir al mercado ilegal paralelo. "Hoy por hoy todas las importaciones se están haciendo a dólar paralelo, lo cual lleva a que (...) esa dinámica de precios que hay en el mercado negro también aplique a la dinámica de precios que tienen los establecimientos en sus productos y servicios", apuntó. En la actualidad, el país caribeño presenta una profunda crisis que el Gobierno venezolano achaca a una supuesta "guerra económica" que asegura le aplican la oposición, EE. UU y las empresas privadas. Como parte de esta crisis, que se agudizó con la baja de los precios del petróleo en 2014, Venezuela pasa una severa escasez de alimentos básicos y medicinas que empresarios y comerciantes aseguran se debe a la caída en la producción nacional y las limitaciones para acceder a las divisas. El Estado tiene el monopolio en la venta de divisas, que otorga a empresas y personas naturales a través de un sistema de subastas. Los países de la Unión Europea (UE) acordaron ayer sancionar a Venezuela por la represión en el país, incluyendo un embargo de armas y la posibilidad de imponer medidas restrictivas selectivas contra los responsables. Los ministros de Exteriores comunitarios esperan dar su visto bueno en su Consejo del lunes a este acuerdo político, logrado unánimemente por los embajadores de los Veintiocho, confirmaron. En concreto, las sanciones consisten en un embargo de armas y en un veto a las exportaciones de equipos que puedan ser utilizados "para la represión interna" o para "vigilar" las comunicaciones electrónicas. Estamos en una situación crítica, lo más grave es el poder adquisitivo del venezolano". Página 30 Opinión

- ECONOMÍA POLÍTICA DE LA REFORMA PENSIONAL, Por Roberto Junguito La economía política se refiere a la forma como la política influencia las decisiones en materia económica. Entre los diversos temas de las decisiones de las políticas públicas, la economía política adquiere una importancia particular en lo que hace a la reforma a las pensiones. En el caso de Colombia, no es simple coincidencia que hubiera sido en 1967, cuando se estableció un sistema mandatorio formal de seguro para los trabajadores del sector privado a través del Instituto de los Seguros Sociales (ISS). Al respecto, cabe recordar que en ese momento teníamos un gobierno reformista, Carlos Lleras Restrepo. Asimismo, hay que resaltar que la reforma de mayor envergadura en el ámbito de las pensiones se adelantó en la administración de César Gaviria, cuándo se introdujo la posibilidad de constituir fondos privados para el manejo de las pensiones mediante la Ley 100 de 1993. En el 2002, a inicios de la administración Uribe, se aprobó la Ley 797 la cual aumentó la edad de jubilación, elevó la tasa de cotización de 13,5 a 15,5 por ciento, incrementó el número total exigido de semanas cotizadas e incorporó a los trabajadores independientes al Sistema General de Pensiones. En la reforma constitucional del 2005 se aprobó el esquema de Beneficios Económicos Periódicos (Beps) para proteger a la población de menores ingresos que no alcanzaría a generar los ahorros suficientes para hacerse a una pensión de salario mínimo. Desde inicios de la primera administración Santos, se ha venido discutiendo la importancia de adoptar una nueva reforma integral al sistema pensional colombiano. En efecto, en el primer

semestre del 2011 el presidente anunció la intención de someter al Congreso a una reforma pensional, y se hicieron algunos avances posteriores de concertación entre el gobierno, las centrales de trabajadores y los gremios privados. Al analizar los avances que se han hecho en términos de regulaciones y reformas al sistema de pensiones en Colombia en el gobierno de Santos, es claro que estos han sido pocos, limitándose al sistema de multifondos, la cotización por semanas para trabajadores independientes, la pensión familiar, el desarrollo incipiente del esquema de los Beps y la expedición de un decreto por medio del cual el gobierno asumirá el riesgo de salario mínimo que no pueden ser previstos con anticipación por las empresas aseguradoras que ofrecen rentas vitalicias. El gran interrogante de economía política que surge de este repaso histórico es por qué la administración Santos no procedió a presentar al Congreso la reforma a las pensiones que necesita el país y sobre la cual parece haber un elevado grado de consenso técnico y político, incluyendo al Congreso de la República. La realidad es que el gobierno decidió encomendar a la Comisión de Gasto Público a adelantar el diagnóstico y recomendaciones sobre las bases de una nueva reforma, y que el estudio y adopción de esta espere hasta el nuevo gobierno. La experiencia histórica sugiere que las reformas a las pensiones solo se han podido adelantar por algunas administraciones reformistas. Estaremos a la expectativa de escuchar la prioridad que los candidatos a la Presidencia de la República le den a las reformas estructurales de la economía y, en particular, a la reforma pensional. Información de EL ESPECTADOR 12336145 Página 8 Negocios No se recupera el negocio de acciones - INTERBOLSA: ¿UNA LECCIÓN APRENDIDA?, Por Jorge Saenz V. En el mercado bursátil hubo concentración: en 2011 había alrededor de 60 firmas de corretaje de valores listadas en bolsa y hoy sólo hay cerca de 20. La Bolsa de Valores de Colombia se resintió y muchos inversionistas se fueron retirando. / Bloomberg Pese a que el supervisor del sistema financiero colombiano sigue dando vueltas de tuerca a la regulación de las compañías que administran el dinero del público, no dejan de colarse firmas que buscan emular casos internacionales como los de Carlos Ponzi, Peter Young, Nick Leeson, Kenneth Lay, Bernard Madoff y, en Colombia, el colapso de la firma de corretaje de valores Interbolsa. El inversionista se está volviendo más escéptico y exhaustivo en cuanto a evaluar con ojo clínico a las comisionistas. Sin embargo, este fenómeno no es exclusivo de Colombia y sucede en todo el planeta. Por ello, la regulación se hace más exigente, tanto del lado de las personas que administran el dinero de la gente, como de quien supervisa dentro de las compañías la gestión del riesgo. El caso de Interbolsa llevó a mirar con más atención a las entidades bancarias a la hora de buscar liquidez. En el mercado bursátil hubo concentración: para 2011 había alrededor de 60 firmas de corretaje de valores listadas en la Bolsa de Valores y hoy sólo hay cerca de 20. “La cultura del ahorro se vio golpeada y muchos inversionistas que llegaron al mercado de valores se salieron y nunca más volvieron”, dijo un analista que prefirió el anonimato. La economía en su conjunto se resintió, pues los empresarios que acudían al mercado bursátil en busca de recursos se alejaron, al igual que los inversionistas en busca de mejores

rentabilidades. El mercado de valores llegó a tener un millón de personas haciendo operaciones, pero hoy no supera las 400.000. “El caso de Interbolsa sirvió para visibilizar aspectos que debían ser abordados desde la óptica del regulador como instrumento para aumentar la confianza de los inversionistas”, admite la Superintendencia Financiera, al cumplirse cinco años del descalabro de la principal firma comisionista del país. El mercado de valores sufrió uno de los más duros golpes en su intento de democratizar el negocio de las acciones. La gente le teme ahora a la inversión y eso no es bueno para el mercado, y menos para la economía del país. Interbolsa era el monstruo del mercado de valores del país. Nadie se preguntó por qué crecía de la forma como lo hacía. Los comisionistas de la firma creían tener el mundo bursátil en sus manos. “Lo que pasó en Interbolsa es que querían crecer mucho y fue un tema de liquidez, mas no de dinero, porque eso sí había, pero representado en activos. Era un holding, pero se quedaron sin liquidez”, dice uno de los empleados que vivió desde adentro el derrumbe de la comisionista. “Es un tema de administración financiera que se hizo muy mal. Se dedicaron a comprar muchos activos. Fue más un tema de soberbia”, anota. Un analista que vivió desde afuera el problema comenta que allí “hay un tema de ética empresarial que al final es el que subyace a todo el tema, pero se sigue presentando en el país y no terminamos de aprender”. Señala que el problema de fondo es cómo generar un sistema, como país, para identificar ese tipo de situaciones y actuar oportunamente, que a veces trascienda lo formal. Como ocurrió en Estados Unidos en 2008 con el caso Madoff, que, sin ser similar, dejó heridas abiertas en el sistema. En Colombia, el caso de la comisionista quebrada “provocó que la gente dejará de creer en el mercado y eso se conectó con una dinámica que ha ido secando a la bolsa, porque está en el medio esa crisis de confianza”. Pasados los años, aun los analistas del mercado se atreven a hablar poco del asunto en forma abierta. Mirando el futuro Hacia el futuro se han tomado medidas que buscan cerrar grietas. “El sistema en general maduró mucho. El propio rol de la Superintendencia (Financiera) se fortaleció, el rol del Autorregulador del Mercado, los diversos actores privados del mercado (la bolsa y los comisionistas) y los sistemas de administración de riesgos son hoy más robustos”, señala Andrés Bernal, socio de la firma Governance Consultants. La mayoría coincide en que “una manzana podrida no se puede llevar todo”. “Hoy el mercado de valores cuenta con una oferta regulatoria que permite a los operadores ofrecer más productos y mejores servicios, todos ellos ajustados a estándares internacionales y con mayor seguridad para los inversionistas”, considera el regulador del sistema financiero colombiano. El derrumbe de Interbolsa le demostró al regulador financiero que “era necesario continuar fortaleciendo los sistemas de administración de los riesgos de las comisionistas de bolsa. En especial, se dictaron instrucciones que permitieron a los consejos directivos y a la alta dirección de las sociedades comisionistas aumentar los controles y mitigar los riegos de contraparte y liquidez”. Para el gerente de investigaciones económicas de la firma Acciones & Valores, Wilson Tovar, Interbolsa “es un evento que se repitió como ha ocurrido en muchas partes del mundo, en donde una mala administración terminó dando al traste con la inversión de muchas personas, pero la regulación ha evolucionado. Se redoblaron los esfuerzos en materia de riesgo. Incluso la Superintendencia Financiera cambió el enfoque normativo a una regulación basada más en un enfoque de riesgos que busca proteger el ahorro de los inversionistas”.

Página 7 Negocios

- EN ESTADO CRÍTICO OBRAS POR $3,3 BILLONES DE REGALÍAS: PLANEACIÓN

NACIONAL Dice el informe que 71 por ciento de los proyectos críticos presenta deficiencias en la labor de interventoría y 92 por ciento del valor de esos proyectos está en ejecución. Un preocupante panorama siguen mostrando las obras ejecutadas con los dineros de las regalías en diversas zonas del país. Muchas de las iniciativas se encuentran en estado crítico, denunció el director del Departamento Nacional de Planeación, Luis Fernando Mejía. El funcionario confirmó que 382 proyectos por valor de $3,3 billones se encuentran en estado crítico. Son 259 que ya se ejecutan de tiempo atrás y 123 que ingresaron a esa condición en el primer semestre de 2017. Mejía hizo un llamado a los mandatarios regionales a "implementar acciones de mejora frente a retrasos injustificados, deficiencias e insuficiencias técnicas o falta de funcionalidad o sostenibilidad". El llamado va para los alcaldes, gobernadores y representantes legales de otras entidades ejecutoras de proyectos con recursos de regalías, dice el comunicado de prensa de Planeación Nacional. “Por instrucción directa del presidente Juan Manuel Santos estamos haciendo un seguimiento detallado de los proyectos financiados con recursos de las regalías, con el propósito de asegurar que los recursos se inviertan de manera adecuada”, dijo Luis Fernando Mejía. "El informe del estado de los proyectos se realizó con corte a 30 de junio del presente año y tomó como base 3.196 proyectos visitados (entre 2014-2017) por $20 billones, de los 10.986 aprobados por $33 billones", señala el informe de prensa de la entidad de planificación de la economía colombiana. Se han identificado 455 proyectos críticos por $4 billones, de los cuales 73 proyectos, valorados en $700.000 millones, superaron los inconvenientes, destacó Planeación Nacional. El reporte de la entidad estatal indica que en la región Caribe se identificó que el 28 por ciento de los recursos de los proyectos visitados por $1,4 billones se encuentra en estado crítico, seguido de la región Pacífico con el 25 por ciento por $600.000 millones, Centro Sur con el 21 por ciento por $300.000 millones, Llanos con el 14 por ciento $500.000 millones, Eje Cafetero con el 11 por ciento por $200.000 millones y Centro Oriente con 4 por ciento por $200.000 millones. "El Departamento Nacional de Planeación, si bien no es ejecutor de proyectos ni ejerce labor de supervisión ni de interventoría, tiene la mejor disposición para brindar asistencia técnica a los alcaldes y gobernadores que la requieran para superar las dificultades presentadas en la terminación de las obras”, señaló Luis Fernando Mejía, en el comunicado de prensa. Si se toman los correctivos necesarios en este momento, estos proyectos pueden salir adelante, señaló Mejía. Por lo menos 260 proyectos se encuentran en ejecución, lo que representa el 92 por ciento del total de recursos que valen $3 billones. El panorama de las obras contratadas con esos recursos es sombrío, según el informe de Planeación Nacional “En 272 proyectos se presentan deficiencias en la labor de las interventorías contratadas, que tuvieron un costo de $85.634 millones", destacó Luis Fernando Mejía. Información de EL NUEVO SIGLO Página 16 Política Crece formalización laboral de las mujeres

- EL DESEMPLEO ENTRE LA POBLACIÓN JOVEN CONTINÚA SIENDO ALTO: DANE 12336404 El desempleo entre la población joven continúa siendo alto: DANE LÁ FORMALIDAD laboral, medida como el número de ocupados que cotizan a pensión se ubicó en 37,1% a nivel nacional para el trimestre julio-septiembre. 0,5 puntos porcentuales por encima de la presentada en el mismo periodo en 2016, cuando estaba en 36,6%, según el más reciente informe del DANE. Lo anterior representa 213 mil ocupados formales más, de los cuales el 62,1% corresponde a mujeres, llegando a un total de 8,3 millones de ocupados formales en el país. En la dinámica de la formalización laboral, las mujeres juegan un papel destacado al tener mayor crecimiento que los hombres, donde el 37,4% de las mujeres ocupadas son formales por cotización a pensión, 132 mil mujeres más se lían formalizado en el período de referencia frente al mismo periodo del año 2016. En el caso de los hombres, la formalización se ubica en 36,9%, equivalente a 81 mil que se han formalizado en este periodo frente al mismo del año 2016. Para las 13 principales ciudades o áreas metropolitanas, la formalización laboral llegó a 50.4%, es decir, creció 0.9 puntos porcentuales frente al mismo periodo de 2016 que estuvo en 49,5%. Las cifras reveladas por el DANE, dan muestra de 108 mil personas formales adicionales en estas ciudades. Para el mismo trimestre la formalidad por tamaño de empresa en las 13 ciudades fue de 52.3%, ubicándose al mismo nivel del obtenido para el 2016. Las ciudades que tuvieron mayor incremento en la tasa de formalización laboral, medida por cotización a pensiones, fueron Cartagena que se ubicó en 42,9% (+5pp), Pasto con 37,7% (+3pp) e Ibagué con 42.9% (+4.5pp). En cuanto a centros poblados y rural disperso, la formalidad se ubicó en 14,5%; con lo cual se ubica en el mismo nivel del año anterior. La tasa de desempleo de los hombres jóvenes en el trimestre julio septiembre de 2017 fue 12,1 %. En el trimestre julio septiembre de 2016 llegó al 11,9%. En las mujeres jóvenes la tasa de desempleo en el trimestre julio - septiembre de 2017 fue 21.6% en el mismo periodo de 2016 esta tasa fue 20,5%. La rama de actividad económica que concentró el mayor número de ocupados jóvenes fue comercio, hoteles y restaurantes 29,1%, seguida por servicios comunales, sociales y personales 17,6% y agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca 16,4%. Comercio, hoteles y restaurantes fue la rama de actividad económica que más contribuyó de forma positiva a la variación de la población ocupada joven de 14 a 28 años con 0,4 puntos porcentuales, seguida de agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca con una contribución de 0,3 puntos porcentuales. De otra parte el estudio del DANE indica que para los Jefes del hogar la tasa de desempleo en el trimestre julio - septiembre de 2017 en el total nacional fue 5,1%, igual a las registradas un año atrás. Los cónyuges registraron una tasa de desocupación en el trimestre julio-septiembre de 2017 en el total nacional de 9.5%, En el mismo periodo de 2016 fue de 9.3%. Para los hijos la tasa de desempleo en el trimestre julio-septiembre de 2017 en el total nacional fue 16.1%, un año atrás era de 15,4%, según el DANE.