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Etanol por Rafaela Souzae Ana Luiza Lodi
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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 09/09/2019
RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2
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MilhoMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho
• As cotações do milho tiveram queda considerável na semana passada, com perspectivas de que as perdas nasafra norte-americanas não sejam tão intensas. O contrato para dezembro terminou a sexta-feira (16) em 355,5cents por bushel.
• A terça-feira, primeira sessão da semana após o feriado do Dia do Trabalho nos EUA, foi de perdas para ascotações do milho em Chicago, com previsões climáticas mais favoráveis no país e com vendas técnicas. Osmodelos climáticos passaram a indicar temperaturas mais elevadas no cinturão do milho norte-americano,afastando, pelo menos por enquanto, o risco de geadas antes do usual. Além disso, o registro de chuvasalimenta as expectativas de lavouras em condições mais favoráveis.
• Na quarta-feira, o milho continuou registrando perdas, ainda em decorrência de previsões de um clima maisquente nos EUA, afastando o risco de geadas antecipadas, e com os fundos ampliando suas posições vendidas.Mesmo assim, por mais que o clima esteja mais favorável, como a safra está atrasada, a ocorrência de geadasaté a terceira semana de outubro ainda poderia gerar prejuízos às lavouras do país em algumas regiões.
• Na quinta-feira, o milho conseguiu se manter no campo positivo, mesmo com o forte movimento de vendasregistrado no mercado de soja e com os modelos climáticos continuando a apontar um clima mais quente noMeio Oeste dos EUA. Destaca-se que a INTL FCStone divulgou seu levantamento de safra de setembro,indicando uma produtividade média acima do registrado um mês antes, em 168,4 bushels por acre. N
• a última sessão da semana, as cotações do milho em Chicago voltaram a cair, com as previsões climáticascontinuando, em geral, mais positivas e com estimativas de instituições privadas não indicando perdas de safratão grandes nos EUA. Com isso, as expectativas para o relatório do USDA na próxima quinta-feira (12) sãograndes, apesar de que mudanças significativas ainda podem ocorrer em outubro, ou mesmo mais pra frente,já que a safra está atrasada.
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 5RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Fundamentos do Mercado de Milho
FATORES BAIXISTAS
• Perdas na safra norte-americana podem não ser tão grandes quanto se esperava anteriormente;
• Diminuição das estimativas de demanda dos EUA;
• Estimativas de estoques de milho ainda bastante elevadas.
FATORES ALTISTAS
• Dúvidas ainda são grandes para a safra americana e surpresas não estão descartadas;
• Possibilidade de ocorrência de geadas, afetando safra atrasada dos EUA.
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 6RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho CBOT¢/bushel
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Milho recuou, em meio a perspectivas menos pessimistas para a safra norte-americana.
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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel
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A soja também caiu, com a falta de um acordo entre China e EUA e com dúvidas sobre a safra norte-americana. O trigo terminou em torno da estabilidade, com a oferta ainda grande, apesar dos atrasos e da perda de qualidade nos EUA.
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Milho Trigo Soja (eixo dir.)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 8RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Exportações semanais - EUAMilho
Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)
Font
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SDA
Na semana encerrada em 29/08 houve cancelamento líquido de vendas de exportação, em 166 mil toneladas, contribuindo para as dúvidas
sobre se o número de exportações dos EUA será alcançado.
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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)
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Semanas do Ano-Safra
2017/18 2018/19 Estimativa USDA
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 9RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Posição dos FundosMilho
ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)
Font
e: C
FTC
Os fundos especulativos (não-comerciais) mantiveram a posição liquidamente vendida em contratos de milho, ficando com saldo vendido
de 139,669 mil contratos no dia 03/09.
BiocombustíveisMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 11RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol CBOTUS$/galão
O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (06) cotado a US$ 1,304/galão, retração de 2,7% no comparativo semanal.
Font
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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões
Font
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A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 297,8 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa queda semanal e anual de 2,4% e 6,8%, respectivamente.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 13RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda semanal por gasolinamilhões de galões
Font
e: E
IA
A demanda por gasolina atingiu 2.784,5 milhões de galões na semana retrasada, retraindo 4,3% no comparativo com a anterior.
Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.874,5 milhões de galões, alta de 0,9% em relação ao mesmo período
do ano passado.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 14RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda por etanol para misturamilhões de galões
Font
e: E
IA
A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 279,9 milhões de galões na semana retrasada, apresentando queda semanal de 0,3%, mas alta anual de 1,0%
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 15RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Estoques semanais de etanolmilhões de galões
Font
e: E
IA
Os estoques de etanol atingiram 999,6 milhões de galões na sexta-feira (06). Este volume indica alta semanal e anual de 3,6% e 4,8%, respectivamente.
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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão
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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 2,05/galão mais positiva na última semana, atingindo US¢ 5,63/galão na sexta-feira (06). De maneira semelhante, o diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível registrou alta de US¢ 8,05/galão no período, para US¢
27,02/galão.
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Etanol − Milho RBOB − Etanol
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Margem do blender de avançadosUS$/galão
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O anidro brasileiro ficou US¢ 8,70/galão mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (02), precisariam desembolsar US¢ 43,/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. Devido ao feriado
americano do Labor Day no respectivo dia, o custo de aquisição do biodiesel estadunidense não foi divulgado.
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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit
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Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão
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A cotação do biodiesel valorizou em 2,3% na última semana e atingiu US$ 2,9105/galão na sexta-feira (06). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,1360/galão (-0,6%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 77,45/galão (+17,3%). Este
diferencial, por sua vez, se posiciona acima do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.
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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção
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Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão
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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos aumentou US¢ 2,01/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 1,34/galão na sexta-feira (06). Este valor representa, também, alta de US¢ 3,56/galão em relação ao mesmo período do ano passado.
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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol
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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos.
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Mercado de RINsUS$/RIN
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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 46,20/RIN na sexta-feira (06), queda semanal de 1,6%. Em meio à alta dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 18,50/RIN (+21,3%), o diferencial D5-D6 diminuiu para US¢ 27,75 (-12,6%).
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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 22RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo
Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.
Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.
1.303,10 1.403,10 1.503,10 1.603,10 1.703,10 1.803,10 1.903,10 2.003,10 2.103,10
3,88 2,06 2,16 2,27 2,37 2,47 2,57 2,68 2,78 2,88
3,98 2,02 2,12 2,22 2,32 2,42 2,52 2,62 2,72 2,82
4,08 1,99 2,09 2,18 2,28 2,38 2,48 2,57 2,67 2,77
4,18 1,96 2,05 2,15 2,24 2,34 2,43 2,53 2,62 2,72
4,28 1,93 2,02 2,11 2,20 2,30 2,39 2,48 2,58 2,67
4,38 1,89 1,99 2,08 2,17 2,26 2,35 2,44 2,53 2,62
1.488,00 1.588,00 1.688,00 1.788,00 1.888,00 1.988,00 2.088,00 2.188,00 2.288,00
3,88 1,94 2,04 2,14 2,25 2,35 2,45 2,55 2,66 2,76
3,98 1,90 2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70
4,08 1,86 1,96 2,05 2,15 2,25 2,35 2,44 2,54 2,64
4,18 1,82 1,92 2,01 2,11 2,20 2,30 2,39 2,49 2,58
4,28 1,78 1,88 1,97 2,06 2,16 2,25 2,34 2,44 2,53
4,38 1,75 1,84 1,93 2,02 2,11 2,20 2,30 2,39 2,48
Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.
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Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS
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Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS
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Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago
* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).
A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 187,5 mil m³.
SPOT* outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março abril
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SPOT 4,080 2.144,32 2.140,04 2.147,37 2.162,03 2.162,03 2.162,03 2.162,03 2.215,78
outubro 4,081 2.144,56 2.140,28 2.147,61 2.162,27 2.162,27 2.162,27 2.162,27 2.216,03
novembro 4,089 2.148,81 2.144,52 2.151,87 2.166,56 2.166,56 2.166,56 2.166,56 2.220,42
dezembro 4,097 2.152,70 2.148,41 2.155,77 2.170,49 2.170,49 2.170,49 2.170,49 2.224,46
janeiro 4,104 2.156,20 2.151,90 2.159,27 2.174,01 2.174,01 2.174,01 2.174,01 2.228,07
fevereiro 4,113 2.160,61 2.156,30 2.163,68 2.178,46 2.178,46 2.178,46 2.178,46 2.232,63
março 4,121 2.164,64 2.160,33 2.167,73 2.182,53 2.182,53 2.182,53 2.182,53 2.236,81
abril 4,130 2.169,61 2.165,28 2.172,70 2.187,54 2.187,54 2.187,54 2.187,54 2.241,95
2.553,99 2.549,15 2.563,04 2.585,38 2.589,61 2.594,94 2.599,82 2.671,11
2.124,20 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.
n.d. 2.187,50 2.218,58 2.233,27 2.266,60 2.277,90 2.153,60 #N/A
Etanol CBOT (US$/galão)
2.100,00
Dólar
Anidro em Paulínia (R$/m³)
Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins
Anidro Cepea/ESALQ**
Importações fora da cota
EuropaMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 25RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado europeu de etanolUS$/m³
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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 440,88/m³ na última semana, valor que representaqueda semanal de 1,1%, mas alta anual de 1,5%.
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2018 2019 Média dos últimos 3 anos
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Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu -US$ 27,20/m³ na última sexta-feira (06). Este valor é US$ 16,99/m³ mais negativo ante ao registrado na semana passada e se posiciona US$ 19,56/m³ abaixo da média de 3 anos para o período.
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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos
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2019 Máximo Mínimo Média
Mercado europeu e o etanol americano US$/m³
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 57,33/m³ na média da última semana, valor querepresenta queda de 8,4% no comparativo semanal.
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