raport al consiliului de administratie - 2011 2012/agoa/final/raport.pdf · descrierea si analiza...
TRANSCRIPT
SIF MOLDOVA SA AGA - O
5/6 aprilie 2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE
- 2011 -
Financiar 52.44%
Energetic 17.21%
Industrie 7.19%
Farma 2.49%
portofoliu
perspective
performante
1
SIF MOLDOVA SA
2
1. Analiza activitatii 1.1. Descrierea activitatii de baza 1.2. Data înfiintarii si date de identificare 1.3. Fuziuni sau reorganizari semnificative 1.4. Achizitii / înstrainari de active 1.5. Principalele rezultate ale evaluarii activitatii 1.5.1. Evaluare activitatii 1.5.2. Evaluarea nivelului tehnic 1.5.3. Evaluarea activitatii de aprovizionare 1.5.4. Evaluarea activitatii de vanzare 1.5.5. Evaluarea aspectelor legate de personal 1.5.6. Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii asupra mediului inconjurator 1.5.7. Evaluarea activitatii de cercetare si dezvoltare 1.5.8. Evaluarea activitatii privind managementul riscului 1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii 2. Activele corporale ale societatii 2.1. Amplasarea si caracteristicile principalelor active corporale 2.2. Descrierea si analiza gradului de uzura al activelor corporale 2.3. Potentialele probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale 3. Piata valorilor mobiliare emise de societate 3.1. Piaţa din Romania si din alte tari pe care se negociaza valorile mobiliare emise 3.2. Politica societatii comerciale cu privire la dividende 3.3. Activitati ale societatii de achizitionare a propriilor actiuni 3.4. Precizarea numarului si a valorii nominale a actiunilor emise de societatea mama detinute de filiale 3.5. Prezentarea modului in care societatea isi achita obligatiile fata de detinatorii de obligatiuni si/sau alte titluri de creanta emise de societate
CUPRINS
SIF MOLDOVA SA
3
4. Conducerea societatii 4.1. Lista administratorilor 4.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta profesionala, functia si vechimea in functie) 4.1.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre administratorul respectiv si o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita administrator 4.1.3. participarea administratorului la capitalul societatii 4.1.4. lista persoanelor afiliate societatii 4.2. Lista membrilor conducerii executive 4.2.1. termenul pentru care persoana face parte din conducerea executiva 4.2.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre persoana respectiva si o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita ca membru al conducerii executive 4.2.3. participarea persoanei respective la capitalul societatii 4.3. Pentru toate persoanele prezentate la 4.1. şi 4.2. precizarea eventualelor litigii sau proceduri administrative in care au fost implicate, în ultimii 5 ani, referitoare la activitatea acestora in cadrul emitentului, precum si acelea care privesc capacitatea respectivei persoane de a-si indeplini atributiile in cadrul emitentului 5. Situatia financiar - contabila 5.1. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii 5.2. Contul de profit şi pierderi 5.3. Indicatori financiari 5.4. Fluxurile de numerar 5.5. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli 5.6. Repartizarea profitului
CUPRINS
SIF MOLDOVA SA
4
6. Protejarea intereselor SIF Moldova - situatia litigiilor 7. Obligatiile de transparenta, informare si raportare 8. Operatiuni ce vizeaza asigurarea conformitatii 9. Guvernanta corporativa 10. Evenimente importante aparute dupa sfarsitul exercitiului financiar 11. Anexe 1. Situatia activului net la 31.12.2011. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.12.2011 2. Situatiile financiare la 31.12.2011 3. Situatia litigiilor la 31.12.2011 4. Raportari BVB, CNVM 2011
CUPRINS
Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si operatiunile cu valori mobiliare –anexa 32
1. Analiza activitatii
1.1. Descrierea activitatii de baza 1.2. Data infiintarii si date de identificare 1.3. Fuziuni sau reorganizari semnificative 1.4. Achizitii / instrainari de active 1.5. Principalele rezultate ale evaluarii activitatii
1.5.1. Evaluare activitatii 1.5.2. Evaluarea nivelului tehnic 1.5.3. Evaluarea activitatii de aprovizionare 1.5.4. Evaluarea activitatii de vanzare 1.5.5. Evaluarea aspectelor legate de personal 1.5.6. Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii asupra mediului inconjurator 1.5.7. Evaluarea activitatii de cercetare si dezvoltare 1.5.8. Evaluarea activitatii privind managementul riscului 1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
6
1.1. Descrierea activitatii de baza TIPUL SOCIETATII DE INVESTITII
SIF Moldova este un AOPC, pozitionat in principal pe piata romaneasca, ca fond inchis cu investitii in actiuni, cu grad mediu de risc si plasamente temporare de lichiditate in instrumente cu venit fix. Cadrul legal Scopul Obiectul de activitate
SIF Moldova SA este o societate de investitii financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria “Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.
Administrarea activelor proprii
• Administrarea si gestionarea instrumentelor financiare calificate astfel prin reglementarile CNVM;
• Alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare.
• Potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte intermedieri financiare n.c.a.” .
SIF MOLDOVA SA
7
1.2. Data înfiintarii si date de identificare /Informatii generale
DATE GENERALE
DATE CONTACT
DATE IDENTIFICARE
Data infiintarii: 1992 Sediul social: Bacau, str.Pictor Aman, nr.94C, cod postal 600164 Cod unic inregistrare la ORC: RO 2816642 Numar de ordine in RC: J04/2400/1992 Numar in Registrul CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005 Capitalul social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei Numarul actiunilor emise: 519.089.588 Valorea nominala: 0,1 lei/actiune Structura actionariatului: 100% privata Free float: 100% Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare: Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I
Tel: 004 0234 576740 Fax: 004 0234 570062 E-mail: [email protected] Web site: www.sifm.ro
Bursa de Valori Bucuresti: SIF2 ISIN: ROSIFBACNOR0 Bloomberg: BBG000BMN5F5 Reuters: SIF2.BX
SIF MOLDOVA SA
8
Conducerea societatii / Auditor financiar / Custode /Evidenta actionarilor
Costel CEOCEA
Presedinte Director General
Claudiu DOROS Vicepresedinte Director
General Adjunct
Elena ANDREI
Administrator
Dumitru BONTAS
Administrator
Emilian BADICA
Administrator
Iosefina MOROSAN
Administrator
Evidenta actiunilor si actionarilor: Depozitarul Central SA Serviciile de depozitare si custodie BRD - GSG SA Auditorul financiar: Deloitte Audit SRL
SIF MOLDOVA SA
9
1.3. Fuziuni sau reorganizari semnificative – nu este cazul
1.4. Achizitii / înstrainari de active
Operatiunile de tranzactionare care au vizat activele financiare sunt tratate unitar la punctul 1.5.1.
Operatiunile care vizeaza activele corporale sunt prezentate la capitolul 2
1.5. Principalele rezultate ale evaluarii activitatii
1.5.1. Evaluarea activitatii
a. Realizarea obiectivelor
Dir
ecti
i
In acord cu Programul de activitate pentru anul 2011 si Declaratia de politici investitionale 2011 – 2013, aprobate de catre Adunarea Generala a Actionarilor din 22.04.2011, SIF Moldova a elaborat si implementeaza, in conditiile de piata date, o politica de investitii pe termen mediu/lung axata pe urmatoarele directii:
Valorificarea experientei pe
piata nationala si dimensionarea expunerilor in
favoarea participatiilor
autohtone
Consolidarea pozitiei strategice a SIF Moldova in piata de capital
prin continuarea parteneriatelor cu actionariatul altor entitati puternice care actioneaza in
piata
Gestionarea detinerii BCR
– obiectiv strategic
major
Cresterea vitezei si eficientei
restructurarii si echilibrarii portofoliului;
Diminuarea numarului de
participatii si a sectoarelor
neperformante
Imbunatatirea managementului lichiditatilor astfel incat SIF Moldova sa
poata asigura: - continuitatea activitatii si reluarea procesului investitional; - valentele de tip “cash management” pentru plasamentele monetare si plasamentele cu grad ridicat de lichiditate; - fructificarea rapida a unor oportunitati oferite de piata.
SIF MOLDOVA SA
10
1.5.1. Evaluarea activitatii /a. Realizarea obiectivelor
Obiective structurale cuprinse in “Declaratia de politici investitionale 2011 – 2013” (% din valoarea totala a activelor)
Cresterea ponderii titlurilor cotate TINTA: minim 70%
2010 60.9%
2011 11.2%
Scaderea ponderii titlurilor necotate (exclusiv participatia BCR)
TINTA - maxim 2%
Scaderea ponderii participatiilor listate/nelistate fara potential de crestere/nelichide in paralel cu cresterea volumului operatiunilor speculative
Mentinerea unui nivel de lichiditati (titluri de stat, depozite, disponibilitati)
TINTA - minim 5%.
Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia ca sector principal
TINTA – minim 50%
Detinerile intre 0-10% din capitalul social al companiilor din portofoliu
TINTA - sa scada pana la 70%
2010 3.7%
2011 3.7%
2010 5.0%
2011 5.0%
2010 4.7%
2011 81.5%
2010
61.8%
2011 52.4%
Cresterea ponderii sectorului energetic TINTA - minim 20%
2010 5.2%
2011 17.2%
Detinerile intre 10 - 20% din capitalul social al companiilor din portofoliu
TINTA - sa creasca pana la 10%
2010 13.2%
2010 72.4%
2011 73.8%
2011 4.7%
SIF MOLDOVA SA
11
1.5.1 Evaluarea activitatii /a. Realizarea obiectivelor
Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 BVC 2011
% REALIZARE
Profit net 101 96 193 69,8 276
Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 BVC 2011
% REALIZARE
Venituri din investitii financiare cedate
97 104 245 186 132
Venituri din dividende 72 21 18 5 360
Venituri din dobanzi 13 6 4 2 200
Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 Program
2011
% REALIZARE
Investitii in valori mobiliare 52 171 128* 100 128
97 104
245
72
21 18 13 6 4
2009 2010 2011
Evolutia veniturilor (mil lei)
Venituri din investitii financiare cedateVenituri din dividendeVenituri din dobanzi
101 96
193
2009 2010 2011
Evolutia profitului net (mil lei)
52
171
128
2009 2010 2011
Investitii in valori mobiliare (mil lei)
Profitul net inregistrat in 2011 plaseaza SIF Moldova pe pozitia a II-a in topul profiturilor inregistrate de SIF –uri in intreaga lor istorie.
* Valoarea nu include detinerea in actiuni ERSTE obtinute la schimb cu actiuni BCR
SIF MOLDOVA SA
12
1.5.1. Evaluarea activitatii /b. Structura activelor administrate
b.1. abordare din perspectiva reglementarilor CNVM*
STRUCTURA ACTIVELOR SIF Moldova (lei)
2009 2010 2011 2011 / 2010 (%)
Titluri de stat
Disponibilitati 329.566 548.687 477.829 87
Creante 10.896.275 1.922.444 1.674.459 87
Depozite bancare 127.847.158 55.542.495 128.970.299 232
Obligatiuni municipale 811.187 540.782 384.390 71
Obligatiuni corporative 957.560 1.055.260 1.066.368 101
Actiuni cotate 698.534.990 643.081.355 941.078.265 146
Actiuni necotate 326.553.139 335.758.760 42.728.080 13
Titluri participare OPC 14.724.614 102.096.831 20.988.658 21
Alte active 18.907.229 30.671.428 16.855.416 55
Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.154.223.764 99
Total datorii 17.724.478 28.216.905 57.284.930 203
Venituri in avans 10.380 9.930 9.480 95
Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.096.929.354 96
VUAN 2,2767 2,2019 2,1132 96 Pret piata (lei) 1,1400 1,1620 1,0800 93 Discount (-) Pret piata / VUAN - 50% - 47% -49%
*In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 31.12.2011 (anexa 16) precum si (2) situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.12.2011 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii 297/2004 si Regulamentului CNVM nr. 15/2004.
-
1.0000
2.0000
3.0000
2009 2010 2011
VUAN (lei) Pret piata (lei)
Analiza contextuala (evolutia sectorului SIF raportata la evolutia pietelor bursiere) releva faptul ca Activul Net al SIF Moldova a scazut cel mai putin in anul 2011 (cca 4%) datorita implementarii unor politici de restructurare a portofoliului (initiate in actualul mandat al CA - 2009) - in cadrul strategiei de reducere a expunerii pe sectorul financiar si consolidarea expunerii pe sectorul energetic. Acest proces va fi continuat si in perioada 2012 – 2013 prin participarea la ofertele publice ce vizeaza listarea actiunilor unor companii din sectorul energetic national precum si prin identificarea unor oportunitati investitionale pe pietele externe .
SIF MOLDOVA SA
13
1.5.1. Evaluarea activitatii /b. Structura activelor administrate
b. 2. abordare din perspectiva operationala*
STRUCTURA ACTIVELOR 2009 2010 2011
Actiuni, din care: 85,46 89,65 85,23
cotate 58,23 60,98 81,53
necotate 27,22 28,67 3,70
Titluri de participare AOPC (unitati de fond) 1,23 1,54 1,28
Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati) 10,69 4,79 11,22
Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni) 0,15 1,24 0,66
Alte active 2,48 2,78 1,61
*in corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale portofoliului de active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni listate” – abordare diferita de reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.
Actiuni cotate 58.23%
Actiuni necotate 27.22%
Titluri de participare
AOPC 1.23%
Instr. monetare
10.69%
Obligatiuni 0.15%
Alte active 2.48%
STRUCTURA ACTIVELOR - 31/12/2009
Actiuni cotate 60.98%
Actiuni necotate 28.67%
Titluri de participare
AOPC 1.54%
Instr. monetare
4.79%
Obligatiuni 1.24%
Alte active 2.78%
STRUCTURA ACTIVELOR - 31/12/2010
Actiuni cotate 81.53%
Actiuni necotate
3.70%
Titluri de participare
AOPC 1.28%
Instr. monetare
11.22%
Obligatiuni 0.66%
Alte active 1.61%
STRUCTURA ACTIVELOR - 31/12/2011
SIF MOLDOVA SA
14
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
ACTIUNI 125,8 mil lei investite in
actiuni, reprezentand
98% din totalul de 128,2 mil lei
investite in valori mobiliare la finele anului
2011
c.1. Portofoliul de actiuni /Operatiuni
Principalele investitii realizate in anul 2011 s-au concentrat pe actiuni apartinand emitentilor listati si lichizi din:
sectorul energetic, utilitati si minerit (Transgaz, CEZ Cehia, OMV AG Austria, OMV PETROM, TRANSELECTRICA, GABRIEL RESOURCES Canada, BARRICK GOLD Corporation, NEWMONT MINING Corporation) - 42 mil lei (33 % din total investitii in actiuni)
sectorul bancar (BRD, BANCA TRANSILVANIA, ERSTE BANK) – 32,1 mil lei (26% din total investitii in actiuni)
Fondul Proprietatea – 39,5 mil. lei (31 % din total investitii in actiuni), concomitent cu initierea unor operatiuni de vanzare favorizate de volatilitatea actiunii in piata, care au condus la marcarea unui profit reprezentand 2% din profitul realizat din investitii financiare cedate aferent perioadei de raportare.
Institutii ale pietei de capital (BVB, BRK, Depozitarul Central) – 3,5 mil. lei (3% din total investitii in actiuni)
In anul 2011 au fost continuate programele de investitii vizand emitenti listati pe pietele externe: • Austria (Wiener Borse) - OMV AG (petrol), SEMPERIT (cauciuc sintetic), VOESTALPINE (metalurgie ), ERSTE BANK • Polonia (Warsaw Stock Exhange) – Asseco (domeniul IT); • Cehia (Prague Stock Exhange) – Cez AS (domeniul energiei); • Canada (Bursa din Toronto) – Gabriel Resources • USA (Bursa din New York) – BARRICK GOLD Corporation, NEWMONT MINING Corporation (domeniul minerit-zacaminte aur) Valoarea investitiilor efectuate in emitentii enumerati mai sus este de 22,5 mil lei, reprezentand o pondere de 18% din totalul investitiilor in actiuni.
In cursul anului 2011 s-au realizat marcari de profit pentru o parte dintre investitiile perioadei si/sau a perioadelor anterioare. Aceste operatiuni au vizat pachete de actiuni BCR, BRD, Commetex, Fondul Proprietatea, Azomures, Gabriel Resources (Canada), Bursa de Valori Bucuresti , Argus, Conpet, CEZ (Cehia), Mobam, STX OSV Tulcea, Retrasib, Semperit (Austria), cu mentiunea ca o pondere de cca 57% din profitul obtinut din activitatea de tranzactionare este reprezentat de sumele rezultate din valorificarea integrala a pachetului de actiuni BCR.
Analiza posibilitatilor de
lichidizare a actiunilor BCR a
facut obiectul preocuparilor
permanente ale executivului SIF
Moldova si a fost supusa atentiei /
aprobarii actionarilor in
sedintele AGOA din 22.04.2011, 24.09.2011 si 28.11.2011.
SIF MOLDOVA SA
15
Valorificarea pachetul de actiuni BCR A
GO
A 2
4.09
.201
1
Hotararea 2 Aproba condiţiile generale (“Condiţiile tranzacţiei”) privind valorificarea acţiunilor BCR deţinute de SIF Moldova SA, cuprinse în cele patru contracte ce urmează a fi negociate cu Erste Group Bank AG, respectiv: “Contract de vânzare - cumpărare de acţiuni”, “Contract de opţiune de vânzare/aport de acţiuni”, “Contract de aport în natură constând în acţiuni” şi Contractul de schimb de actiuni si despagubire cu privire la pret” şi mandatarea Consiliului de Administraţie pentru finalizarea tranzacţiei prin semnarea contractelor corespunzatoare.
Hotararea 4 Aproba mandatarea Consiliului de Administratie al SIF Moldova ca in situatia in care listarea nu este posibila din motive independente de SIF Moldova sa negocieze alternative pentru lichidizarea actiunilor BCR (vanzare, aport, schimb, alte instrumente).
AG
OA
28.
11.2
011
In baza Hotararii AGOA nr. 2/28.11.2011, SIF MOLDOVA a efectuat o tranzactie cu Erste Group Bank AG prin care s-a valorificat pachetul de actiuni detinut la BCR, respectiv 651.381.927 actiuni, reprezentand 6% din capitalul social al BCR. Tranzactia a avut o componenta de plata in numerar si o componenta de schimb de actiuni, dupa cum urmeaza: • SIF MOLDOVA a primit pretul total de 123.615.504,16 lei pentru care a vandut un numar
total de 136.277.345 actiuni reprezentand 1,2553% din capitalul social al BCR; • SIF MOLDOVA a primit 4.025.566 actiuni Erste Group Bank AG, reprezentand 4,7447% in
schimbul a 515.104.582 actiuni BCR, la o rata de schimb de 1:127,9583. SIF MOLDOVA poate efectua acte de dispozitie cu actiunile Erste Group Bank AG in limita a maxim 25% din actiunile EGB incepand din 15.12.2011, si la fel dupa intervale de 6 luni, 12 luni si respectiv 18 luni. Dupa 18 luni de la aceasta data nu mai exista restrictii de vanzare.
IMP
LEM
ENTA
RE
HO
TAR
AR
I
SIF MOLDOVA SA
16
1.5.1 Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale
Evolutia portofoliului de actiuni in functie de numarul participatiilor
La 31.12.2011 portofoliul cuprinde participatii in actiuni la un numar de 210 societati comerciale.
CO
MPA
RA
TIV
C
U 3
1/1
2/20
10
Numarul de companii din portofoliul de actiuni a scazut cu 13 de la 223 la 210 emitenti ca urmare a urmatoarelor operatiuni: iesiri din portofoliu prin vanzarea unui numar de 9 companii (5 listate si 4 inchise) si radierea a 9 societati comerciale din portofoliul istoric, ca urmare a finalizarii procedurilor de lichidare, conform Legii 85/2006; intrari in portofoliu - 5 companii ca urmare a achizitiilor de actiuni efectuate atat de pe piata interna cat si de pe piete externe: Zentiva Bucuresti (SCD), Semperit AG Holding Austria(SEM), Barrick Gold Corp. Canada (ABX), Newmont Mining Corp. SUA (NEM), OMV AG . Achizitiile au vizat actiuni lichide, din sectoare de activitate de interes strategic pentru SIF Moldova: financiar, energetic, materii prime.
SIF MOLDOVA SA
17
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale
Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de tranzactionare
Structura portofoliului in functie de piata de tranzactionare raportata la valoarea de piata*
(mii lei) 2009 2010 2011
2011/ 2010 (%)
Actiuni tranzactionate, d.c.: 686.935 640.142 668.623 104 • Cotate (REGS) 602.702 556.394 594.626 106 • Cotate (RGBS) 25.580 28.489 18.940 66 • Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.519 87 • Cotate (XMBS) 49.591 41.588 47.262 113 • Cotate (SBX) - 1.460 2.276 155 Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 271.625 4627 Actiuni temporare - 27 - - Actiuni netranzactionate, d.c.: 338.153 338.671 43.558 13 • Soc. Inchise 326.553 329.418 37.209 11 • Soc.cotate.netranz.90zile 11.600 9.253 6.349 68
Total 1.025.088 978.840 983.806 100,5
* Valoarea de piata este determinata in conformitate cu Regulamentul 15/2004 al CNVM
COMPARATIV CU 31/12/2010
Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate, cumulat pe piata interna si externa, a inregistrat o crestere cu 46%;
Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate pe piata interna a crescut cu cca. 4,4% ca urmare a subscrierilor la majorarea capitalului social la 3 emitenti (cea mai importanta participare fiind la Banca Transilvania); operatiunilor de investire/dezinvestire efectuate in aceasta perioada; cresterii cotatiilor actiunilor tranzactionate (pe piata interna si internationala) si variatiei cursului valutar;
Valoarea de piata a actiunilor cotate pe pietele externe a crescut semnificativ, ca urmare a schimbului de actiuni BCR cu actiuni Erste Bank, in cadrul tranzactiei cu Grupul Erste, achizitiilor de actiuni la 4 noi emitenti, cresterii cotatiilor si variatiei cursului valutelor
Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a scazut cu cca 87%, evolutie determinata in principal de dezinvestirea actiunilor detinute la BCR;
688,508 646,012
940,248
338,153 338,671
43,558
2009 2010 2011
Evolutia portofoliului de actiuni (mii lei)
Actiuni tranzactionate Actiuni netranzanctionate
SIF MOLDOVA SA
18
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale
Structura si evolutia portofoliului de actiuni in functie de ponderea participatiilor in capitalul social al emitentilor
* Valoarea de piata este determinata in conformitate cu Regulamentul 15/2004 al CNVM
(mii lei) 2009 2010 2011 2011/ 2010
Nr S.C.
Val. de piata
Nr S.C.
Val. de piata
Nr S.C.
Val. de piata
(%)
nesemnificative: < 10% 123 892.485 130 848.118 125 852.326 100 semnificative: (10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 64 78.721 92 de control: (33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 5.264 110 majoritare >= 50% 8 41.068 8 40.722 8 47.496 116 Total participatii 229 1.025.080 223 978.840 210 983.806 100,5
COMPARATIV CU 31/12/2010
Valoarea de piata a portofoliului a crescut in valoare absoluta cu cca. 5 mil. lei ca rezultat al variatiei pretului actiunilor, coroborat cu operatiunile de investire /dezinvestire efectuate;
Numarul participatiilor nesemnificative a scazut cu 5 emitenti iar valoarea de piata a acestei categorii a crescut cu 0,5 %;
Participatiile semnificative au scazut numeric cu 8 emitenti in principal ca urmare a operatiunilor de: vanzare a unor participatii; trecere a emitentilor existenti in alte categorii de detineri; radierea unor societati;
Numarul participatiilor de control a ramas constant; La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul
acestora a ramas constant iar valoarea de piata a crescut cu 16,6% determinat de achizitiile de actiuni efectuate in aceasta perioada;
0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000
2009
2010
2011
majoritare >= 50% de control: (33% - 50%) semnificative: (10% - 33%) nesemnificative: < 10%
SIF MOLDOVA SA
19
1.3. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale
Structura si evolutia portofoliului de actiuni pe ramuri de activitate
Distributia participatiilor pe sectoare de activitate pondere in valoarea totala a activelor (%)
2009 2010 2011 2011 - 2010
Financiar 67,54 61,84 52,44 -9,40
Energetic 4,47 13,28 17,21 +3,93
Industria prelucatoare 8,00 8,55 7,19 -1,36
Farmaceutic 2,35 2,32 2,49 +0,17
Comert 0,49 0,37 2,21 +1.84
Agricultura 0,40 0,85 1,24 +0.39
Constructii 0,20 0,16 0,96 +0.80
Altele 2,01 2,28 1,49 -0.79
TOTAL 85,46 89,65 85.23
Financiar 67.54%
Energetic 4.47%
Industrie 8.00%
Farma 2.35%
Altele 3.09%
Expunerea sectoriala 31/12/2009
EVOLUTII
Avand in vedere strategia de restructurare a portofoliului SIF Moldova prin rebalansarea sectoriala (reducerea expunerii pe sectorul financiar - bancar si consolidarea expunerii pe sectorul energetic) se remarca urmatoarele (raportat la valoarea totala a activelor administrate): - Diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu 9,4%, de la 61,84% (2010) la 52,44% ( 2011) in principal ca urmare a vanzarii actiunilor BCR; - Cresterea expunerii pe sectorul energetic, de la 13,28% (2010) la 17,21% (2011) - prin investitii directe in companii ce activeaza in acest sector, precum si prin investitii in actiunile Fondului Proprietatea (tinand cont de expunerea acestuia pe companiile energetice romanesti - cca 85% - fara acces direct pentru investitori).
Financiar 61.84%
Energetic 13.28%
Industrie 8.55%
Farma 2.32%
Altele 3.66%
Expunerea sectoriala 31/12/2010
Financiar 52.44%
Energetic 17.21%
Industrie 7.19%
Farma 2.49%
Altele 5.90%
Expunerea sectoriala 31/12/2011
SIF MOLDOVA SA
20
1.3. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Evolutii structurale
Top companii din portofoliu
31/12/2009 31/12/2010
TOP COMPANII PORTOFOLIU
% din capitalul social al
emitentului
pondere >1% din valoarea
totala a activelor
% detinut din capitalul social al
emitentului
pondere >1% din valoarea totala a
activelor
BRD 4,74 35,74 3,86 27,98
BCR 6,00 23,37 6,00 24,87
BANCA TRANSILVANIA 3,69 6,45 4,60 6,90
FONDUL PROPRIETATEA 0,26 1,21 1,14 6,07
OMV PETROM 0,17 2,06 0,16 2,64
SNTGN TRANSGAZ 0,68 1,03 0,94 2,47
BIOFARM 11,46 2,20 12,21 2,20
TESATORIILE REUNITE 88,14 1,72 88,79 1,49
AEROSTAR nu intra in top 12,09 1,22
BURSA DE VALORI BUC. nu intra in top 4,74 1,17
TRANSELECTRICA nu intra in top 1,01 1,15
TOTAL 73,78 79,21
31/12/2011
TOP COMPANII PORTOFOLIU
% din capitalul social al
emitentului
pondere >1% din valoarea totala a
activelor
ERSTE BANK 1,03 21,76
BRD 3,28 21,49
FONDUL PROPRIETATEA 1,64 8,60
BANCA TRANSILVANIA 4,99 7,25
SNTGN TRANSGAZ 1,47 3,15
OMV PETROM 0,20 2,95
BIOFARM 12,23 2,32
TESATORIILE REUNITE 89,04 1,90
TRANSELECTRICA 1,09 1,23
AEROSTAR 12,45 1,21
MECANICA CEAHLAU 55,11 1,20
TOTAL 73,16
SIF MOLDOVA SA
21
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) - actiuni
CA
RA
CTE
RIS
TIC
I /
CR
ITER
II
Reprezinta 80,2 % din valoarea totala a activelor, avand o valoare de 926 mil. lei (215 mil euro). In valoarea totala a activelor administrate detinerile ERSTE BANK si BRD reprezinta 43,2 %.
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele criterii: lichiditate ; patrimoniu valoros fara a fi reflectat in toate cazurile in valoarea de piata sau valoarea
contabila a actiunii pentru societatile nelistate (implicit in valoare de inregistrare in activul net al SIF Moldova);
perspectiva afacerilor; randamentul dividendului; Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit al SIF Moldova.
Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite, Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative (Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate) acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF Moldova in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea portofoliului istoric si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid format din companii tranzactionate pe burse interne si externe (Banca Transilvania, Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV Petrom, Transgaz, Biofarm, Transelectrica, Bursa de Valori Bucuresti, Gabriel Resources, Newmont Mining Corp., Barrick Gold Corp.)
SIF MOLDOVA SA
22
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) – actiuni (continuare)
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
FINANCIAR - BANCAR
1 ERSTE BANK * EBS 4..029.620 1,032 21,763
2 BRD BRD 22.869.718 3,282 21,488
3 BANCA TRANSILVANIA TLV 88.682.903 4,999 7,255
4 SSIF BROKER BRK 16.011.875 4,728 1,175
5 BURSA DE VALORI BUCURESTI
BVB 383.709 4,999 0,927
6 EXIMBANK 414.740 0,311 0,302
7 SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE
SBX 1.671.217 4,999 0,197
8 RAIFFEISEN BANK 8.989.118 0,075 0,147
9 CASA ROMANA DE COMPENSATI
852.039 7,879 0,064
10 DEPOZITARUL CENTRAL
7.396.029 2,924 0,038
11 BURSA DIN VARSOVIA*
GPW 10.000 0,024 0,033
12 DEPOZITARUL SIBEX 6.480 2,824 0,028
13 BANCA COMERCIALA CARPATICA
BCC 3.265.091 0,104 0,017
14 BURSA ROMANA DE MARFURI
46 0,609 0,001
Subtotal sector financiar bancar 52,435
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP
SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
ENERGETIC
1 FONDUL PROPRIETATEA FP 226.466.289 1,644 8,604
2 TRANSGAZ TGN 172.811 1,468 3,149
3 OMV PETROM SNP 114.874.875 0,203 2,948
4 TRANSELECTRICA TEL 803.560 1,096 1,233
5 OMV AG* OMV AG
42.103 0,014 0,374
6 ELECTROMAGNETICA ELMA 14.550.300 2,152 0,346
7 CEZ AS * BAACEZ 15.000 0,003 0,162
8 ARMAX GAZ ARAX 16.125.756 2,626 0,156
9 PROSPECTIUNI PRSN 2.930.830 0,408 0,047
10 CONPET COTE 16.150 0,187 0,047
11 ROMPETROL WELL SERVICES
PTR 1.808.000 0,650 0,045
12 DAFORA DAFR 1.980.000 0,198 0,013
13 OIL TERMINAL OIL 800.000 0,137 0,012
Subtotal sector energetic 17,136
SIF MOLDOVA SA
23
1.5.1. Evaluare activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) – actiuni (continuare)
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
MINERIT-AUR 1 GABRIEL RESOURCES* GBU 230.700 0,068 0,433
2 BARRICK GOLD CORP*
ABX 20.400 0,002 0,287
3 NEWMONT MINING CORP
NEM 22.226 0,005 0,420
Subtotal sector minerit
1,140
IT
1 ASSECO POLAND SA * ACP 10.276 0,013 0,041 Subtotal sector IT
0,041
MECANIC 1 AEROSTAR ARS 14.587.520 12,453 1,210 2 MECANICA CEAHLAU MECF 132.202.332 55,105 1,196 3 RULMENTI RBL 2.408.645 6,005 0,281 4 COMPA CMP 3.282.000 1,499 0,117 5 DUCTIL DUCL 832.498 0,452 0,027 6 COMELF CMF 1.400 0,006 0,000 7 ALUMIL ALU 170.110 0,544 0,015 8 ARTROM ART 65.800 0,057 0,008
9 SANTIERUL NAVAL ORSOVA
SNO 28.350 0,248 0,007
10 ALRO ALR 13.900 0,002 0,005 11 TURBOMECANICA TBM 307.500 0,083 0,001
Subtotal sector mecanic
2,867
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP
SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
FARMECEUTIC
1 BIOFARM BIO 133.946.144 12,234 2,322
2 ANTIBIOTICE ATB 2.790.626 0,491 0,098
3 HYPERION 116.433 29,399 0,060
4 ZENTIVA SA SCD 120.000 0,029 0,009
5 ROPHARMA RPH 67.213 0,023 0,004
Subtotal sector farmaceutic
2,493
TEXTILE
1 TESATORIILE REUNITE TERU 426.138 89,041 1,905
2 CONFECTII BIRLAD 16.655 5,000 0,091
3 CARPATEX 52.335 5,000 0,075
4 CONTED CNTE 2.812 1,173 0,006
Subtotal sector textile
2,077
SIF MOLDOVA SA
24
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) – actiuni (continuare)
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
CONSTRUCTII 1 CERAMICA IASI CERE 7.108.599 6,222 0,310 2 CONCIVIA COKJ 118.337 11,582 0,070 3 CONDMAG COMI 2.669.610 0,700 0,046 4 TERAPLAST TRP 1.001.700 0,336 0,027 5 IMOTRUST ARCV 2.187.111 0,515 0,007 6 IMPACT IMP 394.340 0,197 0,006 7 CEMACON CEON 1.030.500 0,392 0,005 8 PREFAB PREH 37.800 0,078 0,004 9 CONSTRUCTII BIHOR COBJ 1.419 0,135 0,004
10 TRANSILVANIA CONSTRUCTII
COTR 1.276 0,135 0,003
11 COMCM CMCM 35.700 0,015 0,001
Subtotal sector constructii
0,483
ALIMENTAR 1 ALBALACT ALBZ 4.192.314 0,642 0,067 2 LACTATE NATURA INBO 147.847 5,986 0,045 3 BERMAS BRM 453.242 2,103 0,032 4 BOROMIR PROD SPCU 245.000 0,105 0,003
Subtotal sector alimentar
0,147
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
ELECTROTEHNIC
1 IPROEB IPRU 662.000 1,392 0,056
2 ELEROM ELER 23.357 8,930 0,014
Subtotal sector electrotehnic
0,070
COMERT
1 REGAL REGL 16.278.472 93,001 0,628
2 UNIREA SHOP CENTER SCDM 200 0,007 0,002
Subtotal sector comert
0,629
TURISM
1 CASA DE BUCOVINA BCM 10.304.334 6,158 0,063
2 TURISM LOTUS FELIX 12.259.826 1,694 0,053
3 TURISM FELIX TUFE 3.697.026 0,745 0,051
Subtotal sector turism
0,167
SIF MOLDOVA SA
25
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) – actiuni (continuare)
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
AGRICULTURA 1 COMCEREAL TULCEA CTUL 780.242 27,125 0,382 2 AGROCOMPLEX BIRLAD 67.343 7,188 0,038 3 AVICOLA BUZAU AVZU 1.823.000 0,426 0,005
Subtotal sector agricultura
0,425
CHIMIC 1 AZOMURES AZO 589.500 0,112 0,063 2 SEMPERIT AG HOLDING* SEM 1.900 0,009 0,022 3 AMONIL AMO 66.000 0,006 0,000
Subtotal sector chimic
0,085
Alte sectoare 1 ARTEGO ARTE 42.200 0,424 0,008 2 COREMAR REMO 49.400 0,076 0,001
Subtotal alte sectoare
0,009
TOTAL PORTOFOLIU 1 (31.12.2011)
80,20
SIF MOLDOVA SA
26
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea 2 - actiuni
CA
RA
CTE
RIS
TIC
I /
CR
ITER
II Reprezinta 3,82 % din valoarea totala a activelor, respectiv aproximativ 44 mil lei (cca. 10 mil euro). Companiile din acest
subportofoliu fac parte din participatiile istorice (in multe situatii detinerile sunt importante ca procent detinut in capitalul social).
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele criterii: Lichiditate scazuta in cazul companiilor listate; Pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor; Patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate cazurile in valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii
pentru societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in activul net al SIF Moldova); Au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential a fi ameliorata odata cu iesirea din recesiune; Au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru dezvoltare; Exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit-ului.
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
COMERT
1 GALGROS GALV 580.196 13,993 0,362
2 ALIMENTARA 10.468.044 18,376 0,359
3 ISTRU ISTR 218.489 47,255 0,227
4 GASTROINVEST 187.378 95,692 0,166
5 CASA 274.890 99,967 0,154
6 LUCEAFARUL MEBY 66.903 24,663 0,070
7 PARTMEN 75.748 26,592 0,062
8 COMPPIL TG MURES 92,082 59.191 0,037
9 ALIMENCO 53.857 28,465 0,017
10 COMAT GALATI COTM 1.028.875 9,455 0,013
11 HUMOREANCA 16.896 25,385 0,005
Subtotal sector comert
1,472
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
MECANIC
1 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT ROMAN
PTRO 2.034.312 1,175 0,314
2 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT IASI
TPRO 1.963.984 3,014 0,141
3 SANTIERUL NAVAL C-TA SNC 1.310.901 2,017 0,125 4 UPSS UPSS 608.600 16,721 0,054
5 FAM FAMZ 108.237 23,356 0,030 6 LAMINORUL LMRU 460.378 0,953 0,035
7 SPIT BUCOVINA SPTU 1.162.275 19,547 0,018
Subtotal sector mecanic
0,717
CONSTRUCTII 1 SANEX 12.082.650 6,522 0,462
Subtotal sector constructii
0,462
SIF MOLDOVA SA
27
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea 2 – actiuni (continuare)
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIUL
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
TEXTILE
1 IASITEX IASX 611.069 29,027 0,418
2 VASTEX VASX 147.105 13,935 0,080
3 TEXTILA OLTUL TEXU 393.106 14,339 0,079
4 FAVIL FAVL 730.000 19,942 0,072
5 BUCOVINA-TEX BUTE 77.820 28,488 0,046
6 CONFECTIA TG.JIU CNFG 75.938 31,609 0,043
7 MATASEA ROMANA MASA 210.389 24,789 0,029
8 FILBAC FILC 36.789 20,767 0,025
9 TRANSILANA TRSK 7.352.083 15,080 0,023
10 STOFE STOF 322.224 16,226 0,016
Subtotal sector textile
0,831
AGRICULTURA
1 AGROGAL 302.649 6,674 0,022
2 COMCEREAL BRAILA 25.603 1,573 0,001
Subtotal sector agricultura
0,023
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIUL
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
ALIMENTAR
1 AGRICOLA INTERNATIONAL
6,639,150 1.223 0,078
2 VASCAR 148.900 21,450 0,042 3 4PANIMON 9.810 5,000 0,019 4 MARTENS MABE 72.203 7,743 0,018 5 VINIA 11.634 0,163 0,001
Subtotal sector alimentar
0,158
CHIMIC 1 CHIMCOMPLEX CHOB 3.394.967 2,626 0,065 2 CEPROHART CPHA 84.385 30,252 0,017
Subtotal sector chimic
0,082
TRANSPORT 1 ATLAS GALATI ATLK 17.036.782 33,995 0,060 2 AUTO MOLDOVA 1.267 2.238 0,015 3 ATLAS BRAILA 22.337 14,985 0,004
Subtotal sector transport
0,079
TOTAL PORTOFOLIU 2 (31.12.2011)
3,824
SIF MOLDOVA SA
28
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea 3 - actiuni C
AR
AC
TER
ISTI
CI
/ C
RIT
ERII
Acest portofoliu reprezinta 1,21 % din valoarea totala a activelor, avand o valoare de 14 mil lei (3,3 mil euro). Desi detinerile SIF Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp mediu (1-3 ani).
Companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor listate) Afaceri fara o perspectiva deosebita Patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce necesita discount la vanzare
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
ENERGETIC 1 RAFO RAF 952.936 0,109 0,072 Subtotal energetic 0,072 CONSTRUCTII 1 CIMEX 26.432 5,526 0,009
2 CONSTRUCTII FEROVIARE GALATI
CORO 82.540 8,456 0,007
Subtotal constructii 0,014 AGRICULTURA 1 AGRALMIXT 22.884 20,880 0,017 2 AGRIBAC-FORTUNA 39.587 44,509 0,000 3 AGRODELTA SIREASA 239.731 20,645 0,025 4 AGROIND CORA 12.631 7,907 0,001
5 PISCICOLA MURIGHIOL
253.026 30,000 0,744
6 SEROMGAL 6.335 17,421 0,000 Subtotal agricultura 0,787
Nr SECTOR / DENUMIRE SIMBOL NUMAR
ACTIUNI IN PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
CHIMIC
1 GENKO MED GROUP FAMO 140.522 0,551 0,010
Subtotal sect. chimic 0,010
ALIMENTAR
1 DELTA LACT DLCT 22.413 11,160 0,005
2 DYONISOS 772.824 12,410 0,012
Subtotal sect alim 0,017
MECANIC
1 URB RULMENTI URUL 1.790.020 15,874 0,034
Subtotal sect mecanic 0,034
COMERT
1 ADMET ADMY 125.400 23,842 0,067
2 BUMBACARIA ROM 597.125 48,686 0,048
3 DANUBIUS 22.742 28,954 0,000
Subtotal sect comert 0,115
SIF MOLDOVA SA
29
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea 3 – actiuni (continuare)
Nr
SECTOR / DENUMIRE SIMB
OL
NUMAR ACTIUNI IN
PORTOFOLIU
% DETINUT DIN CAP SOC
% IN VAL. TOT.ACTIVE
TEXTILE 1 INDOR INDP 36.002 4,481 0,011 2 OLTCOTTON OLBA 237.507 51,112 0,031 3 SIMAT SIMA 95.172 37,908 0,067
Subtotal sector textile
0,109
TRANSPORT 1 DELTA SERVICE 9.458 34,390 0,029 2 TRANSTEC TRCS 286.699 41,031 0,025
Subtotal sector transport 0,054 Alte sectoare 1 APA-CANAL 7.812 6,723 0,000
Subtotal alte sectoare
0,000
TOTAL PORTOFOLIU 3 (31.12.2011)
1,214
Sectiunea 4 - actiuni
Acest portofoliu include actiunile unui numar de 66 de societati comerciale, in diverse stadii ale proceselor de: lichidare administrativa 2, lichidare judiciara 55, insolventa 6 si reorganizare judiciara 3. Aceste titluri sunt inregistrate in activele administrate la valoarea zero, conform prevederilor Regulamentului CNVM nr. 15/ 2004 art. 202 (4). Aceste companii provin din portofoliul istoric, fiind un efect al alocarii prin legislatia care a stat la baza infiintarii SIF Moldova si nu rezultatul unei selectii pe principii de management al portofoliului. Evolutia acestor companii este monitorizata, fara o alocare semnificativa de resurse umane.
SIF MOLDOVA SA
30
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.2. Portofoliul de titluri de participare (fonduri de investitii actiuni, fonduri de investitii diversificate) – sectiunea 5
CR
ITER
II
Reprezinta 1,28% din valoarea totala a activelor. Alocarea resurselor pe acest tip de active a vizat obtinerea performantei prin dispersia riscului asociat portofoliului de active, in conditii de piata volatile si obtinerea unor randamente superioare plasamentelor monetare
OPERATIUNI
Politica de investitii a SIF Moldova pentru perioada 2011-2013 prevede o detinere in fonduri de investitii de pana la 10%. Din totalul investitiilor realizate in anul 2011 (128,19 mil lei) o pondere de 1,85 % (2,37 mil. lei) o au achizitiile in unitati de fond. Avand in vedere randamentele bune ale investitiilor efectuate in unitati de fond, comparativ cu cel al depozitelor bancare, s-a considerat oportuna lichidizarea detinerilor la urmatoarele fonduri deschise de investitii : - Fondul Deschis de investitii BT CLASIC , operatiune care a condus la obtinerea de venituri in suma de 1,18 mil. lei si a unui profit de 0,12 mil. lei. - Fondul Deschis de investitii BCR Obligatiuni (sectiunea 6 a portofoliului) - venituri de 2,97 mil.lei si un profit de 0,33 mil.lei - Fondul Deschis de investitii BRD Obligatiuni (sectiunea 6 a portofoliului) - venituri de 1,15 mil. lei si un profit de 0,098 mil. Lei Aceeasi strategie de dezinvestire in unitati de fond s-a aplicat si pentru Fondul de Obligatiuni ESPA Bond Danubia (sectiunea 6 a porofoliului), ca urmare a necesitatii echilibrarii investitiilor SIF Moldova in acest tip de instrumente financiare (detinerile in fondurile de obligatiuni aveau o pondere de cca 44% din total). Operatiunea de vanzare a cca 50% din numarul de unitati detinute la ESPA BOND s-a concretizat in venituri de cca 3 mil. lei si un profit de 0,16 mil. lei, sume orientate catre alte investitii generatoare de randamente superioare dobanzilor bancare. Valoarea totala a veniturilor provenind din vanzarea UF este de 8,28 mil.lei cu un profit aferent de 0,7 mil.lei
Nr Denumire Numar unitati fond in portfoliu % in valoare totala active Fonduri de investitii de actiuni, diversificate SAI Swiss Capital 1 FDI ACTIVE DINAMIC 161.676 0,110 SAI BT Asset Management 1 BT INVEST 1 100 0,074 2 BT MAXIM 200.000 0,098 SAI CERTINVEST 1 CERTINVEST PROPERTIES RO 10 0,215 SAI GLOBINVEST 1 FDI NAPOCA 8.229.728 0,229 2 FDI Transilvania 43.724 0,111 SAI SIRA 1 FDI OMNITRUST 58.889 0,014 SAI OTP Asset Management 1 OTP GREEN ENERGY 4.305 0,069 2 OTP WiseRO 5.679 0,093 SAI STK Financial 1 STK Emergent 9.749 0,030 SAI SAFI INVEST 1 FONDUL OAMENILOR DE AFACERI 3.120 0,000 SAI Intercapital Invest Management 1 iFond Financial Romania 7.801 0,088 2 iFond Gold 2.475 0,024
SAI ING Investment Management
1 ING INTL Romanian Equityclass X-
Capitalisation 492 0,027
2 ING INVEST Global Opportunities Class I 18 0,036
3 ING INVEST Global High Dividend Class I 391 0,038
4 ING INVEST Emerging Europe Class I 1.579 0,028 TOTAL FONDURI DE INVESTITII 31/12/2011 1,284
SIF MOLDOVA SA
31
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare – sectiunea 6
CA
RA
CTE
RIS
TIC
I C
RIT
ERII
In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad redus de risc, care formeaza un procent de cca. 11,88 % din valoarea totala a activelor SIF Moldova: Fonduri de obligatiuni; Obligatiuni municipale/orasenesti; Obligatiuni corporative; Depozite bancare, titluri de stat, disponibilitati.
Fondurile de investitii din acest subportofoliu au urmatoarele caracteristici: nivel scazut de risc; randamente atractive.
Nr Denumire Numar unitati fond in
portofoliu % in valoare totala
active
Fonduri de obligatiuni
1 BCR OBLIGATIUNI 187.995 0,249
2 ESPA BOND DANUBIA 5.379 0,284
TOTAL 0,533
Obligatiuni municipale
1 PRIMARIA BACAU 2.000 0,015
2 PRIMARIA HOREZU 20.000 0,018
TOTAL 0,033
Obligatiuni corporative
1 BANCA EUROPEANA DE INVESTITII
10.000 0,092
Nr Denumire Valoare (lei) % in valoare totala
active
1 Instrumente monetare
depozite, disponibilitati 129.448.334 11,215
TOTAL GENERAL (31.12.2011)
11,873
Instrumentele monetare inregistrate la data de 31.12.2011 reprezinta 11,21% din valoarea totala a activelor administrate.
Tip plasament 2009 2010 2011
depozite bancare (lei) 91.050.268 23.563.134 125.597.260
depozite bancare (valuta in echiv lei) 33.420.242 31.901.360 2.689.137
Disponibilitati (lei si valuta) 213.084 409.591 475.410
depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593
Total 124.948.835 56.149.075 129.128.400
Din analiza plasamentelor monetare in perioada: 01/01/2011 – 31/12/2011 a rezultat: pentru plasamentele in depozite in lei – un randament mediu de 7,09 %/an; pentru plasamentele in depozite in valuta (EURO) – un randament mediu de
3,93 %/an;
SIF MOLDOVA SA
32
1.5.1. Evaluarea activitatii /c. Gestionarea portofoliului de active
c.4. Tabloul general al portofoliului de active
PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE
ACTIUNI (1) 80,20%
din total active
PORTOFOLIUL INSTRUMENTE
VENIT FIX, MONETARE
11,88% din total active
PORTOFOLIUL DE ACTIUNI
(2) 3,82%
din total active
PORTOFOLIUL TITLURI
PARTICIPARE OPC 1,28%
din total active
PORTOFOLIUL DE ACTIUNI
(3) 1,21%
din total active
In acord cu obiectivul strategic privind optimizarea portofoliului si pe criteriile de selectie prezentate anterior, structura de ansamblu a portofoliului de active este ilustrata in figura alaturata.
SIF MOLDOVA SA
33
1.5.2. Evaluarea nivelului tehnic
SIF Moldova SA are dotarea tehnica necesara bunei desfasurari a activitatii, dispune de echipamente IT performante si de programe informatice de ultima generatie.
1.5.3. Evaluarea activitatii de aprovizionare
Aprovizionarea tehnico-materiala legata de materiale si produse necesare desfasurarii activitatii administrative se face din surse indigene, ponderea in cheltuielile societatii fiind nesemnificativa
1.5.4. Evaluarea activitatii de vanzare
Datele sunt prezentate la punctul 1.5.1 – “Evaluarea generala ”
SIF MOLDOVA SA
34
1.5.5. Evaluarea aspectelor legate de personal
Managementul resursei umane – obiectiv strategic
In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o atentie deosebita resursei umane in sensul implementarii unui proces complex de restructurare si reorganizare, derulat pe durata intregului mandat, ce a vizat / vizeaza:
Pregatirea profesionala continua a angajatilor in vederea mentinerii expertizei dobandite pe parcursul mai multor ani de specializare. Au fost asigurate conditiile logistice optime precum si suportarea integrala/partiala a costurilor corespunzatoare procesului de pregatire profesionala (consultant de investitii, expert tehnic, auditor financiar, evaluator etc).
Perfectionarea / specializarea personalului pe domenii de activitate care sa asigure cresterea capacitatii de reactie a organizatiei la efectele crizei financiare prelungite, proces esential in fundamentarea deciziilor in conditii de incertitudine (analiza funadamentala, analiza tehnica, macroeconomie etc) si in domeniul conformitatii (audit intern, control intern). Procesul de pregatire este unul continuu si se realizeaza in colaborare cu consultanti / experti ce activeaza in piata de capital interna si internationala.
a b
Adaptarea structurii organizatorice, a reglementarilor interne astfel incat sa corespunda si sa asigure conformitatea si performanta. Astfel s-a realizat procedurarea activitatii la nivelul fiecarui compartiment, proceduri care raspund atat nevoilor functionale interne cat si exigentelor CNVM – acestea fiind parte integranta a Reglementarilor Interne avizate de catre CNVM. In conexiune cu optimizarea structurii organizatorice au fost revizuite Contractele Individuale de Munca si Contractul Colectiv de Munca
c
Un efort sustinut (atat din punct de vedere financiar cat si organizatoric) a vizat crearea si utilizarea unui sistem informatic integrat care sa conduca la eficientizarea mecanismelor ce vizeaza procesul investional, managementul portofoliului, managementul riscurilor, managementul informatiilor / documentelor etc.
d
SIF MOLDOVA SA
35
Managementul resursei umane – obiectiv strategic (continuare)
Procesul de restructurare si reorganizare demarat in 2009 va fi continuat in perioada 2012 – 2013 cu urmatoarele obiective principale: • asigurarea conditiilor pentru evaluarea performantei la nivelul organizatiei,
compartimentelor si la nivel individual; • evaluarea se va face in acord cu obiectivele aprobate de catre AGA si Consiliul
de Administratie; • criteriile de evaluare sunt prevazute in Contractul Colectiv de Munca si in
protocoalele incheiate intre reprezentantii salariatilor si ai administratiei; Precizam ca au fost luate in calcul rezervele financiare necesare pentru parcurgerea in anul 2012 a unei etape a procesului de restructurare, reorganizare, proces ce vizeaza atat evaluarea posturilor si a performantei individuale a salariatilor, cat si implementarea unor abordari de tipul disponibilizarilor pe cale naturala, fara a exclude posibilitatea unei restructurari / disponibilizari colective cu respectarea legislatiei muncii si prevederilor CCM.
Implementarea activitatii de management al riscurilor si analiza a performatei portofoliului – intr-o structura independenta – ce utilizeaza instrumente informatice integrate in sistemul informatic general al societatii si asigura analiza complexa a riscurilor aferente atat instrumentelor financiare cat si a riscurilor operationale incidente activitatii fiecarui compartiment.
Finalizarea procesului complex de restructurare si reorganizare – pana la sfarsitul mandatului actual al Consiliului de Administratie (aprilie 2013) – va conduce la o structura organizatorica performanta, la nivelul capacitatii de analiza si decizie (aliniate la practicile in domeniu la nivel international), flexibila in raport cu evolutiile din piata de capital si capabila sa asigure conditiile de conformitate in raport cu cadrul legislativ aplicabil, procedurile interne incidente si exigentele impuse de implementarea principiilor de guvernanta corporativa.
e f
SIF MOLDOVA SA
36
1.5.6. Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii asupra mediului inconjurator
Potrivit obiectului de activitate, SIF Moldova nu desfasoara activitati cu impact asupra mediului inconjurator.
1.5.7. Evaluarea activitatii de cercetare si dezvoltare – nu este cazul
1.5.8. Evaluarea activitatii privind managementul riscului
Conducerea societatii a manifestat o preocupare permanenta pentru ca gestiunea riscurilor sa fie realizata intr-un cadru metodologic consistent. Administrarea riscurilor constituie o componenta importanta a strategiei privind maximizarea rentabilitatii si obtinerea unui nivel scontat al profitului, cu mentinerea unei expuneri la risc acceptabil in acord cu reglementarile legale. Proiectarea si implementarea mecanismelor de analiza a riscului in corelatie cu performanta activelor precum si formalizarea procedurilor de administrare a riscurilor sunt parte integranta a obiectivelor strategice ale SIF Moldova
a. Managementul riscurilor
si optimizarea performantei portofoliului
b.
Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in
limitele de detinere permise prin
reglementarile legale
SIF MOLDOVA SA
37
1.5.8.a. Managementul riscurilor si optimizare a performantei portofoliului
INSTRUMENTE
Aplicatia de Management al Riscurilor si Optimizare a Performantei Portofoliilor de Investitii, din cadrul Sistemului Informatic Integrat, are urmatoarele caracteristici: Portofoliul de referinta al SIF Moldova este
impartit pe subportofolii, scopul urmarit fiind acela de realizare a strategiilor investitionale pe tipuri distincte de active, orizont de timp, obiective strategice etc;
Subportofoliile constituente folosesc ca instrument de analiza, tehnici cantitative avansate, ce au rolul de a masura si optimiza riscul portofoliului in functie de randamentul asteptat;
Indicatorii de portofoliu ce sunt analizati prezinta riscul si randamentul portofoliului de instrumente financiare tranzactionate. Se utilizeaza alfa, beta, volatilitate, VAR, etc.
Optimizarea dinamica a detinerilor portofoliului tine cont de imbunatatirea continua a raportului performanta / risc, tinand cont de calitatea activelor din portofoliu si preocuparea de diversificare a investitiilor existente .
Indicatorii de risc si performanta ai portofoliului de instrumente financiare (SIF Moldova) comparativ cu portofoliul pietei reprezentat prin indicii reprezentativi ai pietei (BET C, WIG20, PX, ATX) se prezinta astfel:
• Desi in piata au fost predominante randamentele negative sau sub medie (skewness negativ), valoarea pozitiva a indicatorului alfa arata ca managementul societatii a reusit sa aduca exces de randament in portofoliu de instrumente financiare cotate.
• Se observa valori relativ bune ale randamentului dividendului si a excesului de randament peste rata fara risc (exces Mu).
• Din punctul de vedere al expunerii la riscul de piata, portofoliul SIF Moldova este un portofoliu cu risc moderat (volatilitate 21,91%), fiind putin mai riscant decat piata.
• Cu o probabilitate de 95%, pierderea asteptata maxima pe care o poate inregistra portofoliul de instrumente financiare cotate in urmatoarea perioada de timp* este de 4,91% (vezi valoare VaR).
*orizontul de timp poate fi de 1 zi (pentru pozitiile de tranzactionare), de o luna sau mai mult (pentru investitiile de portofoliu).
CATEGORIE INDICATOR DENUMIRE INDICATOR Portofoliu SIF Portofoliu pietii
Masurarea performantei
Alfa 0.30 0.29
Sharpe (12L) -0.71 -0.55
Exces MU (%) 1.66 0.73
Dy (%) 2.09
Masurarea calitatii performantei Skewness -0.30
Kurtosis 3.04
Masurarea riscului
Vol. (12L) 21.91% 12.44%
Beta 1.05 1
VaR (%) 4.91 3.50
Valoare piata la sfarsit an (mil lei) 820.47
% valoare piata fata de inceput an 29.55
SIF MOLDOVA SA
38
indicatorii de risc si performanta pe subportofoliile de instrumente financiare cotate detinute de SIF Moldova create functie de tip de active si de lichiditate se prezinta astfel:
a. Managementul riscurilor si optimizare a performantei portofoliului
CATEGORIE INDICATOR Masurarea performantei
DENUMIRE INDICATOR
Subportofoliu unitati de fond cotate
Subportofoliu actiuni cotate BVB lichiditate medie
<100.000 act/zi
Subportofoliu actiuni cotate BVB lichiditate medie
>100.000 act/zi
Portofoliu total
Alfa 0.09 0.09 0.36 0.30
Raportul Sharpe (12L) -0.03 0.09 -0.87 -0.71
Exces MU (%) 1.60 3.71 1.13 1.66
Dy (%) 1.66 3.59 1.76 2.09
Masurarea calitatii performantei Skewness -0.28 80.42 -0.25 -0.30
Kurtosis 2.68 98.15 2.48 3.04
Masurarea riscului
Vol. (12L) 10.42% 18.74% 24.27% 21.91%
Beta 0.46 0.42 1.22 1.05
VaR (%) 2.96 8.78 3.92 4.91
Numar emitenti in subportofoliu/portofoliu 6 64 27 97
Valoare piata la sfarsit an (mil lei) 3.65 168.01 648.81 820.47
% valoare piata fata de inceput an 211.97 13.98 33.85 29.55
Analizand participatiile emitentilor din portofoliu functie de volatilitate se constata: • Zona cu expunere scazuta la risc (volatilitate< 20%) numita si zona verde, cuprinde participatiile la 3 emitenti, cu o pondere de 0,24% in total
valoare de piata portofoliu. • Zona cu expunere medie la risc (volatilitate intre 20% - 40%) numita si zona galbena, cuprinde participatiile la 28 emitenti, cu o pondere de 59,25%
din total valoare de piata portofoliu. • Zona cu expunere ridicata si extrem de ridicata la risc (volatilitate> 40%) numita si zona rosie, cuprinde participatiile la 66 emitenti, cu o pondere de
40,53% din total valoare piata portofoliu.
SIF MOLDOVA SA
39
Grafic, evolutia pietei reprezentata de indicele BET C, comparativ cu VUAN-ul si cu pretul de inchidere in piata al actiunii SIF MOLDOVA, se prezinta astfel:
Inchiderile lunare ale actiunii SIF 2, comparativ cu inchiderile lunare ale indicelui de sector BET FI in cursul anului 2011 arata ca, incepand cu luna noiembrie a.c. actiunea SIF 2 a inregistrat o revenire fata de lunile anterioare, variatia actiunii SIF 2 fiind cu ~5% peste variatia indicelui de sector (31.12.2011)
1.5.8.a. Managementul riscurilor si optimizare a performantei portofoliului
4.22%
10.24% 10.26%
-4.21% -5.74%
-5.64% -5.10%
-22.18%
-11.66%
-2.38%
18.72%
13.92%
1.19%
6.95%
12.98%
-4.87%
-11.30%
-0.55% -4.27%
-13.83%
-7.75%
-0.31%
7.79% 4.87%
-30.00%
-20.00%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
31 ian. 2011 28 feb. 2011 31 martie 2011 29 aprilie 2011 31 mai 2011 30 iunie 2011 29 iulie 2011 31 aug. 2011 30 sept. 2011 30 oct. 2011 30 nov. 2011 30 dec. 2011
Variatie SIF 2 Variatie BET FI
4.22%
10.24% 10.26%
-4.21% -5.74% -5.64%
-19.16% -22.18%
-11.66%
-2.38%
18.72%
13.92%
4.36%
1.06% 2.85% 2.18%
-3.91% -1.34%
-3.45% -4.96% -5.01% -4.69%
4.06% 2.38%
5.86%
3.61% 3.28%
0.12%
-7.18%
1.13%
-8.59% -9.44% -9.23%
5.56%
-7.50%
1.38%
-25.00%
-20.00%
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
31.01.2011 28.02.2011 31.03.2011 30.04.2011 31.05.2011 30.06.2011 31.07.2011 31.08.2011 30.09.2011 10/31/2011 11/30/2011 12/31/2011
Variatie SIF 2 fata de perioada precedenta Variatie VUAN-SIF2 fata de perioada precedentaVariatie BET C fata de perioada precedenta Linear (Variatie SIF 2 fata de perioada precedenta )Linear (Variatie BET C fata de perioada precedenta )
SIF MOLDOVA SA
40
1.5.8.b. Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in limitele de detinere legale (art.188 din Reg.CNVM nr. 15/2004)
Limita admisa: 20% din activele totale (Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare neadmise la tranzactionare) .
Tip activ Valoare activ conform Regulament
CNVM nr.15/2004 –lei- Pondere in valoarea totala a activelor
-%-
Actiuni detinute la emitenti de tip inchis* Depozite bancare Obligatiuni orasenesti
37.209.405 128.970.299
205.985
3,22 11,17
0,02
TOTAL 166.385.689 14.42
b) Valori mobiliare si/sau instrumente ale pietei monetare emise de acelasi emitent – limita admisa: 10% din activele totale:
Limita de 10% poate fi majorata pana la maximum 40%, cu conditia ca valoarea totala a valorilor mobiliare si a instrumentelor pietei monetare detinute de societate la fiecare dintre emitenti in care are detineri de peste 40%, sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor sale totale.
La data de 31.12.2011 nivelul de 10% admis, este depasit la: • detinerea BRD Bucuresti – 21,49 % din activele totale, pentru care se aplică prevederile următorului aliniat : “in conformitate cu art.275 alin.(2) din Regulamentul CNVM nr.15/2004, BRD-GSG este exclusa din calculul privind limitele de detinere prevazute la art.188 alin.b)” • detinerea ERSTE BANK - 21,76 % din activele totale;
Valoarea totala a celor doua detineri care depasesc individual nivelul de 10% admis, reprezinta 43,25% din valoarea activelor totale.
a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare neadmise la tranzactionare
* la 31.12.2011 SIF Moldova nu mai detine actiuni la BCR
SIF MOLDOVA SA
41
c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand aceluiasi grup
Limita admisa: 50% din activele totale. In cazul grupului din care face parte SAI, limita admisa este de 40% .
Denumire grup
Valoare activ conform Regulament CNVM nr.15/2004
–lei-
Pondere in valoarea totala a activelor - %-
Grupul BANCA TRANSILVANIA, din care : • actiuni BancaTransilvania • depozite bancare Banca Transilvania • unitati de fond BT Invest 1 • unitati de fond BT Maxim
83.743.265
113.618.186 851.819
1.134.000
7,26 9,84 0,07 0,10
TOTAL GRUP BANCA TRANSILVANIA 199.347.270 17,27
Grupul ERSTE BANK - BCR, din care : • actiuni Erste Bank • unitati de fond BCR Obligatiuni • unitati de fond ESPA BOND DANUBIA
251.187.975
2.877.626 3.283.200
21,76
0,25 0,28
TOTAL GRUP ERSTE BANK - BCR 257.348.800 22,30
Grupul OTP, din care :
• unitati de fond OTP Green Energy
• unitati de fond OTP Wise RO
797.650
1.068.478
0,07
0,09
TOTAL GRUP OTP 1.866.128 0,16
1.5.8.b. Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in limitele de detinere legale (art.188 din Reg.CNVM nr. 15/2004)
d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu instrumente finaciare derivate tranzactionate in afara pietelor reglementate – nu este cazul .
SIF MOLDOVA SA
42
Limita admisa: 10% din activele totale In activul net la 31.12.2011, valoarea conturilor curente si a numerarului este de 475.460 lei, reprezentand 0,04% din valoarea activelor.
e) Valoarea conturilor curente si a numerarului
f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi banca
Limita admisa:30% din activele totale Total detineri in depozite bancare este de 128.970.299 lei, reprezentand 11,17% din valoarea activelor.
g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare derivate – limita admisa: sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu este cazul
h) Titluri de participare ale AOPC
Limita admisa: 50% din activele totale
Denumire AOPC Valoare activ conform Regulament CNVM
nr.15/2004 –lei-
Pondere in valoarea totala a activelor
-%- BT Invest 1 851.819 0,07
Certinvest Properties RO 2.481.253 0,21
FondulOamenilor de Afaceri 3.902 0,00
OTP Green Energy 797.650 0,07
OTP WiseRO 1.068.478 0,09
STK Emergent 342.298 0,03
iFOND Financial Romania 1.019.142 0,09 iFOND Gold 274.135 0,02
Fondul Proprietatea 99,305,468 8,60
TOTAL AOPC 106.144.146 9,19
1.5.8.b. Incadrarea categoriilor de active din portofoliu in limitele de detinere legale (art.188 din Reg.CNVM nr. 15/2004)
SIF MOLDOVA SA
43
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Principiile care stau la baza proiectiei activitatii viitoare sunt:
Continuitatea / Predictibilitate
Avand in vedere hotararea actionarilor din AGOA 28 aprilie 2011 privind adoptarea Declaratiei de politici investitionale 2011-2013 ce definea o strategie investitionala multianuala, prin care s-au stabilit obiective care sa conduca la cresterea valorii activelor si rentabilitatii portofoliului, precum si rezultatele inregistrate la 31.12.2011 care confirma corecta dimensionare a obiectivelor estimate prin strategia multianuala propusa, programul de activitate din 2012 se va subordona acestor linii strategice.
Dinamismul / Managementul activ
Ca urmare a punerii in aplicare a Hotararii AGOA din data 28 noiembrie 2011 privind valorificarea participatiei BCR, s-a inregistrat o crestere majora a gradului de lichiditate a portofoliului si s-au creat premise pentru: - obtinerea de venituri si profit din valorificarea actiunilor Erste Bank AG; - majorarea programului investitional in baza resurselor cash rezultate din tranzactia de vanzare a actiunilor BCR, dimensionat in functie de repartizarea profitului realizat in 2011, respectiv alocarea pe dividende / investitii a profitului 2011.
Adaptabilitatea
Politica investitionala va fructifica oportunitatile identificate in masura gestionarii echilibrate a riscurilor. Aparitia unor oportunitati in cursul anului 2012 sau a unor evenimente cu impact major de piata ar putea conduce la ajustarea programelor propuse.
Prudentialitatea
Avand in vedere contextul economic la nivel european marcat de impactul crizei datoriilor suverane, consideram ca este necesara o abordare prudenta.
Echilibrul financiar (flux numerar, dividende)
Dimensionarea obiectivelor investitionale va avea in vedere mentinerea echilibrului financiar al societatii, un mix optim intre nevoia de cash pentru continuarea programelor investitionale si asteptarile actionarilor privind dividendele.
Obiective ale programului investitional
• realizarea unor veniturilor din tranzactionare in suma de 126 mil. Lei; • realizarea unui profit din tranzactionare in suma de 93,5 mil. lei; • realizarea unui Program de investitii in suma de:
• varianta 1 = 70 mil. lei, varianta in care capacitatea de finantare a programelor investitionale este limitata prin neadoptarea unei hotarari AGAE de majorare a capitalului social;
• varianta 2 =130 mil. lei, in cazul aprobarii operatiunii de majorare a capitalului social si derularii acesteia la un nivel de succes care ar asigura min 60 mil. lei.
SIF MOLDOVA SA
44
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Liniile strategice definite prin Declaratia de Politici Investitionale 2011 – 2013, ce au ca scop cresterea valorii activelor administrate
Expunerea pe sectorul financiar-bancar a urmarit in timpul exercitului financiar 2011 o diminuare de la 61,8% pana la 52,4% (prin intermediul tranzactiei de exceptie BCR) - nivel foarte apropiat de tinta strategica multianuala. In acest sens se are in vedere mentinerea obiectivului anterior cu posibilitati de diminuare intr-o marja de variatie de 10%, functie de evolutia sectorului pe plan european. Din punct de vedere al detinerilor consolidate la nivel de grup, se urmareste ca pana la sfarsitul perioadei (anul 2013) ponderile pe fiecare grup sa nu depaseasca 25% cu o expunere de la trei pana la sapte grupuri.
Concomitent cu modificarea ponderii sectorului bancar, se are in vedere cresterea sectorului energetic (incluzand expunerile pe energie electrica din surse conventionale sau regenerabile, petrol, gaze, alte utilitati, servicii conexe, plus detinerile pe FP; nivelul realizat la sfarsitul anului 2011 este de 17,2%. Fata de obiectivul propus initial, de minim 20%, ponderea acestui sector ar putea depasi 25% in situatia in care listarile anuntate de autoritatile romane ar avea loc in conditii avantajoase pentru investitori.
Cresterea ponderii societatilor/titlurilor cotate in valoarea totala a activelor – minim prevazut in 2011 - 70%. Cresterile se vor realiza prin investitii pe termen lung in actiuni cu perspectiva de apreciere a valorii de piata, prin cresterea participarii la societati care au acordat in mod constant dividende, consolidarea procentului detinut la societatile solide financiar. Nivelul realizat la sfarsitul anului 2011 de 81,5% va fi considerat referinta, urmand ca in perspectiva ponderea actiunilor cotate sa se mentina, intr-o plaja de +/-5%.
Scaderea ponderii societatilor/titlurilor necotate sau netranzactionate in valoarea totala a activelor. Procesul de reducere a expunerilor pe acest segment se va realiza prin exitul din participatiile istorice, fara perspective de performanta; obiectivul propus are in vedere restructurarea acestui portofoliu, fara a exclude participatii de acest tip avand un orizont investitional mai indelungat, care sa poata oferi randamente ulterioare prin vanzare/listare; nivelul realizat la sfarsitul anului 2011 este de 3,7%.
Scaderea ponderii participatiilor listate/nelistate care nu au potential fundamental de crestere/ nelichide (cca 5% din total active), in paralel cu cresterea volumului operatiunilor speculative care pot oferi un plus de randament global al activelor pe termen scurt.
Optimizarea structurii portofoliului de actiuni din punct de vedere al procentelor de detinere – in functie de perioada preconizata de detinere, se urmaresc actiuni de consolidare a unor participatii concomitent cu cele de diminuare a detinerilor reziduale;
a b c
d e f
SIF MOLDOVA SA
45
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Liniile strategice definite prin Declaratia de Politici Investitionale 2011 – 2013, ce au ca scop cresterea valorii activelor administrate (continuare)
Continuarea procesului investitional pe piete externe cu mentinerea unei ponderi majoritare in portofoliul de active a titlurilor romanesti. Ponderea investitiilor pe piete externe reglementate, cu preponderenta in regiune (Europa Centrala si de Est), dar si alte tari UE sau nemembre, ar putea sa atinga 15% din valoarea totala a activelor, prin diminuarea expunerii pe emitentul Erste. Ponderea investitiilor pe piete externe la sfarsitul anului 2011 este de 24%, ca urmarea a cresterii semnificative a detinerii de actiuni Erste (21,8%).
Oportunitatile oferite de evolutiile din piata aurului permit fructificarea unor momente de crestere a pretului, asigurand in acelasi timp, prin expunerea pe companii de minerit aurifer, diminuarea riscului rezultat in aceasta perioada de volatilitate maxima a pietelor financiare, compensarea inflatiei pe termen lung. Expunerea maxima asumata in aceasta perioada va fi de cca 5% din total active. Motivatia are la baza subevaluarea companiilor miniere aurifere, acordarea de dividende trimestriale generatoare de cash-flow pentru investitor, precum si momentul din piete propice pentru preluarea companiilor de tip Junior Gold Companies de catre marile companii aurifere care vor duce la consolidarea acestora in anii urmatori.
i j
Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5% din valoarea activelor totale (cu exceptia detinerii la Fondul Proprietatea). Nivelul realizat la sfarsitul anului 2011 este de 2%.
g Mentinerea unui nivel de lichiditati (depozite, conturi curente si numerar) de minim 5% din valoarea totala a activelor, dar nu mai mult de 10%, pentru asigurarea reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in conditii de normalitate; nivelul realizat la sfarsitul anului 2011 este de 11,2%.
h
SIF MOLDOVA SA
46
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Directiile de actiune pentru realizarea obiectivelor:
Rebalansarea sectoriala - reducerea expunerii excesive pe sectorul financiar-bancar in favoarea sectorului energetic considerat ca fiind defensiv si dovedit performant in actuala perioada.
In ceea ce priveste sectorul financiar, SIF Moldova ramane expusa pe sectorul financiar datorita specificului structurii de portofoliu, desi randamentul oferit al dividendelor nu satisface asteptarile actionarilor, din cauza dificultatilor care greveaza sectorul. In conditiile in care sectorul bancar va oferi semnale de revigorare, procesul de optimizare a portofoliului poate lua in consideratie posibilitatea repozitionarii pe acest sector. Tinand cont de actualul nivel de expunere pe sectorul financiar-bancar si de conditiile macroeconomice delicate din zona euro, strategia SIF Moldova are in vedere, pentru aceste expuneri, aplicarea unor strategii complexe, proactive, anticipative si flexibile. In acest sens SIF Moldova isi propune continuarea documentarii si mentinerea contactelor cu intermediari specializati care au expertiza interna si internationala si nu in ultimul rand cu institutiile de referinta ale pietei de capital (CNVM, burse de valori si societati depozitare) pentru clarificarea tuturor aspectelor de conformitate care sa asigure cadrul general de implementare. Astfel, abordarile tactice pe acest sector pot cuprinde inclusiv urmatoarele directii de actiune: • valorificarea totala/partiala a detinerilor functie de momentele oportune din piata utilizand
operatiuni specifice de tip “Accelerate Bookbuild” si “Dribble-Out”; • protejarea detinerilor financiare pentru controlul expunerii la fluctuatiile nefavorabile ale
pretului prin apelarea la vehicole/instrumente de hedging (“Put/Put Spread”/“Collar”/“Put Spread Collar”/“Ratio Put Spread Collar”/ ”TRS/Forward” / “Stock lending” s.a.
Aceste directii au ca scop principal protectia capitalului si marirea beneficiilor si presupun aplicarea unor masuri de valorificare/lichidizare secventiale. Nu excludem implementarea unor masuri de protectie suplimentare ce cuprind o extinsa paleta de alternative de strategii simple/combinate de hedging si/sau investitii financiare structurate/cash. In esenta se urmareste gestionarea eficienta a parametrilor de risc si optimizarea structurii expunerilor in concordanta cu proiectia elementelor macroeconomice pe termen mediu si lung prin diminuarea si controlul influentelor acestui sector dominant.
Aceasta alocare ferma a activelor pe doi piloni principali, financiar si energetic, ofera investitorilor, prin cumpararea actiunii SIF2, o posibilitate unica de expunere pe piata autohtona ce asigura diversificarea pe toata economia romaneasca, cu concentrare pe cele mai atractive sectoare.
In ceea ce priveste sectorul energetic - in cursul exercitiului financiar 2011 cca 4% din valoarea expunerii pe sectorul financiar a fost redirectionata catre sectorul energetic. Avand in vedere faptul ca in cursul anului 2011 anuntatele listari in domeniul energiei nu s-au realizat, investitiile SIF Moldova au urmarit acumulari in acest sector, in principal indirect, prin intermediul Fondului Proprietatea. In 2012, continuarea procesului de crestere a expunerii pe sectorul energetic vizeaza, in principal, participarea la oferte publice initiate de autoritatile romane (Romgaz, Transgaz, SNP, Transelectrica, Hidroelectrica, Nuclearelectrica). Sistemul de promovare a producerii energiei din surse regenerabile, recent adoptat prin OUG nr. 88/20.10.2011 care modifica si completeaza Legea nr. 220/2008 R (aparitia acestei scheme de sprijin a primit avizul Comisiei Europene in iulie 2011), reprezinta un factor determinant pentru ca Romania sa devina una dintre cele mai atractive destinatii la nivel european pentru investitorii in energie verde. Ca urmare, in clasamentul din luna noiembrie 2011 al celor mai atractive tari din lume privind investitiile in energie regenerabila, Romania a urcat pe locul 13. Marii investitori precum CEZ, Energias de Portugal, Iberdrola, Enel, Petrom au realizat deja in Romania investitii importante in domeniu, in special in energie eoliana. SIF Moldova va continua procesul de analiza inceput in anul 2011 a proiectelor de energii regenerabile (energie solara, eoliana, hidraulica, biomasa, etc.), cu posibilitatea initierii unor investitii in conditii profitabile.
SIF MOLDOVA SA
47
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Directiile de actiune pentru realizarea obiectivelor (continuare):
Orientarea investitiilor catre companii atractive din punctul de vedere al randamentului dividendului
In paralel cu criteriul sectorial, alocarea resurselor are in vedere expuneri in companii ajunse la maturitate, care pot genera fluxuri de numerar mari pe termen lung, facand astfel posibila remunerarea investitiei prin dividend.
Gestionarea expunerii Erste Gestionarea expunerii Erste - pe langa valorificarea directa a actiunilor Erste Bank AG, se au in vedere posibilitati suplimentare de maximizare a profitului aferent acestei participatii, prin aplicarea de strategii combinate derivative, in functie si in concordanta cu dinamica si trendul pretului actiunii EBS. Veniturile ce ar putea rezulta din valorificarea expunerii Erste vor putea fi orientate catre constructia unui nou segment investitional. Se are in vedere valorificarea expertizei investitionale, vizand expuneri in sectoarele care au potential mare de revenire dupa criza, in companii cu potential de dezvoltare economica si perspectiva de cotare in urmatorii 3-5 ani la bursa (sectoarele: sanatate, industrie alimentara, IT-telecomunicatii).
Vanzarea participatiilor din sectoarele neperformante
Se urmareste in continuare reducerea expunerilor din societatile nelistate/societatile listate si cu lichiditate scazuta, care nu prezinta potential de crestere pe termen mediu/lung, inclusiv prin vanzarea in pierdere.
Vanzarea participatiilor ajunse la maturitate
Se are in vedere vanzarea participatiilor detinute in companii care, prin efortul investitional si mangerial al SIF Moldova, au atins performante superioare, devenind tinte atractive pentru investitori, inclusiv prin valorificarea profitabila a unor active din patrimoniul companiei (Mecanica Ceahlau, Tesatoriile Reunite).
SIF MOLDOVA SA
48
1.5.9. Elemente de perspectiva privind activitatea societatii
Directiile de actiune pentru realizarea obiectivelor (continuare):
Investitii in alte instrumente financiare (altele decat actiuni)
Instrumente disponibile pe pietele financiare interne si externe, cum ar fi titluri de stat, obligatiuni corporatiste cotate cu ratinguri maxime de agentiile de profil, contracte futures pe valute, etc
Imbunatatirea managementului lichiditatilor
Proces prin care SIF Moldova sa poata asigura: • continuitatea activitatii si reluarea procesului investitional in 2012 la cote maximale ; • valentele de tip “cash management” pentru plasamentele monetare si plasamentele cu grad ridicat
de lichiditate ; • principalele iesiri de numerar in afara investitiilor, respectiv: dividende de plata catre actionari,
impozit pe profitul realizat din vanzari, sustinerea activitatii curente, comisioane.
Relatii institutionale / imagine publica
• SIF Moldova urmareste consolidarea relatiilor institutionale in vederea crearii unui mediu economic si legislativ favorabil dezvoltarii proprii, dar si pietei de capital in ansamblul ei;
• Dezvoltarea propriei imagini publice in piata de capital, in Romania si in regiune, in sensul reflectarii complete si relevante a performantei SIF Moldova;
• Consolidarea pozitiei strategice a SIF Moldova in piata de capital prin continuarea parteneriatelor cu actionariatul altor entitati puternice care actioneaza in piata.
Urmarirea efectelor benefice ale cresterii gradului de tehnologizare al companiilor
Se vor sprijini companiile din portofoliu inclusiv prin finantari directe sau asistenta pentru atragerea fondurilor europene.
2. Activele corporale ale societatii
2.1. Amplasarea si caracteristicile principalelor active corporale 2.2. Descrierea si analiza gradului de uzura al activelor corporale 2.3. Potentialele probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
50
2.1. Amplasarea si caracteristicile principalelor active corporale
La 31.12.2011, SIF Moldova detine in patrimoniu active corporale pentru desfasurarea activitatii in valoare bruta de 17,5 mil. lei, respectiv o valoare neta de 15,0 mil. lei, cu urmatoarea componenta:
Categorii de mijloace fixe Valoare (lei)
Bruta Neta
Terenuri 1.603.575 1.579.143 Constructii 13.588.791 12.981.558
Instalatii tehnice, din care: 2.170.847 485.056
echipamente tehnologice 1.197.250 60.093 mijloace de transport 973.597 424.963 Alte mijloace fixe 185.031 52.592
TOTAL 17.548.244 15.098.349
Principalele active corporale detinute de societate sunt reprezentate de constructii. Societatea detine in proprietate un numar de 12 cladiri, din care sediul central; sedii de Reprezentante cat si alte spatii amplasate in urmatoarele localitati:
ACTIV Adresa Descriere
Sediu central - strada Pictor Aman nr. 94 C, Bacau - imobil S + P + 3 etaje
Bacau - strada Marasesti, nr. 4 - bloc P
Bucuresti - strada Unirii, Splai nr.6, sector 4 - bloc P + M
Bucuresti - str. Nerva Traian, nr. 12, bloc 1437, sector 3, Bucuresti - bloc P
Galati - str. Brailei, bloc BR 5 A, Sc.3, ap.1, Galati - bloc P
Braila - str. Ghioceilor, bloc A 14, parter, Braila - bloc P
Iasi - str. Grigore Ureche, nr. 3, bloc Gh. Sontu, Iasi - bloc P
Botosani - strada Cuza Voda, nr. 2, bloc 7 F - bloc P + E
Vaslui - strada Miron Costin nr.8 - imobil Tulcea - strada Unirii, nr.4, bloc D, Sc. B - bloc P
Suceava - str.Stefan cel Mare, nr. 28, bloc IRE, Suceava - bloc M
Neamt - B-dul Decebal, bloc I 3, Neamt - bloc P + M
2.2. Descrierea si analiza gradului de uzura al activelor corporale.
Categoria Grad de uzura % Durata utila de viata estimata (ani)
constructii 0,20 40
echipamente 95,46 2 -12
mijloace de transport 45,26 4
alte mijloace fixe 81,19 4 – 9
2.3. Potentialele probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale – nu este cazul
Activele corporale imobilizate se amortizeaza liniar, pe durata utila de viata estimata.
3. Piata valorilor mobiliare emise de societate
3.1. Piaţa din Romania si din alte tari pe care se negociaza valorile mobiliare emise 3.2. Politica societatii comerciale cu privire la dividende 3.3. Activitati ale societatii de achizitionare a propriilor actiuni 3.4. Precizarea numarului si a valorii nominale a actiunilor emise de societatea mama detinute de filiale 3.5. Prezentarea modului în care societatea isi achita obligatiile fata de detinatorii de obligatiuni si/sau alte titluri de creanta emise de societate
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
52
3.1. Piata din Romania si din alte tari pe care se negociaza valorile mobiliare emise
Actiunile emise de SIF Moldova sunt admise si se tranzactioneaza la Bursa de Valori Bucuresti la categoria I-a, de la data de 01.11.1999. Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de catre societatea de registru independent S.C. Depozitarul Central SA.
31/12/2011 Capitalizarea bursiera: 560.616.755 lei (129 mill EURO) Pret: 1,0800 lei EPS: 0,37 lei PER: 2,91 P/BV: 0,99 52 m: 0.7180 lei/actiune 52 M: 1.5080 lei/actiune
Evolutia actiuniI SIF2
SIF MOLDOVA SA
53
Performanta relativa - SIF 2 versus BET FI (31.12.2010 – 31.12.2011 - % variatie zilnica
Pozitia in cadrul sectorului
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
VUAN 31/12/2011 (lei) 2,3631 2,1142 1.2189 1,5335 2,4429
VUAN 31/12/2010 (lei) 2,4810 2,2019 1,3790 1,7500 2,6840
EVOLUTIE VUAN 2011( %) - 5 -4 -12 -12 -9
PRET ACTIUNE 31/12/2011 0,9030 1,0800 0,5670 0,5710 1,0570
DISCOUNT Pret /VUAN (%) -62 -49 - 53 -63 - 57
EVOLUTIE ACTIUNE 2011 (%) -10 - 7 + 4 - 13 - 16
PROFIT LA 31/12/2011 (mil lei) 66,0 192,9 207,7 65,3 83,6
VALOAREA ACTIVE (mil euro) 311 268 320 310 353
Ca urmare a politicilor aplicate si in conditiile de piata date, consemnam urmatoarele cifre comparative privind actiunea SIF2: • inregistreaza pretul cel mai mare • cea mai mica scadere a valorii
unitare a activului net • a doua pozitie din perspectiva
rezultatului exercitiului
-15.0000%
-10.0000%
-5.0000%
0.0000%
5.0000%
10.0000%
15.0000%
1 12 23 34 45 56 67 78 89 100 111 122 133 144 155 166 177 188 199 210 221 232 243 254
% SIF 2 % BET FI
SIF MOLDOVA SA
54
3.2. Politica societatii comerciale cu privire la dividende
Plati dividende: Dividend 2008 Dividend 2009 Dividend 2010
0.0450lei/actiune 0.0600 lei/actiune 0.0900 lei/actiune
1 Total dividend de plata (lei) 23.359.032 31.145.375 46.718.063 2 Total platit pana la 31/12/2011 (lei) 18.317.002 23.956.553 34.814.500
% achitare la 31/12/2011 78.42% 76.92% 74.52%
SIF Moldova a propus si actionarii au aprobat in AGA din 22.04.2011 o politica de dividend predictibila. Astfel, in absenta unor circumstante extraordinare de piata, SIF Moldova va asigura actionarilor un randament al dividendului de minim 5%, raportat la pretul de piata al actiunii SIF2, in conditiile in care pretul evolueaza pana la un nivel de 2 lei/actiune. Peste acest nivel, randamentul dividendului va fi de cel putin 3%. Referinta de calcul este pretul mediu al actiunii SIF2 pe ultimele 90 sedinte de tranzactionare din anul pentru care se calculeaza dividendul.
3.3. Activitati ale societatii de achizitionare a propriilor actiuni
Pana la data de 31.12.2011 societatea nu a efectuat achizitii de actiuni proprii.
3.4. Precizarea numarului si a valorii nominale a actiunilor emise de societatea mama detinute de filiale
La 31.12.2011 SIF Moldova are in portofoliu participatii care ii confera pozitii majoritare (cu statut de filiala) la 8 societati comerciale. Respectivele societati nu detin actiuni la SIF Moldova si sunt cuprinse in lista societatilor din anexa – Situatia detaliata a investitiilor, intocmita conform Regulamentului CNVM nr. 15/2004 – anexa 17.
3.5. Prezentarea modului în care societatea isi achita obligatiile fata de detinatorii de obligatiuni si/sau alte titluri de creanta emise de societate
SIF Moldova nu a emis obligatiuni si/sau alte titluri de creanta, neavand astfel obligatii de aceasta natura.
4. Conducerea societatii
4.1. Lista administratorilor
4.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta profesionala, functia si vechimea în functie) 4.1.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre administratorul respectiv si o alta persoana datorita careia ersoana respectiva a fost numita administrator 4.1.3. participarea administratorului la capitalul societatii 4.1.4. lista persoanelor afiliate societatii
4.2. Lista membrilor conducerii executive
4.2.1. termenul pentru care persoana face parte din conducerea executiva 4.2.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie între persoana respectiva si o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita ca membru al conducerii executive 4.2.3. participarea persoanei respective la capitalul societatii
4.3. Pentru toate persoanele prezentate la 4.1. şi 4.2. precizarea eventualelor litigii sau proceduri administrative in care au fost implicate, în ultimii 5 ani, referitoare la activitatea acestora in cadrul emitentului, precum si acelea care privesc capacitatea respectivei persoane de a-si indeplini atributiile in cadrul emitentului
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
56
4.1. Lista administratorilor
Adunarea Generala a Actionarilor din 25.04.2009 a ales un Consiliu de Administratie format din 7 membri pentru un mandat de 4 ani, respectiv 2009 – 2013, in componenta: 1. Ceocea Costel – Presedinte Director General 2. Doros Liviu Claudiu – Vicepresedinte Director General Adjunct 3. Andrei Elena - Membru 4. Badica Emilian – Membru 5. Bontas Dumitru – Membru 6. Matei Alexandru – Membru 7. Morosan Iosefina – Membru Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a avizat componenta consiliului de administratie, prin emiterea avizului CNVM nr. 22/14.05.2009.
Evolutia componentei Consiliului de Administratie
In raport cu calitatea de administrator a domnului Matei Alexandru, Adunarea Generala a Actionarilor intrunita in data de 24.09.2011 a adoptat urmatoarele hotarari: Hotararea 6 Aproba retragerea calitatii de administrator al SIF Moldova a domnului Matei Alexandru ca urmare a nerespectarii de catre acesta a hotararii adunarii generale nr. 10 din 24.04.2004 si a nedeclararii unui conflict de interese in derularea unei operatiuni comerciale prin persoane implicate; Hotararea 7 Aproba pornirea actiunii in raspundere impotriva dlui Matei Alexandru pentru prejudiciile produse ca urmare a nerespectarii obligatiilor legale, conform dispozitiilor prevazute de art. 155/ Legea 31/1990, republicata si completata.; Hotararea 8 Aproba desemnarea conducatorilor efectivi pentru exercitarea actiunii in justitie in conformitate cu hotararea nr. 7.
A
B
SIF MOLDOVA SA
57
4.1. Lista administratorilor
Evolutia componentei Consiliului de Administratie
C In perioada imediat urmatoare , in baza hotararilor AGOA si a hotararilor CA din 24.09.2011, s-au initiat toate obligatiile corporative privind raportarea acestui eveniment catre institutiile pietei de capital, ORC. In data de 24.10.2011, s-a primit de la CNVM adresa prin care: • “Concluzionand, va informam asupra faptului ca C.N.V.M. a luat act de retragerea mandatului de administrator al domnului Matei
Alexandru, in conformitate cu Hotararea A.G.O.A. nr. 6/24.09.2011, urmand ca avizarea modificarii componenței Consiliului de Adrninistrație al S.I.F. Moldova S.A., in conformitate cu dispozitiile art. 228 alin. (3) din Regulamentul C.N.V.M. nr. 15/2004, sa se realizeze ulterior completarii numarului de sapte membri, conform celor mentionate mai sus. Avand in vedere cele precizate, solicitam adoptarea de catre Consiliul de Administratie al SIF Moldova S.A. a uneia dintre urmatoarele masuri: Convocarea, in termen de 30 de zile de la data prezentei, a Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor, in vederea completarii componentei Consiliului de Administratie; (…)”
motiv care s-a constituit si in premisa pentru convocarea unei sedinte extraordinare a CA in data de 25.10.2011, care a hotarat convocarea AGOA pentru data de 26/28.11.2011.
D Hotararea 3 – AGOA 28.11.2011 In urma votului secret de alegere a unui administrator pentru completarea unui loc vacant, ca urmare a retragerii mandatului de administrator al domnului Matei Alexandru în conformitate cu hotararea AGOA nr. 6 din 24.09.2011, au fost obtinute urmatoarele rezultate: • Turul I de scrutin (voturi pentru): 1. CHISU Mihai 31,770%; 2. OANCEA Mircea 20,279%; 3. MARIN Serban Valentin 16,439%; 4.
URSACHE Mircea 1,264%; 5. MICLAUS Paul Gabriel 19,693%; 6. RADU Mihail- Ioan –Mircea 0,057%; 7. HREBENCIUC Laurentiu 0,317%; 8. SFIRAIALA Andrei Valentin 3,292%; 9. LUPASCU Gabriel 0,740%’
• Turul II de scrutin (voturi pentru): 1. CHISU Mihai 33,018% ; 2 OANCEA Mircea 21,500%. Adunarea Generala a Actionarilor aproba rezultatul alegerii prin vot secret in tururile I si II de scrutin si constata ca niciunul dintre candidati nu indeplineste conditiile statutare de alegere in functia de administrator.
SIF MOLDOVA SA
58
4.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta profesionala, functia si vechimea în funcţie)
Nr. crt. Nume, prenume Varsta
- ani - Calificare Experienta profesionala
Functia actuala in cadrul CA al
SIF Moldova Vechime in functie
1
Ceocea Costel
55
Studii superioare
Doctor in domeniul Ingineriei Industriale, cu
teza de doctorat “Riscul in activitatea de
management”
MBA - Management si Administrarea Afacerilor.
Economist - specializarea Economia industriei,
constructiilor si transporturilor
Specializari Piata de capital:
Consultant de investitii
Managementul afacerilor
Auditor financiar stagiar
Evaluator SC
Lichidator SC
Manager de achizitii
Expert contabil
Membru al Asociatiei Investitorilor pe Piata de
Capital
Economist, CCI Bacau,
FPP II Moldova
Sef serviciu SIF Moldova
Director in Comitetul de Directie
SIF Moldova
Vicepresedinte - Director
General Adjunct SIF Moldova
Presedinte - Director General
membru CA 2001-
prezent
2
Doros Liviu Claudiu
41
Studii superioare
MBA - Management si Administrarea Afacerilor
Economist, specializarea Turism- servicii
Specializari Piata de capital:
Consultant de investitii
Specialist in analiza tehnica si strategii de
tranzactionare
Agent pentru servicii de investitii financiare
Economist CCI Bacau
Director General SVM Gelsor SA,
SC Sfera SRL, SC Saga SA,
Administrator SC Mecanica
Ceahlaul SA
Admnistrator Depozitar Sibex SA
Director in Comitetul de Directie
SIF Moldova
Vicepresedinte - Director
General Adjunct
Membru CA 2006-
prezent
3 Andrei Elena 52
Studii superioare :
licentiata in stiinte economice, Academia de
Studii Economice, Bucuresti
Specializari, calificari :
agent pentru servicii de investitii financiare
Cercetator Institutul de
economie industriala
Sef departament strategii si
politici bancare Eximbank
SIF Transilvania – director
reprezentanta Bucuresti
PDG SSIF Worldrom Securities
SA 1
PDG SSIF Financiara Stock
Agency FINAREX SA
Director general BCR Securities
Admnistrator si Director General
– SC Andrei Consulting SRL
Administrator
Membru CA 2009-
prezent
SIF MOLDOVA SA
59
4.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta profesionala, functia si vechimea în funcţie)
Nr. crt. Nume, prenume Varsta
- ani - Calificare Experienta profesionala
Functia actuala in cadrul CA al
SIF Moldova Vechime in functie
4 Badica Emilian 55
Studii superioare :
licentiat in stiinte economice, Academia de
Studii Economice, Bucuresti
Specializari, calificari :
piete de capital si burse de valori, expert
contabil autorizat, evaluator
MinisterulFinantelor (sef serviciu )
SIF Moldova - director reprezentanta
Bucuresti
FPS- Director
Administrator EXIMBANK 1993-
prezent
Administrator
Membru CA 2009-
prezent
5
Bontas Dumitru
65
Studii superioare :
Doctor in Management
Inginer, specialitatea Masini - Unelte si
scule
Asistent universitar
Sef catedra
Director tehnic IMU Bacau
Subprefect Bacau
Prefect Bacau
Conferentiar universitar
Decan - Fac. de Management -
Universitatea George Bacovia Bacau
Administrator
Membru CA 2001-
prezent
6 Morosan Iosefina 58
Studii superioare:
Doctor in economie,
Licentiata in stiinte economice,
Licentiata in drept
Ministerul Finantelor – secretar
general 1998
Ministerul Finantelor – secretar de
stat 1998-2000
Profesor universitar dr. – Universitatea
Spiru Haret Bucuresti
Administrator
Membru CA 1994
– 2001
2004 – 2005,
2009-prezent
4.1.2. Orice acord, intelegere sau legatura de familie intre administratorul respectiv si o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita administrator - nu este cazul
SIF MOLDOVA SA
60
4.1.3. Participarea administratorului la capitalul societatii (31/12/2011)
Nr. crt. Nume Prenume Nr. actiuni % CS
1 Ceocea Costel 180.418 0,035%
2 Doros Liviu Claudiu 200.000 0,035%
3 Andrei Elena 1.000 0,000%
4 Badica Emilian 45.500 0,009%
5 Bontas Dumitru 135.000 0,026%
6 Morosan Iosefina 30 0,000%
4.1.4. Lista persoanelor afiliate societatii – nu este cazul
4.2. Lista membrilor conducerii executive
Conducerea executiva a societatii este asigurata de 2 conducatori efectivi, alesi dintre membrii consiliului de administratie, care au fost avizati de CNVM prin avizul nr. 28/11.06.2009, respectiv: 1. Ceocea Costel – Presedinte Director General 2. Doros Liviu Claudiu – Vicepresedinte Director General Adjunct Directorul general si Directorul general adjunct au incheiat contracte de management pentru o perioada de 4 ani .
SIF MOLDOVA SA
61
4.3. Pentru toate persoanele prezentate la 4.1. şi 4.2. precizarea eventualelor litigii sau proceduri administrative in care au fost implicate, în ultimii 5 ani, referitoare la activitatea acestora în cadrul emitentului, precum si acelea care privesc capacitatea respectivei persoane de a-si indeplini atributiile în cadrul emitentului
Fostul administrator Matei Alexandru este implicat in trei litigii in contradictoriu cu SIF Moldova, dintre care in doua are calitatea de parat iar in unul calitate de reclamant. Obiectele litigiilor in care fostul administrator Matei Alexandru are calitatea de parat, sunt: 1. raspundere civila delictuala – dosarul se afla pe rolul instantei de fond; 2. plangere penala – dosarul se afla in faza cercetarii penale; Obiectul litigiului, in care fostul administrator Matei Alexandru are calitate de reclamant, este asigurarea de dovezi - la termenul din 25.10.2011 instanta ia act de renuntarea reclamantului la judecata.
Cu exceptia dlui Matei Alexandru (vezi cap4.1.), de la data alegerii/numirii nici una din persoanele prezentate la 4.1. si 4.2. nu au avut litigii si nu au fost implicate in anumite proceduri administrative cu societatea. Nu s-au inregistrat evenimente si/sau actiuni care sa puna la indoiala capacitatea respectivelor persoane de a-si indeplini sarcinile ce le au de rezolvat in cadrul societatii, potrivit cu functia si/sau calitatea in care si-au desfasurat sau isi desfasoara activitatea.
5. Situatia financiar – contabila
5.1. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii 5.2. Contul de profit şi pierderi 5.3. Indicatori financiari 5.4. Fluxurile de numerar 5.5. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli 5.6. Repartizarea profitului
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
63
5.1. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii
Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a a Comunitatii Economice Europene, aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.), conform Ordinului 13/2011 de aprobare a Regulamentului nr. 4/2011. Aceste situatii financiare sunt auditate de Deloitte SA Bucuresti. Moneda de raportare a situatiilor financiare este leul.
Elemente (lei) 2009 2010 2011 2011 / 2010 (%)
Active imobilizate
I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 1.277.508 155
II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.098.349 95
III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 535.133.689 112
titluri si alte instrumente financiare detinute ca imobilizari 312.487.787 440.639.903 495.655.369 112
Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 551.509.546 111
Active circulante
I. Stocuri 37.899 33.805 27.904 83
II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 130.726.672 200
creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 129.136.710 232
III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 8.204.380 53
IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 476.554 116
Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 139.435.510 171
Cheltuieli in avans 77.055 116.391 63.441 54
Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 57.284.930 219
Active circulante respectiv datorii curente nete 132.231.009 55.331.267 82.204.541 149
Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 633.714.087 115
TOTAL ACTIVE 517.812.826 577.116.526 690.999.017 120
* Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe termen scurt in suma de 128.286.397 lei , (1 ianuarie 2011: 55.464.494 lei si dobanzile atasate calculate pana la 31 decembrie 2011, de 763.447 lei, din care pentru obligatiuni 53.332 lei (1 ianuarie 2011: 57.882 lei).
SIF MOLDOVA SA
64
5.1. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii (continuare)
Elemente (lei) 2009 2010 2011 2011/ 2011 (%)
Provizioane 44.071.216 52.086.852 67.558.684 130
Venituri in avans 10.380 9.930 9.480 95
Capital si rezerve
1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 100
2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.387.079 100
3. Rezerve totale, din care: 263.998.022 315.194.457 235.526.597 75
Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 100
- Rezerve constituite din ajustarile pentru pierderea de valoare a imobilizarilor financiare - sold debitor
94.601.896 125.728.526 175.343.070 139
- Rezerve constituite din valoarea titlurilor / actiunilor dobandite cu titlu gratuit
102.144.382 118.009.632 86.598.381 73
- Rezerve reprezentand surplusul realizat din rezerve de reevaluare
2.418.666 2.717.003 2.717.331 100
- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 311.172.163 100
4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 72.410.172 326
5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 192.922.595 200
Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 566.155.402 113
TOTAL PASIVE 517.812.826 577.116.526 690.999.017 120
Structura imobilizarilor financiare (lei) Valoare bruta Ajustari pentru pierderea de valoare Valoare contabila neta
Imobilizari financiare. din care: 751.584.152 216.459.463 535.133.689
actiuni detinute la entitatile afiliate 32.202.806 6.657.641 25.545.165
interese de participare 39.056.914 25.510.828 13.546.086
titluri detinute ca imobilizari 679.937.363 184.281.994 495.655.369
alte creante 387.069 387.069
SIF MOLDOVA SA
65
5.2. Contul de profit si pierderi
Elemente (lei) 2009 2010 2011 2011 / 2010 (%)
A. Venituri din activitatea curenta - Total, din care: 192.416.867 175.914.315 336.996.156 192
1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 18.099.092 85
2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 244.792.448 235
3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 3.719.234 60
4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 15.850.022 49
5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 54.535.360 450
B. Cheltuieli din activitatea curenta Total, din care: 84.070.171 65.232.372 104.998.413 161
1. investitii financiare cedate 38.096.855 16.904.427 33.503.524 198
2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 2.021.989 53
3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 4.420.372 169
4. amortizari, proviz. pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 44.193.983 195
5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 50.209 119
6. materiale 304.207 227.662 323.396 142
7. energie, apa 199.525 190.963 244.049 126
8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 17.465.660 108
9. prestatii externe 823.583 2.231.683 2.182.261 98
10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 592.970 190
C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 231.997.743 210
D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 39.075.148 272
E. Profit net 101.332.824 96.293.949 192.922.595 200
Investitiile financiare cedate (lei)
2011
venituri 244.792.448
costuri 33.503.524
comisioane tranzactionare
307.489
castigul activitatii 210.981.435
Denumirea provizionului (lei) Sold la
01/01/2011
Transferuri Sold la 31/12/ 2011 in cont din cont
Provizioane litigii AVAS - 12.745.746 - 12.745.746
Provizioane pentru alte litigii 45.120 385.768 - 430.888
Provizioane pentru impozite 44.793.801 2.978.671 8.447.583 39.324.889
Alte provizioane 7.247.931 15.057.161 7.247.931 15.057.161
TOTAL 52.086.852 31.167.346 15.695.514 67.558.684
SIF MOLDOVA SA
66
5.3. Indicatori financiari
Elemente (lei) 2009 2010 2011
Indicatori de lichiditate (numar de ori)
- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3,11 2,43
- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8,45 3,11 2,43
Indicatori de activitate (numar de ori)
- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea curenta/active imobilizate 0,52 0,35 0,61
- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total active 0,37 0,30 0,49
- Viteza de rotatie a debitelor–clieni = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x 365 (zile) 28 22 6
Indicatori de profitabilitate
- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%) 23,76 22,19 40,98
- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0,1952 0,1855 0,3717
SIF MOLDOVA SA
67
5.4. Fluxurile de numerar
Elemente (lei) ianuarie – decembrie
2009
ianuarie – decembrie 2010
Ianuarie – decembrie 2011
1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075
a.Conturi curente 858.632 213.084 409.591
b.Imobilizari financiare - DEPOZITE 41.925.834 124.735.751 55.739.484
A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (36.128.309)
2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 2.392.793
3.Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 38.521.102
B.Activitatea de investitii(4-5) 120.141.504 (27.590.377) 145.072.269
4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 278.312.716
5.Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 133.240.446
C.Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (35.964.634)
6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 1.133.503
7.Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 37.098.137
Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 72.979.326
Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 129.128.400
a. casierie - lei 2.979 2.553 3.948
b. banci - lei 209.991 127.455 97.077
c. banci - valuta 114 279.583 374.385
d. Depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 128.286.397
e. depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593
SIF MOLDOVA SA
68
5.5. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli
Indicatori Prevazut 2011 Realizat 2011 % realizare
A. Venituri totale 206.094.266 336.996.156 164
A.1 Venituri financiare 193.140.000 317.641.776 164
- venituri din imobilizari financiare (dividende) 5.140.000 18.099.092 352
- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 2.000.000 3.719.234 186
- venituri din investitii financiare cedate 186.000.000 244.792.448 132
- venituri din diferente de curs valutar - 2.070.157
- venituri din provizioane - 5.340.493
- alte venituri financiare 43.620.352
A.2 Venituri din activitatea curenta 12.954.266 19.354.380 149
- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 1.707.906 142
- venituri din provizioane 7.247.931 7.247.931 100
- alte venituri din activitatea curenta 4.506.335 10.398.543 231
B. Cheltuieli totale 123.882.745 104.998.413 85
B.1. Cheltuieli financiare 91.655.000 65.139.372 71
- cheltuieli din investitii financiare cedate 91.000.000 33.503.524 37
- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 307.489 51
- cheltuieli din diferente de curs valutar - 2.021.989
- cheltuieli cu serviciile bancare 55.000 50.209 91
- cheltuieli cu provizioane - 24.120.069
- alte cheltuieli financiare - 5.136.092
B.2. Cheltuieli ale activitatii curente 32.227.745 39.859.041 124
C. Profit brut 82.211.521 231.997.743 282
D. Impozit pe profit 12.360.327 39.075.148 316
E. Profit net 69.851.194 192.922.595 276
SIF MOLDOVA SA
69
5.6. Repartizarea profitului
DESTINATIA 2011
PROFIT NET DE REPARTIZAT (lei) 192.922.595
• dividende 114.199.710
• profit nerepartizat 78.722.885
Conducerea societatii propune repartizarea profitului de 192.922.595 lei, pe urmatoarele destinatii:
Consiliul de Administratie propune repartizarea catre actionari a unui dividend brut de 0,2200 lei/actiune care reprezinta un fond total de dividende de 114,2 mil lei, cu o rata de distribuire a profitului net de aproximativ 60%. Fondul de dividende astfel constituit reprezinta mai mult de 88% din totalul disponibilitatilor existente la 31.12.2011. Randamentul dividendului brut propus, raportat la pretul mediu al actiunii SIF2 pe ultimele 90 sedinte de tranzactionare din 2011 (0,8830 lei/actiune) este de 25%, mai mult decat triplul dobanzilor la depozitele bancare pe un an. Cresterea dividendului brut propus (0,22 lei/actiune) pentru repartizare, comparat cu dividendul repartizat in exercitiul financiar anterior (0,09 lei/actiune), este de 144%.
2008 2009 2010 2011
94 97 96 192,9
2008 2009 2010 2011
43,1 128 56 129,1
Evolutia profitului net (mil lei)
Evolutia disponibilitatilor – la sfarsitul perioadei (mil lei)
2011 / 2010 Crestere 101%
Evolutia dividendului brut (lei)
2011 / 2010 Crestere 131%
2008 2009 2010 2011
(propunere) 0,045 0,060 0,090 0,2200
Evolutia fondului de dividend constituit (mil lei)
2008 2009 2010 2011
(propunere)
23,3 31,1 46,7 114,2
2011 / 2010 Crestere 144%
Evolutia raportului dividend / profit net respectiv dividend / disponibilitati atesta trendul ascendent al politicii de dividend, pe coordonate predictibile:
2011 / 2010 Crestere 144%
Ponderea fondului de dividend in profitul net (%)
2008 2009 2010 2011
24,79 30,70 48,64 59,19
Ponderea fondului de dividende in disponibilitati (%)
2008 2009 2010 2011
54,06 24,29 83,39 88,43
6. Protejarea intereselor SIF Moldova
- situatia litigiilor -
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
71
Litigii in care SIF MOLDOVA SA are calitate de RECLAMANTA
1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA de la societatile din portofoliul SIF Moldova = 60 dosare, din care 18 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2011, ramanand pe rol un numar de 42 dosare aflate în diverse stadii procesuale.
- Total litigii = 219 dosare din care: 181 dosare sunt litigii pe rol in diferite stadii procesuale iar 38 dosare sunt litigii finalizate;
- valoarea litigiilor pe rolul
instantelor: 88.472.988 lei (19.042.148 lei procedura insolventei, 69.430.840 lei pretentii) 800.000 USD - contestatii la executare.
Litigii in care SIF MOLDOVA SA are calitatea de PARAT
3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei = 22 dosare din care 2 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2011, ramanand pe rol un numar de 20 dosare in diferite stadii procesuale.
2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti = 83 dosare, din care 3 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2011, ramanand pe rol un numar de 80 dosare aflate în diverse stadii procesuale.
4. Litigii cu obiecte diverse = 27 dosare, din care 21 sunt pe rolul instantelor de judecata aflate în diverse stadii procesuale si 6 dosare au fost finalizate
5. Litigii penale = 20 dosare, din care 4 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2011, ramanand pe rol 16 dosare aflate in faza cercetarilor prealabile sau in curs de judecata.
6. Litigii avand ca obiect opozitii cambiale si contestatii la executarea biletelor la ordin avalizate de FPP II Moldova = 7 dosare din care 5 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2011, ramanand pe rol 2 dosare.
- Total litigii = 114 dosare din care: 103 dosare sunt pe rol in diferite stadii procesuale; 11 dosare au fost finalizate;
- valoare litigii pe rolul
instantelor: 422.354 lei - pretentii; - 34.878.223 lei – contestatii la executare;
1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare = 29 dosare din care 9 finalizate si 20 aflate pe rolul instantelor judecatoresti in diferite faze procesuale.
2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare = 77 dosare promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in contradictoriu cu AVAS.
3. Litigii avand ca obiect anularea hotararilor AGA de la SIF Moldova = 8 dosare din care 2 solutionate si 6 dosare pe rolul instantelor de judecata in diferite faze procesuale.
prezentare detaliata pe fiecare categorie /
dosar in anexa 3
7. Obligatiile de transparenta, informare si raportare
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
73
Relatia cu institutiile pietei de capital
Relatia cu actionarii
Raportarile periodice catre CNVM si BVB Raportarile curente catre CNVM si continue catre BVB Raportarile lunare catre CNVM conform Instructiunii 1/2007 Raportarile lunare catre BNR/ CNVM conform Regulamentului CE nr. 958/2007
Anexa 4
in anul 2011, obligatiile de transparenta, informare si raportare ale SIF Moldova au fost respectate si asigurate prin: comunicate de presa, publicarea raportarilor, informatiile furnizate in sistemul electronic al pietei de capital si cuprinse pe site-ul societatii, corespondenta scrisa si electronica, oferind tratament egal actionarilor. Corespondenta cu actionarii se asigura prin toate mijloacele aflate la dispozitia acestora. In marea sa majoritate, corespondenta purtata vizeaza informatii privind plata dividendelor (cuantum, modalitati, proceduri, termene, etc), transferurile pe cauza de deces (proceduri, cuantum dividende cuvenite, etc), actualizari date personale, modalitati de tranzactionare, date de raportare financiara (rapoarte periodice, activ net, etc), informatii privind normele de impozitare, regimul de impozitare al nerezidentilor (corespondenta directa, custozi sau alti intermediari), informatii aferente desfasurarii Adunarilor Generale ale Actionarilor, detalii probleme aflate in dezbatere, etc.
Structura actionariatului la data de 31/12/2011
Persoane fizice Persoane juridice TOTAL
Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS
Rezidenti 5.818.480 294.538.670 56,741 364 102.355.277 19,718 5.818.844 396.893.947 76,460
Nerezidenti 1.529 10.789.965 2,079 86 111.405.676 21,462 1.615 122.195.641 23,540
TOTAL 5.820.009 305.328.635 58,820 450 213.760.953 44,180 5.820.459 519.089.588 100,00
In spiritul guvernantei corporative, SIF Moldova si-a indeplinit toate obligatiile de raportare legala si de informare continua a investitorilor utilizand intreaga gama de canale de informare: sistemele de supraveghere prin raportari al CNVM (SSER@CNVM si SIR@CNVM), sistemul electronic al BVB, Buletinul CNVM electronic si in forma tiparita, afise si materiale informative distribuite la reprezentante, sediu central si la evenimente oficiale organizate de terti, cotidianele nationale Bursa si Ziarul Financiar, cotidianul local Desteptarea, site-ul propriu www.sifm.ro redactat in limbile romana si engleza.
SIF MOLDOVA SA
74
Feed- back presa de specialitate SIF2 s-a rupt de pluton cu o creştere de 12% de la începutul anului (Ziarul Financiar 13.01.2012) “Acţiunile SIF Moldova (SIF2) au înregistrat creşteri susţinute în ultimele zile, pe fondul unor tranzacţii în creştere, detaşându-se de grupul celorlalte SIF-uri. (…) Care sunt
factorii care au susţinut evoluţia mai bună a acţiunilor SIF Moldova din ultimele zile? O explicaţie ar putea fi anunţul de marţi al Consiliului de Administraţie al
SIF Moldova care îşi propune să schimbe actul constitutiv, în vederea eliminării cerinţelor de cvorum actuale. În prezent, este nevoie de prezenţa a 75% din
acţiunile cu drept de vot la prima convocare şi de 50% la a doua convocare pentru desfăşurarea Adunărilor Generale Extraordinare ale Acţionarilor (AGEA),
ceea ce face aproape imposibilă întrunirea acestora şi adoptarea unor hotărâri importante cum ar fi majorarea capitalului social. SIF Moldova a reuşit să strângă un cvorum de 36% la ultima AGA şi speră să adune peste 50% în vederea modificării actului constitutiv. Deschiderea pe care administratorii SIF Moldova au manifestat-o în ultimii ani faţă de acţionari a făcut ca SIF2 să devină mai populară decât alte SIF-uri.”
SIF Transilvania şi SIF Moldova au raportat în 2011 cele mai mari profituri din istoria SIF-urilor. Cât din câştiguri va ajunge la acţionari? (Ziarul Financiar 16.01.2012) “(…) SIF-urile au o mare problemă pe termen lung atâta timp cât creşte presiunea privind distribuirea unor dividende tot mai mari. Dacă în urmă cu 3 ani, profiturile SIF-urilor proveneau în mare parte din dividendele încasate de la bănci, acum profiturile vin în principal din vânzări de active. Astfel, atâta timp cât SIF-urile vând şi dau profitul la acţionari, fără a reinvesti o parte din bani, activele vor continua să scadă.”
SIF Moldova vrea sa-si majoreze capitalul ca sa nu ramana fara cash pentru ofertele statului dupa ce va distribui banii incasati pe actiunile de la BCR (economictimes.ro 11.01.2012) “(…) Conducerea societatii a anuntat azi ca are in vedere o posibila convocare a unei Adunari Generale Extraordinare a Actionarilor (AGEA) pentru revizuirea actului constitutiv si pentru o eventuala majorarea a capitalului social. Modificarile actului constitutiv ar urma sa vizeze eliminarea limitelor staturare privind cvorumul de desfasurare a adunarilor generale si posibilitatea delegarii unor competente catre consiliul de administratie cum ar fi majorarea capitalului social sau rascumpararea propriilor actiuni. O majorare de capital la SIF Moldova ar insemna practic ca o parte din dividendele pe care societatea le va acorda se vor intoarce tot la aceasta in urma aportului pe care actionarii vor trebui sa il faca. SIF Moldova a incasat peste 100 milioane de lei in cadrul tranzactiei prin care si-a vandut participatia de 6% de la BCR, ceea ce ar putea urca profitul pe intreg anul 2011 in jurul a 200 milioane de lei. Este de astept ca actionarii sa puna presiune ca cea mai mare parte din acest profit sa fie distribuit sub forma de dividende, ceea ce ar putea pune societatea in situatia in care nu va mai ramane cu bani disponibili pentru vanzarile pe care statul vrea sa le faca pe bursa. Oficialii Guvernului au anuntat pentru acest an un program extrem de ambitios de vanzari pe bursa, care ar urma sa vizeze cele mai importante companii unde statul mai detine inca actiuni, pe aceasta lista figurand nume ca Petrom, Romgaz, Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Transelectrica sau Transgaz. Toate aceste companii fac parte din sectorul energetic, catre care SIF Moldova a anuntat anul trecut ca isi va directiona investitiile concomitent cu reducerea expunerii pe sectorul bancar.”
8.Operatiuni ce vizeaza asigurarea conformitatii
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
76
Activitatea de audit intern Activitatea de control intern
Misiunile de audit intern desfasurate in anul 2011 au vizat: contributiile sociale individuale si contributiile datorate de angajator, in
contextul modificarilor aduse codului fiscal ; situatiile financiare anuale intocmite la data de 31 decembrie 2010 ; participarea la analiza si elaborarea unor materiale ce au fost supuse dezbaterii
sedintelor AGEA si AGOA din 21/22.04.2011; constituirea garantiilor si incheierea politelor de asigurare de raspundere civila
de catre administratori ; incheierea relatiilor contractuale cu auditorul financiar; tranzactii cu instrumente financiare si instrumente financiare derivate; raportarea contabila semestriala intocmita la data de 30 iunie 2011 ; efectuarea de analize si elaborarea unor materiale ce au fost supuse dezbaterii
sedintei AGOA din 24.09.2011; exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile comerciale din
portofoliu, misiune ce va fi finalizata in anul 2011; elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau conducatorilor efectivi; verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea administratorilor sau
conducatorilor efectivi. Recomandarile formulate in urma misiunilor de consultanta derulate la cererea de misiune specifica au fost comunicate Presedintelui Director General in vederea utilizarii la fundamentarea deciziilor de management. Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile, recomandarile precum si planul de masuri aplicat pe parcursul desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in rapoartele de audit intern care au fost prezentate Comitetului de Audit si Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea riscurilor identificate. Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa accepte un nivel al riscului rezidual apreciat ca inacceptabil pentru societate.
In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004 si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 25.02.2011 si transmis la CNVM cu adresa nr. 1543/28.02.2011, activitatea Compartimentului de control intern, in anul 2011, s-a concretizat in urmatoarele: Controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a reglementarilor si
procedurilor interne privind investitiile SIF Moldova SA; Controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a reglementarilor si
procedurilor interne privind regimul informatiilor privilegiate; Controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a reglementarilor si
procedurilor interne privind evaluarea activelor detinute; Controlul referitor la respectarea cerintelor si obligatiilor de transparenta,
informare si raportare stabilite prin reglementarile CNVM si BVB; Controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a reglementarilor si
procedurilor interne referitoare la calculul activului net; Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de control intern:
Diligente pentru prevenirea si propuneri pentru remedierea situatiilor de incalcare a legilor si reglementarilor in vigoare incidente pietei de capital sau a reglementarilor si procedurilor interne de catre SIF Moldova SA sau de catre angajatii acesteia;
Informarea SIF Moldova SA si a angajatilor acesteia cu privire la regimul juridic aplicabil pietei de capital;
Verificarea respectarii reglementarilor prudentiale; Verificarea eficientei sistemului informational si a procedurilor interne; Verificarea si avizarea documentelor si raportarilor transmise CNVM si
entitatilor pietei de capital; materialelor informative si publicitare; documentelor interne cuprinzand operatiuni supuse vizei de control intern;
Evidentierea si urmarirea solutionarii reclamatiilor; Verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.
Neconformitatile si recomandarile au fost aduse la cunostinta conducerii SIF Moldova SA si remediate/ implementate in timpul controalelor efectuate.
In cadrul SIF Moldova, asigurarea conformitatii este un proces integrat, procedurat, ce vizeaza in principal activitatile de Audit intern, Control intern si asistenta juridica. Ansamblul acestui mecanism este utilizat in procesul de fundamentare, elaborare si adoptare a deciziilor.
9. Guvernanta corporativa
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
78
SIF Moldova, in calitate de emitent cotat la categoria I a BVB, are permanent in vedere respectarea principiilor de guvernanta corporativa enuntate in “Regulamentul de guvernanta corporativa” – pe urmatoarele directii:
Structurile de
guvernanta corporatista
Respectarea drepturilor actionarilor
Organizarea si functionarea Consiliului de Administratie
Transparenta, raportarea financiara, controlul intern si
administrarea riscului
Conflictul de interese si tranzactiile
cu persoane implicate
Regimul informatiei corporative
Responsabilita
tea sociala a emitentului
SIF Moldova are elaborat un Regulament de Guvernanta Corporativa care descrie principalele aspecte de guvernanta corporativa, document aprobat de Consiliul de Administratie. Regulamentul de guvernanta corporativa este postat pe website-ul companiei, www.sifm.ro. In Regulamentul de guvernanta corporativa sunt definite structurile de guvernanta corporativa, functiile, competentele si responsabilitatile Consiliului de Administratie si ale conducerii executive. Pe website sunt diseminate informatii cu privire la politica de guvernanta corporativa a SIF Moldova: - Descrierea structurilor de guvernanta corporativa; lista membrilor Consiliului de Administratie, ai membrilor conducerii executive, cu varianta scurta a CV-ului pentru fiecare membru - Actul constitutiv actualizat - Reglementarile interne care cuprind aspecte esentiale pentru organizarea si functionarea compartimentelor interne, document supus avizarii CNVM (ultima actualizare, prin AVIZ CNVM nr.20/14.06.2011) - Declaratia „Aplici sau Explici”
In procesul de optimizare a structurilor interne s-a procedat la revizuirea si reavizarea “Reglementarilor interne” - principalele modificari vizand independenta activitatii de management al riscurilor, precum si unele delegari temporare si limitate de competenta catre administratorii neexecutivi. CNVM a avizat modificarile “Reglementarilor interne” cu aviz nr. 20/14.06.2011.
Preocuparea pentru optimizarea actului decizional rezulta si din adoptarea “Regulamentului de organizare si functionare a Consiliului de Admnistratie al SIF Moldova “, adoptat in sedinta Consiliului de Administratie din 23.08.2011.
10. Evenimente importante aparute dupa sfarsitul exercitiului financiar
SIF MOLDOVA SA RAPORT AL CONSILIULUI DE
ADMINISTRATIE - 2011 -
SIF MOLDOVA SA
80
Evenimente importante aparute dupa sfarsitul exercitiului financiar
Intrarea in vigoare (13.01.2012) a Legii nr. 11/06.01.2012 pentru modificarea Legii nr. 297/2004 privind piata de capital - modificarea pragului de detinere la SIF-uri de la 1% la 5%
Pozitia SIF Moldova transmisa pietei prin comunicatul din 15.12.2011 Cresterea pragului de detinere la SIF-uri - eveniment benefic pentru piata de capital romaneasca si pentru Societatile de Investitii Financiare. Consiliul de Administratie al SIF Moldova, intrunit in sedinta din data de 15.12.2011, a luat act de decizia Camerei Deputatilor privind majorarea pragului de detinere la SIF-uri de la 1% la 5%, apreciind ca acest eveniment este unul benefic atat pentru dezvoltarea pietei de capital romanesti cat si a Societatilor de Investitii Financiare, transmitand un semnal pozitiv pentru cresterea increderii investitorilor institutionali romani si straini in piata romaneasca de capital. Atragerea investitorilor institutionali puternici in cadrul actionariatului SIF Moldova creaza premise favorabile privind implementarea politicilor investitionale, modificarea actului constitutiv si dezvoltarea societatii in acord cu principiile de guvernanta corporativa.
SIF MOLDOVA SA
81
Anexe
1. Situatia activului net la 31.12.2011. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 31.12.2011. 2. Situatiile financiare la 31.12.2011 3. Situatia litigiilor la 31.12.2011 4. Raportari BVB, CNVM - 31.12.2011
Proiectul de hotarare – AGAO 05/06.04.2012
Semnaturi
Presedinte Director General Director Economic dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN Control intern Nicolae RADULESCU Audit intern Virginia SOFIAN
Aproba Raportul de activitate al Consiliului de Administratie pentru anul 2011