r u derivativesandriskmanagement part1
Post on 19-Oct-2014
2.756 views
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
![Page 1: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/1.jpg)
BM624
Derivatives and Corporate Risk Management
ดร.กตตพนธ คงสวสดเกยรต
![Page 2: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/2.jpg)
ตวอยางท 1
ปจจบนเปนชวงตนเดอนกนยายนและทานตดสนใจทจะ
ซอรถยนตคนใหม คณจงทาการเลอกชนดของรถท
ตองการและตรงไปยงตวแทนจาหนายใกลบาน และทา
การเลอกรถไดตามทตองการทงราคา ส ขนาดเครองยนต
วงลอ ฯลฯ ทางตวแทนจาหนายบอกวา หากทานสงซอรถ
วนนและวางเงนมดจา จะไดรบรถยนตคนดงกลาวภายใน
3 เดอน
![Page 3: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/3.jpg)
ตวอยางท 1 ตอ
ถาในอก 3 เดอนขางหนา ตวแทนจาหนายนนได
ทาการลดราคารถยนตใหมทกคน 10% หรอ
ราคารถยนตจะมราคาสงขน กจะไมมผลตอ
สญญาซอขายน เพราะการซอขายจะทาตาม
ราคาทตกลงกนไว
![Page 4: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/4.jpg)
ตวอยางท 1 ตอ
ขณะนคณอยใน สญญาซอขายลวงหนา
(Forward Contract) แลว โดยทคณจะม
สทธ (Right) และมภาระ (Obligation) ท
จะตองซอรถยนตในอก 3 เดอนขางหนา
ตามทตกลงกนไว
![Page 5: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/5.jpg)
Forward Contract
Risks
ตวแทนจาหนายไมสามารถสงมอบรถยนตไดตามเวลา
ตวแทนจาหนายปดกจการ
ราคารถยนตลดลงในอนาคต
Rewards
ราคาของรถยนตเพมขนในอนาคต
![Page 6: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/6.jpg)
ตวอยางท 2
สมมตวาทานไดไปทโชวรมรถยนต และไดเหนรถยนตท
ตองการ ซงมราคา $20,000 (ราคานจะตองซอ ณ วนน
เทานน) แตคณมเงนสดไมเพยงพอ และหากทาการกเงน
จะตองใชเวลาอกประมาณ 7 วนสงทคณสามารถทาไดคอ
วางเงนดาวนและเขาสสญญาซอขายลวงหนา (Forward
Contract)
![Page 7: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/7.jpg)
ตวอยางท 2 ตอ
หรออกทางเลอกหนง คณอาจใหเงนตวแทน
จาหนายไว $100 และใหเกบรถยนตคนนไวและ
คงราคานไวเปนระยะเวลา 7 วน และเงนจานวน
$100 นจะเปนของตวแทนจาหนายไมวาคณจะ
ซอรถยนตคนนหรอไม
![Page 8: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/8.jpg)
ตวอยางท 2 ตอ
การทาเชนนเปนการเขาสสญญาสทธ (Option
Contract) และในกรณนเรยกไดวาเปน Call
Option เพราะเปนสทธ (Right) ในการซอ
รถยนตในอนาคต แตไมใชภาระ (Obligation)
ในการซอรถยนต
![Page 9: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/9.jpg)
ตวอยางท 2 ตอ
ถาในชวงเวลา 7 วนนคณสามารถหารถยนตเหมอน
คนดงกลาวไดจากตวแทนจาหนายคนอนในราคา
$19,500 คณกไมจาเปนตองทาตามสญญาสทธ
(Option Contract) เพราะตนทนของคณจะอยท
$19,500 + $100 = $19,600 เทานน
![Page 10: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/10.jpg)
ตวอยางท 2 ตอ
ถาหากคณไมสามารถหารถยนตคนดงกลาวได
ในราคาทถกกวา $20,000 ตนทนของคณจะเปน
$20,000 + $100 = $20,100
และถาหากคณตดสนใจทจะไมซอรถยนตคน
ดงกลาว คณจะสญเงนเพยงแค $100 เทานน
![Page 11: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/11.jpg)
Option Contract
Risk
ตวแทนจาหนายไม
ยอมเกบรถยนตไวให
คณไมสามารถหา
รถยนตไดในราคาทถก
กวาน
Rewards
คณสามารถหารถยนต
ไดในราคาทถกกวาน
![Page 12: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/12.jpg)
ตวอยางท 3
รถยนตคนดงกลาวทคณไดทาสญญา Call Option
ไวนนเปนทตองการมากของตลาด ทาใหราคานน
สงขนไปเปน $22,000 และเพอนของคณไดรบรมาวา
คณมสญญาดงกลาวทจะซอรถยนตไดในราคา
$20,000 ในอก 7 วนขางหนา อย
![Page 13: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/13.jpg)
ตวอยางท 3 ตอ
หลงจากทคณไดไปทาเรองขอกเงนจากธนาคารแลวพบวาคณไมสามารถขอเงนกได ดงนนคณจงตดสนใจทจะขายสญญาสทธ (Option) ดงกลาวใหแกเพอนคณในราคา $200
กรณนคณสามารถทากาไรได $100 หรอคดเปน 100%
![Page 14: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/14.jpg)
ทงสญญาซอขายลวงหนา (Forward) และ
สญญาสทธ (Option) นน เปนการสงมอบ
รถยนตในอนาคต (Future) ตามราคาทตก
ลงกนไวของสนทรพยนน
![Page 15: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/15.jpg)
ลกษณะของตราสารอนพนธThe Nature of Derivatives
A derivative is an instrument whose value depends on the values of other more basic underlying variables
ตราสารอนพนธเปนเครองมอซงมลคาของตรา
สารนนจะขนอยกบสนทรพยทอางองอย
![Page 16: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/16.jpg)
นยามของตราสารอนพนธ
Derivatives มาจากคาวา Derive แปลวาการขนอยกบ
และในคาภาษาไทย อน หมายความวา ตาม และ
พนธ หมายความวา กอกาเนด
ดงนนตราสารอนพนธ จงมความหมายวา ตราสารท
กอกาเนดจาก หรอแปรผนตามสงทอางอง
![Page 17: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/17.jpg)
นยามของตราสารอนพนธ
เปนสญญาของคสญญาทตกลงจะกระทาอะไรในอนาคต
ใหอกฝงของคสญญา
ตราสารทางการเงน ทมมลคาอางองกบสนทรพยอางอง
(Underlying Assets) วาจะมการสงมอบสนทรพยนนใน
อนาคต ตามจานวน ราคา คณภาพ ทตกลงกน
![Page 18: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/18.jpg)
สนคาหรอสนทรพยทสามารถนามาอางองได
เงนตราตางประเทศ
พนธบตร ตวเงน
หนสามญ
สนคาโภคภณฑ
สนทรพยใด ๆ
![Page 19: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/19.jpg)
ตวอยางของตราสารอนพนธExamples of Derivatives
•Futures Contracts•Forward Contracts•Swaps•Options
![Page 20: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/20.jpg)
ตวอยางตราสารอนพนธ
สญญาจะซอจะขายบานและทดน การทาสญญาซอขายบานโดยทวไปผซอจะวางเงนมดจาจานวนหนง และสญญาวาจะมาทาการซอขายบนและทดนใน
อนาคต ตามราคาทไดตกลงกนไว เมอผซอมาชาระราคาใหแกผขาย ผขายกจะโอนกรรมสทธของบานนนใหแกผซอ
![Page 21: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/21.jpg)
ตวอยางตราสารอนพนธ
หากผซอไมมาทาตามสญญา ผขายกจะยดเงนมดจา
ไป
ดงนนสญญาจะซอจะขายบานดงกลาว กเปนตราสาร
อนพนธแบบหนง โดยมการตกลงกนในปจจบน ท
จะทาการซอขายบานในอนาคต โดยมลคาของ
สญญาจะขนอยกบราคาบานและทดนในขณะนน
![Page 22: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/22.jpg)
ตราสารอนพนธ : การลงทน หรอ การพนน
ธรกรรมของ ฟวเจอร จะมลกษณะเปน
Zero Sum Game คอ จะมผทไดรบเงน
กาไร ในจานวนทเทากบผทจายเงนหรอผท
ขาดทน (ทงนสมมตวาไมมตนทนในการ
ซอขาย)
![Page 23: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/23.jpg)
ตลาดตราสารอนพนธ Derivatives Marketsตลาดทมระเบยบ (Exchange traded)
ตลาดแบบมระเบยบ หรอตลาดทมสถานทซอขายแนนอน จะมการซอขายใน Floor หรอมกจะเรยกวา Open-Outcry System แตปจจบนทวโลกกาลงเปลยนแปลงตลาดมาเปนระบบอเลคทรอนกสมากขน
สญญาททาการซอขายจะตองมมาตรฐาน และไมมความเสยงในการชาระราคา
![Page 24: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/24.jpg)
ตลาดตราสารอนพนธ Derivatives Marketsตลาด OTC :Over-the-counter (ตลาดตอรอง)
เปนการซอขายผานระบบอนเตอรเนต หรอทางโทรศพท ผานทางสถาบนการเงน บรษท หรอผจดการกองทน
สญญาไมเปนมาตรฐาน และมความเสยงในการชาระราคาอยบาง
![Page 25: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/25.jpg)
Size of OTC and Exchange Markets
020406080
100120140160180200220240
Jun-98 Jun-99 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04
Size of Market ($ trillion)
OTCExchange
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market
![Page 26: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/26.jpg)
การใชตราสารอนพนธในปจจบน
Ways Derivatives are Usedเพอปองกนความเสยง (To hedge risks)
เพอการเกงกาไร (To speculate: take a view on the future
direction of the market)
เพอการทากาไรในการทาอาบทราจ (To lock in an
arbitrage profit)
![Page 27: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/27.jpg)
ประโยชนของการใชตราสารอนพนธ
การนาตราสารอนพนธไปใชในการสะทอนราคาใน
อนาคต (Price Discovery)
การมตราสารอนพนธจะทาใหเราทราบถงราคาใน
อนาคตวา ราคาสนคาทอางองในตราสารอนพนธนน
จะเปนเชนไร เพอสามารถวางแผนไดวาจะผลตสนคา
หรอสนทรพยนนหรอไม
![Page 28: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/28.jpg)
ประโยชนของการใชตราสารอนพนธ
การนาตราสารอนพนธไปถวกบความเสยง (Hedging)
การนาตราสารอนพนธไปถวกบความเสยง เปนวธการ
ในการปองกนความเสยงอกวธหนง คอ หากบรษททา
การสงออกสนคาตางประเทศ บรษทกสามารถทาการ
ขายเงนตราตางประเทศลวงหนาได เพอเปนการ
ปองกนความเสยง
![Page 29: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/29.jpg)
ประโยชนของการใชตราสารอนพนธ
การนาตราสารอนพนธไปเกงกาไร (Speculation)
คคาในตราสารอนพนธนน ฝายหนงอาจเปนฝายท
ตองการใชตราสารอนพนธในการปองกนความเสยง
แตคคาอกฝายหนงอาจเปนผรบความเสยงแทน โดย
การคาดการณถงการเปลยนแปลงของราคาของ
สนทรพยนนในอนาคต
![Page 30: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/30.jpg)
สญญาซอขายลวงหนาForward Contracts
Forward contracts เปนสญญาทมลกษณะเหมอนกบ
Futures contracts แตกตางกนท Forward contracts
นนจะทาการซอขายท Over-the-counter market
เทานน
Forward contracts มกจะใชทาการซอขายเงนตรา
ตางประเทศและอตราดอกเบยเทานน
![Page 31: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/31.jpg)
Forward Contract
เปนขอตกลงระหวางผซอและผขายในการตกลงสญญาวา
จะซอจะขาย โดยมการกาหนดราคาและวนสงมอบไว
ลวงหนา พรอมทงระบถงเงอนไขตาง ๆ เชน สถานทสง
มอบ ฯลฯ
สญญา Forward จะมลกษณะเปน Customized
เฉพาะเจาะจงสาหรบผซอและผขาย
![Page 32: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/32.jpg)
Forward Contract
สญญาซอขายชนดน ในตลาดการเงน มกจะเกดขนโดย
ธนาคาร บรษทวาณชธนกจ รฐบาล หรอองคกรใหญ ๆ
โดยทาการซอขายหลกทรพย เงนตราตางประเทศ สนคา
อปโภคบรโภค อตราดอกเบย เปนการลวงหนา
![Page 33: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/33.jpg)
ลกษณะโดยทวไปของ ฟวเจอรส และ ฟอรเวรด
สญญาทมการตกลงกนระหวางคสญญาสองฝาย
โดยฝายหนงเปนผซอ และอกฝายหนงเปนผขาย
สนทรพยอางอง (Underlying Assets) ตามราคา
ทตกลงกนในอนาคต
![Page 34: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/34.jpg)
ลกษณะโดยทวไปของ ฟวเจอรส และ ฟอรเวรด
ผจะซอจะมภาระหนาทผกพนทจะตองรบมอบ
สนคาและชาระราคาในอนาคต ผจะขายมหนาท
ตองสงมอบสนคาและชาระเงนตามทไดตกลง
ไว ในวนททาสญญา เมอครบกาหนดอายใน
อนาคต (Maturity Date หรอ Delivery Date)
![Page 35: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/35.jpg)
Foreign Exchange Quotes for GBP June 3, 2003 (USD/GBP)
Bid OfferSpot 1.6281 1.6285
1-month forward 1.6248 1.6253
3-month forward 1.6187 1.6192
6-month forward 1.6094 1.6100
![Page 36: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/36.jpg)
Forward Price
Forward price เปนราคาทใชในการสงมอบ
สนคาตามสญญาทไดทาการตกลงกนไวตงแต
ปจจบน ซง Forward Price ของสญญาทมอาย
ไมเทากนนน กไมจาเปนทจะตองมราคาท
เทากน
![Page 37: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/37.jpg)
Terminology
Long position เปนการแสดงถงสถานะของการตกลงซอ
Short position เปนการแสดงถงสถานะของการตกลงขาย
![Page 38: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/38.jpg)
ตวอยาง
วนท 3 มถนายน 2003 มบรษทหนงเขาสสญญา Long Forward Contract เพอทาการซอ £1,000,000 ในอก 6 เดอนขางหนาทอตราแลกเปลยน USD1.6100/ £ดงนนบรษทดงกลาวจะตองทาการจายเงน US$1,610,000 สาหรบการซอเงน £1 million ณ วนท 3 ธนวาคม 2003
สญญาดงกลาวจะมผลตอบรษทนอยางไร?
![Page 39: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/39.jpg)
Profit from aLong Forward Position
Profit
Price of Underlyingat Maturity, STK
![Page 40: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/40.jpg)
Profit from a Short Forward Position
Profit
Price of Underlyingat Maturity, STK
![Page 41: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/41.jpg)
สญญาซอขายลวงหนา
Futures Contractsเปนสญญาทจะทาการซอหรอขายสนทรพยใด ตามราคา
และระยะเวลาทกาหนด
มลกษณะเหมอนกบสญญาประเภท forward contract
แตสญญา forward contract ทาการซอขายในตลาด OTC
แตสญญา futures contract นนจะทาการซอขายในตลาด
แบบ exchange trade (ตลาดรอง) เทานน
![Page 42: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/42.jpg)
Exchanges Trading Futures
Chicago Board of TradeChicago Mercantile ExchangeLIFFE (London)Eurex (Europe)BM&F (Sao Paulo, Brazil)TIFFE (Tokyo)ฯลฯ
![Page 43: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/43.jpg)
ตวอยางการซอขายสญญาซอขายลวงหนา
Examples of Futures Contractsbuy 100 oz. of gold @ US$400/oz. in December (NYMEX) sell £62,500 @ 1.5000 US$/£ in March (CME)sell 1,000 bbl. of oil @ US$20/bbl. in April (NYMEX)
![Page 44: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/44.jpg)
1. Gold: An Arbitrage Opportunity?
สมมตวา:
ราคาปจจบนของทองคาเทากบ US$300 และราคาซอขาย
ลวงหนา 1 ป (forward price) ของทองคามราคาเทากบ
US$340 แตอตราดอกเบยเงนฝาก 1 ป ของเงนดอลลาร
สหรฐมอตราเทากบ 5% ตอป
ผลงทนจะมโอกาสในการทาอาบทราจหรอไม?
![Page 45: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/45.jpg)
2. Gold: Another Arbitrage Opportunity?สมมตวา:
ราคาปจจบนของทองคาเทากบ US$300 และราคาซอขาย
ลวงหนา 1 ป (forward price) ของทองคามราคาเทากบ
US$300 แตอตราดอกเบยเงนฝาก 1 ป ของเงนดอลลาร
สหรฐมอตราเทากบ 5% ตอป
ผลงทนจะมโอกาสในการทาอาบทราจหรอไม?
![Page 46: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/46.jpg)
The Forward Price of Goldกาหนดให spot price ของทองคา คอ S และ forward price
ตามสญญาทจะสงมอบใน T ป คอ F, ดงนน
F = S (1+r )T
ในขณะท r คออตราผลตอบแทนทปราศจากความเสยง
ในระยะเวลา 1 ป ดงนนจากตวอยาง S = 300, T = 1, and r
=0.05 จงทาใหราคา Forward Price มคาเทากบ
F = 300(1+0.05) = 315
![Page 47: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/47.jpg)
1. Oil: An Arbitrage Opportunity?
สมมตวา:
ราคาปจจบนของนามนมราคาเทากบ US$19 ราคาในอนาคตอก 1
ปขางหนาของนามนมราคา US$25 อตราดอกเบยเงนฝาก 1 ป
ของเงนดอลลารสหรฐ มอตราเทากบ 5% ตอป มคาใชจายใน
การเกบรกษานามนดงกลาว 2% ตอป
ผลงทนจะมโอกาสในการทาอาบทราจหรอไม?
![Page 48: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/48.jpg)
2. Oil: Another Arbitrage Opportunity?สมมตวา:
ราคาปจจบนของนามนมราคาเทากบ US$19 ราคาในอนาคตอก 1
ปขางหนาของนามนมราคา US$16 อตราดอกเบยเงนฝาก 1 ป
ของเงนดอลลารสหรฐ มอตราเทากบ 5% ตอป มคาใชจายใน
การเกบรกษานามนดงกลาว 2% ตอป
ผลงทนจะมโอกาสในการทาอาบทราจหรอไม?
![Page 49: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/49.jpg)
ออปชน (Option)
เปนสญญาทผถอ Option มสทธจะซอหรอขาย สนทรพย
อางองจากผออกออปชนนนในราคาและระยะเวลาท
กาหนด
ออปชน ผซอ (ถอ) จะเปนผมสทธในการเลอกวาจะซอ
หรอขายตามสญญาหรอไม เพราะผซอไดจายเงนคา
Premium ใหแกผขายในวนทาสญญา
![Page 50: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/50.jpg)
ออปชน (Options)
Call option เปนสทธในการซอสนทรพยใดๆ ในระยะเวลาและราคาทกาหนด (the strike price)Put option เปนสทธในการขายสนทรพยใดๆ ในระยะเวลาและราคาทกาหนด (the strike price)
![Page 51: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/51.jpg)
American v.s. European Options
An American option เปนสญญาสทธทสามารถทาการซอหรอขายตามสญญา (exercise) ไดตลอดเวลาตงแตวนทถอสญญาไปจนถงวนครบ
กาหนดตามสญญา
A European option เปนสญญาสทธทสามารถทาการซอหรอขายตามสญญา (exercise) ได ณ วนทครบกาหนดตามสญญาเทานน
![Page 52: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/52.jpg)
Intel Option Prices (May 29, 2003; Stock Price = 20.83)Strike Price
June Call
July Call
Oct Call
June Put
July Put
Oct Put
20.00 1.25 1.60 2.40 0.45 0.85 1.50
22.50 0.20 0.45 1.15 1.85 2.20 2.85
![Page 53: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/53.jpg)
Exchanges Trading Options
Chicago Board Options ExchangeAmerican Stock ExchangePhiladelphia Stock ExchangePacific ExchangeLIFFE (London)Eurex (Europe)ฯลฯ
![Page 54: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/54.jpg)
Options v.s. Futures/Forwards
A futures/forward contract gives the holder the obligation to buy or sell at a certain price (คสญญาจะตองทาตามสญญา)
An option gives the holder the right to buy or sell at a certain price (ผซอ option จะเปนผมสทธเลอกวาจะทาตามสญญานนหรอไม)
![Page 55: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/55.jpg)
Types of Traders
HedgersSpeculatorsArbitrageurs
![Page 56: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/56.jpg)
Hedging
บรษทในประเทศไทยทาการสงซอสนคาจากตางประเทศ และตองชาระ
เงนเปนเงนจานวน US$10 ลาน ในอก 3 เดอนขางหนา บรษทจงทาการ
ตดสนใจทจะทาการ Long Position (ซอ) สญญาซอดอลลารลวงหนา
(Forward contract)
ผลงทนถอหนสามญบรษท Microsoft 1,000 หน ซงปจจบนมราคา
US$28 ตอหน ผลงทนสามารถทาการปองกนความเสยงไดโดยการขาย
ลวงหนา (Put option) ทราคา US$27.50 โดยมคาสญญา (Premium) หน
ละ 1 บาท
![Page 57: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/57.jpg)
Value of Microsoft Shares with and without Hedging
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
20 25 30 35 40
Stock Price ($)
Value of Holding ($)
No HedgingHedging
![Page 58: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/58.jpg)
Speculationนกลงทนมเงน US$4,000 เพอทจะลงทนในหนสามญของ
Amazon.com ซงคาดวาราคาหนสามญดงกลาวจะมราคาสงขน
ในอก 2 เดอนขางหนา แตปจจบนราคาหนสามญอยท US$40
ตอหน และราคาของ Call Option ระยะเวลา 2 เดอน มสทธทจะ
ซอหนสามญดงกลาวไดในราคาหนละ US$45 และมคาสญญา
(Premium) US$2
นกลงทนจะมกลยทธในการลงทนนอยางไร?
![Page 59: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/59.jpg)
Arbitrage
หนสามญมราคา £100 ใน London และมราคา
US$172 ใน New York
อตราแลกเปลยนปจจบนเทากบ 1.7500
โอกาสในการทาอาบทราจ เปนอยางไร?
![Page 60: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/60.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
ตลาด Option คาดวามมาตงแตสมยโบราณ แต
หลกฐานทชดเจนพบวา มการเกงกาไรจากราคาดอก
ทวลป ในประเทศเนเธอรแลนด ในศตวรรษท 17
แตในชวงแรกนนไมมการควบคมความเสยงจากการ
ซอขาย
![Page 61: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/61.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
จงเกดการผดสญญาในการสงมอบ และการชาระราคา ทาใหเกดความเสยหายจานวนมาก และการซอขายในระบบนจงเลกไป
ตอมาในศตวรรษท 19 การซอขายดงกลาวเกดขนอกครงในประเทศ องกฤษและสหรฐอเมรกา แตเปนการซอขายในระบบตอรองนอกตลาด
![Page 62: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/62.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
จนกระทงป ค.ศ. 1973 Chicago Broad Option
Exchange (CBOE) ไดจดตงขน เรมมการซอขาย
Call Option ของหนสามญ
และป ค.ศ. 1977 เรมมการซอขาย Put Option
![Page 63: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/63.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
ตอมาในป ค.ศ. 1983 ไดเรมใหมการซอขาย
Index Option (ออปชนของดชนหลกทรพย) ซง
ไดใช CBOE 100 Index (ปจบน คอ S&P 100)
เปนตวแปรอางอง
![Page 64: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/64.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
สญญาอนพนธประเภท Forward เรมตนขนในศตวรรษท 17 ในประเทศญปน โดยเจาของนาขาว ในเมองโอซากา ประเทศญปน ผเกบคาเชานาเปนเมลดขาวไดคานงถงความไมแนนอนของราคาขาว จงสงขาวไปเกบไวในยงขาวในเมองแลวทาตวขาว (Rice Ticket) เพอเปนสญญาใหผถอตวมสทธทจะรบขาวในอนาคต ตามจานวนและคณภาพทระบ ดงราคาทตกลงกน
![Page 65: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/65.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
จงทาใหเจาของทนาไดรบรายไดทคงท และพอคาขาวท YodoyaRice Market มสนคาทจะขาย (Supply) เพยงพอและมโอกาสในการทากาไรจากการขายตวขาว
ความสามารถในการทานายราคาในอนาคตมาจากผปลอยเงนกจากตระกล Honma ชอ Munehisha โดยการจดบนทกการเปลยนแปลงของราคา ซงตอมาพฒนามาเปน Candlestick Method ตนตารบของ Technical Analysis
![Page 66: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/66.jpg)
Candlestick Method
ถาราคาปดตากวาราคาเปด
ของวนนน จะมสแดงหรอดาใน Candleถาราคาปดสงกวาราคาเปดใน
วนนน จะมสขาวหรอชองวางใน Candle
![Page 67: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/67.jpg)
ประวตความเปนมาของตลาดตราสารอนพนธ
ตอมาศนยซอขายทจดตงขนอยางเปนทางการเกดขนในป
1848 คอ Chicago Board of Trade (CBOT) จากนน 3 ป
ตอมา การซอขาย Futures Contract
ป ค.ศ. 1919 มการจดตง Chicago Mercantile Exchange
(CME) เพอซอขายสญญา Futures ทางการเงน
![Page 68: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/68.jpg)
รปแบบของตราสารอนพนธ
ตราสารอนพนธ
สญญาซอขายลวงหนา สทธเรยกรอง
Exchange Trade
OTC Exchange Trade
OTC
-Futures
-Swap
-Forward
-Swap-Option
-Warrant
-Option
-Warrant
-Exotic Option
![Page 69: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/69.jpg)
กลไกการซอขายตราสารอนพนธ
การซอขายตราสารอนพนธสามารถทาได 2 รปแบบ
การซอขายกบคคาโดยตรงในตลาดตอรอง
(Dealer/OTC)
การซอขายผานตลาดทมการจดตงอยางเปน
ทางการ
![Page 70: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/70.jpg)
กลไกการซอขายตราสารอนพนธ
การซอขายในตลาดทมระเบยบจะเปนการซอขายผาน
ระบบซอขาย อาจเปนระบบ Electronic หรอ Open
Outcry กได โดยมการเสนอซอและเสนอขาย เชนเดยวกบ
ตลาดหลกทรพย เมอมราคาตกลงกนได กจะมการจบค
คาสงซอขายขน
แตการชาระราคาและการสงมอบนน จะยงไมทาใน
ปจจบน
![Page 71: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/71.jpg)
Futures Contracts
มการกาหนดสนทรพยอางอง (Underlying Assets) ท
จะทาการซอขายลวงหนาไดหลายชนด
ซอขายในตลาดแบบมระเบยบ (Exchange traded)
![Page 72: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/72.jpg)
Futures Contracts
มลกษณะเฉพาะทจะตองระบใหทราบ
สนทรพยอะไรทสามารถทาการสงมอบได
การสงมอบสนทรพยนนจะกระทาทใด
และสงมอบสนทรพยเมอใด
มการคานวณกาไรขาดทนทกวน (Settled daily)
![Page 73: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/73.jpg)
(มารจน) Margins
Margin เปนเงนสดหรอหลกทรพยในความตองการของตลาด ท
ไดนามาวางเปนหลกประกนของผลงทนในการลงทน โดยนา
เงนดงกลาวมาวางไวทนายหนาคาตราสารอนพนธ
การคานวณยอดเงนใน Margin account จะมการปรบยอดตาม
กาไรขาดทนทกวน (Daily settlement)
Margins เปนการเรยกเกบไวเพอการปองกนความเสยงจากการ
สญเสย อนเนองมาจากการผดสญญา
![Page 74: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/74.jpg)
ความแตกตางจากตลาดหลกทรพย
การเขาซอหน ผลงทนจะเปนเจาของหน จนกวาจะม
การขายหน ผทขายหนจะตองมหนในมอ กอนทจะ
ทาการขายหน และไมสามารถขายหนไดเกนกวา
จานวนหนทมอยไมได
![Page 75: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/75.jpg)
ความแตกตางจากตลาดหลกทรพย
แตการซอขายตราสารอนพนธ เปนการทาสญญา
ระหวางกน การทาสญญาจงสามารถทาไดอยางไม
จากด (หากมผทตองการจะทาสญญาไมจากด
จานวน)
การซอตราสารอนพนธ จะม ฐานะซอ (Long
Position) หากขายตราสารอนพนธ จะม ฐานะขาย
(Short Position)
![Page 76: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/76.jpg)
ตวอยางของ Futures Tradeผลงทนทาสญญาซอ (long position) สญญาซอขายทองคาลวงหนา (Gold futures contracts) ในวนท 5 มถนายน
ขนาดของสญญา (contract size) คอ 100 oz.
ราคาซอในอนาคต (futures price) คอ US$400
![Page 77: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/77.jpg)
ตวอยางของ Futures Trade (ตอ)
การวางเงนประกนเรมแรก (initial margin
requirement) คอ US$2,000/สญญา
การรกษาระดบเงนประกนขนตา
(maintenance margin) คอ US$1,500/สญญา
![Page 78: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/78.jpg)
ตวอยางการคานวณ Margin Balance ตาราง 2.1 หนา 28
การซอ (long position) ของสญญาซอขายลวงหนา
ทองคา (Gold futures contract) จานวน 2 สญญา ซง
ตองวางเงนประกนเรมแรก $2,000 หรอรวมกน
เทากบ $4,000 และตองรกษาระดบของเงนประกน
ขนตาอยในวงเงน $1,500 และรวมกนเทากบ $3,000
![Page 79: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/79.jpg)
ตวอยางการคานวณ Margin Balance ตาราง 2.1 หนา 28
ผลงทนไดทาการซอสญญาซอขายลวงหนาฉบบนในวนท
5 มถนายน ทราคา $400 และปดสถานะของสญญา วนท
26 มถนายน ทราคา $392.30
เมอใดกตามทมลคาของเงนในบญช Margin นนตากวา
ระดบเงนประกนขนตา (maintenance margin) ผลงทนจะ
ถกเรยกใหนาเงนมาลงทนเพม (margin call) จนมเงน
เทากบจานวน เงนประกนเรมแรก (initial margin)
![Page 80: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/80.jpg)
ตวอยางการคานวณ Margin Balance ตาราง 2.1 หนา 28
Daily Cumulative MarginFutures Gain Gain Account Margin
Price (Loss) (Loss) Balance CallDay (US$) (US$) (US$) (US$) (US$)
400.00 4,000
5-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0. . . . . .. . . . . .. . . . . .
13-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 1,340. . . . . .. . . . .. . . . . .
19-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 1,260. . . . . .. . . . . .. . . . . .
26-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0
+
= 4,000
3,000+
= 4,000
<
ตาราง 2.1 หนา 28
![Page 81: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/81.jpg)
ลกษณะสาคญบางประการของ Futures
จะมการปรบราคาตามราคาตลาดทกวน
การปดสถานะของสญญาซอขายลวงหนานน
สามารถทาไดโดยการลงทนกลบอกขางหนงในเวลา
เดยวกน
สญญาสวนใหญจะปดสถานะกอนสนกาหนด
ระยะเวลาตามทกาหนดไวในสญญา
![Page 82: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/82.jpg)
Collateralization in OTC Marketsปจบนการซอขายสญญาซอขายลวงหนาในตลาด
OTC นน จะมการเรยกหลกประกนเชนเดยวกบการ
ซอขายใน Exchanged Trade
วธการในการปรบราคาตามราคาตลาดนน กมการ
กระทาเชนเดยวกนกบFutures contract คอ อาจจะม
การปรบราคมทกวน หรอทกสปดาหเปนตน
![Page 83: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/83.jpg)
Futures Prices for Gold on Feb 4, 2004: Prices Increase with Maturity
(a) Gold
398399400401402403404405406407408
Feb-04 Apr-04 Jun-04 Aug-04 Oct-04 Dec-04
Contract Maturity Month
Futu
res
Pric
e ($
per
oz)
![Page 84: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/84.jpg)
Futures Prices for Oil on February 4, 2004: Prices Decrease with Maturity
(b) Brent Crude Oil
24
25
26
27
28
29
30
Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05
Contract Maturity Month
Futu
res
Pric
e ($
per
bar
rel)
![Page 85: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/85.jpg)
การสงมอบ Delivery
ถาสถานะของ futures contract ไมไดปดสถานะลงกอนครบกาหนดอายตามสญญา จะเกดการสงมอบสนทรพยตามสญญา โดยผทมสถานะ Short position นนจะเปนผกาหนด สถานทและเวลาในการสงมอบ สนทรพยตามสญญา สญญาซอขายลวงหนาหากถอไวจนครบกาหนด จะตองมการสงมอบสนทรพย ยกเวน การซอขายลวงหนาดชนหลกทรพย หรอสนทรพยอนทไมสามารถสงมอบได ทจะตองชาระเปนเงนสดแทน
![Page 86: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/86.jpg)
TerminologyOpen interest: จานวนของสญญาททาการซอขายทปรากฎ ซงปกต
จะนบโดยใชจานวนสญญาท long positions หรอ short positions
Settlement price: ราคาซอขายสดทายกอนตลาดปดทาการ เพอใช
ในการคานวณสถานะกาไรขาดทนของผลงทนในแตละวน (daily
settlement process)
Volume of trading: จานวนของสญญาทมการซอขายในแตละวน
![Page 87: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/87.jpg)
Forward Contracts v.s. Futures Contracts
Private contract between 2 parties Exchange traded
Non-standard contract Standard contract
Usually 1 specified delivery date Range of delivery dates
Settled at end of contract Settled daily
Delivery or final cashsettlement usually occurs
Contract usually closed outprior to maturity
FORWARDS FUTURES
Some credit risk Virtually no credit risk
![Page 88: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/88.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
ลกษณะของสญญา
สญญาในตลาดแบบมระเบยบ จะมการกาหนดเปนมาตรฐาน
เชน การซอขายยางพาราลวงหนา จะกาหนดเปนมาตรฐาน
คอ ยางพาราแผนรมควนชน 3 ตามาตรฐานสากล จานวน
5,000 กโลกรมสงมอบทคลงสนคาในจงหวด
นครศรธรรมราช ในวนทาการกอน 7 วนทาการสดทายของ
เดอนทสงมอบ
![Page 89: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/89.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
หากเปนตลาดแบบ OTC สญญาดงกลาวจะกาหนดเปน
ยางประเภทใด จานวนเทาใด สงมอบทด เมอใด กได
หากเปรยบกบการขายเสอผา ตลาดแบบมระเบยบ
สนคาทจะนามาขายจะมการกาหนดมาตรฐาน S M L
XL แตการซอขายใน OTC จะเปนการสงตดเสอผา
![Page 90: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/90.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
ความสะดวกในการซอขาย
ตลาดแบบมระเบยบ จะมความสะดวกมากกวา เพราะ
สญญาเปนมาตรฐาน มขอกาหนดเหมอนกน และม
สถานทในการซอขายแนนอน ทาใหผลงทนมความ
สะดวกในการทจะเขามาทาการซอขาย
![Page 91: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/91.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
และความสะดวกน ทาใหตนทนของสนคามราคาตา เชน หากเปรยบเทยบการซอเสอผาสาเรจรป กบการสงตดแลว จะพบวา เมอเสอผาซอตามาตรฐานจะมความสะดวก และมราคาทตากวา การสงตด ซงจะตองจดทาขนตามคาสงพเศษของแตละบคคล
![Page 92: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/92.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
การรบประกนการชาระราคาและสงมอบ
ตลาดแบบมระเบยบ จะมสานกหกบญช (Clearing
House) เปนตวกลาง เปนการปองกนความเสยงของ
คสญญาไมปฏบตตามสญญา
ตลาด OTC คสญญาจะตองแบกภาระความเสยงเอาไว
เอง
![Page 93: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/93.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
เชนเดยวกบการซอเสอผาสาเรจรป หากตองการใช
เสอผาในงานตาง ๆ ถาเราซอเสอผาสาเรจรป กไมตอง
กงวลเรองของการทจะมเสอผาใส แตถาใชเสอผาทสง
ตด เราตองคอยกงวลวาชางตดเสอจะตดไดถกตองและ
ตรงตามกาหนดหรอไม
![Page 94: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/94.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
สภาพคลอง
การซอขายในตลาดแบบมระเบยบ จะมสภาพคลองสง
กวา เนองจากสญญามมาตรฐาน มสานกหกบญชเปนผ
รบประกนความนาเชอถอ และสญญาทกสญญาจะ
สามารถปดสถานะไดตลอดเวลาจนกวาจะถงวนครบ
กาหนดการสงมอบ
![Page 95: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/95.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
หากเปนตลาด OTC สญญาแตละฉบบมความเปน
เฉพาะตว หากตองการปดสถานะจะกระทาไดยาก หาก
ตองไปหาบคคลทสามมาเปนผทาสญญาในลกษณะ
ตรงขาม ความเสยงจากคสญญาจะเพมเปน 2 เทา
หากซอเสอผาสาเรจรปแลวไมพอด กสามารถเปลยน
ได แตถาหากสงตดแลวไมพอด จะขายตอคนอนนน
กระทาไดยาก
![Page 96: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/96.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
การรบประกนความเสยง
การซอขายในตลาดแบบมระเบยบ สานกหกบญชเปน
ผคาประกน จะเรยกวางเงนประกน หรอ มารจน พรอม
ทงมการปรบมลคา (Mark to market) เพอดการ
เปลยนแปลงของฐานะการลงทนเมอเทยบกบวนกอน
หนาทกชวงเวลาซอขาย
![Page 97: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/97.jpg)
ความแตกตางระหวาง Exchange Trade & OTC Markets
ตลาดแบบมระเบยบทมการพฒนาแลว ปกตจะไมม
การสงมอบและชาระราคาจรง จะเปนการชาระสวน
ตางของราคาสนคา (Cash Settlement)
แตตลาดแบบ OTC จะมการสงมอบสนคาจรง
(Physical Delivery)
![Page 98: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/98.jpg)
ตลาดทสมบรณ (Perfect Market)
การเปนตลาดทสมบรณจะตองประกอบดวยเงอนไข 4 ขอ
สภาพคลอง (Liquidity)
ความตอเนองของราคา (Price Continuity)
ความเสมอภาค (Fairness)
ความเทาเทยมในการเขาถงขอมล (Equal Access to
Information)
![Page 99: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/99.jpg)
ผคาในตลาดตราสารอนพนธ
ผปองกนความเสยง (Hedger)
นกเกงกาไร (Speculator)
นกคากาไร (Arbitrageur)
![Page 100: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/100.jpg)
ผปองกนความเสยง (Hedger)เปนผทเขามาซอขายตราสารอนพนธเพอปองกนความ
เสยงของตนเอง
ตวอยาง 1 บรษท A สงซอสนคาจากตางประเทศ โดยจะม
การชาระเงนในอก 3 เดอนขางหนา จานวน 10 ลาน
ดอลลารสหรฐ บรษท A มความกงวลวาอตราแลกเปลยน
จะเปลยนแปลงไปในอนาคต
![Page 101: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/101.jpg)
ผปองกนความเสยง (Hedger)หากอตราแลกเปลยนเปลยนแปลงไป บรษทอาจตองชาระ
เงนเพมขนในอนาคต ดงนนบรษทอาจตดสนใจซอสญญาฟว
เจอรสของอตราแลกเปลยน เชน 38.50 บาท เพอปองกน
ความเสยง
เมอครบกาหนด 6 เดอน บรษทกจะชาระเงนเพยง
38,500,000 บาท เทานน ไมวาอตราแลกเปลยนจะ
เปลยนแปลงไปอยางไร
![Page 102: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/102.jpg)
ผปองกนความเสยง (Hedger)ตวอยาง 2 กองทนรวมทลงทนในตลาดหลกทรพยแหง
ประเทศไทย ทดชน 600 จด จานวน 600 ลานบาท
ผบรหารกองทนกลววาราคาหลกทรพยจะลดลง ผบรหาร
จงตดสนใจซอ Put Option ทหสทธขายดชน SET Index
ในระดบราคา 600 จด ในอก 3 เดอนขางหนา ทราคา
Premium 15 จด
![Page 103: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/103.jpg)
ผปองกนความเสยง (Hedger)หากดชนปรบตวเปน 700 จด ผบรหารกองทนกจะไมใช
สทธตามสญญา
หากเกดเหตการณตามทคาดคดไว ผบรหารกองทนจะใช
สทธตามสญญา เชน ดชนตกเหลอ 500 จด ผบรหาร
กองทนจะใชสทธเรยกเงนจากผขาย Put Option กลบคน
มา จานวน 100 ลานบาท
![Page 104: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/104.jpg)
ผปองกนความเสยง (Hedger)(600 จด – 500 จด) x 1,000,000 บาท
1 จด เทากบ 1,000,000 บาท
กาไรดงกลาวเปนการชดเชยมลคาเงนลงทนทลดลง
อยางไรกตามผบรหารกองทนจะตองจายคา Premium 15
จด ๆ ละ 1,000,000 บาท เชนเดยวกน (รวม 15 ลานบาท)
![Page 105: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/105.jpg)
ขอสงเกต
การใช Futures Contract เพอปองกนความเสยง เมอราคา
เปลยนแปลง ผปองกนจะไมไดผลกระทบ คอ ไมกาไร
และไมขาดทน
การใช Put Option Contract เพอปองกนความเสยง ม
ตนทนในการปองกนความเสยง แตไมขาดทน มโอกาส
ในการทากาไรเพม
![Page 106: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/106.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)ผทหวงกาไรสวนตางของราคาซอกบราคาขาย โดย
ยอมรบความเสยงทอาจขาดทนได หากทศทางของราคา
ไมเปนไปตามทกาหนด
ตวอยาง 1 นกเกงกาไรคาดวาราคายางพาราในอก 6 เดอน
ขางหนาจะอยทกโลกรมละ 55 บาทตอกโลกรม ปจจบน
การซอขายยางพาราในตลาดอยทกโลกรมละ 50 บาทตอ
กโลกรม
![Page 107: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/107.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)มคาเกบรกษายางพารากโลกรมละ 4 บาทตอ 6 เดอน นก
เกงกาไรจงทาการเกงกาไรโดยซอยางพาราในราคา 50
บาท จากนนเกบรกษาไว 6 เดอน ถาราคายางพาราใน
อนาคตเปนไปดงคาด นกเกงกาไรจะไดกาไร กโลกรมละ
1 บาท (ตนทน 50 + 4 = 54 บาท)
![Page 108: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/108.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)หากปรมาณฝนในชวงนตกมากอยางตอเนอง ปรมาณยาง
ทผลตไดอาจลดลงกวาปกต ไมเพยงพอตอความตองการ
ในการใชงาน
บรษทผทตองใชยางพาราในการผลตเปนวตถดบ กงวลวา
จะไมมยางพาราอยางเพยงพอในการผลต จงทาการซอ
ยางพาราลวงหนา (Futures contract) ทจะสงมอบในอก 6
เดอนขางหนา
![Page 109: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/109.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)บรษทดงกลาวอาจยอมจายเงนในราคาทสงเพอตองการ
ซอวตถดบใหไดตามจานวน เชน อาจกาหนดราคาซอท
55.50 บาทตอกโลกรม
นกเกงกาไรกจะขายสญญาขายลวงหนาใหแกบรษท
ดงกลาวในราคา 55.50 บาทตอกโลกรม นกเกงกาไรจะได
กาไรทนท 1.50 บาทตอกโลกรม
![Page 110: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/110.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)ตวอยาง 2 นกเกงกาไรมเงนลงทน 600,000 บาท โดยนก
เกงกาไรคาดวาราคาของหลกทรพยทตองการจะลงทนจะ
มราคาเพมจากปจจบน 60 บาท ไปเปน 70 บาท
ในขณะนนม Call Option ของหนสามญของหลกทรพย
ดงกลาวขายอยในราคา 62 บาท ในอก 3 เดอนขางหนา จา
หนายอยในราคา (Premium) 3 บาท
![Page 111: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/111.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)นกเกงกาไรผนสามารถเลอกลงนได 2 วธ คอ
แบบท 1 ลงทนในหนสามญของหลกทรพยดงกลาว
จานวน 10,000 หนๆ ละ 60 บาท เปนเงน 600,000 บาท
แบบท 2 ลงทนใน Call Option ของหลกทรพย
ดงกลาว จานวน 200,000 สญญาๆ ละ 3 บาท เปนเงน
600,000 บาท
![Page 112: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/112.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)หากเวลาผานไป 3 เดอน หลกทรพยดงกลาวราคา
เปลยนไปเปน 70 บาท
แบบท 1 นกเกงกาไรจะไดกาไร 100,000 บาท
[(70 – 60) x 10,000]
แบบท 2 นกเกงกาไรจะไดกาไร 1,000,000 บาท
[(70 – 62 – 3) x 200,000]
![Page 113: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/113.jpg)
นกเกงกาไร (Speculator)หากราคาไมเปนไปตามทคาดการณ คอ ราคาลดลงเหลอ
50 บาท
แบบท 1 นกเกงกาไรจะขาดทน 100,000 บาท
[(50 – 60) x 1,000]
แบบท 2 นกเกงกาไรจะขาดทน 600,000 บาท โดยไม
ใชสทธตามสญญา
![Page 114: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/114.jpg)
ขอสงเกต
การเกงกาไรโดยใช Option นน หากการคาดคะเน
สามารถกระทาไดถกตอง กจะสามารถทากาไรได
มหาศาล แตหากวเคราะหทศทางผดพลาดกจะ
ขาดทนมหาศาลเชนเดยวกน
![Page 115: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/115.jpg)
นกคากาไร (Arbitrageur)ผททากาไรจากความไมเทาเทยมกนของขอมลขาวสารใน
ตลาด
ตวอยาง 1 บรษท A มราคาหลกทรพยอยท 10 บาทตอหน
ในขณะเดยวกน Call Option ของบรษท A ใหสทธในการ
ซอหนสามญในราคา 8 บาทตอหน ในอก 1 เดอนขางหนา
มคา Premium ท 1.20 บาท
![Page 116: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/116.jpg)
นกคากาไร (Arbitrageur)หากนกคากาไร ทาการยมหนของบรษท A มาขายออกไปกอน จากนนซอ Call Option มาเกบไว เมอเวลาผานไ 1 เดอน กใชสทธในการซอหน และนามาคนใหแกผทหยม
จะเหนไดวานกคากาไร จะทากาไร 0.80 บาท [10 – 8 – 1.20] ตอหน โดยปราศจากความเสยง
การทากาไรเชนนจะไมสามารถทาไดนาน เพราะเมอทกคนทราบกจะใชกลยทธเดยวกน
![Page 117: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/117.jpg)
ลกษณะของสญญา Futures
สญญาทถกจดทาขนระหวางคสญญา 2 ฝาย โดยกาหนด
วาจะมการซอขายสนคาอางอง (Underlying assets) อยาง
หนงอยางใด ในอนาคต (Maturity Date/Delivery Date)
ตามราคาทตกลงกนไว
![Page 118: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/118.jpg)
ตลาด Futures
ประเทศพฒนาแลวสวนใหญ จะมตลาดทจดตงขนอยางม
ระเบยบ ทาการซอขายสญญาประเภทนเกอบทกประเทศ
ประเทศไทย มตลาดททาการซอขายสญญา Futures ใน
ปจจบน อยจานวน 2 ตลาด คอ
ตลาดซอขายสนคาเกษตรลวงหนา (AFET)
ตลาดอนพนธ (TFEX)
![Page 119: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/119.jpg)
ความแตกตางระหวาง Futures & Forward
ความเปนมาตรฐาน (Contract Specification) สญญาแบบ
Futures จะกาหนดในเรองคณภาพของสนคาอางอง ขนาด
ของสญญา วธการและสถานทในการชาระราคาและสง
มอบ วนทตองทาการชาระราคาและสงมอบ
การซอขายสญญา สญญา Futures จะซอขายในศนยซอ
ขาย
![Page 120: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/120.jpg)
ความแตกตางระหวาง Futures & Forward
การประกนการสงมอบและชาระราคา สญญาแบบ
Futures จะม Clearing House เปนตวกลางในการจดการ ผ
ซอขาย Futures จงไมตองกงวลเรองความเสยงจาก
คสญญา
การยกเลกสญญา สญญาแบบ Futures สามารถเลกไดโดย
การปดสถานะ แต Forward ไมสามารถทาได
![Page 121: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/121.jpg)
ความแตกตางระหวาง Futures & Forward
การสงมอบ โดยทวไปสญญา Futures จะทาขนเพอการ
ปองกนความเสยงทางการเงน ผทาการซอหรอขายสญญา
มกจะปดสถานะของตนกอนวนครบกาหนดสญญา ทาให
การสงมอบจรงนนเกดขนนอยมาก
การปรบมลคา (Daily mark to market) ตองกระทาทกวน
เพอตรวจสอบสถานะและเรยกเกบเงนสวนตาง
![Page 122: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/122.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
เมอผลงทนทาสญญาซอ Futures หมายความวา เปน
การเขาไปผกพนวาจะซอสนทรพย และมภาระท
จะตองซอในอนาคต โดยสถานะรอซอนเรยกวา
Long Position
และในทางกลบกน เมอเปนสถานะรอขายจะเรยกวา
Short Position
![Page 123: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/123.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
การซอขายสญญา Futures เปนการทาสญญาจะซอจะขาย
แตยงไมมการซอขายสนคาจรง หากผลงทนมความเหน
ตรงกน จะเขามาจบคซอขายกน จานวนสญญากจะเพมขน
จานวนของสญญาทมการเปดฐานะ (มภาระผกพน)
เรยกวา Open Interest
![Page 124: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/124.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
Open Interest จะแตกตางจากจานวนหลกทรพยของตรา
สารทางการเงนตาง ๆ เชน หนสามญของบรษทหนงม
จานวน 100 ลานหน แสดงวามหนอยไมเกน 100 ลานหน
แตจานวนของ Open Interest นนสามารถเพมขนหรอ
ลดลงไดตามความตองการของคสญญาทตกลงกน เชน
![Page 125: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/125.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
ตวอยางท 1 นกลงทน 4 คน นาย ก. ข. ค. และ ง. สนใจ
ลงทนใน สญญา Futures ของธนาคารแหงหนง
วนท 1 นาย ก. ซอ Futures Contract 2 ฉบบ และนาย ข.
ขาย Futures Contract 2 ฉบบ
สรป ปรมาณการซอขาย 2 ฉบบ Open Interest = 2
นาย ก. Long Position = 2, นาย ข. Short Position = 2
![Page 126: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/126.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
วนท 2 นาย ก. ซอ Futures Contract 2 ฉบบ นาย ค. ขาย
Futures Contract 2 ฉบบ
สรป ปรมาณการซอขาย 2 ฉบบ Open Interest = 4
นาย ก. Long Position = 4, นาย ข. Short Position = 2, และ
นาย ค. Short Position = 2
![Page 127: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/127.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
วนท 3 นาย ก. ขาย Futures Contract 1 ฉบบ นาย ง. ซอ
Futures Contract 1 ฉบบ
สรป ปรมาณการซอขาย 1 ฉบบ Open Interest = 4
นาย ก. Long Position = 3, นาย ข. Short Position = 2,
นาย ค. Short Position = 2, และ นาย ง. Long Position = 1
![Page 128: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/128.jpg)
การซอขายสญญาฟวเจอร
วนท 4 นาย ก. ขาย Futures Contract 2 ฉบบ นาย ข. ซอ
Futures Contract 1 ฉบบ และ นาย ค. ซอ 1 ฉบบ
สรป ปรมาณการซอขาย 2 ฉบบ Open Interest = 2
นาย ก. Long Position = 1, นาย ข. Short Position = 1,
นาย ค. Short Position = 1, และ นาย ง. Long Position = 1
![Page 129: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/129.jpg)
ผลตอบแทนและความเสยงของสญญา Futures
ผลกาไรของผซอสญญา Futures จะเปลยนแปลงไปใน
ทศทางเดยวกบราคาของสนคาอางอง หากราคาสนคา
อางองเพมขน มลคาของ Futures Contract จะเพมขนดวย
หากสนคาอางองราคาลดลง มลคาของFutures Contract
จะลดลงดวย
![Page 130: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/130.jpg)
ผลตอบแทนของการซอสญญา Futures ในวนครบกาหนดสญญา
ผลตอบแทนระหวางสญญาซอ
ขายลวงหนากบสนคาอางอง ณ วนสงมอบ
ราคา Futures
Long Futures
ราคาสนคา ณ วนสงมอบ
![Page 131: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/131.jpg)
ผลตอบแทนของการขายสญญา Futures ในวนครบกาหนดสญญา
ผลตอบแทนระหวางสญญาซอ
ขายลวงหนากบสนคาอางอง ณ วนสงมอบ
ราคา Futures
Short Futures
ราคาสนคา ณ วนสงมอบ
![Page 132: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/132.jpg)
Zero-Sum Game
สญญา Futures เปนสญญาท ผล
กาไรทคสญญาฝายหนงไดรบผล
ขาดทนทอกฝายหนงตองชาระ
ออกไป
![Page 133: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/133.jpg)
Long & Short Hedges
การทา long futures hedge นนจะกระทาเมอ ผลงทนวางแผนท
จะซอสนทรพยทกาหนดตามสญญาในอนาคต และตองการทจะ
ควบคมไมใหราคาเปลยนแปลงไปจากทตองการในอนาคต
การทา short futures hedge นนจะกระทาเมอ ผลงทนตองการท
จะขายสนทรพยทกาหนดไวในสญญาในอนาคต และตองการท
จะควบคมไมใหราคาเกดการเปลยนแปลงไปจากทคาดการณไว
![Page 134: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/134.jpg)
ขอสนบสนนของการใช Futures ในการปองกนความเสยง
บรษททใชเครองมอนในการปองกนความเสยงจะ
สามารถดาเนนธรกจไดตามทไดตงเปาไว เพราะเครองมอตาง ๆ เหลานจะชวยในการลดความเสยงจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย อตราแลกเปลยน ตลอดจนปจจยอน ๆ ทจะมผลกระทบตอผลกาไรของบรษท
![Page 135: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/135.jpg)
ขอโตแยงของการใช Futures ในการปองกนความเสยง
ผถอหนสามญทกคนโดยปกตจะลงทนโดยการ
กระจายการลงทนอยแลว ดงนนการตดสนใจปองกนเสยงจงเปนเรองของการตดสนใจสวนบคคล
บรษทอาจมความเสยงเพมมากขน ถาคแขงขนไมไดดาเนนการปองกนความเสยงเชนเรา
![Page 136: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/136.jpg)
Convergence of Futures to Spot(Hedge initiated at time t1 and closed out at time t2)
Time
Spot Price
FuturesPrice
t1 t2
![Page 137: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/137.jpg)
Basis Risk
Basis คอผลตางระหวางราคา ณ วนปจจบน (spot) กบราคาในอนาคต (futures)Basis risk เกดขนจากความไมแนนอนของผลตางระหวางราคาดงกลาว
![Page 138: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/138.jpg)
Short Hedgesสมมตใหราคานามนดบมราคา ณ วนท 15 มถนายน
(Spot Price) เทากบ US$19 ตอบาเรล และมราคา
ตามสญญาขายลวงหนา 3 เดอน ในตลาด NYMEX
ของวนท 15 สงหาคม US$18.75 ตอบาเรล
สญญาซอขายลวงหนานามนดบในตลาด NYMEX
มขนาด 1,000 บาเรล ตอ 1 สญญา
![Page 139: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/139.jpg)
Short Hedges
ถาผลงทนทาการขายลวงหนา นามนดบ
ตามสญญา จานวน 1,000 สญญา ในราคา
บาเรลละ US$18.75 สาหรบวนท 15
สงหาคม เพอเปนการปองกนความเสยง
จากการเปลยนแปลงของราคา
![Page 140: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/140.jpg)
Short Hedges
หากราคานามนดบ ณ วนท 15 สงหาคม มราคา
เทากบ US$17.50 ผลงทนจะสามารถขายนามนดบ
ไดตามราคาในสญญา คอ US$18.75
ดงนนผลงทนจะไดกาไร US$18.75 – US$17.50 =
US$1.25 ตอบาเรล
![Page 141: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/141.jpg)
Short Hedges
ผลงทนไดลงทนใน Futures contract จานวน 1,000
สญญา ทาใหจะสามารถขายนามนดบไดจานวน
ทงสน 1,000,000 บาเรล
ดงนน ผลงทนจะไดกาไรทงสน
US$1.25 * 1,000,000 บาเรล = US$1,250,000
![Page 142: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/142.jpg)
Short Hedgesหากราคานามนดบ ณ วนท 15 สงหาคม มราคา
เทากบ US$19.50 ผลงทนกยงจะสามารถขาย
นามนดบไดตามราคาในสญญา คอ US$18.75
ดงนนผลงทนจะขาดทน US$19.50 – US$18.75 =
US$0.75 ตอบาเรล
![Page 143: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/143.jpg)
Short Hedgesผลงทนไดลงทนใน Futures contract จานวน 1,000
สญญา ทาใหจะสามารถขายนามนดบไดจานวน
ทงสน 1,000,000 บาเรล
ดงนน ผลงทนจะไดขาดทนทงสน
US$0.75 * 1,000,000 บาเรล = US$750,000
![Page 144: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/144.jpg)
Long Hedges
โรงงานผลตอปกรณจากทองแดง ตองการใชทองแดงจานวน 100,000 ปอนด ในวนท 15 พฤษภาคม ราคาปจจบนของทองแดง ณ วนท 15 มกราคม มราคา 140 เซนตตอปอนด
![Page 145: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/145.jpg)
Long Hedges
ราคาในอนาคต ตามสญญาซอขายลวงหนา ของ
เดอนพฤษภาคม ในตลาด NYMEX มราคา 120
เซนตตอปอนด สาหรบวนท 15 พฤษภาคม
สญญาททาการซอขายในตลาดนนมจานวนสญญา
ละ 25,000 ปอนด ของทองแดง
![Page 146: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/146.jpg)
Long Hedges
สมมตราคาของทองแดงในวนท 15 พฤษภาคม
มราคาเทากบ 125 เซนตตอปอนด สญญา
ดงกลาวจะมกาไรเทากบ
100,000 x ($1.25 - $1.20) = $5,000
![Page 147: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/147.jpg)
Long Hedges
แตในทางกลบกน หากราคาของทองแดงมคา
เทากบ 105 เซนตตอปอนด ในวนท 15
พฤษภาคม สญญาดงกลาวจะขาดทนเทากบ
100,000 x ($1.20 - $1.05) = $15,000
![Page 148: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/148.jpg)
ประเภทของสญญา Futures
สญญา Futures ในอตราดอกเบย
เปนการซอขายลวงหนาในตราสารทเกยวของกบอตรา
ดอกเบย ไดแก ตราสารหนประเภทตาง ๆ กาหนดราคาตาม
ดอกเบยทตกลงลวงหนา สญญา Futures ประเภทนมกมการ
ชาระราคาและสงมอบจรง
ตวอยาง Futures ของตวเงนคลงสหรฐ ตวเงนยโรดอลลาร
พนธบตรรฐบาลสหรฐฯ
![Page 149: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/149.jpg)
ประเภทของสญญา Futures
สญญา Futures ในเงนตราตางประเทศ
การตกลงทาสญญาแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ
ลวงหนา เพอปองกนความเสยงจากอตราแลกเปลยนท
ไมคงท
ตวอยาง สญญา Futures ของ เงนปอนดสเตอรลงของ
องกฤษในตลาดสหรฐอเมรกา
![Page 150: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/150.jpg)
ประเภทของสญญา Futures
สญญา Futures ในดชนราคาหลกทรพย
เปนการตกลงทจะซอขายดชนหลกทรพยลวงหนา
ชวยทาใหการลงทนทาไดงายขน สญญาชนดนจะมการ
สงมอบสวนตางเปนเงนสด เนองจากไมสามารถสง
มอบดชนได
ตวอยาง สญญา Futures ดชน S&P500 ดชน Dow
Jones ดชน SET50Index เปนตน
![Page 151: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/151.jpg)
ประเภทของสญญา Futures
สญญา Futures ของสนคาโภคภณฑ
มลกษณะคลายกบสญญา Futures ทางการเงน เพยงแตสนคา
ทนามาอางองนนจะเปลยนจาก สนทรพยทางการเงน มาเปน
นามน ยางพารา ขาว ขาวโพด ถว ฯลฯ
กรรมวธในการประเมนราคาของสญญา Futures ของสนคา
โภคภณฑนนจะตางจาก การประเมนของ Futures ทาง
การเงน
![Page 152: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/152.jpg)
กลไกตลาดซอขายสญญาฟวเจอรส
โครงสรางและองคประกอบ
ศนยซอขาย ในประเทศไทยม 2 ตลาด คอ
ตลาดสนคาเกษตรลวงหนาแหงประเทศไทย (AFET)
บรษท ตลาดอนพนธ (ประเทศไทย) จากด (TFEX)
![Page 153: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/153.jpg)
กลไกตลาดซอขายสญญาฟวเจอรส
สานกหกบญช (Clearing House)
บรษท สานกหกบญช (ประเทศไทย) จากด (TCH)
เปนบรษทยอยของบรษท ศนยรบฝากหลกทรพย (ประเทศไทย) จากด (TSD)
หนวยงานกากบดแล
สานกงานคณะกรรมการกากบการซอขายสนคาเกษตรลวงหนา
สานกงานคณะกรรมการกากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย
![Page 154: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/154.jpg)
การวางเงนประกน และการปรบมลคาตามราคาตลาด
การวางเงนประกน (Margin)
เงนประกนขนตน (Initial Margin) เงนทตองวางไวตอน
เรมตนเพอเตรยมการซอขายสญญา Futures
เงนประกนขนตา (Maintenance Margin) ระดบเงนประกน
ขนตาทนกลงทนตองมยอดคงเหลอไว
เงนประกนผนแปร (Variation Margin) เงนประกนทนก
ลงทนตองถกเรยก (Margin Call)
![Page 155: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/155.jpg)
ตวอยาง
กาหนดใหสญญา Futures ของดชนหลกทรพย ทมการสง
มอบในเดอน มนาคม 2550 มขนาดของสญญา 1,000 บาท
ตองวางเงนประกนขนตน 30,000 บาท ตอสญญา เงน
ประกนขนตา 20,000 บาทตอสญญา
ระหวางซอในวนท 1 ราคา Futures 600.00 จด โดยมบญช
เงนประกน 30,000 บาท
![Page 156: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/156.jpg)
ตวอยาง
สนวนท 1 ดชนปรบตวเปน 603.00 จด จะมกาไร 3 x
1,000 = 3,000 บาท เงนในบญชเงนประกนจะเพมเปน
33,000 บาท
สนวนท 2 ดชนปรบตวเปน 598.40 จด จะขาดทน (603.00
– 598.40 = 4.60) 4.60 x 100 = 4,600 บาท เงนในบญช
ประกนจะลดลงเหลอ 33,000 – 4,600 = 28,400 บาท
![Page 157: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/157.jpg)
ตวอยาง
สนวนท 3 ดชนปรบตวเปน 589.90 จด จะขาดทน (598.40
– 589.90 = 8.50) 8.50 x 100 = 8,500 บาท เงนในบญช
ประกนจะลดลงเหลอ 28,400 – 8,500 = 19,900 บาท ทา
ใหเงนประกนตากวาเงนประกนขนตาทกาหนดไว คอ
20,000 บาท จงตองเรยกเงนประกนเพมจนเทากบเงน
ประกนเรมตน คอ เรยกเพม 11,000 บาท
![Page 158: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/158.jpg)
ตวอยาง
สนวนท 4 ดชนปรบตวเปน 593.20 จด จะกาไร (593.20 –
589.90 = 3.30) 3.30 x 100 = 3,300 บาท เงนในบญช
ประกนจะเพมขนเปน 30,000 + 3,300 = 33,300 บาท
![Page 159: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/159.jpg)
การชาระราคาและการสงมอบ
วธการปดสถานะของสญญาทาไดโดย
การซอหรอขายสญญาฉบบเดมในทศทางตรง
ขาม
ทาการชาระราคาและการสงมอบ
การสงมอบจรง (Physical Delivery)
สงมอบสวนตาง (Cash Settlement)
![Page 160: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/160.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ประโยชนของสญญา Futures นนมอย 2
ประการ คอ
ใชในการปองกนความเสยง
ใชในการเกงกาไร
![Page 161: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/161.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ตวอยาง 1 สมมต SET50 Index Futures ทจะมการสงมอบ
ในอก 3 เดอนขางหนา มขนาดของสญญา 10,000 บาท
ซอขายทระดบ 40 จด โดยมเงนประกนขนตน 20,000
บาท ตอสญญา
กองทนรวมกองทนหนงมเงนลงทน 400 ลานบาทนตลาด
หลกทรพย โดยมผลการดาเนนงานเชนเดยวกบ SET50
![Page 162: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/162.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ผจดการกองทนพบวา ในอนาคตอาจมสถานการณไม
แนนอนเกดขน อาจทาใหราคาหนในตลาดหลกทรพย
ปรบตวลงได กองทนรวมสามารถทาการปองกนความ
เสยงไดโดย การขาย SET50 Index Futures จานวน 1,000
ฉบบ เพอปองกนความเสยง
![Page 163: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/163.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
หากดชน SET50 Index ลดลงเหลอ 36 จดในอก 3 เดอน
ขางหนา กองทนจะไดรบกาไรจากการขาย SET50 Index
Futures ฉบบละ 4 จด จดละ 10,000 บาท จานวน 1,000
ฉบบ คดเปนเงน 40,000,000 บาท
แตกองทนจะขาดทนจากการลดลงของ SET50 Index คด
เปน 10% (4 จด จาก 40 จด) หรอขาดทน เปนจานวนเงน
![Page 164: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/164.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
400,000,000 x 10% = 40,000,000 บาท
ดงนนผลงทนจะไดรบการปองกนความเสยง
= 40,000,000 – 40,000,000 = 0 บาท
![Page 165: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/165.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ในทางกลบกน หากดชน SET50 Index เพมขนสระดบ 44
จด ในอก 3 เดอนขางหนา กองทนจะขาดทนจากการขาย
Futures ฉบบละ 4 จด จดละ 10,000 บาท จานวน 1,000
ฉบบ คดเปนเงน 40,000,000 บาท
แตกองทนจะไดรบกาไรจากการลงทนในตลาด
หลกทรพย เพมขน 10% หรอทากาไรเทากบ 400,000,000
x 10% = 40,000,000
![Page 166: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/166.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ทาใหผลรวมของการลงทนและการปองกนความเสยง
= 40,000,000 – 40,000,000 = 0
สรป ไมวาดชนจะเปลยนแปลงอยางไร ผลของการ
ลงทนของกองทนรวมจะเทากบ 0 เสมอ
![Page 167: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/167.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ตวอยาง 2 นกลงทนคนหนงมเงนลงทน 1,000,000 บาท
นกลงทนเชอวาในอก 1 เดอนขางหนาราคาหลกทรพยจะ
ปรบตวขน นกลงทนจงหวงทจะเกงกาไรจากการลงทนใน
ตลาดหลกทรพย
เมอตลาด Futures เปดดาเนนงาน นกลงทนมทางเลอกใน
การลงทน 2 ทาง คอ
![Page 168: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/168.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
ลงทนในหนวยลงทนของกองทนทใหผลตอบแทนตาม
SET50 Index หรอลงทนใน SET50 Index Futures
หากดชน SET50 เพมขนสระดบ 40.80 จด เพมขนคดเปน
2% ในอก 3 เดอนขางหนา
หากนกลงทนตดสนใจซอกองทนรวม กจะไดผลตอบแทน
2% เทากบดชนทเปลยนไป
![Page 169: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/169.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
หากนกลงทนนาเงน 1,000,000 บาทเปนเงนประกน
ขนตน เพอลงทนใน SET50 Index Futures ซอสญญา
Futures 50 ฉบบ หากดชนอยท 40.80 จด นกลงทนก
จะไดกาไร 0.80 จด จดละ 10,000 บาท [50 x 0.8 x
10,000 = 400,000 บาท] หรอคดเปนกาไร 40% ของ
เงนลงทน
![Page 170: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/170.jpg)
การประยกตใช Futures Contract
หากดชน SET50 Index เคลอนไหวไปในทศทางตรงขาม เหลอ 39.20 จด หรอลดลง 2% ในอก 3 เดอนขางหนา
หากนกลงทนตดสนใจซอกองทนรวม กจะขาดทน 2% เทากบดชนทเปลยนไป
หากนกลงทนซอ SET50 Index Futures 50 ฉบบ หากดชนอยท 39.20 จด นกลงทนกจะขาดทน 0.80 จด จดละ 10,000 บาท [50 x 0.8 x 10,000 = 400,000 บาท] หรอขาดทนเปน 40% ของเงนลงทน
![Page 171: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/171.jpg)
แนวคดในการกาหนดราคา Financial Futures
ราคาสญญา Futures เปนราคาทจะไดมาของสนคาใน
อนาคต
วธท 1 ทาการซอสญญา Futures จากนนชาระราคาและรบ
สนคาในวนทครบกาหนด
วธท 2 ทาการซอสนทรพยวนน และถอครองไปจนถงวนท
ตองการในอนาคต (วธนตองชาระเงนตงแตเรมแรก มตนทน
ทางการเงน)
![Page 172: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/172.jpg)
แนวคดในการกาหนดราคา Financial Futures
วธท 1 ชาระเงนเทากบราคา Futures ในวนสงมอบ
- F = - S – S r T + S d T
วธท 2 ชาระเงน เทากบราคาสนคาในวนทตกลง + ชาระ
ดอกเบยทตองยมเงนมาชาระราคาสนคากอน – รายไดจาก
การถอครองสนคา
F = S + S r T – S d T
![Page 173: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/173.jpg)
แนวคดในการกาหนดราคา Financial Futures
โดย
F = ราคาสนคาในอนาคต (Future Price)
S = ราคาสนคาในปจจบน (Sport Price)
r = ตนทนในการกยมเงน (%)
d = ผลตอบแทนจากตราสารทางการเงน (%)
T = อายคงเหลอของสญญา
![Page 174: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/174.jpg)
แนวคดในการกาหนดราคา Commodity Futures
สนคาโภคภณฑมขอแตกตางจากสนคาทางการเงน คอ ม
คาใชจายในการถอครอง และตนทนแฝงอน ๆ เชน
คาใชจายในการเกบรกษา คาโรงเกบสนคา คาขนสง ฯลฯ
ผลตอบแทนของการถอครองสนคาโภคภณฑ
(Convenience Yield) ไมอาจวดไดในรปของตวเงน เชน
การถอครองไวใชในอนาคต เพอปองกนการเปลยนแปลง
ของราคา ฯลฯ
![Page 175: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/175.jpg)
แนวคดในการกาหนดราคา Commodity Futures
F = S + S r T + S w T – S y T
โดย
F = ราคาสนคาในอนาคต (Future Price)
S = ราคาสนคาในปจจบน (Sport Price)
r = ตนทนในการกยมเงน (%)
d = ผลตอบแทนจากตราสารทางการเงน (%)
T = อายคงเหลอของสญญา
w = ตนทนในการถอครองสนคา (%)
![Page 176: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/176.jpg)
Long Hedge
สมมตให
F1 : ราคาในอนาคตเรมแรก (Initial Futures Price)
F2 : ราคาในอนาคตเมอสนอาย (Final Futures Price)
S2 : ราราสนทรพยเมอสนอาย (Final Asset Price)
การทาการปองกนความเสยงโดยการซอสญญาซอขายลวงหนาของสนทรพยใดๆ
ตนทนของสนทรพย = S2 – (F2 – F1) = F1 + Basis
![Page 177: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/177.jpg)
Short Hedge
สมมตให
F1 : ราคาในอนาคตเรมแรก (Initial Futures Price)
F2 : ราคาในอนาคตเมอสนอาย (Final Futures Price)
S2 : ราราสนทรพยเมอสนอาย (Final Asset Price)
การทาการปองกนความเสยงโดยการขายสญญาซอขายลวงหนาของสนทรพยใดๆ
ตนทนของสนทรพย = S2+ (F1 – F2) = F1 + Basis
![Page 178: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/178.jpg)
การวเคราะหสญญา Futures
การบรรจบของราคา คอ ลกษณะของการเคลอนไหวของ
ราคาสญญา Futures ทเมอเขาใกลเวลาสงมอบสนทรพย
ตามสญญา ราคาของสญญาจะเคลอนเขาบรรจบกบราคา
ปจจบนของสนคาอางอง (Spot Price) และเมอถงเวลาท
สญญาตองสงมอบ ราคาของสญญา Futures จะใกลเคยง
หรอเทากบราคาปจจบน
![Page 179: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/179.jpg)
การบรรจบของราคา
ตวอยาง 1 หากราคาของสญญา Futures สงกวาราคา
ปจจบนของสนคาอางอง ณ วนสงมอบ ผทาอาบทราจจะ
สามารถเขาทาธรกรรมไดโดย
ขาย Short สญญา Futures
ซอสนคาอางองทราคาปจจบน
นาสนคาอางองทซอมาไปสงมอบตามสญญา Futures
![Page 180: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/180.jpg)
การบรรจบของราคา
การทาอาบทราจน ผทาจะไดกาไรทแนนอนเทากบ
สวนตางของราคาสญญา Futures และราคาปจจบน
เมอมผเขามาทา อาบทราจนมากขนเรอย ๆ จะทาให
ราคาของสญญา Futures นตาลง หรอราคาปจจบน
ของสนคาทอางองเพมขนสงสดจนเทากน
![Page 181: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/181.jpg)
การบรรจบของราคา
Time
(a)
FuturesPrice
Spot Price
Price
![Page 182: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/182.jpg)
การบรรจบของราคา
ตวอยาง 2 กรณทราคาของสญญา Futures มการซอขายท
ตากวาราคาปจจบน กรณเชนนเกดการบรรจบของราคา
เชนเดยวกน โดยผทาอาบทราจจะทาการ
ซอสญญา Futures
ขาย Short สนคาอางองทราคาปจจบน
รบมอบสนคาอางองตามสญญา Futures และนาไปสงคนเพอ
ปดธรกรรมการขาย Short
![Page 183: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/183.jpg)
การบรรจบของราคา
การทาอาบทราจน จะเปนแรงผลกดนใหราคาของสญญา
Futures มราคาเพมขน หรอราคาปจจบนของสนคาอางอง
ลดตาลงจนเทากนเชนเดยวกบกรณในตวอยางท 1
![Page 184: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/184.jpg)
การบรรจบของราคา
Time
(b)
FuturesPrice
Spot Price
Price
![Page 185: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/185.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
การคานวณอตราดอกเบย
ถาอตราดอกเบยของเงนฝากประจาเทากบ 10% ตอป (คากลาวนอาจดคลมเครอสาหรบบางคน และอาจดไมสาหรบบางคน)
ถาเงนตนมจานวน 100 บาท อตราดอกเบยทบตนทกป ดอกเบยทจะไดรบคอ 10 บาท แตถามการทบตนมากกวา 1 ครงตอป ผลลพธทไดจะเปลยนไป
![Page 186: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/186.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
เชน
คดดอกเบยปละ 2 ครง ดอกเบยจะไดเทากบ 10.25 บาท
คดดอกเบยปละ 4 ครง ดอกเบยจะไดเทากบ 10.38 บาท
คดดอกเบยปละ 12 ครง ดอกเบยจะไดเทากบ 10.47 บาท
คดดอกเบยปละ 365 ครง ดอกเบยจะไดเทากบ 10.52 บาท
![Page 187: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/187.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
ถากาหนดใหเงนลงทนเทากบ S เปนระยะเวลา T ป
อตราดอกเบย r% ตอป และใหมความถของการทบ
ตนเทากบ m ครงตอป ผลตอบแทนจากการลงทนจะ
ไดเทากบ
S [ 1 + (r / m) ] mT
![Page 188: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/188.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
ถาหาก คา m มคามากขนจนเปนอนนต (Infinity)
การทบตนจะเปนการทบตนแบบตอเนอง
(Continuously Compounding) ทาใหการคานวณ
ผลตอบแทนกลยเปน
SerT
โดย e หรอคา Exponential มคาเทากบ 2.17828
![Page 189: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/189.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
ดงนนอตราดอกเบยทจะใชอไปน จะเปนแบบตอเนอง ซงการ
แปลงอตราดอกเบยสามารถคานวณไดดงน
Rc = m x ln [ 1 + (Rm / m) ]
และ Rm = m x [ e Rc/m
– 1 ]
โดย
Rc = อตราดอกเบยแบบทบตนอยางตอเนอง
Rm = อตราดอกเบยแบบทบตน m ครงตอป
m = ความถของการคานวณทบตนอตราดอกเบย Rm
![Page 190: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/190.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
สมมตฐานในการประเมนราคา Futures Contract
ไมมคาธรรมเนยมในการซอขาย หรอกยมหน
นกลงทนมภาระภาษของกาไรสทธทอตราเดยวกน
นกลงทนกยมเงนหรอฝากเงนไดเทากบอตราดอกเบยทไมม
ความเสยง
นกลงทนจะทาอาบทราจทนทเมอมโอกาสเกดขน
![Page 191: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/191.jpg)
แบบจาลองตนทนการถอครอง
สมมตฐานในการประเมนราคา Futures Contract
เมอมความเสยงเทากน ผลงทนจะเลอกทางทไดรบกาไรมากกวา
ขาวสารและขอมลตาง ๆ มการกระจายอยางทวถง
![Page 192: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/192.jpg)
ตวอยาง 1
สญญา Futures ของหนสามญทไมมนโยบายการจายเงน
ปนผล อาย 3 เดอน กาหนดหราคาหนในปจจบนเทากบ
50 บาท และอตราดอกเบยทปราศจากความเสยง 3 เดอน
เทากบ 4% ตอป
ในกรณแรก ถาราคาของสญญา Futures นมราคา 55 บาท
ผทา อาบทราจ จะสามารถ
![Page 193: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/193.jpg)
ตวอยาง 1
กยมเงน 50 บาท ทอตราดอกเบย 4% ตอป เพอซอ 1 หนทราคาปจจบน และ
ขาย Short สญญา Futures เพอขายหนทราคา 55 บาท ในอก 3 เดอนขางหนา
เมอครบ 3 เดอนผทาอาบทราจจะสงมอบหนสามญ เพอรบเงนตามสญญา 55 บาท แลวชาระเงนกคน
![Page 194: R U Derivativesandriskmanagement Part1](https://reader034.vdocuments.site/reader034/viewer/2022051608/54449eefafaf9fac098b49b7/html5/thumbnails/194.jpg)
ตวอยาง 1
ชาระเงนกพรอมดอกเบยเทากบ
50 e0.04x(3/12) = 50.50 บาท
ดวยกลยทธน ผทาอาบทราจจะไดกาไรแนนอน
55.00 – 50.50 = 4.50 บาท