15.02până

la

NR. 506 (5/2015) | PREȚ: 10 LEIW W W . B M A G . R O

COMPANII: LECȚIA DURĂ A AFACERILOR CU STATUL P. 42

ANTREPRENOR: VETERANI ÎN INDUSTRIA JOCURILOR PE MOBIL P. 38

AUTO: 150 DE MOTIVE DE OPTIMISM P. 30

Cei c

are

n-au

tin

ut c

ont

de

CRIZ

A

9-15 februarie 2015 / bmag.ro 29

nceputul anului 2015 a surprins pe absolut toată lumea, până la cei mai experimentați investitori, prin prisma șocurilor de pe piața valutară și a creat diicultăți

printre instituțiile bancare internaționale, multe dintre ele oricum subcapitalizate. Într-o zi de joi, pe 22 ianuarie 2015, Banca Centrală Europeană (BCE) a anunțat implementarea programului de relaxare cantitativă (QE) în valoare totală de 1,1 trilioane euro, programul urmând să se desfășoare începând cu luna martie a acestui an și să dureze până în septembrie 2016. BCE va infuza lichidități în cuantum de 60 miliarde de euro/lună, pentru a cumpăra de pe piețele inanciare obligațiuni guvernamentale din zona euro, dar și active inanciare ale unor agenții și instituții europene, cu scopul de a evita o lungă perioadă de stagnare (asemănătoare Japoniei) și de a stimula creșterea economică în Uniunea Europeană.

Vestea că Banca Centrală Europeană va urma exemplul Rezervei Federale (FED) din Statele Unite și al Bancii Japoniei de a printa monedă și a mări baza monetară a creat volatilitate pe piața Forex. Moneda europeană s-a depreciat, în mai puțin de o lună, cu până la 10% în raport cu principalele valute și cu aproximativ 4% în raport cu leul românesc. Pe 26 ianuarie, moneda europeană a atins minimul ultimilor 11 ani în raport cu dolarul, aceasta iind tranzacționată pe piețele internaționale la 1,11 dolari pentru 1 euro. În condițiile unui climat politico-economic stabil, această evoluție ar avea potențialul de a stimula surplusul balanței comerciale și de a determina companiile exportatoare să schimbe moneda străină în monedă națională, inclusiv euro - cererea susținută de monedă rezultând într-o apreciere a cursului valutar în regiunile/țările exportatoare. Totuși, la momentul actual e puțin probabil ca succesul comercial să compenseze incertitudinile din zona euro.

Unei economii care stagnează i se adaugă și alegerea în Grecia a partidului radical de stânga Syriza, care și-a exprimat public dezacordul față

de termenii pachetului de salvare a economiei Greciei de către Uniunea Europeană și Fondul Monetar Internațional. Aceste tensiuni vor accentua starea de instabilitate. Mai mult, Statele Unite au încheiat deja a treia etapă de relaxare cantitativă, iar Janet Yellen – președintele FED – a airmat că o continuare a politicii monetare expansioniste este puțin probabilă. Abordarea Statelor Unite va determina o apreciere a ratei dobânzii pe continentul nord-american (înaintea Europei și a Japoniei) și o apreciere a dolarului. Astfel, în lipsa unei reevaluări a politicii actuale a Rezervei Federale, o depreciere pe termen mediu a cursului EUR/USD este iminentă, cu mențiunea că este probabil ca până în septembrie 2016 să asistăm la tranzacționarea celor două monezi la paritate.

Moneda națională (RON), deși e mult mai sensibilă la nuanțele locale în raport cu cele internaționale și mai ales europene, a atins maximul ultimelor trei luni în raport cu euro. Factori precum evoluția economică, stabilitatea politică și politica monetară a Băncii Naționale au potențialul de a inluența cursul de schimb EUR/RON. La o rată a dobânzii de 2,5% (nu foarte departe de minimele atinse în multe dintre țările europene, unele state stabilind deja o rată negativă), chiar și cu atingerea obiectivului de inlație urmărit de BNR de 2,5% (într-o Uniune Europeană caracterizată de delație), pârghiile de intervenție par a i limitate la capacitatea de stabilizare pe termen scurt a cursului EUR/RON. Cu toate acestea, programul de relaxare cantitativă al Băncii Centrale Europene, care este de abia la început, va avea ca rezultate menținerea unei rate a dobânzii scăzute, cu o depreciere a monedei europene, care cel mai probabil va continua, și o posibilă relansare economică a țărilor celor mai afectate de criză (Spania, Portugalia, Irlanda și posibil Grecia).

Se anunță un 2015 în care volatilitatea de pe piața valutară va deveni o stare de fapt, iar evenimentele de tip black swan ar putea crea următorul Soros printre traderii de pe Forex.

Î

VALENTIN GHIUȘ (FX & Commodities Trader)O P I N I E

VOLATILITATEA, NOUL STATU QUO AL PIEȚEI VALUTAREProvocările geopolitice rezultate în mare parte din interese economice, schimbările surprinzătoare de politică monetară la nivelul băncilor centrale și accentuarea tulburărilor sociale vor constitui ingredientele pentru o perioadă de instabilitate pe majoritatea piețelor.