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06 de Dezembro de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
Bolsa
Ontem o Ibovespa registrou alta de 0,47%, aos 89.040 pontos, com giro
financeiro de R$ 8,7 bilhões, volume abaixo da média de R$ 15,1 bilhões do
mês passado, em função do feriado nos Estados Unidos pelo dia de luto à
morte do ex-presidente George H. Bush. No campo interno, sem muitas
novidades, a votação da cessão onerosa ficou mesmo para 2019. A B3 registrou
saída de R$ 3,6 bilhões de capital estrangeiro em novembro, o segundo mês
consecutivo de retirada de capital, que em outubro chegou a R$ 6,2 bilhões. Na
agenda de hoje no Brasil, destaque para os dados de produção e vendas de
veículos em novembro pela Anfavea. Nos EUA, ADP e pedidos às fábricas e de
bens duráveis, e os pedidos de seguro desemprego. As bolsas na Ásia fecharam
em baixa. Na Europa e futuros em NY apontam queda. O dólar avança e
petróleo cai antes da reunião da Opep. Com a volta dos estrangeiros, o
mercado ganha nova dinâmica, volatilidade e maior volume dos negócios.
Câmbio
O dólar fechou em alta de 0,26% aos R$ 3,8681, em dia de liquidez reduzida,
em função do feriado nos EUA. Depois de abrir em baixa, inverteu o
movimento, evidenciando o ambiente de cautela que prevalece neste fim de
ano, reflexo das questões relativas à agenda de reformas no Brasil e o
ambiente no exterior.
Juros
O mercado de juros operou em um contexto de liquidez baixa em decorrência
do feriado nos EUA, focado nas questões internas, notadamente as referentes à
reforma da Previdência. Os DIs operaram em alta ao longo do dia, mas no
fechamento, os contratos de curto prazo fecharam em leve queda e os longos
com leve alta. O DI janeiro/2025 passou de 9,76% no ajuste anterior para
9,79%. O DI janeiro/2020 terminou com taxa de 6,94% (de 6,99% no ajuste
anterior), o DI janeiro/2021 fechou a 7,97% (de 8,01% no ajuste anterior).
MERCADOS
Índices, Câmbio e Commodities
Altas e Baixas do Ibovespa
Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior
11:20 Vendas de veículos Anfavea Novembro 254.732
11:20 Produção de veículos Anfavea Novembro 263.262
11:20 Exportações de veículos Anfavea Novembro 38.734
Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior
11:30 Novos pedidos seguro-desemprego 01/dez/18
11:30 Seguro-desemprego 24/nov/18
Europa Referência Expectativa Apurado Anterior
08:00 FGV - IGP-DI (m/m) Novembro 0,26%
08:00 Inflação FGV IGP-DI A/A Novembro 10,51%
09:00 IBGE: IPCA (m/m) Novembro 0,45%
09:00 IBGE: IPCA (a/a) Novembro 4,56%
70
90
110
130
150
Ibovespa Dow Jones
5,5%
5,4%
4,4%
4,2%
3,9%
-3,2%
-3,0%
-2,7%
-2,0%
-1,3%
JBSS3
QUAL3
ECOR3
BRFS3
SMLS3
BRKM5
CSAN3
CIEL3
RADL3
PCAR4
Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)
Ibovespa 89.040 0,5 (0,5) 16,5
Ibovespa Fut. 89.100 0,5 (0,6) 14,5
Nasdaq 7.158 (3,8) (2,3) 3,7
DJIA 25.027 (3,1) (2,0) 1,2
S&P 500 2.700 (3,2) (2,2) 1,0
MSCI 2.009 (0,4) (1,6) (4,5)
Tóquio 21.502 (1,9) (3,8) (5,5)
Xangai 2.605 (1,7) 0,7 (21,2)
Frankfurt 11.200 (1,2) (0,5) (13,3)
Londres 6.922 (1,4) (0,8) (10,0)
Mexico 41.895 0,1 0,4 (15,1)
India 35.312 (1,6) (2,4) 3,7
Rússia 1.153 (0,2) 2,4 0,0
Dólar - vista R$ 3,87 0,4 (0,0) 16,7
Dólar/Euro $1,13 0,0 0,2 (5,5)
Euro R$ 4,38 0,4 0,2 10,2
Ouro $1.237,26 (0,1) 1,2 (5,0)
* Dia anterior, exceto Ásia
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06 de Dezembro de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
Petrobras (PETR4) - Principais pontos do novo Plano de Negócios
A Petrobras anunciou ontem, durante o pregão, seu plano de Negócios e Gestão 2019-
2023, que mostrou foco na otimização da receita, redução da dívida, venda de ativos,
metas de rentabilidade e remuneração do acionista.
A grande discussão da reunião foi a possibilidade de um forte aumento nos dividendos, em
função da expectativa de elevada geração de caixa a partir de 2020.
Acreditamos que o Plano divulgado mostra caminhos bastante positivos e de grande
interesse para o investidor, como as metas para a rentabilidade e aumento do pagamento
de proventos.
Outros pontos relevantes da apresentação foram os seguintes:
• Principais métricas financeiras:
- Dívida líquida/EBITDA deve fechar 2018, próxima de 2,5x, caindo para 2,0x ao final de
2019 e para 1,5x em 2020. A empresa acredita 1,5x é o “patamar ótimo” para a dívida;
- ROCE (Retorno do Capital Empregado) acima de 11% em 2020;
• Principais premissas do Plano:
- Cotação do Brent médio anual variando pouco, entre US$ 74 por barril em 2018, caindo
para US$ 66/b em 2019, voltando a subir paulatinamente até US$ 75/b em 2023;
- A taxa de cambo R$/US$ também com pouca volatilidade, saindo de R$ 3,60 em 2018 até
R$ 3,80 em 2023;
• Fontes e usos de caixa:
- A geração de caixa após dividendos, impostos e contingências deve chegar a US$ 114,2
bilhões, com venda de ativos somando US$ 26,9 bilhões e US$ 2,0 bilhões gastos do caixa;
- Uso: investimentos vão somar US$ 84,1 bilhões, mais amortizações de dívidas e despesas
financeiras atingindo US$ 59,0 bilhões;
• Investimentos em cinco anos por área:
- Exploração e Produção - US$ 68,8 bilhões;
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES
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06 de Dezembro de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
- Refino, Transporte e Comercialização - US$ 8,2 bilhões;
- Gás e Energia - US$ 5,0 bilhões;
- Total - US$ 84,1 bilhões;
• Investimentos em Exploração e Produção:
- 56% em áreas do pré-sal;
- 70% em desenvolvimento da produção;
- 16% em exploração;
- Foco na revitalização da Bacia de Campos, com gastos estimados de US$ 20,5 bilhões;
- Custo de extração no pré-sal abaixo dos US$ 7/barril;
- Custo de extração total menor que US$ 10/b após 2020;
• Produção:
- No Brasil em 2018, deve atingir 2,1 milhões de barris de petróleo 2,7 milhões de barris
considerando gás e produção no exterior;
- Em 2019, deve chegar a 2,3 milhões de barris no Brasil (crescimento de 9,5%) e 2,8
milhões de barris no total (+3,7%);
- Novos sistemas de produção: serão cinco neste ano, três em 2019, um em 2020 e mais
três em cada ano até 2023;
- A produção deve crescer 5% ao ano entre 2020 e 2023, podendo chegar a um total de 3,4
milhões de barris/dia no último ano do Plano;
• Investimentos em Refino:
- Principal projeto é na refinaria instalada em Pernambuco (RNEST), onde serão gastos US$
1,3 bilhão;
- Na RNEST será concluída a unidade de redução de emissões do primeiro trem e
construção do segundo trem.
Nossa recomendação para PETR4 é de Compra com Preço Justo de R$ 33,00 por ação.
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
JBS S.A. (JBSS3) – Nomeado Gilberto Tomazoni como CEO Global da companhia
O Conselho de Administração da JBS reunido em 04 de dezembro de 2018 elegeu por
unanimidade Gilberto Tomazoni como CEO Global da companhia que, de imediato, assume
suas funções. Tomazoni é executivo da JBS desde 2013 e possui mais de 35 anos de
experiência em posições de liderança no setor de alimentos.
Suas ações registram alta de 24,1% este ano para R$ 12,11/ação (valor de mercado de R$
33,0 bilhões). Nesse preço os múltiplos para 2019 são: P/L de 7,3x e VE/EBITDA de 5,3x. O
preço justo de R$ 12,80/ação oferece um potencial de alta de 5,7%.
No último ano, ocupou a posição de COO da companhia, período em que esteve
diretamente envolvido na estratégia global de negócios da JBS. Com sua chegada, a posição
de COO deixa de existir e todas as divisões se reportam ao CEO. Tomazoni destacou “o seu
compromisso com a reputação da empresa, com a integridade das relações, evoluindo em
padrões de transparência, governança e compliance para tornar a JBS uma referência
global”.
O CEO destacou ainda: (i) o avanço na Governança e Compliance, de olho na reputação
corporativa; (ii) excelência operacional; (iii) melhora das margens e foco na excelência
operacional; (iv) diversificação de mix por canal e marca, priorizando produtos com maior
valor agregado e a busca de maior eficiência e agilidade nas ações. Destaque ainda para o
crescimento orgânico e o fortalecimento da plataforma de distribuição na Ásia em resposta
ao aumento da demanda na região. Não menos importante, os aspectos financeiros, que
passam pelo incremento de geração de caixa operacional e a redução da alavancagem.
Tomazoni indicou Guilherme Cavalcanti como Chief Financial Officer (CFO) Global e Diretor
de Relações com Investidores da companhia, indicação aprovada por unanimidade pelo
Conselho de Administração. Guilherme é graduado e mestre em Economia pela PUC-RJ e
desde 2012 atuava como Diretor de Finanças e Relações com Investidores na Fibria
Celulose S/A. O executivo assumirá esta posição em 15 de janeiro de 2019, tendo dentro de
suas tarefas, buscar adequada estruturação de capital que melhor represente a companhia
e a listagem nos EUA.
GOL Linhas Aéreas Inteligentes S.A. (GOLL4) – Prévia dos resultados de tráfego de nov/18
A Gol anunciou ontem (5/dez) os números prévios de tráfego do mês de novembro de 2018
em relação a novembro de 2017.
Suas ações registram alta de 42,8% este ano para uma cotação de R$ 20,85/ação,
equivalente a um valor de mercado de R$ 7,3 bilhões.
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
Destaque para o crescimento de 1,1% na oferta (ASK) e de 2,9% na demanda (RPK) da
companhia no mercado doméstico. A taxa de ocupação doméstica foi 83,7%, um aumento
de 1,5pp em 12 meses. O volume de decolagens reduziu 2,4% e o total de assentos
aumentou 1,9%, na mesma base de comparação.
A oferta (ASK) e demanda (RPK) da companhia mercado internacional aumentaram 27,5% e
30,8%, respectivamente. A taxa de ocupação foi de 76,0%, um aumento de 1,9pp em
relação a novembro de 2017.
Com isso, a oferta total (ASK) da GOL cresceu 4,0% devido ao aumento de 1,9% no total de
assentos e da redução de 2,0% das decolagens. A demanda total (RPK) da GOL aumentou
em 5,7% em relação a novembro de 2017 e a taxa de ocupação consolidada atingiu 82,6%.
MRV Engenharia e Participações S.A. (MRVE3) – Ex-Div. Extraordinários em 14/dez
A companhia confirmou o pagamento no dia 21/dez/18 de dividendos extraordinários
referentes ao exercício de 2017. O montante será de R$ 145,5 milhões, equivalente a R$
0,33/ação.
Serão consideradas as posições de ações do dia 13/dez/18, ficando “ex-div” a partir de 14
de dezembro de 2018. Com base na cotação de R$ 11,96/ação o retorno é de 2,75%.
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
Evolução do fluxo de capital estrangeiro (R$ milhões) e variação do Ibovespa M/M
3.650
9.550
-4.232-5.275
4.379
-8.434-5.936
3.7853.174
3.283
-6.204
-3.604
1.203
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18
Fonte: Ibovespa, dados até 03/12/2018Fluxo Ibovespa
Fluxo de Capital Estrangeiro
3/12/18 30 dias Mês Ano
Saldo 1.203,1 (1.561,4) 1.203,1 (8.310,2)Fonte: B3
Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro
-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000
-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000
110.000140.000170.000200.000
Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais
FLUXO ESTRANGEIRO
I. Não Residentes I. Institucionais
Compra 109.910 294.473
Venda 222.945 184.227
Líquido -113.035 110.246
Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
DADOS RELEVANTES
Oscilações 01 dia Dezembro 2018
CDS Brasil 5 anos -0,16% 0,30% 30,31%
Minerio de Ferro -0,42% -0,42% -11,09%
Petroleo Brent -4,60% 0,03% -16,05%
Petroleo WTI -4,56% -0,88% -16,38%
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
245
100
150
200
250
300
350
CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg
61.4
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fonte: Bloomberg
30
40
50
60
70
80
Petróleo Brent (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
76.3
35
45
55
65
75
85
Petróleo WTI (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
68.6
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
281
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200
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CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg
62.2
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fonte: Bloomberg
30
40
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Petróleo Brent (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
75.6
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300
350
CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg
61.4
20
30
40
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Fonte: Bloomberg
30
40
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Petróleo Brent (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
58.7
35
45
55
65
75
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Petróleo WTI (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
50.4
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
64.7
20
30
40
50
60
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80
90
100
Fonte: Bloomberg
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
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06 de Dezembro de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
AGENDA MACROECONÔMICA
AnteriorData HorárioPaís /
RegiãoIndicador Referência Expectativa
Fonte: Bloomberg
Sexta-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Novembro 0,26%
07/12/2018 08:00 BR Inflação FGV IGP-DI A/A Novembro 10,51%
09:00 BR IBGE: IPCA (m/m) Novembro 0,45%
09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Novembro 4,56%
11:30 EUA Taxa de desemprego Novembro 3,70% 3,7%
11:30 EUA Taxa de subdesemprego Novembro 7,4%
Segunda-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/dez -0,17%
10/12/2018 15:00 BR Balança Comercia l semanal 09/dez
13:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Outubro 7.009
Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 07/dez 0,28%
11/12/2018 09:00 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Novembro 107,4
11:30 EUA Demanda fina l IPP M/M Novembro 0,00% 0,6%
11:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (m/m) Novembro 0,10% 0,5%
11:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação M/M Novembro 0,20% 0,2%
11:30 EUA Demanda fina l IPP A/A Novembro 2,9%
11:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (a/a) Novembro 2,6%
11:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação A/A Novembro 2,8%
Quarta-feira 10:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários 07/dez
12/12/2018 11:30 EUA IPC (m/m) Novembro 0,00% 0,3%
11:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (m/m) Novembro 0,20% 0,2%
11:30 EUA IPC (a/a) Novembro 2,20% 2,5%
11:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (a/a) Novembro 2,20% 2,1%
11:30 EUA Índice IPC NSA Novembro 252.885
11:30 EUA IPC Principal (SA) Novembro 258.939
08:00 EURO Produção industria l (a/a) Outubro 0,9%
08:00 EURO Empregos T/T 3T 0,2%
08:00 EURO Empregos A/A 3T 1,3%
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06 de Dezembro de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
Mario Roberto Mariante, CNPI*
Luiz Francisco Caetano, CNPI
Victor Luiz de Figueiredo Martins
Ricardo Tadeu Martins, CNPI
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referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste
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analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de
alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM
598/18:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores
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DISCLAIMER
EQUIPE
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice
Bovespa, mais o prêmio.