project financing risks 분석 및 대책
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Project Financing Risks 분석 및 대책. 22 nd ., Sep., 2001. IBS Korea Co., Ltd. 정진훈 ([email protected]). Project Finance. 1. Project Finance Risk 분석 및 대책. 정의 : 특정한 Project 로 부터 미래에 발생하는 현금흐름 (Cash Flow) 을 담보로 하여 당해 프로젝트를 수행하는 데 필요한 자금을 조달하는 금융기법을 총칭하는 개념 - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
22nd., Sep., 2001
Project Financing Risks 분석 및 대책
IBS Korea Co., IBS Korea Co., Ltd.Ltd.
정진훈 ([email protected])
2A.T. Kearney 48/00000/ProductionKTA-0000/ 04/20/23 /SY
1. Project Finance Risk 분석 및 대책
Project Finance
정의 : 특정한 Project 로 부터 미래에 발생하는 현금흐름 (Cash Flow) 을 담보로 하여 당해 프로젝트를 수행하는 데 필요한 자금을 조달하는 금융기법을 총칭하는 개념
이러한 용어는 해외건설 및 대형 프로젝트에서 빈번히 등장하고 있으며 , 자금조달의 기초를 프로젝트를 추진하려는 사업주의 신용이나 물적 담보의 가치에 두지 않고 , 동 프로젝트 자체의 수익성에 두는 일종의 금융기법
최근 붕괴직전의 건설경기 활성화 방안으로 정부에선 산업은행 등 금융기관에 보이지 않는 압력을 통해 활성화 시킬 예정
Project Finance 의 특성을 실현하기에 가장 적합한 금융 조건
• Off-Balance, Non/Limited Recourse 의 목적과 효과를 실현하는 구조
• 대주가 수용 가능한 수준으로 리스크를 경감하는 구조
• 프로젝트의 현금흐름을 감안한 융자조건의 설계
보험회사의 위험경감 당사자로서의 역할
• 재난발생시 수령하는 보험금에 대한 담보권 행사는 중요한 채권보전수단
• 사업주에 대한 소구권행사가 제한되어 있는 Project Finance 에서는 프로젝트 자산손실 및 예상
위험에 대비한 보험가입이 필수적
• 발생가능한 각종 손해에 대하여 보험주선인과 긴밀히 협의하여 리스크를 적절히 담보
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Project Finance
프로젝트 파이낸싱의 특징
• 상환자원을 동 프로젝트에서 산출되는 현금흐름 / 수익에 한정
• 이런 의미에서 프로젝트 파이낸싱 방식으로 대출한 금융기관은 채권자이면서 동시에 프로젝트의
성패에 영향을 받는 이해관계자로서의 성격을 가지게 된다 .
• 대출은행은 차입자와 사업 위험을 함께 부담한다고 할 수 있기 때문에 , 가령 프로젝트의 경영이
나빠지는 경우에도 프로젝트의 실질적인 소유자인 사업주에게 책임을 묻지 못하고 , 프로젝트 내에서
해결을 도모하지 않으면 안된다 . 이러한 금융 구조를 비소구비소구 (Non-Recourse Finance)(Non-Recourse Finance) 이라고 한다 .
• 실제거래에서는 대출은행과 프로젝트 사업주 사이에는 여러 가지 직간접적인 위험배분의 조합이
원용되므로 완전한 비소구 방식은 거의 없으며 , 사업주가 여신 위험의 일부를 부담하는 제한 소구 (
Limited Recourse) 가 일반적이다 .
• 채권보전 수단이 일차적으로 프로젝트의 조업결과 창출되는 현금수지의 잉여에 한정하고 ,
이차적으로는 제 3 자의 직간접 보증 (direct or indirect guarantees) 에 둔다 .
• 프로젝트 파이낸스는 대출 대상의 프로젝트에서 산출되는 현금수지에 최대한 의존하는 대출 , 즉
현금수지에 기초한 여신 (cash flow lending) 이라는 큰 특징을 가지고 있다 .
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장점
1. 사업주 입장
- 위험의 전가 (Non recourse or Limited financing)
- 부외 금융 (Off-balance sheet treatment)
- 외부 차입에 있어 제한 회피 (High-leveraged debt financing)
- 세제상 의 혜택 (Tax treatment)
2. 대주 입장
- 높은 수익성 (High profitability)
- 프로젝트 위험 축소 (Risk reduction)
- 비용 절감 (Expense reduction)
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단점
1. 장기의 복잡한 사업 구조 (Long, complex, and cumbersome structuring process)
2. 높은 금융 및 부대 비용 (Expensive structuring costs, insurance coverage, and higher
financial cost)
3. 이해 당사간 조정 ( 위험 배분 및 금융 조건 결정 과정 에서 협상과 조정의 어려움 )
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성공요건
Feasibility StudyFeasibility Study Controlling RiskControlling RiskStructuring &Funding
Structuring &Funding
기술적 분석
경제적 분석
재무적 분석
조달 단계
자금 형태
조달 기관
위험의 인식
위험의 형태
관리의 수단
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1. Project Finance Risk 분석 및 대책
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프로젝트 파이낸싱의 발전과정
• ‘ 민자유치촉진법’ 제정 이후 본격화
• 민자유치촉진법에서는 생산활동의 기반이 되고 국민생활의 편익을 도모하는 사회간접자본시설을
확충하는 민자유치사업에 대하여 , 각종 인허가상의 의제처리 , 재정적인 지원 , 토지수용지원 등
사업추진과정에서 지원과 출자총액제한 예외인정 , 사회간접자본채권 발행허용 , 상업차관 도입기준
완화 등 자금조달에 대한 규제완화를 통하여 프로젝트 파이낸싱 활용을 위한 사업추진과 자금조달을
지원하고 있다 .
• 1995 년 이화령터널 사업을 시초로 현재 수도권 신공항고속도로 등 현재 시행중인 민자유치사업의
대부분이 프로젝트 파이낸싱을 활용하고 있다 .
• 또한 민간투자법에 의해 99 년 12 월에 2,200 억원의 자본으로 설립된 ‘한국인프라투융회사’는
증권투자회사법에 의한 증권투자회사로서 SOC 사업에 대한 지분참여 , 융자 , 융자주선 , 보증 ,
채권매입 등의 기능을 수행하기 시작 .
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The Project Phase
Construction phase
공사단계에 따른 자금 인출
건설 기간 중 발생 이자의 대출 원금화
보증은행보증은행
Security trusteeSecurity trustee
LendersLenders프로젝트회사프로젝트회사
사업주사업주시공업자시공업자
이행보증서건설비용 대출
이자 원금화
사업주보증
건설단계 대출구조
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Operation phase
대주는 프로젝트의 판매 수익및 다른 수입에 대한 추가담보 설정
원리금 상환규모 는 예상 Cash flow 의 크기에 따라 결정
프로젝트 회사프로젝트 회사
Security trusteeSecurity trusteeBeneficiaryBeneficiary
LendersLenders
생산물 원리금 상환 후 잉여금
Purchase price
Debt service
운영단계 대출구조
Loan agreement
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Structuring (Production Payments) 개발단계- 석유 . 가스 . 광산자원 개발 PF 에 주로 쓰이는 방법으로 양도나 Mortgage 가 아닌 소유의 형태로 담보를 확보하는 Non 또는 Limited-recourse 방식임 .
- 원리금 상환 원천은 PF 생산물이며 대주는 SPV 를 통하여 인수대금을 대출하고 개발회사는 판매대금으로 상환 .
BanksBanks
Security trusteeSecurity trustee
Oil Co.Oil Co.SPVSPV
Purchase price for int. in production
Production payment obligation
담보 및 판매계약
Loan
ContractorContractor
Payment of development costs
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운영단계
- 생산 개시 와 더불어 Oil Co. 는 SPV 의 대리인으로서 구매자에게 Oil 을 판매 .
- 대금은 Production Payment 의무 이행을 위하여 사용 .
BanksBanks
PurchasersPurchasersSecurity trusteeSecurity trustee
Oil CoOil CoSPVSPV
Loan repaid with interest Production Payment obligation
Sells product as agent for SPV
Sells proceeds
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Structuring (BOT) 양허 단계 (Concession)
- Sponsor 는 Concession Agreement 를 이행 하기 위하여 SPV 를 설립하고 Shareholder 는 정부 기
관 앞 Comfort letter 를 발급 .
- 자본금 부족으로 SPV 의 재정적 의무 이행에 차질이 있을 경우 Sponsor 가 지원
정부기관정부기관 SponsorSponsorSPVSPV
Comfort Letters
Concession
Agreement
Shareholders’
Agreement
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건설 단계 (Construction)
- Sponsor 는 건설계약을 체결 하고 시공사 로 부터 완공 보증서 및 Sub-Contractor 와 자재 공급자
의 보증서를 양수 .
- BOT 의 건설계약 방식은 Turn-key base 이며 독립된 공사 감리 기관 선정
SPVSPV
Sub-ContractorSub-ContractorOperatorOperator
SuppliersSuppliersContractors(Consortium)
Contractors(Consortium)
거래은행거래은행
운영계약
건설계약 보증서
보증서보증채권
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운영 단계 (Operation)
- SPV 는 운영회사와 운영계약을 체결하고 운영회사 및 관리회사는 완성된 설비를 인수하고 또
한 대주단과 대출계약을 체결 하고 은행은 PF 담보 취득 .
- Project Co. 는 수익금을 담보 수탁자에게 양도 하여 차입금과 이자 및 배당금 지급 .
SecurityTrustee
SecurityTrustee PurchasersPurchasers
EximbankEximbankContractorsContractorsSPVSPV
BanksBanks
대출계약 지급보증
공급자신용 계약
구매자신용계약
OperatorOperator
운영계약
차입금 및 이자 상환
신탁 계약
구매대금
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Funding Global Financial Market
Internal Market(National Market)
Internal Market(National Market)
External Market(Offshore market or Euro Market)
External Market(Offshore market or Euro Market)
Domestic marketDomestic market Foreign marketForeign market
- at issuance they are offered to investors in a number of countries.
- they are issued outside the jurisdiction of any single country.
- Yankee market
- Samurai market
- Bulldog market
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종류 (Types)
지분 투자 (Equity)
- 적정 부채비율 (Debt to equity ratio) 과 출자자의 신용
대출 (Bank loan)
- 금융 구조상에 의한 분류 : TBV ( 신탁기구 ) 와 Syndication 방식에 의한 대출
- 대출 제공자에 의한 분류 : 제 3 자 대출과 사업주에 의한 대출
- 대출 수혜자에 의한 분류 : 공급자 신용과 구매자 신용
리스 (Lease)
직접금융
- 주식 , 채권 ( 전환사채 , 신주 인수권부 사채 ), 외화증권
Mezzanine Capital
후순위 채 (Subordinated debt), 우선주 (preferred stock)
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사업주사업주
리스사리스사
은행은행
리스 보증리스 보증
대출 보증대출 보증
리스리스
대출대출
Project Co.Project Co.자본자본
복합 Facilities
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Captive Financing Vehicle
CFVCFV
51% ownership51% ownership
Operation agreementOperation agreement
Asset transferAsset transfer
ConsiderationConsideration
Project AProject A
Project BProject B
FIN
AN
CIA
L M
AR
KE
TF
INA
NC
IAL
MA
RK
ET
SecuritizationSecuritization
DispositionDisposition
Debt financingDebt financing
Equity financingEquity financing
ONSHORE OFFSHORE
Equity contribution
or Subordinated loan
Leveraged lease
or loan
Holding CoHolding Co
Instruments Used
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Project Finance Fund
INV
ES
TO
RS
INV
ES
TO
RS
PF Fund/Infra Fund
PF Fund/Infra Fund
Project AProject A
Project BProject B
Project CProject C
Project DProject D
InvestmentInvestment
Prinipal &InterestPrinipal &Interest
CashCash
Project bondProject bond
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21A.T. Kearney 48/00000/ProductionKTA-0000/ 04/20/23 /SY
Pooled Equity Vehicle
Pooled EquityVehicle
Pooled EquityVehicleHolding CoHolding Co
Project A
Project D
Project B
Project C
Investors
Investors
51%ownership Funds
Operation &Construction
Operation &Construction
Operation &Construction
Operation &Construction
Enron Corporation
Enron Global power & Pipelines
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22A.T. Kearney 48/00000/ProductionKTA-0000/ 04/20/23 /SY
ABS (Asset Backed Securities)
BeneficiaryBeneficiary
InvestorsInvestorsProject CompanyProject Company
Service ProviderService Provider
Trust or SPVTrust or SPV
Hard currency
payments
Debt service
PaymentsServices
Excess
Cash
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23A.T. Kearney 48/00000/ProductionKTA-0000/ 04/20/23 /SY
민간투자법의 제정 / 민간투자지원센터의 설치정부는 민자유치 대상사업의 수익성 확보와 원활한 금융지원을 위해 1999.4.1 “ 사회간접자본시설에 대한 민간투자법”을 제정
선정결과사업 선정시 타당성 조사를 의무화
민자대상사업 선정결과에 대한 객관성과 신뢰성이 제고
민간제안대상사업 , 제안절차 등 민간제안 추진절차를 구체화하였고 , 민간제안의 활성화를 위하여 총평가 점수의 10% 이내에서 제안자에게 가점을 부여할 수 있도록 함
민자사업의 추진 틀이 정부고시사업 위주에서 민간제안사업으로 전환
민자사업의 수익률은 주무관청과 사업시행자간의 협상을 통하여 결정
수익율 결정시 일반대출금리 수준 , 개별사업의 위험도 (Project Risk) 등 고려
민간투자지원센터를 국토연구원에 설치하고 , 타당성 분석 등 수익성 있는 사업의 발굴 , 각종 인허가 사항에 대한 One Stop 서비스 제공 등의 업무를 수행하도록 함
민자사업에 대한 종합지원
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실제 운영수입이 실시협약 체결시 정한 운영수입의 90%( 민간제안사업 : 80%) 에 미달한 경우 부족분은 정부에서 보장하도록 하되 , 110%( 민간제안사업 : 120%) 초과분은 국가 또는 지방자치단체로 환수
사업시행자의 운영수입 리스크를 완화
20% 이상 환율변동으로 발생한 환차손에 대해서는 사용료 조정 또는 재정지원이 가능하도록 하되 , 환차익이 발생한 경우에는 국가 또는 지방자치단체로 환수
사업시행자의 환리스크를 완화
국가에 소유권이 귀속되는 시설의 사업시행자가 천재지변 등 불가피한 사유로 동 시설의 건설 또는
관리운영이 어려운 경우 , 당해 사업의 매수를 국가 또는 지방자치단체에 요청할 수 있도록 함
민자사업추진 과정에서 사업시행자의 예상치 못한 위험을 완화
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SOC 시장의 변화
민간투자법의 제정
민자의 원활한 유치에 대한 걸림돌 제거
국가신인도의 회복
외국기관의 국내 SOC 참여증가
국내 채권시장의 활성화
장기 SOC 채권 / 유동화채권의 활용
국내금융기관의 참여증가
은행간 경쟁구도 형성
SOC 시장 변화에 따른시장참여자들의
요구 변화
민간투자지원센터의 설치
민자사업에 대한 종합지원
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고속도로항만 · 부두
공항역사
화물터미널터널
발전소지역개발
1995 6.7 조원
1996 8.3 조원
1997 10.3 조원
1998 11.6 조원
1999 13.4 조원
2000 14.1 조원
2001-2004 100 조원 (E)
23.9%
24.1%
12.6%
15.5%
5.2%
1995 년 이후 국내 SOC 시장은 도로 , 항만 , 부두 , 발전소 뿐만 아니라 테마파크 등 지역개발 분야까지 그 영역 및 규모가 증가 함 .
연도 시장규모 성장률
SOC 시장 규모
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1. Project Finance Risk 분석 및 대책
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민간투자법 제정으로 인한 사업의 신뢰성 제고
민간사업자의 사업위험 완화장치 마련
장기채권의 수요기반 형성
외국기관의 국내민간사업 참여 증가 자금조달기법의 다양화금융기관간
경쟁구도 형성
시장변화의
근거
시장변화의양상
시장참가자의 요구변화
사업타당성분석
Deal Structuring
실시협약 협상 Financing
금융자문사선정
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책
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① 상업적 위험 (Commercial risks) :
- 미완공 및 부실 시공 , 공사비 초과 , 공사 지연 , 원자재 수급 및 가격 변동 위험
환 . 금리 위험 , 인플레 위험 .
② 정치적 위험 (Political risks)
- 금수 조치 , 외환 송금 및 상품 이동 규제 등 정부 인허가 위험 , 외채 상환 정책의 변동 위험 .
③ 불가항력적 위험 (Force majeure)
- 화재 . 홍수 . 지진 등 천재 지변과 전쟁 . 폭동 . 공장폐쇄에 대한 위험
④ 법률 및 환경 위험 (legal & environmental risks)
- 담보제도 , 계약 , 소유권 등에 관한 법률 체계와 환경 보호 정책 및 규제 , 환경 비용 발생 위험 .
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책 ※ 위험의 유형
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① 신용위험 (Credit Risks) : 보증인의 파산 / 졸속 경영 / 매장량 과대평가 ( 자원개발시 ) / 합작출자자의 탈퇴
, 분쟁발생 , 계약 불이행 / 사업주 파산 또는 출자 수준의 적정성과 참여 관심
- 대주인 금융기관은 원칙적으로 신용위험 이외의 위험을 부담하지 않는다 .
- 신용위험 : 프로젝트 참가자 , 특히 출자자 (Sponsor) 와 구매업자 , 시공회사등이 파산등 이유로 계약을
이행할 수 없는 상황에 이르는 위험
② 건설위험 : 공사준공지연 / 시운전비의 과다 / 기술적 실패 / 비부보 보험사고 발생 / 건설비등 비용초과
위험
- 공사비초과 (Construction Cost Overrun) : 인플레이션 , 부정확한 공사 설계 및 건설기간 중 운영비 과다
등 원인
- 완공지연 (Delay in Completion) : 설계 및 기술상의 하자 , 시공업자의 무능력 또는 파산 ,
대체투자액의
과다로 인한 추가자금조달 부진등의 사유로 당초 예정된 공기내에 공사를 완료하지 못하게 되는 위험
- 시운전비의 과다 (Start-up Cost Overrun) : 부정확한 생산공정예측 , 최종 제품의 품질이나 규격에 관한
부정확한 설계 등으로 시운전 비용이 초과
- 기술위험 (Technical Risks) : 채용된 기술의 부조화로 프로젝트가 실패할 위험
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책 ※ 위험의 유형 (Cont.) : 일반적인 분류
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③ 시장위험 (Market Risks) : 시장여건의 변화 , 그로 인한 제품의 시장성 저하
- 시장 여건의 불확실성에 따른 위험으로서 프로젝트의 실제수익이 예상에 미달하는 위험 .
- 판매의 확실성 / 판매계약의 타당성 / 구매자의 신용
④ 운영위험 (Operating Risks) : 비부보 보험사고 발생 / 프로젝트 기술의 노후 / 생산물의 판매시장으로의
운송계획 차질 / 통신수단의 적정성 / 생산위험
- 일정수준 이하의 비용으로 계획제품을 계속적으로 생산할 수 있는가에 대한 불확실성
- 운영비용의 초과형태
- 생산성이 낮은 공정의 채택 , 생산 유지비나 부품 등의 가격상승
- 해외소재 프로젝트의 경우 현지 노동자의 저생산성 등
⑤ 공급위험 (Supplier Risks) : 원자재 또는 에너지가격의 인상 또는 부족사태 발생
- 원재료위험
- 프로젝트 기간 중 원자재가 적정한 품질과 가격으로 조달될 수 있는가에 대한 불확실성
- 공급의 확실성 : 공급처의 특정지역편중 , 매장량 추정의 오류 등
- 공급계약의 타당성 및 원재료 반입을 위한 운송수단의 구비여부
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책 ※ 위험의 유형 (Cont.) : 일반적인 분류
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⑥ 재무위험 (Financial Risks) : 환율위험 / 인플레이션과 이자율 위험
- 환위험 : 프로젝트의 자금조달에 사용된 통화와 프로젝트로부터의 수입통화간의 불일치로 발생하는
위험 . 특히 현지시장의 수요에 의존하는 프로젝트의 경우 노출가능성이 크다 .
- 금리위험 : 건설기간 중에는 건설이자의 상승으로 인한 공사비 초과를 초래하고 운영기간 중에는 지
급이자의 상승에 따른 원리금상환비율의 악화를 초래 , 특히 차입금규모 및 비율이 높고 장기일수록
노출위험이 크다 .
⑦ 국가위험 (Country Risks) : 정부의 간섭 / 몰수 , 징용 , 수용 / 프로젝트 소재국 지급불능사태발생 /
담보
획득문제
- 프로젝트가 소재하는 국가 또는 지역의 특수성에 기인하는 모든 위험
- 특정국의 정치적 여건 변화에 따라 발생하는 위험을 정치적 위험 (Political Risks)
- 주권위험 (Sovereign Risks) : 주권국가가 투자자로 참여하는 프로젝트에 대출하는 경우 발생하는 위험
- 비상위험 : 외환거래의 제한 및 금지 , 송금허가를 얻지 못해 일방적으로 계약취소 , 국유화등에 의한 결
제대금의 몰수 , 전쟁등에 의한 외환거래의 두절 등
- 간접위험 : 과세율변경 , 보호정책의 중지 등 정책변화
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책 ※ 위험의 유형 (Cont.) : 일반적인 분류
32A.T. Kearney 48/00000/ProductionKTA-0000/ 04/20/23 /SY
⑧ 환경위험 (Environmental Risks) : 환경적 위험
- 프로젝트의 생산공정 및 운영실태가 일반 국민의 건강이나 복지에 나쁜 영향을 미칠수 있는 경우
- 오염배출 , 산업쓰레기 , 유해물질 수송등이 환경보호법률이나 규제정책에 위반되어 프로젝트 실패를
야기할 수 있는 위험 .
⑨ 불가항력 위험 (Force Majeure) : 천재지변 , 전쟁 등 불가항력적 위험발생
- 천재지변 , 정치적 폭동발생 , 전쟁 , 국유화등 불가항력이 발생할 위험
Project Finance
1. Project Finance Risk 분석 및 대책 ※ 위험의 유형 (Cont.) : 일반적인 분류
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1. Project Finance Risk 분석 및 대책 (Cont.)
Project Finance
※ ※ 전통적 보험대책 방안전통적 보험대책 방안
건설공사보험 , 조립보험 , 완성토목물공사보험 , 기계보험 , 공사중의 제 3 자에 대한 배상책임보험 (General Liability
), 산재보험 및 사용자배상책임보험 , 적하보험 , 건축사배상책임보험
Advanced loss of profit : 공사착공지연에 따른 손해담보
※ ※ 파생금융상품 활용파생금융상품 활용
프로젝트파이낸스에 있어서 파생상품 및 금융공학 기법을 적용할 수 있는 분야 : 가격위험 , 금리 및 환위험
가격위험헤지 : 제품가격의 변동은 현금흐름에 큰 영향을 미치는 위험
- 가격스왑거래나 장기선물거래에 의해 위험을 헤지
- 상품 선물거래를 이용하여 가격 위험을 헤지하는 것은 시장위험을 제 3 자에게 이전하는 수법
금리 및 환위험 헤지 : 다양한 금융선물거래가 활용
- 금리 : 이자율스왑을 이용하여 고정금리로 바꿀 수 있으며 , Cap 을 이용하여 금리 상한선을 초과하는 위험을
헤지
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1. Project Finance Risk 분석 및 대책 (Cont.)
*신상품 대책방안 (Swiss Re.)
Project Finance
A Financial Guarantee Insurance
• A surety bond, insurance policy or, when issued by an insurer, an indemnity contract, and any guarantees similar to
the foregoing types, under which an insurer is obliged to indemnity a creditor, insured claimant, obligee or indemni
tee, for a loss, upon proof of occurrence of a financial loss
• Guarantees the timely payment of principal and interest due on a specific maturity date in exchange for a fee
Finite Solutions(Financial Insurance)
• A finite risk program is generally geared to a single risk or a well defined basket of risks
• Risk which have traditionally been considered uninsurable can be mitigated and spread over a period of time
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2. Project Finance Risk 분석 및 대책 (Cont.)
*보증보험성격의 대책방안
Project Finance
담보물 처분에 따른 손실에 대한 보증 (Deficiency Guarantee)
• 프로젝트회사가 파산하게 되어 , 담보물을 처분하게 되는 경우 담보물의 장부가격과 처분가격 사이에
차이가 발생할 수 있는 바 , 이 처분손실을 보증
• 대부분의 경우 처분손실 전체보다는 일정범위를 보증하는 데 , 예를 들어 20% Deficiency Guarantee 라
하면 , 담보물 원가의 20% 를 보증상한으로 한다 .
• 현재 삼성화재가 Royal&SunAlliance plc. 와 인가받은 Residual Value Insurance( 잔존물가치보험 ) 으로
언제든 담보 가능 .
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2. Project Finance Risk 분석 및 대책 (Cont.)
* Real Estate Financing
Project Finance
Financial enhancement of transaction • Reduce financing costs• Reduce amount of equity• Minimize lease payments• More secured financing arrangements• Enhance liquidity of loan financing
Market Competition • Allianz, Zurich, Chubb • Alternative structures : REITS, Pension Funds
Distribution Method • Investment banks • Investors • Real estate advisors• Specialty Brokers