programa de emisiones agricorp 2011

7/15/2019 Programa de Emisiones AgriCorp 2011

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Corporación Agrícola, S.A.

Anexo 1: Estructura propietaria de Agri-Corp




Anexo 2: Datos de principales funcionarios

Nombre Róger Genaro Zamora HinojosNacionalidad Nicaragüense

Año de Nacimiento 4/4/1965Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal) Poder General de AdministraciónFecha de Nombramiento del cargo 3/9/2007Vencimiento del cargo Sin fecha

Nombre Francisco Javier Navarro HaggardNacionalidad Nicaragüense

Año de Nacimiento 4/8/1965

Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del Cargo 17/06/1999Vencimiento del cargo 30/06/2011Fecha de Promoción de Cargo 1/7/2011Nombre del Nuevo Cargo Gerente de la Cadena de Suministros

Nombre Modesto José Sandino MorinNacionalidad Nicargüense


Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del Cargo 7/5/2000Vencimiento del Cargo 30/06/2011Fecha de Promoción del Cargo 1/7/2011Nombre del nuevo Cargo Gerente de Comercialización

Gerente General de Operaciones

Gerente de Compras

Gerente de Logística




Nombre Ruth de los Ángeles López LópezNacionalidad Nicargüense


Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del Cargo 2/5/2000Vencimiento del cargo Sin Fecha

Nombre Patricio Benjamin Altamirano MayorgaNacionalidad Nicargüense

Año de Nacimiento 2/6/1942Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)

Fecha de Nombramiento del cargo 11/10/2000Vencimiento del cargo 2012

Nombre Carlos Alberto Salinas TijerinoNacionalidad Nicargüense

Año de Nacimiento 21/01/1956Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del Cargo 1/10/2002Vencimiento del Cargo Sin Fecha

Nombre Karla Vanesa Sanchez BarretoNacionalidad Nicaragüense

Año de Nacimiento 20/02/1958Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del cargo 2002Vencimiento del Cargo Sin Fecha

Gerente Comunicación, Desarrollo Humano y Calidad

Gerente Legal

Gerente de Finanzas

Gerente de IT




Nombre Cornelio José Porras Cuellar Nacionalidad Nicargüense Año de Nacimiento 21/02/1957Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)Fecha de Nombramiento del Cargo 1/5/2001Vencimiento del Cargo Sin Fecha

Nombre Francisco Javier Navarro HaggardNacionalidad Nicaragüense

Año de Nacimiento 4/8/1965Parentesco NingunoPoderes que Ostenta (representación legal)

Fecha de Nombramiento del Cargo 1/7/2011Vencimiento del cargo Sin Fecha

Auditoría Interna

Gerente de la Cadena de Suministros



Docu men to prop iedad intelectual de Cor por ación Agrícola S.A. ( Agri-Corp ) Prohibida su reproducción no autor izada

Manual de Políticas y ProcedimientosDirección Regional de Comunicación,Desarrollo Humano y Calidad.

Código:DC-MP-AG-2009

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DIRECCI N REGIONAL DE COMUNICACI N,DESARROLLO HUMANO Y CALIDAD

Versión: 2 Página: 1/4

III. POLITICAS Código: GA-MP-PO-005

Fecha de Revisión: Fecha de Aprobación:Elaborado Por: Revisado Por: Aprobado Por:

POLÍTICAS DE COMPENSACION Y BENEFICIOS

I. OBJETIVO: Objetivo general:

Estructurar un sistema de compensación con equidad interna y externa quepermita la adquisición de personal calificado, retener a los empleadoscompetitivos actuales y alentar el desempeño adecuado.

Objetivos específicos:1.1 Adquisición de personal calificado gracias a que las compensaciones son

suficientemente atractivas para los solicitantes.

1.2 Retener a los empleados actuales, generando niveles de compensacióncompetitivos.

1.3 Garantizar la igualdad interna, lo cual requiere que el pago guarde relación conel valor relativo de los puestos, expresado en la fórmula "igual retribución a igualfunción".

1.4 Garantizar la igualdad externa significa que se cubre a los miembros de laorganización una compensación similar a la que obtienen los empleados confunciones análogas en otras organizaciones.

1.5 Alentar el desempeño adecuado, el uso apropiado de la experiencia, desarrollode la lealtad, y asumir nuevas responsabilidades con entusiasmo.

1.6 Controlar los costos, porque la estructura sistemática de sueldos y salariosevita pagar en exceso o insuficientemente los esfuerzos de sus miembros.

1.7 Cumplir con las disposiciones legales nacionales y mejorar la eficienciaadministrativa.

2. ALCANCE: La aplicación de las presentes Políticas abarca a todos losfuncionarios y empleados de Agri-Corp.

3. RESPONSABLES3.1 La Dirección General es responsable de la aprobación de la Estructura

Salarial de Agri-Corp y de las Políticas Salariales.






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DIRECCIÓN REGIONAL DE COMUNICACIÓN,DESARROLLO HUMANO Y CALIDAD



Fecha de Revisión: Fecha de Aprobación:

Elaborado Por: Revisado Por: Aprobado Por:

3.2 La Dirección Regional de Comunicación, Desarrollo Humano y Calidad esresponsable de realizar los estudios para contar con la administración decompensaciones justa para el personal de la institución.

3.3 La Dirección Regional de Comunicación, Desarrollo Humano y Calidadesresponsable de mantener informados a los trabajadores sobre las Políticas de

Administración Salarial.

3.4 El Comité de Sueldos es el órgano rector de la Administración Salarial de

Agri-Corp., éste estará conformado por: a) El Gerente de País, b) El Director Regional de Comunicación, Desarrollo Humano y Calidad, c) el Gerente

Administrativo. Solamente el Comité podrá modificar: a) La estructura Salarial, b)La Tabla Salarial, c) La tasa salarial de los Puestos, d) Las Políticas Salariales.

4. Políticas4.1. Los Sueldos de Agri-Corp serán superiores en un 10% a los pagados por elmercado laboral nacional.

4.2. Los Sueldos de Agri-Corp cumplirán con el principio de Equidad Interna yExterna.

4.3. La Revisión de los Sueldos y Salarios se hará durante el IV Trimestre de cadaaño, considerando los siguientes criterios:

4.3.1. La curva de Evaluación Salarial anual4.3.2. La curva Salarial del Mercado Laboral Nacional.4.3.3. Los resultados de la Evaluación al Desempeño anual.

4.4. Los puestos cuyos Sueldos se encuentren por debajo del valor resultante dela suma del valor de la Canasta Básica Oficial más un 20%, seránautomáticamente ajustados a éste valor.

4.5. Los puestos cuyos Sueldos permanezcan por dos años consecutivos bajo elvalor determinado por el Mercado Laboral y cuyos ocupantes hayan obtenido unacalificación de 80-90% en su desempeño laboral, serán promovidos al siguientegrado en la banda salarial de su puesto.






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DIRECCI N REGIONAL DE COMUNICACI N,DESARROLLO HUMANO Y CALIDAD



Fecha de Revisión: Fecha de Aprobación:Elaborado Por: Revisado Por: Aprobado Por:

4.6. Si el trabajador señalado en el acápite anterior ya se encontraré en el SalarioMáximo de la Banda Salarial, y haya permanecido con el mismo Sueldo por másde 3 años, el Comité de Sueldos buscará su promoción hacia otro puesto conescala salarial superior.

4.7. Agri-Corp premiará el comportamiento excepcional de sus funcionarios yempleados. Todo trabajador con calificación excepcional en su evaluación aldesempeño (máxima calificación), se hará merecedor de un bono económico anual

consistente en el equivalente a 15 días de su salario mensual.4.8. Los puestos de los Niveles Ocupacionales “ I-Gerencial”, “II- Intermedios” y “III-Técnicos”, además de los criterios de revisión señalados en los acápites 7.3.1,7.3.2, y 7.3.3, serán revisados por: a) los resultados del DiagnósticoOrganizacional y, b) los resultados del Diagnóstico 360°.

4.9. El otorgamiento de otros Incentivos (Bonos y Prestaciones Sociales) serándefinidos por el Gerente de País y conformarán la “Política de Incentivos” de Agri -Corp.

4.10. La administración de sueldos estará basada en el análisis de puestos, con

base en el Método de Valuación por Puntos*.4.11. Para garantizar la igualdad externa, la Dirección Regional de Comunicación,Desarrollo Humano y Calidad encomendará los estudios comparativos de sueldosa proveedores confiables.

4.12. Para garantizar el equilibrio de valor interno y externo se definirá el punto deequilibrio a partir del valor determinado por la valuación del puesto y el valor determinado por el mercado de trabajo.

4.13. La tasa concedida a cada puesto no podrá ser modificada en forma unilateralpor persona alguna.

4.14. El valor y sueldo de cada puesto será modificado solamente previaaprobación del Comité de sueldos y la aprobación de la Dirección General.

4.15. Los incrementos salariales se harán efectivos en el transcurso del primer bimestre del año.






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4.16. Ningún Gerente podrá contratar personal con salario mayor al asignado alpuesto por el Comité de Sueldos

4.17. Solamente el Gerente de País podrá autorizar nombramiento de personalcon salario superior al indicado para el puesto, no obstante, dentro de unperíodo no mayor a un año dicho puesto deberá ser modificado en sus funciones ynombre o trasladado a otro Nivel Ocupacional.

*El Método de Valuación por Puntos está certificado y recomendado por OIT (Organización

Internacional del Trabajo).

HISTORICO DE CAMBIOS

De la versión anterior (2) a la versión actual (3), estos fueron los principales cambios:

# Descripción de Cambios1 Se cambio de PO -011-02-010-AC al nuevo código (DC-MP-PO-005). 2 Se incluye al Gerente General en la Aprobación de la Política3 Se modifico el item 3.3, 3.4., 4.5., 4.9

DOCUMENTOS RELACIONADOS

Nomb re del Docum ento Código

Manual de Valuación de Puestos RR.HH.-VP-001

DEFINICIONES:

REFERENCIAS:

NOTA: Excepciones a esta política deberán ser autorizadas por unComité conformado para tal efecto por el CEO






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POLÍTICAS DE EVALUACIÓN DEL DESEMPEÑO

1. OBJETIVO:

Objetivo general:

La evaluación del desempeño tiene como finalidad contribuir al mejoramientodel desempeño laboral de los colaboradores de Agri-Corp. Así mismoconstituye una herramienta clave para la gestión del Recurso Humano, susresultados se utilizarán como base relevante para la toma de decisiones.

2. ALCANCE: La aplicación de las presentes Políticas abarca a todos loscolaboradores de Agri-Corp.

3. RESPONSABLES

3.1 El CEO, Gerente General es responsable de la aprobación de las Políticasde Evaluación del Desempeño.

3.2 La Dirección Regional de Comunicación, Desarrollo Humano y Calidad esresponsable de elaborar y presentar para aprobación las Políticas deEvaluación del Desempeño de los colaboradores de Agri-Corp.

4. DESARROLLO DE LA POLITICA:Políticas

4.1. El Gerente de Área, en coordinación con los Jefes de Departamentos,Responsables de Áreas, Supervisores, procederá a realizar las evaluacionesdel desempeño de los colaboradores de Agri-Corp. Así como su potencial dedesarrollo.

4.2. Las evaluaciones generales se realizaran una vez al año, se podrán

elaborarán evaluaciones parciales (grupales o individuales) a solicitud de laDirección General.

4.3. Se realizaran cada 2 años mediciones del Clima Organizacional ( Lacolección y el patrón de funcionamiento de los factores del entornoorganizacional que generan motivación)






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4.4. Los resultados relevantes de la evaluación se presentan a continuación:

a) Detectar necesidades de capacitación.b) Promoción de Puestos.c) Reajustes Salariales (acordes al Sistema Salarial)d) Traslados y Transferencias.e) Despidos

4.5. La evaluación del desempeño se aplicará de acuerdo al grupo ocupacional alcual pertenezca (Nivel ocupacional) y clase de puesto del colaborador y cadacolaborador será evaluado por su Jefe Inmediato.

4.6. Los colaboradores efectuarán un proceso de auto evaluación y evaluaciones asus superiores inmediatos de acuerdo a los parámetros establecidos en lapresente política.

4.7. Los parámetros a considerar para la evaluación del desempeño que agreganvalor serán:

Eficiencia. Comportamiento.

Los cuales se encuentran en el formato Hoja de Evaluación del Desempeño.

4.8. Los rangos establecidos para la evaluación del desempeño están determinadosde la siguiente maneras:

Sobre cumplimiento de las expectativas 90%.a 100% Por encima del cumplimiento de las expectativas 80% a 90%. Cumplimiento de las expectativas 70% a 80%. Por debajo de las expectativas 60% a 70%. Incumplimiento de las expectativas menos de 60%.

4.9. El Evaluador ejecutará la gestión de evaluación, basándose en el análisis de laactuación del Colaborador en su puesto de trabajo, según los parámetrospredeterminados en el Ítem 4.5. que proporcionan información medible ycuantificable.






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4.10. El Evaluador mantendrá las mismas especificaciones técnicas de los perfilesdefinidos en el Manual de Gestión por Competencia, por medio del cualidentificará el nivel de ajuste del Colaborador a la ocupación de maneraobjetiva, utilizando las competencias necesarias para cada puesto,definiendo así los puntos fuertes y débiles de cada Colaborador.

4.11. Los resultados de las Evaluaciones serán presentados al Gerente General y

al CEO. para su consideración. Y se remitirán las evaluaciones alDepartamento de Personal para su correspondiente archivo individual.

4.12. Toda aplicación de evaluación deberá ser discutida con el evaluado eindicarle los resultados de la misma. En caso de encontrarse seriasdiferencias con la Auto evaluación, el evaluado podrá solicitar proceso derevisión ante la Dirección Regional de Comunicación, Desarrollo Humano yCalidad.

4.13. La Dirección Regional de Comunicación, Desarrollo Humano y Calidad concada Gerente de Área coordinarán el programa de evaluación del

desempeño, enviando el primero los respectivos formatos de evaluación alos Jefes Inmediatos de Agri-Corp.

HISTORICO DE CAMBIOSDe la versión anterior (2) a la versión actual (3), estos fueron los principales cambios:# Descripción de Cambios

1 Se cambio de PO -011-02-019-AC al nuevo código (DC-MP-PO-006).

2 Se incluye al Gerente General en la Aprobación de la Política

3 Se modificaron los ítems 4.1, 4.2, 4.3, 4.4, y 4.5.

4 Se agregaron los ítems 4.7, 4.8, 4.10, 4.11 de la versión actual.




Anexo 4: Canales de distribución




Anexo 5: Balance General (2006, 2007, 2008, 2009, 2010, Abril 2011)

Concepto 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Tipo de Cambio Oficial 17.5654$ 18.4437$ 19.3672$ 20.8405$ 21.8825$ 22.2364$

Activos Circulante 28,241,869.04$ 49,371,541.55$ 69,450,228.13$ 61,348,526.67$ 66,256,590.11$ 75,752,646.00$

Efectivo en Caja y Bancos 2,300,846.53$ 6,030,428.77$ 6,074,583.16$ 2,361,894.10$ 2,534,291.24$ 2,086,625.00$

Activos f inancieros mantenidos vencimiento -$ -$ 47,099.32$ 170,841.05$ 1,237,055.64$ 1,833,907.00$

Cuentas por Cobrar 10,040,772.77$ 14,334,002.17$ 15,133,061.00$ 13,706,132.43$ 19,237,950.69$ 23,758,026.00$

Cuentas por cobrar a partes relacionadas -$ -$ 3,602,081.71$ 7,611,870.20$ 7,554,258.33$ 9,516,693.00$

Inventarios 15,815,902.80$ 28,939,318.84$ 43,994,607.04$ 36,683,867.09$ 34,517,659.73$ 37,810,263.00$

Activos biológicos -$ -$ 495,878.40$ 745,210.38$ 1,175,374.48$ 747,132.00$

Gastos pagados por anticipado 84,346.93$ 67,791.78$ 102,917.51$ 68,711.40$ -$Activos Fijos 36,953,161.73$ 43,111,653.39$ 41,326,170.97$ 39,912,428.44$ 39,770,574.93$ 38,683,489.00$

Cuentas por cobrar a L/P a partes relac. 7,813,829.35$ 17,387,864.10$ 12,936,465.10$ 11,163,819.92$ 11,162,468.73$ 10,426,582.00$

Inversiones en asociadas 3,189,017.32$ 1,837,282.87$ 1,640,743.45$ 1,469,929.61$ 1,557,579.71$ 1,572,571.00$

Activos f inancieros disponibles para la venta 759,203.01$ 264,536.32$ 256,851.79$ 240,590.68$ 229,134.24$ 225,487.00$

Activos Biológicos 293,855.07$ 444,778.71$ 629,923.57$ 25,209,389.27$ 579,274.85$ 571,084.00$

Activos Intangibles 684,749.32$ 535,217.16$ 388,750.61$ 631,886.28$ 506,319.20$ -$

Propiedad, planta y equipo, neto 23,415,473.93$ 22,226,126.38$ 24,797,632.17$ 510,118.33$ 24,690,076.73$ 23,853,911.00$

Otros Activos, Neto 797,033.74$ 415,847.85$ 675,804.28$ 686,694.37$ 1,045,721.47$ 2,033,853.00$

TOTAL ACTIVOS 65,195,030.77$ 92,483,194.94$ 110,776,399.10$ 101,260,955.11$ 106,027,165.04$ 114,436,135.00$

Pasivos Circulantes 37,719,404.43$ 61,938,667.72$ 75,478,474.06$ 66,670,846.24$ 65,991,829.82$ 72,141,875.32$

Prestamos por pagar a corto plazo 14,427,651.03$ 18,567,535.47$ 13,957,729.96$ 24,379,610.37$ 23,578,275.70$ 25,435,358.19$

Porción corriente de préstamos a L/P 2,049,162.52$ 1,110,091.84$ 4,246,507.32$ 2,857,490.27$ 2,916,055.39$ 2,162,879.01$

Documentos por pagar -$ 6,772,864.41$ 8,499,960.45$ 3,005,465.75$ 13,831,754.28$ 21,844,530.70$

Cuentas por pagar a par tes relac ionadas 134,417.81$ 275,523.25$ 293,821.02$ 2,782,029.51$ 1,507,792.62$ 404,129.00$

Proveedores 18,193,268.66$ 31,476,306.14$ 39,270,518.39$ 30,207,147.48$ 19,992,664.32$ 17,712,950.00$

Dividendos por pagar 1,036,639.97$ -$ 888,799.33$ -$ -$ 62,569.00$

Impuestos sobre la renta por pagar -$ 17,018.67$ 139,775.85$ 96,780.79$ 177,477.21$ 2,310,077.64$

Cuentas y gas tos acumulados por pagar 1,878,264.44$ 3,719,327.94$ 8,181,361.74$ 3,342,322.07$ 3,987,810.31$ 2,209,381.78$

Pasivo a largo plazo 4,157,672.36$ 6,059,104.16$ 10,882,228.07$ 8,576,864.37$ 13,386,762.44$ 16,263,079.00$

Prestamos a largo plazo 3,002,106.56$ 4,874,102.63$ 9,566,294.61$ 6,188,217.56$ 9,371,093.11$ 14,942,962.00$

Provisiones para indemnizaciones laborales 718,316.43$ 759,766.86$ 903,414.58$ 820,399.17$ 949,268.05$ 959,561.00$

Cuentas por pagar a Partes relacionadas -$ -$ -$ 1,200,000.00$ 2,700,000.00$

Impuesto sobre la renta diferido 437,249.37$ 425,234.67$ 412,518.88$ 368,247.64$ 366,401.28$ 360,555.00$

TOTAL PASIVO 41,877,076.79$ 67,997,771.89$ 86,360,702.13$ 75,247,710.61$ 79,378,592.25$ 88,404,954.32$

CAPITAL 23,317,953.98$ 24,485,423.06$ 24,415,696.96$ 26,013,244.50$ 26,648,572.79$ 26,031,181.00$

Capital Suscrito y Pagado 13,158,242.05$ 13,158,221.69$ 13,159,148.32$ 11,366,665.87$ 10,825,408.43$ 10,653,118.00$

Aportes adicionales de capital 267.24$ 267.24$ 267.25$ 144.48$ 137.60$ 135.00$

Otras Reservas 8,387,271.20$ 7,987,851.98$ 7,988,414.50$ 7,233,661.04$ 6,889,208.87$ 1,113,903.00$

Utilidades Acumuladas 1,772,173.50$ 1,687,778.92$ 3,776,864.03$ 4,174,900.99$ -$ 7,302,783.00$

Utilidades retenidas del periodo -$ 2,277,918.32$ 606,780.95$ 2,617,570.88$ 8,373,131.13$

Interes minoritario en el patrimonio -$ -$ 489,406.74$ 620,301.24$ 560,686.76$ 470,320.00$

Superavit por revaluacion de Activos -$ -$ -$ -$ -$ 6,779,565.00$

Utilidad del ejercicio -$ -$ -$ -$ -$ (197,632.00)$

Ganancia (pérdida) diferencial cambiario -$ (626,615.09)$ (1,605,184.84)$ -$ -$ (91,012.00)$

TOTAL PASIVO + CAPITAL 65,195,030.77$ 92,483,194.94$ 110,776,399.10$ 101,260,955.11$ 106,027,165.04$ 114,436,135$

Balance General i nterno no auditado al 30 de abr il de 2011

Balance General (US$)




Anexo 6: Estado de Resultados (2006, 2007, 2008, 2009, 2010, enero-abril 2011)

Concepto 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Ventas Netas 109,297,008.33$ 125,764,571.48$ 174,196,105.19$ 163,677,459.34$ 154,373,707.75$ 53,069,153.00$

Otros Ingresos 409,180.24$ 264,327.88$ 434,208.99$ 525,187.15$ 293,446.20$ 423,401.00$

Total Ventas 109,706,188.58$ 126,028,899.36$ 174,630,314.18$ 164,202,646.49$ 154,667,153.95$ 53,492,554.00$

Costo de ventas (92,042,261.96)$ (105,893,157.06)$ (149,849,018.89)$ (138,851,169.03)$ (127,279,573.16)$ (44,502,303.00)$

Gastos de mercadeo y ventas (4,520,456.12)$ (4,909,014.36)$ (5,395,496.44)$ (5,199,128.55)$ (6,360,937.90)$ (2,228,221.00)$

Gastos de administración (3,674,212.35)$ (3,934,459.95)$ (5,177,685.79)$ (5,269,102.30)$ (4,769,125.86)$ (1,438,055.00)$

Gastos de tráfico de almacenes (3,859,203.26)$ (3,429,839.54)$ (4,851,290.72)$ (5,235,642.22)$ (5,582,187.86)$ (1,843,888.00)$

Otros Gastos (395,589.72)$ (537,438.51)$ (241,567.08)$ (575,541.90)$ (613,044.50)$ -$

Total Costos y gastos (104,491,723.41)$ (118,703,909.41)$ (165,515,058.93)$ (155,130,584.00)$ (144,604,869.27)$ (50,012,467.00)$

Utilidad de Operación 5,214,465.17$ 7,324,989.95$ 9,115,255.26$ 9,072,062.49$ 10,062,284.67$ 3,480,087.00$

Ganancia neta /part ic ipac iones en otras e 77,612.91$ 579,465.50$ (211,013.47)$ (132,611.74)$ (363,928.42)$ 17,958.00$

Gastos financieros (3,175,022.29)$ (1,949,618.43)$ (3,356,898.88)$ (4,713,752.99)$ (5,372,109.17)$ (1,928,375.00)$

Pérdidas cambiaria, neta (1,113,502.50)$ (1,400,530.70)$ (2,030,882.74)$ (1,939,194.12)$ (1,898,932.80)$ (719,531.00)$

Intereses ganados 818,926.89$ 616,704.85$ 1,051,496.55$ 1,484,965.81$ 1,236,670.13$

Otros Ingresos - Otros egresos -$ -$ -$ -$ -$ (228,282.00)$

Total Otros ingresos y gastos (3,391,984.99)$ (2,153,978.78)$ (4,547,298.53)$ (5,300,593.04)$ (6,398,300.26)$ (2,858,230.00)$

Util idad antes de impuesto sobre la renta 1,822,480.18$ 5,171,011.17$ 4,567,956.73$ 3,771,469.45$ 3,663,984.41$ 621,857.00$

Provisión para el impuesto sobre la renta (1,038,157.69)$ (1,276,557.18)$ (1,774,309.94)$ (1,658,931.00)$ (2,399,162.18)$ (775,472.00)$

Utilidad Neta del Año 784,322.49$ 3,894,453.99$ 2,793,646.79$ 2,112,538.45$ 1,264,822.23$ (153,615.00)$

Estado de Resultados (US$)

*Estado de Resultados interno no auditado enero-abril 2011




Anexo 7: Análisis horizontal y vertical de los Estados de Resultados (2006, 2007, 2008, 2009, 2010, enero-abril 2011)

Anexo 8: Análisis horizontal y vertical de balances generales (2006, 2007, 2008, 2009, 2010, Abril 2011)

Concepto 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2011* 2007 2008 2009 2010

Ventas Netas 99.63% 99.79% 99.75% 99.68% 99.81% 98.17% 99.21% 15.07% 38.51% -6.04% -5.68%

Otros Ingresos 0.37% 0.21% 0.25% 0.32% 0.19% 1.83% 0.79% -35.40% 64.27% 20.95% -44.13%

Total Ventas 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 14.88% 38.56% -5.97% -5.81%

Costo de ventas -83.90% -84.02% -85.81% -84.56% -82.29% -82.76% -83.19% 15.05% 41.51% -7.34% -8.33%

Gastos de mercadeo y ventas -4.12% -3.90% -3.09% -3.17% -4.11% -4.10% -4.17% 8.60% 9.91% -3.64% 22.35%

Gastos de administración -3.35% -3.12% -2.96% -3.21% -3.08% -3.01% -2.69% 7.08% 31.60% 1.77% -9.49%

Gastos de tráfico de almacenes -3.52% -2.72% -2.78% -3.19% -3.61% -3.44% -3.45% -11.13% 41.44% 7.92% 6.62%

Otros Gastos -0.36% -0.43% -0.14% -0.35% -0.40% 0.00% 0.00% 35.86% -55.05% 138.25% 6.52%

Total Costos y gastos -95.25% -94.19% -94.78% -94.48% -93.49% -93.31% -93.49% 13.60% 39.44% -6.27% -6.79%

Utilidad de Operación 4.75% 5.81% 5.22% 5.52% 6.51% 6.69% 6.51% 40.47% 24.44% -0.47% 10.92%

Gananc ia neta /par ticipac iones /otras empresas 0.07% 0.46% -0.12% -0.08% -0.24% 0.03% 0.03% 646.61% -136.42% -37.15% 174.43%

Gastos financieros -2.89% -1.55% -1.92% -2.87% -3.47% -3.57% -3.60% -38.60% 72.18% 40.42% 13.97%

Pérdidas cambiaria, neta -1.01% -1.11% -1.16% -1.18% -1.23% 0.00% -1.35% 25.78% 45.01% -4.51% -2.08%

Intereses ganados 0.75% 0.49% 0.60% 0.90% 0.80% 0.00% 0.00% -24.69% 70.50% 41.22% -16.72%

Otros Ingresos - Otros egresos -2.42% -0.43%

Total Otros ingresos y gastos -3.09% -1.71% -2.60% -3.23% -4.14% -5.96% -5.34% -36.50% 111.11% 16.57% 20.71%

Utilidad antes de impuesto sobre la renta 1.66% 4.10% 2.62% 2.30% 2.37% 0.72% 1.16% 183.73% -11.66% -17.44% -2.85%

Provisión para el impuesto sobre la renta -0.95% -1.01% -1.02% -1.01% -1.55% -1.41% -1.45% 22.96% 38.99% -6.50% 44.62%

Utilidad Neta del Año 0.71% 3.09% 1.60% 1.29% 0.82% -0.68% -0.29% 396.54% -28.27% -24.38% -40.13%*Estado de Resultados interno no auditado enero-abril 2011

Análisis HorizontalEstado de resultados (Dólares) Análisis Vertical

Concepto 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2007 2008 2009 2010 2011*

Activos Circulante 43.32% 53.38% 62.69% 60.58% 62.49% 66.20% 74.82% 40.67% -11.67% 8.00% 14.33%

Activos Fijos 56.68% 46.62% 37.31% 39.42% 37.51% 33.80% 16.67% -4.14% -3.42% -0.36% -2.73%

TOTAL ACTIVOS 100% 100% 100% 100% 100% 100% 41.86% 19.78% -8.59% 4.71% 7.93%

Pasivos Circulantes 57.86% 66.97% 68.14% 65.84% 62.24% 63.04% 64.21% 21.86% -11.67% -1.02% 9.32%

Pasivo a largo plazo 6.38% 6.55% 9.82% 8.47% 12.63% 14.21% 45.73% 79.60% -21.18% 56.08% 21.49%

TOTAL PASIVO 64.23% 73.52% 77.96% 74.31% 74.87% 77.25% 62.37% 27.01% -12.87% 5.49% 11.37%

CA PITA L 35.77% 26.48% 22.04% 25.69% 25.13% 22.75% 5.01% -0.28% 6.54% 2.44% -2.32%

TOTAL PASIVO + CAPITAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 41.86% 19.78% -8.59% 4.71% 7.93%

*Balance General interno no auditado abril 2011

Balance General (Dólares) Análisis Vertical Análisis Horizontal




Anexo 9: Detalle de préstamos al 30 de abril de 2011

Préstamos por pagar Corto Plazo US$

Banco de la Producción (Banpro) 10,841,367 Banco Internacional de Costa Rica (Bicsa) 6,887,659 Banco de America Central (Bac) 3,937,526

Banco de Crédito Centroamericano (Bancentro) 3,768,806 Préstamos por pagar Corto Plazo 25,435,358

Porción circulante de préstamos de largo plazo US$

Banco de la Producción (Banpro) 224,850 Banco de America Central (Bac) 781,399 Banco Internacional de Costa Rica (Bicsa) 106,660 Banco Interamericano de Desarrollo 1,049,970 Total porción circulante de préstamos de largo plazo 2,162,879

Préstamos por pagar largo plazo US$

Banco Internacional de Costa Rica (Bicsa) 186,317

Banco de America Central (Bac) 4,340,200 Banco de la producción (Banpro) 1,816,446 Banco Interamericano de Desarrollo 4,900,000 Hencorp Becstone Capital, L.C. 1,000,000 Grain Hill Corporation 2,700,000 Total préstamos por pagar largo plazo 14,942,962

Documentos por pagar US$Inversiones de Centroamerica, S.A. (Invercasa) 5,620,000 Bac Florida Bank 4,025,961 Paulino Henrique Ruiz Roman 300,000 Espirito Santo Bank 11,898,570 Total Documentos por pagar largo plazo 21,844,531



Corporacion Agricola, S. A. Y

subsidiaria(compaiiia nicaragi.iense, subs idiaria deCentral American Rice, LLC)

Informe de los auditores independientes

y estados financieros consolidados

31 de diciembre de 2001



Corporaci6n Agricola, S. A. y subsidiaria(comparHa nicaraguense, subsidiaria de

Central American Rice, LLC)

Indice

31

de diciembre de 2007


Estados financieros

Balance general consolidado

Estado consolidado de resultados

Estado consolidado de cambios en el patrimonio

Estado consoli dado de flujos de efectivo

Notas a los estados financieros consolidados

Pagina(s)

1 - 2

3

4

5

6

7 - 30



fJR1nWA1:RHOusE[roPERS rJPricewaterhouseCoopersCentro FinarcaManagua, NicaraguaTelefonos: 2709639 Y 270 9649

Fax: 270 9665E-mai l : [email protected]

Informe de los anditores independientes

A la Junta Directiva y a los Accionistas de

Corporacion Agricola, S. A.

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Corporaci6n Agricola, S. A.y su subsidiaria que comprenden el balance general consolidado al31 de diciembre de 2007, y

el estado consolidado de resultados, el estado consolidado de carnbios en el patrimonio y el

estado consolidado de flujo de efectivo por el ano que termino en esa fecha, y un resumen delas principales politicas contables y otras notas explicativas.

Responsabilidad de la administracion par los estados financieros

La administracion de la comparua es responsable por la preparacion y presentacion razonable

de estos estados financieros consolidados de conforrnidad con principios de contabilidad

generalmente aceptados en Nicaragua. Esta responsabilidad inc1uye: disenar, implementar y

mantener el control interno relevante para la preparacion y presentacion razonab Ie de los

estados financieros, que no contienen errores importantes, ya sea por fraude 0 error; as! como

seleccionar y aplicar politicas contables apropiadas; y efectuar estimaciones contables que

sean razonables en las circunstancias.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad es expresar una opinion sobre estos estados financieros consolidados

con base en nuestra auditoria. Efectuarnos nuestra auditoria de acuerdo con norrnas

internacionales de auditoria. Estas norrnas requieren que cumplarnos con requerimientos

eticos y que planifiquemos y ejecutemos la auditoria para obtener una seguridad razonable

que los estados financieros no presentan errores importantes.

Una auditoria implica efectuar procedimientos para obtener evidencia sobre los montos y las

divulgaciones en los estados financieros. Los procedirnientos seleccionados dependen del

juicio del auditor, incluyendo la evaluacion de los riesgos que los estados financieros

presenten errores importantes, ya sea por fraude 0 error. Al realizar las evaluaciones deriesgo, el auditor considera los controles internos relevantes para la preparacion y

presentacion razonable por parte de la compania de los estados financieros para disenar los

procedimientos de auditoria que son apropiados en las circunstancias; pero no con el

proposito de expresar una opinion sobre la efectividad del control interno de la compania.

Una auditoria tarnbien incluye evaluar 10 apropiado de las politicas de contabilidad usadas y

la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por la administraci6n, asf como evaluar

la presentaci6n general de los estados financieros.



PRIcEWA1fRHOusE"CmPERS II A la Junta Directiva y a los Accionistas de

Corporaci6n Agricola, S. A

Consideramos que la evidencia de auditoria obtenida es suficiente y apropiada para proporcionar

una base para nuestra opini6n de auditoria.

Opinion

En nuestra opini6n, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonab1emente, en

todos los aspectos importantes, la situaci6n financiera de Corporaci6n Agricola, S. A y su

subsidiaria al 31 de diciembre de 2007, y su desempefio financiero y sus flujos de efectivo por e1

afio que termin6 en esa fecha de conformidad con principios de contabilidad generalmente

aceptados en Nicaragua.

Asunto de enfasisCorporaci6n Agricola, S. A es miembro de un grupo de compafiias relacionadas y como se

divu1ga en los est ados financieros adjuntos, tiene transacciones y relaciones importantes con las

demas compafiias del grupo.

Otros asuntos

Los estados financieros adjuntos no pretenden presentar la situaci6n financiera y los resultados

de operaciones de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en paises

y jurisdicciones distintas a Nicaragua; por consiguiente, su utilizaci6n, no esta disefiada para

aquellos que no estan informados sobre los principios, procedimientos y practicas contables deN i c a r a ~ a . ~ : : = ~ ,

~ w ~ ~ ~30 de abril de 2008

2



Corporaci6n Agricola, S. A. y subsidiaria(campania nicaragOense, subsidiaria de


Balance general consolidado31 de diciembre de 2007

(expres ados en cordobas - Nota 3)

Activos

Activo circulante

Efectivo (Nota 4)

Cuentas por cobrar (Nota 5)

Inventarios (Nota 6)

Gastos pagadospor anticipado

Total del activo circulante

Cuentas por cobrar a largo plazo a partes relacionadas

(Nota 7)

Inversiones en acciones (Nota 8)Propiedad, planta y equipo, neto (Nota 9)Otros activos, neto

Pasivos y patrimonio

Pasivo circulante

Pn!stamos po r pagar a corto plazo (Nota 10)

Porci6n corriente de prestamos a largo plazo (Nota 11)

Cuentas po r pagar a partes relacionadas (Nota 7)

Proveedores (Nota 12)

Dividendos por pagar (Nota 20)

Cuentas y gastos acumulados por pagar (Nota 13)

Total del pasivo circulante

Pasivo a largo plazo

Prest amos por pagar a largo plazo (Nota 11)

Provisi6n para indernnizaciones laborales

Total del pasivo a largo plazo

Patrimonio

Capital social autorizado

Capital social no suscrito

Capital social suscrito y pagado (Nota 1)

Aportes adicionales de capital Supenivit por revaluaci6n de activos

Utilidades retenidas, inc1uyendo reserva legal de

C$16,559,930 (C$13,774,967 en 2006)

2007 2006

C$ 113,993,195

270,955,643

551,854,532

_-----"2,359,947

939,163,317

C$ 41,421,680

180,762,024

285,188,759

5,658,687

513,031,150

.G$

328,682,795

39,730,688264,170,173

16,444,096 ...

1,588,191,069 C$

139,859,964

71,079,021267,837,908

29,424,042

1.021.232,085

C$ 350,982,123

20,984,066

5,208,215

723,024,072

70,628,160

C$ 259,738,116

36,890,663

2,419,897

327,529,777

18,662,422

33,814,019

1,1 70,826,636 679,054,894

92,135,162 54,046,324

15,923,235 13,810,979

_.JQb.058,397 67,857,303

270,000,000

(33,114,800)

236,885,200

4,811

6,549,539

270,000,000

(33,114,800)

236,885,200

4,811

6,549,539

65,866,486 30,880,338

309,306,036 274,319,888

a 1,588,121,OG2 Q...J,021,232,Q85

Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros

3



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaragOense, subsidiar ia deCentral American Rice, LLC)


Ano que termin6 el 31 de diciembre de 2007

(expresados en cordobas - Nota 3)

Ventas totales (Nota 15)

Menos - Rebajas y descuentos

Ventas netas

Otros ingresos

Costos y gastos

Costa de vent as

Gastos de mercadeo y ventas (Nota 16)

Gastos de administracion (Nota 17)

Gastos de tranco de almacenes (Nota 18)

Otros gastos

Otros ingresos y otros gastos

Ganancia neta por participacion en otras

empresas (Nota 8)

Gastos financieros (Nota 19)

Perdida cambiaria, neta

Intereses ganados

Utilidad antes del irnpuesto sobre la renta

Provision para el impuesto sobre la renta (Nota 14)

Utilidad neta

2007 2006

C$ 2,376,940,246 C$ 1,960,851,454

(56,219,185) (40,049,435)

2,320,721,061 1,920,802,019

4,877,616 7,190,995

2,325,598,677 1,927,993,014

(1,956,550,233) (1,617,564,518)

(97,687,808) (79,443,174)

(66,469,262) (64,571,159)

(62,765,803) (67,822,217)

(15)98,104) (6,952,153)

(2,198,671,210) (1 ,836,353,221)

126,927,467 91,639,793

10,692,819 1,363,981

(40,500,893) (55,798,318)

(21,319,074) (19,568,860)

11,379,993 14,391,944

(39,747)55) (59,611,253)

87,180,312 32,028,540

(23,389,684) (18,244,739)

C$ 6 3 ~ 7 2 0 ~ 6 2 8 C$ 1 3 ~ 7 8 3 2 8 Q 1


4



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaiiia nicaragOense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


Afio que termin6 el 31 de diciembre de 2007


Capital social

Saldos a131 de diciembre de 2005

Dividendos decretados (Not a 20)

Capitalizacion de utilidades retenidas

Capitalizacion de aportes adiciona1es

Deficit acumulado de subs idiaria

Distribuidora Gemina, S. A. no

consolidado al 31 de diciembre de

2006Superavit por revaluacion de activos(Nota 9)

Uti1idad neta - 2006

Saldos al31 de diciembre de 2006

Dividendos decretados (N ota 20)

Utilidad neta - 2007


Aportes Supenivit por

suscrito y adicionales de revaluacion

autorizado no suscrito pagado capital de activos

C$150,000,000 C$(81,300,000) C$ 68,700,000 C$ 78,176,011 C$

120,000,000 (29,986,000) 90,014,000

78,171,200 78,171,200 (78,171,200)

6,549,539

Utilidades Total del

retenidas patrimonio

C$ 151,615,305 C$298,491,316

(50,187,000) (50,187,000)

(90,014,000)

5,682,232 5,682,232

6,549,539

13,783,801

270,000,000 (33,114,800) 236,885,200 4,811 6,549,539 30,880,338

(28,804,480)

63,790,628

274,319,888

(28,804,480)

63,790,628

C$ 270,000,000 C$ (33.114,800) C$236,8852QQ C$ 6,549,539 C$ 65,866486 C$309306,036

Las notas adjuntas SOn parte integral de los estados financieros

5



Corporacion Agricola, S. A. y subsidiaria(companfa nicaragUense, subsidiaria de


Estado consolidado de flujo de efectivo

Ano que termin6 el 31 de diciembre de 2007


Flujos de efectivo en las actividades de operacionUtilidad neta

Ajustes para conciliar 1a utilidad neta con e1 efectivo

neto provisto por las actividades de operaci6n: Depreciaci6n

Des1izamiento cambiario aplicado a:

Prestamos por pagarDividendos por pagar

Gasto por incobrabilidad de saldos con partes relacionadas

Ganancia por participaci6n de compafiias asociadasPerdida por baja en inversiones en acciones

Aumento en cuentas por cobrar

Aumento en inventarios

Disminuci6n (aumento) en gastos pagados por anticipado

Disminucion (aumento) en otros activos

Aumento en proveedores

Aumento (disminuci6n) en cuentas y gastos acumulados

porpagar

Aumento en provisi6n para indemnizaciones 1aborales

Total ajustes

Efectivo neto provisto por las actividades de operacion

Flujos de efectivo en las actividades de inversion

Adiciones netas de activo fijo

Adquisiciones de inversiones en acciones

Efectivo neto usado en las actividades de inversion

Flujos de efectivo en las actividades de financiamientoObtencion de prestamos bancarios

Cancelaci6n de prestamos bancarios

Dividendos pagados en efectivo

(Aumento) disminuci6n en lineas de credito a clientes

industriales y anticipos a productores

(Aumento) disminuci6n en cuentas por cobrar a partes

relacionadas

Aumento en cuentas por pagar a partes relacionadas

Efectivo neto usado en las actividades de financiarniento

Aumento neto en e1 efectivo

Efectivo a1 inicio del afio

Efectivo al final del ano

2007 2006

C$ 63,790,628 C$ 13,783,801

31,717,780 35,603,137

16,561,521 17,038,519

1,505,484 3,065,004

8,909,486

(10,692,819) (1,363,981 )196,252

(72,095,634) (11,644,072)

(266,665,773) (22,720,694)

3,298,740 (2,170,842)

12,979,946 (12,890,243)

395,494,295 134,219,465

36,814,141 (23,083,901 )

2,112,256 3,229,808

159,939,423 119,478,452

223,730,051 133,262,253

(28,050,045) (33,296,069)

(28,593,103) (61,468,742)

(56,643,148) (94,764,811)

699,886,187 848,653,274

(603,021,460) (873,102,608)

(48,972,386) (8,936,650)

(18,097,985) 17,589,843

(127,098,062) 5,050,357

2,788,318 101,800

(94,515,388) (1 0,643,984)

72,571,515 27,853,458

41,421,680 13,568,222

C$ 113,923.l95 C$ 41,421,680


6



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaragGense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)

Notas a los estados financieros consolidados31 de diciembre de 2007

1. Informacion general y operaciones

Actividad principal

EI objeto principal de Corporacion Agricola, S. A. es la compra de arroz en granza para

su procesamiento y comercializacion de arroz como producto final.

Capital social y subsidiaria

Al 31 de diciembre de 2005 el capital social autorizado de la compafiia ascendia

C$150,000,000 representado por 1,500,000 acciones comunes con valor nominal de C$1 00

cada una. A esa fecha, el capital social suscrito y pagado de la compafiia ascendia a

C$68,700,000 representado por 687,000 acciones comunes y nominativas con valor de

C$100 cada una.

En Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas No. 64 del 18 de abril de 2005 se

autorizo capitalizar C$78,171,200 de los aportes pendientes de capitalizar y se

suscribieron durante el ano 20061a cantidad de 781,712 acciones, las cuales fueron

registradas yemit idas. Adicionalmente, en Acta de Junta General Extraordinaria de

Accionistas No. 84 del 29 de noviembre de 2006 se incremento el capital social

autorizado en C$120,000,000 y se suscribieron 900,140 acciones por un total de

C$90,014,000. En consecuencia al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el capital social

autorizado asciende a C$270,000,000 representado en 2,700,000 y el capital social

suscrito y pagado asciende a C$236,885,200 representado por 2,368,852 acciones

comunes y nominativas de C$l 00 cada una, las cuales son propiedad en un 100% de

Central American Rice, LLC., una compania con domicilio en Delaware, Estados Unidos

de America.

La subsidiaria Jndustrias San Francisco, S. A., fue constituida ell 0 de septiembre de 2004

bajo las leyes de la Republica de Nicaragua como una sociedad anonima, con una duracion

de 99 allos. Su actividad principal es la crianza, desarrollo y engorde de aves de corral para

la produccion de huevos para consumo humano.

2. Resumen de las principales politicas contables

Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados por la administracion,con la aprobacion de los accionistas de la compania, de acuerdo con principios de

contabilidad generalrnente aceptados en Nicaragua, aplicados en forma consistente desde

el inicio de sus operaciones. Estos principios de contabilidad consideran como base de

medici on fundamental el costa historico, exceptuando las revaluaciones de activos fijos y

otros activos y pasivos que se pueden remedir por avaluos tecnicos al valor de mercado 0

al valor razonable, en los casos en que especificamente se hace referencia 0 se divulga en

las politic as contables.

7



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaragOense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)



Un resumen de las principales politicas de contabilidad utilizadas por la compafiia se

presenta a continuaci6n:

Principios de consolidaci6n

Las inversiones en acciones en compafiias en las cuales se tiene una participacion de mas

del 50% del control de votos 0 se tiene el poder de ejercer control sobre sus operaciones,

se conso1idan desde la fecha en que se ejerce el control. Los estados financieros

consolidados al 31 de diciembre de 2007 incluyen las cuentas de Corporaci6n Agricola,

S. A. y su subsidiaria Industrias San Francisco, S. A. Y sobre la cual se tiene el 100% de

propiedad. Todas las transacciones y saldos entre esta compafiia conso1idada han sido

e1iminados en el proceso de consolidaci6n de los estados financieros.

Uso de estimaciones contablesLa preparacion de los estados fmancieros requiere que la gerencia de 1a compafiia realice

ciertas estimaciones y supuestos que afectan los saldos de los activos y pasivos, la

exposici6n de los pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros consolidados asi

como los ingresos y gastos por los afios informados. Los activos y pasivos son reconocidos

en los estados financieros cuando es probable que futuros beneficios econ6rnicos fluyan

hacia 0 desde 1a compafiia y que las diferentes partidas tengan un costa 0 valor que puede

ser confiablemente me dido. Si en el futuro estas estimaciones y supuestos, que se basan en

el mejor criterio de la gerencia a la fecha de los estados financieros cambiaran con respecto

a las actuales circunstancias, los estimados y supuestos originales serian adecuadamentemodificados en el afio en que se produzcan tales cambios.

Efectivo y equivalentes de efectivo

Para propositos de los estados consolidados de flujos de efectivo, la compania considera

como efectivo y equivalentes de efectivo el efectivo en caja, dep6sitos a la vista en

bancos, inversiones en depositos a plazo y otros instrumentos cuyo vencimiento original

no exceda de tres meses.

Reconocimiento de ingresos

Los ingresos por ventas de productos y servicios de trillado se registran bajo el metodo de

10devengado.

Castos por intereses

Los gastos por intereses sobre prestamos y cuentas por pagar se reconocen sobre la base

de 10 devengado.

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Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaraguense, subsidiaria de



Cuentas por cobrar y estimaci6n para cuentas de cobro dudoso

Las cuentas por cobrar se presentan a1 monto original de 1a factura, menos una estimaci6n

por incobrabilidad, 1a cual se establece con base a estudios que realiza la gerencia sobre

las probabilidades de cobro de las cuentas por cobrar. Los saldos determinados como

incobrables son cargados ala estimaci6n cuando las gestiones de cobro han sido

tota1mente agotadas.

Inventarios

Los inventarios se va1uan al costa 0 a1 valor neto de realizaci6n, e1 que sea menor,

utilizando el metoda de costos promedios. Los inventarios en tninsito se va1uan a1 costa

CIF mas los gastos de internaci6n incurridos ala fecha de los estados financieros. Laprovisi6n para obsolescencia de inventarios se establece con base en estudios efectuados

por 1a administracion sobre 1a rotacion y posibilidades de uso de los inventarios; los

montos determinados mediante estos estudios se cargan a los resultados del periodo en

que se determinan.

Inversiones en acciones

Las inversiones en acciones de otras empresas se registran de acuerdo con 10 siguiente:

Metoda de participacion

Las inversiones en empresas sobre las cuales 1a compafiia tiene la capacidad de ejercer

influencia significativa (pero no el control), se va1uan aplicando e1 metoda departicipacion. Este metoda consiste en va1uar las inversiones inicialmente a1 costa de

adquisici6n, para luego agregar 0 deducir 1a parte proporciona1 de las utilidades 0

perdidas que la empresa asociada obtenga posterior a 1a fecha de inversion. Los

dividendos recibidos de 1a empresa asociada se reducen del valor en libros de la

inversion. En caso que las perdidas de la empresa asociada sea igua1 0 excede e1 valor

de 1a inversi6n, se deja de uti1izar este metodo, a menos que la compafifa incurra en

ob1igaciones 0 haya garantizado obligaciones con respecto a las actividades de 1a entidad

emisora, para 10 cua1 se establecen las provisiones correspondientes.

Metoda del costa

Las participaciones en empresas sobre las que no se tiene1a

capacidad de ejercer influenciasignificativa en su administracion (menor del 20% en e1 capital de las compafiias emisoras

de las acciones), se registran y mantienen a1 costo de adquisici6n. Los dividendos se

registran como ingresos cuando se reciben.

9



Corporacion Agricola, S. A. y subsidiaria(companla nicaragiiense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


Propiedad, planta y equipo

Estos activos fijos estan valuados a su costo de adquisici6n a excepci6n de algunos terrenos

de la subsidiaria que se presentan a valores revaluados por perito independiente en el ano

2006. La depreciaci6n es calculada y cargada a los resultados de operaci6n bajo el metodo

de linea recta con base a la vida util estimada de los activos depreciables.

Las tasas de depreciaci6n anual utilizadas son las siguientes:

Edificios 15%y20%

Maquinaria y equipos de fabricaci6n 10%

Equipo de lab oratorio 20%Mobiliario y equipo de oficina 20%

Equipo rodante 12.5% y20%

Gtros activos fijos 20%

Las ganancias 0 perdidas que resultan de retiros 0 ventas y los gastos por reparaciones y

mantenimiento que no extienden significativamente la vida util de los activos, se

registran en los resultados del ano en que se incurren.

Los desembolsos que se incurren posterior a la adquisici6n de un activo, cuando losmismos permiten mejorar sus condiciones yes probable que se deriven beneficios

econ6micos futuros en exceso a su costa original, se capitalizan al costa del activo.

Costos de desarrollo de programas informiiticosE1 costa de adquisici6n de los programas informaticos se reconoce como otros activos y se

amortizan bajo el metoda de linea recta en un periodo de treinta meses. Los costos

asociados con el mantenimiento de los programas informaticos son reconocidos como un

gasto cuando son incurridos. Los costos incurridos en el aumento 0 extensi6n de los

beneficios de los program as informaticos mas alIa de las especificaciones originales, son

reconocidos como una mejora de capital y agregados al valor original del programa.

Provisiones

Las provisiones son reconocidas cuando la compania tiene una obligaci6n legal 0

asumida como resultado de un suceso pasado que es probable que tenga una aplicacion de

recursos para cancelar la obligaci6n, y es susceptible de una estimaci6n razonable del

monto relacionado.

Impuesto sobre la renta

La provision para el impuesto sobre la renta se calcula con base en la utilidad imponible.

Por consiguiente, no se provisionan impuestos diferidos que pudieran resultar del registro

de ciertos activos, pasivos, ingresos y gastos para fines financieros antes 0 despues de que

10



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(companla nicaragilense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


tales partidas sean reconocidas como gravables 0 deducibles para prop6sitos fiscales 0

Vlceversa.

Provision para indemnizaciones laboralesLas compensaciones en favor de los empleados de la compania segun el tiempo de

servicio, es decir, un mes de salario por cada uno de los tres primeros anos de trabajo y

veinte dias de salario a partir del cuarto ano, hasta alcanzar un maximo de cinco meses de

salario, de acuerdo con las disposiciones del C6digo de Trabajo de Nicaragua, deben ser

pagadas en caso de despido 0 renuncia del empleado. La compafi:ia tiene registrada una

provisi6n por este concepto equivalente ala obligaci6n maxima estimada.

Capital social y dividendos

EI capital social esta representado por acciones comunes y nominativas que se inc1uyen

en el patrimonio de los accionistas. Los dividendos son registrados en la fecha en que

son aprobados por la Junta General de Accionistas. Los dividendos que no han sido

liquidados, se presentan como parte de las obligaciones de corto plazo de la compania.

Reserva legal

Conforme a 10 dispuesto en el C6digo de Comercio de Nicaragua se destina para la

constituci6n de un fonda de reserva, una cantidad no inferior a la vigesima parte de las

ganancias liquidas anua1es de la sociedad, hasta que dicho monto represente, por 10

menos, la decima parte del capital social autorizado.

Arrendarniento operativo

Los arrendamientos en donde el arrendador tiene significativamente todos los riesgos y

derechos de propiedadse clasifican como arrendamiento operativo. Los pagos realizados

por 1a compafi:ia por los arrendamientos operativos son cargados bajo el metoda de linea

recta en los resultados del ano en que se incurren y con base al periodo de arrendamiento.

3. Registros contables y regulaciones cambiarias

Los libros de Corporaci6n Agricola, S. A Y su subsidiaria Industrias San Francisco, S. A,

se llevan en c6rdobas representados con el simbolo C$ en los estados financieros

consolidados adjuntos. AI 31 de diciembre de 2007 el tipo oficial de cambio con respecto

al d6lar estadounidense era de C$18.9030 (C$18.0028 en 2006) por US$I. Estos tipos

oficiales de cambio tienen un deslizamiento (ajuste) diario, el cual es publicado por

anticipado por el Banco Central de Nicaragua. Los activos y pasivos denominados en

moneda extranjera en los estados financieros consolidados adjuntos han sido convertidos a

c6rdobas usando los tipos oficiales de cambio arriba indicados. Las ganancias 0 perdidasresu1tantes de estas conversiones 0 actualizaciones de saldos se registran en los resultadosdel periodo en que se incurren.

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Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaiifa nicaragUense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)



4. Efectivo

Los saldos que confonnan el efectivo se presentan a continuaci6n:

2007 2006

Moneda nacional

Caja

BancosC$ 6,242,625

16,621,947

C$ 522,84022,906,820

M oneda extranjera

Bancos

22,864,572

91,128,623

23,429,660

17,992,020

C$ 113:993,195 C$ 41.421,680

5. Cuentas por cobrar

Un resumen de las cuentas por cobrar se presenta a continuaci6n:

2007 2006

-... Clientes comerciales- Lfneas de credito a c1ientes industriales (a)--.. Anticipos a productores de arroz (b)

" Anticipos por justificar (c)

:-- Funcionarios y emp1eados (d)

Corporaci6n Comercializadora de GranosBasicos, S. A (e)

--- Anticipos a cuenta del impuesto sobre 1a

renta (Nota 14)

t Cuenta por cobrar por embargo de fondos

- Impuesto al Valor Agregado - Credito fiscalOtras cuentas por cobrar

C$ 151,302,66034,470,75850,043,492

8,781,10111,172,425

4,245,969

1,520,996

12)37,246

C$ 70,894,92212,378,29454,037,971

14,041,61610,982,871

7,618,869

2,532,664

1,408,596

9,820,461

273,674,647 183,716,264

Menos - Estimaci6n para cuentas incobrab1es (2J19,004) (2,954,240)

C$ 270!955!643 C$ 180J62,024

(a) Corresponde a linea de credito revolvente a c1ientes varios para el financiamiento de

servicios de trillado, secado y limpieza de arroz granza, e1 plazo de credito maximo

es de un ano a partir de 1a fecha de recepci6n del servicio, con una tasa de interesentre el 11 % yel 12% (10% Y12% en 2006), garantizado con prenda comercialsobre 1a existencia del inventario adquirido.

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Corporaci6n Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaiila nicaragUense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)



(b) Corresponde a anticipos entregados a productores locales para la compra de arroz en

granza limpia y seca, a1 precio establecido por la Asociaci6n Nicaragiiense de

Arroceros (ANAR), garantizado con prenda comercial sobre la producci6n e

hipoteca sobre propiedades para algunos casos, devengan tasas de interes entre el

11 % y e112% anual (entre ell0% y el12% en 2006), a plazos menores a un ano.

(c) Corresponde principalmente a fondos otorgados a gerentes de trillos propiedad de la

compafiia para la compra de arroz en granza a proveedores locales.

(d) E1 saldo por cobrar a funcionarios y emp1eados incluye sa1do por cobrar al Presidente

Ejecutivo (parte re1acionada) por C$7,288,374 (C$5,257,324 en 2006).

(e) Correspondia a linea de credito revo1vente para 1a compra de aproximadamente 10

mil quinta1es de arroz oro de diversa calidad, a1 9%.

El movimiento de la cuenta de estimaci6n para cuentas incobrables se presenta acontinuaci6n:

2007 2006

Saldo al inicio del periodo C$ 2,954,240 C$ 5,219,978

Mas - Constituci6n de reservas 992,921 171,162

Menos - Liquidaci6n de saldos (1,228,157) (1,006,983)

Tras,lado a estimaci6n de saldos con partesrelacionadas (Nota 7) (1,429,917)

Sa1do a1 final del periodo C$ 2,719,004 C$ 2,954,240

Como se menciona en las Nota 10, ciertas cuentas por cobrar se encuentran dadas en

garantfa de prestamos por pagar a corto plazo.

6. Inventarios

Un detalle de los inventarios se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Productos terrninados producidos C$ 62,589,465 C$ 47,491,529Productos terrninados adquiridos 11,340,145 5,869,778

Subproductos 4,181,483 3,784,906

Materia prima 438,696,959 209,819,816

Material de empaque 5,836,326 5,016,302

Inventarios en transito 18,013,034 2,708,638

Repuestos y accesorios 11,197)20 10,497,790

C$ 551 2854,532 C$ 285 11881152

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Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaiHa nicaraguense, subsidiar ia deCentral American Rice, LLC)



Como se indica en la Nota 10, los inventarios de materia prima de granza importada,

granza nacional y trigo se encuentran garantizando prestarnos por pagar a corto plazo.

7. Saldos y transacciones con partes relacionadas

Los saldos con partes relacionadas se presentan a continuaci6n:

2007 2006

Cuentaspor cobrar a largo plazo

Agroindustrias Universales, S. A. (a) C$ 23,575,763 C$ 22,267,335

Hortalizas Hidrop6nicas de Alta

\

Tecnologia, S. A. (b) 4,067,453 555,230

Industrias Nacionales Agricolas, S. A. (c) 7,219,694 2,390,657

Central American Grain, S. A. (d) 3,836,623 3,653,915

Compafiia del Nuevo Mundo, S. A. (e) 91,890 4,819,390

Trigo Limpio Harinas Enriquecidas, S. A. (f) 10,510,038

Central American Rice, LLC (g) 68,392,948 5,446,117

Grain Hills, S. A. (b) 154,980,217 73,942,612

Corporaci6n Arrocera de Costa Rica (i) 30,067,178Comercial Centroarnericana, S. A. G) 29,511,561 1,651,494

Distribuidora Gemina, S. A. (k) 2,510,198 10,036,984

Otros menores 5l

113l

897 9 l 164l 834

329,367,422 144,438,606

Menos - Estimaci6n para cuentas incobrables (684,627) (4,578,642)

C$ 328.682,795 C$ 139.859.964

Cuentaspor pagar

Sociedad Industrial Arrocera, S. A. C$ 5.208&5 C$ 2,419,897

Proveedores extranjeros

The Rice Company (Nota 12) (;$ 2092968 2037 C$ 2711782,473

(a) Corresponde a contrato privado de fecha 30 de octubre de 2006 por un crMito por

US$I,100,000 el cual fue reestructurado y resultando en una nueva fecha de

vencirniento el30 de octubre de 2009, a una tasa de interes deI9%, el cual fueaprobado en Acta de Junta Directiva No. 80 del 22 de septiembre de 2006. Al 31 de

diciembre de 2007 su incremento se debi6 a venta de harina.

(b) Corresponde a fmanciarnientos otorgados para capital de trabajo, devenga una tasa deinteres anual de 9%, sin fecha de vencirniento, ni garantia especLfica.

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Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaftfa nicaragilense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


(c) Corresponde a prestamo para capital de trabajo, devenga el l 1% de interes anual.

(d) Con fecha 4 de septiembre de 2006 los accionistas de Central American Grain, S. A. y

. Corporaci6n Agricola, S. A. finnaron escritura de arrendamiento financiero y mediante

aprobaci6n en Acta de Junta Directiva No. 75 del 16 de marzo de 2006, en la que se

describe que Corporaci6n Agricola recibe en pago activos fijos de 2 accionistas de

Central American Grain y a su vez los da en arriendo a un plazo de 36 meses, con una

tasa de interes anual del 6%, los cuales al finalizar podran hacer uso de la opci6n de

compra. Al 31 de diciembre de 2007 el incremento se debi6 a deslizamiento

cambiario.

(e) Corresponde a contrato de reconocimiento de adeudo, a una tasa de interes anual

equivalente al costo promedio de capital de Corporaci6n Agricola, S. A.

(f) Este saldo fue cancelado en el ano 2007 mediante saneamiento contra la cuenta de

estimaci6n de incobrabilidad por C$6,871,955 yel remanente mediante abonos en

efectivo.

(g) Corresponde principaimente a venta de acciones que tenia la compania en Corporacion

Arrocera de Costa Rica, pagaderas a un plazo de 5 anos con una tasa de interes del 9%,

aprobado en sesi6n de Junta Directiva No. 99 del 12 de diciembre de 2007.

(h) Corresponde principaimente al traslado de adeudo por los gastos incurridos en un trilloubicado en Arkansas, Estados Unidos de Norteamerica, a traves del Proyecto Gulf Rice

Arkansas, autorizado en Acta de Junta Directiva No. 76 del 28 de abril de 2006, los

cuales se encuentran amparados con contratos de mutuos; con fechas 30 de mayo y 30

de diciembre de 2006 por C$21,447,023 y C$32,370,853, respectivamente, los cuales

serian cancelados de una sola vez, al vencimiento a un ano de plazo, con una tasa de

interes anual del 9%. AI 31 de diciembre de 2007 se efectu6 reestructuraci6n de

mutuos otorgados a un plazo de 5 anos y se otorgaron nuevos pres tamos durante el ano

2007 por un total de US$4.5 millones a una tasa de interes de 9%. Estos prestamos

fueron aprobados en sesi6n de Junta Directiva No. 86, No. 88 y No. 96 dell9 de abril,

13 de junio y 13 de septiembre de 2007, respectivamente.

(i) Corresponde a prestamo para venta de harina otorgado a una tasa de interes del 9%.

0) Corresponde a prestamos varios otorgados para capital de trabajo a una tasa de interes

del 9%.

(k) La disminuci6n en el ano 2007 corresponde a saneamiento contra la cuenta de

estimaci6n de incobrabilidad por C$6,321,655 y abonos recibidos en efectivo.

15



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compai'lfa nicaragOense, subsidiaria de



31 de diciembre de 2007- - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

El movimiento de la cuenta de estimaci6n para cuentas incobrables de partes relacionadas,

se presenta a continuaci6n:

Saldo al inicio del periodo

Constituci6n de provisiones de:

Trigo Limpio Harinas Enriquecidas, S. A.

Distribuidora Gemina, S. A.

Traslado de la estimaci6n para cuentasincobrables de c1ientes

Menos - Liquidaci6n de saldos

Saldo al final del periodo

2007 2006

C$ 4,578,642 C$ 16,274,767

4,367,1814,542,305

(12,803,501)

C$ 6842627

1,429,917

(13,126,042)

C$ 4!578 2642

Las transacciones mas importantes con partesrelacionadas se presentan a continuaci6n:

Central American Grain, S. A.

Abonos recibidos por financiamientos

Hortalizas Hidrop(micas de Alta Tecnologia, S. A.

Prestamos otorgados

Pagos recibidos

Trigo Limpio Harinas Enriquecidas, S. A.

Venta de harina

Compaliia del Nuevo Mundo, S. A.

Abonos recibidos

Ingresos por intereses

Amadeus Investment Fund, S. A.

Prestamos otorgados

Pagos recibidos

The Rice Company

Compra de granza y arroz

Intereses pagados

Directores

Dietas

Pagos por servicios de almacenaje

2007 2006

C$ 14,598,102

C$ 10.236,38t

C$ 6333,272

C$

C$

17,192,693

8,745,693

C$ 13.332,046, C$ 36.049,793

C$ 52019.247

C$ 5 0 9 ~ 4 2 5

C$

C$ 1,940,706

C$ 25 2863.390

C$775.383,476 C$99L842,701

C$ 7,663,166

C$

C$

L548,892

7,0232012

C$

C$

L853.209

WL1l5

16



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compafHa nicaragOense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


8. Inversiones en acciones

Un detalle de las inversiones en acciones se presenta a continuaci6n:

31 de diciembre de 2007 31 de diciembre de 2006

Porcentaje de Porcentaje de

Saldo QarticiQacion Saldo QarticiQacion

Sociedad Industrial Arrocera, S. A. (a) C$ 4,298,446 50% C$ 3,611,062 50%

Bo1sa Agropecuaria de Nicaragua, S. A. 17,238 1% 17,238 1%

Inversiones Compostela, S. A. 4,983,292 13.85% 4,983,292 13.85%Arrocera San Francisco, S. A. de C. V. 8,667,250 10%

Hortalizas Hidrop6nicas de Alta

Tecnologfa, S. A. (b) 26,907,328 26.84% 26,300,142 26.84%Corporaci6n Arrocera de Costa

Rica, S. A. (c) 21,989,112 30%

Panificadora Modema, S. A. (d) 3,524,384 50% 5,510,925 50%

392.30,688. C$ 71,072,021

(a) La compafiia posee el 50% de las acciones que conforman el capital social de

Sociedad fudustrial Arrocera, S. A Un detalle de los activos, pasivos y

patrimonio de est a compafiia, no auditados, a esa fecha, se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Activos .c$ 2,981,570 C$ 8.929,311

Pasivos C$ 2,012,197 C$ 1,422,935

Patrimonio 7,969.373 7,506.376

Total pasivos y patrimonio C$ 9,981,570 ~ $ 8,922)11

Utili dad neta C$ 1,374,766 (;$ 174,643

(b) Corresponde aI26.84% de las acciones que conforman el capital social de

Hortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A, adquiridas con fecha 12 de

diciembre de 2007.

(c) Corresponde al 30% de las acciones que conforman el capital social de

Corporaci6n Arrocera de Costa Rica, S. A, las cuales fueron vendidas ala

compafiia relacionada Central American Rice, LLC, autorizado en acta de Junta

Directiva No. 99 del 12 de diciembre de 2007.

17



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compafHa nicaragUense, subsidiaria de




(d) La compafifa posee el 50% de las acciones que conforman el capital social de

Panificadora Modema, S. A, como parte de la fusi6n efectuada con Panificadora

Centroamericana, S. A el 20 de febrero de 2006. Un detalle de los activos,

pasivos, patrimonio y perdida neta, no auditados, de Panificadora Modema, S. A,

al 31 de diciembre de 2007 se presenta a continuaci6n:

2007

Activos C$ 16,990,923

Pasivos C$ 10,066,569

Patrimonio 6,924,354

Total pasivo y patrimonio C$ 16.990,923

Perdida neta C$ (1 a81 0!25 5)

A continuaci6n se presenta el movimiento de las inversiones:

Sa1do al inicio del periodo

Compra de acciones:

Arrocera San Francisco, S. A de C. V.

Corporaci6n Arrocera de Costa Rica, S. AHortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A

Adquisici6n de acciones de Panificadora La

Modema, S. A mediante fusi6n por absorci6n

Venta de Inversi6n en Arrocera San

Francisco, S. A de C. V.

Saneamiento de inversi6n en:

Distribuidora Gemina, S. A de C. V

Otros movimientos

Venta de acciones al credito a parte relacionada

Ganancia neta por participacion en empresas

asociadas

Saldo al fma1 del periodo

2007

C$ 71,079,021

29,505,920

5,570,785

(8,667,250)

2,183,648

(70,634,255)

10,692,819

2006

C$ 18.145a151

C$ 9,194,993

8,950,158

C$ 18.145,151

C$ (319,564)

2006

C$ 8,442,550

8,667,250

19,613,565

28,133,299

5,054,628

(196,215)

(37)

1)63,981

C$ 39,730,688 C$ 71,079 2Q21

18



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compafHa nicaragOense, subsidiaria de




9. Propiedad, planta y equipos

Un resumen de las propiedades, planta y equipo se presenta a continuacion:


Edificio

Maquinaria y equipos de fabricacionEquipo de laboratorioMobi1iario y equipo de oficina

Equipo rodanteOtros activos fijosTerrenos

Construcciones en proceso

Costo de Depreciacion Valor

adquisicion acumulada en libros

C$ 122,299,094 C$ (41,686,591) C$ 80,612,503

133,167,092 (67,727,776) 65,439,316

5,383,870 (3,463,348) 1,920,522

26,126,415 (16,356,257) 9,770,158

36,605,948 (14,773,116) 21,832,832

14,544,806 (7,806,727) 6,738,079

68,896,438 68,896,4388,960,325 ____ _ 8,960,325

C$415.983,988 C$(15L813,815) C$264J 70.173


Costo de Depreciacion Valor

adquisicion acumu1ada en libros

Edificio C$ 120,282,989 C$ (34,844,205) C$ 85,438,784

Maquinaria y equipos de fabricacion 129,847,543 (54,812,498) 75,035,045Equipo de 1aboratorio 4,832,521 (2,779,828) 2,052,693Mobiliario y equipo de oficina 23,914,772 (12,796,288) 11,118,484Equipo rodante 25,657,995 (10,060,377) 15,597,618

Otros activos fijos 12,913,728 (7,129,875) 5,783,853Terrenos 68,896,438 68,896,438

Construcciones en proceso 3,914,993 ____ _ 3,914,993

C ~ 3 9 0 . 2 6 0 . 9 7 9 C$(122,423.071) C$267,837,908

Como se indica en las Notas 10 y 11, ciertos activos fijos estan dados en garantia de

prestamos por pagar a corto plazo y a largo plazo.

19



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiar ia(campania nicaragi..iense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


10. Prestamos por pagar a corto plazo

Un detalle de los prestamos por pagar a corto plazo se presenta a continuaci6n:

Banco de America Central, S. A.

Prestamos varios con ultimo vencirniento en julio

de 2008, contratados con una tasa de interes

variable que oscila entre el 8.75% ye112.03%

anual (9.5% yel 12% en 2006); garantizado con

prenda sobre vehiculos por US$339,182 yprendasobre inventarios de productos terrninados

Banco Internacional de Costa Rica, S. A.

Linea de credito revolvente hast a por US$4,500,000

(US$3,000,000 en 2006) pagaderos en d6lares

estadounidenses a 180 dias de plazo, en dos cuotas

trimestrales iguales con un ultimo vencirniento el

14 de mayo de 2008; a una tasa de interes del

7.75% (prime rate mas 1%, pero no menor del 7%

en 2006); garantizado con prenda agraria industrial

sobre bonos de prenda de arroz en granza

HSBC Nicaragua, S. A.

Linea de credito hasta por US$3,500,000

(US$5,000,000 en 2006) a un ano plazo, con

desembolsos a 180 dias de plazo a una tasa de

interes prime rate mas 0.75%, revisable

trimestralmente, garantizado con prenda agraria e

industrial por el 120% del valor de la linea de

credito sobre inventario de arroz en granza y trigo

ubicado en las diferentes bodegas de Corporaci6n

Agricola, S. A.

2007 2006

C$ 105,243,123 C$ 65,082,841

85,063,500 50,632,875

160,675,500 144,022,400

C$ 350,982,123 C$ 259,738,116

20

http://slidepdf.com/reader/full/ye112.03

http://slidepdf.com/reader/full/ye112.03



Corporaci6n Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaragliense, subsidiaria de




11. Prestamos por pagar a largo plazo

El saldo de prestamos por pagar a largo plazo esta eonformado de la siguiente manera:

Green Rock Investment, Inc. (parte relacionada)

Prestamos por US$1,700,000, al10.5% de interes

anual, pagadero al vencimiento en febrero de

2008, sin garantias especifieas del valor de la linea

de crMito

Banco de America Central, S. A.Prestamos Nos. 385522, 384692 Y 375462 porUS$205,048 para adquisicion de equipos rodantes,

pagadero en euotas mensuales, a euatro afios de

plazo, con un ultimo vencirniento ell 1 de agosto

de 2010, devenga una tasa de inten!s equivalente a

la tasa anual que resulte de sumar 7.5% ala tasa

semestral de prefereneia LIBOR, la eual sera

revisable y ajustable semestralmente,

estableciendose una tasa minima del 9.5%,

garantizado prenda sobre equipo a adquirir

Prestamo por US$2,547,800 (US$350,000)destinados para la eompra de planta de extrusion,

planta de aeeite, equipo rodante, agricola y ordefio;

equipos en galleras, ganado vaeuno y bovino; aves

ponedoras, y lote de terreno con mejoras y

construeciones, devenga una tasa de interes anual

equivalente a la tasa anual que resulte de sumar

5% ala tasa semestral prefereneial Prime rate, la

cual sera revisable y ajustable semestralmente,

siendo la tasa minima de 10.5%, garantizado con

hipoteca de primer grado sobre las propiedadesfinanciadas y con vencimiento en junio de 2009

Pasan.. .

2007 2006

C$ 26,228,042 C$ 24,979,008

2,420,974 6,459,890

37,898,759 4,256,585

C$ 66,547,775 C$ 35,695,483

21



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(companfa nicaraguense, subsidiaria de



2007 2006

Vienen.. . C$ 66,547,775 C$ 35,695,483

Banco de fa Producci6n, S. A.

Prestamos Nos. 167736 y 173089 por

US$1,330,000 para la compra de terreno, con un

ultimo vencimiento en febrero de 2015 pagadero

en cuotas mensuales nive1adas que devenga una

tasa de interes prime mas 4.25% con un minimo

de 9.25%, garantizado con hipoteca en primer

grado sobre lote de terreno y sus mejoras hastapor US$1,495,000 20,579,828 21,485,663

HSBCNicaragua, S. A.

Prestamo No. 50607000232 por US$2,500,000

para financiamiento de activos fijos a 5 aiios de

plazo, pagaderos mediante abonos trimestra1es,

devenga una tasa de interes prime rate mas 1.5%

revisable trimestralmente, garantizado con

hipoteca sobre terrenos perteneciente al fiador

hipotecario Industrias Naciona1es Agricolas S. A. 25,991,625 33,755,841

113,119,228 90,936,987Menos - Porcion corriente (20,984,066) (36,890,663)

Prestamos por pagar a largo p1azo C$ 92.135,162 C$ 54,046,324

Los vencimientos para los proximos aiios de la porcion por pagar a largo p1azo al 31 de

diciembre de 2007, se detallan a continuacion:


2009 C$ 47,255,456

2010 17,875,735

2011 10,967,8392012 8,624,425

2013 en adelante 7,411,707

C$ 92,135,162

22



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compania nicaragOense, subsidiaria de




12. Proveedores

Un detalle de los saldos de proveedores se presenta a continuaci6n:

2007 2006

The Rice Company (a) C$ 209,968,037 C$ 271,782,473

Cargill Americas, Inc. (b) 170,125,499 34,282,773

CHS, Inc. (c) 136,909,456

Societe Generale (d) 128,027,456

Finca International, Inc. 32,803,503

Project Concern International - PCI 18,876,509Otros proveedores extranjeros 3,937,904 106,014

Otros proveedores nacionales 22,375,708 21,358,517

C$ 723,024,072 C$327,529,777

(a) Corresponde a compras de arroz en granza y arroz oro a un plazo de 180 dias,

devenga una tasa de interes del 9.75%% anual (7% en 2006).

(b) Corresponde a principalmente a compras de arroz en granza y trigo a un plazo de 180dfas, devenga una tasa de interes por tasa prime de la fecha del embarque mas 1%,

incluido en el precio.

(c) Corresponde a compra de arroz en granza y trigo a un plazo de 180 dias, devenga una

tasa de interes del 8% anual.

(d) Corresponde a endosos de facturas por compras de arroz efectuadas a The Rice

Company a un plazo de 180 dias, no devenga interes.

23



Corporaci6n Agricola, S. A. Y subsidiaria(campania nicaragliense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)



13. Cuentas y gastos acumulados por pagar

Un detalle de las cuentas y gastos aClll1lulados por pagar se presenta a continuacion:

2007 2006

Intereses por pagar C$ 4,021,618 C$ 3,889,372

Retenciones por pagar 8,472,789 7,094,671

Impuestos de importaciones de granza y trigo 26,516,683 1,506,035

Anticipos recibidos de clientes 2,634,448 1,522,212

Vacaciones y aguinaldo 7 2,279,386 2,137,698

Sacos de Nicaragua, S. A. 2,319,923

Energia electrica 877,034 1,836,261

Plasticos de Nicaragua, S."A. 1,254,804 474,762

Transporte por pagar / 743,184 2,020,670

Impuesto sobre la renta por pagar / 321,704

Fermentaciones Mexicanas, S. A. 1,990,014

Otras 21,186,587 11l342

l324

C$ 70,628,160 C$ 33,814,019

14. Impuesto sobre la renta

De acuerdo al articulo 110 de la Ley de Equidad Fiscal y al articulo 187 de su reglamento,

las transacciones efectuadas en la bolsa agropecuaria de los bienes agricolas primarios(incluido el arroz) estaran sujetas a una retenci6n definitiva de impuesto sobre la renta del

1% sobre el precio de venta de los bienes. Adicionalmente, por las operaciones no

transadas, COIporacion Agricola, S. A. debe de pagar con base en la utilidad fiscal.

La subsidiaria Industrias San Francisco, S. A. no provisiono impuesto sobre la renta por los

afios 2007 y 2006, debido a que el articulo 28 de la Ley de Equidad Fiscal establece un pago

minimo definitivo equivalente all% sobre los activos para las empresas, a excepcion que

estas esten durante los tres primeros afios de inicios de operaciones mercantiles. Industrias

San Francisco, S. A., por ley, tiene dispensa por los tres primeros afios desde el inicio de

sus operaciones del pago del 1% sobre sus activos. Dicha dispensa e x p i r ~ en el 31 de

diciembre de 2007.

24



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(campania nicaragilense, subsidiaria de



Un detalle del di.lculo del impuesto sobre la renta de Corporaci6n Agricola, S. A, se

presenta a continuaci6n:

2007 2006

Operaciones transadas en la Bolsa Agropecuana .Gi.2,151,024,862 ~ , 7 1 2 J 3 2 , 5 0 0

Retenci6n definitiva de impuesto sobre la renta C$ 20,981,267 C$ 17,121,325

Mas - lmpuesto sobre la renta por operaciones no

transadas en bolsa 2l408,417 ll123,414

Provisi6n para el impuesto sobre la renta

Menos - Pago dell% de impuesto sobre la rentadefinitivo

Menos - Credito tributano

Menos - Retenciones a favor

Menos - Saldo a favor al inicio del ano

Menos - Anticipos de impuesto sobre la renta

23,389,684

(20,981,267)

(2,086,713)

18,244,739

(17,121,325)

(1,281,578)

(10,647)

(1,266,409)

(1,097,444)

Saldo por pagar (a favor) C$ 321,7°4 C$ (2,532,664)

15. Ventas totales

Un resumen de las ventas totales se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Arroz procesado

Hanna de trigo

Subproductos del arroz

Granza de arroz

Subproductos del trigo

Sal

Hanna de maiz

HuevosOtros

C$ 1,687,251,722

255,279,695

114,390,989

21,580,847

35,669,042

23,945,953

85,175,760

43,455,833110,190,405

C$ 1,417,840,874

248,939,134

89,028,862

3,798,961

27,358,677

14,750,557

43,280,180

34,184,27381,669,936

C$ 2,376,940.24q C ~ 1,960,851,454

25



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaftfa nicaragliense. subsidiaria deCentral American Rice, LLC)



16. Gastos de mercadeo y ventas

Un resumen de los gastos de mercadeo y ventas se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Transporte local de arroz nacional C$ 9,890,700 C$ . 8,660,004

Transporte local de arroz importado 11,448,745 9,543,666

Gastos de personal 19,419,209 18,593,301

Estimaci6n para cuentas malas 9,939,910 171,162

Transporte de subproductos 9,615,526 7,897,697

Comisiones bursatiles pagadas sobre ventas

efectuadas en la Bolsa Agropecuaria 5,864,665 3,695,829

Mantenimiento y reparaciones 1,717,829 1,898,831

Publicidad y propaganda 3,909,223 3,384,738

Combustibles y lubricantes 4,475,728 3,946,448

Depreciaci6n 4,520,443 3,777,397

Carga y descarga 1,888,327 2,218,012

Impuestos 2,460,070 2,187,800

Otros 12,537,433 13,468,289

C$ 97,687,808 (;$ 79,443,174

Un resumen de los gastos de personal incurridos se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Sueldos y salarios C$ 5,291,232 C$ 5,148,290

Comisiones pagadas a vendedores 7,107,775 6,450,204

Seguro social e Instituto Naciona1 Tecnol6gico 2,l39,583 2,052,829

Vacaciones y aguinaldo 2,054,526 1,880,592

Otros beneficios 2,826,093 3,061,386

C$ 19A19209 C$ 18,593,301

26



Corporaci6n Agricola, S. A. Y subsidiaria(compafifa nicaraguense, subsidiaria de




17. Gastos de adrninistraci6n

Un resumen de los gastos de administracion se presenta a continuacion:

Gastos de personal

Servicios profesionales

Alquileres (Nota 21)

Gastos de viaje, hospedaje y representacion

Dietas a Junta Directiva

DepreciacionesPublicidad y propaganda

Seguros

Comunicaciones y COffeos

Donaciones, patrocinios y eventos sociales

Mantenimiento y reparaciones

Otros

2007

C$ 28,871,856

10,748,543

4,380,596

3,002,290

1,548,892

2,574,2351,819,677

2,910,193

119,383

2,103,554

1,877,3286,512,715

C$ 66,469,262

2006

C$ 29,565,253

8,376,598

3,557,262

2,489,039

1,853,209

2,279,5343,198,351

1,654,625

1,733,105

1,752,870

2,600,038

5,511,275

C$ 64,571,159

Un resumen de los gastos de personal incurridos por las compafiias se presenta a

continuacion:

Sueldos y salarios

Seguro social e Instituto Nacional Tecnologico

Vacaciones y aguina1do

Otros beneficios

2007

C$ 17,382,903

3,424,302

3,044,425

5,020,226

~ 8 , 8 7 1 . 8 5 6

2006

C$ 18,112,508

3,516,581

2,999,873

4,936,291

C$ 29,565,253

27



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria{compafHa nicaragliense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC}



18. Gastos de trafico de almacenes

Los gastos de tnlfico de almacenes incurridos se presentan a continuaci6n:

Servicios de almacenaje - Nicaragua

Servicios de a1macenaje - USA

Gastos de personal - sa1arios

Otros beneficios a1 personal

Transporte de granza

Transporte de otros productosTransporte local de arroz importado

Transporte local de arroz nacional

Servicio de fumigaci6n

Cargue y descargue

Seguros

Otros

19. Gastos financieros

2007

C$ 20,579,526

6,042,158

7,599,298

4,374,423

4,065,292

3,254,7103,440,722

1,435,153

1,229,278

980,854

1,195,624

8,568,765

C$ 62,765,803

2006

C$ 24,546,750

9,991,115

6,040,214

3,598,494

3,695,859

2,555,1373,361,801

1,130,353

3,151,080

2,767,192

1,390,117

5,594,105

C$ 67,822.217

Los gastos financieros incurridos por 1a compafiia se presentan a continuaci6n:

Intereses sobre saldos con partes relacionadas

Intereses sobre prestamos

Perdida neta en compra de divisas

Comisiones bancarias

Intereses sobre bonos de prenda

Otros gastos financieros

2007

C$ 13,728

32,609,883

4,524,779

3,173,401

84,539

941563

C$ 40,500,893

2006

C$ 7,663,166

29,140,718

5,753,781

6,504,850

6,358,398

377A05

C$ 55,798,318

28



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compafila nicaragUense, subsidiaria deCentral American Rice, LLC)


20. Dividendos por pagar

La Junta General Extraordinaria de Accionistas aprob6 10 siguientes dividendos:

a) Con fecha 12 de septiembre de 2007, mediante Acta No. 95 se aprob6 el pago de

dividend os de C$28,804,480, el cual fue aplicado a las utilidades retenidas al 31 de

diciembre de 2006.

b) Con fecha 20 de febrero de 2006, mediante Acta No. 74 se aprob6 pago de dividendos

por C$50,187,000, los cuales fueron aplicados a las utilidades retenidas a131 de

diciembre de 2005.

El movimiento de la cuenta de dividendos por pagar se presenta a continuaci6n:

2007 2006

Saldo al inicio del perfodo C$ 18,662,422 C$

Mas - Deslizamiento cambiario 1,505,484 3,065,004

Mas - Dividendos decretados 28,804,480 50,187,000

Menos - Dividendos aplicados a:

Cuenta por cobrar a Compaflla del

Nuevo Mundo S. A. (16,171,231)

Cuenta por cobrar a Central American Rice, LLP (9,481,701 )Menos - Dividendos pagados en efectivo ( 48,972,386) (8,936,650)

Saldo al final del perfodo C$ 18,662A2f.

21. Contratos de arrendamiento

E1 contrato de arrendamiento mas significativo de la compania corresponde al suscrito en

marzo de 2007 por alquiler de edificio en donde se encuentran sus oficinas principales, a

un ano plazo, renovable automaticamente por el mismo perfodo. El canon mensual es de

US$22,080; yel gasto por arrendamiento ascendi6 a C$4,380,596 (C$3,557,262, en

2006).

29



Corporacion Agricola, S. A. Y subsidiaria(compaiHa nicaragOense, subsidiaria de

Central American Rice, l lC)

Notas a los estados financieros consolldados31 de diciembre de 2007

22. Divulgaciones suplementarias a los estados

consolidados de flujos de efectivo

Un resumen de las divulgaciones suplementarias mas importantes a los estados

consolidados de flujos de efectivo se detalla a continuaci6n:

2007 2006

Efectivo pagado por

hnpuesto sobre la renta C$ 4111839 C$ 18.218,769

Intereses pagados C$ 35,976,1 14 C$ 47.466.296

Transacciones de inversion y fin an ciamiento

que no requirieron el uso de efectivo

Venta de inversiones en acciones al credito a

partes relacionadas C$ 70,634.255 G$

Dividendos por pagar compensados con

cuentas por cobrar a partes relacionadas C$ 25:652:932

Aurnento en capital social mediante

capitalizaci6n de utilidades retenidas C$ 90,014,000Aumento en capital social mediante

capitalizaci6n de aportes adicionales

de capital C$ 78.171.200

30




Y subsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Informe de los auditores independientesy estados financieros consolidados31 de diciembre de 2008



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compafiia nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Indice a los estados financieros consolidados31 de diciembre de 2008


Estados financieros

Balance general consolidado


Estado consolidado de carnbios en el patrimonio

Estado consoli dado de flujo de efectivo


Pagina(s)

1 - 2

3

4

5

6

7 - 61



Pricewat&rhouseCoopers NicaraguaPricewaterhouseCoopers, S, AEdificio Cobirsa II

Apartado: 2697Managua, Nicaragua

Telefqnos: 22709950 Y 2270 4346Informe de los auditores independientes Fax: 2270 9540

A la Junta Directiva y a los Accionistas de

Corporaci6n Agricola, S. A.

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Corporaci6n Agricola, S, A.

y sus subsidiarias que comprenden el balance general consolidado al 31 de diciembre de 2008,

as! como el estado consolidado de resultados, el estado consolidado de cambios en el

patrimonio y el estado consolidado de flujo de efectivo por e1 ano que tennin6 en esa fecha, y

un resumen de las principales politicas contab1es y otras notas explicativas.

Responsabilidad de la administraci6n por los estados financieros

La administraci6n de la compania es responsable por la preparaci6n y presentaci6n razonable

de estos estados financieros consolidados de conformidad con Nonnas Internacionales de

Infonnaci6n Financiera. Esta responsabilidad incluye: disenar, implementar y mantener el

control interno relevante para la preparaci6n y presentaci6n razonab1e de los estados

financieros, que no contienen errores importantes, ya sea por fraude 0 error; asi como

seleccionar y aplicar politicas contab1es apropiadas; y efectuar estimaciones contab1es que

sean razonables en las circunstancias.

Responsabilidadde los auditoresNuestra responsabilidad es expresar una opini6n sobre estos estados financieros consolidados

con base en nuestra auditoria. Efectuamos nuestra auditoria de acuerdo con nonnas

internacionales de auditoria. Estas nonnas requieren que cumplamos con requerimientos

eticos y que planifiquemos y ejecutemos 1a auditoria para obtener una seguridad razonable

que los estados financieros esten libres de errores importantes.

Una auditoria implica efectuar procedimientos para obtener evidencia de auditoria sobre los

montos y las divulgaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados

dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluaci6n de los riesgos que los estados

financieros presenten, errores importantes, ya sea por fraude 0 error. Al realizar las

evaluaciones de riesgo, el auditor considera los controles internos relevantes para lapreparaci6n y presentaci6n razonable por parte de la compania de los estados financieros para

disenar los procedimientos de auditoria que son apropiados en las circunstancias; pero no con

el prop6sito de expresar una opini6n sobre la efectividad del control interno de la compania.

Una auditoria tambien incluye evaluar 10 apropiado de las politicas de contabi1idad usadas y

la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por la administraci6n de la compania,

as! como evaluar la presentaci6n general de los estados financieros.



PRIcEWA1fRHOUsE[WPERS rI A la Junta Directiva y a los Accionistas de


Consideramos que la evidencia de auditoria obtenida es suficiente y apropiada para proporcionar

una base para nuestra opini6n de auditoria.

Opinion

En nuestra opini6n, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en

todos los aspectos importantes, la situaci6n financiera de Corporaci6n Agricola, S. A. y sus

subsidiarias al 31 de diciembre de 2008, y su desempefio financiero y sus flujos de efectivo por el

ano que termin6 en esa fecha de conformidad con Normas Intemacionales de Informaci6n

F inanci era.~ M ~ ~ ~Contador Publico C). 't.

'.1 ,. ~25 de mayo de 2 0 0 ~ : ' ~ f » " "g ..Ld.

. ~ 6 ' < EN W d'l PC

't'D A ~ ~

2



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compafUa nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Balance general consolidado31 de diciembre de 2008

(expresados en cordobas· Nota 2)2008

ActivosActivo corrienteEfectivo y equivalentes de efectivo (Nota 5) C$ 120,568,934Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento 934,832Cuentas por cobrar (Nota 6) 300,362,508Cuentas por cobrar a partes relacionadas (Nota 14) 71,494,478Inventarios (Nota 7) 873,209,360Activos biol6gicos (Nota 8) 9,842,244Gastos pagados por anticipado 2,042,717

2007

C$ 113,993,195

270,955,643

547,039,944

1,281,468

If

' r' (

933,270,250 '.-

328,682,79534,730,158

5,000,530420,140,467 (.

8,407,65210,117,210

7,860,772

Total del activo corriente

Activo no corriente

Cuentas por cobrar a partes re1acionadas (Nota 14)

Inversiones en asociadas (Nota 9)Activos financieros disponibles para la venta (Nota 10)Propiedad, planta y equipo, neto (Nota 11)

Activos biol6gicos (Nota 12)Activos intangibles (Nota 13)Otros activos

1,378,455,073

256,764,25332,565,640

5,098,020492,185,883

12,502,7867,715,961

13,413,431

Total del activo no corriente 820,245,974 814,939,584

Total del pasivo no corriente 215,991,551

Patrimonio

Atribuible a los accionistas de la compai'lia

Capital social autorizado 270,000,000Capital social no pagado (33,114,800)

Capital social autorizado y pagado (Nota I) 236,885,200Aportes adicionales de capital 4,811Otras reservas (Nota 11) 150,994,366Utilidades retenidas 87,007,024

q 1,748,209,834

C$ 350,982,12320,984,066

128,027,4565,208,216

594,996,615

321,70470,306,456

Total activos


Pasivo corriente

Pn5stamos por pagar (Nota 15)Porcion corriente de prestamos a largo plaza (Nota 16)Documentos por pagar (Nota 17)

Cuentas por pagar a partes relacionadas (Nota 14)Proveedores (Nota 18)Dividendos por pagar (Nota 19)

Impuesto sobre la renta por pagar (Nota 28)Cuentas por pagar y gastos acumulados (Nota 20)

C$ 2.198,70L047

C$ 277,034,42084,285,102

168,708,0655,831,789

779,445,17617,640,978

2,774,285162,384,486

Total del pasivo corriente 1,498,104,301

Pasivo no corrientePrestamos por pagar (Nota 16) 189,872,772Obligaciones postempleo (Nota 21) 17,931,063Impuesto sobre la renta diferido (Nota 28) 8,187,716

1, 170,826,636

92,135,16214,361,8738,038,211

114,535,246

270,000,000(33,114,800)

236,885,2004,811

150,994,36674,963,575

474,891,401 462,847,952Interes minoritario en el patrimonio 9,713,794

Total patrimonio 484,605,195

Total pasivos y patrimonio C$ 2,128,101,041

Las notas adjuntas son parte integral de estos estados fmancieros consolidados

3

462,847,952

(;$ 1,748,202,824

I




y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, l lCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Estado consolidado de resultadosAlio que termin6 el31 de diciembre de 2008


Ventas netas (Nota 22)

Costo de ventas (Nota 23)

Ganancia bruta

GastosGastos de mereadeo y ventas (Nota 24)

Gastos de administracion (Nota 25)Gastos de trafieo de almacenes (Nota 26)Otros gastosOtros ingresos

Gastos financieros (Nota 27)Perdida eambiaria, neta(Perdida) ganancia por participaei6n en asociadas(Nota 9)

Ingresos financieros

Utilidad antes del impuesto sobre la renta

Provision para el impuesto sobre la renta (Nota 28)

Utilidad neta

2008 2007

C$ 3,375,145,346 C$ 2,320,721,061

(2=903=407 ~ 1 5 8 ) (12954 ,035=838)

471,738,188 366,685,223

(104,540,711 ) (90,585,551)

(100,320,510) (72,602,196)(93,996,426) (63,290,486)(4,680,495) (9,917,299)8,413,038 4,877,616

176,613,084 135,167,307

(65,041,762) (35,976,114)(39,349,470) (25,843,853)

(4,088,502) 10,692,81920,373,324 11,379,993

(88,106,410) (39,747,155)

88,506,674

(34,378,231)

95,420,152

(23,556,182)

CS S:l!128!4:l3 CS 11!863!2Z0

Las notas adjuntas son parte integral de estos estados finaneieros consolidados

4




y subsidiarias(compai iia nicaragOenset subsidiaria de Central American Rice, LLC

con domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


Ano que termin6 el31 de diciembre de 2008


Atribuible a los accionistas de la compania

Capital social

Saldos al 1 de enero de 2007

Dividendos decretados (Nota 19)



Capital pagado par accionistas

minoritarios

Dividendos decretados (Nota 19)


Saldos al31 de diciembre de ZOOS

Aportesautorizado y adicionales Otras Utilidades

autorizado nopagado pagado de capital ~ retenidas

C$ 270,000,000 C$ (33,114,800) C$ 236,885,200 C$ 4,811 C$ 150,994,366 C$ 31,904,085

(28,804,480)

71.863,970

270,000,000 (33,114,800) 236,885,200 4,811 150,994,366 74,963,575

(39,696,200)

51 739,649

C$ 270000000 C$ (33 114 80l)) C$ 236885200 .C$..UO.294J66 C$ 87007024

Las notas ad untas son parte integral de estos estados financieros consolidados

Total

C$ 419,788,462

(28,804,480)

71,863,970

462,847,952

(39,696,200)

51,739,649

C$ 474891401

Interes

minoritario

C$

7,325,000

2388,794

Total delpatrimonio

C$ 419,788,462

(28,804,480)

71.863,970

462,847,952

7,325,000

(39,696,200)

5

54.128.443



Corporacion Agricola, S. A.y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiar ia de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Estado consolidado de flujo de efectivoAno termin6 el 31 de diciembre de 2008


2008 2007

Flujo de efectivo en las actividades de operacion

Utilidad neta C$ 54,128,443 C$ 71,863,970Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto

provisto por las actividades de operaci6n:

Depreciaci6n 27,585,815 26,732,254

Diferencial cambiario sobre prestamos por pagar 26,254,208 16,561,521Diferencial cambiario sobre dividendos por pagar 1,505,484Gasto por incobrabilidad de saldos con partes relacionadas 8,909,486Perdida (ganancia) por participaci6n en asociadas 4,088,502 (10,692,819)Amortizaci6n de activos biol6gicos 7,687,223 4,473,416

Amortizaci6n de activos intangibles 2,401,249 2,210,195Cambios en activos y pasivos de operaci6n:

Aumento en cuentas por cobrar (29,406,865) (90,193,619)Aumento en inventarios (326,169,416) (262,309,409)Aumento en activos biol6gicos corrientes (9,842,244)

(Aumento) disminuci6n en gastos pagados anticipados (761,249) 237,013(Aumento) disminuci6n en otros activos (5,552,659) 6,488,067Aumento en proveedores 184,448,561 267,466,838Aumento en impuesto sobre la renta por pagar 2,452,581 321,704Aumento en obligaciones postempleo 3,569,190 1,430,166Aurnento en impuesto sobre 1a renta diferido 149,505 166,498Aumento en cuentas por pagar y gastos acumulados por pagar 92,078,030 36,492,437

Total ajustes (21,017,569) 9,799,232

Efectivo neto provisto por las actividades de operaci6n 33,110,874 81,663,202Flujo de efectivo en las actividades de inversion

Aumento en activos fmancieros mantenidos hasta el vencimiento (934,832)Aumento en inversiones en asociadas (1,923,984) (37,260,353)Aumento en activos disponible para la venta (97,490) 8,667,250Disminuci6n (aumento) en cuentas por cobrar a partes re1acionadas 424,064 (126,287,219)Disminuci6n en cuentas por pagar a partes relacionadas 623,573 2,788,319Capital pagado por accionistas minoritarios 7,325,000Aumento en activos biol6gicos no corrientes (11,782,357) (7,590,854)Adiciones netas de propiedad planta y equipo (99,631,231) (25,328,627)

Efectivo neto usado en las actividades de inversion (105,997,257) (185,011,484)

Flujo de efectivo en las actividades de financiamiento

Contratacion de prestamos 864,237,686699,886,187Cancelacion de prestamos (803,400,951 ) (603,021,460)

Aumento en documentos por pagar 40,680,609 128,027,456Dividendos pagados (22,055,222) (48,972,386)

Efectivo neto provisto por las actividades de fmanciamiento 79,462,122 175,919,797

Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo 6,575,739 72,571,515

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del afio 113,993,195 41,421,680

Efectivo y equivalentes de efectivo al fmal del afio CU20,568.234 113,223,12S

Las notas adjuntas son parte integral de estos estados fmancieros consolidados

6



Corporacion Agricola, s. A.

y subsidiarias(compaiUa nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




1. Informacion general

Operaciones

El objeto principal de la compafiia y sus subsidiarias es la compra de arroz en granza para

su procesamiento y comercializacion de arroz como producto final, as! como el

procesamiento y comercializacion de harina de trigo y otros productos relacionados.

Adicionalmente, se dedica a la crianza de aves ponedoras, para la comercializacion de

huevo para consumo humano.

Constitucion y domicilioLa

compafiia esta constituida como una sociedad anonima, bajo las leyes de la Republica deNicaragua. Su domicilio es la ciudad de Managua. La compafiia es 99.99% subsidiaria de

Central American Rice, LLC., domiciliada en Estados Unidos de America y la ultima

controladora es The Rice Company, domiciliada en los Estados Unidos de America.

Capital social

EI capital social autorizado de la compafiia es de C$270,000,000 representado por 2,700,000acciones comunes con valor nominal de C$1 00 cada una. El capital suscrito y pagado de la

compafiia al 31 de diciembre de 2008 es de C$236,885,200 representado por 2,368,852

acciones.

Autorizacion de estados financierosLos estados financieros por el afio que termino el 31 de diciembre de 2008 fueron

aprobados por la Direccion Ejecutiva de Corporacion Agricola, S. A. el 25 de mayo de2009.

2. Resumen de las principales politicas contables

Las principales politicas contables aplicadas por la compafiia en la preparacion de estos

estados financieros consolidados se presentan a continuacion. Estas politicas contables

han sido consistentemente aplicadas para todos los periodos informados, a menos que seindique 10 contrario.

2.1 Bases de preparacionLos estados financieros consolidados de Corporacion Agricola, S. A. Y sus subsidiarias,han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de InformacionFinanciera (NIIF). La compafiia ha tornado la exencion opcional indicada en la NIIF 1 a

traves de la cual utilizo el valor razonable de los terrenos, edificios y maquinarias y

reconocio este monto como costo atribuido de tales activos a la fecha de la transicion a

NIIF, que fue 1 de enero de 2007. Adicionalmente, la compafiia ha tornado la exencion

opcional indicada en la NIIF 1 a traves de la cual determine el valor de la plus valia,

tomando como base el exceso de costo de las adquisiciones de negocios sobre el

7




Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




correspondiente valor en libros a la fecha de la adquisicion y reconocio este monte como

plusvalia a la fecha de la transicion a NIIF.

Estos estados financieros consolidados por el ano que termin6 el 31 de diciembre de 2008,

constituyen los primeros estados financieros preparados conforme a las Normas

Intemacionales de Informaci6n Financiera. Los estados financieros consolidados de

Corporaci6n Agricola, S. A. Y sus subsidiarias hasta el 31 de diciembre de 2007 habian

sido preparados de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en

Nicaragua, los cuales difieren en ciertos aspectos con las NIIF.

En la preparacion de los estados financieros correspondientes al ano que termino el 31 de

diciembre de 2008, la administraci6n ha modificado ciertas politicas contables y metodos

de valuacion que fueron aplicados en los estados financieros preparados conforme los

principios de contabilidad general mente aceptados en Nicaragua. Las cifras comparativas

del ano 2007 han sido reexpresadas para reflejar estos ajustes. La reconciliacion de los

efectos de la transicion de los principios de contabilidad generalmente aceptados en

Nicaragua a NIIF, asi como una descripcion de los conceptos mas importantes se presentan

en la Nota 31.

Estos estados financieros han sido preparados bajo el criterio de costo historico, modificado

para algunas categorias de la propiedad, planta y equipo cuyos valores fueron determinados

por peritos independientes y reconocido como costo atribuido ala fecha de la transicion.

La preparacion de los estados financieros consolidados de conformidad con NIIF, requiere

el uso de ciertas estimaciones contables significativas. Tambien requiere que la

administracion ejerza su juicio en el proceso de aplicacion de las politicas contables de la

compafiia. Las areas que involucran un mayor grado de juicio 0 complejidad, 0 aquellas

areas donde los supuestos y estimaciones son significativos para los estados fmancieros

consolidados son divulgados en la Nota 4.

(aJ interpretaciones confecha efoctiva en el ana 2008

i. Interpretaci6n (CINIIF) 14: "NIC 19 - Ellimite de un activo de beneficio

definido, requerimientos minimos de financiamiento y su interaccion". Estainterpretacion proporciona guia para la evaluacion del limite segun la NIC 19

sobre el monto del excedente que puede ser reconocido como un activo.

Tambien explica como el activo 0 pasivo por pension podria ser afectado por

un requerimiento legal 0 por un requerimiento contractual de financiamiento

minimo. Esta interpretaci6n no tiene impacto en los estados financieros

consolidados debido a que la compania no tiene planes de beneficios definidos.

8




Ysubsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



11. Interpretacion (CINIIF) 11: "NIIF 2 Transacciones con acciones propias y del

gropo", proporciona una guia sobre si los pagos basados en acciones que

involucran acciones propias 0 del gropo de entidades deben contabilizarse

como transacciones de acuerdos de pagos basados en acciones liquidadas

mediante instrumentos de patrimonio 0 liquidadas en efectivo en los estados

financieros individuales de la compania controladora y de los gropos de

companias. Esta interpretacion no tiene imp acto so bre los estados financieros

de la compania debido a que la compafiia no tiene transacciones con acciones

propias 0 del grupo.

(b) Interpretaciones efectivas en el ano 2008, no relevantes para la compafzia.

1. Interpretacion (CINIIF) 12: "Acuerdos de concesion de servicios". Esta

interpretacion aplica a los acuerdos contractuales por los cuales un operador

del sector privado participa en el desarrollo, financiamiento, operacion y

mantenimiento de la infraestructura de servicios del sector publico. No es

relevante a las operaciones de la compafiia debido a que esta no ha suscrito

ninglin acuerdo de concesion de servicios publicos.

11. Interpretacion (CINIIF) 13: "Programas de lealtad de c1ientes". Esta

interpretacion aclara que donde los bienes 0 servicios son vendidos junto con

incentivos de lealtad del cliente (por ejemplo; puntos de lealtad 0 productos

gratis), el acuerdo es un acuerdo de elementos multiples y la consideracion por

cobrar al cliente es asignada entre los componentes del acuerdo usando val ores

razonables. Esta interpretacion no es relevante a las operaciones de la

compaiiia porque no opera programas de lealtad.

(c) Normas, modificaciones a normas publicadas e interpretaciones, cuya adopci6n

aun no es efectiva y no han sido adoptadas de manera anticipada por la compafzia.

Las siguientes normas y modificaciones a normas existentes han side publicadas y

son obligatorias para los periodos contables de la compania que inicien el ide enero

de 2009 0 en periodos futuros, pero la compafiia no las ha adoptado

anticipadamente:

1. NIIF 8, "Segmentos de operacion" (efectiva desde el 1 de enero de 2009). La

NIIF 8 reemplaza la NIC 14 "Informacion financiera por segmentos", y alinea

la divulgacion de segmentos con respecto a los requerimientos de la norma

estadounidense SFAS 131 "Divulgaciones sobre segmentos de una empresa e

informacion relacionada". Esta nueva norma requiere un "enfoque de la

administracion", bajo el cualla informacion por segmento es presentada de la

misma manera a como se utiliza para propositos de reporte interno. Esto ha

resultado en un incremento en el nlimero de segmentos reportables que son

9



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(comparHa nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Notas a los estados financieros consolidados31


presentados. Adicionalmente, los segmentos son reportados de una manera

que es mas consistente con los informes internos proveidos a la maxima

autoridad en la toma de decisiones de operaci6n.

ii. Nrc 23 (Modificada), "Costos por prestamos" (efectiva desde ell de enero de

2009). La modificaci6n requiere ala entidad que capitalice los costos de

prestamos directamente atribuibles a la adquisicion, construccion 0 producci6n

de un activo que califique (uno que tome un periodo sustancial de tiempo para

estar listo para su uso 0 venta) como parte del costo de tal activo. La opci6n

de llevar a gasto inmediatamente esos costos de financiamiento sera eliminada.

La compafiia aplicara la NrC 23 (Modificada) prospectivamente a partir dellde enero de 2009 para todos los activos que sean calificados.

111. NIC 1 (Revisada), "Presentaci6n de Estados Financieros" (efectiva desde el 1

de enero de 2009). La Norma revisada prohibira la presentacion de cuentas de

ingresos y gastos (es decir, "cambios en el patrimonio no provenientes de

accionistas") en el estado de cambios en el patrimonio, y requiriendo que los

"cambios en el patrimonio no provenientes de accionistas" sean presentados

por separado de los cambios en el patrimonio provenientes de accionistas.

Todos los cambios en el patrimonio no provenientes de accionistas deberan

presentarse en el estado de desempefio, pero las entidades pueden escoger entre

presentar un estado de desempefio (estado de utilidad integral) 0 bien dos

estados (el estado de resultados y el estado de utilidad integral). La compafiia

aplicara la NrC 1 (Revisada) a partir dell de enero de 2009. La compafiia

tiene estimado presentar tanto el estado de resultados como el estado de

utilidad integral como estados de desempefio.

IV. NIIF 2 (Modificada), "Pagos Basados en Acciones" (efectiva desde elIde

enero de 2009). La modificacion a la norma se relaciona con las condiciones

de concesi6n y cancelacion. La norma clarifica que las condiciones de

concesion son linicamente condiciones de servicios y condiciones de un

determinado nivel de desempefio. Otras caracteristicas de los pagos basados

en acciones no son condiciones de concesion. Estas caracteristicas tendran

que ser incIuidas a su valor razonable en la fecha de concesi6n paratransacciones con empleados y otros que proporcionan servicios similares.

Estas caracteristicas no impactaran el ntimero de compensaciones esperadas a

conceder 0 la valuacion subsecuente ala fecha de la concesion. Todas las

cancelaciones, efectuadas por la entidad 0 por otras partes, deberan de recibir

el mismo tratamiento contable. La compafiia aplicara la NIIF 2 a partir dell

de enero de 2009. No se espera que tenga ningUn impacto en los estados

financieros consolidados, debido a que no hay pagos basados en acciones.

10








v. NIC 32 (Modificada), "Instrwnentos Financieros: Presentacion", y NIC 1

(Modificada) "Presentacion de Estados Financieros" - "Instrumentos

financieros vendibles y obligaciones que surgen en liquidaciones (efectiva

desde elIde enero de 2009). La modificacion a la norma requiere que las

entidades clasifiquen como patrimonio los instrwnentos financieros vendibles

o los componentes de los instrwnentos que obligan a la entidad a entregar a

otra entidad una parte prorrateada de los activos netos de la entidad solo en la

liquidacion, con la condicion de que los instrumentos financieros tengan

caracteristicas particulares y cumplan con condiciones especificas. La

compafiia aplicara esta norma a partirdell

de enero de 2009. No se esperaque tenga ningUn impacto en los estados financieros consolidados.

vi. NIIF 1 (Modificada) "Adopcion por primera vez de las NIIF", y NIC 27

"Estados Financieros Consolidados y Separados" (efectiva desde el 1 de enero

de 2009). La modificacion a la norma permite en la primera vez de adopcion

que se utilice como costo atribuido el valor razonable 0 el valor en libros; bajo

la pnictica contable anterior para medir el costo inicial de las inversiones en

subsidiarias, entidades controladas conjuntamente y asociadas en los estados

financieros individuales. La modificacion elimina la definicion del metoda de

costa de la NIC 27 Y10 sustituye por un requerimiento de presentar dividendos

como ingreso en los estados financieros individuales del inversionista. Las

compafiias del grupo han adoptado la NIIF 1 modificada.

vii. NIC 27 (Revisada), "Estados Financieros Consolidados y Separados" (efectiva

desde elIde julio de 2009). La norma revisada requiere que todas las

transacciones de los intereses no controlados se registren en el patrimonio si no

existe ningun cambio en e1 control y estas transacciones no resultaran en

plusvalia 0 en ganancia 0 perdida. La norma tambien especifica el tratamiento

contable cuando se pierde el control. Cualquier interes remanente en la

entidad es remedido a valor razonable, y una ganancia 0 perdida es reconocida

en el estado de resultados. La compafiia aplicara la NIC 27 (revisada) a partir

de su fecha efectiva, sin embargo, no se espera que tenga impacto en los

estados financieros consolidados debido a que no se cuenta con transacciones

con intereses no controlados.

viii. NIIF 3 (Revisada), "Combinaciones de Negocios" (efectiva desde ell de julio

de 2009). La norma revisada continua aplicando el metodo de adquisicion

para combinaciones de negocios, con algunos cambios significativos. Por

ejemplo, todos los pagos para adquirir un negocio deben ser reconocidos al

valor razonable ala fecha de adquisicion, y los pagos contingentes deben ser

clasificados como deuda, y posteriormente seran remedidos y los efectos seran

registrados en el estado de resultados. Existe una opcion sobre la base de

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Ysubsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



adquisicion - por - adquisicion, para medir los intereses no controlados en el

adquiriente al valor razonable 0 a la parte proporcional de los intereses no

controlados de los activos netos de la entidad adquirida. Todos los costos

relacionados con la adquisicion deben ser reconocidos como gastos. La

compafiia aplicani la NIIF 3 (Revis ada) prospectivamente para todas las

combinaciones de negocios a partir de su fecha efectiva.

ix. NIIF 5 (Modificada), "Activos no corrientes mantenidos para la venta y

operaciones discontinuadas" (y cambio resultante a la NIIF 1 "Adopcion por

primera vez de las NIIF" (efectiva desde elIde julio de 2009). La

modificacion es parte del proyecto de mejoras anuales de la IASB publicadasen mayo de 2008. La modificacion clarifica que todos los activos y pasivos de

las subsidiarias son clasificados como disponibles para la venta, si un plan de

venta de disposicion parcial resulta en la perdida de control de la subsidiaria.

Se deben de efectuar divulgaciones relevantes con relacion a la subsidiaria si

se cumple con la definicion de operacion descontinuada. La compafiia

aplicara la NlIF 5 (Modificada) prospectivamente para todas las disposiciones

parciales de subsidiarias a partir de su fecha efectiva.

x. NIC 23 (Modificada), "Costos por prestamos" (efectiva desde elIde enero de

2009). La modificacion es parte del proyecto de mejoras anuales de la IASB

publicadas en mayo de 2008. La definicion de costos por prestamos ha sido

modificada para que el costa de interes se calcule usando el metodo el interes

efectivo definido en la NIC 39 "Instrumentos Financieros: Reconocimiento y

Medicion". Esto elimina la inconsistencia de los terminos entre la NIC 39 y

23. La compafiia aplicara la NIC 23 (Modificada) prospectivamente para la

capitalizacion de costos por prestamos sobre activos calificados a partir del 1

de enero de 2009.

Xl. NIC 28 (Modificada), "Inversiones en Empresas Asociadas" (y cambios

resultantes ala NIC 32, "Instrumentos Financieros: Presentacion", y NIIF 7,

"Instrumentos Financieros: Informacion a Revelar) (efectiva desde ell de

enero de 2009). La modificacion es parte del proyecto de mejoras anuales de

la IASB publicadas en mayo de 2008. Una inversion en empresa asociada esconsiderada como un activo individual para propositos de la prueba de

deterioro en el valor del activo. Cualquier perdida por deterioro no es

distribuida a activos especificos incluidos dentro de la inversion, por ejemplo,

plusvalia. La reversion del deterioro es reconocida como un ajuste al saldo de

la inversion al grado en que incremente el monto recuperable de la inversion.

La compafiia aplicara la NIC 28 (Modificada) para pruebas de deterioro

relacionadas a inversiones en subsidiarias y cualquier perdida por deterioro

relacionada a partir dell de enero de 2009.

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Corporacion Ag ricola, S. A.Y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



xu. NIC 36 (Modificada), "Deterioro del Valor de los Activos" (efectiva desde ell

de enero de 2009). La modificaci6n es parte del proyecto de mejoras anuales

de la IASB publicadas en mayo de 2008. Cuando el valor razonable menos

los costos para la venta es calculado con base en los flujos de efectivo

descontados, las divulgaciones equivalentes para el calculo del valor en d6lares

deben ser presentadas. La compafiia aplicara la NIC 36 (Modificada) y

efectuara las revelaciones requeridas, si es aplicable, a las pruebas por

deterioro a partir del 1 de enero de 2009.

xiii. NIC 38 (Modificada), "Activos Intangibles" (efectiva desde ell de enero de

2009). La modificaci6n es parte del proyecto de mejoras anuales de la IASBpublicadas en mayo de 2008. Un pago realizado por adelantado solamente

puede ser reconocido en el caso de que el pago se hubiese efectuado antes de

obtener los derechos de acceso a los bienes 0 servicios recibidos. La

compafiia adoptani la NIC 38 (Revisada) prospectivamente a partir dell de

enero de 2009 para todas las transacciones relacionadas a los pagos realizados

por adelantados.

XIV. NIC 19 (Modificada), "Beneficios a los empleados", (efectiva desde ell de

enero de 2009). La modificaci6n es parte del proyecto de mejoras anuales de

la IASB publicadas en mayo de 2008.

Lamodificaci6n clarifica que

unamodificaci6i1 al plan que resulte

enun

cambio en la extensi6n de los beneficios establecidos originado por

futuros aumentos de salarios es una reducci6n del plan, mientras una

modificaci6n que cambia los beneficios atribuibles al servicios pasado da

origen a un costa de servicio pasado negativo si ella causa una reducci6n

del valor presente de la obligaci6n de beneficios definidos. Esta

modificaci6n no tendra efecto en los estados financieros debido a que la

compafifa no tiene planes de beneficios.

La definici6n del rendimiento para los activos del plan ha sido

modificada para establecer que los gastos de administraci6n del plan son

deducidos en el caIculo del rendimiento para los activos del plan, s610 en la

medida que tales gastos hayan sido excluidos de la medici6n de laobligaci6n de beneficio definido. Esta modificaci6n no tendni efecto en

los estados financieros debido a que la compafiia no tiene planes de

beneficios.

La distinci6n entre beneficios a empleados corriente y no corriente estani

basada en si los beneficios deben ser liquidados dentro de 6 despues de 12

meses en que el servicio haya sido proveido. Esta modificaci6n no se

espera que tenga efecto, debido a que la administraci6n clasifica sus

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Ysubsidiarias(companfa nicaragliense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



obligaciones como corrientes 0 no corrientes en dependencia de su fecha

de liquidacion.

NIC 37, "Provisiones, Activos Contingentes y Pasivos Contingentes",

requiere que sean divulgados los pasivos contingentes no reconocidos.

La compania aplicani la NIC 19 (modificada) prospectivamente a partir

del 1 de enero de 2009 para los pasivos contingentes no reconocidos que

surjan.

xv. NIC 39 (Modificada), "Instrumentos Financieros: Reconocimiento y

Medicion", (efectiva desde el I de enero de 2009). La modificacion es parte

del proyecto de mejoras anuales de la IASB publicadas en mayo de 2008.

Establece que es posible que se den movimientos dentro y fuera de la

categoria de valor razonable con cambios en resultados cuando un

derivado comienza 0 deja de calificar como un instrumento de cobertura

en flujo de efectivo 0 cobertura de inversion neta.

Tambien se modifica la definicion de activo financiero 0 pasivo

financiero en el valor razonable con cambios en resultados, dado que se

relaciona con partidas que son mantenidas para negociar. Esto clarifica

que un activo 0 pasivo financiero que es parte de una cartera de

instrumentos financieros manejados juntos con evidencia de un patron

reciente de utilidades de corto plazo, se incluye en dicha cartera en sureconocimiento inicial.

La norma actual sobre la designacion y documentacion de cobertura

establece que un instrumento de cobertura debe involucrar a una parte

extema a la entidad que reporta y cita un segmento como un ejemplo de

una entidad que reporta. Esto significa que para aplicar contabilidad de

cobertura al nivel de segmento, los requerimientos para contabilidad de

cobertura que son actualmente requeridos, deben ser cumplidos por el

segmento aplicable. La modificacion elimina el ejemplo de un segmento

de modo que la guia sea consistente con la NIIF 8, "Segmentos de

operacion" que requiere divulgacion para segmentos basados en lainformacion reportada a la maxima autoridad en la toma de decisiones de

operacion.

Cuando se hace la revision del valor en libros de un instrumento de deuda

al conc1uir la contabilidad de cobertura de valor razonable, la

modificacion c1arifica que se debe de utilizar la tasa de inten5s efectiva

revisada (calculada en la fecha en que concluye la contabilidad de

cobertura de valor razonable).

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Corporaci6n Ag ricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domici lio en Delaware, Estados Unidos de America)


La compafiia aplicani la NIC 39 (Revisada) a partir dell de enero de 2009.

No se espera que tenga impacto en los estados financieros consolidados debido a que la compafiia no tiene, ni espera tener operaciones de cobertura.

XVI. NIC 1 (Modificada), "Presentacion de Estados Financieros", (efectiva desde e ll de

enero de 2009). La modificacion es parte del proyecto de mejoras anuales de la

IASB publicadas en mayo de 2008. Esta modificacion clarifica que algunos, en

lugar de todos, los activos y pasivos financieros clasificados como mantenidos para

negociacion conforme la NIC 39, "Instrumentos Financieros: Reconocimiento y

Medicion" son ejemplos de activos y pasivos corriente, respectivamente. La

compama aplicara la NIC 39 (Modificada) a partir dell de enero de 2009. No seespera que tenga un impacto en los estados financieros consolidados de la

compafiia.

xvii. Interpretacion (CINIIF) 16, "Cobertura de una inversion neta en una operacion en

el extranjero" (efectiva para periodos que inicien desde el ide octubre de 2008).

La interpretacion (CINIIF) 16 clarifica el tratamiento contable respeto a la

cobertura de inversion neta. Esto considera el hecho que la cobertura de

inversion neta se relaciona con las diferencias en moneda funcional, y no en

moneda de presentacion y los instrument os de cobertura pueden mantenerse en

cualquier parte de las compafiias del grupo. Los requerimientos de la NIC 21

"Efectos de las variaciones en las tasas de cambio de la moneda extranjera" aplica

para la partida bajo cobertura. La compafiia aplica la CINIIF 16 a partir de sufecha efectiva. Asimismo, se espera que no tenga ningu.n impacto material a

futuro en los estados fmancieros consolidados debido a que la compafiia no tiene

operaciones de cobertura.

2.2 Consolidacion

(a) Subsidiarias

Las subsidiarias son todas las entidades sobre las cuales la compafiia tiene el poder de

dirigir las politicas financieras y de operacion generalmente acompafiadas de una

participacion accionaria de mas de 50% de las acciones con derecho a voto. Los estados

financieros consolidados incluyen los saldos de Corporacion Agricola, S. A Y de sus

compafiias subsidiarias: Industrias San Francisco, S. A, Nicasal, S. A Y Agricola San

Nicolas, S. A Las subsidiarias se consolidan desde la fecha en que el control es

transferido a la compafiia. Los saldos y transacciones significativas entre las compafiias

han sido eliminados en la preparacion de los estados financieros consolidados.

(b) lnversiones asociadas

Las asociadas son todas las entidades sobre las que la compafiia tiene la capacidad de

ejercer influencia significativa pero no el control, general mente posesion directa 0

indirecta entre el 20% y el 50% de los titulos de capital con derecho a voto emitidas por

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Corporaci6n Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsid iaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Notas a los estados financieros consol idados31 de diciembre de 2008

una entidad. Las inversiones en asociadas se registran utilizando el metodo departicipacion y se reconocen inicialmente al costo y la participacion de la entidad en losresultados de la asociada es reconocida por la compania en el estado de resultados, y suparticipacion en los movimientos de reservas de patrimonio despues de la fecha deadquisicion son reconocidos como otras reservas dentro de la seccion de patrimonio y seajustan contra el saldo de la inversion. Cuando la participacion en las perdidas de laasociada es igual 0 excede a la inversion que tiene en la misma, se deja de reconocer las

correspondientes perdidas adicionales, a menos que el inversor haya incurrido enobligaciones 0 haya garantizado obligaciones con respecto a las actividades de la entidad

emisora.

2.3 Transacciones en moneda extranjera

(a) Monedafuncional y de presentacion

Las cuentas incluidas en los estados financieros son medidas usando la moneda delentomo economico principal en el que opera la compaiiia (moneda funcional) que es el

Cordoba. Los estados financieros consolidados estan expresados en cordobas (C$), quees Ia moneda funcional y de presentacion de la compaiiia.

(b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se registran en moneda funcional a la tasa decambio vigente a la fecha de la transaccion y los saldos relacionados se convierten a la

tasa de cambio de cierre. El tipo oficial de cambio del Cordoba respecto al dolarestadounidense vigente al31 de diciembre de 2008 era de C$19.8481 por US$1(C$18.9030 en 2007). Este tipo oficial de cambio esta sujeto a un ajuste (deslizamiento)

diario equivalente al 5% anual. Estos ajustes son publicados mensualmente y poranticipado por el Banco Central de Nicaragua. Las ganancias 0 perdidas resultantes de

estas conversiones, asi como las conversiones a la fecha del balance por los activos ypasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en los resultados delperiodo corriente y se presentan en el estado consolidado de resultados dentro de lacuenta de perdida cambiaria, neta.

2.4 Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo en caja, depositos a plazo yotros instrumentos, cuyo vencimiento original no excede tres meses.

2.5 Cuentas por cobrarLas cuentas por cobrar son reconocidas de acuerdo al monto original establecido en lafactura 0 contrato, menos una estimacion para deterioro, Ia cual se establece cuando sedispone de evidencia objetiva que la compaiiia no recuperara los saldos por cobrar deacuerdo con los terminos originales de las cuentas por cobraL Los elementos que seconsideran como indicadores de deterioro son dificultades financieras de los deudores,

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Corporaci6n Agricola, S. A.y subsidiarias(compaiiia nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



los incumplimientos en los pagos y la antigiiedad de los saldos. EI valor en libros del

activo es reducido a traves del uso de la estimaci6n para deterioro y el monto de la

estimaci6n es reconocida como una perdida en el estado de resultados. Cuando se

dispone de evidencia objetiva que un saldo es incobrable, se cancela contra la estimaci6n

para deterioro para cuentas por cobrar. Los saldos posteriormente cobrados y que han

sido previamente cancelados contra la estimaci6n se reconocen como ingresos en el

estado de resultados.

2.6 Reconocimiento de ingresosLos ingresos por ventas comprenden el valor razonable de la contrapartida, recibida 0 por

recibir, derivada de la venta de bienes y servicios. Los ingresos por ventas de productosse presentan netos de impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos.

La compafiia reconoce los ingresos por venta cuando el monto de ingresos puede ser

estimado fiablemente y es probable que beneficios econ6micos futuros fluyan hacia la

compafiia y cuando se cumplan ciertos criterios por cada tipo de producto a como se

explica abajo. EI monto de ingresos no es considerado que puede medirse fiablemente

hasta que todas las contingencias relacionadas a la venta han sido resueltas. La

compafiia basa sus estimados en resultados hist6ricos, tomando en consideraci6n el tipo

de cliente, el tipo de transacci6n y las especificaciones del contrato.

(a) Ventas locales

Las ventas locales se reconocen cuando los productos son entregados y aceptados por el

cliente. La entrega usualmente se hace cuando el cliente retira el producto de las

instalaciones de la compafiia 0 bien cuando la compafiia ha entregado el producto y se

transfieren al comprador los riesgos de obsolescencia y de perdida.

(b) Ventas de exportacion

Las ventas de exportaci6n se reconocen cuando los productos son entregados y aceptados

por el cliente. La entrega no ocurre sino hasta que el producto ha sido enviado a la

ubicaci6n especffica y los riesgos de obsolescencia y de perdida han sido transferidos.

(c) Ingresos par servicios

La compafiia vende servicios de sec ado y trillado a productores de arroz. Estos servicios

se facturan y se reconocen como ingresos bajo e1 metoda de porcentaje de terminaci6n y

con base a tarifas previamente establecidas.

(d) Ingresos par intereses

Los ingresos por intereses y otros se reconocen sobre la base de 10 devengado.

(e) Ingresos par dividendos

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se ha establecido el derecho de recibir

el pago.

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Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



2.7 InventariosLos inventarios se valuan al costo 0 valor neto de realizaci6n el que sea menor. EI costo

es determinado utilizando el metodo de costo promedio. EI costo de productos

terminados y productos en proceso comprende materia prima, mano de obra directa, otros

costos directos y costos indirectos de producci6n (basado en capacidad normal de

operaci6n), sin considerar los costos financieros por prestamos. El valor neto de

realizaci6n es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos

los gastos variables de venta aplicables.

2.8 Aetivos intangibles

(a) Plusvalfa

La plusvalia representa el exceso del costo de una adquisici6n sobre el valor razonable de

los activos netos identificables de la subsidiaria adquirida a la fecha de la adquisici6n.

La plusvalia se c1asifica dentro de la cuenta de activos intangibles y esta sujeta a una

evaluaci6n anual de deterioro y se presenta al costo menos las perdidas acumuladas por

deterioro.

(b) Marea "Aurora"

La marca de pan "Aurora" se presenta al costo hist6rico y tiene vida util indefinida, por

10 que no se amortizan. Estos activos son revisados anualmente para identificar posibles

deterioros.

(e) Costos de programas informaticos

Los costos asociados con el mantenimiento de los programas informaticos, son

reconocidos como gastos en el periodo que se incurren. Los costos de desarrollo

directamente atribuibles al disefio y prueba de software, son reconocidos como activos

intangibles. Los programas informaticos se amortizan sobre la vida util estimada que es

de 3 anos.

2.9 Propiedad, planta y equipoEn la fecha de transici6n ell de enero de 2007, la compania ha tornado la exenci6n

opcional indicada en la NIIF 1 modificada a traves de la cual utiliz6 el valor razonable de

los terrenos, edificios y maquinarias y reconocio este monto como costo atribuido de

tales activos. La propiedad, planta y equipos se registra al costo de adquisicion menosdepreciacion. EI costo inc1uye los desembolsos directamente atribuibles a la adquisicion

de los activos. Los costos posteriores se inc1uyen como parte del valor en libros del

activo 0 se reconocen como un activo por separado, seglin sea apropiado, solo cuando es

probable que se deriven beneficios economicos futuros asociados con el activo y el costo

del mismo puede ser medido fiablemente. El valor en libros del activo reemplazado es

dado de baja. Todos los demas gastos de reparaciones y mantenimiento son cargados al

estado de resultados durante el periodo financiero en que se incurre.

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Corporacion Agricola, S. A.Y subsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



Los terrenos no se deprecian. La depreciaci6n es calculada bajo el metoda de linea recta en

base a la vida uti! estimada conforme se presenta a continuaci6n:

Edificios e instalaciones 30 afios

Maquinaria y equipo de fabricaci6n 25 aiios

Equipo de laboratorio 10 alios

Mobiliario y equipo de oficina 5 afios

Equipo rod ante 5 y 8 aiios

Otros activos fijos 5 afios

EI valor residual y vida util de estos activos son revisados y ajustados, cuando se

determina que hay factores que conllevan a cambiarlos, en cada fecha del balance

general.

Las ganancias y perdidas provenientes del retiro 0 venta de estos activos se determinan

comparando los ingresos con el valor en libros de dichos activos, y se incluyen en los

resultados del ano.

2.10 Activos biolOgicosLos activos bio16gicos se clasifican y valitan de acuerdo a 10 siguiente:

(a) Activos biol6gicos de corto plazoEstos activos comprenden aquellos activos (cultivos de arroz) que se encuentran

en etapa de crecimiento, y que serm recolectados 0 cosechados en el corto plazo

para procesarlos y convertirlos en inventarios disponibles para la venta 0 uso en el

proceso productivo. Estos activos se valuan al costa y representan los

desembolsos incurridos durante el proceso de crecimiento, los cuales se liquidan

al finalizar el proceso de cosecha 0 recolecci6n.

(b) Activos biol6gicos de largo plazo

Son todos aquellos activos (aves) que son transferidos de activos biol6gicos de

corto plazo para iniciar el proceso de producci6n de huevos. El saldo de estos

activos representa los costos incurridos en su etapa inicial menos su amortizaci6nacumulada, la cual se calcula bajo el metoda de linea recta considerando una vida

u.til de aproximadamente 80 semanas.

2.11 Deterioro de activos no financieros

Los activos sujetos a amortizaci6n son revisados anualmente para identificar posibles

deterioros cuando eventos 0 cambios en circunstancias indican que el valor en libros

puede no ser recuperable. Una perdida por deterioro es reconocida por la cantidad por la

cual el valor neto del activo excede a su correspondiente monte recuperable, el cual es el

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Corporacion Agricola, S. A.y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)

Notas a los estados financieros consolidados31 de

diciembre de 2008

valor mayor entre el valor razonable del activo menos los costos para venderlo y el

correspondiente valor en uso.

2.12 Activos jinancieros disponihfes para fa ventaLos activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que

son clasificados en esta categoria 0 que no estan clasificados en ninguna otra de las

categorias de activos. Estos activos representan inversiones en instrumentos de

patrimonio por 10 que no existe un precio de mercado cotizado en un mercado activo y

por 10 tanto se miden al costo debido a que su valor razonable no puede ser determinado

con fiabilidad. Se presentan como activos no corrientes a menos que se tenga la intencion

de desapropiarse de la inversi6n dentro de los 12 meses desde la fecha del balancegeneral.

2.13 Ohfigaciones postempfeoLas obligaciones por beneficios a empleados se basan en la antigiiedad de cada empleado,

equivalente aproximadamente a un mes de salario por cada afio trabajo hasta un maximo

de cinco meses del salario vigente a la fecha del retiro. Estos beneficios son establecidos

por el C6digo del Trabajo de Nicaragua vigente y son pagados en caso de despido 0 de

renuncia voluntaria del empleado. La compafiia tiene la poHtica de reconocer una

provision por este concepto, valuada con base al valor presente de las obligaciones

futuras determinado mediante calculos actuariales, efectuado por peritos independientes

en cada fecha del balance general.2.14 Prestamos por pagarLos prestamos por pagar se reconocen inicialmente al valor razonable, neto de los costos

de transaccion incurridos, y posteriormente se presentan al costo amortizado. Cualquier

diferencia entre el monte recibido (neto de los costos de transacci6n) y el valor de

redenci6n se reconoce en el estado de resultados con base al periodo del prestamoutilizando el metodo de tasa de interes efectiva.

Los prestamos por pagar se c1asifican como pasivos corriente a menos que la compafiia

tenga un derecho incondicional para aplazar la cancelaci6n del pasivo durante, al menos,

los doce meses siguientes a la fecha del balance, en cuyo caso se c1asifica como largoplazo.

2.15 Provisiones

Las provisiones son reconocidas cuando la compafiia tiene una obligaci6n actual, legal 0

asumida como resultado de un suceso pasado y es probable que requiera una aplicacion

de recursos para cancelar la obligaci6n y, ademas, es susceptible de una estimacion

razonable del monte relacionado.

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Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compai'iia nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


diciembre de 2008

2.16 1mpuesto sobre la renta corriente y diferido

La provision para el impuesto sobre la renta comprende el impuesto corriente y diferido.

La provision para el impuesto sobre la renta corriente se calcula con base en las leyes de

impuesto aprobadas a la fecha del balance general.

La compaiiia contabiliza el impuesto diferido bajo el metodo del pasivo, sobre las

diferencias temporarias que surgen entre la base impositiva de activos y pasivos y los

valores en libros incluidos en los estados financieros consolidados. EI impuesto sobre la

renta diferido se deterrnina utilizando las tasas impositivas que han sido aprobadas por las

Leyes de Nicaragua a la fecha del balance general y que se espera que esten vigentes cuando el impuesto sobre la renta diferido activo sea realizado 0 el impuesto diferido

pasivo liquidado.

EI activo por impuesto sobre la renta diferido es reconocido en la medida que es probable

que existan utilidades fiscales futuras para aplicar las diferencias temporales.

2.17 Capital social

E1 capital social esta representado por acciones comunes e inconvertibles al portador y se

incluyen en el patrimonio.

2.18 Declaracion de dividendos

La declaracion de dividendos a los accionistas de la compaiiia se reconoce como unpasivo en el perfodo en el cual son aprobados por la Junta de Accionistas.

2.19 Arrendamiento operativo

Los arrendamientos en donde el arrendador tiene significativamente todos los riesgos y

derechos de propiedad se clasifican como arrendamiento operativo. Los pagos realizados

por la compaiiia por estos arrendamientos son cargados bajo el metodo de linea recta en los

resultados del aiio en que se incurren y con base al periodo establecido en el contrato de

arrendamiento.

2.20 A rren damien to jinanciero

Los arrendamientos en donde se transfieren sustancialmente todos los riesgos y ventajasinherentes ala propiedad del activo se clasifican como arrendamiento fmanciero.

21



Corporacion Agricola, S. A.Y subsidiarias(comparUa nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



3. Administracion de riesgo financiero

3.1 Factores de riesgo jinanciero

Las actividades de la compaiiia estan expuestas a una variedad de riesgos financieros:

riesgo de mercado (incluyendo riesgo de conversion de moneda extranjera, riesgo de

flujo de efectivo y de valor razonable de tasa de interes), riesgo de credito y riesgo de

liquidez. El programa general de administracion de riesgo de la compaiifa se enfoca en

los aspectos impredecibles de los mercados financieros y busca minimizar efectos

adversos potenciales en el desempefio financiero de la compaiiia. La administracion del

riesgo es llevada a cabo por el Director Ejecutivo conforme a las politicas aprobadas por

la Junta Directiva.

a. Riesgo de mercado

(i) Riesgo de conversion moneda extranjera - La compafiia opera en la Republica de

Nicaragua, que actualmente tiene una politica cambiaria libre. La compaiiia, porel hecho de efectuar compras de inventarios de materia prima principalmente aEstados Unidos de America, asi como contratar pasivos financieros en dolaresestadounidenses esta expuesta al riesgo de conversion de moneda extranjera que

surge de varias monedas, principalmente el dolar estadounidense. EI riesgo de

conversion de moneda extranjera surge cuando las transacciones comerciales

futuras, 0 los activos y pasivos reconocidos estan denominados en una moneda

que no es la moneda funcional de la compafiia. El valor de las importaciones dela compaiiia es mayor que el de sus exportaciones, 10 cual aumenta el riesgo de

riesgo de cobertura cambiaria. Adicionalmente, la gerencia financiera lleva un

control de los desembolsos en efectivo semanales y por los excesos de efectivo encordobas sobre dichos desembolsos se compran dolares estadounidenses enbancos locales para asegurar el cumplimiento de las obligaciones en monedaextranjera.

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Y subsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



A continuaci6n se presenta un resumen de los activos y pasivos por moneda:


Cordobas D61ares Total

Efectivo y equivalentes de efectivoActivos financieros mantenidos al vencimientoCuentas por cobrarInventariosActivos biol6gicosGastos pagados por anticipadoCuentas por cobrar a partes relacionadas

Inversiones en asociadasActivos financieros disponibles para la ventaPropiedad, planta y equipo, netoActivos bio16gicosActivos intangiblesOtros activos

C$ 34,965,917

127,595,149873,209,360

9,842,2442,042,717

12,916,840

32,565,6405,098,020

492,185,88312,502,7867,715,961

13,413,431

C$ 85,603,017934,832

172,767,359

315,341,891

C$ 120,568,934934,832

300,362,508873,209,360

9,842,2442,042,717

328,258,731

32,565,6405,098,020

492,185,88312,502,7867,715,961

13,413,431

Total activo C$ 1.624 053,948 C$ 574,647,099 C$ 2,198,701 047

Prestamos por pagar C$ 551,192,294 C$ 551,192,294Cuentas por pagar a partes relacionadas C$ 1,025,402 4,806,387 5,831,789Documentos por pagar 168,708,065 168,708,065Proveedores 208,635,881 570,809,295 779,445,176Dividendos por pagar 17,640,978 17,640,978Impuesto sobre la renta por pagar 2,774,285 2,774,285

Cuentas por pagar y gastos acumulados 61,578,283 100,806,203 162,384,486Obligaciones postempleo 17,931,063 17,931,063Impuesto sobre la renta diferido 8,187,716 8,187,716

Total del pasivo a 300132,630 C$ 1413 263222 C$ 1,114.025852

23






31 de diciemhre de 2007

Cordobas ~ Total

Efectivo y equivalentes de efectivoCuentas por cobrar

InventariosGastos pagados por anticipadoCuentas por cobrar a partes relacionadasInversiones en asociadasActivos financieros disponibles para la ventaPropiedad, planta y equipo, neto

Activos biol6gicos

Activos intangiblesOtros activos

C$ 23,907,799117,010,156547,039,944

1,281,46858,296,70934,730,158

5,000,530420,140,467

8,407,652

10,117,2107,860,772

C$ 90,085,396153,945,487

270,386,086

C$ 113,993,195270,955,643547,039,944

1,281,468328,682,795

34,730,158

5,000,530420,140,467

8,407,652

10,117,2107,860,772

Total activo C$1 ,233,792.865 C$.. 514.416.969 C$ 1 . 7 4 ~ 2 0 9 . 8 3 4

Prestamos por pagarDocumentos por pagarCuentas por pagar a partes relacionadas

ProveedoresImpuesto sobre la renta por pagarCuentas por pagar y gastos acumuladosObligaciones postempleoImpuesto sobre l a renta diferido

C$ 26,313,611321,704

66,284,83814,361,873

8,038,211

C$ 464,101,351128,027,456

5,208,216568,683,004

4,021,618

C$ 464,101,351128,027,456

5,208,216594,996,615

321,70470,306,45614,361,8738,038,211

Total del pasivo (;$ 115,320231 ~ W 1 Q , Q 4 1 ! 6 4 5 (;$ 1,285 36l,882

(iO Riesgo de jlujo de efectivo y de valor razonable de tasa de interes - La compafiiano tiene activos significativos que generen ingresos por intereses. Los ingresos yflujos de efectivo operativos de la compania son sustancialmente independientesde los cambios en las tasas de interes de mercado. El riesgo de tasa de interessurge de prestamos bancarios por pagar a largo plazo. Los prestamos por pagar atasas de interes variables exponen a la compafiia al riesgo de flujo de efectivo detasa de interes. Los prestamos por pagar a tasas de interes fijas exponen a la

compafiia al riesgo de valor razonable de tasa de interes. La compafiia tiene lapolitica de contratar sus prestamos principalmente a tasas variables y analizaperi6dicamente la exposici6n en tasa de interes para negociar condiciones masadecuadas y favorables para la compafiia. Adicionalmente, en caso de

incrementos significativos en las tasas, se renegocian los prestamos con lasinstituciones bancarias a condiciones mas favorables para la compafiia.

b. Riesgo de credito - El riesgo de cnSdito surge del efectivo y equivalentes de efectivo,

dep6sitos en bancos, as! como credito a clientes, incluyendo los saldos de cuentas por

cobrar. Para los saldos en bancos, se manejan los dep6sitos principalmente en

instituciones financieras en Nicaragua y que esten reguladas por la Superintendencia

de Bancos de Nicaragua. En relaci6n al riesgo de credito, la administraci6n evalua la

cali dad crediticia del cliente, tomando en consideraci6n principalmente la experiencia

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Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicil io en Delaware, Estados Unidos de America)


pasada que ha tenido la compania con estos clientes, garantias, frecuencia de pagos,monto del saldo por cobrar y otros factores. Asimismo, la compania establece limitesde cn!dito individuales con base en la experiencia pasada e historia de compras por

cliente. La utilizaci6n de los limites de creditos es peri6dicamente monitoreada. Lospagos son efectuados principalmente en efectivo.

La siguiente tabla resume los saldos por cobrar para los mayores deudores al 31 de

diciembre de 2008 y 2007:

2008 2007

Deudor 1 C$ 53,492,719 C$ 35,233,110Deudor2 46,684,008 31,999,257Deudor 3 6,574,338 10,881,965Deudor4 6,163,118 7,744,622Deudor 5 5,146,390 7,090,339

C$ 118.060.573 C$ 9219491293

c. Riesgo de liquidez - Una administraci6n prudente del riesgo de liquidez implica

mantener suficiente efectivo, inversiones en certificados de dep6sitos y disponibilidadde fondos a traves de montos adecuados de lineas de creditos contratadas. Debido a la

naturaleza dinamica de las operaciones de la compania, la administraci6n buscamantener flexibilidad en la obtenci6n de fondos, para 10 cual dispone de adecuadaslineas de credito contratadas con instituciones financieras nacionales e intemacionales.Adicionalmente, la compania cuenta con un departamento de tesoreria que monitoreay analiza las entradas y salidas de efectivo reales y proyectadas de acuerdo con losterminos de vencimiento de sus activos y pasivos.

A continuaci6n se presenta los vencimientos de los pasivos financieros:


Menor a1 afto

Mas de 1 yhasta 2 aftos

Masde2y

hasta5 aftosMayor a s

aftos Total

Prestarnos por pagarProveedoresDocumentos por pagar

C$ 361,319,522779,445,176

168,708,065

C$ 150,947,464 C$ 38,167,429 C$ 757,879C$ 551,192,294779,445,176

168,708,065

Total pasivos fmancieros


Prestamos por pagarProveedores

Documentos por pagar

Total pasivos fmancieros

C$1 309472 763

C$ 371,966,189

594,996,615

128,027,456

C$l Q!H 22Q 260

CU2f),947 464

C$ 65,131,191

C$ 65.131 121

C$

C$

CS

38167429

27,003,971

21 Q03 211

C$

C$

757879 C$1 49Q 345 53..2

C$ 464,101,351

594,996,615

128027,456

CSI l!l1 125 :1:22

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Notas a los estados financieros consol idados31 de diciembre de 2008

3.2 Administracion de riesgo de capital

EI objetivo de la compaiiia cuando administra el capital es asegurar la habilidad de la

misma para continuar operando como negocio en marcha para proveer rendimientos paralos accionistas y beneficios para otras partes interesadas, asi como mantener una

estructura de capital que permita reducir el costo de sus obligaciones.

Para mantener 0 ajustar la estructura de capital, la compaiiia podria ajustar el monto dedividend os pagados a los accionistas, el retorno de capital a accionistas, asi como emitirnuevas acciones 0 vender activos para reducir deuda.

La compaiiia monitorea el capital a traves de la razon de endeudamiento. Esta razonfinanciera es ca1culada dividiendo la obligacion neta entre el total capitaL La obligacionneta es calculada tomando el total de prestamos bancarios (incluyendo porci6n a corto ylargo plazo de prestamos a como se presenta en el balance general consolidado) menos elefectivo y equivalentes de efectivo. EI total capital es el saldo de patrimonio a como sepresenta en el balance general consolidado mas la obligaci6n neta.

A continuaci6n se presenta el ratio de endeudamiento:

2008 2007

Total prestamos por pagar (Notas 15 y 16) C$ 551,192,294 C$ 464,101,351

Menos - efectivo y equivalentes deefectivo (Nota 5) ( 1 2 0 ~ 5 6 8 ~ 9 3 4 ) (113,993,195)

Obligaci6n neta 430,623,360 350,108,156Patrimonio 4 8 4 ~ 6 0 5 , 1 9 5 4 6 2 ~ 8 4 7 . 9 5 2Total capital C$ 915,228,555 C$ 8122956,108

Ratio de endeudamiento 47% 43%

EI incremento corresponde a un aumento en los financiamientos a largo plazo, parafinanciar mayor adquisicion de inventarios.

3.3 EstimaciOn de valor razonahle

EI valor razonable de un instrumento financiero corresponde al monto corriente al cual

podria ser intercambiado entre partes interesadas, que no sea una liquidaci6n forzada. EI

valor razonable esta mejor determinado con base a cotizaciones de precios de mercado.Las estimaciones del valor razonable son efectuadas a una fecha determinada, con baseen estimaciones de mercado y en informaci6n sobre los instrumentos financieros. Estosestimados no reflejan cualquier prima 0 descuento que pueda resultar de la oferta para laventa de un instrumento financiero particular a una fecha dada. Estas estimaciones sonsubjetivas por naturaleza, involucran incertidumbre y mucho juicio; por 10 tanto, no

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pueden ser detenninadas con exactitud. Cualquier cambio en los supuestos 0 criterios

puede afectar en fonna significativa las estimaciones.

El valor nominal menos la provision para deterioro de las cuentas por cobrar a corto

plazo y las cuentas por pagar y prestamos a corto plazo se asume que se aproxima a susrespectivos val ores razonables. El valor razonable de los prestamos por pagar a largoplazo, para propositos de divulgacion, es estimado por el valor presente de los flujos deefectivo futuros a la tasa de interes de mercado que est! disponible para la compafiia parainstrumentos financieros similares. El valor razonable de las cuentas por cobrar a partesrelacionadas se detennina con base a los flujos de efectivo descontados debido a que

devengan tasas de mercado.

Las estimaciones y juicios utilizados son continuamente evaluados y estan basados en

experiencia historica y otros factores, incluyendo expectativa de eventos futuros que secreen que son razonables en las circunstancias.

4. Estimaciones contables y juicios clave

Las estimaciones contables y juicios clave son continuamente evaluados y se basan en la

experiencia historica y otros factores, incluyendo expectativas de eventos futuros que se

creen que sean razonables dentro de las circunstancias.

Estimacionesy supuestos contables claveLa compafiia efectua estimaciones y supuestos con respecto al futuro. Las estimaciones

contables resultantes, por definicion, dificilmente seran iguales a los resultados reales.

Las estimaciones y supuestos que tienen un riesgo importante de causar ajustes

significativos a los montos de activos y pasivos dentro del siguiente afio financiero se

presentan a continuaci6n:

Valor razonable de los instrumentos financieros - El valor razonable de los instrumentosfinancieros que no son comercializados en un mercado activo es detenninado utilizando

tecnicas de valuacion. La administraci6n utiliza su juicio para seleccionar una variedadde metodos y efectua asunciones que estan basadas principalmente en las condiciones de

mercado existentes a cada fecha del balance general. La compafifa ha utilizado elanruisis de flujos de efectivo descontados para los prestamos de largo plazo que no soncomercializados en mercados activos.

Obligaciones post empleo - El valor presente de las obligaciones post empleo depende de

un nfunero de factores que se determinan sobre una base actuarial, efectuando un nfunero

de supuestos. Uno de los supuestos incluye la tasa de interes para descontar el valor

presente de las obligaciones futuras, asi como las tasas de incrementos futuros salariales.

La compafiia determina anualmente la tasa de descuento apropiada.

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Corporacion Agricola, S. A.y subsidiarias(comparUa nicaragiiense, subsid iaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


5. Efectivo y equivalentes de efectivo

Un resumen de los saId os que confonnan el efectivo y equivalentes de efectivo se

presenta a continuacion:

2008 2007

Moneda nacional

Caja general C$ 4,262,846 C$ 6,242,625

Depositos en cuentas de ahorro 82,329 92,072

Depositos en cuentas corrientes 30,620}42 16,529,87534,965,917 22,864,572

Moneda extranjera

Depositos en cuentas de ahorro 17,142 897,025Depositos en cuentas corrientes 85,585,875 90,231,598

C$ 120.568,934 C$ 113.993.195

6. Cuentas por cobrar

Un resumen de los saldos que confonnan las cuentas por cobrar se presenta a

continuacion:

2008 2007

Clientes comerciales C$ 172,136,119 C$ 151,302,660Clientes industriales (a) 6,284,638 2,471,500

178,420,757 153,774,160

Menos: Estimacion para deterioro de clientes (2,943,267) (2,719,004)

Clientes, netos 175,477,490 151,055,156Financiamiento a Samuel Mansell, S. A. (a) 46,684,008 31,999,258Financiamiento a productores de arroz y otrosproductos a corto plazo (b) 54,784,304 50,043,492

Prestamos a empleados a corto plazo 10,906,869 11,172,425Cuentas por cobrar por embargo de fondos 4,245,969IV A - Credito fiscal 1,979,233 1,520,996Otras cuentas por cobrar 10,530,604 20,918,347

C$ 300,362,508 C$ 270,955,643

(a) Corresponde a financiamiento de servicios de trillado, secado y limpieza de arrozgranza, el plazo de credito maximo es de un ano a partir de la fecha de recepcion del

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Ysubsidiarias(compaiiia nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


servicio, con una tasa de interes del 11% (11 % y 12% en 2007), garantizado conprenda comercial sobre la existencia del inventario financiado.

(b) Corresponde a anticipos entregados a productores locales para la compra de arroz engranza limpia y seca, al precio establecido por la Asociaci6n Nicaraguense deArroceros (ANAR), garantizado con prenda comercial sobre la producci6n ehipoteca sobre propiedades para algunos casos, devengan tasas de interes entre el 9%y e112% anual (entre el l l% y e112% en 2007), a plazos menores a un ano.

Al 31 de diciembre de 2008 y 2007 existen cuentas por cobrar a clientes que estaban en

mora pero no deterioradas. Estas se relacionan a varios clientes por los cuales no hayuna historia reciente de incumplimiento de pagos.de la antiguedad de estos saldos:

A continuaci6n se presenta un anruisis

2008 2007

CorrienteHasta 90 diasMayores a 90 dias

C$ 142,194,33330,233,946

5 ~ 9 9 2 A 7 8

C$ 115,483,569

33,799,619

4A90 l 972

C$ 118A20)51 C$ 153,714! 160

Al 31 de diciembre de 2008 y 2007, la compafiia presenta saldos de cuentas por cobrardeteriorados por un monto de C$2,943,267 y C$2,719,004, respectivamente, los cuales seencuentran provisionados. Los saldos por cobrar individual mente deterioradoscorresponden principalmente a 5 c1ientes comerciales (6 en 2007), los cuales estandeteriorados debido a que incumplieron en sus pagos permanentemente a pesar decontinuas gestiones de cobro. Estos saldos presentan una antiguedad mayor a 120 dfas.

EI valor en libros de las cuentas por cobrar por moneda se presenta a continuaci6n:

2008 2007

D61ares estadounidenses C$ 159,792,708 C$ 153,945,487C6rdobas 140569,800 117l 010,156

C$ 300,362.508 C$ 270!955,643

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Corporacion Agricola, S. A.Y subsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domici lio en Delaware, Estados Unidos de America)


El movimiento de la cuenta de estimaci6n para deterioro de clientes se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Saldo al inicio del periodo C$ 2,719,004 C$ 2,954,240

Mas - Constituci6n de estimaciones 1,227,741 1,030,424

Menos - Liquidaci6n de saldos (1,003,478) (1,265,660)

Saldo al final del periodo C$ 2,943267 " " , C ~ $ =!!!d2'!,b7 ~ 1 9 ~ , 0 ~ 0 = = 4

7. Inventarios

Un resumen de los saldos que conforman los inventarios se presenta a continuaci6n:2008 2007

Materia prima C$ 681,549,548 C$ 433,882,371Productos terminados producidos 66,034,533 62,589,465Productos terminados adquiridos 21,548,919 11,340,145Subproductos 7,960,594 4,181,483Material de empaque 7,403,585 5,836,326Inventarios en tninsito 77,822,788 18,013,034Repuestos y accesorios 10,889,393 11,197.120

C$ 873.209.360 C$ 547.039,944

Como se indica en las Notas 15 y 16, al 31 de diciembre de 2008 los inventarios demateria prima de granza importada, granza nacional y trigo se encuentran garantizandopnSstamos por pagar hasta por US$23,048,768.

El costo de inventarios reconocido como gastos e inc1uido dentro del costo de ventas por elafio que termino e131 de diciembre de 2008 ascendio a C$2,745,200,094(C$I,802,261,637 en 2007).

8. Activos biologicos de corto plazo

EI saldo de activos bio16gicos a131 de diciembre de 2008 por C$9,842,244 corresponde acultivos de arroz que se encuentran en etapa de crecimiento 0 maduraci6n, y que seninrecolectados, cosechados 0 transferidos en el corto plazo para procesarlos y convertirlosen inventario disponible para la venta 0 uso en el proceso productivo.

La compafiia ha considerado que el valor razonable de los activos biologicos de corto

plazo no se puede estimar fiablemente debido a que no existe un mercado activo donde se

registren transacciones de compra y venta de de cultivos de arroz, por 10 que no existe un

valor de referencia para determinar los precios de ventas de estos activos biologicos.

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Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


Generalmente el cicio de cultivos de arroz se inicia una vez que culmina el proceso decosecha, por 10 que los costos relacionados con esta actividad se consideran activosbio16gicos de corto plazo y se incorporan al costo del inventario sistematicamente alliquidarse el cicIo completo de recolecci6n y procesamiento del arroz. Existen dos cicIospor ano, el primero denominado ''verano'' inicia desde el mes de octubre de un ano hasta

enero del siguiente ano yel segundo denominado "inviemo" desde abril hasta septiembre

del mismo ano.

Un resumen de los cambios observados en los activos bio16gicos se presenta a

continuaci6n:

Saldo al inicio del anoCostos incurridos durante el cicio de inviemoCostos incurridos durante el cicIo de veranoDisminuci6n por recolecci6n y cosecha

Saldo al final del ano

9. Inversiones en asociadas

Las inversiones en asociadas se presentan a continuaci6n:

2008 2007Sociedad Industrial Arrocera, S. A. C$ 2,827,441 C$ 4,298,446Hortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A. 27,771,798 26,907,328Panificadora Modema, S. A. 1,966,401 3,524,384

C$ 32,565,640 C$ 34,7JO.l58

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Ysubsidiarias(companfa nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




EI movimiento contable de las inversiones en asociadas se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Saldo al inicio del ano C$ 34,730,158 C$ 57,411,241

Compra de acciones en:Hortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A. 2,626,925 5,570,785Corporaci6n Arrocera de Costa Rica, S. A. 1,401,500 29,505,920

Dividendos recibidos (1,612,383)

Otros movimientos (492,058) 2,183,648 Venta de acciones al credito a parte relacionada (70,634,255)

(perdida) ganancia por participaci6n del ano ( 4.088 l 502) 10,692,819

Saldo al final del ano C$ 32,5651640 C$ 34,730,158

La (perdida) ganancia por participaci6n se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Panificadora La Modema, S. A. C$ (2,959,483) C$ (3,027,028)Hortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A. (1,762,460) (4,191,835)

Sociedad Industrial Arrocera, S. A. 633,441 687,383Corporaci6n Arrocera de Costa Rica, S. A. 17,224,299

C$ (4.088.502) C$ 10,692,819

Un detalle de la informaci6n financiera de las asociadas se presenta a continuaci6n:

Nombre Activos Pasivos Ingresos(Perdida)

utilidad neta I!"lode

arti£il!acion


Sociedad Industrial Arrocera, S. AHortalizas Hidrop6nicas de AltaTecnologia, S. A.

Panificadora Moderna, S. A.

C$ 7,498,618

156,247,81514,351,808

C$ 1,843,735

52,776,13810,419,007

C$17,229,491

8,355,80056.156,550

C$ 807,774

(14,368,873)(4,202,449)

50.00%

26.84%50.00%

C$178.098 241 C$65 038.880 ~ . 7 4 1 8 4 1 C$() 7.763,548)


Sociedad Industrial Arrocera, S. AHortalizas Hidroponicas de AltaTecnologfa, S. A.

Panificadora Modema, S. A.

C$ 9,981,572

131,935,58216,990,925

C$ 2,012,195

59,805,03610,066,570

C$15,408,666

4,429,73042,021,110

C$ 1,374,770

(15,345,644)(1,810,254)

50.00%

26.84%50.00%

C$158,208,1l12 C$71,883,801 C$61,852,506 C$(l5,181,128)

32




Ysubsidiarias(compafHa nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




10. Activos financieros disponibles para la venta

Estos activos corresponden a inversiones en instrumentos de patrimonio. Un detalle deestos activos se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Bolsa Agropecuaria de Nicaragua, S. A. C$ 101,228 C$ 17,238

Inversiones Compostela, S. A. 4,983,292 4,983,292

Otros 13,500

C$ 5,098,020 C$ 5,000,530

11. Propiedad, planta y equipo, neto

Un resumen de la propiedad, planta y equipo, neto se presenta a continuaci6n:


Edificios e instalacionesMaquinaria y equipos de fabricaci6n

Equipo de laboratorio

Mobiliario y equipo de oficinaEquipo rodanteOtros activos fijosTerrenos

Irnportaciones en transitoConstrucciones en proceso

Costo deadquisici6n

Depreciaci6nacurnulada

Valoren libros

C$ 141,208,438

159,005,769

5,780,440

30,784,09147,117,000

6,568,015

133,165,892

52,580,58625,646,534

C$ (33,360,846)(33,196,715)

(2,919,910)

(20,284,278)(15,975,239)(3,933,894)

C$ 107,847,592

125,809,054

2,860,530

10,499,81331,141,761

2,634,121

133,165,89252,580,58625,646,534

C$ 601.856.765 C$ 009,670.882) ~ $ 492.185,883


Edificios e instalacionesMaquinaria y equipos de fabricaci6nEquipo de lab oratorioMobiliario y equipo de oficina

Equipo rodante

Otros activos fijos

Terrenos

Construcciones en proceso

Costo deadquisici6n

C$ 141,118,8q2155,647,886

5,612,016

26,126,415

36,605,948

4,561,293

132,223,664

5,649,842

C$ 507,615,866

33

Depreciaci6n

acurnulada

C$ (27,326,027)(23,667,691)(2,519,623)

(16,356,257)

(14,773,116)

(2,832,685)

C$ (87.475.399)

Valoren libros

C$ 113,792,775

131,980,1953,092,393

9,770,158

21,832,832

1,728,608

132,293,6645,649,842

C$ 420.140.467




Ysubsidiarias(compania nicaragilense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



EI movimiento contable de la propiedad, planta y equipo se presenta a continuacion:

Por el ailo que termino el31 de diciembre de 2008

Valor en Valor enlibros al 31 de libros al 31 de

diciembre de diciembre de

2007 Adiciones Retiros Reclasificaci6n Depreeiaci6n 2008

Edifieios e instalaciones C$ 113,792,775 C$ 1,231,512 C$ - C$ (514,617) C$(6,662,078) C$ 107,847,592Maquinaria y equipos de

fabricaci6 n 131,980,195 3,357,883 (9,529,024) 125,809,054Equipo de laboratorio 3,092,393 168,424 (400,287) 2,860,530Mobiliario y equipo de

ofieina 9,770,158 5,862,796 (242,507) (4,890,634) 10,499,813

Equipo rodante21,832,832 16,117,296 (1,649,152) (5,159,215)

31,141,761Otros aetivos fijos 1,728,608 1,930,725 (80,635) (944,577) 2,634,121Terrenos 132,293,664 872,228 133,165,892Importaciones en trans ito 52,580,586 52,580,586Construcciones en proceso 2,649,842 19,569,864 426,828 25,646,534

~ : B 2 ( ) H() 462 CSl()1 522820 C$£l 821 652) C $ ~ 2 58S,81 S) C$422 l8S 883

Po r el aio termino el31 de diciembre de 2007

en

libros al 31 de libros aI 31 dediciembre de diciembre de

2006 Adiciones Retiros Reclasificaci6n Depreciaci6n 2007

Edificios e instalaciones C$1l6,170,668 C$ 2,942,068 C$ - C$ 1,529,035 C$ (6,848,996) C$ 113,792,775Maquinaria y equipos de

fabricaci6n 138,728,904 2,248,364 (8,997,073) 131,980,195Equipo de lab oratorio 3,065,329 562,576 (8,308) (527,204) 3,092,393Mobiliario y equipo de

oficina 11,118,484 3,222,350 (536,670) (4,034,006) 9,770,158Equipo rod ante 15,597,618 11,739,551 (5,504,337) 21,832,832Otros activos fijo s 2,656,887 174,436 (282,077) (820,638) 1,728,608Terrenos 132,293,664 132,293,664Construcciones en proceso 1,912,540 5,431,827 (165,490) (1,529,035) 5,649,842

C$ 421 ~ 4 4 . ! l 2 4 C$ 26321.112 C$ (222 S4S) C$(26 232 25:1) C$ 42() 14() 462

Como se menciona en las Notas 15 y 16, ciertos activos estan dados en garantia deprestamos por pagar a largo plazo.

Con fecha 1 de enero de 2007, la compaiiia utilizo el valor determinado por peritosindependientes de los terrenos y algunos items de maquinarias y equipos, y reconocio

este monto como costo atribuido de tales aetivos a esa feeha y registroun

supenivit porrevaluacion por C$150,994,366, e1 eual se presenta como otras reservas, dentro de laseeeion de patrimonio.

El gasto de depreeiacion por el afio que termino el 31 de diciembre de 2008 aseendio aC$27,585,815 (C$26,732,254 en 2007), del eual C$18,913,363 (C$19,636,120 en 2007),se registro dentro del eosto de ventas; C$4,145,752 (C$4,520,443 en 2007) dentro de losgastos de mercadeo y ventas, y C$4,526,700 (C$2,575,691 en 2007) dentro de los gastosde administraeion.

34




Ysubsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




12. Activos biol6gicos de largo plazo

La compania ha considerado que el valor razonable de los activos biol6gicos de largoplazo no se puede estimar fiablemente debido a que no existe un mercado activo donde seregistren transacciones de compra y venta de aves (aves en crecimiento y avesponedoras).

Por otra parte, no existe un valor de referencia para determinar cuMes sedan los preciosde venta de las aves, por 10 que cualquier estimaci6n de los mismos no seria fiable a lafecha del balance general, debido a que su valor puede variar en dependencia de las

edades, razas, crecimiento, entre otros factores.

En relaci6n a las aves, generalmente el cicIo es de 80 semanas en total, consistentes en 20semanas de crecimiento y 60 semanas de ponedoras de huevos.

Un resumen de los activos bio16gicos se presenta a continuaci6n:

2008 2007

A ves en crecimiento

Costo incurridos C$ 3,444,693 C$ 3.399,981

Aves ponedorasCosto incurrido 18,018,800 10,638,839Menos - ventas de aves (1,273,484) (1,155,952)Menos - con sumo (7,687.223) (4,475,216)

9,058,093 5,007,671

C$ 12.502,786 C$ 8,407,652

35





Un resumen de los cambios observados en los activos bio16gicos se presenta a

continuaci6n:

Aves en Avescrecimiento 12onedoras Total


Saldo al inicio del afio C$ 3,399,981 C$ 5,007,671 C$ 8,407,652Costos incurridos durante e1 periodo 13,055,841 13,055,841Tras1ados (13,011,129) 13,011,129

Venta de aves (1,273,484) (1,273,484)Amortizaciones (7l687l223) (7l687=223)

Sa1do a1 final del ano C$ 31444 2693 C$ 91058 1093 (;$1215021786


Saldo al inicio del afio C$ 2,163,248 C$ 3,126,966 C$ 5,290,214Costos incurridos durante e1 periodo 8,748,606 8,748,606Traslados (7,511,873) 7,511,873Venta de aves (1,155,952) (1,155,952)Amortizaciones (4,475,216) (4,475,216)

Saldo al final del afio C$ 3,399,981 C$ 5,007,671 C$ 8.407,652

13. Activos intangibles

Los activos intangibles se presentan a continuaci6n:

2008 2007

Marca "Aurora" C$ 3,358,790 C$ 3,358,790Costos de programas informaticos 1,189,731 3,590,980Plusvalfa 3,167,440 3)67,440

C$ 711151961 C$ 10,1171210

El movimiento contable de los activos intangibles, se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Sa1do al inicio del afio C$ 10,117,210 C$ 12,327,405Mas - Programas informaticos 2,122,388 1,851,325Menos - Amortizaci6n de programas informaticos (4,523,637) (4,061,520)

Saldo a1 final del afio C$ 7,715,961 C$ 10,111.210

36



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


14. Saldos y transacciones con partes relacionadas

La compafiia considera como parte relacionada a sus accionistas y a las compafiias conlas que tienen accionistas comunes 0 una administraci6n relacionada.

Un resumen de los saldos con partes relacionadas se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Activos

Financiamiento a Samuel Mansell, S. A. C$ 46,684,008 C$ 31,.999,258

Cuentas por cobrar circulantes C$ 71,494,478

Cuentas por cobrar no circulantes C$ 256,764,253 C$ 328,682,795

Pasivos

PnSstamos por pagar C$ 26.228,048

Cuentas por pagar circulantes C$ 5,831,789 C$ 5.208,216

Proveedores - The Rice Company (ultima

controladora) C$ 294.1 10,748 C$ 209,968,037

Un resumen de las cuentas por cobrar a partes relacionadas se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Corriente -

GulfRice Arkankas II, LLC (a) C$ 7,939,240 C$Grain Hill Corporation, S. A. (controladora

intermedia) (b) 14,202,195 Hidrop6nicas, S. A. (c) 7,998,547 Agroindustrias Universales, S. A. 3,176,048 Comercial Centroamericana de Inversiones, S. A. 675,571 Corporacion Arrocera de Costa Rica, S. A. 1,978,233 Hortalizas Hidroponicas de Alta Tecnologia, S. A. 419,986 Central American Rice, LLC (controladora) (d) 15,878,480 Panificadora Moderna, S. A. 2,759,949 Corporaci6n Comercializadora de Granos Basicos, S. A. (e) 16,273,284

Otros 192,945

C$ 71,494,478

37



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compafiia nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicil io en Delaware, Estados Unidos de America)


2008 2007

No corriente -

Gulf Rice Arkansas II (a)Grain Hill Corporation, S. A. (controladora

intermedia (b)Central American Rice, LLC (d)

Central American GrainPanificadora Modema, S. A.Corporaci6n Arrocera de Costa Rica, S. A.

Agroindustrias Universales, S. A.Hidrop6nicas, S. A.Comercial Centroamericana de Inversiones, S. A.

(contro ladora intermedia)Hortalizas Hidrop6nicas de Alta Tecnologia, S. A.

Otras

C$ 13,099,005

152,602,32582,761,4873,491,7711,928,819

2,880,846

C$

154,980,21768,392,9483,836,6235,039,058

30,067,178

23,575,7637,219,694

29,511,5614,067,4532,676,927

256,764,253 329,367,422

Menos - Estimaci6n para deterioro (684,627)

C$ 256.764.253 C$ 328,682,795

(a) Corresponde a desembolsos para capital de trabajo, devenga una tasa de interes de9%.

(b) Corresponde a desembolsos para capital de trabajo, al 9%.

(c) Corresponde a desembolsos a corto plazo, a19% de interes anual.

(d) Corresponde a desembolsos, al 9% de interes anual.

(e) Corresponde a ventas de arroz, sin intereses y se recupera en periodos menores de 6meses.

Un resumen de las principales transacciones con partes relacionadas se presenta a

continuaci6n:

2008 2007

Venta de harina C$ 82,741!017 C$ 70,935,253

Venta de subproductos de trigo C$ 3,674!685

Venta de arroz C$ 182!283,024 C$ 103!156A48

Venta de subproductos de arroz C$ 841 1175 C$

38




y subsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




2008 2007

Venta de maiz C$ 1 1 6 ~ 5 9 5Ventas de sal C$ 4 5 ~ 1 1 3Venta de azucar y polvo de hornear C$ 2 8 ! 9 8 4 ~ 8 9 6 C$ 3A82!578

Anticipos para compra de granza C$ 5 3 8 A 1 2 ~ 6 7 5 C$ 7 5 A 3 3 ~ 1 5 4Prestamos otorgados C$ 6 3 ! 4 0 6 ~ 6 5 4 C$ 1 5 4 ~ 5 9 8 , 4 77

Intereses sobre prestamos devengados C$ 10,762,189 C$ 3,370!720

Abonos recibidos por ventas C$206,132,867 C$ 57,27_5!791

Abonos sobre prestamos (principal) C$ ZtL193A43 C$ 128,225,017

Abonos sobre prestamos (intereses) C$ 1,075,532 C$ 6,964,994Devoluciones-rebajas otorgadas en ventas

realizadas C$ 6,306,725 C$

Compra de Granza y arroz C$I,061,733,631 C$ 775,383A76

Compras de huevos C$ 38A13.801 C$

Compra de productos C$ 19,799,006

Compra de puntilla C$ 16A44,861 C$

Servicios de trillado pagados C$ 9,949)14 C$

Comisiones por compra de Granza C$ 6,528A33

Prestamos recibidos C$ 2,524A36 C$

Costo de almacenamiento pagados C$ 2,353,515 C$ 7,023,012

La gerencia clave incluye al Director Ejecutivo, Gerente General, Director Financiero,

Auditor Interno y Gerente de Operaciones. Un resumen del gasto relacionado a lascompensaciones a la gerencia clave de la compafiia se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Sueldos y salarios C$ 4,689,516 C$ 3,671,952Seguro social 996,522 780,290Aguinaldo y vacaciones 837,734 611,990Otros beneficios 746,268 628,018

C$ 1.270,040 C$ 5.692.250

39



Corporacion Agricola, S. A.y subsidiarias(compania nicaraguense, sUibsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicil io en Delaware, Estados Unidos de America)


15. Prestamos por pagar

Un resumen del saldo de prestamos por pagar se presenta a continuaci6n:

2008 2007Banco de America Central, S. A.Prestamos varios a 180 dfas plazo, devenga una tasade interes entre el 8.75% y el 14% anual (8.75% y el12.03% en 2007); con ultimo vencimiento enjunio

2009, garantizado con hipoteca sobre inmueble,endoso de cuentas por cobrar y prenda sobre

inventarios y maquinarias C$ 55,413,011 C$ 105,243,123Banco Internacional de Costa Rica, S. A.Linea de credito revolvente hasta por US$4,500,000,a 180 dias de plazo, en dos cuotas trimestrales, conultimo vencimiento el 19 de junio de 2009; devengauna tasa de interes de 7.75% (prime rate mas 0.50%en 2007); garantizado con prenda sobre arroz engranza, arroz oro, trigo y cesi6n de derechos p6lizasde seguros 77,536,172 85,063,500

Banco de la Produccion, S. A.Linea de credito revolvente hasta por US$5,000,000 a

180 dfas de plazo, con ultimo vencimiento el 25 dejunio de 2009; devenga una tasa de interes del 9.25%;garantizado con hipoteca en segundo grado y prendaagraria sobre arroz y trigo 119,783,284

Prestamo por un monto original de US$I,101,334pagadero en d61ares estadounidenses a 180 dias deplazo, con ultimo vencimiento en abril de 2009;devenga una tasa de interes dell 0.5%; siendo la tasaminima entre el 10.5% y el 11 %, garantizado conprenda agraria sobre cosecha de arroz y fianzasolidaria de Corporaci6n Agricola, S. A. 393,087

BAC International Bank, Inc.Prestamo para capital de trabajo por US$3,551,929pagaderos en d6lares estadounidenses, a 180 dfasplazo, con vencimiento en enero 2009; devenga unatasa de interes del 9.25%; garantizado con bonos deprenda sobre arroz en granza, arroz oro y trigo 23,908,866

HSBCNicaragua, S. A.Linea de credito a prime rate mas 0.75% 160,675,500

(;$ 211,Q34,420 Q$. .. 350!982,123

40



Corporacion Agricola, s. A.

y subsidiarias(compafUa nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


16. Prestamos por pagar a largo plazo

EI saldo de prestamos por pagar a largo plazo esta confonnado de la siguiente manera:

Green Rock Investment, Inc. (parte relacionada)Prestamos por US$I,387,507, all0.5% de interesanual, pagadero al vencimiento en febrero de 2010, singarantias especificas

Banco de Amirica Central, S. A.

Prestamos por US$205,048 para adquisicion deequipos rod antes, pagadero en cuotas mensuales, a

cuatro anos de plazo, con un ultimo vencimiento el 11

de agosto de 2010, devenga una tasa de interes

equivalente a la tasa anual de Libor a seis meses mas7.5% revisable y ajustable semestralmente,estableciendose una tasa minima del 9.5%,garantizado prenda sobre equipo a adquirir

Prestamos por US$2,547,800 para la compra de plantade extrusion, planta de aceite, equipo rodante, agricolay ordeno; equipos en galleras, ganado vacuno y

bovino; aves ponedoras, y lote de terreno con mejoras

y construcciones, devenga una tasa de interes anualprime rate mas 5%, ]a eual sera revisable y ajustable

semestralmente, siendo la tasa minima de 10.5%,

garantizado con hipoteca de primer grado sobre laspropiedades financiadas y con ultimo vencimiento en

agosto de 2012

Prestamo por US$l ,917,000 para construccion yequipamiento de bodega en plantel Chinandega yTipitapa, pagadero mediante cuotas mensuales, con

vencimiento en mayo 2013, devenga una tasa de

interes prime rate mas 125%, siendo la tasa minima

de 9.50%, garantizado con hipoteca, prenda industrialy endoso de acciones de Corporacion Arrocera CostaRica, S. A.

Pasan ...

2008 2007

C$ 25,554,565 C$ 26,228,048

1,039,794 2,420,968

31,031,314 37,898,759

38,048,808

C$ 95,674,481 C$ 66,547,775

41





Vienen ...

Banco de la Produccion, S. A.Prestamos por US$1,330,000 para la compra de

terreno y vehiculo, pagadero en cuotas mensuales con

un ultimo vencimiento en febrero de 2015, devenga

una tasa de interes prime rate mas 4.25% con un

minimo de 9%, garantizado con hipoteca en primer

grado sobre lote de terreno y sus mejoras hasta por

US$1,495,000

Prestamo por US$532,000 para la compra de

maquinar ia y equipos a 6 afios de plazo, pagadero en

cuotas mensuales con ultimo vencimiento en

noviembre de 2014, devenga una tasa de interes prime

rate mas 5% con un minimo de 11%, garantizado con

hipoteca y prenda industrial sobre bienes adquiridos y

fianza de Corporaci6n Agricola, S. A.

Prestamo por un monto original de US$45,760 para la

compra de 2 tractores agricolas a 4 afios de plazo,

pagadero en cuotas semestrales con ultimo

vencimiento en octubre de 2012, devenga una tasa de

interes variable con un minimo de 11.5%, garantizadocon prenda comercial sobre los bienes adquiridos y

fianza solidaria de Corporacion Agricola, S. A.

HSBC Nicaragua, S. A.Prestamo por US$2,700,000 para financiamiento de

activos fijos a 5 afios de plazo, con ultimo vencimiento

en agos to 20 10, pagaderos en cuotas trimestrales,

devenga una tasa de interes prime rate mas 0.75%,

siendo la tasa minima de 14%, revisable

trimestralmente, garantizado con hipoteca sobre

terrenos, prenda industrial sobre maquinaria y equipo,

prenda agraria sobre inventarios y cesion de derechos

de p6lizas de seguros

Pasan ...

2008 2007

C$ 95,674,481 C$ 66,547,775

19,061,448 20,579,828

8,832,405

908,249

17.367,088 25,991,625

C$ 141,843,671 C$ 113,119,228

42





2008 2007

Vienen ... C$ 141,843,671 C$ 113,119,228

HSBCNicaragua, S. A.

Prestamos por US$6,000,000 para compra deinventario de materia prima de inventario de materia

prima, a 2 aiios de plazo con ultimo vencimiento endiciembre 2010, pagaderos mediante cuotas

mensuales, devenga una tasa de interes prime rate mas

0.75% revisable trimestralmente, siendo la tasaminima de 14%, garantizado con hipoteca sobreterrenos, prenda industrial sobre maquinaria y equipos,prenda agraria sobre inventarios y cesi6n de derechos

de p6lizas de seguros 119,088,590

Banco Internacional de Costa Rica, S. A.

Prestamo No. 2052011511 para financiamiento de

activos fijos a 5 aiios de plazo, pagaderos medianteabonos mensuales, devenga una tasa de in teres prime

rate mas 1%, siendo la tasa minima de 8.25%,

revisable trimestralmente, garantizado con prendacomercial sobre bienes a adquirir y cesi6n de derechosde p6liza de seguros. 13.225,613

274,157,874 113,119,228

Menos - Porci6n corriente (84,285,102) (20,984,066)

Prestamos por pagar a largo plazo C$ 189.872.772 C$ 92.135.162

A continuaci6n se detallan los vencimientos de la porci6n no corriente:

2008 2007

Entre 1 y 2 afiosEntre 2 y 5 afios

Mas de 5 afios

C$ 150,947,464

38,167,429

757,879

C$ 65,131,191

27,003,971

C$ 189.872,772 C$ 92.135.162

Un resumen del valor en libros y el correspondiente valor razonable de los prestamos alargo plazo se presenta a continuaci6n:

Valor en libros Valor razonable

2008 2007 2008 2007Prestamos por pagar a largo plazo C$ 92,135.162 C$ 171.053.905 C$ 71.490.469

43




Ysubsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



EI valor en libros de la porci6n corriente de prestamos a largo plazo se asume que seaproxima a su valor razonable, dado que el impacto de su descuento no es significativo.

Los val ores razonables est{m basados en flujos de efectivo descontados utilizando unatasa basada en una tasa de prestamo de 10.21 % (11.11 % en 2007).

Todos los saldos de prestamos por pagar estan denominados en d6lares estadounidenses.

17. Documentos por pagar

Un detalle de los saldos de documentos por pagar se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Societe Generale (a) C$ C$ 128,027,456Espirito Santo Bank (b) 119,087,815BAC Florida Bank (c) 49,620,250

C$ 168.708,065 C$ 128,027.456

(a) Correspondia a endosos de facturas por compras de arroz efectuadas a The Rice

Company a un plazo de 180 dias, no devenga interes.

(b) Corresponde a endosos de facturas por compras de arroz efectuadas a The Rice

Company aun

plazo de 180 dias, al 12% anual.(c) Corresponde a endosos de facturas por compras de arroz efectuadas a The Rice

Company a un plazo de 180 dias, a112% anual.

44



Corporacion Agricola, S. A.y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domici lio en Delaware, Estados Unidos de America)


18. Proveedores

Un detalle de los saldos de proveedores se presenta a continuaci6n:

2008 2007

The Rice Company (parte relacionada) (a) C$ 294,110,748 C$ 209,968,037

Cargill Americas, Inc. (b) 64,622,773 170,125,499

CRS, Inc. (c) 198,023,480 136,909,456

Finca International, Inc. 32,803,503

Project Concern International - PCI 25,970,101 18,876,509

Global Commodities Trading Group, Inc 12,362,864Agropecuaria Santa Fe de Melchora, S. A 18,373,253 1,200,691Otros productores de granza 62,899,812 6,763,801

Grupo Mohamed 32,619,361

Inversiones Progreso, S. A. 3,356,891 559,487Cooperativa Omar Torrijos 4,032,395

Tortimasa, S. A 7,025,165 8,000,027Otros proveedores extranjeros 6,734,407 3,937,904Otros proveedores nacionales 49,313,926 5.851,701

C$ 779,445,176 C$ 594,996,615

(a) Corresponde a compras de arroz en granza y arroz oro a un plazo de 180 dias,devenga una tasa de interes del 10.5% anual (9.75% en 2007).

(b) Corresponde a principal mente a compras de arroz en granza y trigo a un plazo de 90

dias (180 dias en 2007), devenga una tasa de interes Libor a 12 meses equivalente a2.185% (tasaprimemas 1%).

(c) Corresponde a compra de arroz en granza y trigo a un plazo de 180 dias, devenga unatasa de interes del 8% anual.

19. Dividendos por pagar

La Junta General Extraordinaria de Accionistas aprob6 10 siguientes dividendos:

a) Con fecha 24 de abril de 2008, mediante Acta No. 105 se aprob6 el pago de dividendos

de C$39,696,200, el cual fue aplicado a las utilidades retenidas al 31 de diciembre de2007.

b) Con fecha 12 de septiembre de 2008, mediante Acta No. 95 se aprob6 el pago de

dividendos de C$28,804,480, el cual fue aplicado a las utilidades retenidas al31 de

diciembre de 2006.

45



Corporaci6n Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compaiUa nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


El movimiento de la cuenta de dividendos por pagar se presenta a continuacion:

2008 2007

Saldo al inicio del periodo C$ C$ 18,662,422

Mas - Deslizamiento cambiario 1,505,484

Mas - Dividendos decretados 39,696,200 28,804,480

Menos - Dividendos pagados en efectivo (22,055,222) (48,972,386)

Saldo al final del periodo C$ 17,640,978

20. Cuentas por pagar y gastos acumulados

Un resumen de las cuentas por pagar y gastos acumulados se presenta a continuacion:

2008 2007

Anticipos recibidos de clientes (a) C$ 97,535,164 C$ 2,634,448

Impuesto de importaciones de granza y trigo 11,835,421 26,516,683

Retenciones por pagar 8,353,030 8,472,789

Intereses por pagar 3,271,039 4,021,618Vacaciones y aguinaldo 2,645,029 2,279,386Otras cuentas por pagar 38,744,803 26,381,532

C$ 162,384.486 C$ 70,306.456(a) EI saldo al 31 de diciembre de 2008 corresponde principalmente a anticipos recibidos

bajo el acuerdo de contrato de compra - venta de arroz con Alba Alimentos de

Nicaragua, S. A. (ALBALINISA) firrnado el 11 de diciembre de 2008 en la cual se

acuerda que Corporacion Agricola, S. A. vendera la cantidad de 180,000 quintales de

arroz, durante un periodo de 6 meses, a razon de 30,000 quintales por mes, a partir de

enero de 2009. La venta total acordada fue de US$6,948,000. EI saldo por pagar al

31 de diciembre de 2008 corresponde a anticipo recibido equivalente al 70% de la

venta acordada.

21. Obligaciones postempleo

Un resumen del movimiento de las obligaciones postempleo se presenta a continuacion:

2008 2007

Saldo al inicio C$ 14,361,873 C$ 12,931,707Mas - Acumulaciones 5,240,613 2,791,570Menos - Cancelaciones contra la provision (1,671,423) (1,361,404)

Saldo al final C$ 17,931,063 C$ 14.361.873

46




y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




Los principales supuestos utilizados en el cruculo actuarial efectuado por perito

independiente, se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Tasa de descuento 4.5%

Tasas de incrementos de salarios futuros 2.5%

Los supuestos en relaci6n a la experiencia futura de mortalidad e incapacidad estan

basados en estadisticas internacionales publicadas de estas variables.

22. Ventas netas

Un resumen de las ventas netas se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Arroz procesado C$ 2,371,629,331 C$ 1,687,251,722Harina de trigo 423,665,263 250,310,658Subproductos de arroz 125,712,137 69,559,848Azlicar 87,831,836 56,956,131Harina de maiz 77,348,902 82,472,919

Productos perecederos 69,457,875 46,674,964Cereales 47,389,872

Subproductos del trigo 41,329,519 9,675,432Sal 26,100,665 23,916,512Huevos 25,403,746 16,921,643Granza de arroz 21,580,847Comida balanceada 13,009,381 6,720,657Frijoles 11,070,095 4,240,147Otros 5 5 ~ 1 9 6 , 7 2 4 4 4 A 3 9 ~ 5 8 1

C$ 32315,145,J46 C$ 2!320,72L061

47



Corporacion Agricola, S. A.Y subsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


23. Costo de ventas

Un resumen del costa de vent as incurrido se presenta a continuacion:

2008 2007

Granza C$ 2,190,785,622 C$ 1,473,664,617Trigo 372,052,186 227,256,427Otras materias prim as 143,573,394 66,865,282Material de empaque 38,788,892 34,475,311Energia electrica 31,036,948 22,981,892

Costo de trillado y maquila de arroz 17,997,932 16,144,254Sueldos y salarios 17,941,469 12,682,488Depreciacion 17,937,929 16,144,254Beneficios laborales 8,564,467 5,806,934Mantenimiento y reparaciones 14,509,704 8,822,951Arrendamientos operativos 6,926,525 1,624,802Combustibles y lubricantes 3,010,248 2,271,309Otros costos 40,281,842 65,295,317

C$ 2!903A07)58 C$ 1 954!035,838

24. Gastos de mercadeo y ventas

Un resumen de los gastos de mercadeo y ventas incurridos se presenta a continuacion:

2008 2007

Transporte local de arroz y subproductos C$ 35,540,612 C$ 30,954,971Gastos de personal 27,523,178 19,419,209Materiales y suministros 8,815,837 5,691,857Comisiones bursatiles pagadas sobre ventasefectuadas en la Boisa Agropecuaria 8,383,192 5,864,665

Depreciacion 4,145,752 4,520,443Impuestos municipales 3,798,943 2,460,070Servicios industriales y de produccion 3,772,419 2,066,724

Estimacion para cuentas malas 1,227,741 9,939,910Mantenimiento y reparaciones 1,580,977 1,717,829Seguros 1,016,428 1,150,933Arrendamientos operativos 1,917,292 2,210,635Servicios basicos 1,913,129 2,001,493Otros 4,905,211 2,586,812

C$ 104,540,711 C1 902585,551

48



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compafiia nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


25. Gastos de administraci6n

Un resumen de los gastos de administraci6n se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Gastos de personal C$ 33,773,796 C$ 27,957,946Servicios profesionales 24,849,942 17,793,931Arrendamientos operativos 7,574,725 4,380,596Gastos de viaje, hospedaje y representaci6n 5,155,247 3,002,290Depreciaciones 4,526,700 2,575,691

Seguros 3,480,502 2,910,193Materiales, suministros y papeleria 3,345,015 2,348,469Servicios basicos 4,367,273 2,644,787Licencias y derechos de program as informaticos 3,047,777 2,164,113Mantenimiento y reparaciones 2,059,523 1,877,328Otros 8,140,010 4,946,852

C$ 100,320,510 C$ 72,602.196

26. Gastos de trafico de almacenes

Un resumen de los gastos de trafico de almacenes se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Servicios de almacenaje - Nicaragua C$ 23,429,028 C$ 21,104,209Servicios de almacenaje - USA 11,193,460 6,042,158Gastos de personal - salarios 18,038,954 7,599,298Otros beneficios al personal 9,763,512 4,374,423Transporte de granza 7,240,647 4,065,292Transporte de otros productos 5,162,930 3,254,710Transporte local de arroz importado 4,868,162 3,440,722Transporte local de arroz nacional 1,176,787 1,435,153Servicio de fumigaci6n 1,614,261 1,229,278

Cargue y descargue 1,472,658 980,854Seguros 3,648,980 1,195,624Otros 6,387,047 8,568,765

C$ 93,996,426 C$ 63,290,486

49



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compaiUa nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, l lCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


27. Gastos financieros

Un resumen de los gastos financieros incurridos se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Intereses sobre prestamos C$ 56,731,377 C$ 32,639,995

Comisiones bancarias 7,569,495 3,241,556

Otros gastos financieros 740,890 94,563

C$ 65,041.762 C$ 35,976,114

28. Impuesto sobre Ia renta

Un resumen del impuesto sobre la renta se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Corriente C$ 34,228,726 C$ 23,389,684Diferido 149,505 166A98

C$ 34,378.231 C$ 23!556,182

La compafiia Corporaci6n Agricola, S. A. declara y paga su impuesto sobre la renta con

base a una retenci6n definitiva. De acuerdo al Arto. 110 dela

Ley de Equidad Fiscal y elArto. 187 de su Reglamento, las transacciones de ingresos reportadas a la bolsa

agropecuaria de los bienes del sector agropecuario (incluido el arroz) estaran sujetas a

una retenci6n definitiva de impuesto sobre la renta del 1% sobre el precio de venta de losbienes. Por dichos ingresos y sus costos relacionados, no se consideraran dentro delcaIculo de la utili dad fiscal. Adicionalmente, por las operaciones no reportadas,Corporaci6n Agricola, S. A. debe de pagar con base en la utilidad fiscal.

Las demas compafiias subsidiarias declaran y pagan su impuesto sobre la renta con baseal 1% del total de activos 0 el 30% sobre la utilidad gravable, el que sea mayor.

50




Y subsidiarias(compania nicaragiiense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




Un resumen del calculo del impuesto sobre la renta se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Operaciones reportadas en la Boisa Agropecuaria C $ 2 ~ 9 5 8231.448 C$2J 5 1,024,862

Retenci6n definitiva de impuesto sobre la renta C$ 29,988,702 C$ 20,981,267Efecto de impuesto diferido del afio 149,505 166,498Mas - Impuesto sobre la renta por operaciones no

reportadas en bolsa 4,240,024 2,408,417

Provisi6n para el impuesto sobre la renta 34,378,231 23,556,182Aumento en impuesto sobre la renta diferido (149,505) (166,498)Menos - Pago del 1% de impuesto sobre la renta

definitivo (29,988,702) (20,981,267)Menos - Anticipos de impuesto sobre la renta (1,465,739) (2,086)13)

Impuesto sobre la renta por pagar C$ 2!774!285 C$ 321)04

Un resumen del calculo del impuesto sobre la renta diferido se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Diferencias entre e1 valor en libro contable y el

valor en libros fiscal de la propiedad, planta yeqmpo C$ 8,137,445 C$ 7,991,341

Diferencias entre el valor en libro contable y el

valor en libros fiscal de las obligaciones

postempleo 50,271 46,870

Impuesto sobre la renta diferido C$ 8,187.716 C$ 8,038.211

Un resumen de los cambios observados en la cuenta de impuesto sobre la renta diferido,se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Saldo al inicio C$ 8,038,211 C$ 7,871,713Aumento por diferencias en

ob1igaciones postempleo 149,505 166,498

Saldo al final C$ 8!187e716 C$ 810382211

51




Ysubsidiarias(compaiUa nicaragUense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




29. Compromisos y contingencias

Los compromisos y contingencias de la compafiia al 31 de diciembre de 2008 son las

siguientes:

Compromisos

Arrendamientos operativos

El contrato de arrendamiento mas significativo de la compania corresponde al suscrito enmarzo de 2007 por alquiler de edificio en donde se encuentran sus oficinas principales, aun afio plazo, renovable automaticamente por el mismo periodo. El canon mensual es de

US$22,080, no cancelable; y el gasto por arrendamiento por el afio que termin6 el31

dediciembre de 2008 ascendi6 a C$5,187,768 (C$4,380,596 en 2007).

Acuerdo de venta de arroz

Al 31 de diciembre de 2008 la compafiia tiene suscrito un acuerdo de contrato de compra- venta de arroz con Alba Alimentos de Nicaragua, S. A. (ALBALINISA) firmado el 11

de diciembre de 2008 en la cual se acuerda que Corporaci6n Agricola, S. A. vendera la

cantidad de 180,000 quintales de arroz, durante un periodo de 6 meses, a raz6n de 30,000quintales por mes, a partir de enero de 2009. La venta total acordada fue deUS$6,948,000. El saldo por pagar al 31 de diciembre de 2008 corresponde a anticiporecibido equivalente al 70% de la venta acordada.

ContingenciasReparo interpuesto

Corporaci6n Agricola, S. A. present6 en el afio 2008 un recurso de amparo por el reparomunicipal interpuesto por la Alcaldia de la Ciudad de Chinandega, el cual asciende aC$4,245,969, relacionado con el pago de la matricula de los afios 2006 al 2008. Elrecurso actualmente se encuentra pendiente de resoluci6n por parte de la salaconstitucional de la Corte Suprema de lusticia y de acuerdo a la evaluaci6n de laadministraci6n y sus asesores legales se espera una resoluci6n a favor de la compania.Los estados financieros consolidados no incluyen una provisi6n por este concepto.

Revision de las autoridades fiscales

De acuerdo a las leyes de impuesto de Nicaragua, las autoridades fiscales pueden revisarlas declaraciones de impuestos hasta 4 afios desde la fecha de su presentaci6n. A la

fecha de los estados financieros consolidados, las autoridades fiscales no han revisado lasdeclaraciones de impuesto de los ultimos cuatro afios.

52



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaraguense, subsid iaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)


diciembre de 2008

30. Divulgaciones suplementarias alestado consolidado de flujo de efectivo

Un resumen de estas divulgaciones se presenta a continuaci6n:

2008 2007

Efectivo pagado durante ef ana por

Intereses C$ 59.323,788 C$ 35,976,114

Impuesto sobre la renta C$ 31.445.514 C$ 23.067,980

Actividades de inversiOn que no requirieron

el uso de efectivo

Venta de inversiones en acciones al credito apartes relacionadas C$ 70,634,255

31. Base de transici6n a NIIF

Estos estados financieros consolidados por el afio que termino el 31 de diciembre de 2008,constituyen los primeros estados financieros preparados conforme a las Norrnas

Intemacionales de Informacion Financiera. Estos estados financieros estan preparados de

acuerdo con las bases descritas en la Nota 2.1. La compafiia ha aplicado la NIIF 1"Adopcion por primera vez de las normas internacionales de informacion jinanciera" en lapreparacion de estos estados financieros consolidados.

La fecha de transicion a NIIF es 1 de enero de 2007. La compafiia ha preparado su balancede apertura bajo NIIF a esa fecha.

En la preparacion de estos estados financieros consolidados de acuerdo con la NIIF 1, la

compafiia ha aplicado excepciones obligatorias y ciertas exenciones opcionales en la

aplicaci6n retrospectiva de las NIIF.

Exenciones opcionales de aplicaciones retrospectivas completas optadas por fa

compania

(a) Exencion sobre combinaciones de negocios

La compafiia ha aplicado la exencion de combinaciones de negocios de la NIIF 1. La

compafiia no ha reexpresado de forma retrospectiva las combinaciones de negocio que

ocurrieron antes del 1 de enero de 2007 (fecha de transicion a NIIF).

(b) Exencion sobre valor razonable 0 valor revaluado como costa atribuido

La compafiia ha elegido valuar ciertos activos de propiedad, planta y equipos a su valor

razonable al 1 de enero de 2007 y utilizar dicho valor como costo atribuido a esa fecha.

53








Adicionalmente, la compafiia ha tornado la exenci6n opcional a traves de la cual

determin6 el valor de la plusvalfa, tomando como base el exceso de costo de las

adquisiciones de negocios sobre el correspondiente valor en libros a la fecha de la

adquisici6n y reconoci6 este monto como plusvalia a la fecha de la transici6n a NIIF.

(c) Exencion sobre benejicios a empleados

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compania no tiene planes de beneficios

definidos.

(d) Exencion sobre diferencias de conversion acumuladas

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compania no tenia a la fecha de la

transici6n diferencias por conversi6n acumuladas.

(e) Exencion sobre instrumentos jinancieros compuestos

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compafiia no ha emitido ningful instrumento

financiero compuesto.

(j) Exencion sobre activos y pasivos de subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos

Esta exenci6n no es aplicable, debido a que el uso de esta exenci6n es a nivel de

subsidiaria, asociada 0 negocio en conjunto que adopta las NIIF con posterioridad a su

controladora.

(g) Exencion del requerimiento de reexpresar informacion comparativa de la NIC 39Y la

NIIF4Esta exenci6n no es aplicable debido a que es aplicable a compafiias que adopten las

NIle antes dell de enero de 2007.

(h) Exencion sobre designacion de instrumentos jinancieros reconocido previamente

La compafiia reclasific6 ciertas inversiones en instrumentos de patrimonio de otras

empresas como activos financieros disponibles para la venta.

(i) Exenci6n sobre transacciones con pagos basados en acciones

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compafiia no tiene pagos basados en

acciones.

0) Exencion sobre contratos de segura

La compafiia no emite contratos de seguros, por 10 que esta exenci6n no es aplicable.

(k) Exencion sobre pasivos por retiro de servicio incluidos en el costo de las

propiedades, planta y equipos

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compafiia no tiene un pasivo por retiro,

restauraci6n ambiental 0 similar.

(I) Exencion sobre arrendamientos

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compafiia no cuenta con un acuerdo vigente

ala fecha de la transici6n que contenga un arrendamiento.

54






(m) Exencion sobre la medicion por el valor razonable de los activos financieros 0

pasivos financieros en el reconocimiento inicial

La compania no ha aplicado esta exenci6n que aborda el reconocimiento inicial de

instrumentos financieros medidos a valor razonable cuando no hay un mercado activo.

Por 10 tanto, esta exenci6n no es aplicable.

(n) Exencion sobre un activo financiero 0 un activo intangible contabilizado de acuerdo

con 10 establecido en la CINIIF 12 Acuerdos de Concesion de Servicios

Esta exenci6n no es aplicable debido a que la compania no cuenta con acuerdo de

concesi6n de servicios publicos.

Excepciones obligatorias de aplicaciones retrospectivas completas efectuadas por la

compania

(a) Excepcion sobre fa baja de activosfinancieros y pasivosfinancieros

Activos y pasivos financieros dados de baja antes dell de enero de 2004 no son

reconocidos como tales de acuerdo a las NIIF. Esta excepci6n fue aplicada por la

compania debido a que como parte de los ajustes de transici6n no se reconoci6 ningun

activo 0 pasivo financiero de acuerdo a NIIF que se haya dado de baja antes dell de

enero de 2004.

(b) Excepcion sobre la contabilidad de coberturas

Esta excepci6n no aplica debido a que la compania no utiliza contabilidad de coberturas.(c) Excepcion sobre las estimaciones

Las estimaciones realizadas segiIn NIIF al I de enero de 2007 deben de ser consistentes

con las estimaciones hechas en esa misma fecha segiIn los principios contables anteriores,

a menos que exista evidencia objetiva de que tales estimaciones fueron err6neas.

(d) Excepcion sobre activos clasificados como mantenidos para la venta y operaciones

descontinuadas

Esta excepci6n se relaciona con la aplicaci6n de la NIIF 5 Activos no corrientes

mantenidospara la venta y actividades en discontinuacion. Debido a que esta norma

entr6 en vigencia a partir dell de enero de 2005, la misma es aplicable para los estados

financieros consolidados de la compania desde la fecha de la transici6n que eselIde

enero de 2007.

En la pagina siguiente se presenta una conciliaci6n entre el patrimonio reportado bajo

principios de contabilidad generalmente aceptados en Nicaragua (PCGA en Nicaragua) y

NIIF al 1 de enero de 2007 y al 31 de diciembre de 2007, as! como una conciliaci6n entre

la utili dad neta reportada bajo PCGA en Nicaragua y la utilidad neta reportada bajo NIIF

por el ano que termin6 el 31 de diciembre de 2007.

55



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsid iaria de Central American Rice, LLC

con domici lio en Delaware, Estados Unidos de America)

Notas a los estados financieros consol idados31


Conciliaci6n del balance general al 1 de enero de 2007

PCGA Efecto de

Nicaragua transicion a NIlF NIIF

ActivosActivo corriente

Efectivo y equivalentes de efectivo C$ 41,421,680 C$ C$ 41,421,680

Cuentas por cobrar 180,762,024 180,762,024

Inventarios (a) 285,188,759 (458,224) 284,730,535

Gastos pagados por anticipado (b) 5,658.687 (4,140,206) 1,518,481

Total del activo corriente 513.031,1 50 (4,598.430) 508.432,720

Activo no corriente

Cuentas por cobrar a partes relacionadas (c) 139,859,964 810,843 140,670,807Inversiones en asociadas 57,411,241 57,411,241

Activos financieros disponibles para la venta 13,667,780 13,667,780

Propiedad, planta y equipo, neto (d) 267,837,908 153,706,186 421,544,094

Activos biol6gicos (d) 5,290,214 5,290,214

Activos intangibles (e) 12,327,405 12,327,405

Otros activos (c), (f) 29,424,042 (15,075,203) 14,348,839

Total del activo no corriente 508,200,935 152,059,445 665,260,380

Total activos C$1.021.232,085 C$ 152,461.015 C$1 173,693,100

Pasivos y patrirnonioPasivo corriente

Pre stamos por pagarPorci6n corriente de prestamos a largo plazo

Cuentas por pagar a partes relacionadasProveedoresDividendos por pagarCuentas por pagar y gastos acumulados

C$ 259,738,11636,890,663

2,419,897327,529,777

18,662,42233,814,019

C$ C$ 259,738,116

36,890,6632,419,897

327,529,77718,662,42233,814,019

Total del pasivo corriente 679,054,894 679,054,894

Pasivo no corrientePrestamos por pagarObligaciones postempleo (g)Impuesto sobre la renta diferido (h)

54,046,32413,810,979 (879,272)

7,871,713

54,046,32412,931,7077,871,713

Total del pasivo no corriente 67,857,303 6,992,441 74,849,744

PatrimonioCapital social autorizado, suscrito y pagado

Capital social no suscrito270,000,000

(33,114,800)270,000,000(33,114,800)

Capital social suscrito y pagado 236,885,200 236,885,200Aportes adicionales de capital 4,811 4,811Otras reservas (d), (i) 6,549,539 144,444,827 150,994,366Utilidades retenidas 30,880,338 1,023,747 31,904,085

Total patrimonio 274,319,888 145,468,574 419,788.462

Total pasivos y patrimonio C$I,021,232,085 ($ 1 2 . : l 6 1 , Q l ($1,123623,IOQ

56



Corporacion Agricola, S. A.Ysubsidiarias(compania nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domici lio en Delaware, Estados Unidos de America)



Conciliacion del balance general a131 de diciembre de 2007

PCGA Efecto de

Nicaragua transici6n a NIIF

ActivosActivo corrienteEfectivo y equivalentes de efectivo C$ 113,993,195 C$ C$ 113,993,195

Cuentas por cobrar 270,955,643 270,955,643

Inventarios (a) 551,854,532 (4,814,588) 547,039,944Gastos pagados por anticipado (b) 2,359,947 (1,078,479) 1,281,468

Total del activo corriente 939,163,317 (5,893,067) 933.270,250

Activo no corrienteCuentas por cobrar a partes relacionadas 328,682,795 328,682,795

Inversiones en asociadas 34,730,158 34,730,158

Activos financieros disponibles para la venta 5,000,530 5,000,530

Propiedad, plan ta y equipo, neto (d) 264,170,173 155,970,294 420,140,467

Activos biologicos (d) 8,407,652 8,407,652

Activos intangibles (e) 10,117,210 10,117,210

Otros activos (f) 16,444,096 (8,583,324) 7,860,772

Total del activo no corriente 649,027,752 165,911,832 814,939,584

Total activos C$ 1.588,191.069


Pasivo corrientePrestamos por pagar C$ 350,982,123

Porcion corriente de prestamos a largo plazo 20,984,066

Documentos por pagar 128,027,456Cuentas por pagar a partes relacionadas 5,208,216

Proveedores 594,996,615

Impuesto sobre la renta por pagar 321,704

Cuentas por pagar y gastos acumulados 70,306,456

C$ 160.018,765 C$ 1 748,209 834

C$ C$ 350,982,12320,984,066

128,027,4565,208,216

594,996,615321,704

70,306,456

Total del pasivo corriente 1 170,826,636 1 170,826,636

Pasivo no corrientePrestarnos por pagarObligaciones postempleo (g)Impuesto sobre la renta diferido (h)

92,135,16215,923,235 (1,561,362)

8,038,211

92,135,16214,361,8738,038,211

Total del pasivo no corriente 108,058,397 6.476,849 114535,246

PatrimonioCapital social autorizado, suscrito y pagado

Capital social no suscrito

270,000,000

(33,114,800)

270,000,000

(33,114,800)

Capital social suscrito y pagado 236,885,200 236,885,200Aportes adicionales de capital 4,811 4,811Otras reservas (i) 6,549,539 144,444,827 150,994,366Utilidades retenidas 65,866,486 9,097,089 74,963,575

Total patrimonio 309,306,036 153,541,916 462,847,952

Total pasivos y patrimonio C$ 11588!121,Q22 C$ 160,IU8,765 C$ 1,748,202,834

57



Corporacion Agricola, S. A.Y subsidiarias(compaiUa nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domic ilio en Delaware, Estados Unidos de America)



Conciliaci6n del estado de resultados por el ano que termin6 el 31 de diciembre de 2007

PCGA Efecto de

Nicaragua transici6n a NIIF NIIF

Ventas netas C$ 2,320,721,061 C$ C$ 2,320,721,061

Costo de ventas (k) ( 1,956,550,233) 2,514,395 (1,954,035,838)

Ganancia bruta 364,170,828 2,514,395 366,685,223

GastosGastos de mercadeo y ventasGastos de administraci6n (I)Gastos de trafico de almacenes (m)Otros gastos (n)

Otros ingresos

(90,585,551)(73,571,519)(62,765,803)(15,198,104)

4,877,616

969,323(524,683)

5,280,805

(90,585,551)

(72,602,196)(63,290,486)

(9,917,299)4,877,616

126,927 467 8,239,840 135,167,307

Gastos fmancierosPerdida cambiaria, netaIngreso por participaci6n en asociadaIngresos fmancieros

(35,976,114)(25,843,853)10,692,81911,379,993

(35,976,114)(25,843,853)10,692,81911,379,993

(39,747,155) (39,747,155)

Utili dad antes del impuesto sobre larenta 87,180,312 8,239,840 95,420,]52

Provisi6n para el impuesto sobre larenta (0) (23,389,684) (166,498) (23,556,182)

Utilidad neta C$ 63122lMi28 C$ 81023 1342 C$ 1]1863 ,210

Explicacion de ajustes al balance general al 1 de enero de 2007 y 31 de diciembrede 2007

(a) Inventarios

El saldo de inventarios incluia costos de manejo de bodega y almacenamiento.

Bajo NIIF, estos costos deben ser reconocidos en los resultados del ano.

(b) Gastos pagados por anticipado(i) El saldo de gastos pagados por anticipado incluia C$1,078,479

(C$3,303,667 a ll de enero de 2007) relacionado a costo de programas

informaticos, los cuales de acuerdo a NIIF han sido reclasificado como parte

de los activos intangibles.

(ii) El saldo de gastos pagados por anticipado incluia all de enero de 2007 un

importe de C$836,539 relacionado a conceptos, los cuales de acuerdo a

NIIF deben ser reconocidos como gastos en los resultados del ano.

58




Ysubsidiarias(compania nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



(c) Cuentas por cobrar a partes relacionadas

El saldo de otros activos incluia un saldo por cobrar a parte relacionada por

C$810,843, el cual de acuerdo a NIIF debe ser presentado como parte de estas

cuentas por cobrar.

(d) Propiedad, planta y equipo

(i) Los terrenos, edificios, maquinarias y equipos estaban registrados a su valor

historico (costo de adquisicion). La compafiia revaluo estos activos a ll de

enero de 2007 de acuerdo a un estudio presentado por peritosindependientes, y considero el costo revaluado como costo atribuido y

registro un supenivit por revaluacion por C$158,835,605 en la seccion de

patrimonio.

(ii) La administracion reviso la vida uti! de sus activos fijos, las cuales estabanpreviamente basadas en las leyes fisc ales y cuya vida util era menor que la

vida real de los bienes. Como resultado de la adopcion a NIIF se establecioun valor residual y se extendio la vida util de cada equipo, revirtiendo la

depreciacion acumulada en exceso por aproximadamente C$4,955,760

contra los resultados acumulados y los del periodo.

(iii) Los costos de los activos biologicos a largo plazo por C$8,407,652

(C$5,290,214 el Ide enero de 2007), se presentaban bajo los principios

contables anteriores como parte de la propiedad, planta y equipo. BajoNIIF, estos activos se presentan en una cuenta por separado como activosbiologicos en el balance general.

(e) Activos intangibles

(i) El saldo de gastos pagados por anticipado y otros activos incluia C$997,322

y C$2,593,658, respectivamente (C$3,303,667 y C$2,497,508 elIde enerode 2007, respectivamente), relacionado a costo de programas informaticos,

los cuales de acuerdo a NIIF han sido reclasificado como parte de los

activos intangibles.

(ii) La marca "Aurora" adquirida por la compafiia en afios anteriores por un

valor de C$3,358,790, se registraba como otros activos. Como parte de laadopcion a NIIF se rec1asifico dicho importe como activos intangibles devida util indefinida.

(iii) EI exceso de costo de las adquisiciones de negocios sobre el

correspondiente valor en libros a la fecha de la adquisicion se registraba

como plusvalia dentro de los otros activos por un valor neto de C$2,006,045

(C$2,639,533 e ll de enero de 2007) y se venia amortizando a un plazo de 5

afios. Como parte de la adopcion a NIIF se rec1asifico dicho importe como

59




Ysubsidiarias(compaiUa nicaraguense, subsidiaria de Central American Rice, LLCcon domicilio en Delaware, Estados Unidos de America)



activos intangibles y se revirtio la amortizacion acumulada por C$l ,161,395

(C$527,907 ell de enero de 2007) contra los resultados acumulados.

(f) Otros activos

(i) La compania registrada dentro de los otros activos costos de programas

infonmiticos, marca "Aurora" y plusvalia por C$7,958,493 (C$8,495,831 al

1 de enero de 2001), los cuales, como resultado de la adopcion a NIIF

fueron reclasificados como activos intangibles.

(ii) EI saldo de otros activos incluia saldos por C$618,290 (C$5,637,992 el Ide

enero de 2007) que se venian amortizando con cargo a los resultados delano. De acuerdo a NIIF estos saldos no califican como activos y fueron

reconocidos como gastos del periodo.

(g) Obligaciones postempleo

La compania registraba las obligaciones postempleo equivalente al 100% de la

obligacion maxima a la fecha del balance. De acuerdo a NIIF, peritos

independientes efectuaron un cruculo actuarial y se ajusto la provision para

presentar el saldo al valor presente de las obligaciones futuras, revirtiendo el

exceso contra resultados acumulados.

(h) Impuesto sobre la renta diferido

La compania no registraba impuesto sobre la renta diferido bajo los principios decontabilidad generalmente aceptados en Nicaragua. El ajuste al saldo del

impuesto sobre la renta diferido se origina principal mente por un efecto de

C$7,841,239 originado por el revaluo de propiedad, planta y equipo el cual se

debito ala cuenta de otras reservas dentro de la seccion de patrimonio.

(i) Otras reservas

La compania registraba un superavit por revaluacion de propiedad planta yequipo por C$6,549,539. Como resultado de la adopcion de NIIF este importe

fue reclasificado como parte de las utilidades retenidas, y se registro el nuevo

revaluo por C$158,835,605, menos el efecto de impuesto diferido por

C$7,841,239.

Explicacion de ajustes al estado de resultados por el aiio que termino el3I de

diciembre de 2007

(k) Costo de ventas

(i) Como resultado del incremento en la vida utH de la propiedad, p lanta y

equipo la administracion revirtio del costo de venta gasto de depreciacion

por C$4,955,760.

60




Ysubsidiarias(compaiiia nicaragOense, subsidiaria de Central American Rice, LLC




(ii) Como resultado del analisis al saldo de inventarios, se determino unarevision al costo promedio y como resultado, bajo NIIF se aumento el costo

de venta del afio por C$4,941 ,041.

(iii) Como resultado del analisis al saldo de inventarios, se determin6 que incluiacostos de manejo de bodega y almacenamiento. Bajo NIIF, estos costos

deben ser reconocidos en los resultados del afio y se aumento el costo deventa del afio por C$896,494.

(iv) La compafiia venia amortizando saldo de otros activos y registro como gasto

de 2007 un gasto de amortizacion por C$2,244,604. Como parte de laadopcion a NIIF, este importe fue dado de baja en la fecha de transici6n por10 que fue revertido del costo de venta y registrado en los resultados

acumulados.

(I) Gastos de administracionLa compafiia registraba las obligaciones postempleo equivalente al 100% de laobligacion maxima a la fecha del balance. Como resultado de la adopcion aNIIF y de acuerdo al calculo actuarial y se ajust6 la provision y se revirti6 elexceso del afio de los gastos de administracion por C$698,225.

(m) Gastos de trafico de almacenes

Los costos de almacenaje se registraban como parte de los costos de venta.Como resultado de la adopcion a NIIF se reclasificaron estos costos como partede los gastos de trMico de almacenes.

(n) Otros gastos

La compaftia venia amortizando saldos de otros activos y gastos pagados poranticipado y registrando un gasto de amortizacion en los resultados de 2007 porC$5,280,805. Como parte de la adopci6n a NIIF, estos importes de otrosactivos fueron dados de baja en la fecha de transici6n por 10 que fue revertido deotros gastos y registrado en los resultados acumulados.

(0) Provision para el impuesto sobre la renta

Corresponde al registro del gasto del afio del impuesto sobre la renta diferidoresultante de las diferencias temporales surgidas de los ajustes de la transici6n aNIIF.

61



Álvaro Agüero [email protected]

Roy Diego Chaves RodríguezDirector País [email protected]

Costa [email protected] Teléfono: (506) 2552-5936Fax: (506) 2552-1361Aparatado postal: 1710-7050

[email protected] Teléfono: (502) 2353-3168

(502) 5897-6335

[email protected] Teléfono: (505) 2278-1947

Panamá[email protected] Teléfono: (507) 209-3821

(507) 6674-5936Apartado postal: 0833-00157

www.scriesgo.com

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO DE:

CORPORACIÓNAGRÍCOLA, S.A.(AGRICORP)

ÍNDICEGENERAL

1. CALIFICACIÓN DE RIESGO ............................................................... 2 2. FUNDAMENTOS ..................................................................................... 2 3. ANÁLISIS DEL ENTORNO NICARAGUENSE .................................. 2 4. CORPORACIÓN AGRÍCOLA S.A. ...................................................... 3

4.1. PERFIL DEL EMISOR .............................................................................. 3 4.1.1. Misión .............................................................................................. 3 4.1.2. Visión ............................................................................................... 3

4.2. ESTRUCTURA ORGANIZATIVA............................................................... 3 4.3.

I NSTALACIONES

.................................................................................... 4

5. ESTRUCTURA COMERCIAL .............................................................. 4 6. MERCADO DE AGRICORP .................................................................. 5

6.1. PRODUCTOS Y SERVICIOS ..................................................................... 5 6.2. MARCO COMERCIAL DE AGRICORP....................................................... 5

7. ESTRUCTURA FINANCIERA .............................................................. 5 8. ANÁLISIS DE ESTABILIDAD .............................................................. 6

8.1. LIQUIDEZ.............................................................................................. 6 8.2. E NDEUDAMIENTO................................................................................. 7

9. ANÁLISIS DE GESTIÓN........................................................................ 8 9.1. ACTIVIDAD........................................................................................... 8 9.2. CUENTAS POR COBRAR ......................................................................... 8 9.3. CUENTAS POR PAGAR ........................................................................... 9 9.4. I NVENTARIOS ....................................................................................... 9

10. ANÁLISIS DE RESULTADOS ............................................................... 9 10.1. ESTADO DE R ESULTADOS ..................................................................... 9 10.2. R ENTABILIDAD................................................................................... 11

Costa Rica Guatemala Honduras Nicaragua Panamá



1 de julio d el 2011

Ref.: 40072011

“La calificación de riesgo emitida representa la opinión de la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. basada en análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para comprar, vender o mantener determinados instrumentos, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o suemisor. No considera la liquidez que puedan tener los distintos valores tanto en el mercado primario como en el secundario. Se recomienda analizar el prospecto,información financiera y los hechos relevantes de la entidad calificada que están disponibles en las oficinas del emisor, en el ente regulador del mercado de valores,superintendecias, bolsas de valores y puestos representantes.”

Página 2 de 11

Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A.

Costa Rica Guatemala Honduras Nicaragua Panamá Tel: (506) 2552- 5936 / (502) 5897-6335 / (507) 209-3821 www.scriesgo.com

Corporación Agricorp, S.A.Informe de Calificación InicialSesión Extraordinaria: 4102011Información financiera auditada: al 31 de diciembre del 2010 y adicional al 31 de marzo del 2011.

1. CALIFICACIÓN DE RIESGO

Corto Plazo Largo Plazo

Emisión de deuda de la

Corporación Agricorp S.A.SCR 3 (nic) scr A+ (nic)

Calificación de riesgo

SCR-3: Emisiones a Corto Plazo que tienen una buena

capacidad de pago del capital e intereses dentro delos términos y plazos pactados. Sus factores de riesgo severían afectados en forma susceptible de leve deterioroante posibles cambios en el emisor, la industria o laeconomía. Nivel Bueno.

scr-A: Emisiones con una buena capacidad de pagode capital e intereses en los términos acordados.Susceptible de leve deterioro ante posibles cambios enel emisor, la industria o la economía. Nivel Bueno.

Las calificaciones desde “scr AA” a “scr C” y desde“SCR 2” a “SCR 5” pueden ser modificadas por laadición del signo positivo (+) o negativo (-) para indicarla posición relativa dentro de las diferentes categorías.

Emisor Agri‐Corp S.A.

Clase de instrumento Valores comerciales y bonos

Denominación Dólares de los EEUU

Monto del programaCinco emisiones de USD 3.000.000,00

cada una

Valor facial Denominaciones de USD 10.000,00

Programa de

emisiones

Agosto 2011 (6 meses), Noviembre

2011 (6 meses), Diciembre 2011 (12

meses), Febrero

2012

(6

meses)

y

Mayo 2012 (6 meses)

Información General de la Oferta

2. FUNDAMENTOS

La calificación otorgada a Agricorp se fundamenta

principalmente en su liderazgo nacional en el mercadode alimentos básicos como arroz, frijoles, harina y otros.Este liderazgo en ventas se ve respaldado por alianzasestratégicas con empresas productoras y distribuidorasa nivel nac ional, además de la importac ión dematerias primas. Además, Agricorp posee plantas deproducción y procesamiento con reconocimientos a laeficiencia y a la producción limpia. La empresa cuenta

también con una amplia red de distribución propia anivel nacional, además de una estructura de clientes ydistribuidores que le permiten posicionarse enNicaragua como un líder en su segmento de mercado.

En cuanto a los resultados obtenidos por la empresa, seresalta el registro de un capital de trabajo positivodesde septiembre 2010, lo que genera una capacidadmayor para cubrir sus gastos operativos.

La calificación otorgada a Agricorp se ve limitada poruna serie de factores, entre ellos la concentración deuna parte importante de sus ventas (64%) en un soloproducto, arroz. Sin embargo, se destacan los esfuerzos

realizados por AgriCorp en la diversificación de susproductos.

Otro punto importante es la estructura definanciamiento de la Empresa, muy orientada hacia lautilización de pasivos circulantes. En general, seconsideró que el incremento de los gastos financieros seve originado en la estructura de corto plazo delfinanciamiento. Sin embargo, el giro de negocio deAgriCorp, enfocado hacia la venta en grandesvolúmenes, permite que dicha estructura sea sostenibleen el largo plazo.

3.

ANÁLISIS DEL ENTORNONICARAGUENSE

Tras la crisis financiera del 2008-2009, la regiónCentroamericana muestra signos de recuperación. Deigual manera, Nicaragua muestra tasas de crecimientopositivas y para el 2010 el crecimiento real del PIB fue



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del 4,5%. Tanto el Fondo Monetario Internacional comoel Banco Central de Nicaragua coinciden en susperspectivas sobre el crecimiento económico para el2011, esperando un crecimiento del 3,5% para el 2011 y3,7% para el 2012.

Es de suma importancia resaltar el incremento en lasimportaciones (32,8% mayores entre enero y abril del2011 que al mismo periodo del año anterior, deac uerdo a l Centro de Tramite de las Exportac iones).Este aumento se debe principalmente al crecimientode los precios de las materias primas, así como unimportante repunte en las exportaciones de café. Alfinalizar el primer trimestre del 2011, las remesas deNicaragua muestran signos de recuperación.Dentro de otros hechos importantes, debe resaltarse elcrecimiento en el déficit de cuenta corriente, aliviadoprincipalmente por las remesas familiares recibidasdurante el año. Otro hecho relevante es el deterioro del

poder adquisitivo durante el último año, producto delcrec imiento del 9,2% de la inflación.

4. CORPORACIÓN AGRÍCOLA S.A.4.1. Perfil del emisor

Agricorp es una comercializadora de alimentos nacidael 1 de mayo del 2000 como resultado de la fusión dedos grandes empresas comercializadoras de arroz,Comercial Centroamericana S.A. (COMERSA) eIndustrias Nacionales Agrícolas S.A. (INA) con el objetivode obtener mayor eficiencia al reducir costos yfortalecer el mercado.

Dentro de los principales hechos que marcan la historiade Agricorp están los siguientes:

• En el año 2000 nace Agricorp con 60colaboradores y con ventas mensuales de30.000 quintales.

• En el 2001 Agricorp impulsa el Programa deApoyo a Productores de Arroz (PAPA)

• En el 2003 Agricorp inicial la construcción delprimer molino computadorizado en el país (elmejor de Centroamérica y el tercero a nivel deLatinoamérica).

• En el 2004 Agricorp adquiere la empresa

GEMENA y da inicio al programa dediversificación con la incorporación del arroz,harina, frijoles, sal, huevos, pan, harina de maíz,tortillas, entre otros.

• En el 2005 Agricorp adquiere el molino GRA II(Gulf Rice Arkansas en Estados Unidos).

• En el 2006 Agricorp adquiere la SociedadArrocera C ostarricense en C osta Rica.

• En el 2008. Agricorp establece alianzasestratégicas con empresas productorasnacionales. Agricorp llega a tener 722colaboradores y ventas mensuales promediode 300.000 quintales de arroz.

• En el 2009, Agricorp inicia Proyecto del fríjol y se

da la introducción en el mercado de Nicasal.

Agricorp tienen presencia a nivel nacional, y su éxito seha basado en la cobertura en toda la geografíanicaragüense.

La estructura física y administrativa en puntos clave delterritorio nacional, le ha permitido extender sucobertura. Agricorp se ubica físicamente en Managua,Chinandega, Sébaco, San Isidro, Tipitapa y Masaya.

4.1.1. Misión

Estamos comprometidos en imprimir valor a cada unode nuestros procesos de producción, distribución ycomercialización de productos alimenticios paramejorar el nivel de vida de nuestros accionistas, nuestroscolaboradores y nuestros consumidores finales.

Alcanzaremos esa meta siendo socialmente

responsables y estableciendo relaciones de negociosque beneficien a todos los involucrados en el proceso.

4.1.2. Visión

“Crear valor para accionistas, trabajadores,proveedores, clientes y comunidad, procesando ydistribuyendo productos alimenticios en un nivelregional, de un modo eficiente y socialmenteresponsable”.

Cabe destacar que los esfuerzos de Agricorp pordesarrollar prácticas empresariales creativas le hanhecho merecedor de varios reconoc imientos como:

• Premio a la Producción Más Limpia, categoríaexcelencia en el año 2006 y 2008.

• Reconocimiento empresa modelo Congreso deHigiene y Seguridad 2008.

• Mención Especial Premio Regional a laProducción Más Limpia 2009.

• El 16 de junio del 2010, el Ministerio de Salud leotorgó a la compañía un Certificado debuenas prácticas de manufactura a la plantade arroz y a la de harina.

4.2. Estructura organizativa

La estructura organizativa de Agricorp inicia con una J unta Directiva, que está apoyada por una gerencia deproyectos y el apoyo regional. De ésta se desprendeuna Gerencia de Proyectos de Nicaragua, y a su vez,las gerencias en Nicaragua, que son básicamente, lade Compras, la Industrial, la Administrativa, la Comercialy la de Logística, las cuales tienen a su cargo variosdepartamentos.




G. ComprasG. Compras

G.PG.P. Nicaragua. Nicaragua

Junta DirectivaJunta Directiva

PaPaííss

G. IndustrialG. Industrial G. ComercialG. Comercial G. LogG. Logíísticastica

Apo yo Regional Apo yo Regional

G.G.

Admin ist rati va Admin ist rati va

G. ProyectosG. Proyectos

4.3. Instalaciones

Ce ntro Industr ial Chinand eg a

Corporación Agrícola S.A., “Centro IndustrialChinandega” está ubicado en el departamento deChinandega, a 132 Kms de Managua yestratégicamente a 24 Kms del Puerto de Corinto. Eneste complejo industrial están ubicados dos molinos, unMolino de Arroz y uno de Harina, ambos molinosconstan con la infraestructura adecuada de acuerdo al

proceso que se desempeña.

Las plantas disponen de Báscula Electrónica para elpesaje de Materia Prima y Producto Terminado queentra y sale a la misma. Este centro posee un granerocon 6 silos grandes con capacidad dealmacenamiento de 46,500 QQS c/u (equivalentes a13,200 Ton), 4 silos de trabajo pequeños para el secadocon capacidad de 4,000 QQS y 2 silos de trabajo paraalimentación del molino de 4,000 QQS c/ u.La planta arroz dispone de un Molino, Laboratorio deAnálisis para el Proceso Industrial, Almacén de Producto Terminado, Muelle de Carga de Producto Terminado, Taller de Mantenimiento, Bodega de Materiales y

Suministros, Cuerpo de Seguridad y Control, Edificio deOficinas Administrativas, Edificio de Comedor y Cocina.

Tiene una capac idad de Almacenamiento de Granzade 13,200 TM, (materia prima arroz en granza con 13%de humedad y 3% de materia extraña) y unacapac idad de Producción de 16 TM de Granza porhora, lo que es igual a 10,000.00 TM de granza al mes,equivalentes a 150,000.00 QQs de Arroz Oro procesadoindustrialmente lo que representa el 38.71 % delconsumo de Nicaragua.

En la planta harina, para realizar el proceso de

elaboración de Harina se cuenta con el Molino queposee 6 pisos, tiene 4 silos de almacenamiento concapacidad de 800 TM, 2 silos de 1,800 TM y 1 silo de2,000 TM, cuatro bodegas de harina con capacidad de8,000 QQS, cada una.

El Trigo es recibido en las instalaciones principalmentevía puerto Corinto o San J uan del Sur; el cual provienede los Estados Unidos o Europa.

Ce ntro Indu strial Tipitap a

Corporación Agrícola S.A. “Centro Industrial Tipitapa”está ubicado en el Km 24 carretera Panamericana

norte, Municipio de Tipitapa, esta empresa tiene por

actividad económica procesar la granza del arroz paraobtener arroz de consumo de diferentes calidades. Suplanilla se compone de 68 trabajadores, cinco mujeresy sesenta y tres hombres, el administrador es el Ing.Carlos Mendoza Rivas.

Las instalaciones cuentan con laboratorio, báscula degranza y producto terminado, molino, área de secado,oficinas administrativas, taller de mantenimiento, áreade almacén de producto terminado, bodega demateriales de empaque, comedor, caseta deseguridad y dormitorios. Pasó a formar parte deAgricorp hace seis años, cuenta con un área de1.476,96m2.

Ce ntro de Distribuc ión A gri-Norte

AG RICORP posee un Centro de Distribución, llamadocomúnmente Agri - Norte, el cual se encuentra ubicado

en el Km 6,5 de la carretera Norte. Cuenta con unabodega de almacenamiento de granos (arroz, harina,frijoles, azúcar, etc.), una bodega de productosperecederos (pan, huevos, tortillas), y oficinasadministrativas, donde se reciben pedidos de clientes,se realizan actividades de facturación y distribución enrutas a nivel nacional.

Age nc ia Masaya

En el Departamento de Masaya se cuenta con unaAgencia, la que está ubicada de la Iglesia El Calvario 3cuadras abajo. Laboran en ella 11 personas en total (10hombres y 1 mujer), realizando actividades de

despacho de producto terminado, caja, facturación,ventas, y labores administrativas. La Agencia Masayaatiende los requerimientos de clientes de Masaya,Granada, Carazo y Rivas.

5. ESTRUCTURA COMERCIAL

La estructura de comercialización de Agricorp utilizauna plataforma de alto volumen, enfocada en lacomercialización de productos de consumo masivo,tales como: arroz, harina de trigo, harina de maíz,azúcar, sal, pan, huevo, tortillas, insumos de panadería,entre otros.

Estruc tura d e servic io

La estructura de servicio de Agricorp cuenta con masde 13.000 clientes. En detalle, la estructura se puededesagregar por producto de la siguiente manera:

No. declientes

Acceso al consumidor

Granos 12.342 2 rutas + 31 prevendedores

Industriales 540 3 rutas + 6 prevendedores

Perecederos 1.541 8 rutas

Supermercados 103 4 rutas + 1 prevendedor

Rutas de ac c eso al Consumido r




Agricorp cuenta con cinco rutas hacia el comprador oconsumidor final, tal como se muestra en el siguientegráfico.

Agr ico rp

MayoristaGran

detallista

Supermerca-

doPanaderías

Tiendas de

conveniencia

Comprador/

Consumidor

Mod a l idad es de ven ta

Agricorp tiene una basta experiencia en modalidadesde Ventas Directa y Preventa. La Pre venta se

caracteriza por se un sistema de despacho dinámico,con entregas ágiles y precisas, alta efectividad deentrega y costos menores de operación.

Por su parte la venta directa ofrece la cantidadnecesaria de producto que el cliente desee, unaadaptación a la disponibilidad de efectivo del cliente yla oportunidad de cubrir cero stock de los clientes.

6. MERCADO DE AGRICORP

6.1. Productos y servicios

Agricorp, en el “top of mind” de la población

nicaragüense hoy significa: arroz, frijoles, huevos, harina,harina de maíz, sal, pan, entre otros productos, todosellos de segura y muy reconocida c alidad.

El arroz, producto pionero para Agricorp con susespeciales relaciones con el sector arrocero, representaun modelo a seguir, ya que ha construido su liderazgomediante asistencia técnica actualizada, buenos ysostenidos precios de compra y financ iamientooportuno, estimulando siempre el mejoramiento de lascondiciones de vida de los medianos y pequeñosproductores. De esta manera, Agricorp ha incidido enel desarrollo de familias y comunidades en varias zonas

geográficas importantes del país.

Agricorp importa y procesa trigo para obtener harinade Trigo, que distribuye a las panaderías nacionales,cuyas ventas mantienen una tendencia relativamenteestable, en comparación con las ventas de arroz. Lasventas de arroz representaron cerca del 65% de lasventas netas de Agricorp en marzo del 2011, mientrasque las ventas de harina de trigo aportan el 13% de lasventas netas registradas a la misma fecha.

Si bien es cierto, los principales productos son arroz yharina de trigo, Agricorp también busca suplir otrosproductos de la Canasta Básica de las familias

nicaragüenses, para ello adquiere y comercializa los

siguientes productos: Frijol, Huevos, Harina de Maíz,Azúcar, Sal, Tortillas, Frijoles Molidos, Pan.

6.2. Marco comercial de Agricorp

Dentro de los principales convenios, contratos yacuerdos comerciales con los que Agricorp cuentaestán:• Contribución a la estrategia de seguridad

alimentaria del país mediante convenio de ventade 25,000 quintales mensuales de arroz nacional aEmpresa Nicaragüense de Alimentos Básicos(ENABAS) para ser colocado en el segmento demenor poder adquisitivo.

• Por convenio del tratado de libre comercioAgricorp tiene la siguiente asignación decontingentes libre de aranceles:o DR CAFTA: Arroz granza USA 78,92% de un

volumen global de 103,500 TM

o OMC: Arroz granza USA 63,66% de un volumenglobal de 4,972 TM

o DR CAFTA: Arroz ORO USA 56,85% de unvolumen global de 16,250 TM

• Convenio o programa PAPA con la AsociaciónNicaragüense de Arroceros (ANAR) para lacompra de Arroz granza bajo precio de referenciaasociado a la calidad de la materia prima aentregar. El precio base para el ac opio de invierno2010-2011 es C$ 430.1, calidad 70/30. A mejorcalidad, mejor prec io al productor y viceversa.

7. ESTRUCTURA FINANCIERA

Agricorp ha registrado cuentas activas y pasivasrelativamente estables tanto en forma anual comotrimestral. Los activos de Agricorp crec ieron en el últimoaño un 10,1%, debido principalmente al dinamismo quepresentaron las cuentas por cobrar, especialmente lascuentas por cobrar a afiliadas, las cuales crecieron en55% (en dólares y eliminando el efecto cambiario) ycorresponden al 8,5% del total de activos. El particularde esta cuenta se vera de manera más detallada en lasección 9.2.

A marzo 2011, los pasivos de la Empresa suman C $ 1.557millones, tras un aumento del 10% en el último año

debido al crecimiento que presentó la cuenta deDocumentos por pagar a Corto Plazo. Dicha cuentaaumentó un 209% con respecto a marzo 2010.

Tanto para los pasivos como ac tivos de la empresa seobserva un crecimiento mayor de manera semestral.Esto se debe a la estac ionalidad de algunas cuentas deAgricorp, principalmente en los inventarios en el casode los activos y las cuentas de Préstamos y Documentospor pagar en el caso de los pasivos. Dichaestacionalidad es propia del giro de negocio deAgricorp.

Por su parte, el patrimonio de la empresa suma C$586,9

millones y las variaciones que presenta están




relacionadas con la utilidad del ejercicio.

Con respecto a la solidez y equilibrio de la estructurafinanciera de Agricorp, se debe destacar laimportancia de los pasivos circulantes dentro de suesquema de financiamiento. A pesar de que los ac tivoscirculantes cubren los pasivos de corto plazo, ladiferencia es pequeña y se considera que una

estructura de financiamiento de c orto plazo conlleva unriesgo de poc a flexibilidad en el manejo del pasivo.

A marzo 2011, el 8% del activo circulante es financiadocon pasivos de largo plazo y el patrimonio de Agricorpfinancia el 72% de los activos a largo plazo. Estaestructura señala una posición financiera de largo plazoadecuada, pues una parte significativa del activo alargo plazo es financiado con patrimonio, con elpropósito de que la parte menos líquida de los activosse financie con fuentes técnicas no jurídicas. En general,se considera que la estructura financiera de Agricorpincorpora un elemento de riesgo importante debido asu respaldo en el financiamiento de corto plazo.

Los activos de Agricorp se componen principalmente

de por las cuentes de inventario neto (28,4% a marzo2011), lo cual está relacionado con el abastecimientode la Empresa para hacerle frente a temporadas demayor demanda de productos, las cuentas por cobrar(29%) y la cuenta de propiedad, planta y equipo neto(21,3%). Esta composición se ha mantenidorelativamente estable, con algunas variaciones que sedeben a la estacionalidad del mercado en el cual seencuentra Agricorp.

Con respecto a los pasivos de Agricorp, a pesar delefecto de la estacionalidad en las finanzas de laEmpresa, se puede observar una recomposición de suestructura. Es importante notar el crecimiento enimportancia de los documentos y préstamos por pagara corto plazo, lo que obedece a su estructura y giro denegocio.

La composición por moneda de los ac tivos y pasivos de

la entidad es muy estable. De esta manera, los activosde Agricorp están denominados en córdobas yregistran un porcentaje muy pequeño, que no supera el2%, de activos en dólares. Sin embargo, los pasivos de laentidad, están denominados principalmente en dólaresy su importancia relativa, a pesar de que decrece enlos últimos trimestres, es superior al 65%.

Dado lo anterior, el riesgo cambiario que asume laentidad está directamente relacionado con unaumento en la volatilidad del tipo de cambio delcórdoba con respec to al dólar. Sin embargo, el régimencambiario nicaragüense (mini devaluaciones) permiteque la exposición cambiaria disminuya debido a laausencia de volatilidad en el tipo de cambio.

Con respecto al patrimonio de Agricorp, entre el 40% y50% del total ha estado representado por capital enacciones, porcentaje que ha variado dependiendo dela importancia relativa que presente las utilidades nodistribuidas, las cuales han aumentado su participaciónen el total a lo largo del tiempo. Cuentas como elsuperávit por revaluación de activos y reserva legal sehan mostrado estables a lo largo del tiempo.

8. ANÁLISIS DE ESTABILIDAD8.1. Liquidez

Con respecto al manejo de la liquidez, Agricorp ha




mejorado el manejo de dicha variable durante el 2010 yel primer trimestre del 2011. En particular, la razóncirculante supera la unidad a partir de septiembre 2010,lo que demuestra un adecuado respaldo de sus pasivosde corto plazo mediante activos circulantes. Esto es unamejora con respecto a periodos anteriores, en los cualesse debía recurrir a los activos de largo plazo para cubrirla brecha con los pasivos circulantes.

A pesar de no existir valores ideales en este indicador,se considera como óptimo que la razón circulantedebe ser siempre mayor a uno, con el fin de proveeruna protección y garantía razonable a los acreedoresde corto plazo; sin embargo, los resultados dependendel tipo de actividad de la empresa. En el caso deAgricorp, debido a su utilización de pasivos a cortoplazo como principal herramienta de financiamiento, seprefiere una razón c irculante superior a uno.

Por su parte, el indicador de prueba ácida, obtenido aleliminar el efecto de los inventarios sobre los activoscirculantes, presenta un resultado diferente a la razónde liquidez, debido al peso relativo de los inventariosdentro del activo circulante de la entidad, que hanrepresentado cerca del 30% de los ac tivos totales.

De esta manera, durante el 2010 y el primer trimestre del2011, la prueba ácida ha presentado una tendenciacreciente que le permitió pasar de 0,47 a 0,59 veces,entre marzo 2010 y 2011, respectivamente. A pesar deque el indicador se encuentra por debajo de la unidad,esto no debe considerarse directamente negativo.

Con respecto al capital de trabajo de Agricorp, se

debe resaltar la mejora ocurrida durante el segundosemestre del 2010 y el primer trimestre del 2011, periodoa partir del cual se revierte el capital de trabajonegativo que registraba anteriormente la empresa. Amarzo 2011, Agricorp suma C$ 161 millones para cap italde trabajo. Un capital de trabajo positivo y crecienterepresenta una mayor capacidad para cubrir lasnecesidades operativas de la entidad.

El comportamiento del capital de trabajo de laEmpresa durante el periodo bajo análisis se explicaprincipalmente por el crecimiento de los activoscorrientes (15% de manera anual a marzo 2011) frente auna reducción anual del 2% en los pasivos circulantes.

De manera paralela, el índice de proporción de capitalde trabajo, proporción de los activos circulantesfinanciados a largo plazo, pasó de niveles negativos endiciembre 2009 (-4,34%) hasta representar 12,08% enmarzo 2011, lo que representa un efecto favorablesobre la posición de solidez de la estructura financiera

de Agricorp. De igual manera, al registrar un capital detrabajo positivo, el indicador de la cobertura de estesobre los inventarios pasó de ser negativo a positivo.En general, se puede apreciar una mejora en losindicadores de liquidez de la Empresa durante elperiodo bajo análisis, lo que refleja una mejora en elmanejo de la estabilidad financiera de corto plazo.

Agricorp: Indicadores de liquidez Liquidez Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 Mar ‐11

Razón circulante 0,91 0,91 0,92 1,06 1,05 1,08

Prueba ácida 0,33 0,36 0,47 0,57 0,50 0,59

Proporción Capital trabajo 3,75% ‐4,34% ‐3,06% 9,94% 9,31% 12,08%

Cobertura Capital trabajo 0,06 ‐0,07 ‐0,06 0,22 0,18 0,26

8.2. Endeudamiento

En cuanto a la utilización de los pasivos en elfinanciamiento y su impacto en la posición financierade la entidad, es notable que, durante el periodo bajoanálisis se revirtió la tendencia a la baja en dichosindicadores, especialmente en los periodos dediciembre 2010 y marzo 2011, periodos en los cualesdichos indicadores repuntaron y alcanzaron nivelessimilares a un año atrás. Sin embargo, el aumento endichos indicadores ha sido leve.

En general, el comportamiento de los indicadores deendeudamiento ha estado ligado al componenteestacional de las cuentas del Balance general deAgricorp. Entre septiembre 2010 y marzo 2011, elaumento en la razón de deuda se debe a un mayorcrecimiento de los pasivos frente al activo durante elperiodo.

Paralelamente, el índice de endeudamiento (E)aumentó en el semestre transcurrido entre septiembre2010 y marzo 2011 debido a un aumento mayor en elpasivo que en el patrimonio. De igual manera, elcrecimiento del indicador de apalancamiento se debea un aumento mayor en el Activo total que en el

patrimonio de Agricorp.




A marzo 2011, Agricorp posee obligaciones financieraspor C$798,6 millones (US$36,1 millones), cerca del 65%de su pasivo total.

En cuanto a la exigibilidad de los pasivos de la entidad,se destaca que históricamente ha registrado un

porcentaje importante de su deuda en el corto plazo,producto del giro del negocio de Agricorp. De estamanera, el porcentaje de pasivos que son de cortoplazo oscilan entre 55% y 65% en el último año. Demanera consistente, en el último año alrededor del 10%del pasivo ha correspondido a deuda a largo plazo.Además, se destaca que el patrimonio financia el 27%de la actividad de la Empresa.

Por su parte, con respecto a la capacidad de laEmpresa para hacer frente a la carga financiera delperiodo haciendo uso de sus utilidades, el indicador decobertura de intereses ha exhibido un comportamientovariable durante el último año, cuando ha oscilado

entre 1,36 y 2,72 veces, observándose precisamente elcambio más drástico entre diciembre 2010 y marzo2011. El valor de la cobertura de intereses para el primertrimestre del 2011 es de 1,36 vec es, lo c ua l seña la q ue Agricorp puede hacer frente a su carga financiera conla utilidad generada por su operación normal (utilidadoperativa).

Por su parte, la tasa de interés promedio sobre laspasivos (TIP) ha aumentado continuamente los últimosperiodos y se colocó alrededor de 8,1% en marzo 2011,de la mano con la mayor carga financiera contraídapor Agricorp en los últimos periodos. Para calcular estatasa se utilizó el total de los gastos financierosreportados por Agricorp. Sin embargo, al calcular latasa de interés promedio utilizando únicamente el gastopor pago de intereses, se obtiene una tasa del 5,3%.

En general, se observa un deterioro en los indicadores

de endeudamiento de Agricorp. El crecimiento de losgastos financieros entre el último trimestre del 2010 y elprimero del 2011 fue del 39,5%. A su vez, al comparar lostrimestres finalizados en marzo 2010 y 2011, elcrec imiento de dichos gastos fue del 9%.

Agricorp: Indicadores de endeudamientoEndeudamiento Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 Mar ‐11

Cobertura de intereses 5,46 1,43 1,96 2,38 2,72 1,36

TIP 1,7% 6,2% 8,1% 8,3% 5,5% 8,1%

GtoFinan /Pas. c. costo 4,1% 12,4% 12,4% 14,0% 8,0% 10,5%

9. ANÁLISIS DE GESTIÓN9.1. Actividad

Hasta marzo 2010, se observó un comportamientoestable en la rotación del activo circulante, sinembargo, durante el resto del 2010 y 2011, dichoindicador tuvo considerables variaciones al pasar de 3,2

vec es en septiembre 2010 a 2,59 veces a marzo 2011.Estas variaciones se explican por la estacionalidad dealgunas cuentas del activo circulante (principalmenteinventarios, crec imiento del 25% entre septiembre 2010 ymarzo 2011). Una reducción en el indicador implica unadesmejora en el manejo del activo circulante y unacontracción en la capacidad de generación deingresos operativos.

Por su parte, los indicadores de rotación de activo fijo(RAF) y rotación de activo a largo plazo (RLP) mostraronun comportamiento más estable durante el semestretranscurrido entre septiembre 2010 y marzo 2011. Esto sedebe a la poca variabilidad de los activos de largoplazo de Agricorp.

En este sentido, es importante señalar que, enconcordancia con la naturaleza de Agricorp, susactivos fijos representan el 21% de sus activos totales, yel 56% de sus activos no circulantes, por lo que elcomportamiento del RAF no coincide con el RLP.

Por su parte, la rotación del activo total (RAT), comoíndice global de evaluación de la eficiencia en lautilizac ión de los recursos, no ha variado entre marzo2010 y 2011, registrando sin embargo variacionestrimestrales debido a la estacionalidad de los activos

totales, más que a cambios en los ingresos.

Agricorp: Indicadores de actividad trimestrales Ac tiv idad Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 M ar ‐11

RAC 2,71 2,73 2,72 3,20 2,37 2,59

RLP 4,46 4,07 3,95 4,15 4,19 4,23

RAF 7,53 6,56 7,08 7,59 7,42 7,56

RAT 1,69 1,63 1,61 1,81 1,51 1,61

9.2. Cuentas por cobrar

A marzo 2011, las cuentas por cobrar registradas en losac tivos de Agricorp suman C$ 853,2 millones,incluyendo las cuentas por cobrar a empresas

relacionadas, de corto y largo plazo. En general, dicha




cuenta ha mostrado un crecimiento sostenido durantelos últimos periodos (13% entre marzo 2010 y 2011) yac tualmente las cuentas por cobrar constituyen el 40%de los ac tivos totales.

Es importante comentar el desempeño de las cuentaspor cobrar a empresas afiliadas durante el periodointeranual marzo 2010-2011. Como se observó

anteriormente, estas crecieron en un 55% en el periodointeranual. Este crecimiento se vio impulsadoprincipalmente por el registro de una cuenta por cobrarcon la compañía Central American Rice LLC que fueajustada en el 2009 por contabilidad externa para queregistrara intereses por cobrar. De acuerdo a laadministración, el crecimiento de esta cuenta entremarzo 2010 y 2011 corresponde únicamente al aumentode los intereses por cobrar.

Otra cuenta que presenta un c rec imiento importante esla registrada con Grain Hill, S.A., cuyo incremento surgedebido a gastos por Servicios Corporativos queAgriCorp ha pagado en representación de G rain Hill, loscuales son centralizados en AgriCorp pero queposteriormente serán reintegrados por el resto de lasempresas del Grupo. Estos servicios deberán serpagados antes del fin de año.

9.3. Cuentas por pagar

Las cuentas por pagar de la Empresa registran C$282,3millones a marzo 2011, tras presentar una reducción del30% en el último año y de un 39% de manera semestral.De esta manera, éstas presentan una significativareducción en su participación sobre los pasivos totalesde 29% a 18% en el último año.

De la mano con el comportamiento de las cuentas por

pagar, el periodo medio de pago (PMP) de Agricorp se

contrajo significativamente entre marzo 2010 y 2011hasta alcanzar 35 días en esta última fecha, lo que entérminos generales representa que en los últimos 2 añosAgricorp redujo en cerca de 45 días el plazo promediopara pagar sus compras a crédito a proveedorescomerciales, lo cual va acorde con la política de laEmpresa de pagar a sus proveedores al contado.

A marzo 2011, el periodo de medio de cobro (periodode rotación de las cuentas por cobrar comerciales) deAgricorp es de 38 días, por lo que aunque existe undescalce entre el periodo medio de cobro y el depago, este es mínimo.

Agricorp: Indicador de periodo medio de pago Actividad Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 Mar ‐11

PMP 89,85 85,79 56,41 58,91 55,58 34,98

9.4. Inventarios

El saldo neto de inventarios de Agricorp registra C$608,7millones a marzo 2011, tras incrementarse un 8% en elúltimo año. Cabe destacar que la variabilidad en elmonto de los inventarios netos responde al giro delnegocio de Agricorp. Cerca del 70% de los inventariosde Agricorp ha estado representado por materia prima,la cual a su vez, está compuesta principalmente porarroz, seguido de trigo y otras materias primas.

La rotación del inventario (RINV), producto de laestacionalidad en los inventarios de Agricorp, con picosen algunas épocas del año, como diciembre, hamostrado una evolución variable en los últimos 3 añosDe esta manera, este indicador señala que Agricorptarda, en promedio, aproximadamente 75 días paravender su inventario, número que corresponde alperiodo medio de inventario.

Agricorp: Indicadores de inventarios Activ idad Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 Mar ‐11

RINV 3,6 3,8 4,6 5,8 3,7 4,8

PMI 99,9 95,4 78,8 62,1 97,0 75,4

10. ANÁLISIS DE RESULTADOS10.1. Estado de Resultados

Luego de que en el 2008 y 2009 Agricorp acumularautilidades por C$54,1 millones y C$43 millones,respectivamente, en el 2010 los ingresos de la entidadsuperaron sus costos y egresos en C $53,5 millones. Por

su parte, a marzo 2011, Agricorp acumula pérdidas por




C$6 millones (USD 271.955) de manera trimestral.

Sobre el tema, la administración comentó que: “Elproblema es muy específico de este año y tiene suorigen en la calidad de la granza importada, que esdonde descansa la mayor rentabilidad del negocio deAgricorp. La producción norteamericana de granza delciclo vigente presentó altos niveles de grano yesosoque originó unos bajos rendimientos productivos, sincompensación (de precio) por parte de los vendedoresamericanos, que a su vez desplazó la demanda hacialos arroces nacionales, originando menor rotación delos inventarios. La pérdida acumulada por estaproblemática se estima en US$1.080.000 (extrapoladahasta el mes de septiembre, que es cuando inicia elpróximo ciclo de granza USA), sin embargo ya se estántomando iniciativas para mejorar los resultados del 2dosemestre del 2011 (y no esperar hasta el mes deSeptiembre).”

Con respecto a los ingresos trimestrales, al comparar losdatos del último trimestre del 2010 y el primero del 2011se observa una importante reducción (12%) de lautilidad operativa, contracción impulsada por un mayorcrecimiento en el costo de las ventas. Esto se tradujo enuna reducción del 30% de la utilidad de operación.Otro rubro que aumentó de manera importante fue elgasto financiero (40%). Finalmente, de maneratrimestral, la utilidad antes de impuestos se redujo en78%.

Al comparar los estados de resultados trimestrales amarzo 2010 y 2011, se observa un efecto similar al de la

comparación realizada entre diciembre 2010 y marzo2011. Al comparar marzo 2010 y 2011, las ventas netasde Agricorp crecieron un 9,9%, sin embargo el costo deventas creció en un 12,7%, lo que afecto de maneranegativa la utilidad bruta de la Empresa. A su vez, losgastos de operación aumentaron un12%, impulsadoprincipalmente por el crecimiento en los gastos deadministración. Al comparar los resultados trimestralesentre marzo 2010 y 2011, así como diciembre 2010 conmarzo 2011, se evidencia la estacionalidad de lasoperaciones de Agricorp, principalmente en los gastosfinancieros de la Empresa.

Los ingresos de Agricorp se originan principa lmente en

las ventas de arroz procesado, cuya participación en

las ventas totales netas ronda el 64%, seguido de laharina de trigo, la cual presenta una participaciónrelativa de 13% y los subproductos del arroz con menosdel 5% de participación. Además, los ingresos deAgricorp provienen de la comercialización de al menos11 productos más, entre ellos la harina de maíz, granza,azúcar, huevos, entre otros.

Cabe destacar que el arroz, al ser un producto de lacanasta básica, cuenta con precios estables alconsumidor a lo largo del año, las políticas para laac tualizac ión del prec io de los productos se diferencianpor segmento de consumidores:• Para arroces de calidades bajas y medias

obtenidas a partir de granza nacional, sedetermina en función de recuperar los costosvariables, de almacenamiento y financieros.

• Para arroces de calidades altas obtenidas a partirde granza proveniente de Estados Unidos, se

determina en función de recuperar los costos dedistribución, administración y financieros enadición al margen operativo del negocio.

En términos acumulados, Agricorp presenta un aumentoimportante en sus utilidades (24%) entre el 2009 y 2010.Esta situación se presenta incluso ante una reducciónen las ventas netas durante el 2010 con respecto al2009, aunque fue mayor la contracción en el costo delas ventas, lo que provocó un aumento del 11% en lautilidad bruta de la Empresa.

Por su parte, la estructura de costos y gastos ha sidomuy estable en el último año, en donde el costo deventas es la principal cuenta, cuya participación ha

oscilado entre 83% y 87%, seguido de los gastos deoperac ión, con una participac ión que ronda el 11%.

Dentro de los gastos de la compañía, el gasto de

mercadeo y ventas, de administración y de tráfico y




almacenes aportan similares porcentajes dentro deltotal de gastos de Agricorp.

Tanto en forma trimestral como anual, el indicador derotación de gasto administrativo disminuyó, debido aque el aumento que presentó el gasto administrativo nose ve reflejado en un crecimiento en los activos deAgricorp.Por su parte, en forma anual, la cobertura de la utilidadoperativa sobre los gastos administrativos ha disminuidode manera significa tiva, cuando ha pasado de 2,6 a 1,6veces en el último año, produc to tanto del crec imientodel gasto administrativo como de la disminución de lasutilidades operativas de Agricorp.

En general, se observa una reducción en los márgenesde utilidad de Agricorp. El margen bruto, el cual mide larentabilidad sobre las operaciones de ventas,producción y costos, disminuyó en el último año

producto de una disminución en la utilidad brutadebido a l crecimiento en el costo de las ventas.

Agricorp: Indicadores de gasto administrativo Ac tiv idad Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 M ar ‐11

Rotacion Gtos.

AdM.12, 21 10, 21 22, 31 21, 14 24, 35 20, 28

Util. Operac. /

Gtos Adm.0,89 0,67 2,59 2,90 2,66 1,61

Por su parte, el margen operativo, el cual muestra elporcentaje de utilidad generada por las operacionesque conforman la actividad principal de Agricorp,presenta una contracción tanto de manera trimestral

como anual. Es importante señalar que al observar losdatos trimestrales a diciembre 2010 y marzo 2011, seobserva que la reducción en el margen operativo sedebe a la disminución en la utilidad operativa. A pesarde que se redujo la utilidad bruta, los gastos operativosentre ambos trimestres se mantuvieron estables, lo queafecto la utilidad operativa de la entidad.

Sumado a esto, de manera trimestral se observó uncrec imiento del 40% en el gasto financ iero, lo queprofundizo aún más los problemas causados por elcrecimiento del costo de las ventas durante el primertrimestre del 2011.Con respec to a las ventas, al finalizar el primer trimestredel 2011, el cliente más importante representa cerca

del 7,5%, lo cual indica que las ventas de Agricorp estánmuy atomizadas, lo que a su vez representa unimportante efecto mitigador del riesgo dedependencia.

10.2.

RentabilidadCon relación a los indicadores de rentabilidad, comoíndices para evaluar el éxito en las operaciones einversiones de la Empresa, debe notarse que enconsecuencia con el comportamiento variable de losresultados de Agricorp en los últimos tres años, laevolución de sus indicadores de rentabilidad hafluctuado.

Particularmente, el rendimiento de operación sobreactivos (ROA) decreció de 11,6% a 7,9% entre marzo2010 y 2011, comportamiento que es reflejo de lacontrac ción que ha presentado la utilidad operativa.

Por su parte, el Rendimiento sobre la inversión (RSI) se haubicado entre 5,3% y -1,1% en los últimos trimestres,producto de la reducción en la utilidad neta durante elprimer trimestre del 2011. Caso similar ocurre con elrendimiento sobre el patrimonio, que registra unindicador de -4,1% a marzo 2011.

Agricorp: Indicadores de rentabilidad trimestralesRendimientos Dic ‐08 Dic ‐09 Mar ‐10 Sep‐10 Dic ‐10 Mar ‐11

ROA 7,31% 6,58% 11,62% 13,71% 10,92% 7,94%

RSI 1,00% 0,19% 3,22% 5,32% 2,19% ‐1,12%

RSP 4,55% 0,74% 11,78% 17,36% 8,26% ‐4,09%

Más detalladamente, debe destacarse que el ROA,como indicador de la capacidad básica degeneración de utilidades por parte de Agricorp, registrópor encima del costo total de la deuda de la Empresa,medido por la tasa de interés promedio sobre lasdeudas (TIP) durante el 2010, sin embargo a marzo 2011el indicador del efecto apalancamiento es negativo. Elresultado anterior representa una posición negativa,pues indica que el efecto de apalancamiento esnegativo, lo que indica que al aumentar elendeudamiento, la rentabilidad sobre el patrimoniodisminuirá aún más.



4 E f r l a - - e i u d a d - d e - M a n a g u a , a - l a & e l l a t r e - y - q l l - m ~ m m l l - 1 ; Q s - d e J a . - t a r d e , . . d e 1 - d i a . . c i n c o _ d e . A b r i L d e l A f t o __0

S B o s - - M i t - A N T - E - M I ; - M O l ) E S T . . o - E M n . l O - B A R R l O S - - J A R Q U I l ' f , A b o g a d O - y : - N o t a r i o _ P U b l i c o , _ d e _ e s ~6 domieilio,-ean-autorimeien-para-GartYlar-hasta--el-vemtitres de Octubr.e-deLAii.o--Dos--.Mil;__

7 G 9 ~ P A R E G E N - l a & ; . - 8 & i i e r e - f f i - A M ~ Q J J \ S , . - l n g e . n i e r - - O - A e r o n i L U t i C O ; _ Y __ - e L S e f i D r

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J5de-la-EsGIitura-:-P-\1.blica-Nllmero lrein,tiocho, de-constituci6n de Sociedad .An6nima y Estatuto.8t--

24 ~ t e _ - D e - p a t : _ t a m e - n t o - ; . - R ) - - S E N T E N C I A dictada.-por ]a Senora ,Iuez Q n i n t ~ C i y . i L d c l _ .

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DI-EGIQ GHQ-13·-G-lN-GQ-, pa·g-in-a-&-<7ie-nto-<7a-t&Fee-a-Ja--&ie-n-1-o-die&isiete,--Tom

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ciento--e.uare-ntioe.ho-,-Tomo--eie-nto-trein-tio c h o - h i h F 9 - d ~ I ! e - F s o n a s - d e - I - R - e . g i s - t F o · - 1

Pu·blico-de-ests-Departamentoi-G)-GER+IFIGAGIO.N-lib-rada-poF-e-l--N-o·ta-Fio-I)oe.t-O·F--::

Modes-to-·E·m·Hio-B arr-io8- J.arqu-in, en-e-sta-c-iudad,-a-Ia-·n..ue¥€-y:-die-z-m-inut-O-8--de-la·

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la..-trein.ta-y-u-no-del-Lih:r:o-de.-Actas-de-d-icha-Sociedad.,--y-consta-eLno.m-hr-amiento

-de-los--Directores-que-integ:r:a.n-la-actua1-Junta-D.i:r:ec.tiva.,-siendo-su-E.:r:esid..en-te-.eI ]I ngeniero -Am-ilcar-lbaT.:r:a-Roja-s-B:r:ogden;.---¥-D)--C.ERTlRlCACIO-N-lihrada-po.r-el-

Notario--Doctor--Modesto-E-milio.-Bar.:r:ios-Ja:r:quin,en-esta-e.iudad-,--a-las-nueVe-y-...J

i N U m e r O - - T r e C e - - d e - _ l a - J U n t a - D i r e c t i v : . a - , - - d e - S U - S e S i 6 n - - e e l e b x a d a - e l l - e s t a ~ c i udad.,--a

l - l a S c i n C O - d e - l ~ t a r d e ..deLtreS-de.-EnerO-d.eLAfiO-DOS_Mil,-¥-co:rre..en..1as-paginas-de...-......

la-treinta--y.--uno-a-la-txeinta_y__tres_deLLibro--de-Acta.s-de..1a-Sociedad.,.-en-la-que......

rizacion-para.-queeL1ngeniero_Ybarra_Ro.jas....Bro.gdell,--COnLparezca_

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do s e-ie-&te-s-sete-&ta Y siet-e,-t-emo-se-is,--d e1-Lib fO-S el!-HI-n(10----

de Se-e-ieda€l-e-s, Y e&n-e-l-N-fHn-e-r-e--s-etee-ie-n-tos-o e-hc-n:t:A-vc--

e-t-en-ta-1'-oe-ho,-e-n-paginas de Ia cincuenta y nllev-e-a-I-a--scsen-t-a-y--dos-,-de-l-to--""'-''

- I - d e - e - & t e - - - I ) e - p a - ' £ - t - a - m - e - n - t o , - y - - R e - i I l - & e - r ~ t f r - R - l : l e - v - a - m e : a t - e - e t - F f l - - F e f e - I ' - m - a - b a j o - e l - : a - u - m c r o

I J v:Gin-tis-iete-a la-tr-esc-ien-to-s-t:l=-@.:i-n-t-io€ho..,.-+e .m-o--se-teruen-te-s---se-sen-t-a-g-u-i6n-Bd-es,-de-1

i 5 esen-ta-y-t.res-g-y.-i6n-A,..pag-i-n-B:&-de-la-d{}Se-ie....:nf:-e-s-se-w-&ta--y-e-inco--a-la--d-0se-iento

20 Regis-t-Fo-J!:(icbliGo--Mercantil de--e&te D e p a - ' £ - t a - m : e - n - t - o ~ ) - G e - F t - i - f i G a c - i 6 n - l i - b - F a d - a - p o - r - e l

-2 [ ~ G F e t a T - i o - - d el---6onse-jo-de-Ad-min-i&t-r-a-c-i{m-d.e--d-i-c-ha-So€-ie-d-ad-9-F.-EFne-sto-Pa-laz-io

22 Ru.-Hado,-e-n--e-sta--e-iooad,--a las d 9 £ - 4 e - l a - t ~ d e - G e l - o R c e - d e - F - e - b l ' - e - F o - d e l - A f i o - 9 o s23 'l,--de---la--paFt€-GOna-ll-Gen-te-del ,4 .C ta----N-llm-e-Fe-s-e-t-ee-ie-n-tes--se-ten-t-a--y-e-ine-o-de-l

mailto:la-tr-esc-ien-to-s-t:l=-@.:i-n-t-io%E0%A8%AF..,.-+e

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compar eciente, Senor BeHt--Ai

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5 t t- to-la declaHtn eonstituida por la presente EscIittu a, bajo las siguientes

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otlra estable eer Sueursale s , A : ' g " " " ' " e n - e + < i a " , , - - - A - o f + p . ~ - - I ' > " I ' ~ ~ I - l f l + f - ' i . ~ ; t - t ~ ~ f t 1 t r l t ~ I - e - + a - -

rea-les,---fftl-t-a-s,:peees y stl-s-derivados, eon el--prop6sito de producir al"

r&a-ue-tas en cl:Hrlquier estaa-e. 11.. efecto de Henar los intereses legitimoa de au

e-n-v-e-n-ien--t-e-s--a-lo s fines-€\:ue se prepane de acuerdo-con las dispesiei"lenes--fle-l&.S--1

Estatatas.-GUAR-TA:-(GAP-I-1'Ab-SQGlAb)-.El-menta-del-Gapital-Soeial auteri2sado de la seeiP.fk ' l f t - - l



1 m o m e n t a - d e - l a & 6 i f e r e a t e s - e m i s i e B e - & - p a F € - i a 1 e s - q l l e ~ u n t a - D i r e e t i v a - _' .

apruebe,dereehe-de-pre4'ere.:aeia-q:11e-se-ejereer-a-de-eonfoHIlidad-a-lo--

3que se-estahleee-eF.l:--1a:-Gla:usl:lla-s:igl::liente-de-la-presente-eserituFa-.E

.. preeio-de--venta-de-estas--A€e:ienes--a:fm-ne-&useFita&-Sem-e-l-qlle_la-J_unta-I}ire€tiva-resolviere--en

5 c - - a d a · e m i s i 6 n - y - · e l - - e u a 1 - B e - p e ~ e r i e F - a l - v a 1 e r - - f l o m i a a l - d e - e a d a - A o o i 6 n ; - E s t a s - A e e i o n e s -

7 (menta-de-Gapital-P-agade-de--s-upem¥its-foFIBades--per--1'eSeFVa:s-espeeiales--u-etFOs-super-av4ts,e-d.e

8 b e - n e f i e i o s - e - d e - u t i l i . d a d e s - e a ] 3 i ~ l e & , - e u a n d e - a s i - l e - d e e i E l a la Junta-DiFeetiva,siendo-entendid

10 I . . a .. 10"" "'"... " " ' ~ •_ 0&---aemoms· s - e n - p r n p e r - G 1 0 a - a - ~ \ : : l a - u n o - W v i e r e al memente-de--deeretar-se-la

23 estableeen-en-esfa-e-serituFa-y-en-les--Estatates-Sec-iales,eada-aooiea-Gara-de-reehO-a-UD-votD-y-pOF

24 tant9--no-seran-de-aplisacien-las-limitacieae-s--estahlecida&-en-el-Artieulo--doseientDs-seseata-del



. n, ; "I

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5

e-la:-veI'tta-efl-fa:V6ffie-tereeros, seftt-neeesaria-1a:-eonstancia del Seeret:ario de bab

las-ofefla:s-afflba---referidas y q1:le--tales--aeeifm.es han quedado en libertad para SCI' vendi

2 . :8Cl'ipei6n en el-bihI'tHle-Regi:st.r6-de-Aeeiones-de-1a-Seeieaa.a; este ultimo requisit£H*H'kStlLfl:l've--ift--

n3_pmeba--de-stl-pFe-piedad-;---Pa:ra:-qHe-el Secretario pueda--proceder a ]a inscripei6n d

14 aeeie-aes-a-a.eeionistas de otra seRe- 0 a tereeros, debel'S: neeesarism.ente haee}' referenda en dieha

5 . :SeFipeie:a-a-haBe:FSe-eHmplido con el reqIDsit-a--de-las--efertas que aniba se meneionan y cumplido

16

eeienes-eada--1.Hl&.-En-tede-ease-de aumente--del-Gapital Secial mediante ]a emisi

€ e i e n e s ; - e s t a s - e s 1 ' : a F a n - d i v i d i d a s - e n - S e - : r i e - " A ~ e F i e ''Btl en las mismas properoien

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u.-otros-de-distinto-valOF--y--qU.e--ampare-n-IDstintas-eantidades-de-a.eeiones,pero-que-representen

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ordado e n - e a d a - S e s i ~ o n s t a r ]a asistencia de los-Miembros. Las Aetas s e ~'tlscritas-por-eH1:'esiden:te-y-el-Secrctario y las otros Directares que hubieren asistido a la SesiOn y

asHo--desearen. FAeB-bTADES. La-Junta i r e e t i : · m - e H - - l a - M m : i n i E ; t : : I t l e i E m - d e - . ) a . . ~ s i @ d a l : l - t t g m k a , . . l a s - - - l

~ p l i a ~ a e t t l m d ~ ~ d m f t t l s f f a e l l i ~ ~ ~ p ~ ~ - ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ Y H ~ ~ ~ ~ ~ ~a e u . : l t : a d : e s - d e o e i e t 1 : a d - s a l v ~ 1 a : - l e y a este p a - c t a - s e s i ' i a l - ~ ~ O l € - i a - 1 a - - - d f . : b 1 . . l 1 l t a - . . . ( J : ( § ~ : r ; a ! - - Q € ~

eeiamstas--y-stljetas-ademas d i c h a s - f a e : a l t a d e s - a - - l . G o - { q t l : U l € e h a a ~ d E J A e ~ l a n a B 1 t l ; @ e : - : s B e - ~ : a t l J £ c ~ ~ ~ I : m , o o G l Q ~ 5 - - - l

i--fff'Fh'""ttria-s-de-la-..Jtl:nta-Dircetiva y par tanto pa:ra-que-haya-::reeoolCi(m--G---l:lGtlM;W...-bQ3tab-e.l,..-V(»D--j

a v 6 r a b l e - d e - c i n e ~ ~ F e S - ~ e ~ e ' r r ~ s ~ i - e e ~ ~ ~ ~ ~ ~ s a - S u p ~ ~ ~ s p ~ ~ ~ ~ ~ ~H:t-1A>W' M e i a n e s - ~ e - l a Junta Directj:ya sen J . a s - - . s i g l l i € I I t e s ~ ~ Q t = j ~ m : ; ; U ; - - G I I ~ ; r . . : y ' - - ( ; 1 ; l S p O l J j e z : - -

t-6de-lo-relativa-a-les-flegocios-sacia:1.est-9)-Auterizar y resolver el use, col

las-reservas;-e)-Goflvocar-a:-1a-Juntaneral de AeciGBistas a Sesiones Ordinarias y

E * t : r - a 6 m f f i - a f l a - s t - d : ) - P F e p a m r - € e B - b a s e - - ~ ~ e - n t a d o - : p Q . ~ e r a l el Balance

cral,el-Pkm-de-BismB1:lcien-de---lJtilidades y un--h:!foane de las O p e : r r u ; : l Q J : : l e S ~ ~ U i W ~ : Y - - - - j

rescntar-tales-Goe:amentas a la A . s a m : b l e - a ~ G C i ~ a m BU conodmi

'Pcsoll:leieI¥,--e)--Ejcroer-tadas-las-Gsma&--faGUltades quec o n f O R n € - - , l a - ~ ¥ r - ~ ~ ~ ~ a - . . : ; ; l I U ( ; , W J . , , - - J . t . ~ - - i

E s t a t : 1 : l t o s - y - l a a : - R e s o l u e - i o n e s - d e - l a - . J - u n t a - G e n e r a l - - d ~ G C i Q . m % t a - s - c o r r e s p o n d e n . a J i a - I : w l t a . . D i l r e £ m a . . . . . . . . j

u e - n o ~ ~ e - l a ~ u e - r e q u i e - ~ B r p ~ S e n C ~ U l . a ¥ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ l U n m a ~ ~ ~ ~ ~ ~ e L ~te-favor-able-€le-siete-Birec-teres-per-si-o-a-traves de SU supleute..-pm:a--:1toI1lal:....aJb.UA:rolOS-SClDIe....J:O--i

~ e n ~ - l n s ~ - M a n d a t a R o ~ e - n ~ - O - E s p e d a l l ~ - q W e ~ ~ ~ u a ~ a s ~ ~ U K k s ~ ~ ~i e - h a . - . J l l n t a - c - & t i m e - c - f ) n v e n i e n t e r - b ) - ~ t r . a e r - - d e u d a s - a - c a : r . g o . - d e . . l a . . S l o c : r o a d ; . 4 . E a r a . . . . a . d ! p l l J d I ; - - - - J



fo I - l ' e l l f l H r u ' l - - U I 1 a - V ( ~ Z - - a - - a E c ~ E l - e - - : a r e f e R ' m e : i a - E l - e f f I : r e - - d - e - - I e s r - t F t ~ B . e s ~ e s - - p o ~ ~ t e f i ( ) l ' C ~ H - e i e F l ' e - - c l e l - 1 e j e I ' e i e i O - -..I I

1

la S o e i e d a d - l a - t e n d r a - e l - P r e s i d e n t e - d e - l a - . H ! J · n t ~ H - : : ' l l ' ~ I 0 . - t 1 V · ~ ; l : : - ' ( ' l l ~ C ' s e r a - ~ I - - - -3



2

3

4

5

(,

7

S

()

11)

I I

I 2

1J

J4

15

16

a p r o b a e i . 6 f . 1 . - d e - l a s - B a 1 a n e e s - G e n e : f a 1 e s , E s t a d o 8 - d ~ - S o c m d a d + d @ . - 1 o s - I n f o t : m e s - p r e s e . n t a . d o s - p o ~ rla-Junta-Difeetiva-y l e & ¥ l g i I a n t e & , - d ~ _ r - e l - l ' l a n - d ~ p l i c a G i i m - d e - l a 3 - l J t i l i d a d e s . - a P r o b a r l o - o -modifiearle;-e)-geeretar-el-reparlo--de-dividtmdos;-f}-DlSGutir-y-resolver-sobre-los-puntos.-qu

presente--la--Junta-Dirnetiva-o-uno-O--mas--aGGiorristasr-g)-Disponer-el-monto-de-las-utilida,U4<>---I

dest'inadas-a-la-fonnacion-o-GrnaGion-d€-reservas-espeGiales.y-montos.-de-las-mismas;-h)-Asig:nar.---

-los-sueldos-o-remunerac-iones-de··-los-miembros-d€-la-J.unta-Directiva--¥-de-los-lligilanres;.J)--.Todas

las-demas-ambu.ciones-qu.0--le s e i l a l e - 1 a - l e y - O - - e s t a - E s c r i t u r a - - S o c i a l ~ S E S I O N-EX!'f'RAQRDINARIAS... · 1 a - J u n t a - G ~ m e r a l - d e - A c c i o n i s t a s , - - r e u n i d a - e n - S e s i . 6 I 1 - E x t r a o r d i n a r i a r : ' I A " C L 1 - V ' - - - I

I-Gousiderar-y-:resolver-'UniGamente-sobre-los-asuntos-que-hayan-sido-ObjetD-de ]3 conwcatoria.

QUQRUM-Y-RE$QbUGIQNES.=--ExceptO-para-la--elecci6n-deJ.os,DirectDres-y-de_Jos--Yjgilantes:>--L.>enLL--I

toda-Sesion-de--las-Juntas-GeneraleS-de--Accionistas,--tanto-Ord:ina.r:ia.s-cIll!LExtraordi n3r ias y

--tanto--en-primera-Gomo-en-posteIiores-convocatorias,-eLquorum-seJorman'L_conJa_asistencia.de

aGGionistas,-que-por-si-o-por4Iledio-de-Apoderado,-represenren-aLmenos,-eLsetenta_y-cinc(LpoL_

G i e n t o - d e l - G a p i t a l - S o c i a l - s u s c I i t o - y - p a g a d o ~ E n - t o d a . s e s i 6 l L d e . . l a & . J u n t a s . . . d e . . . A c c i o n i s t a s > - e x c e p

p a r a - l a - e 1 e c c i 6 n - d e - 1 0 s - D i r e c t o r e s , - c a d a - a c c i 6 l l - d a r a ~ e r e c h o . a , U I L Y o t D - y - p a r a q ~ y _ a a c u e r d o _ o _

decision-sera--necesario-el-voto-favorable-de-accionistas,-que....poLSULpoLmedioJie.Apoderado,_

I 7representen-al-menos,-eLsetenta-y-cinco-por_ciento-deLcapitaLsociaLsuscrito-y-pa.ga.d.o.hra.tomar-.J

18

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20

21

3

resoluciones-que-peljudiquen-o-modifiquenJoS-derechos.conferidos 3 las Series " ~ ~ p e c t o _ ~-la-e1eccion-de-los-miembros-Que-integranJaJunta D j r e c t i ¥ ~ e . J o a J l i g i l a n t e s . es necesario __

voto-favorable-deLnoventa-por-cientO-deJas.acciones..queJntegran cadannaJ:lulichaB-Series. TodQ

-acuer:do-tomado l e g a l m e n t e - p o r J a . J u n t a G e n e r a l d e . A c c i o n i s t a s , J . e g a l m e n t e - . . C o n y ' Q c a d a ~ _ J J ' : J l n i d a

•sumisional voto-de-la-mayoria quecorresponda T o d o ~ u e r d { L p a r a . q u e _ s e a y i i l i d o debera consw__

mailto:aprobaei.6f.1.-de-las-Ba1anees-Gene:fa1es,[email protected]:mes-prese.nta.dos-po~r

http://slidepdf.com/reader/full/tanto--en-primera-Gomo-en-posteIiores-convocatorias,-eLquorum-seJorman'L_conJa_asistencia.de

http://slidepdf.com/reader/full/Giento-del-Gapital-Social-suscIito-y-pagado~En-toda.sesi6lLde..la&.Juntas...de

http://slidepdf.com/reader/full/Sesi6n.respectiY1Lque...se

mailto:aprobaei.6f.1.-de-las-Ba1anees-Gene:fa1es,[email protected]:mes-prese.nta.dos-po~r

http://slidepdf.com/reader/full/tanto--en-primera-Gomo-en-posteIiores-convocatorias,-eLquorum-seJorman'L_conJa_asistencia.de

http://slidepdf.com/reader/full/Giento-del-Gapital-Social-suscIito-y-pagado~En-toda.sesi6lLde..la&.Juntas...de

http://slidepdf.com/reader/full/Sesi6n.respectiY1Lque...se



1

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3

A c c i o r r i s m & , - a : l : l B q u e - B e - - s @ - h a y a - e . f e ~ t u a d o - 1 a - e ( ) n v o e a t o r i a - e n - l a - I 0 1 ' I I l : : I - - -

4 ~ D 8 S e n U ~ - ( ) - r e ~ n ~ S e l r r m d o l s ~ l s c ~ ~ m i S m ~ ~ U & F e F , r e ~ ~ n t e E ~ + . f f i e H - F l e ~ ~ w n t t ~ a ( ~ ~ : a p i t r u ~ S ( ) e W ~ S l ~ ~ T I m -5 ~ ~ a ~ r l o ~ ~ ~ r r ~ Q U ( ~ M y a ~ m S ( l l U e I D n - ~ a ~ U e m G - 6 n h & ~ ~ ; m a ~ ~ m ~ e ( 3 e ~ ~ & - e H ~ r o ~ ~ a m b ~ d6 f a e m ~ m s ~ s - e F . ~ ~ S ~ ) O n ~ @ H : U Y I ~ ~ 1 9 a ~ ~ , U U ~ @ € a G € ' ~ - ~ J ~ ~ G ~ e a ~ ) 8 H a ~ A S ( H n I B I D , a & - ~ o l B l l l o o r n ~ S j , ~ L - -7 ~ ~ R - ( ~ - ( l i G h M ~ ~ n W l l o o s ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ l ~ - m ~ m ~ ~ ~ } ~ l a ~ o o ~ } B & 4 e - i l l f r B ~ ~ I D r e8 ~ ) ~ W m n I 9 ~ ( ~ ~ a ~ H m W & 4 ~ i 4 a - ~ ~ ~ ~ ~ W H f f i 1 9 ~ ~ @ H ~ f f i m W ~ ~ & M ~ @ & f f i ~ - a r u ~ m a . ~ e ~ ~ ~9 ~ ~ ~ ~ - D k ! o o W ~ ~ ~ ~ l o o k m m 1 ~ ~ ~ * ~ ~ ~ g ~ & ~ t ~ Q ~ ~ ~ - m S G D ~ ~ M E 1 ~ ~to H ~ l ~ G A ~ ~ A C I Q N ~ 4 ~ r n ~ ~ c u ~ ~ ~ c ~ ~ ~ e ~ ~ ~ ~ ~ ~ e - ~ ~ m n ~ m ~ f f i f u ~ ~ I G ~ ~ e f f i r u m11' 1 a - ( ; a l 1 l ~ o - - ~ L 0 - ( l o ~ - V - i g ~ l W s . - - Q : u ~ p l ( } 9 : : r ; a n - ~ - Q - - . ; H o - a o o i o n i s t a l ~ p l @ m c : } B a i s - n a t u : r a I 0 8 - G - j U J r l ( l l ( : ; a s ,

-12 / R O I n b : r a d g s - G r l - l a ~ ) - J : y R t a S - G c ~ ~ ! l - O I 4 i R ~ m a s - < k ~ f f i O I : l i s t B ~ l - - m i s R l I ; ) - t i e m ~ } - q u l ~ l G l ~ m t i G m l b r o s -

13 f d ~ ~ J u n t ~ O ~ i ~ a ~ ~ ~ ~ ~ o ~ ~ ~ d ~ c ~ s W . ~ l m ~ ~ a a ~ ~ e ~ r e ~ ~ p ( ) ~ w ~ r r w ~ O ~ ~ d 6 - -i4 W g t Q s ~ i ~ l a s ~ ~ ~ Q ~ : ~ w ~ ~ ~ m ~ ~ ~ ~ G m ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ g G w ~ g ~ ~ a ~ ~ m ~ ~ v c } w ~ ~ - o o - m s15 l a ~ ~ m l ~ - d ~ - ~ & I i ~ ~ ~ g ~ ~ W m ~ ~ g l ~ ~ , ~ s . ~ l ~ n W H S u S ~ ; Q ~ } ~ ~ e ~ b } m ~ ~ ~ ~ ~ l U ~ ~16 ~ s ~ ~ a n a o o . ~ ~ a - f u ~ ~ - a b : ~ h J ~ 4 ~ ~ ~ M ~ Y ~ I ~ Q , ~ ~ ~ ~ ~ 1 ~ ~ - ~ a ~ ~ a d a - ~ O O ~ 1 a m ~ b ~ a ~ ~ ~ ~ g r u ~ s -17 l e ~ h s - ~ ~ ~ ~ m ~ ~ r u ' ~ w m . ; a m , ~ t ~ ~ ~ ~ m ~ - ~ ~ : m ~ - - Q : u ~ ~ ~ r o ~ ~ ~ a n u ~ ~ ~ ~ ~ t

t 8 l a r u m w ~ ~ ~ ~ ~ - d e ~ ~ t ~ » ~ ~ D K ~ ~ W ~ X D ~ ~ ~ 1 ~ ~ E ~ ~ O ~ ~ ~ A ~ C E ~ ; ) - J ~19 ~ ~ ~ ~ ( ~ ~ ~ g i f i f u m G Q - d e ~ ~ ~ } ~ r e d ~ ~ ~ m a m ~ ~ ~ f u ~ ~ r u a - Q e 4 u m g . - Q e ~ a ~ ~ ~ - . ~ g g a - ~ ~ ~ l l i - -20 I q u c ~ ~ ~ ~ d ~ ~ ~ J u n t a - . d ~ D ~ e G W R ~ ~ u ~ ~ : a ~ U W ~ g ~ i Q ~ ~ r n t g m ~ ~ l ~ ~ 1 ~ ~ s · ~ ~ - ~ ~ r ~ ~ -21 ~ e . m b ~ ~ ~ t ~ s a m l } k a - ~ I ~ r n M k ~ ~ ~ ~ ~ ~ - ~ m a ~ ~ ~ l ~ e c ~ ~ . ~ ( ~ ~ ~ d ~ m n o o ~ r u a ~ ~ m p ~ -22 ~ u ~ g n c ~ d w , ~ ~ ~ } ~ d ~ ~ ~ ~ ~ ~ - ~ ~ ~ ~ R ~ l ~ u ~ ~ U ~ ~ ~ . ~ d ~ ~ ~ € ~ I D ~ ~ G l n m i ~ ~ w ~23 ~ ~ m ~ d ~ A ~ l i m I ~ ~ r e G , ~ ~ ~ m a ~ ~ l l i ~ p ~ t i G m ~ ~ ~ ~ ~ l ~ ~ ~ ~ - ~ ~ ~ ~ ~ B ~ ~ ~ & ~ C ~ ~ Y ~ ~ -24 l ~ ~ ~ m Q - G ' m - e l ~ ~ m ~ ~ I D s - ~ 1 ~ O O ~ 4 ~ ~ ~ Q m r u m i ~ ( ~ s c ~ r n m m ~ € : ~ ~ I ~ ~ ~ ~ n ~ r u ~ G Q I ~ W

mailto:faem~ms~s-eF.~~S~)On~@H:UYI~~19a~~,UU~@%E0%A1%87%E0%A7%BE-~J~~G~ea~)8Ha~AS(HnIBID,a&-~olBllloorn~Sj,~L---1

mailto:WmnI9~(~~a~HmW&4~i4a-~~~~~WHffi19~~@H~ffimW~~&M~@&ffi~-aru~ma.~e

mailto:1a-(;al1l~o--~L0-(lo~-V-ig~lWs.--Q:u~pl(%7D9::r;an-~-Q--.;Ho-aooionistal~pl@mc:%7DBais-natu:raI08-G-jUJrl(ll(:;as,--j


mailto:faem~ms~s-eF.~~S~)On~@H:UYI~~19a~~,UU~@%E0%A1%87%E0%A7%BE-~J~~G~ea~)8Ha~AS(HnIBID,a&-~olBllloorn~Sj,~L---1

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: r •....

2

3

4

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6

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8

9 pital-8aeia:l, cantidad que se--l'Cf'andffi tantas veees coma fuere neces

10

13 eiedad-sCFa-de-RaVentB.-y-nueve---a:ii.os, a center de la feeha:--de su inseFipcioo en el Registro

14 Pablico-M-0FeaR-til,plazo-:ftlie-pedm--]3l"&F.FOgarse-por-el-tiel.'l'lpO que la Jun ta General de lA.ccionistas- . ~ . ~

15 . < t ~ ~ ~ { ~ - ~ J S X - ' ! P k - { A R : B I - ' r ~ e d a desaTJenencia que SU1ja entre los, <'i

.. .J: \ ".,

16 A c c i e n i s t a ~ O O : ~ @ s ~ - S e c i e d a d - - a - - e ~ - @ ; - - J : w l t a Directiva 0 sus MiembrQs"",0 demas

http://slidepdf.com/reader/full/eiedad-sCFa-de-RaVentB.-y-nueve---a:ii.os

http://slidepdf.com/reader/full/eiedad-sCFa-de-RaVentB.-y-nueve---a:ii.os



t

2

3

4

5 l € o o I D r n m r u { m r o l - r u ~ w ~ A s a n ~ m a ~ ~ n e ~ ~ ( ~ r e H ) m 8 m ~ - p 8 T a - ~ ~ ~ p r o b a c i o l ~ - ~ ~ ~ q I D ~ c : I D r6 l ~ p r e l ~ d , ~ ~ - r u l i t r t I B u e I D R - d e b e F a n - ~ - h e e m t ~ ~ r e f f n l n a C m ~ - a ~ ~ m r d7 r o o E ~ ~ - w ~ s r u r u h l ~ ~ m f f i f f i h a ~ ~ ~ ~ m f f i a 1 ~ ~ ~ w ~ f u m d o f i e ~ w ~ ~ m r n r ~ } w ( m r u o ~ - r e n l d r n r m ~8 ~ G r u m ~ ~ s i ~ - i d o o ' ~ ~ ~ ~ ~ ~ H O O ~ m H r u H L ~ ~ & ~ ~ m b J e ~ ~ n l ~ ~ e ~ A e e w m s m ~ ~ - D I E e ] ~

e f e c t i v 0 - v a 1 0 r ~ s - - n e g 0 e i a b l e s - ; = - B n a - v e z - h e e h o - e s t o , l a . J u n

10 ~ c ( 7 i o I . l , e 8 , - a € ( ~ i e n . e s - - q t 1 . e ~ i H t e g F ' 8 : B - - l e : - e H l : S e - E . . A P - - e t ~ M t ! 7 R S A - - s i t l . s e r i b f ~ ] r : N e 0 - ] v 1 J b - - A E ! e I E ) N E ~ SH ~ € ( ~ B g S ~ l Y ~ - m u ~ g m n - h r a a ~ ~ ~ ~ 1 ~ f f i ~ t i ~ ~ m € e - ~ M h ~ e f f i B N ~ ~ 1 ~ r u m d 4 ~ m l ~ I f t ~ Y12 ~ ~ ~ r n ) . - m c - m 1 ~ ( l a ~ ~ ~ ~ ~ r o l ~ E ~ e m l ~ ~ ; l l i e n u ~ ~ ~ · e ~ ~ ~ l - P ] ~ f T a - v m t m - H m ~ C I D { a ~ ~13 ~ m l ~ o o l ~ n . m G m n ~ ~ r n ~ ~ w , n r u ~ ) ~ f f i B H W ~ E f f i ~ m R ~ ~ e U t l - ~ f t f f ~ ~ - ~ ~ ~ ~ ~ ~ t i n ~ i ~ + u n 1 ~ ~ t ~ l r e c t l v

,(

14 ~ ~ M s j ~ r u u . e u ~ C ~ & E ~ ~ ~ ~ a ~ l r e r u ~ ~ a a a ~ ~ ~ ~ ~ m E ~ ~ ~ ~ ~ R ~ B M ~ ~ ~ ) d ~ j ~ v 1 e ~ ~J5 W R E ~ ~ E : N + E i - j ~ ] ~ b 1 ~ ¥ . B ~ ~ ~ ] R G ( ~ ~ ~ N t ~ E ~ G R & ~ ~ ! G ~ ~ m ~ I T : B ~ A r ~ ~ ~ A - H ~ I ~ ' ~ I D H I ' - V I16 ~ S E ~ G ~ ~ T ~ I O ~ - - E M ~ ~ Q ~ ~ M A ~ ~ ) R F ~ G - - W \ 8 f ) ~ - - 9 H t E { } T - f ) R E ~ ~ ~ J B E ~ ~ 1 ~ ~ - B E ~ b I - l ~ F A ~ H ~ -

",

17 U Q A r n f l N - ~ ~ I D R R ~ ~ ~ O ~ J r u ~ N D J ~ - K A ~ ~ P F M N E ] ~ ~ - K A ~ ~ ~ r e r . ~ o · - q u ~ ~ ~

1 9 l o o n s G U ~ ~ l - e n ..J w l m - l ~ n ~ - ~ M s m m ~ & ' ~ E ~ ~ ~ ~ r e & ~ r u ~ ~ r e H ~ O O r M ~ ~ ~ ~ R M ~ ~ -20 ~ O J A ~ ; , m m r e n ~ 1 8 - s i l ~ c m r e ~ ~ 8 m t R m i ~ p E ) H e ! ~ f f i l r u e ~ h l i l i H l ~ e - r e g ~ ~ ~ ~ S o e ~ d B ~ ~ ~ r o l b m ~ o ~21

2 2 ~ ~ , ~ ~ _ ~ t o m l i o o ~ - d ~ - ~ ~ ~ m h B e ~ ~ ~ r u ~ ~ ) M E ~ A ~ ~ m ~ ~ ~ ~ N E ~ ~ ~ H ~ W G I 0 N l ~ S23 I G e l m i l i l l ~ ~ ~ ~ ~ . r i ~ - ~ ~ ~ ~ ~ I ~ m r u ~ € L ~ ~ ~ ~ G ~ ~ h ~ G l g 9 N ~ ~ t l ~ 0 n s n ~ ~ n ~24 I d ~ ~ W r r s m ~ r e w r i d e s - e ~ l ~ ~ k ~ - E ~ ~ ~ f u m ~ ~ ~ e E ~ H ~ ~ ~ ~ B n - e i ~

18



i - ' t T - ~ f ' A - d e s i g n e f i - l 6 S - : A e e i 6 f t i s t a s presentes. La Junta General de .'\cci

todoHos--seeies-e-stl-s-represCl'ltaB:tes en diehas-Asa:n:i:-hleas; y sera vaJiGa ]a ~ . , s a m . b l ~ a sm

esida<MIe citaei6ft ~ _ pres8Ilt<!8 ' f _ . - . : 1 98 ]a tGtali<Irul c I e l ~ apital Seciah-'Fede-Aetl:ef'de-t-emade-legalmente de co:ai9l:midad con el Pacto Social par ~



5

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15

20

14

1

2

3

4

6 ~ ~ W L ~ ~ ~ ~ O O Q 1 ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ a ~ l ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~7

8 ~ m ~ ~ ~ r ~ n ~ ~ u r e ~ ~ ~ ~ ~ ~ r . ~ ~ U U ~ u U ~ ~ ~ ~ ~ m9

11

1 2 ~ ( m r n i l l l l i _ ~ - I D ~ ~ a ~ ~ ~ ~ ~ m r u ~ ~ S ~ ~ d J ~ ~ ~ ~ ~ ~ I D ~ ~ ~ ~ L13

~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ r n U ~ ~ ~ ~ ~ m r u ~ ~ m i l l ~ ' ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ B i l l L16

17

1 8 ~ ~ ~ ~ g i l l ~ _ R ~ ~ r u u ~ ~ ~ i l l m ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~J9

21

22

23

24 ~ ~ l l i 3 2 i l l m m ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ r n l l i ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ Q ~ m L ~ ~



5

10

15

20

- -

2 c e f i i r s ~ e s t r i c t a m e n t e a ejeclltar los actos administratillos.-q.ue...acuerde-la-J-unta-Dir-ectiva--¥--d

e...confiera facul:t.ade.s.....administrativas, estara supeditado a L G e r . e n t e . . . G e n e r a 1 , . . . . . q u i e n - ¥ i g i 1 a x ~

para ]a buena marchaJJe los negocios-sociales E] G ~ - d e m -Gerentes estaran estrictamentLhajoJfL.vigilancia---fie -.la . Jun.taJ1irectiva y deLOrganism

Vigilante, debiem.kLesteJl.ltimQ-.informar a la .Junta Directores de_cualquier anamalia-qu

comllrobara del flrgano.-de la Ger.encia. E M I S I Q N ~ E TITIJLOS._TRECE)_ . . J . A l ~ . u . . u I . . U l . J ' ~ ~

Certificados de las a c c i o n e s ~ ~ x t e n d : i d i l l L p O L e L . E r e S l ( l e I l L t e . . - Y - e L 1 : i e C . r t t t a n o ~ e . . . J J a . . . . . l l l l n a L O . - - - i

--12.QLlos Directores Que designare la Junta Dire:ccntollr::ee:ss __ ..eexxprutaIlI.ruJLeJL.arralCIleLl'll...lMillLa.LUl.1.L1:le--

las a c c i o n e ~ demas reQuisitos legales estab1ecidos e n ~ o c i a 1 . Cada Titulo p o ~c o : m p ! ' ~ : r : l d ~ r a voluntad del interesado una 0 varias acciones y ~ , . l : W U : S i e . . J : : : i l l m r 1 £ L a s J L l C y! , ~ g l , l i e r a el tenedor del Titulo, ~ r o el Titulo original debera archivarse b a c j e n d O S ' k - ! : ; , l l . ~ ' - - - - - j

Registr<Llas anotaciones resl!ectivas. REGISTRO. CATORCE) El Registro d ~ c c i o J . . . l . . l . < : l U : L < : L - L ' - - - - 1

~ ~ c ; ! 9 ! l ~ § m m s e compondra de lo s Libros necesarios. El t r a s l l a a S i s o L d d e L l r u U ~ j Q ] n e : ~ r u : 1 ~

rfeccionara sino por su anotacion en e1 Registro por e1 Secretario 0 el Que baga sus veces.

M i e n 1 ! : ~ ~ m ~ ~ expiden los Titu10s d,e la s Acciones, cu§lguier Accionista pgdra ceder sus derecbos

s Q m ~ ~ l ~ ~ - . J ! o r medio de d o c l . l I I l ~ n t o p 1 i v a d o 0 publico._J2revjo c u m l ! 1 i m i e n t o ~ d ~ e " - - " , l o , , , , - s ~ r ~ ~ " " " " J . J > L - j

referidos en la CIausula Quinta del Pacto SQcial, cumplidos tales requisitos el S e . . k c r c U e c l , Q , ~ ' - - j

r o c ; ~ ~ ~ ! : ~ m a l registro del traspaso. TRASPASOS. QUINCE Los tras asos oendosos deben

bacerse constar en e1 propio Titulo, sin legalizacion cuando la fIrma del cedente 0 endosante

22 fuere conocida c L e L e n ~ ~ ~ g a q g m d e l Registm; y este se hUlJiere convencido: de su l ~ i t i m i d a d .

.:4

6

7

8

9

1D

12

13

J '"

16

17

18

19

21

24 extraviado y este en proceso legal re.po..§icion/ ~ n __este c ~ s o en dicho instrumento se hara



I

2

3

4 1 ~ ~ ~ _ . ~ ] ~ ~ - E m S ~ m m . ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ : Z G ~ g t m ~ ~ o o T ~ m l ~ O Q 8 ~ ~ ~ ~ - -5 1 ~ ~ ~ , - ~ ~ ( } ~ m ~ ~ ~ o ~ r u ~ ~ ~ . ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ U ~ ~ ~ i



5

10

15

..

ANOTADO CON EL NO.55.29B, PAGINA 32 DEL TOMO 65 LIBRO DIARIO.

2

3

4

6

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8

9

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19

1

2

E INSCRITO BAJO EL NO.15.462 PAGINAS 43 A LA 46 TarlJO 27

DEL LIBRO DE PERSONASi Y NO.l.098 PAGINAS 2

TOMO 33 LIBRO I I

PROPIEDAD DEl·

CHINANDEGA,

A.R.



~\)

. capital social, acordado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas de dicha sociedad,

'. verificada con la presencia de lodos los accionistas en 13 ciudad de Managua,a las diez de la

. manana del veintinueve de Noviembre del ano dos mil uno, estando presente todos 10

accionistas por unanimidad resolvieron aumentar sl capital social de la sociedad en la suma de....... ............... ..-,'.. "'._-- .......................- . - - - .......,,, ......,.............-._-,.,-_...-- ..- .........--_ ...... ----..... ...-...,. ,....... -.. ,..--- ......-......-. ----. ,..,..........

CIENTO C U A R E ~ ! ~ .. . _ ~ ~ ~ _ " - ~ ~ 1 ' v ~ ~ . ~ ~ ! ~ ~ ~ . ~ . § _ ~ g ~ . ~ ~ S . ~ ~ , ( ~ ~ ... ~ ~ ~ g ~ : ~ ~ ? : ~ 2 ~ , q ~ e . umado

al capital actual el nuevo sera d e C - ' E ! ' l 2 " ~ J ! : J I : : _ ~ 5 O N T A M I L L O _ i ' l E § . E ~ _ c : . ( ) " ' . D O B A S (C

,., 150,000.000.00) Y que en virtud de ese aumento se reformo la clflllsula cllal1a del pacta socia

". d ~ ~ - - ~ ~ ~ ' - : : " - : ~ - : ~ ~ I : - ~ ; : - ~ ~ - I ~ e r a - : i : CUARTA C A P I T ; ~ : - ~ ; : ~ ~ t ~ ~ : I c a ~ i t a l sccia,- .................., .........."._,.. .., ,..,.. "" ...... ---- .... '.. . . . .

:, a u t o ! : ~ ~ c l . 0 _ ~ . I l l . s . ? : i , , _ d l l . c l . e . s . I ~ . s u . ' : ' 1 . ~ d_e ~ 150 t:J!?c:.INCUENTA M L L ( ) ~ l : ~ _ [ ) E ~ ( ) ~ g ~ B A S (C$

~ ~ ( : , ~ 150,000.000..00) dividido en UN MILLON QUINIENTAS MIL (1,500.000)ACCIONES con un valo

,: !. n ; ; ; ~ ~ ~ ~ ; ~ ; ; ~ ~ - ~ ; ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ . ; ~ ~ : e ~ I : : , ; a ~ - c ~ ~ ~ : : ~ s ~ n ~ i ~ d i ~ a s en dOI.

series: setecientas cincuenta mil (750,000) acciones integran !a serie nAil setecientas cincLlenta.......- .. .......,--.... " ..,-.. - . - , - - , . - . ~ - ... ..-- ..-.--- ....,,---.-.-..-...~ - . - , ...--........- .......... ,- ......._..,- . ,.." , ..

I } , ' ~ I mil (750,000) acciones integran Ie serie "B". Por todo 10 antes expuesto de conformided con los

I- _.. "-".-_.---.",,,--.---- - ._ . - - . - ..---------..- - - - . -..- ....--"...........-.--_ ....... ,..._" .................. ". ,... " .,_.. ......

i

1 artos 122,210,213, Y262 incos 5 7 solicita Ie aprobaci6n del aumento de capital y reformaar' ,......., .............-....,._....-..-.".--...... ".-" .-'"'''''--'''-''' .,,_. .,.-,..... ... ... . .... ..... ..--.. -. .--- .... .-- _., "-" -'

.. ! paeto social acordado en Ie Acta de Ie Junta General de Accionistas. Ie cuel literalmente dIce: <Ier ..._" ... ,--' - " ' - ' - - " " ' . ' - " - - .... _ ......,-......- ... _ ...._ - , ..- .._._ .........--...........,_.....-- ..--"'-'--""-- ...." .... .... .. .-.. , -......_, ..-....., ............ .. .,-- ............ ..,

:[n

!

I \

1

i .. )/JSIOS:.RES U I A ~ . E Q u ~ s . c r i f Q _ p ( e s e n t a d Q ..pers.Qnalmente.,en ......-"'''''....''''''''...""'_____,'c,..,..._''''..'''___1-.,c:incllenta

1 _ ~ l Z . f .. T Q . m ~ L 1 6 2 . J ••A-Q!J£jNIE..GBA.YJ ...I T J a B A l . M ~ I E J 2 1 . C f ; . ~ . t U Z G A O . Q . _ S _ . , " I ...lUo"-""!..• , .......'u.-.......,...

5 .1 .... D l S . r B l ! . C t o a M A N A G U A . : . J \ ! I . l I I l l l g l I l I . . ~ Q . d e J ~ J l . d . Q s . m i L d Q . s " . _ . - - ' ...",..".._...."".=

I . t minutos de la manana del siete de marzo del ana dos mil dos por el . . . . . --"""'-- .•,_......_._,- ....--._.... _.." .. -- . .-_..--_ ..._._ ...._.... --.,,--- •....__ . - - " , , -....--,. '

Barrios Jarquin, mayor de edad. soltero. Abogado, de este domicilio, c o m l " ' l ~ r ' A r - I ' , " , en su caracter

de Apoderado General Judicial de "CORPORACION AGRICOLA SOCIEDAD

ANONIMA"(AGRICORP), del domicilio de Chinandega solicitando S9 aprobara el aumento de~ ~ . - - .... ---.-'"."-.-.-.-..----. .---,.-------.-----,----._------_..... ---_.-......I



--

1 aparece el Acta aue . en sus parte conducentes litera/mente dice: ACTA NUMERO

U

I,

V E ' N T I C U A T R O . ~ JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DE A C C ! O N I S T A S . ~ En Is ciudad de

Managua, a las diez de 18. maf"lana del dla v e i n t i O Y \ 1 ? ' l ~ dtfJ NQviimbre ana 2,001, tJ..Q

encontramos reunidos en las oficinas de la sociedad u b i c a d ~ en. Carrelera Norte los sjm i ( . : \ n t p

5 I accionistas de la sociedad "Corporaci6n AgrIcola SA." (l-\GRI-CORP S.A} 1) Sr, Amilcsr Ybarra

4

!

Rojas en su c a n ~ c t e r de r e p r e s ~ n t a n t e legal, Presjdentey

apoderadogenerallsimo de la6

·sociedad "Comercial Centroamericana SA." (COMERSA) dtlena de siete mil clIatrocientas7

n()venta y nueve (7',499) acciones eorrespondiendo cllatro mil noventa y nueve (4,999) acciones8

de la Serie "AU y dos mil quinientas (2,500) acciones de la Serie "8"; 2) La sociedad "Industrias

r-.Jacionales Agricolas S.A." (INA) duena de dos mil quinientas (2,500) acciones de la Sarie "8lO

reprasentadas pOl' el Sr. Ernesto Palazio Hurtado, apoderado especial de "Indus'trias Nacionales

Agricolas S.A." (INA). Tanto €i Sr. Amilcar Ybarra Rojas como el Sr. Ernesto Palazio Hurtado12

acreditan debidamente sus representaciones correspondientes. Estando presente 0t3

representado el cien (100%) por ciento del capital suscrito y pagado de ia sociedad, procedimos4

a constituirnos en Junta General Extraordinaria de Accionistas de "Corporacion Agricola S.A.5 ._ -

( A G R I ~ C O R P ) . sin necesidad de previa convocatorla 0 de agenda especifica tal como 10 preven

17

8()

las Escrituras de Constitucion Social y los Estatutos de la sociedad, Tambien S9 encuentran

prcsentes la Sra. Amalia Ybarra Brogden, por si, dLiena de una accion de la Serie "A", Directoi8

Vicc ..Presidente de la Sociedad y los Ser\ores Emilio Chamorro Pasos y Claudio Rosales Lacayo

lJuionos" , , ~ . ejArf'en

'I.,.., . . . r y r r q ! , , ~.. de niro"t"ye;",~ " " } . , i ~ .. : de A.GRICORP, !aualrnente estan presente los Ser'1ores

()

, r' .. .... .. 1 ..." ..... ' - . ~ . ~ ... )2(b ~ - ~ - ""

Emilio Chamorro Solorzano y ,Alfredo Pafazio H\Jrtado, Vigilantes de ia Sociedad y el Lie, Roberto21

_ ~ ' a r g a s !\1tmtica Director Ejecut.ivo y ( ~ e r ~ n t ' ? Indl.!striaL En esta ,Junta Genera! Extraordinaria de22

I i • . ; '<>t".,. ;"' d" d j , , t ' P ' , 'P rt' dlIcen e. ' . egund . (Par et ( . ( JmL , <::1: _e pro",e ,.10 . e .8 slgu!en ,e manera, : : . J 1 m e r ~ . t, a e Ineon t ) S 8.23



( ! 100.00) cada una de elias, las cuales estan divididas en dos series: SETECIENTOS. ...

I! CINCUENTA MIL (750,000) ACelONES integran la Serie "A", y SETECIENTOS CINCUENTA

Periodos Anteriores.

_MILLON

ORDOBAS (C$

.. ,, _ ,_..."."'___ ...._",,,,,_ .. .....,,.. «_.___ . ~ ~ " ___ - . . . __ ........h_ .... _ · " _ ~ _ . , _ . , ~ ....- •• • ., . •• •• __ __ _ __ ____,,_., •• •• ., ,

l

MIL (750,000) ACelONES integran la Serie "8"". En io demes queda inalterable la referidaI,·· . - -.. -------.-.----- - - - - - - - - - - - - - - . - - - - - - - - - - - - - - - - ---- -.----.------ .----- I ,

Clausula. Cuarta. Se autoriza al Presidente de la Junta Directiva, Sr. Amilcar Ybarra Rojas, para!. ......_.-......_- ............................... _....._._. -----.- ...-.--...- - . ~ ...--- ...-.-.-............. -_....... ...............--.....- .... .

" que comparezca ante el competente Juez Civil de Distrito de Managua, solicitando ei aumento. r.., ...-.... -...----........-..............---.-------.--.--...- ..-.-.......- . - - .......- .............--..-,,-- - . - ~ ..--- ....-.-. .......

<1 ! . de Capital aprobado per esta Junta General Extraerdinaria de Accionistas y que una vez, J... ...._ •• -. . . . . . . . . .-_ --..-_---. . . . .-.-.•••______ ••___ ••__ •____ •________•._ _ .....___ "'______ ...........__ _ ......._. _ ..___ ~ _ ••______• __ •• _. . . . . . . . . . . . . . . ._ .. _

'. .aprobado se inscriba en el respectivQ registro. Cinco. Se autoriza al Secretario de la Junta.. :" I"" . ................ .. ..... --.-- .....-.-.- ...- - - - ..- ....------ -.---.--.-.--.---.------. ---.. .......... .....-------.-- ....................... _... .. .. ... .. .. .

, .( Directiva 0 a cualquier Notario Publico de su confianza, libra certificaci6n iiterai 0 en 10

I! . t, r ........ __ , ~ _ , ..... ~ _ . ~ .. ___._. ....... , _"_..., '. __ .__ ,.".,__ ......"...___ __ •__ ,. __ •• . , ~ ~ , ~ . , ~ ~ _ _ _ _ _ . _ . ~ •• "', ' ... ' r ' ~ ' . ' ~ ~ . ~ . _ . , . _ , " " . " .

.. ! conducente de esta Acta. No habiendo otro asunto que tratar, so levanto la sesi6n y leida que. .> r

tfua la presente Acta, la encontramos conforme yfirmamos. Testado: per si. duano de L1na acci6n

t j ~ . t,

i de la Serie "An y: No Vale. Entrelineas: por si duana de llna acdon de Ie serie "A", Vale (f) l!egibier f I

-\

I..1 I ~ m i l c a r ~ ~ ~ . ' ~ ~ ~ __ ~ 2 . ! ~ ~ ~ i b ~ : . . ~ ~ ~ ~ ~ = ~ a . . _ . ~ ~ ~ . ~ ! . ~ ..

-.. . ! ~ . I ~ ~ ~ ~ ~ ' : . _ . ~ ~

...' . ~ , . ~ ~ ~ ~ ~ ~

__~ ~ J 2 .

__~ ~ ~ ~ . ~ ~ : . _ ~ C l a u d i o

!

", I Rosales Lacayo" (f) ilegible "Alfredo Palazio Hurtado",Es conforme can su original con el que fuef ' -........ ........ -....... --....... ..-.- .......-. --- ...............-. ................. .., ..-._- .........-. .', ..

. ',f. ' i\

catajado y extiendo esta certificaci6n en la ciudad de Managua til las cuatro de la tarde del veintid6sr . .. .. - .".-- --- .... -...... ----.......-..__.-................--.--....- ..... . - ~ - .................-,,"-""- . ... ... .. ... .......---...... .. .

. ; de Febrero del ana dos mil dos. (f) M.E.Barrios. Notario Publico. Sello del f\Jotario." Es conforme

Par auto el juzgado dio la intervenci6n de ley al Dr. Modesto Emilio Barrios Jarquin. en su caracte

de apoderado general judicial de CORPORACION AGRICOLA, SOCIEDAD ANONIMAI

; I (AGRICORP) y que se dicta la correspondiente sentencia ser conforme a derecho par 10 que a



4

.5

6

7

8

«)

]0

TIE

n

13

nsirulracjQOeii bf!chas, ~ u a ! l ~ . 426. ~ , ~ y 446 Er. ,aIlS, 21 Q, 2:1 j , 21.;1...262 im;Qs 5° y 7° C;C;, In

SUSCRITA JUEZ RESUEL.VE: AprLH3base G'I\.lmento de capital de 10 sociedad "CORPORACION

AGRICOLA S.A"(AGRICORP) en la suma de dento cuaranta y nueva millones de C6rdobas (C$

149,000,000.00) , que sumado al capital social a.ctual I el nuevo capital sera de ClENTO

CINCUENlA MILLONES DE CORDOBAS (C$ 150.000.000.00) yen consecuencia. se reforma la

clausula cliarta del del Pacto Social de,la sociedad, y en adelante sa leera as!: "CUARTA:

CAPITAL SOCIAl: EI monto del capital social autorizado de ia sociedad, as la suma de Ciento

cil1cuenta millones de c6rdobas (C $150,000,000.00) diy/dido en un millen quin/antes mil accionas,

con un valor nominal de cien cordobas (C $'"100.00) cada una de eilas, las cuales estc'm divididas en

dos series: Setecientas Cincuenta tvlil (750,000.00) acciones integra" la Serie "A" y Setecientas

Cincuenta Mil Acciones integran 18 Saris . En 10 damas queda inalterabie la referida clausula. 11.-

s,_pejese copia de estes alltos de los documantos sociales y devuelvanse los originales a su

J6 lnteresado IIbrese certificaci6n de esta resolLlci6n, III cual debera inscribirse en el respectivo

]7 Regis-tm Publico Marcanti! de Chinandega, COPiESE Y NOTIFjQUESE. if} P. BRENES ALVAREZ

i8 (,JUEZ) (fL RIVAS ( S R I A ) . ~ CONFORME CON SU ORIGINAL CON EL CUAL FUE

91) _I?:!_ _ I ~ _ A _ M _ E _ l ' _ J _ T _ E _ C _ " n ~ , , , , ,___E_,J"_4\,_D_A_,V_I_c_,r,,_=,p_,_,A_..D_A_,__D_-_"_t'_,_\/C_,-_IN_T_'_D_O,S DE MARZO ANO DOS MIL

MA!\!AGUA ,a. LOS



. 70 .775 , PAGINA 283 mEL TOMO 72

DEL LIBRO DINUO. E INSCRITO BAJO EL NO.l .282

PAGINAS 190 A LA 1.94 DEL TOMO 40 LIBRO II MERCAN

PROPIEDA

1

2

3

TIL ORDINARIO DI:':L REGISTRO PUBLICO DE LA.4

DE 8STE DEPARTAMENTO.5-

CHINANDEGA, ABRIL Vr.:INTISEIS DEL Al\iO DOS MIL OOS.=6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18-

CHINl\NDEGA.==

. J\ . R

19

20

21

22

23

24

25



_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ________

23

. • el numero un mil noventa y ocho (1,098); paginas doscientos ochenta y tres a la trescientos del tomo treinta y

~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - tres (33) dellibro Mercantil Ordinario del Registro Publico de la propiedad del departamento de Chinandega

~ 8 L - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -" Que esta sociedad ha sido objeto de refonnas que constan en: Certificacion de la Juez Segundo Civil de

Distrito de Managua, en la que se autoriza el aumento de capital social de la sociedad y el ciunplase

Juzgado Segundo Civil y Laboral del Distrito de Chinandega, la cual fue inscrita bajo el nfunero Un mi

21 L - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~doscientos ochenta y dos (1,282), Paginas Ciento noventa ala ciento noventa y cuatro (190 a 194) del Torno

22 L - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Cuarenta (40) libro segundo mercantil ordinario, del Registro Publico de la Propiedad del Departamento de

~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -cnmrutloe:ga; Escritura numero sesenta y seis (66), Protocolizacion de Sentencia Judicial, autorizada en esta2 4 ~ - - · · · - · · - - - - - - - - - - - - - - - - - __--__ - - - ~ - - ~ - - __ ~ ~ - - - - ~ ~ ~ ~ ~ 1

ocho de la mafiana del dia veintiocho de septiembre del afio dos mil cuatro ante los oficios de la

1

LA SUSCRITA SECRETARIA DE ACTUACIONES

2

PRIMERO CIVIL DE DISTRITO DE MANAGUA. CERTIFICA3

4 ~ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

ANONIMA (AGRI-CORP) QUE HA SOLICITADO SU REPRESENTANTE LEGAL EL SENOR AMILCAR

5IBARRA ROJAS BRODGEN, LA CUAL SE ENCUENTRA COPIADA BAJO EL NO. 18, FOLIOS 38/40, TOMO

6 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - . - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - {

229. Y LA QUE INTEGRA Y LITERALMENTE DICE: JUZGADO PRIMERO CIVIL DE DISTRITO DE

7~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - ~

8MANAGUA.- Veintiuno de Mayo del dos mil siete.- Las tres y veinte minutos de la tarde.- VISTOS

RESULTA: Por escrito presentado a las dos y cinco minutos de la tarde del dia veintitres de Febrero del do

9 f - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - _ _ _ _ 1mil siete, comparecio el Ingeniero Amilcar Ibarra-Rojas Brogden, Mayor de edad, casado y de est

_W

11

domicilio, en su caracter de representante legal de la sociedad CORPORACION AGRICOLA SOCIEDAD

ANONIMA, la cual fue constituida conforme escritura publica numero veinticinco (25) constitucion de

12

Sociedad Anonima y estatutos, autorizada en la ciudad de Managua a las cuatro y quince de la tarde del di

cinco de abril del ano dos mil, ante los oficios notariales del Licenciado Modesto Emilio Barrios Jarquin, l

14 ~ _ - - - . - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~""n"",".. ..O debidamente inscrita bajo el numero quince mil cuatrocientos sesenta y dos (15,462)

15,,'

y tres a la cuarenta y seis (43 ala 46) del Torno veintisiete (27) dellibro de personas y bajoL- ...... ...............

SENTENCIA DE AU MENTO DE CAPITAL DE LA SOCIEDAD CORPORACION AGRICOLA

~



--

"

representada habia realizado junta general extraordinaria de accionistas, en la cual aprobaron aumento del1 . ---« . ~ . . . . .

2 iapital social, loque d e m o s t r a b a ~ n c ~ i f i c a c i 6 n de acta nwnclo ochentJIY euatro (84) eelebrad. en

aiudad de Managua, a las tres de la tarde del dia veintinueve de Noviembre del dos mil seis, que a""JJUl lJaJl IU

3 I C - - d i l i ; ; ~ ; ~ ~ y que -comp';';;;-asoHeilar I. autorizaci6n del .omenla al ca;ital social y .simismo la

: r t ~ o r m a a la c 1 ~ ~ ~ de : I ~ _ e s c r i l ~ ' . ~ ~ . c o n s t ~ ~ c i 6 ~ _ de l a s o c ~ ~ ~ t o ; ~ d e - ~ O n f o n n i d a d con los

6rculos ~ l O , 213, 262 m = ~ s CIn,CO y slele del codlgo de comerclovlgenle y articulo 426, 436 y 446

del c6digo de procedimiento civil de la republica de Nicaragua. CONSIDERANDO: I. Que en las presentes 7 ..____ .._.. _._ .. ____________ ~ _ . _ ....._ - - . - - - - - - - - ~ ..- - ..

d ligencias se ha cumplido a cabalidad con todos los requisitos establecidos para este tipo de juicios y no 8 ._. -....._. . - - - .. - - - - - - - . - . - ~ - - ...-. ....- ------ --

e isten por 10 tanto vicios 0 nulidades que alegar. 11.- Que examinada la documentaci6n acompafiada por el 9 ....- - - -

d mandante demuestra que en las reformas acordadas por la Asamblea General Extraordinaria de10

ccionistas, de la sociedad, CORPORACION AGRICOLA S.A. (AGRICORP), fueron tomadas estandou

p esentes 0 representados el cien por ciento del capital suscrito y pagado de la sociedad sin necesidad de12 - , ~ " , , , - ~ - - - - - _ - - - . . , . - - , . - - . ~ - - ~ - - ' - ' . - - .. - - - . ~ . - - ' - - " - - ' - - " ....-.-------.....- - - - - - - - 1

P. evia convocatoria 0 de agenda especifica de conformidad con la cUmsula novena del pacto social, y13 . - - - - -------- -----.-.-.-.- ~ - ~.. _. ..- - - - ~ - - - - - -

h biendo cumplido de esa forma con las solemnidades que ordenan los articulos 210, 211, 213 y 262 incisos14

5 y 7 del c6digo de comercio, e integrando todos los elementos que permiten no exista dolo 0 mali cia, de un

2 3 del c6digo de comercio de Nicaragua, el suscrito Juez Resuelve: HA LUGAR.- 1.- La solicitud de que_.19 - .. - - - - - - ~ - - - - - - - ._------

s( ha hecho merito, en consecuencia, se APRUEBA la reforma al pacto social en cuanto al aumento de20

21pital social de la sociedad CORPORACION AGRICOLA S.A. (AGRICORP), por la suma de CIENTO

.------ -_ ._- - - - - - ---'--VEINTE MILLONES DE CORDOBAS (C$ 120,000.000.00) por tanto la clausula cuarta de la escritura de

22

c( nstituci6n social que habia sido- reformada por sentencia numero setenta y seis (76) del juzgado segundo23

a(16

la

174

18

- . - ~ - -

cionista contra otro, por 10 que estando el caso a resolver no queda mas que acceder a 10 solicitado y dictar- . - . - ~ -.- - - - - - - - - - - - ~ - ~ - - - - I

sentencia que en derecho corresponde.- POR TANTO: De conformidad con los articulos 413, 424, 426,

4 y 436 del c6digo de procedimiento civil de la Republica de Nicaragua y los articulos 210, 211, 212, y.---..-----------1

http://slidepdf.com/reader/full/120,000.000.00

http://slidepdf.com/reader/full/120,000.000.00



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7~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - , - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

valor nominal de CIEN CORDOBAS (C$ 100) cada una de ellas, las cuales estan divididas en dos series8

UN MILLON TRESCIENTOS CINCUENTA MIL ACCIONES de la serie A y UN MILLO

9

TRESCIENTOS CINCUENTA MIL ACCIONES DE LA SERlE B. 11.- Ordenese al senor Registrado

~ - - - - - - - - - - - - . - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - . - - , - - - - - - - - - - - - , - - - - - - , - - - - - - - - - - - - - - ' - - - -publico Mercantil de Chinandega, previo cfunplase, hacer la anotaci6n de la presente sentencia al margen de

nlibro correspondiente.- C6piese, Notifiquese y librese Certificaci6n de ley.- M.C. HUETE. (JUEZ). W

12

FERNANDEZ o. (SRIA). Es confonne con su original, la cual rue debidamente cotejada y a solicitud de13

Senor Amilcar Ibarra Rojas Brodgen, quien se identifica con cedula de identidad No. 001-040456-0071A, s

14

libra la presente certificaci6n en dos hojas de papel sellado Serie "L" No.4405499 y 4405500, en la ciuda

valor nominal de CIEN CORDOBAS (C$ 100) cada una

cuales estan divididas en dos series: setecientos cincuenta

(750,000) acciones integran la serie A y setecientos cincuenta mil (750,000) acciones que integran la4 - ~ , _______________________ ,_______,__ - - - - - - - - - - - - - , - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

B. SE REFORMA y ahora debeni leerse asi: CUARTA: (CAPITAL SOCIAL): EI monto de capital

autorizado de la sociedad es la suma de DOSCIENTOS SETENTA MILLONES DE CORDOBAS

6 I - ' - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~270,000.000.00) dividido en DOS MILLONES SETECIENTAS MIL ACCIONES (2,700,000) con

de Managua, a los treinta y un dias del mes de Mayo del dos mil siete.

]6 ~ - - - - - - - - - - - - - - - · - - - - - - - _ _ _ _ r ' ......... j r . J _ - - f ~ ~ - - · - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - · _ _ _

17 !____________ ~ ~ ______~ _ ~ ~ - - ~ J - - - - - - - - - - - - - - - - - ' - - - - - - _WANDA

18 ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - , - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ ~ - - - - - - : _ _SECRETARIA DE ACTUACIONES DEL

19 ~ - - - - ~ ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - + - -PRIMERO CIVIL DE DISTRITO DE MANAGUA

~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - -21 Rec ib ido a la s nueve y cuaren ta minutos de la maH

Jun io d e l ano d os m i l s ie t e .. p ~ r e l senor : OMAH MJ\RTIN RODRIGUEZ LOPEZ22 L - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~ ~23 du la .. NQ .. 084-270972-0002Pe -

24L-__________________ ~ - - + ~ ~ ~ ~ ~ ~ - - , - - - - - - - - - - - - - -



1 nota-do--c.:on-cl N ~ . _ 1 D B . , _ 1 3 . 7 , P f u J l n a s _ 2 j ) £ ) ~ e J tomo _8fide]. Libro Diario I_ns...

2 . c r : i : ~ : o _ C O ~ ~ ~ NQ", 1.0610, P ~ g i n a e 1 284/28 7 1 tomo 54, Libro I I Mercant! l ....

. --_.._._.._._._. .._---- ..- - - - ~ - . - - - - - . - - - - . - - - - - - - -

3 Q r d i n a , r i o . _ y ~ Q . _ : 1 f ; l . 7 1 . _ 0 : . . . L P ~ g i n a s 12-13 r'lel tomo 47, ~ r o ( ' I E ~ Personas, ~ m b o ...---- ,-- .. - " " . - - - - - - - - - ~ . , - . - - - - - - . - - ~ - - - - - .." - - - -

4 re 1 I i b ro rie 1 Regi stl:"O P6bl ico If l propio r'Ja 0 re es te Departamento; Que (18

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hinfln 1eqo , Vein t ic inco6 - - -- - - - - .- - -- -

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231 ________________________·_________~ ______________________ ~



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PUBLICA. DECLARACION NOTARIAL.- En la ciudad de Managua, alas

ocho de la manana del dia cuatro de julio del ana dos mil once. Ante mi; JULIA MARCIA PENA PEREZ, Notario-- --- ------ -- -------Publico de la Republica de Nicaragua, con domicilio en la ciudad de Managua, debidamente autorizada por la

Excelentisima Corte Suprema de J usticia, para ejercer el notariado durante el quinquenio que finaliza el veintiuno

de junio del dos mil doce, comparece el senor ENRIQUE ALBERTO BELLI ALFARO, mayor de edad, casa

Empresario, de este domicilio, identificado con cedula de identidad de la Republica de Nicaragua nurnero cero,

cero, uno, guion, cero, siete, cero, dos, tres cero, guion, cero, cera, cero, nueve, 5 (001-070230-00095), a

quien doy fe de conocer personalmente y que a mi juicio tiene la capacidad civil y legal necesaria para obligarse

y contratar, especialmente para el otorgamiento del presente instrumento en el que comparece en nombre y

representacion de la sociedad denominada CORPORACION AGRICOLA SOCIEDAD ANONIMA (AGRI-CORP);

representacion que acredita de la siguiente manera: A) Testimonio de Escritura Publica nurnero veinticinco ~

Constitucion de Sociedad Anonirna y Estatutos otorgada alas cuatro y quince minutos de la tarde del dia cinco

de abril del ana dos mil ante el Notario Modesto Emilio Barrios J arquin e inscrita bajo el Nurnero quince mil

-- --- --- ------cuatrocientos sesenta y dos (15,462), Pagina cuarenta y tres a la cuarenta y seis (43-46) del Tomo veintisiete

(27) del Libro de Personas, y Nurnero un mil noventa y ocho (1,098), Pagina doscientos ochenta y tres a la----- --- ---trescientos (283 a la 300), del Tomo XXXIII; Libro Segundo (II) del Registro Publico de la Prapiedad del

Departamento de Chinandega; B) Sus Reformas que constan en: a) Certlftcaclon de la J uez Segundo Civil del

Distrito de Managua, en la que se autoriza el aumento de capital social de la sociedad, y el curnplase del J uzgado

Segundo Civil y Laboral del Distrito de Chinandega, la cual fue inscrita bajo el nurnero un mil doscientos ochenta

y dos (1,282), Paginas ciento noventa a la ciento noventa y cuatro (190-194) del Tomo cuarenta (40), Libra

Segundo (II) Mercantil Ordinario, del Registro Publico de la Prapiedad del Departamento de Chinandega; b)-- -- ----------Escritura Nurnero sesenta y seis (66), Protocolizacion de Sentencia J udicial, autorizada en esta ciudad alas ocho--- --- --------de la manana del dia veintiocho de septiembre del ana dos mil cuatro ante los oficios de la Notario J ulia Marcia

25

Pefia Perez, la que se encuentra debidamente inscrita bajo Nurnero diecisiete mil quinientos veintiocho (17,528),

/



la que se autoriza el aumento de capital social de la sociedad, y el curnplase del J uzgado Segundo Civil del1 ,---------------------------------------------------------------------------- _

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Distrito de Chinandega, la cual fue inscrita bajo el Nurnero mil seiscientos diez (1,610L Pagina doscientos

ochenta y cuatro a la doscientos ochenta y siete (284-287) del Tomo cincuenta y cuatro (54), Libro Segundo I

(II) Mercantil Ordinario y bajo el Numero dieciocho mil setecientos diez (18J10L Paqinas doce a la trece (12-

13) del Tomo cuarenta y siete (47), Libro de Personas, ambos del Registro Publico de la Propiedad del

Departamento de Chinandega; y d) Certificacion de sentencia de la juez primero de distrito civil de Chinandega I

de las ocho y cuarenta y cinco minutos de la manana del dia veinticuatro de julio dos mil nueve e inscrita bajo7 ~I ~

8numero diecinueve mil novecientos noventa (19,990); Paginas de la sesenta y tres a la setenta y cinco (63-75);

del Tomo cincuenta y nueve (59) del libro de personas y bajo numero mil setecientos setenta (lJ70); Paginas9 L --- I

10

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de la doscientos sesenta y dos a la doscientos setenta y cuatro (262-274) del tomo cincuenta y nueve del libro

segundo mercantil del Registro Publico de Chinandega; C) Certificacion de Acta de Asamblea de Accionistas en la j

que se elige la J unta Directiva vigente y que se encuentra en el Libro de Actas de la sociedad de las paqinas I

sesenta y nueve a la setenta y dos, certificacion extendida por la suscrita Notario, alas tres de la tarde del dia

Iuno de julio del ana dos mil once, sequn la cual el senor Belli Alfaro es el actual Presidente de la J unta Directiva I

:--_y_a_ctua en su caracter de apoderado general de administracion de AGRI-CORP, segun 10 establece~

claus~ octava del pacta social y estatutos de la sociedad. Doy fe de haber tenido a la vista y leido 105 I

instrumentos relacionados y que 105 mismos confieren facultades suftcientes al compareciente para el otorgamiento

18 ~s~ acto. Habla el senor Enrique Alberto Belli Alfaro en el caracter que comparece y dice: UNICA: Que con

plenos conocimientos de la leqislacion civil y penal, de su libre y espontanea voluntad DECLARA: Que la19

Sociedad que representa denominada CORPORACION AGRicOLA SOCIEDAD ANONIMA (AGRI-CORP), esta I

participando en ernision publica de valores para 10 cual ha entregado al Puesto de Boisa toda la informacion I

~enida en el Prospecto, el cual sera entregado a 105 inversionistas que partlciparan en la oferta y por tal

motivo y de conformidad al articulo diecinueve inciso c, de la NORMA SOBRE OFERTA PUBLICA DE VALORES

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - j

EN MERCADO PRIMARIO RESOLUCION nurnero CD-SIBOI~- cuatro, ocho, seis, guion, I, guion, junio

5veintisiete guion dos mil siete, aprobada el veintisiete de jur io del ana dos mil siete (27 de J unio de 2007), I

Ipublicada en LaGaceta nurnero cincuenta ciento y cuatro (154) -jel catorce de agosto del ana dos mil siete y el I



1contradigan 0 alteren la informacion recogida en el mismo, ni se han

omitido hechos 0 datos significativos que 105 inversionistas destinatarios2

de la oferta debieran conocer. Asl se expreso el compareciente, bien3

instruido por rni el Notario acerca, del valor, objeto, alcance y trascendencias legales de este acto, de las4

clausulas generales que aseguran su validez y de las especiales que contienen y envuelven renuncias y5

estipulaciones explicitas e implicitas. l.eida que fue por mi el Notario la presente escritura al compareciente la

6

7encuentra conforme, aprueba ratifica y firma junto conmigo el Notario que doy fe de todo 10 relacionado.-

8

(f) Ileg ible (Enriq ue AIberto Bell i Alfa ro). - (f)J . M. Pefia Perez. ------------------- ----------------------------------------

PASO ANTE MI: Del reverso del folio nurnero ciento cuarenta y ocho al9

reverso del folio nurnero ciento cuarenta y nueve de MI PROTOCOLO

10

NUMERO QUINCE que Ilevo en el presente afio dos mil once y a solicitud11

del senor ENRIQUE ALBERTO BELLI ALFARO en representacicn de

12

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19

20 ---21

22 I

23 It---

4

CORPORACION AGRICOLA, SOCIEDAD ANONIMA, libro este PRIMER

TESTIMONIO en dos hojas utiles de papel sellado de ley, el que firmo,

rubrico y sello en la ciudad de Managua, alas ocho y treinta de la manana Idel dia cuatro de julio del afio dos mil once.

~~~

JULIA MARCIA PENA

Notario Publico>

5 ~



Rotonda Centroamerica 300

Mts. al oeste. Edificio

Riguero.

Telefono: 2255-7860

Fax: 2270-6681

Managua - Nicaragua

Managua, 24 de Junio de 2011.

Sres. Boisa de Valores de Nicaragua

Su Despacho.

Estimados Senores:

Con relacion a su requerimiento de informacion de Agricorp, de cualquier

litigio legal pendiente, en el cual el emisor 0 cualquiera de sus subsidiarias

sea parte (excluyendo de esta descripcion litigios rutinarios, incidentales al

giro ordinario del negocio) 0 de sus accionistas, directores y funcionarios

principales, sean partes, tenemos a bien responderles 10 siguiente:

Que a la fecha de la presente comunicacion, en Agricorp no existen litigios

legales pendientes en el cual el emisor 0 cualquiera de sus subsidiarias sea

parte, ni tampoco sus accionistas, directores y funcionarios principales.

Sin mas a que hacer referencia, nos suscribimos de ustedes.

Atentamente,

IAsesoria Legal

~A.g1..~-

Fernan";e Ortega Robleto

Jefe de Dpto. Litigios

Gerencia Legal Corporativa

cc: Archivo.



Anexo 29: Borrador de Aviso de Oferta Pública del Programa de Emisión.

programa de emisiones agricorp 2011

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