prezentare rai februarie 2016 - conferinţă de...
TRANSCRIPT
1
Raport asupra inflațieiFebruarie 2016
Mugur IsărescuGuvernator
Conferință de presă
București, 9 februarie 2016
2
Rata anuală a inflației s-a menținut sub intervalul țintei în T4 2015
Determinanții inflației
Reducere mai puţin amplă a preţurilor combustibililor în T4 2015 comparativ cu T4 2014
Restrângerea accelerată a deficitului de cerere agregată
Scumpirea unor materii prime agricole, pe fondul recoltei deficitare la nivelul UE
Deprecierea monedei naționale față de euro
Creșterea atipică a prețurilor produselor din tutun
Nivelul scăzut al anticipațiilor privind inflația
-4
-2
0
2
4
6
8
dec.
12
mar
.13
iun.
13
sep.
13
dec.
13
mar
.14
iun.
14
sep.
14
dec.
14
mar
.15
iun.
15
sep.
15
dec.
15
IPC
IPC (excl. efectul de runda I al TVA)
procente
Ţinta de inflaţie: 2,5% ±1 pp
Sursa: INS, calcule BNR
3
Rata anuală a inflației a rămas în teritoriu negativ, pe fondul reducerii cotei TVA la alimente, însă variațiile lunare au redevenit pozitive
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15efect runda I TVAcombustibiliLFO (excl. ef. TVA)preţuri administratetutun şi băuturi alcooliceCORE2 ajustat (excl. ef. TVA)IPC (sc. dr.)IPC excl. ef. runda I TVA (sc. dr.)
variație anuală, %
Sursa: INS, calcule BNR
contribuții, pp
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
efect runda I TVAIPC
variație lunară, %
IPC net (excl. ef. runda I TVA)
4
Bunurile și serviciile care înregistrează creșteri lunare ale prețurilor au pondere dominantă în coșul de consum
* Calculat ca diferență (normalizată), raportată la suma ponderilor bunurilor și serviciilor considerate în IPC, între suma cumulată a ponderilor în coșul IPC a acelor bunuri și servicii care au înregistrat rate lunare ale inflației pozitive și suma cumulată a ponderilor în IPC a acelor bunuri și servicii care au înregistrat rate lunare ale inflației negative. Calculat pe baza a 74 de categorii de bunuri și servicii, având în 2015 o pondere de 92,4% în coșul de consum.
Indicele de difuziune a inflației* arată că diferența dintre ponderea în coșul IPC a bunurilor și serviciilor cu rate lunare ale inflației pozitive și ponderea celor cu rate negative este semnificativ mai mare ca zero
-20
0
20
40
60
80
100
sep.
08de
c.08
mar
.09
iun.
09se
p.09
dec.
09m
ar.1
0iu
n.10
sep.
10de
c.10
mar
.11
iun.
11se
p.11
dec.
11m
ar.1
2iu
n.12
sep.
12de
c.12
mar
.13
iun.
13se
p.13
dec.
13m
ar.1
4iu
n.14
sep.
14de
c.14
mar
.15
iun.
15se
p.15
dec.
15
indicele de difuziune
medie mobilă pe 12 luni
Iulie 2010:Creșterea cotei standard a TVA de la 19% la 24%
Iunie 2015:Extinderea cotei reduse a TVAde 9% la toate alimentele, băuturile nealcoolice și serviciile de alimentație publică
Sursa: INS, calcule BNR
5
Dinamica anuală negativă a prețurilor combustibililors-a temperat semnificativ, exclusiv pe seama unui efect de bază
-8
-6
-4
-2
0
2
4
-8
-6
-4
-2
0
2
4
oct.1
4
nov.
14
dec.
14
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
rata lunarărata anuală (sc. dr.)
variație lunară, %
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
35
45
55
65
75
85
95
oct.1
4
nov.
14
dec.
14
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
preț Brentcurs de schimb USD/RON (sc. dr.)
Factori de influențăUSD/baril
Sursa: INS, Bloomberg, BNR
variație anuală, %
Efect de bază asociat scăderilor abrupte alecotațiilor țițeiului din T4 2014
Reluarea tendinței descendente a prețului petrolului (renunțarea la ținta de producție a OPEC, eliminarea restricțiilor de export ale SUA)
6
Tendință regională de depreciere în contextul incertitudinilor legate de creșterea economică globală și al divergenței politicilor monetare ale principalelor bănci centrale
7
Prețurile unor materii prime agricole s-au majorat temporar, în contextul recoltei mai reduse la nivel regional, dar normale pe plan global, …
0
100
200
300
400
500
ian.
13
apr.1
3
iul.1
3
oct.1
3
ian.
14
apr.1
4
iul.1
4
oct.1
4
ian.
15
apr.1
5
iul.1
5
oct.1
5
ian.
16
apr.1
6
iul.1
6grâuporumbfloarea-soareluizahăr
EUR/tonă
Sursa: Bloomberg, Eurostat, estimări Comisia Europeană
Prețuri internaționale
Cotațiifutures
0
2
4
6
8
10
global UE RO global UE RO global UE RO
grâu porumb floarea-soarelui
medie pe 5 ani
Randamentul principalelor culturi
Sursa: Raport MARS, noiembrie 2015; Raport USDA, ianuarie 2016
2014
2015*
tone/ha
*) estimări
8
… reflectându-se în creșteri lunare ale prețurilor alimentelor de bază și ale legumelor
CORE2 ajustat – alimente
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
0,1
0,2
-12
-9
-6
-3
0
3
6
ian.
14fe
b.14
mar
.14
apr.1
4m
ai.1
4iu
n.14
iul.1
4au
g.14
sep.
14oc
t.14
nov.
14de
c.14
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
variație lunară (sc. dr.)variație anuală
% %
-8,6 -8,7
-12
-9
-6
-3
0
3
6
-12
-9
-6
-3
0
3
6
ian.
14fe
b.14
mar
.14
apr.1
4m
ai.1
4iu
n.14
iul.1
4au
g.14
sep.
14oc
t.14
nov.
14de
c.14
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ouă fructe legume variație lunară (sc.dr.)
%ppLFO
Sursa: INS, calcule BNR
Prețurile bunurilor alimentare au accelerat în T4 2015 pe fondul anului agricol nefavorabil (ulei, zahăr)
Rata anuală continuă să reflecte efectul extinderii în luna iunie 2015 a sferei de aplicabilitate a cotei reduse a TVA la toate alimentele, băuturile nealcoolice și serviciile de alimentație publică
Producția agricolă deficitară a antrenat majorări ale prețurilor legumelor în T4 2015, în timp ce, în cazul fructelor, oferta autohtonă nu a generat presiuni inflaționiste
9
Creșterea amplă a prețurilor produselor din tutun, atipică pentru T4,dar relativă stabilitate a ratei anuale a prețurilor administrate
0
1
2
3
4
5
6
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
tutun și băuturi alcoolice
prețuri administrate
Dinamici anuale
Sursa: INS, calcule BNR
%
0
1
2
3
4
5
6
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2012 2013 2014 2015
băuturi alcoolice
tutun
contribuții la rata trimestrială, pp
Tutun și băuturi alcoolice
10
Restrângere mai rapidă a deficitul de cerere agregată, în contextulaccelerării consumului, dar al atenuării temporare a dinamicii investițiilor
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4 T12016
T2 T3 T4 T12017
T2 T3 T480
85
90
95
100
105
110
115
T12013
T2 T3 T4 T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3
formarea brută de capital fix
consum final
Absorbția internă
2013=100, % s.a.% față de PIB potențial
Proiecție
Deviația PIB
Sursa: INS, sondaj CE- DG ECFIN, estimăriși proiecții BNR
94
96
98
100
102
104
106
108
T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4 ian.2016
RomâniaZona euro
puncte, s.a.
Indicatorul sentimentului economic
11
Ritmul mai alert al consumului a fost vizibil la nivelul tuturor componentelor, …
-6
0
6
12
18
24
30
36
T12013
T2 T3 T4 T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4
produse alimentare, băuturi și tutunproduse nealimentaretotal, exclusiv auto
Comerțul cu amănuntul
variație anuală, %
*) oct.-nov.
-36
-24
-12
0
12
24
36
48
T12013
T2 T3 T4 T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4
înmatriculări noicomerț auto*
Autoturisme
variație anuală, %
Sursa: INS, sondaj CE-DG ECFIN, DRPCIV
-8
-4
0
4
8
12
16
20
T12013
T3 T12014
T3 T12015
T3 ian.2016
economiișomajsituația economicăsituația financiarăindicator de încredere
puncte
Încrederea consumatorilor**
**) deviație față de media istorică (mai 2001 – ian. 2016)
12
… fiind susținut de creșterea angajărilor și a salariilor. Productivitatea muncii în industrie nu sprijină dinamica salariilor
-5
0
5
10
15
20
25
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
nominal, sector privatnominal, sector bugetarreal, sector privatreal, sector bugetar
variație anuală, %
-1
0
1
2
3
4
-1
0
1
2
3
4
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4*
sector bugetarsector privattotal economie (sc. dr.)
Numărul de salariați
*) oct.-nov.
contribuții, pp variație anuală, %
Câștigul salarial brut
Sursa: INS, calcule BNR
-4
0
4
8
12
16
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4*
salariul brut nominalproductivitatea muncii
variație anuală, %
Salariile și productivitatea în industrie
2013 2014 201520132013 2014 2014 20152015
13
Expansiune consistentă a creditului în lei acordat populației, în contextul tendinței descendente a ratelor dobânzilor
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
ian.
14
mar
.14
mai
.14
iul.1
4
sep.
14
nov.
14
ian.
15
mar
.15
mai
.15
iul.1
5
sep.
15
nov.
15
consum și alte destinațiilocuințetotal (sc.dr.)
contribuții, pp.
Sursa: BNR
variație anuală, %
Destinația creditelor în lei acordate populației (stoc)
0
2
4
6
8
10
ian.
14
mar
.14
mai
.14
iul.1
4
sep.
14
nov.
14
ian.
15
mar
.15
mai
.15
iul.1
5
sep.
15
nov.
15
credite noi în RONcredite noi în EURrata dob. de politică monetară
% p.a.
Rata dobânzii la creditele noi
14
0
20
40
60
80
100
120
iul.0
9
feb.
10
sep.
10
apr.1
1
nov.
11
iun.
12
ian.
13
aug.
13
mar
.14
oct.1
4
mai
.15
dec.
15
mld. lei, sfârşit de perioadă
Sursa: BNR, FNGCIMM
0
10
20
30
40
50
60
iul.0
9fe
b.10
sep.
10ap
r.11
nov.
11iu
n.12
ian.
13au
g.13
mar
.14
oct.1
4m
ai.1
5de
c.15
LEImld. lei, sfârșit de perioadă
Alte credite
Prima casă
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
iul.0
9fe
b.10
sep.
10ap
r.11
nov.
11iu
n.12
ian.
13au
g.13
mar
.14
oct.1
4m
ai.1
5de
c.15
VALUTĂ
mil. euro, sfârșit de perioadă
Alte credite
Prima casă
Alte credite
TOTAL
Prima casă
Traiectorie ascendentă a stocului de credite acordate populației, susținută exclusiv de componenta în lei
15
Stocul creditelor în monedă națională l-a depășitpe cel al creditelor în valută
30
35
40
45
50
55
60
65
70
ian.
14m
ar.1
4m
ai.1
4iu
l.14
sep.
14no
v.14
ian.
15m
ar.1
5m
ai.1
5iu
l.15
sep.
15no
v.15
RON
valută
mld. lei, sfârşit de perioadă
Populație
Sursa: BNR
45
50
55
60
65
70
ian.
14m
ar.1
4m
ai.1
4iu
l.14
sep.
14no
v.14
ian.
15m
ar.1
5m
ai.1
5iu
l.15
sep.
15no
v.15
RON
valută
mld. lei, sfârşit de perioadă
Societăți nefinanciare
80
90
100
110
120
130
140
ian.
14m
ar.1
4m
ai.1
4iu
l.14
sep.
14no
v.14
ian.
15m
ar.1
5m
ai.1
5iu
l.15
sep.
15no
v.15
RON
valută
Total sector privat
mld. lei, sfârşit de perioadă
16
Anticipațiile privind inflația s-au menținut la valori scăzute, pe fondul încorporării efectului reducerii cotei TVA
-20
-10
0
10
20
30
dec.
14
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
ian.
16
industria prelucrătoarecomerțserviciiconsumatori (orizont de 12 luni)
soldul opiniilor (%); orizont de 3 luni, s.a.
*) Plasarea în interiorul benzii [± 5%] indică o relativă stabilitate a prețurilor pe orizontul anticipațiilor
Sursa: Sondajul CE-DG ECFIN, sondajul BNR în rândul analiștilor bancari
Așteptările operatorilor economici*
-1
0
1
2
3
4
5
dec.
14
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
ian.
16
rata inflației peste 1 an
rata inflației peste 2 ani
Așteptările analiștilor bancari
%
Ținta de inflație: 2,5% ±1 pp
17
Proiecția ratei anuale a inflației IPC
Rata anuală a inflației IPC este prognozată la 1,4 la sută și 3,4 la sută la finele anilor 2016 și, respectiv, 2017. Fără impactul de runda I al reducerilor cotei TVA, rata inflației ar atinge 3,0 la sută la sfârșitul anului 2016 și 3,7 la sută la finele anului 2017
Traiectoria proiectată a ratei inflației IPC este afectată substanțial de măsurile fiscale cu privire la reducerea succesivă a impozitelor indirecte, poziționându-se la valori negative până în luna mai 2016, revenind ulterior la valori pozitive și reintrând în interiorul intervalului asociat țintei începând cu luna ianuarie 2017
Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognozăale ratei anuale a inflației IPC din proiecțiile BNR din intervalul 2005-2015. Magnitudinea erorilor de prognoză este corelată pozitiv cu orizontul de timp la care se referă.
Sursa: INS, calcule și proiecții BNR
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
interval de incertitudine
rata anuală a inflației IPC(runda anterioară)rata anuală a inflației IPC
ținta centrală anuală de inflație(2,5 la sută din 2013)interval de variațieasociat ținteirata anuală a inflației IPC(excl. ef. de runda I al modif. TVA)
variație anuală, %
Ținta de inflație:2,5% ±1pp
18
Pe intervalul de prognoză, rata anuală a inflațieieste marcată de reducerile succesive ale cotei TVA
3,03,7
-4
-2
0
2
4
6
8
10
I2010
II III IV I2011
II III IV I2012
II III IV I2013
II III IV I2014
II III IV I2015
II III IV I2016
II III IV I2017
II III IV
rata inflației
rata inflației (exclusiv efectul de runda I al modificării TVA)
Sursa: INS, calcule și proiecții BNR
variație anuală (sfârșit de perioadă), %
↑ cotei standard a TVA de la 19% la 24%
↓ cotei TVA de la 24% la 9%pentru pâine, făină și produse
de franzelărie
Extinderea cotei reduse a TVA de 9%la toate alimentele, băuturile nealcoolice și serviciile de alimentaţie publică
Proiecție
↓ cotei standard a TVAde la 20% la 19%
↓ cotei standard a TVAde la 24% la 20%;
Extinderea cotelor reduse de TVA de 9% şi 5% la unele
categorii de produse
19
Contribuția componentelor la proiecția ratei anuale a inflației – dec. an T/dec. an T-1 –
2016 2017produse din tutunși băuturi alcoolice 0,0 0,0
combustibili -0,4 -0,2prețuri LFO 0,5 0,4prețuri administrate 0,1 0,6CORE2 ajustat 1,2 2,5inflația IPC 1,4 3,4
1,4%
3,4%
-1
0
1
2
3
4puncte procentuale
Notă: Valorile prezentate în tabel sunt rotunjite la o zecimală.
Sursa: proiecții BNR
20
Ipoteze externe ale proiecției Scenariul de evoluție a PIB UE efectiv* prevede menținerea premiselor consolidării graduale a cererii
externe
Rata anuală a inflației IAPC pentru zona euro este prognozată a se menține sub nivelul reper de 2 la sută, înregistrând o majorare treptată până la orizontul proiecției
Rata nominală a dobânzii EURIBOR la 3 luni se va situa în continuare la valori ușor negative, pe fondul anticipării unui caracter persistent acomodativ al politicii monetare a BCE
* Cererea externă este aproximată prin indicatorul PIB UE efectiv, calculat pe baza structurii exporturilor românești pe țări de destinație din cadrul UE.
Sursa: ipoteze BNR pe baza datelor Comisiei Europene, Consensus Economics și Bloomberg (cotații futures)
1,90 1,85
1,43
2,09
1,171,00
1,51 1,51
-0,03 -0,21
0,18
-0,12
54,22
37,39
58,63
44,37
-14
0
14
28
42
56
70
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017
dolari SUA/barilprocente
RaI noiembrie 2015RaI februarie 2016
Creștere economicăUE efectiv*
Inflația anualădin zona euro
EURIBOR 3 luni Preț petrol, sortiment Brent (sc. dr.)
21
Presiuni exogene asupra inflației
Dinamica prețurilor administrate:
Încorporează cele mai recente evoluții ale acestor categorii de prețuri, precum și informațiile provenite de la autoritățile de profil interne
Prognoza pentru anul în curs a fost revizuită în jos cu 0,4 puncte procentuale pe fondul unei creșteri mai lente decât se anticipa anterior a prețului energiei electrice, în contextul reducerii în luna ianuarie 2016 a tarifelor de distribuție, precum și pe baza evoluției recente a prețului energiei termice
Traiectoria prețurilor volatile ale alimentelor este marcată în principal de epuizarea în luna iunie 2016 a efectului de runda întâi al extinderii cotei reduse a TVA la alimente, stabilizându-se ulterior în jurul valorii de 5 la sută
Sursa: INS, proiecții BNR
-4-202468
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
Variația anuală a prețurilor administrate
RaI februarie 2016RaI noiembrie 2015
%, sfârșit de perioadă
-9-6-30369
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
RaI februarie 2016RaI noiembrie 2015
%, sfârșit de perioadă
Variația anuală a prețurilor alimentare volatile
22
Revizuirea proiecției deviației PIB– comparație cu runda anterioară de prognoză –
*) Săgețile orientate în sus semnifică influențe mai puțin restrictive sau mai stimulative asupra deviației PIB comparativ cu runda anterioară de prognoză. Sursa: INS, estimări și proiecții BNR
Factori
Sensul de acțiune
asupra revizuirii deviației PIB*
2016 2017
Conduita politicii fiscale
Condițiile monetare reale în sens larg: adecvate asigurării stabilității prețurilor pe termen mediu, contribuind totodatăla crearea condițiilor necesare consolidării activității de creditare și creșterii economice sustenabile
–
Cererea externă
Revizuirea de către INS a seriei istorice a PIB real ajustat sezonier și dinamica PIB din trimestrul III 2015, superioară celei anticipate în runda anterioară de prognoză
–-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
RaI februarie 2016
RaI noiembrie 2015
Deviația PIB
% față de PIB potențial
23
Proiecția ratei inflației anuale CORE2 ajustat – determinanți –
Traiectoria ratei inflației anuale CORE2 ajustat este marcată pe de o parte de reducerile succesive ale cotei TVA și, ulterior, de epuizarea efectelor statistice de runda întâi ale acestor reduceri, iar pe de altă parte, de intensificarea presiunilor inflaționiste provenind din partea factorilor fundamentali: Inversarea poziției ciclice a economiei în
T2 2016, inclusiv pe fondul conduitei expansioniste a politicii fiscale, urmată de o amplificare a excedentului de cerere
Reînscrierea anticipațiilor privind inflația* pe o pantă ascendentă
Creșterea prețurilor de import, îndeosebi pe fondul dinamizării preconizate a prețurilor externe
*) adaptive și anticipative
Notă: În grafic, inflația anuală CORE2 ajustat este calculatăca medie trimestrială, în concordanță cu determinanții săi modelați econometric.
Sursa: calcule BNR
-6
-4
-2
0
2
4
6
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
TVAprețuri de importdeviația PIBanticipații inflaționisteinflația anuală CORE2 ajustat, excl. ef. runda I al modif. TVA (%)inflația anuală CORE2 ajustat (%)
Contribuții la inflația anuală CORE2 ajustat (pp)
24
Proiecția ratei inflației anuale CORE2 ajustat– comparație cu runda anterioară de prognoză –
Inflația anuală CORE2 ajustat este prognozată pe o traiectorie superioară celei din runda anterioară în contextul:
Acumulării unor presiuni inflaționiste mai accentuate din partea cererii agregate
Nivelului mai depreciat al leului atât față de euro, cât și față de dolarul SUAîn trimestrul IV 2015 comparativ cu valorile anticipate în raportul precedent, cu efecte propagate asupra dinamicii prețurilor de import
Sursa: INS, proiecții BNR
-5
-3
-1
1
3
5
T42013
T42014
T42015
T42016
T42017
Inflația anuală CORE2 ajustat
RaI februarie 2016 (excl.ef. runda I al modif. TVA)
RaI noiembrie 2015
RaI februarie 2016
%, sfârșit de perioadă
25
Cauze Balanța riscurilor referitoare la
traiectoria inflației
Coordonatele mediului extern:– perspectivele de evoluție a zonei euro și a principalelor economii emergente,
cu precădere China– volatilitatea fluxurilor de capital adresate economiilor emergente, în contextul
tensiunilor geopolitice globale, al ajustării conduitei politicii monetare a principalelor bănci centrale din lume, precum și al problemelor privind sustenabilitatea datoriei suverane a statului grec
Echilibrată, caracterizată de
incertitudini ridicate
Incertitudini privind mixul de politici macroeconomice interne:– conduita politicii fiscale, în contextul incertitudinilor referitoare la impactul pe
care măsurile de relaxare fiscală anunțate l-ar putea avea asupra echilibrelor macroeconomice
– politica veniturilor, prin prisma impactului pe care majorările salariale recent implementate, cele deja anunțate pentru 2016, precum și posibilele creșteri suplimentare l-ar putea avea asupra configurației viitoare a parametrilor fiscali și asupra dinamicii costurilor unitare cu forța de muncă
– perspectivele atragerii de fonduri europene
În sus
Prețurile materiilor prime pe piețele internaționale (produse energetice) În jos pe termen scurt
Dinamica prețurilor administrate (evaluări condiționate de posibile reconfigurări ale informațiilor provenite de la autoritățile interne de profil) Echilibrată
Potențiale cauze de abatere a inflației de la traiectoria proiectată
26
Menținerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 1,75 la sută pe an
Gestionarea adecvată a lichidității din sistemul bancar
Păstrarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei și în valută ale instituțiilor de credit
Hotărârile Consiliului de administrație al BNR*
*) ședința din 5 februarie 2016
27
Calendarul ședințelor Consiliului de administrațieal BNR pe probleme de politică monetară
*) discutarea și aprobarea Raportului trimestrial asupra inflației
31 martie 2016
5 mai 2016*
30 iunie 2016
4 august 2016*
30 septembrie 2016
4 noiembrie 2016*
6 ianuarie 2017
7 februarie 2017*
28
La încheierea conferinței de presă, următoarele materialevor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflației − februarie 2016 (limba română)
Sinteza Raportului asupra inflației − februarie 2016 (limba engleză)
Versiunile e-PUB ale sintezei Raportului asupra inflației(limba română și limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR (disponibilă și în format video la adresa www.youtube.com/bnrro)