presentacion informatica
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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE MEXICO
FACULTAD DE CONTADURIA Y ADMINISTRACION
INFORMATICA I
ALMARAZ ROSAS JOSE EDUARDO
GRUPO:1174
CICLO 2009-1
El financiamiento interno y las políticas de dividendos de
la empresa
UNIDAD 5:
5.1 Financiamiento interno en las empresas
El objetivo más importante de toda empresa es impulsar el bienestar económico y social mediante una adecuada inversión del capital a
aquellas inversiones que arrojen el máximo rendimiento.
Toda empresa, ya sea pública o privada, para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros (dinero).
“Los medios por los cuales las personas físicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación, creación o expansión, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamientos".
El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo de la empresa .
DIVIDENDOS: Distribución prorrateada de activos realizada por una corporación
entre sus accionistas, generalmente se consuman en efectivo y representan la
distribución de una porción de las utilidades de la empresa.
SE DIVIDEN EN:
DIVIDENDOS DE LIQUIDACION: Dividendos que no son pagados a partir de las utilidades retenidas y consecuentemente representan una
devolución del capital aportado.
DIVIDENDOS DE ACCIONES: Dividendos declarados por las corporaciones el los que el pago es hecho por acciones adicionales del capital de la empresa. Generalmente implican un numero de acciones mas pequeño que el que implican las particiones de acciones.
IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTO INTERNO
DE LAS EMPRESAS.
En que consiste la politica de financiamiento?
El Consejo de Fomento se constituye en un instrumento con capacidad de apoyar a Facultades, Dependencias y Empresas Universitarias, mediante el otorgamiento de financiamiento a proyectos factibles de generar ingresos adicionales a la Institución Universitaria.
Las prioridades están orientadas hacia la creación de nuevas empresas, consolidación, ampliación y modernización de las existentes; Unidades Generadoras de Ingresos, proyectos de investigación y desarrollo tecnológico y otros, enmarcados en mejoras crecientes de competitividad en el aparato productivo y auge empresarial en respuesta a las necesidades de la Institución Universitaria y su entorno.
Las utilidades retenidas son unas de las fuentes más importantes de financiamiento interno para todas las empresas. Algunas empresas financian gran parte de sus necesidades de esta manera durante periodos cortos, cubriendo así sus necesidades.
El grado ene qué las empresas no son autosuficientes se puede ver en dos aspectos:
Primer término, su independencia de los mercados de dinero y capital, lo que hace que algunas empresas distribuyan mal sus recursos porque la sabiduría de sus inversiones no están sujetas a la revisión de extraños.
Segundo término, la autosuficiencia de las empresas significa cerrar las salidas de inversión para los ahorros personales.
La política de dividendos promueve el crecimiento de nuestra economía y el de la empresa.
Deben considerarse muchos factores diferentes en la formulación de una política de dividendos; la importancia y el tiempo de cada uno variará entre las diferentes empresas.
CLASIFICACION O TIPOS DE
DIVIDENDOS.
La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos.
Mediante una política de dividendos según una razón de pago constante, se establece que cierto porcentaje de las unidades será distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos.
Política de dividendos regulares:
Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo, proporciona a los accionistas información generalmente positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente. Las empresas que se valen de este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las utilidades. disminuidos.
Política de dividendos regulares bajos y adicionales:
Con esta pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional, cuando las utilidades lo justifican. Si las utilidades son mayores que lo normal en un periodo específico, la empresa tiene la posibilidad de pagar este dividendo adicional, denominado dividendo extra.
Dividendos en acciones:
Es el pago de dividendos en forma de acciones a los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a este tipo de dividendo como una forma de reemplazo o adición de los dividendos en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen un valor real, los acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido proporcionados y que antes no tenían.
Aspectos Contables:
En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones significa un cambio entre las cuentas de capital, en vez de una utilización de fondos. Cuando una empresa declara un dividendo en acciones, los procedimientos con respecto a la distribución son los mismos que los descritos anteriormente para los dividendos en efectivo.
Punto de Vista de los Accionistas:
El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe en realidad nada de valor. Una vez que el dividendo ha sido pagado, el valor por acción de las acciones disminuirá en proporción al dividendo, de tal suerte que el valor de mercado de sus participaciones totales en la empresa permanecerán
sin cambio.
Divisiones de Acciones:
Tienen un efecto sobre el precio de las acciones de una empresa similar al de los dividendos en acciones. La división de acciones es un método comúnmente empleado para reducir el precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el incremento en el número de acciones
detentadas por cada accionista.
Recompras de Acciones:
Una compra de acciones se realiza por diversas razones: para obtener acciones que habrán de ser empleadas en adquisiciones, para contar con acciones para los planes de opciones de acciones para empleados, para lograr una ganancia en el valor nominal de las aportaciones cuando las acciones se venden en un precio por debajo de su valor contable o simplemente, para retirar acciones en
circulación.
Registros Contables:
Resultan de la compra de acciones comunes son una reducción en el efectivo y el establecimiento de un activo denominado "acción de tesorería", el cual aparece como una deducción del capital social. El marbete acción de tesorería se emplea para indicar la presencia de acciones recompradas en el balance general. La recompra de acciones puede concebirse como dividendo en efectivo, ya que implica la distribución de efectivo entre los propietarios de la empresa, quienes son a su vez, los vendedores de las acciones.
Las utilidades reflejan los dividendos que se deben entregar a los
inversionistas, pero hay ocasiones que no el efectivo no alcanza a cubrir los dividendos ganados, por lo cual los
dividendos se pueden clasificar desde diferentes puntos de vista. Los mas
importantes son los siguientes:
Dividendos en efectivo:
Son los formalmente autorizados por el Consejo de Administración de una sociedad mercantil a partir de una fecha especifica. Nacen de las utilidades que aparecen registradas en utilidades por aplicar, que es un superávit ganado. Esta acción es autorizada por una resolución del Consejo de Administración en donde se indica la tasa en dinero que se pagara por acción, la fecha de la declaración, la fecha en que los registros de acciones han de cerrarse con objeto de determinar precisamente cuales son los accionistas a los que son aplicables los dividendos y la fecha de pago.
Dividendos en acciones:
Dividendo en forma de acciones de cualquier clase de capital de la empresa que lo distribuye, es el pago en especie con objeto de capitalizarse utilidades retenidas anteriormente. Una distribución de acciones de una compañía diferente a la que distribuye el dividendo, no es un dividendo en acciones, sino un dividendo en propiedad. Tampoco debe confundirse con un reparto de
acciones adicionales.
Otras modalidades de los dividendos:
El pago de dividendos, cuando no se efectúan en efectivo, en acciones, abonos u otras obligaciones, reciben diferentes nombres la modalidad. Entre los principales tenemos los siguientes:
• Dividendo acumulado
• Dividendo de capital
• Dividendo de fin de año
• Dividendo de liquidación
• Dividendo de regularización
• Dividendo devengado
• Dividendo diferido
• Dividendo en propiedades
• Dividendo extraordinario
• Dividendo garantizado
• Dividendo no pagado
• Dividendo omitido
• Dividendo opcional
• Dividendo virtual
5.2 Generación de fondos internos de las empresas (estado de posición
de recursos netos generados y su financiamiento).
Es el estado financiero básico que muestra en pesos constantes los recursos generados o utilizados en la operación, los cambios principales ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado
CARACTERISTICAS:
•Es un estado financiero.
•Muestra el origen y aplicación de recursos (causa – efecto).
•La información corresponde a un ejercicio determinado.
Este estado muestra (en pesos) los recursos generados o utilizados en la operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado.
El objetivo del Estado de cambio en la situación financiera es
proporcionar información relevante y concentrada en un periodo, para
que los usuarios de los estados financieros tengan elementos
suficientes para:
a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.
b) Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos
generados o utilizados por la operación. c) Evaluar las capacidades de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para pagar dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener financiamiento.
d) Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera de la empresa derivados de transacciones de inversión y financiamiento ocurridos durante el periodo.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtención de recursos de los accionistas y el reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversión, pago de recursos obtenidos mediante operaciones a corto y largo plazo.
Las actividades de inversión incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos, la compra y venta de deudas, de instrumentos, de capital, de inmuebles, equipo, maquinaria, de otros activos productivos distintos de aquellos que son considerados como inventarios de la empresa.
Las actividades de operación están relacionadas con la producción y distribución de bienes y prestación de servicios, con transacciones y otros eventos que tienen efectos en la determinación de la utilidad neta y/o con aquellas actividades que se traducen en movimientos de los saldos de las cuentas directamente relacionadas con la operación de la entidad y que no quedan enmarcadas en las actividades de financiamiento o de inversión.
El conjunto de los cambios en la situación financiera, muestran la modificación registrada, en pesos en cada uno de los principales rubros que la integran, los cuales, junto con el resultado del periodo, determinan el cambio de los recursos de la entidad durante un periodo
En este estado se relacionan el resultado neto de la gestión con el cambio en la estructura financiera y con el reflejo de todo ello en el incremento o decremento del efectivo y de las inversiones temporales durante el periodo.
5.3 Naturaleza y características de
la política de dividendos.
¿Qué es la política de dividendos?
Es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.
Debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos:
•Maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa.
•Proporcionar suficiente financiamiento.
Dividendos: Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución de su inversión. Hay tres fechas importantes en el proceso de dividendos:
Fecha de declaración: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la única que tiene esa facultad).
Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigüedad de los
accionistas para reclamar dividendos.
Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.
Lo primordial es saber que parte del efectivo está disponible para pagarse como dividendo , qué parte se debe retener y qué parte se debe reinvertir.
La política de dividendos determina la división de las utilidades entre el pago a accionistas y utilidades retenidas.
Las utilidades retenidas, es una fuente de las mas importantes para financiar el crecimiento de los negocios, pero los dividendos constituyen las corrientes de efectivo que persiguen los inversionistas por aportaciones.
Aunque el crecimiento y los dividendos son convenientes, estas dos metas se hayan en conflicto.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA POLITICA DE
DIVIDENDOS.
Una tasa más alta de dividendos significa menos utilidades retenidas y en consecuencia una tasa más lenta de crecimiento de las utilidades y de los precios de las acciones.
POLITICA DE DIVIDENDOS EN LA PRACTICA.
Historicamente los dividendos han sido más estables que las utilidades de la corporación.
La siguiente tabla indica que durante la aguda declinación en las utilidades después de impuestos de las corporaciones en 1969 y 1970, fue manteniendo el nivel de los dividendos en efectivo
Año Unidades después de impuestos
Unidades no disponibles
Dividendos en efectivo
Porcentaje dividendos pagados
1968 $ 47.80 $ 24.20 $ 23.60 49.4 %
1969 $ 44.80 $ 20.50 $ 24.30 54.2 %
1970 $ 39.30 $ 14.60 $ 24.70 62.8 %
1971 $ 46.10 $ 21.10 $ 25.00 54.2 %
1972 $ 57.70 $ 30.30 $ 27.30 47.3 %
1973 $ 72.90 $ 43.30 $ 29.60 40.6 %
1974 $ 85.00 $ 52.40 $ 32.70 38.5 %
1975 $ 73.30 $ 40.90 $ 32.40 44.2 %
1976 $ 92.20 $ 54.70 $ 37.50 40.7 %
1977 $ 104.50 $ 62.40 $ 42.10 40.3 %
1978 $ 121.50 $ 74.40 $ 47.20 38.8 %
1979 $ 144.10 $ 91.40 $ 52.70 36.6 %
1980 $ 163.10 $ 107.10 $ 56.00 34.3 %
Esto se logro mediante un aumento en la relación o porcentaje de pago de dividendos (dividendos como porcentaje de las utilidades después de impuestos ) sobre la base de datos agregados para un nivel que excedió de 60% para 1970.
La estabilidad de los dividendos parece reflejar un deseo de los directores corporativos de mantener un pago uniforme de dividendos ante lo que perciben como reveses financieros temporales.
Existe una fuerte tenencia a mantener un nivel particular de pago de dividendos y a hacer un cambio en el nivel sólo cuando la administración este convencida de que puede mantenerse un nuevo nivel durante un periodo razonable.
5.4 Factores que influyen en la
política de dividendos.
Antes de considerar los factores que influyen en la política de dividendos es de utilidad resumir los tres tipos principales de políticas:
•Cantidad estable por acción
•Razón de pagos constantes
•Bajo rendimiento más un pago extra
Factores que condicionan las decisiones de dividendos
Preferencia de los
accionistas
a)Por un incremento al valor de las acciones que se realiza al venderlas.
b) Por la recepción de dividendos:
• Menor incertidumbre
• Mayor confianza
•Recepción de ingresos en efectivo.
Limitaciones para el pago de
dividendos
a) Falta de liquidez
b) Restricciones legales
c) Condiciones de los acredores bancarios
d) Restricciones sobre la integracion de reservas de capital estatutarias.
Variables a considerar en la fijación de una política de divídenos.
1.- Comportamiento de la competencia.
2.- Índice de crecimiento de la empresa.
3.- Tamaño de la empresa.
4.- Índice de rentabilidad financiera.
5.- Situación de liquidez.
6.- Historial estadístico de los dividendos.
7.- Control de la empresa.
8.- Naturaleza de posesión de acciones de los socios.
9.- Impacto fiscal.
Restricciones Contractuales:
A menudo la capital de la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de préstamo. Tales provisiones restrictivas prohíben, por lo general, el pago de dividendo en efectivo hasta que se haya logrado cierta cantidad de ingreso, o bien, limitan la cantidad por distribuirse en forma de dividendo a ciertos porcentajes de las utilidades.
Restricciones Internas
La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la cantidad de efectivos en exceso disponible.
La capacidad para el pago de dividendos puede verse restringida por un nivel bajo de activos líquidos (efectivo y valores negociables).
Perspectivas de Crecimientos.
Si la empresa se haya en una etapa temprana de desarrollo, puede utilizar todos los fondos necesarios para financiar los gastos de capital.
Tales empresas suelen experimentar una necesidad constante de fondos, y sus requerimientos financieros pueden definirse como inmediatos y considerables. Por el contrario, las empresas que presentan poco o nulo crecimiento pueden recurrir a los de fondos para reponer o renovar activos.
Consideraciones de los Propietarios.
La primera consideración es la categoría fiscal de los accionistas de la empresa. Si esto se haya en una categoría tributaria alta (esto es, que sus ingresos ascienden a cantidades importantes), puede decidirse pagar un porcentaje más bajo de sus utilidades a fin de permitir a los propietarios demorar el pago de impuestos hasta vender sus acciones.
Una segunda consideración son las oportunidades de inversión de los proyectos cuyos rendimientos sean menores a los que los inversionistas pueden obtener de manera externa sobre inversiones de igual riesgo
Una última consideración es la dilución potencial de la propiedad. Si una compañía paga un porcentaje alto de las utilidades, habrá que obtener un nuevo capital de aportaciones mediante acciones comunes, lo cual podría resultar en la dilución tanto del control de las utilidades de los accionistas presentes, así pues, el pago de un porcentaje menor de los ingresos pueden reducir al mínimo tal
posibilidad de dilución.
Consideraciones de Mercado.
Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en el precio de mercados de las acciones, se deberá conocer la probabilidad de respuesta del mercado respecto de ciertos tipos de políticas al formular una política de dividendo adecuada.
ASPECTOS JURIDICOS.
La aplicación de las utilidades o resultados obtenidos en las sociedades mercantiles, se sujetara principalmente a lo pactado en la escritura social y a falta de tal estipulación, se observaran las reglas que establece el Articulo 16 de la Ley General de Sociedades Mercantiles.
Este será un factor que influya directamente en la política de dividendos, cuyo monto en ningún caso excederá a las utilidades netas efectivamente ganadas. Además debemos
considera los porcientos que se separan para reserva legal, de reinversión y de previsión
así como la participación de los trabajadores en las utilidades.
Ni en la escritura constitutiva, ni en los estatutos, ni en otros documentos podrán las sociedades establecer interés a favor de sus acciones. Los accionistas no están obligados a restituir los dividendos que hayan percibido en virtud de balances sociales hechos de buena fe.
Según la Ley de Impuesto sobre la Renta:
Art. 68.- Se considera como enriquecimiento neto por dividendos, el ingreso percibido a tal titulo pagado o abonado en cuenta, en dinero o en especie, originado en la renta neta no exenta ni exonerada que exceda de la fiscal, que no haya sido gravada con el impuesto establecido en esta ley. Igual tratamiento se dará a las acciones emitidas por la propia empresa pagadora como consecuencia de aumento de capital.
Articulo 69.- El excedente de renta neta a considerar a los fines de la determinación del dividendo gravable, será aquel que resulte de restarle a esta, la renta neta fiscal gravada y la renta derivada de los dividendos recibidos de otras empresas.
Art. 73.- Se considerara dividendo pagado, sujeto al régimen establecido en el presenta capitulo, los créditos depósitos y adelanto que hagan las sociedades a sus socios, hasta el monto de las utilidades y reservas conforme al balance aprobado que sirve de base para el reparto de dividendos, salvo que la sociedad haya recibido como contraprestación intereses calculados a una tasa no menor de tres (3) punto porcentuales por debajo de la tasa activa bancaria, que al efecto fijará mensualmente el BCV y que el socio deudor haya pagado en efectivo el monto del crédito, depósito o adelanto recibido, antes del cierre del ejercicio de la sociedad.
Artículo 75. En aquellos supuestos en los cuales los dividendos provengan de sociedades cuyo enriquecimiento neto haya estado sometido a gravamen por distintas tarifas, se efectuará el prorrateo respectivo, tomando en cuenta el monto e la renta neta fiscal gravado con cada tarifa.
Por mencionar algunos articulos.
GRADO DE LIQUIDEZ
Es otro factor que contribuye a la política de dividendos pues si la utilidad a repartir es superior al efectivo disponible, se deberá negociar con los accionistas un dividendo accesible sin que sufran un deterioro los recursos de la empresa.
LA UTILIDAD MONETARIA ES EL RESULTADO DE LA
EMPRESA.
En las Finanzas existen tres conceptos diferentes de “recurso”:
•Considera como sinónimo de recurso al Activo Total, surgiendo, el estado financiero que se conoce como Estado de Cambios en la Posición Financiera.
•Al Capital Neto de Trabajo (AC – PC) y el estado financiero que se formula es el Estado de Cambios en el Capital Neto de trabajo, también conocido como Estado de Flujo de Fondos.
•Como sinónimo de Efectivo, y el estado financiero que se elabora es el Estado de Flujo de Efectivo.
Dichas modalidades son dinámicas porque su información cubre un periodo de tiempo definido y son aplicables según las circunstancias y necesidades de la información financiera a la dirección.
El Estado de Cambios en la Posición Financiera tiende a identificar el flujo de los elementos que motivan el ciclo económico – financiero de la empresa.
El fundamento para la elaboración del Estado de Cambios en la Posición Financiera tiene como base la partida doble:
“Toda operación en los negocios produce un doble efecto proporcional en el estado de situación financiera, manteniendo la ecuación: Activo = Pasivo + Capital”
Flujo de fondos: Muestra como resultado, el aumento o disminución del efectivo e inversiones temporales. Da preferencia al cambio de la estructura financiera y no muestra los cambios de los conceptos del capital de trabajo en lo individual, excepto en el efectivo e inversiones temporales, no dando importancia a los cambios en el capital de trabajo en los conceptos individuales.
RESTRICCIONES DERIVADAS DE LOS PASIVOS CONTRAIDOS.
Cuando mencionamos el financiamiento por medio de pasivos, decíamos que estos eran los primeros en la línea de espera, es decir, con relación a su vencimiento; en cambio, los inversionistas en acciones comunes son los últimos en
la línea de espera.
Si los recursos únicamente satisfacen el pago de pasivos, hacen que surjan restricciones para poder declarar el pago de dividendos en forma oportuna. Esta restricción puede ser momentánea y se puede programar los pagos con vencimientos mas largos y periódicos.
POLITICAS INTERNAS DE EXPANSION.
Al hablar de costo de capital marginal y la tasa marginal de utilidad, examinamos tres elementos con relación a la utilidad residual, que significa sobrante, esto implica que los dividendos solo se pagaran después de haberse agotado las oportunidades de inversión
interna.
Si hay planes de expansión en el negocio, a veces es preferible que los inversionistas reinviertan sus utilidades en vez de buscar otros tipos de financiamientos; con mayor razón cuando el rendimiento de las utilidades reinvertidas supera a la tasa de utilidad que el inversionista podría obtener en
otras inversiones de riesgo comparable.
RESTRICCIONES EN EL AREA DE FINANCIAMIENTO EXTERNO.
Este factor puede referirse a épocas difíciles de obtener créditos externos, ya sea por motivos económicos del país o bien por la situación económica de la empresa. La carencia de fuentes de financiamiento externo o la suficiencia de este tipo de fuentes repercute en el autofinanciamiento por medio de la retención de utilidades.
SITUACION FISCAL DE LOS PRINCIPALES PROPIETARIOS Y/O ACCIONISTAS DE LA
EMPRESA.
La empresa causa el impuesto sobre las utilidades (ISR) en el momento en que las obtiene. Los accionistas son causantes de este impuesto en el momento en que reciben los dividendos.
Esta situación en ocasiones puede ayudar a que la empresa se financie con recursos producidos por las utilidades, pagando los dividendos con acciones y los accionistas se ven menos gravados por cargas fiscales, por cantidades menores recibidas como dividendos o exentos por no recibir ninguna cantidad
de dividendos.
CONTROL
Derecho de prioridad:
Con un derecho de prioridad, los accionistas comunes actuales tieneN el derecho de conservar su propiedad proporcional en la corporación.
Oferta pública de valores.
La banca de intervención actúa como intermediario en la distribución de nuevos valores entre el público. Su principal función es comprar los valores de la compañía y revenderlos a
los accionistas.
Hay dos medios por los cuales la compañía ofrecen valores al público. La suscripción tradicional y un registro de anaquel:
Suscripción tradicional: Cuando una institución bancaria de inversión compra una emisión de valores, suscribe la venta de la emisión dándole a la compañía un cheque por el precio de compra. En ese momento la compañía queda liberada del registro de no poder vender la emisión al precio establecido. Si la emisión no se vende bien, ya sea a causa de un cambio adverso en el mercado o porque tiene un precio excesivo. Es el suscriptor, no la compañía, quien absorbe la pérdida. De manera que el banco de inversión asegura, o suscribe, el riesgo de fluctuación adversas en el precio de mercado durante el periodo de distribución.
Posibilidades de Nuevo Capital a Través del Ingreso de Nuevos Socios.
La emisión de nuevo capital social común y consecuentemente la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante debido a que se logran los siguientes elementos:
•Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contra partida es el capital social.
•Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de pasivos, sino del capital social.
•Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no
contratar nuevos pasivos.
•Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones periódicas de capital e intereses tal y como se generaría con un pasivo.
•Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnologías.
Inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos importantes puntos:
•Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses pagados por los pasivos.
•Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del capital en relación con recursos provenientes del pasivo.
Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada.
Oferta primaria de acciones: es aquella que se pone a disposición de los inversionistas por primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por estos llegan directamente a las arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital.
La colocación secundaria de acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos.
Títulos nominativos: representan cada una de las partes iguales en que es dividido el capital social de una empresa e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios.
Son emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora, siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras de acuerdo con los estatutos.
La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se corresponde a la razón financiera.
La razón financiera garantiza a la organización la previsión de los recursos monetarios requeridos para el optimo desempeño de sus
actividades.
5.5 Interdependencia entre la política de
dividendos, el grado de adecuación del capital de la empresa y los planes de
inversión
Al desarrollar las políticas de dividendos, los administradores financieros se encuentran con el problema de: lo que es bueno para los accionistas puede no serlo para los directivos y funcionarios de la empresa.
Las empresas financian gran parte de sus necesidades en forma interna; esto es, mediante la reinversión de utilidades y de cargos que no son efectivos, tales como la depreciación. Estos fondos internos han proporcionado una parte sustancial de los costos de proyectos de inversión en nuevas plantas y equipo. De hecho, al utilizarse estos recursos, se evita el uso de fuentes externas de fondos que han
permitido usar modelo de estructura de capital adecuados.
LA POLITICA DE DIVIDENDOS EN CONDICIONES DE CAPITAL ADECUADO.
No hay reglas, ni empíricas ni científicas que nos ayuden ya sea por modelos a proponer cual es capital adecuado.
Uno de los principales aspectos a considerar en cuanto al reparto de dividendos es la liquidez de la empresa mientras mayor sea su capacidad de efectivo y la liquidez de la compañía, mayor será su capacidad de pagar dividendos.
Se deberá de conocer cual es la situación de la empresa para verificar cual es su liquidez.
La decisión de inversión determina la tasa de ampliación de activos y la necesidad de fondos de la empresa; la decisión de financiamiento determina la forma en que se financiará esa necesidad.
Muchas instituciones financieras reguladas que adquieren acciones en el curso de sus operaciones, se limitan a veces a solo adquirir las acciones de las empresas que figuran en la llamada “ lista legal” elaborada por la autoridad reguladora
Las acciones solo ingresan a la lista si se tienen antecedentes de pagar dividendos constantes y estables, toda empresa que desee ampliar su venta de acciones a estas instituciones deberá considerar una política de dividendos estable.
La mayoría de las empresas además de buscar un monto estable del dividendo, aspiran también a cierta tasa de distribución.
Para que no se tenga que realizar una disminución en caso de un año desfavorable, las empresas aumentan gradualmente sus dividendos por acción, a medida que aumentan sus utilidades. Aumentas sus dividendos lo suficiente para avanzar hacia la tasa de distribución fijada.
LA POLITICA DE DIVIDENDOS EN CONDICIONES DE CAPITAL INSUFICIENTE.
Debido a que los dividendos representan un flujo de salida de efectivo, mientras mayores sean la situación de efectivo y la liquidez global de una compañía será mayor su capacidad de pagar un dividendo.
Cuando disminuyen las utilidades y la compañía no rebaja sus dividendos, el mercado puede tener más confianza en la
acción de lo que hubiera tenido si se recortara el dividendo.
Un segundo factor puede actuar a favor de los dividendos estables. Los inversionistas que desean una utilidad periódica específica preferirían una compañía con dividendos estables a una
con dividendos inestables.
En el caso de tener un capital apropiado es aconsejable retener utilidades, por el contrario en el caso de no tener capital suficiente, es necesario no decretar dividendos mayores, ya que se estaría corriendo el riesgo de descapitalizar a la empresa.
LA POLITICA DE DIVIDENDOS FRENTE AL PROBLEMA INFLACIONARIO.
En épocas de inflación, la contabilidad tradicional expresa los resultados de una empresa con utilidades infladas. Al registrarse costos históricos y al no actualizarlos, las utilidades son mayores a las reales. Si los dividendos son producto de las utilidades, al entregarse éstos sobre datos irreales, se está dejando sin recursos o con menos recursos a la empresa.
Efectos de la inflación:
Durante los períodos de inflación, no basta con que una Cía. Simplemente mantenga un nivel particular de dividendos, por que la inflación erosionará el valor del dividendo en términos reales.
Muchas empresas tratan de aumentar la cantidad de sus dividendos por los menos con la rapidez suficiente para mantener el ritmo con la inflación.
LA POLITICA DE DIVIDENDOS EN CONDICIONES DE DEPRESION ECONOMICA.
•Es una ley empírica en que la producción en nuestra economía está comprendida en un círculo de prosperidad y depresión.
• El paso de una fase a otra se realiza críticamente; en un momento determinado de la prosperidad, surge un estancamiento en una serie de áreas de la producción.
El estancamiento y la modificación de precios se extienden, la depresión es una consecuencia de la inflación. Normalmente surge cuando hay sobre-producción y la demanda es menor a la oferta. La posibilidad general de la depresión se da con la duplicación de la mercancía, en especie y dinero.
LA TEORIA FINANCIERA DE LOS DIVIDENDOS RESIDUALES.
El tratamiento de la política de dividendos como un pasivo residual determinado solamente por la disponibilidad de propuestas de inversión aceptables implica, que los dividendos no son importantes; a los inversionistas les resulta indiferente que la empresa pague dividendos o que retenga las utilidades.
•Una ausencia de costos de flotación sobre los valores emitidos por la compañía
• Un mundo sin impuestos
• Una política determinada de inversión para la compañía, que no esta sujeta a cambios.
• La perfecta certeza de todo inversionista acerca de las inversiones y rentabilidad futuras de empresas.
La teoría residual de la política de dividendos.
El punto de partida es que los accionistas prefieren que la empresa retenga las utilidades y las reinvierta en lugar de pagarlas en dividendos, si el rendimiento de las utilidades reinvertidas supera a la tasa de utilidad que el accionista podría obtener en otras inversiones de riesgo comparable.
5.6 Etapas en el establecimiento de una política de dividendos
Hay muchos factores que influyen en le establecimiento de la política de dividendos. Su formulación e importancia variara entre las diferentes empresas y con el tiempo. Mientras esperamos que las condiciones de la mejor distribución de los recursos dominara el pensamiento de los directores, pero esto no es siempre el caso.
Características de las políticas de dividendos corporativos.
En la práctica las empresas que cotizan en bolsas de valores prefieren:
1. Pagar por lo menos algunos dividendos sobre una base regular.
2. Mantener una razón de paga estable y dividendos.
3. Hacer cambios ordenados en los dividendos
4. Evitar los recortes de dividendos
ANALISIS DE LA POLITICA DE DIVIDENDOS EN MEXICO.
Las acciones poseen un valor inherente o intrínseco al que su precio de mercado tenderá a aproximarse.
Esto involucra un nivel de rendimiento esperado y cierto nivel de riesgo asociado. Riesgo y rendimiento dependen de diversos factores externos económicos sectoriales regulatoria de competencia, etc.
Y lo que busca el análisis es el valor intrínseco para la determinación de la valuación de la acción.
1. Análisis económico: globalización, entorno social (EUA-México)
2. Análisis sectorial: ramos económicos y perspectivas
3. Análisis empresarial: estrategias y decisiones financieras
Análisis fundamental: el análisis económico sectorial y el empresarial conforman lo que se conoce como análisis fundamental el cual trata de encontrar el calor de mercado de loas acciones para calcular su sobre valuación (venta) y su subevaluación (compra) considera parcialmente el valor de una acción depende del desempeño operativo y financiero de la emisora.
Después de que México se involucro en un mercado internacional y al no poder mantener el nivel por la baja competitividad de sus productos y el hecho de que se tenga que mal baratear sus productos así como la mano de obra y ésta última no siendo ni calificada ni especializada por la falta de educación que hay en el país, no permite que se puedan desarrollar empresas de capital interno o nacional teniendo que vivir bajo una especulación total.
FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADO.
Para la determinación de la política de dividendos, es necesario hacer cálculos sobre los flujos de efectivo esperados, como lo observamos en el punto anterior y será la alternativa mas adecuada la que sirva de guía para la determinación de una política de dividendos apropiada.
Las empresas que pagan dividendos generalmente hacen pagos trimestrales, algunas empresas hacen pagos semestrales o anuales.
Un dividendo debe ser declarado por el consejo de directores de la empresa, la cual puede pagar dividendos en efectivo sólo de los fondos legalmente disponibles. De manera similar, el consejo debe declarar los dividendos en acciones y las divisiones de acciones.
Pagos de Dividendos:
Los flujos de efectivo de una empresa y las necesidades de inversión pueden ser demasiado volátiles para que establezca un dividendo regular muy alto. Sin embargo puede desear una alta razón de pagos de dividendos para distribuir los fondos que no son necesarios para la reinversión
Procedimiento pago de dividendos en efectivo
El pago de dividendos en efectivo a los tenedores de acciones de las corporaciones es decidido por la junta directiva. Los directores suelen realizar juntas trimestrales o semestrales a fin de evaluar el desempeño financiero de la empresa durante el período anterior, así como obtener una perspectiva de cuantos y en que forma habrán de pagarse los dividendos. Debe establecerse, la fecha de pago.
Monto de los dividendos:
Las decisiones en torno sí habrán de pagarse dividendos, depende en gran medida de la política que al respecto es adoptada por la empresa.
Fechas importantes:
Si los ejecutivos de la empresa declaran un dividendo, se indicará, asimismo el registro y fecha de los pagos relacionados con este. Normalmente los directores emiten un informe en donde se indica la decisión, fecha de registro y fecha de distribución de los dividendos
Fecha de registro:
Todas las personas cuyos nombres aparezcan como accionistas en la fecha de registro, la cual es establecida por los directores, recibirán en una fecha específica un dividendo declarado.
Fecha de pago:
Esta es también establecida por los directores, generalmente algunas semanas después de la fecha de registro. La fecha de pago es la fecha real en la que la empresa enviará el pago de dividendo a los tenedores de registro.
ANALISIS DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS ACCIONES.
Si los dividendos son estables, los inversionistas pueden pagar una prima por dividendos estables. Esta política de dividendos es preferida por muchos inversionistas y pagaran mayor precio por este tipo de acciones, es decir, hay una utilidad en la estabilidad. Esta utilidad no se refleja en la tasa de rendimiento sino en la certeza de recibir dividendos.
RECOMPRA DE ACCIONES CONTRA DIVIDENDOS
Hemos demostrado que en un ambiente de mercado de capital perfecto, los accionistas son indiferentes entre:
1. Un reembolso de dividendos con la emisión de nuevas acciones
2. La retención de las ganancias.
INFLUENCIAS EXTERNAS: BANQUEROS, INVERSIONISTAS INDIVIDUALES, GRUPOS DE INVERSION.
Un cambio significativo en la política de dividendos puede causar un cambio en la mezcla de accionistas. Luego en un periodo de transición, el valor de la acciones de la empresa puede exhibir un cambio mínimo en su valores antes del cambio en su política de dividendos, simplemente han vendido sus acciones a los nuevos accionistas, a quienes les agrada la política de dividendos.
De esta manera, los cambios en la mezcla de accionistas pueden disminuir cualquier impacto a largo plazo de un cambio en la política de dividendos sobre el precio de las acciones.
La política de dividendos puede ser un importante dispositivo de señales. Por consiguiente, las empresas no deben rembolsar las ganancias residuales año con año porque la tasa de los dividendos podría fluctuar excesivamente y perder su valor informativo.