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Universidad del Valle de Toluca Programas de Maestría en Finanzas
Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Mercado de Derivados - Contexto Internacional -
Facilitador: Pablo Luis Saravia Tasayco [email protected]
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Toluca, México; noviembre de 2012
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Universidad del Valle de Toluca Programas de Maestría en Finanzas
Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Año País Crisis
1557 Francia, Austria, España Bonos
1636 Holanda Tulipanes
1720 Francia Bancos
1763 Inglaterra South Sea Company
1763 Holanda Mercaderías
1773 Holanda Inmuebles
1793 Inglaterra East India Company
1797 Inglaterra Valores
1799 Alemania Mercaderías
1811 Inglaterra Exportación
1815 Inglaterra Exportación
1819 Estados Unidos Empresas
1825 Inglaterra Bonos
1836 Inglaterra Lana, trenes
1837 Estados Unidos Lana, tierra
1838 Francia Lana, inmuebles
1847 Inglaterra Trenes, trigo
1848 Europa Trenes, trigo
1857 Estados Unidos, Europa Trenes, tierra, trigo, industria
1864 Francia Lana, barcos
Una larga historia de crisis Año País Crisis
1866 Inglaterra, Italia Lana, barcos
1873 Alemania, Austria, Estados Unidos Construcción, trenes, acciones
1882 Francia Acciones bancarias
1890 Inglaterra Acciones argentinas
1893 Estados Unidos Plata, oro
1895 Europa Oro africano
1907 Estados Unidos Café
1921 Estados Unidos Acciones, barcos
1929 Estados Unidos Acciones
1974 Global Petróleo, acciones
1980 Global Oro, plata, platino
1982 México, Polonia Deuda externa
1985 Global Dólar
1987 Global Acciones
1990 Japón Acciones, yen, inmuebles
1994 México Sector externo
1997 Asia, Rusia Inmuebles, bancos
1999 Brasil Déficit fiscsal
2001 Global Acciones, punto com
2001 Argentina Déficit fiscal, fuga de capitales
2007 Global Inmuebles, acciones y banca
2011 Global (Grecia) Deuda externa, bancos
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
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Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Característica:
Volatilidad e incertidumbre
Efecto Tequila 1994-1995
Efecto Dragón 1996-1997
Efecto Vodka
1998
Efecto Samba
1998-1999
Efecto Tango
2001-2002
Efecto Tabique 2007-2008
Irlanda, Portugal
2010
Países Desarrollados 2011: deuda
externa
Grecia 2011: deuda
externa
España, 2012:
Bancos
¿Quién sigue?
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
Todo Cambia para Seguir Igual
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Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Déficit fiscal y endeudamiento: una combinación
letal para las economías europeas.
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Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
229
152
137
134
120
114
103
100
97
93
91
88
84
83
80
Japón
Grecia
Jamaica
Líbano
Italia
Irlanda
Islandia
Estados Unidos
Bélgica
Singapur
Portugal
Francia
Canadá
Gran Bretaña
Alemania
Países Más Endeudados del Mundo 2011 % del PIB
60.0 56.0 55.0
50.0
44.0 42.0 41.5 39.7 34.4
25.5 23.6 23.0
6.2
Endeudamiento Países de ALC 2011 % PIB
Nivel de Endeudamiento Mundial
Fuente: Fondo Monetario Internacional
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Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Los países desarrollados y las economías emergentes
Una leve recuperación en las economías desarrolladas
Las naciones emergentes están en una fase de desaceleración económica
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Estímulo financiero
Compra de activos financieros y no financieros del sector privado a cambio de liquidez, produjo un aumento de la liquidez en los mercados internacionales.
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Impacto del estímulo financiero
Impulso el
mercado
un mejor desempeño
Volatilidad
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Impacto del estímulo financiero
Volatilidad en el mercado cambiario.
Devaluación de las monedas
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Impacto del estímulo financiero
Proceso de apreciación
Proceso de devaluación
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Impacto del estímulo financiero
Se incrementa la rentabilidad de los bonos.
Salida de capitales
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Impacto del estímulo financiero
1. Los inversionistas financieros han
comenzado a rebalancear sus
carteras, retirándose de las
economías emergentes. 2. Antes los mayores rendimientos
esperados de los activos en EEUU y los riesgos en las economía
emergentes, los flujos se van hacia esos mercados.
3. La IE directa y de cartera siguen llegando a las economías
emergentes pero en menor cantidad. Y los países
emergentes están acumulando
menos reservas.
4. El retiro del estímulo prevee una
alza en las tasas de interés mundiales y un mayor costo en el financiamiento externo.
Se anuncia el retiro
gradual del estímulo
monetario
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Materia: Mercado de Derivados Toluca, México; noviembre de 2013
Fuera de control: el poder destructivo de los mercados financieros
15.2 veces
9.5 veces
1.4 veces
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Como domar al monstruo
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Regular el mercado
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Flujo de capitales realmente impresionante
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Regular el mercado será la solución
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Regular el mercado será la solución
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En México los derivados también tuvo algunas víctimas
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Antes que producir, mejor especular
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Una buena apuesta. La cobertura petrolera
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Cubierto para el 2013
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
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Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Fuente: Amat, Oriol (2008). Euforia y Pánico. Aprendiendo de las burbujas y otras crisis: del crack de los tulipanes a las subprime. Profit Editorial. Barcelona, España.
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Instituciones Financieras Internacionales
Institución Creación Función Sede Objetivos
Banco Internacional de Pagos (BIP). Bank of International Settlements (BIS).
17 de mayo de 1930: sustituye a la Agencia Central de Reparaciones que manejaba las reparaciones alemanas de guerra.
El BIP promueve la cooperación monetaria y financiera internacional y otorga créditos a bancos centrales.
Basilea, Suiza. • Promover la discusión y el análisis de políticas monetarias y financieras.
• Representar el conjunto de las autoridades monetarias .
• Arbitrar las negociaciones entre bancos centrales.
Fondo Monetario Internacional (FMI). International Monetary Fund (IMF).
El FMI fue creado en la conferencia internacional de Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, 1 al 22 julio de 1944.
El FMI se encarga de velar por la estabilidad del sistema monetario y financiero internacional.
Washington D.C. Estados Unidos.
• Fomentar la cooperación internacional y la estabilidad cambiaria.
• Promover la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio y la inversión internacional de flujos de capital.
• Establecer un sistema multilateral de pagos.
• Apoyar a países miembros con dificultades en sus balanzas de pagos.
Banco Mundial (BM). World Bank (WB).
El BM fue creado en la conferencia internacional de Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, 1 al 22 julio de 1944.
El BM fondea proyectos de construcción y reconstrucción de infraestructura , así como programas de desarrollo local.
Washington D.C. Estados Unidos
• Financiar la construcción de obras nuevas de infraestructura, así como su reconstrucción ante guerras y desastres.
• Fondear proyectos de reducción de la pobreza y reestructuración de deudas.
Tomado de Marichal, Carlos (2010). Nueva historia de las grandes crisis financieras. Una perspectivas global 1873-2008. Debate, Editorial Sudamericana. México.
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Banco de Desarrollo Regional
Institución Creación Sede Regiones
Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Interamerican Development Bank (IADB).
30 de diciembre de 1959. Washington D.C. Estados Unidos.
• América.
Banco de Desarrollo Africano (BDA). African Development Bank (AfDB).
4 de agosto de 1963. Túnez, República Tunecina.
• África.
Banco Asiático de Desarrollo (BAD). Asian Development Bank (ADB).
19 de diciembre de 1966. Manila, Filipinas. • Asia y el Pacífico.
Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (BERD). European Bank for Reconstruction and Development (EBRD).
Mayo de 1990. Londres, Reino Unido.
• Europa y Asia Centrales.
Tomado de Marichal, Carlos (2010). Nueva historia de las grandes crisis financieras. Una perspectivas global 1873-2008. Debate, Editorial Sudamericana. México.
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¿Qué es un crédito Subprime?
Es el crédito concedido a personas con mayor riesgo crediticio –o, incluso, que no son sujeto de crédito- y que bajo condiciones normales de aplicación de las normas y las prácticas internas de control de riesgo, sólo es otorgado a tasas de interés más elevadas y condiciones más estrictas.
Este grupo de personas tiene por lo general una situación laboral más inestable y los montos de crédito implican una elevada carga del servicio de la deuda. La probabilidad de que esas personas no puedan pagar sus préstamos en el caso de que pierdan su fuente laboral es elevada.
Este tipo de crédito exhibió una gran expansión y fueron otorgados en momentos en que los precios de las viviendas estaban muy elevados, de modo tal que las garantías que los respaldaron estuvieron sobrevaloradas.
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¿Impacto de los créditos Subprime?
Estas hipotecas fueron agrupadas por las instituciones financieras transformándolas en títulos que posteriormente se transaban en el mercado.
Estos títulos financieros de las hipotecas de alto riesgo eran considerados instrumentos con una alta calidad crediticia, pues se suponía que los riesgos estaban diversificados y eran respaldados por garantías inmobiliarias .
Fuerte expansión crediticia, había carencias de regulación y riesgos mal medidos, a mediados de 2007, explotó la burbuja. El escenario era: desempleo en aumento, alto endeudamiento de las familias, dificultades de pago, Impacto: los precio de los títulos empezaron a declinar.
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Ambición de riqueza, querer rentabilidad aún más crecientes Soberbia, confianza excesiva
Endeudamiento excesivo para ganar más Envidia, de lo que ganan los demás
CEGUERA (no ve la burbuja)
BURBUJA
Miedo, histeria y pánico, reacción excesiva ante las pérdidas
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Ambición de riqueza, Soberbia, Endeudamiento excesivo, Envidia
CEGUERA (no ve la burbuja)
BURBUJA
Miedo, histeria y pánico, reacción excesiva ante las pérdidas
CEGUERA (no ve las oportunidades del mercado)
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Burbujas, Cracks y Comportamiento de los Inversionistas
Fase de la bolsa Comportamiento de la mayoría de inversionistas
Consecuencias
Después de una fase de estancamiento la bolsa empieza a subir tímidamente.
No quieren saber nada de la bolsa, ya que recuerdan que perdieron mucho dinero en el último crack.
Hay pocas operaciones.
La bolsa sube con más fuerza y los medios de comunicación empiezan a hablar mucho de ello.
Los que ganan lo están explicando todo el día. El deseo de ganar dinero rápido y la envidia provocan que mucha gente entre a la bolsa en medio de la euforia.
Muchos inversionistas vuelven a la bolsa.
Empiezan a producirse señales de cambio de ciclo porque la bolsa ya esta muy cara.
La percepción es selectiva y la soberbia hace que se ignoren las malas noticias.
La ceguera impide que se perciba la burbuja.
Se produce el inicio de la caída de la bolsa.
Los inversionistas no aceptan que están empezando a perder por soberbia y exceso de confianza.
La ceguera impide que se perciba la burbuja.
La bolsa cae de forma brusca Aparece el miedo, el pánico y la histeria en lugar del análisis racional.
Se producen grandes pérdidas al vender. La ceguera impide ver que ya pasó el momento de vender.
La bolsa está muy barata. Nadie quiere saber nada de la bolsa por el miedo, el pánico y la histeria.
La ceguera impide ver que la bolsa ya esta muy barata.
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Los pasos de la crisis
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Los pasos de la crisis
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Los bancos centrales y su activa participación
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Los bancos centrales y su activa participación
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En los primeros días de noviembre de 2008, cuando medio mundo temblaba por el terremoto financiero, se nacionalizaban los bancos y los gobiernos se veían obligados a meter mano a un gigantesco plan de intervención, la reina Isabel, al inaugurar el nuevo auditorio de la London School of Economic dijo: ¿Cómo es posible que nadie se hubiera dado cuenta de que se nos echaba encima esta espantosa crisis?
Nadie se dio cuenta…