presentación de powerpointweb2.bcra.gob.ar/pdfs/politicamonetaria/presentac... · 2,0 ene-16...



Beneficios de la desinflación. 1.



3,09

3,78

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

Década anterior Década posterior

Cruce del umbral del 10%

Crecimiento del PIB promedio anual (%)

2,31

3,89

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

Década anterior Década posterior

Cruce del umbral del 20%


Umbrales

de Inflación y

Crecimiento

Fuente | BCRA.




21,3%

13,7%

10,6%9,2%

8,1%7,2%

6,4%5,6%

4,7%

2,8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Proporción del ingreso

Deciles de ingreso

Incidencia del

Impuesto

Inflacionario sobre

el ingreso de las

familias

Fuente | IERAL - Fundación

Mediterránea.



Hipotecarios en

pesos. En

términos reales

sin estacionalidad

(variación del

saldo promedio

mensual)

Nota | Serie deflactada con IPC

Nacional Ponderado del BCRA.

Fuente | BCRA.

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3%%

Var. Mensual

Var. i.a. (eje der.)



Crecimiento

con Desinflación

Perú Chile

Israel



Inflación: Dónde estamos. 2.



Fuente | INDEC.

IPC GBA:

Variación

promedio mensual

por trimestre

1,7

2,0

1,7 1,7

2,3

3,2

0,3

1,9

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

IV-16 I-17

var. % mens.

Nivel general Núcleo

Regulados Estacionales



Fuente | INDEC.

Variación

mensual.

IPC GBA 4,2

3,1

2,0

0,2

1,1

2,4

1,6

1,2 1,3

2,5 2,4

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

incidencia(en p.p.)

Regulados

Estacionales

Núcleo

Nivel general (eje derecho)

var. % mens.

Promedio Núcleo IIS-16



35,0

26,6

31,732,0

15

20

25

30

35

40

45

50

CABA

San Luis

Córdoba

Nacional

var. % i.a.

24,2 % Variación 11 meses

Nivel General

IPC-GBA

Variación interanual

de precios al

consumidor.

Nivel general

Fuente | BCRA y Direcciones de

Estadísticas provinciales de San Luis,

Córdoba y Ciudad de Buenos Aires



Fuente | REM BCRA.

Inflación esperada

en los próximos

12 meses vista

(Var. % i.a.)

21,5 21,721,9

21,1

19,4

20,0

19,6 19,719,5

18,4

17

18

19

20

21

22

23

Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17

var. % i.a.



Camino al 12% - 17%

Fuente | BCRA e INDEC.

1.3

3.2

5.1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20%

Sendero de desinflación

Sendero de desinflación IPOM Dic-16

Dato Inflación Núcleo

9,4

14,4

15,5



5,4

2,7

1,20,8

1,4

5,5

2,4

1,00,8

1,2

5,6

2,7

0,9 0,81,0

0

1

2

3

4

5

6

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17

var. % mens.

IPIM IPIB IPP

Fuente: INDEC. Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM), Índice de Precios

Internos Básicos al por Mayor (IPIB), Índice de Precios Básicos del Productor (IPP).

Variación

promedio mensual

por trimestre.

Precios mayoristas

Fuente | INDEC. Índice de Precios

Internos al por Mayor (IPIM), Índice de

Precios Internos Básicos al por Mayor

(IPIB), Índice de Precios Básicos del

productor (IPP).

5,4

2,7

1,20,8

1,4

5,5

2,4

1,00,8

1,2

5,6

2,7

0,9 0,81,0

0

1

2

3

4

5

6

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17

var. % mens.

IPIM IPIB IPP

Fuente: INDEC. Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM), Índice de Precios

Internos Básicos al por Mayor (IPIB), Índice de Precios Básicos del Productor (IPP).

17,4 % 19,7 % 17,7 %

Marzo 2017 | Respecto al mismo mes del año anterior



Política Monetaria. 3.



Tasa de interés

de política

nominal y real

Nota | Tasa real estimada con

expectativas de inflación del

Relevamiento de Expectativas de

Mercado (REM) y la tasa de interés de

política vigente para el período.

Fuente | BCRA. 0

5

10

15

20

25

30

35

40

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17 May-17 Jul-17

TNA, %%

Tasa efectiva 30 d. (eje izq.); nominal anual (eje der.)

Inflación esperada 30 d.

Tasa efectiva real 30 d.

Expectativas del REM

LEBAC 35 días Centro del corredor de Pases 7 días



20

22

24

26

28

30

32

Dic-16 Feb-17 Abr-17

%

Tasa del Mercado Monetario a 7 días

Corredor de pases a 7 días

20

22

24

26

28

30

32

Dic-16 Feb-17 Abr-17

%

Call a 1 día

Corredor de pases a 1 día

Corredores de

pases del BCRA

Fuente | BCRA.



Operaciones

del BCRA

en el Mercado

Secundario

de LEBAC

Fuente | BCRA. 0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

15

20

25

30

35

40

45

15-Dic-15 15-Mar-16 15-Jun-16 15-Sept-16 15-Dic-16 15-Mar-17

Operaciones del BCRA (eje derecho)

Tasa de LEBAC 35 días - M. Primario

Centro del Corredor de pases a 7 días

Tasa LEBAC 35 días

Tasa LEBAC Vto. 15-Mar-17

Tasa LEBAC Vto. 19-Abr-17

Tasa LEBAC Vto. 21-Jun-17

miles de %; TNA

Tasa de Política LEBAC 35 días

Tasa de Política centro del

corredor de pases a 7 días

Fuente: BCRA



Actividad Económica. 4.



+0,1%+0,5%

138

140

142

144

146

148

150

152

feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 feb-17

2004=100 PIB s.e. EMAE s.e. IGA-OJF s.e.

PCP-BCRA+0,7% s.e.

Arrastre IGA ene-feb +0,8%

Índices de

actividad

económica

Notas | EMAE: Estimador

Mensual de Actividad Económica

INDEC. IGA-OJF: Índice General

de Actividad O.J. Ferreres. PCP-

BCRA: Predicción Contemporánea

del PIB del BCRA. s.e.: sin

estacionalidad. t.c.: tendencia-ciclo.



Reservas. 5.



Rendimiento de la

cartera del BCRA vs.

curva de bonos del

Tesoro de Estados

Unidos hasta 3 meses

de plazo

Fuente | BCRA y Bloomberg. 0

50

100

150

200

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17

spread (puntos básicos)

rendimiento (% anual)

Cartera BCRA US$

Índice BofA-ML UST hasta 3 meses de plazo

Spread (eje derecho)

Fuente: BCRA y Bloomberg



Reservas

internacionales de

bancos centrales

latinoamericanos.

Febrero 2017

Nota | *Reservas internacionales a IV

trimestre 2016.

Fuente | IMF Special Data

Dissemination Standard e institutos

estadísticos nacionales.

10%

18%

15% 16%

19%

26%

31%

23%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Argentina Brasil Chile Colombia México Paraguay * Perú Uruguay

% del PIB



-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17

millones de US$Compras netas de divisas al resto de contrapartes

Compras netas de divisas al Tesoro Nacional

Fuente | BCRA.

Operaciones de

cambio del BCRA



0%

5%

10%

15%

20%

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

% PIB México

Reservas Pasivo total

0%

10%

20%

30%

40%

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

% PIB Perú


0%

10%

20%

30%

40%

50%

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

% PIB Brasil


0%

5%

10%

15%

20%

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

% PIB Sudáfrica


Balance de bancos

centrales



2016 millones de $ % del PIB

LEBAC y Pases Netos a fin de 2016 (1) 705.442 8,8%

Reservas compradas (2) 228.362 2,8%

LEBAC y Pases netos de las Reservas adquiridas 2016 (1-2) 477.080 5,9%

LEBACs y Pases netos a fin de 2015 (3) 371.501 6,3%

2017 millones de $ % del PIB

LEBACs y Pases netos a fin de 2017 (1') 1.184.000 11,6%

Reservas compradas año 2017 (2') 310.500 3,0%

LEBACs y Pases netos a fin de 2017 (1'-2') 873.500 8,6%

Acumulado a 2017 vs fin 2015 millones de $ % del PIB

Reservas acumuladas 2016 y 2017 (2'') 575.476 5,6%

LEBACs y Pases netos de reservas compradas - fin 2017 (1'-2'') 608.524 6,0%

Evolución de las

LEBAC y Pases

netos

Fuente | BCRA.



Apartados del Informe de Política Monetaria

Apartado 1 | Suba de tasas de interés en los EE.UU.

y flujos de capitales: ¿qué impacto tendría en Latinoamérica?

Apartado 2 | Las reservas internacionales del BCRA

y su administración

Apartado 3 | Fortalecimiento de la hoja de balance del banco

central: experiencia de otras economías emergentes



Bajar la inflación genera:

+crecimiento

+equidad

Política de desinflación: +reactivación



Muchas gracias.

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