politike zaduživanja i razvoj tržišta dužničkih vrijednosnih papira u fbih
DESCRIPTION
Politike zaduživanja i razvoj tržišta dužničkih vrijednosnih papira u FBiH. Samir Bakić. Federalno ministarstvo finansija/financija. Sarajevo, 19. oktobar 2012. Značaj razvoja domaćeg tržišta duga. Razvoj domaćeg tržišta duga znači kreirati mogućnosti/alternative i prilike za: - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
1
Politike zaduživanja i razvoj tržišta dužničkih
vrijednosnih papira u FBiH
Federalno ministarstvo finansija/financijaSamir Bakić
Sarajevo, 19. oktobar 2012.
2
Značaj razvoja domaćeg tržišta duga
Razvoj domaćeg tržišta duga znači kreirati mogućnosti/alternative i prilike za: izbor optimalne strukture duga - lakše upravljanje
rizicima, niži troškovi finansiranja efikasnije upravljanje likvidnošću budžeta ublažavanje posljedica fiskalnog debalansa očuvanje kredibiliteta vlade –refinansiranje efikasnije korištenje domaćih izvora finansiranja
3
Pravni okvir
Regulisan nizom zakonskih i podzakonskih akata
Temeljni zakoni: Zakon o dugu, zaduživanju i garancijama u FBiH Zakon o tržištu vrijednosnih papira u FBiH Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama BiH
4
Pravni okvir i politike zaduživanja
Postojeći pravni okvir neadekvatan i ograničavajući za dalji razvoj tržišta duga
Nisu usvojene strategije za upravljanje dugom Utvrđeni principi ali ne i politike zaduživanja Nekonzistentnost i nepredvidivost emisija
vrijednosnih papira
5
Stanje i struktura duga
Ukupan dug FBiH na 30.06.2012 – 5,187 mil KM vanjski - 4,298 mil KM ili 82,88% unutrašnji - 889 mil KM ili 17,12%
Odnos duga prema GDP - 28,8%
trend rasta duga u odnosu na GDP 1- 2% /god
6
Stanje i struktura duga
Nedospjeli dug FBiH po osnovu vrijed. papira na dan 19.10.2012. iznosi 741.558.083 KM kratkoročni dug (TZ) – 15.000.000 KM ili 2% dugoročni dug (OB) – 726.558.083 KM ili 98%
U odnosu na ukupan dug FBiH učešće duga u obliku VP iznosi 15%
7
Prve emisije VP FBiH
Na temelju posebnih zakona koji uređuju način izmirenja pojedinih kategorija unutrašnjeg duga Zakon o izmirenju obaveza po osnovu računa
stare devizne štednje u FBiH Zakon o utvrđivanju i načinu izmirenja unutrašnjih
obaveza FBiH
Prve obveznice FBiH emitovane 2009. godine
8
Obveznice RP i SDŠ
9
Obveznice - RP
ID Datum poravnanja
Datum dospijeća Iznos Kupon
WCB09 30-Jun-09 30-Jun-21 45.665.637 2,500%
WCB09 30-Jun-09 30-Jun-22 40.000.000 2,500%
WCB09 30-Jun-09 30-Jun-23 35.000.000 2,500%
WCB09 30-Jun-09 30-Jun-24 35.000.000 2,500%
WCB09 30-Jun-09 30-Jun-25 35.000.000 2,500%
WCB11 01-Sep-11 30-Jun-21 599.280 2,500%
WCB11 01-Sep-11 30-Jun-22 599.404 2,500%
WCB11 01-Sep-11 30-Jun-23 599.668 2,500%
WCB11 01-Sep-11 30-Jun-24 599.865 2,500%
WCB11 01-Sep-11 30-Jun-25 1.002.003 2,500%
Total 194.065.857
10
Obveznice - SDŠ
ID Datum poravnanja
Datum dospijeća Iznos Kupon
FFCB09 30-Sep-09 31-Dec-09 50.224.612 2,500%FFCB09 30-Sep-09 30-Sep-10 51.969.540 2,500%FFCB09 30-Sep-09 30-Sep-11 65.823.424 2,500%FFCB09 30-Sep-09 30-Sep-12 65.834.322 2,500%FFCB09 30-Sep-09 30-Sep-13 51.974.194 2,500%FFCB09 30-Sep-09 30-Sep-14 60.689.179 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-10 5.886.730 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-11 8.832.517 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-12 5.047.451 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-13 5.046.607 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-14 5.047.462 2,500%FFCB10 31-Mar-10 30-Sep-15 12.206.563 2,500%FFCB11 31-Mar-11 31-Mar-12 24.898.552 2,500%FFCB11 31-Mar-11 31-Mar-13 30.724.738 2,500%FFCB11 31-Mar-11 31-Mar-14 31.102.714 2,500%FFCB11 31-Mar-11 31-Mar-15 50.739.958 2,500%FFCB11 31-Mar-11 31-Mar-16 89.649.900 2,500%FFCB12 21-Feb-12 21-Aug-12 9.903.111 2,500%FFCB12 21-Feb-12 21-Aug-13 9.886.007 2,500%FFCB12 21-Feb-12 21-Aug-14 9.982.190 2,500%FFCB12 21-Feb-12 21-Aug-15 19.868.669 2,500%FFCB12 21-Feb-12 21-Aug-16 25.579.944 2,500%
Total 690.918.384
11
Početak zaduživanja po tržišnim uslovima
Prva emisija trezorskih zapisa – Sep 2011.
Prva emisija dugoročnih obveznica – Maj 2012
Prikupljanje sredstava za finansiranje budžeta u obliku trezorskih zapisa 150,0 mil KM u obliku obveznica 130,0 mil KM
12
Rezultati aukcija T- zapisa
ID Datum poravnanja
Datum dospijeća Iznos Prinos
6 m T-BILLS 28-Sep-11 28-Mar-12 65.000.000 2,324%
6 m T-BILLS 09-Nov-11 09-May-12 25.000.000 2,313%
6 m T-BILLS 29-Feb-12 29-Aug-12 20.000.000 2,449%
6 m T-BILLS 28-Mar-12 26-Sep-12 25.000.000 2,279%
6 m T-BILLS 25-Apr-12 24-Oct-12 15.000.000 2,205%
Total 150.000.000
13
Rezultati aukcija obveznica
ID Datum poravnanja
Datum dospijeća Iznos Prinos
3 y T-BONDS 30-May-12 30-May-15 80.000.000 5,25%
5 y T-BONDS 27-Jun-12 27-Jun-17 30.000.000 6,10%
2 y T-BONDS 26- Sep-12 26-Sep-14
Total
20.000.000
130.00.000
4,30%
14
Naučene lekcije
Značajno učešće bankarskog sektora 96% kod emisije obveznica 92% kod emisije trezorskih zapisa
Baza investitora uska- mali broj kupaca Aukcije nisu bile redovne Visoka likvidnost bankarskog sektora ali
ograničeni limiti u smislu izloženosti Nema prometa na sekundarnom tržištu
15
Naučene lekcije
Nedostaju institucionalni investitori
Bankarski sektor fokusiran na kratkoročne instrumente
Visok raspon cijena /prinosa
Skroman potencijal i interes za investiranje u dugoročne instrumente
16
Glavne poruke
Nastaviti sa razvojem domaćeg tržišta vrijednosnih papira osigurati veći stepen interakcije između osoba
odgovornih za upravljanjem dugom i onih koji se bave razvojem tržišta vrijednosnih papira
više pažnje posvetiti razvoju sekundarnog tržišta pristup internacionalnih investitora može
kompenzirati odsutnost domaćih institucionalnih investitora
17
Glavne poruke
Vlada i Ministarstvo voditi opreznu, realnu i fiskalno održivu politiku
zaduživanja fokusirati se na kratkoročni dug osigurati dosljednost i redovnost izdavanja
vrijednosnih papira očuvati kredibilitet osigurati podršku za usvajanje Strategije za
upravljanje dugom BiH
18
Determinante budućeg razvoja tržišta vrijednosnih papira
koordinacija i saradnja između Ministarstva, RVP, KVP i SASE
uspješnost vođenja odgovorne fiskalne politike odnosi BiH sa zvaničnim kreditorima -MMF razvoj komponenti primarnog i sekundarnog tržišta,
posebno OTC-a dostupnost dugoročnih izvora finansiranja infrastrukturne
projekte