UJIAN KECAKAPAN

WAKIL PENJAMIN EMISI EFEK

(WPPE)

Tugas Mata Kuliah

Pasar Modal

Di Susun Oleh :

NAMA : ANINDA STEFIANI

NIM : F0307026

KELAS : B

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET

(MEI, 2011)

BAB 1

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Peranan pasar modal dalam mendorong perekonomian suatu negara terus

mengalami peningkatan, sebagai salah satu pilar perekonomian, pasar modal

telah menjadi pilihan yang semakin diminati untuk melakukan investasi oleh

masyarakat serta sebagai sumber pembiayaan bagi perusahaan. Sebagai

sebuah instrumen keuangan, maka pasar modal harus menerapkan prinsip

keterbukaan, wajar dan aman, tanpa ketiga prinsip tersebut pasar modal tidak

akan dapat berkembang. Ketiga prinsip tersebut ditujukan untuk melindungi

kepentingan investor (investor protection) yang dapat melahirkan

kepercayaan (trust) di dalam mekanisme pasar.

Perusahaan tentunya tidak menginginkan jika dalam pelaksanaan

Penawaran Umum timbul keraguan, apakah efek yang dilepas ke para investor

terjual habis atau tidak, bila setelah dilepas efek tersebut tidak terjual habis,

maka ini merupakan “bencana” bagi perusahaan, hal mana selain

mengakibatkan kerugian sebab biaya-biaya yang telah dikeluarkan tidak dapat

ditarik kembali, juga akan menjatuhkan reputasi perusahaan. Untk itu

diperlukan perusahaan efek yang bertindak sebagai Underwriter perusahaan.

Lmebaga yang melakukan kegiatan penjaminan ini disebut Penjamin Emisi

Efek atau dalam istilah lain disebut Underwriter.

Tugas penjamin efek antara lain antara lain, memberikan nasihat mengenai

jenis efek yang sebaiknya dikeluarkan, harga yang   wajar dan jangka waktu

efek (obligasi dan sekuritas kredit). Dalam mengajukan pernyataan

pendaftaran emisi efek, membantu menyelesaikan tugas administrasi yang

berhubungan dengan pengisian dokumen pernyataan pendaftaran emisi efek,

penyusunan prospektus, merancang spesimen efek, dan mendampingi emiten

selama proses evaluasi. Mengatur penyelenggaraan emisi (pendistribusian

efek dan menyiapkan sarana-sarana penunjang).

1.2. Sistematika Penulisan

Secara sistematis penulis menempatkan materi pembahasan keseluruhannya ke

dalam 3 (tiga) bab yang terperinci sebagai berikut :

BAB 1 : Berisi pendahuluan yang menguraikan hal-hal yang bersifat

umum seperti, latar belakang penelitian.

BAB 2 : Menjelaskan bagian-bagian yang diujikan dalam Ujian

Kecakapan Profesi Pasar Modal untuk Calon Wakil Penjamin

Emisi Efek Penjaminan Emisi, Manajemen Keuangan, Penilaian

Aktiva & Akuntansi Keuangan, Aspek Hukum, Etika, Manajemen

Portfolio, dan Perdagangan Efek beserta deskripsi dan analisis

data.

BAB 3 : Bab ini merupakan penutup yang berisi kesimpulan dan saran

dari permasalahan yang diangkat.

BAB II

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

2.1. Landasan Teori

2.1.1. Penjamin Emisi Efek

Penjamin Emisi (Underwriter) merupakah pihak yang membuat

kontrak Emiten untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan

Emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa Efek yang

tidak terjual

Tugas dari penjamin emisi efek antara lain :

1) Mejamin penjual Efek dan pembayaran keseluruhan nilai Efek

yang diemisikan kepada Emiten

2) Mewakili para Penjamin Emisi Efek dalam hubungannya

dengan Emiten dan pihak ketiga

3) Menetapkan bagian kewajiban masing-masing Penjamin Emisi

Efek sesuai dengan ketentuan yang telah disepakati dalam

perjanjian antar Pemjamin Emisi Efek

4) Mengumpulkan semua hasil penjualan Efek dilakukan oleh

para Penjamin Peserta Emisi dan para Agen Penjual

5) Menyerahkan hasil penjualan Efek kepada Emiten serta

membeyar Efek yang tidak terjual tepat pada tanggal yang

disepakati.

Kewajiban dari Penjamin Emisi Efek :

1) Mematuhi semua ketentuan dalam kontrak penjaminan Emisi.

2) Mengungkapkan dalam prospektus adanya hubungan afiliasi

atau hubungan lain yang bersifat material antara Perusahaan

Efek dan Emiten

2.1.2. Manajemen Keuangan

Manajemen keuangan meliputi (1) Struktur Permodalan, seperti

Permodalan konservatif vs hutang (leverage), Rasio-rasio modal

sebagai penentu untuk memilih alternatif-alternatif keuangan, dan

Biaya Modal.  (2) Karaktersitik & Instrumen Investasi, seperti Saham

Biasa- Saham Preferen, Penarikan kembali (callability) &

konvertibilitas, Keuntungan/kerugian dari konvertibilitas bagi emiten

maupun pemodal. (3) Menentukan harga yang wajar untuk efek baru,

seperti Rasio harga-laba bersih (PER), Hasil Investasi- Rasio-rasio

permodalan, Catatan pertumbuhan, Kemampuan Manajemen,

Kedudukan dalam pasa, Pertumbuhan & perkembangan, dan

Pemahaman Manajemen. (3) Obligasi, seperti Jenis obligasi,

Penentuan harga dengan agio atau diskonto, Tingkat bunga tetap vs

tingkat bunga mengambang, Obligasi konversi, Perjanjian

Perwaliamanatan atau/dan persyaratan obligsi.

2.1.3. Penilaian Aktiva dan Akuntansi Keuangan

Penilaian Aktiva dan Akuntansi Keuangan meliputi Prinsip-prinsip

Akuntansi Umum (GAAP/PAI), seperti Laporan Keuangan (Neraca,

Rugi-Laba), Pengukuran Likuiditas suatu perusahaan, Perputaran

Persediaan,Modal Kerja, Pertumbuhan dalam nilai buku dan hasil

kelipatan biaya tetap (times fixed chargesearned), Laba bersih per

saham, Pertumbuhan, Evaluasi Saham Biasa yg meliputi laba,

deviden, nilai buku & arus kas. Efek berpendapatan tetap, Efek bersifat

ekuitas yang dapat ditukarkan, seperti Obligasi Konversi, Sertifikat

Bukti Right (SBR), Warran.

2.1.4. Etika dalam Bisnis Penjaminan Emisi Efek

Pedoman Perilaku Perusahaan Efek / Penjamin Emisi Efek, seperti

Pertimbangan Etika khusus selama proses penjaminan emisi efek &

pasca pasar mengenai: (1) Kepatuhan terhadap semua peraturan &

ketentuan dari BAPEPAM &organisasi-organisasi yg mengatur diri

sendiri, (2) Pengetahuan atas  peraturan & ketentuan penting, (3)

Tanggungjawab untuk memelihara pengetahuan tentang perubahan

(revisi)  atas peraturan &ketentuan  Larangan untuk berpartisipasi atau

membantu dalam pelanggaran etika atau hukum,  Larangan untuk

menggunakan informasi penting yg non-publik atau bukan untuk

umum. Tanggung jawab dari Pengawas, misalnya memastikan bahwa

bawahannya mendapat pelatihan yang memadai & memiliki

pengetahuan tentang peraturan-peraturan yang  berlaku. Pengawasan

yang memadai atas bawahannya untuk memastikan kepatuhan terhadap

standar-standar yang berlaku.

2.1.5. Manajemen Portofolio

Teori Portofolio Modern meliputi: (1) Perencanaan, Konstruksi,

Evaluasi & Revisi Hasil investasi historis efek Analisis Industri

meliputi : Industri Dasar & bertumbuh, Efek Defensif, dan Efek

Bertumbuh. (2) Tingkat Bunga meliputi: Kurva Hasil, Dampak Normal

maupun terbalik atas efek berpendapatan tetap, Harga apabila tingkat

bunga berubah, Hasil Nominal, Hasil Berjalan, Hasil hingga jauh

tempo. (3). Perekonomian meliputi: Risiko mata uang asing,

Perubahan dalam undang-undang pajak. (4) Memperkecil risiko

melalui: Diversifikasi, Lindung Nilai Hedging, Kegiatan Luar Negeri.

2.1.6. Perdagangan Efek

Perdagangan efek yang terdapat di BEI seperti, saham margin, saham

pre-opening, obligasi korporasi, surat berharga Negara, ETF

(exchanged traded fund), efek beragun asset, dan lain-lain.

2.1.7. Aspek Hukum

Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 tentang

Pasar Modal, BAB V Perusahaan Efek, Wakil Perusahaan Efek, dan

Penasihat Investasi

2.2. Deskripsi dan Analisis Data

2.2.1. Wakil Penjamin Emisi Efek

Wakil Penjamin Emisi Efek (WPEE) adalah perorangan yang

menjalankan fungsi sebagai Penjamin Emisi Efek. Sampai dengan 1

Januari 2005 Bapepam telah memberikan 1.445 izin orang

perseorangan Wakil Penjamin Emisi Efek. 

Tahun Pertambahan/thn Jumlah Kumulatif

1992 5 5

1993 78 83

1994 127 210

1995 95 305

1996 184 489

1997 292 781

1998 156 937

1999 92 1.029

2000 136 1.165

2001 124 1.289

 2002 70 1.359

2003 44 1.386

2004 42 1.445

2.2.2. Manajemen Keuangan

Perhitungan Obligasi Korporasi Astra Sedaya Finance

Xi Tahun 2010 Seri A

YTM = [Coupon + {Par - Market Price}/Maturity]/[{Par + Market

Price}/2].

=[8,47+ {100-78,95)/1,04] / [{100+78,95} /2 ]

=29,14 / 89,475

= 32, 56

2.2.3. Penilaian Aktiva dan Akuntansi Keuangan

Perhitungan Ratio PT. BUKIT ASAM, TBK. Periode 2009

1.1 Liquidity

a. Current Ratio

aktiva lancarutanglancar

=3080350744414

= 4,13

b. Acid Test Ratio

aktiva lancar−inventutanglancar

=2808868744414

=3,77

1.2 Asset Management

a. Inventory Turnover

SalesInventories

=8947854409901

=21,83

b. Days Sales Outstanding (DSO)

ReceivableSales /365

= 149146024514,67

=60,84

c. Fixed Asset Turnover

SalesNet ¿

Asset ¿=8947854371523

=24,08

d. Total Asset Turnover

SalesTotal Asset

=89478548078578

=1,11

1.3 Debt Management

a. Debt Ratio

totalhutangtotal aktiva

=22927408078578

=0,28

b. TIE

EBIT

Interest Charges∗¿=3762002

96464=38,99¿

*Asumsi yang diambil dari perhitungan HPP

c. EBITDA Coverage

EBITDA+Lease PaymentsInterest + principal payments+lease payments

= 3844559+26245896464+12310+262458

=11,06

1.4 Profitability

a. Profit Margin on Sales

Net incomeavailable ¿common shareholders ¿sales

=27277348947854

=0,30

b. Basic Earnings Power

EBITTotal Assets

=37620028078578

=0,47

c. ROA

Net incomeavailable ¿common shareholders ¿Total Assets

=27277348078578

=0,34

d. ROE

Net incomeavailable ¿common shareholders ¿Common Equity

=27277345701372

=0,48

1.5 Market Value

a. Price/Earnings

Price per shareEarning per share

= 151184

=0,012

b. Price/Cash Flow

price per sharecash flow per share

¿ price per sharearuskas bersih operasi selama setahun

JumlahSaham yangditerbitkan ❑

= 152.736 .214

2.304

= 151.187,5

=0,012

c. Market/Book

Market price per shareBook Value per share

¿ Market price per shareTotal Ekuitas

Jumlah Saham yang beredar ❑

= 17.2505.701 .372

2.304

= 17.2502.474,55

=6,970

2.2.4. Etika dalam Bisnis Penjaminan Emisi Efek

KASUS PEMBATALAN PERJANJIAN EMISI

DALAM PENAWARAN UMUM

PT. WAHANAARTHA HARSAKA Tbk.

1. Fakta-Fakta:

a) PT Wahanaartha. Tbk. adalah perusahaan yang

melakukan penawaran umum (Initial Public

Offering/IPO) pada tanggal 2-4 April 2008, IPO tersebut

memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK pada

tanggal 31 Maret 2008 dan harus mencatatkan saham di

BEI pada tanggal 11 April 2008.

b) Penjamin emisi efek dari IPO PT. Wahanaartha adalah

PT. Investindo Nusantara Sekuritas dan PT. BNI

Securities. WPEE dari PT BNI Securities adalah Jimmy

dan WPEE dari PT Investindo Nusantara Sekuritas

adalah Alverno Julyardono Soenardji.

c) Konsultan hukum adalah Teddy Ardhika Wardhana.

d) Dalam prospektus IPO dinyaatakan bahwa emiten dan

penjamin emisi mempunyai hak untuk membatalkan IPO

sebelum penutupan atau selama IPO dilakukan.

e) PT. Wahanaartha Tbk. menawarkan 29% saham (590

juta lembar) dengan harga Rp. 235,- sampai dengan Rp.

285,- per lembar saham, dengan target mendapatkan

modal sebesar Rp. 150.000.000.000,-. namun setelah

masa IPO tidak semua saham terjual karena fluktuatifnya

kondisi pasar modal.

f) PT. BNI telah melaksanakan seluruh komitmen

membeli sisa saham, sedangkan PT. Investindo belum

melaksanakan seluruh komitmen membeli sisa saham.

g) Pada tanggal 7 April 2008 para penjamin emisi

melakukan pembatalan perjanjian penjaminan emisi

yang mengakibatkan pembatalan IPO PT. Wahanaartha.

Tbk.

h) Berdasarkan fakta-fakta yang ada Bapepam_LK

berdasarkan Pasal 5 huruf (d) UUPM membatalkan Surat

Keputusan Bapepam_LK Nomor S-1797/BL/2008

tanggal 31 Maret 2008 Tentang Efektifnya Pernyatan

Pendaftaran Penawaran Umum PT. Wahanaartha. Tbk.,

dan mengenakan sanksi kepada:

PT. BNI Securities dikenakan sanksi administrasi

berupa pembekuan izin usaha perusahaan efek

sebagai penjamin emisi efek selama 3 bulan;

Kepada Jimmy selaku WPEE PT.BNI berupa

pemb ekuan izin selama 3 bulan;

PT. Investindo berupa pembekuan izin usaha

perusahaan efek sebagai penjamin emisi efek

selama 6 bulan;

Kepada Alverno berupa Pembekuan izin WPEE

selama 6 bulan;

Kepada Teddy Ardhika berupa pembekuan Surat

Tanda Terdaftar selaku konsultan hukum pasar

modal selama 6 bulan

2. Analisis Kasus

Wakil Penjamin Emisi Efek (WPEE):

Alverno Julyardono Soenardji sebagai WPEE dari PT

Investindo dikenakan sanksi administratif berupa pembekuan

izin sebagai WPEE selama 6 bulan. Adapun Jimmy sebagai

WPEE dari PT. BNI Securities dikenakan sanksi pembekuan

izin perseorangan selama 3 bulan. Hal ini dikarenakan baik

Alverno maupun Jimmy adalah penanggung jawab atas

penjaminan emisi efek dari masing-masing perusahaan

tersebut. Tentunya kedua WPEE tersebut ikut

bertanggungjawab atas pembatalan perjanjian penjaminan

emisi efek Sebagai pihak yang dikategorikan pihak yang

memperoleh izin dari Bapepam-LK maka Bapepam dapat

membekukan izinnya. Tindakan Bapepam-LK tersebut

berdasarkan ketentuan Pasal 102 UU Pasar Modal. Selain itu

2.2.5. Manajemen Portfolio

Pengaruh Inflasi

Inflasi Indonesia dalam tahun 2011 diperkirakan sebesar

8%,inflasi Australia dalam tahun 2011 diperkirakan sebesar 4%,

nilai tukar awal tahun 2011 = satu dolar Australia = Rp 9.000,-.

et = Rp 9.000 x ((1+0,08)/(1+0,04))

= Rp 9.000(1,08) / (1,04)1

= Rp 9.720 / 1,04

= Rp 9.346

BAB III

KESIMPULAN

1.1. Kesimpulan

Penjamin emisi efek merupakan kunci pada setiap emisi efek di pasar

modal. Memberi nasihat serta hal-hal yang perlu diperhatikan emiten serta

bagaimana dan kapan saat yang tepat melakukan penawaran. Dalam

menjalankan fungsinya, para penjamin senantiasa menjaga citra baik bagi

dirinya sebagai professional dan dituntut untuk memiliki integritas yang

tinggi di mata masyarakat. Penjamin emisi efek akan menolak perusahaan

yang mencoba menyediakan informasi yang dapat menyesatkan kepada

masyarakat. Mengingat apabila terdapat kesalaham dalam penyampaian

informasi dalam prospectus akan mengakibatkan kerugian bagi pemodal,

segala kesalahan penyajian informasi yang telah disampaikan kepada

masyarakat, maka penjamin emisi efek yang ikut bertanggung jawab atas

kesalahan tersebut.

1.2. Saran

1. Memperhatikan berbagai fungsi dan tugas dari penjamin emisi efek,

keahlian dan kemampuan dalam menyususn strategi emisi suatu saham

sangat diperlukan. Ini berarti perusahaan penjamin emisi harus

mempunyai sumber daya manusia yang berkeahlian.

2. Di samping itu, telah mempunyai pengalaman yang cukup memadai

merupakan bagian tidak terpisahkan dari keahliannya sebagai seorang

professional.

3. Peranan akuntan dalam mencegah terjadinya kejahatan pasar modal,

misalnya penipuan laporan keuangan, adalah dengan memastikan

seluruh informasi dan fakta material yang dapat mempengaruhi

keputusan investor disajikan. Peranan ini dimainkan oleh akuntan

mulai dari sebelum penyataan pendaftaran emiten dinyatakan efektif

oleh Bapepam sampai dengan setelah dinyatakan efektif. Tanggung

jawab akuntan tidak hanya sebatas dalam penyusunan dan audit

laporan keuangan saja, tetapi juga penyusunan prospektus terkait

data-data keuangan penting, sampai dengan analisis dan

pembahasan oleh manajemen, sehingga tidak ada informasi dan

fakta material yang terlewat. Setelah pernyataan pendaftaran

dinyatakan efektif, peranan akuntan dijalankan melalui penyusunan

dan audit terhadap laporan keuangan tahunan dan tengah tahunan

emiten sebagai laporan berkala kepada Bapepam.

DAFTAR PUSTAKA

http://indonesialawstuffs.blogspot.com

Taufani, Elfira, S.H., M.Hum. 2005. Penegakan Hukum di Bidang Pasar Modal.

Simbur Cahaya

Arifin, Zaenal, 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal, Ekonisia, Yogyakarta.

Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

www.bapepam.go.id

www.idx.co.id

www.legalitas.org.

LAMPIRAN

1. IKHTISAT LAPORAN KEUANGAN PT BUKIT ASAM, TBK

2. OBLIGASI KORPORASI