2. CREDITUL SI RATA DOBNZII

1

Structur:

Creditul si caracteristicile raporturilor de credit

Forme ale creditului

Rata dobnzii

1. Dobnd simpl vs dobnd compus

2. Dobnd nominal vs dobnd real

3. Comportamentul ratei dobnzii pe piat

4. Cererea si oferta de moned pe piat si conditiile de echilibru

5. Structura ratelor de dobnd (la termen si n functie de risc)

CREDITUL (1)

Relaie bneasc ntre creditor (care acord un mprumut sau care vinde mrfuri i servicii pe datorie) i debitor.

nelegere contractual n care mprumutatul primeste o anumit valoare, n prezent, si accept s o

ramburseze mprumuttorului la o dat viitoare.

CREDITUL (2)

Expresie a relatiilor de redistribuire si a

celor de schimb

Valoarea actual ce se transmite de

ctre creditor unui debitor, care se

angajeaz s o ramburseze, la o dat

viitoare, n condiiile specificate n contractul de credit.

Elementele ce definesc un raport de

credit:

Participantii la raportul de credit

Promisiunea de rambursare

Scadenta

Dobnda

Consemnarea i transferabilitatea

Formele creditului

(natura economic)

Credit comercial

Credit bancar

Credit de consum

Credit obligatar

Credit ipotecar

Creditul comercial

Acordat ntre agenii economici

Vnzarea mrfurilor cu amnarea plii

Contribuie la fluidizarea schimburilor

Este dependent de resursele de care dispune

vnztorul, dar i de destinaia mrfurilor vndute

Forme ale creditului comercial:

Creditul cumprtor:

pli n avans;

prefinanare a produselor ce urmeaz a fi achiziionate (agricultur, construcii de locuine)

Creditul vnztor

Componente ale creditului comercial:

Tradiional

Comercial

Financiar

2. CREDITUL BANCAR

Creditorul banc

Mare flexibilitate

Mare diversitate:

Destinaie

Solicitant

Analiza dosarului de credit

Ratingul de credit / Scoring

3. CREDITUL DE CONSUM

Vnzarea cu plata n rate a unor

bunuri de consum, direct la

comerciant.

CREDITUL DE CONSUM

Cumprri cu plata n rate.

De ce preferm cumprrile cu plata n rate?

Legtur strns cu creditul bancar.

Care este aceast legtur?

Credit de consum

Care este realitatea?? (1)

Produse de

creditare

Rata

dobnzii

Comision

administrare

DAE

CREDIT POTRIVIT 18% Cel mult 210 lei

lunar

max.

48,73%

CREDIT PENTRU

TINE

18,9% 1,3% lunar 48,73%

CREDIT COMOD 11,9% Comision analiza 60

lei

Comision admin:

180 lei

34,93%

CREDITUL OBLIGATAR

TITLURI TRANZACIONATE PRIN INTERMEDIUL BNR EMISE DE ADMINISTRATIA CENTRALA certificate de trezorerie obligatiuni de stat (TRANZACTIONATE SI

LA BVB)

TITLURI TRANZACIONATE LA BVB Obligaiuni municipale

Obligaiuni corporative

TITLURILE DE STAT

Potrivit MF: ofertele de titluri de stat trebuie sa acopere:

deficitul bugetar de 2,15% din PIB (previzionat pentru 2013) finanat n proporii egale din resurse de pe piaa intern si de pe piata externa

refinanarea titlurilor de stat scadente

46,8 mld. lei pentru portofoliul actual de titluri

Calendarul emisiunilor

http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/emisiuni/Calendar_emisiuni2013.

PDF

Tipuri de titluri emise de MF

Certificate de trezorie cu discont

(scaden 6M & 12M)

Obligaiuni de stat de tip benchmark (cu maturitati initiale 2,3,5 i 10 ani)

Oferte de obligaiuni pe piaa de capital

Obligatiuni corporative: BERD

BANCA EUROPEANA DE INVESTITII

BANCA COMERCIALA ROMANA

BIRD-BANCA MONDIALA

BANCA COMERCIALA CARPATICA

PROCREDIT BANK

AVICOLA BUCURESTI

BANCA TRANSILVANIA

n prezent se tranzacioneaza obligaiuni BERD si BEI

Obligatiuni Municipale ALBA IULIA

BISTRIA SLOBOZIA

Obligaiuni BERD

Informatii obligatiune

Nume: BERD

Emitent: European Bank for Reconstruction and Development

Clasa: Corporative Internationale

Tip: La purtator

Stadiu: in derulare

Parametrii obligatiune

Data emiterii: 05-02-2009

Numar obligatiuni emise: 13.000

Valoare nominala: 10.000,00 lei

Pret de vanzare: 10.000,00 lei

Rata dobanzii: 11,25%

Plata principalului: La scadenta

Maturitate: 05-02-2019

Garantie: Negarantate

Destinatia fondurilor atrase:

Finantarea operatiunilor generale ale emitentului

Tranzactionare

Listata BVB: Da

Piata de tranzactionare: BVB

Simbol: EBRD19

Obligatiuni municipale Alba Iulia

Alba Iulia (2009)

Informatii obligatiune

Nume: Alba Iulia (2009)

Emitent: Municipiul Alba Iulia

Clasa: Municipale

Tip: Nominative, dematerializate, neconvertibile

Stadiu: in derulare Parametrii obligatiune

Data emiterii: 21-12-2009

Numar obligatiuni emise:

320.000

Valoare nominala: 100,00 lei

Pret de vanzare: 100,00 lei

Rata dobanzii: ROBOR6M + 0,55 %

Plata principalului: Trimestrial

Maturitate: 15-11-2027

Garantie:

Garantia acordata este constituita asupra creantelor pe care municipalitatea le are de incasat, creante ce reprezinta venituri proprii ale bugetului local aferente anilor 2009-2027.

Destinatia fondurilor atrase:

Rambursarea unui credit contractat pentru finantarea obiectivelor de interes local

Tranzactionare

Listata BVB: Da

Piata de tranzactionare:

BVB

Simbol: ALB27

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (1)

Exemplul 1: Caracteristici credit:

Perioada de acordare: maxim 30 de ani

Moneda creditului: RON sau EUR

EURIBOR 3M + 6,5% (marja bancii)/ ROBOR 6M + 4,5% (marja

bancii)

AVANS

minimum 20 % (pentru credit in lei)/ 25% (pentru creditul in valuta) din pretul de achizitie al locuintei/ valoarea imobilului

Suma maxima: 1 000 000 RON/ 250 000 EUR

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (2)

Exemplul 2:

Destinat achizitiei unui apartament sau a unei case cu teren

Perioada de acordare: maxim 30 de ani

Moneda Creditului: RON sau EUR

Rata dobanzii:

EURIBOR 3 luni + 6.75% Marja

ROBOR 1 luna + 6.75% Marja

Comision de analiza: 100 EUR/ 400 RON

Comision monitorizare garantii: min. 250 EUR

CREDITUL SI RATA DOBNZII (2)

23

Structur:

Rata dobnzii

Msurarea ratei dobnzii

Rata dobnzii si factori de influen

Structura ratei de dobnd (n funcie de risc i la termen) (risk and term structure)

1. CONCEPT

Una dintre cele mai urmrite

variabile ale pieei financiare

De ce?

Cap. 4 Understanding interest rates (bibliografia recomandata)

Argumente:

ne afecteaz viaa cotidian

are consecine importante asupra economiei n ansamblu sntatea acesteia

influeneaz decizii precum:

partajarea veniturilor ntre consum economisire

achiziia unei locuine

achiziia de obligaiuni de pe pia

realizarea oricrui alt plasament

Multitudine de rate

Generat de multitudinea de produse financiare

existente pe pia

Diversitatea instrumentelor financiare de crean

diferite modaliti de plat

scadene diferite

Cum le putem compara aceste produse???

VALOAREA PREZENT A BANILOR

(PRESENT VALUE)

1 leu obinut astzi 1 leu primit peste 1 an

Cum explicai acest lucru??

Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare si le plasai (sub forma unui depozit pe termen de 1 an) veti obtine

la final:

n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl

Dac plasamentul l vom continua pe mai muli ani Dobnd compus

n(1+i)t

Present value

Dac vrem sa vedem care este valoarea astzi a 1

leu pe care l vom ncasa peste n ani = present

value

PV = 1/ (1+i)n

Ca urmare:

PV = FV/ (1+i)n

Rol:

Analiza a diferite instrumente

financiare din punct de vedere al

valorii prezente

Rata dobnzii/ rata randamentului

n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata dobnzii (cuponul) nu este neaprat = cu randamentul titlului respectiv.

Randamentul este dat de:

rata dobnzii

diferena de pre pe perioada deinerii titlului

RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt

RET = iC + g

ic = rata dobnzii (rata cuponului)

g = rata ctigului de capital

Continuare

Preul i randamentul obligaiunilor pe termen lung sunt:

mult mai volatile

sau

mai puin volatile

dect n cazul obligaiunilor pe termen scurt ?

Ca urmare, vorbim de riscul de rat a dobnzii (msurarea

acestui risc = durata - duration & duration gap)

Rata real vs rat nominal

Rata nominal a dobnzii = ceea ce vedem afisat

la giseele bancilor (fie ca este vorba de

depozit/credit)

Investitorul este interesat, insa de RATA REALA A DOBANZII

Ce poate fi determinat:

- ex ante

- ex post

FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE

DOBANDA

Rata dobanzii de echilibru este

influentata de factori precum:

modificarea venitului;

modificarea preturilor

modificarea ofertei de moneda

Care sunt efectele generate de acesti

factori?

Efectul de lichiditate =

Cresterea ofertei de moneda genereaza o scadere a

ratei de dobanda

Milton Friedman critica aceasta concluzie, afirmand

ca efectul este corect in conditiile in care celelalte

variabile raman neschimbate.

De aici rezulta:

Efectul de venit (income effect)

Efectul de pret (price-level effect)

Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation effect)

Structura ratei dobanzii - risc

Structura ratei dobanzii din punct de vedere al

riscului este data de elemente precum:

riscul de faliment

lichiditatea

fiscalitatea

O obligatiune emisa de o companiei privata prezinta risc

mai mare decat o obligatiune emisa de catre stat =

Prima de risc

Riscul atasat emitentului

Cresterea probabilititatii de faliment al emitentului

creterea primei de risc.

Evaluarea riscului:

Agentiile internaionale de rating

Lichiditatea

Lichiditatea determina o parte importanta a primei

de risc.

Cu cat creste lichiditatea activitului, rata dobanzii

scade.

Fiscalitatea

Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea aplicabila

dobanzii activului vizat.

In situatia in care dobanda aferenta unei

obligaiuni este supus impozitrii, rata dobnzii creste.

Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de momentul la care ne raportam):

rate spot

rate forward

Structura la termen:

relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele scadente ale unui instrument financiar.

Teorii care explica TS

Teoria asteptrilor

Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita

si retrase la acelasi moment sunt perfect substituibile.

Teoria pieelor segmentate

rata spot si rata forward se determina pe segmente diferite ale

pietei depozitele cu maturitati diferite nu sunt substituibile

Teoria primei de lichiditate

Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita

si retrase la acelasi moment nu sunt perfect substituibile