Palestinian Community

Assistance Program (PCAP)

Training for Contractors and Engineers

Management Training Module

Cash Flow Management :3Part

1

Contractor’s Training Manual

Part-3: Cash Flow Management

Palestinian Community Assistance Program – PCAP

Funded by United States Agency for International Development –

USAID

Implemented by CHF International

PCAP -ي برنامج مساعدة المجتمع الفلسطين

USAID - بتمويل من الوكالة األمريكية للتنمية الدولية

CHF International -الدولية CHFلـ تنفيذ مؤسسة اThis publication is made possible by the support of the American People through the United States

Agency for International Development (USAID). The contents of this publication are the sole

responsibility of CHF and do not necessarily reflect the views of USAID or the United States

Government. This publication is prepared by Center of Engineering and Planning (CEP).

2011

2

اليدف من الدورة

إلى إكساب المشاركين الميارات البلزمـة إلدارة التدفقات النقديـة بفاعمية وكفاءة من المادة التدريبيةتيـدف ىذه

-:التالية الموضوعاتوتحتوي المـادة التدريبية عمى .ضمـان إستمـرار العمل بالمؤسسة أجل

4 .مفيــوم التدفقـات النقـدية وأىميتـيا

8 .رأس المـال العامــل ةادار 11 تحميل دورة رأس المال العامل

15 .المال العامـل اىمية ادارة 22 الميـزانيـة النقــدية التقديرية 30 ادارة الحسابات البنكية

30 .طــرق زيادة كفـاءة التحصيـل 33 .التحميـل المالـي

36 .عمميـةحالــة

3

تمييــــد:

بأن بالذكرومن الجدير . والخدمات السمع عمى لئلنفاق مباشرة جاىزا ويكون ،"السائمة" األصول أحد النقد يعتبر

حيث ان إستمرارية المنشاة ليا الرافد او مجرى الحياة فييموحدة األقتصادية لالتدفقات النقدية ىي أساس الحياة

لذلك حياة الوحدة او المؤسسة األقتصادية . دية مرىون بتدفقات النق ) On Going Concern ) قتصاديةاال

نتاج ليس مرىون بكمية المبيعات التي تحققيا ولكن مرىون بالتدفقات النقدية التى تتوفر ليا لتسير وتشغيل وا

.منتجاتيا من اجل التسويق

4

مفيوم التدفقات النقدية واىميتيا

ىل المال الكافي؟ تممك ال ألنك تحتاجيا سمع شراء عمى قادر غير ما يوما كنت ىل ما؟ يوما المال منك ىل نفذ

األسئمة ىذه أحد عمى إجابتك إذا كانت قيمتيا؟ دفع عمى قدرتك لعدم الفواتير عميك تراكمت أو المال باقتراض قمت

ىو النقدي التدفق األعمال، عالم مصطمحات وضمن ! التدفق النقدي في مشكمة لديك أن يعني فيذا ،"نعم" ب

.معينة زمنية مدة خالل ما منشأة لألموال في والخارج الداخل التدفق

التدفق النقدي الوارد والتدفق النقدي الخارج

الطرق من أكثر خمسا سنعرض ما؟ منشأة إلى )الداخل النقدي التدفق( دخوال تتدفق أن لؤلموال يمكن كيف

- :شيوعا نقديا السمع بيع خبلل من.

ىذه قيمة دفع دون مسبقا سمع بشراء قام زبون ىو والمدين المدينين، قبل من يجري الذي الدفع خبلل نم

.السمع

آخر في إعادتة وجوب مع المال لورود مصدرا سيشكل والذي خارجي، مصدر من المال ضااقتر خبلل من

.األمر

الضرورية غير تالممتمكا مثل المنشأة في قيمة ذات موجودات بيع خبلل من.

االستثمار بغرض األموال من المزيد بوضع يقومون والذين -الشركات حالة في األسيم حممة- الممولين من.

:شيوعا الطرق من أكثر خمسا سنعرض ما؟ منشأة من )الخارج النقدي التدفق( خروجا تتدفق أن لؤلموال يمكن كيف-

ديا نق المواد أو المنتجات شراء خبلل من.

المستحقات من ذلك وغير والرواتب األجور دفع خبلل من.

الثابتة الموجودات شراء خبلل من.

المستحقة البنك قروض قيمة دفع خبلل من.

دون من لممنشأة معينة خدمات أو سمع بتأمين قامت التي الشركات مثل لممقرضين، األموال دفع خبلل من

.المقابمة األموال عمى الحصول -: حالة ال دراسةمث

كانت إذا فيما بتحديد لتقوم الصحيح العمود باختيار قم التالية العمميات من كل أجل من

-:صادر أو وارد نقدي تدفق عن تعبر العممية

5

خارج تدفق داخل تدفق العممية

√ نقدا جديد حاسوب شراء √ دين دون من- لمزبائن السمع بيع √ بنك من مأخوذ قرض مىع مدفوعة فائدة √ لمعاممين مدفوعة أجور √ مدينين من مقدمة دفعات

√ األسيم لحممة مباعة إضافية حصص √ لمدائنين مقدمة دفعات √ بنك من مسحوب مبمغ قيمة دفع

لدخل من المبيعات أو ا" المناسب ىو البعض يشعر إن التعريف. يمكن تعريف التدفق النقدى بطرق مختمفوإن التدفق النقدى ىو أى نوع من الدخل أو ". المنشأه العائد من أى نشاط إقتصادى أو المصروفات من أجل

مثل اإليراداتويجب مبلحظو إن التدفق النقدى ال يشمل الكثير من . النقديو ف الذى يؤثر عمى حساباتصرو الميكون نقود سائمو إن التدفق النقدى يجب أن. تحصل بعد والتيالعمبلء اآلجمو أو المستحقات الماليو لدى المبيعات

التدفق الوارد أو الخارج حركة كشف مالى يظيرأى . أو تمويل يمكن وضعو فى البنك أو نقدا فى المنشأه حتوالمدفوعات المستحقو والعناصر األخرى المتعمقو باإلئتمان ال تدخل ت, أن األرباح ويجب مبلحظو .لمنقديو

.عنوان التدفق النقدى

الفرق بين الدخل والتدفق النقدي- : يمكن فيم الفرق من خبلل المثال التالي

:معين شير خبلل التالية العمميات بتسجيل الشركات إحدى تقوم

قدا ن مدفوعة $ 15,000 المباعة السمع واحد كمفة لشير دين خبلل% 50 نقدا، 40,000بقيمة لمزبائن بيعت سمع

الشير؟ ىذا في الربح) مقدار أو (قيمة ىي ما

دواالر 25444=15444-44444= المباعة السمع كمفة – المبيعات عائدالربح

لدى سيكون الذي النقدي المبمغ مقدار ىو ما نقدي، مبمغ دون من الشير ىذا بدأت المنشأة أن اعتبار عمى

الشير؟ نياية في المنشأة

دوالر 5444= 15444-24444=الصادر النقدي التدفق – الوارد النقدي التدفق

6

ظير ليذا لمدة نفسيا،ا خبلل النقدي التدفق وبين المنشأة حققتيا التي )الفوائد أو( الربح بين واضح فرق ىناك

تشكمت من نصف ةالنقدي أن القيمة إال بيعيا تم المنتجات كافة أن ومع ألنو الربح؟ قيمة من أقل النقدي المبمغ الحقة أشير في المنتجات قيمة يدفعون يشترون بالدين الذين الزبائن أن حيث قيمة المبيعات فقط

ــ:التدفق الوارد والخارج لمنقديو

ويعرف التدفق الداخل أيضا . والتدفق الخارج بالتحديد التدفق الوارد, يمكن تقسيم التدفق النقدى إلى فئتين التدفق الخارج ويعرف أيضا بالتدفق الصاعد لمنقديو . و المبيعات, المشاريع ,اخميو الناتجو عن التمويلبالنقديو الدتدفق وأىميو كشف. المصروفات اإلداريو, المرتبات, اإلستثمارات, عناصر كثيره مثل المشتريات وينتج عن

تباطؤلمواجيو موقف صعب حيث وجدت المنشآت نفسيا فى, النقديو ظيرت بشده مع األزمو اإلقتصاديو .عمى المنشآت التدفقات النقديو نتيجو العجز فى المبيعات واإلستثمار مما أثر سمبا

ــ:أىميو التدفق النقدى

ـ: بعض مزايا التدفق الوارد و الصادر لمنقود لممنشأه فيما

التأكد من الدخل : لذلك . النظر عن اإلقتصاد الخارجى مؤكد بغض األىميو الكبرى لمتدفق النقدى ىى أن المنشأه لدييا دخل . متوازن وثابت عمى قدر اإلمكان تحرص المنشآت أن يكون لدييا تدفق نقدى وارد وصادر

ضمان السداد فى الموعد :

األقساط التى يجب أن , الرئيسيو بالتحديد؛ المرتبات إن التدفق المتوازن لمنقديو فى اإلتجاىين يضمن المدفوعات .المنشأه فى موعدىا حرصا عمى سمعوتكون

ضمان صحو اإلستثمار:

ن الذى تم, الخاطىء إن تحميل التدفق النقدى يضمن إن المنشأه ال تستثمر فى اإلتجاه من إستثمار يعطى وا .عمييا العائد عمى نسبو األصول ىذه النسبو عاده يطمق. الناتج المطموب جيدا

يبعدك عن الوقوع فى الدين:

حيث إنو يجنبك إقتراض المبالغ , المديونيات التدفق النقدى الوارد فى موعده يحافظ عمى المنشأه بعيدا عنإن . سدادىا مثل تأخير قسط الصغيره التى تتراكم مع الوقت وقد يصعب

7

تتجنب اإلنفاق الغير ضرورى :

غرامات التأخير ؛و مثل تكدس الفوائدضروري إستخدام التدفق النقدى الوارد والخارج يمنع كل المصروفات الغير .إلخ..فى سداد

اإلستثمار فى الوقت المناسب :

رصيد متوازن سائل يمكنك إستثماره فى يجعل لديك, إن التدفق النقدى الداخل أو الخارج فى الوقت المناسب .األوراق الماليو أو ما شابو ذلك

8

رأس المال العامل ادارة

(WORKING CAPITAL MANAGEMENT)

قياميا بالوفاء الواجبات الرئيسية المالية ألية مؤسسة المحافظة عمى كم مناسب من السيولة لضمان من المحافظة عمى كمية مناسبة من األصول و من المتطمبات الرئيسية لتحقيق ىذه الغاية. بالتزاميا في مواعيدىا

لحسابات المدينة و البضاعة، السيطرة عمى الحسابات الدائنة و ا المتداولة ذات النوعية الجيدة، و بشكل خاص أن ىناك فارقا مناسبا بينيا و بين األصول المتداولة ضمن الحد الذي يضمن عدم تعرض مراقبتيا و التأكد من

.المؤسسة لمخاطر الفشل في الوفاء بالتزاماتيا عمى المدى القصير بالدرجة األولى

المتداولة و المطموبات مال العامل من المنظور الشامل الذي ييتم بإدارة الموجوداتسنتناول إدارة رأس ال و . المتداولة معا

-: رأس المال العامل مفيوم

-: شائعان لرأس المال العامل ىما ىناك مفيومان

: المفيوم الصافي لرأس المال العامل : أوال

الموجودات موبات المتداولة، و بعبارة أخرى ىو عبارة عنبأنو فائض الموجودات المتداولة عمى المط و يعرف . المتداولة مطروحا منيا المطموبات المتداولة

عمى الوفاء أىمية ىذا التعريف في إعطائو مقياسا كميا لدرجة الثقة في مقدرة األصول المتداولة و تكمن لتعرف متانة مركز المؤسسة المالي لدائنينو ىو يصمح كمقياس يستعمل من قبل ا. بااللتزامات القصيرة األجل

االستحقاق، إذ كمما زاد مقدار األصول المتداولة بالمقارنة مع و مقدرتيا عمى الوفاء بالتزاماتيا عند ميعادإال كان ذلك دليبل كميا عمى قدرة الشركة عمى مقابمة االلتزامات بسيولة و العكس صحيح، المطموبات المتداولة،

.الموجودات المتداولة لفعمية لممؤسسة عمى الوفاء بالتزاماتيا تتوقف أيضا عمى نوعيةأن القدرة ا

: المفيوم اإلجمالي لرأس المال العامل : ثانيااألصول أجمالي رأس المال العامل بأنو مجموع استثمارات المؤسسة في األصول المتداولة، أي تمك يعرف و الحسابات المدينة و نة، و ىذه األصول تشمل النقد و األوراق الماليةتحويميا الى نقد خبلل س يتم التي

. البضاعةثابتة تتصف يتجاىل ىذا التعريف الخصوم المتداولة، و يقوم عمى أساس تقسيم الموجودات الى موجودات و

لة النقد ثم تجارية بحا ببطء الحركة، و موجودات متداولة تتصف بسرعة الحركة حيث تمر خبلل كل دورة . ىكذا البضاعة ثم الديون ثم النقد، لتبدأ بعد ذلك دورة جديدة و

9

كذلك أىميتو الجمالي رأس المال العامل أىمية خاصة كمؤشر لتعرف مدى مناسبتو لعمميات الشركة، و و . لى وضع الشركةالمؤشرات السمبية ا النسبية الجمالي الموجودات، ألن تدني ىذه األىمية النسبية قد يكون أحد

االىتمام بكميا ألن المناسب اإلشارة الى ضرورة االىتمام بنوع مكونات رأس المال العامل، الى جانب و من . الكم وحده لن يكون كافيا لمتعبير عن سبلمة ىذا البند

-: رأس المال العامل أىمية

يكون رأس المال العامل يا من العمل و االستمرار، وتقدم، تأكد لنا أىمية رأس المال العامل لممؤسسة لتمكين ممامن ىذه الموجودات لدى % 44ما يقارب نسبة ىامة من موجودات المؤسسات، و قد تصل في معدليا ىذا الى

. مؤسسات البيع بالجممة و المفرق من موجودات% 64المؤسسات الصناعية و ما يقارب

لغاياتيا ميما لغايات المؤسسة الداخمية و حسب، بل ىو ميم أيضايعتبر صافي رأس المال العامل ىذا و الالتزاماتيا، فكمما تعزز صافي رأس المال الخارجية، ألنو يعبر عن مدى مخاطر المؤسسة و قدرتيا عمى مواجية

ل و ألن صافي رأس المال العام. مواجية التزاماتيا و العكس صحيح العامل زادت الثقة في قدرة المؤسسة عمىىذا و كثيرا ما تنص . المؤسسة، لذا نجده يؤثر في قدرة المؤسسة عمى اإلقراض ىو أحد مقاييس مخاطر

و القروض مع البنوك عمى ضرورة محافظة المؤسسة عمى حد معين من صافي رأس المال العامل، اتفاقيات . يعتبر مخالفة ذلك مبررا لمتسارع في استحقاق القرض

ال العاملإدارة راس الم سياسات

اتالمطموب و ،بالموجودات المتداولةالسياسات المتعمقة برأس المال العامل قرارات تتعمق تتضمن : المتداولة من النواحي التالية

. تكوينيا عناصر -1

. استعماليا كيفية -2

. تركيبتيا عمى المخاطر و المردود أثر -3

فان لم . ة ضرورية لنمو المؤسسة عمى المدى الطويل و بقائياحامل الناجسياسات رأس المال الع و تعتبر تفوتيا فرص زيادة المبيعات و يتوافر لدى المؤسسة رأس المال العامل البلزم لزيادة اإلنتاج و المبيعات، فقد

يا سيولة تمكنيا يمرتفع من رأس المال العامل يتوافر لد كذلك فان المؤسسة التي تحتفظ بمستوى. زيادة األرباح باالستحقاق، و إذا ما حصل العكس من ذلك فقد تواجو المؤسسة باألعباء المرتبطة بتدني من مواجية التزاماتيا

. تصنيفيا االئتماني و التصفية اإلجبارية

د ما التي تحد رأس المال العامل ىي عممية مستمرة تتضمن العديد من العمميات و القرارات اليومية و إدارة : يمي

14

. استثمار المؤسسة في الموجودات المتداولة مستوى -1 . قصير األجل و طويل األجل الذي ستستعممو المؤسسة لتمويل الموجودات نسبة الدين -2

. االستثمار في كل بند من بنود الموجودات مستوى -3

. التمويل و كيفية توزيعيا بين مختمف المصادر مصادر -4

الزمني تثمار في الموجودات المتداولة عن االستثمار في الموجودات الثابتة في مدى اإلطاراالس يختمف -5الموجودات الثابتة مثل األرض و البلزم الستعادة األموال المستثمرة في أصل معين؛ ففي حالة االستثمار في

ي حين يتم تصفية المستثمر في عديدة الستعادة ما أستثمر، ف األبنية و اآلالت، فان المؤسسة تحتاج الى سنوات . فترة قصيرة تعتمد في طوليا عمى طول الدورة التجارية لممؤسسة الموجودات المتداولة خبلل

11

دورة رأس المال العامل تحميل (OPERATING CYCLE ANALYSIS)

: نشطة رئيسية، ىيالتشغيمية ألية مؤسسة من أ تتكون الدورة

: مالال إلى الحاجة المخطط يظير

المنتج إلنتاج الضرورية األخرى الكمف بعض إلى إضافة أساسية مواد لشراء -1

.ينتج كي المنتج الي اجور يحتاج -2

. الزبائن إلى المنتجات تباع ثم -3

.المنتجات عمى الحصول أجل من بالدفع يقومون وعندما بالدين، أو نقديا بالدفع الذين يقومون -4

.الدورة تستمر ثم ومن إضافية منتجات لشراء دفوعةالم األموال استخدام سيجري-5 التزامن ممارسة ىذه األنشطة الى تدفق األموال من و الى المؤسسة، و تتصف ىذه التدفقات بعدم وتؤدي

قبل أن تباشر المؤسسة ببيعيا و فعدم التزامن ينتج عن خروج األموال لتسديد ثمن المشتريات. و عدم التأكد التأكد، فناتج عن كون المبيعات المتوقعة و الكمفة المرتبطة أما عدم. األموال الى المؤسسة نتيجة لذلك دخول

. بدقة بذلك ىي أمور غير مؤكدة

فاالستثمار في السببين، وجد أن متطمبات التشغيل الجيد تتطمب استثمارا في الموجودات المتداولة، ليذين في البضاعة يمكنيا من مواجية طمبات ع ما يترتب عمييا من التزامات، و االستثمارالنقد يمكن المؤسسة من دف

12

المدينة فيمكنيا من البيع اآلجل؛ و يوضح الشكل التالي الدورة العمبلء بالشراء، أما االستثمار في الحسابات بات المدينة، حيث ستتمىذه الدورة تساوي في طوليا طول فترة تحويل البضاعة و الحسا و. التشغيمية لممؤسسة

. مباشر اإلشارة الى مفاىيم مختمف مكونات ىذه الفترة بعد الشكل

:(ORATING CYCLE)رة التشغيميةمكونات الدو

: بالمعادلة التالية الفترة الزمنية البلزمة لشراء المواد الخام و تحويميا و بيعيا، و يمكن التعبير عنيا وىي

. فترة تحصيل الحسابات المدينة + فترة تحويل البضاعة = تشغيميةال الدورة

: (INVENTORY CONVERSION PERIOD)فترة تحويل البضاعة -2

:ىي الفترة الزمنية البلزمة النتاج البضاعة و بيعيا و يمكن التعبير عنيا بالمعادلة التالية X 365رصيد البضاعة

------------------------ = فترة تحويل البضاعة كمفة المبيعات

(ECEIVABLE CONVERSION PERIOD) فترة تحصيل الحسابات المدينة 3-

:بر عنيا بالمعادلة التالية ىي الفترة البلزمة لتحصيل الديون، و يع X 365رصيد الحسابات المدينة

--------------------------------------- = (يوم ) فترة تحصيل الديون المبيعات اآلجمة

((AYABLE DEFFERED PERIOD: الموردينفترة ائتمان 4-

: و يعبر عنيا بالمعادلة التالية اد الخام و دفع قيمتيا لمموردين،و ىي الفترة الزمنية بين شراء المو فترة X 365 الدائنون

------------------------ = (يوم ) ائتمان الموردين المشتريــات

(CASH CONVERSION CYCLE :)النقدي فترة التحويل 5-

الزمنية التي يستغرقيا مشروع ما منذ صرف النقد لشراء المواد ةر لمفت (Conversion cycle)دورة تحويل النقد تحصيل النقد من المبيعات الناتجة عن ىذه المواد األولية والخدمات، ويستخدم كمعيار األولية والخدمات حتى

تحويل فكمما طالت دورة .لقياس كفاءة المشروع في إدارة السيولة ولتحديد مدى حاجتو لمنقدية لتمويل عممياتوكما يمكن . الحاجة لرأس المال المستثمر في المشروع النقد كمما احتاج المشروع لرأس مال أكبر، وكمما قمت تقل

13

أقل من الصفر، وذلك لممشاريع التي تحصل مبيعاتيا نقدا قبل صرف قيمة لمشروع أن يحقق دورة تحويل نقد : التالية معادلة، و يعبر عنيا بال والخدمات البلزمة ليا المواد األولية

. مدة ائتمان الموردين - الدورة التشغيمية = النقد دورة مدة ائتمان الموردين -فترة تحصيل المبيعات المدينة+فترة تحويل البضاعة=

توفرت لديك المعمومات التالية لشركة االتحاد:متال يوم 34مدة تحويل المخزون

يوم 18يل الحسابات المدينة مدة تحص

يوم 12مدة تأخير الحسابات الدائنة

-: المطموب حساب دورة التحول النقدي لرأس المال

-مدة تحصيل الحسابات المدينة + مدة تحويل المخزون = دورة التحول النقدي لرأس المال .1 مدة تأخير الحسابات الدائنة

يوم 36= 12 -18+ 33=

ألف ( 1984)رصيد الحسابات المدينة إذا عممت أن المبيعات السنوية لمشركة تبمغ حساب متوسط .2 دينار ،وأن جميعيا كانت آجمة

متوسط مدة التحصيل*متوسط المبيعات اليومية= الحسابات المدينة متوسط رصيد ألف دينار 99= 18( * يوم363/ ألف 1983=)

حساب معدل دورات المخزون .3

مدة تحويل المخزون/ عدد أيام السنة = معدل دوران المخزون مرة 12= يوم 33/ يوم 363=

مرة (4)المخزون يبمغ ندورارة التحول النقدي إذا كان متوسط دو حساب .4 ونمدة تحويل المخز / عدد أيام السنة = معدل دوران المخزون

س/ يوم 363 = 4 يوم 93= 4/ يوم 363= س

مدة تأخير الحسابات -مدة تحصيل الحسابات المدينة + مدة تحول المخزون = دورة التحول النقدي الدائنة

يوم 96= 12 – 18+ 93=

14

.المعمومات مستخرج من بيانات شركة م ن ع هىذ: 2 ال ثم دوالر1333333الحسابات المدينة ر دوال 953333 المبيعات االجمة

دوالر 553333 المخزون دوالر 525333 المشتريات دوالر233333الحسابات الدائنة دوالر 733333باعة تكمفة البضاعة الم

احسب دورة التحول النقدي؟

15

عاملإدارة رأس المال ال أىمية

: إدارة رأس المال العامل عددا من المظاىر التي تجعل منو موضوعا كبير األىمية تتضمن

اليومية، و يعتبر األبحاث أن الجزء األكبر من وقت اإلدارة المالية مكرس ألمور المؤسسة الداخمية أثبتت 1- .األموررأس المال العامل الجزء األىم من بين ىذه

الحركة، لذا فيي ت المتداولة تشكل جزءا ىاما من الموجودات الكمية لممؤسسة، ألنيا سريعةالموجودا ألن 2- .الخاصةتستحق عناية اإلدارة المالية

المال العامل أىمية خاصة لدى المؤسسات الصغيرة؛ فبالرغم من أن ىذه المؤسسات تستطيع رأس الدارة 3-

االستثمار في النقد و يق االستئجار، إال أنيا ال تستطيع تجنبتخفيض استثمارىا في الموجودات الثابتة عن طر طويمة األجل المتاحة ليا تجبرىا عمى الحسابات المدينة و البضاعة، كذلك فان محدودية مصادر التمويل

كبل األمرين يزيد من أىمية إدارة رأس المال العامل لمثل ىذه االعتماد الكبير عمى المصادر قصيرة األجل، و .مؤسساتال

.ارتباط قوية بين نمو المبيعات و االستثمار في الموجودات المتداولة وجود عبلقة 4-

بالتطورات مثل ىذا النمو يحدث سريعا، لذا يترتب عمى اإلدارة المالية أن تبقى مممة بشكل مستمر و لما كان . آنية الجةالتي تستجد عمى رأس المال العامل، ألن مثل ىذه التطورات تحتاج الى مع

: المال العامل مستويات االستثمار في رأس

: السياسة العامة الدارة رأس المال العامل موضوعين ىامين ىما تتناول

. االستثمار في رأس المال العامل مستوى - أ

. تمويل ىذا االستثمار كيفية - ب

، و( RETURN) عمى كل من عوائدىاالمؤسسة أن تحدد األثر المشترك ليذين العاممين معا وعمى

. (RISK) مخاطرىا

: ليذه الغاية، سنتناول ما يمي ببعض التفاصيل و استكماال

.العاملاالستثمار في رأس المال قرار 1-

.العاملرأس المال تمويل قرار 2-

.معاالمشترك لمقرارين األثر 3-

: قرار االستثمار في رأس المال العامل : أوال

كل من حجم و طبيعة االستثمار في الموجودات المتداولة ألية مؤسسة بمجموعة من العوامل يتأثر

: المختمفة من ضمنيا

.المؤسسةمنتجات طبيعة 1-

16

.التشغيمية طول الدورة 2-

.المبيعات حجم 3-

.بالبضاعةاالحتفاظ سياسة -4

.االئتمان سياسة 5-

.لةالمتداو الموجودات كفاءة إدارة 6-

: المخاطر عند مستويات رأس المال العامل المتفاوتة المقايضة بين العوائد و

في مقاييس متعددة لمتعبير عن العائد الذي يمكن أن تحققو المؤسسة و الخطر الذي تتعرض لو توجد العمميات مقسوما ربح سبيل ذلك؛ و لغايات تقييم إدارة رأس المال العامل، سيتم قياس عائد المؤسسة بصافي

فسيتم قياسو بمقدار صافي رأس المال أما الخطر( . الموجودات ÷ صافي ربح العمميات ) عمى الموجودات . قدرة المؤسسة عمى مواجية التزاماتيا العامل و نسبة التداول، و يعبرا عن احتمال عدم

توازن بين ي رأس المال العامل، عمييا أنأن تقرر إدارة المؤسسة المستوى المناسب لبلستثمار ف و قبل . أيضا الربحية الموقعة نتيجة ليذا المستوى من االستثمار و المخاطر المتوقعة منو

حيث يرتفع العائد واستنادا الى النظرية التي تقول بأن العائد عمى الموجودات يرتبط عكسيا مع سيولتيا، بأن العائد عمى رأس المال العامل أقل زادت سيولتو، فانو يمكن القولكمما قمت سيولة األصل و ينخفض كمما

حفظة الى عائد أقل معبرا عنو بصافي العمميات الى تالسياسة الم لذا تؤدي. من العائد عمى الموجودات الثابتة . الموجودات

التداول، مل و ارتفاع نسبةالمقابل، فان من نتائج ىذه السياسة ارتفاع حجم صافي رأس المال العا و في . الموجودات المتداولة األمر الذي يؤدي الى وضع أقل خطورة من األوضاع التي يقل فييا االستثمار في

ذا األكثر ما أخذنا صافي رأس المال العامل كمقياس لمخطر، نستطيع القول بأن السياسة الجريئة ىي وا . المشار إلييا سابقا قل خطورة، و يؤيد ذلك نسبة التداولخطورة، و أن السياسة المتحفظة ىي األ

أن أن نسبة التداول مؤشر عمى قدرة المؤسسة عمى مواجية التزاماتيا عند استحقاقيا، نبلحظ وحيث . تداول أعمى السياسة الجريئة تؤدي الى نسبة تداول أقل، و السياسة المتحفظة تؤدي الى نسبة

: في رأس المال العامل الستثمارالمستوى األمثل ل

المالكين، أي زيادة المستوى األمثل لبلستثمار في رأس المال العامل ىو ذلك الذي تتعظم في ظمو ثروة لمجموعة من العوامل منيا المبيعات و القيمة الحالية لممؤسسة، و حيث أن مثل ىذه النتيجة ىي محصمة

بأنو ال توجد سياسة لبلستثمار في رأس التشغيمي، لذا نستطيع القول المالي والتدفقات النقدية و درجة الرفع تم يالتي وحيدة و مثمى لجميع المؤسسات، إال أنو مع ذلك يمكن اإلشارة الى معايير الصناعة، و المال العمل

17

اسة المعتدلة أنيا تمثل السي بحثيا عند الحديث عن التحميل المالي بالنسب، كمرجع يمكن قبولو عمى أساس . لبلستثمار في رأس المال العامل

: تمويل رأس المال العامل : ثانيا

النسبة المال العامل عادة من تركيبة مناسبة من الديون قصيرة األجل و طويمة األجل، و تعتبر يمول رأس مالية لممؤسسة، ألنيا تتضمن ال التي يمزج بيا ىذان المصدران من أىم األمور التي تستحوذ عمى اىتمام اإلدارة

. الكثير من المفاضمة بين العوائد و المخاطر

قصير التمويل طويمة األجل أكثر كمفة من مصادر التمويل قصير األجل، لكن مخاطر التمويل و مصادر لاستبدالو بدين جديد خبل األجل أعمى من مخاطر التمويل طويمة األجل بسبب الحاجة المتكررة الى تسديده و

ىذه الطمبات المتكررة قد تصعب تمبيتيا ألسباب فترة قصيرة، األمر الذي يخمق حاجة شبو مستمرة لبلقتراض، و .بظروف السوق تتعمق بالمؤسسة نفسيا أو ألسباب تتعمق

أنواع التمويل

:األمد قصير التمويل

سنوات، حتى ثبلث التمويل ىذا ويمتد ليومية،ا العمميات لتنفيذ الضروري المال رأس التمويل من النوع ىذا يوفر

: طرق بثبلث األمد قصير التمويل في السيولة تأمين ويجري

:أالعتماد المستندي

:يمي ما وفق البنك من بترتيب ذلك تحقيق يجري

.لبنـكلـدى ا الشركة لحساب المحدد المبمغ من أكبر مبمغ سحب في الحق المنشأة البنك يمنح

يكون لن التمويل ىذا لمموردين، لكن المال دفع أو األجور لدفع التمويل من النوع ىذا استخدام المنشأة تستطيع

.مسمى غير ألجل متوفرا

.من القروض مرنا نوعا يعتبر ولذلك المنشأة حاجة بحسب وآخر شير بين السحب فرط يختمف

.فقط المسموح الحد تجاوزت التي مالال كمية عمى الفائدة دفع يجري

.القروض من أرخص أحيانا المالي السحب فرط يبدو

.ثابتة تكون والتي القروض في الفوائد عكس عمى متغيرة الحالة ىذا في الفوائد تكون .األمد قصير بإعبلم الحد فوق المسحوب المال قيمة دفع بإعادة المطالبة لمبنك يمكن

:مثـال

18

منو عمما 60,000$وقامت بسحب مبمغ بقيمة 100,000$قامت احدى الشركات بفتح إعتماد مستندي بقيمة عمى الرصيد المستغل ، وبذلك تكون تكمفة % 7عمى الرصيد غير المستغل و% 3بأن البنك يحتسب فائدة بقيمة

: اإلعتماد المستندي ىي$60,000 X7+ %$40,000 =%3X $4,200 +$1,200 =$5,600

:اإلئتمـان التجـاري

:يمي بما التأخير ويتميز ىذا المتوفرة، السيولة زيادة بغرض لمموردين المال دفع المنشآت بعض أحيانا تؤخر

.فييا بالدفـع المنشأة ستتأخر التي الزمنية المدة خبلل فائدة دون من قرضا التأخير ىذا يعتبر

إذا المستقبل في مع المنشأة التعامل يرفضون قد حتي أو البضائع عمى حسومات تقديم وردينالم يرفض قد

.مستحقاتيا دفع عن تأخرت

:الديون تحـويل

90 يعرضـون نسبة وقد فورية، سيولة مقابل المنشآت من الدين شراء إلى تعمد حيث خبيرة وكاالت ةب تقوم

، الدين قيمة من )المائة في تسعون(% 10 نسبة وتبقى المبمغ لموكالة قيمة بدفع المدين يقوم ذلك وبعد الحالي

:يمي بما النشاط ىذا ويتميز لموكالة، ربحا )بالمائة عشرة(

.فورية سيولة عمى الحصول

.الوكالة إلى الدين قيمة تحصيل في المخاطرة انتقال

.ديونيا قيمة من )بالمائة مائة (% 100 نسبة عمى المنشآت حصول عدم

:األمد متوسط التمويل

وسنعرض تتوافق مدة حياتيا مع فترة ىذا التمويل ، التي والمركبات )سنوات عشر إلى ثبلث من( التمويل ىذا يمتد

.التمويل من ىذا النوع عمى لمحصول الشائعة الطرق من ثبلثة يمي فيما

:البنكية القروض

:المزايا والسمبيات من مجموعة أيضا القروض ليذه . ثابتة زمنية مدة خبلل القروض ىذه قيمة إعادة تجب

. عادة بسرعة يجري عمييا الحصول

.الزمنية فتراتيا بحسب القروض من مختمفة أنواع وجود

.المال من كمية كبيرة اقترضت إذا الفوائد من منخفضة معدالت الكبيرة الشركات عمى البنك عرض

.ايضا الفوائد قيمة مع النياية في البنكي القرض قيمة إعادة وجوب

19

أحد بيع في عمى أحقيتو البنك يصر قد المثال سبيل فعمى عادة، مطموبة الضمانة أو الكفالة تأمين صعوبة

بيتو رىن إلى المستقل التاجر يضطر وقد لفوائد،ا أو القرض قيمة دفع إعادة في فشمت إذا المنشأة موجودات

.لمبنك كضمان

:بالتقسيط الشراء

دفع خبلل من طويمة نسبيا زمنية مدة خبلل الثابتة الموجودات بشراء تقوم أن عمى لممنشآت بالتقسيط الشراء يسمح

:يمي بما ميةالعم ىذه وتتميز الفائدة، قيمة تتضمن شيرية دفعات وفق المبمغ

.الموجودات بعض شراء أجل من كبيرة سيولة إلى الشركة حاجة عدم

.التقسيط مدة بداية في مالية وديعة دفع وجوب

كبيرة الفوائد قيمة تكون قد .نسبيا

:اإلستئجــار من ذلك ويجري شرائيا، إلى الحاجة دون استخداميا لممنشأة الموجودات بعض استئجار يتيح

ر وقد شيرية، أجرة دفعات تقديم خبلل ، شراءىا االستئجار مدة نيايـة في المنشآت بعض تقر

التأجير، شركات من باستئجارىا تقوم ثم ومن لدييا الثابتة الموجودات ببيع المنشآت بعض وتقوم

م البيع (التصرف ىذا ويسمى :يمي بما ويتميـز ) االستئجار ث

.الموجودات أحد لشراء كبيرة سيولة تأمين إلى لمنشأةا حاجة عدم

.التأجير شركة وليةئمس من بيا واإلىتمام صيانتيا تصبح

.الموجودات بعض استئجارب عممية جراء وذلك ، شرائيا قيمة الكمي المبمغ يتجاوز قد

: العاملالمخاطر لمبدائل التمويمية لرأس المال المفاضمة بين العوائد و

المتداولة، و يمكن االحتياطات التمويمية لممؤسسة بمقدار استثماراتيا في الموجودات الثابتة و الموجودات تقدر : تقسيم الموجودات المتداولة الى قسمين

. ( PERMENANT CURRENT ASSETS) متداولة دائمة موجودات -أ

. ( FLUCTUATING CURRENT ASSETS) متداولة متغيرة موجودات -ب

المؤسسة من حجم الموجودات المتغيرة بالموسمية و الدورات التجارية، حيث يرتفع ما تحتفظ بو ىذا و يتأثر . الدورة التجارية بضاعة و حسابات مدينة في فترة ذروة النشاط، و ينخفض ىذا الحجم مع نياية

المؤسسة االحتفاظ وجودات المتداولة الذي عمىالموجودات المتداولة الدائمة، فتمثل الحد األدنى من الم أما من متطمبات االستمرار، فيو مؤشر أيضا بو خارج فترة الذروة طالما بقيت في العمل، ألن ىذا الحد األدنى ىو

: و يمكن تدبير التمويل الالزم باستعمال عدة مداخل تمويمية منيا عمى نوعية االحتياجات التمويمية لممؤسسة،

24

: MATCHING APPROACH مقابمةمدخل ال -1

بالتحديد يقوم و. المدخل، يتم تدبير تمويل يتقابل في استحقاقو و عمر األصول التي سيموليا حسب ىذا باقتراض قصير األجل، و تمويل الموجودات ىذا المدخل عمى تمويل التغيرات الموسمية في الموجودات المتداولة

؛ أما الجزء طويل األجل من (رأسمال و ديون طويمة األجل ) يل طويل األجلبتمو ( الثابتة) الطويمة األجل تمويمو بمصدر طويل األجل، و ضمن ىذا المدخل جدول االقتراض و التسديد الموجودات المتداولة، فيتم

.األجل ليعكس الذبذبة الموسمية في الموجودات المتداولة لبلقتراض قصير

مصادر طويمة ت الثابتة و الجزء الدائم من الموجودات المتداولة يتم تمويميا منيظير، فان الموجودا و كما المتغيرة فيتم تمويميا من مصادر األجل مثل رأس المال و القروض طويمة األجل، أما الموجودات المتداولة

. قصيرة األجل

: المدخل المتحفظ لتمويل رأس المال العامل -2

تزامنيا بشكل كامل مى فكرة أن التدفقات الداخمة الى المؤسسة و الخارجة منيا ال يمكنىذا المدخل ع يقوم

(PERFECT )لممؤسسة من خبلل ىذا المدخل بناء ، كما يدعي مدخل المقابمة؛ لذا تحاول اإلدارة الماليةادىا أنو منطمقة في ذلك من القاعدة التي مف في جدول استحقاق الديون (SAFETY MARGIN) ىامش أمان

و تستطيع المؤسسة التقميل من خطر عدم " . القدرة عمى وفائو كمما قصر أجل الدين ، زادت مخاطر عدم" االحتياجات الموسمية بدين طويل استحقاق ديونيا و يمكن تحقيق ذلك بتمويل جزء من الوفاء بتطويل مدة

.ؤسسة لدى الم ائض نقديةر وجود ف ىاألجل، و تؤدي مثل ىذه السياسة ال

التمويل قصير ىذا المدخل، يتم استعمال نسبة عالية من الدين الطويل األجل و نسبة منخفضة من و حسبفي احتماالت عدم القدرة عمى األجل، و مثل ىذا المدخل يقمل مخاطر االقتراض القصير األجل المتمثمة

فيض العائد عمى حقوق المالكين بسبب المدخل الى تخ تسديدىا، كما يخفض مخاطر الفائدة، و سيؤدي مثل ىذا . ارتفاع كمفة االقتراض طويل األجل

يؤدي الى وصف ىذا المدخل في إدارة رأس المال العامل بأنو مدخل متحفظ، ألن ىامش األمان فيو و يمكن . مثل ىذا اليامش صافي رأسمال عامل أعمى و نسبة تداول أعمى من الحاالت التي ال يوجد فييا

: AGGERESSIVE دخل الجريءالم-3

الكمفة المنخفضة ىذا المدخل عمى استعمال المؤسسة لنسبة عالية من القروض قصيرة األجل لبلستفادة من يقوم .ىامش أمان سالب لبلقتراض قصير األجل؛ و يؤدي اتباع ىذه السياسة الى االعتماد عمى

تداول منخفضة رأسمال عامل منخفض، و نسبة باعتماد ىذا المدخل، تكون المؤسسة قد اعتمدت عمى صافي والمدخل، زيادة مخاطر السيولة لدى ومن نتائج ىذا. أيضا بالمقارنة مع المؤسسات التي تبنت المدخل المتحفظ

21

تجديد قروضيا قصيرة األجل كمما استحقت، و كذلك المؤسسة باإلضافة الى احتماالت مواجية صعوبة في . قصيرة األجل فوائدمواجية الذبذبة في أسعار ال

. تتزايد كل من العوائد و المخاطر بزيادة الديون قصيرة األجل و خبلصة القول،

(CAPITAL POLICY OVRERALL WORKING) :السياسة الشاممة الدارة رأس المال العامل :ثانيا

كل عمى انفراد، ات تمويموتناولنا في الصفحات السابقة سياسات االستثمار في رأس المال العامل و سياس . العناصر األخرى و ذلك لمتعرف عمى العوائد و المخاطر المرتبطة بكل منيا بافتراض ثبات

لقرارات االستثمار (JOINT EFFECT) تتطمب السياسة الفعالة الدارة رأس المال العامل األثر المشترك و .و مخاطرىافي رأس المال العامل و تمويمو عمى عوائد المؤسسة

العامل و النوع من التحميل لن يؤدي الى الوصول الى السياسة المثمى لبلستثمار في رأس المال إن ىذا نظرة أعمق في عممو لممفاضمة بين تمويمو و التي عمى المؤسسة اختيارىا، لكنيا تستطيع أن تقدم لممدير المالي

البدائل من قبل المدير العام، الذي يستطيع أن يتخذ العائد و المخاطر لمختمق البدائل ليتم استيعاب ىذه . الى زيادة القيمة الحالية لممؤسسة القرارات، و التي ستؤدي بدورىا

22

التقديرية الميزانية النقدية (CASH BUDGET ) :

ألىدافيا، فقد شكل قيدا رئيسيا عمى أنشطة المؤسسة و يحد من إمكانية أو عدم إمكانية تنفيذىاي ألن النقد التقديرية و ذلك بيدف الوقوف عمى أدق اىتمت المؤسسات بيذا العنصر و عممت عمى إعداد الميزانيات النقدية

ىذا و يؤدي التخطيط . ؤسسة دخولو و خروجو من و الى الم و أوفى المعمومات عن العوامل التي تحكم سموكمشكبلت التدفق النقدي قبل وقت مناسب من حصوليا حيث يكون وقت عمى تعرفالالنقدي الفعال الى

. معالجتيا أنسب

لكمية و مواعيد عبارة عن توقع مبني عمى أسس سميمة و منطقية( التدفق النقدي ) النقدية التقديرية و الميزانية

مستقبمية معينة؛ و بيذا يعطي كشف التدفق وعات النقدية المتوقعة لممؤسسة خبلل فترة زمنيةالمقبوضات و المدفمواعيد دخول النقد لممؤسسة و مواعيد خروجو منيا خبلل الفترة الزمنية النقدي اإلدارة المالية لممؤسسة فكرة عن

أيضا إلييا المؤسسة و حسب، و إنماكما يوفر ليا معمومات ليس عن كمية التمويل التي تحتاج موضع الدراسة،تعرف كمية األموال التي و بعبارة أخرى، يساعد التدفق النقدي إدارة المؤسسة في. عن نوعية ىذا التمويل

لتمبية ىذه االحتياجات، كما يمكنيا من الرقابة تحتاجيا، و مواعيد تمك االحتياجات، و نوع التمويل األنسب . مراقبة سيولتيا بشيء من التفصيل ال تتيحو أية أداة أخرى و كذلك الفعالة عمى الموجود لدييا

أدوات لمتخطيط التدفق النقدي مع الميزانيات التقديرية و قائمة الدخل التقديرية في كونيا جميعا و يشترك : بما يمي الماليتين المالي، إال أن كشف التدفق النقدي يتميز و يفترق عن ىاتين القائمتين

المالية عن قائمة المركز المالي التقديرية في كونو أداة أنسب و أفضل تعبيرا عن االحتياجات انو يتميز - أالمالي تعجز عن تعرف ىذه لممقترض عمى المدى القصير و كذلك االحتياجات الموسمية، ألن قائمة المركز

قد تتضمن أكثر من دورة تجارية نسبيا االحتياجات و ذلك بحكم كونيا أداة تخطيط مالي لفترات طويمةاألدنى لنشاطو، األمر الذي يجعميا غير قادرة عمى عكس و موعد الحد دهلممقترض، أو قد يتزامن موعد إعدا

. خبلل الفترة التي تغطييا االحتياجات الفعمية من األموال التي حيث يبينان النشاطات قيام كل من كشف التدفق النقدي و قائمة الدخل عمى البعد الزمني بالرغم من - ب

عمى تناول زمن خروج و في أن كشف التدفق النقدي يقتصر يختمفانتمت خبلل فترة زمنية معينة، إال انيما االستحقاق في المقارنة بين إيرادات الفترة و دخول النقد الى المؤسسة، في حين تقوم قائمة الدخل عمى مبدأ

أما كشف التدفق النقدي، . النظر عن موعد قبض الدخل أو دفع النفقة النفقات التي ساىمت في تحقيقيا، بغضالمؤسسة، أساس تسجيل المقبوضات و المدفوعات النقدية طبقا لمواعيد دخوليا أو خروجيا من فيتم إعداده عمى

لدخل أو كونيا عنصرا في قائمة ا بغض النظر عن كونيا تعود لمفترة من الناحية المحاسبية أو ال تعود ليا، أو

23

التدفق النقدي عناصر االستيبلك و المبيعات اآلجمة، عمى ال تدخل في إعداد ىذه القائمة، لذا ال تتضمن قائمةالنقدية حتى تمك التي ال يمكن أن تدخل في قائمة الدخل، ألنيا ليست دخبل و ال حين تشمل جميع المقبوضات

و تسديد السندات، تحصيل الديون، و بيع األسيم ومن وجية النظر المحاسبية مثل شراء األصول، و نفقة . االلتزامات

كشف التدفق النقديإعـداد

البيع و إعداد كشف التدفق النقدي من فرضيات أساسية تتعمق بحجم المبيعات المتوقعة و سياسات ينطمق فة الى القرارات الخاصة باإلضا التحصيل، و كذلك سياسات الشراء و اإلنتاج و مواعيد تسديد االلتزامات

. باالستثمارات

لنا المعمومات عن تحديد تدفقات االستثمارات الرأسمالية وااللتزامات القائمة بمنتيى الدقة إذا توافرت و يمكن

الذمم فيحتاج أمرىا الى عناية كبيرة في خطط اإلدارة في ىذا الصدد، أما بالنسبة لتخطيط المبيعات وتحصيلتتوقف عمى حجم المبيعات وانتظاميا ونسبة المبيعات النقدية وشروط ن التدفقات النقدية الداخمةالتوقع، خاصة أ

وترتبط المشتريات وتكاليف اإلنتاج الى حد كبير بحجم المبيعات، أما. التحصيل البيع وكفاية جياز

الخطوات التالية في إعداد وبشكل عام، يمكن اتباع. المصروفات اإلدارية فغالبا ما تتصف بالثبات الى حد ما .ىذا الكشف

ويمكن إعداد الفترة الكمية التي سيعد عنيا الكشف، ثم الفترات الجزئية التي تنقسم إلييا الفترة تحديد1 -أسبوعية أو شيرية أو فصمية، ولكن يفضل إعدادىا الميزانيات النقدية ألية فترة زمنية سواء أكانت يومية أو

شيري، الن إعدادىا بيذا الشكل قد يفسح المجال إلظيار التغيرات الموسمية لقصيرة عمى أساسلمفترات الزمنية االميزانيات النقدية لعدد أما إذا كانت ىناك ذبذبات شديدة يمكن التنبؤ بيا، فبل بد من إعداد. النقد في التدفق

إذا كانت التدفقات النقدية تتصف وأما . النقدية أكبر من الفترات، وذلك لتعرف الحد األقصى لبلحتياجاتالنقدية لفترات أطول كربع سنة أو نصف سنة، أو حتى لسنة؛ لكن يكون ذلك بالثبات فانو يمكن إعداد الميزانيات

العوامل التدفق النقدي لمعد، ألنو كمما طالت الفترة التي يعد عنيا، كان أقل دقة، وذلك الن عمى حساب دقةبدرجة عالية من الدقة عمى المدى لنقدية الداخمة والخارجة معقدة، وال يمكن تقديرىاالتي تؤثر في التدفقات ا

. الطويل

باإلمكان يجب أن تكون المدة التي يعد عنيا كشف التدفق النقدي قصيرة بالدرجة التي تجعل وبشكل عام،

تكون المدة طويمة لدرجة أن إعطاء اإلدارة معمومات دقيقة وتفصيمية قدر اإلمكان؛ ومن ناحية أخرى، يجبالتمويل المتوقعة، وعمى العموم فان مدة السنة تستعمل تسمح بإعطاء اإلدارة أبعاد المستقبل بالنسبة الحتياجات

. سنوية عادة مع تفصيبلت شيرية أو ربع

24

كبير جدا النقدي تعتمد الى حد ومن المناسب أن نشير ىنا الى أن الثقة في كشف التدفق :المبيعاتتقدير 2- باستثناء التدفقات الناتجة عن االفتراض أو )التدفق عمى مدى دقة المبيعات المقدرة، الن الثقة في دقة كشف

.نفسيامن الثقة في المبيعات المقدرة ال يمكن أن تكون أكثر( االستثمار

: ويستند التنبؤ بالمبيعات الى ما يمي ىذا

. لماضيالذي اتخذتو المبيعات في ا االتجاه - أ

. المؤسسة من السوق حصة - ب

. التي تنتمي إلييا المؤسسة وضع الصناعة -ج

. االقتصادي العام الوضع - د

. اإلنتاجية لممؤسسة الطاقة - ه

. لمنافسةا عوامل - و

ذلك عمى مدار العام، وقد ويمكن أن يحدد اإلنتاج اما عمى أساس ثابت حيث يستمر :اإلنتاجتحديد معدل 3-ومن ،( فوائدىا وعيوبيا التي ال مجال لبحثيا اآلن من ىاتين الطريقتين لكل)كون عمى أساس الطمب الفعمي ي

.المؤسسةوالتكاليف المرتبطة إذا ما تحددت سياسة اإلنتاج التي ستتبعيا السيل تحديد كمية اإلنتاج

عمى المواد الخام محمية در الحصولرتبط بعدة أمور، منيا مصا :تحديد سياسة المشتريات وشروط الدفع 4-وتخزينيا، وأسواق ىذه المواد من حيث كونيا كانت أم خارجية،وطبيعة ىذه المواد من حيث إمكانيات شحنيا

.مع الموردين وسيولة الحصول عمى الخصومات وتسييبلت الدفع مستقرة أو متقمبة، وكذلك عبلقة المؤسسة

.البيع والتوزيع والمصروفات اإلدارية ونفقات التمويلالنفقات الصناعية ومصروفات تحديد5-

المكونة لكل ويتكون كشف التدفق النقدي من جانبين فقط ىما جانبا المقبوضات والمدفوعات، والعناصر ىذا

: من ىذين الجانبين ىي كما يمي

: المقبوضات - أ

: مثل، العناصر التي تشكل مصدرا لمنقد الداخل لممؤسسة وتتكون من جميع

المقبوضات والمدفوعات أىم عناصر كشف التدفق النقدي، حيث يتوقف عمى حجميا كمية :المبيعات 1-المبيعات المتوقعة، الى جانب ذلك، تعرف نسبة ويتضمن تعرف. ةالنقدية، لذا يتطمب إعدادىا كل العناية الفائق

لك نسبة البيع األجل والمواعيد المتوقعة لتحصيمو، لمنقد داخل المؤسسة، وكذ النقدي الذي يمثل تدفقا فوريا البيع . البيع األجل ال يشكل تدفقا نقديا إال بعد أن يتم التحصيل من المدينين إذ أن

25

الشركة وكفاية جياز التحصيل يتوقف التحصيل عمى سياسة البيع التي تتبعيا :اآلجمةتحصيل المبيعات 2-أن تتوافر لدينا المعمومات التاريخية عن النقدي يجب داد كشف التدفقونوعية المدينين ومدى متابعتيم، وعند إع

المحددة ومعدالت التأخير عن ىذه المواعيد ومقدار التأخير، حيث يعاد توزيع معدالت التحصيل في المواعيد .المدينين اآلجمة بشكل نسبي استنادا الى ىذه المعمومات عمى الفترات المتوقعة لمتحصيل من المبيعات

تمثبلن من الناحية العممية أىم بالرغم من أن المبيعات النقدية وتحصيل الذمم :األخرىالمقبوضات النقدية 3-، مصادر أخرى قد تؤدي الى تدفق النقد الى داخل المؤسسة مصادر النقد الداخل، إال أننا يجب أن ال نيمل أية

:ذلكومن

.حاجة إليواألصول بسبب االستغناء عنو وعدم ال بيع أحد 1-

.نقدامصادر التمويل المختمفة والحصول عمى قيمة القرض االقتراض من2-

.نقدااالستثمارات قبض عوائد3-

.المال زيادة رأس4-

: المدفوعات النقدية - ب

: العناصر التي تشكل استعماال لمنقد الداخل لممؤسسة وىي وتتكون من

ومواعيد المبيعات المتوقعة وسياسات م برنامج طمبيا في ضوء حجمتحدد المشتريات ويرس :الخامشراء المواد 1-وطول فترة التصنيع، وذلك لكون ىذه العناصر ىي المحدد النيائي التخزين المعمقة بالمواد الجاىزة والمواد الخام

بالشراء االالمواد الخام، كما ىي الحال بالنسبة لممبيعات اآلجمة، إذ أن ىناك أيضا احتم لكمية المشتريات منالفعمي لدفع قيمتيا بعين االعتبار عند اآلجل من الموردين، لذا يؤخذ الموعد بين استبلم المواد الخام والتاريخ

.النقدي تحديد مواعيد تسديد الموردين عمى كشف التدفق

.وعموالت ومكافآت وتشمل في مجموع ما سيدفع لعمال اإلنتاج من رواتب :العمالأجور 2-

.الصناعيةاإلدارية والعمومية ومصروفات البيع والتوزيع والمصروفات لمصروفاتا 3-

.أخرى مثل الفوائد، وتوزيع االرباح، والتأمينات والضرائب مصروفات 4-

.المؤسسةالقروض أو األوراق المالية الصادرة عن سداد 5-

.فيياالموجودات الثابتة وزيادة االستثمار شراء 6-

الجدل ىو وسبب ىذا. يبلك من الموضوعات التي تثير الجدل عند الحديث عن التدفق النقدياالست ويعتبرالعمميات، األمر الذي حدا ببعض الكتاب إضافة االستيبلك لمربح لموصول الى القيمة التقريبية لمنقد المتحقق من

عة التي تقول بأن االستيبلك ىو الرأي الذي ذىبت إليو المجمو وأعتقد أن. الى اعتبار االستيبلك مصدرا لمنقد

26

سميم، الن االستيبلك نفسو ليس إال قيدا محاسبيا تحمل بو إيرادات الفترة لموصول مصدر لمنقد ىو مذىب غيرالمتحقق من ويرجع سبب إضافة االستيبلك الى صافي الدخل لموصول الى قيمة النقد .صافي الدخل الى

النقد الداخل لممؤسسة يعادل قيمة اب الدخل أدى الى حجز مبمغ منالعمميات الى أن قيد االستيبلك عمى حسليس ربحا قاببل لبلستعمال في أوجو استعمال الربح ىذا االستيبلك، ومنعت المؤسسة من التصرف بو ألنو

. المتعارف عمييا .ويوضح الجدول التالي كشف قائمة التدفقات النقدية خبلل فترة معينة

27

فقات النقدية قائمة التد

2313/ /إلى 2313/ /خالل الفترة من

الثالثاء اإلثنين األحد السبت البيــــــــــــان

(:0)0202/ /األرصدة النقدية فى يوم

النقدية بالصندوق (حسابات جارية)نقدية بالبنوك

جملة األرصدة النقدية (:0)لمقبوضات خالل الفترة ا

حصيلة اإليرادات النقدية تحصيل شيكات

تحصيل أوراق قبض تحرير ودائع لدى البنوك

تحصيالت من العمالء إيرادات أوراق مالية وودائع

تأمينات ابتدائية ونهائية مرتدة مينات خطابات ضمان مرتدةتأ

إجمالى المقبوضات خالل الفترة

(:3)المدفوعات خالل الفترة

أوراق دفع شيكات صادرة مسددة

أقساط قروض طويلة األجل أقساط قروض قصيرة األجل

مستندية تأمينات ومصروفات فتح اعتمادات رسوم جمركية ومصروفات تخليص

سداد موردين مشتريات نقدية أجور ومرتبات

مصروفات تشغيل وتجهيز بضاعة مصروفات بيع وتوزيع

مصروفات عمومية وإدارية فوائد قروض

ةمصروفات وعموالت بنكب..................................

أخرى إجمالى المدفوعات خالل الفترة

:ملخص التدفقات النقدية (0) 0202/ /إجمالى األرصدة فى

(0)ترة إجمالى المقبوضات النقدية خالل الف+ يضاف إجمالى النقدية خالل الفترة

(3)إجمالى المدفوعات النقدية خالل الفترة ( -)يطرح

صافى الفائض النقدى صافى العجز النقدى

28

استعمال كشف التدفق النقدي محدداتلفت كشوفات التدفق النقدي لمجرد كونيا كشوفا رقمية، لكن من الممكنمن يضع ثقة مطمقة في ىناك

أي رقم ميما كان ال تزيد بأي رقم الى حقيقة مفادىا أن جودة نظر تمك الفئة التي تتأثر إيجابيا بمدلوالت أيت لمموقف كانت ىذه الكشوفات ىي عبارة عن تقديرا حال من األحوال عمى جودة الفرضية التي بني عمييا، ولما

:لجميع العيوب التي ترثيا التقديرات المستقبمية مثل النقدي في المستقبل، لذا فيي وارثة

:التقديراتاألخطاء في 1-

األىم في كشف التدفق النقدي اعتمادا رئيسيا عمى مدى دقة تقدير المبيعات بحكم كونيا العنصر إذ يعتمد مكونات كشف التدفق النقدي من جميع تقدير المبيعات سوف يؤثر فيتدفق النقد الداخل لممؤسسة، فالخطأ في

. نقد داخل وتحصيل لمذمم ومدفوعات لمموردين

:لمكشفالخطأ في اختيار الفترة الجزئية 2-

باإلمكان إظيار االختيار المناسب لمفترة الجزئية ىو الذي يجعميا تتزامن والدورة الموسمية، ليكون الن لمفترة لن يعطي صورة صحيحة القصوى لمتمويل، وبعكس ذلك فان االختيار غير المناسب االحتياجات

. لبلحتياجات الفعمية

:الجزئيةالتزامن بين دخول األموال وخروجيا ضمن الفترة عدم 3-

. عمى مدى الشير، في حين تكون المقبوضات في بعض األحيان في نيايتو –عادة –الدفعات إذ تتوزع

القيام بإعداد األنسب لمقابمة ىذه المحددات ولمقابمة مشكبلت االنحراف عن األىداف الموضوعة ىي إلجراءوا التفاؤل والتشاؤم، واالحتمال الراجح أكثر من كشف نقدي لنفس الفترة، ولكن تحت فرضيات مختمفة تتراوح بين

(MOST LIKELY OPTIMISTIC, PESSIMISTIC) . عديميا عندما تحصل االنحرافات عن المتوقعواستمرار مراجعتيا وت

حينما يتعمق القول بأن كشف التدفق النقدي ىو األداة األفضل من بين أدوات التحميل االئتماني وأخمص الى بو ىذه األداة من قدرة عمى تحديد األمر بتعرف كمية ومواعيد االحتياجات المالية لممقترض، وذلك لما توصف

خل وعيوب قائمة المركز ددون أن ترث عيوب قائمة ال لمتوقع دخوليا وخروجيا من المؤسسةكمية األموال اىذا الكشف ىو األداة األنسب حينما يحتاج األمر الى إجابة دقيقة لثبلثة وباإلضافة الى ذلك، فان. المالي

: تدور حول أسئمة رئيسية .المقترضاألموال التي يحتاج إلييا كمية1-

.أجموذي ستستعمل ىذه األموال من ال والغرض2-

.لمتسديدالمواعيد المتوقعة وكذلك 3-

29

: النقدية المتوقعة االنحراف عن التدفقات

ال بد من يضع الكثير من الثقة في الميزانيات التقديرية بسبب طبيعتيا الرقمية، و قي ىذا الصدد ىناك من تتوقف دقة ىذه التقديرات عمى دفقات النقدية المستقبمية، واإلشارة الى أن كشف التدفق النقدي ليس إال لمت

و . قابمية نشاط المؤسسة لمتأثر بالمتغيرات المحيطة بيا العناية المبذولة في إعداد ىذه التقديرات و عمى مدى بد من إعداد أكثر من سيناريو لمتدفق النقدي استنادا الى فرضيات متفائمة و في ضوء عدم التأكد ىذا، ال

.ثم الحالة األكثر احتماال حيث أن االعتماد عمى حالة واحدة قد يؤدي الى نتائج خاطئة متشائمة،

تحديد الحد األدنـى لرصيـد النقديـةإن الحد األدنى لرصيد النقديـة من أىم القرارات التي يجب أن يتخذىا المدير المالي، ويتوقف الحد

:راتاألدنى لرصيد النقدية عمى ثبلثة إعتبا إن وضع خطـة دقيقة لمتدفقات النقدية تجعل رصيد الطوارئ أقل م يمكن، وبناءا عمى :رصيد الطوارئ -1

ذلك فإنو كمما كانت التدفقات النقدية الداخمة والخارجة دقيقة كمما أمكن خفض رصيد الطوارئ ىذا مع إال أنو كمما كانت من دقة المعمومات إلستحالة ذلك % 144العمم أنو ليس من الضروري التأكد

.المعمومات دقيقة كمما أمكن تحديد رصيد الطوارئ

الحد االدني التي تتطمبة البنوك مقابل تقديم الخدمات المصرفية-2من النقدية حتى تسيل ىذه البنوك ( حد أدنى)تشترط كثير من البنوك أن تحتفظ الشركة برصيد معين

ىذه الخدمات مقابل الحد األدنى الذي ستضعو الشركة ( مقارنة)بدارسة خدمات مجانية لمشركة، وتقوم الشركة .أم ال( حد أدنى)معين وعمى أساس ذلك تحدد الشركة فيما إذا كانت ستحدد رصيد

رفع الكفاءة في إدارة النقدية أو استعجال تحصيل النقود والتأخر في التسديد الفعمي .ذلك ممكنا لئللتزامات كمما كان

:إن كفاءة تحصيل النقود تتم بطريقة من الطرق التالية .إما بخفض المدة التي يستغرقيا إرسال الشيك من العميل لمشركة -1 .أو خفض المدة التي تظل فييا الشيكات التي وصمت الشركة غير محصمة بالنقد -2

34

ة عن انواع الحسابات البنكيةذنب

ل فتح حساب بنكي جديد سيسألك موظف خدمات العمبلء عن نوع الحساب عندما تذىب لممصرف من أجالجديد الذي تريد فتحو، و إذا قمت لو ماذا تقصد بسؤالك فسوف يبتسم ثم سينيال عميك بكم من المعمومات الواضحة و لكن بسرعة تجعمك ال تستوعب كبلمو جيدا، ما رأيك أن أعرض عميك ىذه المعمومات بشكل

. (رأىا و أنت مسترخ؟ حسنا أحضر مشروبك المفضل و استعد لرحمة من المعموماتمفصل و تق

:الحساب الجاري

أي مصرف تجاري يقدم ىذا النوع من الحسابات و فيو تودع نقودك و تسحبيا متى ما شئت من خبلل رفي من أي حضورك ألحد فروع المصرف أو من خبلل بطاقة الصراف اآللي التي تدخمك إلى حسابك المص

يكن الجياز خاص بالمصرف الذي تتعامل معو، و يمنحك لم حول العالم حتى لو ATM جياز صرف آليدفتر شيكات عند طمبك لصرف األموال لآلخرين بناء عمى توجيياتك المكتوبة في الشيك، و ىذا النوع من

طريق االنترنت، و ىذا الحساب يخولك سيولة الوصول إلى حسابك عن ىاتف الخدمات المجاني و عن النوع من الحساب ال يمنح أي فوائد بنكية مقابل إيداعك النقود بو وفتح الحساب الجاري ال يشترط أي مبمغ

.عاما عمى األقل 18كحد أدنى لفتح الحساب و إنما يشترط أن يكون عمرك

:حساب التوفير

ساب التوفير و لكنو يختمف بأن تتفق مع نفس الخصائص و الخدمات التي في الحساب الجاري تجدىا في حالمصرف أن يقتص مبمغ من المال كل شير ليقوم المصرف بتوفيرىا و استثمارىا لك حسب نوعية االستثمار المتفق عميو و ال يمنح فائدة بنكية ثابتة، و فكرة ىذا الحساب أنو يتمحور حول التوفير و تنمية أموالك من

بية احتياجاتيم المستقبمية و يساعدك عمى التخطيط المالي و االدخار، و ال أجمك و من أجل أبنائك و تم .يشترط أي مبمغ كحد أدنى لفتح ىذا الحساب

:حساب الوديعة ألجل

كوديعة ألجل نك تتفق مع المصرف عمى ربط جزء من المالإنو حساب مصرفي مثل الحساب الجاري و لكل مدة ىي شير واحد، و مقابل ربطك ليذه الوديعة سيمنحك زمني محدد تتفق عمييا مع المصرف و اق

المصرف فائدة مالية محددة سمفا تضاف إلى رصيدك عند انتياء األجل المحدد، و يجب أن تحدد العممة التي ستربط بيا وديعتك المالية و لذا سيشترط المصرف مبمغ ما كحد أدنى لفتح ىذا النوع من الحساب و

دنى من بنك آلخر، و فكرة ىذا الحساب ىو أن يكون حماية ألموالك من التضخم يختمف الحد األ .(االقتصادي،

31

ما سبق كانت السمات و الصفات األساسية لكل نوع من الحسابات و لكن كل مصرف يقدم حسابات بأسماء .خاصة بو، و لكن الفكرة العامة ىي نفسيا

: حسابات صفر الرصيد

إلى حساب رئيسي ، مما أو جمع الحسابات/ يسمح لك لربط صرف متعددة و ( ZBA)الحسابات الصفرية ابات يتم توفير البيانات المصرفية الفردية لجميع الحس . يوفر لك راحة التركيز النقدية في حساب واحد مركزي

. الرئيسية وصرف كل الدخول عبر المشار إلييا لتتبع األغراضويتم . حسابات جمع الحساب الرئيسي أو يتم نقميا إلى/ في نياية اليوم ، وجميع األموال المتاحة في صرف

. أو جمع حسابات لتحديد المبمغ المطموب لتحقيق التوازن لصفر/ تمويل الصرف يوفر تحسين تركيز األموال في حساب واحد إدارة الصناديق في حين ال تزال تواجو القدرة عمى التوفيق بين كل

. حساب عمى حدة طرق تحسين التحصيل النقدي

ة اصدار الفواتيرسرع-1يعتمد العديد من الشركات الصغيرة نظاما الصدار الفواتير لمعمبلء في نياية الشير مما يساىم في تحسين

رين المطالبين بالدفع ، وبدال من اإلنتظارلنياية الشير من المفضل اصدار الفاتورة عند خالسيولة لدى األبالساعة فمن الممكن المطالبة مرتين شيريا بدال من مرة الفاتورةواذا كان العمل يتضمن . اكتمال الميمة

.واحدة لمحصول عمى بعض الدفعات مقدما طمب دفعة اولية مقدمة -2

الصدار الفواتير يفضل طمب دفع نسبة مئوية من القيمة بدال من االنتظار لما بعد اسكتمال الميمةمن الفاتورة و الباقي يدفع عند % 44لمثال قد نطالب بدفع االجمالية لمفاتورة قبل البدء بالعمل،عمى سبيل ا

استكمال العمل أو تقسيم القيمة االجمالية لمفاتورة عمى ثبلثة دفعات ، بحيث يتم دفع ثمث القيمة قبل البدء .بالعمل ،و الثمث الثاني خبلل تنفيذ المشروع ،و الثمث األخير بعد استكمال العمل

.الممارسات التجارية المتعارف عمييا و يجب االستفادة منو قدر المستطاع يعتبر االسموب أعبله من منح مكآفات لمدفع السريع -3 .األموال المستحقة وغير المحصمة ىي استنزاف حقيقي لمتدفق النقدي •

عمى الدفع في غضون فترة زمنية معينة الدفع الفوري و ذلك بمنحيم خصم يمكنك تشحيع العمبلء عمى • .التدفق النقديلدعم

32

. لمدفع في غضون عشرة أيام ىو السيناريو االكثر شيوعا% 2ان اعطاء خصم •

تابع الذمم المدينة المستحقة القبض -4

اجعميا ممارسة منتظمة أن تقوم بمراجعة الحسابات و تحديد المبالغ المستحقة القبض و غير المحصمة رسال رسالة عمى البريد االلكتروني لطمب التسديد، حيث ىنالك بعض ،وبعدىا يتم اجراء المكالمة الياتفية او ا

واذا لم يجدي التذكير نفعا يكون قد حان الوقت . العمبلء أو الزبائن الذين بحاجة الى التذكير ليقوموا بالدفع .لوضع وكالة تحصيل لمعمل

سييل المتابعة كما ىو موضح وىذا يجب متابعة حسابات الذمم المدينة بصورة مستمرة وعمل جدول عمري لت :بالجدول التالي

34/11/2414جدول عمري لمحسابات المدينة في يوم183-91التاخير يوم93-61التاخير يوم63--31التاخير يوم33-1التاخير الرصيد المتبقي المبمغ المدفوع مبمغ البيع االجل تاريخ البيع االجل أسم العميل

544 544 544 1444 1/14/2414 محمد 944 944 644 1544 1/48/2414 عمي

ادفع الفواتير فقط حين تستحق -5

( 34،64،94)تاكد من تواريخ إستحقاق الدفعات لمموردين و من شروط السداد ،ثم حدد موعد السداد • .يوم

.إلتزم بمواعيد السداد بدال من دفعيا عمى الفور • .د استحقاقيا سيساعد في حفظ النقد داخل الشركة لفترة أطولعممية دفع الفواتير فقط عن •

يخير المستحقات النقدأطرق ت .االستعانة بعمال المياومة واقتصار الموطفين الرسمين عمى الوظائف االساسية: الجور والمرتبات ا-1الك يمكن الشراء في تحديد الحجم االمتل لممخزون مع امكانية االستفادة من الخصم الكمي كذ: المشتريات-2

.نياية الموسم حيت يكون ىناك تخفيض كبير عمى االسعاريوما مم يمكن االستفادة 34يفضل الشراء باستخدام بطاقة االئتمان حيت يتم الخصم الفعمي من الحساب بعد -3

.من السيولة الموجودة في البنك لمدة اطول .لموردين باستخدام البريدارسال الشيكات الى ا-4 .يومين او اكتر ميايخر تحصؤ تسميم الشيكات الى الموردين في نياية اخر يوم عمل من االسبوع مما ي-5خير التحصيل النقدي ليا حيت يتم ايداعيا في الحساب اوال وبذلك أاصدار شيكات مسطرة وبالتالي يتم ت -6

.يمكن االستفادة من فترة المقاصة

33

يــل المالـالتحمي

حدث باختصار عن ىذه الجزئية من التحميل المالى باستخدام النسب المالية ومعانى النسب يمكننا ىنا أن نت .المختمف بأسموب مبسط نتمنى أن يفيد الميتمين بيذا المجال ، كبداية متواضعة فى ىذا األمر

كن أى أنو ال توجد مؤشرات نمطية يم ان من المعروف ان ليس ىناك ما يسمى نسب نمطية لكل الشركات استخداميا كمعايير لمحكم عمى جودة أو ضعف النسبة ولكن يتم استخدام مؤشرات لمشركات الناجحة فى

لمحكم عمى النسبة كما يتم استخدام تمك النسبة والقطاع الذى تعمل بو الشركة عن نفس الفترة ويتم استخدام .لنفس الشركة عن فترات سابقة لمتابعة تطور النسبة بالسمب أو اإليجاب

:تم تقسيم النسب المالية إلى أربعة أقسام رئيسية وىى

نسب السيولة .1 نسب الربحية .2 نسب الكفاءة .3 نسب الرفع المالى .4

Liquidity Ratiosنسب السيولو

وىى النسب التى تقيس مدى قدرة المنشأة عمى مواجية التزاماتيا قصيرة األجل عند استحقاقيا باستخدام .دون تحقيق خسائر( األصول المتداولة)و سائمة أصوليا السائمة والشب

(Current Ratio) نسبة التداول. 1

االلتزامات المتداولة÷ األصول المتدوالة = نسبة التداول وتعبر ىذه النسبة عن عدد المرات التى تستطيع فييا األصول المتداولة تغطية الخصوم المتداولة ، وكمما زادت

مقدرة الشركة عمى مواجية أخطار سداد االلتزامات المتداولة المفاجىء دون الحاجة ىذه النسبة دل ذلك عمى .لتسييل أى أصول ثابتة أو الحصول عمى اقتراض جديد

إال أننا نعود لئلشارة إلى أن النسبة ال يمكن أن تقرأ صماء فزيادة النسبة ىو أمر جيد ولكن الزيادة يمكن أن د يكون ارتفاع النسبة نتيجة زيادة بند األصول المتداولة بسبب تراكم المخزون تكون مقبولة إلى درجة معينة فق

وعدم تصريفو وىو أمر غير جيد وقد تكون زيادة النسبة بسبب زيادة بند النقدية بصورة مبالغ فييا مما يدل ادة تراكم بند عمى عدم استخدام الشركة الجيد لمسيولة لدييا وتقميل الربحية نتيجة ذلك ، أو ربما بسبب زي

.نتيجة عدم استخدام سياسات جيدة فى التحصيل ومتابعة العمبلء المدينينو العمبلء وتضخم

34

لذلك يجب قراءة النسبة ومقارنتيا كما أشرنا بمتوسط النسب المحققة لمشركات الناجحة فى نفس النشاط وكذلك .وعبلقتيا بالبنود األخرى مراعاة جميع الجوانب األخرى التى يمكن استنباطيا من خبلل النسبة

( Quick Ratio)نسبة السداد السريع . 2

االلتزامات المتداولة÷ ( المخزون –األصول المتداولة = )نسبة النقدية وتوضح ىذه النسبة مدى إمكانية سداد االلتزامات القصيرة األجل خبلل أيام معدودة ، ويتم تجنب بند المخزون

األصول المتداولة سيولة وكذلك لصعوبة تصريفو خبلل وقت قصير دون تحقيق نظرا لكونو من أقل عناصر .خسائر

( Cash Ratio)نسبة النقدية . 3

االلتزامات المتداولة÷ النقدية واألصول شبو النقدية = نسبة النقدية قولون ، وىى وتوضح ىذه النسبة مدى إمكانية سداد االلتزامات قصيرة األجل من خبلل مكالمة تميفونة كما ي

. قصيرةاألجلوقات يمكن سداد االلتزامات تعطى مؤشرا لئلدارة أنو فى خبلل أسوأ األوتعتبر األصول شبو النقدية ىى كل ما يمكن تحويمو إلى نقدية خبلل فترة وجيزة مثل األوراق المالية القابمة

.لمتداول فى البورصة

Profitability Ratiosنسب الربحية النسب التى تقيس كفاءة اإلدارة فى استغبلل الموارد استغبلال أمثل لتحقيق األرباح وىي ( Margin Gross Profit)ىامش مجمل الربح . 1

صافى المبيعات÷ مجمل الربح = ىامش مجمل الربح ه النسبة وتوضح ىذه النسبة العبلقة بين صافى إيراد المبيعات وتكمفة البضاعة المباعة ، ويجب مقارنة ىذ

بمتوسط النسب المحققة فى القطاع ، حيث يمكن أن يعكس انخفاض النسبة ارتفاع مبالغ فيو فى تكمفة .الخامات المستخدمة فى اإلنتاج أو فى العمالة المباشرة أو خبلفو

( Net Profit Margin( )ىامش صافى الربح)معدل العائد عمى المبيعات . 2

صافى المبيعات÷ ح صافى الرب= ىامش صافى الربح وتقيس ىذه النسبة صافى الربح المحقق عمى كل جنيو من المبيعات ، وىى تشير إلى نسبة ما تحققو المبيعات من أرباح بعد تغطية تكمفة المبيعات وكافة المصروفات األخرى من مصاريف إدارية وعمومية ومصاريف

.تمويمية وخبلفو

35

ا ، ويجب مقارنة ىذه النسبة بمتوسط النسب المحققة فى القطاع ، كما وكمما ارتفعت ىذه النسبة كان ذلك جيديجب عدم استخدام ىذه النسبة وحدىا فربما بالرغم من ارتفاع النسبة فى الكثير من األحيان ال تحقق الشركة

.معدال مناسبا لمعائد عمى حقوق الممكية ( Return on Equity)معدل العائد عمى حقوق الممكية . 3

حقوق الممكية÷ صافى الربح = معدل العائد عمى حقوق الممكية وتعبر ىذه النسبة عن العائد الذى يحققة المبلك عمى استثمار أمواليم بالشركة ، وىى تعتبر من أىم نسب الربحية المستخدمة حيث أنو بناءا عمى ىذه النسبة قد يقرر المبلك االستمرار فى النشاط أو تحويل األموال

.ى استثمارات أخرى تحقق عائدا مناسبا إلويعتبر العائد المناسب من وجية نظر المبلك ما يوازى معدل العائد الخالى من الخطر مضافا إليو ما يطمق

. عميو بدل المخاطرة وىو يختمف من نشاط آلخر ومن بيئة

36

ثال مبسط عمى إعداد خطة التدفقـات النقديـةم:-

:العينية لشركة ما عن شير يناير وفبراير ومارسفيما يمي الموازنـات (بالوحدات)موازنة عينية

مـارس فبـراير ينايــر بضاعة تامة

5444 4444 1444 بضاعة أول المدة

14444 8444 8444 اإلنتاج المتوقع

15444 12444 9444 اإلجمالي

14444 7444 5444 المبيعات المتوقعة

5444 5444 4444 بضاغة آخر المدة

:مواد خام 14444 8444 4044 مواد خام أول المدة

14444 14444 16444 مشتريات متوقعة

24444 18444 16444 إجمالي

14444 8444 8444 مستخدم متوقع

14444 14444 8444 مواد خام أول المدة

واحد لموحدة من المادة والرودلموحدة من البضاعة الجاىزة، دوالر 2ولنفرض لمتبسيـط أن سعر البيع .الخام

:وعمى ذلك فإن المبيعات المتوقعة بالجنييات ىي كاآلتي

دوالر 14444 ينـايـر دوالر 14444 فبـراير دوالر 24444 مارس

:والمشتريات المتوقع شراؤىا بالجنييـات ىي كالتالـي

دوالر 16444 ينـايـر دوالر 14444 فبـراير ردوال 14444 مارس

37

وتتبع الشركة السياسات اآلتيـة سنتا 35مبيعات ىي دوالرنسبة المواد الخام المطموبة لكل : ممحوظة: البيع بالنقد -1 الشراء بالنقد -2

:ويقدر المدير المالي المصروفات اآلتية الواجب دفعيا خبلل الشيور كاآلتي دوالر 1444المصروفات اإلدارية شيريا، دوالر 2444شيريا، مصروفات البيع دوالر 2444األجور

.شيريا دوالر 1444شيريا ، إىبلك اآلالت دوالر 5444رصيد النقدية أول يناير

:تمك البيانات يمكن وضع خطة التدفقات النقدية الداخمة والخارجة كاألتي ءفي ضو

حيث ال يدفع نقدا بالرغم من أن اإلىبلك من المصروفات إال أنو ال يعتبر من المدفوعات ، : ممحوظة

نما ىو قيد محاسبي يحمل عمى حساب األرباح والخسائر .وا

معامبلت التشغيل: أوال :المقبوضات من المبيعات

إجمالي المقبوضات

مـارس فبـراير ينايـر

14444 14444 24444 14444 14444 24444

المدفوعات 14444 14444 16444 مشتريات 2444 2444 2444 األجور

2444 2444 2444 مصروفات البيع 1444 1444 1444 المصروفات اإلدارية 15444 15444 21444 إجمالي المدفوعات

5444 (1444) (11444) النقدي من التشغيل( العجز أو)الفائض (7444) (6444) 5444 رصيد النقدية أول الشير

(2444) (7444) (6444) النقدي المجمع(أو العجز)الفائض

: من الجدول يتضح أن العجز النقدي المجمع ىو كاآلتي .في شير مارس دوالر 2444في شير فبراير ، دوالر 7444في شير يناير ، دوالر 644

38

في شير يناير، فتصبح $6444إقتراض مبمغ -مع بقاء العوامل األخرى ثابتة-وعمى ذلك فإنو من الضروري

وىو مطابق لمعجز النقدي لمتشغيل ( $11444وقبل تمويل العجز لمتشغيل ىي )قتراض النقدية المتاحة بعد اإلجديدة في شير فبراير فإن رصيد نياية الشير $1444بحيث يصبح رصيد نياية الشير صفرا ، فإذا ما اقترضنا

شغيل في ، ونظرا لتحقيق فائض نقدي من الت( $1444+6444)ج 7444يصبح صفرا ويصبح اإلقتراض المجمع را من القرض بحيث يكون رصيد النقدية في نياية الشير صف $5444فإنو يمكننا رد $5444شير مارس قدره :اليكما يظير من الجدول الت( $5444 – $7444) $2444( المجمع)ورصيد القرض

(بالدوالر)

المعامبلت المالية بعد اإلقتراض( ثانيا ) رصيد أول الشير

(أو رد القرض)اإلقتراض (أو رد اإلقتراض)النقدية المتاحة بعد اإلقتراض

من التشغيل(يأو العجز النقد)الفائض الرصيد في نياية كل شير

اإلقتراض المجمع

مـارس فبـراير ينايــر صفر صفر 54446444 1444 (5444)

11444 1444 (5444) (11444) (1444) 5444

صفر صفر صفر6444 7444 2444