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Organizzato da: Con il contributo di:

Analisi di bilancio e merito creditizio

dell’impresa

Fabrizio Bava e Donatella Busso

Dipartimento di Economia Aziendale Università degli Studi di Torino


Analisi di bilancio e domande a cui dare risposta

La mia attività rende?La mia attività rende?

Riuscirò a pagare i fornitori a scadenza?Riuscirò a pagare i fornitori a scadenza?

Come devo finanziare l’attività?Come devo finanziare l’attività?

Come mai ho incrementato il fatturato e non ho il denaro sul c/c?Come mai ho incrementato il fatturato e non ho il denaro sul c/c?


GLI EQUILIBRI DELL’IMPRESA

Per essere competitiva nel tempo e presentare al sistema bancario un bilancio in linea con le aspettative, l’impresa deve perseguire il raggiungimento dei seguenti equilibri:

• Economico• Finanziario• Patrimoniale

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L’EQUILIBRIO ECONOMICO

L’impresa si trova in equilibrio economico quando il suo flusso dei RICAVI è durevolmente in grado di fronteggiare il suo flusso di COSTI, garantendo un’ADEGUATA REMUNERAZIONE anche ai fattori produttivi a remunerazione residuale (soci e imprenditori)

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L’EQUILIBRIO FINANZIARIO

L’impresa si trova in una situazione di equilibrio finanziario quando:

• il flusso delle entrate è costantemente in grado di fronteggiare il flusso delle uscite

• le caratteristiche degli investimenti e dei finanziamenti sono tra di loro omogenee

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L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE

• L’equilibrio patrimoniale è rappresentato dalla relazione esistente fra le diverse fonti di finanziamento, esaminate dal punto di vista della loro “provenienza”.

• Una parte consistente delle fonti dovrebbe essere rappresentata da capitale proprio.

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LE RELAZIONI TRA I DIVERSI EQUILIBRI

La relazione tra gli equilibri può essere così rappresentata:

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Le “dimensioni” dell’analisi

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CONFRONTO INTEGRATO: consente di comprendere le cause all’origine dei valori ottenuti: gli indici di bilancio interpretati gli indici di bilancio interpretati singolarmente assumono uno scarso singolarmente assumono uno scarso significato informativosignificato informativo

CONFRONTO TEMPORALE: CONFRONTO TEMPORALE: consente di consente di verificare l'andamento tendenzialeverificare l'andamento tendenziale

CONFRONTO SPAZIALE: CONFRONTO SPAZIALE: serve a precisare serve a precisare le differenze o similitudini con altre realtà le differenze o similitudini con altre realtà aziendali (rappresentate da concorrenti)aziendali (rappresentate da concorrenti)


Esempio

9

0,000,200,400,600,801,001,201,401,601,802,00

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Anni

Indice liquidità Indice liquidità Medio settore

Attività correnti - RimanenzeAttività correnti - RimanenzePassività correntiPassività correnti


10

Esempio

0,000,200,400,600,801,001,201,401,601,802,00

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Anni


Confronto temporaleConfronto temporale


11

Esempio

0,000,200,400,600,801,001,201,401,601,802,00

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Anni


Confronto spazialeConfronto spaziale


12

Esempio

0,000,200,400,600,801,001,201,401,601,802,00

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Anni



Gli indicatori di redditività

I principali indici di redditività sono:

• il ROI, “Return on Investment” o “Redditività del capitale investito”;

• il ROS, “Return on Sales” o “Redditività delle vendite”;

• il ROE, “Return on Equity” o “Redditività del patrimonio netto”.

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II



Il ROI esprime la redditività aziendale Il ROI esprime la redditività aziendale

di natura esclusivamente operativadi natura esclusivamente operativa, ,

legata cioè al “core-business”, legata cioè al “core-business”,

secondo il seguente rapporto:secondo il seguente rapporto:

Reddito OperativoReddito Operativo

Capitale InvestitoCapitale Investito

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Il ROS esprime la redditività percentuale Il ROS esprime la redditività percentuale

delle vendite derivante dalla gestione delle vendite derivante dalla gestione

tipicatipica, secondo il seguente rapporto, secondo il seguente rapporto::

Reddito OperativoReddito Operativo

VenditeVendite

15



Il ROE esprime la redditività per Il ROE esprime la redditività per

l’azionista/sociol’azionista/socio o redditività globale o redditività globale

dell’azienda:dell’azienda:

Reddito nettoReddito netto

Patrimonio nettoPatrimonio netto

16


La situazione finanziaria di breve periodo

17

IMMOBILIZZAZIONIIMMOBILIZZAZIONINETTENETTE

MAGAZZINOMAGAZZINO

LIQUIDITA’ DIFFERITELIQUIDITA’ DIFFERITE

LIQUIDITA’ IMMEDIATELIQUIDITA’ IMMEDIATE

CAPITALE NETTOCAPITALE NETTO

PASSIVITA’ CONSOLIDATEPASSIVITA’ CONSOLIDATE

PASSIVITA’ CORRENTIPASSIVITA’ CORRENTI

18%18%

36%36%

2%2%33%33%

9%9%

58%58%

44%44%


Il Capitale Circolante Netto

18

CAPITALECAPITALECIRCOLANTECIRCOLANTENETTONETTO


MAGAZZINOMAGAZZINO






18%18%

36%36%

44%44%

2%2%33%33%

9%9%

58%58%


Il margine di tesoreria

19


MAGAZZINOMAGAZZINO






18%18%

36%36%

2%2%33%33%

9%9%

58%58%

MARGINE DI MARGINE DI TESORERIATESORERIA

44%44%


Il margine di struttura

20

MARGINE DI MARGINE DI STRUTTURASTRUTTURA


MAGAZZINOMAGAZZINO






18%18%

36%36%

2%2%33%33%

9%9%

58%58%

44%44%


Lo squilibrio finanziario

21

(CCN)


MAGAZZINOMAGAZZINO






48%48%

42%42%

2%2%

58%58%

21%21%

21%21%

8%8%

(MENO)


La composizione degli impieghi

22

(CCN)


MAGAZZINO MAGAZZINO






48%48%

18%18%

2%2%

58%58%

21%21%

21%21%

32%32%

(MENO)


La situazione finanziaria di medio lungo periodo

Patrimonio nettoImmobilizzazioni

Debiti a breve termine

Debiti a medio-lungo termine

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-- RICAVI NON MONETARI RICAVI NON MONETARI-- RICAVI NON MONETARI RICAVI NON MONETARI

++ COSTI NON MONETARI COSTI NON MONETARI++ COSTI NON MONETARI COSTI NON MONETARI

RISULTATO D’ESERCIZIORISULTATO D’ESERCIZIORISULTATO D’ESERCIZIORISULTATO D’ESERCIZIO

AUTOFINANZIAMENTOAUTOFINANZIAMENTO

+/- +/- VARIAZIONI CAPITALE VARIAZIONI CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVOCIRCOLANTE OPERATIVO

+/- +/- VARIAZIONI CAPITALE VARIAZIONI CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVOCIRCOLANTE OPERATIVO

CASH FLOWCASH FLOW

CAPACITÀ CAPACITÀ

DELL’IMPRESDELL’IMPRES

A DI A DI

PRODURRE PRODURRE

LIQUIDITÀLIQUIDITÀ

INDICATORE NEL INDICATORE NEL

MEDIO/LUNGOMEDIO/LUNGO

INDICATORE NEL BREVE INDICATORE NEL BREVE

PERIODOPERIODO

La “produzione” di liquidità


Il rendiconto finanziario di liquidità

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Disponibilità liquide generate/assorbite dalla gestione operativa (a) ……

Disponibilità liquide generate/assorbitedall’attività di investimento (b) ……

Disponibilità liquide generate/assorbitedall’attività finanziaria (c) ……

Flusso di cassa del periodo (d) = (a)+(b)+(c) ……

Disponibilità liquide ed equivalenti iniziali (f) ……

Disponibilità liquide ed equivalenti finali (g)=(f)+(d) ……


La sostenibilità degli oneri finanziari

Un indicatore utile per analizzare la sostenibilità degli oneri finanziari è rappresentato dal rapporto tra:

Reddito operativo - EBITOneri finanziari

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La solidità patrimoniale

Il rapporto patrimonio netto/ totale delle fonti permette di verificare il grado indipendenza finanziaria:

Patrimonio nettoTotale fonti di finanziamento

27


Il finanziamento soci

28

(CCN)


MAGAZZINO MAGAZZINO





PASSIVITA’ CORRENTIPASSIVITA’ CORRENTI18%18%

2%2%

58%58%32%32%

(MENO) Finanziamento soci

Finanziamento soci


Il finanziamento soci

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CCN


MAGAZZINO MAGAZZINO






18%18%

2%2%

58%58%32%32%

Versamento in conto capitale

Versamento in conto capitale

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