Đòn bẩy tài chính vượt trội

w w w . v n d i r e c t . c o m . v n

CHƯƠNG TRÌNH

LAN TỎA TR

I THỨC ĐẦU TƯ

MỤC LỤCCW CÓ BẢO ĐẢM LÀ GÌ?

CHỦ THỂ GIAO DỊCH CW & XÁC ĐỊNH LÃI/LỖ

THUẬT NGỮ & CÁC THÔNG TIN CƠ BẢN

CÁCH THỨC GIAO DỊCH & MINH HỌA THỰC TẾ

LỢI ÍCH & RỦI RO CỦA NHÀ ĐẦU TƯ

Trang 04

Trang 06

Trang 08

Trang 12

Trang 18

01

02

03

04

05

Tài liệu được phát hành độc quyền bởi Công ty CP Chứng khoán VNDIRECT

Nội dung trong quyển sách này không được sao chép hoặc chuyển sang bất cứ hình thức nào khác khi chưa có sự cho phép bằng văn bản của VNDIRECT

Danh mục từ viết tắt

CW:

CKCS:

CP:

NĐT:

KH:

HNX:

HOSE:

VNDIRECT:

UBCK:

TTCK:

Chứng quyền có bảo đảm

Chứng khoán Cơ sở

Cổ phiếu

Nhà đầu tư

Khách hàng

Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội

Sở giao dịch chứng khoán Tp. HCM

Công ty cổ phần chứng khoán VNDIRECT

Ủy ban chứng khoán

Thị trường chứng khoán

1. CW là sản phẩm do công ty chứng khoán phát hành và được niêm yết trên sàn chứng khoán có mã giao dịch riêng và có hoạt động giao dịch tương tự như chứng khoán cơ sở. Công ty chứng khoán được phát hành CW là công ty được UBCK nhà nước cấp phép

2. CW dựa trên 1 mã Chứng khoán cơ sở để làm căn cứ tham chiếu xác định lãi/ lỗ

3. Giá CW:IPO: Công ty chứng khoán phát hành CW tại 1 mức giá xác định. Sau niêm yết: Giá CW biến động dựa trên sự tăng giảm giá của mã CKCS và tác động cung cầu khi giao dịch trên sàn

VNDIRECT NĐT A

Phát hành CW: XYZ dựa trên cổ phiếu VNM

CW XYZgiá 15.000đ/ CW

CW XYZgiá 15.000đ/ CW

Mua CWXYZ

BÁN MUA

Trên thế giới, Chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant - CW) trong hơn 25 năm qua có tốc độ phát triển nhanh chóng, được đánh giá là một trong những thị trường đầu tư tài chính năng động dành cho các nhà đầu tư cá nhân

Đối với mỗi Quốc gia, CW có những thay đổi nhất định để phù hợp với từng thị trường và Việt Nam cũng không ngoại lệ

Trong tài liệu này, chúng tôi sẽ cung cấp kiến thức về CW dựa trên những văn bản hướng dẫn của UBCK và trong tài liệu chỉ nhắc đến CW MUA - loại CW được triển khai trong giai đoạn đầu của thị trường Chứng khoán Việt Nam

* Chỉ với 15.000đ/CW Nhà đầu tư có cơ hội nhận lãi khi giá Cổ phiếu VNM tăng.

Ví dụ minh họa

CHỨNG QUYỀN CÓ BẢO ĐẢM LÀ GÌ?01

04 05

IPO

SAU IPO(Đã niêm yết trên SGDCK)

VNDIRECT

VNDIRECT

PHÁTHÀNH

MUA/BÁN MUA/BÁN

MUA &TRẢ PHÍ

NĐT A

NĐT A NĐT B

CW

THỊTRƯỜNG

CW

* Lưu ý:

Lãi/ lỗ khi NĐT giao dịch CW trước ngày đáo hạn tính toán như CKCS

Theo dõi và giao dịch CW trên bảng giá VNDIRECT như CKCS

Giá thanh toán là bình quân giá CKCS 5 phiên giao dịch liền trước ngày đáo hạn

IPO là đợt phát hành CW trước khi lên sàn của VNDIRECT

NĐT có thể MUA/BÁN CW trước đáo hạn. Lãi/lỗ được xác định dựa vào giá MUA/BÁN, tương tự như một cổ phiếu thông thường

Tạo lập thị trường(Mua/ bán, tạo thanh khoản)

CHỦ THỂ GIAO DỊCH CW & XÁC ĐỊNH LÃI/ LỖ02

�

�

�

�

�

Giá của mã CKCS dùng làm tham chiếu ảnh hưởng đến lãi/lỗ của NĐT khi CW đáo hạn.

(Giá thanh toán > Giá thực hiện + giá CW): VNDIRECT sẽ thanh toán tiền lãi và vốn cho NĐT.

NĐT Hòa

(Giá thanh toán = Giá thực hiện + giá CW): VNDIRECT thanh toán phần vốn mua ban đầu cho NĐT

NĐT Lỗ một phần

(Giá thực hiện < Giá thanh toán < Giá thực hiện + giá CW): VNDIRECT sẽ thanh toán cho NĐT phần tiền vốn còn lại

NĐT Lỗ toàn bộ

(Giá thanh toán ≤ Giá thực hiện): NĐT mất toàn bộ tiền vốn đã đầu tư

NĐT Lãi

NĐT Hòa

NĐT Lỗ một phần

NĐT Lỗ toàn bộ

06 07

Thông tin/ thuật ngữ

Chứng khoán cơ sở

Giá Chứng quyền

Giá thực hiện

Tỷ lệ chuyển đổi

Thời hạn chứng quyền

Ngày giao dịch cuối cùng

Ngày đáo hạn

Kiểu thực hiện quyền (kiểu Châu Âu)

Cách thức giao dịch

Giá thanh toán

Phương thức thanh toán khi thực hiện quyền

Phí giao dịch

Ý nghĩa

Là các mã chứng khoán được VNDIRECT lựa chọn làm cơ sở tham chiếu để phát hành CW

Khoản chi phí mà NĐT phải bỏ ra để sở hữu CW

Là mức giá do VNDIRECT quy định để tính lãi/lỗ cho NĐT tại thời điểm CW đáo hạn

Nghĩa là 1 CW tương đương với bao nhiêu CKCS (từ đó xác định lãi/ lỗ khi đáo hạn)

Thời gian có hiệu lực của CW (03 tháng ≤ x ≤ 24 tháng)

Hai (02) ngày làm việc trước ngày đáo hạn của CW. Sau ngày này, CW bị hủy niêm yết.

Ngày cuối cùng có hiệu lực của CW

NĐT sở hữu CW chỉ được VNDIRECT thanh toán lãi/ lỗ tại ngày đáo hạn. NĐT có thể bán CW trước ngày đáo hạn trên thị trường

Mua/ bán giống CKCS, thời gian chờ CW và tiền về tài khoản là T+2

Bình quân giá CKCS 5 phiên giao dịch liền trước ngày đáo hạn, không tính ngày đáo hạn

Thanh toán tiền mặt cho phần chênh lệch giữa giá thanh toán và giá thực hiện

Là mức phí mua/bán trên tổng giá trị giao dịch CW (giống CKCS)

0

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

THUẬT NGỮ VÀ CÁC THÔNG TIN CƠ BẢN03

08 09

Giá một CW15.000đ Ngày đáo hạn 12/07/2018

Thời hạn 6 tháng12/01-12/07/2018

Thực hiện quyền chốt vào ngày cuối cùng

Cách thức giao dịch giống như CKCS vàthời gian T+2

Giá thanh toán là giá VNM bình quân5 phiên liền trước ngày đáo hạn của CW

Phương thức thanh toán bằng tiền mặt

Các thông tin trên được hiểu như sau:VNDIRECT phát hành một CW mua đối với cổ phiếu VNM, có mã giao dịch riêng là XYZ. Giá phát hành 15.000đ/CWTại thời điểm đáo hạn ngày 12/07/2018, với 1 CW được quyền mua 1 CKCS với giá thực hiện 180.000đ

Tại thời điểm đáo hạn VNDIRECT sẽ thanh toán tiền mặt bằng khoảng chênh lệch giữa giá thanh toán và giá thực hiện 180.000đ

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

Phí giao dịch CW11

Ví dụ minh họa:

VNDIRECTNgày 12/01/2018

phát hành mã CW:XYZ dựa trên cổ phiếu VNM. Vậy CW này sẽ gồm những

thông tin cơ bản sau:

THUẬT NGỮ VÀ CÁC THÔNG TIN CƠ BẢN (tiếp theo)03

Ngày giao dịch cuối cùng là 2 ngày giao dịch trước ngày đáo hạn 10/07/2018

Tỉ lệ chuyển đổi 1:1 1 CW tương đương 1 cổ phiếu VNM

Giá thực hiện 180.000đ (Để tính lãi/ lỗ khi đáo hạn)

�

�

�

10 11

Ví dụ minh họa:Ngày 20/12/2017 VNDIRECT chào bán CW (mã XYZ) dựa trên cổ phiếu Vinamilk (VNM) với mức giá 15.000đ/ CWGiá trị hiện tại của VNM là 200.000đ trên thị trường CKCS, giá thực hiện 180.000đ

Thời gian mã XYZ lên sàn giao dịch là ngày 12/1/2018, thời hạn 6 tháng. NĐT A mua 1000 CW (XYZ) với tỷ lệ chuyển đổi 1:1 (1 CW tương đương với 1 cổ phiếu)Mức phí NĐT A phải trả: 1000*15.000 = 15 triệu đồng

THỜI GIAN IPO20/12/2017 – 12/01/2018

THỜI GIAN SAU IPO 12/01/2018 – 12/07/2018

VNDIRECT PHÁT HÀNH CW

Bước01

Bước02

Bước03

Bước01

Bước02

Bước03

ĐĂNG KÝNĐT đăng ký mua với VNDIRECT

NỘP TIỀNNĐT nộp 15 triệu vào tài khoản CKCS tại VNDIRECT

XÁC NHẬNVNDIRECT xác định đăng ký mua CW của NĐT vàthông báo kết quả mua thành công khi kết thúc IPO

NỘP TIỀNNĐT nộp tiền vào tài khoản CKCS tại VNDIRECT

MUANĐT lên sàn mua CW trên thị trường như CKCS

BÁNSau ngày T+2 NĐT có thể bán chốt lời hoặc giữđến đáo hạn

(đã niêm yết đến đáo hạn)

NĐT có thể mua/ bán CW từ các NĐT khác trên thị trường như mua/ bán CKCS. Thời gian tiền và CW về tài khoản T+2

A – Cách thức giao dịch

GIAO DỊCH VÀ MINH HỌA THỰC TẾ 04

12 13

TH 1

TH 2

TH 3

TH 4

Giả sử giá thanh toán CW XYZ của VNM tại đáo hạn đạt 300.000đ/CP

• Số lãi của NĐT A khi mua CW XYZ: 105 triệu = 1000 x ( 300.000 – (180.000 + 15.000)(Với số vốn 15 triệu, NĐT A mua được 1000 CW XYZ của VNM)

• Số lãi của NĐT A khi mua cổ phiếu VNM: 8,4 triệu = (300.000 – 180.000) *70(Với số vốn 15 triệu, NĐT A chỉ mua được 70 cổ phiếu VNM tại mức giá 200.000 đồng)

Công thức tính lãi/ lỗ CW:

NHÀ ĐẦU TƯ CÓ LÃI(Giá thanh toán tại đáo hạn > 180.000+15.000)

Giả sử giá thanh toán CW XYZ của VNM tại đáo hạn đạt giá 300.000đ/CPSố LÃI của NĐT: 1000 x ( 300.000 – (180.000 + 15.000) = 105 (triệu)

NHÀ ĐẦU TƯ LỖ 1 PHẦN(180 < Giá thanh toán tại đáo hạn < 180.000+15.000)

NHÀ ĐẦU TƯ LỖ TOÀN BỘ(Giá thanh toán tại đáo hạn ≤ 180.000)

NHÀ ĐẦU TƯ HÒA(Giá thanh toán tại đáo hạn = 180.000+15.000)

Giả sử giá thanh toán CW XYZ của VNM tại đáo hạn có giá 190.000đ/CPSố LỖ của NĐT: 1000 x ( 190.000 – (180.000 + 15.000) = -5 (triệu)

Giả sử giá thanh toán CW XYZ của VNM tại đáo hạn có giá 100.000đ/CPNĐT Lỗ 15 triệu đầu tư ban đầu

Giả sử giá thanh toán CW XYZ của VNM tại đáo hạn có giá 195.000đ/CPVNDIRECT sẽ thanh toán vốn mua ban đầu cho NĐT (15.000đ/CW)

Số lượng CW x (Giá thanh toán CW tại đáo hạn- (Giá thực hiện + Giá CW) = LÃI/ LỖ của NĐT

* Lưu ý:Giá thanh toán: là bình quân giá CKCS 5 phiên giao dịch liền trước ngày đáo hạnTrước đáo hạn: LÃI/LỖ xác định dựa vào giá mua/ bán CW tương tự như CKCSCông thức tính LÃI/LỖ chưa bao gồm thuế, phí giao dịch

GIAO DỊCH VÀ MINH HỌA THỰC TẾ (tiếp theo)04

B – Xác định LÃI/LỖ khi đáo hạn CW

�

�

�

14 15

C – So sánh LÃI/LỖ với CKCS

TIÊU CHÍ

1. Số vốn

2. Nếu giá VNM & giá thanh toán CW XYZ: 300.000/CP

3. Nếu giá VNM & giá thanh toán CW XYZ: 190.000/CP

4. Nếu giá VNM & giá thanh toán CW XYZ: 100.000/CP

CHỨNG KHOÁN CƠ SỞ

1000*(300.000 – 200.000) = 100trLÃI 50%/ VỐN ĐẦU TƯ

1000* (190.000 – 200.000) = -10trNĐT LỖ 10 TRIỆU

1000*(100.000 – 200.000) = -100trNĐT LỖ 100 TRIỆU

CHỨNG QUYỀN CÓ BẢO ĐẢM

1000*(300.000 – (180.000+15.000) = 105trLÃI 700%/ VỐN ĐẦU TƯ

1000*(190.000 – (180.000+15.000) = -5trNĐT CHỈ LỖ 5 TRIỆU

1000*(100.000 – (180.000+15.000) = -95trNĐT CHỈ LỖ 15 TRIỆU (do không thực hiện quyền tại thời điểm đáo hạn)

Ví dụ minh họa

NĐT A Chứng quyền XYZ

NĐT B Cổ phiếu VNM

Mua 15trTương đương 1000 cổ phiếu VNM

Sở hữu 1000 cổ phiếu VNM

Sau 6 tháng

khi đáo hạn

Giá VNM300.000đ

Giá VNM190.000đ

Giá VNM100.000đ

NĐT A lãi 105tr

NĐT B lãi 100tr

NĐT A lỗ 5tr

NĐT B lỗ 10tr

NĐT A lỗ 15tr

NĐT B lỗ 100tr

Mua 200tr

200 TRIỆU 15 TRIỆUTương đương 1000 cổ phiếu VNMSở hữu 1000 cổ phiếu VNM

* Giá trên chưa bao gồm thuế, phí giao dịch.

GIAO DỊCH VÀ MINH HỌA THỰC TẾ (tiếp theo)04

16 17

TRỤ SỞ CHÍNHĐịa chỉ: Số 1 Nguyễn Thượng Hiền, Q. Hai Bà Trưng, Hà Nội

Điện thoại: 024 3972 4568 I Fax: 024 3972 4600

CHI NHÁNH HỒ CHÍ MINH Địa chỉ: Tòa nhà THE 90th PASTEUR, số 90 Pasteur, Q.1, Tp. Hồ Chí Minh

Điện thoại: 028 7300 0688 I Fax: 028 3914 6924

CHI NHÁNH ĐÀ NẴNG Địa chỉ: Tầng 3, tòa nhà Bưu Điện, 271 Nguyễn Văn Linh, Tp. Đà Nẵng

Điện thoại: 0236 382 1111

CHI NHÁNH VINH - NGHỆ ANĐịa chỉ: Tầng 1 Tòa nhà VCCI, Số 1, Đại lộ Lê-nin TP. Vinh, Nghệ An

Điện thoại: 0238 8688 466

CHI NHÁNH CẦN THƠĐịa chỉ: Tầng 3 Tòa nhà STS, số 11B Hòa Bình, P. Tân An, Q. Ninh Kiều, Tp. Cần Thơ

Điện thoại: 0292 376 6959

CHI NHÁNH QUẢNG NINHĐịa chỉ: Số 29 – 31 Đường 25/4, P. Hồng Gai, Tp. Hạ Long, Quảng Ninh

Điện thoại: 0203 3656 072

HỆ THỐNG

MẠNG LƯỚI

LỢI ÍCH

RỦI RO:

Vốn đầu tư thấp so với mua CKCS: NĐT chỉ cần bỏ ra một phần vốn nhỏ (7%-15% giá CKCS) để sở hữu CW của mã đó.

Tỷ suất sinh lợi cao, lãi không giới hạn: giá CW biến động rất cao, có thể lên đến 50% trong 1 phiên giao dịch

Xác định trước mức lỗ tối đa: trường hợp thị trường giảm sâu, NĐT chỉ mất phí mua CW và phần vốn (7%-15% giá CKCS ban đầu)

Giao dịch dễ dàng: tương tự như chứng khoán cơ sở

Không giới hạn tỷ lệ sở hữu của NĐT nước ngoài

Mất phí mua và vốn đầu tư vào CW, nếu giá CKCS tại thời điểm đáo hạn ≤ giá thực hiện

Vòng đời giới hạn: Mỗi CW chỉ có một thời hạn nhất định, sau ngày đáo hạn nhà đầu tư sẽ không thể thực hiện giao dịch CW đó nữa

Tổ chức phát hành mất khả năng thanh toán, vì vậy khuyến nghị NĐT nên lựa chọn các công ty phát hành uy tín

�

�

�

�

�

�

�

�

LỢI ÍCH VÀ RỦI RO CỦA NHÀ ĐẦU TƯ05

18 19