경영학박사 김 종 열 1

0000년 00월 00일

김 종 열 교수김 종 열 교수

† 강 의 자 료 †

플랜트경영분석론플랜트경영분석론

☞ 제4장 비율분석을 이용한 종합경영평가

경영학박사 김 종 열 2

1. 상호 비교법

2. 추세 분석법

3. ROI 변동 원인 분석

4. 종합 지수법

제4장 비율분석을 이용한 경영평가 방법제4장 비율분석을 이용한 경영평가 방법

경영학박사 김 종 열 3

1. 상호 비교법1. 상호 비교법

1. 상호 비교법(Comparative Analysis)이란 ?

- 특정시점에 대상기업의 재무비율을 적절한 비교기준(Bench Mark)인 표준비율과비교함으로써 경영상태의 양부(良否)를 판단하는 방법(기업간 비교, 횡단면 분석, 수직적 분석)

2. 표준비율(Ratio Standards)

이상적 표준비율 산업 평균 비율 경쟁 업체 비율

3. 공통형 재무제표(Common-size F/S)

- 기업의 자산구조 · 재무구조 · 비용구조 면에서 크게 차이가 나는 기업들에 대해서규모의 차이를 제거하고 상호 비교하기 위한 방법으로 작성하는 재무제표

교재 P.142 [표 4-1] 참조

경영학박사 김 종 열 4

1. 상호 비교법1. 상호 비교법

공통형 재무상태표 (예)공통형 재무상태표 (예)

항 목현대중공업 삼성중공업

2008 2009 2010 2008 2009 2010

Ⅰ. 유동자산 49.9 42.7 37.6 51.2 58.7 65.0

당좌자산 27.6 23.0 22.8 17.1 5.4 35.8

재고자산 9.0 7.8 7.2 3.0 2.9 3.0

기타유동자산 13.4 11.9 7.6 31.0 31.7 26.2

Ⅱ. 비유동자산 50.1 57.3 62.4 48.8 41.3 35.0

투자자산 12.8 19.6 31.5 1.8 2.3 5.0

유형고정자산 24.5 32.7 27.7 14.6 21.0 24.0

무형고정자산 1.0 1.2 1.1 0.4 0.5 0.6

기타비유동자산 11.8 3.9 2.1 32.1 17.5 5.4

< 자 산 총 계 > 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

Ⅰ. 유동부채 65.2 51.9 46.3 58.6 62.6 67.4

Ⅱ. 비유동부채 12.7 8.7 5.9 32.5 23.3 11.4

< 부 채 총 계 > 77.9 60.6 52.2 91.1 85.9 78.8

Ⅲ. 자본 22.1 39.4 47.8 8.9 14.1 21.2

< 부채와 자본 총계 > 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

경영학박사 김 종 열 5

1. 상호 비교법1. 상호 비교법

공통형 손익계산서 (예)공통형 손익계산서 (예)

항 목현대중공업 삼성중공업

2008 2009 2010 2008 2009 2010

매출액 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

매출원가 84.2 85.1 79.2 89.8 91.3 89.4

매출총이익 15.8 14.9 20.8 10.2 8.7 10.6

판매비와 관리비 4.7 4.4 5.5 3.1 2.6 2.9

영업이익 11.1 10.5 15.4 7.1 6.1 7.6

영업외수익 19.2 15.7 13.8 56.8 47.5 28.9

영업외비용 15.5 13.6 7.8 55.1 47.1 27.7

세전계속사업이익 14.8 12.5 21.4 7.9 6.5 8.8

법인세비용 3.5 2.4 4.6 2.0 1.4 2.0

계속사업이익 11.3 1.2 16.8 5.9 5.1 6.8

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 11.3 1.2 16.8 5.9 5.1 6.8

감가상각비 1.7 2.1 2.0 2.2 2.1 2.3

EBITDA 13.0 12.6 17.3 9.3 8.2 9.9

경영학박사 김 종 열 6

2. 추세 분석법2. 추세 분석법

1. 추세 분석법(Trend Analysis)이란 ?

- 일정 기간 동안의 재무비율 증감이나 추세의 변화를 파악하여 재무상태의 개선 또는악화 방향을 분석하는 것.(기업 내 분석, 시계열 분석, 수평적 분석)

- 유용성 제고를 위해서는

① 분석대상 기업의 영업성격이 분석기간 동안 현상 유지가 전제② 일관성 있는 회계처리 방법

2. 추세 분석법의 방법

(1) 재무비율의 추세분석

시간의 흐름에 따른 각종 재무비율의변화를 동태적으로 파악

경영성과와 재무상태의개선 여부를 평가

경영학박사 김 종 열 7

2. 추세 분석법2. 추세 분석법

재무비율의 추세분석 (예)재무비율의 추세분석 (예)

현대중공업(단위 : %, 일, 회)

재무비율 2008 2009 2010 산업평균(2010)

수익성(%)

총자산영업이익률 10.5 8.9 12.8 5.3

총자산순이익률 10.7 8.6 14.0 3.6

자기자본순이익률 40.7 27.9 31.8 13.5

매출액영업이익률 11.1 10.5 15.4 7.5

매출액순이익률 11.3 10.2 16.8 4.9

활동성

매출채권회전율(회) 5.5 4.5 4.1 3.9

평균회수기간(일) 66.2 81.8 89.0 93.6

재고자산회전율(회) 11.8 10.1 11.2 14.6

비유동자산회전율(회) 1.9 1.6 1.4 1.4

총자산회전율(회) 0.9 0.8 0.8 0.7

자기자본회전율(회) 3.6 2.7 1.9 2.8

유동성

유동비율(%) 77.2 79.1 81.7 79.5

당좌비율(%) 48.7 43.2 46.8 71.4

방어기간비율(일) 139.7 125.4 121.1 -

레버리지

부채비율(%) 279.8 225.6 127.5 242.7

자기자본비율(%) 26.3 30.7 47.5 29.2

차입금의존도(%) 0.5 1.8 8.7 24.9

이자보상비율(배) 339.4 65.2 42.8 425.5

비유동비율(%) 189.3 174.8 136.6 189.3

비유동장기적합률(%) 142.4 129.6 117.5 126.3

성장성(%)

매출액증가율 28.5 5.9 6.0 - 0.3

영업이익증가율 26.0 0.7 54.7 -

순이익증가율 30.0 - 4.9 75.2 -

총자산증가율 50.3 - 1.6 16.1 - 0.5

경영학박사 김 종 열 8

2. 추세 분석법2. 추세 분석법

(2) 비교재무제표(Comparative F/S)

항 목 2009 2010증감

금액 %

Ⅰ. 유동자산 10,609.9 10,875.2 265.3 2.5당좌자산 5,715.1 6,582.4 867.3 15.2재고자산 1,928.6 2,084.2 155.6 8.1기타유동자산 2,966.2 2,208.6 - 757.6 - 25.5

Ⅱ. 비유동자산 14,262.7 18,013.0 3,750.3 26.3

투자자산 4,866.4 9,089.3 4,222.9 86.8

유형자산 8,145.5 8,000.2 - 145.3 - 1.8무형자산 288.5 306.0 17.5 6.1기타비유동자산 962.3 617.4 - 344.9 - 35.8

< 자 산 총 계 > 24,872.6 28,888.1 4,015.5 16.1

Ⅰ. 유동부채 12,909.1 13,377.2 468.1 3.6Ⅱ. 비유동부채 2,155.1 1,691.9 - 463.2 - 21.5

< 부 채 총 계 > 15,064.2 15,069.1 4.9 0.0

Ⅲ. 자본 9,808.4 13,819.0 4,010.6 40.9

< 부채와 자본 총계 > 24,872.6 28,888.1 4,015.5 16.1

비교재무상태표 비교재무상태표 (단위 : 10억 원, %)

경영학박사 김 종 열 9

2. 추세 분석법2. 추세 분석법

(3) 지수형 재무제표

- 시계열 분석에서 규모의 차이를 제거하기 위해서 작성되는 재무제표- 기준연도의 각 항목을 100으로 하고- 비교연도의 각 항목 = (비교연도의 각 항목 잔액 ÷ 기준연도의 각 항목의 잔액) × 100

(4) 다기간 공통형 재무제표

- 기업규모의 차이를 제거하기 위해서 작성되는 공통형 재무제표를 특정 기업에 한정하여여러 기간에 걸쳐 확장시킨 것

- 기업의 총자산이나 매출액 규모는 매년 변하지만- 각 연도의 총자산, 매출액을 100으로 하면 자산구조, 재무구조, 비용구조 면에서

추세파악 가능

경영학박사 김 종 열 10

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

1. ROI 분석의 의의 및 분석체계

- ROI는 기업의 총괄적인 경영성과 분석 지표- Du Pont 사 : ROI 의 변동원인 분석 → 사업부의 업적 평가

→ 내부통제에 활용- 최근에는 경영전략 수립 / 경영계획 및 통제활동에 긴요한 재무기법으로 이용

(1) ROA 변동 원인 분석 –Du Pont System

총자본순이익률 =순이익

총자본

=순이익

×매출액

총자본 매출액

=

순이익

×

매출액

매출액 총자본

(매출액순이익률) × (총자본회전율)

경영학박사 김 종 열 11

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

총자본순이익률 매출액순이익률 총자본회전율

전자업 A사 20% = 10% × 2회전

전자업 B사 20% = 5% × 4회전

보석상 C사 15% = 30% × 0.5회전

할인점 D사 15% = 1% × 15회전

총자본순이익률 매출액순이익률 총자본회전율

전자업 A사 2010년 20% = 10% × 2회전

전자업 A사 2011년 8% = 4% × 2회전

ROA 변동 원인 분석 (예시)ROA 변동 원인 분석 (예시)

경영학박사 김 종 열 12

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

(2) ROE 변동 원인 분석

자기자본순이익률 =순이익

자기자본

=순이익

×매출액

×총자본

자기자본 매출액 총자본

=순이익

×매출액

×총자본

매출액 총자본 자기자본

=순이익

×매출액

×자기자본+부채

매출액 총자본 자기자본

=순이익

×매출액

× (1+부채

)매출액 총자본 자기자본

(매출액순이익률) × 총자본회전율 × (부채레버리지비율)

경영학박사 김 종 열 13

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

ROE 변동원인분석 (예: 현대중공업)ROE 변동원인분석 (예: 현대중공업)

매출액 100.0 100.0 100.0

매출원가 84.2 85.1 79.2

판매관리비 4.7 4.4 5.5

금융비용 - 0.2 0.4

현금예금 2.6 2.5 2.2

단기그융상품 7.2 0.4 -

매출채권(일) 66.0 82.0 89.0

재고자산(회) 11.8 10.1 11.2

유동자산 계 49.9 42.7 37.6

비유동자산 계 50.1 57.3 62.4

매입채무 9.2 5.7 6.7

선수금 40.3 34.5 21.3

유동부채 계 65.2 51.9 46.3

차입금/사채 - 1.2 1.1

비유동부채 계 12.7 8.7 5.9

자기자본 22.1 39.4 47.8

-

비용

매출액

+

비유동자산

유동자산

+

비유동자산

유동자산

÷

매출액

순이익

÷

총자산

매출액

÷

자기자본

타인자본

매출액순이익률

총자산회전율

부채레버리지율

ROE

11.3% (08)10.2% (09)16.8% (10)

0.9회 (08)0.8회 (09)0.8회 (10)

1+279.8% (08)1+225.6% (09)1+127.5% (10)

40.7% (08)27.9% (09)31.8% (10)

2008 2009 2010

경영학박사 김 종 열 14

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

2. 주요 재무비율 간의 관계성

총자산(총자본)

자기자본

매출액

순이익

레버리지비율 자산이익률 매출액순이익률

총자산회전율

자기자본

회전율

(비용)

[ROA]

[ROE]

경영학박사 김 종 열 15

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

3. ROI 분석의 유용성과 한계성

(1) 5분해에 의한 ROE 변동 원인 분석(1) 5분해에 의한 ROE 변동 원인 분석

순이익=

세후순이익×

세전순이익×

영업이익×

매출액× (1+

부채)

자기자본 세전순이익 영업이익 매출액 총자산 자기자본

= 법인세부담률 × 이자부담률 ×영업비용

효율성×

자산투자

효율성× 부채레버리지

(2) 경영정책 변수와의 관계(2) 경영정책 변수와의 관계

- 매출액순이익률 : 가격정책, 임금정책, 구매정책, 자본조달정책 등- 총자산회전율 : 신용정책, 재고관리정책, 투자정책 등- 부채레버리지 : 자본조달정책, 장·단기금융정책 등

요인 간상반관계

존재

미래경영성과 예측에 활용미래경영성과 예측에 활용

경영학박사 김 종 열 16

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

(3) EPS, DPS, PBR, 주가변동 원인분석에의 응용

(표) ROE와 주가의 결정요인(표) ROE와 주가의 결정요인

주가 =순이익

×주가

주식수 주당순이익

= EPS × PER

주가 =순이익

×자본

×주가

자본 주식수 주당순이익

= ROE × BPS × PER

주가 =순이익

×매출액

×자본+부채

×자본

×주가

)매출액 총자본 자본 주식수 주당순이익

= 마진 × 활동성 × 레버리지 × 자산가치 × 수익가치

경영학박사 김 종 열 17

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

(그림) ROE와 주가의 결정요인(그림) ROE와 주가의 결정요인

주가

순이익주식수

주가주당이익

순이익자본

자본주식수

순이익총자산

총자본자본

순이익매출액

매출액총자본EPS

ROE

ROA

매출액순이익률

PER

BPS

재무레버리지

총자산회전율

×

×

×

×

경영학박사 김 종 열 18

3. ROI 변동 원인 분석3. ROI 변동 원인 분석

산업평균, 경쟁업체 간 비교 시 제한적

매출액순이익률에 영향

총자본회전율에 영향

회계처리방법의 다양성

감가상각비, 연구개발비 등에 대한회계처리 방법의 상이

자산재평가 등

(4) ROI 분석의 한계점

경영학박사 김 종 열 19

4. 종합 지수법4. 종합 지수법

1. 종합지수법(index method)이란 ?

- 기업의 경영성과나 재무상태를 단일지수 혹은 종합점수로 나타내어 기업경영의 양/부를종합적으로 평가하는 방법

2. 종합지수법의 체계

(1) 일반적 종합평가 체계

①평가항목 ②가중치 ③항목평가④항목별 점수

②×③⑤종합판정

.

.

.

경영학박사 김 종 열 20

4. 종합 지수법4. 종합 지수법

Wall과 Trant 지수법의 재무비율과 가중치Wall과 Trant 지수법의 재무비율과 가중치

재무비율 월의 가중치 트랜트의 가중치

유 동 비 율

부 채 비 율

고 정 비 율

매출채권회전율

재고자산회전율

비유동(고정)자산회전율

자기자본회전율

매입채무회전율

25%

25

15

10

10

10

5

-

15%

10

10

10

20

20

-

15

(2) Wall과 Trant의 지수법

경영학박사 김 종 열 21

4. 종합 지수법4. 종합 지수법

Wall 지수법에 의한 종합평점 (예시)Wall 지수법에 의한 종합평점 (예시)

①재무비율②가중치

(%)

③현대

중공업

④산업

평균

⑤관계비율

(③÷④)

⑥평점

(②×⑤)

유 동 비 율

부 채 비 율

고 정 비 율

매출채권회전율

재고자산회전율

비유동(고정)자산회전율

자기자본회전율

25

25

15

10

10

10

5

81.7

127.5

136.6

4.1

11.2

1.4

1.9

79.5

242.7

189.3

3.9

14.6

1.4

2.8

1.03

1.90

1.39

1.05

0.76

1.00

0.68

25.7

47.6

20.8

10.5

7.7

10.0

3.4

합 계 125.6

현대중공업(2010)

경영학박사 김 종 열 22

4. 종합 지수법4. 종합 지수법

(3) 신용평점제도

※ 교재 p.175 [표 4-9] 참조따라서 교재 지참 수업참가 바랍니다.

경영학박사 김 종 열 23

4. 종합 지수법4. 종합 지수법

3. 종합지수법의 유용성과 한계

- 기업의 주요 재무비율을 동시에 고려하여 경영성과와 재무상태를 종합적으로 평가 가능

(1) 유용성

- 재무비율의 선정이 주관적- 객관적 기준 없이 경험치에 의한 가중치 부여- 표준비율의 명확한 기준 부재- 재무비율 사이의 상호 의존성 무시되어 있다.

(2) 한계

경영학박사 김 종 열 24

수고하셨습니다 !