nyíltvégű alap monitor-2015 május-július

1 2015. május – 2015. július

nemzetközi makrogazdasági kitekintés 2015. április 30.

Az Egyesült Államok központi bankja, a Fed az év második felében várhatóan elindíthatja kamatemelési

ciklusát, azonban ennek mértéke visszafogott, üteme pedig rendkívül óvatos lehet, így összességében

továbbra is támogató maradhat a jegybanki politika.

Márciusban 126 ezer új munkahely jött létre az Egyesült Államokban, jócskán alulteljesítve a várakozásokat. A

munkanélküliségi ráta változatlanul 5,5% maradt. Az amerikai bruttó hazai termék (GDP) évesítve 0,2%-kal

növekedett az idei év első negyedévében, ami jócskán alulmúlta az elemzők 1%-os növekedési várakozását. A

gyenge évkezdésre a havi adatokból lehetett már következtetni – elsősorban a rossz időjárási körülmények miatt

- de ilyen alacsony növekedésre nem számított a piac. A Fed döntéshozói a munkaerőpiactól tartós javulást,

az inflációtól pedig növekedést várnak, ez esetben kezdik csak meg a kamatemelést. Az első kamatemelés

időpontja így várhatóan későbbre tolódhat.

Az Egyesült Államok gazdaságában az első negyedéves gyengébb teljesítmény várhatóan csak átmeneti

lesz, míg Európában elindulhat egy lassú növekedési fordulat. Kínával kapcsolatban továbbra is az a

legnagyobb kérdés, hogy sikerül-e egy új, hosszú távon is fenntartható növekedési pályára állítani a gazdaságot.

Az olaj árfolyamának hatalmas zuhanása után lassú alkalmazkodási folyamat indult el mind a keresleti, mind a

kínálati oldalon.

későbbre tolódtak a kamatemelési várakozások

Az Egyesült Államok gazdasága a tavaly év végi kiemelkedő teljesítmény után némileg veszített dinamikájából, míg

Európában elindulhat egy lassú növekedési fordulat.

Az EKB márciustól elindította havi 60 milliárd eurós kötvényvásárlási programját.

Az olaj árfolyamának hatalmas zuhanása lassú alkalmazkodási folyamatot indított el mind a keresleti, mind a kínálati oldalon.

átmeneti lassulás az USA-ban, Európa feljövőben

2

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

20

13-0

1

20

13-0

3

20

13-0

5

20

13-0

7

20

13-0

9

20

13-1

1

20

14-0

1

20

14-0

3

20

14-0

5

20

14-0

7

20

14-0

9

20

14-1

1

20

15-0

1

20

15-0

3

20

15-0

5német és amerikai 10 éves államkötvények hozamai (%)

USA Németország

0

1

2

3

4

5

6

2007

-01

2007

-07

2008

-01

2008

-07

2009

-01

2009

-07

2010

-01

2010

-07

2011

-01

2011

-07

2012

-01

2012

-07

2013

-01

2013

-07

2014

-01

2014

-07

2015

-01

fejlett jegybanki alapkamatok alakulása (%)

EKB FED

Az eurózóna növekedési lendülete továbbra is visszafogott és a fogyasztói árak csökkenésének (defláció)

veszélye is fennáll. Ennek megfelelően az EKB jelentős kötvényvásárlási programot indított el idén márciusban.

A nagy volumenű, és nyitott végű európai eszközvásárlási program hosszútávon kedvező hatással lehet a tőzsdei

árfolyamokra, valamint a kötvényhozamok is alacsony szinten maradhatnak a piacra kerülő többletlikviditás miatt.

Emellett az európai országok költségvetési megszorító intézkedései tovább lazulhatnak idén. Mindezek alapján

az európai gazdaság magasabb növekedési fokozatba kapcsolhat.

az EKB átvette a stafétabotot

hazai makrogazdasági és piaci kitekintés 2015. április 30.

A hazai gazdasági növekedés a tavalyi év végi várakozásokhoz képest kedvezőbben alakulhat idén, év elején

a kiskereskedelmi és az ipari termelési adatok is meghaladták az előrejelzéseket. Az idei évben a lakossági

fogyasztás lehet a hazai gazdasági növekedés motorja. A folyamatot a bérek növekedése, az alacsony olajárak, a

devizahitelek forintosítása illetve a lakosság vásárlóerejének javulása is támogatja.

A nagyon alacsony szintekre került infláció lassú élénkülést mutat. Az áprilisi adatok szerint éves alapon még

0,3%-os volt a csökkenés, az előző havi értékhez képest azonban már 0,4%-os növekedést láthattunk. A pozitív

inflációs várakozásra az emelkedő üzemanyagárak adhatnak okot, valamint az, hogy a rezsicsökkentés hatása már

kiesik a bázisból.

A hazai gazdasági növekedés az előzetes várakozásokhoz képest kedvezőbben alakulhat idén, a lakossági fogyasztás

lehet a bővülés motorja.

Az MNB az alacsony inflációs környezet és támogató nemzetközi gazdasági folyamatok miatt márciusban újabb, ám a

korábbinál várhatóan jóval rövidebb kamatcsökkentési ciklusba kezdett.

még nincs vége a kamatvágásoknak

Az MNB Monetáris Tanácsa áprilisban 15 bázisponttal, 1,8%-ra csökkentette az alapkamatot. A döntést azzal

indokolták, hogy a gazdaság teljesítményében még van tartalék. Bár Magyarországon nő a belső kereslet, a külső

kereslet egyelőre még visszafogott, részben a válságból való elhúzódó kilábalás miatt, így további kibocsátás-

növekedésre van lehetőség a gazdaságban. A Monetáris Tanács megerősítette, a kamatcsökkentési ciklus addig

marad, amíg a középtávú inflációs cél elérését támogatja. A további csökkentések várhatóan júliusig, az alapkamat

1,5%-os szintjéig tarthatnak.

3

lendületben maradhat a hazai gazdaság

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2006

-01

2006

-06

20

06-1

1

2007

-04

2007

-09

2008

-02

2008

-07

2008

-12

2009

-05

2009

-10

2010

-03

2010

-08

2011-0

1

2011-0

6

2011-1

1

2012

-04

2012

-09

2013

-02

2013

-07

2013

-12

2014

-05

2014

-10

2015

-03

Az ipari termelés és a kiskereskedelmi forgalom alakulása (év/év, %)

ipari termelés kiskereskedelmi forgalom

280

290

300

310

320

330

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2013

-01

2013

-03

2013

-05

2013

-07

2013

-09

2013

-11

2014

-01

2014

-03

2014

-05

2014

-07

2014

-09

2014

-11

2015

-01

2015

-03

2015

-05

MNB alapkamat és EURHUF árfolyam

MNB alapkamat (bal t.) EURHUF árfolyam (jobb t.)

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

20

08-1

2

20

09-0

4

20

09-0

8

20

09-1

2

20

10-0

4

20

10-0

8

20

10-1

2

20

11-0

4

20

11-0

8

20

11-1

2

20

12-0

4

20

12-0

8

20

12-1

2

20

13-0

4

20

13-0

8

20

13-1

2

20

14-0

4

20

14-0

8

20

14-1

2

Az infláció és a maginfláció alakulása

maginfláció infláció

Az ipari termelés 2015 márciusában 9%-kal volt magasabb, mint 2014 azonos időszakában, a növekedés fő

húzóereje az autógyártás volt. Az első negyedéves munkanélküliségi ráta 7,8%-ra csökkent az előző évi 8,3%-ról,

a foglalkoztatottság 4 millió 117 ezer fő volt, ami 79 ezer fővel több, mint az egy évvel korábbi. Közmunkások nélkül

számítva a foglalkoztatottak száma még nem éri el a 4 milliót, de a bővülés továbbra is kitart, így a foglalkoztatottság

már a 2008-as válság előtti szintekre emelkedett vissza.

A kiskereskedelmi forgalom tovább bővült, amit több tényező is támogatott. Az alacsony olajár fellendítette az

üzemanyag-kiskereskedelmet, illetve a tankoláskor megspórolt összeget egyéb árukra és szolgáltatásokra

fordíthatták a fogyasztók. Emellett a bérek emelkedése következtében megnőtt a magyar lakosság vásárlóereje is. A

lakossági fogyasztásnak a devizahitelek forintosítása adhat újabb lendületet. A kiskereskedelmi forgalom bővülése, a

részletes negyedik negyedéves GDP adat és a munkanélküliség alakulása is azt támasztja alá, miszerint idén a

lakossági fogyasztás lehet a magyar gazdasági növekedés legfőbb motorja.

kedvező adatok érkeztek

változó

kamatozású betét (K&H)

25%

fix

kamatozású betét (egyéb)

70%

változó

kamatozású kötvény

2%

pénzeszközök

3%

pénzpiaci és kötvény alapok forintban

K&H forint pénzpiaci alap

K&H tőkevédett forint pénzpiaci

kedvenc állampapír sztorink

A változó kamatozású Bónusz

Magyar Államkötvények jelentős

hozam-felárat biztosítanak a

rövid futamidejű állampapírokhoz

képest.

alapok irányadó összetétele

K&H állampapír

4

K&H pénzpiaci plusz

diszkont-

kincstárjegy

9%

kamatozó

kincstárjegy

2%

devizás

állampapír

6%

vállalati kötvény állami

garanciával

11%

változó

kamatozású

kötvény

22%változó

kamatozású

lakossági

állampapír

50%

K&H állampapír alap

A K&H állampapír alapban kezelt vagyon volumene

2015 eleje óta hatvanmilliárd forint felett

stabilizálódott. Az alap összetételét tekintve az elmúlt

időszakban növeltük a diszkont kincstárjegyek

arányát, miután az Államadósság Kezelő Központ az

év eleje óta növelte a kibocsátások volumenét, ezért

az éven belüli futamidejű papírokhoz már vonzóbb

hozamszintek mellett lehetett hozzájutni. A Magyar Nemzeti Bank kamatcsökkentési ciklusának

folytatása további lendületet adott az alapban található rövidebb futamidejű állampapíroknak,

így a K&H állampapír alap árfolyama az elmúlt hónapokban is folyamatosan emelkedett. Az alap

gerincét továbbra is a változó kamatozású kötvények alkotják, amelyek kedvező hozamprémiumot

biztosítanak a diszkont kincstárjegyekhez képest.

diszkont-kincstárjegy

12%

változó kamatozású államkötvény

42%

változó kamatozású

lakossági állampapír

41%

vállalati kötvény állami garanciával

5%

99,0%

99,5%

100,0%

100,5%

101,0%

101,5%

102,0%

102,5%

103,0%

20

14.0

6

20

14.0

7

20

14.0

8

20

14.0

9

20

14.1

0

20

14.1

1

20

14.1

2

20

15.0

1

20

15.0

2

20

15.0

3

20

15.0

4

alapok árfolyamának alakulása a K&H pénzpiaci plusz alap indulásától(2014.06.23. = 100%)

K&H tv forint pénzpiaci K&H pénzpiaci plusz K&H állampapír

2015.04.30 3 hónap 6 hónap 1 év 3 év 5 év

K&H tőkevédett forint pénzpiaci 0,09% 0,21% 0,54% 2,62% 3,46%

K&H pénzpiaci plusz 0,34% 1,12% - - -

K&H állampapír 0,65% 1,42% 2,91% - -*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek

garanciát az alap jövőbeli teljesítményére.

az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban*

Az MNB márciusban új kamatcsökkentési ciklusba kezdett és első

lépésben 15 bázisponttal, majd áprilisban újabb lépéssel 1,8%-ra

csökkentette az alapkamat szintjét. Várakozásunk alapján az

elkövetkezendő hónapokban újabb csökkentések következhetnek

és akár az 1,5%-os szint sem elképzelhetetlen. A betétek lekötése

továbbra is a partnerek versenyeztetésével történik, a K&H

bankon kívül más nagy kereskedelmi bankoknál is helyezünk el

betéteket. A betétek mellett az alap három havonta átárazódó

változó kamatozású kötvényeket, valamint egy és két éves,

havonta változó kamatozású betéteket tart a magasabb hozam

elérésének érdekében.

K&H pénzpiaci plusz alap

A K&H pénzpiaci plusz alapban kezelt vagyon volumene 2015 első negyedévében már meghaladta a

hatvanmilliárd forintot, az árfolyama pedig a tavaly júniusi indulástól fogva stabilan emelkedik. Az alap

likviditását a diszkont kincstárjegyek biztosítják, amelyekből a hosszabb, egy évhez közeli

lejáratokat vásároltuk, arra számítva, hogy a Magyar Nemzeti Bank kamatcsökkentési ciklusának

folytatása pozitívan fog hatni ezen eszközök árfolyamára. Az alap összetételét tekintve továbbra is a

legnagyobb arányban változó kamatozású államkötvényeket tartunk, amelyek jelentős többlethozamot

biztosítanak a diszkontkincstárjegyekhez képest. Az alap kisebb arányban dollárban denominált állami

garanciás vállalati kötvényeket is tartalmaz, amelyek magasabb lejáratig számított hozammal

vásárolhatóak meg, mint a hasonló futamidejű forintban denominált állampapírok.

további kötvény alapok forintban

K&H aranykosár alap

kedvenc kötvénypiaci sztorink

A Magyar Fejlesztési Bank 2020-ban lejáró dolláros kötvényei továbbra is az egyik

legkedvezőbb hozam-felárat biztosítják a hasonló futamidejű állampapírokhoz képest.

K&H kötvény alap alapok irányadó összetétele

K&H aranykosár K&H kötvény

5

diszkont-kincstárjegy

5%


garanciával21%

devizás állampapír

4%

vállalati kötvény

10%

jelzáloglevél3%


államkötvény25%



32%



25%

fix kamatozású

államkötvény45%


állami garanciával

19%

devizás állampapír

4%


10%

jelzáloglevél1%

változó kamatozású államkötvény

6%

kamatozó kincstárjegy

1%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

150%

20

12.0

4

20

12.0

7

20

12.1

0

20

13.0

1

20

13.0

4

20

13.0

7

20

13.1

0

20

14.0

1

20

14.0

4

20

14.0

7

20

14.1

0

20

15.0

1

20

15.0

4

alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben(2012.04.27. = 100%)

K&H aranykosár K&H kötvény


K&H aranykosár 0,79% 2,19% 4,12% 6,08% 5,33%

K&H kötvény -1,17% 3,60% 9,82% 11,10% 7,61%


*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek


2015-ben is megbízhatóan emelkedő teljesítményt nyújt. Az eszközkiválasztás tekintetében a

hosszabb futamidejű papírok esetén továbbra is a dollárban denominált devizás állampapírokat

favorizáljuk, mivel számottevő hozamprémiumot kínálnak a hasonló futamidejű forintos

államkötvényekhez képest. A rövid futamidejű állampapírok által kínált alacsony hozam miatt ezen

eszközöket változó kamatozású államkötvényekre cseréltük. A portfolió stabilitását és

kiegyensúlyozottságát az alap mintegy harmadát kitevő bónusz magyar államkötvények biztosítják,

amelyek piaci likviditása alacsony, de kedvező hozamfelárat biztosítanak a rövid futamidejű

kötvényekhez képest.

A Magyar Nemzeti Bank kamatcsökkentési ciklusának újraindítása a K&H

aranykosár alapban található, jellemzően rövidebb illetve közepes futamidejű

kötvények árfolyamára is kedvező hatással volt, ennek köszönhetően az alap

Az Európai Központi Bank kötvényvásárlási programjának januári kihirdetése ellenére a hazai

kötvénypiac január vége óta már nem kapott újabb lendületet, sőt, a globális kötvénypiacon április

végén jelentős korrekció és a kötvényárfolyamok esése következett be. A hazai állampapírok

esetében azonban a rövid és közepes futamidejű kötvények árfolyamát stabilizálja a Magyar Nemzeti

Bank kamatcsökkentési ciklusának folytatása. A K&H kötvény alapban továbbra is a dollárban

denominált hosszabb futamidejű papírokat tartjuk, mivel azok a hasonló futamidejű forintos

állampapírokhoz képest jelentős hozamfelárat kínálnak. A kamatkockázat kiegyensúlyozása

érdekében az alap a hosszabb futamidejű dolláros kötvények mellett jelentős részben bónusz magyar

államkötvényeket is tartalmaz. Az alapban az elmúlt időszakban növeltük a vállalati kötvények

arányát; a BNP három éves futamidejű papírjához aukció keretében jutottunk hozzá. A BNP kötvénye

a Magyar Államénál kedvezőbb hitelminősítői besorolás mellett évente közel 60 bázispontos

hozamprémiumot biztosít a hasonló futamidejű állampapírokhoz képest.

részvény alapok – K&H navigátor, K&H közép-európai részvény

K&H navigátor


K&H közép-európai

részvény


K&H navigátor 36,04% 29,12% 27,48% 6,27% -2,11%

K&H közép-európai részvény 9,54% 6,24% 6,81% 7,07% 1,50%




OTP32%

Mol27%

Richter24%

Magyar Telekom

12%

egyéb5%

Lengyel-ország

45%

Cseh-ország

23%

Magyar-ország

13%

Horvát-ország

1%

Szlovénia3% Ausztria

2%

Románia5%

készpénz8%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

20

10.0

4

20

10.0

7

20

10.1

0

20

11.0

1

20

11.0

4

20

11.0

7

20

11.1

0

20

12.0

1

20

12.0

4

20

12.0

7

20

12.1

0

20

13.0

1

20

13.0

4

20

13.0

7

20

13.1

0

20

14.0

1

20

14.0

4

20

14.0

7

20

14.1

0

20

15.0

1

20

15.0

4


K&H közép-európai részvény K&H navigátor

amit felülsúlyozunk

román részvények

amit alulsúlyozunk

PKN

A legfrissebb makrogazdasági adatok alapján javuló növekedés várható a régió vezető

országaiban. A javuló munkaerőpiaci helyzet előrevetíti a fogyasztás további bővülését, amely

átveheti a vezető szerepet a beruházásoktól és az ipartól a gazdasági növekedést leginkább

támogató tényezők között. A deflációs nyomás fokozatosan eltűnhet a következő hónapokban,

azonban a monetáris politika továbbra is laza maradhat, mivel az EKB kötvényvásárlási programja

miatt is erősödő helyi devizák alacsonyan tarthatják az inflációs kilátásokat.

A jelenlegi kedvenc befektetési sztorink a régióban a román részvénypiac. A román gazdaság

stabil fundamentumokkal és hasonlóan kedvező kilátásokkal rendelkezik, mint a többi régiós

ország, viszont a tőzsdén forgó értékpapírok árazása véleményünk szerint még nem tükrözi a

bennük rejlő növekedési potenciált. Legnagyobb befektetésünk a két tőzsdén jegyzett román

bank, a BRD és Banca Transilvania papírja. Az előbbi a hitelportfólió kitisztítása után jelentős

profitnövekedés előtt áll, utóbbi egy kisebb versenytárs felvásárlása után a lakossági üzletágban

erősíti helyét a versenyben. Emellett a Romgaz részvénye is megtalálható az alapban, amelyet a

stabil működés mellett magas osztalékfizetési hányaddal rendelkezik, és a gázárak fokozatos

liberalizálásával az eredményessége is javulhat.

A leginkább alulsúlyozott pozíciónk a lengyel PKN energiacég, amely teljesítményére kedvező

hatással volt az alacsony olajár miatt magas finomítói marginok, azonban hosszabb távon a

jelenlegi profitabilitási szint nem tartható fenn, így a részvényárfolyam is korrigálhat.

Kiemelkedő hónapokon van túl a régió, amelynek

legjobban teljesítő indexe BUX volt több mint 30%-

os szárnyalással. Ezzel nemcsak a régióban,

hanem az összes feltörekvő piac között is éllovas.

Hosszabb távra visszatekintve még így is jelentős a

lemaradás a több éves alulteljesítés után. A relatív

árazásban (árfolyam/nyereség mutató) ritka

helyzet alakult ki, hiszen a cseh és lengyel

papírokkal azonos szinten van a magyar tőzsde,

amely a hazai gazdaságpolitika miatt jellemzően

jelentős diszkonttal forgott a versenytársakhoz

képest.

részvény ország szektor

1 PZU Lengyelország pénzügy

2 Erste Ausztria pénzügy

3 PKO Lengyelország pénzügy

4 Pekao Lengyelország pénzügy

5 Komercni Csehország pénzügy

6 KGHM Lengyelország nyersanyag

7 PGE Lengyelország közszolgáltató

8 CEZ Csehország közszolgáltató

9 MOL Magyarország energia

10 BZW Lengyelország pénzügy

a K&H közép-európai részvény alap

10 legnagyobb befektetése

részvény alapok – K&H ázsia, K&H feltörekvő piaci

K&H ázsia


amiket felülsúlyozunk

Kína

Tajvan

amiket alulsúlyozunk

Brazília

Oroszország

K&H feltörekvő piaci

7


K&H ázsia 6,66% 22,51% 44,62% 15,46% 9,80%

K&H feltörekvő piaci 5,19% 11,92% 25,84% 7,04% 4,60%




Kína (Hong

Kong-gal)22%

Brazília

6%

Oroszország

3%

India

8%

Dél-Korea

14%

Tajvan

14%

Dél-Afrikai

Közt.6%

Mexikó

4%

egyéb

18%készpénz

5%

Kína (Hong

Kong-gal)33%

Dél-Korea

20%

Tajvan

20%

India

11%

Indonézia

3%

Thaiföld

1%

egyéb

7%

készpénz

5%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

150%

160%

170%

180%

20

10.0

4

20

10.0

7

20

10.1

0

20

11.0

1

20

11.0

4

20

11.0

7

20

11.1

0

20

12.0

1

20

12.0

4

20

12.0

7

20

12.1

0

20

13.0

1

20

13.0

4

20

13.0

7

20

13.1

0

20

14.0

1

20

14.0

4

20

14.0

7

20

14.1

0

20

15.0

1

20

15.0

4


K&H feltörekvő piaci K&H ázsia

Februárban a forint dollárral szembeni gyengülése emelte az alapok árfolyamát. Ez az előny

ugyanakkor a dollár áprilisi gyengülésével elolvadt.

K&H ázsia alap Február-márciusban a feltörekvő részvénypiacokon nem történt érdemi elmozdulás, mivel két erő

küzdött egymással: az összességében javuló világgazdasági makrogazdasági környezet pozitív

hatását a közeledő amerikai kamatemelés árnyékolta be, amely várhatóan felgyorsítja a feltörekvő

piacról történő tőkekivonást. Ez utóbbi folyamatnak leginkább továbbra is az ázsiai piacok fognak

tudni várhatóan ellenállni, mivel ezek az országok gazdaságilag stabilak. Emellett ugyanezen

régió vállalatai az elmúlt hónapokban megtapasztalt nyersanyagár-esés nyertesei és az egyébként

javuló globális növekedésből a legnagyobb mértékben tudnak profitálni a feltörekvő országok közül.

Március közepétől ugyanakkor a hong-kong-i és shanghai-i tőzsdék közötti tőkeáramlást korlátozó

szabályok újabb lazításával ismét hatalmas rally indult meg a kínai tőzsdéken, amelyből az

alap is jelentősen profitálni tudott. Emellett tajvani részvényeket vettünk az alapba, mivel a

szigetország vállalatainak profitja – a világgazdasági fellendülésre reagálva – javulásnak indult.

Eladtuk ugyanakkor az indiai részvényekben meglévő pozíciónkat, miután a külföldiek által

tartott indiai befektetéseken elért profitra adót vetettek ki, látványos árfolyamesést generálva ezzel.

K&H feltörekvő piaci alap

A feltörekvő részvénypiacok egészen áprilisig nem tartoztak a befektetők kedvencei közé. Miután a

piaci szereplők a pillanatnyilag gyengébb amerikai adatokat látva a Fed első kamatemelését

későbbre várják, a tőkekiáramlás megfordult, jelentős árfolyamemelkedést generálva ezzel.

A feltörekvő országok közül az olajexportáló országok (pl. Brazília, Oroszország) részvénypiacai

szép teljesítményt mutattak, miután az olajár látványos emelkedést mutatott az elmúlt

hetekben. Tekintettel arra, hogy ezen piacokat mi alacsonyabb súllyal tartottuk az alapban, a fenti

trend rontotta az alap teljesítményét. Az olajpiacon meglévő kapacitásfelesleg miatt azonban nem

számítunk arra a közeljövőben, hogy az olajár tartósan 70 dollár fölé emelkedne, sőt a jelenleg

befagyott orosz-ukrán konfliktus is bármikor megmozgathatja a piacokat, így tartjuk a meglévő

pozícióinkat. A márciustól beindult kínai árfolyamrobbanás ugyanakkor segíteni tudta az alap

árfolyamát, mivel az ország részvényeit felülsúlyban tartottuk.

részvény alapok – K&H amerika, K&H unió HUF

K&H amerika


K&H unió

K&H amerika alap

K&H unió alap

kedvenc befektetési sztorijaink a K&H unió alapban

Németország

Spanyolország

pénzügyi szektor

8

kedvenc befektetési sztorijaink a K&H amerika alapban

fogyasztási szektor

olajszektor

Egyesült Királyság

26%

Francia-ország

12%

Hollandia3%

Németország20%

Olaszország2%

Spanyol-ország

11%

Svájc11%

Svédország4% egyéb

6%

készpénz5%

energia18%

feldolgozó-ipar4%

építőipar8%

autógyártás13%

alapvető fogyasztási

cikkek8%

gyógyszer-ipar10%

pénzügyi szektor

12%

technológia18%

telekommu-nikáció

2%

köz-szolgáltatók

2%

készpénz5%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

20

10.0

4

20

10.0

7

20

10.1

0

20

11.0

1

20

11.0

4

20

11.0

7

20

11.1

0

20

12.0

1

20

12.0

4

20

12.0

7

20

12.1

0

20

13.0

1

20

13.0

4

20

13.0

7

20

13.1

0

20

14.0

1

20

14.0

4

20

14.0

7

20

14.1

0

20

15.0

1

20

15.0

4


K&H unió K&H amerika


K&H unió (HUF) 8,64% 13,30% 13,17% 15,31% 10,37%

K&H amerika 3,69% 5,21% 15,41% 15,92% 11,93%*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek



Az amerikai piac lassú emelkedést mutatott az elmúlt hónapokban. Ennek hátterében az áll, hogy

bár az amerikai gazdaságról gyengébb adatok jelentek meg az utóbbi időben, de ezeket

ideiglenesnek tartja a piac, így összességében nem változott a fellendülésbe vetett bizalom. Az

első negyedéves vállalati jelentések ráadásul pozitív meglepetést hoztak, mivel összességében a

vártnál kevésbé estek a vállalati profitok.

Az alapban február elején növeltük az olajiparban meglévő kitettségünket, ami az olajár

növekedésével párhuzamosan segítette az alap teljesítményét. Emellett nyitottunk a tartós

fogyasztási cikkeket gyártó vállalatok irányába, amelyek szintén a fellendülésből profitálnak

majd. Lezártuk ugyanakkor a technológiai papírokban meglévő pozíciónkat, mert

túlértékeltnek tartottuk a szektort.

Emellett május elején a dollárgyengülést követően növeltük az alap devizakitettségét, mert

hosszabb távon bízunk a dollár visszaerősödésében.

Az európai piacok az Európai Központi Bank kötvényvásárlási programjának hatására megjelenő

likviditás miatt szép teljesítményt tudtak felmutatni. Ezzel párhuzamosan a fundamentumokat

tekintve is inkább pozitív hírek jelentek meg a régióból. A spanyol gazdaság egyre biztatóbb

teljesítményt nyújt, így az ibériai cégeket továbbra is kedveljük. A pénzügyi szektorban

meglévő pozíciónk szintén növelték az alap teljesítményét, mivel a pénzügyi cégek az EKB-

program és a javuló makrókörkép nagy nyertesei. A görög adósságválsággal kapcsolatos újabb

bizonytalanságok ugyan némi megingást okoztak a piacon, de hosszabb távon itt is a piacokat

megnyugtató megoldásra számítunk. Emellett május elején a piaci korrekciót látva növeltük az

alap devizakitettségét, mert az elmúlt időszak forinterősödését megalapozatlannak látjuk.

Egyesült

Államok44%

Japán

14%

Hong

Kong7%

Ausztrália

6%

Egyesült

Királyság6%

Szingapúr

4%Kanada

4% egyéb

10%

készpénz

5%

Egyesült

Államok44%

Egyesült

Királyság12%

Svájc

5%

Francia-

ország5%

Német-

ország5%

egyéb

24% készpénz

5%

részvény alapok – K&H ingatlanpiaci, K&H öko, K&H nyersanyag HUF

K&H ingatlanpiaci


K&H öko

K&H nyersanyag alap

K&H nyersanyag HUF

9

energia42%

ipar fém26%

nemesfém27%

készpénz5%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

20

10.0

4

20

10.0

7

20

10.1

0

20

11.0

1

20

11.0

4

20

11.0

7

20

11.1

0

20

12.0

1

20

12.0

4

20

12.0

7

20

12.1

0

20

13.0

1

20

13.0

4

20

13.0

7

20

13.1

0

20

14.0

1

20

14.0

4

20

14.0

7

20

14.1

0

20

15.0

1

20

15.0

4


K&H öko K&H ingatlan K&H nyersanyag HUF

A gyenge évkezdet után áprilisban magukra találtak a nyersanyagpiacok, és 2010 decembere óta

a legerősebb egyhavi teljesítményt mutatták fel az energiahordozók és az ipari fémek

áremelkedése volt a legerőteljesebb. A kőolaj árfolyamának jelentős emelkedésében közrejátszott

az észak-amerikai kitermelésben látható alkalmazkodás, a növekvő közel-keleti feszültség, és a

relatíve erős kereslet. Az alapban az energiahordozókat továbbra is felülsúlyozzuk, a

nemesfémeket az alacsony inflációs kilátások és a javuló pénzügyi stabilitás miatt nem tartjuk

vonzónak. Az alap dollár kitettségét növeltük, 40%-os szinten tartjuk.

K&H ingatlanpiaci alap

Az ingatlanszektor lemaradóban volt a fejlett részvénypiacok összességéhez

képest, mivel a javuló makrógazdasági környezet miatt az amerikai hozamok

látványosan emelkedtek, ami az ingatlanfinanszírozás költségeit is növelte. A

K&H öko alap Az olajár emelkedésével párhuzamosan a klímaváltozással foglalkozó cégek árfolyama

nagyot ugrott, hiszen a magasabb energiaárak mellett ismét magasabb az ösztönző a megújuló

energiába történő befektetésekre. Ennek megfelelően az alap teljesítménye februártól

fokozatosan meghaladta a részvénypiacok általános trendjeit. A részvénypiaci

befektetéseken túl az alap teljesítményét növelni tudtuk a deviza árfolyam-fedezeti ügyletekkel is.

Ennek keretében május elején a dollárgyengülést követően növeltük az alap devizakitettségét,

mert hosszabb távon bízunk a dollár visszaerősödésében.

folyamatot valamelyest tompította, hogy az amerikai Fed bár novemberre leállította a mennyiségi

lazítást, de az Európai Központi Bank egyre aktívabb, így az európai piacokon bekövetkezett

hozamcsökkenés segítette az európai ingatlanszektort. A részvénypiaci befektetéseken túl az alap

teljesítményét növelni tudtuk a deviza árfolyam-fedezeti ügyletekkel is. Ennek keretében május

elején a dollárgyengülést követően növeltük az alap devizakitettségét, mert hosszabb távon

bízunk a dollár visszaerősödésében.


K&H ingatlanpiaci -3,44% 6,48% 17,80% 13,00% 12,33%

K&H öko 7,20% 6,71% 7,30% 14,85% 6,74%

K&H nyersanyag HUF 2,52% -12,96% -20,72% -7,84% -2,46%*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek



Egyesült Királyság

26%

Franciaország12%

Hollandia3%

Németország20%

Olaszország2%

Spanyol-ország

11%

Svájc11%

Svédország4%

egyéb6%

készpénz5%

K&H euró pénzpiaci

alapok irányadó összetétele K&H dollár pénzpiaci K&H euró nemzetközi vegyes K&H unió EUR

energia42%

ipar fém26%

nemesfém27%

készpénz5%

K&H nyersanyag USD

10

Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj

Az év legjobb eurós részvény alapja 2015 kategória

III. helyezett: K&H unió alap EUR sorozat

euró pénzpiaci eszköz

10%

dollár pénzpiaci

eszköz3%

német kötvény

47%

Eurozóna kötvény

10%

magyar államkötvény

8%

nemzetközi részvény

19%

európai részvény

2% nyersanyag1%

pénz-eszközök

45%

fix kamatozású

betétek30%


betétek25%

pénz-eszközök

60%

fix kamatozású betétek

20%

változó kamatozású betétek

20%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

170%

20

12.0

4

20

12.0

6

20

12.0

8

20

12.1

0

20

12.1

2

20

13.0

2

20

13.0

4

20

13.0

6

20

13.0

8

20

13.1

0

20

13.1

2

20

14.0

2

20

14.0

4

20

14.0

6

20

14.0

8

20

14.1

0

20

14.1

2

20

15.0

2

20

15.0

4


K&H USD pp K&H EUR pp

K&H EUR nemzetközi vegyes K&H nyersanyag USD

K&H unió EUR

devizában jegyzett alapok


K&H euró pénzpiaci 0,01% 0,04% 0,10% 0,48% 0,74%

K&H dollár pénzpiaci 0,05% 0,13% 0,22% 0,65% 0,83%

K&H euró nemzetközi vegyes 1,04% 4,35% 8,73% 4,81% -

K&H nyersanyag USD 4,90% -20,56% -35,00% -14,22% -8,16%

K&H unió EUR 8,93% 15,64% 15,22% 13,26% 7,59%*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek



Az Európai Központi Bank (EKB) januárban bejelentett kötvényvásárlási programját követően, úgy

döntöttünk, hogy kisebb átrendezést hajtunk végre a portfólióban tartott fejlett piaci részvényeken

belül. A döntés következtében eurózónás részvényeket vásároltunk, mert úgy gondoljuk, hogy ez a

régió túlteljesítheti a fejlett piacok többségét a hatalmas monetáris stimulus következtében.

Áprilisban felére csökkentettük a korábban kialakított nyersanyag felülsúlyunkat és növeltük a fejlett

piaci részvények súlyát az alapban. Az időszak végén továbbra is a fejlett részvényeket és a

nyersanyagokat súlyozzuk felül a kötvénybefektetésekkel szemben. Továbbá dollár pénzpiaci

eszközöket vásároltunk az euró pénzpiaci eszközök terhére a dollár újbóli erősödésére számítva.

K&H euró nemzetközi vegyes alap

Az amerikai központi bank (Fed) továbbra is alacsonyan tartja a jegybanki kamatot, de a piac figyelme

a várható kamatemelés időpontjára koncentrálódik. Ennek eljövetelét a Fed döntéshozói a

makrogazdasági helyzet javulásához kötik, de a várakozások szerint az emelés legkorábban

szeptemberben következhet be. Az euró pénzpiaci alaphoz hasonlóan itt is tovább növeltük a

hosszabb lejáratú, félévente változó kamatozású betétek súlyát, a kamatprémium érdekében.

K&H euró pénzpiaci alap

K&H dollár pénzpiaci alap

Az Európai Központi Bank eszközvásárlási programjának köszönhetően a

betéti kamatok tovább csökkentek és már a negatív tartományba kerültek.

Mivel az EKB programját előreláthatóan 2016 szeptemberéig folytatja, nem

várható radikális változás a kamatkörnyezet tekintetében. Ezt figyelembe véve az alapban tovább

növeltük az 1-2 éves félévente változó kamatozású betétek súlyát, melyek a hosszabb lekötésért

cserébe kamatprémiumot biztosítanak.

K&H válogatott alapok

K&H válogatott alapok

amiket felülsúlyozunk amiket alulsúlyozunk

fejlett részvények

magyar kötvények

nyersanyagok

magyar részvények

német kötvények

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4

forint pénzpiaci magyar kötvény fejlett részvény magyar részvény

német kötvény feltörekvő részvény nyersanyag

K&H válogatott alapok irányadó összetétele

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

150%

20

12.0

4

20

12.0

6

20

12.0

8

20

12.1

0

20

12.1

2

20

13.0

2

20

13.0

4

20

13.0

6

20

13.0

8

20

13.1

0

20

13.1

2

20

14.0

2

20

14.0

4

20

14.0

6

20

14.0

8

20

14.1

0

20

14.1

2

20

15.0

2

20

15.0

4


K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4


K&H válogatott 1 0,15% 1,63% 3,67% 4,54% 4,65%

K&H válogatott 2 1,31% 4,01% 8,96% 8,64% 6,86%

K&H válogatott 3 2,92% 5,51% 11,66% 9,63% 7,26%

K&H válogatott 4 8,62% 11,35% 18,32% 11,73% 8,00%




A válogatott alapokban továbbra is a nemzetközi részvény típusú eszközöket részesítjük

előnyben a hazai részvényekkel szemben és úgy gondoljuk, hogy a nyersanyagpiacok is jó

befektetésnek bizonyulhatnak idén. A forint pénzpiaci befektetések egy részét magas kamatozású

lakossági állampapírokkal valósítjuk meg, így a piacon elérhető betéti, illetve diszkontkincstárjegy

hozamoknál kedvezőbb teljesítményt érünk el.

Az elmúlt hónapokban az aktív menedzsment keretében az alábbi taktikai döntéseket hoztuk a

kedvezőbb teljesítmény elérésének érdekében.

Februárban a fejlett piaci részvények felülsúlyozása mellett döntöttünk, azon belül is az eurózóna

vállalatainak részvényeit vásároltuk. Döntésünk mögött az Európai Központi Bank januárban

bejelentett eszközvásárlása áll, mely következtében jobb teljesítményt várunk ezen régiótól. Ezzel

párhuzamosan alulsúlyoztuk a feltörekvő piaci részvényeket.

A javuló hazai makrogazdasági mutatók, valamint a különadók eltörléséről szóló hírek nyomán

februárban és márciusban is magyar részvények vásárlása mellett döntöttünk. Május elején

viszont eladtuk a hazai részvények egy részét, amit az indokolt, hogy idén jelentősen túlteljesítették

régiós versenytársaikat és ezzel megszűnt a környező országok részvényeivel szemben fennálló

diszkont az értékeltségben.

Az amerikai jegybank (Federal Reserve) kamatemelésének várható kitolódása miatt márciusban

csökkentettük a feltörekvő piaci részvények alulsúlyát, majd áprilisban teljesen megszüntettük az

alulsúlyunkat ezen eszközökkel szemben. Ezzel egyidőben felére csökkentettük a nyersanyag

eszközök felülsúlyát a válogatott alapokban.

A dollár újbóli erősödésére számítva a válogatott alapokba dollár pénzpiaci eszközöket

vásároltunk.

K&H szikra abszolút hozamú alap


az alap tematikus összetétele

Az idén január elején indult abszolút hozamú alapunk egy sikeres negyedévet tudhat maga

mögött. Óvatos indulással fokozatosan építettük fel a portfóliót, ami mostanra változatos

összetétellel büszkélkedhet: a részvények és kötvények mellett nyersanyag- és devizapozíciók

is helyet kaptak az alapban.

A konkrét ügyletek közül érdemes kiemelni az olajcégekben meglévő pozíciónkat. Ezt már az

alap indulásakor kiépítettük, ahol az akkor még szétvert olajárak mellett stabil hátterű európai

olajcégeket vásároltunk. Az olajár áprilisi látványos emelkedése miatt május elején úgy

döntöttünk, hogy az európai olajrészvényeken elért profitunkat részben realizáljuk. Emellett a

szépen teljesítő francia Total-részvényünket eladtuk és helyette az amerikai olajvállalatok közül

válogattunk. Az általunk kiválasztott cégekre továbbra is igaz, hogy erős mérlegüknek

köszönhetően stabilan lesznek képesek átvészelni a következő olajipari átrendeződést és

árazásuk alapján vonzó befektetési lehetőséget kínálnak.

Az április végén indult piaci korrekciót kihasználva valamelyest növeltük részvénypiaci

kitettségünket, mert arra számítunk, hogy az utóbbi időszak befektetői elbizonytalanodása csak

átmeneti és idővel a piacok ismét emelkedésbe váltanak majd át. Továbbra is igaz ugyanakkor,

hogy viszonylag alacsony kockázati kitettséggel bír jelenleg az alap. A hozamot leginkább

különbözeti ügyletekből várjuk, ahol a relatív árfolyammozgások adják a pozíció teljesítményét.

A devizás pozíciókon belül szintén az áprilisi korrekciónál dollárt vettünk, mert hosszabb távon

a monetáris politikában meglévő különbségek miatt hiszünk a dollár további erősödésében.

A részvény- és devizás pozíciók mellett továbbra is nagy hangsúlyt kapnak a

kötvénybefektetések: a devizás kötvények és a változó kamatozású lakossági kötvények a

pénzpiaci hozamok feletti profitot kínálnak. Előbbieknél a devizás kitettség forintra fedezésével

ráadásul további hozamfelárat sikerül elérni.

99%

100%

101%

102%

103%

20

15.0

1

20

15.0

2

20

15.0

3

20

15.0

4

a K&H szikra abszolút hozamú alap árfolyamának alakulása az alap indulásától (2015.01.06. = 100%)



K&H szikra alap 1,55% - - - -




kedvenc befektetési sztorijaink a K&H szikra alapban

európai és amerikai olajcégek

amerikai dollár

devizás kötvények árfolyamfedezéssel


garanciával10%


magyar állampapír

25%



35%

vállalati

kötvény3%európai

részvény12%

nyersanyag2%

pénzpiaci eszközök

13%

K&H válogatott 1

pillér termékek

A K&H Bank nyíltvégű befektetési alap kínálata A nyíltvégű alapok likvid, bármikor vásárolható és eladható megtakarítási formát jelentenek. A K&H Bank a

nyíltvégű alapok széles kínálatát nyújtja, amelyek segítségével a befektetési portfólió az egyedi igények és

élethelyzet szerint alakítható.

K&H tőkevédett

forint pénzpiaci

likviditást nyújtó termékek

K&H tőkevédett

dollár pénzpiaci

K&H tőkevédett

euró pénzpiaci

HUF

USD

EUR

K&H válogatott 2

vegyes alapok

HUF

K&H válogatott 3

HUF

K&H válogatott 4

HUF

hazai kötvény alapok

K&H megtakarítási

cél alapok

K&H vagyonvédett

portfólió alapok

HUF

HUF

HUF

K&H aranykosár

K&H kötvény

HUF

HUF

árfolyamvédett vegyes alapok

K&H közép-európai

részvény

K&H unió

magyar részvény HUF

magyar, cseh,

lengyel részvény

globális ingatlan

részvény

eurózóna részvény

K&H ázsia

K&H öko

K&H feltörekvő

piaci

K&H nyersanyag

K&H amerika HUF USA részvény

HUF

HUF

HUF

HUF/USD

feltörekvő piaci

részvény

ázsiai részvény

öko cégek részvényei

nyersanyag határidős

piacok

kiegészítő termékek

K&H navigátor

K&H ingatlanpiaci

részvény

HUF

HUF

HUF/EUR

K&H euró

nemzetközi vegyes EUR

2015. április 30.

K&H állampapír HUF

K&H pénzpiaci plusz HUF

alap neve devizanem kockázati szint alap neve devizanem kockázati szint alap neve devizanem kockázati szint

alap neve devizanem kockázati szint mögöttes piac alap neve devizanem kockázati szint mögöttes piac

abszolút hozamú alapok

K&H szikra HUF

K&H euró

megtakarítási cél alap EUR

hozam – kockázat összefüggés

ho

sszú

tá

vo

n v

árh

ató

ho

za

m

árfolyam-ingadozás (kockázat)

K&H tőkevédett forint pénzpiaci

K&H tv. dollár pénzpiaci

K&H tv. euró pénzpiaci

VÉDEKEZŐ

K&H válogatott 2

K&H megtakarítási cél alapok

ÓVATOS

K&H válogatott 3

DINAMIKUS

K&H ázsia K&H unió K&H amerika


K&H közép-európai rv.

K&H navigátor

K&H ingatlanpiaci

K&H nyersanyag

K&H öko

MERÉSZ

technikai információk

K&H tőkevédett forint

pénzpiaci

pénzpiaci típusú alapok

ALAP NEVE MEGBÍZÁS

TÍPUSA VÉTELI

JUTALÉK* VISSZAVÁLTÁSI

JUTALÉK*

T

K&H tőkevédett euró

és dollár pénzpiaci T

kötvény típusú alapok

K&H aranykosár T+2

150 Ft 150 Ft

500 Ft 500 Ft

díjmentes 2 EUR / USD

K&H válogatott 1

vegyes és abszolút hozamú alapok T+3

K&H válogatott 2

500 Ft

K&H válogatott 3

K&H válogatott 4

T+3

T+3

T+3

500 Ft

500 Ft

500 Ft

500 Ft

500 Ft

500 Ft

500 Ft

K&H pénzpiaci plusz T+2 150 Ft 150 Ft

K&H kötvény T+2 500 Ft 500 Ft

árfolyamvédett alapok K&H megtakarítási

cél alapok

K&H vagyonvédett

portfólió alapok

T+4

T+4

500 Ft

500 Ft

részvény típusú alapok K&H navigátor

K&H közép-európai rv.

K&H euró nemzetközi v. T+3 1,5 EUR 1,5 EUR

K&H ingatlanpiaci

K&H unió / HUF

K&H unió / EUR

K&H amerika


K&H ázsia

K&H öko

K&H nyersanyag / HUF

K&H nyersanyag / USD

T+2

T+2

T+3

T+3

T+3

T+3

T+3

T+3

T+3

T+3

T+3

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

1,5 EUR 1,5 EUR

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft

2 USD 2 USD

portfólió építés a pillérek – kiegészítők koncepció alapján

PILLÉREK

KIEGÉSZÍTŐK

LIKVIDITÁS a portfólió likviditást nyújtó része a tervezhető és

rendkívüli kiadásokra

pénzpiaci alapok segítségével

a portfólió hosszabb távra befektetett, stabilitást

nyújtó része

korlátozottabb kockázat: nemzetközileg

diverzifikált eszközök vagy államkötvény alapok

hozampotenciálja a betéteknél magasabb

rendszeres megtakarítás tipikus termékei

portfólió színesítő elemek a magasabb hozam

reményében, magasabb kockázattal

befektetési ajánlásaink figyelése és az ajánlott

tartási idő figyelembe vétele szükséges

K&H aranykosár

K&H euró nemzetközi vegyes

díjmentes

díjmentes

K&H válogatott 1

K&H vagyonvédett portfólió alapok

K&H válogatott 4

K&H állampapír T+2 500 Ft 500 Ft K&H kötvény

K&H állampapír

K&H pénzpiaci plusz

K&H szikra

K&H szikra T+3 500 Ft 500 Ft

A fenti árak a KBC Securities online és offline díjcsomagjaira vonatkoznak. Az árak

tájékoztató jellegűek, azok mértéke mindenkori kondíciós listánkban olvasható.

nemzetközi piacok alakulása 2015. április 30.

15

85%

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

2014

-01

2014

-02

2014

-03

2014

-04

2014

-05

2014

-06

2014

-07

2014

-08

2014

-09

2014

-10

20

14-1

1

2014

-12

2015

-01

2015

-02

2015

-03

2015

-04

2015

-05

Nemzetközi részvényindexek alakulása(2013.12.31.=100%)

S&P 500DAXMSCI Emerging MarketsEURO STOXX 50

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

2015

-01

2015

-02

2015

-03

2015

-04

2015

-05

Nemzetközi részvényindexek alakulása az idei évben(2014.12.31.=100%)

S&P 500 DAXMSCI Emerging Markets EURO STOXX 50

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

20

13-0

1

20

13-0

3

20

13-0

5

20

13-0

7

20

13-0

9

20

13-1

1

20

14-0

1

20

14-0

3

20

14-0

5

20

14-0

7

20

14-0

9

20

14-1

1

20

15-0

1

20

15-0

3

20

15-0

5

az EURUSD árfolyam alakulása

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

20

13-0

1

20

13-0

3

20

13-0

5

20

13-0

7

20

13-0

9

20

13-1

1

20

14-0

1

20

14-0

3

20

14-0

5

20

14-0

7

20

14-0

9

20

14-1

1

20

15-0

1

20

15-0

3

20

15-0

5

német és amerikai 10 éves államkötvények hozamai (%)

USA Németország

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

20

13-0

1

20

13-0

3

20

13-0

5

20

13-0

7

20

13-0

9

2013

-11

20

14-0

1

20

14-0

3

20

14-0

5

20

14-0

7

20

14-0

9

2014

-11

20

15-0

1

20

15-0

3

20

15-0

5

spanyol és olasz 10 éves államkötvények hozamai (%)

Spanyolország Olaszország

280

285

290

295

300

305

310

315

320

325

330

2

3

4

5

6

7

8

2013

-01

2013

-03

2013

-05

2013

-07

2013

-09

2013

-11

2014

-01

2014

-03

2014

-05

2014

-07

2014

-09

2014

-11

2015

-01

2015

-03

2015

-05

a 10 éves magyar államkötvény hozam és az EURHUF árfolyam alakulása

10 éves hozam (%) EURHUF árfolyam (jobb skála)

egyéb információk és jogi tudnivalók

Jelen kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, vagy befektetési ajánlásnak, a benne foglalt adatok kizárólag tájékoztató jellegűek. A piaci

adatok és grafikonok forrása a Bloomberg, a K&H befektetési alapok hozamát és irányadó összetételét bemutató adatok és grafikonok forrása a K&H

Alapkezelő. A kommentárok és vélemények az Alapkezelő munkatársainak a nyilvánosság számára elérhető és hitelesnek tartott, múltbeli információkon

alapuló szakmai véleményét tartalmazzák, amely nem feltétlenül azonos a K&H Alapkezelő hivatalos álláspontjával és újabb adatok, tények

nyilvánosságra hozatala esetén változhat. A kiadványban szereplő adatok vagy magyarázataik, illetve az esetleges előrejelzések alapján meghozott

egyedi befektetési döntésért az Alapkezelő felelősséget nem vállal. A megalapozott befektetési döntés meghozatala érdekében keresse fel a K&H Bank

fiókhálózatában befektetési tanácsadóinkat! A K&H befektetési alapokat a K&H Alapkezelő kezeli, mely a PSZÁF III/100.058/2002 sz. és H-EN-III-

70/2014. számú határozatai alapján gyakorolja a tevékenységét. Az alapok leírását, befektetési politikáját, a kockázatokat az alap Tájékoztatója és

Kezelési Szabályzata, tartalmazzák, melyek hozzáférhetők a bankfiókokban, mint forgalmazási helyeken, továbbá a www.kh.hu és a www.khalapok.hu

honlapokon.

A K&H Alapkezelő piaci összefoglalót szerkeszti és kiadja a K&H Befektetési Alapkezelő Zrt (székhely: 1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 9.)

A szerkesztésért és a kiadásért felelős személy: Horváth István befektetési igazgató

Megjelenik negyedévente.

A K&H nyíltvégű alapok Tartós Befektetési Számlán (TBSZ) vagy Nyugdíj-előtakarékossági Számlán

(NYESZ) is vásárolhatóak!

A TBSZ / NYESZ számlák segítségével csökkenthető a befektetések hozama után megfizetendő

kamatadó és egészségügyi hozzájárulás mértéke! További részletekről érdeklődjön a K&H fiókjaiban!

16

nyíltvégű alap monitor-2015 május-július

Business