mercado de valores - supercias.gob.ec · en la negociación de títulos-valores con el ánimo de...
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Mercado de ValoresMercado de ValoresEstructura y Estructura y
FincionamientoFincionamiento
Abril 2011Abril 2011
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cS
A nivel MundialTrasnacionalización de capitalesGlobalización y reglas comerciales a nivel universalRegionalización e integración de los MercadosApertura hacia los mercados externos.USA, Japón y Unión Europea ponen las reglas de juego del planeta (triada de base) Tecnología, clave en el desarrollo (factores de la producción)Modernización del Estado (descentralización, desinversión, fin del estado benefactor)
Entorno del Mercado de Capitales
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cS Entorno del Mercado de Capitales
En LatinoaméricaSector productivo relativamente estancadoAltos índices de corrupción a todo nivel Capitales (internos y externos) escasos y mal utilizadosGeneración de deuda externaAusencia de ahorro internoImposibilidad de obtener recursos frescos y no deudaAmérica latina obligada a modernizarse y conglomerarse.
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cS Entorno del Mercado de Capitales:El Cambio Empresarial
Se sujeta a viejas estrategiasIdolatra el pasadoEconomía cerrada, visión domésticaEl cambio tecnológico no le dice muchoEspera todo del EstadoStatus Quo
Simplifica productos
Pide nuevo modelo de conducciónVisión del futuroEconomía abierta, visión mundialExplora nuevas tecnologíasImpulsa el desarrollo privadoMejoramiento continuoIntroduce nuevos productos
ANTES AHORA
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cS Entorno del Mercado de Capitales:El Cambio Empresarial
Odia Normas
Teme a la competenciaCeguera al mercado de capitalesTradicional elitismoBusca solo mantenerseEl cliente debe consumir lo que se produceReclama por sus nichos de mercado
Acoge las normas como suyasTrabaja en un marco de competenciaVisión hacia el mercado de capitalesAbre su organizaciónBusca la expansiónSe produce atendiendo a las exigencias del clienteConquista nuevos mercados
ANTES AHORA
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cS Entorno del Mercado de Capitales:El Cambio Empresarial
La naturaleza de algunos empresarios es ser rentista y no pensar en el largo plazo.Para penetrar en mercados externos necesitamos reestructurar, reconvertir y ampliar el aparato productivoEmpresas necesitan financiamiento no tradicional para modernizarseEl desarrollo de las actividades productivas demandan ingentes recursos económicos los mismos que tienen que ser óptimos en oportunidad y condiciones.
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cS
MERCADO FINANCIEROMERCADO FINANCIERO
MERCADO DE DINEROMERCADO DE DINERO MERCADO DE CAPITALESMERCADO DE CAPITALESOperaciones de corto plazo:Operaciones de corto plazo:
CrCréédito dito -- Deuda o InversiDeuda o Inversióónn
Operaciones de largo plazo:Operaciones de largo plazo:
CrCréédito dito -- Deuda o InversiDeuda o Inversióónn
Cuando las operaciones se relacionan con emisión y negociación (compra-venta) de títulos-valores se llama MERCADO DE VALORES
Mercado Financiero Desde el punto de vista Funcional
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Banco le Banco le presta presta recursosrecursos
Cliente Cliente pagapaga deuda deuda
mmáás interesess intereses
TASA ACTIVATASA ACTIVA
Cliente Cliente deposita deposita recursosrecursos
Banco devuelve Banco devuelve depdepóósitos msitos máás s interesesinteresesTASA PASIVATASA PASIVA
BANCOBANCOCLIENTECLIENTE CLIENTECLIENTE
Banco se gana un margenBanco se gana un margen
MARGEN = TASA ACTIVA MARGEN = TASA ACTIVA -- TASA PASIVATASA PASIVAASUME RESPONSABILIDADASUME RESPONSABILIDAD
Ambito Bancario: Operación Intermediada
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cS
Cliente entrega Cliente entrega papelpapel
Cliente recibe Cliente recibe dinerodinero
Cliente recibe Cliente recibe papelpapel
Cliente entrega Cliente entrega dinerodineroCASA DE VALORESCASA DE VALORES
(OPERACI(OPERACIÓÓN EN BOLSA)N EN BOLSA)
GANA COMISIONGANA COMISIONCOMISION ES MUCHO MENOR AL MARGENCOMISION ES MUCHO MENOR AL MARGEN
NO ASUME RESPONSABILIDAD RESPECTO NO ASUME RESPONSABILIDAD RESPECTO DE LA SOLVENCIA DEL EMISORDE LA SOLVENCIA DEL EMISOR
Ambito Bursátil: Operación Desintermediada
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cS El Mercado de Valores
Juega un papel importante en el desarrollo económico del país, promoviendo la desintermediación financiera, logrando disminuir los costos financieros de las empresas emisoras de obligaciones, papel comercial y titularización.
Permite que pequeños ahorristas puedan acceder a ser accionistas de empresas cotizantes, inversionistas en valores provenientes de procesos de titularización, papel comercial, obligaciones y fondos de inversión.
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cS
Siglo XVI Bourse de Amberes 1565 Royal Exchange - Londres1602 la Bourse de Amsterdan1792 New York Stock Exchange (WallStreet)Mayo 1935 Bolsa de Valores y Productos del Ecuador C.A.1969 BVQ y BVG Compañías Anónimas1993 BVQ y BVG Corporaciones Civiles
Bolsa de Valores: Historia
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cS Marco Legal del Mercado de Valores
Normas Principales:Ley de Mercado de Valores (1993 – 1998)Reglamento General a la Ley de Mercado de ValoresCodificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores (2007)Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores
Normas Supletorias:Ley de CompañíasLey General de Instituciones del Sistema Financiero.Código de Comercio.Código Civil.Ley Orgánica de Administración Financiera y ControlLey de Régimen Monetario y Banco del EstadoDemás leyes que regulan a los partícipes del mercado de valores
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cSQue es el Mercado de Valores?
Es un mercado públicoCentralizadoOrdenadoTransparenteFormador de preciosReguladoEficiente
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cSEstructura del Mercado de Valores
CNV4 miembros del Sector Público
3 miembros del Sector Privado
Superintendente de CompañíasPresidente del Consejo Nacional de Valores
Intendencia de Intendencia deMercado de Valores Mercado de Valores
Quito Guayaquil
Bolsa de Valores de Quito 1 2 1 Bolsa de Valores de GuayaquilCasas de Valores 26 40 14 Casas de Valores
Administradoras de Fondos 15 31 16 Administradoras de FondosEmisores 125 274 149 Emisores
Calificadoras 5 6 1 CalificadorasAuditoras 31 57 26 Auditoras
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cS Estructura de la Intendencia de Mercado de Valores
INTENDENTE DEMERCADO DE VALORES
DIRECCION DE DIRECCIONAUTORIZACIÓN DE CONTROLY REGISTRO
DIRECCION DIRECCION DEJURIDICA NORMATIVIDAD
DIRECCION DE DIRECCION DEINVESTIGACION ESTUDIOSY DESARROLLO
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cSQuienes participan?
Emisores de valoresBolsas de ValoresCasas de ValoresInversionistas Institucionales y no Institucionales Calificadoras de RiesgoAdministradoras de Fondos y FideicomisosDepósitos Centralizados de ValoresCompañías de Hipotecas (CTH)Auditoras ExternasAsociaciones Gremiales
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cS
Corporaciones Civiles sin fines de lucroAutorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías.Brindan a sus miembros servicios y mecanismos para la negociación de ValoresConstitución y Autorización
Inscripción en el RMVPatrimonio mínimo de setecientos ochenta y ocho mil seiscientos setenta (788.670) dólares de los Estados Unidos de América por lo menos 10 miembros.
Autorregulación
Bolsa de Valores: Ecuador
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cS
Compañías AnónimasControladas por la Superintendencia de Compañías.Intermediación de ValoresCapital pagado inicial capital inicial pagado de ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156) dólares de los Estados Unidos de AméricaAcciones nominativasNegociarán a través de operadores inscritos en el RMV.
Casas de Valores
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cSInversionistas
Son las personas naturales o jurídicas que disponen de recursos y los invierten en la negociación de títulos-valores con el ánimo de obtener rentabilidad.
Inversionistas individuales (naturales y/o jurídicas)
Inversionistas institucionales (públicos y privados)
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cSInversionistas
Que tipo de inversionista soy:
Pensionista Ingreso periódico sistemáticoJugador pasivoPoco interesado en rentabilidades altasPensionista planificado
EspeculadorUtilidades significativasGanancias de capital en el corto plazoCierta experiencia en el mercado
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cSInversionistas
CoberturistaTesorerías que usan excedentes de flujos de caja.Protección, inversiones seguras.Corto plazo
ConservadorCierta aversión al riesgoBusca la tranquilidadInversiones en monedas durasTendencia al ahorro
EsnobistaJóvenes que están a la modaPretende dominar y conocer el mercado de valoresLe emociona el riesgoDecisión (riesgo-moda-liquidez-rentabilidad, casi nunca el futuro)
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cSInversionistas
UtilitarioEs el típico aislado socialSe preocupa en los preciosDetesta el derroche y la ostentaciónTiene gran miedo a invertir (renta fija)
EstratégicoMira el futuro no solo la rentabilidadInteligente (>riesgo >rentabilidad)Acciones en crecimientoManejo eficaz de la información.
MixtoMezcla de los diferentes tipos de inversionistas mencionadosObserva y aprende de los demás
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Son compañías privadas e independientes que tienen por objeto otorgar el servicio de calificación de los riesgos implícitos en los títulos valores que se emiten y negocian en el mercado.
Capital pagado no inferior a treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dólares de los Estados Unidos de América
Dan a conocer al mercado y al público su opinión respecto a la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con sus obligaciones.
Calificadoras de Riesgo
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Están sujetos a calificación de riesgo:Valores materia de colocación.Excepto aquellos emitidos, avalados, garantizados por el BCE, MFIN, así como las acciones de sociedades anónimas y demás valores patrimoniales.
Criterios de calificación:AAAAAABBBBBBCD
Calificadoras de Riesgo
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Son compañías anónimas especializadas en la administración eficiente, e independiente de fondos de inversión que se estructuran con los recursos aportados por numerosas personas.
Administrar fondos de inversiónAdministrar negocios fiduciariosActuar como emisores en procesos de titularizaciónRepresentar fondos internacionales de inversión
Administradoras de Fondos y Fideicomisos
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Capital (262.890 Usd)Capital (394.335 Usd) (titularización)Contabilización separada de cada fondo y negocio fiduciario.Bajo el control de la Superintendencia de
Compañía.Los fondos pueden ser de diferentes clases:
Fondos de InversiónAdministradosColectivos
FideicomisosFondos de Cesantía y Pensiones
Administradoras de Fondos y Fideicomisos
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Son compañías anónimas controladas por la Superintendencia de Compañías.Capital pagado requerido es de doscientos sesenta y dos mil ochocientos noventa (262.890) dólaresCustodia y conservación de títulos valores inscritos en el RMV.Servicios de liquidación y registro de transferencias.Compensación de valores.Sus accionistas son:
Las Bolsas de Valores.
Depósitos de Valores
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Algunos bancos.CFN.Instituciones del Estado.
Registros contables de los actores del mercado.Emite certificados de depósito.
Depósito de Valores
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towww.supercias.gov.ec
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cS Financiamiento Tradicional
La empresa acude al sistema financiero nacional, se utilizan recursos provenientes de la intermediación financiera.
ACTIVOACTIVO
PASIVOPASIVO
CAPITALCAPITAL
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
Leasing
Factoring
Crédito Bancario Proveedores
Accionistas
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cSFinanciamiento No Tradicional
ACTIVOACTIVO
PASIVOPASIVO
CAPITALCAPITALAcciones:Acciones:--comunescomunes--preferidaspreferidas
-- ObligacionesObligaciones-- OcaOca´́ss-- Papel ComercialPapel Comercial-- Pagares Pagares
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
-- TitularizaciTitularizacióónn-- Facturas Facturas ComercialesComerciales
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cS FLUJO DE UNA TITULARIZACIFLUJO DE UNA TITULARIZACIÓÓNN
BOLSASDE
CASAS DE VALORESVALORES
Activo Pasivo
Patrimonio
Empresa "X"
100
ADMINISTRADORA FONDOS
PATRIMONIO AUTONOMO
100
Calificación de Riesgo
Comité de Vigilancia
Superintendencia Cias.
CrediticioParticipación
Mixtos
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BOLSASDE
CASAS DE VALORESVALORES
Activo Pasivo
Patrimonio
Empresa "X"
100
ADMINISTRADORA FONDOS
PATRIMONIO AUTONOMO
100
CrediticioParticipación
Mixtos
A. Subordinación : 100 – 80/20B. Sobrecolateralización : 100 – 80C. Sustitución de Activos
F. Línea de CréditoG. AvalH. Fideicomiso en garantía
FLUJO DE UNA TITULARIZACIFLUJO DE UNA TITULARIZACIÓÓNN
D. Exceso de Flujo de FondosE. Póliza de Seguros
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cSEjemplos de Procesos de Oferta Pública
La Fabril Primera Emisión
SI SE FINANCIABA AL: AHORRO ANUAL ( x acudir al M.V)
18% nominal - 19.6% efectivo anual US$ 470,000
16% nominal-17.2% efectivo anual US$ 350,000
14% nominal- 14.9% efectivo anual US$ 235,000
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cSPronaca Primera Emisión
SI SE FINANCIABA AL: AHORRO ANUAL (x acudir al M.V.)
18% nominal - 19.6% efectivo anual US$ 1.160.000
16% nominal- 17.2% efectivo anual US$ 920. 000
14% nominal- 14.9% efectivo anual US$ 690.000
Monto Emitido y Colocado en dólares 10.000.000Plazo de la Emisión 3 añosTasa de Interés Prime + 3.5%Calificación de Riesgos AAACalificadora BankWatch RatingsRendimiento Promedio 8,00%Destino de la Emisión Reestructuración de Pasivos
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cSBanco de Guayaquil Quinta Emisión
SI SE FINANCIABA AL: AHORRO ANUAL (x acudir al M.V.)
18% nominal - 19.6% efectivo anual US$ 1,908,000
16% nominal-17.2% efectivo anual US$ 1,548,000
14% nominal- 14.9% efectivo anual US$ 1,203,000
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cSSuperdeporte Emisión de Obligaciones
MONTO COLOCADO: Usd$ 3.000.000
TASA DE RENDIMIENTO: 8,79%
SI SE FINANCIABA AL: AHORRO ANUAL(x acudir al M.V.)
18% nominal - 19.6% efectivo anual US$ 324.300
16% nominal-17.2% efectivo anual US$ 252.300
14% nominal- 14.9% efectivo anual US$ 183.300
10% nominal - 10,47% efectivo anual US$ 50.400
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cS Ventajas de acudir al mercado de valores.....
Obtención de financiamiento a tasas competitivas y en mejores condiciones de plazo,Medio para mejorar la liquidez de la empresa a través de la reestructuración de pasivos,Formación adecuada de precios,Transparencia en las negociaciones,Mejora imagen de la empresa si cotiza en el mercado, Es un traje a la medida de la realidad de la empresa y necesidades de los inversionistas
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cSMONTO NEGOCIADO 2010
Cifras en millones de dólares
BOLSA DE VALORESTIPO DE RENTA
BVQ BVG
TOTAL NACIONAL
FIJA 2.628 2.337 4.965
VARIABLE 57 71 129
TOTAL 2.685 2.409 5.093
Inte
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