materi 6 future dan opsi valas1

8/17/2019 Materi 6 Future Dan Opsi Valas1

1/22

Materi 6

FUTURE DAN OPSI VALUTA ASING

http://www.deden08m.com 1


2/22

PENDAHULUAN (1)Peristiwa yang menghebohkan dunia ataspenggunaan derivatif: bangkrutnyaBarings, Plc. Pada 27 Februari 1995.Sekuritas derivatif/klaim bergantung:sekuritas yang nilainya diturunkan darinilai sekuritas dasarnya.

Sekuritas derivatif diklasifikasi menjadidua macam: 1. Derivatif berbasis forward,

dan 2. Derivatif berbasis opsi.http://www.deden08m.com 2


3/22

PENDAHULUAN (2)Derivatif berbasis forward: derivatif yang

mewajibkan kepada pemegang kontraknyauntuk membeli atau menjual suatu aset tertentudengan harga tertentu di masa yang akan

datang.Tipe derivatif berbasis forward: 1. Kontrakforward, dan 2. Kontrak futures.

Kontrak forward: sarana untuk membeli ataumenjual sejumlah valas yang tertentu denganharga per unit yang tertentu pada periode yangdispesifikkan di masa mendatang.http://www.deden08m.com 3


4/22

PENDAHULUAN (3)Kontrak futures mirip dengan kontrak

forward, tetapi ada beberapa perbedaan.Kontrak forward dibuat khusus bagiseorang klien oleh bank internasional,sedangkan kontrak futures mempunyai ciriterstandar dan diperdagangkan di bursa

yang terorganisasi daripada OTC.Ciri-ciri yang distandarkan: 1. Ukurankontrak, 2. Tanggal maturitas, dan 3. Bulanpenyerahan. http://www.deden08m.com 4


5/22

PENDAHULUAN (4)Ketentuan perdagangan futures: 1. Margin awal,2. Margin yang dipertahankan, 3. Margin variasi.

Posisi perdagangan: posisi beli dan jual, denganprinsip zero-sum game .Ketentuan perdagangan dilakukan denganmarked-to market , yaitu harga penyelesaianditentukan setiap hari.

Tipe partisipan pasar derivatif: 1. Spekulator, dan2. Hedger.Penutupan suatu posisi dilakukan dengan meng-

ambil posisi yang berlawanan ( reversing trade ).http://www.deden08m.com 5


6/22

PENDAHULUAN (5)Opsi: kontrak yang memberikan pemiliknya hak,

bukan kewajiban, untuk membeli atau menjualsejumlah aset tertentu, pada harga yang dispesi-fikkan pada waktu tertentu di masa mendatang.

Tipe opsi: 1. Opsi beli, dan 2. Opsi jual.Harga valas yang diperjanjikan dalam opsidisebut harga ekskusi.Pembeli opsi = pengambil posisi beli, penjualopsi = penerbit opsi atau pengambil posisi jual.Harga opsi = premi opsi.



7/22

PENDAHULUAN (6)Jenis opsi berdasarkan kapan opsi tersebutdapat diekskusi: 1. Opsi Eropa, dan 2. OpsiAmerika.Opsi Eropa: opsi yang dapat diekskusi

hanya pada saat jatuh temponya.Opsi Amerika: opsi yang dapat diekskusiselama masa berlakunya.Opsi futures mata uang: opsi dengan asetdasar kontrak futures atas mata uang asing

daripada mata uang fisik.http://www.deden08m.com 7


8/22

PASAR-PASAR FUTURES MATAUANG (1)

Chicago Mercantile Exchange (CME) lahir: 16 Mei1972.Futures mata uang yang diperdagangkan CME yang

berakhir pada: Maret, Juni, September, dan Desember.Tanggal penyerahan: Rabu ketiga pada bulanberakhirnya opsi.

Philadelphia Board of Trade (PBOT) lahir: Juli 1986.Futures mata uang yang diperdagangkan = CME.



9/22


Tanggal penyerahan: Rabu ketiga pada bulanberakhirnya opsi, dengan hari terakhir perdaga-ngan Jum’at sebelumnya.

Ukuran kontrak futures antar mata uang berbeda.Pengutipan kontrak futures mata uang harga: 1.pembukaan, 2. tertinggi, 3. terendah, 4. Penyele-

saian, 5. perubahan, 6. harga tertinggi danterendah selama masa berlakunya, 7. Minatterbuka.



10/22


Minat terbuka: jumlah total kontrak jual atau beli

yang beredar untuk bulan penyerahan khusus.Futures dihargai sangat mirip dengan kontrakforward, yang dikembangkan dengan model IRP.IRP: harga forward untuk penyerahan padawaktu T adalah:

FT = S0 ($/i)[(1 + r US)/(1 + r i)]T

.Peluang arbitrasi ada jika harga antara pasarforward dan futures tidak secara kasar dalam

kesesuaian. http://www.deden08m.com 10


11/22

PASAR OPSI MATA UANG (1)

Sampai dengan 1982 semua kontrak opsimata uang adalah opsi OTC yangditerbitkan oleh bank2 internasional,

bank2 investasi, dan perusahaan pialang.Mulai Desember 1982, PHLX mulaimemperdagangkan opsi atas mata uangasing. Ada tujuh mata utama dan euroterhadap terhadap US$.



12/22


13/22

PASAR OPSI MATA UANG (3)PHLX memperdagangan kontrak opsi

yang bervariasi dengan menyediakanpasar yang lengkap. Misalnya, kontrakgaya Eropa jangka panjang denganmaturitas 18 – 24 bulan yangdiperdagangkan dalam siklus Juni danDesember.PHLX juga memperdagangkan kontrak

opsi gaya Eropa kurs silang.http://www.deden08m.com 13


14/22

PASAR OPSI MATA UANG (4)CME memperdagangkan opsi Amerika atas kontrakfutures mata uang, dengan aset dasar adalah kontrakfutures atas mata uang asing daripada mata uang fisik.Satu kontrak futures mendasari satu kontrak opsi.Perdagangan opsi futures CME dengan jatuh tempodalam 12 bulan kalender plus jatuh tempo secaramingguan.Kebanyakan, tiga kontrak opsi akan memperdagangkan

atas kontrak futures dengan jatuh tempo triwulanankhusus.Opsi atas futures mata uang berperilaku sangat mirip

dengan opsi atas mata uang fisik.http://www.deden08m.com 14


15/22

KEUNTUNGAN PENGAMBILANPOSISI OPSI (1)

Keuntungan/kerugian bagi pengambil posisiditentukan oleh: 1. Harga pasar yang berlaku dimasa mendatang, 2. Harga ekskusi, dan 3. Premi

opsi yang disepakati.Posisi beli (jual) atas opsi beli (jual) akanmelakukan ekskusi atau tidak bergantung hasilperbandingan antara harga ekskusi dengan hargapasar yang berlaku, baik jika diterapkan opsiEropa maupun Amerika.



16/22


Hasil perbandingan S T dengan E: in-themoney, at-the money, dan out-of-the money .Masing-masing hasil perbandingan S T

dengan E berbeda antara posisi dalam opsi(beli/jual) dan jenis opsinya (beli/jual).Pada posisi opsi beli: kondisi in-the moneyterjadi jika S T > E, at-the money terjadi jikaST = E, dan out-of-the money terjadi jika S T

< E. http://www.deden08m.com 16


17/22


Keuntungan setiap posisi dalam perdaganganopsi dicapai jika posisinya in-the money dandengan mempertimbangkan unsur premi opsi.Keutungan posisi opsi beli: S

T– E – OP.

Keuntungan/kerugian pengambil posisi secaraskematis dapat digambarkan, baik dari perspektif

pembeli maupun penerbit, dan pada opsi belimaupun opsi jual.Dalam perdagangan opsi berlaku prinsip: zero-

sum game. http://www.deden08m.com 17


18/22

MODEL PENILAIAN HARGAOPSI (1)

Faktor-faktor yang berpengaruh terhadap hargaopsi: 1. Kurs valas yang berlaku, 2. Tingkatbunga bebas risiko dalam mata uang asing, 3.Tingkat bunga bebas risiko dalam mata uangdomestik, 4. Kurs ekskusi, dan 5. Masa jatuhtempo opsi.Penentuan harga opsi beli dan jual Eropamengacu pada model penentuan harga opsisaham, yaitu dapat dilakukan dengan modelBlack-Scholes.



19/22

MODEL PENILAIANHARGA OPSI (2)

Ce

= Ste-riTN(d

1) – Ee -rusTN(d

2).

Pe = Ee -rusTN(-d 2) - S te-riTN(-d 1).Ce = [FN(d 1) – EN(d 2)]e-rusT.Pe = [EN(-d 2) - FN(-d 1)]e-rusT.d1 = [ln(F/E + 0,5 σ2T]/(σ / √T).

d2 = d1 - (σ / √T).d = daerah kumulatif di bawah fungsi kepadatan

standar normal dari -∞

ke d1 atau d 2.http://www.deden08m.com 19


20/22

PENGUJIAN EMPIRIS OPSIMATA UANG (1)

Shastri & Tandon (1985): adanya pelang-garan atas hubungan2 batas dalam penen-tuan harga opsi mata uang.

Bodurtha & Courtadon (1986): terjadipelanggaran atas hubungan2 batas ekskusi

atas opsi jual & beli Amerika ketikamenggunakan data perdagangan harianmasa lalu.



21/22

PENGUJIAN EMPIRIS OPSIMATA UANG (2)

Shastri & Tandon (1986): opsi jual & beliAmerika yang bukan anggota PHLX tidakdapat menghasilkan keuntungan abnormal.

Barone-Adesi & Whaley (1987): modelpenentuan harga opsi Eropa bekerja baik untukpenentuan harga opsi mata uang Amerika yangat atau out-of-the money , tetapi tidak baikdalam menentukan harga opsi beli & jual yangin-the-money .



22/22

materi 6 future dan opsi valas1

Documents