makroekonomİk gÖrÜnÜm
TRANSCRIPT
MAKROEKONOMİK GÖRÜNÜM SELİM ÇAKIR
NİSAN 2016
2
KÜRESEL GÖRÜNÜM
3
KÜRESEL ÇIKTI AÇIĞI VE ENFLASYON
Kaynak: OECD, IMF , Macrobond, BNP Paribas
LEHMAN KRİZİNDEN 8 SENE SONRA BİLE DÜNYADA ÇIKTI AÇIĞI YÜKSEK SEYREDİYOR
4
KÜRESEL ÖNCÜ GÖSTERGELER VE GSYH
Kaynak: Macrobond,
ÖNCÜ GÖSTERGELER KÜRESEL BÜYÜMEDE YAVAŞLAMAYA İŞARET EDİYOR
5
ÇİN’DE ZAYIF BÜYÜME – FED BEKLENTİLERİ
Fed’den faiz artırım beklentileri ve diğer ülkelerdeki parasal genişleme adımları ile beraber USD sene başında değer kazandı
Çin’deki yavaşlama devam ediyor
Fed’in para politikasında sıkılaştırma kararını ertelemesi küresel finansal piyasaları rahatlattı
Kaynak Macrobond, BNP Paribas
6
ABD: TREND ÜZERİNDE BÜYÜME
Kaynak: Macrobond, BNP Paribas
ABD’de bir süredir potansiyelin üzerinde seyreden büyüme yavaşlıyor
Diğer taraftan istihdam piyasasına ilişkin diğer göstergeler ise farklı sinyaller veriyor
BÜYÜME TRENDİ YAVAŞLIYOR
7
FED FAİZ PATİKASI: AŞAĞI REVİZE EDİLEN TAHMİNLER HALA PİYASA BEKLENTİSİNİN ÜZERİNDE
Kaynak: BNP Paribas, Bloomberg, Macrobond
8
ABD: TÜKETİCİ GÜVENİ GÜÇLÜ SEYREDİYOR
Kaynak: Macrobond, BNP Paribas
Düşük petrol fiyatları kaynaklı gelir artışı ve güçlü istihdam piyasasına bağlı olarak güven endeksleri kuvvetli seyrediyor
2015 ortalarındaki yüksek seviyesinin hafif altında bulunan tüketici güveni son aylarda yükseldi
Güven endeksi, yıllık %3 artan hanehalkı tüketimi ile tutarlı seyrediyor
GÜVEN ENDEKSLERİNDE YÜKSELİŞ
9
ECB KARARINA PİYASA TEPKİSİ: EURUSD
10
ÇİN MERKEZ BANKASI: REZERV KULLANIMINDA YAVAŞLAMA
Kaynak: Macrobond
11
DOLARDAKİ GÜÇLÜ SEYİR EMTİA FİYATLARINA YANSIYOR
Kaynak: Macrobond
12
FAO GIDA FİYAT ENDEKSİ & IGC BUĞDAY ALT ENDEKSİ (2010=100)
13
SUUDİ ARABİSTAN’IN BRÜT DÖVİZ REZERVLERİNE İLİŞKİN SENARYO (milyar ABD doları)
Kaynak: Haver, national statistics, BNP Paribas
(1) Suudi Arabistan petrol üretiminin sabit kalacağı;
(2) Brent petrolü varil fiyatının 38 ABD doları seviyesinde olması; (3) bütçe açığının %40’ının bono ihraçları ile sağlanması; (4) bütçe
açığının GSYH’ya oranının %14’te kalmaya devam edeceği varsayılmıştır.
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
forecast
14
TÜRKİYE
15
SANAYİ ÜRETİM ENDEKSİ (2005=100)
Kaynak: Macrobond
Büyüme momentumu beklentilerden güçlü seyretti.
16
BUĞDAY UNU ÜRETİMİ VE İHRACAT
Kaynak: BM, TUİK
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
TURKEY MEXICO GERMANY
JAPAN POLAND
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
0
200
400
600
800
1.000
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
exports (million USD)
production (thousand ton, RHS)
Türkiye buğday unu üretim ve ihracatı Buğday unu üretimi (bin ton)
17
Buğday Denge Tablosu (milyon ton)
Kaynak: TÜİK
Piyasa yılı Üretim
Ekilen alan
(Hektar)
Kullanılabilir
üretim İthalat Arz=Kullanım Yurt içi kullanım Tüketim İhracat
2013/'14 22.1 7.8 20.8 4.2 25.0 20.5 16.3 4.7
2012/'13 20.1 7.5 19.0 4.0 23.0 19.4 17.0 3.7
2011/'12 21.8 8.1 20.6 3.2 23.8 19.6 17.1 4.0
2010/'11 19.7 8.1 18.6 4.2 22.8 18.2 15.8 3.2
2009/'10 20.6 8.1 19.5 3.0 22.4 17.0 14.5 4.5
2008/'09 17.8 8.1 16.8 3.6 20.4 17.8 15.5 2.3
2007/'08 17.2 8.1 16.3 2.5 18.8 16.9 14.6 1.8
2006/'07 20.0 8.5 18.9 1.6 20.5 18.9 16.5 2.4
2005/'06 21.5 9.3 20.3 0.1 20.4 16.8 14.3 3.3
2004/'05 21.0 9.3 20.6 0.4 21.1 19.4 15.1 2.3
2003/'04 19.0 9.1 18.7 1.5 20.1 19.0 14.8 0.9
2002/'03 19.5 9.3 19.1 1.5 20.6 19.9 15.6 0.9
2001/'02 19.0 9.4 18.7 1.0 19.6 19.8 15.6 0.6
2000/'01 21.0 9.4 20.6 0.4 21.0 19.4 15.1 1.6
18
SANAYİ ÜRETİMİ VE GSYH BÜYÜMESİ (y/y %)
Kaynak: TÜİK
19
ÖNCÜ GÖSTERGELER VE GSYH BÜYÜMESİ
Kaynak: Macrobond, EC, TÜİK
Kasım ayındaki seçimler ertesinde güven endeksleri yükseldi.
20
KREDİ BÜYÜMESİ
TL kredi büyümesi (yıllıklandırılmış 13 haftalık hareketli ortalamalar)
Kaynak: BDDK, 18.03.16 itibarıyla
Kredi/mevduat oranının rekor yüksek seviyelere ulaşması nedeniyle kredi büyümesinin sınırlı kalması muhtemel görünüyor.
21
KONUT VE OTOMOBİL SATIŞLARI (y/y %)
Kaynak: CBRT
İç talebe ilişkin göstergelerde karışık bir seyir görülse de yavaşlama eğilimi artmış görünüyor.
Toplam konut satışlarında dalgalı bir seyir görülmekle beraber, kredi faizlerindeki yükselişe bağlı olarak ipotekli konut
satışları geriliyor.
22
ENFLASYON (y/y %)
Kaynak: Macrobond
Diğer gelişmekte olan ülkeler e G. Kore, G. Afrika, Romanya, Polonya, Filipinler, Meksika, Malezya, Endonezya, Hindistan, Macaristan, Çek Cumhuriyeti, Kolombiya, Şili
ve Brezilya dahil edilmiştiir.
Enflasyon beklentilerindeki bozulma, asgari ücret artışı ve elektrik-gaz-su zamları sebebiyle enflasyonun %5’lik hedefe gerilemesi
zor görünüyor.
23
DÖVİZ KURU GELİŞMELERİ VE ÇEKİRDEK ENFLASYON
Kaynak: Macrobond, TurkeyDataMonitor
Çekirdek enflasyon 2015 yılında %9,5 seviyesinde, son beş yıl ortalamasının yaklaşık 3 puan üzerinde gerçekleşti.
24
PARA POLİTİKASI VE DÖVİZ KURU GELİŞMELERİ
Kaynak: Macrobond, CBRT, BIST
Para piyasasında faiz oranları (%) Para politikasi ve döviz kuru gelişmeleri
TCMB son PPK toplantısında 1 haftalık repo faiz oranını %7,50’de, borçlanma faiz oranını %7,25’te sabit bırakırken
koridorun üst bandı olan marjinal fonlama faiz oranını ise %10,75’ten %10,50’ye indirdi.
Nisan ayında göreve gelecek olan yeni TCMB Başkanı’nın faiz indirimlerine devam edeceği görüşündeyiz.
Avg. CBRT funding rate
Overnight borrowing rate
1-week repo rate
Interbankrate
Overnight lending rate
2
4
6
8
10
12
14
Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16
25
REEL EFEKTİF DÖVİZ KURU VE PARA POLİTİKASI
Kaynak: Macrobond
26
TL VE GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE PARA BİRİMLERİ (vs. usd)
Kaynak: Macrobond
Diğer gelişmekte olan ülkeler e G. Kore, G. Afrika, Romanya, Polonya, Filipinler, Meksika, Malezya, Endonezya, Hindistan, Macaristan,
Çek Cumhuriyeti, Kolombiya, Şili ve Brezilya dahil edilmiştiir.
27
DIŞ TİCARET (milyar ABD doları, 12 ay birikimli)
Kaynak: TÜİK, TEB
28
DIŞ FİNANSMAN (milyar ABD doları, 12 ay birikimli)
Türkiye'nin cari açığı daralıyor, ancak dış finansman imkanları zorlaşmakta.
Rezerv kullanımı ve net hata-noksan kaynaklı fon girişlerinin cari açığın finansmanındaki rolü ise artıyor.
29
TURİST SAYISI (y/y %)
Kaynak: TÜİK, TEB
30
DIŞ FİNANSMAN İHTİYACI (% GSYH)
Kaynak: TurkeyDataMonitor, TEB
Cari açık azalsa da 2016 yılında vadesi gelen dış yükümlülükler nedeniyle dış finansman ihtiyacında belirgin bir düşüş gözlenmiyor.
31
BÜTÇE HARCAMALARI (% GSYH)
Kaynak: MoF, TEB
32
MAKROEKONOMİK TAHMİNLER
2015 2016 2017 2018
Reel Sektör
GSYH Büyümesi, % 3.9 2.8 3.5 3.7
Nominal GSYH, milyar TL 1,953 2,194 2,474 2,769
Nominal GSYH, milyar USD 710 740 749 778
TÜFE, % yıl sonu 8.8 9.0 8.6 7.0
TÜFE, % ortalama 7.7 8.6 8.6 7.8
Kur ve Faiz Oranları
EUR/TL, yıl sonu 3.18 3.51 3.63 3.84
EUR/TL, ort 3.04 3.38 3.61 3.74
USD/TL, yıl sonu 2.92 3.08 3.46 3.66
USD/TL, ort 2.75 2.97 3.30 3.56
EUR/USD, yıl sonu 1.09 1.14 1.05 1.05
EUR/USD, ort 1.10 1.14 1.09 1.05
EUR-USD Sepeti 3.05 3.30 3.55 3.75
TCMB politika faizi, % yıl sonu 7.50 8.25 10.00 9.00
Gösterge tahvil faizi, % yıl sonu 10.86 11.30 10.50 10.50
Mali Sektör (% GSYH)
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi -1.2 -2.9 -2.7 -2.7
Merkezi Yönetim Faiz Dışı Dengesi 1.6 -0.2 0.0 0.0
Brüt Kamu Borcu 34.7 33.5 32.2 31.7
Dış Denge (milyar $)
Cari Denge -32.1 -26.0 -27.1 -27.4
GSYH'ya oran % -4.5 -3.5 -3.6 -3.5
33
Disclaimer
All rights reserved. This material issued by Türk Ekonomi Bank A.Ş. is for information purposes only. No part of this
material may be reproduced in any manner without the written consent of Türk Ekonomi Bank A.Ş. Under no
circumstances should it be used or considered as an offer to sell or a solicitation to buy the securities or other
instruments mentioned in it. Although Türk Ekonomi Bank A.Ş. uses its best endeavors to update the material
presented, it does not undertake that all information is accurate or complete, nor should it be relied upon as such.
The products mentioned here are not be suitable for all investors; their value may fluctuate and/or be adversely
affected by exchange rates, interest rates or other factors. TEB A.Ş. assumes no responsibility whatsoever in respect
of or arising out or in connection with the content of this material to third parties. If any third party chooses to use the
content of this material as references he/she accepts and approves to do so entirely at his/her own risk.
Yasal Uyarı
Bütün hakları saklıdır. İşbu materyal Türk Ekonomi Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır ve sadece bilgi içindir.
Materyalin hiçbir bölümü Türk Ekonomi Bankası A.Ş.’nin yazılı muvafakati olmadan herhangi bir şekilde çoğaltılamaz.
İşbu materyal hiçbir durumda içeriğinde geçen kıymetli evrak ya da diğer araçların satış teklifi veya satın alma talebi
olarak addedilemez. Belirtilen görüşler önceden bildirilmeksizin değiştirilebilir. Türk Ekonomi Bankası A.Ş., sunulan
materyali mümkün olduğunca güncellemeye çalışmış olsa dahi, bütün bilginin doğru ve tam olduğunu taahhüt
etmemekte ve güvenilir olduğunu iddia etmemektedir. İşbu materyalde belirtilen ürünler bütün yatırımcılar için uygun
olmayabilir; değerleri değişken olabilir ve/veya döviz kurundan, faiz oranından ya da diğer faktörlerden negatif olarak
etkilenebilir. TEB A.Ş., işbu materyalin içeriği ile ilgili, materyalin içeriğinden kaynaklanan ya da içerikle bağlantılı
olarak üçüncü şahıslara karşı hiçbir sorumluluk kabul etmez. Üçüncü kişi işbu materyalin içeriğinde yer alan
materyali referans olarak almayı tercih ederse bunun tamamen kendi riski olduğunu kabul eder.